Archivo anexo.

2.

FUNDAMENTACIN TERICA.

1.

EL SISTEMA FINANCIERO DE MXICO.

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7 7 8 8 9 9 10 10 10 10 11 12 12 12 12 13 14 14 14 15 15 16 17 17

1.1 INSTITUCIONES REGULADORAS. SECRETARIA DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO (S.H.C.P.). BANCO DE MXICO (Banxico) COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV). COMISION NACIONAL DEL SISTEMA DE AHORRO PARA EL RETIRO (CONSAR). COMISIN NACIONAL DE SEGUROS Y FIANZAS (CNSF). COMISION NACIONAL PARA LA DEFENSA DE LOS USUARIOS DE LOS SERVICIOS FINANCIEROS (CONDUSEF). 1.2 INSTITUCIONES OPERATIVAS. BANCA COMERCIAL. CASAS DE BOLSA. ESPECIALISTA BURSTIL. OPERADORAS Y DISTRIBUIDORAS DE SOCIEDADES DE INVERSIN. SOCIEDADES DE INVERSIN. 1.3 INSTITUCIONES DE APOYO. BOLSA MEXICANA DE VALORES (BMV). INSTITUTO PARA EL DEPSITO DE VALORES (INDEVAL). ASOCIACIN MEXICANA DE INTERMEDIARIOS BURSTILES (AMIB). EMPRESAS CALIFICADORAS. VALUADORAS DE SOCIEDADES DE INVERSIN. PROVEEDORES DE PRECIOS. ORGANIZACIONES AUXILIARES DE CRDITO. CONTRAPARTES CENTRALES DE VALORES (CCV). SISTEMAS DE NEGOCIACIN BURSTIL. SENTRA: SISTEMA ELECTRNICO DE NEGOCIACIN, TRANSACCIN, REGISTRO Y ASIGNACIN DE OPERACIONES 1.4 DIFERENTES TIPOS DE SOCIEDADES ANNIMAS QUE OPERAN EN EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO. SOCIEDAD ANNIMA PROMOTORA DE INVERSIN (S.A.P.I). SOCIEDADES ANNIMAS PROMOTORAS DE INVERSIONES BURSTIL. (S.A.P.I.B). SOCIEDADES ANNIMAS BURSTILES (S.A.B.). SOCIEDADES DE INVERSIN. (S.I.)

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CARACTERSTICAS DE LAS SOCIEDADES ANNIMAS QUE OPERAN EN EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO. 1.5 LEYES Y DISPOSICIONES SECUNDARIAS DEL SISTEMA FINANCIERO. LEYES ESPECIALES. LEYES GENERALES. DISPOSICIONES SECUNDARIAS. 1.6 PRINCIPALES FUNCIONES DE LAS SOCIEDADES DE INFORMACIN CREDITICIA. BUR DE CRDITO. 1.7 VALORES NEGOCIABLES EN EL SISTEMA FINANCIERO DE MXICO. CONCEPTO DE VALOR TTULOS DE CRDITO QUE PUEDEN SER CONSIDERADOS VALORES. VALORES NEGOCIADOS EN EL MERCADO DE DEUDA. VALORES NEGOCIADOS EN EL MERCADO DE CAPITALES. OPERACIONES SOBRE VALORES. 1.8 INTERMEDIACIN. CONCEPTO. INSTITUCIONES INTERMEDIARIAS. APROBACIN Y SUPERVICIN DE LOS INTERMEDIARIOS DEL MERCADO DE VALORES. SERVICIOS QUE PRESTAN O CONTRATA UNA CASA DE BOLSA. 1.9 TIPOS DE OFERTA. CONCEPTO DE OFERTA PBLICA Y SU UTILIDAD. VALORES OBJETO DE OFERTA PBLICA. OFERTA PBLICA: PRIMARIA, SECUNDARIA Y MIXTA. OFERTA PRIVADA Y SU UTILIDAD. VALORES OBJETO DE OFERTA PRIVADA. SUBASTA DE VALORES. VALORES OBJETO DE SUBASTA. 1.10 EMISORAS. CONCEPTO DE EMISORA. PRINCIPALES FUNCIONES DE LOS RGANOS DE LA SOCIEDAD ANNIMA BURSTIL. SOCIEDADES ANNIMAS DE CAPITAL VARIABLE. REQUISITOS PARA LA RECOMPRA DE ACCIONES DE UNA SOCIEDAD ANNIMA BURSTIL. REQUISITOS DE INSCRIPCIN DE VALORES EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES (RNV). CANCELACIN Y SUSPENSIN DE LA INSCRIPCIN AL RNV.

19 21 21 22 23 23 24 24 24 25 28 33 34 36 36 36 36 37 38 38 38 38 39 39 39 40 40 40 41 42 42 43 44

2.

SOCIEDADES DE INVERSIN.

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45 47

2.1 CARACTERSTICAS GENERALES. OBJETO Y CARACTERSTICAS.

CONCEPTO LEGAL DE ACTIVOS OBJETO DE INVERSIN. 50 DISTINCIN ENTRE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN Y LAS INSTITUCIONES DE CRDITO Y OTRAS EMISORAS DE VALORES, EN MATERIA DE CAPTACIN DE RECURSOS DEL PBLICO INVERSIONISTA INSTITUCIONES DE CRDITO. 51 ACTIVIDADES DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN DE LOS MECANISMOS DE INVERSIN COLECTIVOS CONOCIDOS COMO HEDGE FUNDS 55 OPERACIONES QUE PUEDEN CELEBRAR LAS SOCIEDADES DE INVERSIN 56 PROHIBICIONES A LAS QUE ESTN SUJETAS LAS SOCIEDADES DE INVERSIN 57 REQUISITOS QUE DEBE CONTENER EL ESTADO DE CUENTA 57 UTILIDAD Y CARACTERSTICAS DE LOS DIFERENTES TIPOS DE SERIES ACCIONARIAS QUE PUEDEN EMITIR LAS SOCIEDADES DE INVERSIN 58 IMPORTANCIA DE QUE LAS ACCIONES DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN SE LISTEN EN LA BOLSA. 61 2.2 TIPOS DE SOCIEDADES. LA LEY DEFINE CUATRO TIPOS DE SOCIEDADES DE INVERSIN. 2.3 MODALIDADES DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN ABIERTAS Y CERRADAS 2.4 CLASIFICACIN CONFORME A SU RGIMEN DE INVERSIN. SOCIEDADES DE INVERSIN DIVERSIFICADAS, ESPECIALIZADAS Y TIPIFICADAS 2.5 PROSPECTOS DE INFORMACIN AL PBLICO INVERSIONISTA PROSPECTOS DE INFORMACIN AL PBLICO INVERSIONISTA. OTROS CONCEPTOS 61 61 63 63 63 69 70 70 71

2.6 PROTECCIN DE LOS INTERESES DEL PBLICO INVERSIONISTA. 72 PROCEDIMIENTOS QUE LA LEY DEL MERCADO DE VALORES DISPONE PARA PROTEGER LOS INTERESES DEL PBLICO INVERSIONISTA. 72 APODERADOS Y SUS REQUISITOS. 73 2.7 CONTRATACIN CON LA CLIENTELA. CUENTA DISCRECIONAL Y NO DISCRECIONAL. ORDEN, INDIVIDUAL, SOLIDARIA Y MANCOMUNADA. REQUISITOS DEL ESTADO DE CUENTA DE OPERADORAS O DISTRIBUIDORAS DE ACCIONES DE SOCIEDADES DE INVERSIN. PLAZO PARA OBJETAR LOS ESTADOS DE CUENTA. 2.8 EMPRESAS PRESTADORAS DE SERVICIOS OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIN DISTRIBUIDORA DE ACCIONES DE SOCIEDADES DE INVERSIN VALUADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIN 2.9 VALUACIN UTILIDAD DE LA VALUACIN DIARIA 74 74 74 75 76 76 76 82 88 88 88

UTILIDAD PARA EL INVERSIONISTA DE LA PUBLICACIN DIARIA DEL PRECIO DE LAS ACCIONES DE LAS DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN. 90 EFECTOS EN EL PRECIO DE LAS ACCIONES DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN POR LOS CAMBIOS EN LA COMPOSICIN DE LA CARTERA. 91 2.10 CALIFICACIN CONCEPTO DE CALIFICACIN ESCALA DE RIESGO 2.11 RENDIMIENTO RENDIMIENTO EFECTIVO Y ANUALIZADO DE UNA SOCIEDAD DE INVERSIN 92 93 93 94 94

3.

GLOSARIO

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96 96 97 97 98 98 98 99 99 100 100 101 101 101 102

3.1 CONCEPTOS JURDICOS GENERALES CONSECUENCIAS DE UNA LEY DE ORDEN PBLICO O DE INTERS PBLICO. DIFERENCIA ENTRE NULIDAD ABSOLUTA Y NULIDAD RELATIVA PARA EFECTOS DE LA LEY DE MERCADO DE VALORES (LMV). CONCEPTO DE SUPLETORIEDAD EN LA LEY. CONCEPTO DE SECRECA EN LA NORMATIVIDAD DEL MERCADO DE VALORES. 3.2 CONCEPTOS ECONMICOS GENERALES. BIENES. DERECHOS. CRDITOS. CONTRATOS. CONVENIOS. 3.3 OTROS CONCEPTOS DEL SISTEMA FINANCIERO. GRAN PBLICO INVERSIONISTA. INVERSIONISTA INSTITUCIONAL. INVERSIONISTA CALIFICADO.

4.

