Decises de Investimento

Prof. Kleber Canuto

Decises de Investimento
Envolve a avaliao e seleo de propostas de investimento de recursos financeiros, com o objetivo de propiciar retorno aos proprietrios do capital Oramento de Capital

Quantificao dos recursos a serem alocados no projeto

Fases da Anlise de Investimentos

Projeto Fsico Investimento em Ttulos Determinao do custo do projeto Determinao do preo da ao ou do ttulo. Estimao do fluxo de caixa do Estimao do fluxo de projeto e do valor residual do dividendos ou de juros de um investimento. ttulo e de seu preo de venda final. Considerao do risco dos fluxos Considerao do risco do de caixa recebimento de dividendos ou juros. Determinao da taxa de Determinao da taxa de desconto, em funo do custo do retorno exigido, em funo do capital e do risco. risco. Clculo do Valor Presente do Clculo do Valor Presente dos ativo dividendos futuros esperados da ao. Comparao do Valor Presente Comparao dos retornos com os custos: maior aceita, se esperados ao dispndio inicial, no rejeita o projeto. se maior compra o ttulo.

Processo de seleo de projetos

Trs grandes objetivos norteiam a seleo:

Maximizao do valor Equilbrio do portfolio

Longo prazo x Curto prazo Alto risco x Baixo risco Levando-se em considerao: Mercado e Tecnologias

Direo Estratgica

Cooper et al. (1997)

Natureza dos Projetos

Independentes

So projetos cujos fluxos de caixa no esto relacionados ou independem um do outro, de modo que a aceitao de um deles no exclui a considerao dos demais So aqueles cujos fluxos de caixa sofrem influncias positivas ou negativas sobre entradas de caixa de outros projetos So aqueles que possuem a mesma funo e por isso competem entre si

Dependentes

Mutuamente Excludentes

Oramento de Capital
Processo

Gerao de Propostas Determinao de Alternativas Viveis, mediante avaliao e anlise Tomada de Deciso Implantao Acompanhamento Sobre a vida econmica do projeto Custo de Capital e Taxa de retorno exigida Entradas e Sadas de Caixa do Projeto Possveis respostas dos concorrentes do projeto Possveis implicaes do projeto para o planejamento estratgico da empresa

Informaes de Suporte

Fluxo de Caixa Livre e Investimento

Fluxo de Caixa Livre

Fluxo de Caixa Lquido do projeto aps os ajustes de gastos que no envolvam sada de caixa (depreciao ou amortizao e ativos dados em pagamento) Montante lquido a ser aplicado no projeto, j considerados os diversos ajustes necessrios para contemplar os financiamentos gerados por recursos no onerosos, ativos que sero utilizados mediante leasing e recursos obtidos com a possvel venda de equipamentos a serem substitudos.

Investimento

Mtodos de Avaliao de Projetos

Tradicionais

Payback Payback Descontado Valor Presente Lquido (VPL) ndice de Rentabilidade Taxa Interna de Retorno (TIR) EVA Avaliao Relativa Teoria das Opes Reais

Contemporneos

Payback
Perodo de Tempo necessrio para que as entradas lquidas de caixa recuperem o valor a ser investido no projeto Exemplo: Os fluxos de caixa livres do investimento proposto
para a TSB so apresentados a seguir. Quanto tempo preciso esperar at que os fluxos de caixa livres acumulados deste investimento recuperem o capital investido?
269.301 316.899 316.899 316.899 1.200.499

1 (1.309.000)

Payback Descontado
o perodo de tempo necessrio para recuperar o investimento inicial, considerando os fluxos de caixa descontados Este mtodo foi desenvolvido para corrigir uma das principais falhas do payback, que no considerar o valor do dinheiro no tempo

Exemplo: Taxa de Inflao de 4,50% ao ano

Nenhum dos dois considera o que ocorre com os fluxos de caixa aps o payback

Valor Presente Lquido

VPL o valor presente das entradas lquidas de caixa menos o valor presente das sadas de caixa para investimento, descontadas ao custo de capital da empresa

FC = Fluxo Lquido de Caixa k = Custo de Capital n = Vida til do Projeto Neste caso, as sadas de caixa so representadas por valores negativos

Valor Presente Lquido

Interpretao

Um projeto de investimento deve ser aceito se positivo, e rejeitado se negativo

VPL > 0: Aceita-se o Projeto VPL = 0: Aceita-se o Projeto VPL < 0: Rejeita-se o Projeto

ndice de Rentabilidade
Mede o nmero de vezes que as entradas de caixa descontadas, cobrem o investimento realizado no projeto
FC1 FC2 FC3 FC 4 FCn + + + + + (1 + k )n (1 + k )1 (1 + k )2 (1 + k )3 (1 + k )4 IR = FC0

Interpretao

IR > 1,0: Aceita-se o Projeto IR = 1,0: Aceita-se o Projeto IR < 1,0: Rejeita-se o Projeto

Taxa Interna de Retorno (TIR)

a taxa de retorno que iguala o fluxo de caixa das sadas ao das entradas
(FC0 ) + FC1 FC2 FC3 FC 4 FCn + + + + + =0 1 2 3 4 n (1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR )

Interpretao:

Quanto maior a TIR, melhor ser o projeto Um projeto de investimento aceitvel se sua TIR foi igual, ou superior ao custo de capital da empresa. Caso contrrio deve ser rejeitado
TIR > k: Aceita-se o Projeto TIR = k: Aceita-se o Projeto TIR < k: Rejeita-se o Projeto