Tratamiento Contable del Warrant y el Certificado de Depsito Estos documentos catalogados como Ttulos Valores, son muy utilizados

no solo en operaciones de importacin con la aduana, sino tambin para operaciones de crdito, para lo cual primero empezaremos por los fundamentos tericos, y luego como ya es costumbre, los casos prcticos con sus respectivos asientos contables, que es lo ltimo que se debe hacer en toda transaccin. INTRODUCCIN: El Warrant y el Certificado de deposito son expedidos nica y exclusivamente por las Empresas de una a la llamadas Almacenes y se la Generales de Deposito, Empresas que tienen que organizarse bajo la forma societaria sometidas sociedad annima supervisin de encuentran

Superintendencia de Banca y Seguros. Definiciones de Warrant: Documento que acredita que una mercadera este deposita en los muelles o almacenes a orden del tenedor de los documentos. El Warrant puede ser negociado o dejado en garanta con fines de crdito. El Warrant comprueba la constitucin de un crdito

prendario sobre las mercaderas o bienes indicados en el Certificado de Depsito correspondiente. El Warrant es un instrumento de crdito por el cual la Empresa de Almacenes Generales de Deposito, que lo emite reconoce haber y recibido por un en deposito, no mayor valor de de su un legitimo ao, indica una el propietario determinada Almacn. plazo cuyo

mercadera

aproximado

Definicin de Certificado de Depsito: Es aquel certificado que acredita la propiedad de las mercaderas o bienes depositados en el Almacn General de Depsito que lo emite. Cual es la Diferencia entre Warrant y Certificado de

Depsito? El Warrant constituye tambin una se PRENDA (Garanta) que sobre las una

mercaderas,

puede

decir

contiene

obligacin de pago respaldada con la garanta prendara que figura en el mismo Warrant; mientras que el Certificado de Depsito acredita la propiedad de las mercaderas. Tratamiento Contable: Se una deber utilizar de las Cuentas de para Orden, para el los

tratamiento de las mercaderas cuando tienen un Warrant, es Garanta tipo Prendara, garantizar Crditos solicitado ante las Instituciones Financieras. Si la mercadera esta en transito y no ingresa oficialmente al almacn de nuestra Empresa; entonces sern Existencias por Recibir, estando en garanta de algo, y a la par se utiliza cuentas de orden por el costo de la misma. No produciendo ninguna incidencia a nivel de resultados, es decir no genera ni utilidad ni prdida. CASO PRACTICO: La En Empresa, mi El Pato Donald se SAC, pierde tiene mercaderas SAA.

depositadas en la Empresa Almacenera General de Depsito almacn todo El Pato Donald SAC decide solicitar un prstamo al Banco Rico Mc Pato SAA por un monto de S/.40,000, dicho Banco solicita Empresa a El El Pato Donald SAC un Warrant de para que garantice el prstamo solicitado, sabiendo el Banco que la Pato Donald SAC dispone mercadera

valorizada

por

S/.90,000

en

la

Almacenera

General

de

Depsito En mi almacn se pierde todo SAA. La Almacenera nos cobrara el costo del servicio mas el IGV por los servicios que nos ofrece. Tratamiento Contable ------------------- X ------------------60 COMPRAS.........................90,000 .....601 Mercadera 40 TRIBUTOS X PAGAR...........17,100 .....401 Gob. Central 42........PROVEEDORES...............................107,100 ............421 Fact x Pagar x/x Provisin de la Compra ......del exterior. ------------------- X ------------------28 EXISTENCIAS X RECIBIR....90,000 61........VARIACIN DE EXISTENCIAS.............90,000 x/x Por la mercadera en Transito. ------------------- X ------------------42 PROVEEDORES.................53,550 .....421 Fact x Pagar 10........CAJA Y BANCOS..............................53,550