BIBLIOGRAFIA

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1. EL SISTEMA FINANCIERO DE MXICO. El sistema financiero es el conjunto de organismos e instituciones que generan, captan, administran, orientan y dirigen; tanto el ahorro como la inversin y financiamiento dentro de un marco de leyes, reglamentos y normas emitidas por la autoridad, en el contexto poltico-econmico que brinda Mxico. El Sistema Financiero Mexicano es uno de los ms complejos de cuantos existen en Amrica Latina por lo que respecta a la diversidad de sus instituciones. Su evolucin a travs del tiempo tambin ha sido interesante y retadora para los expertos en finanzas del mundo entero. El Sistema Financiero Mexicano est conformado por organismos rectores (instituciones reguladoras), por los subsistemas de intermediacin bancaria y burstil (instituciones operativas) y las que apoyan al desenvolvimiento del mercado (instituciones de apoyo). El mximo rgano administrativo para el Sistema Financiero Mexicano es la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, que ejerce funciones de supervisin y vigilancia a travs de tres comisiones nacionales, las cuales subdividen al Sistema Financiero Mexicano en tres subsistemas: el bancario y de valores (a cargo de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores CNBV), el de seguros y fianzas (a cargo de la Comisin Nacional de Seguros y Fianzas CNSF), y el de ahorro para el retiro (a cargo de la Comisin Nacional de Ahorro para el Retiro CONSAR).

Adems, existe la Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros (Condusef), que proporciona seguridad a los usuarios del mismo. El Banco de Mxico es una institucin autnoma cuyas disposiciones y funciones son la base de la actividad econmica. Es el principal organismo del Sistema Financiero Mexicano al actuar como regulador de la masa monetaria y los tipos de cambio, como banco de reserva y acreditante de ltima instancia. El subsistema bancario y de valores est regido por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, comprende sociedades controladoras de grupos financieros, instituciones de crdito, bolsas de valores, casas de bolsa, sociedades de inversin, almacenes generales de depsito, uniones de crdito, arrendadoras financieras, empresas de factoraje financiero, sociedades cooperativas de ahorro y prstamo, sociedades financieras populares, casas de cambio, sociedades financieras de objeto limitado y de objeto mltiple, organismos de soporte burstiles, emisoras de valores, sociedades de

informacin crediticia, y todas las instituciones y fideicomisos pblicos que realicen actividades financieras. El subsistema de seguros y fianzas abarca las instituciones de seguros y fianzas, as como las mutualistas. El sistema es vigilado por la Comisin Nacional de Seguros y Fianzas. El subsistema de ahorro para el retiro est supervisado por la Comisin Nacional de Ahorro para el Retiro, se compone de las administradoras de fondos para el retiro (afores) y de las sociedades de inversin especializadas de fondos para el retiro (siefores). Este sistema forma la base del ahorro interno de Mxico. 1.1 INSTITUCIONES REGULADORAS.

Las instituciones reguladoras se definen como organismos que norman , regulan, supervisan y apoyan a las instituciones que prestan servicios de intermediacin bancaria y burstil o de otorgamiento de seguros y fianzas, y que operan y constituyen el mercado financiero formado por: a) el mercado de dinero (aquel en que se llevan a cabo operaciones y transacciones mercantiles con activos financieros emitidos a plazo menor de un ao), b) el mercado de capitales (aquel en que se llevan a cabo operaciones o transacciones mercantiles con activos financieros emitidos a plazo mayor de un ao) cuya autoridad mxima es la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico. SECRETARIA DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO (S.H.C.P.). La SHCP es el rgano ms importante del Gobierno Federal en materia de banca y crdito. A ella corresponde aplicar, ejecutar e interpretar a efectos administrativos los diferentes ordenamientos que sobre la materia existen. De igual forma, le corresponde dar la orientacin de la poltica financiera y crediticia a todos los intermediarios financieros, de acuerdo con los lineamientos que en esta materia seale el Ejecutivo Federal, quien delega facultades a la SHCP para el manejo de los asuntos que se relacionan con el sistema bancario del pas. La dependencia cuenta con toda la estructura orgnica necesaria. Su competencia no est determinada en un solo cuerpo legal, sino que le otorgan facultades y atribuciones prcticamente a todas las leyes del Sistema Financiero Mexicano. 7

BANCO DE MXICO (Banxico) El Banco Central es una institucin bancaria que tiene por objeto controlar la cantidad y el uso del dinero, en forma tal que facilite la aplicacin de la poltica monetaria determinada. Las funciones fundamentales que tiene a cargo son: Promover el sano desarrollo del Sistema Financiero. Propiciar el buen funcionamiento de los Sistemas de Pago dentro de la Balanza Comercial. Regular la emisin de circulante, los cambios, la intermediacin y los servicios financieros, as como los sistemas de pagos. Operar como banco de reserva de las instituciones de crdito y acreditante de ltima instancia. Prestar servicios de Tesorera al Gobierno Federal y actuar como agente financiero del mismo. Fungir como asesor financiero del Gobierno. Emitir billetes y acuar moneda.

COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV). La CNBV es un rgano desconcentrado de la SHCP que tiene por objeto supervisar y regular, en el mbito de su competencia, a las entidades financieras, con el fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, as como mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en proteccin de los intereses del pblico. Otra de sus finalidades es supervisar y regular a las personas fsicas y morales, cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero. Las funciones de la CNBV incluyen supervisar a las siguientes entidades: Sociedades Controladoras de Grupos Financieros. Instituciones de Crdito. Sociedades de Informacin Crediticia. Bolsas de Valores. Instituciones para el Depsito de Valores. Emisora de Valores. 8

Casas de Bolsa. Especialistas Burstiles. Calificadoras de Valores. Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin. Sociedades de Inversin. Valuadoras de Sociedades de Inversin. Almacenes Generales de Depsito. Uniones de Crdito. Arrendadoras Financieras. Empresas de Factoraje Financiero. Sociedades de Ahorro y Prstamo. Casas de Cambio. Sociedades Financieras de Objeto Limitado (SOFOLES).

COMISION NACIONAL DEL SISTEMA DE AHORRO PARA EL RETIRO (CONSAR). Es un rgano desconcentrado de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico cuyas funciones generales son la coordinacin, regulacin y vigilancia de los sistemas de ahorro para el retiro. La CONSAR vigilar toda la operatividad de las AFORES, Administradoras de Fondos para el Retiro, empresas privadas en las que puede existir capital extranjero, encargadas del manejo de Planes de Retiro y Pensiones, invirtiendo los fondos obtenidos de sus afiliados nicamente en SIEFORES, Sociedades de Inversin de las Afores, en dicho caso, la Afore participa como la operadora de sociedades de inversin del retiro con ciertos parmetros y criterios sealados por esta Comisin. COMISIN NACIONAL DE SEGUROS Y FIANZAS (CNSF). Es un rgano desconcentrado de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, encargada de supervisar que la operacin de los sectores asegurador y afianzador se apegue al marco normativo, preservando la solvencia y estabilidad financiera de las instituciones de Seguros y Fianzas, para garantizar los intereses del pblico usuario, as como promover el sano desarrollo de estos sectores con el propsito de extender la cobertura de sus servicios a la mayor parte posible de la poblacin.

COMISION NACIONAL PARA LA DEFENSA DE LOS USUARIOS DE LOS SERVICIOS FINANCIEROS (CONDUSEF). La CONDUSEF es un organismo pblico descentralizado cuyo objeto es promover, asesorar, proteger y defender los derechos e intereses de los usuarios de los servicios financieros, que prestan las instituciones pblicas, privadas y del sector social debidamente autorizadas.. 1.2 INSTITUCIONES OPERATIVAS.

BANCA COMERCIAL. De acuerdo a la Ley de Instituciones de Crdito (LIC) se considera servicio de banca y crdito a la captacin de recursos del pblico en el mercado nacional para su colocacin en el pblico, mediante actos causantes de pasivo directo o contingente, quedando el intermediario obligado a cubrir el principal y, en su caso, los accesorios financieros de los recursos captados. En Mxico el servicio de banca y crdito solo puede ser prestado por Instituciones de Crdito, que pueden ser Instituciones de Banca Mltiple o Instituciones de Banca de Desarrollo. CASAS DE BOLSA. Una Casa de Bolsa, es una Sociedad Annima de Capital Variable, que funge como Intermediario por excelencia en el Mercado de Valores, autorizada para operar en la Bolsa Mexicana de Valores. Las casas de bolsa tienen como objetivo prestar asesora en Mercado de Valores y realizar operaciones en la Bolsa Mexicana de Valores. ACTIVIDADES. Actuar como intermediarios en el Mercado de Valores. Recibir fondos por concepto de operaciones con valores, que se le encomienden, estando obligadas a depositarlos en una institucin de crdito, al da siguiente hbil, en caso de que no sean aplicados inmediatamente. Prestar asesora en materia de valores.

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Recibir y conceder prstamos de instituciones de crdito, para la realizacin de las actividades propias. Realizar operaciones por cuenta propia que faciliten la colocacin de valores. Proporcionar servicios de guarda y administracin de valores, depositando los ttulos en una institucin para el depsito de valores. Actuar como representantes comunes de obligaciones y tenedores de otros valores. Administrar las reservas para fondos de pensiones o jubilaciones de personal.

ESPECIALISTA BURSTIL. La funcin de un Especialista es la de ser un formador de mercado market maker, lo cual consiste en mantener la continuidad y liquidez de las operaciones de las acciones en las que est autorizado para actuar. Junto con la autorizacin para actuar como especialista en una determinada accin, el Especialista burstil adquiere el compromiso de participar en su operacin en Bolsa, para asegurar que siempre existan posturas de compra y venta, y que el Spread, o diferencial entre compra y venta sea reducido, con el fin de que dichas acciones mantengan un alto grado de liquidez. Sin embargo, en periodos de inestabilidad en las cotizaciones, el Especialista debe comprar cuando el mercado carece de demanda y vender cuando no hay oferta, para asegurar la continuidad en las cotizaciones. Esta figura est autorizada para funcionar por la Bolsa Mexicana de Valores y la CNBV, pero a la fecha no se ha desarrollado. Para ser Especialista burstil se requiere adquirir una accin de la Bolsa de Valores para ser socio, contar con el capital fijo mnimo que establece la CNBV, tener una infraestructura adecuada, etctera. Y puede actuar como intermediario por cuenta propia o de terceros, respecto de los valores en que se encuentre registrado como especialista.

