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TABLA DE CONVERSIONES

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES Educacin Abierta y a Distancia. Huancayo.

Impresin Digital SOLUCIONES GRAFICAS S.A.C. Jr. Puno 564 - Hyo. Telf. 214433

Facultad de Ciencias Administrativas y Contables de la

Universidad Peruana Los Andes, mediante el Programa de educacin semi presencial a distancia, ofrece una alternativa de

profesionalizacin a los jvenes. El propsito de esta modalidad es satisfacer las aspiraciones y expectativas de los jvenes con deseo de superacin, que por diversos motivos no disponen del tiempo suficiente para encarar una formacin profesional presencial o escolarizada. Como parte de esta accin formativa, se dicta la ctedra de Formulacin y Anlisis de Estados Financieros, como un instrumento de apoyo a la formacin profesional de las carreras profesionales de Administracin y Contabilidad. En este marco formativo, es oportuna la edicin del presente texto autoinstructivo, porque es una gua para el auto aprendizaje del estudiante; y est integrado por conceptos, herramientas, aplicaciones e interrelaciones de la formulacin, el anlisis, la interpretacin de estados financieros y la toma de decisiones; en consecuencia, es un medio que facilita el conocimiento de la asignatura desde un enfoque terico prctico. Si en la aplicacin de este texto se advierte omisiones, excesos o errores, agradecer de manera muy especial hacernos llegar por cualquier medio, que de seguro ser una grandiosa contribucin al perfeccionamiento del presente texto.

El Autor
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Los impactos de la globalizacin, ha dado lugar a que surjan nuevos escenarios econmicos, nuevos paradigmas empresariales, nuevos mercados, nuevas actitudes de consumo e inversin. Estos cambios han impactado con mayor fuerza en los mercados, las empresas y finalmente en los consumidores. Los mercados se tornan ms complejos; las empresas deben ser ms competitivas; los consumidores ms racionales. En este contexto, el nuevo empresario, lo primero que debe buscar es ser eficaz y eficiente; para ello debe desarrollar estrategias que le permitan una mayor interaccin en el interno empresarial y una mayor interrelacin social con su entorno. Esta forma de gestin, implica pensar creativa e innovadoramente, dejando de lado los viejos estereotipos de manejo empresarial. Esto supone manejar estrategias, soportado en la informacin econmica y financiera, informacin que debe estar asociado y armonizado a un plan estratgico y ser preparada para satisfacer

cualquier nivel de decisin o inters. Entonces, al momento de formular la estrategia, se debe tener en cuenta, la calidad de la informacin, el anlisis e interpretacin de estados financieros a nivel del interno; as como la informacin sobre la dinmica del mercado, el comportamiento y tendencias de las variables macroeconmicas a nivel del entorno; para que finalmente se realice un anlisis cabal de la situacin econmica y financiera de la empresa. En todo este contexto, el anlisis y la interpretacin financiera, es un proceso de anlisis reflexivo y crtico que consiste en la aplicacin de tcnicas e instrumentos analticos a la informacin contenida en los estados financieros. Y con esta informacin obtenida, se realice una evaluacin del comportamiento operativo de la empresa, diagnstico de la situacin actual y prediccin de eventos futuros.

Para este propsito se hace uso de los ratios financieros, uso que termina expresando un indicador. Sin embargo, un indicador no dice nada por s solo, se requiere entonces a parte del clculo matemtico de las razones, cierto tipo de comparacin. La comparacin se podr realizar con la informacin histrica, con los objetivos, cuantitativa. En esta lnea de ideas, el presente texto autoinstructivo est diseado de tal forma que gue al estudiante, de manera gradual por los diversos temas. Con este metas y otros indicadores o informacin financiera sea cualitativa o

propsito, el contenido se ha dividido en cinco fascculos: El primero establece el marco terico y conceptual para la formulacin y el anlisis financiero, donde se aborda temas referidos a la contabilidad y los usos que tiene para la gestin y la toma de decisiones. El segundo, trata sobre la formulacin de estados financieros, sus conceptos, marco legal y la descripcin de los principales estados financieros utilizado en el anlisis. El tercero, exclusivamente aborda el anlisis financiero: el marco conceptual, las limitaciones, herramientas, etc. El cuarto, desarrolla lo que es la interpretacin de estados financieros soportado en los ratios financieros. El quinto desarrolla el Balance Score Card como un complemento al anlisis financiero, con el propsito de hacer un diagnstico econmico financiero cualitativo e integral. .

El Autor

INDICE UNIDAD TEMTICA I MARCO TERICO Y CONCEPTUAL PARA LA FORMULACIN DE ESTADOS FINANCIEROS 1.1 La Contabilidad .............................................................................................. 11 1.2 La Contabilidad para las Gestin y toma de decisiones................................. 16

UNIDAD TEMTICA II FORMULACIN DE ESTADOS FINANCIEROS BSICOS 2.1 Los estados Financieros ................................................................................ 23 2.2 Los Estados Financieros Bsicos .................................................................. 29 2.3 Descripcin de los Estados Financieros Bsicos .......................................... 30 2.4 Determinacin de los Costos de Ventas y Produccin................................... 38 2.5 El punto de equilibrio ...................................................................................... 39 2.6 Usuarios del Anlisis Financiero .................................................................... 44

UNIDAD TEMTICA III ANLISIS FINANCIERO 3.1 reas de Inters del Anlisis Financiero ........................................................ 51 3.2 Marco Conceptual del Anlisis Financiero. .................................................... 51 3.3 Limitaciones del Anlisis Financiero .............................................................. 52 3.4 Conceptos Bsicos para la Gestin y el Anlisis Financiero .......................... 53 3.5 La Funcin Financiera y el Nivel de decisiones en la Empresa ..................... 54 3.6 El Proceso Financiero en la Empresa ............................................................ 55 3.7 El Entorno Financiero..................................................................................... 56 3.8 Tipo de Anlisis Financiero ............................................................................ 58 3.9 Herramientas para el anlisis Financiero ....................................................... 58 3.10 El uso de los Ratios en el Anlisis Financieros. ............................................. 62
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UNIDAD TEMTICA IV INTERPRETACION DEL ANALISIS FINANCIERO 4.1 Elementos que se consideren para interpretar los estados financieros. ........ 79 4.2 Importancia de la interpretacin correcta del anlisis de los estados financieros. ..................................................................................................... 80 4.3 Uso de los ratios para la interpretacin de los estados financieros............... 80

UNIDAD TEMTICA V EL BALANCED SCORE CARD Y EL ANLISIS FINANCIERO 5.1 Perspectivas del Balanced Score Card sobre el Anlisis Financiero. ............ 105 5.2 Principales Caractersticas del Balanced Score Cart. .................................... 107 5.3 Tipos del Balanced Scre Card........................................................................ 108 5.4 Etapas para la puesta en prctica del Balanced Score Card. ........................ 108 5.5 Elaboracin de contenidos el Balanced Score Card. ..................................... 109

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MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL PARA LA FORMULACION Y EL ANALISIS FINANCIERO

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE El objetivo que debe lograr el estudiante con este fascculo, es tener una idea cabal acerca de la contabilidad, las bases sobre la que se apoya y las regulaciones y criterios que se deben utilizar para determinar la manera de registrar las operaciones econmica-financiera que realiza la empresa, en un periodo determinado o ejercicio econmico.

Define y utiliza los conceptos claves sobre los cuales se norma la Contabilidad. Describe y aplica las Normas Internacionales de Contabilidad y los principios de contabilidad tradicionales. Utiliza adecuadamente el Plan Contable: Plan Contable General Empresarial. Relaciona adecuadamente la contabilidad con el anlisis financiero.

Los conceptos bsicos y disposiciones legales vigentes La formulacin de los estados financieros como accin previa y necesaria para el anlisis financiero, requiere soportarse en conceptos y criterios interpretativos estandarizados, razn por la que se debe trabajar dentro de un marco terico y conceptual, afinado y adecuado a las circunstancias socio-econmicas de la empresa y del escenario econmico. Por ello, se realizar algunas descripciones de los conceptos bsicos y disposiciones legales vigentes que normalizan la preparacin y presentacin de los estados financieros en nuestro pas. 1.1 La Contabilidad. Dentro de la generalidad propositiva, la Contabilidad, sea: Arte, tcnica, disciplina o ciencia, es el medio principal para comunicar informacin relativa al impacto de las actividades financieras y econmicas que desarrolla una entidad (empresa); obviamente, esta informacin se proporciona a quienes toman decisiones sobre la base de los Estados Financieros. Desde un enfoque hermenetico, la Contabilidad es una ciencia aplicada de carcter social y de naturaleza econmica que proporciona informacin financiera del ente econmico (empresa), para luego ser clasificadas, presentadas e interpretadas con el propsito de ser empleados para controlar los recursos y tomar medidas oportunas para evitar una situacin deficitaria que ponga en peligro la supervivencia empresarial. Se dice que la contabilidad es una ciencia aplicada, por que toma como estudio los problemas o fenmenos econmicos y/o financieros que se presenta en el desarrollo o funcionamiento de toda entidad o institucin, y buscar mediante un previo
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anlisis, soluciones a los problemas originados, y gracias a sus tcnicas, mtodos y principios dar una informacin con mayor objetividad, para que as el funcionamiento del ente sea normal. Se dice que la contabilidad es social, dado que su contribucin es conocimiento de la totalidad social, relacionndose con aquellas ciencias que tiene un campo de estudio relacionado con dicha totalidad social, como son la administracin, la economa, el derecho, la sociedad, la psicologa industrial y la sociologa. Como utilitario, la contabilidad por partida doble es un ingenioso sistema de registro y contabilizacin que se ha perfeccionado en el tiempo; por lo que, en estos tiempos debe entenderse como un sistema ms generalizado de registro de las operaciones econmico-financieras que se dan en las empresas. En suma la contabilidad permite registrar las operaciones contables y financieras que ha tenido una empresa en un periodo dado. La contabilidad se funda bsicamente en los Principios de Contabilidad y las Normas Internacionales de Contabilidad. En nuestro pas existe una normalizacin en el tema de Contabilidad, las mismas que son emitidas por el Consejo Normativo de Contabilidad (CNC), que de manera asociada se complementan con las disposiciones que emiten la Contadura Pblica de la Nacin y supletoriamente por los pronunciamientos FAS de la Junta de Normas de Contabilidad Financiera y el Reglamento para la preparacin de la Informacin Financiera emitida por el CONASEV. 1.1.1 Principios de la Contabilidad. Existe una serie de convenios, normas y procedimientos que constituyen la base para el registro contable de las operaciones econmico- financiero que se dan en la entidad (empresa). A estos postulados que tradicionalmente ha normado la contabilidad los denominamos simplemente Principios de Contabilidad; hasta hace algunos aos, estos eran conocidos como Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados ( PCGA). Actualmente de acuerdo con las Normas Internacionales de Contabilidad publicadas por la Contadura Pblica de la Nacin, estos Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, no son otra cosa que las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC); que por cierto, siguen teniendo valides en la prctica contable de nuestro pas. Estos principios son: Partida doble.- Es el principio bsico: establece que todo hecho susceptible de ser contabilizado deber registrarse en el debe (cargo) o en el haber (abono). Ente o entidad mercantil.- Una entidad contable es una organizacin (empresa) que se distingue de otras como una unidad econmica por separado; tambin, debe entenderse que la empresa est separada y es distinta de los accionistas que la constituyeron. Bienes econmicos.- Todos los bienes que estn registrados en la contabilidad tienen un valor por lo que deben estar expresados en un valor monetario.
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Moneda comn denominador.- Los estados financieros deben estar expresados en la moneda vigente o de curso legal. Perodo o ejercicio contable.Establece un mecanismo cronolgico de separacin que permite evaluar la gestin de la empresa. Los estados financieros deben mostrar la situacin a una fecha, por lo general es anual. Empresa en marcha.- Se considera que la empresa seguir funcionando indefinidamente, mientras no haya una comunicacin formal. Valuacin al costo.- Todo hecho econmico, deber registrarse al costo en el momento en que ocurre, dado que ser la mejor base para registrar las operaciones, por ser de fcil constatacin. Objetividad o confiabilidad.- Los registros y los estados financieros se basan en la informacin ms confiable de que se disponga. De esta manera ser ms exactos y susceptibles de ser verificados. Todo registro debe estar amparado mediante documento contable. Devengado.- Las variaciones patrimoniales que se deben considerar para establecer el resultado econmico son las que corresponden a un ejercicio, sin entrar a distinguir si se ha cobrado o pagado durante dicho perodo. A medida que un activo va generando un servicio o se va gastando se genera un devengado. Realizacin.- Los resultados econmicos solo se deben computar, cuando la operacin que las origina quede perfeccionada desde el punto de vista de la legislacin o de las prcticas comerciales aplicables y se haya ponderado todos los riesgos inherentes a la operacin. Prudencia.- El contador debe adoptar una posicin conservadora al resolver algn dilema que presente la aplicacin de los principios mencionados. En situaciones como esta se debe optar por la alternativa que menos optimismo refleje. Uniformidad o consistencia.- Los criterios tomados para la presentacin de los estados financieros deben ser iguales de un perodo a otro, en cuanto a moneda extranjera, depreciacin, etc. Revelacin suficiente o explicacin.- Principio fundamental relacionado con la objetividad y que establece que la informacin contables debe ser clara y comprensible. Las notas a los estados financieros, as como los anexos y cualquier otra informacin complementaria permiten muchas veces cumplir el objetivo de este principio. Materialidad o importancia relativa.- La informacin contable es relevante cuando expresa modificaciones que tienen incidencia en el resultado de las operaciones. En este sentido, el monto de un rubro y su naturaleza deben ser considerados con relacin a la medida y naturaleza de los otros rubros.

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1.1.2 Normas Internacionales de Contabilidad (NIC). Las Normas Internacionales de Contabilidad son una serie de conceptos-guas que regulan la labor del profesional contable. Ao a ao se van modernizando y actualizando de acuerdo a los cambios que se dan en el contexto mundial. A la fecha las normas vigentes son: NIC 1 Presentacin de estados financieros. NIC 2 Existencias. NIC 3 Contabilizacin de la depreciacin. NIC 4 Estado de flujos de efectivo. NIC 5 Utilidad o prdida neta. NIC 6 Costos de investigacin y Desarrollo. NIC 7 Contingencias y hechos ocurridos despus de la fecha del balance general. NIC 8 Contratos de construccin. NIC 9 Contabilizacin del impuesto de la renta. NIC 10 Contingencias y hechos ocurridos despus de la fecha del balance general. NIC 11 Contratos de construccin. NIC 12 Contabilizacin del Impuesto de la Renta. NIC 14 Informacin financiera por segmentos. NIC 15 Informacin referente a los efectos de los cambios en los precios. NIC 16 Inmuebles, maquinaria y equipo. NIC 17 Contabilizacin de los contratos de arrendamiento financiero. NIC 18 Ingresos. NIC 19 Costos de los planes de presentacin de beneficios de jubilacin. NIC 20 Contabilizacin de subsidios del gobierno y revelacin de informacin referente a asistencia gubernamental. NIC 21 Efecto de las variaciones del tipo de cambio de moneda extranjera. NIC 22 Combinacin de negocios (fusin). NIC 23 Costos de financiacin. NIC 24 Revelacin de informacin referente a partes vinculadas (filiales y afiliadas). NIC 25 Contabilizacin de inversiones. NIC 26 Contabilizacin e informacin referentes a los planes de prestacin de beneficios de jubilacin. NIC 27 Consolidacin de estados financiero y contabilizacin de inversiones en subsidiarias (filiales). 1.1.3 Plan Contable El Plan Contable es un listado de las cuentas (con sus respectivos cdigos) que se utilizan para uniformizar los nombres o denominaciones de las partidas contables. En nuestro pas, aproximadamente desde el ao 1985, estaba vigente el Plan Contable General Revisado, segn las
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disposiciones emitidas por la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV), y sus posteriores modificatorias o ampliatorias. Dicha versin corresponda a su vez a la revisin del Plan Contable General que entr en vigencia en el ao 1974. Por disposiciones del Consejo Normativo de Contabilidad, la vigencia del plan contable revisado, concluye impostergablemente el 31 de diciembre del 2009; en su reemplazo, a partir del 01 de enero del 2010 entra en vigor el PLAN CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL (Resolucin N 041-2008-EF/94); en consecuencia, la preparacin de los estados financieros a partir de esa fecha, debe adecuarse a los alcances del nuevo plan. Es requisito para la aplicacin del Plan Contable General Empresarial, observar lo que establecen las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF); de manera adicional y sin poner en riesgo la aplicacin de lo dispuesto por las NIIF, se debe considerar las normas del derecho, la jurisprudencia y los usos y costumbres mercantiles. a) Objetivos del Plan Contable General Empresarial. La acumulacin de informacin sobre los hechos econmicos que una Empresa debe registrar, est en funcin a las actividades que realiza y obviamente de acuerdo con una estructura de cdigos que cumpla con el modelo contable oficial que rige en el Per. Como sabemos esto corresponde a las Normas Internacionales de Informacin Financiera NIIF, en este contexto, se plantea los siguientes objetivos:. Proporcionar a las empresas los cdigos contables para el registro de sus transacciones, que les permitan, tener un grado de anlisis adecuado; y con base en ello, obtener estados financieros que reflejen su situacin financiera, resultados de operaciones y flujos de efectivo. Proporcionar a los organismos supervisores y de control, informacin estandarizada de las transacciones que las empresas efectan. b) Estructura de Cuentas del Plan Contable General Empresarial. El Plan se encuentra desarrollado hasta un nivel de cinco dgitos, de acuerdo a la informacin que se pretende identificar como detalle. La codificacin de las cuentas, sub cuentas y divisionarias previstas, se han estructurado sobre la base de lo siguiente: Elemento: Se identifica con el primer dgito y corresponde a los elementos de los estados financieros, excepto para el dgito 8 que corresponde a la acumulacin de informacin para indicadores nacionales, y el dgito 0 para cuentas de orden. Estos elementos son: 1, 2 y 3 para el Activo; 4 para el Pasivo; 5 para el Patrimonio Neto, 6 para Gastos por Naturaleza;
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c)

7 para Ingresos; 8 para Saldos Intermediarios de Gestin; 9 para cuentas analticas de explotacin o cuentas de funcin del gasto; para ser aplicado de acuerdo a la necesidad de cada empresa. 0 para Cuentas de Orden, que acumula informacin que no se presenta en el cuerpo de los estados financieros; Rubro o cuenta: a nivel de dos dgitos, es el nivel mnimo de presentacin de estados financieros requeridos, en tanto clasifica los saldos de acuerdo a naturalezas distintas; Subcuenta: Acumula clases de activos, pasivos, patrimonio neto, ingresos y gastos del mismo rubro, desagregndose a nivel de tres dgitos; Divisionaria: Se descompone en cuatro dgitos. Identifica el tipo o la condicin de la subcuenta, u otorga un mayor nivel de especificidad a la informacin provista por las subcuentas. Es el caso por ejemplo, de las Cuentas por cobrar o pagar comerciales; de los Inmuebles, maquinaria y equipo, y de los Tributos. Sub divisionaria: Se presenta a nivel de cinco dgitos. Indica valuacin cuando existe ms de un mtodo para medirla, u otorga un nivel de especificidad mayor. Por ejemplo, en el caso de las Inversiones inmobiliarias, e Inmuebles, maquinaria y equipo, se distinguir entre activos medidos al costo o valor razonable; y en lo referido a un mayor nivel de detalle, por ejemplo, se ha incorporado el tipo de vinculacin entre partes relacionadas, en las cuentas por cobrar y pagar entre aquellas. Base Terica del Plan Contable General Empresarial. Este Plan Contable General Empresarial es congruente y se encuentra homogenizado con las Normas Internacionales de Informacin financiera oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad (CNC). Adems, toma en consideracin los estndares contables de vigencia internacional. En los casos en los que no existe normativa especfica sobre ciertos temas, tales como fideicomisos, participacin de los trabajadores en sus porciones diferidas, y otros, la parte correspondiente del PCGE se ha desarrollado sobre la base de la experiencia internacional disponible y en los conceptos y definiciones contenidas en el Marco Conceptual para la Preparacin y Presentacin de Estados Financieros.

1.2 La Contabilidad para la gestin y toma de decisiones. 1.2.1 Contabilidad Financiera. La contabilidad financiera, es la tcnica que produce, sistemtica y estructuralmente informacin cuantitativa, expresada en unidades
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monetarias de las transacciones que realiza una unidad o entidad econmica (empresa) y de ciertos eventos econmicos identificables que la afectan, con el objeto de facilitar a los diversos interesados, tomar decisiones en relacin con dicha entidad econmica. En suma, la contabilidad financiera, es el arte de usar ciertos principios al registrar, clasificar y sumarizar en trminos monetarios datos financieros y econmicos, cuyo propsito es informar en forma oportuna y fehaciente sobre las operaciones de la vida de una empresa. La funcin principal de la contabilidad financiera es llevar en forma histrica la vida econmica de una empresa. Los registros de cifras pasadas sirven para tomar decisiones que beneficien al presente u al futuro. Tambin proporciona estados financieros que son sujetos al anlisis e interpretacin, informando a los administradores, a terceras personas y a entidades pblicas del desarrollo de las operaciones de la empresa. a) Caractersticas de la Contabilidad Financiera. Rendicin de informes a terceras personas sobre el movimiento financiero de la empresa. Cubre la totalidad de las operaciones del negocio en forma sistemtica, histrica y cronolgica. Debe implantarse necesariamente en la compaa para informar oportunamente de los hechos desarrollados. Se utiliza de lenguaje en los negocios. Se basa en reglas, principios y procedimientos contables para el registro de las operaciones financieras de un negocio. Describe las operaciones en el engranaje analtico de la tenedura de libros por partida doble b) Prospecto de la contabilidad financiera. Usuarios: externos Restricciones: su elaboracin se sujeta a la observancia de las NICs, Interpretaciones (SIC) y Resoluciones del CPN. Enfoque temporal: toma como base los datos histricos. Grado de necesidad: Necesaria y obligatoria. Area de actividades: Global, abarca toda la empresa. Grado de exactitud: Debe ser precisa, exacta. Reportes: Estados Financieros. Autor: Contador Pblico Colegiado.

1.2.2 Contabilidad Administrativa. Es aquella que proporciona informes basados en la tcnica contable y que ayuda a la administracin, al diseo de polticas sobre la planeacin y control de las funciones de una empresa. Se ocupa de la comparacin cuantitativa de lo realizado con lo planeado, analizando por reas de responsabilidad. Incluye todos los
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procedimientos contables e informaciones existentes, para evaluar la eficiencia de cada rea. La tendencia moderna de los registros y procedimientos contables es la de facilitar las decisiones de los administradores, pasando del aspecto histrico al de planeacin y control, desempeando doble papel dentro de las funciones de la empresa, primero como herramienta bsica de la administracin y segundo, como parte integrante de la misma. La contabilidad administrativa, incluye a la contabilidad financiera supervisando los aspectos relacionados con el mantenimiento de cuentas necesarias en los libros contables, observancia de los requisitos legales, establecimiento y operacin con razonable exactitud, de acuerdo con los planes y programas de accin de la empresa. Esta contabilidad presenta una sola base: la Utilidad de su informacin, no importando para los directores que los usos que de ella hagan, tengan validez en otras empresas, interesndoles nicamente lo adecuado del contenido de sus cuadros y reportes informativos a) Caractersticas de la Contabilidad administrativa. Su tcnica est basada en la utilidad que proporciona de informacin interna y externa. Est ms interesada en los detalles, dirigindose a reportar las actividades de los departamentos, equipos, tipos de inventarios y otras subdivisiones de la empresa. Su utilizacin es opcional. Se aplica cuando los ejecutivos estn interesados en obtener informacin para basar sus decisiones, ya sea, para hacer o dejar de hacer determinada accin. Su informacin debe ser rpida y oportuna, con el fin de tomar decisiones a su tiempo. Sus informaciones puede basarse en la tcnica de los grandes nmeros. Las cifras con precisin hasta las ltimas cifras no son importantes para un directivo. b) Prospecto de la contabilidad administrativa o gerencial. Usuarios: internos. Restricciones: Ninguna. Enfoque temporal: basada en proyecciones. Grado de necesidad: opcional, recomendable su uso. Area de actividades: por producto, proyecto, etc., dependiendo de las necesidades. Grado de exactitud: debido a que se basa en proyecciones no requiere ser exacta. Reportes: presupuestos operativos y financieros, anlisis costo-volumen-utilidad, hojas de costos, Estados Financieros. Autor: Contador, administrador, economista, entre otros.

