Guia de Aprendizaje VPN Tir Marzo 2013 PDF

SERVICIO NACIONAL DE APRENDIZAJE SENA REGIONAL ATLANTICO COORDINACION DE SERVICIOS ADMINISTRATIVOS CENTRO DE COMERCIO Y SERVICIOS FORMULACION DEL PROYECTO
EVALUACION FINANCIERA
PRESENTACION DE LA GUIA DE APRENDIZAJE MATEMATICAS FINANCIERAS 1. IDENTIFICACIN DE LA GUA DE APRENDIZAJE Programa de formacin: Tecnlogos en Gestin Empresarial cdigo 621201 ficha 259108 Nombre del Proyecto: GESTION DE EMPRESAS FORMATIVAS QUE FACILITE LA APLICACION DE TECNOLOGA E INNOVACIN Cdigo Sofa 137058 Competencia: Proponer alternativas de solucin que contribuyan al logro de los objetivos de acuerdo con el nivel de importancia y responsabilidad de las funciones asignadas por la organizacin. Fase del Proyecto: FASE IV. IMPLEMENTACION DEL PLAN DE MEJORAMIENTO Actividad del Proyecto Implementacin del plan de mejoramiento en la empresa Resultados de aprendizaje Evaluar social y econmicamente las alternativas de solucin propuestas 21060101402 a la decisin, teniendo en cuenta la ponderacin, criterios tcnicos, el resultado que se persiga, las metodologas y tecnologa disponible. Verificar y caracterizar los procesos y procedimientos administrativos y de logstica empresarial, en la toma de decisiones para el logro de los 21060101403 resultados, utilizando metodologas matemticas y de simulacin, teniendo en cuenta la tecnologa disponible y la legislacin vigente. Formular el proyecto productivo y/o plan de negocios teniendo en cuenta 21060101404 la metodologa adoptada, las normas y la legislacin vigente, para la organizacin y el inversionista. Instructor Ejecutor Italo Garrido. 2. PRESENTACION El aprendizaje por proyecto es una estrategia de formacin que le permitir desarrollar no solo las competencias y resultados de aprendizaje establecidos en el programa de formacin, sino que le generar valor agregado en la medida que tendr la oportunidad de construir conocimientos adicionales; adems de familiarizarlo con ambientes reales de trabajo y adquirir experiencia laboral, la cual puede ser certificada. Para formular el proyecto productivo y/o plan de negocios teniendo en cuenta la metodologa adoptada, las normas y la legislacin vigente, para la organizacin y el inversionista, proponemos las siguientes actividades que consideramos necesarias para que se apropie de los conocimientos esenciales en la ejecucin de las actividades previstas en estas fases de su proyecto de formacin, las evaluacin financiera del proyecto es una herramienta fundamental en la actividad empresarial, la cual le permitir determinar el poder una decisin. El conocimiento, para este caso, es el saber interpretar cada uno de los resultados de las operaciones realizadas, el hacer, es permitirle al estudiante realizar las diferentes prcticas para un adecuado conocimiento financiero de las operaciones de la empresa, haciendo uso, adems, de las herramientas requeridas, para el saber ser como un profesional en la Interpretacin, argumentacin y proposicin, a travs de la solucin de situaciones problemas hipotticas o reales enmarcadas en contexto Empresarial y Financiero. 3. OBJETIVOS DE LA ACTIVIDAD: Concientizar y desarrollar en los aprendices la utilizacin de las herramientas financieras en la correcta administracin y anlisis de las finanzas de las empresas como fundamento para la adecuada toma de decisiones. Diagnosticar en un contexto especfico la situacin que se pretende mejorar con la realizacin del proyecto.
SENA CONOCIMIENTO Y EMPRENDIMIENTO PARA TODOS LOS COLOMBIANOS GUIA matematicas Financiera- Prepar Instructor ITALO GARRIDO OROZCO Pgina 1
SERVICIO NACIONAL DE APRENDIZAJE SENA REGIONAL ATLANTICO COORDINACION DE SERVICIOS ADMINISTRATIVOS CENTRO DE COMERCIO Y SERVICIOS FORMULACION DEL PROYECTO EVALUACION FINANCIERA
Justificar el proyecto con la situacin propuesta. Definir objetivos, metas y el impacto del proyecto. Determinar la viabilidad y factibilidad del proyecto. Determinar estrategias y metodologas Coordinar la provisin y el uso de los recursos necesarios. Hacer el seguimiento del proyecto. Establecer y aplicar metodologas de evaluacin y procedimientos de anlisis. Analizar la informacin relativa al cumplimiento al propsito del proyecto. Documentar el proyecto. Utilizar simuladores de Negocios y Juegos Empresariales los que permiten dar nfasis a tres aspectos del aprendizaje: Desarrollar habilidades para facilitar la interpretacin de los resultados de las operaciones financieras. Fortalecer la capacidad analtica para tomar decisiones empresariales basadas en un conocimiento y manejo estratgico del control de la informacin financiera. Generar dominios de conocimientos financieros para expresarlos a travs de tcnicas de comunicaciones y tecnologas oracionales, clculos matemticos y de series numricas. 4. EVALUACION DE CONOCIMIENTOS PREVIOS. Analice el siguiente caso, El seor Juan Batista, desea compra un taxi que tiene un costo de $10.000.000 y de acuerdo con sus cuentas produce $4.000.000 de utilidades anuales, durante los prximos dos aos. Igualmente el piensa venderlo al finalizar estos perodos por $5.000.000, sus expectativas lo llevan a pensar en una tasa de oportunidad del 20%. Para esto acude a usted para que lo asesore en Qu tan buen negocio podra ser para l hacer esta inversin? Fundamente y prepare grfica para su respuesta, intrprete y proponga alternativas de decisin al problema identificado. 5. MATERIAL DE CONSULTA Para el desarrollo de las actividades que se plantean usted podr consultar el material ubicado a continuacin de esta gua igualmente con los documentos que el instructor le facilita a travs de la plataforma, en la carpeta correspondiente y podr profundizar, en la construccin de sus conocimientos acudiendo a la bibliografa y fuentes de informacin que se detallan en la bibliografa, tambin es pertinente visitar empresas del sector productivo y observar e indagar los sistemas de evaluacin de proyectos o inversin con los que cuenta. 6. ACTIVIDADES Y ESTRATEGIAS DE APRENDIZAJE Para lograr todo lo anterior, proponemos las siguientes actividades temticas, que consideramos necesarias para que usted se apropie de los conocimientos esenciales en la ejecucin de las actividades previstas en esta fase de su proyecto de formacin. Presentacin de la actividad de aprendizaje: Actividades de Los aprendices individualmente y con su equipo de trabajo debern Aprendizaje A desarrollar las lecturas correspondientes a los temas citados en Duracin realizar por los conocimiento de procesos, luego socializarlos y discutirlos en el 60 horas aprendices: ambiente de aprendizaje, para construir el conocimiento que debe aplicar, en la presentacin, sustentacin y entrega de las evidencias de desempeo y productos. El presupuesto del proyecto. El flujo de efectivo o de caja del proyecto. Evaluacin financiera y econmica del proyecto a travs del VPN y TIR