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OPERADORAS Y DISTRIBUIDORAS DE SOCIEDADES DE INVERSIN. Son Sociedades Annimas de Capital Variable autorizadas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, para prestar los servicios de administracin, distribucin y recompra de las acciones de las Sociedades de Inversin que esta opere. SOCIEDADES DE INVERSIN. Son Sociedades Annimas de Capital Variable, autorizadas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, cuyo objeto exclusivo es la venta de sus acciones captando as recursos de inversionistas, para canalizarlos a la adquisicin de Instrumentos diversificados del Mercado de Valores. 1.3 INSTITUCIONES DE APOYO.

BOLSA MEXICANA DE VALORES (BMV). Es una institucin constituida como Sociedad Annima de Capital Variable, concesionada discrecionalmente por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, y cuyos socios son las Casas de Bolsa, a razn de una accin por cada una, en la cual se llevan a cabo las operaciones de compra-venta de valores. Su objetivo es facilitar las transacciones con valores, y procurar el desarrollo del mercado respectivo. Las actividades que realiza son: Establecer locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y la demanda de valores. Proporcionar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre los valores inscritos en Bolsa, sus emisores y las operaciones que en ella se realicen. Hacer publicaciones sobre el inciso anterior. Velar por el estricto apego de las actividades de sus socios a las disposiciones que les sean aplicables. Certificar las cotizaciones en Bolsa. Realizar actividades complementarias que autorice la S.H.C.P.

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Las bolsas de valores debern constituirse como sociedades annimas de capital variable, con sujecin a la Ley General de Sociedades Mercantiles y a las siguientes reglas de aplicacin especial: I. II. La duracin de la sociedad podr ser indefinida. Las acciones slo podrn ser suscritas por casas de bolsa o especialistas burstiles y otros que autorice la Ley de Mercado de Valores (LMV). III. IV. Cada socio slo podr tener una accin. El nmero de socios de una bolsa de valores no podr ser inferior a veinte, por lo que cada socio podr participar hasta en un 5% del Capital de una Bolsa de Valores. INSTITUTO PARA EL DEPSITO DE VALORES (INDEVAL). Es la Sociedad Annima de Capital Variable, concesionada por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, cuyo fin es prestar el servicio de guarda, administracin, compensacin, liquidacin y transferencia de valores, cuyos propietarios son instituciones financieras, compuestas por Grupos Financieros, Bancos, Casas de Bolsa y aseguradoras. El objetivo principal de esta institucin, es el proporcionar un servicio eficiente para satisfacer las necesidades relacionadas con la guarda, administracin, compensacin, liquidacin y transferencia de valores. Se trata de un depsito central de valores que facilita las operaciones y transferencias de los mismos mediante registros, sin que sea necesario el traslado fsico de los ttulos. Sus actividades son: La administracin de los valores que se les entreguen en depsito, as como el servicio de transferencia, compensacin y liquidacin sobre operaciones que se realicen respecto de los valores. El servicio de depsito de valores, ttulos y documentos, que reciban de Casas de Bolsa, Bolsas de Valores, Instituciones de Crdito, de Seguros, de Fianzas y de Sociedades de Inversin, as como de los ttulos y documentos de personas y entidades distintas.

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Llevarn el registro de las acciones depositadas y realizarn las inscripciones debidas. Expedirn certificaciones de los actos que realicen.

ASOCIACIN MEXICANA DE INTERMEDIARIOS BURSTILES (AMIB). Es una asociacin civil creada por las Casas de Bolsa, con el objetivo de promover el desarrollo firme y sano de las actividades de intermediacin en el Mercado de Valores. Actualmente es la certificadora de la capacidad tcnica de los profesionales que se desarrollan en este mercado, esto dentro del nuevo marco autorregulatorio del Mercado de Valores. La AMIB es una asociacin gremial de las Casas de Bolsa expresada por medio de su Consejo Directivo, la Comisin Ejecutiva, los Comits Especializados y el Centro Educativo del Mercado de Valores. Cada comit est conformado por un Presidente, un Vicepresidente y un Coordinador. El presidente es nombrado por los representantes de las Casas de Bolsa, el coordinador designado de la AMIB, y los miembros del mismo son nombrados por cada Casa de Bolsa. EMPRESAS CALIFICADORAS. Son Sociedades Annimas de Capital Variable autorizadas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, cuya funcin es calificar valores de deuda y a las Sociedades de Inversin, para orientar al inversionista, al proporcionarle informacin y una opinin suficiente e independiente, para que ste pueda tomar decisiones mejor informadas al contar con elementos cualitativos y cuantitativos sobre la administracin del fondo, calidad de los activos y sensibilidad a factores de mercado. VALUADORAS DE SOCIEDADES DE INVERSIN. Son Sociedades Annimas de Capital Variable autorizadas por la Comisin Bancaria y de Valores para realizar la valuacin diaria de los valores que constituyen las carteras, y as determinar los precios de las Acciones de las Sociedades de Inversin.

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PROVEEDORES DE PRECIOS. Las sociedades operadoras y sociedades de inversin renta variable y en instrumentos de deuda utilizarn precios de valuacin de los valores que compongan sus carteras que les sean dadas a conocer por su proveedor de precios. ORGANIZACIONES AUXILIARES DE CRDITO. ALMACENES GENERALES DE DEPSITO. Empresas cuyo objeto es el almacenamiento, guarda y conservacin de bienes o mercancas depositados en bodegas por ellos controladas y la emisin de Certificados de Depsito y Bonos de Prenda. La actividad de estas almacenadoras facilita el financiamiento a empresas que pueden ofrecer como garanta sus inventarios. ARRENDADORAS FINANCIERAS. El arrendamiento financiero es un esquema de crdito, mediante el cual estas empresas financian activos requeridos por empresas o personas fsicas. En este esquema la arrendadora adquiere el activo en cuestin y lo otorga en arrendamiento al solicitante. En el caso de un crdito prendario, el cliente obtiene los fondos de un Banco y adquiere el bien, que ser de su propiedad, quedando slo en garanta del crdito, mientras que en el arrendamiento financiero, el cliente no es propietario del bien, nicamente adquiere el derecho a su uso mediante contrato de arrendamiento. EMPRESAS DE FACTORAJE FINANCIERO. Mediante un contrato de factoraje, una empresa o persona fsica, puede obtener liquidez al ceder sus cuentas por cobrar a una empresa de Factoraje Financiero, as puede la empresa o persona fsica obtener dinero anticipadamente, antes de llegar al vencimiento de sus cuentas por cobrar. SOCIEDADES DE AHORRO Y PRSTAMO. Son una forma moderna de las Cajas de Ahorro, estas Sociedades de Ahorro y Prstamo son personas morales con personalidad jurdica y patrimonio propios, de capital variable, no lucrativas en las que la responsabilidad de los socios se limita al pago de sus aportaciones. Su objeto es la captacin de recursos exclusivamente de 15

sus socios (mnimo 500 socios), mediante actos causantes de pasivo directo o contingente, quedando la sociedad obligada a cubrir el principal y los accesorios financieros de los recursos captados. UNIONES DE CRDITO. Son sociedades organizadas con el objeto de facilitar el acceso al crdito a sus socios y deben integrarse con socios agrupados por la misma actividad econmica, por ejemplo, agricultores, comerciantes, ganaderos, etc. Cuando se organizan en Unin de Crdito, los integrantes piden crdito ante otras Instituciones en nombre de la Unin y no en lo particular, esto facilita los trmites y se mejoran las garantas. CASA DE CAMBIO. Son las sociedades annimas con autorizacin de la S.H.C.P. oyendo la opinin del Banco de Mxico y C.N.V.B. para realizar operaciones de compra, venta y cambio de divisas con el pblico en territorio nacional. SOCIEDADES FINANCIERAS DE OBJETO LIMITADO (SOFOLES). Las SOFOL son empresas que cuentan con la autorizacin de la S.H.C.P. para prestar un tipo de financiamiento determinado hacia cierta actividad econmica (construccin, consumo, etc.) con recursos provenientes de la colocacin de instrumentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (R.N.V). Estas empresas entraron en nuestro pas con el Tratado de Libre Comercio y pueden ser independientes o integrantes de algn Grupo Financiero. La SOFOL debe contar con un capital mnimo fijo equivalente al 15% del importe del capital mnimo pagado exigido a Instituciones de Banca Mltiple. La S.H.C.P. autoriza a las SOFOLES a operar en alguno de los siguientes sectores: crdito al consumidor, crditos comerciales, crditos hipotecarios, servicios de tarjeta de crdito.

CONTRAPARTES CENTRALES DE VALORES (CCV).