............104 Cuenta Corriente x/x Por el Pago Parcial del 50% ......de la mercadera. Para contabilizar la mercadera entregada como garanta

para el Banco, debemos solicitar a la Almacenera General de Depsito para que nos emita el Warrant el mismo que ser entregado como Garanta al Banco. ------------------- X ------------------02 BIENES EN GARANTIA........40,000 .....02.01 Garanta Prendara 09........ CUENTAS DE ORDEN X CONTRA........40,000 ............02 Bienes en Garanta .................02.01 Garanta Prendara x/x Por el registro del Warrant como ......mercadera entregada en Garanta ......del prstamo solicitado al Banco ......Rico Mc Pato SAA ------------------- X ------------------10 CAJA Y BANCOS...............40,000 .....104 Cuenta Corriente 46........CUENTAS X PAGAR DIVERSAS..........40,000 x/x Por el Prstamo que nos entrega ......el Banco Rico Mc Pato SAA.

Luego la Almacenera General de Depsito En mi almacn se pierde todo SAA nos emite su Factura por los servicios que nos ofrecieron al custodiar nuestra Mercadera que se encuentra en sus Depsitos. ------------------- X ------------------63 SERVICIOS PREST/TERCER.....1,000 .....639 Otros Servicios 40 TRIBUTOS X PAGAR...............1,900 .....401 Gob. Central 42........PROVEEDORES.................................1,900 ............421 Fact x Pagar x/x Provisin de la Factura de la ......Empresa Almacenera por sus ......servicios prestados. ------------------- X ------------------94 GASTOS DE ADMINISTRAC......1,000 79........CICC.......................................1,000 x/x Por el destino del Gasto. ------------------- X ------------------42 PROVEEDORES.......................1,900 .....421 Fact x Pagar 10........CAJA Y BANCOS...............................1,900 ............104 Cuenta Corriente

x/x Por el Pago de la Factura a la Empresa ......Almacenera En mi almacn se pierde ......todo SAA Finalmente cuando nuestra Empresa cumpla con pagar al Banco por el crdito solicitado, se proceder a extornar las cuentas de orden. De igual modo se proceder a anulara el Warrant donde figuraba la garanta a nombre del Banco. FUENTE BIBLIOGRAFICA: Comentarios a la Ley de Ttulos y Valores Ulises Montoya Manfredi Financiamiento Empresarial Garantas Abraham Zambrano Sayaverde Diccionario Contemporneo Revista Entrelneas

/////////********** INTRODUCCIN A LOS WARRANTS 1.- Introduccin y definiciones 2.- Sensibilidades de los warrants 3.- El inversor en warrants debe saber 4.- Fiscalidad de los warrants 1.-Introduccin y definiciones

Los Warrants son productos que ofrecen la posibilidad de potenciar la capacidad de inversin tanto si el mercado es alcista como bajista. La definicin de un Warrant sera muy parecida a la de una opcin de compra Call venta Put, sobre un subyacente, distinguiendo el plazo a vencimiento, la liquidez garantizada, el emisor y la facilidad de negociacin. Los Warrants otorgan a su poseedor el derecho, no la

obligacin, a comprar o vender un determinado activo a un precio fijado de antemano y durante un perodo de tiempo preestablecido. efecto Lo ms destacable que conlleva de un (con Warrant una es el apalancamiento inversin

inicial pequea se pueden obtener importantes plusvalas mientras que las prdidas se limitan a lo que se pag por la prima del Warrant, al igual podr invertir al alza o a la baja sobre un activo determinado y estar limitando el riesgo asumido al coste de la prima que pag por comprar ese Warrant). El
subyacente de un Warrant es el activo financiero sobre el que ste se contrata. El activo al

que va referenciado el mismo. Entre los subyacentes posibles de un Warrant estn: Acciones, Cesta de Acciones, ndices Burstiles, Tipos de Inters, Obligaciones, Divisas y Materias Primas. Los movimientos en los precios de este activo subyacente sobre el cual se emiti el Warrant, determinarn el que suban o bajen las primas del Call Warrant y del Put Warrant.

1.-Introduccin y definiciones Cuando hablamos de

Paridad de un Warrant no es ms que dividir el Warrant en varias

partes. Si esta paridad est establecida por ejemplo en 10 a 1, significa que son necesarios 10 Warrants para tener derecho sobre 1 subyacente.

