Pontifcia Universidade Catlica de Minas Gerais/PUC-MINAS

SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

Jos Guilherme Chaves Alberto

BELO HORIZONTE 2012

1 - SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

1.1 Conceito de Sistema Financeiro:

Define-se Sistema Financeiro como um conjunto de instituies, instrumentos e mercados agrupados de forma harmnica, com a finalidade de canalizar a poupana das unidades superavitrias at o investimento demandado pelas unidades deficitrias.

1.2 - Diviso do Sistema Financeiro Nacional:

O Sistema Financeiro Nacional pode ser dividido em subsistema normativo, supervisor e operativo. O subsistema normativo e supervisor so responsveis pelo desenvolvimento e fiscalizao das normas que orientaro o funcionamento do Sistema Financeiro. Suas funes so: criar normas e fiscalizar suas execues; regular, controlar e fiscalizar as instituies intermediadoras; disciplinar as modalidades de crdito; etc. Essa

regulamentao e controle so exercidos por meio de normas legais, expedidas pela autoridade monetria, ou pela oferta seletiva de crdito levada a efeito pelos agentes financeiros do governo. As instituies que compem o subsistema normativo e supervisor so:

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rgos Normativos Conselho Monetrio Nacional CMN; Conselho Nacional de Seguros Privados CNSP; Conselho de Gesto de Previdncia Complementar CGPC.

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Entidades Supervisoras Banco Central do Brasil Bacen; Comisso de Valores Mobilirios CVM; Superintendncia de Seguros Privados Susep; Secretria de Previdncia Complementar SPC. O subsistema operativo constitudo pelas instituies financeiras pblicas e

privadas que atuam no mercado financeiro. A distribuio do Sistema Financeiro Nacional pode ser vista na figura 1. Figura 1

FONTE: BANCO CENTRAL

1.3 Subsistema normativo e supervisor

Conselho Monetrio Nacional (CMN)

rgo colegiado da cpula do Sistema Financeiro Nacional, institudo pela Lei 4.595, de 31 de dezembro de 1964. O CMN responsvel por expedir diretrizes para o bom funcionamento do SFN. Composio: 1) Ministro de Estado da Fazenda, na qualidade de Presidente; 2) Ministro de Estado de Planejamento, Oramento e Gesto; 3) Presidente do Banco Central do Brasil.

Funes:
Formular a poltica da moeda e do crdito, objetivando o progresso econmico e social do pas; Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia; Regular o valor interno e externo da moeda e o equilbrio do balano de pagamentos; Orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras; Propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros; Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras; Coordenar as polticas monetrias, creditcia, oramentria e da dvida pblica interna e externa.

Conselho Nacional de Seguros Privados CNSP

O CNSP o rgo que responsvel em fixar as diretrizes e normas da poltica de seguros privados. Composio: Funes: Regular a constituio, organizao, funcionamento e fiscalizao dos que exercem atividades subordinadas ao CNSP, bem como a aplicao das penalidades previstas; Fixar as caractersticas gerais dos contratos de seguro, previdncia privada aberta, capitalizao e resseguro; Estabelecer as diretrizes gerais das operaes de resseguro; Prescrever os critrios de constituio das Sociedades Seguradoras, de Capitalizao, Entidades de Previdncia Privada Aberta e Resseguradores, com fixao dos limites legais e tcnicos das respectivas operaes e disciplinar a corretagem de seguros e a profisso de corretor. 5 Ministro da Fazenda (Presidente); Representante do Ministrio da Justia; Representante do Ministrio da Previdncia Social; Superintendente da Superintendncia de Seguros Privados; Representante do Banco Central do Brasil e Representante da Comisso de Valores Mobilirios.

Conselho de Gesto da Previdncia Complementar - CGPC

rgo colegiado que integra a estrutura do Ministrio da Previdncia Social. Funes: Regular, normatizar e coordenar as atividades das Entidades Fechadas de Previdncia Complementar (fundos de penso); Julgar, em ltima instncia, os recursos interpostos contra as decises da Secretaria de Previdncia Complementar.

Banco Central do Brasil

Criado pela lei 4.595, de 31 de dezembro de 1964, uma Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda. Possui a responsabilidade de garantir o poder de compra da moeda nacional e a solidez do sistema Financeiro Nacional. O Bacen foi criado para atuar como rgo executivo central do sistema financeiro, atuando diretamente no sistema financeiro e, indiretamente na economia; o intermedirio entre o CMN e as demais instituies financeiras de nosso pas com a finalidade de executar e fiscalizar o cumprimento de todas as normas criadas pelo CMN. O governo dotou o Banco Central de recursos prprios e seu patrimnio beneficiase de juros de redesconto, de operaes de cmbio, de compra e venda de ouro, alm das taxas de fiscalizao e das multas que aplica.

Objetivos Zelar pela adequada liquidez da economia; Manter as reservas internacionais em nvel adequado; Estimular a formao de poupana; Zelar pela estabilidade e promover o permanente aperfeioamento do sistema financeiro. Funes: Emitir papel-moeda e moeda metlica; Executar os servios do meio circulante; Receber recolhimentos compulsrios e voluntrios das instituies financeiras e bancrias; Realizar operaes de redesconto e emprstimo s instituies financeiras; Efetuar operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais; Exercer o controle de crdito; Exercer a fiscalizao das instituies financeiras; Autorizar o funcionamento das instituies financeiras; Estabelecer as condies para o exerccio de quaisquer cargos de direo nas instituies financeiras; Vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais e controlar o fluxo de capitais estrangeiros no pas.

OBS.: O Banco Central nasceu da transformao da Superintendncia da Moeda do Crdito (SUMOC), Lei 4.595, de 31.12.64. O Banco Central absorveu vrias das funes do Banco do Brasil, tais como a de fiscalizao bancria. Assim, o Banco do Brasil desempenhou as funes de Banco Central, que hoje j no mais executa.

Comisso de Valores Mobilirios (CVM)

A Comisso de Valores Mobilirios, CVM, criada pela lei n 6.385 de 07/12/76, responsvel por regulamentar, desenvolver, controlar e fiscalizar o mercado de valores mobilirios do pas, principalmente emisso e controle de aes de companhias de capital aberto. No exerccio das suas atividades e na medida em que protege os investidores, a CVM o rgo de apoio para a consecuo de um dos objetivos mais importantes das reformas que atingiram o sistema financeiro brasileiro a partir do binio 1964/65: o fortalecimento do mercado de aes e a canalizao para esse segmento de crescentes parcelas da poupana financeira bruta nacional, tendo em vista no somente a expanso da massa de capitais de risco destinada a financiar o crescimento da produo do pas, como tambm a democratizao da propriedade acionria. Funes: Incentivar a poupana no mercado acionrio; Estimular o funcionamento das bolsas de valores e das instituies operadoras do mercado acionrio; 8

Assegurar a lisura nas operaes de compra/venda de valores mobilirios; Promover a expanso dos negcios do mercado acionrio; Proteger aos investidores do mercado acionrio; Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao mercado Com a promulgao da Lei 10.303/2001, que alterou a Lei 6.385/76 (que criou a

CVM), esta passou tambm a regulamentar a Bolsa de Mercadorias e de Futuros e os ativos nelas transacionados.

Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP

Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda, instituda pelo Decreto-lei n 73, de 21 de novembro de 1966. responsvel pelo controle e fiscalizao do mercado de seguro, previdncia privada aberta e capitalizao. Funes: Fiscalizar a constituio, organizao, funcionamento e operao das Sociedades Seguradoras, de Capitalizao, Entidades de Previdncia Privada Aberta e Resseguradores, na qualidade de executora da poltica traada pelo CNSP; Atuar no sentido de proteger a captao de poupana popular que se efetua atravs das operaes de seguro, previdncia privada aberta, de capitalizao e resseguro; Zelar pela defesa dos interesses dos consumidores dos mercados supervisionados; Promover o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos operacionais a eles

vinculados; Promover a estabilidade dos mercados sob sua jurisdio; Zelar pela liquidez e solvncia das sociedades que integram o mercado; Disciplinar e acompanhar os investimentos daquelas entidades, em especial os efetuados em bens garantidores de provises tcnicas; Cumprir e fazer cumprir as deliberaes do CNSP e exercer as atividades que por este forem delegadas; Prover os servios de Secretaria Executiva do CNSP.

Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar (PREVIC)

Criada pela Lei N 12.154, de 23 de dezembro de 2009, a Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar - PREVIC, uma autarquia de natureza especial, dotada de autonomia administrativa e financeira e patrimnio prprio, vinculada ao Ministrio da Previdncia Social e com sede e foro no Distrito Federal. responsvel pela fiscalizao das atividades das Entidades Fechadas de Previdncia Complementar (fundos de penso). Funes, segundo Lei N 12.154: Proceder fiscalizao das atividades das entidades fechadas de previdncia complementar e de suas operaes; Apurar e julgar infraes e aplicar as penalidades cabveis;

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Expedir instrues e estabelecer procedimentos para a aplicao das normas relativas sua rea de competncia, de acordo com as diretrizes do Conselho Nacional de Previdncia Complementar, a que se refere o inciso XVIII do art. 29 da Lei no 10.683, de 28 de maio de 2003;

Autorizar: a constituio e o funcionamento das entidades fechadas de previdncia complementar, bem como a aplicao dos respectivos estatutos e regulamentos de planos de benefcios; as operaes de fuso, de ciso, de incorporao ou de qualquer outra forma de reorganizao societria, relativas s entidades fechadas de previdncia complementar; a celebrao de convnios e termos de adeso por patrocinadores e instituidores, bem como as retiradas de patrocinadores e instituidores; e as transferncias de patrocnio, grupos de participantes e assistidos, planos de benefcios e reservas entre entidades fechadas de previdncia complementar;

Harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdncia complementar com as normas e polticas estabelecidas para o segmento;

Decretar interveno e liquidao extrajudicial das entidades fechadas de previdncia complementar, bem como nomear interventor ou liquidante, nos termos da lei;

Nomear administrador especial de plano de benefcios especfico, podendo atribuirlhe poderes de interveno e liquidao extrajudicial, na forma da lei; 11

Promover a mediao e a conciliao entre entidades fechadas de previdncia complementar e entre estas e seus participantes, assistidos, patrocinadores ou instituidores, bem como dirimir os litgios que lhe forem submetidos na forma da Lei no 9.307, de 23 de setembro de 1996;

Enviar relatrio anual de suas atividades ao Ministrio da Previdncia Social e, por seu intermdio, ao Presidente da Repblica e ao Congresso Nacional; e

Adotar as demais providncias necessrias ao cumprimento de seus objetivos.

1.4 Subsistema operacional

Definio Instituies Financeiras

De acordo com o artigo 17 da Lei 4.595/64, consideram-se instituies financeiras, pessoas jurdicas pblicas ou privadas que tenham como atividade principal ou acessria a coleta, intermediao ou aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custdia de valor de propriedade de terceiros. So classificadas em instituies bancrias e no bancrias. As instituies bancrias operam com ativos financeiros monetrios, pertencendo, assim, a um subsistema do sistema financeiro nacional que poderia ser caracterizado como subsistema monetrio, ao qual dada faculdade de emisso de moeda (moeda escritural). Essas instituies tambm so caracterizadas pela captao de depsitos a vista, livremente

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movimentado por meio de cheques emitidos pelos depositantes. As instituies no bancrias so aquelas que operam com ativos no monetrios, pertencendo, assim, ao subsistema no monetrio do sistema financeiro nacional, ao qual no permitida a emisso de moeda escritural, pela impossibilidade de captar depsitos a vista. Apesar de gerarem fundos de fontes distintas aos depsitos, desempenham um papel importante na intermediao financeira.

1.4.1. Instituies financeiras captadoras de depsitos vista

Bancos Comerciais

No quadro geral do sistema de intermediao financeira do pas, os bancos comerciais constituem a base do subsistema monetrio. Possuem a faculdade de criar, sob efeito multiplicador, a moeda escritural, constituda pelo total dos depsitos vista nessas instituies. Em decorrncia disso, os bancos comerciais so passveis de permanente vigilncia das autoridades monetrias (Banco Central), que zelam por sua liquidez e solvabilidade, controlam indiretamente a expanso da oferta monetria devida ao efeito multiplicador do circuito depsitos - emprstimos - depsitos e orientam a aplicao dos recursos captados por essas instituies. De acordo com o Manual de Normas e Instrues do Banco Central do Brasil -M.N.I. -, o objetivo precpuo dos bancos comerciais propiciar o suprimento oportuno e adequado dos recursos necessrios para financiar, a curto e mdio prazo, o comrcio, a 13

indstria, as empresas prestadoras de servios e as pessoas fsicas. Para atender a esses objetivos, os bancos comerciais podem exercer as principais operaes que so ativas, passivas, de prestao de servios e acessrias, as principais delas so: Operaes ativas Descontar ttulos; Abertura de crdito, simples ou em conta corrente; Operaes especiais, inclusive de crdito rural, de cmbio e comrcio internacional; Emprstimos de capital de giro;

Operaes de repasse e refinanciamentos;

Operaes Passivas Captar depsito vista e a prazo fixo; Obter recursos junto a instituies oficiais; Obter recursos no exterior para repasse;

Prestao de Servios: Aquelas operaes em decorrncia de convnios diversos, tais como: recebimento de tributos, FGTS, INSS; PIS, COFINS, prmios de seguros, contas de gua, energia eltrica, gs, telefones, etc... Mediante convnio com outras instituies. Operaes acessrias: Aquelas de carter complementar, vinculadas ao governo, de empresas estatais ou privadas, tais como: ordens de pagamentos; cheques de viagem; cobrana; servios de

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correspondentes, etc.

