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1. LA TEORA DINMICA *
R. F. Harrod 1
1. LAs PGINAS que siguen constituyen un intento preliminar del
bosquejo de una teora "dinmica". La teora esttica es una cla-
sificacin de trminos que trata de .sistematzar el pensamiento,
junto con la extraccin de conocimientos sobre los ajustes debi-
dos a un cambio de circunstancias ocasionado por las "leyes de
la oferta y la demanda". Desde hace tiempo he credo que debira-
mas desarrollar una clasificacin y un sistema de axiomas simi-
lares para afrontar la situacin en que determinadas. fuerzas
operan constantemente para aumentar o disminuir ciertas mag-
nitudes del sistema. La "teora" consiguiente no pretendera exa-
minar el curso de los acontecimientos en detalle, pero debiera
ofrecer un marco de al estudio del cambio
que sea anlogo al de la teora esttica para el estudio del reposo.
La base axiomtica de la teora que me propongo desarrollar
se compone de tres proposiciones, a saber: a) que el del
de una comUD!:dad es el determin3;Dte ms
de su oferta de. ahorroj' b) que la tasa de incremento de su in-
greso es un aa:eante de su demapda de a1l-Qc1r y e) que la
demanda es igual a la oferta. Se trata entonces de una combina-
cin del "principio de aceleracin" y la.teora del "multiplicador",
y es desarrollo y extensin de ciertos argumentos presentados en
mi libro The Trad Cyele (Oxford University Press, 1936r:l
* Tomado de R. F. Harrod, "A:p, Essay in Dynamic Theory", Economic
Journal, vol. 49, 1939, pp. 14-33.
1 Sir Roy Harrod expres su descontento por la notacin de subndices
de su primera enunciacin de las ecuaciones dinmicas. Explica: "La que
slo contiene valores ex post, (2), debe expresarse G = s/C. La ecuacin (1)
que determina el crecimiento garantizado (G"') debe ostentar subndices en
ambos determinantes para mostrar que se relacionan con una posicin de
equilibrio. As pues: G", = s,JC
r
donde s; es la razn de ahorro que los
ahorradores desean, y C; es la razn incremental capital-producto que los pro-
veedores consideran como exactamente la necesaria para sus ventas." .
:1 Especialmente en el captulo 2. secciones 4-5. El "principio de acelera-
cin" se design entonces como la "relacin". Hay una objecin al empleo
del trmino aceleracin en este sentido. El estudio de la condicin en que
la demanda y la oferta fluyen a tasa constante se ha conocido desde hace
mucho como la teora esttica; esto implica que el equilibrio de precios y
cantidades resultantes se c:onsidera anlogo a un estado de reposo. As
pues, por analoga una tasa uniforme de crecimiento de demanda, que es
nuestra primera consideracin en una teora dinmica y uno de cuyos efec-:
tos principales se expresa por la "relacin", debe considerarse como una
43
\
if
2. ltimamente los intentos de construccin de una teora di-
nmica siguen una nueva direccin, (f sea el estudio de los lapsos
entre ciertos ajustes. Con la introduccin de una demora ade-
cuada puede establecerse la propensin de un sistema a la oscila-
cin. En estos estudios hay algunas dudas en cuanto a la natura-
leza de la tendencia a que se superpone la oscilacin. Si se
lomaran medidas para contrarrestar la oscilacin causada por
la demora, el sistema sera estacionario o progresista? Y a
qu tasa? La teora dinmica que-pretendo introducir puede hacer
alguna luz sobre estas cuestiones.
Es posible adems esto trata de demostrar el siguiente al'.
gumento- que la propia tendencia del crecimiento genere fuer-
zas impulsoras de la oscilacin. Si as ocurriera, nose reducira
la importancia del estudio del efecto de las demoras. Pero puede
suceder- que el intento o" de explicacin del ciclo econmico por
referencia exclusiva a tales demoras sea un tour: de force inne-
cesario, El estudio de operacin de fuerzas que mantienen..una
tendencia de crecimiento y el estudio de las demoras deben mar-
char a la par,
3. La importancia de lo que sigue no debiera juzgarse slo por
referencia a la validez o conveniencia de las ecuaciones particu-
lares que se presentan. Nos referimos a algo ms amplio: un
mtodo de pensamiento, un modo de enfocar certos.jrroblemas.
Se trata de "pensardinmicamente". El sistema esttico de ecua-
ciones se presenta no slo por su propia- belleza sino tambin
para que el economista pueda adiestrar sument.en-problemas
especficos cuando stos se presenten. Por ejemplo; investiga-
dar puede plantearse este interrogante : Cmo afectarfa- al siste-
ma un aumento de las e.lCpOrta,ciones 0 un invento ahorrador de
mano de obra? Por referencia a las ecuaciones esttcasel eco-
nomista procede a formular la mleva posicin de equilibrio' supo-
niendo que el nuevo nivel ms alto-de las exportaciones se mano
tiene a perpetuidad o que el-invento ahorrador de mano se obra
se incorpora a la tcnica preductva para siempre. ..
Pero supongamos que el nivel de las exportaciones principia y
contina aumentando en forma sostenida: o supongamos que su
tasa de crecimiento se eleva; o supongamos que. los inventos
ahorradores de mano de obra se proyectan constantemente o
incluso que su produccin aumenta, el mtodo esttico no bas-
tara. Ei terico esttico puede esperar que este incremento su-
puestamente constante se reduzca a una sucesin de escalones o
hacia arriba, cada uno de ellos con el mismo efecto. Pero si el
argumento que sigue es correcto, el efecto sobre el equilibrio
velocidad. La aceleracin seria una tasa de cambio de esta relacin. Sin
embargo, el empleo de la expresin "principio de aceleracin" en. el. sentida
de mi' relacin se utiliza cada vez ms en la bibliografa actual, y con reti-
cencia me inclino ante la force majeure del uso.
Dado que suponemos corto el periodo, Xo o Xl pueden colocarse
alternativamente en el denominador.
Xo y X, se componen de todas las producciones individuales.
Paso por alto las cuestiones de la ponderacin. Aun en una con-
dicin de crecimiento que en trminos generales sea uniforme,
no debemos suponer que todos los componentes individuales se
expanden a la misma tasa. As pues, aun en las circunstancias
ms ideales que puedan concebirse, G, la tasa real de crecimien-
to, diferir de tiempo- en tiempo de G"" la tasa garantizada de
crecimiento, J30r causas estacionales o al azar.
I1
x
i
I J
45.
X,-Xo
-
Xo
G=
LA TBOR1AD'INAMICA
mvil del progreso puede tener a menudo la direccin contraria
del efecto sobre el equilibrio esttico producido por cada uno de
los pasos pensados en forma individual. Se requiere, por tanto, un
nuevo mtodo de enfoque; en verdad una revolucin mental.