El

Precio de Ejercicio Strike, es el precio al que se tiene derecho a comprar (Call Warrant)

o vender (Put Warrant) el activo subyacente del Warrant. Este precio se fija por el emisor del Warrant en el momento de la emisin. Con el precio de ejercicio podemos clasificar los Warrants en tres tipos:

"At the money": Cuando el precio de ejercicio coincide con el valor del activo subyacente.

"In the money": Cuando el precio de ejercicio es inferior al precio del activo subyacente para las
Call y cuando el precio de ejercicio es superior al precio del activo subyacente para las Put.

"Out
put.

of the money": Cuando el precio del activo subyacente es inferior al precio de ejercicio

para las Calls y cuando el precio del activo subyacente es superior al precio de ejercicio para las

La

liquidacin

de

los

Warrants

suele

llevarse

cabo

normalmente por diferencias, consistente en la entrega, en efectivo y siempre que esta sea positiva, de la diferencia entre el Precio del Subyacente y el Precio de Ejercicio en el caso del Call, y la diferencia entre el Precio de Ejercicio y el Precio del Subyacente en el caso del Put. 1.-Introduccin y definiciones Call Warrant: Al adquirir un Call Warrant, el comprador toma una posicin alcista sobre el activo subyacente. El incremento en el precio del activo subyacente conlleva el aumento del precio del Call. Si el precio del activo subyacente baja se habr limitado la prdida al valor de la prima pagada por la compra de ese Call Warrant. Ejemplo: Imaginemos que compramos un Call Warrant sobre Telefnica con Strike (Precio de ejercicio) en 17 euros a un precio de 0,40 euros por warrant y con un vencimiento a un ao y seis meses. Si la paridad del Warrant es de 10 Warrants por cada accin, para tener derecho sobre una accin el precio sera de 4,0 euros (0,40 precio x 10 Warrants = 4,0 euros). Si la inversin que se realiza es a vencimiento, no se deshace durante la vida del Warrant, solamente se recuperar la inversin realizada cuando se supere el punto muerto. El punto muerto del Warrant Break Even, nos mide el nivel a partir del cual se empieza tericamente a ganar dinero. Para un precio del activo subyacente por encima de

los 17 euros, la operacin dara beneficios a partir de 21 euros (17 euros precio de ejercicio + 4,0 euros del precio del Warrant = 21 euros). Gracias al apalancamiento elasticidad del Warrant se

puede comprar y posteriormente vender la prima del Warrant en cualquier momento durante la vida del Warrant con lo que se pueden obtener resultados inmediatos sin tener que esperar a vencimiento. Con ello ocurre que la prima del Warrant que en su da era de 0,4 euros puede valer hoy 0,5 euros con lo que podemos cerrar nuestra posicin en cualquier momento, vendiendo este Warrant sobre Telefnica de Strike 17 a 0,5 euros y restndole los 0,4 euros que costaba en su momento, con lo que obtendramos un beneficio de 0,10 euros * 10 Warrants = 10 euros. Recordemos que los Warrants de estilo "europeo" se pueden ejercer solamente en la fecha de vencimiento, mientras que los Warrants de estilo "americano" permiten al tenedor del mismo, ejercer el Warrant en cualquier momento desde la fecha de su adquisicin hasta la fecha de ejercicio. Put Warrant: Si creemos que el activo subyacente va a bajar debemos comprar un Put Warrant sobre ese determinado subyacente, tomaremos pues una posicin bajista. La cada en el precio del activo subyacente conlleva el aumento del precio del Put. Si el precio del activo subyacente sube se habr limitado la prdida al valor de la prima pagada por la compra de ese Put Warrant. Ejemplo: Supongamos que compramos un Put Warrant sobre el ndice Ibex 35 con precio de ejercicio Strike en 9.000 puntos, (cuando en mercado est cotizando a 9.300 puntos), a un precio de 1,5 euros por Warrant y un vencimiento a 2 aos. La paridad es de 1.000 Warrants/ndice. Con ello si