Bancos Mltiplos

Com a edio da Resoluo 1.524, de 21.09.1988, foi autorizada a constituio de bancos mltiplos, com a finalidade de se realizarem em uma nica instituio financeira as operaes facultadas a carteira comercial, de investimento e/ou de desenvolvimento, de crdito imobilirio e de crdito, financiamento e investimento. Posteriormente, por meio da Resoluo 2.099 de 17.08.1994, que implantou no Brasil o modelo de exigncia de capital recomendado no Acordo de Basilia, foi autorizada aos bancos mltiplos a constituio de carteira de arrendamento mercantil. Aos bancos mltiplos facultada a realizao de todas as operaes permitidas originalmente s instituies financeiras que deram origem a esse tipo de instituio. Na sua denominao social deve constar expresso "Banco" (Resoluo CMN 2.099, de 1994). Para configurar a existncia de um banco mltiplo, deve-se possuir pelo menos duas das carteiras mencionadas, sendo uma delas, obrigatoriamente, comercial ou de investimento. Obs: Para um banco mltiplo ser uma instituio bancria necessrio possuir a carteira comercial, caso no possua configura uma instituio financeira no bancria.

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Caixas Econmica Federal

Como os bancos comerciais, as Caixas Econmicas Federal podem tambm receber depsitos vista do pblico, exercendo, tambm, caderneta de poupana. Atuam basicamente no financiamento habitacional, emprstimos em geral. Em 1969, o decreto-lei 759 determinou a fuso de 23 Caixas Econmicas Federais que operavam independentemente em cada Estado da Federao. Por fora do Decreto-lei 2.291, de 21.11.1986, a Caixa Econmica Federal sucedeu o Banco Nacional da Habitao - BNH, passando a ser a responsvel pela orientao e controle do Sistema Financeiro de Habitao. Entre suas operaes, destaca-se a de explorar os servios das loterias federais, exercer o monoplio das operaes sobre penhores civis, executar o Plano Nacional de Habitao Popular, o Plano Nacional de Saneamento Bsico e outros cuja execuo lhe seja conferida, administrar o Fundo de Garantia por Tempo de servio e outros cuja gesto lhe seja atribuda.

Cooperativas de Crdito

So instituies financeiras privadas, com personalidade jurdica prpria, constitudas sob a forma de sociedades cooperativas. Possui como objetivos a prestao de servios financeiros aos associados, como concesso de crdito, captao de depsitos a vista e a prazo, cheques, prestao de servios de cobrana, de custodia, de recebimentos e de pagamentos por conta de terceiros sob convnio com instituies financeiras pblicas e 16

privadas e de correspondente no pas, alm de outras operaes especficas e atribuies estabelecidas pela legislao em vigor. As sociedades cooperativas de crdito se classificam em: Singulares: mnimo de 20 cooperados; Cooperativas centrais ou federaes de cooperativas: formadas por, no mnimo 3 cooperativas singulares; Confederao de cooperativas: formadas por, no mnimo, 3 cooperativas centrais. O capital social das cooperativas constitudo por quotas-partes e nenhum associado pode subscrever mais de 1/3 do capital social. Caractersticas Especificas: Os eventuais lucros auferidos com suas operaes - prestao de servios e oferecimento de crdito aos cooperados - so repartidos entre os associados; Devem adotar, obrigatoriamente, em sua denominao social, a expresso "Cooperativa", vedada a utilizao da palavra "Banco; Devem possuir o nmero mnimo de vinte cooperados e adequar sua rea de ao s possibilidades de reunio, controle, operaes e prestaes de servios.

Banco do Brasil

Constitudo em forma de sociedade annima, com personalidade jurdica e patrimnio prprio, de capital aberto, vinculado ao Ministrio da Fazenda, subordinado ao CMN, agente financeiro do Tesouro Nacional, economia mista. Sua atuao no mercado 17

financeiro dupla: Como banco mltiplo, concorre com toda a rede bancria existente, tomando depsitos do pblico e fazendo emprstimos e descontos de duplicatas e notas promissrias. Como agente financeiro do governo federal, executa a poltica oficial de crdito rural: Funes: Administrar a Cmara de compensao de cheques e outros papis; Efetuar os pagamentos e suprimentos necessrios execuo do Oramento Geral da Unio; Recebe, por conta do Tesouro Nacional, as arrecadaes dos tributos e rendas federais; Cumpre a poltica de preos mnimos, na rea agrcola; Financia a atividade econmica, com recursos prprios ou fundos especficos; Conceder aval, fiana e outras garantias; Adquirir e financiar estoques de produo exportvel; Financiar a aquisio e instalao de pequenas e mdias propriedades rurais; Financiar as atividades industriais e comerciais; Difundir e orientar o crdito.

OBS: BANCO DO BRASIL - sociedade annima, com personalidade jurdica e patrimnio prprio, de capital aberto, vinculado ao Ministrio da Fazenda, subordinado ao CMN,

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agente financeiro do Tesouro Nacional, economia mista. Fundado em 12 de outubro de 1809 por Dom Joo VI. Embora seja uma sociedade annima de economia mista, na qual o Governo Federal o acionista majoritrio, teve suas atribuies alteradas a partir de 1964. Breve histrico Primeiro banco criado na Amrica do Sul, com a chegada de D. Joo VI ao Brasil. Iniciou suas atividades em 1809 (12.12.1809), sofrendo constantes e profundas transformaes ao longo de sua atuao. Considera-se que existiram 04 bancos que, atravs de uma srie de fuses e incorporaes, deram origem ao atual Banco do Brasil S. A. do Rio de Janeiro. Essa fuso ocorreu em 1853, surgindo, no ano seguinte (10.04.1854), a instituio que, sem soluo de continuidade, permaneceu em funcionamento.

1.4.2 Demais Instituies Financeiras

Agncias de Fomento

Possuem como objeto social a concesso de financiamento de capital fixo e de giro associado a projetos na Unidade da Federao onde tenham sede. Devem ser constitudas sob a forma de sociedade annima de capital fechado e estar sob o controle de Unidade da Federao, sendo que cada unidade s pode constituir uma agncia. As Agncias de Fomento no podem captar recursos junto ao pblico, recorrer ao

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redesconto, ter conta de reserva no Banco Central, contratar depsitos interfinanceiros na qualidade de depositante ou de depositria e nem ter participao societria em outras instituies financeiras.

Associaes de Poupana e Emprstimos (A.P.Es.) e Sociedade de Crdito Imobilirio (S.C.Is.)

As Sociedade de Crdito Imobilirio e as Associaes de Poupana e Emprstimos. So instituies participantes do Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo - SBPE. Essas instituies destinam-se realizao de operaes imobilirias relativas incorporao, construo, venda ou aquisio de habitao. Os recursos so captados, principalmente, por meio de depsitos de poupana, emisso de letras imobilirias e hipotecrias, alm de emisso de certificados de depsito interfinanceiros (CDI). Enquanto as Sociedades de Crdito Imobilirio se constituem exclusivamente sob a forma de sociedades annimas, as Associaes de Poupana e Emprstimos constituem-se obrigatoriamente sob a forma de sociedades civis restritas a determinadas regies e sem fins lucrativos (so associaes sem capital, sendo propriedade comum de seus associados). As Sociedades de Crdito Imobilirio captam recursos, basicamente, via colocao de letras imobilirias (ativo financeiro de sua emisso), atravs de recebimento de depsitos em conta de poupana (cadernetas de poupana) e repasses de crditos concedidos pela CEF. A emisso das letras imobilirias prerrogativa exclusiva das Sociedades de Crdito Imobilirio. Alm das garantias oferecidas pela CEF, as letras imobilirias so lastreadas pelo conjunto de habitaes financiadas pelo sistema e pelo ativo das Sociedades de

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Crdito Imobilirio, tendo a preferncia sobre todos os demais crditos contra elas.