Una vez que la mente se acostumbra a pensar en trrninos de
tendencias de crecimiento, la antigua formulacin esttica de los
problemas parece rancia, insulsa y estril. Esto no quiere decir
que la teora esttica no tenga su propia esfera apropiada. Trata-
remos de ilustrar qu tipo de problemas pertenecen a cada rama
de estudio.
4. Ahora me propongo pasar directamente a la ecuacin fun-
damental, que .
Es probable que as se conDena demasiade
importancia al principio de aceleracin, de modo que ms ade-
lant' se introducir la modificacin necesaria.
Sea' G la tasa geomtrica de crecimiento del ingreso o el pro-
ducto del sistema; el inc:remento se expresa como una raccia
del nivel existente. G variar directamente con el intervalo de
tiempo escogido. por ejempl? 1.% anual =1/12 % mensual. SealN" t"(l",,,"(C .?.<la-
la tasa garantizada de crecimiento. Entendemos por tasa
tzada de crecimiento la tasa de crecimiento .
partes satisfeohas .por nC)
O dicho de otro modo, dicha tasa pro-
ducir.en las mental que har que emitan rde-
nes que JP-,.anteDl@n la de Utilizo el tr-
mino no profesional de "garantizada" en lugar de equilibrio, o
equilibrio mvil, porque, si bien todo punto de la ruta de pro-
duccin descrita. por G", es un punto de equilibrio en el sentido
de que los productores que en ella permanezcan quedarn satis-
fechos y conservarn la misma tasa de crecimiento, el equilibrio
es muy inestable por razones que explicaremos ms adelante.
Si Xo es la producci6n del periodo OYXl es la produccin del
periodo 1,
EL MODELO DE HAf-ROD-DOMAR 44
(,., ,. .."."" ".,-" - _". _________________'_ .. ,,, '''"
46
EL MODELO DE HARROJJ.-DOMAR
LA TEOR1A DINAMICA
47
8 Si la unidad es un mes, el nmero de zapatos agregado por periodo es
uno; si es un ao, el nmero en cuestin es 144. El valor de G por ao
es doce veces el de G por mes, dado que el numerador de G por ao es
144 veces mayor y el denominador es doce veces mayor que el numerador
y el denominador de G por mes, respectivamente. El nmero de mquinas
agregado por mes es 1 == 48 zapatos :=1 48 unidades de incremento de la pro-
duccin. e por mes = 48. El nmero de mquinas agregado por ao es
12== 48 x 12 zapatos. As pues, el valor en zapatos del incremento anual del
capital requerido para producir un incremento anual de 144 zapatos es
48 x 12 1
48 x 12 unidades. Por lo tanto, e por ao =---=4 = - de e por mes.
144 12
4 Dado que el valor de G,o vara directamente y el de e inversamente
con el periodo escogido, y que el valor de s es independiente de la unidad,
la validez de la ecuacin es independiente del periodo unitario escogido.
Sea s la fraccin del ingreso que deciden ahorrar los individuos
y las empresas. s es el ahorro total dividido por Xjj o por Xl'
Es de esperarse que s vare con la magnitud del ingreso, la fase
del ciclo econmico, los cambios institucionales, etctera.
Sea C el valor de los bienes de capital requeridos para la pro-
duccin de un aumento unitario del producto. La un.idad de valor
utilizada en la medicin de esta magnitud es el valor del aumento
unitario del producto. Por ejemplo, si se propone aumentar en
el mes uno la produccin de zapatos, de modo que en este mes
y todos los subsecuentes la produccin sea un par mayor que en
el mes O, y si la mquina necesaria para el efecto -olvidando
cualquier capital que pueda requerirse-e- tiene un valor cuarenta
y ocho veces mayor que el valor de un par de zapatos, e por
mes = 48. El valor de e es inversamente proporcional al periodo
escogido (C por ao = 4 en este caso)," El valor de G es directa-
mente proporcional al periodo escogido y el valor de e depende
del estado de la tecnologa y la naturaleza de los bienes que cons-
tituyan el incremento de la produccin. Es de esperarse que vare
en fases distintas del ciclo econmico y al aumentar el ingreso;
por ,otra parte, tambin puede depender en alguna medida de la
tasa de inters.
Ahora bien,' es probable que en cualquier rela-
cione todo elcapital nuevo con el incremento de la producci6n
-de bienes de consumo. Puede haber planes a largo plazo de des-
arrollo de capital, o Una, transformacin del mtodo de produc-
cin del nivel de producto preexistente. Estos hechos sern to-
mados en cuenta a su debido tiempo. Por ahora supongamos que
todos los bienes de capital nuevos se requieren para el ncremen-
to de la producci6n de bienes de consumo.
Reservando la prueba para el prrafo siguiente, podemos es-
cribir la ecuacin fundamental en su forma ms sencilla: 4
i<:;yI..
(1.1)
Sx
o
=Cp(Xl
Por 10 tanto,
G
::i:.. s
---

es. una tautologa: depende de la proposicin de que el ahorro
efectivo de un periodo (exceso del ingreso sobre el consumo de
ese periodo) es igual a la adicin al acervo de capital. El ahorro
total es igual a La adicin al acervo de capital es igual a
C
p
( Xl - xo). Esto se sigue de la definicin deC", Y as,
s x,-Xo
-.-= GG
C" Xo
G es la tasa de incremento del producto total que realmente
se obtiene; e" es el incremento del acervo de capital dividido
entre el incremento del producto total que realmente se obtiene.
Si el valor del incremento del acervo de capital por incremento
unitario del producto que realmente se obtiene, C
p
, es igual a C,
la 'cantidad de capital por incremento unitario del producto, re-
querido por las condiciones tecnolgicas yde otra ndole (inclu-
dos el estado de la confianza, la tasa de inters, etctera) es
claro que el incremento realmente obtenido es igual al incre-
mento justificado por las circunstancias. Esto significa que, dado
que C
p
incluye todos los bienes (capital circulante y fijo) y es
G Sera preferible definir el ahorro total como SX
1
La conclusin es la
Xl -Xo '
misma, ya que ---= G.
Xl
Debe advertirse que la tasa garantizada de crecimiento del
sistema aparece aqu como una incgnita cuyo valor se deter-
mina por ciertas "condiciones fundamentales", a saber: la pro-
pensin al ahorro, el estado de la tecnologa, etctera. Quienes
definen lo dinmico como algo referido a dos puntos del tiempo
quiz no consideren dinmica esta ecuacin; esta definicin
particular de lo dinmico tiene su inters y su campo de referen-
cia propios. Yo prefiero definir lo dinmico como proposiciones
donde una tasa de crecimiento se considera variable incgnita.
Esta ecuacin es claramente ms fundamental que las expresivas
de demoras del ajuste. "
5. La prueba es la siguiente. SeaC, elvalor del incremento
del acervo de capital del periodo dividido entre el incremento del
producto total. C" es el valor del incremento de capital por incre-
mento unitario de la produccin efiectivamente producida. El
capital circulante y el fijo se agrupan en. un solo conjunto.
