Evaluacion de Proyectos Economicas

Facultad de Ciencias

Evaluacin Financiera de un Proyecto de Inversin Caso Montecarlo S.A. Montecarlo S.A. es un prestigioso laboratorio farmacutico que pretende entrar fuertemente en el negocio de productos de belleza, a travs de una lnea de cosmtica capilar con el nombre de Infinity, y que en principio se har presente en el mercado con el producto Infinity Beta que reduce la cada del cabello. En la ltima sesin de directorio de Montecarlo S.A. se aprueba evaluar la conveniencia de invertir en esta nueva rea de negocio, para lo que se dispondra de las utilidades proyectadas para el presente ao y que se estiman en $650.000. El mercado est compuesto por 3 empresas que elaboran un sustituto de Infinity Beta, con precios promedios de $7,85 la unidad, y cuyos volmenes de ventas han sido:
Ao Cantidad 1992 8.200.000 1993 8.350.000 1994 8.800.000 1995 9.500.000 1996 10.200.000 1997 10.800.000 1998 11.400.000 1999 11.800.000 2000 12.000.000

Montecarlo S.A. hara sus inversiones en el 2001 y comenzara sus operaciones en el 2002. La estrategia de precios contempla un precio de penetracin de un 10% menor al precio promedio actual de la competencia. Los siguientes aos se espera que el precio aumente anualmente segn la inflacin, la cual se pronostica en 5%. Con ello, las expectativas de ventas son: 10% del mercado pronosticado para el primer ao de operaciones. desde el segundo al sptimo ao un crecimiento de 1,5 veces la tasa promedio del mercado, y en el octavo ao mantenerse con la cuota de mercado alcanzada. El horizonte de evaluacin de este proyecto es de 8 aos. La gerencia tcnica de Montecarlo S.A. ha sealado que la tecnologa ms adecuada para el proyecto corresponde a la maquinaria procesadora de qumicos YUX304, con una capacidad de produccin suficiente para 1000.000 de unidades anuales de Infinity Beta. Su valor unitario es de $85.000 y su vida til es de 5 aos. Para su operacin se requieren 4 operarios por mquina, con un sueldo mensual por trabajador de $250. Para fabricar cada unidad del producto se requiere de 0,008 lt de aceite apricot, 0,002 lt de extracto de naranja, 0,01 lt de glicerina y 5 gramos de colgeno. En la tabla siguiente se muestra el costo de estos insumos: Insumo Precio($) Unidad Aceite Apricot 80 litros Extracto de Naranja 150 litros Glicerina 300 litros Colgeno 500 kilos Adicionalmente se necesita la mquina envasadora RIS2000 cuyo valor unitario es de $55.000. Su vida til es de 5 aos y puede envasar hasta 1100.000 unidades del producto en el ao. Para cada una de estas mquinas se requieren 2 operarios, cuyo sueldo mensual promedio es de $250. El costo promedio por envase es de $0,15. Dada la restriccin de recursos con que cuenta la empresa se considera adquirir hasta un mximo de 2 unidades de cada mquina. Si en algn periodo se requiere ms produccin, se puede subcontratar el proceso de mezcla (los insumos los proporciona Montecarlo S.A.) a un costo promedio de $0,03. As mismo, el envasado se puede subcontratar a un costo de $0,20 por envase. Adems, se estiman gastos generales por $20.000 mensuales, que incluyen el costo operacional de la maquinaria, el cual est dado

principalmente por consumo elctrico. Los costos de insumos, de subcontratacin y los gastos generales mencionados corresponden al primer ao de operacin; para los aos posteriores se debe considerar un aumento anual igual a la inflacin pronosticada. La infraestructura necesaria para operar esta nueva lnea de productos considera la construccin de un galpn de 350m2 y 100m2 de oficinas. Esta inversin requerir un desembolso de $60.000. El terreno (500 m2) donde se instalarn estas obras es en la actualidad propiedad de de Montecarlo S.A.; si no se lo usa, se lo pudiera vender en $30 el m2. Los valores residuales de los activos al final de su vida til son los siguientes: Activo Valor Residual Maquinaria YUX34 20.000 Maquinaria RIS2000 15.000 Obras Civiles 10.000 La direccin de esta nueva rea de negocio est compuesta por el personal que se indica en la siguiente tabla: Sueldo mensual Cargo # Gerente de Producto 1 2500 Jefe Comercial 1 1500 Ejecutivos de Ventas 8 500 Secretarias 2 200 Estos sueldos, as como los de los trabajadores de planta, se incrementaran anualmente segn la inflacin proyectada. Dada la estrategia de desarrollo de producto que se desarrollo del producto que se propone seguir, ser necesario contar con la asesora permanente de una agencia publicitaria, contrato que tendr un costo del 3% de las ventas anuales en los aos 2002, 2003 y 2004, y en los periodos siguientes se establecer en 1% de las ventas anuales. El capital de trabajo necesario para empezar a operar ha sido estimado en $250.000. El estudio financiero seal que, dado el riesgo de la industria y analizando las empresas participantes actualmente en el mercado de la cosmetologa capilar, su riesgo sistemtico es de 1,5. La tasa libre de riesgo alcanza el 7% y estudios especializados ubican el premio por riesgo de mercado, [ E(Rm)-Rf ], en 8,5%. La tasa de impuestos corporativos es del 25%. Qu le recomendara al directorio de Montecarlo S.A.? Nota: Use depreciacin lineal CAPM: R = Rf + *[ E(Rm)-Rf ]

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Adaptado de: Sapag, Nassir. Evaluacin de Proyectos de Inversin de la Empresa, 1ra. ed. 2001.