Bancos de Desenvolvimento

So instituies financeiras controladas pelos governos estaduais, e tm como objetivo precpuo proporcionar o suprimento oportuno e adequado dos recursos necessrios ao financiamento, a mdio e a longo prazos, de programas e projetos que visem a promover o desenvolvimento econmico e social do respectivo Estado. As operaes passivas so depsitos a prazo, emprstimos externos, emisso ou endosso de cdulas hipotecrias, emisso de cdulas pignoratcias de debntures e de Ttulos de Desenvolvimento Econmico. As operaes ativas so emprstimos financiamentos, dirigidos prioritariamente ao setor privado. Os Bancos de Desenvolvimento devem ser constitudos sob a forma de sociedade annima, com sede na capital do Estado que detiver seu controle acionrio, devendo adotar, obrigatria e privativamente, em sua denominao social, a expresso "Banco de Desenvolvimento", seguida do nome do Estado em que tenha sede (Resoluo CMN 394, de 1976).

Bancos de Investimento

As bases para a criao de bancos de investimento no Brasil foram estabelecidas

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pela Lei n 4.728/65, que disciplinou o mercado de capitais, fixou diretrizes para seu desenvolvimento, instituiu as condies de acesso a esse mercado e estruturou o sistema de distribuio de ttulos ou valores mobilirios. O Banco de Investimento se especializou em vendas de novas emisses de ttulos e em servios de consultoria financeira. Criados para canalizar recursos de mdio e longo prazo para suprimento de capital fixo ou de giro das empresas, os bancos de investimento operam em um segmento bem especfico do sistema de intermediao financeira. Contando com diversificadas possibilidades para a captao e repasse de recursos, de origem interna ou externa, esses bancos surgiram da necessidade de ampliao do sistema de intermediao a prazos mais dilatados, sobretudo para favorecer o processo de capitalizao do sistema empresarial privado, agilizando e fortalecendo o processo de emisso e colocao de aes e debntures, viabilizando operaes diferenciadas, quanto aos prazos e montantes, das praticadas pelos bancos comerciais. Atuando nesse segmento e atendendo aos objetivos para os quais foram criados, os bancos de investimento devem apoiar, prioritariamente, quando da canalizao de seus recursos prprios, captados ou repassados, as iniciativas que visem: a) Fortalecer o capital social das empresas, por meio de subscrio ou aquisio de ttulos e valores mobilirios para investimento ou revenda no mercado de capitais (operaes de underwriting); b) Alm do apoio s empresas, os bancos de investimento esto capacitados, pela sua estrutura tcnica, a oferecer servios como assessoria na realizao de negcios em geral, projetos e outros, e administram fundos de investimentos. Operaes especiais tais como:

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Administrao de fundos de investimentos; Concesso de fiana, aval; Realizao de operaes de cmbio; etc...

Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social - BNDES

O Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), exautarquia federal criada pela Lei n 1.628, de 20 de junho de 1952, foi enquadrado como uma empresa pblica federal, com personalidade jurdica de direito privado e patrimnio prprio, pela Lei n 5.662, de 21 de junho de 1971. O BNDES uma empresa pblica que est atualmente vinculada ao Ministrio do Desenvolvimento, Industria e Comrcio Exterior. Constitui-se no principal instrumento, de mdio e longo prazo, de execuo da poltica de financiamento do Governo Federal. Apesar de operar algumas vezes de forma direta, atuao do banco desenvolve-se geralmente por meio de agente financeiros, como Bancos Comerciais, Bancos de Investimentos e Sociedades Financeiras. Esses agentes recebem uma comisso do BNDES, denominada de del credere, para executarem essa intermediao entre a instituio e o financiamento, tornando-se co-responsveis tambm pela liquidao da dvida junto ao banco.

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Sociedades de crdito, Financiamento e Investimento (Financeiras)

As sociedades de crdito, financiamento e investimento, tambm conhecidas por financeiras, foram institudas pela Portaria do Ministrio da Fazenda 309, de 30 de novembro de 1959; As financeiras so instituies constitudas na forma de sociedades annimas, que tm por objetivo o financiamento ao consumo (crdito direto ao consumidor), bem como o financiamento de capital de giro, dentre suas operaes ativas, destacam-se o financiamento de bens e servios, captando recursos no mercado, basicamente atravs do aceite e colocao de letras de cmbio e recebidos de depsitos bancrios (operaes passivas). As letras de cmbio so emitidas pelos financiados dos contratos de crdito, sendo aceitas pelas instituies financeiras (sociedade de crdito financiamento e investimento). Posteriormente ao aceite, a letra de cmbio vendida a investidores por meio dos mecanismos de intermediao do mercado financeiro. Constituem-se, dessa forma no principal funding das operaes de financiamento de bens durveis (crdito direto ao consumidor) realizadas pelas sociedades financeiras. Na prtica, porm, tudo funciona como se a financeira emitisse o ativo financeiro, j que atravs do aceite ela se torna responsvel pelo resgate do principal e dos juros para quem comprou a letra de cmbio. Por outro lado, no interessa ao investidor saber quem o muturio e sim quem a financeira responsvel pelo resgate do ttulo que est comprando.

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1.4.3 Bolsa de Mercadorias e Futuros

So associaes privadas civis com objetivo de efetuar o registro, a compensao e a liquidao, fsica e financeira, das operaes realizadas em prego ou em sistema eletrnico. Para tanto, devem desenvolver, organizar e operacionalizar um mercado de derivativos livre e transparente, que proporcione aos agentes econmicos a oportunidade de efetuarem operaes de hedging (proteo) ante flutuaes de preo de commodities agropecurias, ndices, taxas de juro, moedas e metais, bem como de todo e qualquer instrumento ou varivel macroeconmica cuja incerteza de preo no futuro possa influenciar negativamente suas atividades. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa e so fiscalizadas pela Comisso de Valores Mobilirios.

1.4.4 Bolsa de Valores

So associaes so sociedades annimas ou associaes civis com objetivo de manter local adequado ao encontro de seus membros e realizao, entre eles, de transaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios pertencentes a pessoas jurdicas pblicas e privadas, em mercado livre e aberto, especialmente organizado e fiscalizado por seus membros e pela Comisso de Valores Mobilirios. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa (Resoluo CMN 2.690, de 2000).