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1.2.3 Contabilidad y Finanzas. Las Finanzas es una rama de la administracin de empresas que se preocupa de la obtencin y determinacin del flujo de fondos que requiere la empresa, adems de distribuir y administrar esos fondos entre los diversos activos, plazos y fuentes de financiamiento con el objetivo de maximizar el valor econmico de la empresa. Las finanzas pueden dividirse en dos categoras para destaca mejor las posibilidades de desarrollo que cada una ofrece al administrador financiero, estos son: Servicios Financieros y Administracin Financiera. Servicios Financieros.- Son el rea de las finanzas que se ocupa de proporcionar asesora y productos financieros a las personas, las empresas y a las entidades pblicas. Los servicios financieros comprenden a Bancos e Instituciones afines, planeacin financiera personal, inversiones, bienes races y compaas aseguradoras. Administracin Financiera.- Se refiere a las tareas del administrador financiero de una empresa. Su trabajo va desde la presupuestacin, la prediccin financiera y el manejo de efectivo, hasta la administracin crediticia, el anlisis de inversiones y el procuramiento (obtencin) de fondos. Dado que la mayor parte de las decisiones empresariales se miden en trminos financieros, el papel del administrador financiero en la operacin de la empresa resulta de vital importancia. As pues, todas aqullas reas que constituyen la organizacin de negocios -contabilidad, manufactura, mercado, personal, investigacin y otras- requieren de un conocimiento mnimo de la funcin administrativa financiera. Las finanzas y la contabilidad guardan una relacin muy estrecha. El analista financiero utiliza la informacin contable para una adecuada toma decisiones. Hemos visto, que el personal externo a la organizacin (empresa), para tomar decisiones financieras analiza la contabilidad financiera y su producto final, los estados financieros. Por otro lado, el personal de la empresa revisa la informacin contable para ver si la gestin ha sido adecuada o no. Para su toma de decisiones financieras analiza la contabilidad financiera, pero sobre todo la contabilidad gerencial. La actividad de las finanzas, es el uso de un sistema de tcnicas que los individuos y las organizaciones (entidades) utilizan para manejar su dinero, particularmente las diferencias entre ingreso-gasto y los riesgos de sus inversiones. Por ejemplo: cuando el ingreso es mayor al gasto de una empresa, en un ejercicio determinado, este saldo, puede ser prestado o invertido; o, si se tiene un saldo negativo, la empresa, buscar equilibrar de la relacin ingreso-gasto, solicitando prstamos. En conclusin, las finanzas son utilizadas por los individuos (finanzas personales), por los gobiernos (finanzas pblicas), por los negocios (finanzas corporativas), as como cerca una variedad amplia de organizaciones incluyendo escuelas y organizaciones no lucrativas. Las metas de cada uno de las actividades antedichas se alcanzan con el uso de instrumentos financieros apropiados, con la consideracin a su ajuste
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institucional. Las finanzas son uno de los aspectos ms importantes de la gerencia de negocio. Sin el planeamiento financiero apropiado una nueva empresa es poco probable ser acertada. El dinero de manejo (un activo lquido) es esencial asegurar un futuro seguro, para el individuo y una empresa.

La contabilidad es una ciencia que permite registra las operaciones contables y financieras que ha tenido una empresa en un periodo determinado. La contabilidad se funda o soporta en los principios de contabilidad y las Normas Internacionales de Contabilidad. El Plan Contable, es un listado de cuentas (elementos) codificadas que permiten registrar de una manera ordenada y uniforme los hechos econmicos. En nuestro pas, aproximadamente desde el ao 1985 estaba vigente el Plan Contable General Revisado, segn las disposiciones emitidas por la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV), y sus posteriores modificatorias o ampliatorias. Dicha versin corresponda a su vez a la revisin del Plan Contable General que entr en vigencia en el ao 1974. Por disposiciones del Consejo Normativo de Contabilidad, la vigencia del plan contable revisado, concluye impostergablemente el 31 de diciembre del 2009; en su reemplazo, a partir del 01 de enero del 2010 entra en vigor el PLAN CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL (Resolucin N 041-200 8-EF/94); en consecuencia, la preparacin de los estados financieros a partir de esa fecha, debe adecuarse a los alcances del nuevo plan. La contabilidad tambin es un instrumento de gestin y una herramienta para la toma de decisiones. La contabilidad financiera, es la tcnica que produce, sistemtica y estructuralmente informacin cuantitativa, expresada en unidades monetarias de las transacciones que realiza una unidad o entidad econmica (empresa) y de ciertos eventos econmicos identificables que la afectan. La contabilidad administrativa, es aquella que proporciona informes basados en la tcnica contable y que ayuda a la administracin, al diseo de polticas sobre la planeacin y control de las funciones de una empresa. Las Finanzas es una rama de la administracin de empresas que se preocupa de la obtencin y determinacin del flujo de fondos que requiere la empresa, adems de distribuir y administrar esos fondos entre los diversos activos, plazos y fuentes de financiamiento con el objetivo de maximizar el valor econmico de la empresa.

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Hacer un anlisis crtico y comparativo del Plan Contable General Empresarial. 1. Realizar un trabajo monogrfico sobre los fundamentos filosficos que sustentan si la contabilidad es una ciencia.

1. 2. 3. 4. 5.

: Gitman Laurence J. Principios de Administracin Financiera. 2000 8va. Edicin, PRENTICE HALL MEXICO. Van Horne James. Administracin Financiera. 2002 PRENTICE HALL - MEXICO IIAC Principios y Normas de Contabilidad Generalmente 1996 3ra. Edicin. Lima. IIAC. Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administracin. 2000 7ma. Edicin, Editorial Hispano MEXICO. Giraldo Demetrio Contabilidad Bsica General I y II 1999 2 Edicin. Lima: Editora FECAT

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Comente brevemente: Qu la contabilidad?, Cul es el objeto de estudio? y si Tiene un mtodo de estudio?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Explique: Cul es la diferencia sustancial entre la contabilidad financiera y administrativa? y Cul es la relacin de la contabilidad con las finanzas?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Cmo se registra los adelantos de remuneraciones que otorga una empresa a sus trabajadores?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________
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3.

4.

Cmo se registran los anticipos recibidos de los clientes y los anticipos otorgados a los proveedores de la empresa?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Comente si los hechos econmicos y jurdicos de la empresa, son susceptibles de un registro contable. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Comente que principios contables se estaran inobservando, cuando la empresa paga los pasajes y estada de una accionista y su familia en el extranjero. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

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6.

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FORMULACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS BASICOS

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE: El estudiante deber comprender y formular los cuatro estados financieros bsicos, sus notas y anexos, y a partir de ah aprender a distinguir los conceptos contables y financieros de los conceptos tributarios. As como la situacin econmica y financiera de la empresa.

Describe y formula los Estados Financieros Bsicos (Balance General y Estado de Ganancias y Prdidas), distingue los conceptos contables financieros de los conceptos tributarios. Reconoce y pondera la importancia de la informacin complementaria como son loas notas a los estados financieros y los anexos. Distingue entre la utilidad contable y la utilidad tributaria. Formula los Estados Financieros Bsicos.

LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los Estados financieros tienen como fin ltimo estandarizar la informacin econmica-financiera de la empresa de manera que cualquier persona con conocimiento de Contabilidad pueda comprender la informacin que en ella est contenida. 2.1 Los Estados Financieros. 2.1.1 Conceptos: Desde un punto de vista particular, los estados financieros son la extensin del registro contable en su etapa final de exposicin condensada de los hechos econmicos, que se presenta por medio de cuadros numricos (Alfredo F. Gutirrez); son verdaderos resmenes esquemticos que incluyen cifras, rubros y clasificaciones; debiendo reflejar hechos contabilizados, convencionalismos contables y criterios de las personas que lo elaboran; en consecuencia, son documentos contables que muestran la posicin financiera y el desempeo de una empresa por un perodo determinado (Alberto Garca Mendoza. Desde el punto de vista oficial (NIC 1, oficializada con Resolucin del Consejo Normativo de Contabilidad N 034-2005-EF/93 .01), los estados financieros constituyen una representacin estructurada de la situacin financiera y del desempeo financiero de una entidad; en consecuencia,
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suministra informacin acerca de la situacin financiera del desempeo financiero y de los flujos de efectivo de la entidad, que sea til a una amplia variedad de usuarios a la hora de tomar decisiones econmicas. Los estados financieros tambin muestran los resultados de la gestin realizada por los administradores con los recursos que se les han confiado. Para cumplir con este objetivo, los estados financieros suministran informacin acerca de los siguientes elementos de la entidad: Activos. Pasivos. Patrimonio neto. Gastos e ingresos, en los que se incluyen las prdidas y ganancias. Otros cambios en el patrimonio neto Flujo de efectivo. Esta informacin, junto con la contenida en las notas a los estados financieros, ayudar a los usuarios a predecir los flujos de efectivo futuros y en particular la distribucin temporal y el grado de certidumbre de los mismos. Finalmente, los estados financiero bsicos son el medio principal para suministrar informacin de la empresa y se preparan a partir de los saldos de los registros contables de la empresa a una fecha determinada. La clasificacin y el resumen de los datos contables debidamente estructurados constituyen los estados financieros bsicos y estos son: Balance General. Estados de Ganancias y Prdidas. Estado de Cambios en el Patrimonio Neto. Estados de Flujo de Efectivo. Estos estados financieros bsicos deben presentarse conjuntamente con las aclaraciones o explicaciones pertinentes, denominadas Notas a los Estados Financieros.

2.1.2 Objetivos. Segn el marco conceptual para la preparacin y presentacin de los estados financieros desarrollados por el Comit de Normas Internacionales de Contabilidad, se proponen los siguientes objetivos: Proporcionar informacin sobre la situacin financiera, resultados y cambios en la situacin financiera de la empresa, informacin que es til para una gran variedad de usuarios en relacin con la toma de decisiones de carcter econmico. Sin embargo, no proporcionan toda la informacin que pudiera ser requerida por los usuarios para efectos de la toma de decisiones de carcter econmico, debido a que mayormente reflejan los efectos
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financieros de hechos pasados y no necesariamente proporcionan informacin no financiera. Refleja los resultados de la actuacin de la gerencia o la responsabilidad de esta en el manejo de los recursos que se le ha confiado. Segn los alcances del Artculo 3 de la Resolucin CONASEV N 10399-EF/94.10 y su modificatoria, Resolucin Gerencia General N 0102008-EF/94-01.2, los objetivos son: Presentar razonablemente informacin sobre la situacin financiera, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una empresa. Apoyar a la gerencia en la planeacin, organizacin, direccin y control de los negocios. Servir de base para tomar decisiones sobre inversiones y financiamiento. Representar una herramienta para evaluar la gestin de la gerencia y la capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes de efectivo. Permitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa. Ser una base para guiar la poltica de la gerencia y de los accionistas en materia societaria. 2.1.3 Marco Legal. Aparentemente no existe un marco legal con nombre propio que puede regular la formulacin e interpretacin de los estados financieros; sin embargo, si analizamos toda la normativa en el tema econmica financiero, encontramos una variedad de disposiciones legas que de alguna manera estn relacionados al tema de los estados financieros. Por ejemplo: La Resolucin N 008-97-EF/93.01 emiti do por el Consejo Normativo de Contabilidad, precisa el concepto de culpa inexcusable aplicable a los contadores pblicos en el ejercicio profesional, en los casos siguientes: a) No aplicar los principios de contabilidad generalmente aceptados. b) No aplicar las normas internacionales de informacin financiera. c) No aplicar las normas internacionales de contabilidad d) No aplicar las normas nacionales de contabilidad e) No aplicar las normas internacionales de auditoria f) No aplicar el cdigo de tica profesional g) No aplicar las leyes que sean pertinentes La Resolucin N 013-98-EF/93.01, emitido por el Co nsejo Normativo de Contabilidad, precisa que los principios de contabilidad generalmente aceptados son las Normas Internacionales de Contabilidad, las mismas que fue oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad, quien a su vez es un rgano de la Contadura pblica de la Nacin La Resolucin N 015-98-EF/93.01 emitido por el Con sejo Normativo de Contabilidad, indican que las Normas Internacionales de Contabilidad se aplicarn en el Per a partir del 1 de enero de 19 98.
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La Ley General de Sociedades (Ley N 26887), en el Artculo 175 prescribe sobre la informacin fidedigna, disponiendo que El Directorio debe proporcionar a los accionistas y al pblico en general las informaciones suficientes, fidedignas y oportunas que la ley determine respecto a la situacin legal, econmica y financiera de la sociedad; el Artculo 190 sobre la responsabilidad, establece El Gerente responde ante la sociedad, los accionistas y terceros, por los daos y perjuicios que ocasiones por el incumplimiento de sus obligaciones, dolo, abuso de facultades y negligencia grave. El Gerente es particularmente responsable por: a) La existencia, regularidad y veracidad de los sistemas de contabilidad, los libros que la ley ordena llevar a la sociedad y los dems libros y registros que debe llevar la entidad. b) El establecimiento y mantenimiento de una estructura de control interno diseada para proveer una seguridad razonable de que los activos de la sociedad estn protegidos contra uso no autorizado y que todas las operaciones son efectuadas de acuerdo con autorizaciones establecidas y son registradas apropiadamente. En el Artculo 221 sobre la memoria e informacin financiera, seala Finalizado el ejercicio, el directorio debe formular la memoria, los estados financieros y la propuesta de aplicacin de las utilidades en caso de haberlas. De estos documentos debe resultar, con claridad y precisin, la situacin econmica y financiera de la sociedad, el estado de sus negocios y los resultados obtenidos en el ejercicio vencido. Los estados financieros deben ser puestos a disposicin de los accionistas con la antelacin necesaria para ser sometidos, conforme a ley a consideracin de la junta obligatoria anual; en el Artculo 223 sobre la preparacin y presentacin de estados financieros, indica Los estados financieros se preparan y presentan de conformidad con las disposiciones legales sobre la materia y con los principios de contabilidad generalmente aceptadas en el pas. El Artculo 5 del Decreto Legislativo N 813 y su modificatoria Ley N 27038, prescribe sobre el delito contable, estableciendo: Ser reprimido con pena privativa de la libertad no menor de 2 ni mayor a 5 aos y con 180 a 365 das multa, el que est obligado por las normas tributarias a llevar libros y registros contables, cuando: a) Incumplan totalmente dicha obligacin. b) No hubiera anotado actos, operaciones, ingresos en los libros y registros contables. c) Realice anotaciones de cuentas, asientos, cantidades, nombres y datos falsos en los libros y registros contables. d) Destruya u oculte total o parcialmente los libros y/o registros contables o los documentos relacionados con la tributacin. La Resolucin N 034-2005-EF/93.01 emitido por el C onsejo Normativo de Contabilidad, aprueba la NIC 1 Presentacin de Estados Financieros sobre su presentacin razonable y cumplimiento de las
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NIIF. Los estados financieros reflejan razonablemente la situacin, el desempeo financiero y los flujos de efectivo de la entidad. 2.1.4 Conceptos para la preparacin y presentacin de los estados financieros, segn los alcances del Plan Contable General Empresarial. El objetivo de los estados financieros es suministrar informacin acerca de la situacin financiera, desempeo y cambios en la situacin financiera para asistir a una amplia gama de usuarios en la toma de decisiones econmicas. Un juego completo de estados financieros incluye un balance general, un estado de ganancias y prdidas, un estado de cambios en el patrimonio neto, y un estado de flujos de efectivo, as como notas explicativas. Una entidad que presenta estados financieros, es aquella para la cual existen usuarios que se sirven de los estados financieros como fuente principal de informacin de la empresa. Entre estos usuarios tenemos a los inversionistas, empleados, prestamistas (bancos y financieras), proveedores y acreedores comerciales, clientes, el gobierno y organismos pblicos, principalmente. En armona al Marco Conceptual para la preparacin de los estados financiero, la responsabilidad de la preparacin y presentacin de estados financieros recae en la gerencia de la empresa. Consecuentemente, la adopcin de polticas contables que permitan una presentacin razonable de la situacin financiera, resultados de gestin y flujos de efectivo, tambin es parte de esa responsabilidad. En el Per, la Ley General de Sociedades atribuye al gerente, responsabilidad sobre la existencia, regularidad y veracidad de los sistemas de contabilidad, los libros que la ley ordena llevar, y los dems libros y registros que debe llevar un ordenado comerciante (formal). Por su parte, el Directorio, de acuerdo con la Ley General de Sociedades, debe formular los estados financieros finalizado el ejercicio. En este contexto, tenemos dos hiptesis fundamentales que guan el desarrollo, la adopcin y la aplicacin de polticas contables: 1. Base de acumulacin o devengo Los efectos de las transacciones y dems sucesos se reconocen cuando ocurren (no cuando se recibe o paga dinero u otro equivalente de efectivo). Asimismo, se registran en los libros contables y se informa sobre ellos en los estados financieros de los perodos con los que se relacionan. As, se informa a los usuarios no slo de las transacciones pasadas que suponen cobro o pago de dinero, sino tambin de las obligaciones de pago en el futuro y de los recursos que representan efectivo a cobrar en el futuro. 2. Negocio en marcha Los estados financieros se preparan sobre la base de que la entidad se encuentra en funcionamiento y que continuar sus actividades operativas en el futuro previsible (se estima por lo menos de doce meses hacia adelante). Si existiera la intencin o necesidad de liquidar la empresa o disminuir significativamente sus
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operaciones, los estados financieros deberan prepararse sobre una base distinta, la que debe ser revelada adecuadamente. a) Caractersticas cualitativas de los estados financieros. Comprensin.- La informacin de los estados financieros debe ser fcilmente comprensible por usuarios con conocimiento razonable de las actividades econmicas y del mundo de los negocios, as como de su contabilidad, y con voluntad de estudiar la informacin con razonable diligencia. No obstante ello, la informacin sobre temas complejos debe ser incluida por razones de su relevancia, a pesar que sea de difcil comprensin para ciertos usuarios. Relevancia (importancia relativa o materialidad).- La relevancia de la informacin se encuentra afectada por su naturaleza e importancia relativa; en algunos casos la naturaleza por s sola (presentacin de un nuevo segmento, contrato a futuro, cambio de frmula de costo, entre otros) puede determinar la relevancia de la informacin. La informacin tiene importancia relativa cuando, si se omite o se presenta de manera errnea, puede influir en las decisiones econmicas de los usuarios (evaluacin de sucesos pasados, actuales o futuros) tomadas a partir de los estados financieros. Fiabilidad.- La informacin debe encontrarse libre de errores materiales, sesgos o prejuicios (debe ser neutral) para que sea til, y los usuarios puedan confiar en ella. Adems, para que la informacin sea fiable, debe representar fielmente las transacciones y dems sucesos que se pretenden; presentarse de acuerdo con su esencia y realidad econmica, y no solamente segn su forma legal. Asimismo, se debe tener en cuenta que en la elaboracin de la informacin financiera surgen una serie de situaciones sujetas a incertidumbre, que requieren de juicios que deben ser realizados ejerciendo prudencia. Esto implica que los activos e ingresos as como las obligaciones y gastos no se sobrevaloren o se subvaloren. Para que la informacin de los estados financieros se considere fiable, debe ser completa. Comparabilidad.- La informacin debe presentarse en forma comparativa, de manera que permita que los usuarios puedan observar la evolucin de la empresa, la tendencia de su negocio, e, inclusive, pueda ser comparada con informacin de otras empresas. La comparabilidad tambin se sustenta en la aplicacin uniforme de polticas contables en la preparacin y presentacin de informacin financiera. Ello no significa que las empresas no deban modificar polticas contables, en tanto
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existan otras ms relevantes y confiables. Los usuarios de la informacin financiera deben ser informados de las polticas contables empleadas en la preparacin de los estados financieros, de cualquier cambio habido en ellas, y de los efectos de dichos cambios. La informacin relevante y fiable est sujeta a las siguientes restricciones: 1. Oportunidad: Para que pueda ser til la informacin financiera debe ser puesta en conocimiento de los usuarios oportunamente, a fin que no pierda su relevancia. Ello, sin perder de vista que en ciertos casos no se conozca cabalmente un hecho o no se haya concluido una transaccin; en estos casos debe lograrse un equilibrio entre relevancia y fiabilidad. 2. Equilibrio entre costo y beneficio: Se refiere a una restriccin ms que a una caracterstica cualitativa. Si bien es cierto la evaluacin de beneficios y costos es un proceso de juicios de valor, se debe centrar en que los beneficios derivados de la informacin deben exceder los costos de suministrarla. Equilibrio entre caractersticas cualitativas: Sin perder de vista el objetivo de los estados financieros, se propugna conseguir un equilibrio entre las caractersticas cualitativas citadas.

3.

Imagen fiel / presentacin razonable.- La aplicacin de las principales caractersticas cualitativas y de las normas contables apropiadas debe dar lugar a estados financieros presentados razonablemente. 2.2 Los Estados Financieros Bsicos. Los Estados Financieros tiene como fin ltimo estandarizar la informacin econmico-financiero de la empresa de manera tal que cualquier persona con conocimiento de contabilidad pueda comprender la informacin que en ellas se ven reflejada. Permiten obtener informacin para la toma de decisiones no solo relacionada con aspectos histricos (control) sino tambin con aspectos futuros (planificacin). Analizando los Estados Financieros se obtiene informacin referente a: Las inversiones realizadas por la empresa (tanto a corto como a largo plazo). Sus obligaciones y el monto financiado por los accionistas. El flujo de dinero que se da en la empresa. El nivel de liquidez, rentabilidad y la magnitud del autofinanciamiento de la empresa.

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Dentro del marco normativo referido a la preparacin y presentacin de los estados financieros, en nuestro pas, por lo general se elaboran cuatro estados financieros, que son: 1. Balance General 2. Estado de Ganancias y Prdidas 3. Estados de Patrimonio Neto 4. Estado de flujo de efectivo Estos estados financieros reflejan los efectos de las transacciones y otros sucesos de una empresa, agrupndolos por categoras, segn sus caractersticas econmicas, a los que se les llama elementos. En el caso del balance, los elementos que miden la situacin financiera son: el activo, el pasivo y el patrimonio neto. En el estado de ganancias y prdidas, los elementos son los ingresos y los gastos. El Marco Conceptual no identifica ningn elemento exclusivo del estado de cambios en el patrimonio neto ni del estado de flujos de efectivo, el que ms bien combina elementos del balance general y del estado de ganancias y prdidas. Para efectos del desarrollo del Plan Contable General Empresarial, se consideran estos elementos para la clasificacin inicial de los cdigos contables. 2.3 Descripcin de los Estados Financieros bsicos. 2.3.1 El Balance General Uno de los estados financieros bsicos, es el balance general, tambin llamado estado de situacin financiera o estado de posicin financiera, que muestran informacin relativa a una fecha determinada sobre los recursos y obligaciones financieros de la entidad. El balance general, es el documento contable que informa en una fecha determinada la situacin financiera de la empresa, presentando en forma clara el valor de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su capital, valuados y elaborados de acuerdo con las NICs. En el balance solo aparecen las cuentas reales y sus valores que deben corresponder exactamente a los saldos ajustados del libro mayor y libros auxiliares. El balance general se debe elaborar por lo menos una vez al ao y con fecha al 31 de diciembre de cada ao, siendo firmado por los responsables: Contador y Gerente. Cuando se trate de sociedades, debe ser aprobado por la asamblea general. El Plan Contable General Empresarial, seala que En el caso del balance, los elementos que miden la situacin financiera son: el activo, el pasivo y el patrimonio neto; y muestran los recursos de que dispone la entidad para la realizacin de sus fines (activo) y las fuentes externas e internas de dichos recursos (pasivo ms capital contable), a una fecha determinada. De su anlisis e interpretacin podemos conocer, entre otros aspectos, la situacin financiera y econmica, la liquidez y rentabilidad de una entidad; adems presenta en un mismo reporte la informacin necesaria para tomar decisiones en las reas de inversin y financiamiento. Su intencin principal no slo es igualar las partidas que lo integran sino mostrar la situacin financiera de la empresa a una determinada fecha.

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Adicionalmente, de su anlisis e interpretacin, los encargados de tomar decisiones, podrn conocer: Su liquidez o capacidad de pago inmediata o a corto plazo; es decir, la capacidad de la empresa de hacer frente a sus compromisos u obligaciones financieras a corto plazo. El capital de trabajo, la misma que se determinar de la diferencia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. El porcentaje de los recursos del negocio que ha sido aportado por los acreedores y por los propietarios, para conocer quin posee realmente la entidad y prevenir los riesgos de que la empresa quede en manos de los acreedores. El rendimiento o rentabilidad sobre la inversin, la cual se conocer comparando las utilidades que reporte el estado de ganancias y prdidas, mismas que aparecen en el balance general dentro del capital ganado, contra la inversin o recursos que muestra el Estado de Ganancias y Prdidas, para saber si la empresa es rentable o no; es decir, si se trata de un buen o mal negocio. Las formas de presentacin del balance general pueden reducirse a tres modelos diferentes: en forma de cuenta, en forma de reporte y en forma inglesa. Es importante no perder de vista que estos modelos de presentacin exclusivamente se circunscriben a la forma, no as al contenido, ya que ste, independientemente del modelo elegido permanece inalterable. La forma tradicional que ms se sigue para el balance general es la forma de cuenta, con activos a la izquierda, pasivos y patrimonio de los dueos a la derecha; en la prctica britnica y continental, se invierte por lo general el orden de los activos y pasivos. En aos recientes se han hecho intentos experimentales para simplificar la presentacin de la informacin del balance general, y el resultado ha sido la forma de reporte, con numerosas variantes, que han venido usando algunos contadores para informacin externa. a) Presentacin en Forma de Cuenta. Este tipo de presentacin responde a la ecuacin contable de A = P + C; a travs de esta presentacin se logra visualizar con mayor facilidad la dualidad econmica de las entidades, y toma su nombre justamente de la representacin grfica de una cuenta en donde en la parte izquierda aparecern los recursos de que dispone la entidad, es decir el Activo y en la parte derecha las fuentes de dichos recursos (externas e internas), es decir, el Pasivo y el Capital Contable. b) Presentacin en Forma de Reporte. Se basa en lo que comnmente se denomina frmula de Capital, es decir A - P = C; consiste en la presentacin de todas las cuentas en forma vertical, lo cual permite restar al total del Activo el importe del Pasivo total y por diferencia obtener el importe del Capital Contable.
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c)

Presentacin en Forma Inglesa. Esta ltima forma de presentacin del balance general no es la ms usual, sin embargo la idea que se persigue con la misma es destacar en primer lugar las aportaciones de los dueos y en general el capital contable, de ah que su presentacin sea similar a la forma de cuenta pero colocando en la parte izquierda a los orgenes de los recursos con que cuenta la empresa, iniciando con el Capital Contable y enseguida el Pasivo para finalizar en la parte derecha con los recursos que integran el Pasivo. Si tuviramos que definir una ecuacin para este modelo sera C + P = A. En conclusin, el Balance General est compuesto por: a) Activo: recurso controlado por la entidad como resultado de sucesos pasados, del que la empresa espera obtener beneficios econmicos. b) Pasivo: obligacin presente de la empresa, surgida de eventos pasados, en cuyo vencimiento, y para pagarla, la entidad espera desprenderse de recursos que incorporan beneficios econmicos. c) Patrimonio neto: parte residual de los activos de la empresa una vez deducidos los pasivos. Elementos incluidos en el Balance General ACTIVO: Al conjunto de bienes y derechos se le conoce con el nombre de Activo. Representa la estructura econmica. Se puede dividir en dos grandes masas patrimoniales: 1. Activo fijo: Tambin llamado inmovilizado. Est compuesto por elementos cuya conversin plena en liquidez requiere ms de un ao. Son inversiones de carcter permanente en la empresa y consideradas necesarias para el cumplimiento de sus fines. Cabe distinguir cuatro tipos de inmovilizado: Inmovilizado material.- Son los Bienes de naturaleza tangible como Terrenos, Edificaciones, Maquinaria, Instalaciones, Utillaje, Mobiliario, Vehculos de transporte, Equipos para proceso de informacin. Inmovilizado inmaterial.- Son los Elementos patrimoniales intangibles como, fondo de comercio, aplicaciones informticas, derechos de traspaso, concesiones administrativas, derechos sobre bienes en rgimen de arrendamiento financiero. Gastos amortizables.- Son tales como, gastos de constitucin, gastos de primer establecimiento, gastos de ampliacin de capital. Inmovilizado financiero.- son las Inversiones financieras permanentes cualquiera que sea su forma de instrumentacin, con vencimiento superior a un ao: Participacin en el capital de otras empresas, Valores de renta fija; Crditos concedidos a largo plazo, Imposiciones a largo plazo.

