Termmetro de Insolvncia Por Alexandre Alcantara da Silva(*) Visitando o Blog de Stephen Kanitz, achei um texto do mesmo comentando sobre

seu termmetro de insolvncia: Os Prximos 20 Anos Sero de Ouro II. Neste post Kanitiz destaca o contexto que o motivou a criar o seu conhecido Termmetro de Insolvncia: Estudei em Harvard uma matria que me encantou: Management of Lending - Administrao de Carteiras de Emprstimos. Era uma matria difcil que exigia conhecimentos de psicologia, negociao, anlise de balanos, anlise setorial, lei societria, lei do crdito, crdito e cobrana, lei das falncias, enfim uma rea em que eu teria poucos concorrentes. A primeira coisa que fiz ao retornar foi criar o famoso Termmetro de Insolvncia, tambm conhecido como o Termmetro de Kanitz, uma das primeiras experincias de credit scoring no Brasil. No mesmo post ele cita a divulgao do artigo "Como prever falncias de empresas", publicado na Revista Exame, edio de dezembro de 1974. Como bem ele destaca, este exemplar da Revista Exame uma raridade, vide ao final link para a ntegra do artigo. De acordo com SILVA (2010, p. 173) O estado de insolvncia de uma empresa pode ser definido como a incapacidade para pagar as suas obrigaes financeiras na data de seu vencimento, bem como quando seus ativos forem inferiores ao valor dos seus passivos. Buscando subsidiar as decises de concesses de crdito ou mesmo subsidiar decises estratgicas, alguns modelos tm sido desenvolvidos, e quando associados a outras tcnicas de anlise tornam-se instrumentos valiosos para permitir a caracterizao da situao econmico-financeira das empresas. Estes modelos tm por objetivo identificar, mediante procedimentos estatsticos (em especial a anlise discriminante), a relao funcional entre os ndices financeiros e o estado de solvncia (lucros, fluxos de caixa, rentabilidade), ou de insolvncia (falncia, incapacidade de cumprir com as obrigaes) de uma organizao. Por ter como base a utilizao de ndices de solvncia,

rentabilidade e lucratividade, devem ser adequados s caractersticas de organizaes de um mesmo setor. Quando escrevi nosso livro de Anlise de Balano (SILVA, 2010) inseri um captulo por ttulo Modelos estatsticos de previso de insolvncia, para o qual obtive boas informaes no artigo e na tese de livre docncia de KANITZ: "Indicadores Contbeis e Financeiros de previso de insolvncia: a experincia da pequena e mdia empresa brasileira" (curiosidade: a tese, defendida em 1976, foi toda datilografada. possvel obter uma fotocpia junto a USP, pois um excelente material para pesquisa). Posteriormente consegui o seu livro "Como prever falncias", editado em 1978, onde o tema apresentado de forma mais simplificada como o seu modelo foi desenvolvido. No que pese a existncia de vrios modelos estatsticos para previso de insolvncia, uma coisa certa e deve ser ponderada: a contabilidade brasileira padece de qualidade em seus balanos, em decorrncia de alguns fatores, conforme j era citado por KANITZ (1976, p. 10-12): a) sistema contbil ineficiente para captar de forma adequada as informaes passveis de escriturao; b) falta de conscincia quanto a princpios contbeis no Brasil, pois no havia poca um rgo que efetuasse pesquisas neste sentido; c) a adulterao de balanos; e d) a prtica do window dressing (contabilidade criativa). O cenrio no mudou muito desde 1976, grande parte do empresariado brasileiro ainda no vislumbra a contabilidade como ferramenta de gesto, especialmente entre os pequenos e mdios empresrios. Esperamos que muito em breve nos livremos do jeitinho brasileiro de, na hora da necessidade, elaborar um balano perguntado para satisfazer as necessidades dos analistas de crdito (vide artigo indicado sobre este tema). Alguns afirmam que com a convergncia do Brasil s normas internacionais de contabilidade e de auditoria a qualidade das demonstraes contbeis ir melhorar. Esta outra histria, ainda precisa de muita pesquisa para revelar-se verdadeira. Quando da leitura da tese de livre docncia e do livro de KANITZ observei que em ambos, na referncia bibliogrfica, consta referenciado um livro de Lopes S: "Curso Superior de Anlise de Balano". Achei interessante que em uma tese defendida na USP constar uma referncia obra de Lopes S (dentre outros autores brasileiros tambm referenciados como: Arnaldo REIS, Aulos FRANCO, R. M. TREUHERZ, e N.H TUNG). Intrigado com isto, em uma das conversas que mantive por telefone com o saudoso Prof. Lopes S o mesmo me relatou que havia participado anteriormente, em 1973, da banca de Doutorado de Kanitz, ou seja, antes do que ele chamava de converso da USP ao modelo "estadunidense". Movido pela curiosidade, eu fui dar uma lida no livro de S sobre Anlise de Balano, onde verifiquei que o mesmo, quando mais jovem foi pioneiro no Brasil na anlise de grande volume de balano de empresas (7.100 balanos entre 1953 a 1957) com vistas a identificar o perfil ideal de equilbrio da