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Las contrapartes centrales tendrn por objeto reducir o eliminar los riesgos de incumplimiento de las obligaciones a cargo de los intermediarios del mercado de valores, derivadas de la concertacin de operaciones con valores. SISTEMAS DE NEGOCIACIN BURSTIL. El mercado burstil requiere de contar con sistemas eficientes y modernos que permitan realizar ordenada y transparentemente la actividad burstil, para este fin las Entidades Reguladoras contemplan los mecanismos adecuados para su buen desempeo. SENTRA: SISTEMA ELECTRNICO DE NEGOCIACIN, TRANSACCIN,

REGISTRO Y ASIGNACIN DE OPERACIONES Pone en contacto la oferta y demanda de valores, proporciona la oportuna y ordenada difusin de la informacin que se derive de la actividad burstil, y centraliza posturas para la celebracin de operaciones. 1.4 DIFERENTES TIPOS DE SOCIEDADES ANNIMAS QUE OPERAN EN EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO. SOCIEDAD ANNIMA PROMOTORA DE INVERSIN (S.A.P.I). Son aquellas que libremente, por acuerdo de su Asamblea General Extraordinaria de Accionistas, adoptan los esquemas de organizacin y funcionamiento previstos en la Ley del Mercado de Valores. En los aspectos no previstos por esta ley, se rigen por las disposiciones de la Ley General de Sociedades Mercantiles (LGSM). Las disposiciones de la nueva Ley, junto con los requerimientos mnimos de buenas prcticas de gobierno corporativo, permitirn a las sociedades annimas promotoras de inversin una mayor flexibilidad para realizar transacciones propias del capital de riesgo, al tiempo que les otorgar a los inversionistas mayor certidumbre jurdica sobre su inversin. Estas emisoras no cotizan en el mercado de valores, ni estn sujetas a la supervisin de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. La colocacin de sus ttulos se efecta en forma privada, como en el caso de las sociedades annimas comunes, aunque sus

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caractersticas favorecen la captacin de capital de riesgo, ya que otorgan mayor proteccin a los inversionistas minoritarios y estn sujetas a los estndares de buen gobierno corporativo. SOCIEDADES (S.A.P.I.B). Inscritas en el Registro Nacional de Valores. A partir del esquema de Sociedades Annimas Promotoras de Inversin, la Ley plantea requisitos para que las S.A.P.I., puedan inscribir sus ttulos accionarios y de deuda, en el Registro Nacional de Valores, previo acuerdo de su asamblea de accionistas. Esta inscripcin les permite efectuar ofertas pblicas o privadas entre inversionistas institucionales e inversionistas calificados, bajo ciertas reglas. Al cabo del cumplimiento de un programa de tres aos, estas emisoras podrn convertirse en Sociedades Annimas Burstiles de pleno derecho. Estas sociedades debern contar con por lo menos un miembro independiente en su consejo de administracin y establecer un comit de prcticas societarias. SOCIEDADES ANNIMAS BURSTILES (S.A.B.). Las emisoras que actualmente o en el futuro coticen en Bolsa, estn inscritas en el Registro Nacional de Valores y sean autorizadas por la CNBV para efectuar oferta pblica, son identificadas por la nueva Ley como Sociedades Annimas Burstiles y deben agregar a su razn social las siglas B. Estas empresas emisoras son objeto de modificaciones y precisiones en cuanto a administracin, vigilancia y derechos de los accionistas. Entre estas modificaciones se redefinen las funciones y responsabilidades del Consejo y del Director General, se integran comits de consejeros independientes para cumplir funciones de Prcticas Societarias y Auditora. Desaparece el Comisario y sus funciones y responsabilidad se reasignan al Consejo, Comits y Auditor Externo. Las sociedades annimas cuyas acciones representativas del capital social o ttulos de crdito que representen dichas acciones, se encuentren inscritas en el Registro, debern agregar a su denominacin social la expresin Burstil, o su abreviatura B. ANNIMAS PROMOTORAS DE INVERSIONES BURSTIL.

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Estas sociedades annimas burstiles estarn sujetas a lo sealado por la Ley General de Sociedades Mercantiles con excepcin de las disposiciones especiales contenidas en la Ley del Mercado de Valores. SOCIEDADES DE INVERSIN. (S.I.) Creadas como Sociedades Annimas de Capital Variable de acuerdo a la Ley General de Sociedades Mercantiles y reguladas por la Ley de Sociedades de Inversin, su objeto es la adquisicin y enajenacin de activos objeto de inversin con los recursos provenientes del pblico inversionista. Las acciones representativas de su capital social son colocadas a travs de Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin y Sociedades Distribuidoras de Acciones de Sociedades de Inversin. CARACTERSTICAS DE LAS SOCIEDADES ANNIMAS QUE OPERAN EN EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO. La Ley del Mercado de Valores en su nuevo reforma, ofrece la oportunidad a empresas que no muestran la magnitud de las que ya se encuentran cotizando, para penetrar en los mercados burstiles y financiarse a travs de un programa progresivo, por medio del cual, las sociedades annimas presentan una transformacin siempre apegndose a las disposiciones legales respectivas, para convertirse finalmente en empresas emisoras en el mercado. De esta forma, la nueva normativa establece el programa gradual en el que las sociedades annimas se convierten finalmente en Sociedades Annimas Burstiles. SOCIEDADES ANNIMAS PROMOTORAS DE INVERSIN. Las sociedades annimas podrn constituirse como Sociedades Annimas

Promotoras de Inversin o adoptar dicha modalidad, previa autorizacin de su asamblea general extraordinaria de accionistas, observando para esto las

disposiciones especiales de la Ley del Mercado de Valores y en lo no previsto por sta, lo sealado en la Ley General de Sociedades Mercantiles; debern agregar a su denominacin social la expresin Promotora de Inversin o su abreviatura P.I.

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La administracin de estas sociedades estar encomendada a un Consejo de Administracin. Podrn adoptar para su administracin y vigilancia el rgimen relativo a la integracin, organizacin y funcionamiento de las Sociedades Annimas Burstiles, en cuyo caso ser opcional la independencia de sus consejeros. Al adoptar el rgimen de Sociedad Annima Burstil, los consejeros y el director general de la S. I., estarn sujetos a las disposiciones relativas a la organizacin, funciones y responsabilidades que establece la Ley del Mercado de Valores para las S.A.B., y debern contar con un auditor externo independiente y un comit integrado por consejeros que ejerzan las funciones de auditora en sustitucin del comisario. SOCIEDAD ANNIMA PROMOTORA DE INVERSIN BURSTIL. Las Sociedades Annimas Promotoras de Inversin podrn solicitar la inscripcin en el Registro de las acciones representativas de su capital social o ttulos de crdito que representen dichas acciones siempre que: La asamblea de accionistas acuerde, previo a la inscripcin de los valores: La modificacin de su denominacin social agregando la expresin Burstil o su abreviatura B. La adopcin de la modalidad de Sociedad Annima Burstil en un plazo que no exceda de tres aos. El programa en donde se prevea la adopcin progresiva del rgimen aplicable a las Sociedades Annimas Burstiles en el plazo sealado. Cubriendo los requisitos que establezca el reglamento interior de la BMV. Las modificaciones estatutarias necesarias para adecuar la integracin del capital social al rgimen aplicable a las Sociedades Annimas Burstiles. Identificar a la persona o grupo de personas que tengan el control de la sociedad. Al momento de la inscripcin de los valores en el Registro, la SAPI deber contar con al menos un consejero independiente. Contar con un comit que auxilie al consejo de administracin en el desempeo de actividades relacionadas con prcticas societarias, acordes con las previstas para las Sociedades Annimas Burstiles. Dicho comit estar integrado por miembros del consejo de administracin y ser presidido por un consejero independiente.

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Asignar al comit las funciones en materia de auditora previstas para las Sociedades Annimas Burstiles.

SOCIEDAD ANNIMA BURSTIL. Las sociedades annimas cuyas acciones representativas del capital social o ttulos de crdito que representen dichas acciones, se encuentren inscritas en el Registro, agregarn a su denominacin social la expresin Bursti o su abreviatura B, se regirn por las disposiciones especiales contenidas en la Ley del Mercado de Valores y en lo no previsto por sta, por la Ley General de Sociedades Mercantiles. Las Sociedades Annimas Burstiles tendrn encomendada su administracin a un consejo de administracin y un director general que desempearn sus funciones de acuerdo a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores. El consejo de administracin de estas entidades estar integrado por un mximo de veintin consejeros, de los cuales, cuando menos, el veinticinco por ciento debern ser independientes. Por cada consejero propietario e independiente se designar uno suplente. El consejo de administracin para el desempeo de sus funciones contar con el auxilio de uno o ms comits que desarrollarn actividades en materia de prcticas societarias y de auditora previstas en la Ley del Mercado de Valores, dichos comits estarn integrados por consejeros independientes y por un mnimo de tres miembros designados por el consejo a propuesta de su presidente. 1.5 LEYES Y DISPOSICIONES SECUNDARIAS DEL SISTEMA FINANCIERO.

LEYES ESPECIALES. El conjunto de leyes especiales que regulan al Mercado de Valores est integrado por: LEY DEL MERCADO DE VALORES Su objeto es la negociacin de valores y la participacin de organismos y empresas en dicho mercado. Sus disposiciones cubren los siguientes aspectos: Clasificacin de sociedades annimas emisoras de valores burstiles y extraburstiles, nacionales y extranjeras. Ttulos de crdito burstil e inscripcin en el Registro Nacional de Valores. 21

Oferta pblica de valores. Intermediacin. Organismos autorregulatorios. Sistemas de negociacin. Depsito, liquidacin y compensacin de valores. Sanciones a infracciones y delitos.

LEY DE LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES El objeto de esta Ley es establecer la organizacin y facultades de esta Comisin, que surgi mediante la fusin de la Comisin Nacional Bancaria y la Comisin Nacional de Valores. La CNBV tiene como objetivo la supervisin y normatividad, en el mbito de su competencia, de las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, cautelando la proteccin de los intereses del pblico. LEY DE SOCIEDADES DE INVERSIN Su Objeto el regular la organizacin y funcionamiento de las sociedades de inversin, la intermediacin de sus acciones en el mercado de valores, as como los servicios que debern contratar para el correcto desempeo de sus actividades. Sus disposiciones tienen como objetivo: El fortalecimiento y descentralizacin del mercado de valores; El acceso del pequeo y mediano inversionista a dicho mercado; La diversificacin del capital; La contribucin al financiamiento de la actividad productiva del pas, y La proteccin de los intereses del pblico inversionista.