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2. Activo corriente: Integrado por elementos patrimoniales activos (bienes y derechos frente a terceros) que tienen la caracterstica de ser dinero o convertirse en dinero, por operaciones normales de la empresa, en un plazo no superior a un ao. Atendiendo al grado de disponibilidad, se pueden distinguir tres tipos de activo corrientes: EXISTENCIAS.- Son los Bienes adquiridos o elaborados por la empresa destinados a su venta o transformacin en productos terminados, entre los que se citan: Mercaderas, Materias primas, Productos terminados, Envases, Embalajes, etc. REALIZABLE.- Son los Derechos de cobro susceptibles de ser transformados en efectivo dentro de un ejercicio econmico, tales como Clientes, Efectos comerciales a cobrar, Pagos anticipados, Inversiones financieras temporales (a corto plazo), Crditos concedidos a terceros, Efectos comerciales descontados pendientes de vencimiento. DISPONIBLE: Elementos de activo ms lquido de que dispone la empresa, comprende a los depsitos en entidades bancarias a la vista y efectivo en caja. PASIVO: Representa la estructura financiera. Podemos definir el pasivo del balance como el conjunto de recursos financieros de que dispone la empresa. Parte de l expresa el conjunto de obligaciones que la empresa tiene contradas con terceros en un momento dado. 1. PASIVO FIJO: Comprende las deudas a largo plazo y el no exigible. EXIGIBLE A LARGO PLAZO: Son las deudas de la empresa cuyo plazo de pago es superior a un ao, tales como, prstamos, proveedores de inmovilizado, efectos a pagar a largo plazo, obligaciones y bonos, fianzas y depsitos recibidos a largo plazo. NO EXIGIBLE: Son los conocidos como recursos permanentes propios. Provienen de aportaciones de los socios a capital y los generados por la propia empresa, tales como Reservas y Resultados no distribuidos. 2. PASIVO CORRIENTE: Es el exigible a corto plazo. Est integrado por deudas de la empresa con vencimiento no superior a un ao: proveedores, acreedores, efectos comerciales a pagar, prstamos a corto plazo, organismos oficiales (Hacienda Pblica, Tesorera), deudas por efectos descontados.

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2.3.2 El Estado de Ganancias y Prdidas. Es el estado financiero bsico que muestra la utilidad o prdida resultante en un periodo contable, a travs del balanceo entre los ingresos con los costos y gastos que les son relativos. Muestra la informacin relativa al resultado de sus operaciones en un periodo y, por ende, de los ingresos, gastos; as como, de la utilidad (prdida) neta. Es el resumen de los ingresos y gastos, que incluye las ganancias y prdidas que proceden de conceptos extraordinarios y operaciones discontinuadas, de una entidad contable, o de un grupo de tales unidades que tiene como resultado una cifra de ingreso neto para un periodo especificado. Segn el Plan Contable General Empresarial el En el estado de ganancias y prdidas, los elementos son los ingresos y los gastos. Esta informacin es til principalmente para que, en combinacin con los otros estados financieros bsicos, permitan: Evaluar la rentabilidad de una empresa. Estimar su potencial de crdito. Estimar la cantidad, el tiempo y la certidumbre de un flujo de efectivo. Evaluar el desempeo de una empresa. Medir riesgos. Repartir dividendos. Elementos que integran al Estado de Ganancias y prdidas, son: Ingresos Costos Gastos Ganancias Prdidas Utilidad o prdida neta a) Tipos de ingresos: atendiendo su naturaleza, los ingresos de una entidad se clasifican en: Ordinarios, que se derivan de las transacciones, transformaciones internas y de otros eventos usuales, es decir, que son propios del giro de la entidad, ya sean frecuentes o no. No ordinarios, que se derivan de las transacciones, transformaciones internas y de otros eventos inusuales, es decir, que no son propios del giro de la entidad, ya sean frecuentes o no. Una ganancia es un ingreso no ordinario, que por su naturaleza debe reconocerse deducido de sus costos y gastos relativos, en su caso. b) Costos y gastos: el costo y el gasto son decrementos de los activos o incrementos de los pasivos de una entidad, durante un periodo contable, con la intencin de generar ingresos y con un impacto desfavorable en la utilidad o prdida neta o, en su caso, en el cambio neto en el patrimonio contable y, consecuentemente, en su capital ganado o patrimonio contable, respectivamente.

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Clasificacin de los elementos del Estado de Resultados. Para que la informacin contenida en el Estado de Resultados le sirva al usuario para la toma de decisiones, es necesario que ste pueda hacer comparaciones no slo de una entidad a lo largo del tiempo, sino tambin comparar esta entidad con otras. Para que esta comparacin sea vlida, se requiere que todas las entidades elaboren el estado de resultados aplicando, dentro de lo razonable, los mismos criterios. El Estado de Ganancias y Prdidas, tomando en cuenta el giro particular de cada entidad, deber estar estructurado, en lo aplicable, por las siguientes secciones: Operacin. En esta seccin se deben presentar los ingresos y gastos de las operaciones continuas que constituyen las actividades primarias de la entidad. Normalmente comprende: Ingresos: Los ingresos obtenidos por las actividades primarias o normales. En el caso de las empresas industriales y de las comerciales, estos ingresos son generados por las ventas de sus inventarios y en las empresas de servicios por la prestacin de dichos servicios. Se debe presentar como mnimo el monto de las ventas (ingresos) netas, evaluando en cada paso particular, a la luz de los principios de importancia relativa y revelacin suficiente, la conveniencia de presentar adicionalmente los datos pertinentes de descuentos ofrecidos a los clientes, rebajas derivadas de negociaciones posteriores al reconocimiento de la venta, devoluciones y otra informacin semejante en la determinacin de las ventas (ingresos) netas. Costo de lo vendido: Muestra el costo de produccin o adquisicin (segn se trate de una empresa de transformacin o de una comercializadora), de los artculos vendidos que generaron los ingresos que se reportaron en el rengln de ventas. En las empresas de servicios, el costo de los servicios prestados se integra por aquellos costos que se identifican razonablemente en forma directa, con la prestacin de servicios. Se seala que en empresas industriales cuya capacidad de produccin o mano de obra no se utiliza en su totalidad, el efecto registrado de sus gastos deber destacarse en el Estado de Ganancias y Prdidas, siempre y cuando su monto sea de importancia. Este efecto se debe incluir dentro del costo de lo vendido. La diferencia entre las ventas netas (ingresos) y el costo de lo vendido (costo de los servicios prestados), es la utilidad bruta. Es optativo presentar esta cantidad. Utilidad de operacin: Es el resultante de enfrentarle a las ventas o ingresos el costo de lo vendido y los gastos de operacin. Es la utilidad ganada por la entidad, en sus actividades primarias o normales, sin tomar en cuenta los impuestos sobre la renta y la participacin de los trabajadores en las utilidades.

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No operacin Esta seccin comprende los ingresos y los gastos distintos a los de operacin. Se identifican principalmente con las operaciones financieras de la empresa, as como con aquellos resultantes de transacciones inusuales o infrecuentes o de una actividad no primaria. Incluye otras partidas especiales. Las transacciones o eventos relevantes que no son partidas extraordinarias, ni operaciones discontinuadas, pero que renen la caracterstica de inusual o la caracterstica de no recurrente, pero no ambas, requieren de un tratamiento contable especial porque afectan la comparabilidad de la informacin financiera. Las partidas en el Estado de Ganancias y Prdidas requieren del buen juicio del preparador para clasificarlas apropiadamente como normales, especiales y extraordinarias. Por ejemplo las partidas siguientes en muchos casos deberan considerarse como partidas especiales: resultado en venta de activo fijo que no son operaciones discontinuadas, indemnizaciones por reorganizaciones y efectos de huelgas. Las ganancias o prdidas derivadas de la extincin de pasivos deben ser incluidas en el estado de ganancias y prdidas, dentro del concepto de partidas especiales. En el cuerpo del EGP se debe presentar el Costo Integral de Financiamiento y desglosar su integracin en el cuerpo o en una nota. Se deben llevar a resultados todos los elementos que forman el costo integral de financiamiento: intereses, fluctuaciones cambiarias, efecto por posicin monetaria. Utilidad por operaciones continuas: Es la suma algebraica de la utilidad de operacin con las partidas de la seccin de no operacin, antes del impuesto sobre la renta y la participacin de los trabajadores en las utilidades. Impuesto sobre la renta y participacin de los trabajadores en las utilidades En esta seccin se reporta tanto el impuesto sobre la renta como la participacin de los trabajadores en las utilidades, correspondientes al neto de las partidas de las dos secciones anteriores. Cada una de estas partidas (ISR y PTU) se presenta por separado. A la utilidad (prdida) por operaciones continuas antes del ISR y PTU se le resta el impuesto sobre la renta y la Particin de los Trabajadores en las Utilidades para determinar as la utilidad (prdida) por operaciones continuas. Operaciones discontinuadas En esta seccin se incorporan las ganancias o prdidas resultantes de discontinuar operaciones de un segmento de negocio. Estas partidas se deben presentar netas del ISR y PTU. Conviene sealar, en caso de que surja una operacin discontinuada, entonces se sujetar a las reglas de valuacin y presentacin sealadas en el mismo, en donde seala que cuando la discontinuacin de una
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operacin implique prdida por deterioro en el valor de los activos de larga duracin en uso, entonces dentro del estado de resultados se presentar como una partida especial dentro del Estado de Resultados se presentar como una partida especial dentro del resultado por operaciones continuas. Partidas extraordinarias En este apartado se presentan las ganancias y prdidas derivadas de eventos y transacciones que renen simultneamente las caractersticas de inusuales e infrecuentes. Estas partidas se presentarn netas del ISR y PTU. Las partidas extraordinarias son eventos y transacciones que deben reunir simultneamente las dos condiciones siguientes: a) No usuales. El evento o transaccin correspondiente debe poseer un alto grado de anormalidad y debe ser un tipo claramente ajeno a las actividades normales y tpicas de la entidad dentro del entorno en que opera. Las partidas no usuales que sean recurrentes no deben ser tratadas como partidas extraordinarias. Un evento o transaccin puede ser inusual en una entidad y en otra no, por causas de sus respectivos entornos. La naturaleza no usual no se establece por el hecho de que la transaccin o el evento estn fuera del control de la administracin. Los efectos de terremotos, inundaciones, expropiaciones, prohibiciones legales nuevas y otros acontecimientos semejantes podran llegar a considerarse como extraordinarios, siempre y cuando renan simultneamente los requisitos de no usuales y no frecuentes en el entorno propio de la entidad que informa. No frecuentes. El evento o transaccin correspondiente no ha sido ni se prev recurrente, tomando en cuenta el entorno en que opera la entidad. Las partidas no recurrentes que sean derivadas de las actividades usuales de la entidad, tampoco deben ser tratadas como partidas extraordinarias. Por definicin las partidas extraordinarias ocurren infrecuentemente; sin embargo, la mera infrecuencia de ocurrencia no implica por s sola que sus efectos deban clasificarse como extraordinarios. El evento o la transaccin del tipo que ocurre frecuentemente, en el medio en el cual opera la entidad, por s solo, por definicin, no puede ser considerado como extraordinario a pesar de sus efectos financieros. En aquellas situaciones en que se produzca un efecto financiero por cambio en las reglas particulares por eleccin, se deber proceder como sigue: a) Revelar en las notas de los estados financieros en que se produzca la falta de comparabilidad, las causas que provocaron el cambio, la justificacin del mismo, sealando por qu la nueva regla es preferible y, el efecto que tuvo en los resultados neto de
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b)

Impuesto Sobre la Renta y Participacin de los Trabajadores en las Utilidades, en la situacin financiera y en el capital contable en el ejercicio en que tuvo lugar el cambio. b) El efecto acumulado del cambio al principio del ejercicio neto de Impuesto Sobre la Renta y Participacin de los Trabajadores en las Utilidades, se presenta en el Estado de Ganancias y Prdidas despus de las partidas extraordinarias. El efecto correspondiente al ejercicio se registra como un gasto o ingreso del mismo. c) En ningn caso se deben reestructurar los estados financieros bsicos de ejercicios anteriores por cambios en las reglas particulares; sin embargo, siempre y cuando sea costeable, se debe mostrar en informacin de las notas de los estados financieros o en informacin complementaria a la bsica, la distribucin del efecto acumulado inicial del cambio en las reglas particulares en los ejercicios anteriores que corresponda, para que los usuarios puedan observar las cifras del pasado como si se hubiera aplicado el nuevo principio con anterioridad. En la actualidad este concepto ha quedado obsoleto. En lugar de este mtodo, la NIF requiere que los efectos de un cambio en normas particulares se reconozcan ajustando las cifras de todos los periodos afectados por el cambio que se presentan en los estados financieros, como si la nueva forma adoptada siempre se hubiera aplicado. 2.4 Determinacin de costos de ventas y produccin. 2.4.1 Costo de ventas. Segn el Plan Contable General Empresarial, se encuentra codificado como 69 costo de ventas. En esta cuenta se agrupa a las cuentas divisionarias que acumulan el costo de los bienes y/o servicios inherentes al giro del negocio transferido a ttulo oneroso. Para determinar el costo de ventas, se debe tener en cuenta el giro del negocio: a) El costo de ventas en el sector comercial se determina de la siguiente manera: Costo de ventas = Inventario Inicial de Mercaderas + Compras Inventario Final de Mercaderas b) El costo de ventas en el sector Industrial se determina de la siguiente manera: Costo de ventas = Inventario Inicial de Productos Terminados + Costo de Produccin Inventario Final de Productos Terminados. 2.3.2 Costo de produccin. Los costos de produccin se determina considerando; el consumo de materia prima (CMP), mano de obra directa (MOD) y costos indirectos de fabricacin (CIF); es decir, Costo de Produccin = CMP + MOD + CIF
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Costo de Materia Prima = Inventario inicial de Materia Prima + Compras de Materia Prima Inventario Final de Materia Prima 2.5 El Punto de Equilibrio El punto de equilibrio constituye una de las herramientas ms tiles para la administracin empresarial; es un estado en el cual no se registren prdidas ni ganancias. Esta situacin es conocida como punto de equilibrio -tambin llamado punto de cobertura, de empate, punto cero, umbral de rentabilidad, o break even point. El punto de equilibrio, es una herramienta til para efectuar vaticinios de ganancias a corto plazo, ya que permite conocer fcilmente los costos correspondientes a cualquier nivel de operacin de la empresa. Las opiniones que se vierten sobre el mismo son extremas. Hay quienes lo critican por ser demasiado simplista y terico; otros le brindan excesivos elogios al considerarlo una imprescindible herramienta gerencial. La verdad es que puede ser tanto una cosa como la otra: todo depende de como se la computa, como se la aplica e interprete. 2.5.1 Concepto de punto de equilibrio. El punto de equilibrio es la cantidad de unidades a producir y vender, para cubrir exactamente la totalidad de los costos fijos y variables. En definitiva el punto de equilibrio es preguntarse cuntas unidades debo vender para absorber mis costos fijos con la contribucin marginal?. 2.5.2 Virtudes del Diagrama de Beneficios Simpleza de manejo y fcil comprensin para personas no avezadas en temas de informes contables. Facilita el medio de leer, interpretar y relacionar los datos contenidos en el estado de resultados (ya sea real o proyectado). Refleja la habilidad de los empresarios para ajustar los precios ante oscilaciones en los costos. Ilustra grficamente cual es el volumen mnimo que debe lograrse para no ganar ni perder. Permite juzgar distintas alternativas de accin vinculadas con la relacin Costo Variable Unitario. Ayuda a predecir cuales sern los efectos sobre el beneficio de cambios en los precios, en los costos y en el nivel de ventas. 2.5.3 Limitaciones del Diagrama de Beneficios Comportamiento de los Costos: parte del supuesto que los costos fijos no varan ante cambios bruscos en el nivel de actividad; que los costos semifijos y semivariables no existen o que pueden segregarse sus componentes por tipo de variabilidad. Ya se seal varias veces que esas suposiciones pocas veces se dan en la realidad.
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Usa funciones lineales: supone que las funciones tanto de costos como de ventas son lineales, y que cada uno de los factores es independiente de los otros. Esto no coincide con la realidad econmica. Anlisis por lnea de productos: es poco til para analizar la compaa en su conjunto. Requiere actualizacin permanente: para usarlo como herramienta de decisin tiene que estar permanentemente actualizado. No obstante las limitaciones enunciadas, el diagrama de beneficios manejado prudentemente es una herramienta til para la direccin, pues permite formarse una idea aproximada de la situacin de un producto, de una lnea o una empresa, y de como fluctuar ante distintos cursos posibles de accin. 2.5.4 Determinacin emprica del Punto de Equilibrio. Si nosotros partimos de la siguiente expresin: Ventas - Costos Variables Totales = Contribucin Marginal, es posible operar la misma con datos unitarios, estableciendo la diferencia entre el precio de venta y el costo variable unitario. Esa diferencia que no puede ser considerada como una utilidad, es lo que denominamos "contribucin marginal unitaria". Simbolizando, ser: p - cv = CMgu. Cabe entonces plantearse el siguiente interrogante: cul ha de ser la cantidad mnima de unidades a vender para cubrir los costos de estructura?; o lo que es lo mismo, cuntas contribuciones marginales sern necesarias para cubrirlos?. La respuesta es inmediata: un simple cociente entre los costos fijos y la contribucin marginal unitaria: Qe = CF / CMgu. Estas relaciones pueden ser fcilmente representadas en ejes cartesianos, teniendo en cuenta las siguientes consideraciones: a. Los costos fijos o estructurales, se grafican como una paralela al eje de las abscisas, ya que por hiptesis permanecen constantes a cualquier nivel de produccin y ventas. b. Los costos variables o proporcionales, nacen del origen ya que se hacen nulos al volumen cero y, a partir de all comienzan a crecer proporcionalmente a la cantidad de unidades. c. Si sumamos ambas categoras de costos tendremos una tercera recta de costos que ser el costo total; esta parte de la interseccin del costo fijo con el eje de ordenadas y crece proporcionalmente en la misma medida que el costo variable (es paralela a ste). d. Por ltimo, introducimos la recta de ventas, que tambin tiene nacimiento en el origen.

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En cualquier caso de contribucin marginal unitaria positiva; es decir, precio de venta superior a los costos variables, la recta de las ventas crecer mas rpidamente que la recta de costos totales hasta llegar a cortarla, presentando a partir de ese punto valores superiores. La cantidad de unidades correspondientes a la abscisa del punto de interseccin representa el punto de equilibrio expresado en unidades. La ordenada representar el monto de ventas con que se logra esa igualacin. A cualquier volumen inferior al punto de equilibrio (a la izquierda del mismo), la empresa estar operando a prdida. A la inversa, cuando los volmenes sean superiores al punto de equilibrio (a la derecha del mismo), la empresa estar operando en zona de beneficios. Es posible comprobar la prdida o beneficio obtenido, multiplicando la diferencia entre las unidades realmente vendidas y las unidades del punto de equilibrio, por la contribucin marginal unitaria. Ello se explica por cuanto cada unidad que supera el punto de equilibrio deja una contribucin marginal, que al no tener que absorber costos fijos genera automticamente utilidad. Por su parte, cada unidad que falta para alcanzar el punto de equilibrio deja sin cubrir costos fijos - y por ende una prdida - igual a la contribucin marginal no aportada. 2.5.5 Determinacin analtica del Punto de Equilibrio. La ecuacin de una recta, se expresa: y = a + bx, donde a es la ordenada al origen y b representa la tasa de crecimiento de la funcin. Por consiguiente la ecuacin del costo total puede expresarse as: CT = CF + cv.Q; del mismo modo podemos deducir la ecuacin de las ventas: V = p.Q. Aceptadas ambas ecuaciones, es evidente que el punto de equilibrio estar representado por aquel valor de la variable Q que arroje valores idnticos de costo total y ventas. En smbolos ser: p. Q = CF + cv. Q
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De donde: p. Q - cv. Q = CF Q. (p - cv) = CF Q = CF / (p - cv) Q = CF / CMgu A partir de las frmulas anteriores podremos fcilmente determinar otros componentes de la ecuacin que eventualmente puedan aparecer como incgnita. As, si la cantidad es un dato, por medio de despeje podremos saber el precio de equilibrio, el costo variable de equilibrio, y los costos fijos para el equilibrio. 2.5.6 Lnea utilidad / volmen. Esta recta muestra la contribucin marginal total, para los distintos niveles de actividad, es decir la porcin que queda de las ventas una vez deducidos los costos fijos totales. A medida que la lnea u/v avanza hacia arriba, absorbe mayor cantidad de costos fijos. Al llegar al punto de equilibrio estn totalmente recuperados, y a partir de ese momento se comienza a producir ganancias. Partiendo de los datos del ejemplo, podemos calcular la relacin u/v del siguiente modo: a. Operando con datos unitarios: contribucin marginal unitaria relacin u/v = x 100 precio de venta unitario sera: $ 0,30 / $ 0,70 * 100 = 42,86% b. Operando con datos totales: contribucin marginal total relacin u/v = x 100 monto de venta sera: $ 90.000 / $ 210.000 * 100 = 42,86% La ecuacin de la lnea utilidad volumen es la siguiente: y = "u/v" x Ventas - CF 2.5.7 Margen de Seguridad Es el porcentaje en que pueden descender las ventas, antes de ingresar en la zona de prdidas; o sea que seala la magnitud en que las ventas sobrepasan el punto de equilibrio. La amplitud del margen de seguridad muestra la solidez del artculo o lnea de productos analizada. Siguiendo con los datos del ejemplo, el margen de seguridad se calcula as: Vtas Actuales - Vtas de equilibrio/Margen de Seguridad = x 100 Ventas Actuales o tambin: Utilidad/Margen de Seguridad = x 100 Contribucin Marginal para nuestro caso sera: ( $ 210.000 - $ 175.000 ) / $ 210.000 x 100 = 16,67% o $ 15.000 / $ 90.000 x 100 = 16,67%. La determinacin del punto de equilibrio mediante la relacin u/v se logra mediante la siguiente frmula:
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Costos Fijos Totales/Vtas. de Equilibrio = "u/v" Ejemplo: $ 75.000 / 0,4286 = $ 175.000.2.5.8 El punto de Cierre o de Equilibrio Financiero El punto de equilibrio estudiado hasta ahora, es una informacin de naturaleza econmica. En efecto, marca el lmite por debajo del cual la empresa comienza a tener prdidas desde el punto de vista econmico. Sin embargo, los costos pueden clasificarse en dos grupos: a. Costos Erogables: Costos que constituyen un desembolso financiero. b. Costos no Erogables: elementos que si bien stos representan un costo desde el punto de vista econmico, no constituyen erogaciones financieras. Tal es el caso de las amortizaciones o la constitucin de previsiones. En general, la clasificacin precedente se aplica a los costos fijos, pues los costos variables suelen ser siempre costos erogables (materia prima, mano de obra). Sin embargo podra ocurrir que un costo variable fuera no financiero, o sea no erogable; tal es el caso de la amortizacin de un equipo, calculada en funcin a las unidades fabricadas. En ste caso, la cuota de amortizacin formar parte del costo variable, y sin embargo no ser una erogacin financiera. En un sentido estricto, podemos decir que la nocin expuesta es susceptible de ser manejada segn diversos matices. Por ejemplo se puede afirmar que el consumo de las materias primas almacenadas sin recurrir a su reposicin es un costo no erogable, al menos en el muy corto plazo. Del mismo modo podemos decir que todos los rubros pueden ser convertidos en "no erogables" recurriendo el endeudamiento. Dejando ello de lado, digamos que la idea central que subyace en el tema de punto de cierre es la siguiente: la empresa podr funcionar durante un cierto lapso por debajo del punto de equilibrio econmico, perodo que estar limitado por el servicio que puedan proporcional las erogaciones hechas por adelantado (funcionamiento de las mquinas compradas, vigencia de los seguros pagados por adelantado, etc.).En otras palabras, la empresa podr operar a prdida durante un cierto lapso (siempre por encima de su punto de cierre), hasta el momento en que sea necesario reponer algunos bienes de uso, o efectuar la erogacin de ciertas cargas peridicas. De tal manera, habr un punto ubicado por debajo del punto de equilibrio econmico, que marcar el volumen de ventas mnimo que debe alcanzar una empresa para poder continuar su actividad sin afrontar dficits financieros. Este punto se llama "punto de cierre" o "punto de equilibrio financiero". La frmula para calcularlo es la siguiente: Qf = CFe / CMgu Donde: Qf = punto de cierre o punto de equilibrio financiero. CFe = Costos fijos erogables.
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CMgu = contribucin marginal unitaria. Si se diera un caso en el cual hubiera costos variables no erogables, primero ser necesario calcular la contribucin marginal financiera, que ser: CMgf = p - cve Donde: CMgf = contribucin marginal financiera. p= precio de venta. cve = costos variables erogables. En tal caso, el punto de cierre ser: Qf = CFe / CMgf