(1)
s
G.. =C
CJ
\)
()
()
O
CJ
c)
()
o
()
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e.
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O
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K:)
C)
B1BLlOTECA DE. FACULHD DE CIENCI'AS ECONOMICA8
Profesor Emerito
f
Dr. ALFREDO L. PALACIOS
48
EL MODELO DE IjARROD-DOMAR
LA TE.ORlA DINAMICA
49
i
en realidad la". produccin menos el consumo por incremento
unitario de la produccin durante el periodo, la suma de las de-
cisiones de produccin que Se eh-presa en G se justifica en el
total, es decir, si C:= C
P
' entonces G =G
rr
)', por (1), G",::::: s/C.
Esta es laecuacnfundamental, enunciada en el prrafo 4, que
determina la talagarantizada d-e crecimiento. Ahora demos- va-
lores numricos a estos sfrnbolos -que bien pueden ser repre-
sentativos de las condiciones modernas: si se ahorra ellO % del
ingreso y el coeficiente de capital por ao (C) fuese igual a 4,
Ja tasa garantizada -de crecimiento sera 2.5 % anual.
Sera copvenie:ntehaoer notar que en esta. teora no se establece
una distincin- entre bienes de capitaly bienes de consumo.varm.
que se toman en conjunto al medir el incremento del capital
--ste consiste en produccin total menos consumo total. Algunos
tericos del ciclo econmico dedican buena parte de su atencin
a la posible ausencia de' equilibrio entre estas dos categoras, y
ni duda cabe que este problema tiene su importancia; La teora
que aqu consideramos es ms elemental, o menos complicada.
Se trata de una etapa lgicamente anterior a las cuestiones
relativas a la carencia de equilibrio, )' su comprensines neceo
saria antes de abordar el estudio de stas.
6. Si usamos la terminologa, que ltimamente manejan distin-
guidas autoridades, Cp es una cantidad ex post. No estoy muy
seguro si a C debe considerrsejs- coma su correspondiente. ex
ante. C es ms bien la adicin a bienes de capital en cualquier
periodo que los productores consideran- igual para el producto
que manejan en ese periodo. Por conveniencia, en el presente
ensayo e trmino '" ante se usar :I;:ro,
El axioma (1.1) expresaJa opinin de. e es ahorro
.Jl1Y..e.rsi6n ex PQst. En
eCahorro no es
e:1;- ante; y que pueden presentarse aumentos o disminuciones
indeseables' de inventarios, o es posible que el equipo se haya
producido en exceso, o bien que la demanda no sea suficiente.
Si la inversin ex post es -menor' que-la inversin ex ante, esto
significa que ha habido una disminucin de inventarios no desea-
da, o una provsn insuficiente de. equipa productivo, y habr-un
estmulo a la nueva expansin de la produecin ; a la inversa si la
in>Jersin ex post es mayOr que la Inversin ex ante. Si la in.
versin ex postes menor que la inversin ex ante, el ahorro es
menor que la inver-sin ex ante. En su 'Treatise on Money (vols. 1
y 2, Macmllan, 1930) Keynes formul una proposicin que por lo
general se ha considerado luminante, aunque la experiencia lo lle-
v posteriormente a condenar las definiciones empleadas por COD-
siderarlas probablemente ms engaosas que tiles. Keynes esta-a
bleci .que si la inversin es mayor que el ahorro, el sistema s
estimularia bada la expansin, y a la inversa. Si en lugar de las
,1
definiciones en que se basa esa proposicin utilizamos la defin-
cinde la inversin ex ante anterior, entonces'lIsi la inversin
ex ante supera al ahorro el sistema ser estimulado, y a la inver-
sao Esta verdad puede explicar la satisfaccin que produjo origi-
nalmente la proposicin de Keynes y la resistencia-a abandonarla
cuando l lo pidi. En muchas situaciones nos interesa ms la
inversin ex ante que la ex post, ya que la ltima incluye aumen-
tos no deseados de inventarios. Si en lugar de "inversin" habla-
mos de inversin ex ante" segn la definicin anterior, es posible
que la proposicin de Keynes en el Treaiise sea an un auxiliar
til para la reflexin.
7. Podemos considerar dos puntos secundarios antes de ocu-
parnos del argumento principal.
i) Podra decirse que hay cierta irrealidad en este anlisis, ya
que el incremento del capital que los productores considerarn
adecuado en el periodo 1 no se relaciona en el mundo real con
el incremento 'le la produccin total en elperiodo 1, sino con los
incrementos esperados en periodos subsecuentes. Esta objecin
puede dividirse en dos partes: a) en vista de que gran parte del
gasto de capital se relaciona con la planeacin a largo plazo,
podra sostenerse que la ecuacin- fundamental concede dema-
siada importancia al efecto del principio de aceleracin a corto
plazo. Esta objecin se admite sin reservas y se toma en cuenta
en la modificacin subsecuente de la ecuacin; b) podra obje-
tarsetambin que aun en la esfera donde se aplica el principio
de aceleracin debe haber cierta demora entre la mayor. prev-
sn de equipo (le inventarios?) y el aumento del flujo de pro-
duccincorrespondente. Es posible que baya algo de.razn en.
esto. Pero en esta parte del argumento lo olvidaremos a propsito
junto con todas las-cuestiones de demoras. Sin duda el estudio
de dichas demoras tiene su importancia, pero en el anlisis es
indispensable cierta divisin del trabajo, y en este caso. el olvido
es necesario para obtener la visi6n ms clara posible de las fuer-
zas que determinan la tendencia y su influencia como tales. Ade-
ms; la demora a que se refiere el punto b ):puede considerarse,
razonablemente, carente: de importancia porque en el caso de un
avance uniforme, en que: se mantiene G, la diferencia entre x
l
- Xo
y . - Xl ser del segundo orden de cantidades pequeas. En
otras palabras, no importa que consideremos el incremento de
capital cerno necesario para apoyar el incremento del producto
total en el mismo periodo o en el"inmediatamente poste:eor.
8. ii) En la demostracin anterior (prrafos 6 y 7) se mencion
la diferencia entre el incremento de los bienes de capital ex post
y ex ante, pero no se hizo reerencia a la distincin entre el aho-
rro ex post y ex antes Supongamos que G no sea igual a G
w
;
6 Advirtase que se habla aqu del ahorro ex ante en un seatido anlogo
lJ
CJ
el
.. .. ........ ..,.-.__ _--_._._-----"..---'....
al definido en la expresin de la inversin ex ante; es el ahorro que los
ahorradores escogeran en cualquier periodo. si pudieran adaptar el gasto
simultneamente con el cambio de las circunstancias del periodo.