queremos tener el derecho sobre un Ibex 35, el precio sera de 1.500 euros (1000 paridad x 1,5 euros= 1.500 euros). A vencimiento, la compra del Put Warrant significa que tenemos derecho a vender el ndice Ibex 35 a 9.000 puntos hasta el da de vencimiento. El punto muerto o Break Even donde tendramos beneficios sera en 7.500 puntos (9.000 precio de ejercicio - 1.500 precio del Warrant = 7.500 puntos). Considerando que es un Warrant de estilo "americano"

podramos cerrar este Warrant y liquidar por diferencias de precio en la prima en cualquier momento de la vida del Put Warrant. Si inicialmente el precio del Warrant era de 1,5 euros por Warrant y actualmente en mercado el precio de la prima fuese de 1,7 euros por Warrant, el beneficio de restar 1,7 euros - 1,5 euros = 0,20 x 1000 Warrants sera igual a 200 euros.

2.-Sensibilidades de los warrants El precio de los Warrants se ve afectado por unas variables denominadas sensibilidades, representadas por medio de letras griegas: Delta, Gamma, Theta, Vega y Rho. A continuacin pasamos a explicarlas. Delta: representa la variacin que sufre el precio del Warrant ante una variacin de 1 punto en el precio del activo subyacente de ese Warrant. Por ejemplo: si el precio de un Call Warrant es de 1,10 euros, con una delta de 0,40 euros, si el precio del activo subyacente sube 1 euro el precio terico de ese Warrant subir 0,40 euros. La Delta

oscilar entre 0 y 1 en caso de la Call y entre -1 y 0 en caso de la Put. Para el inversor en Warrants, la Delta es muy importante ya que va a permitir calcular el apalancamiento o elasticidad del Warrant ante movimientos del activo subyacente. Con la elasticidad se obtiene la variacin terica porcentual del precio del Warrant ante variaciones del 1% en el precio del activo subyacente. Un Warrant con elasticidad 3 veces sobre una accin de Telefnica, si esta accin sube un 1% el precio del Warrant experimentar un alza terica del 3%. Igualmente, si el precio de Telefnica cae en un 1%, el precio del Warrant cae tericamente en un 3%. Gamma: nos indica la variacin que se producir en la Delta del Warrant ante movimientos de precio en el activo subyacente. Theta: El efecto temporal y su incidencia sobre el precio de los Warrants debe ser vigilado y tenido muy en cuenta por el inversor en Warrants, ya que a medida que transcurre el tiempo y se acerca la fecha de vencimiento del Warrant, el precio de stos disminuye. Por ejemplo, si tenemos un Call Warrant sobre Telefnica con precio de ejercicio en 17 euros y un vencimiento a 1 ao, el Warrant cotiza a 1,31 euros y la Theta es de 0,005 euros. Esto quiere decir que el precio del Warrant, si permanecen el resto de factores sin cambios, bajar 0,005 euros por el paso de un da. La prdida de valor temporal es mayor conforme se aproxima el vencimiento del Warrant. Vega: Refleja la variacin en el precio de un Warrant como consecuencia de una variacin en la volatilidad del activo subyacente. Los incrementos en la volatilidad influyen positivamente en el precio de cualquier Warrant (tanto Call

como Put), lo que explica que todos los Warrants tengan una vega positiva. Los descensos de Volatilidad afectan negativamente al precio de cualquier Warrant. Ejemplo: Si la vega de un Warrant cuyo precio es de 1,50 euros, fuera de 0,05 euros, un aumento de un 1% de la volatilidad provocara que el valor del Warrant pasara a ser de 1,55 euros. Si por el contrario la volatilidad cayese un 1% el precio del Warrant pasara a ser de 1,45 euros. Rho: Aunque es menos importante a la hora de tener en cuenta los tipos de inters. La compra
de un Call Warrant equivale desde el punto de vista financiero, a la adquisicin de una accin con parte del pago aplazado. El pago inicial vendr dado por el coste del Warrant, mientras que la parte aplazada ser el valor actualizado del precio de ejercicio al tipo de inters libre de riesgo.