2.6

Usuario del Anlisis Financiero. Segn el marco conceptual para la preparacin y presentacin de Estados Financieros, se considera como consumidor final de la informacin econmica financiera a los usuarios. Estos usuarios son diversos y tiene inters muy particular sobre la informacin financiera, atendiendo a sus objetivos y necesidades de informacin. Se acostumbra clasificar a dichos usuarios en los siguientes grupos: a. Otorgantes de crdito En la prctica, pueden catalogarse dos clases de otorgantes de crdito a las empresas. La diferencia entre una y otra categora radica en que una de ellas no causa ningn costo financiero por la concesin del crdito; son, normalmente, los proveedores de bienes y servicios. La otra clase de otorgantes de crdito son las entidades que suministran recursos, en ejercicio de sus propias actividades, a los entes econmicos para el desarrollo de sus operaciones, ampliar la capacidad productiva, diversificar actividades o para una combinacin de estos hechos, a cambio del pago de un inters. Pero, unos y otros, tienen en comn que las utilidades que esperan recibir por el crdito otorgado son fijas y, en consecuencia, en cierta forma dependen de la situacin financiera del deudor. Por parte del proveedor, la ganancia es la diferencia entre el precio de venta y los costos incurridos; y para el prestamista, la utilidad es la tasa de inters pactada. Si la empresa a quien se aprueba el crdito incurre en incapacidad para atender sus

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acreencias, ambas clases de otorgantes de crdito corren el riesgo no slo de no percibir la utilidad esperada, sino tambin de perder el capital suministrado, representado ste por los costos incurridos para producir los bienes y servicios, objeto del crdito, o por el principal o monto de dinero prestado. Por ello, antes de conceder financiacin, los acreedores estudian situaciones tales como clusulas de proteccin de la acreencia, conociendo y comprobando el valor de mercado de los activos dados en garanta, la capacidad de generacin de recursos y la confiabilidad y estabilidad de las proyecciones de caja para perodos futuros, con el propsito de evaluar las posibilidades reales de retorno del inters si lo hay y del principal. Asimismo, las personas o entidades otorgantes de crdito analizan la capacidad para obtener resultados, provenientes de las operaciones normales del ente econmico y, en especial, la habilidad para producir niveles estables de utilidades, an en pocas difciles. Los enfoques, las tcnicas de anlisis y los criterios de evaluacin utilizados por acreedores actuales o potenciales, varan de acuerdo al monto del principal, las garantas y el propsito del crdito. Si el crdito es a corto plazo, entonces interesar la situacin financiera que presenta hoy da su deudor o, por lo menos, en los ltimos perodos contables; as mismo, se dar preferencia al estudio de la liquidez de los activos corrientes y sus tasas de rotacin. Si, por el contrario, la operacin es a largo plazo el anlisis debe incluir proyecciones de flujos de efectivo y la evaluacin de la capacidad de la empresa para generar recursos propios, tambin a largo plazo, pues de all provienen las fuentes para atender los cargos fijos inherentes a la deuda como lo son los intereses y las dems obligaciones conexas. As mismo, para ambos plazos, el anlisis debe incorporar un estudio de la estructura de capital, por el impacto que sta tiene sobre el riesgo, la calidad de la deuda y el margen de seguridad que se debe manejar en cualquier operacin de crdito. Activos corrientes Calidad de la deuda Estructura de capital Flujos de efectivo Liquidez Proyecciones de caja Tasa de inters b. Inversionistas Los inversionistas, a pesar de que tambin pueden ser considerados como otorgantes de crdito, se diferencian de stos en que las expectativas de rentabilidad de la inversin se estudian a la luz de futuras oportunidades de generacin de utilidades y en las probabilidades de que ocurra un crecimiento de ellas, ms o menos sostenido. El dinero aportado por un inversionista es la fuente primaria de capital de riesgo, pues garantiza el pago del capital preferencial y las obligaciones
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para con terceros. Un socio o accionista comn espera obtener ganancias de su inversin, a travs de tres formas: dividendos o participaciones sobre las utilidades generadas por la empresa, derechos preferenciales que puede ejercer para la compra de nuevas acciones y la valorizacin de la inversin, proveniente de los incrementos de valor de mercado de la empresa o negocio donde se posee la inversin. Por ello, sta clase de acreedores se interesan en el anlisis financiero casi que en toda la gama de posibilidades que l otorga, pero principalmente en lo que respecta a la rentabilidad y capacidad de generar recursos propios: Accionista Capital de riesgo Capital preferencial Derechos preferenciales Dividendos Recursos propios Socios c. Directivos y administradores Los gerentes, directivos y administradores de todos los niveles de una empresa o negocio, permanentemente recurren a las tcnicas y herramientas de anlisis financiero para mltiples propsitos. Uno de ellos es ejercer control sobre las actividades de la empresa y sus resultados, lo cul se logra mediante la observacin de cambios importantes y significativos en razones y tendencias, para tomar las medidas correctivas que sean del caso, de manera oportuna. En forma particular a los administradores de una empresa les interesa mantener control sobre la rentabilidad de la inversin, representada en los activos, y en la eficiencia con que ellos son explotados econmicamente. Dicho control se ejerce a travs del anlisis en los cambios en los ndices y en las tendencias de las diferentes variables que intervienen en la explotacin operacional de cualquier organizacin mercantil. Mediante una adecuada interpretacin de las relaciones entre variables, obtenidas a travs del ejercicio sistemtico del anlisis financiero, los directivos y administradores de los entes econmicos podrn: Solicitar acciones oportunas y eficaces en caso de detectarse algn problema o incoherencia en resultados; Organizar datos para relacionarlos con modelos anteriores o con estndares externos; Descubrir las causas o efectos de una situacin detectada mediante el anlisis de indicadores u otra clase de herramientas; Identificar puntos fuertes y dbiles, con el propsito de aprovechar las oportunidades y corregir los problemas actuales o potenciales. Por ltimo, los directivos y administradores de las empresas emplean la informacin proporcionada por el anlisis financiero para optimizar las decisiones de financiacin e inversin y poder garantizar la maximizacin del valor de la compaa.

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d.

Otros usuarios Dentro de sta categora de usuarios de la informacin financiera emitida por empresas y dems entes econmicos que ejercen actividades industriales, comerciales o de servicios, los organismos del estado que, de alguna manera, ejercen control y vigilancia sobre las actividades particulares son quienes ms inters tienen, especialmente para conocer indicadores tales como la tasa de rendimiento sobre los activos y la proporcin de recursos que no provienen de los aportes de capital, entre otros. Los principales organismos usuarios de la informacin financiera que producen los particulares son: SUNAT GOBIERNOS LOCALES CONASEV SBS

Los estados financieros permiten obtener informacin para la toma de decisiones, no solo relacionado con aspectos histricos (control), sino tambin con aspectos futuros (planificacin). En el Per generalmente se elaboran cuatro estados financieros: Balance General, Estado de Ganancias y Prdidas, estado de Patrimonio Neto, y Estado de Flujo de Efectivo. El Balance General muestra la situacin financiera de la empresa. Incluye todos los movimientos susceptibles de ser registrados contablemente, desde la fecha de inicio de las actividades de la empresa hasta la echa de su formulacin (cierre del ejercicio econmico. El Estado de Ganancias y Prdidas refleja la situacin econmica de la empresa y muestra tanto los ingresos y egresos que realiz la empresa para finalmente obtener la utilidad. Los estados financieros constituyen una representacin estructurada de la situacin financiera y del desempeo financiero de una entidad; en consecuencia, suministra informacin acerca de la situacin financiera del desempeo financiero y de los flujos de efectivo de la entidad, que sea til a una amplia variedad de usuarios a la hora de tomar decisiones econmicas. Toda empresa tiene diversos objetivos siendo el principal el que engloba a toda la organizacin, esto es el objetivo estratgico. El objetivo financiero de una empresa puede definirse como maximizar la rentabilidad o maximizar el valor de mercado de las acciones de la empresa. La funcin financiera consiste en: decisiones de inversin, decisin de financiamiento y decisin de distribucin de utilidades.
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El entorno financiero en donde se desarrolla la empresa est compuesto por el sistema financiero el cual comprende los mercados financieros, los instrumentos financieros y las instituciones financieras. La situacin de la empresa est compuesta por la situacin financiera (liquidez y endeudamiento o solvencia) y econmica (utilidad y rentabilidad). El encargado de finanzas de la empresa debe tratar de que exista un equilibrio entre la liquidez y la rentabilidad; es decir, deben maximizar la rentabilidad de la empresa manteniendo el nivel mnimo necesario de liquidez que le permita afrontar sus obligaciones de manera ordenada en el corto plazo. Los analistas de estados financieros tiene distintos objetivos, as el acreedor bancario se interesa sobre todo en la liquidez y el endeudamiento de la empresa; mientras que el inversionistas se orienta en la utilidad y rentabilidad de la empresa. El punto de equilibrio constituye una de las herramientas ms tiles para la administracin empresarial; es decir, es un estado en el cual no se registren prdidas ni ganancias, debido a que los costos totales son igual al ingresos total. El punto de equilibrio es el nivel que la empresa debe producir y vender a fin de no ganar y perder. Es un excelente referente de la gestin de la empresa. Las empresas tienen diversas fuentes de financiamiento, pudiendo dividirse estas en tres grandes grupo: a) Autofinanciamiento. b) Financiamiento de accionistas c) Financiamiento de terceros El financiamiento de terceros puede ser de corto o largo plazo. Entre las operaciones de financiamiento a corto plazo tenemos: el crdito de proveedores, sobregiro bancario, pagars, etc. Entre las operaciones a largo plazo tenernos: el crdito hipotecario, el leasing, etc.

1.

2.

Elaborar los cuatro estados financieros de una empresa industrial, de comercio y de servicios de acuerdo al Plan Contable General Revisado y el Plan Contable General Empresarial. Realizar un estudio monogrfico de los principales productos financieros que ofertan las instituciones financieras de la regin a favor del segmento empresarial de las MYPE.

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1.

Apaza, Mario 1999 Amat, Oriol 2002

Anlisis e Interpretacin de los EE FF. Lima, Pacfico Editores. Anlisis de Estados Financiero. 5 edicin, Barcelona: Ediciones Gestin.

2.

3.

Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administracin. 2000 7ma. Edicin, Editorial Hispano MEXICO. Merton Robert C. Finanzas. 1999 PRENTICE HALL MEXICO. Franco, Pedro 2000 Evaluacin de los Estados financiero. 1ra. Edicin, Lima: Universidad del pacfico.

4.

5.

1. Comente brevemente: Qu es la contabilidad?, Cul es el objeto de estudio? y si Tiene un mtodo de estudio?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ 2. Explique: Cul es la diferencia sustancial entre la contabilidad financiera y administrativa? y Cul es la relacin de la contabilidad con las finanzas?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Cmo se registra los adelantos de remuneraciones que otorga una empresa a sus trabajadores?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

3.

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4.

Cmo se registran los anticipos recibidos de los clientes y los anticipos otorgados a los proveedores de la empresa?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Comente si los hechos econmicos y jurdicos de la empresa, son susceptibles de ser un registro contable. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Comente que principios contables se estaran inobservando, cuando la empresa paga los pasajes y estada de una accionista y su familia en el extranjero. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

5.

6.

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ANLISIS FINANCIERO
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE: El estudiante deber estar en la capacidad de analizar Estados Financieros, utilizando diversas herramientas y tcnicas.

Comprende la importancia de la informacin complementaria a los Estados Financieros (variables macroeconmicas, variables polticas, aspectos de la economa internacional, etc.) que influyen) en la situacin econmica-financiera de la empresa y se ve reflejado en los Estados Financieros. Valora la importancia de realizar el anlisis ex ante de los Estados Financieros para la toma de decisiones. Entiende y aplica el anlisis horizontal (variaciones y tendencias) as como el anlisis vertical (porcentajes y ratios) como herramienta bsica para el anlisis de los Estados Financieros. Utiliza el anlisis de Dupont y el anlisis de las ventas estratgicas como herramientas importantes para el anlisis de la informacin contable. Anlisis Financiero: El anlisis financiero es un proceso de reflexin y crtica, se realiza con el fin de evaluar la situacin financiera actual y pasada de la empresa, as como los resultados de sus operaciones, con el objetivo bsico de determinar del mejor modo posible, una estimacin sobre la situacin y los resultados futuros. El proceso de anlisis consiste en la aplicacin de un conjunto de tcnicas e instrumentos analticos a los estados financieros, para deducir una serie de medidas y relaciones que son significativas y tiles para la toma de decisiones. En consecuencia, la funcin esencial del anlisis financiero, es convertir los datos en informacin til, razn por la que el anlisis debe ser bsicamente decisional. De acuerdo con este concepto, a lo largo del desarrollo del anlisis financiero, los objetivos perseguidos deben traducirse en una serie de preguntas concretas que debern encontrar una respuesta adecuada. Por ejemplo: El posible inversionista o algn agente econmico interesado en invertir, probablemente se plantear las siguientes preguntas: Cul ha sido la evolucin de los resultados de la empresa? Cules son las perspectivas futuras de su evolucin? La tendencia de los beneficios supone crecimiento, estabilidad o declive?. Existe alguna variabilidad o tendencia significativa? Cul es la posicin financiera a corto plazo?. Qu factores probablemente le afectarn en el prximo futuro? Cul es la estructura de capital de la empresa?.
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Qu riesgos y ventajas supone para el inversionista? Qu indica la comparacin de los puntos anteriores con las dems empresas del sector? En el caso de un banquero que juzgue a la empresa para decidir la concesin de un prstamo a corto plazo, puede aadir las siguientes cuestiones: Cules son los motivos bsicos de la necesidad de fondos de la empresa?. Son realmente necesidades a corto plazo, y si as es, desaparecern, por s mismas?. A partir de qu fuentes podr la empresa obtener los fondos necesarios para el pago de los intereses y la devolucin del principal? Cmo ha manejado en el pasado la direccin sus necesidades a corto y largo plazo? La alta direccin de la empresa, aadir preguntas relativas al control y la planificacin sobre la marcha de la empresa. Un paso muy importante, en cualquier proceso de toma de decisiones, es identificar las preguntas ms significativas, pertinentes y crticas que afectan a la decisin. Pues bien, en funcin de estas cuestiones podremos plantearnos la mejor manera de enfocar el anlisis de los estados financieros. 3.1 reas de inters en el anlisis financiero. El anlisis de los estados financieros debe examinar diversos aspectos importantes de la situacin financiera de una empresa, as como de los resultados de sus operaciones. Para organizar de algn modo este anlisis, podemos sealar cinco reas principales de inters: La estructura patrimonial de la empresa El fondo de maniobra y la liquidez a corto plazo El flujo de fondos El resultado econmico de las operaciones Rendimiento y rentabilidad 3.2 Marco conceptual del Anlisis Financiero El anlisis econmicofinanciero, tambin conocido como anlisis de estados financieros, es un conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la situacin y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas. Desde la perspectiva interna, el anlisis y la correcta interpretacin de los estados financieros representan un instrumento sumamente necesario para los ejecutivos, con fines de control y planificacin, as como para la toma de decisiones. Asimismo, por lo general, muestra las debilidades y fortalezas que existen en la empresa. Los puntos dbiles han de ser reconocidos para adoptar las acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadoras en la actividad gerencial. Desde la perspectiva externa, estas tcnicas son tiles para quienes se interesen en conocer la situacin y evolucin de la empresa, buscan definir la causalidad de los problemas, y que las crisis de las empresas son ocasionados por causas relativas a la evolucin general de la economa, tales como: Crisis general. Cambios en el mercado.
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Cambios tecnolgicos. Inflacin. Exageracin de rumores externos (expectativa). Situaciones socio-polticos. No caben dudas de que la evolucin negativa de los aspectos externos condiciona la marcha de cualquier empresa. Sin embargo, se trata de adaptarse o sacar el mximo provecho de ellos. Pero hay que reconocer que tambin se debe tener en cuenta la importancia de los problemas internos, que pueden ser solucionados por la propia empresa. La ausencia de un diagnstico correcto es lo que impide afrontar puntos dbiles que a mediano plazo hunden a la empresa. El diagnstico de la empresa es la consecuencia del anlisis de todos los datos relevantes de la misma e informa de sus puntos dbiles y fuertes. En este contexto, se recomienda para que el diagnstico sea til debe: Basarse en el anlisis de todos los datos relevantes. Hacerse a tiempo. Ser correcto. Ir acompaado de medidas correctivas adecuadas para solucionar los puntos dbiles y aprovechar los fuertes. El diagnstico da a da de la empresa es una herramienta clave, aunque no la nica, para la gestin de la empresa. Este ayuda a definir los objetivos de la mayora de las empresas, que son: a) Sobrevivir: Seguir funcionando a lo largo de los aos cumpliendo los compromisos adquiridos. b) Ser rentables: Obtener las utilidades suficientes para financiar adecuadamente las inversiones precisas. c) Crecer: Aumentar las utilidades y el valor de la empresa. El diagnstico debe ser elaborado de forma continuada para que los directivos conozcan en cada momento el estado en que se encuentra la empresa. Por lo que podemos concluir que el anlisis continuo permite conocer el estado en que se encuentra la empresa y su posible evolucin. 3.3 Limitaciones del Anlisis Financiero. Este anlisis tiene diversas limitaciones que hay que considerar al tomar decisiones con respecto al mismo, entre estas tenemos que: Suele basarse en datos histricos, lo que no permite tener la suficiente perspectiva sobre hacia dnde va la empresa. Los datos acostumbran a referirse a la fecha de cierre del ejercicio. En muchos casos la situacin a final del ejercicio no es totalmente representativa por existir grandes estacionalidades en los gastos, en los cobros o en los pagos. A veces se manipulan los datos contables con lo que estos dejan de representar adecuadamente la realidad. La informacin contable no suele estar ajustada para corregir los efectos de la inflacin, por lo que algunas partidas como las existencias, el capital y reservas, no siempre son representativas de la realidad.
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No siempre es posible obtener datos del sector en que opera la empresa con el fin de poder realizar comparaciones. 3.4 Conceptos bsicos para la gestin empresarial y el anlisis financiero. La relacin entre la gestin y el anlisis financieros, parece obvio; sin embargo, esta relacin solo es concebible, si se trabaja sobre un propsito de largo plazo, con estrategias y lneas de accin armonizados en un plan estratgico, de ah la necesidad de encarar, los diversos objetivos de la gestin empresarial. a) El objetivo de la empresa. Es muy conocido que toda empresa, tienen mltiples propsitos y diversos tipos de metas, que van desde la formulacin de la visin y la misin, hasta llegar a los objetivos especficos. La visin es un concepto que muestra el deseo de la alta gerencia de ubicacin de la empresa en el largo plazo. Por ejemplo, ubicarse como empresa lder en el sector textil en el mercado nacional. La misin es un concepto ms especfico, mediante el cual la empresa define algunos conceptos bsicos de orientacin de la empresa. La misin se puede definir en funcin al mercado, dominio geogrfico, auto concepto, producto/servicio, nivel tecnolgico, etc. En el caso de la empresa textil mencionada, la misin puede ser fabricacin de prendas de vestir de lana con una orientacin al mercado de caballeros de la zonas residenciales de Lima. El objetivo es un concepto ms especfico. Para estar bien definida, es preferible que el objetivo sea cuantificable y definido en un periodo de tiempo, que sea factible y que los trabajadores hayan participado en su formulacin. As, en el supuesto anterior, la empresa textil puede tener como objetivo incrementar la utilidad neta en 15% para el ao 2010. Las empresas tienen multiplicidad de objetivos, pero lo que nos interesa en el presente caso, es bsicamente el objetivo financiero que persigue la empresa. El objetivo estratgico, es de largo plazo, fijado por la alta gerencia, y que ubicar a la empresa en una mejor situacin en el futuro. Ejemplo de objetivo estratgico es: incrementar en 20% la participacin de mercado de la empresa al final de ao 2015. Este objetivo permitir la innovacin continua y el crecimiento permanente de la empresa. b) El objetivo financiero de la empresa, Los objetivos financieros de la empresa, estn enfocados en los siguientes aspectos: 1. Maximizacin de las ventas.- Consiste en incrementar al mximo el total de los ingresos por las unidades vendidas en un periodo. Es obvio que este objetivo adolece de un elemento sumamente importante: los costos. As, la empresa puede maximizar sus ventas colocando sus productos al costo e inclusive a prdida. Sin embargo, una empresa se constituye para lograr utilidades y sobretodo que los accionistas obtengan un beneficio. Este objetivo es vlido si solo si, la empresa tiene una funcin lineal de produccin. Si deseamos verificar el logro del objetivo de maximizacin de ventas,

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contablemente debemos de revisar el Estado de Ganancias y Prdidas en la parte superior: el rubro de ventas netas, el cual sale de la diferencia de las ventas brutas (ventas totales de la empresa) menos las bonificaciones, devoluciones y descuentos concedidos. Cabe resaltar que las ventas que se consideran en el EGP no incluye el IGV. 2. Maximizacin de las utilidades.- consiste en tratar que los ingresos aumenten ms de los que aumentan los costos; es decir, simplemente que cada unidad genere utilidad. Este objetivo tiene como principal defecto el hecho de que no considera en nada el monto invertido; es decir, le es indiferente obtener una utilidad de por ejemplo S/. 1,000 invirtiendo 5,000 o invirtiendo S/. 10,000. Al igual que el objetivo de maximizacin de ventas, este objetivo es vlido si y solo si, la empresa tiene una funcin lineal de produccin. Si deseamos verificar el logro del objetivo maximizacin de las utilidades, contablemente debemos de revisar en el EGP: el rubro Utilidad Neta, la cual proporciona el beneficio neto obtenido por la empresa despus de deducir todos los costos y gastos (pero sin deducir los dividendos que corresponden a los accionistas preferenciales). Maximizacin de rentabilidad.- Equivale a maximizar la utilidad por unidad monetaria invertida, es en s, una medida relativa del ingreso neto o beneficio de la empresa. Este es el objetivo que debe perseguir la empresa pues relaciona el monto invertido con la utilidad que se ha generado. Otra manera de maximizar rentabilidad de la empresa es: maximizando el valor de mercado de las acciones de la empresa. Al maximizar el valor de mercado de las acciones estamos considerando el valor presente de los futuros proyectos que realizar la empresa. Si una empresa invierte en proyectos que generan una rentabilidad, entonces paulatinamente se van a generar utilidades en la empresa por lo que la demanda por las acciones se incrementa y tiene una repercusin en el precio. Cuando la rentabilidad de la empresa es mayor, el precio de la accin se incrementan y viceversa. Este objetivo es vlido siempre.

3.

3.5

La funcin financiera y el nivel de decisiones en la empresa: a) Decisin de Inversin. El gerente de finanzas tiene como primera funcin, decidir todo lo relacionado con la inversin y el uso de los fondos que tiene a su disposicin. Invertir considerando algunas variables, como montos, rentabilidad esperada, nivel de riesgo, plazo, etc. Al invertir en un proyecto, el gerente de finanzas utiliza una serie de herramientas, entre las que se cuentan los sistemas de costeo, presupuestos, micro economa y macroeconoma, entre otros.
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b)

Decisin de financiamiento. El gerente de finanzas debe determinar cual ser la mejor mezcla de financiamiento y estructura de capital. La empresa tiene tres fuentes de financiamiento: Recursos propios o autogenerados. Recursos aportados por los accionistas. Recursos obtenidos de tercero Decisin de distribucin de utilidades. La empresa con las utilidades obtenidas tiene dos alternativas de accin: Las reinvierte en la empresa, si la empresa reinvierte sus utilidades, eso ser beneficioso, pues traer como consecuencia que en el futuro la empresa pueda obtener mayores utilidades y la empresa crecer. Las distribuye entre los accionistas va dividendos, si la empresa distribuye las utilidades a los accionistas va dividendos, esto traer consigo la satisfaccin de ellos, lo cual es sumamente importante, pues la razn de la existencia de la empresa es la voluntad de los accionistas de arriesgar su capital constituyendo la empresa. Adems los accionistas podran sentirse motivados a invertir ms en la empresa en el futuro, dado que la anterior inversin ya les dio sus frutos. Entonces, el gerente financiero debe tratar de lograr el equilibrio entre la satisfaccin de los accionistas y el incremento de la rentabilidad de la empresa propiamente dicho, por lo que generalmente una proporcin de la utilidad se reinvierte y otra se distribuye va dividendos.

c)

3.6

El Proceso financiero en la empresa El proceso financiero se debe ver a partir de las funciones del encargado de finanzas, por lo que, es necesario saber lo siguiente: a) Planeacin La planeacin es: establecer, coordinar y administrar como parte integral de la direccin, un plan adecuado cuyo fin es controlar las operaciones e incluye: Planeacin financiera a corto y largo plazo. Elaboracin del presupuesto de desembolsos de capital Polticas de fijacin de precios Pronsticos de ventas Evaluacin de desempeo Evaluacin econmica. Anlisis de adquisiciones y desinversiones. b) Obtencin de recursos. Para la obtencin de recursos se debe establecer y realizar programas para conseguir el capital que necesita la empresa.