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1.4.5 Outros Intermedirios Financeiros

Administradores de Consrcio

Segundo Banco Central do Brasil, as administradoras de consrcio so empresas responsveis pela formao e administrao de grupos de consrcio, atuando como mandatrias de seus interesses e direitos. O grupo de consrcio uma sociedade no personificada, com prazo de durao e nmero de cotas previamente determinados, e que visa a coleta de poupana para permitir aos consorciados a aquisio de bens ou servios. As atividades do sistema de consrcio so reguladas pela Lei n 11.795, de 8 de outubro de 2008, bem como pela Circular n 3.432 , de 3 de fevereiro de 2009

Sociedade de Arrendamento Mercantil (LEASING)

Tais sociedades nasceram do reconhecimento de que o lucro de uma atividade produtiva pode advir da simples utilizao do equipamento e no da propriedade. Em linhas gerais, a operao de leasing se assemelha a uma locao, tendo o cliente, ao final do contrato a opo de renov-la, de adquirir o equipamento pelo valor residual fixado em contrato ou de devolv-lo empresa. Podem ser objeto bens mveis, de produo nacional ou estrangeira, e bens imveis, adquiridos pela entidade arrendadora, segundo especificaes e para uso da arrendatria em sua atividade econmica. Os recursos captados so oriundos de emprstimos contrados no exterior, emisso de debntures, ttulos que tem como cobertura o patrimnio da empresa que o emitiu, as debntures no tem prazo fixo de

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resgate e suas caractersticas podem ser bem diferenciadas. Nos contratos de arrendamento mercantil, devem constar, obrigatoriamente, alguns dados mnimos, tais como: Descrio dos bens que constituem o objeto do contrato, com todas as caractersticas que permitam sua perfeita identificao; Prazo de arrendamento; Valor das contraprestaes ou frmula de clculo das contraprestaes, bem como o critrio para o seu reajuste; Condies para o exerccio, por parte da arrendatria, do direito de optar, depois de cumprido o prazo do arrendamento, pela renovao do contrato, pela devoluo dos bens ou pela aquisio dos bens arrendados. As operaes devem observar, obrigatoriamente, o prazo mnimo de dois anos, quando se tratar de bens com vida til igual ou inferior a cinco anos, ou trs anos, para o arrendamento de outros bens.

Sociedade Corretora de Cmbio

As sociedades corretoras de cmbio so constitudas sob a forma de sociedade annima ou por quotas de responsabilidade limitada, devendo constar na sua denominao social a expresso "Corretora de Cmbio". Tm por objeto social exclusivo a intermediao em operaes de cmbio e a prtica de operaes no mercado de cmbio de taxas flutuantes.

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Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios

A lei 4.728/65 instituiu as sociedades corretoras como instituies financeiras auxiliares, constitudas sob a forma de sociedades annimas ou sociedades por cotas de responsabilidade limitada. Para o exerccio de suas atividades, as corretoras dependem de prvia autorizao da CVM. Tais atividades so, basicamente, as seguintes: Operar com exclusividade em bolsas de valores, com ttulos e valores mobilirios de negociao autorizada; Comprar, vender e distribuir ttulos e valores mobilirios por conta prpria e de terceiros; Formar e gerir consrcios para lanamento pblico de aes (underwriting) e, ainda, encarregar-se de sua distribuio e colocao no Mercado de Capitais; Encarregar-se da administrao de carteiras de valores e da custdia de ttulos e valores mobilirios; Instituir, organizar e administrar fundos mtuos de investimentos, sob a forma de condomnio aberto e sociedade de investimento (Decreto lei 1.401) e clubes de investimentos; Operar no mercado aberto (open-market) e intermediar as operaes de cmbio. Dessa forma, as sociedades corretoras exercem o papel de unificadoras do mercado, dando segurana ao sistema e liquidez aos ttulos transacionados, promovendo, de forma eficiente, a aproximao entre compradores e vendedores de ttulos e valores

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mobilirios, dando-lhes negociabilidade adequada, atravs de leiles realizados em bolsa aos quais confere.

Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios

As sociedades distribuidoras so firmas constitudas como sociedades annimas, sociedades por cotas de responsabilidade limitada, ou, ainda, como firmas individuais, cuja autorizao para funcionamento dada pelo Banco Central do Brasil, que estipula os capitais mnimos a que esto obrigadas em funo do segmento de mercado em que atuam. Suas atividades bsicas, determinadas por resoluo do Banco Central do Brasil, so: Subscrever, isoladamente ou em consrcio, emisses de ttulos ou valores mobilirios para revenda, intermediar a colocao de emisses no mercado, contratar com a emissora, em conjunto ou separadamente, preos dos ttulos no mercado, no perodo de lanamento e colocao da emisso; Encarregar-se da venda vista, a prazo ou a prestao, de ttulos e valores mobilirios por conta de terceiros; Operar no mercado aberto (open-market), desde que satisfeitas as condies exigidas pelo Banco Central; Instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento.

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1.4.6 Demais Componentes do Subsistema Operativo

Bancos de Cmbio

Os bancos de cmbio so instituies financeiras autorizadas a realizar, sem restries, operaes de cmbio e operaes de crdito vinculadas s de cmbio, como financiamentos exportao e importao e adiantamentos sobre contratos de cmbio, e ainda a receber depsitos em contas sem remunerao, no movimentveis por cheque ou por meio eletrnico pelo titular, cujos recursos sejam destinados realizao das operaes acima citadas. Na denominao dessas instituies deve constar a expresso "Banco de Cmbio" (Res. CMN 3.426, de 2006).

Resseguradas (IRB Brasil Resseguros)

As resseguradoras so entidades constitudas sob a forma de sociedades annimas, que tm por objeto exclusivo a realizao de operaes de resseguro e retrocesso O IRB Brasil Ressegurro, constitudo como sociedade de economia mista com controle acionrio da Unio, vinculada ao Ministrio da Fazenda. Criado em 1939 pelo ento presidente Getlio Vargas com objetivo bem delineado: fortalecer o desenvolvimento do mercado segurador nacional, atravs da criao do mercado ressegurador brasileiro. A medida pretendia ainda aumentar a capacidade seguradora das sociedades nacionais,

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retendo maior volume de negcios em nossa economia, ao mesmo tempo em que captaria mais poupana interna.

Sociedades Seguradoras

Entidades, constitudas sob a forma de sociedades annimas, especializadas em pactuar contrato, por meio do qual assumem a obrigao de pagar ao contratante (segurado), ou a quem este designar uma indenizao, no caso em que advenha o risco indicado e temido, recebendo, para isso, o prmio estabelecido.

Sociedades de Capitalizao

So entidades, constitudas sob a forma de sociedades annimas, que negociam contratos (ttulos de capitalizao) que tm por objeto o depsito peridico de prestaes pecunirias pelo contratante, o qual ter, depois de cumprido o prazo contratado, o direito de resgatar parte dos valores depositados corrigidos por uma taxa de juros estabelecida contratualmente; conferindo, ainda, quando previsto, o direito de concorrer a sorteios de prmios em dinheiro.

