Faculdade FORTIUM Departamento de Administrao - Disciplina: Economia Brasileira Contempornea Prof.

: Ailton Guimares
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NOTA DE AULA 7

Planos heterodoxos (parte I): Plano Cruzado.

1. Introduo Os planos heterodoxos surgiram logo aps o fim dos governos militares para tentar atender ao chamado de vrias vozes que defendiam aes alternativas para debelar a inflao cujo combate com medidas ortodoxas no lograram xito. Esse debate entre ortodoxos (aqueles que, segundo o dicionrio Houaiss, seguem os padres, normas ou dogmas estabelecidos, tradicionais) e

heterodoxos (aqueles que, segundo o dicionrio Houaiss, contrariam padres, normas ou dogmas estabelecidos) no era novo, mas ganhou fora com a chegada da chamada Nova Repblica que trouxe ainda, uma nova corrente de pensamento, a dos inercialistas. Cada uma destas trs correntes defendia pensamento distinto no que se refere anlise do processo inflacionrio. A primeira delas, a ortodoxa, identificava como principal causa da inflao o desequilbrio oramentrio do governo que, ao forar uma expanso exagerada da oferta de moeda, gerava presses inflacionrias. Este processo induzia os agentes econmicos a formar expectativas inflacionrias elevadas. A oposio a estas idias era feita pelos heterodoxos. Para estes a inflao era resultado principalmente da incerteza dos produtores divididos em dois mercados: o dos oligoplios, formadores de preos (fix-price) e os de concorrncia (flex-price). Em ambos, a influncia dos desequilbrios cambiais e das taxas de juros eram fatores determinantes das expectativas sobre os preos futuros, que em cenrio de incerteza eram sempre ascendentes.

Mestre em Economia de Empresas, pela UCB - Universidade Catlica de Braslia; Especialista em Finanas, pela UFSC - Universidade Federal de Santa Catarina; Especialista em Controladoria, pela Faculdade Tibiri/SP. Servidor do Banco Central do Brasil.

O ltimo grupo, o dos inercialistas tinha como argumento principal sobre a inflao a idia da inflao inercial. Este conceito referia-se memria inflacionria, onde o ndice atual a inflao passada mais a expectativa futura. Assim, a inflao se mantm no mesmo patamar sem acelerao inflacionria e decorrente de mecanismos de indexao. Estes mecanismos podiam ser formais e informais.

2. Antecedentes aos planos heterodoxos O I PND - Plano Nacional de Desenvolvimento, que proporcionou um rpido crescimento da economia no perodo 1969/1973, trouxe a tona alguns desequilbrios que deram origem a presses inflacionrias e problemas na balana comercial. A trajetria da inflao ao longo da dcada de 70 est explicitada a seguir. O grfico mostra o movimento altista da inflao. Se durante o milagre econmico a inflao mdia ficou em aproximadamente 19,0% com um nvel mximo 24,5%, no perodo do II PND esses nmeros passam para 45,0% e 79,4%. Ao fim do perodo do milagre econmico, fica evidente que a manuteno dos nveis de crescimento daquela poca dependia cada vez mais de condies externas favorveis e estas expectativas no se confirmaram. A 1a. crise do petrleo em 1973 trouxe aumento de custos, alta dos juros internacionais pela diminuio da disponibilidade de crdito e queima das reservas internacionais pela maior necessidade de pagamento das importaes de petrleo. A situao politica trouxe mais uma contribuio negativa. Em meio ao clamor por melhor distribuio de renda, assume, o novo presidente, Ernesto Geisel, que pertencia ao grupo dos militares defensores da idia de que a politica monetria no poderia comprometer o crescimento econmico. Por outro lado, havia entre os militares defensores de uma politica de ajustamento para combater os desequilbrios econmicos causadores da inflao.