56

c)

Administracin de fondos. Para la administracin de fondos, se debe tener en cuenta las siguientes actividades como: Administracin de efectivo. Conservacin de los convenios bancarios Recepcin, custodia y desembolso del dinero y valores de la empresa. Administracin de crditos y cobranzas Administracin de los fondos de pensiones Administracin de las inversiones. Contabilidad y control. Esta tarea comprende: Establecimiento de la polticas contables Preparacin y presentacin de la informacin contable Sistemas de costeo Auditoria interna Sistema de contabilidad gerencial Comparacin del desempeo con los planos y normas de operacin. Proteccin del Activo. En la proteccin del activo se debe realizar: Implementacin de una Auditoria Interna Obtencin de la cobertura de seguros Administracin de Impuestos. Esta tarea, implica: Establecimiento y administracin de las polticas y procedimientos fiscales. Relaciones con los organismos fiscales Planeacin y preparacin de las declaraciones de impuestos. Relaciones con los Inversionistas. Es el establecimiento y mantenimiento de comunicacin con los accionistas e inversionistas de la empresa.

d)

e)

f)

g)

3.7

El entorno financiero. El entorno financiero es la jurisdiccin geogrfica (rea de influencia) donde se encuentra operando la empresa y est compuesto por el sistema financiero, el cual comprende los mercados financieros, los instrumentos financieros y las instituciones financieras. Los instrumentos financieros, comprenden los activos financieros que pueden ser directos (como sobregiro y otras operaciones bancarias), indirectos (bsicamente valores mobiliarios), segn el intermediario financiero que intervenga. Las instituciones financieras son clasificadas en dos grandes grupos: intermediarios financieros e inversionistas institucionales.
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Los mercados financieros estn compuestos por el mercado financiero propiamente dicho y el mercado de capitales: a) Mercado financiero. Este mercado est compuesto por el sistema bancario: el Banco de la Nacin, las financieras y los bancos comerciales; y el sistema no bancario: Compaas de Seguros y Reaseguros, la Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE), el Sistema Cooperativo de Ahorro y Crdito, Empresas de arrendamiento financiero (leasing), Cajas Municipales de Ahorro y Crdito, etc. En este mercado, se da la intermediacin indirecta, la cual consiste en que un agente superavitario (una empresa o persona natural que tiene excedentes de fondos), desea invertir en el sistema financiero (generalmente un banco). Por otra parte, un agente deficitario (aquel que necesita fondos) acude al mercado financiero a fin de conseguirlos. En este tipo de intermediacin, ni el agente superavitario ni el deficitario se conocen, en el sentido de que el agente superavitario al invertir su dinero no sabe a donde se destina finalmente. Lo explicamos en el siguiente diagrama:
Agente Superavitario (inversionista) Agente Intermediario (Banco, financiera) Agente Deficitario (Empresas)

b)

Mercado de capitales. Este mercado est compuesto por el mercado primario, donde se coloca valores recin emitidos y que permiten captar recursos. Los valores pueden ser colocados mediante oferta pblica o privada; y el mercado secundario, est compuesto por el mercado burstil y el mercado extraburstil. En el mercado de capitales se da la intermediacin directa, en la que tanto el agente superavitario como deficitario se conocen; es decir, el agente deficitario sabe el origen de sus fondos y el superavitario conoce el destino final de su inversin. La intermediacin directa se da cuando el agente superavitario asume directamente el riesgo que implica otorgar los recursos al agente deficitario.
Agente Superavitario (inversionista) Agente Deficitario (Empresas)

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3.8 Tipos de anlisis financiero Existen varias formas de clasificar los tipos de anlisis financiero: Por el momento en que se realizan.- pueden ser: ex ante: si estamos analizando estados financieros proyectados; ex post, si estamos analizando estados financieros histricos (de hechos que ya ocurrieron). Por la persona que lo realiza.- puede ser: a) Interno. Si lo realiza alguien que trabaja en la empresa (ejecutivos, administrador o trabajador) cuyos estados financieros son materia de estudio. b) Externo. Si lo realiza una persona externa a la empresa (puede ser un inversionista o proveedor). 3.9 Herramientas para el anlisis financiero. a) Anlisis Horizontal. Es llamado as porque permite comparar partidas de estados financieros de varios periodos. Esto nos dir si la gestin de un periodo ha sido mejor o peor que a otro. Consiste en determinar las analogas y diferencias existentes entre las distintas magnitudes que contienen un balance y dems estados contables, con el objeto de ponderar su cuanta en funcin de valores absolutos y relativos para diagnosticar las mutaciones y variaciones habidas. La comparacin de partidas entre diferentes balances transforma en dinmicos los elementos estticos contenidos en ellos, los cuales expresan nicamente la situacin en un momento dado. Una cuenta cualquiera puede medirse comparndola: Con el importe total del Activo, del Pasivo o de los Resultados Con el total del grupo o masa patrimonial a que corresponda Con la misma cuenta de un balance anterior o posterior Con otros epgrafes con los que tenga cierta relacin y que convenga analizar Con otras empresas o estndares de referencia. Este tipo de anlisis puede darse a travs del anlisis de variaciones y el anlisis de tendencias. Para emplear este tipo de anlisis se procede de la siguiente manera: 1. Elegir un periodo base. 2. Realizar los clculos matemticos (hallar la diferencia para determinar las variaciones o aplicar la regla de tres para determinar las tendencias). 3. Comparar las magnitudes. 4. Analizar, interpretar y tomar una decisin utilizando las otras herramientas. Ejemplo: aplicando el anlisis horizontal, es posible detectar un incremento importante en el saldo de cuentas por cobrar, el cual puede tener causas favorables tales como una nueva poltica de crditos a fin de incrementar las ventas (por lo cual habra que ver si las ventas se han incrementado en un porcentaje igual o mayor); o causas desfavorables, como una ineficiente gestin del rea de crditos y cobranzas de la empresa.
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Mediante el anlisis horizontal tambin podemos detectar que las utilidades operativas de un periodo a otro han disminuido, lo que puede tener diversas causas que indiquen mala gestin de la empresa en reas como marketing (incremento de gastos de ventas en un contexto estable de la economa) o puede deberse a factores macroeconmicos (por ejemplo una recesin generalizada). Por tanto, antes de hacer un juicio de gestin hay que tener mucho cuidado. Anlisis de variaciones. Consiste en determinar cul ha sido la variacin o cambio del monto de una partida de un periodo a otro. Este anlisis no puede hacerse aisladamente sino en conjunto con las otras herramientas. Ejemplo: se tiene las cuentas por cobrar comerciales, que para el 2007 fue de S/. 2,000, y que para el ao 2008 fue de S/. 2,800; en consecuencia, la variacin sera la diferencia entre los montos del 2008 menos del 2007; es decir: 2800 2000 = 800. Anlisis de las tendencias. Consiste en determinar en qu porcentaje se dio el cambio con respecto al periodo base. Para ello se realiza el procedimiento que pasamos a explicar. Despus de haber elegido el periodo base y aplicado el anlisis de variaciones, se deber determinar que porcentaje representa la variacin con respecto al periodo base, para ello utilizamos la regla de tres. Del ejemplo anterior vemos que los 800 de variacin, representa el 40.0%. b) Anlisis vertical. Este tipo de anlisis, es llamado tambin anlisis estructural, porque compara dos o ms partidas de un mismo periodo. El resultado obtenido se comparar ya sea con su equivalente en otro periodo pasado o contra el equivalente de otra empresa o con el promedio del sector econmico (industria, comercio, servicios, etc.). Disponindoles verticalmente se puede apreciar con facilidad la composicin relativa de activo, pasivo y resultados. Tiene una significacin extraordinaria en el anlisis de balances, pero con todo ello, no debemos prescindir de los valores absolutos, cuyo estudio es necesario para ponderar mejor las oscilaciones de los porcentajes; stos pueden variar en un sentido y los totales en otro. La importancia de los porcentajes aumenta cuando se dispone de tantos por ciento para cada actividad, con los cuales se puede comparar los datos de la empresa en cuestin, estudiando la estructura de su patrimonio y resultados. As se descubren fcilmente los puntos adversos causantes de resultados desfavorables. Para ello se tienen: Anlisis de porcentajes. Consiste en determinar que porcentaje representa la partida con respecto a un total o subtotal. Este total podr ser: 1. En caso que se desee determinar que porcentaje representa una partida del activo, el 100% ser el total activo.

60

2.

3.

En caso que se desee saber que porcentaje representa una partida del pasivo y patrimonio, el 100% ser el total pasivo ms patrimonio o lo que es lo mismo el Activo Total (por principio contable de partida doble) En caso que se desee saber que porcentaje representa una partida del Estado de Ganancias y Prdidas, el 100% ser las ventas netas totales. Ntese que se refiere a las ventas netas; es decir, las ventas deducidas de los descuentos, bonificaciones, etc. Para determinar los porcentajes se deber determinar que porcentaje representa la partida con respecto al total utilizando la regla de tres simple. Por ejemplo. Si se desea determinar que porcentaje representa las cuentas por cobrar comerciales que para el 2008 fue de S/. 2,800, y siendo el activo total de S/. 30,000 para el mismo periodo, la respuesta ser 9.33%.

Anlisis de ratios. Los ratios son ndices, razones, divisiones que comparan dos partidas de los estados financieros. Consiste en relacionar diferentes elementos o magnitudes que puedan tener una especial significacin de la gestin o de la explotacin de la empresa. Los ratios son, en muchos casos, nmeros relevantes, proporcionales, que informan sobre la economa y marcha de la empresa. Lo que en definitiva se busca mediante el clculo de ratios financieros, es conocer de forma sencilla, a partir del balance, el comportamiento futuro de la empresa, cuyo comportamiento se escalona en el tiempo, de ah su carcter fundamentalmente cintico, siendo pues, necesario hacer intervenir factores cinticos, o sea, ajenos al balance, y, sobre todo, de las cuentas del estado de ganancias y prdidas. La interpretacin de los ratios no se puede hacer de forma mecnica. Un ratio por s solo carece de significado, adquiere su mxima validez cuando se le compara con un estndar interno o externo. Los primeros se obtienen de los datos reales convenientemente corregidos y ajustados. Los externos son los que corresponden a otras organizaciones (empresas) anlogas y con situacin parecida. Ante la dificultad de hallar varias empresas que puedan compararse en el plano tcnico-comercial, se impone elaborar patrones o muestras por cada grupo de ratios que posibiliten caracterizar las diferencias de organizacin y gestin. Los ratios deben utilizarse con prudencia y ordenadamente como una primera aproximacin del anlisis. Han de ser sustanciales, significativos y sencillos. Pero tambin deben ser: 1. Racionales. Debe haber una relacin de causa efecto entre los dos trminos de la relacin, ya que evidentemente sera posible establecer infinidad de ratios gracias a mltiples combinaciones
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2.

de las partidas del balance, de los documentos aejos o de las estadsticas de la empresa. Poco numerosos; sobre todo si estn destinados a la direccin de la empresa.

Desde un enfoque integral, los ratios se pueden clasificar: 1. Por su origen: internos y externos. Los ratios internos, tambin denominados de intraempresa, son los que se refieren a la propia empresa, pero calculados con relacin a perodos distintos. Los externos o de interempresa son los que pertenecen a empresas del mismo sector econmico. La comparacin interempresa deber hacerse con el mayor nmero posible de empresas, aunque con las lgicas reservas, dado que pueden existir diferencias en las tcnicas contables aplicadas. En todo caso, procede emplear ratios-tipo que son los correspondientes a las empresas que presentan situaciones determinadas y consideradas como mejor dirigidas. Los ratios piloto pueden ser sustituidos por un ratio-medio que exprese la situacin de aquellas empresas que presentan situaciones semejantes. Para su determinacin puede utilizarse la media aritmtica o mejor la mediana, para evitar una nivelacin arbitraria 2. Por la unidad de medida: de valor y de cantidad. Se denominan ratios de valor o de cantidad, segn se refieran a unidades econmicas (monetarias) o a unidades tcnicas (fsicas). A ser posible es preferible utilizar ratios de cantidad ya que los datos que se obtengan sern ms reales. 3. Por su relacin: estticos, dinmicos y mixtos. Atendiendo a las relaciones de elementos o magnitudes que pueden establecerse, se llaman ratios estticos cuando se derivan del anlisis del balance y son dinmicos los que se derivan del anlisis de las cuentas del estado de ganancias y prdidas. Son mixtos cuando se comparan datos tomados del balance y de la cuenta del estado de ganancias y prdidas 4. Por su objeto: de estructura financiera, de estructura de capital; de liquidez y solvencia, de actividad comercial y de rendimiento econmico. En cuanto a su objeto, se deben emplear los ratios necesarios para analizar la gestin comercial, financiera, de inversin y rentabilidad, seleccionando los que tienen influencia decisiva en el control de gestin y de forma que no estn influenciados por fluctuaciones monetarias o por cualquier otra variacin que pueda desvirtuar su realidad, precisando, en su caso, los factores que han podido influir y en qu medida afecta esta influencia, ya que la validez de un enunciado de ratios depende, sobre todo, de que tanto la base cuantitativa como el intervalo de tiempo elegido sean reales.
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3.10 El uso de los Ratios en el Anlisis Financiero a) Anlisis de Liquidez. Con este tipo de anlisis se miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situacin financiera de la empresa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del activo y pasivo corriente. Estos ratios son cuatro: 1. Ratio de liquidez general o razn corriente El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fcil negociacin e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.

Ejemplo:

2.

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande que el pasivo corriente; o que por cada Unidad Monetaria (UM) de deuda, la empresa cuenta con 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas. Ratio prueba cida Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona una medida ms exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de quiebra.

Ejemplo:

63

3.

A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos al analista. Ratio prueba defensiva Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.

Ejemplo:

4.

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta. Ratio capital de trabajo Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razn definida en trminos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo as como el dinero que le queda para poder operar en el da a da.

Ejemplo:

En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para responder obligaciones con terceros. Observacin importante:
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Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a ms no significa nada. A este resultado matemtico es necesario darle contenido econmico. 5. Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo prudente. Razones bsicas:

Ejemplo:

El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 61 das, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.

Ejemplo:

Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre 360 das que tiene el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.89 veces al ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos usar indistintamente estos ratios. b) Anlisis de la Gestin o actividad Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos. Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para
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generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. As tenemos en este grupo los siguientes ratios: 1. Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar) Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la poltica de crdito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo. Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de ventas. Perodo de cobros o rotacin anual: Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o sealando el nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao. Periodo de cobranzas:

Ejemplo:

Rotacin anual:

2.

Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 das o rotan 5.63 veces en el perodo. La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de cobro. Rotacin de los Inventarios Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone. Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de materia prima,

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el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancas. Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual: El numero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que rotan los inventarios en el ao. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 das que tiene un ao. Perodo de inmovilizacin de inventarios:

Podemos tambin medirlo de dos formas, tomando como ejemplo:

Rotacin anual:

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, lo que demuestra una baja rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.09 veces al ao. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular la rotacin del inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma. Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicacin de la liquidez del inventario.

Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. Mientras ms alta sea la rotacin de
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3.

inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una empresa. Perodo promedio de pago a proveedores Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. Mide especficamente el nmero de das que la firma, tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado. Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito. Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este ndice puede ser calculado como das promedio o rotaciones al ao para pagar las deudas.

Rotacin anual:

4.

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado. Rotacin de caja y bancos Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.

Ejemplo:

Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez cubrir 16 das de venta.
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para

5.

Rotacin de Activos Totales Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin realizada. Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:

Ejemplo:

Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la inversin efectuada. Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto ms vendemos por cada UM invertido. 6. Rotacin del Activo Fijo Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo.

Ejemplo:

Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo. c) Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo. Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece
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financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo. Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo. 1. Estructura del capital (deuda patrimonio) Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio. Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

Ejemplo:

Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueo(s), hay UM 0.81 centavos o el 81% aportado por los acreedores. 2. Endeudamiento Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores.

Ejemplo:

Es decir que en nuestra empresa analizada, el 44.77% de los activos totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos
70

totales al precio en libros quedara un saldo de 55.23% de su valor, despus del pago de las obligaciones vigentes. 3. Cobertura de gastos financieros Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situacin de dificultad para pagar sus gastos financieros.

Ejemplo:

4.

Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del solicitante. Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda. Cobertura para gastos fijos Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la nica posibilidad que tiene la empresa para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.

Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deber analizarse las particularidades de cada empresa.
71

d.

Anlisis de Rentabilidad Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial. Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo. Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio. Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas. 1. Rendimiento sobre el patrimonio Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

Ejemplo:

2.

Esto significa que por cada UM que el dueo mantiene, genera un rendimiento del 3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario. Rendimiento sobre la inversin Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.

Ejemplo:
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3.

Quiere decir, que cada UM invertido en los activos produjo ese ao un rendimiento de 1.79% sobre la inversin. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido. Utilidad activo Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos por el monto de activos.

4.

Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus activos . Utilidad ventas Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.

5.

Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01%. Utilidad por accin Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn.

Ejemplo:

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6.

Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM 0.7616. Margen bruto y neto de utilidad Margen Bruto Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o vende.

Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos. Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo costo de las mercancas que produce y/ o vende. Margen Neto Rentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos. Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

Ejemplo:

d)
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Esto quiere decir que por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de 1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin durante el perodo de anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el empresario. Anlisis DU - PONT

El sistema de anlisis DuPont acta como una tcnica de investigacin dirigida a localizar las reas responsables del desempeo financiero de la empresa; el sistema de anlisis DuPont es el sistema empleado por la administracin como un marco de referencia para el anlisis de los estados financieros y para determinar la condicin financiera de la empresa. Para explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y corregir la distorsin que esto produce, es indispensable combinar esta razn con otra y obtener as una posicin ms realista de la empresa. A esto nos ayuda el anlisis DUPONT. Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la interaccin de ello en la rentabilidad del activo. Se calcula as: Anlisis Dupont: Rentabilidad con relacin a las ventas * Rotacin y capacidad para obtener utilidades. Donde: Rentabilidad con relacin a las ventas (utilidad neta/ventas) y Rotacin y capacidad para obtener utilidades (ventas/activo total) Entonces la frmula del Anlisis Dupont queda as: Anlisis Dupont = (utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total). Peor una forma M

Ejemplo:

El sistema DuPont rene, en principio, el margen neto de utilidades, que mide la rentabilidad de la empresa en relacin con las ventas, la rotacin de activos totales, y que finalmente indican cun eficientemente se ha dispuesto de los activos para la generacin de ventas. Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente, sobre los capitales invertidos.

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Las herramientas que se utilizan para el anlisis de estados financieros son: las variaciones, tendencias, porcentajes y ratios, siendo el ms importante ste ltimo. El anlisis de las variaciones consiste en determinar cul ha sido la variacin o cambio del monto de una partida de un periodo a otro. El anlisis de las tendencias consiste en determinar en que porcentaje se dio el cambio con respecto al periodo base. El anlisis de porcentaje consiste en determinar qu porcentaje representa la partida con respecto a un total. Este total podr ser: el total activos, el total pasivo ms patrimonio, o las ventas netas. Los ratios son ndices, razones, divisiones que comparan dos partidas de los estados financieros. Segn la CONASEV, los ratios se dividen en: ndices de liquidez, ndices de gestin o actividad, ndices de solvencia e ndices de rentabilidad. Los ratios burstiles son aquellos que sirven de herramienta al inversionista o accionista interesado en decidir si invierte o no en una empresa. Estos ratios se complementan con los ratios financieros dado que dan informacin referida bsicamente al comportamiento de la accin en el mercado burstil.

1.

Elaborar los cuatro estados financieros de una empresa industrial, de comercio y de servicios y hacer un anlisis financiero de cada una de las empresas, utilizando los ratios financieros. BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA: 6. Apaza, Mario Anlisis e Interpretacin de los EE FF. 1999 Lima, Pacfico Editores. 7. Amat, Oriol Anlisis de Estados Financiero. 2002 5 edicin, Barcelona: Ediciones Gestin. 8. Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administracin. 2000 7ma. Edicin, Editorial Hispano MEXICO. 9. Merton Robert C. Finanzas. 1999 PRENTICE HALL MEXICO. 10. Franco, Pedro Evaluacin de los Estados financiero. 2000 1ra. Edicin, Lima: Universidad del pacfico.

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2.

De los estados financieros formulados en la actividad: a) Es posible determinar la evolucin de la situacin financiera de la empresa?. Explique las razones. _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________

b) Explique si los ratios hallados son suficiente para determinar la estabilidad econmica y financiera de la empresa. __________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ c) Qu opinin tendran los analistas de crdito sobre la empresa, si tiene a la vista los ndices de liquidez y solvencia?. __________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ d) Cundo se dice que mejora la situacin econmica y financiera de una empresa y en qu tipo de anlisis te basas para dicha afirmacin?. __________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ e) Los ratios financieros como herramienta de anlisis son suficientes para determinar la situacin econmica y financiera de una empresa?. __________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________ _____________________________________________________________

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78

INTERPRETACIN DEL ANALISIS FINANCIERAS

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE: El estudiante deber aplicar todos los conocimientos adquiridos sobre la formulacin y anlisis de estados financieros.

Analiza e interpreta los ratios financieros de una empresa. Interpreta la situacin econmica y financiera de la empresa mediante los ndices o razones, estableciendo las causas de su comportamiento. Determina cul es la situacin econmica y financiera de la empresa.

La interpretacin del anlisis financieros, consiste en la utilizacin de datos contables como un punto de partida para descubrir hechos econmicos relativos a un negocio (Gonzales Fernndez de Armas) y se le considera como la ltima fase del anlisis de los estados financieros; en consecuencia, La interpretacin se entiende como la expresin de un criterio respecto a las cifras de los estados financieros y se utiliza para encontrar un resultado que sirva de base para determinar las causas que lo provocaron a una situacin dada en la empresa. La interpretacin de los datos obtenidos, es la parte sustancial del anlisis financiero, permite a la gerencia medir el progreso comparando los resultados alcanzados con las operaciones planeadas y los controles aplicados, adems informa sobre la capacidad de endeudamiento, su rentabilidad y su fortaleza o debilidad financiera; en suma esto facilita el anlisis de la situacin econmica y financiera de la empresa para la toma de decisiones. Por los motivos expuestos, los indicadores financieros deben interpretarse con prudencia ya que los factores que afectan alguno de sus componentes numerador o denominador pueden afectar, tambin, directa y proporcionalmente al otro, distorsionando la realidad financiera de la empresa. Por tal circunstancia, al estudiar el cambio ocurrido en un indicador es deseable analizar el cambio presentado, tanto en el numerador como en el denominador para poder comprender mejor la variacin detectada en el indicador. En razn a las anteriores consideraciones, se recomienda el anlisis detenido de las notas a los estados financieros, pues es all donde se revelan las polticas contables y los criterios de valuacin utilizados. As mismo, los resultados del anlisis por indicadores financieros deben ser comparados con los presentados por empresas similares o, mejor, de su misma actividad, para otorgar validez a las conclusiones obtenidas. Porque se puede reflejar, por ejemplo, un incremento en las ventas del 25% que parecera ser muy bueno mirado en forma individual pero que; sin embargo, si otras empresas del
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sector han incrementado sus ventas en un 40%, tal incremento del 25% no es, en realidad, una tendencia favorable, cuando se le estudia en conjunto y en forma comparativa. El anlisis de liquidez permite estimar la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones en el corto plazo. Por regla general, las obligaciones a corto plazo aparecen registradas en el balance, dentro del grupo denominado "Pasivo corriente" y comprende, entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores, prstamos bancarios con vencimiento menor a un ao, impuestos por pagar, dividendos y participaciones por pagar a accionistas y socios y gastos causados no pagados. Tales pasivos, debern cubrirse con los activos corrientes, pues su naturaleza los hace potencialmente lquidos en el corto plazo. Por esta razn, fundamentalmente el anlisis de liquidez se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos, tambin corrientes. Para la explicacin de cada una de los ratios financieros se emplear como modelo, las cifras de los estados financieros bsicos. 4.1 Elementos que se consideran para interpretar estados financieros. Se debe considerar los siguientes elementos para interpretar los Estados financieros: f) Liquidez.- Este elemento indica la capacidad de pago a corto lazo de la empresa y se calcula considerando las cuentas que forman parte del activo y pasivo corriente, la liquidez nos permiten conocer los recursos disponibles con que cuenta la empresa para cumplir con los compromisos conforme se vayan venciendo. g) Capacidad de pago.- La capacidad de pago es la previsin de fondos producidos por el desarrollo normal de sus actividades operacionales de una empresa durante un periodo determinado y que se destina al pago del principal e intereses de una obligacin contrada, sin que la empresa se vea perjudicada en su capital de trabajo. h) Estructura financiera.- Este elemento nos muestra la proporcionalidad entre el patrimonio y el pasivo de la empresa, el giro de la empresa nos definir con mayor precisin la proporcionalidad que deba existir entre el patrimonio y el pasivo. i) Productividad.- Este elemento nos muestra la tendencia favorable, desfavorable o constante de los resultados peridicos de una empresa. j) Rentabilidad.- Se entiende por rentabilidad a la capacidad que tiene una empresa para producir ganancias con los recursos propios invertidos en una empresa. k) Capacidad de endeudamiento.- Es la necesidad financiera de utilizar recursos ajenos para financiarse y buscar con ello una mayor rentabilidad, sin poner en peligro la liquidez de la empresa.