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Entidades abertas de previdncia complementar

Entidades constitudas unicamente sob a forma de sociedades annimas e tm por objetivo instituir e operar planos de benefcios de carter previdencirio concedidos em forma de renda continuada ou pagamento nico, acessveis a quaisquer pessoas fsicas. So regidas pelo Decreto-Lei 73, de 21 de novembro de 1966, e pela Lei Complementar 109, de 29 de maio de 2001. As funes do rgo regulador e do rgo fiscalizador so exercidas pelo Ministrio da Fazenda, por intermdio do Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) e da Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP).

Entidade Fechada de previdncia complementar (fundos de penso);

As entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso) so organizadas sob a forma de fundao ou sociedade civil, sem fins lucrativos e so acessveis, exclusivamente, aos empregados de uma empresa ou grupo de empresas ou aos servidores da Unio, dos Estados, do Distrito Federal e dos Municpios, entes denominados patrocinadores ou aos associados ou membros de pessoas jurdicas de carter profissional, classista ou setorial, denominadas instituidores. As entidades de previdncia fechada devem seguir as diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional, por meio da Resoluo 3.121, de 25 de setembro de 2003, no que tange aplicao dos recursos dos planos de benefcios.

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2 MERCADO FINANCEIRO E ATIVOS FINANCEIROS

2.1 Mercados Financeiros

Podemos definir o mercado financeiro como o mecanismo ou ambiente atravs do qual se produz um intercmbio de ativos financeiros e se determinam seus preos. So mercados nos quais os recursos financeiros so transferidos desde as unidades superavitrias, isto , que tem excesso de fundos, at aquelas deficitrias, ou seja, que tem necessidades de fundos. A ocorrncia de agentes que possuem excesso de recursos e de agentes que necessitam de recursos se deve a no homogeneidade das rendas oferecidas pelo sistema de produo. Desde modo os agentes superavitrios buscam o mercado financeiro para aplicar as suas poupanas buscando sempre a maior rentabilidade possvel e o menor risco, esses recursos oferecidos pelos agentes superavitrios iro financiar os agentes deficitrios que buscam o mercado financeiro para obter crdito para complementar a sua renda. Sendo assim o mercado financeiro o local onde se transfere a poupana dos agentes superavitrios para os deficitrios. O mercado financeiro pode ser dividido de acordo com as necessidades de seus participantes. Cada participante tem necessidades diferentes em diversas situaes em que se encontra durante suas negociaes econmicas-financeiras, essa diviso pode ser vista no quadro abaixo:

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Segmentao dos Mercados Financeiros Segmentos Mercado de crdito Mercado de capitais Mercado Monetrio Prazos Finalidade (preferencialmente) Curto, mdio e Financiamento do aleatrio. consumo e capital de giro das empresas Mdio, longo e Financiamento de indeterminado capital de giro, capital fixo das empresas Curto e curtssimo Controle da liquidez monetria da economia. Curto e vista Intermedirio Financeiro Bancrio e no bancrio No bancrio Bancrio bancrio e no-

Mercado cambial

Transformao de Bancrio e auxiliares valores em moeda (Soc. Corretoras) estrangeira em nacional e vice-versa.

Mercado Monetrio

Segmento em que se realizam operaes de curto e de curtssimo prazo. por meio desse mercado que os agentes econmicos e os prprios intermedirios financeiros suprem suas necessidades momentneas de caixa. A liquidez desse segmento de mercado regulada por operaes abertas pelas autoridades monetrias, via colocao, recompra e resgate de ttulos da dvida pblica de curto prazo.

Mercado de Crdito

Segmento que atende aos agentes econmicos quanto s suas necessidades de 34

crditos de curto e mdio prazo (principalmente). Particularmente, so atendidas solicitaes de crdito para financiamento da aquisio de bens durveis pelos consumidores e do capital de giro das empresas. A maior parte do suprimento desse tipo de crdito feita por intermedirios financeiros bancrios. Complementarmente, podem ocorrer suprimentos via intermedirios financeiros no bancrios.

Mercado de Capitais

O mercado de capitais assume papel dos mais relevantes no processo de desenvolvimento econmico. o grande municiador de recursos permanentes para a economia, em virtude da ligao que efetua entre os que tm capacidade de poupana, ou seja, os investidores, e aqueles carentes de recursos de longo prazo, ou seja, que apresentam dficit de investimento.

Mercado Cambial

Segmento em que se realizam operaes de compra e venda de moedas estrangeiras conversveis. Podem ocorrer operaes a prazo (normalmente curto), para suprimento de necessidades momentneas de moeda estrangeira, por exemplo, para fechamento de cmbio de incorporaes. Inversamente, podem ser adquiridas divisas por antecipao, por exemplo, de exportadores que trocam, antecipadamente, por moeda corrente do pas, as divisas estrangeiras que recebero. As operaes nesse segmento de

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mercado so feitas sob a intermediao de instituies financeiras autorizadas, bancrias e no bancrias.

2.2 Ativos Financeiros

Um ativo financeiro um instrumento que canaliza a poupana at o investimento. As empresas em sua busca por financiamento podem acudir ao mercado mediante os ativos financeiros emitindo aes ou emitindo ttulos de dvida. Poderamos dizer que um ativo, no sentido amplo, consiste em algo que possumos e que tem um valor de troca. No esquema de unidades superavitrias e deficitrias, os ativos financeiros so ttulos emitidos pelas unidades econmicas deficitrias e que constituem passivos para elas. Todo ativo financeiro possui como caractersticas principais liquidez, risco e rentabilidade. Os ativos financeiros podem ser divididos basicamente em: Ttulos de renda fixa; Ttulos patrimoniais; Ttulos derivativos.

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2.2.1 Ttulos de Renda Fixa

Tambm conhecidos como ttulos de dvida, so produtos financeiros onde o aplicador sabe antecipadamente a sua remunerao (taxas prefixadas) ou os parmetros para o clculo do rendimento (taxa ps-fixada). A remunerao obtida denominada taxa nominal, obtm-se a taxa real da operao descontando-se da taxa nominal a variao dos preos ocorrida (inflao/deflao) em um determinado perodo de tempo. Esses ttulos so emitidos por instituies pblicas ou privadas.

Ttulos Pblicos de responsabilidade do Tesouro Nacional

LFT - Letras Financeiras do Tesouro Prazo: Definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo. Modalidade: Nominativa e negocivel. Forma de colocao: Oferta pblica ou colocao direta, em favor do interessado. Valor nominal na data-base: Mltiplo de R$ 1.000,00. Rendimento: Taxa Selic. Resgate: Valor nominal acrescido do respectivo rendimento, desde a database do ttulo. Referncia legal Artigo 2 do Decreto 3.859, de 4.7.2001.

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LTN - Letras do Tesouro Nacional Prazo: Definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo. Modalidade: Nominativa e negocivel. Forma de colocao: Oferta pblica ou colocao direta, em favor do interessado. Valor nominal: Mltiplo de R$ 1.000,00. Rendimento: Desgio sobre o valor nominal. Resgate: Valor nominal. Referncia legal Artigo 1 do Decreto 3.859, de 4.7.2001.