LEY DE PROTECCIN Y DEFENSA AL USUARIO DE SERVICIOS FINANCIERO Su objeto es la proteccin y defensa de los derechos e intereses del pblico usuario de los servicios financieros que prestan las instituciones pblicas, privadas y del sector social, debidamente autorizadas. LEYES GENERALES. 22

El conjunto de leyes generales que regulan al Mercado de Valores est integrado por: LEY GENERAL DE TTULOS Y OPERACIONES DE CRDITO. Su objetivo es reglamentar la emisin, expedicin, endoso, aval o aceptacin de los Ttulos de Crdito, as como las dems operaciones que en ellos se consignen. LEY GENERAL DE SOCIEDADES MERCANTILES. Establece los requisitos que deben cumplir las distintas sociedades con fines de lucro, especialmente las que se constituyen como sociedades annimas; lo cual afecta, en particular, a las empresas emisoras, intermediarios, sociedades de inversin y empresas de servicios. En particular, esta Ley define el funcionamiento de asambleas, facultades del consejo de administracin y comisarios. DISPOSICIONES SECUNDARIAS. El conjunto de Disposiciones Secundarias que regulan al Mercado de Valores est integrado por: CIRCULARES DE LA CNBV. Derivadas de las Ley del Mercado de Valores, Ley de Sociedades de Inversin, Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y Ley de Agrupaciones Financieras. La CNBV, actualiza y complementa las disposiciones de estas leyes, mediante normas de carcter general, distribuidas en cuatro series: Serie 10: INTERMEDIARIOS Serie 11: EMISORAS Serie 12: SOCIEDADES DE INVERSIN Serie 13: AGRUPACIONES FINANCIERAS 1.6 PRINCIPALES FUNCIONES DE LAS SOCIEDADES DE INFORMACIN CREDITICIA. Las sociedades de informacin crediticia son empresas privadas, orientadas a integrar y proporcionar informacin sobre la experiencia crediticia de personas fsicas y morales; la cual se integra en un expediente electrnico que contiene: Datos

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Generales de la persona fsica o moral, informacin sobre todas las experiencias crediticias del sujeto investigado y el historial de veinticuatro meses del comportamiento de pago en todos los crditos activos o cerrados. BUR DE CRDITO. El Bur de Crdito ofrece servicios informativos de fcil accesibilidad, con el objeto de anticiparse a las necesidades y expectativas de los clientes. Algunos de estos productos y servicios son: 1. REPORTE DE CRDITO.- Es un informe que contiene el historial crediticio de una persona fsica o moral, sin hacer mencin de la denominacin de las entidades financieras o empresas comerciales acreedoras 2. REPORTE DE CRDITO ESPECIAL.- Es un informe que contiene el historial crediticio de un Cliente y que incluye la denominacin de las entidades financieras o empresas comerciales acreedoras, los Clientes tendrn derecho a solicitarlo a travs de las unidades especializadas de las SICs, de las entidades financieras o de empresas comerciales usuarias del Bur de Crdito. Dicho reporte deber ser entregado en un plazo de cinco das hbiles contados a partir de la fecha en que la SIC hubiera recibido la solicitud e importe de pago correspondiente. Los Clientes tendrn derecho a solicitar a las Sociedades el envo gratuito de su Reporte de Crdito Especial cada vez que transcurran doce meses. Lo anterior, siempre que soliciten que el envo respectivo se lleve a cabo por correo electrnico o que acudan a recogerlo a la unidad especializada de la Sociedad. 1.7 VALORES NEGOCIABLES EN EL SISTEMA FINANCIERO DE MXICO.

CONCEPTO DE VALOR En trminos generales, valor es el conjunto ponderado de cualidades y atributos fsicos, morales o intelectuales que posee una persona o cosa, que lo hacen digno de inters y aprecio. Los valores financieros representan las cualidades de ttulos que acreditan la participacin en la posesin de un bien o en un compromiso de pago; lo cual los hace 24

dignos de inters o aprecio y, como define la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito, permiten ejercitar el derecho literal que en ellos se consigna. El sentido general, la expresin "valores" incluye a todos los documentos o certificados que consignan una obligacin expresada en trminos monetarios, tales como contratos de trabajo, de alquiler, de seguro y otros. Este concepto incluye a los ttulos de crdito, tal como son definidos en la Ley del Mercado de Valores. TTULOS DE CRDITO QUE PUEDEN SER CONSIDERADOS VALORES. El artculo 5 de la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito (LGTOC) establece que los Ttulos de crdito o valores son: "documentos necesarios para ejercitar el derecho literal que en ellos se consigna". Por tanto, en estricto sentido, ttulos de crdito, son todos los valores mencionados por la Ley, ya que acreditan la participacin en un activo (acciones) o en un compromiso de pago (ttulos de deuda). La Ley define como Valores a las acciones, obligaciones, bonos, ttulos opcionales, certificados, ttulos de crdito y dems documentos, que se emitan en serie o en masa en los trminos de las leyes nacionales o extranjeras que los rijan, incluyendo las letras de cambio y pagars que se emitan en la forma antes citada. LETRA DE CAMBIO. La letra de cambio es un titulo que debe de contener: La mencin de ser letra de cambio, inserta en el texto del documento; La expresin del lugar y del da, mes y ao en que se suscribe; La orden incondicional al girado de pagar una suma determinada de dinero; El nombre del girado; El lugar y la poca del pago; El nombre de la persona a quien ha de hacerse el pago; y La firma del girador o de la persona que suscriba a su ruego o en su nombre

En el Mercado de Valores este ttulo se utiliza para negociar las aceptaciones bancarias que son colocadas por instituciones de crdito en el mercado primario con el mecanismo de oferta pblica y oferta privada a travs de la Bolsa Mexicana de Valores y el SD Indeval respectivamente. En este ttulo el aceptante es el banco, y el emisor

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puede ser cualquier empresa. Por consiguiente quien garantiza los recursos monetarios captados a travs de este documento es la institucin financiera. PAGAR. El pagare es un titulo de crdito unitario que utilizan los bancos con la finalidad de captar recursos y debe de contener los conceptos siguientes: La mencin de ser pagar, inserta en el texto del documento; La promesa incondicional de pagar una suma determinada de dinero; El nombre de la persona a quien ha de hacerse el pago; La poca y el lugar del pago; La fecha y el lugar en que se subscriba el documento; y La firma del suscriptor o de la persona que firme a su ruego o en su nombre.

El Pagar burstil (PRLV) es colocado en el mercado primario por las instituciones de crdito por medio de oferta pblica y oferta privada en la Bolsa Mexicana de Valores y SD Indeval respectivamente OBLIGACIONES. Las sociedades annimas pueden emitir obligaciones que representen la participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo constituido a cargo de la sociedad emisora. Las obligaciones se clasifican en: Industriales, comerciales y de Servicios Hipotecarias Quirografarias Indizadas a la inflacin Convertibles a acciones Subordinadas

ACCIONES. Titulo de crdito, emitido en serie y en masa, que representa una parte alcuota del capital social de una empresa. Cada accin confiere derechos corporativos y patrimoniales y obliga hasta por el monto invertido. 26

BONO DE PRENDA. Ttulos de crdito prendario sobre las mercancas o bienes indicados en el certificado de depsito correspondiente. CERTIFICADO DE DEPSITO. Titulo que acredita la propiedad de mercancas o bienes depositados en el almacn que lo emite. CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN. Son ttulos de crdito que representan: a) El derecho a una parte alcuota de los frutos o rendimientos de los valores, derechos o bienes de cualquier clase que tenga en fideicomiso irrevocable para ese propsito la sociedad fiduciaria que los emita; b) El derecho a una parte alcuota del derecho de propiedad o de la titularidad de esos bienes, derechos o valores; c) El derecho a una parte alcuota del producto neto que resulte de la venta de dichos bienes, derechos o valores. En el caso de los incisos b) y c), el derecho total de los tenedores de certificados de cada emisin ser igual al porcentaje que represente, en el momento de hacerse la emisin, el valor total nominal de ella en relacin con el valor comercial de los bienes, derechos o valores. CERTIFICADOS BURSTILES. Los Certificados Burstiles son ttulos de crdito que representan la participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo a cargo de personas morales o de un patrimonio afecto en fideicomiso. stos podrn ser Preferentes o Subordinados o incluso tener distinta prelacin. Podrn emitirse a travs de fideicomiso irrevocable cuyo patrimonio podr quedar constituido con el producto de los recursos que se obtengan con motivo de su

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colocacin. Los que se emitan al amparo de un fideicomiso debern denominarse certificados burstiles fiduciarios. Los Certificados Burstiles podrn ser emitidos nicamente por las instituciones de crdito y las casas de bolsa, stas podrn actuar como fiduciarias en fideicomisos cuya finalidad sea la emisin de certificados burstiles. TTULOS OPCIONALES. Son ttulos de crdito que conferirn a sus tenedores derechos de compra o venta, a cambio del pago de una prima de emisin: En ttulos opcionales de compra, el derecho de adquirir del emisor un activo subyacente mediante el pago de un precio de ejercicio previamente determinado durante un perodo o en una fecha preestablecida. En ttulos opcionales de venta, el derecho de vender al emisor del ttulo un activo subyacente a un precio de ejercicio previamente determinado durante un perodo o en una fecha preestablecida. Los activos subyacentes slo podrn ser acciones de sociedades annimas inscritas en el Registro o ttulos de crdito que representen dichas acciones; grupos de canastas, acciones o ttulos listados en el SIC, as como ndices de precios accionarios nacionales y extranjeros de mercados reconocidos por la CNBV. VALORES NEGOCIADOS EN EL MERCADO DE DEUDA. A continuacin se presenta las caractersticas (emisor, valor nominal, plazo, rendimiento) de diferentes instrumentos en el mercado de deuda. TTULOS GUBERNAMENTALES DIRECTOS O CON AVAL DEL GOBIERNO FEDERAL.