empresas brasileiras (S, 1977, p. 24-28; SILVA, 2010, p. 18-19 - vide tpico 2.2.1). Em sua obra S (1977, p. 25 a primeira edio de 1953) faz meno aos estudos realizados no incio do Sc. XX pelo alemo SCHAMALENBACH, que tentava avaliar o impacto da inflao e do tempo sobre a anlise de balano, declarando a ineficcia das anlises das situaes estticas, em contraposio teoria dualista de SCHMIDT. Os trabalhos destes autores alemes so posteriormente citados por TINOCO (1992) em seu trabalho sobre avaliao patrimonial. Em outro trecho, comentando o resultado de sua pesquisa, S (1977, p.25) expe: Quando observamos, por exemplo, as propores que devem ser guardadas entre o volume dos crditos cedidos aos clientes e o dos recebidos de fornecedores, no nos possvel ficar alheios aos pontos de conexo no tempo, relativamente aos investimentos e financiamentos em crditos. A importncia da anlise das situaes na dinmica que nos conduziu elaborao da teoria da proporo definida dos valores, que chamamos de ponto de equilbrio do capital (ver nosso livro "O Equilbrio do Capital das Empresas"). Observamos, pela anlise de milhares de balanos, que existem propores certas nas combinaes dos valores de acordo com o giro ou a velocidade dos mesmos no tempo e com o processo da formao do rdito. Enunciamos a primeira das leis a respeito: "Os valores que se combinam para a formao da estrutura do capital de funcionamento das empresas guardam entre si relaes constantes". Imagine como deve ter sido trabalhoso fazer este levantamento no final da dcada de 1950 por S e por KANITZ na dcada de 70. Ao abordarmos a questo do uso de indicadores setoriais obtidos atravs de publicaes especializadas fizemos um breve comentrio sobre a primeira edio da revista EXAME Melhores e Maiores (SILVA, 2010. p. 89 nota de rodap), para demonstrar como era complexo trabalhar como to grande volume de dados antes do advento da microinformtica. A primeira edio da Revista Melhores & Maiores uma raridade que encontrei na Biblioteca do Senado saiu em setembro de 1974, sob a direo do Prof. Stephen Kanitz, e foi chamada Os melhores e os maiores. A capa destacava que seriam apresentadas as 500 maiores empresas privadas por vendas e as 50 maiores empresas estatais e como se comportou cada setor. No

texto de apresentao como foi feito encontramos uma prola do recurso tecnolgico utilizado na elaborao do ranking. Veja uma parte do texto: Durante oito meses a partir de 16 de dezembro de 1973 foram examinados mais de 10 mil balanos de empresas. Chegou-se, com isso, a uma seleo de 1.600 balanos, que foram ento analisados em profundidade. Os dados recolhidos em cada balano foram passados para cartes de computador, de modo a permitir o processamento eletrnico nico meio de tornar vivel um empreendimento de tal porte, em que foram efetuados cerca de 18 milhes de clculos e consumidas 212 horas de computador. Ao longo dos anos identifiquei vrios artigos sobre indicadores de insolvncia. Ao final apresento uma seleo de alguns destes artigos. Creio que os mesmos podem ser sugeridos a alunos que desejam fazer uma pesquisa sobre o tema em seu trabalho de concluso de curso, ou ainda como referncia complementar para disciplina de Anlise das Demonstraes Contbeis. Dentre os artigos indicados destacamos: a) KASSAI & KASSAI - desvendam o modelo de insolvncia de KANITZ, demonstrando como a tcnica pode facilmente ser realizada utilizando uma planilha eletrnica, muito mais simples do que a forma adotada por S e KANITZ; b) ALTMAN - dois artigos produzidos pelo professor americano, um dos mais citados pesquisadores sobre o assunto, sendo que um dos artigos foi escrito em parceria com dois professores brasileiros; e c) BRUNI, FAM e MURRAY - trazem uma avaliao crtica de cada um dos vrios modelos desenvolvidos no Brasil. Caso o leitor tenha material adicional sobre (alexandre@alcantara.pro.br), ficaremos gratos.
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Alexandre Alcantara da Silva

Professor Universitrio, em curso de graduao e ps-graduao. Bacharel em Cincias Contbeis com Ps-graduao em Direito Tributrio e em Gesto Tributria. Autor do Livro Estrutura, Anlise e Interpretao das Demonstraes Contbeis, 2. ed, Editora Atlas, 2010. Auditor Fiscal concursado da Secretaria da Fazenda do Estado da Bahia, desde 1987, onde integra o seu quadro de instrutores internos. J ocupou o cargo de Inspetor Fazendrio em vrias Inspetorias Fazendrias. Foi membro da equipe de elaborao e implantao do Sistema de Rotinas e Procedimentos das Inspetorias Fazendrias (PRS). Atualmente exerce atividade de auditoria fiscal e contbil junto aos contribuintes de grande porte do ICMS e integra a equipe de gesto e implantao da Escriturao Contbil Digital, um dos subprogramas do SPED, como representante da SEFAZ/Bahia. Realiza tambm cursos e seminrios nas reas de contabilidade, direito tributrio e gesto do tempo.

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