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4.2 Importancia de la interpretacin correcta del anlisis de estados financieros. El factor fundamental de todo anlisis financiero correcto es el conocimiento exacto de los objetivos a alcanzar y del objeto al que se va aplicar. Este conocimiento permite una economa de esfuerzos y la aplicacin del anlisis a los puntos a esclarecer y a las estimaciones y previsiones necesarias. En la prctica, es muy difcil reunir todos los hechos que rodean al anlisis, de forma que la mayora de los anlisis se suelen realizar en base a hechos o a datos incompletos o insuficientes. En el anlisis se deben distinguir claramente las interpretaciones y conclusiones de los hechos y datos en que se basan. El anlisis no slo debe distinguir los hechos de las opiniones y estimaciones, sino que tambin debe permitir seguir la exposicin razonada de las conclusiones del anlisis y permitirle modificarlas segn su criterio. 4.3 Uso de los ratios para la interpretacin de estados financieros. 4.3.1 Interpretacin de la Liquidez a) Razn Corriente. Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa para atender las obligaciones existentes en la fecha de emisin de los estados financieros que se estn analizando. Por s slo no refleja nada, pues, la capacidad que se tiene para atender obligaciones futuras, ya que ello depende tambin de la calidad y naturaleza de los activos y pasivos corrientes, as como de su tasa de rotacin. Activo Corriente / Pasivo Corriente HISTRICO 2007 1.058.535 667.445 2008 1.639.870 1.586.299

1.59 1.03 La interpretacin de esta razn financiera debe realizarse conjuntamente con otros resultados de comportamiento, tales como los ndices de rotacin y prueba cida, aunque todo parece indicar que las razones estimadas sobre valores histricos, pueden sealar ms eficientemente la situacin de las empresas, en el corto plazo, frente a sus obligaciones. El indicador de razn corriente presenta alguna clase de limitaciones en la interpretacin de sus resultados, siendo la principal de ellas el hecho de que sta razn se mide de manera esttica, en un momento dado de tiempo y, en consecuencia, no se puede asegurar que hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles continen estndolo. Adems, al descomponer los diversos factores de la razn corriente se encuentran serios argumentos sobre la razonabilidad de su
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funcin. Por ejemplo, los saldos de efectivo o los valores depositados en inversiones temporales representan slo un margen de seguridad ante eventuales situaciones atpicas de negocios y, por ningn motivo, reservas para el pago de operaciones corrientes de la empresa; pues suponer lo contrario sera como descartar el principio de continuidad y pensar que la empresa va a ser liquidada en un futuro cercano. De la misma manera, las cuentas por cobrar y el inventario son cuentas de movimiento permanente y en razn a ello, no es nada seguro suponer que un saldo alto deba permanecer as, especialmente en el momento en que se requiera para atender las obligaciones corrientes. Las dos variables estn estrechamente interrelacionadas con conceptos tales como nivel de ventas o margen de utilidades siendo, en realidad, stos conceptos los verdaderos parmetros en la determinacin de las entradas futuras de efectivo. Lo anterior se puede resumir afirmando que la liquidez de una empresa depende ms de los flujos futuros esperados de efectivo que de los saldos, de la misma naturaleza, registrados en la contabilidad en el momento del anlisis. Adems, la eficiencia en la rotacin de las cuentas por cobrar e inventarios, pretende alcanzar la mxima rentabilidad en el uso de los activos y no necesariamente obtener mayor liquidez. Otra limitacin de la razn corriente es que su resultado puede ser manipulado fcilmente con el fin de obtener cifras que se requieren para algn propsito especial. Por ejemplo, el ltimo da del ao podra cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el primer da del ejercicio siguiente, con lo cul la razn mejora al disminuir simultneamente, tanto el activo (de cuyos fondos se toman los recursos) como el pasivo corriente. Tambin se pueden dejar de contabilizar, en forma premeditada, partidas significativas que tengan que ver con inventarios en trnsito; al no registrar ni el activo ni el pasivo, la razn corriente mejora. As mismo, se podra aplazar la decisin de efectuar nuevas compras, dada la proximidad del cierre contable, logrando reducir tanto el activo como el pasivo corriente, pero incrementando el indicador. Existen unos estndares sobre este indicador que, algunas veces, se toman automticamente como parmetros de medicin, cuando en realidad cada caso particular debe ser evaluado en sus propias dimensiones. Es as como se afirma que una relacin 2:1, es decir poseer activos corrientes que dupliquen las obligaciones de corto plazo, es ideal; sin embargo, pueden existir situaciones en las cuales hayan niveles mnimos de inventarios y ptima rotacin de cuentas por cobrar, con lo cul habr liquidez suficiente para atender los pasivos corrientes, aunque el indicador no parezca ser el mejor. De otra parte, podra pensarse que entre ms alta sea la razn corriente, ser mejor la gestin financiera de recursos. Pero, si se
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mira objetivamente este caso, un indicador muy alto aunque sea estimulante para proveedores y entidades financieras, porque prcticamente asegura el retorno de las acreencias, es tambin seal de una mala administracin del efectivo y de un exceso en la inversin propia, proveniente de socios y accionistas, quienes vern afectada la tasa de rendimiento asociada a dicha inversin. b) Prueba cida. Al no incluir el valor de los inventarios posedos por la empresa, este indicador seala con mayor precisin las disponibilidades inmediatas para el pago de deudas a corto plazo. El numerador, en consecuencia, estar compuesto por efectivo (caja y bancos) ms inversiones temporales (valores de realizacin inmediata), denominadas hoy da "equivalentes de efectivo", y ms cuentas por cobrar. (Activo Corriente - Inventarios) / Pasivo Corriente HISTRICO 2007 2008 800.974 1.121.825 667.445 1586.299 1.20 0.71 En el ejemplo, para el ao de 2008 se present un notorio deterioro en el ndice, debido posiblemente a la adquisicin de nuevos pasivos (vase balance general comparativo y anlisis de tendencias) cuyo destino no fue capital de trabajo, sino inversin en activos fijos. Cabe aqu preguntarse si la expansin de la estructura fsica mediante prstamos a corto plazo permitir un incremento en las ventas, capaz de generar los recursos suficientes para atender dichas obligaciones. Muy posiblemente esta empresa tendr que reestructurar sus pasivos o vender parte de los activos fijos, so pena de verse abocada a problemas de ndole financiera. A sta razn le aplican las mismas limitaciones expuestas cuando se estudi la razn corriente, pues es tambin una prueba esttica que no toma en cuenta el principio de continuidad y parte del supuesto de que la empresa entrar en proceso de liquidacin y, en consecuencia, no generar ninguna clase de operaciones que generen flujos de efectivo, tales como nuevas ventas de productos o servicios propios de su actividad. As mismo, eliminar la cuenta de inventarios del numerador no garantiza una mejor liquidez pues se debe tomar en cuenta la calidad de las cuentas por cobrar, concepto que se estudiar ms adelante, y la facilidad de realizacin del inventario, pues a veces es ms fcil vender el stock de mercancas o productos que recuperar la cartera. Si las cuentas por cobrar tienen una rotacin lenta, se recomienda eliminar sta partida para el clculo de la prueba cida,
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incluyendo en el numerador, por lo tanto, slo el efectivo y las inversiones temporales o equivalentes de efectivo. Cuando se realiza sta depuracin, el indicador as calculado se denomina "razn de liquidez extrema". c). Capital de Trabajo. Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se expresa como una razn, complementa la interpretacin de la "razn corriente" al expresar en soles lo que este representa como una relacin. Activo Corriente Pasivo Corriente HISTRICO 2007 2008 391.090 53.571 Este resultado seala el exceso o dficit de la empresa, representado en activos corrientes, que se presentara despus de cancelarse todos los pasivos corrientes. Como puede observarse el capital de trabajo presenta las mismas limitaciones halladas para la razn corriente, por cuanto corresponde a la expresin absoluta de un resultado relativo. d) Prueba Defensiva. Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el nmero de das durante los cuales una empresa podra operar con sus activos lquidos actuales, sin ninguna clase de ingreso proveniente de ventas u otras fuentes. Aunque no es un indicador de uso extendido, en pocas de inflacin su resultado puede ser sumamente til en ciertas circunstancias de negocios, como pueden ser las negociaciones laborales (posibilidad de huelgas o paros indefinidos) o contratacin de seguros generales (especialmente de lucro cesante). (Efectivo + Inversiones temporales + Cuentas por cobrar) / (Costo de Ventas + Gastos generales) / 365. HISTRICO 2007 2008 786.707 1.121.825 1.297.311/365 2.701.706/365 221 152 La estructura de capital de una empresa puede definirse como la sumatoria de los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos mediante endeudamiento a largo plazo; en tanto que la estructura financiera corresponde a la totalidad de las deudas tanto corrientes como no corrientes sumadas al patrimonio o pasivo interno. Las fuentes de adquisicin de fondos, junto con la clase de activos que se posean, determinan el mayor o menor grado
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de solvencia y de estabilidad financiera del ente econmico. La magnitud relativa de cada uno de dichos componentes es tambin importante para evaluar la posicin financiera en un momento determinado. Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para atender las obligaciones representadas en cargas fijas por concepto de intereses y dems gastos financieros, producto de sus obligaciones contractuales a corto y largo plazo, as como el reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere decir que la proporcin de deuda y la magnitud de los costos fijos que de ella se derivan son indicadores de las probabilidades de quiebra de una empresa por insolvencia y del riesgo que asumen los inversionistas, dada la variabilidad de las utilidades esperadas y que constituyen su rendimiento. Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica en que el endeudamiento puede resultar ms barato que la financiacin propia pues, por norma general, los inversionistas exigen una retribucin mayor (de otra manera, preferiran ser acreedores y no inversionistas), ya que dentro de dicha retribucin debe estar incorporado el costo de la financiacin. En otras palabras, el rendimiento que se paga a los acreedores es fijo, en cambio es variable en el caso de los socios o accionistas. Con un sencillo ejemplo, la anterior afirmacin puede comprenderse de una mejor manera. Supngase una compaa con unos activos totales equivalentes a un milln de soles, los cuales pueden ser financiados con recursos propios, mediante financiacin externa o con una combinacin de ambas fuentes. Si tambin se supone una utilidad antes de intereses de 400 mil soles, una tasa de inters del 30% y, para simplificar, la no existencia de impuesto sobre la renta, se tendra: CAPITAL DEUDA UAII INTERS UAI RETORNO 1.000.000 0 400.000 0 400.000 40.00% 800.000 200.000 400.000 60.000 340.000 42.50% 600.000 400.000 400.000 120.000 280.000 46.67% 500.000 500.000 400.000 150.000 250.000 50.00% 300.000 700.000 400.000 210.000 190.000 63.33% 100.000 900.000 400.000 270.000 130.000 130.00% De donde puede observarse que en la medida en que la deuda sea mayor, tambin ser ms alta la rentabilidad de los inversionistas con relacin al capital aportado. Por esta circunstancia, se afirma que el costo de financiacin por medio de deuda es menor al costo de los recursos propios, dada su variabilidad en ste ltimo caso. Otra razn para el endeudamiento es la deducibilidad de los intereses, que puede producir, a travs del menor impuesto que se paga en uso de dicha prerrogativa, una generacin importante de recursos internos para futura financiacin propia de sus operaciones;
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siempre y cuando dicho menor impuesto, causado por el uso de la deduccin proveniente de los gastos financieros, sea retenido de las utilidades netas, para evitar que los recursos as generados se distribuyan implcitamente a los accionistas. Por ejemplo, si una compaa se financia 100 por ciento con recursos propios (empresa X) y otra empresa lo hace en partes iguales (empresa Y), se tendra: EMPRESA Y EMPRESA X Utilidad antes de intereses e 400.000 400.000 impuestos Intereses (30% sobre $500.000) 150.000 0 Utilidad antes de impuestos 250.000 400.000 Impuesto sobre la renta (35%) 87.500 140.000 Utilidad neta 162.500 260.000 Situacin que seala un menor gravamen de $52.500, producto de aplicar la tasa de impuestos (35%) al monto de intereses causados ($150.000), lo cul significa que el estado subsidia de cierta manera el costo de la financiacin externa obtenida por los entes econmicos. Bajo una ptica de planeacin estratgica, la empresa no debera distribuir este menor impuesto ($52.500), sino retenerlo bajo la figura de reserva voluntaria, para ser acumulado y, posteriormente, utilizado en nuevos planes de inversin. Sin embargo, esta ventaja se ha perdido con la implementacin del sistema integral de ajustes por inflacin que grava, precisamente, el endeudamiento en soles nominales, o sea grava la ganancia que se obtiene al registrar deudas que sern pagadas, en el futuro, en pesos con menor poder adquisitivo. Para evaluar los riesgos explicados anteriormente y las posibilidades de atender los pasivos a largo plazo existen algunos indicadores financieros, como los que se estudian a continuacin. 4.3.2 Interpretacin de la gestin o actividad de la empresa. a) Rotacin de Cartera. Establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar retornan, en promedio, en un perodo determinado. Normalmente, el factor "ventas" debera corresponder a las ventas a crdito, pero como este valor no se encuentra siempre disponible para el analista, se acepta tomar las ventas totales de la empresa, sin importar si han sido de contado o a crdito. Por su parte, el denominador de sta razn es el promedio registrado en las cuentas por cobrar a clientes o de deudores por mercancas, el cul se obtiene sumando el saldo inicial al saldo final y dividiendo ste total entre dos o para mayor precisin el promedio de los doce ltimos meses. Ventas / Cuentas por Cobrar

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HISTRICO 2007 2008 1.620.003 3.102.816 304.637 227.094 5.32 13.66 Estos resultados se interpretaran de la siguiente manera: Las cuentas por cobrar del 207, que ascendan a $304.637 se convirtieron en efectivo 5.32 veces durante dicho perodo y 13.66 veces durante el ao 2008. Por tratarse de partidas que no sufren ajustes por inflacin, para el analista es indiferente evaluar la rotacin de las cuentas por cobrar, antes o despus de la aplicacin de dicho sistema integral de ajustes por inflacin. El indicador de rotacin de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es til para evaluar si dicha rotacin esta de acuerdo con las polticas de crdito fijadas por la empresa. Para ste ltimo comparativo es preciso calcular el nmero de das de rotacin de las cuentas por cobrar. a) Periodo de Cobranza de la Cartera. Una vez conocido el nmero de veces de rotacin de las cuentas por cobrar se puede calcular los das que se requieren para recaudar las cuentas y documentos por cobrar a clientes. Para ello, basta con dividir el nmero de das considerado para el anlisis (30 das si es un mes o 365 si es un ao) entre el indicador de rotacin, previamente calculado: Das / Rotacin HISTRICO 2007 2008 365 365 5.32 13.66 69 27 Como se ha explicado que es indiferente calcular sta razn sobre valores histricos o ajustados por inflacin se dir, entonces, que la empresa del ejemplo tard un promedio de 69 das en recuperar las ventas a crdito, durante el 2007 y 27 das en el 2008, lo cul parece demostrar o que la poltica de crdito de la empresa vari sustancialmente, de un perodo a otro, o que se estaba presentando un alto grado de ineficiencia en el rea responsable de la cartera. El indicador de rotacin de cartera y el nmero de das de recuperacin de las cuentas por cobrar se utilizan para ser comparados con promedios del sector al cul pertenece la empresa que se est analizando o, como ya se ha dicho, con la polticas fijadas por la alta gerencia del ente econmico. Sin embargo, sobre ste ltimo punto debe tenerse en cuenta que un nmero de das de recuperacin de la cartera que exceda las metas establecidas no necesariamente implica
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deficiencias en el rea correspondiente, como ocurri con el ejemplo tomado, porque podra existir que unos pocos clientes, cuyos saldos sean proporcionalmente ms altos que el comn de la cartera de clientes, estn registrando alguna mora en el cumplimiento de sus obligaciones o disfruten de alguna prerrogativa especial, lo que har que el promedio general se desvirte un poco. Para obviar el problema anterior es til clasificar las cuentas por cobrar de acuerdo a su antigedad, identificando los perodos vencidos en cada caso, ms o menos bajo los parmetros permitidos para establecer las provisiones para cuentas de difcil o dudoso recaudo, incorporadas en las normas tributarias y contables. b) Rotacin de Inventarios. Seala el nmero de veces que las diferentes clases de inventarios rotan durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras, el nmero de veces en que dichos inventarios se convierten en efectivo o cuentas por cobrar. Costo / Inventario HISTRICO 2007 2008 986.266 2.066.098 257.561 518.045 3.83 3.99 En este caso, es acertado que, para una mejor interpretacin de resultados, el valor de los inventarios promedio (denominador) permanezca a valores histricos pero, en cambio, el valor del costo s incorpore los respectivos ajustes por inflacin, por cuanto dicha cifra expresa el monto que la compaa debera reservar para poder operar normalmente, en condiciones de inflacin, o por lo menos en el mismo volumen de transacciones registrado en el perodo inmediatamente anterior. Por ello, adems del ajuste por inflacin proveniente de calcular las depreciaciones provenientes de activos fijos y amortizacin de diferidos, intangibles y activos agotables, debera reflejar la actualizacin de los dems factores que integran el costo de produccin tales como compras de inventario, mano de obra y gastos indirectos aplicando los procedimientos que fueron derogados por la Ley 488 de 1998: CORREGIDO 2007 2008 Costo 1.075.871 2.175.317 Inventario 257.561 518.045 4.18 4.20 Sin embargo, teniendo en cuenta la anterior correccin, la interpretacin no puede hacerse en el sentido de que la rotacin de inventarios mejor con la inflacin (respecto a valores histricos), sino en direccin a apuntar que esta empresa ha debido rotar 4.18 veces
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su inventario, a cambio de 3.83 veces en 2007; y 4.20 veces a cambio de 3.99 veces en 2008, si se pretenda mantener cierta estabilidad en el poder adquisitivo de la moneda. Este indicador de "rotacin de inventarios", puede y debe ser calculado para cada clase de inventario: materia prima, productos en proceso, productos terminados, mercanca para la venta, repuestos y materiales, entre los ms comunes, en cuyo caso el factor "costo" debe ser adaptado a las circunstancias (materia prima consumida, costo de produccin, costo de ventas o consumos, segn se trate de una u otra clase de inventario); y el inventario promedio debe ser lo ms representativo posible, ojal obtenido con una larga serie de datos (por ejemplo los doce meses del ao), aunque el promedio de sumar inventario inicial con inventario final, no invalida su resultado. c) Das de Inventario. Es otra forma de medir la eficiencia en el empleo de los inventarios, slo que ahora el resultado se expresa no como nmero de veces, sino a travs del nmero de das de rotacin. Das / Rotacin HISTRICO 2007 2008 365 365 3.83 3.99 95 91 Estos resultados sealaran que la empresa convirti sus inventarios en efectivo o cuentas por cobrar (a travs de las ventas) cada 95 das y cada 91 das, durante el 2007 y 2008, mirado desde el punto de vista de cifras no corregidas por inflacin y cada 92 y 87 das, durante los mismos perodos, despus de eliminar el efecto de la variacin de precios en el clculo de la depreciacin. Ser esto cierto? Al parecer, no. Debe introducirse primero un cambio en el numerador de la razn (cambio que se estudi en el captulo de "rotacin de inventarios") y posteriormente revaluarse su interpretacin: CORREGIDO 2007 2008 Das 365 365 Rotacin 4.18 4.20 87 87 Cifras que deben ser ledas e interpretadas a la luz de "lo que debera ser". Es decir que, para que esta empresa no se vea afectada en trminos de poder adquisitivo, su inventario debera retornar (convertirse en efectivo o cuentas por cobrar) cada 87 das y no cada 95 o 91 das, durante los dos aos en estudio.

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d) Rotacin de Proveedores. Expresa el nmero de veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras, el nmero de veces en que tales cuentas por pagar se cancelan usando recursos lquidos de la empresa. Como en el ejercicio que se ha venido desarrollando no se conoce el monto de las compras efectuadas durante el ao, stas pueden estimarse a travs de la informacin conocida: inventarios iniciales y finales y costo de ventas. Sin embargo, debe insistirse en que la razn sera ms completa si se conocieran exactamente los volmenes de compras de inventarios hechos a proveedores. HISTRICO 2007 2008 Costo de ventas 986.266 2.066.098 Ms: inventario 257.561 518.045 final Mercanca 1.243.827 2.584.143 disponible Menos: inventario 239.987 257.561 final TOTAL 1.003.840 2.326.582 COMPRAS Compras / Proveedores HISTRICO 2007 2008 1.003.840 2.326.582 45.681 110.826 21.97 20.99 Estos resultados se interpretaran de la siguiente manera: Las cuentas por pagar a proveedores del 2007, que ascendan a $45.681 ocasionaron salidas de efectivo durante 21.97 veces en dicho perodo y 20.99 veces durante el ao 2008. Sin embargo, al practicar parcialmente el sistema integral de ajustes por inflacin, el valor de las compras queda expresado, tambin parcialmente, en trminos de moneda del 31 de Diciembre de cada perodo, motivo por el cul las compras tambin deberan tomarse debidamente actualizadas por inflacin para obtener as el monto que costara adquirir el mismo volmen de inventarios, para poder seguir operando normalmente, pero a los nuevos precios afectados por la inflacin: CORREGIDO 2007 2008 Compras 1.090.865 2.424.458 Proveedores 45.681 110.826 23.84 21.88 En consecuencia, el indicador de rotacin de cuentas por pagar a proveedores debe calcularse con base en cifras ajustadas por
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inflacin, en razn a que relaciona una partida no monetaria (compras) con otra monetaria (proveedores). 4.3.3 Interpretacin de solvencia, endeudamiento o apalancamiento a) Laverage Total o apalancamiento. Mide hasta que punto est comprometido el patrimonio de los propietarios de la empresa con respecto a sus acreedores. Tambin se les denomina razones de apalancamiento, pues comparan la financiacin proveniente de terceros con los recursos aportados por los accionistas o dueos de la empresa, para identificar sobre quien recae el mayor riesgo. Pasivo / Patrimonio HISTRICO 2008 1.029.660 1.916.691 505.826 913.750 2.04 2.10 Para este ejemplo, los resultados se pueden interpretar de la siguiente manera: por cada sol de patrimonio se tienen deudas por 2.04 y 2.10, para cada uno de los aos estudiados. En naciones con bajos ndices de inflacin se han diseado algunas variantes de la anterior formulacin, para mejorar y precisar los resultados. Una de dichas variaciones es la razn "Pasivos-Capital" que se diferencia de la estudiada anteriormente en que no incluye todos los rubros que integran el patrimonio, sino nicamente el capital social: Pasivo / Capital Que, en nuestro pas, tendra que ser modificada para agregar la cuenta de revalorizacin del patrimonio, cuya filosofa es, precisamente, estimar la prdida de poder adquisitivo del capital inicial para conocer cul sera el monto de los aportes requeridos si se quisiera iniciar una nueva empresa con las caractersticas operativas y de mercado del ente que est funcionando actualmente: Pasivo / (Capital + Revalorizacin Patrimonio) Los indicadores relacionados con el concepto de "apalancamiento" y que, por lo tanto, involucran en su anlisis el patrimonio de la compaa son, como ya se defini, anlisis de la estructura financiera y de capital y medidas de riesgo, en razn a que, en situaciones en las cuales dicho indicador sea alto, mayores sern los pagos por intereses y los desembolsos para atender la obligacin y tambin mayores los riesgos de insolvencia, en pocas de desaceleracin econmica o por problemas particulares del ente. Debe recordarse que una empresa se considera comercialmente insolvente cuando incurre en incapacidad de cumplir, al vencimiento,
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2007