Modalidad de Formacin:
Presencial
LUNES A VIERNES.
7. CRITERIOS DE EVALUACIN
Formula y Evalua los proyectos en la toma de decisiones de acuerdo con las tcnicas, indicadores y el direccionamiento estratgico de la organizacin. Opera el software MS Proyect, en la formulacin y elaboracin del proyecto. Aplica software en la gestin del proyecto o plan de negocios. Identifica las dificultades u obstculos en el desarrollo del plan de accin de acuerdo con los resultados esperados. dentificar las oportunidades de inversin en el mercado relacionadas con necesidades y problemas de la empresa de acuerdo con la metodologa adoptada. Toma las medidas preventivas de acuerdo con el plan de accin. Establece los instrumentos y fuentes de financiacin o capitalizacin de la empresa de acuerdo con las necesidades de inversin y operacin en el mediano y largo plazo. Identifica y disea las fuentes de financiacin internas y externas, a corto y largo plazo, de acuerdo el direccionamiento estratgico y plan de desarrollo de la organizacin. Implementa las medidas correctivas segn nivel de responsabilidad y procedimientos de la organizacin. Propone las alternativas para corregir o mejorar la situacin financiera de la empresa de acuerdo con el plan de desarrollo de la organizacin. Diligencia los documentos requeridos para el seguimiento del plan de accin segn procedimiento de la empresa. Comunica las no conformidades identificadas en el seguimiento de las decisiones de acuerdo con las polticas de la organizacin. Interpreta y aplica las frmulas financieras. Identifica los elementos que constituyen las operaciones financieras para el clculo de los resultados. Comprende los resultados en los procesos de clculos financieros Demuestra compromiso para el trabajo en equipo Calcula con objetividad los resultados financieros aplicando la tecnologa, y los procedimientos, que permitan tomas decisiones con una mayor probabilidad de xito. Interpreta y aplica con objetividad las tcnicas para determinar los clculos financieros teniendo en cuenta Principios ticos, de responsabilidad y compromiso.
8. EVIDENCIAS Y EVALUACIONES
Tipo de Evidencia ACTIVIDADES DE ENSEANZA APRENDIZAJE 1
De conocimiento Desempeo:
De Producto:
1. Consultas, exposicin de conceptos, fundamentado su conocimiento, con base en los dominios tcnicos. Evaluacin escrita. Respuestas a preguntas que le formule el instructor en el ambiente de aprendizaje, Respuestas a foros en la plataforma virtual. 1. Preparar presupuesto de inversin de su proyecto, preparar Flujo de efectivo de su proyecto. 2. Habilidad comunicativa en la expresin de sus propuestas utilizando los dominios tcnicos que haya construido. 1. Entregar en la plataforma virtual el presupuesto de inversin del proyecto formativo. 2. Entregar en la plataforma el flujo de efectivo del proyecto. 3. Responder a los foros habilitados para este resultado. 4. Informes analticos de videos y pelculas facilitadas.
ACTIVIDADES DE ENSEANZA APRENDIZAJE 2
Tipo de Evidencia
De conocimiento
2. Consultas, exposicin de conceptos, fundamentado su conocimiento, con base en los dominios tcnicos. Evaluacin escrita. Respuestas a preguntas que leformule el instructor en el ambiente de aprendizaje, Respuestas a foros en la plataforma virtual.
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SENA CONOCIMIENTO Y EMPRENDIMIENTO PARA TODOS LOS COLOMBIANOS GUIA matematicas Financiera- Prepar Instructor ITALO GARRIDO OROZCO
Desempeo:
De Producto:
3. Preparar y realizar la evaluacin financiera del proyecto utilizando el mtodo del valor presete neto y tasa interna de retorno. 4. Habilidad comunicativa en la expresin de sus propuestas utilizando los dominios tcnicos que haya construido. 5. Entregar en la plataforma la evaluacin econmica de su proyecto. 6. Responder a los foros habilitados para este resultado. 7. Informes analticos de videos y pelculas facilitadas.
RECOMENDACIONES: Para el desarrollo de estas actividades los aprendices deben utilizar herramientas como calculadoras financieras y as obtener los resultados que debe interpretar para proponer alternativas de solucin. ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE UNO LA FORMULACION Y EVALUACION DEL PROYECTO Los aprendices en equipos de trabajo debern consultar y socializar los conceptos de presupuestos y flujos de efectivos, y proceder a: 1. Detallar la inversin inicial de su proyecto. 2. Preparar el flujo de efectivo de su proyecto.
SENSIBILIZACION DE LA ACTIVIDAD
PROSPECTIVA FINANCIERA: A dnde queremos ir? A dnde debemos ir? A dnde podemos ir? Estas tres preguntas nos acercan an mas a la identificacin del futuro deseado. Sin embargo, surgen otros interrogantes que, en materia de recursos econmicos, es indispensable que las PyMES tengan en cuenta a la hora de identificar su visin de empresa: Por qu invertir? Cunto invertir? Cundo invertir? El manejo de uno de los recursos ms escasos, el capital, exige el conocimiento integral de la empresa y de su entorno. Las posibilidades de xito se encuentran fuera de la organizacin y son las oportunidades y las amenazas los factores ms importantes para
confrontar realmente la capacidad competitiva de un negocio. Qu demanda el mercado? Qu ofrece el mercado? Cul es nuestro mercado objetivo? Dnde estn los clientes de la empresa? Cules son los productos sustitutos? Y qu de los complementadores? Para lograr la visin empresarial (futuro deseado) es necesario acudir a la prospectiva financiera. Tcnicas como las proyecciones de inversin, ingresos, costos, financiacin y utilidades, exigen el uso de las finanzas. La PROSPECTIVA FINANCIERA es entonces la herramienta que permite predecir la magnitud, el impacto, la temporalidad y el riesgo del flujo de dinero necesario para conquistar el mejor futuro posible, factible y deseado de las PyMES o de cualquier organizacin, y utiliza tcnicas como los presupuestos, las proyecciones financieras, indicadores o ratios financieros de liquidez, productividad, rentabilidad, endeudamiento, generacin de valor, efectividad y crecimiento, entre otros, todo con miras a que el empresario inicie su viaje al futuro deseado, provisto de la luz potente de la prospectiva financiera. ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE DOS Los equipos de trabajo leern las conceptualizaciones relacionadas con el VPN y TIR, para aplicarlos en su proyecto, donde debern determinar, calcular y analizar: 1. El valor presente neto de su proyecto 2. La tasa interna de retorno de su proyecto
9.