NTN-B - Notas do Tesouro Nacional Srie B Prazo: Definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo. Modalidade: Nominativa e negocivel. Forma de colocao: Oferta pblica ou colocao direta, em favor do interessado. Valor nominal na data-base: Mltiplo de R$ 1.000,00. Atualizao do valor nominal: Variao do IPCA desde a data-base do ttulo. Taxa de juros: Definida pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso, em porcentagem ao ano, aplicada sobre o valor nominal atualizado. Pagamento dos juros: Semestralmente, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber. O primeiro cupom de juros a ser pago contemplar a taxa integral definida para seis meses, independentemente da data de emisso do ttulo. Resgate: Em parcela nica, na data do vencimento. Referncia legal Artigo 8o do Decreto 3.859, de 4.7.2001, e Portaria STN 111, de 11.3.2002.

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NTN-C - Notas do Tesouro Nacional Srie C Prazo: Definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo. Modalidade: Nominativa e negocivel. Forma de colocao: Oferta pblica ou colocao direta, em favor do interessado. Valor nominal na data-base: Mltiplo de R$ 1.000,00. Atualizao do valor nominal: Variao do IGP-M desde a data-base do ttulo. Taxa de juros: Definida pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso, em porcentagem ao ano, aplicada sobre o valor nominal atualizado. Pagamento dos juros: Semestralmente, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber. O primeiro cupom de juros a ser pago contemplar a taxa integral definida para seis meses, independentemente da data de emisso do ttulo. Resgate: Em parcela nica, na data do vencimento. Referncia legal Artigo 9o do Decreto 3.859, de 4.7.2001, e Portaria STN 111, de 11.3.2002.

NTN-F - Notas do Tesouro Nacional Srie F Prazo: Definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo. Modalidade: Nominativa e negocivel. Forma de colocao: Oferta pblica ou colocao direta, em favor do interessado. Valor nominal: Mltiplo de R$ 1.000,00. Rendimento: Desgio sobre o valor nominal. Taxa de juros: Definida pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso, em

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porcentagem ao ano, aplicada sobre o valor nominal. Pagamento dos juros: Semestralmente, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber. O primeiro cupom de juros contemplar a taxa integral definida para seis meses, independentemente da data de emisso do ttulo. Resgate: Valor nominal, na data do vencimento. Referncia legal Artigo 11 do Decreto 3.859, de 4.7.2001.

Exemplo operaes com ttulos pblicos: Ttulo: LTN Data da compra: 20/03/2012 Data de liquidao: 21/03/2012 Data de vencimento: 01/10/2012 Taxa anual: 27,33% Valor nominal no resgate: R$ 1.000,00 Dias teis entre 21/03/2012 e 01/10/2012: 134 Valor de compra: ? Preo = VN / (1 + Taxa) DU/252 Preo = 1.000,00 / (1 + 0,2733)134/252 Preo compra = 879,43

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Principais Ttulos Privados

Certificado de Depsito Bancrio (CDB)

O certificado de depsito bancrio um titulo de captao de recursos utilizado do setor privado. So oficialmente conhecidos como depsitos a prazo, emitidos por bancos comerciais, de investimentos ou de desenvolvimento. Os certificados de depsitos bancrios podem ser transferidos por endosso e serem vendidos a qualquer hora, dentro do prazo contratado. Os recursos captados atravs desses ttulos so repassados aos clientes na forma de emprstimos para financiamento de capital giro ou aquisio de equipamentos. A rentabilidade dos CDBs podem ser prefixados ou ps-fixados. A Incidncia de Imposto de Renda conforme quadro abaixo: Prazo Alquotas Resumindo: Emissor: Bancos Funo: Captao de recursos para os bancos Prazo mnimo: no ha fixao Tipo: Prefixado ou ps-fixado Liquidao: ADM ou Cetip Certificado Depsito Bancrio Prefixado (CDB Prefixado) 180 dias 22,50% 181 a 360 dias 20,00% 361 a 720 dias 17,50% Acima 720 dias 15,00%

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Os ttulos prefixados so negociados, normalmente, no prazo de 30 dias e so oferecidos a uma taxa de juros que compreende os juros e a expectativa de inflao do perodo. A Valor Bruto do Resgate (VBR) e fornecido pela aplicao desta taxa sobre o Valor Aplicado (VA). Os CDBs so tributados na data do vencimento, a alquota incidente de imposto de renda sobre o ganho nominal varia de acordo com o prazo da aplicao. O clculo da taxa ano feita com base em 360 dias e 252 d.u. Exemplo: Valor Aplicado (VA) = R$ 1.000,00 Perodo = 30 d.u Imposto de Renda (IR) = 22,5% Taxa de juros = 19,50% a.a Taxa de juros no perodo = 1,496% VBR = 1.000,00 * 1,01496 VBR = 1.014,96 IR = 0,225*(VBR - VA) IR = 0,225*(1.014,96 1.000,00) IR = 3,37 VLR = VBR - IR VLR = 1.014,96 3,37 VLR = 1.011,59

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Certificado Depsito Bancrio Ps-Fixado (CDB Ps-Fixado) Os CDBs ps-fixados so oferecidos a uma taxa de juros mais a variao de um ndice de correo monetria estando sujeitos mesma tributao dos prefixados, em temos de IR. O clculo do valor Bruto de Resgate (VBR) feito mediante a aplicao da variao do ndice estipulado para o CDB sobre o Valor Aplicado (VA), obtendo-se o Valor Aplicado Corrigido (VAC). Uma vez determinado o valor Aplicado Corrigido, aplica-se a taxa de juros, resultando no Valor Bruto de Resgate (VBR). Exemplo: Supondo a aplicao de R$ 5.000,00 em CDB ps-fixado, com prazo de 180 dias, oferecido a uma taxa bruta de TR + 12%a.a e admitindo que a variao da TR fosse constante e da ordem de 0,42%a.m nos prximos 6 meses, o VLR pode ser calculado como se segue: VAC = 5.000,00 * (1,0042)6/1 VAC = 5.000,00 * 1,025466 VAC = 5.127,33 VBR = VAC * (1 + i)180/360 VBR = 5.127,33 * (1 + 0,12)180/360 VBR = 5.426,26 VLR = VBR - [(VBR - VA) * 0,225] VLR = 5.426,25 - [(5.426,26 - 5.000,00) * 0,225] VLR = 5.426,26 - 95,91

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VLR = 5.330,35

Certificado de Depsito Interfinanceiro - CDI So ttulos de emisso de instituies financeiras, que lastreiam as operaes do interbancrio. Suas caractersticas so idnticas de um CDB, mas sua negociao restrita ao mercado interbancrio, sua funo transferir recursos de uma instituio para a outra. As transaes so registradas por meio eletrnico e registradas no Cetip. As operaes podem ser negociadas por um dia ou por prazo mais longo (30 dias), sendo a maioria das operaes negociadas por um dia. As suas vantagens so iseno de taxao, ser rpido e seguro

Debntures (CD) So papis de renda fixa de mdio e longo prazo, emitidos por sociedade annimas, que conferem ao seu detentor (debenturista) um direito de crdito contra as empresas. Sua finalidade a captao de recursos para o financiamento de projeto, reestruturao do passivo, securitizao de recebveis ou aumento de capital de giro. As debntures podem ser: Debntures simples: no podem ser convertidas em aes, ou seja, resgatveis somente em moeda nacional; Debntures conversveis em aes (DCAs): podem ser resgatadas em moeda, ou conversveis em aes da prpria empresa, nas condies estipuladas na escritura da emisso; 44

Debntures permutveis: podem ser conversveis em aes de outra empresa que no a emissora das debntures. Normalmente as aes so de empresas do mesmo conglomerado.