con las obligaciones adquiridas y que estn representadas en deudas y pasivos con terceros, debido principalmente a que los flujos de efectivo, generados por el ente econmico, son insuficientes. Tambin existen otros indicadores tiles para propsitos de la evaluacin de solvencia de una empresa, que ya se han estudiado anteriormente, principalmente en la parte correspondiente a estados financieros proporcionales, tales como las relaciones "Pasivo a largo plazo-Capital", "Pasivo a largo plazo-Patrimonio" o el que se presenta a continuacin. b) Capitalizacin a Largo Plazo. Medida que seala la importancia relativa de las deudas a largo plazo dentro de la estructura de capital de la empresa, tal como ya fue definida: Pasivo a largo plazo / Capitalizacin total HISTRICO 2007 2008 362.215 330.392 868.041 1.244.142 0.4173 0.2656 Mientras ms alto sea este indicador, mayor ser el riesgo que corre el ente econmico, por cuanto una situacin imprevista que afecte los ingresos operativos de la compaa, disminuyndolos, podra acarrear una situacin de iliquidez e insolvencia, como consecuencia de la alta carga financiera que las deudas a largo plazo causaran. El denominador del presente indicador esta compuesto por la sumatoria de las deudas a largo plazo y el patrimonio de la empresa, motivo por el cul parece vlido que la interpretacin de resultados se realice sobre cifras ajustadas por inflacin. c) Nivel de Endeudamiento. Este indicador seala la proporcin en la cul participan los acreedores sobre el valor total de la empresa. As mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acreedores, el riesgo de los propietarios del ente econmico y la conveniencia o inconveniencia del nivel de endeudamiento presentado. Altos ndices de endeudamiento slo pueden ser admitidos cuando la tasa de rendimiento de los activos totales es superior al costo promedio de la financiacin. La tasa de rendimiento de los activos totales se calcula como el producto de comparar la utilidad con el monto de los activos posedos por la compaa, como se explica en el captulo correspondiente a indicadores de rentabilidad. Por su parte, el costo promedio de la financiacin estar dado por la tasa que representan los intereses causados en un perodo, respecto del promedio de obligaciones financieras mantenidas durante el mismo lapso de
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tiempo; al resultado as obtenido se descuenta la tasa de impuesto sobre la renta, cuando la legislacin fiscal permita la deducibilidad de los gastos financieros incurridos. Pasivo / Activo HISTRICO 2007 2008 1.029.660 1.916.691 1.535.486 2.830.441 67.06 67.72 Puede observarse en los resultados ajustados por inflacin cmo la participacin de los acreedores "cae" de un sesenta y siete por ciento a un sesenta y cinco por ciento. Ello se debe, naturalmente, a la parte de los ajustes por inflacin que quedan registrados como mayor valor de sus respectivas partidas y que en el estado de resultados provocaron una utilidad de naturaleza "no realizada". En consecuencia, este indicador debe analizarse sin ajustes por inflacin, porque de otra manera podra llegarse a la errnea conclusin de una mejora en los ndices de endeudamiento cuando, en realidad, lo que se est haciendo es aumentar el valor de los activos totales, hasta un monto equivalente a su costo de reposicin. Por la misma razn anterior las valorizaciones deberan sustraerse del total de activos, as como las cuentas del pasivo denominadas "anticipos de clientes" e "ingresos diferidos", por cuanto su naturaleza no es propiamente de una acreencia sino que se registran de manera temporal all, mientras ocurre la asociacin de sus costos y gastos con la realizacin del ingreso, es decir, mientras ocurre su causacin en el tiempo. d) Nmero de veces que se gana el Inters. Este indicador seala la relacin que existe entre las utilidades generadas por la compaa y los costos y gastos financieros en que incurre, como consecuencia de los pasivos a corto y largo plazo. Mide el impacto de los costos y gastos financieros sobre las ganancias generadas en un perodo dado, con el propsito de evaluar la capacidad de la empresa para generar liquidez suficiente que permita cubrir sta clase de gastos. Utilidad antes de inters e impuestos / Inters y gastos financieros HISTRICO 2007 2008 405.472 734.852 276.952 244.692 1.46 3.00 El valor correspondiente al concepto de Utilidad antes de intereses e impuestos (numerador) de este indicador fue calculado as:
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HISTRICO 2007 2008 Utilidad neta 85.913 361.317 Mas: Provisin imporrenta 42.607 128.843 Intereses 276.952 244.692 UTILIDAD ANTES INT. E 405.472 734.852 IMP. El menor valor determinado entre los numeradores (antes y despus de ajustes por inflacin) que asciende a $39.027 y $37.126, corresponde al resultado neto de los ajustes por inflacin, as: 2007 2008 Ajuste costo de ventas 25.576 29.004 Ajuste Amortizacin diferidos (gasto) 989 11.252 Ajuste Depreciacin (gasto) 2.562 8.416 Saldo neto dbito (crdito) Correccin monetaria 9.900 11.54639.027 37.126 Para el clculo del indicador Nmero de veces que se gana el inters debe eliminarse el valor de la ganancia o prdida por "exposicin a la inflacin" registrado en la cuenta de correccin monetaria, por cuanto dicho resultado no ha sido realizado por la empresa. La ganancia o prdida por exposicin a la inflacin se define como el saldo neto (dbito o crdito) registrado en la cuenta de correccin monetaria como producto de aplicar el sistema integral de ajustes por inflacin a las partidas no monetarias del balance: CORREGIDO 2007 2008 Utilidad "real" antes intereses e 376.346 686.180 impuestos 276.953 244.682 Pago inters "real" 1.36 2.80 De donde puede concluirse que, en realidad, esta empresa contara con treinta y seis centavos en 2007 y uno con ochenta en 2008 para atender los gastos de operacin, despus de cumplir sus obligaciones contractuales, derivadas de pasivos financieros adquiridos con anterioridad. Cifras muy diferentes a las reflejadas antes de eliminar el efecto de la inflacin y de "corregir" el error de contabilizar la ganancia o prdida por exposicin a la inflacin. Ntese que dentro de la utilidad depurada para el clculo de ste indicador se incluye el rubro de otros ingresos o ingresos no operacionales los cuales, por su misma naturaleza, deberan ser excluidos, pues difcilmente sus magnitudes se volvern a realizar o repetir en el futuro.

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A pesar de los correctivos introducidos en este indicador, antes de su evaluacin definitiva deben considerarse algunos otros factores que inciden en su clculo, como pueden ser: 1. Intereses y dems gastos financieros capitalizados, en razn a que provienen de financiamiento de activos fijos y contablemente pueden no estar afectando el estado de prdidas y ganancias. Deberan sumarse a los intereses contabilizados como gasto del perodo (denominador); 2. La tasa promedio de inters debe ser correspondiente (despus de incluir la gastos financieros capitalizados) con la tasa promedio de mercado, registrada en el ao que se est analizando. Si ello no es as, tendr que buscarse la causa, que puede estar determinada por crditos de fomento (cuya tasa es menor a la comercial del mercado) o por una incorrecta contabilizacin de los pasivos o el diferimiento indebido de intereses u otros gastos financieros; 3. En algunas ocasiones es pertinente y de hecho as lo recomiendan algunos analistas agregar al denominador el monto de los desembolsos que, por concepto de abonos a capital, se hayan efectuado durante el ao que se est analizando, as como los cnones de arrendamiento por contratos de leasing vigentes durante el perodo 4. Como se trata de medir la capacidad de generacin de recursos que permitan cumplir oportunamente con los cargos fijos que, por concepto de financiacin, se hayan asumido algunos autores recomiendan conciliar la utilidad adicionndole los gastos "virtuales" que han afectado el estado de resultados, pero que no implican desembolsos de efectivo, tales como la depreciacin y amortizacin de diferidos. Una depuracin parecida se efecta cuando se prepara el estado de cambios en la situacin financiera o el estado de flujos de efectivo, como se explica en el prximo captulo. Resumiendo, este indicador seala el nmero de veces que las utilidades cubren las obligaciones financieras inmediatas de la empresa y, por lo tanto, puede determinar su capacidad de endeudamiento. Entre mayor el resultado del indicador, mejor ser su posicin de crdito futuro. Esta clase de razones, llamadas tambin indicadores de rotacin, miden el grado de eficiencia con el cual una empresa emplea las diferentes categoras de activos que posee o utiliza en sus operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperacin, expresando el resultado mediante ndices o nmero de veces. e) Das de Compra en cuentas por Pagar. Es otra forma de medir la salida de recursos para atender obligaciones adquiridas con proveedores por compras de inventario,
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pero expresando el resultado no como nmero de veces, sino a travs del nmero de das de rotacin. Das / Rotacin HISTRICO 2007 2008 365 365 21.97 20.99 17 17 Estos resultados sealaran que la empresa cancel sus deudas con proveedores cada 17 das, durante 2007 y 2008, mirado desde el punto de vista de cifras no corregidas por inflacin y cada 16 y 17 das, durante los mismos perodos, despus de eliminar el efecto de la variacin de precios. Al tomar cifras corregidas, dichos das de rotacin cambiaran a 15 en el ao 2007, pero se mantendran en 17 en el 2008 Ciclo neto de Comercializacin. Este indicador, que se calcula como un nmero de das, es til para identificar la magnitud de la inversin requerida como capital de trabajo, porque relaciona la rotacin de las tres variables que intervienen directamente en la actividad operativa de una empresa: cuentas por cobrar a clientes, inventarios y cuentas por pagar a proveedores. Para su estimacin se toman los resultados, en nmero de das, de las rotaciones correspondientes a cada uno de los conceptos mencionados: REAL 2007 2008 Nmero de das de cartera 69 27 Nmero de das de inventario 87 87 Sub-total 156 114 Menos: nmero de das rotacin de 15 17 proveedores CICLO NETO DE COMERCIALIZACIN 141 97 Cuya interpretacin no es otra que la estimacin de los requerimientos de capital de trabajo, que fueron de 139 y 97 das, para cada uno de los aos analizados. En la medida en que este indicador sea mayor, significar que la compaa debe obtener tambin mayores cantidades de dinero para atender sus obligaciones con proveedores lo cul se puede lograr, o bien a travs de mejorar su cobranza o la eficiencia en la rotacin de inventarios, o bien mediante nuevos crditos, solucin sta que no es la mejor, por cuanto implicar costos financieros adicionales, en detrimento de las tasas de rentabilidad. f)

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g) Rotacin de Activos Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los activos, por parte de la administracin, en su tarea de generacin de ventas. Existen tantas clases de relaciones como cuentas del activo haya en un catlogo contable. Sin embargo las razones de rotacin de activos mas utilizadas son las siguientes: 1. Ventas a efectivo y equivalentes: La razn entre las ventas y los saldos de efectivo sealan la relacin de causalidad proveniente de las operaciones normales de la empresa y sus disponibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con una reserva prudente para eventualidades. Entre mayor sea la razn, mayor tambin la probabilidad de dficit de efectivo; lo que provocar tener que acudir a otras fuentes de financiacin 2. Ventas a cartera: Es un parmetro que relaciona las operaciones comerciales del ente con la tenencia de recursos improductivos en cartera. Un resultado demasiado bajo puede sealar polticas muy amplias de crdito o ineficiencia en la labor de recaudo de las cuentas por cobrar. Tambin podra ser un indicio de problemas de pago, por parte de uno o ms clientes. 3. Ventas a inventarios: Al igual que en la relacin anterior, un indicador bajo podra ser sntoma de stock en exceso, mercancas de lenta rotacin o inventarios obsoletos. Por el contrario, una rotacin por encima del promedio del sector sealara una insuficiente inversin en inventarios, lo cul podra conducir a prdidas de mercado al no poder atender oportunamente nuevos pedidos 4. Ventas a activos fijos: La relacin entre estas dos variables hace referencia al total invertido en propiedades, planta y equipo y su capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un indicador bajo, respecto al promedio del sector, estara diagnosticando potenciales excesos en la capacidad instalada, o ineficiencias en la utilizacin de la maquinaria o su obsolescencia tcnica. Como puede observarse, la intensidad en la utilizacin de activos se mide siempre con referencia a las ventas porque, normalmente, son ellas las que proporcionan la oportunidad de generar recursos propios. Por la misma razn la relacin ventas a activos totales, como se ver ms adelante, es fundamental para el clculo de los indicadores de rendimiento. Para ilustrar el procedimiento y la interpretacin de sta clase de indicadores se tomar como ejemplo el desarrollo de la relacin ventas a activos fijos. Ventas / Activos fijos brutos

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HISTRICO 2007 2008 1.620.003 3.102.816 574.661 1.384.524 2.82 2.24 Los resultados de este indicador sealan que, por cada sol invertido en activos fijos, se generaron 2.82 soles en el 2007 y 2.24 en el 2008, en ventas. Al tomar las cifras despus de ajustes por inflacin los resultados cambian a 2.31 y 1.98, respectivamente. Debe tenerse en cuenta que la rotacin se calcula en soles y, en consecuencia, no se analiza la productividad real de la empresa, para lo cul habra que conocer, entre otras cosas, la cantidad de artculos fabricados, la capacidad instalada y las ventas y compras de activos fijos durante el perodo que se analiza. Existen algunos parmetros de aplicacin general cuando se estiman relaciones de rotacin de activos que deben ser tomados en cuenta para una mejor interpretacin de resultados. En primer lugar, si el nivel de activos se modifica considerablemente durante el perodo analizado, es recomendable tomar el promedio simple, dividiendo entre dos la sumatoria de los saldos inicial y final. De otra parte, un rendimiento constante o con tendencia creciente en el tiempo seala una administracin eficiente de los activos e impide que se confunda una expansin coyuntural con un crecimiento sostenido de las operaciones de la empresa 4.3.4 Interpretacin de la rentabilidad. a) Razones de rentabilidad Las razones de rentabilidad, tambin llamadas de rendimiento se emplean para medir la eficiencia de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos en que debe incurrir y as convertir las ventas en ganancias o utilidades. Tradicionalmente, la rentabilidad de las empresas se calcula mediante el empleo de razones tales como rotacin de activos y margen de ganancias. La combinacin de estos dos indicadores, explicados ms abajo, arroja como resultado la razn financiera denominada "Rendimiento sobre la inversin" (RSI) y mide la rentabilidad global de la empresa. Conocido como el mtodo Dupont, es una forma de integrar un indicador de rentabilidad con otro de actividad para establecer de donde proviene el rendimiento sobre la inversin: o de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad generado por dichas ventas. Este indicador seala al inversionista la forma como se produce el retorno de la inversin realizada en la empresa, a travs de la rentabilidad del patrimonio y del activo total.

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b) Rendimiento sobre la inversin. Utilidad / Activos HISTRICO 2007 2008 85.913 361.317 1.535.486 2.830.441 5.59% 12.77% En el ejemplo analizado puede observarse que, despus de dar aplicain al sistema integral de ajustes por inflacin, el indicador desciende notablemente en los dos aos de estudio, aunque con menor intensidad en el 2008. Este hecho se explica porque la cuenta de correccin monetaria arroj un saldo dbito (prdida) disminuyendo el monto de las utilidades (numerador de la razn), a pesar tambin del ligero aumento en el valor de los activos totales de la compaa (producto de los ajustes a inversiones y propiedades, planta y equipo). En opinin del autor, an debera efectuarse un correctivo ms al diseo de este importante indicador, en el sentido de eliminar la parte de las utilidades o prdidas provenientes de la "tenencia de activos", que se reflejan en la cuenta de correccin monetaria: $9.900- y $11.546, para el 2007 y 2008 respectivamente. Dicho correctivo se efecta bajo la premisa de que tales utilidades son "ganancias no realizadas" y, en consecuencia, no pueden formar parte de la base para calcular el rendimiento real sobre la inversin. En estas condiciones el indicador se estimara as: CORREGIDO 2007 2008 Utilidad real 56.786 312.645 Activos 1.606.504 2.924.824 3.53% 10.69% Resultados que, concluyentemente, indican que la rentabilidad estimada sobre valores histricos (antes de eliminar el efecto de la inflacin) sobre-estima la eficiencia operativa de la empresa y su capacidad para generar utilidades. Pero, de dnde proviene realmente la rentabilidad de la empresa del ejemplo?. Esta informacin puede obtenerse analizando por separado los dos componentes del indicador de "Rendimiento sobre la inversin", es decir la "rotacin de activos" y el "margen de ganancias". c) Rotacin de Activos. La rotacin de activos mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos disponibles para la generacin de ventas; expresa cuantas unidades monetarias (soles) de ventas se han generado por cada unidad monetaria de activos disponibles. En consecuencia, establece la eficiencia en el empleo de los activos, por cuanto los cambios en este indicador sealan tambin los cambios en dicha eficiencia. Sin
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embargo, ante la presencia de inflacin, el resultado tiende a presentar distorsiones, por cuanto las ventas representan un flujo y se registran en moneda de poder adquisitivo promedio del perodo analizado. En cambio, los activos estarn valorados a su costo de adquisicin, lo que produce una subestimacin en el poder de generacin de ventas por cada peso invertido en activos. Al eliminar el efecto de la inflacin y corregir en consecuencia la mezcla de monedas de distinto poder adquisitivo, este indicador tender a incrementarse y, lo que es ms importante, permitir un mejor anlisis de la eficiencia de la empresa, al poderse comparar los resultados con otras empresas del mismo sector y entre distintos perodos: Ventas / activos HISTRICO 2007 2008 1.620.003 3.102.816 1.535.486 2.830.441 1.055 1.096% d) Mrgenes de Ganancias. Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad monetaria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa, por cuanto todo incremento en su resultado seala la capacidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel estable de ventas. En perodos de inflacin el volumen de ventas puede verse incrementado, aunque el volumen fsico permanezca sin variacin alguna. En consecuencia, el costo de la mercanca vendida tambin se incrementar, pero en menor proporcin al aumento de las ventas, en razn a que dichos costos estarn valuados a precios antiguos (por su valor histrico de compra). As las cosas, el aumento porcentual de las utilidades, ser superior al aumento porcentual de las ventas. Como se explica en el siguiente clculo, el sistema integral de ajustes por inflacin corrige esta distorsin: Utilidades / ventas HISTRICO 2007 2008 85.913 361.317 1.620.003 3.102.816 0.053 0.116 Si se elimina, como ya se vio, el efecto de la "utilidad por tenencia de activos", entonces se tendra: CORREGIDO 2007 2008 Utilidad real 56.786 312.645 Ventas 1.620.003 3.102.816 0.035 0.1008
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Con estos resultados ajustados por inflacin y "corregidos" se puede concluir que la rentabilidad de esta empresa proviene de su eficiencia en el uso de los recursos fsicos (activos) para producir ventas que del margen neto de utilidad generado por dichas ventas. e) Rendimiento del Patrimonio. Este indicador seala, como su nombre lo indica, la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de su inversin representada en el patrimonio registrado contablemente: Utilidad / Patrimonio HISTRICO 2007 2008 85.913 361.317 505.826 913.750 16.98% 39.54% Pero si se depura la utilidad, en el sentido de eliminar la ganancia por tenencia de activos: CORREGIDO 2007 2008 Utilidad 56.786 312.645 real 576.844 1.008.133 Patrimonio 9.84% 31.01% Lo que significa que, despus de corregir la utilidad ajustada, la verdadera rentabilidad "cae" al 31% en el ao 2008, en tanto que en el perodo anterior se presenta un incremento en la rentabilidad.

Los ratios de liquidez general miden de manera aproximada la capacidad global de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo. Si la empresa tiene buenos ratios de liquidez. Por ejemplo 2 a 1, entonces se dir que est en condiciones de afrontar sus obligaciones. La Prueba cida, es una medida ms directa de la liquidez, debido a que al activo corriente se le resta las partidas menos lquidas, en consecuencia da una medida ms exacta para determinar la liquidez. Liquidez absoluta, este ratio nos da una idea del tiempo que podr operar la empresa con sus inversiones ms lquidas. Los ratios de solvencia nos permiten determinar la capacidad de endeudamiento que tiene una empresa. El endeudamiento del activo total, es un ratio que da una idea de qu porcentaje de las inversiones totales ha sido financiado por deudas a terceros. Mientras mayor sea este ratio, mayor ser el financiamiento de terceros, lo que refleja un mayor apalancamiento financiero y una menor autonoma financiera.
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Endeudamiento patrimonial a largo plazo, muestra el respaldo patrimonial que tienen las deudas a largo plazo de la empresa. A mayor cociente tenga este ratio, mayor ser el apalancamiento financiero y dar cierta idea de cunto la empresa est financiando a largo plazo. Los ratios de utilidad, miden la utilidad generada en la empresa de manera comparativa; es decir, relaciona una partida con las ventas netas de la empresa. Margen bruto, es un ratio que indica el porcentaje de utilidad bruta que se obtiene de las ventas netas realizadas. A mayor resultado de esta divisin mayor ser la utilidad obtenida por la empresa por cada sol vendido. Los ratios de rentabilidad, miden la eficiencia de las inversiones realizadas por la empresa. Rotacin de inversiones, indica los ingresos por ventas que se generan de acuerdo a las inversiones realizadas por la empresa. Ratios de gestin, estos ndices miden la gestin, el desempeo que ha tenido la empresa en el perodo de anlisis de estados financieros. Miden el grado de liquidez y eficiencia de los activos que la empresa utiliza para incrementar sus ingresos y utilidad, tales como existencias, cuentas por cobrar y cuenta por pagar.

1.

Realice una interpretacin de la situacin econmica y financiera de una empresa aplicando los ratios financieros del ndices de liquidez, gestin, solvencia y rentabilidad.

11. Apaza, Mario Anlisis e Interpretacin de los EE FF. 1999 Lima, Pacfico Editores. 12. Amat, Oriol Anlisis de Estados Financiero. 2002 5 edicin, Barcelona: Ediciones Gestin. 13. Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administracin. 2000 7ma. Edicin, Editorial Hispano MEXICO. 14. Merton Robert C. Finanzas. 1999 PRENTICE HALL MEXICO. 15. Franco, Pedro Evaluacin de los Estados financiero. 2000 1ra. Edicin, Lima: Universidad del pacfico. 16. Flores, Jaime Anlisis e Interpretacin de estados financieros. 2008 2da. Edicin. Lima: CECOF ASESORES

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1.

Comente brevemente en qu consiste el ndices de liquidez y que razones lo componen. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Interprete, si el ratio de liquidez es mayor a 1 como est siendo financiado los activos corrientes. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Cmo se puede evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia de la gestin?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Cul es la interpretacin que se le debe dar a la rotacin de existencias, cuando el nmero de rotaciones de existencia es mayor o menor?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Interprete el ndices de solvencia financiera y cmo esta se relaciona con la recuperacin de las inversiones. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Mediante qu ndices se evala la eficacia en la gestin y administracin de los recursos econmicos y financieros de la empresa. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

2.

3.

4.

5.

6.

103

104

EL BALANCED SCORE CARD O CUADRO DE MANDO INTEGRAL

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE: El Estudiante aprender a medir la gestin gerencial a travs de indicadores financieros y no financieros que permitan detectar deficiencias e implementar medidas correctivas.

Manejar la informacin contable para controlar la poltica comercial, la situacin financiera y econmica de la empresa. Hacer uso del Cuadro de Mando Integral para volorizar a la empresa. Discriminar las mltiples e indefinidos indicadores que diluyan la estrategia diseada por la empresa.

EL BALANCED SCORE CARD (BSC) INTEGRAL (CMI),

CUADRO DE MANDO

El BSC o CMI, es un mtodo para medir las actividades de una empresa en trminos de su visin y las estrategias que usa para lograrlo; adems permite visualizar las variables que afectan la rentabilidad de la empresa y ayuda a los directivos de las empresas a controlar peridicamente el cumplimiento de las metas, permitiendo tomar acciones preventivas e inmediatas antes de que los problemas escalen a niveles muy costosos e irreversibles. El concepto del Balanced Score Card BSC fue presentado en el nmero de Enero/Febrero de 1992 de la revista Harvard Business Review, con base en un trabajo realizado para una empresa de semiconductores (La empresa en cuestin sera Analog Devices Inc.). Sus autores, Robert Kaplan y David Norton, plantean que el BSC o CMI es un sistema de administracin o sistema administrativo (Management system), que va ms all de la perspectiva financiera con la que los gerentes acostumbran evaluar la marcha de una empresa. Es un mtodo para medir las actividades de una empresa en trminos de su visin y estrategia. Proporciona a los administradores una mirada global de las prestaciones del negocio. Es una herramienta de administracin de empresas que muestra continuamente cundo una empresa y sus empleados alcanzan los resultados definidos por el plan estratgico. Tambin es una herramienta que ayuda a la empresa a expresar los objetivos e iniciativas necesarias para cumplir con la estrategia. Segn el libro "The Balanced Score Card: Translating Strategy into Action", Harvard Business School Press, Boston, 1996:
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"el BSC es una herramienta revolucionaria para movilizar a la gente hacia el pleno cumplimiento de la misin, a travs de canalizar las energas, habilidades y conocimientos especficos de la gente en la organizacin hacia el logro de metas estratgicas de largo plazo. Permite tanto guiar el desempeo actual como apuntar el desempeo futuro. Usa medidas en cuatro categoras -desempeo financiero, conocimiento del cliente, procesos internos de negocios y aprendizaje y crecimientopara alinear iniciativas individuales, organizacionales y transdepartamentales e identifica procesos enteramente nuevos para cumplir con objetivos del cliente y accionistas. El BSC es un robusto sistema de aprendizaje para probar, obtener realimentacin y actualizar la estrategia de la organizacin. Provee el sistema gerencial para que las compaas inviertan en el largo plazo -en clientes, empleados, desarrollo de nuevos productos y sistemas ms bien que en gerenciar la ltima lnea para bombear utilidades de corto plazo. Cambia la manera en que se mide y gerencia un negocio". En conclusin, el BSC, nos plantea: "Lo que mides es lo que obtienes"; as comienza la publicacin que dio origen al concepto del BSC. Implcitamente, el BSC plantea una mejora en el desempeo de las distintas actividades de una empresa, basndose en resultados medibles. Como afirm Peter Drucker: Todo lo que se puede medir, se puede mejorar. El BSC es por lo tanto un sistema de gestin estratgica de la empresa, que consiste en: Formular una estrategia consistente y transparente. Comunicar la estrategia a travs de la organizacin. Coordinar los objetivos de las diversas unidades organizativas. Conectar los objetivos con la planificacin financiera y presupuestaria. Identificar y coordinar las iniciativas estratgicas. Medir de un modo sistemtico la realizacin, proponiendo acciones correctivas oportunas. 5.1 Perspectivas del Balanced Score Card sobre el anlisis financiero. El BSC sugiere que veamos a la organizacin desde cuatro (4) perspectivas, cada una de las cuales debe responder a una pregunta determinada: a) Perspectiva financiera. En general, los indicadores financieros estn basados en la contabilidad de la empresa, y muestran el pasado de la misma. El motivo se debe a que la contabilidad no es inmediata (al emitir un proveedor una factura, la misma no se contabiliza automticamente), sino que deben efectuarse cierres que aseguren la completitud y consistencia de la informacin. Debido a estas demoras, algunos autores sostienen que dirigir una empresa prestando atencin solamente a indicadores financieros es como conducir a 100 km/h mirando por el espejo retrovisor. Algunos indicadores frecuentemente utilizados son: ndice de liquidez ndice de endeudamiento ndice DuPont ndice de rendimiento del capital invertido