BIBLIOGRAFA
Biblioteca virtual SENA, Biblioteca Sena.

BACA URBINA, G. 1995 Evaluacin de proyectos. Editorial Mc. Graw Hill. Mxico. 339p.
CERDA GUTIRREZ, Hugo. Cmo elaborar proyectos. Diseo, ejecucin y evaluacin de proyectos sociales y educativos. Bogot: Presencia, 1994. 110 p. CONSTITUCIN POLTICA DE COLOMBIA. 1991. LOPERA P., Jorge. La planificacin por objetivos y el seguimiento y evaluacin de la asistencia tcnica (mimeografiado). sf. 26 p. MOKATE, Marie. Evaluacinn financiera de proyectos de inversin. Bogot, Alfaomega.
NASSIR SAPAG, Chain. Preparacin y evaluacin de proyectos. Mc Graw Hill. 2008
CONTROL DEL DOCUMENTO Nombre Autores Italo Garrido Orozco
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Cargo Instructor
Dependencia Programa de Servicios Administrativos
Fecha Actualizacin 03.03.2013
11.
CONOCIMIENTOS DE CONCEPTOS Y PRINCIPIOS. Presupuestos Concepto y clases de presupuestos Anlisis e interpretacin de presupuestos. Los Flujos de Caja o flujo de efectivos Conceptos generales sobre Proyectos y Direccin de Proyectos. Fases del Proyecto, Interesados en el proyecto, Influencias de la organizacin en el proyecto Procesos en la Direccin de Proyectos, Tipos de Procesos, interacciones entre los procesos
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Caractersticas de los procesos Formulacin de proyectos Gestin de Tiempos del Proyecto, Definicin de Actividades GANTT. Gestin de Costos PERT. Riesgos del Proyecto, Identificacin de los Riesgos del Proyecto. Metodologa para la evaluacin de proyectos a travs del VPN y TIR.
12. MATERIAL DE APOYO PRESUPUESTO DEL PROYECTO