Certificados de Depsitos Cambiais (CD) So ttulos emitidos pelos bancos atravs de suas agncias no exterior que permitem captao de recurso no mercado externo. So ttulos com prazo que variam de 90 a 360 dias, remunerados pela correo cambial mais um spread. Os ttulos podem ser colocados atravs de uma instituio no exterior ou via sindicado de bancos. Os recursos assim obtidos passam a fazer parte do caixa dos bancos que, por seu lado, podem aplic-los via mercado de cmbio, ou em ttulos como commercial papers.

Letra de Cmbio (LC) So ttulos utilizados como instrumento de captao pelas financeiras, so emitidos com lastro em uma transao comercial, ou seja, quando elas emprestam algum valor para algum, essa pessoa saca, por procurao uma Letra de Cambio contra a financeira, que a aceita e lana no mercado. Assim, a emisso de LC autorizadas por empresas no-financeiras e usurias de bens e servios, com aceite e co-obrigao das Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento, teve como finalidade obter recursos para o financiamento do crdito ao consumidor final. Esses ttulos esto regulamentados pelo artigo 27 da Lei 4.728, de 14/07/65. Podem ser emitidos com taxas prefixadas, flutuante ou ps-fixadas em TR, TJLP ou TBF pelos prazos 45

de 60 dias e mximo de 180 dias.

Letra de Crdito Imobilirio (LCI) As LCI forma criadas pela MP 10.931, de 02/08/04 como um novo instrumento de financiamento para captao de recursos para os financiamentos imobilirios. Podem ser emitidas, na forma escritural, nominativa e endossvel e, identificando os crditos que lhes so caucionados, por bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira de crdito imobilirio, Caixa Econmica Federal, sociedades de crdito imobilirio, associao de poupanas e emprstimo, companhias hipotecrias ou outras instituies que venham a ser autorizadas pelo Bacen. So ttulos bastante semelhantes s letras hipotecrias, mas diferente destas, que so nica e exclusivamente vinculadas uma hipoteca, pois podem ser lastreadas por crditos imobilirios ligados ao instituto jurdico tanto da hipoteca quando da alienao fiduciria de um imvel. Concedem aos seus tomadores o direito de crdito pelo seu valor nominal, juros fixos ou flutuantes, e se for o caso, a atualizao monetria por ndices de preos setoriais ou gerais ou pelo ndice de remunerao bsico dos depsitos de poupana, inclusive mensal. A LCI pode ser garantida por um ou mais crditos imobilirios, desde que seu prazo de vencimento no seja superior ao prazo de quaisquer dos crditos imobilirios que lhe sirva de lastro, nem a soma do principal das LCI emitidas, exceda o valor total dos crditos imobilirios em poder da instituio emitente. Os crditos imobilirios que lhe serve de lastro podem ser substitudos, por outros de

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mesma natureza, por iniciativa do emitente da LCI, nos casos de liquidao ou vencimento antecipado, ou por solicitao justificada do credor de LCI.

Letra Hipotecria (LH) So ttulos emitidos pelas instituies financeiras autorizadas a conceder crditos hipotecrios mais especificamente, as Sociedades de Crdito Imobilirio, os Bancos Mltiplos com carteira de crdito imobilirio e a CEF. So emitidos com juros fixos e flutuantes, no prazo mnimo de 180 dias, e o prazo mximo o vencimento dos crditos hipotecrios caucionados em garantia. A garantia respectiva a cauo de crditos hipotecrios de que sejam titulares, garantidos por primeira hipoteca. O controle feito pelo valor presente. A instituio emitente deve manter controles extracontbeis que permitam a identificao dos crditos que servem de garantia s letras emitidas. A instituio financeira pode emiti-las quando estiver sem lastro para seus financiamentos imobilirios, e pode compr-las quando o valor da sua carteira de crdito imobilirio estiver menor do que o volume de captao em caderneta de poupana e ela for vantajosa como alternativa.

Letra Imobiliria (LI) As Letras Imobilirias so emitidas pelas Sociedades de Crdito Imobilirio ou pelos Bancos Mltiplos com Carteira Imobiliria e devem conter: A denominao do emitente; 47

 O valor nominal; A data de vencimento, que no pode ser inferior a 12 meses da data de emisso, A taxa de juros, sua forma e a data de seu pagamento.

Recibo de Depsito Bancrio (RDB) O recibo de depsito bancrio do mesmo modo que o CDB um titulo de captao de recursos utilizado do setor privado. So oficialmente conhecidos como depsitos a prazo, emitidos por bancos comerciais, de investimentos ou de desenvolvimento. Os recibos de depsitos bancrios no podem ser resgatados at o prazo de vencimento. Os recursos captados atravs desses ttulos so repassados aos clientes na forma de emprstimos para financiamento de capital giro ou aquisio de equipamentos. A rentabilidade dos RDBs podem ser prefixadas ou ps-fixadas.

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REFERNCIAS

ASSAF NETO, Alexandre. Mercado financeiro. So Paulo: Atlas, 2008. ASSOCIAO NACIONAL DAS INSTITUIES DO MERCADO FINANCEIRO (ANDIMA). Dados informativos. Disponvel em: <www.andima.com.br>. BANCO CENTRAL DO BRASIL (BC). Dados informativos. Disponvel em: <www.bancocentral.gov.br>. BANCO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO E SOCIAL. Dados informativos. Disponvel em: <www.bndes.gov.br> BANCO DO BRASIL (BB). Dados informativos. Disponvel em: <www.bb.com.br> BOLSA VALORES DE SO PAULO (BMF&BOVESPA). Dados informativos. Disponvel em: <www.bmfbovespa.com.br >. CAVALCANTE, Francisco. Mercado de capitais. Rio de Janeiro: Campus, 2009. COMISSO DE VALORES IMOBILIRIOS (CVM). Dados informativos. Disponvel em: <http://www.cvm.gov.br>. COSIF. Dados informativos. Disponvel em: <www.cosif.com.br>. FORTUNA, Eduardo. Mercado financeiro: produtos e servios. So Paulo: Qualitymark, 2010. MELLAGI, Armando; ISHIKAWA, Srgio. Mercado financeiro e de capitais. So Paulo: Atlas, 2003. PINHEIRO, Juliano Lima. Mercado de capitais. So Paulo: Atlas, 2009.

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