CETES

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Los Certificados de la Tesorera de la Federacin son ttulos de crdito al portador en los que se consigna la obligacin del Gobierno Federal de pagar su valor nominal al vencimiento. $10.00 Las emisiones suelen ser a 28, 91, 182 y 364 das, aunque se han realizado emisiones a plazos mayores. Tasa de Descuento o diferencia entre el valor nominal y el precio de compra. Son los valores ms lquidos del mercado. BONDES Bonos de Desarrollo emitidos por el Gobierno Federal. $100.00 Vencimiento mnimo de uno a dos aos. Sobretasa y una tasa pagadera peridicamente cada 28 91 das.

BONOS DE TASA FIJA (M3, M5 Y M10) Bonos emitidos por el Gobierno Federal. $100.00 Plazo de 3, 5 y 10 aos. Sobretasa de descuento e inters a tasa fija, pagadero cada 182 das y amortizacin al vencimiento UDIBONOS Instrumentos de cobertura inflacionaria, avalado por el Gobierno Federal Vinculado al ndice Nacional de Precios al Consumidor. $100 UDIS's De tres y cinco aos con pagos semestrales. Cobertura mediante UDI's, ms tasa real fija, liquidable cada 182 das.

PICFARAC

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Pagar avalado por el Gobierno Federal a travs del Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carcter de fiduciario del Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionadas. BPA'S Emisiones del Instituto Bancario de Proteccin al Ahorro con el fin de hacer frente a sus obligaciones contractuales. $100.00 3 Aos. Amortizables al vencimiento Sobretasa y tasa de inters pagadera cada 28 o 91 das. $100 UDIS's De 5 a 30 aos Cobertura mediante UDI's, ms tasa real fija liquidable cada 182 das.

BREM'S Ttulos de crdito a largo plazo, destinados a regular la liquidez en el Mercado de Dinero y facilitar la conduccin de la poltica monetaria. $100.00 2 aos en adelante. Sobretasa y tasa de inters que se paga cada 28 das, tomando como referencia la tasa de fondeo bancaria. UMS Bonos gubernamentales de cobertura cambiaria, de largo plazo (deuda externa o soberana), cotizados en Mxico y el Extranjero. 1,000 US Dlares 30aos Sobretasa, ms Tasa de Inters en dlares y la variacin que presente el tipo de cambio Fix de Banxico. CBIFARAC

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Certificado Burstil avalado por el Gobierno Federal a travs del Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carcter de fiduciario del Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionadas. 100 UDIS's De 5 a 30 aos Cobertura inflacionaria, ms tasa real fija liquidable cada 182 das.

TTULOS EMITIDOS POR INSTITUCIONES FINANCIERAS. PRLV Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento. Ttulos de corto plazo emitidos por instituciones de crdito para cubrir la captacin bancaria. $100.00 mltiplos De 7 a 360 das, segn las necesidades de financiamiento del banco emisor. Tasa de Descuento

AB'S Las aceptaciones bancarias son letras de cambio (o aceptacin) que emite un banco en respaldo al prstamo que hace a una empresa. CPI'S Ttulos colocados en el Mercado Burstil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes inmuebles . $100.00 Tres aos en adelante. Su amortizacin puede ser al vencimiento o con pagos peridicos. $100.00 Desde 7 hasta 182 das. Tasa de Descuento.

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Sobretasa, ms tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, liquidables en forma mensual, trimestral, semestral o anual.

CPO'S Ttulos colocados en el mercado burstil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes muebles (carreteras). $100.00 100 Udis 3 aos en adelante. Su amortizacin puede ser al vencimiento o con pagos cada 182 das. Sobretasa, ms tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, liquidables en forma mensual, trimestral, semestral o anual. TTULOS EMITIDOS POR EMPRESAS, GOBIERNOS ESTATALES Y MUNICIPALES Y EMPRESAS. PAPEL COMERCIAL Pagar negociable emitido por empresas inscritas en el mercado de valores. $100.00 De 1 a 360 das, segn las necesidades de financiamiento de la emisora. Tasa de Descuento

PAGAR MEDIANO PLAZO Ttulo de deuda emitido por una sociedad mercantil mexicana facultada para suscribir ttulos de crdito. $100.00 De 1 a 7 aos. Sobretasa, ms tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, liquidable en forma mensual, trimestral, semestral o anual OBLIGACIONES Son instrumentos emitidos por empresas privadas que participan en el mercado de valores. 32

$100.00 Tres aos en adelante. Su amortizacin puede ser al trmino de parcialidades. Sobretasa, ms tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, liquidable en forma mensual, trimestral, semestral o anual.

CERTIFICADO BURSTIL CORTO Y LARGO PLAZO Instrumento de deuda de mediano y largo plazo, la emisin puede ser en pesos o en unidades de inversin. $100.00 100 UDIs De un ao en adelante. Sobretasa ms tasa nominal o real, revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, liquidable en forma mensual, trimestral, semestral o anual . VALORES NEGOCIADOS EN EL MERCADO DE CAPITALES. El Mercado de Capitales permite la negociacin de acciones, obligaciones y certificados de participacin, inscritos en el Registro Nacional de Valores, correspondientes a empresas emisoras autorizadas por la CNBV e inscritas en la Bolsa. ACCIONES. Ttulos representativos del capital social de las empresas emisoras que cotizan en Bolsa. De acuerdo con sus caractersticas y derechos de emisin se clasifican en series que se cotizan en forma independiente, a menos que se trate de series vinculadas. OBLIGACIONES. Documentos emitidos por empresas privadas que participan en el mercado de valores. Constituyen instrumentos de deuda de largo plazo, algunas de las cuales son convertibles en acciones de la propia emisora. CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN INMOBILIARIOS.

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Ttulos representativos del derecho proporcional sobre bienes inmuebles constituidos en fideicomiso, incluyendo sus rentas y plusvala. CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN ORDINARIOS. Ttulos representativos del derecho proporcional sobre los rendimientos y otros beneficios de ttulos o bienes integrados en un fideicomiso irrevocable; aplicados principalmente a obras de infraestructura. CERTIFICADOS BURSTILES. Ttulos representativos de un fideicomiso, emitidos por sociedades annimas, entidades de la administracin pblica federal paraestatal, entidades federativas, municipios y entidades financieras cuando acten en su carcter de fiduciarias. OPERACIONES SOBRE VALORES. COMPRA-VENTA. Una de las actividades asignadas a los intermediarios del Mercado de Valores es la compra-venta de valores. sta permite la transferencia de ttulos de crdito y recursos entre inversionistas en el mercado secundario y es realizada por las casas de bolsa y es formalizada a travs del BMV Sentra-Capitales. PRSTAMO. Las ventas en corto, autorizadas por la Comisin Nacional de Valores en octubre de 1990, permiten vender acciones que no se tienen, mediante la solicitud en prstamo de ttulos equivalentes, aprobados por la Comisin Nacional de Valores. Este procedimiento permite lograr recursos frescos y obtener un rendimiento adicional si el precio de mercado de los ttulos tomados en prstamo desciende a la fecha de la devolucin. Los prstamos se contratan fuera de Bolsa; pero deben ser registrados y darse a conocer al pblico en la forma establecida en el Reglamento Interior de la Bolsa Mexicana de Valores. Las operaciones se efectan en iguales condiciones que las

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ventas al contado, pero el operador que vende debe notificar al corro que se trata de una operacin en corto. Los sujetos del prstamo de valores en corto son el prestatario, o solicitante del prstamo para efectuar una venta en corto, y el prestamista, quien debe tener una posicin larga en valores autorizados para ser vendidos en corto. El prestamista es el propietario original de valores prestables, quien los otorga en prstamo a cambio de un premio, con la condicin de ser operados en corto; de acuerdo con las condiciones que se estipulen en el convenio normativo de prstamo, modificatorio del contrato de intermediacin burstil, que celebra el prestamista con una casa de bolsa. El prestatario es la persona fsica o moral que solicita y recibe valores en prstamo para venderlos en un lapso no mayor de cinco das; quedando en una posicin corta y obligndose a devolver al prestamista, en el plazo convenido, la propiedad ntegra de los valores, adems de todos los derechos patrimoniales y el premio pactado. REPORTO. El reporto es una operacin tpica del mercado de dinero, mediante la cual un intermediario (reportado) entrega al inversionista (reportador) los ttulos a cambio de su precio actual (precio nominal menos descuento), con el compromiso de recomprarlos en un plazo determinado, anterior a su vencimiento, reintegrando el precio ms un premio. El premio es comparable a una tasa de inters sobre el monto invertido. Los reportos se realizan en el piso de remates del mercado de dinero, bsicamente con CETES; aunque entre casas de bolsa se opera tambin con papel comercial y otros instrumentos de corto plazo. Para el inversionista, el reporto le permite obtener un rendimiento por excedentes de tesorera en periodos breves y sus plazos fluctan entre 3 y 45 das. El reporto se perfecciona por la entrega de los ttulos y por su endoso cuando sean nominativos; adems, debe constar por escrito, expresndose el nombre completo del reportador y del reportado, la clase de los ttulos dados en reporto y los datos necesarios para su identificacin, el termino fijado para el vencimiento de la operacin, el precio y el premio pactados o la manera de calcularlos.

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1.8

INTERMEDIACIN.