As opes disponveis ento se resumem em:

I Ajustamento para conter a demanda interna, gerando inclusive excedentes para exportao que ajudaria a gerar divisas suficientes para equilibrar as contas externas. II Financiamento do crescimento, mantendo este nos mesmos nveis do perodo anterior (milagre econmico). Quanto a inflao, haveria um combate gradual. Esta opo tinha como base o pensamento de que a crise externa era passageira e no traria grandes impactos a nossa economia. No inicio de 1974, o novo ministro da economia, Mario Henrique Simonsen, parece optar pela opo de ajustamento, mas devido a presses polticas (crescimento do questionamento ao regime militar pelo MDB) e financeiras (quebra do banco Halles). Neste cenrio de debate entre a necessidade de ajustamento ou a continuao do crescimento via financiamento externo, nasce o II PND. O Plano tinha como proposta promover modificaes na estrutura de oferta de longo prazo.
Grfico 1. IGP-DI - Variao % anual
79,4

46,7 34,1 24,5 1 9,0 1 9,5 1 9,5 1 5,7 1 6,3 38,1 29,9 41 ,5

1 968 1 969 1 970 1 971 1 972 1 973 1 974 1 975 1 976 1 977 1 978 1 979 Fo nte: IP EA DA TA

Em outras palavras, o II PND permitiria que no longo prazo o Brasil diminusse a necessidade importaes e fortalecesse a capacidade de vender bens para o exterior. Enquanto estes objetivos no fossem atingidos havia a necessidade de financiamento com recursos externos. Os problemas principais do Plano, apoio poltico e financiamento externo, foram atacados da seguinte forma: 3

a) A sustentao politica veio do apoio do capital financeiro nacional, das empreiteiras e das oligarquias. Para estas ltimas o governo deu como contrapartida a execuo de alguns projetos de investimento como, por exemplo: A construo de uma siderurgia em Itaqui (MA); prospeco de petrleo no litoral do Nordeste; petroqumica na Bahia e no Rio Grande do Sul, Fertilizantes em Sergipe e carvo em Santa Catarina. b) A questo do financiamento foi solucionada com o Estado assumindo a captao de recursos externos, inclusive com o uso das empresas estatais, e o setor privado sendo financiado com crditos subsidiados, principalmente do BNDE. As metas de crescimentos econmicos em torno de 10% ao ano e crescimento industrial em torno de 12%, no foram cumpridas muito embora a variao mdia do PIB no tenha sido decepcionante (mdia de 6,8% no perodo).

3. A situao no final da dcada de 70 Ao fim da dcada de 70 o Brasil apresentava os seguintes fatos: I) A 2a. crise do petrleo, em 1979, e o aumento das taxas de juros internacionais evidenciam novamente a condio de vulnerabilidade do pas frente as crises externas. Os juros da divida comprometem mais de um quarto do valor das exportaes e o saldo das reservas foi sendo consumido rapidamente; II) As contas do estado apresentam fortes sintomas de desequilbrios provocados pela reduo da carga tributria; aumento do pagamento de juros da divida interna; deteriorao das contas das empresas estatais devido ao alto endividamento e uma politica tarifria desfavorvel e descontrole oramentrio provocado pelos diversos mecanismos de incentivo ao capital nacional; III) Elevao da inflao interna, principalmente pela presso do 2o. choque do petrleo. O ltimo governo militar, sob o comando do general Joo batista de Figueiredo, comea em 1979 com a responsabilidade de aumentar a abertura politica, impulsionar a liberdade sindical e promover a reforma partidria.

Na economia o ministro Delfin Neto promove uma serie de medidas, visando repetir o crescimento econmico da poca do milagre e ao mesmo tempo combater a inflao. Dentre estas medidas podemos citar: a) Controle sobre as taxas de juros; b) Expanso do crdito para a agricultura, visando aumentar a safra e controlar os preos; c) Diminuio dos impostos sobre remessa de juros para estimular a captao externa; d) Maxidesvalorizao de 30% do cruzeiro em dez/79; e) Alterao da lei salarial com reajustes semestrais diferenciados por faixa de salrios; f) Prefixao da correo monetria e cambial. Estas medidas produziram os seguintes resultados: a) Acelerao da inflao com o aumento dos preos pblicos; aumento semestral dos salrios e maxidesvalorizao cambial; b) Crescimento da divida externa em funo da ineficcia das medidas de estimulo a entrada de recursos externos e a crise internacional com o 2o. choque do petrleo; c) Aumento do processo especulativo devido ao rompimento da regra de desvalorizao cambial, de mini para maxi.