Realizar el presupuesto del proyecto es relativamente fcil si se han elaborado bien las etapas que lo compone, es decir, definir las actividades necesarias y los recursos propios de cada actividad. En este caso se dispondr de un costo por cada actividad y la suma del costo de todas las actividades ser el costo total del proyecto. Para establecer los costos del proyecto se tienen en cuenta diferentes conceptos: Materiales que se utilizan: material fungible, materias primas, materiales didcticos, ropa de trabajo Costo horario de las personas que participan directamente en la actividad Costo del gestor del proyecto. Generalmente se imputa el costo del gestor al proyecto en su totalidad y se le suma al costo de las actividades (es ms sencillo). Lo mismo debe hacerse con otros recursos que participan en todo el proyecto en general (secretarias, comerciales...) Arrendamientos /compra de herramientas, maquinaria, equipos informticos y/o audiovisuales Arrendamientos /compra de locales Contratos de suministros: agua, telefona, electricidad, gas Subcontrataciones Gastos de publicidad Seguros ... El mayor costo en el proyecto casi siempre corresponde a las personas, por lo que es importante controlar el nmero de horas que se invierten en cada actividad para que no se nos desequilibre el presupuesto. Tambin hay que cuidar las subcontrataciones; conviene que trabajen con un presupuesto establecido. A continuacin se presenta un ejemplo de tabla que puede facilitar la creacin del presupuesto del proyecto:
Actividad
Duracin
Costo ($) Recursos Personas materiales
Costo total actividad
La presentacin del presupuesto del proyecto puede realizarse de varias formas: o Presupuestos por actividad. o Presupuestos por partidas de gasto: Personal. Mantenimiento. Materiales y suministros. Amortizacin o alquileres de equipos. Gastos de subcontrataciones. Amortizacin o alquiler de instalaciones. Otros gastos. o Presupuestos por fuentes de financiacin: Financiacin propia. Subvenciones municipales y/o gubernamentales. Subvenciones privadas.
Veamos un ejemplo:
Costo ($) Recursos Personas materiales 2.800 1.400 4.200 1.400 5.600 15.400 120 90 250 100 500 1.060 Costo total actividad 2.920 1.490 4.450 1.500 6.100 16.460
Actividad Planificacin del proyecto Riesgos Actividades Herramientas de planificacin Seguimiento Recursos Total proyecto
Duracin
5d 5d 15d 5d 20d
MODELO DE PRESUPUESTO POR PARTIDAS DE INVERSIN/GASTO Y FUENTES DE FINANCIACIN Import e