7 El lector a quien sorprenda que un exceso de G sobre G", sea estirnu-
lante encontrar la explicacin en el prrafo siguiente.
no podra manifestarse la discrepancia en el otro miembro de
la ecuacin, es decir, no en alguna divergencia entre C
p
y C, sino
en que el ahorro ex post no sea igual al ahorro ex ante?
No tengo una idea muy clara de las cosas que probablemente
operen en forma sistemtica para modificar el ahorro ex post
frente al ahorro ex ante, ni de la probable importancia de tales
modificaciones. Se dice, por ejemplo, que en una poca de precios
al alza las clases de ingresos fijos no adaptarn sus modos de
vida en forma simultnea, de modo que ahorrarn menos de lo
que estaban dispuestos a ahorrar si hubiesen previsto el aumento
de precios. Por otra parte, es posible que las clases de ingresos
variables no prevean el aumento de sus ingresos, de modo que
gastarn menos de lo que habran calculado.
Esta cuestin de la posible divergencia entre el ahorro ex post
y ex ante debe mantenerse enteramente separada de la relativa a
las variaciones de s en fases distintas del ciclo econmico, que
no slo se admiten en l sino que desempean tambin un papel
en el argumento. s puede variar por un aumento o disminucin
anormal del nivel de ingreso o de beneficio.
El olvido de estas posibles divergencias no tiene importancia
. para el argumento, ya que tendrn el mismo efecto sobre el
crecimiento . que las divergencias de el' frente a C, de las que
pueden servir como sustituto. As pues, si G es mayor que G"" el
miembro derecho de la ecuacin debe ser mayor que s/C. Si todo
este efecto se encuentra en C
p
, ser menor Cl' que C, lo que es
tmula una. expansin," Las empresas que no tienen suficientes
existencias o equipo aumentarn sus pedidos. En cambio, si todo
el efecto se. encuentra en una divergencia del s ex post frente al
s ex-ante, el. s ex post ser mayor que el s ex ante. Los ahorra-
dores encontrarn que han ahorrado ms de lo que haban calcu-
lado si hubiesen previsto correctamente su nivel de ingreso o el
nivel deprecias. En consecuencia se sentirn estimulados a au-
mentar las y los pedidos de bienes aumentarn corres-
pondientemente. En lo que sigue, siempre que el lector encuentre
una referencia exceso o deficiencia de el' frente a C, podr
poner en su lugar, si lo prefiere, una deficiencia o un exceso
supuestos del ahorro ex post frente al ahorro ex ante sin que
ello afecte el curso del
9. Ahora llegamos a un punto de gran importancia que cons-
tituye la diferencia entre el equilibrio dinmico (la tasa garan-
tizada de crecimiento) y el equilibrio esttico. "Normalmente el
ltimo es estable y el primero inestable. Esta es una razn prima

51
LA TEOR:IA DINAMICA

\
[acie para considerar el anlisis dinmico como una materia
elemental para el estudio del ciclo econmico.
Algunos autores han insistido recientemente en que el equilibrio
esttico no es tan estable como se afirma en ocasiones. Suponga.
mas que se intenta producir ms de un bien, 10 que constituye
un alejamiento del equilibrio, porque su oferta se encuentra en un
. punto donde la curva de oferta est por encima de la curva de
demanda. Se sostiene que, en lugar de ocurrir de inmediato una
contraccin que disminuya la oferta al punto de interseccin de
las curvas de oferta y demanda -lo que demostrara la estabi-
lidad del equilibrio anterior-e-, el resultado depender de la forma
como acten ahora todas las partes. Se sugiere que puede haber
una tendencia a bailar alrededor del punto de interseccin o, en
trminos ms generales, que en el ajuste hacia atrs puede haber
amplias repercusiones perturbadoras de todo el sistema. Se sos-
tiene incluso que todo el asunto de la estabilidad del equilibrio
esttico, en el sentido de la tendencia de una contraccin hacia
tal equilibrio cuando ocurre l.Ul alejamiento al azar, es en s mis-
mo un problema dinmico que. no puede examinarse por el sis-
tema de ecuaciones estticas. Pero tengo la impresin de que este
tipo de crtica exagera la importancia del problema y constituye
hasta cierto punto un ejemplo de' los rboles que no permiten
ver el bosque, y que en su propio terreno la teora del equilibrio
esttico puede salir adelante.
Pero cuando observamos el equilibrio dinmico se abren nue-
vas perspectivas. La lnea de produccin trazada por la tasa ga-
rantizada de crecimiento es un equilibrio mvil, ya que repre-
senta el nivel de produccin en que los productores consideran
que a fin de cuentas han obrado acertadamente y por tanto ten-
dern a continuar en la, misma lnea de progreso. Los inventarios
y el equipo disponible estarn exactamente en el nivel que a los
productores les satisface. Por supuesto, 10 que se aplica al sis-
tema en general puede no aplicarse a cada individuo por sepa-
rado. Pero si un productor cree que ha producido de ms u or-
denado de ms, ello se compensar por la experiencia contraria
de igual importancia en alguna otra parte del campo.
Pero supongamos ahora que hay un alejamiento de la tasa .,
garantizada de crecimiento. Supongamos' una produccin exce- Wv
sva, de modo que G supera a G
w
La consecuencia ser que;rud:.
.el s;,J
cae. por debajo de L:';eI mvel aeseado. "<..\ LA
---1 Ocurrir en efecto una o una
escasez de equipo y el sistema se ver estimulaao nueva
expansin. El! .. alejar
... De
igual modo, si G cae por debajo de G habr una redundancia
de bienes de capital y se ejercer una influencia depresora; esto
EL MODELO DE HARROD-DOMAR 50
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52 EL MODELO DE liARl<:'OD-DO.MAR LA TEOR!A DINAM1CA 53
provocar una nueva divergencia y depresora toda-
va ms fuerte, y as sucesivamente. vemos, en el campo
dinmico tenemos una condicin contraria ala que se da en el
campo esttico. Un to del equilibrio tender a agravarse
en lugar de autocorregirse. G representa un equilibrio mvil,
pero muy inestable. Cun interesante resulta esto para el an-
lisis del ciclo econmico!
Supongamos que aumenta la propensin al ahorro, 10 cual sig-
nifica que los valores de s aumentan en todos los niveles de in-
greso. Esto implica necesariamente, cet eris paribus, una tasa
mayor de crecimiento garantizado. Pero si el crecimiento real
era antes igual al garantizado, el efecto inmediato es la elevacin
de la tasa garantizada sobre la real. ..Este estado de cosas ejerce
!:!p1l i.r;lfluencia depr.esora_que har bajar progresivamente la tasa
real en re1ilci6n con la garantizada. En este caso, como en otros,
el movimiento de un determinante dinmico tiene sobre la rota
garantizada de crecimiento un efecto contrario al que produce en
la rota la teora esttica ocurren las cosas de modo
muy distinto.