4. A crise da divida externa A deteriorao das contas do balano de pagamentos colocou o pas em um processo de ajustamento externo que comeou voluntariamente, mas em 1982, com o agravamento da situao, passamos a tutela do FMI. A politica indicada por aquele rgo, que visava principalmente garantir o pagamento da divida externa, tinha como base: 1) Conteno da demanda agregada com a reduo dos gastos pblicos (principalmente investimentos); aumento da taxa de juros; restrio ao crdito e reduo real dos salrios. 2) Politica de preos favorvel ao setor externo com grande desvalorizao real do cruzeiro; elevao do preo dos derivados do petrleo e estimulo a

competitividade da industria por meio da conteno de preos pblicos e incentivos fiscais a exportao. As conseqncias negativas da politica de ajustamento foram recesso em 1981 e 1983; baixo crescimento em 1982; queda na renda per capita e aumento da inflao. Pelo lado positivo tivemos a melhora no saldo das contas externas com aumento das exportaes e reduo das importaes. Este sucesso no lado externo pode ser creditado a recesso econmica, que produziu queda nas importaes, e ao sucesso do II PND no que se refere ao processo de substituio das importaes e na melhora da competitividade externa. Faltava resolver o problema das contas internas. O aumento na gerao de divisas beneficiou o setor privado, mas o setor mais endividado, e que, portanto necessitava mais de divisas, era o pblico. Assim, para comprar moedas estrangeiras necessrias ao pagamento de seus compromissos o governo deveria gerar supervit fiscal, emitir moeda ou endividar-se internamente. As duas primeiras alternativas mostravam-se inviveis, sobrando a ltima, o endividamento interno. Este processo de transformao da divida externa em divida interna se deu em condies bastante desfavorveis, com juros mais altos e prazos mais curtos. No que se refere a inflao, esta se mostrava resistente a remdios ortodoxos, reforando a opinio daqueles que defendiam medidas alternativas. Assim terminou a era dos governos militares.

5. Governo Sarney Os supervits comerciais obtidos, principalmente nos anos de 1981, 1983 e 1984, trouxeram equilbrio s contas do balano de pagamentos. Em 1981 e 1983, a melhora foi proporcionada pela reduo das importaes e em 1984 o impulso veio do aumento das exportaes, sendo este movimento derivado da recuperao da economia mundial, dos incentivos fiscais e cambiais ao setor exportador e a contribuio positiva dos investimentos feitos no II PND. Como conseqncia, o PIB experimentou crescimento de 5,3% em 1984. Diante deste quadro, o controle a inflao, que alcanou ndices superiores a 200,0% entre 1983/85 (conforme grfico a seguir), tornou-se o objetivo principal.

Feita a escolha pelo combate a inflao, faltava definir o tipo de tratamento a ser utilizado. Considerando que os instrumentos ortodoxos no conseguiram debelar o processo inflacionrio, surgiu a necessidade de algum mtodo alternativo. Surgem ento, duas correntes com novas explicaes para o processo de perda do poder aquisitivo: Os Inercialistas ligados a PUC/RJ e os PsKeynesianos da Unicamp/SP. Vale lembrar que antes a corrente predominante era a dos monetaristas ligada a USP e a FGV/RJ. Cada uma destas idias representava um tipo de tratamento. Os inercialistas defendiam a idia de que o processo inflacionrio tem um componente inercial onde o ndice de um perodo determinado pelo ndice do perodo imediatamente anterior. Esse comportamento defensivo dos agentes de tentar preservar sua renda real usando como previsor futuro o ndice de inflao passada, segundo os inercialistas pode ser combatido com as seguintes propostas: a) Congelamento de preos (choque heterodoxo) durante seis meses e a seguir aumento de at 1,5% ao ms por 18 meses; b) Indexao total da economia durante certo em intervalos bastante curtos de modo que a taxa de inflao no se refletisse nos preos relativos. Aps determinado perodo, quando os preos estivessem alinhados, haveria a troca da unidade de conta da economia e a eliminao da inflao. 7

Para

os

Ps-Keynesianos

processo

inflacionrio

causado

principalmente pela incerteza na previso dos preos. No Brasil, a incerteza teve origem na crise da divida externa e no desequilbrio das contas publicas. Ento, a soluo viria da estabilidade da politica cambial e de juros, sendo ambas proporcionadas por: I) Renegociao da divida externa; II) Um ajuste patrimonial do Estado.