Financiacin Propia
Conceptos
A. INVERSIONES: Gastos de establecimiento y gastos de constitucin
Financiado Financiado Financiado r1 r2 r3
Total financiacin
Total inmovilizaciones inmateriales Terrenos Construcciones Instalaciones tcnicas Maquinaria Utensilios Mobiliario e instalaciones Equipos procesos de informacin Elementos de transporte Otro inmovilizado material Total inmovilizaciones materiales
Otros gastos a distribuir en varios ejercicios Total Inversiones B. COSTOS Y GASTOS: Compras de materiales Arrendamientos Publicidad, propaganda y relaciones pblicas Personal
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Reparaciones y conservacin Servicios de profesionales independientes Otros gastos generales Gastos financieros Amortizaciones Gastos de gestin y administracin (mximo 9%) Total Gastos TOTAL PRESUPUESTO
LOS FLUJOS DE EFECTIVO Es importante tener en cuenta la diferencia existente entre el las utilidades contables y el flujo neto de efectivo. Las primeras es el resultado neto de una empresa tal y como se reporta en el estado de resultados; en otras palabras es la utilidad sobre un capital invertido. El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre las utilidades contables con la depreciacin y la amortizacin de activos nominales, partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y, que por lo tanto, significa un ahorro por la va fiscal debido a que son deducibles para propsitos tributarios. Cuanto mayor sea la depreciacin y mayor sea la amortizacin de activos nominales menor ser la utilidad antes de impuestos y por consiguiente menor los impuestos a pagar. Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe generar despus de poner en marcha el proyecto, de ah la importancia en realizar un pronstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de decisiones. Ahorro Impuesto Utilidad neta Depreciacin activos fijos Amortizacin Nominales Intereses Amortizacin deuda FLUJO NETO DE EFECTIVO 750.000 500.000 150.000 50.000 50.000 (230.000) 470.000 Inversionista 500.000 150.000 50.000
CLCULO DEL VPN.
VPN P
1
1 TMAR
FNE
1 TMAR n
VS
Suponga que se tienen dos proyectos de inversin, A y B (datos en miles de pesos). Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversin inicial de $1.000 y que los FNE durante los prximos cinco periodos son los siguientes Ao 1: 200 Ao 2: 300 Ao 3: 300
Ao 4: 200 Ao 5: 500 Para desarrollar la evaluacin de estos proyectos se estima una tasa de descuento o tasa de oportunidad del 15% anual. LNEA DE TIEMPO:
Segn la grfica, la inversin inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Esto se debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe registrarse como tal. Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir que en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo. Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se proceder ahora a conocer cul ser el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y, para lograr este objetivo, es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la siguiente manera: 1 2 3 4 5 [200(1.15) ] + [300(1.15) ] + [300(1.15) ] + [200(1.15) ] + [500(1.15) ] Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia, potencia que equivale al nmero del periodo donde se espera dicho resultado. Una vez realizada esta operacin se habr calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de hoy. Este valor corresponde, para este caso especfico a $961. En conclusin: los flujos netos de efectivos del proyecto, trados a pesos hoy, equivale a $961. En el proyecto se pretende hacer una inversin por $1.000. El proyecto aspira recibir unos FNE a pesos de hoy de $961. El proyecto es favorable para el inversionista? Recordemos ahora la definicin del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la inversin. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significar que el valor de la firma tendr un incremento equivalente al valor del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el monto de su valor. En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor; por el contrario, destruye riqueza por un valor de $39. Ecuacin 1 VPN (miles) = -1.000+[200(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15)5] VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249 VPN = - 39 El valor presente neto arroj un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sera el monto en que disminuira el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. CONCLUSIN: el proyecto no debe ejecutarse. Ahora se tiene el proyecto B que tambin tiene una inversin inicial de $1.000.000 pero diferentes flujos netos de efectivo durante los prximos cinco periodos as (datos en miles de peso):
Tal y como se procedi con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de descuento al 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE. Ecuacin 2
VPN (miles) = -1.000+[600(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15)5] VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249 VPN = 308 Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizara la inversin en $308.000 a una tasa de descuento del 15%. CONCLUSIN: El proyecto debe ejecutarse. La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de efectivo del primer periodo. El proyecto A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B lo que marca la diferencia entre ambos proyectos. Si stos fueran mutuamente excluyentes o independientes entre s, el proyecto a elegir sera el B pues ste cumple con el objetivo bsico financiero. Que le sucede al VPN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se incrementa al 20% o se disminuye al 10% o al 5%? Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de descuento del 15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2, por la tasa de descuento que aparece en la tabla siguiente: Tasa Descuento 5% 10% 15% 20% VPN A $278 $102 -$39 -$154 VPN B $659 $466 $309 $179
Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos dara $-154 y $179 para el proyecto A y para el proyecto B respectivamente. Si la tasa de descuento equivale al 5% los VPN de lo proyectos se incrementaran a $278 para el proyecto A y a $659 para el proyecto B. Lo anterior quiere decir que la tasa de descuento es inversamente proporcional al valor del VPN (por favor, comprueben lo anterior). Esta sensibilizacin en la tasa de descuento permite construir un perfil del VPN para cada proyecto, lo cual se convierte en un mecanismo muy importante para la toma de decisiones a la hora de presentarse cambios en las tasas de inters. En la grfica siguiente se mostrar el perfil del VPN para A y B.
Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores presentes netos se incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los VPN de los proyectos disminuyen. A simple vista se aprecia como el VPN del
proyecto B aventaja ampliamente al proyecto A. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes se recomendara al proyecto B y se eliminara al proyecto A. Si fueran independientes, primero se escogera al proyecto B por ser ste mayor y luego al proyecto A siempre y cuando ste ltimo se tomara una tasa de descuento igual o menor al 10%.
PARA ANALIZAR Y SUSTENTAR

El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la inversin inicial. Como ejemplo del clculo del valor presente neto podemos citar: El Sr. Fernando esta tratando de vender una extensin de terreno. El da de ayer se le ofrecieron $ 11.000 por su propiedad. Estaba casi listo para aceptar la oferta cuando otro individuo le ofreci $ 12.500. Sin embargo la segunda se pagara despus de un ao contados a partir del da de hoy. El Sr. Fernando esta convencido de que ambos compradores son honestos y financieramente solventes, y por lo tanto, no teme que el cliente que seleccione no cumpla con su compromiso. Estas dos ofertas se presentan como flujos de efectivo en el siguiente grfico: Precio alternativo de venta
$ 11.000
Ao 0
$ 12.500
1
Qu oferta debera seleccionar el Sr. Fernando? Si el Sr. Fernando toma la decisin de aceptar la primera oferta, podra invertir lo $11.000 en el banco a una tasa del 10%, con lo que al final de un ao tendra: 11.000 + (0.10 x 11.000) = 11.000 + 1.100 = $12.100
Inversin
Rendimiento
Se puede observar que la cantidad que gana el Sr. Fernando con la primera oferta ($12.100), es inferior a la que puede ganar con la segunda oferta, por lo tanto es recomendable que acepte la ltima opcin. Otro mtodo que se puede aplicar es el de valor presente, este se puede realizar haciendo las siguientes preguntas: Que cantidad de dinero deber poner el Sr. Fernando en el banco, el da de hoy para tener $12.500 en el ao siguiente? Cantidad de dinero = X X * 1.10 = $12.500 X = $12.500 1.10 X = $11.363,64 Podemos decir que la formula de valor presente se puede escribir como: C1 1+r Donde C1 es el flujo de efectivo en la fecha, 1 y r es la tasa de descuento apropiada. X=
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Al analizar el valor presente nos indica que un pago de $12.500 que se vaya a recibir el ao siguiente tiene un valor presente de $11.363,64. Es decir, a una tasa de descuento del 10% y una inicial de $11.363,64, el Sr. Fernando ganara lo mismo que si recibiera los $12.500 el ao siguiente. Ya que la segunda oferta tiene un valor presente de $11.363,64, mientras que la primera es tan solo de $11.000, el anlisis de valor presente tambin indica que el Sr. Fernando debera escoger le segunda opcin. En otras palabras, tanto el anlisis de valor futuro como el del valor presente conducen a la misma decisin.
ACTIVIDAD ESTUDIO DE UN CASO ADQUISICION DE MAQUINARIA
CASO ADQUISICIN MAQUINARIA