Es. probable que el lector experimente algunas dificultades con
la expresin "estmulo a la expansin". Qu significa, puesto
que se supone cierto crecimiento como condicin bsica? Debe
recordarse que el valor de G depende de los agregados Xo y Xl
-que representan las sumas de numerosas cantidades en manos
de individuos. Debe suponerse que en todo momento algunos
individuos realizan su actividad a un nivel estable, otros corren
riesgos con un aumento de pedidos o de produccin y otros se
restringen contra su voluntad. G es lla resultante de sus esfuer-
. zos esperados. En todo algncs productores sufrirn una
desilusin. Si G es igual a G..,/debe suponerse que el nivel general
de las en el periodo O, donde-se incluye
cierto incremento sobre el nivel del periodo precedente, se juzga
satisfactorio. Quienes ven disminuir sus inventarios contrarrestan
a quienes los ven aumentar. Esto justifica nuevas acciones sobre
lineamientos similares, aun cuando los individuos que en elpero-
do 1. aumentan sus pedidos para reposicin de inventarios o
planean nuevo equipo no sean 'los' IIJl'smosque actuaron as en
el periodo O. Si est operando una fuerza expansiva, ms indivi-
duos, o individuos de mayor peso, se vern obligados por- su
poscin comercial, a expandirse, en relacin con lo ocurrido en el
periodo precedente. Si se trata de una fuerza depresora entonces
ocurrir lo contrario.
La teora dinmica. enunciada hasta aqu puede resumirse en
dos-proposiconesc a) una lnea nica de crecimiento garantizado
se determina conjuntamente por la propensin al ahorro y la
cantidad de capital requerida por consideraciones tecnolgicas
y de otra ndole por incremento unitario de la produccin total.
Slo si los productores se ajustan a esta lnea encontrarn en
gen-eral que su produccin d cada periodo no ha sido excesiva
ni deficiente; b) en ambos lados de esta lnea hay un "campo"
donde operan fuerzas centrfugas cuya magnitud vara directa-
mente con la distancia de cualquier punto a la lnea garantizada.
El alejamiento de la lnea garantizada crea un incentivo para ale-
jarse ms an, En- consecuencia, el equilibrio mvil del avance
es muy inestable.
Lo esencial de esto puede aclararse por referencia a las expre-
siones de exceso y defecto de produccin. Es bien conocida la
distincin entre sobreproduccin particular y sobreproduccin
general. En el primer caso habr nonnalmenteuna tendencia
a reducir la produccin de esa linea particular, y asse resta-
blecer el equilibrio. Podemos definir la sobreproduccin general
como-una condicin en que una mayora de productores -o pro-
ductores que representen la mayor- parte de la produccin-e- en-
cuentran .que han producido 11 ordenado demasiado, y_ que ellos
o los distribuidores de sus bienes conservan un volumen no de-
seado de inventarios o equipo. Si nos referimos- a la ecuacin
fundamental- parece que este estado de cosas slo puede ocurrir
cuando el crecimiento real est por debajo del crecimiento garan-
tizado, es decir, una condien de sobreproduccin general. es la
consecuencia de que los productores en conjunto produzcan
demasiado poco. Esta situacin slo pudo haberse evitado si el
conjunto de productores hubiera producido ms. La sobreproduc-
cn es la. consecuencia de que la produccin. est por debajo
del nivel garantzade, y a la inversa, si los productores descubren
que continuamente les faltan inventarios o equipo esto significa
que estn produciendo por encima- del nivel garantizado
Pero la condicin de sobreproduccin, o de aparente sobre-
produccin como tal vee debiramos llamarla, conducir a una
reduccin de la produccin o de los pedidos, o auna reduccin
de la tasa.dencremento en general y, en consecuencia, mientras
no cambien las condiciones fundamentales que gobiernan la tasa
garantizada, provocar una brecha mayor entre el crecimiento
real y el garantizado, y por ende una intensificacin de Ios males
que la contraccin pretendfa curar.
Debe advertirse que una tasa de crecimiento a cualquier lado
de la tasa garantizada se considera aqu no garantizada. Si la
tasa real supera a la tasa garantizada, los productores no creern
que han producido o pedido demasiado ; por el contrario, andarn
escasos de inventarios y/o equipo. En consecuencia, no pensa-
rn que- han producido la cantidad garantizada ms algo sino
que todo_lfU?WygdoJ:l jnchlso."parl,t:an
mL!ilmttQ.. Sin embargo,
nosotros clasificamos su produccin como injustificadamente
grande; con esto queremos decir que han producido por encima
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54
EL MODELO DE HARROD-DOMAR
LA TEORtA DINAMICA
55
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de la cantidad nica que en trminos generales los dejar satis-
fechos con lo realizado y los estimular a seguir adelante en el
periodo siguiente sobre lineamientos similares"
10. La demostracin anterior de la inestabilidad inherente del
equilibrio mvil, o lnea garantizada ele avance, depende del su-
puesto de que los valores de s y e sean independientes del valor
de G. Esto es formalmente correcto y el anlisis se relaciona con
un solo punto en el tiempo. Consideramos probable que s vare
cuando se modifique la magnitud del ingreso, pero un cambio
de la tasa de crecimiento en un punto dado del tiempo no tiene
efecto sobre su magnitud. Puede esperarse que tambin e vare
con la magnitud del ingreso, por ejemplo con la aparicin de
capacidad de capital excedente de tiempo en tiempo, pero se apli-
ca el mismo argumento para consiMrarla independiente de la
tasa de crecimiento ,en un punto particular del tiempo.
Sin embargo, podra objetarse que este mtodo de anlisis es
demasiado estricto' para ser realista, porque el descubrimiento
del exceso o deficiencia de la produccin y el surgimiento con-
siguiente de una fuerza depresora o estimulante toma algn tiem-
po, y puede haber ocurrido un cambio apreciable de s o C en el
intervalo requerido para la produccin de una reaccin.
Consideremos esto por referencia a un incremento experimental
de Gpor encima del nivel garantizado. De acuerdo con la teo-
ra de la inestabilidad todo experimento de esa clase ser apa-
rentementeexagerado Yse producirn deficiencias de inventarios
o de equipo. Es posible que esta doctrina deba modificarse si se
toman en cuenta los cambios resultantes en los valores de s o C?
se justificara la modificacin de la doctrina sera ne-
cesario demostrar que, a consecuencia del incremento experimen-
tal, s aumenta o C disminuye sustancialmente, pero es improba-
ble que e disminuya. El coeficiente de capital puede estar a
menudo por debajo del nivel apropiado a las condiciones tecno-
lgicas de la poca a causa de la existencia de equipo excedente.
L"'L. ,Si as ocurriese, la mayor tasa de produccin derivada, delincre-
a aumentar C. Una proporcin me-
'COJ-LOJ nor de empresas considerara redundante su capacidad y la pro-
porcin ms grande tendra que apoyar una mayor produccin
ordenando equipo adicional.