CONCEPTO. La nueva Ley del Mercado de Valores establece que las actividades de intermediacin consisten en la realizacin habitual y profesional de: Actos para poner en contacto oferta y demanda de valores; Celebracin de operaciones con valores por cuenta de terceros como comisionista, mandatario o con cualquier otro carcter, interviniendo en los actos jurdicos que correspondan en nombre propio o en representacin de terceros. Negociacin de valores por cuenta propia con el pblico en general o con otros intermediarios que acten de la misma forma o por cuenta de terceros. INSTITUCIONES INTERMEDIARIAS. La Ley del Mercado de Valores reconoce como intermediarios en el Mercado de Valores a: Las casas de bolsa Instituciones de Crdito Sociedades operadoras de sociedades de inversin y administradoras de fondos para el retiro Sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversin y entidades financieras autorizadas para actuar con el referido carcter de distribuidoras. Para su organizacin y funcionamiento, las casas de bolsa debern observar lo que dispone la Ley del Mercado de Valores, y en lo que respecta a las entidades restantes, se apegarn a lo establecido en las leyes del sistema financiero que las rijan y dems disposiciones que emanen de ellas. APROBACIN Y SUPERVICIN DE LOS INTERMEDIARIOS DEL MERCADO DE VALORES. La presencia del pblico inversionista como ente importante en el desarrollo de la actividad productiva del pas, propone contar con la mejor y ms adecuada

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normatividad en los mercados financieros, de esta forma, es imprescindible ofrecer un ambiente slido y seguro para la captacin de sus recursos. Es por esto que uno de los aspectos importantes que contemplan las autoridades es la supervisin y autorizacin los agentes que en ella participan y su debida autorizacin. El ordenamiento actual visualizando lo anterior, no puede soslayar la importancia que tiene tambin desarrollar el mercado de valores en forma equitativa, eficiente y transparente, minimizar el riesgo sistmico, as como fomentar una sana competencia y regular las entidades y su interaccin en el mercado. SERVICIOS QUE PRESTAN O CONTRATA UNA CASA DE BOLSA. Algunas actividades y servicios que pueden proporcionar las casas de bolsa son las siguientes: Colocar valores a travs de ofertas pblicas de colocacin y de adquisicin; operaciones de sobreasignacin o estabilizacin con los valores de la colocacin. Operaciones de compra, venta, reporto y prstamo de valores, por cuenta propia o de terceros, operaciones internacionales y de arbitraje internacional. Fungir como formadores de mercado. Otorgar prstamos o crditos para la adquisicin de valores. Asumir el carcter de acreedor y deudor ante contrapartes centrales, Operar con instrumentos financieros derivados, por cuenta propia o de terceros. Asesorar, promover y comercializar valores. Administrar carteras de valores por cuenta de terceros. Actuar como fiduciarias. Actuar como distribuidoras de acciones de sociedades de inversin. Operar con divisas y metales amonedados.

Por otra parte podrn solicitar prstamos y crditos de instituciones de crdito u organismos de apoyo al mercado de valores para las actividades que les sean propias, adems de servicios de personal que han de utilizar para la realizacin de fideicomisos.

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1.9

TIPOS DE OFERTA.

CONCEPTO DE OFERTA PBLICA Y SU UTILIDAD. La oferta pblica autorizada por la CNBV, es el ofrecimiento con o sin precio, que se haga en territorio nacional o a travs de medios masivos de comunicacin y a persona indeterminada, para suscribir, adquirir, enajenar o transmitir valores por cualquier ttulo. Este mecanismo se utiliza para colocar en mercado primario Ttulos de Crdito a travs de la Bolsa Mexicana de Valores. Las casas de bolsa son las nicas que pueden celebrar dichas ofertas. Su utilidad radica en satisfacer las necesidades deficitarias de recursos a las empresas emisoras y al mismo tiempo, ofrece una alternativa atractiva de inversin al pblico inversionista. VALORES OBJETO DE OFERTA PBLICA. Los valores objeto de oferta pblica son: Mercado de Capitales Acciones Obligaciones CPO'S CPI'S Mercado de Deuda Papel Comercial Pagars con Rendimiento Liquidable al Vencimiento Aceptaciones Bancarias Certificados Burstiles Pagars de Mediano Plazo Bonos Bancarios de Desarrollo

OFERTA PBLICA: PRIMARIA, SECUNDARIA Y MIXTA. OFERTA PRIMARIA.

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Es la que se realiza dentro del territorio nacional, con o sin precio, a travs de medios masivos de comunicacin y dirigida a persona indeterminada, su colocacin la llevan a cabo las casas de bolsa o stas pueden constituirse en sindicatos colocadores. Estas operaciones son registradas en la Bolsa Mexicana de Valores. A travs de este mecanismo las empresas emisoras obtienen recursos del pblico inversionista. OFERTA SECUNDARIA. Se convoca cuando uno o ms socios deciden vender en el mercado una cantidad significativa de ttulos de una serie y emisora; en cuyo caso los recursos obtenidos los reciben los vendedores. MIXTA. Este mecanismo se utiliza cuando los emisores deciden colocar ttulos de crdito a travs de oferta pblica y oferta privada; lo cual quiere decir que los ttulos sern negociados tanto en Bolsa como fuera de ella (extraburstil). OFERTA PRIVADA Y SU UTILIDAD. OFERTA PRIVADA. Se lleva a cabo con la colocacin de ttulos emitidos por instituciones bancarias a travs del registro en SD Indeval. Esta oferta es privada ya que los ttulos fueron colocados previamente en la ventanilla de los Bancos y captaron dinero a distintos plazos. VALORES OBJETO DE OFERTA PRIVADA. Son objeto de oferta privada los ttulos emitidos por instituciones de crdito, entre ellos: Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento (PRLV) Aceptaciones Bancarias (AB's) Certificados de Desarrollo (CEDE's)

SUBASTA DE VALORES.

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Los ttulos Gubernamentales se colocan en el mercado primario mediante subastas convocadas por Banco de Mxico, en las cuales participan nicamente los Bancos, Casas de Bolsa y Sociedades de Inversin y otros expresamente autorizados por Banxico. El procedimiento de asignacin puede ser: TASA O PRECIO MLTIPLE. Se asigna a las diversas tasas de descuento que solicitaron los intermediarios, hasta agotar el monto convocado. TASA O PRECIO NICO. Correspondiente a la ltima tasa asignada, en que se agot el monto convocado, igual para todos los participantes que fueron asignados. VASOS COMUNICANTES. Para utilizar este mtodo, el Banco Central da a conocer el instrumento, los plazos que decidir el intermediario a participar y el mtodo de asignacin. Para asignar es necesario que las posturas entregadas por los participantes a distintos plazos se calculen a una tasa equivalente de un plazo que se determine. VALORES OBJETO DE SUBASTA. Banco de Mxico convoca a subastas peridicas para la colocacin de los siguientes instrumentos gubernamentales: 1.10 Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES) Bonos de Desarrollo de la Tesorera de la Federacin (BONDES) Udibonos Bonos de Proteccin al Ahorro Bancario (BPA) Bonos a Tasa Fija EMISORAS.

CONCEPTO DE EMISORA. Son empresas constituidas como sociedades annimas de capital variable, que buscan recursos con la finalidad de financiar proyectos de inversin o Capital de 40

trabajo para tal fin decidirn emitir ttulos accionarios o de deuda en el corto, mediano o largo plazo acorde con sus necesidades de financiamiento. Tambin actan como emisores el Gobierno Federal, los gobiernos estatales y municipales, as como las instituciones de crdito y otras instituciones autorizadas por la CNBV. PRINCIPALES FUNCIONES DE LOS RGANOS DE LA SOCIEDAD ANNIMA BURSTIL. 1) ASAMBLEA DE ACCIONISTAS. Tomar las decisiones en las asambleas generales con respecto a las operaciones que pretenda llevar a cabo la sociedad o las personas morales que sta controle, esto de acuerdo al porcentaje de participacin de los accionistas en el capital social de la entidad. 2) CONSEJO DE ADMINISTRACIN. Desempear funciones referentes a la administracin y vigilancia de la sociedad; sesionar por lo menos cuatro veces durante cada ejercicio social. 3) COMITS. El consejo de administracin en el desempeo de sus actividades de vigilancia, se auxiliar de uno o ms comits encargados de actividades de prcticas societarias y auditora. 4) DIRECTOR GENERAL. Realizar las funciones de gestin, conduccin y ejecucin de los negocios de la sociedad y de las personas morales que sta controle. 5) DIRECTIVOS RELEVANTES. El director general y los directivos relevantes sern responsables de los daos y perjuicios que ocasionen a la sociedad o personas morales que sta controle, por la falta de diligencia en la entrega de informacin al consejo de administracin o la presentacin o revelacin de informacin falsa o que induzca a error. 6) AUDITOR EXTERNO. 41

Podr ser convocado a las sesiones del consejo de administracin, en calidad de invitado con voz y sin voto, debiendo abstenerse de estar presente respecto de aqullos asuntos que tengan conflicto de inters. En el desarrollo de sus actividades, cada uno de los rganos de la Sociedad Annima Burstil debern apegarse a lo dispuesto en la Ley del Mercado de Valores y dems normas supletorias en el sistema financiero. SOCIEDADES ANNIMAS DE CAPITAL VARIABLE. Las Sociedades Annimas de capital variable podrn modificar su capital sin la necesidad de que d fe un notario pblico. El registro de estos cambios se realizan mediante el control de un libro que lleva la empresa, siempre y cuando stos se hayan autorizado a travs de una asamblea extraordinaria de accionistas. REQUISITOS PARA LA RECOMPRA DE ACCIONES DE UNA SOCIEDAD ANNIMA BURSTIL. Las Sociedades Annimas Burstiles podrn adquirir las acciones representativas de su capital social o ttulos de crdito que representen dichas acciones, siempre que: La adquisicin se efecte en alguna bolsa de valores nacional. La adquisicin, y en su caso la enajenacin en bolsa, se realice a precio de mercado, salvo que se trate de ofertas pblicas o subastas. La adquisicin se realice con cargo a su capital contable y mantenindolas en posicin propia sin reducir su capital social, o bien, con cargo al capital social convirtindolas en acciones no suscritas y conservndolas en tesorera sin acuerdo de la asamblea. La asamblea general ordinaria acuerde para cada ejercicio el monto mximo de recursos que se destinar a la compra de acciones propias o ttulos de crdito que representen dichas acciones, sin exceder el saldo total de las utilidades netas de la sociedad, incluyendo las retenidas. La sociedad se encuentre al corriente en el pago de las obligaciones derivadas de instrumentos de deuda inscritos en el Registro.