El ejecutivo de una fabrica propone adquirir una prensa, cuyo costo es de $2 millones; el dinero necesario puede ser adquirido mediante un prstamo del banco ABC, el cual exige le sea cancelado en pagos mensuales uniformes, durante 3 aos con un inters del 36% CM. La prensa tiene una vida til de 3 aos y un valor de salvamento de $400.000, se espera que la prensa produzca ingresos mensuales de $83.000. Si el inversionista espera ganarse una tasa del 42% CM Debe adquirirse la prensa? Respuesta: VPN = -$58.719.16 No adquirir Procedimiento: Para este ejercicio se pueden aplicar anualidades vencidas o acudir a la hoja electrnica Excel. Se conoce el monto del crdito, nmero de cuotas a cancelar, tasa nominal de inters. No se conoce el valor de la cuota o anualidad a pagar. Se calcula el monto de la cuota a pagar o anualidad, as:
Donde: C: Monto del crdito = 2.000.000 i= tasa de inters peridica = 0.03 = 3% n= nmero de periodos = 36 Los 2 millones de pesos se pagarn en 36 cuotas mensuales de $91.607.58 a una tasa mensual del 3%. Cada cuota constituye una salida de efectivo
Valor presente neto de una anualidad vencida (el caso no dice que se anticipada):
Donde: P= valor presente

A = Anualidad (cuota del crdito o ingreso mensual) i= Tasa de inters peridica (3.5% mensual que equivale al 42% CM) n= Nmero de periodos Importante tener en cuenta que i es igual a la tasa interna de oportunidad del inversionista: 0.42 12 = 0.035 x 100 = 3.5% Existen 36 ingresos mensuales de efectivo, cada uno de $83.000. Existen 36 pagos (salidas) mensuales de efectivo, cada uno de $91.607.58. Al despejar la ecuacin P= $1.684.110,986 para los ingresos. Al despejar la ecuacin P= $1.858.763,205 para los pagos o salidas. Valor presente de una suma futura como es el caso del valor de salvamento: En el mes 36 se recibe un ingreso por $400.000 como valor de salvamento de la mquina.
P= VF (1+i)n = 115.933.08 Donde: P = valor presente VF = valor de salvamento n = nmero de periodos DECISIN FINAL Para determinar si el proyecto es viable, se acude al criterio del valor presente neto as: Se trae a valor presente las anualidades correspondientes a los ingresos Se trae a valor presente las anualidades correspondientes a las salidas de efectivo Se trae a valor presente el valor de salvamento que se recibir en el periodo 36. $1.684.110,986 $ 115.933,086 $1.858.763,205
Valor presente de los ingresos de efectivo es igual a: Valor presente del valor de salvamento: Valor presente de las salidas de efectivo es igual a:
Se suman el valor presente de los ingresos, el valor presente del valor de salvamento y se resta el valor presente de las salidas de efectivo: Resultado Valor Presente = - $58.719.13 Como el Valor Presente es negativo, el proyecto no se debe realizar.
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LA TASA INTERNA DE RETORNO
TIR
1
1 i
FNE n
n
1 i n
VS
La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo dentro de la operacin propia del negocio o del proyecto, y se expresa en porcentaje. Tambin es conocida como Tasa crtica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mnima de rendimiento requerida (tasa de descuento o de oportunidad) para un proyecto de inversin especfico. La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido. CALCULO: Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente Neto, se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente ecuacin:
FE: Flujos Netos de efectivo;
k=valores porcentuales
Mtodo Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, los valores n y la cifra de la inversin inicial tal y como aparece en la ecuacin. Luego se escogen diferentes valores para K hasta que el resultado de la operacin de cero. Cuando esto suceda, el valor de K corresponder a la Tasa Interna de Retorno. Es un mtodo lento cuando se desconoce que a mayor K menor ser el Valor Presente Neto y por el contrario, a menor K mayor Valor Presente Neto. Mtodo grfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar. Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la tasa de inters, ese punto corresponder a la Tasa Interna de Retorno (ver grfico VPN). Mtodo interpolacin: Al igual que el mtodo anterior, se deben escoger dos K de tal manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente Neto positivo lo ms cercano posible a
cero y la segunda d como resultado un Valor Presente Neto negativo, tambin lo mas cercano posible a cero. Con estos valores se pasa a interpolar de la siguiente manera: k1 ? k2 VPN1 0 VPN2
Se toman las diferencias entre k1 y k2. Este resultado se multiplica por VPN1 y se divide por la diferencia entre VPN1 y VPN2 . La tasa obtenida se suma a k1 y este nuevo valor dar como resultado la Tasa Interna de Retorno. Otros mtodos ms giles y precisos involucran el conocimiento del manejo de calculadoras financieras y hojas electrnicas que poseen funciones financieras. Como el propsito de esta seccin es la de dotar al estudiante/interesado de otras herramientas, a continuacin se mostrar un ejemplo aplicando el mtodo de interpolacin, el cual es muy similar al mtodo de prueba y error. Proyecto A: Tasa de descuento = 15% VPN = -39
Proyecto B: Tasa de descuento = 15%
VPN = 309
CALCULO TIR PROYECTO A POR EL MTODO DE INTERPOLACIN: Aplicando el mtodo de prueba y error se lleg a una tasa del 14% (k 1) que arroja un primer VPN de -13.13. Con una tasa del 13% (k2) se llega a un segundo VPN de 13.89 (por favor comprueben el resultado aplicando la ecuacin de la TIR). Ahora se proceder a interpolar: 13% ? 14% 13.89 0 - 13.13
Diferencias de tasas = 14% - 13% = 1% o 0.01