No ocurre lo mismo con el ahorro. Una expansin de la activi-
dad podra aumentar la proporcin ahorrada del ingreso. Qu
incremento del ahorro se requiere para modificar la teora de la
inestabilidad?
Esto puede mostrarse en forma sencilla. Sea x. un incremento
experimental de la produccin por encima del nivel garantizado.
Sea s", la fraccin del, ingreso ahorrada en consecuencia. El prin-
cipio de la inestabilidad requiere que Cx, > s",x., es decir, que
Sm<C
s
< -
G",
Esta condicin debe interpretarse. Dado que C y G", no aparecen
juntas en la ecuacin es necesario definir el periodo en que se
mide G",,, Esto debe hacerse por referencia al tiempo de reaccin
antes mencionado, o sea el. tiempo requerido para que un au-
mento o disminucin indebidos de los bienes de capital ejerzan
su influencia sobre el flujo de los pedidos. Si este tiempo de reac-
cin es de seis meses G", debe medirse como el crecimiento en
seis meses.
As pues, la condicin de la inestabilidad requiere que la frac-
cin del ingreso marginal ahorrada no sea mayor que la fraccin
del ingreso. total aborrada multiplicada por el ingreso total y
dividida entre el incrementotel ingreso garantizado en 6 meses.
Por ejemplo, si la tasa garantizada es 2.5 % anual, o 1.25 % por
6 meses, el principio de la inestabilidad requiere que la fraccin
ahorrada del ingreso marginal sea menos de ochenta veces la
fraccin ahorrada del ingreso.medio, Suponiendo que la elevada
cifra de 50 % se tome como la fraccin ahorrada del ingreso
marginal, la fraccin aborrada del ingreso total debe ser mayor
que 5/8 de 1 %. As pues, para cualquier tasa normal de creci-
miento garantizado y de ahorro el principio de la inestabilidad
parece muy seguro.
Sin embargo, la fuerza de este argumento se debilita un poco
cuando se toma en cuenta el gasto de capital a largo plazo. En-
tonces parecer que el 'logro de un equilibrio de avance neutral
o estable no resulta del todo improbable en ciertas fases del
ciclo.
11. Debe advertirse que la teora de la inestabilidad vuelve ms
ardua la verificacin emprica del principio de aceleracin, ya que
genera la expectativa de que en la fase ascendente del ciclo tienda
la tasa real a superar la tasa garantizada y la acumulacin de
capital a ser menor de 10 requerido por el principio de acelera-
cin; y a la inversa en la fase descendente. As pues, el descu-
brimiento de que el volumen de la inversin flucta menos de
lo requerido por el clculo derivado directamente del principio
de aceleracin es consistente con la teora aqu presentada, a
pesar de que el principio de aceleracin aparece como uno de los
principales determinantes dinmicos.
12. Ahora conviene que introduzcamos nuevos trminos en
nuestra ecuacin para reducir la influencia del principio de ace-
leracin. Algunos gastos de capital no tienen relacin directa con
el aumento corriente de la produccin. Tales gastos pueden rela-
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_l..'"
56
EL MODELO DEBARROD-DOMAR LA'TEOR1A DINA:MICA
57
\ :

(3) 9
s +i -le - (Klx) - (E/x)
G = .
W e
gasto absorbe una parte mayor del ahorro, habr una porcion
ms pequea a explicar por el principio de aceleracin.
13. En lo que sigue se utilizar la expresin gasto de capital
a largo plazo para referirnos a la magnitud denotada por xk +K.
No debe suponerse que esto cubra toda la inversin en. equipo
durable fijo, ya que gran parte de tal inversin se relaciona con
la produccin corriente de bienes de consumo y se gobierna direc-
tamente por ella. La expresin en cuestin slo' se refiere a la
parte del producto de equipo fijo cuya produccin no est gober-
nada por la demanda corriente de bienes de consumo.
Si el gasto de capital a largo plazo es grande en eomparacin
con lo requerido para apoyar el incremento actual de la produc-
cin de bienes consumibles, podran darse en ciertas circunstan-
cias las condiciones peculiares definidas en el prrafo 10 para
la invalidez del principio de inestabilidad, ya que la fraccin del
ingreso total ahorrada y dedicada al financiamiento del aumento
de la produccin corriente podra ser muy pequea comparada
con la fraccin del ingreso marginal ahorrada. Sin embargo, no
debe suponerse que normalmente sea tan pequea que invalide
el principio de inestabilidad. Por ejemplo, con un crecimiento
normal de 2.5 %, Ul ahorro de 10 %, ahorro marginal de 50 % y
tiempo de reaccin de ti meses, significara que 15/16 de capital
se dedicaran normalmente al.gasto de capital a largo plazo, y
slo 1/16 se asocaradrectamente con el, aumentocorriente de
produccin (vase elprrafo 10). Pero.esta situacin surgira en
ciertas-fases del ciclo econmico, sobretodo cuando la capacidad
de capital' sea redundante y el ahorro bajo. En tal caso se lograra
durante-algn.tiempo WI equilibrio estable del' avance.
14. Para completar el cuadro debe tomarse en cuenta el co-
mercio exterior, Es razonable que midamos en trminos absolu-
tos las exportaciones; ncluso las invisibles y los dividendos de
las inversiones extranjeras, El valor .del ingreso obtenido en esta
forma puede concebirse independientemente del nivel de activi-
dad dentro del pas y de su crecimiento (aunque en la medida
en que el ciclo econmico sea mundial su valor se relacionar de
hecho con el ingreso). Sea E este valor. Por otra parte,conviene
considerar las importaciones como una fraccin, i del nivel
corriente del ingreso. Tenemos entonces, por paridad de razona-
miento,
9 Ahora el principio es. que el ahorro ms el ingreso gastado en mpor-
tacones- debe. igualar el Incremento del capital del. pal ms el ingreso
obtenido' en el exterior. Esto es as porque el. ingreso derivado de la venta
de . bienes nacionales a consumidores' nacionales resulta igual al ingreso
dedicado a su compra. Por lo tnto,sx
o
+ ix
1
= C,,(x
1
- x
o)
+kx+K+E.
(2) 6'
x,. '- Xo

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0
e
G s-k-K'
0=' .x
o
G
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k __ (Klx)
"0". C
sX
o
= c"ex,. - x
o)
+ kx
o
+K
s- k-K/x
o
c"
cionarse con un incremento de 'la actividad esperado a largo
plazo, y verse influidos muy ligeramente, si acaso, por el incre-
mento actual de la actividad. O bien pueden ser producidos por
nuevos inventos que pretendan abaratar la produccin o modifi-
car la conducta de los consumidores en cuanto al gasto de su
ingreso, de modo que no se relacionan con los incrementos de la
produccin sino que tratan de revolucionar los mtodos de pro-
duccin de alguna porcin del producto ya existente, o de susti-
tuir una lnea de bienes por otra en el presupuesto de los con-
sumidores. Has sin duda numerosos factores que :afectan el
volumen de tales gastos -por ejemplo el estado de la confianza
y la tasa de inters. Para. laque ahora nos interesa bastar di-
vidirlos en dos partes.