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b)

Perspectiva del cliente. Para lograr el desempeo financiero que una empresa desea, es fundamental que posea clientes leales y satisfechos, con ese objetivo en esta perspectiva se miden las relaciones con los clientes y las expectativas que los mismos tienen sobre los negocios. Adems, en esta perspectiva se toman en cuenta los principales elementos que generan valor para los clientes, para poder as centrarse en los procesos que para ellos son ms importantes y que ms los satisfacen. El conocimiento de los clientes y de los procesos que ms valor generan es muy importante para lograr que el panorama financiero sea prspero. Sin el estudio de las peculiaridades del mercado al que est enfocada la empresa no podr existir un desarrollo sostenible en la perspectiva financiera, ya que en gran medida el xito financiero proviene del aumento de las ventas, situacin que es el efecto de clientes que repiten sus compras porque prefieren los productos que la empresa desarrolla teniendo en cuenta sus preferencias. Una buena manera de medir o saber la perspectiva del cliente es diseando protocolos bsicos de atencin y utilizar la metodologa de cliente incgnito para la relacin del personal en contacto con el cliente (PEC). Perspectiva de Procesos. Analiza la adecuacin de los procesos internos de la empresa de cara a la obtencin de la satisfaccin del cliente y logro de altos niveles de rendimiento financiero. Para alcanzar este objetivo se propone un anlisis de los procesos internos desde una perspectiva de negocio y una predeterminacin de los procesos clave a travs de la cadena de valor. Se distinguen cuatro tipos de procesos: Procesos de Operaciones. Desarrollados a travs de los anlisis de calidad y reingeniera. Los indicadores son los relativos a costos, calidad, tiempos o flexibilidad de los procesos. Procesos de Gestin de Clientes. Indicadores: Seleccin de clientes, captacin de clientes, retencin y crecimiento de clientes. Procesos de Innovacin (difcil de medir). Ejemplo de indicadores: % de productos nuevos, % productos patentados, introduccin de nuevos productos en relacin a la competencia. Procesos relacionados con el Medio Ambiente y la Comunidad. Indicadores tpicos de Gestin Ambiental, Seguridad e Higiene y Responsabilidad Social Corporativa. Perspectiva del desarrollo de las personas y el aprendizaje. El modelo plantea los valores de este bloque como el conjunto de guas del resto de las perspectivas. Estos inductores constituyen el conjunto de activos que dotan a la organizacin de la habilidad para mejorar y aprender. Se critica la visin de la contabilidad tradicional, que considera la formacin como un gasto, no como una inversin.
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c)

d)

La perspectiva del aprendizaje y mejora es la menos desarrollada, debido al escaso avance de las empresas en este punto. De cualquier forma, la aportacin del modelo es relevante, ya que deja un camino perfectamente apuntado y estructura esta perspectiva. Clasifica los activos relativos al aprendizaje y mejora en: Capacidad y competencia de las personas (gestin de los empleados). Incluye indicadores de satisfaccin de los empleados, productividad, necesidad de formacin, entre otros. Sistemas de informacin (sistemas que proveen informacin til para el trabajo). Indicadores: bases de datos estratgicos, software propio, las patentes, entre otros. Cultura-clima-motivacin para el aprendizaje y la accin. Indicadores: iniciativa de las personas y equipos, la capacidad de trabajar en equipo, el alineamiento con la visin de la empresa, entre otros. Esta perspectiva se basa en la utilizacin de activos intangibles, lo que en toda empresa no es siempre la lgica de negocios. En algunas empresas los recursos tangibles son preponderantes en vez de los intangibles, por lo que no se trata de copiar y pegar tratando de encajar este modelo en todas las empresas. Pueden existir ms o menos perspectivas del BSC (Cuadro de mando Integral). 5.2 Principales caractersticas del Balanced Score Card. En la actualidad -debido a las turbulencias del entorno empresarial, influenciado en la mayora de los casos por una gran presin competitiva, as como por un auge de la tecnologa- es cuando comienza a tener una amplia trascendencia. El concepto del BSC deriva del concepto denominado "tableau de bord" en Francia, que traducido de manera literal, vendra a significar algo as como tablero de mandos, o cuadro de instrumentos. A partir de los aos 80, es cuando el BSC pasa a ser, adems de un concepto prctico, una idea acadmica, ya que hasta entonces el entorno empresarial no sufra grandes variaciones, la tendencia del mismo era estable, las decisiones que se tomaban carecan de un alto nivel de riesgo. Para entonces, los principios bsicos sobre los que se sostena el BSC ya estaban estructurados, es decir, se fijaban unos fines en la entidad, cada uno de stos eran llevados a cabo mediante la definicin de unas variables clave, y el control era realizado a travs de indicadores. Bsicamente, y de manera resumida, podemos destacar tres caractersticas fundamentales: 1. La naturaleza de las informaciones recogidas en l, dando cierto privilegio a las secciones operativas, (ventas, etc.) para poder informar a las secciones de carcter financiero, siendo stas ltimas el producto resultante de las dems. 2. La rapidez de ascenso de la informacin entre los distintos niveles de responsabilidad. 3. La seleccin de los indicadores necesarios para la toma de decisiones, sobre todo en el menor nmero posible.

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En definitiva, lo importante es establecer un sistema de seales en forma de Cuadro de Mando que nos indique la variacin de las magnitudes verdaderamente importantes que debemos vigilar para someter a control la gestin. 5.3 Tipos del Balanced Score Card. A la hora de disponer una relacin de Cuadros de Mando, muchos son los criterios que se pueden entremezclar, siendo los que a continuacin se describen, algunos de los ms indicativos, para clasificar tales herramientas de apoyo a la toma de decisiones. El horizonte temporal. Los niveles de responsabilidad y/o delegacin. Las reas o departamentos especficos. Otras clasificaciones: La situacin econmica. Los sectores econmicos. Otros sistemas de informacin. 5.4 Etapas para la puesta en prctica del Balanced Score Card. Seis sern las etapas propuestas: 1. Anlisis de la situacin y obtencin de informacin. 2. Anlisis de la empresa y determinacin de las funciones generales. 3. Estudio de las necesidades segn prioridades y nivel informativo. 4. Sealizacin de las variables crticas en cada rea funcional. 5. Establecimiento de una correspondencia eficaz y eficiente entre las variables crticas y las medidas precisas para su control. 6. Configuracin del Cuadro de Mando segn las necesidades y la informacin obtenida. En una primera etapa, la empresa debe conocer en qu situacin se encuentra, valorar dicha situacin y reconocer la informacin con la que va a poder contar en cada momento o escenario, tanto la del entorno como la que maneja habitualmente. Esta etapa se encuentra muy ligada con la segunda, en la cual la empresa habr de definir claramente las funciones que la componen, de manera que se puedan estudiar las necesidades segn los niveles de responsabilidad en cada caso y poder concluir cules son las prioridades informativas que se han de cubrir, cometido que se llevar a cabo en la tercera de las etapas. Por otro lado, en una cuarta etapa se han de sealizar las variables crticas necesarias para controlar cada rea funcional. Estas variables son ciertamente distintas en cada caso, ya sea por los valores culturales y humanos que impregnan la filosofa de la empresa en cuestin, o ya sea por el tipo de rea que nos estemos refiriendo. Lo importante en todo caso, es determinar cules son las importantes en cada caso para que se pueda llevar a cabo un correcto control y un adecuado proceso de toma de decisiones. Posteriormente, y en la penltima de nuestras etapas, se ha de encontrar una correspondencia lgica entre el tipo de variable crtica determinada en cada
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caso, y el ratio, valor, medida, etc, que nos informe de su estado cuando as se estime necesario. De este modo podremos atribuir un correcto control en cada momento de cada una de estas variables crticas. En ltimo lugar, deberemos configurar el Cuadro de Mando en cada rea funcional, y en cada nivel de responsabilidad, de manera que albergue siempre la informacin mnima, necesaria y suficiente para poder extraer conclusiones y tomar decisiones acertadas. 5.5 Elaboracin y Contenido del Balanced Score Card. Los responsables de cada uno de los Cuadros de Mando de los diferentes departamentos, han de tener en cuenta una serie de aspectos comunes en cuanto a su elaboracin. Entre dichos aspectos cabra destacar los siguientes: Los Cuadros de mando han de presentar slo aquella informacin que resulte ser imprescindible, de una forma sencilla y por supuesto, sinptica y resumida. El carcter de estructura piramidal entre los Cuadros de Mando, ha de tenerse presente en todo momento, ya que esto permite la conciliacin de dos puntos bsicos: uno, que cada vez ms se vayan agregando los indicadores hasta llegar a los ms resumidos y dos, que a cada responsable se le asignen slo aquellos indicadores relativos a su gestin y a sus objetivos. Tienen que destacar lo verdaderamente relevante, ofreciendo un mayor nfasis en cuanto a las informaciones ms significativas. No se puede olvidar la importancia que tienen tanto los grficos, tablas y/o cuadros de datos, etc, ya que son verdaderos nexos de apoyo de toda la informacin que se resume en los Cuadros de Mando.546 La uniformidad en cuanto a la forma de elaborar estas herramientas es importante, ya que esto permitir una verdadera normalizacin de los informes con los que la empresa trabaja, as como facilitar las tareas de contrastacin de resultados entre los distintos departamentos o reas. De alguna manera, lo que incorporemos en esta herramienta, ser aquello con lo que podremos medir la gestin realizada y, por este motivo, es muy importante establecer en cada caso qu es lo que hay que controlar y cmo hacerlo. En general, el Cuadro de Mando debe tener cuatro partes bien diferenciadas: Una primera en la que se deben de constatar de forma clara, cules son las variables o aspectos clave ms importantes a tener en cuenta para la correcta medicin de la gestin en un rea determinada o en un nivel de responsabilidad concreto. Una segunda en la que estas variables puedan ser cuantificadas de alguna manera a travs de los indicadores precisos, y en los perodos de tiempo que se consideren oportunos. En tercer lugar, en alusin al control de dichos indicadores, ser necesaria la comparacin entre lo previsto y lo realizado, extrayendo de algn modo las diferencias positivas o negativas que se han generado, es decir, las desviaciones producidas.
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Por ltimo, es fundamental que con imaginacin y creatividad, se consiga que el modelo de Cuadro de Mando que se proponga en una organizacin, ofrezca soluciones cuando as sea necesario. Elaboracin del Cuadro de Mando: No deben perderse de vista los objetivos elementales que se pretenden alcanzar mediante el Cuadro de Mando, ya que sin unos fines a alcanzar, difcilmente se puede entender la creacin de ciertos informes. Entre dichos objetivos podemos considerar que: Ha de ser un medio informativo destacable. Sobre todo ha de conseguir eliminar en la medida de lo posible la burocracia informativa en cuanto a los diferentes informes con los que la empresa puede contar. Debe ser una herramienta de diagnstico. Se trata de especificar lo que no funciona correctamente en la empresa, en definitiva ha de comportarse como un sistema de alerta. En este sentido, tenemos que considerar dos aspectos: Se han de poner en evidencia aquellos parmetros que no marchan como estaba previsto. Esta es la base de la gestin por excepcin, es decir, el Cuadro de Mando ha de mostrar en primer lugar aquello que no se ajusta a los lmites absolutos fijados por la empresa, y en segundo advertir de aquellos otros elementos que se mueven en niveles de tolerancia de cierto riesgo. Esta herramienta debera de seleccionar tanto la cantidad como la calidad de la informacin que suministra en funcin de la repercusin sobre los resultados que vaya a obtener. En relacin a la confrontacin entre realizaciones y previsiones, ha de ponerse de manifiesto su eficacia. El anlisis de las desviaciones es bsico a la hora de estudiar la trayectoria de la gestin as como en el proceso de toma de decisiones a corto plazo. Debe promover el dilogo entre todos. Mediante la exposicin conjunta de los problemas por parte de los distintos responsables, se puede avanzar mucho en cuanto a la agilizacin del proceso de toma de decisiones. Es preciso que se analicen las causas de las desviaciones ms importantes, proporcionar soluciones y tomar la va de accin ms adecuada. Ha de ser til a la hora de asignar responsabilidades. Adems la disponibilidad de informacin adecuada, facilita una comunicacin fluida entre los distintos niveles directivos y el trabajo en grupo que permite mejorar resultados. Ha de ser motivo de cambio y de formacin continuada en cuanto a los comportamientos de los distintos ejecutivos y/o responsables. Ha de conseguir la motivacin entre los distintos responsables. Esto ha de ser as, sobre todo por cuanto esta herramienta ser el reflejo de su propia gestin.
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a)

Por ltimo y como objetivo ms importante, esta herramienta de gestin debe facilitar la toma de decisiones. Para ello, el modelo debera en todo momento: Facilitar el anlisis de las causas de las desviaciones. Para ello se precisara de una serie de informaciones de carcter complementario en continuo apoyo al Cuadro de mando, adems de la que pudiera aportarle el Controler, ya que en muchas ocasiones disfruta de cierta informacin de carcter privilegiado que ni siquiera la Direccin conoce. Proporcionar los medios para solucionar dichos problemas y disponer de los medios de accin adecuados. Saber decidir como comportarse. En cierto modo, estaramos haciendo referencia a un sistema inteligente, a un sistema que se ira nutriendo de la propia trayectoria de la empresa, y que cada vez mejor, suministrara una informacin y un modo de actuar ptimo Los principales elementos que pueden hacer que el Cuadro de mando muestren notables diferencias con respecto a otras herramientas contables y de gestin: El carcter de la informacin utilizada. - La relacin entre el Cuadro de mando y el perfil caracterstico de la persona destinataria. - La solucin de problemas mediante acciones rpidas. - Informaciones sencillas y poco voluminosas En relacin con el tipo de informacin utilizada, el Cuadro de Mando aparte de reunir informacin de similares caractersticas que la empleada en las distintas disciplinas de naturaleza contable, es decir, financiera, debe contener informacin de carcter no financiero. Ya desde su presentacin como til de gestin, el Cuadro de Mando se destacaba por su total flexibilidad para recoger tal informacin. Otro aspecto que cabe destacar, es la relacin mutua que ha de existir entre el Cuadro de Mando y el perfil de la persona a quien va destinado. Precisamente, las necesidades de cada directivo, han de marcar la pauta que caracterice y haga idnea a esta herramienta en cada caso y situacin, sobre todo con respecto al nivel de mayor responsabilidad de la jerarqua actual de la empresa, debido a que se precisa un esfuerzo mucho mayor de generalidad y sntesis. Un rasgo ms del Cuadro de Mando es la solucin de problemas mediante acciones rpidas. Cuando se incorporan indicadores de carcter cualitativo al Cuadro de Mando, en cierto modo, stos estn ms cerca de la accin que los propios indicadores o resultados financieros. Asimismo, estos indicadores nominales nos dan un avance en cuanto a qu resultados se van a alcanzar. El ltimo de los rasgos que diferenciaran al Cuadro de Mando es el hecho de utilizar informaciones sencillas y poco voluminosas. Las disciplinas y herramientas contables habituales precisan una mayor dedicacin de tiempo de anlisis y de realizacin, y a la hora de tener que tomar

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decisiones, siempre van a necesitar de otros aspectos que en principio no tomaban parte de su marco de accin. El Cuadro de Mando se orienta hacia la reduccin y sntesis de conceptos, es una herramienta que junto con el apoyo de las nuevas tecnologas de la informacin y comunicacin, puede y debe ofrecer una informacin sencilla, resumida y eficaz para la toma de decisiones b) Contenido del Balanced Score Card o Cuadro de Mando Integral: En relacin a las principales variables a tener en cuenta en la Direccin General, Direcciones Funcionales y Subdirecciones Funcionales, ya afirmbamos que no existe una nica frmula para todas las empresas, sino que para cada tipo de organizacin habr que tomar unas variables determinadas con las que llevar a cabo la medicin de la gestin. Es importante tener en cuenta que el contenido de cualquier Cuadro de Mando, no se reduce tan slo a cifras o nmeros, ha de ser un contenido muy concreto para cada departamento o para cada responsable. De igual manera, se ha de tener presente que la informacin que se maneja en un Cuadro de mando determinado puede ser vlida para otro. Con respecto a los indicadores, stos son elementos objetivos que describen situaciones especficas, y que tratan de medir de alguna manera las variables propuestas en cada caso. Al analizar los indicadores necesarios, establecamos una distincin bsica entre los financieros y los no financieros. El Cuadro de Mando se nutre de todo este tipo de indicadores, tiene en cuenta los aspectos prospectivo y retrospectivo, configurando un punto de vista global mucho ms completo y eficaz. Su funcin es conjugar una serie de elementos para suministrar una visin de conjunto y ofrecer soluciones en cada caso. No obstante, los indicadores tratados hasta aqu se encargan de valorar elementos con un carcter cuantificable, pero cada vez ms, es mayor la importancia que van adquiriendo las variables cualitativas, aunque su desarrollo siga todava estando por debajo del alcanzado en los financieros. La mayora de las tcnicas tienen como elemento comn, el mostrar las relaciones que existen entre las categoras de las variables ms que entre las propias variables. El Cuadro de mando, no debe profundizar tanto en estas tcnicas, sino en la obtencin de la informacin mnima necesaria, para que junto a las variables de carcter monetario, pueda llevar a cabo la ya mencionada gestin globalizada. Consideraciones a tener en consideracin. Aprendizaje: Cmo debe nuestra organizacin aprender e innovar para alcanzar sus objetivos? Procesos Internos: En que Procesos debemos ser excelentes? Clientes: Qu necesidades de los Clientes debemos atender para tener xito?
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c)

Financiera: Qu Objetivos Financieros debemos lograr para ser exitosos? De modo previo al abordar la presentacin del Cuadro de Mando, se debe resaltar una cuestin que es de gran importancia en relacin a su contenido. Se trata del aspecto cualitativo de esta herramienta, ya que hasta el momento no se le ha prestado la importancia que se merece y, sobre todo, porque existen numerosos aspectos como por ejemplo el factor humano, cuyo rendimiento queda determinado por el entorno que le rodea en la propia organizacin, y estas son cuestiones que rara vez se tienen en cuenta. La empresa -desde una perspectiva meramente global- constituye un conjunto de vinculaciones ms o menos establecidas y de recursos compartidos con un fin comn. Asimismo, se puede sealar que la empresa en s representa un conjunto de subsistemas de informacin, claramente definidos y normalizados.

d) Otros temas relacionados. Informacin y Fluidez La informacin que puede obtener y utilizar la empresa, segn cul sea su naturaleza, puede ser vlida para unos u otros Cuadros de mando. La informacin que contienen los Cuadros de mando pueden dividirse en dos grandes reas: externa e interna. Cada vez consta, con ms fuerza, la preocupacin de las empresas por contar con unos sistemas organizados, giles y fluidos de comunicacin entre todos los niveles de responsabilidad. Dicha comunicacin se ha de dar a travs de los canales que se establezcan y hagan posible que el personal, por medio del conocimiento claro de los temas que les afectan, pueda sentirse ms involucrado en sus quehaceres diarios. Relaciones de causa-efecto Entre los diversos objetivos de una Compaa, pueden establecerse relaciones de causa-efecto. Esto es, hallar una correlacin entre la variacin de las mtricas de un objetivo y las de otro a lo largo del tiempo. Esto permite predecir como se comportarn algunas mtricas en el futuro a partir del anlisis de otras en el momento actual; y tomar alguna decisin que permita cambiar el rumbo de los acontecimientos. Mapas estratgicos En base a las relaciones de causa-efecto, se elabora un Mapa estratgico (Si bien la traduccin literal de Strategy Map es Mapa de la estrategia) que permite ver de un pantallazo la evolucin de los indicadores y tomar acciones tendientes a modificarlos. 5.6 El Control de la Gestin mediante el Balanced Score Card. En la actualidad no se puede concebir el cumplimiento de un objetivo sin antes planificar como lograrlo. Para este propsito, la planificacin establece un proceso de control y seguimiento para corroborar el cumplimiento de las actividades, la resolucin o no de problemas, logro de
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los objetivos planteados, de tal manera de comparar la actuacin real con la prevista y marcar los desvos para corregir la accin, o bien alterar las decisiones y planes. Esto concuerda con la definicin de control de Chiavenato (2001) "El proceso de control es cclico y repetitivo, y sirve para ajustar las operaciones a los estndares preestablecidos.", haciendo nfasis en que el proceso de control no puede ser puntual ni espordico. El control es necesario para lograr la estrategia de una empresa determinada, la implementacin de un plan estratgico implica seleccionar la combinacin apropiada de estructura y control para lograr la estrategia, explica Hill (1997) que " la estructura asigna tareas y roles a las personas y precisa como se coordinan. No obstante no suministra el mecanismo mediante el cual se pueda motivar al personal para hacer que funcione la estructura", y es por esto que surge la necesidad del control estratgico, que aunque tambin es un tipo de control se enfoca ms hacia el desempeo del personal. Existen diferencias importantes entre las concepciones clsica y moderna de control de gestin. La primera diferencia observada es aquella que incluye nicamente al control operativo y que lo desarrolla a travs de un sistema de informacin relacionado con la contabilidad de costes, mientras que la segunda integra muchos ms elementos y contempla una continua interaccin entre todos ellos. Estas diferencias existentes en las concepciones del control de gestin tal vez provengan de la forma como naci, puesto que se debe asumir que ste surgi debido a una serie de circunstancias como las diferencias con respecto a los propsitos, estmulos, exigencias y necesidades, entre los intereses individuales de los responsables y los intereses generales de la propia organizacin. Pero ms tarde, los procesos cada vez ms heterogneos fueron tomando un grado de complejidad ms elevado, los recursos eran cada vez ms restringidos, y el proceso de toma de decisiones va centrndose en reas de la organizacin ms especficas, convirtindolo en ms autnomo. El nuevo concepto de control de gestin centra su atencin por igual en la planificacin y en el control, y precisa de una orientacin estratgica que dote de sentido sus aspectos ms operativos. Explica Wikipedia (ob. cit.) que: El Control de Gestin desarrolla actividades de planificacin, control y diagnstico, para que las reglas de gestin locales se correspondan con la estrategia trazada por la organizacin, con un fin econmico: la elevacin del nivel de desempeo global, asumiendo de este modo una perspectiva integral de la organizacin. Se observa que el Control de Gestin es una actividad de apoyo a la direccin que consiste en recopilar, procesar y presentar informacin relevante para la toma de decisiones. El control de gestin est basado tradicionalmente en instrumentos de tipo contable-financiero, pero contempla cada vez ms informacin de ndole no financiera.
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Para lograr que el Control de Gestin se lleve a cabalidad es necesario establecer los vnculos funcionales que ligan las variables tcnicasorganizativas-sociales con el resultado econmico de la empresa, pero la informacin financiera tradicional, llmese contabilidad financiera, no ofrece informacin sobre la generacin o eliminacin de valor econmico potencial, ofrece nicamente informacin esttica del pasado, las empresas se mueven en un entorno ms competitivo, ms flexible, ms dinmico, con mayor complejidad y que evoluciona rpidamente, ante esta situacin, la bsqueda de herramientas de apoyo para los procesos de gestin y de toma de decisiones ha sido primordial y, por esta razn, desde hace varios aos conceptos como "Balance Score Card", "Best Practices", "Benchmarking" u otros trminos similares estn cada vez ms presentes en el mbito financiero, como herramientas que sirven de ayuda para el proceso del Control de Gestin.

El BSC o CMI, mide la gestin gerencial a travs de indicadores financieros y no financieros. Dos autores norteamericanos Rober Kaplan y David Norton elaboraron un sistema gerencial denominado Balanced Score Card, cuya esencia radica en disear la estrategia tomando cuatro elementos bsicos. Los elementos bsicos del BSC o CMI son: 1. Cliente 2. Proceso interno 3. Aprendizaje y crecimiento 4. Perspectiva financiera. El valor agregado del BSC o CMI, es que advierte la necesidad de evitar mltiples e indefinidos indicadores que diluyan la estrategia, centrndose en las cuatro reas especficas.. El BSC o CMI permiten detectar deficiencias e implementar medidas correctivas con la finalidad de obtener ventaja comparativa y ventaja competitiva.

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Elabore el Balanced Score Crad (BSC) de una empresa comercial aplicando los cuatro elementos bsicos. Realizar un anlisis en una empresa industrial, detectar y explicar los errores que cometen al aplicar el BSC o CMI.

17. Apaza, Mario Anlisis e Interpretacin de los EE FF. 1999 Lima, Pacfico Editores. 18. Amat, Oriol Anlisis de Estados Financiero. 2002 5 edicin, Barcelona: Ediciones Gestin. 19. Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administracin. 2000 7ma. Edicin, Editorial Hispano MEXICO. 20. Merton Robert C. Finanzas. 1999 PRENTICE HALL MEXICO. 21. Franco, Pedro Evaluacin de los Estados financiero. 2000 1ra. Edicin, Lima: Universidad del pacfico.

1.

Comente brevemente en qu consiste el BSC o CMI y cual es la esencia de dicho sistema. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Explique: Cul es el valor agregados de la propuesta que tiene el BSC o CMI?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Explique detalladamente Cules son los objetivos del BSC o CMI?. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________
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2.

3.

4.

Con un ejemplo prctico describa los cuatro elementos que conforman el sistema gerencial o BSC. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Explique cules son los errores que frecuentemente cometen los ejecutivos al aplicar el BSC o CMI. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Explique cual es la relacin que existe entre el planeamiento estratgico y el BSC o CMI. _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

5.

6.

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