Diferencias de VPN = 13.89 - (-13.13) = 27.02 Se multiplica la diferencia de tasas (0.01) por el primer VPN (13.89). Este resultado se divide por la diferencia de VPN (27.02). 0.01 x 13.89 27.02 = 0.00514 Este dato se suma a la primera tasa (13%) y su resultado arrojar la Tasa Interna de Retorno. TIR = 0.13 + 0.00514 = 0.13514 = 13,514% TIR (Hoja Excel) = 13.50891% Al comprobar el dato obtenido por el mtodo de interpolacin con el aplicado por la hoja electrnica de Excel, se puede anotar una diferencia de tan solo 0,00509%. Con este ejemplo se puede apreciar las bondades de ste mtodo cuando no es posible usar las nuevas tecnologas. Los beneficios de la Tasa Interna de Retorno (TIR) son los siguientes: Se concentra en los flujos netos de efectivo del proyecto al considerarse la tasa interna de retorno como una tasa efectiva. As mismo, este indicador se ajusta al valor del dinero en el tiempo y puede compararse con la tasa mnima de aceptacin de rendimiento, tasa de oportunidad, tasa de descuento o costo de capital. As mismo hay que tener en cuenta que la TASA INTERNA DE RETORNO no maximiza la inversin pero s maximiza la rentabilidad del proyecto. TIR EN EXCELL http://www.econlink.com.ar/tir-excel
En este artculo explicaremos como calcular la TIR (Tasa Interna de Retorno) con Excel. El clculo de la TIR con Excel es muy sencillo, dado que Excel incorpora funciones financieras, entre las cuales econtramos la funcin "tir". Para calcular la TIR debemos tener un flujo de caja, que comienza con la inversin inicial. En los siguientes perodos tenemos flujos positivos o negativos (usualmente positivos). En la celda donde queremos que est la TIR, escribimos =tir("flujo de caja"), donde "flujo de caja" es el rango de celdas que contiene el flujo de caja. Es mas fcil seleccionar con el mouse o el teclado el flujo de caja (ver video).
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Como ltimo comentario, no debemos dejar que el uso de estas herramientas haga que olvidemos el significado de lo que estamos haciendo. Resumiendo, la TIR es aquella tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto de una inversin sea igual a cero. Es decir: 0 = FF + FF1 / (1+TIR) + FF2 / (1+TIR)2 + FF3 / (1+TIR)3 + ... + FFn-1 / (1+TIR)n-1 Mas informacin en: http://www.econlink.com.ar/economia/criterios/tir.shtml LA TASA INTERA DE RETORNO (TIR) ES AQUELLA TASA QUE HACE QUE EL VALOR ACTUAL NETO SEA IGUAL A CERO. Algebraicamente: VAN = 0 = i=1...n BNi / (1+tasa interna de retorno)i Donde: VAN: Valor Actual Neto BNi: Beneficio Neto del Ao i tasa interna de retorno: Tasa interna de retorno
La regla para realizar una inversin o no utilizando la tasa interna de retorno es la siguiente: Cuando la tasa interna de retorno es mayor que la tasa de inters, el rendimiento que obtendra el inversionista realizando la inversin es mayor que el que obtendra en la mejor inversin alternativa, por lo tanto, conviene realizar la inversin. Si la tasa interna de retorno es menor que la tasa de inters, el proyecto debe rechazarse. Cuando la tasa interna de retorno es igual a la tasa de inters, el inversionista es indiferente entre realizar la inversin o no. Tasa interna de retorno > i => realizar el proyecto Tasa interna de retorno < i => no realizar el proyecto Tasa interna de retorno = i => el inversionista es indiferente entre realizar el proyecto o no.
Perodo
Flujo Caja
de -1000 400 400 400 400 400
En este caso, la tasa interna de retorno es 28,65%. Si la tasa de inters es menor que 28,65%, conviene realizar la inversin y viceversa si la tasa de inters es mayor que 28,65%. Si la tasa de inters es de 10%, utilizando el criterio de la tasa interna de retorno concluimos que es conveniente realizar la inversin. Con esta tasa de inters, el VAN (valor actual neto) es 516,31, y como es mayor que cero se llega al mismo resultado que con la tasa interna de retorno, es decir, que s es conveniente realizar la inversin. La tasa de descuento con la que se compara la tasa interna de retorno puede ser: 1. La tasa de inters de los prstamos, en caso de que la inversin se financie con prstamos. 2. La tasa de retorno de las inversiones alternativas, en el caso de que la inversin se financie con capital propio y haya restricciones de capital. 3. Una combinacin de la tasa de inters de los prstamos alternativas. y la tasa de rentabilidad de las inversiones
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La tasa interna de retorno representa la tasa de inters ms alta que un inversionista podra pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversin se tomaran prestados y el prstamo (principal e inters) se pagara con las entradas en efectivo de la inversin a medida que se fuesen produciendo.
ACTIVIDAD EJEMPLO RESUELTO ACTIVIDAD VERIFIQUE LAS SIGUIENTES OPERACIONES COMPRUEBE SU EXACTITUD.
Escriba aqu sus verificaciones:
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EJERCICIOS RESUELTO PARA SU ANALISIS