Una .parte, K, se concibe enteramente independiente del nivel
actual del ingreso y de su. tasa de crecimiento actual. La otra,
expresada como una fraccin del ingrese,' k, 'se concibe relacio-
nada con el nivel aetua1 del ingreso, distinto de su tasa de
crecimiento. Este supuesto parece razonable. Las previsiones a
largo plazo deben verse afectadas por ,el estado actual de pros-
peridad o adversidad; en una depresin aun las autoridades po
blicas tienden a reducir el volumen de las obras pblicas; Las
empresas pueden relacionar sus planes . de gasto a largo plazo
con el estado actual de su cuenta de beneficios.
Segn el principio de que el incremento total del capital es
igual al ahorro total del periodo, nuestra ecuacin fundamental
puede modificarse corno sigue:
8
Por lo tanto,
En consecuencia,
.Debe advertirse que C y C" no representan ahora el incremento
total. del capital (deseado y real, respectivamente) por incremen-
to unitario de la produccin, sino s610 el incremento neto del
capital tras de restar: el capital representado por k y K..
Se advertir que cuanto mayor sea-el volumen de gasto que se
haga en forma independiente de la tasa actual de crecimiento,
menor ser la tasa garantizada de crecimiento. Puesto que tal
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EL MODELO DE HARROD-DOMAR
LA TEOR1A DINAMICA
59
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i no es necesariamente igual a Ef x ; la diferencia representa un
movmiento't'intemacional de capital. La ecuacin muestra la
influencia de las diversas magnitudes sobre la tasa garantizada
de crecimiento.
15. Hemos utilizado la ecuacin dinmica fundamental para
demostrar la tendencia inherente del sistema a la inestabilidad.
Por razones de espacio no podemos aplicar este mtodo de an-
'lisis a las fases sucesivas del ciclo econmico. En el curso de este
ciclo los valores expresados por los smbolos del miembro dere-
cho de la ecuacin experimentan un cambio considerable. A
medida que el crecimiento real se aleja hacia arriba o hacia aba-
., jo del nivel garantizado la propia tasa garantizada experimenta
"movmiento.te y puede perseguir a la tasa real en cualquier direc-
cin. Es de esperarse que las tasas mximas de avance o retro-
. ceso se produzcan, cuando la persecucin tenga xito.
Para conveniencia del lector que se sienta tentado a experimen-
tar conestaherramenta debe observarse que C es siempre posi-
tiva puesto que' es la cantidad total de capital requerida para
los incrementos (o decrementos) de la produccin corriente divi-
didaentre el incremento (o decremento) de esa produccin; cuan-
do ste es negativo tambin Jo es aqulla, de modo qu el coefi-
ciente sigue-siendo positivo. En cambio CI' puede ser negativa.
No ves-negatva cuando haya una disminucin. de bienes de
capital, pero s lo es cuando la cantidad de bienes de capital
en existencia se mueva en direccin contraria al nivel de la pro-
duccin total.,' . ,
La frmula no se adapta bien al caso del crecimiento nulo, Pero
la cuestin es muy sencilla. El crecimiento de cero slo est garan-
tizado cuando la cantidad de ahorro sea igual a la cantidad re-
queridapara el gasto de capital a largo plazo. Si la cantidad de
ahorro es mayor, la produccin tender. a declinar, y a la inversa.
Quiz. convenga hacer una observacin relacionada con un ale-
jamiento hacia abajo de la posicin garantizada, suficientemente
grande para sobrevivir a un tiempo de reaccin y llevar el sistema
al campo en que las fuerzas centrfugas tienen un poder con-
siderable. Entonces la diferencia hacia abajo continuar pasta
que la tasa garantizada, determinada por los valores del miembro
derecho de la ecuacin, tambin se mueva hacia abajo. Esto
'ocurrir cuando el numerador disminuya o el denominador au-
mente. Pero en trminos generales no es probable que una fase
de tasa de crecimiento declinante aumente el coeficiente de ca-
pital. y mientras haya todava algn crecimiento positivo, as sea
a tasa declinante, no es probable que disminuya la fraccin del
ingreso aborrada. Por lo tanto, una vez que la tasa de crecimien-
10 Esta idea .6 anloga a la que propone D. H. Robertson cuando apunta
que la tasa "natural" de inters debe variar en las diversas fases del ciclo
econmico. Vase Economic Iournal, diciembre de 1934.
to es empujada hacia abajo del nivel garantizado no es probable
que el propio nivel garantizado baje, o que en consecuencia se
detenga el movimiento descendente mientras no se vuelva negativa
la tasa de crecimiento y el nivel del ingreso retroceda. Ahora
bien, si la tasa real es menor que la tasa garantizada, la fuerza
centrfuga continuar operando y empujando a la tasa real pro-
gresivamente hacia abajo, a menos que la tasa garantizada misma
descienda a un nivel tan bajo como la tasa real. Pero dado que
sta es ahora negativa lo anterior no puede ocurrir mientras el
numerador del lado derecho de la ecuaci6n no se haga negativo,
es decir, hasta que el ahorro descienda ms all del nivel re-
querido por el gasto de capital a largo plazo.
16. Al lado de crecimiento po-
demos introducir otro que llamaremos tasa natural de creci-
miento. Esta es la tasa mxima de por el
c.eTIDiento de la poblacin, acumulacin de capital, progreso
tecnolgico y curva de preferencia trabajo/ocio, suponiendo que
haya siempre pleno en-algn sentido.
Estas dos tasas a coincidir.
De hecho no hay fiia tasa garantizada nica; el valor de la tasa
garantizada depende de la fase del ciclo econmico y el nivel
de la actividad.
Puede tomarse la tasa garantizada que se obtendra en condi-
ciones de pleno empleo y considerarse como la. tasa garantizada
"propia" de la economa. A primera vista podra suponerse que
la situacin es ms sana cuando la tasa garantizada "propia" est
por encima de la tasa natural. Pero tal cosa es muy improbable.
iIi El sistema no puede avanzar ms de prisa que lo permitido
por la tasa natural. Si la tasa garantizada propia est por encima
de este nivel habr una, tendencia crnica a la depresin; las
depresiones reducen la tasa garantizada ms all de su nivel pro-
pio y as mantienen su valor medio durante varios aos por de-
bajo de la tasa natural. Pero esta disminucin de la tasa garan-
tizada slo se logra con el desempleo crnico,
La tasa garantizada se reduce por la depresin y puede tor-
cerse hacia arriba por una inflacin de precios y beneficios. Si
la tasa propia est por debajo de la tasa natural el valor medio
de la tasa garantizada puede sostenerse arriba de su nivel propio
durante varios aos por una sucesin de auges de beneficios;
As pues, cada estado de cosas tiene sus propios defectos, pero
hay mucho a favor de la posicin que prefiere la tasa garanti-
zada propia abajo, y no arriba, de la tasa natural.