3.-El inversor de warrants debe saber Fijarse los objetivos y el nivel de riesgo que est

dispuesto a asumir, cuantificndolos y limitndolos. No olvidar que est invirtiendo en un producto derivado de alto apalancamiento. Nunca se deben seleccionar aquellos valores que no

experimenten variaciones (volatilidad) en mercado. El valor temporal juega en contra del inversor en Warrants. Se recomienda destinar un mximo del 10% de la cartera a estos productos. El grado de apalancamiento de los Warrants permite, con un desembolso menor, tomar una posicin mayor en el activo subyacente. Revender el Warrant antes del vencimiento si no se quiere ejercer, con el fin de no perder el valor temporal bien para evitar perderlo todo a vencimiento. 4.-Fiscalidad de los warrants

Las

operaciones

realizadas

con

warrants

por

personas

fsicas dan lugar a plusvalas o minusvalas, no sujetas a retencin. La nica excepcin se da cuando la operacin la realiza un empresario o profesional con la intencin de cubrir riesgos de su actividad (por ejemplo, una operacin para cubrir el riesgo de bajada del euro). En este caso, los beneficios (o prdidas) obtenidos se consideran rendimientos de actividades econmicas. Forma de calcular la plusvala o minusvala Las warrants tienen algunas peculiaridades en funcin del tipo de warrant elegido y de si se compr o se vendi. Cuando se compra un call es obligatorio pagar una prima inicial. Si al final no se ejercita el warrant adquirido, el inversor no paga nada ms y pierdel importe de la prima. En este caso, la minusvala es dicho importe. Cuando se ejercita el warrant, el inversor est obligado a pagar el precio fijado (el strike), pero como normalmente las acciones estarn a mayor precio en el mercado (por eso las compramos con el warrant, ya que nos salen ms baratas), tendr una plusvala por la diferencia entre lo que pag por el ejercicio del warrant ms la prima y el precio de la accin en el da de ejercicio. Cuando se vende un call, el inversor recibe el importe de la prima. Si el precio de la accin sube y el comprador ejercita su derecho generando a la compra, minusvala el inversor el estar de obligado a comprar las acciones para cederlas y cumplir su obligacin, una por precio compra de las acciones menos la prima recibida.

Si el precio de la accin baja y el la otra parte no ejercita el warrant de compra, existe una plusvala por el importe de la prima. Cuando se compra un put, es obligatorio pagar una prima inicial. Si al final no se ejercita el warrant, el inversor no paga nada ms y pierde el importe de la prima. En este caso, la minusvala es dicho importe. Cuando se ejercita al precio las lo el warrant, fijado estarn dara el el a inversor strike), menor recibe pero en las como el una

acciones

(el

normalmente dinero que

acciones que nos

precio

mercado (por eso ejercitamos la put, porque nos da ms mercado), tendr plusvala por la diferencia entre lo que recibi por el ejercicio del warrant menos la suma de la prima y el precio de la accin en el da de ejercicio. Cuando se vende un put, el inversor ingresa el importe de la prima. Si el precio de la accin baja y el comprador (la otra parte) ejercita su derecho a la venta, el inversor estar obligado a vender las acciones, generando una minusvala por el precio de venta de las acciones menos la prima recibida. Si el precio de la accin sube y el comprador no ejercita el warrant de compra, existe una plusvala por el importe de la prima recibida. Cuando se venta de operaciones declararse cierran un las posiciones de una de signo por forma mediante la compra existen y aunque o

warrant una

contrario, cada

dos la

distintas, cada

warrant

debern

independiente,

entidad financiera normalmente liquidar por la diferencia entre ambas warrants.

Por ltimo conviene saber que segn una Resolucin de la Direccin General de Tributos de 29 de mayo de 2001, la norma anti-aplicacin de minusvalas se aplica tambin a los warrants. Es decir, no pueden recomprarse warrants idnticos en el plazo de dos meses antes o despus de una minusvala con estos productos.