6. O Plano Cruzado O aumento progressivo da inflao no final de 1985 e inicio de 1986 levou ao lanamento do Plano Cruzado em 28/02/1986. O cruzeiro foi substitudo por uma nova moeda, o cruzado e foram definidas regras de converso de preos e salrios, visando evitar efeitos de transferncias de renda de um setor para outro. As principais medidas foram: - Converso dos salrios pela mdia dos ltimos seis meses mais um bnus de 8% (para o salrio mnimo o bnus foi de 16%); - Introduo do mecanismo de gatilho salarial que seria acionado toda vez que a inflao atingisse 20%; - Congelamento de preos ao nvel de 28/02/1986 por prazo indeterminado. Exceo para a energia eltrica que foi reajustada em 20%; - Fixao da taxa de cmbio no nvel de 27/02/1986 sem previso de flexibilizao; - Substituio das ORTNs pelas OTNs com valor fixo para 12 meses; - Os novos contratos ps-fixados somente sofreriam reajustes de indexadores aps 12 meses; - Sobre os antigos contratos prefixados foi aplicado um fator de desconto (a tablita com fator dirio de 0,45%), visando retirar a previso inflacionria inserida em suas taxas nominais; - No foram estabelecidas metas para a politica monetria e fiscal. No primeiro momento o plano foi um sucesso tendo provocado queda significativa da inflao e crescimento econmico. Estes resultados levaram alguns componentes do governo a acreditar em um cenrio de inflao zero e ento, o congelamento de preo virou o principal item do plano. 8

Em seguida verificou-se que o prprio sucesso do plano em relao a continuidade do crescimento econmico traria presses ao congelamento de preos, dificultando sua manuteno. Diante disso, junho de 1986 o governo tentou conter a demanda atravs do estabelecimento de emprstimos

compulsrios sobre o consumo de gasolina, automveis e passagens areas internacionais. Acrescente-se que os aumentos de preos decorrentes destas medidas no foram considerados nos ndices de preos, causando desconfiana nos agentes econmicos. As contas externas tambm sofreram significativa piora com o aumento de remessas de lucros, evaso de capital e reduo dos investimentos diretos. A manuteno do congelamento foi providencial para o governo que na eleio de 15 de novembro de 1986 obteve expressiva maioria. Logo a seguir em 21/11/1986 foi lanado o Plano Cruzado II com o principal objetivo de aumentar a arrecadao em 4% do PIB. Este aumento de receita causou mais inflao que o governo queria retirar dos ndices, recuando por presses de diversos setores da sociedade. Em janeiro de 1987 a inflao atingiu 16,8% e o gatilho salarial foi disparado. No ms seguinte o controle de preos foi retirado, as OTNs foram corrigidas e a indexao voltou ainda mais forte, principalmente pela desconfiana nos ndices calculados pelo governo. Para tentar reduzir a inflao o governo passou a praticar uma politica monetria restritiva com a elevao dos juros reais e restrio ao crdito. O resultado foi a queda da demanda e o desaquecimento da economia. As contas externas pioraram fortemente com a perda de reservas, levando ao pedido de moratria em fevereiro de 1987. Em abril daquele ano a inflao bateu 20%, levando a queda do ministro da economia Dlson Funaro. Chegava ao fim a primeira experincia heterodoxa na economia.

Bibliografia: Vasconcellos, Marcos Antonio Sandoval; Gremaud, Amaury Patrick; Toneto, Rudnei Junior. Economia Brasileira Contempornea. So Paulo: Editora Atlas, 7 ed. 2007. Captulos. 15, 16 e 17.