17. Para entender a fondo el principio dinmico es necesario
tener presente que los cambios de las condiciones fundamenta-
les tienen efectos opuestos sobre la tasa real y la tasa garant-
zada. Un gasto mayor de capitl a largo plazo, un incremento
del coeficiente de capital, un aumento de la propensin al con-
\
60
EL MODELO DE IjARWJ)..DOMAR
LA TEORA DINAMICA
61
sumo, un aumento del saldo activo de la' cuenta internacional, o
una disminucin del salde pasivo, tienen un efecto estimulanre
sobre el sistema. Pero todos ellos tienden, corno puede verse f-
cilmente en la. ecuacin, a disminuir la tasa garantizada. Esta
paradoja puede explicarse sin dificultad.
Supongamos que uno de estos estimulantes comienza a operar
cuando la tasa real es igual a la tasa garantizada. Al reducir la
tasa garantizada la lleva ms abajo de la tasa real, de modo que
la tasa realpasaautomticamente alcampo de las fuerzas centr-
fugas, y la aleja de la tasa garantizada, en este caso hacia arriba.
As pues, el estimulante hace que el sistema se expanda.
No debe suponerse que estos estimulantes slo traen un bene-
ficio temporal, ya que puede convenir a una economa la reduc-
cin de su tasa garantizada propia, Es probable que esto ocurra
cuando su -tasa garantizada' propia tienda a situarse por encima
de la tasa natural, El valor a largo plazo del estimulante slo
puede evalua;rse si es posible determinar que en su ausencia la
tasa garantizada propia se colocar por encima o por debajo
de la tasa natural.
A menudo se piensa qu una alta propensin al ahorro debe
garantizar un incremento considerable de la produccin de riqe-
za, y esta creencia provoca una gran aversin a aceptar la opinin
de Keynes que seala lo perjudicial que resulta para -Ia prosperi-
dad el ahorro excesivo de la poca. moderna. Este razonamiento
se justifica en la medida en que la mayor propensin al ahorro
garantice' en efecto una mayor tasa de crecimiento. Pero los pro-
blemas se presentan cuando la tasa de crecmento que garantiza
sea' mayor que la permitida permanentemente por el incremento
de la poblacin y de. la- capacidad tcnica. La paradoja funda-
mental es que cuanto. ms sea la tasa g4rantizada mayor
s-erla probabilidad de que la"p;;oduccin real caiga de tiempo
en tiempo, y aun-persistentem.ente,,POr debajo del nivel permitido
por la capacidad productiva' de la poblacin.
18. La polftica en este campo suele evaluarse por referencia a
su poder para combatir las tendencias a la oscilacin. Nuestra
demostracin de la inestabilidad inherente del eqlbro din-
mico confirma su importancia. Pero debemos hacer dos observa-
ciones en este sentido. a) El carcter de las medidas adecuadas
para combatir la tendencia a la oscilacin puede depender del
lugar. de la tasa natural ; arriba o abajo de la tasa garantizada
pr6pia.-b) Adems de afrontar la tendencia a la oscilacin cuando
11 Esta puedeser la explicacin racional ms clara sobrela creencia comn
del riesgo que implica para un pas viejo ser un gran importador de capital,
ya que tal cosaprovoca una elevada tasa garantizada de crecimiento, y resul-
ta peligrose. tener una tasa de este tipo cuando la tasa natural es baja. En
cambio, para un pas joven cuya tasa natural es elevada, se considera salu-
dable y propio tener una gran rnpcrtecion de capital.
sta se presente, puede resultar conveniente una poltica a largo
plazo destinada a influir sobre la relacin entre la tasa garan-
tizada propia y la tasa natural de crecimiento.
Si, en' ausencia de interferencia, la tasa garantizada propia es
sustancialmente mayor que la tasa natural, las dificultades pue-
den ser demasiado grandes para afrentarse slo con una poltica
anticclica, En primer lugar, existe la probabilidad de que se
presente una depresin antes de llegar al pleno empleo, ya que
. durante la recuperacin la tasa garantizada puede acercarse peli-
grosamente a la tasa real y superarla en cualquier momento -10
que generara la depresin. En segundo lugar, se tendra que
enfrentar un agudo problema si la ta-sa real alcanza el lmite del
pleno empleo y se deprime hasta el nivel de la tasa natural, y
por ende por debajo de la tasa garantizada. Entonces podra
intentarse bajar la tasa garantizada ms all de su nivel normal
aumentando las obras pblicas (K). Pero la dificultad para que
la tasa garantizada propia sea mayor que la tasa natural se har
crnica, por tanto la depresin slo puede evitarse manteniendo
un volumen grande y creciente de obras pblicas; Por ltimo, la
poltica anticclca debe convertirse en una poltica permanente
para la reduccin de la tasa garantizada propia.
19. La. poltica ideal consistira en manipular la tasa garant-
zada propia para que se igual a la tasa natural. Si esto pudiera
lograrse -aunque en realidad slo podria obtenerse una aprox-
macn-burda-c- se necesitara una poltica anticclica como como
plemento indispensable; ya que la tasa garantizada se ver inevi-
tablemente perturbada por la irregularidad en la proyeccin de
inventos y en las fluctuaciones de la balanza de pagos. Se reque-
rirla una poltica antlcclica para combatir las fuerzas centr-
fugas que se generan en cuanto ocurre un cambio sustancial en
la' tasa garantizada.
20. Una baja tasa de inters propicia una baja tasa de crec-
miento-garantizado al estimular valores altos de K y e y posible-
mente tambin al influir negativamente sobre s. Dado que los
efectos de los cambios de la tasa de inters trabajan probable-
mente en forma lenta, quiz convendra emplear la tasa de in-
terscomo arma a largo plazo para: reducir la tasa garantizada.
de crecimiento y reservar obras pblicas adecuadas para em-
plearlas contra el ciclo. Si.n embargo, no se sugiere que una tasa
baja de inters por s sola tenga suficiente poder para manre-
ner baja la tasa garantizada sn.el auxilio de UI1 programa de obras
pblicas que se mantenga permanentemente en operacin.
Si se mantiene una actividad permanente de obras pblicas y
una tasa baja a lergo plazo para alinear la tasa garantizada pro-
pia con la tasa natural, las variaciones de la tasa de inters a
corto plazo podrian volver a ocupar sulugar como mtodo auxi-
liar para combatir las oscilaciones.
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