Una empresa estudia un proyecto de inversin que presenta las siguientes caractersticas: Desembolso inicial : Flujo de caja 1er ao: $80.000 $30.000
Para el resto del ao se espera que flujo de caja sea un 10% superior al del ao anterior. Duracin temporal: Valor residual: Coste medio capital: 5 aos $20.000 6%
a) Segn el criterio del VAN, se puede llevar a trmino esta inversin?
b) Si la empresa solo acepta aquellos proyectos que representan una rentabilidad de un 5% superior al costo del capital. Crees que har esta inversin?
c) Calcula el desembolso inicial que habra de hacer para que la rentabilidad fuera un 50% 0 1 2 3 4 5
-80.000
30.000 (Flujo caja)
33.000
36.300
39.930
63.923
(30.000x10%) (33.000x10%) (36.300x10%) (43.923+20.000)
R = 0,06
a) VAN = - 80.000 +
30.000 33.000 36.300 39.930 63.923 3 4 5 1 r 1 r 2 1 r 1 r 1 r
VAN= -80.000+28.301,8867+29.369,8825+30.478,17+31.628,29+47.776,98= VAN= 87.545,2092 > 0 RESULTADO a) Si se puede llevar a trmino
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30.000 33.000 36.300 39.930 63.923 1,1299 1,2011 1,2768 1,3572 b) VAN = -80.000 + 1,063
VAN= -80.000 + 28.222,01 + 29.206,12+ 30.222,29 + 31.273,49 + 47.099,17 VAN= 86.023,08 RESULTADO b) La inversin representara una rentabilidad mayor del 5% por lo que la empresa la realizara
30.000 33.000 36.300 39.930 63.923 1 , 5 2 , 25 3 , 375 5 , 0625 7,59375 c) VAN = -D +

VAN = -D + 20.000 + 14.666,66 + 10.755,55 + 7.887,40 + 8.417,84 VAN = -D + 61.727,45 D = $61.727,45 RESULTADO c) El desembolso inicial seria de $61.727,45
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SERVICIO NACIONAL DE APRENDIZAJE SENA REGIONAL ATLANTICO COORDINACION DE SERVICIOS ADMINISTRATIVOS CENTRO DE COMERCIO Y SERVICIOS FORMULACION DEL PROYECTO

Biblioteca virtual SENA, Biblioteca Sena.

CONTROL DEL DOCUMENTO Nombre Autores Italo Garrido Orozco

Dependencia Programa de Servicios Administrativos

Fecha Actualizacin 03.03.2013

12. MATERIAL DE APOYO PRESUPUESTO DEL PROYECTO

Costo ($) Recursos Personas materiales

Costo total actividad

MODELO DE PRESUPUESTO POR PARTIDAS DE INVERSIN/GASTO Y FUENTES DE FINANCIACIN Import e

Financiado Financiado Financiado r1 r2 r3

CLCULO DEL VPN.

PARA ANALIZAR Y SUSTENTAR

ACTIVIDAD ESTUDIO DE UN CASO ADQUISICION DE MAQUINARIA

CASO ADQUISICIN MAQUINARIA

Donde: P= valor presente

LA TASA INTERNA DE RETORNO

FE: Flujos Netos de efectivo;

Proyecto B: Tasa de descuento = 15%

Diferencias de tasas = 14% - 13% = 1% o 0.01

de -1000 400 400 400 400 400

Escriba aqu sus verificaciones:

EJERCICIOS RESUELTO PARA SU ANALISIS

a) Segn el criterio del VAN, se puede llevar a trmino esta inversin?

30.000 (Flujo caja)

(30.000x10%) (33.000x10%) (36.300x10%) (43.923+20.000)

30.000 33.000 36.300 39.930 63.923 3 4 5 1 r 1 r 2 1 r 1 r 1 r

VAN= -80.000+28.301,8867+29.369,8825+30.478,17+31.628,29+47.776,98= VAN= 87.545,2092 > 0 RESULTADO a) Si se puede llevar a trmino

30.000 33.000 36.300 39.930 63.923 1 , 5 2 , 25 3 , 375 5 , 0625 7,59375 c) VAN = -D +

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