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La adquisicin y enajenacin de las acciones o ttulos de crdito que representen las acciones, deber llevarse a cabo de acuerdo a los lineamientos establecidos por los organismos reguladores y los requisitos de la BMV.

REQUISITOS DE INSCRIPCIN DE VALORES EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES (RNV). Las personas morales que pretendan inscribir sus valores en el Registro, debern cubrir ciertos requisitos, algunos de ellos son: Acompaar a la solicitud: La escritura constitutiva y sus modificaciones. Prospecto de colocacin. Estados financieros anuales dictaminados por auditor externo. Opinin legal emitida por licenciado en derecho externo independiente que verse sobre la constitucin y existencia de la empresa emisora. La calificacin sobre el riesgo crediticio de la emisin, en el caso de instrumentos de deuda o ttulos fiduciarios residuales. Informacin del avalista o garante, en caso de instrumentos avalados o garantizados. En su constitucin debern cubrir los siguientes requisitos: Historial de operacin por lo menos de tres aos. Capital contable mnimo equivalente a 20,000,000 de Udis. Sumatoria de resultados positivos de los tres ltimos ejercicios sociales. Que la oferta pblica comprenda por lo menos el 15% del capital pagado. Que se alcance un nmero de al menos doscientos inversionistas, una vez realizada la operacin de colocacin o el alta correspondiente. Que el nmero de valores, objeto de inscripcin, sea por lo menos de diez millones de ttulos y su precio en ningn caso sea inferior al precio de las UDIS. Con esta disposicin, la Casa de Bolsa colocadora de las acciones, debe informar a la CNBV, a la Bolsa y a la Emisora, a ms tardar al tercer da hbil inmediato siguiente al

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de su liquidacin, el nmero de accionistas, as como el grado de diversificacin de tenencia por cada serie accionaria que hubiera sido colocada en Bolsa. CANCELACIN Y SUSPENSIN DE LA INSCRIPCIN AL RNV. La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr decretar, como medida precautoria, la suspensin de la inscripcin de los valores de una emisora en el Registro, por un plazo no mayor a sesenta das hbiles, a efecto de evitar que se produzcan o cuando existan condiciones desordenadas u operaciones no conformes a los usos y sanas prcticas de mercado o en el caso de que las emisoras de valores: 1. Incumplan con su obligacin de entregar informacin a la CNBV y BMV. 2. No sigan polticas respecto de su actividad y participacin en el mercado de valores, congruentes con los intereses de sus accionistas. 3. Lleven a cabo actos u operaciones contrarios a la LMV o a los usos y sanas prcticas del mercado de valores. 4. Se inicie el proceso de cancelacin de la inscripcin de los valores de que se trate. La misma Comisin podr decretar la cancelacin de los valores de una emisora en el Registro, cuando las emisoras cometan infracciones graves o reiteradas a la LMV sealadas en su artculo 108 o cuando sus valores no satisfagan los requisitos de mantenimiento de listado en BMV.

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2. SOCIEDADES DE INVERSIN. 2.1 CARACTERSTICAS GENERALES.

CONCEPTO. Las Sociedades de Inversin son sociedades annimas de capital variable, constituidas con apego a las disposiciones de la Ley General de sociedades Mercantiles (LGSM) y reguladas por la ley de Sociedades de Inversin (LSI), autorizadas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores para recibir recursos del pblico e invertirlos en una diversidad de valores con el objeto de ofrecer a los inversionistas, particularmente a los medianos y pequeos, la oportunidad de participar en el mercado de valores. Las SI captan recursos del gran pblico inversionistas por medio de la venta de sus acciones. Con estos recursos adquieren ttulos y valores para integrar una cartera o portafolio de inversin que puede ser diversificada o especializada. El valor de mercado de las acciones de la SI es directamente influido por las utilidades o prdidas que se obtienen diariamente por los ttulos o valores que integran el portafolio de inversin de la sociedad (ya sea como resultado de la obtencin de intereses pagados por stos, o por el diferencial en el precio de mercado mismo de tales valores). Esta forma de operar, permite a los inversionistas el acceso a instrumentos de mayor rentabilidad esperada, en virtud de que stos son adquiridos en mayor volumen por la sociedad, volumen que quiz no sera cubierto en lo mnimo por cada inversionista en particular, as como les ayuda a diversificar el riesgo de su inversin al no concentrar la misma en un solo tipo de instrumento. Existen tres diferentes clases de sociedades de inversin: las comunes, las de instrumentos de deuda y las de capitales. Las sociedades de inversin comn invierten la mayor parte de su capital en acciones de diversas empresas que cotizan en el mercado de valores. Mediante este medio, las personas fsicas o las morales, al adquirir acciones de una sociedad de inversin comn (que tambin es pblica), estn efectuando, indirectamente, inversiones en empresas que cotizan en bolsa, pero su riesgo se ve sensiblemente disminuido por la

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gran gama de valores propiedad de la misma sociedad de inversin, que adems est manejada por expertos en la materia. Esto propicia el acceso al mercado de valores de personas que no cuentan con una amplia capacidad de recursos, y permite, adems, el tener una inversin realizable prcticamente a la vista, puesto que estas sociedades estn autorizadas para adquirir sus propias acciones cuando un inversionista desea retirarse. Las sociedades de inversin en instrumentos de deuda (antes denominadas sociedades de inversin de renta fija) llevan a cabo inversiones en ttulos y valores crediticios emitidos por empresas pblicas o por el gobierno federa, que, en trminos generales, ofrecen rendimientos garantizados. A travs de la adquisicin de las acciones de estas sociedades de inversin, un inversionista generalmente puede lograr rendimientos ms atractivos que los que obtendra de efectuar una inversin directa en un determinado tipo de valores. Adems, normalmente se tiene una mayor facilidad de acceso a este tipo de inversiones, pues lo montos mnimos de inversin requeridos son accesibles, existiendo tambin la ventaja de poder obtener una recuperacin inmediata de los recursos, pues estas entidades, que son empresas pblicas, tambin estn facultadas para adquirir sus propias acciones cuando un accionista desee recuperar su inversin. Las sociedades de inversin de capitales (SINCAS) tienen el propsito fundamental de promover a empresas en desarrollo o con problemas financieros y operativos que requieren de recursos a largo plazo. Los recursos respectivos se canalizan a las empresas promovidas a travs de aportaciones de capital, las cuales tienen un carcter temporal, pues una vez logrados los objetivos previstos, las sociedades de inversin enajenan las acciones de su propiedad, a travs de una colocacin en el mercado de valores o su venta a los accionistas de la propia empresa promovida o a terceros. A diferencia de las otras sociedades de inversin, las SINCAS no tienen que ser empresas pblicas, como tampoco lo tienen que ser sus empresas promovidas. ORIGEN. Las primeras sociedades de inversin surgieron en Mxico en 1958, amparadas por la Ley de Sociedades de Inversin promulgada en 1954; como una necesidad de

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pequeos y medianos inversionistas, deseosos de diversificar su tenencia de ttulos y disminuir riesgos. LEY DE SOCIEDADES E INVERSIN. Promulgada en abril de 2001, cuya ltima reforma fue aplicada en enero de 2004, tiene por objeto regular la organizacin y funcionamiento de las sociedades de inversin, la intermediacin de sus acciones en el mercado de valores, as como los servicios que debern contratar para el correcto desempeo de sus actividades. El ejecutivo federal, a travs de la SHCP, podr interpretar para efectos administrativos los efectos de esta Ley. OBJETIVOS DE LA LEY DE SOCIEDADES DE INVERSIN. La Ley de Sociedades de Inversin procura: El fortalecimiento y descentralizacin del mercado de valores. El acceso del pequeo y mediano inversionista a dicho mercado. La diversificacin del capital. La contribucin al financiamiento de la actividad productiva del pas. La proteccin de los intereses del pblico inversionista.

OBJETO Y CARACTERSTICAS. OBJETO DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN. La adquisicin y venta de activos objeto de inversin con recursos provenientes de la colocacin de los ttulos representativos de su capital social entre el pblico inversionista; as como la contratacin de los servicios y la realizacin de las dems actividades previstas en la Ley. INTEGRACIN. Estos fondos se integran con recursos provenientes de la colocacin de las acciones representativas de su capital social entre el pblico inversionista y se invierten en un portafolio diversificado, de acuerdo con su tipo y rgimen de inversin. Debido a que su finalidad es otorgar la mayor rentabilidad posible a sus accionistas y no el control de empresas, la Ley establece lmites a la tenencia accionaria de cada emisora. 47

Las Sociedades de Inversin, as como las Operadoras, Valuadoras y Proveedores de Precios estn regulados por las disposiciones de la Ley de Sociedades de Inversin y por las disposiciones de carcter general contenidas en las circulares serie 12 de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y a los oficios de Banxico, en lo referente a ttulos de deuda. En forma complementaria o supletoria, en los aspectos que corresponda. Estas sociedades estn sujetas a: Ley General de Sociedades Mercantiles Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito. Ley de Proteccin y Defensa al Usuario de Servicios Financieros. Ley del Mercado de Valores. Cdigo Civil y disposiciones fiscales.

ORGANIZACIN DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN. Ser constituida como Sociedad Annima de Capital Variable, con arreglo a las disposiciones de La Ley General de Sociedades Mercantiles (LGSM). La organizacin de una Sociedad de inversin es: Asamblea de accionistas, Comisario, Consejo de Administracin, Contralor Normativo, Director. La denominacin social debe ir seguida del tipo al cual pertenezca. Su duracin podr ser indefinida. El capital mnimo totalmente pagado ser de $ 1,000,000. No estn obligadas a mantener fondo de reserva. Las acciones correspondientes al capital variable podrn dividirse en varias clases con derechos y obligaciones especiales. Las acciones correspondientes al capital fijo sern de una sola serie, sin derecho a retiro. Estas acciones slo podrn transmitirse en propiedad o afectarse en garanta o fideicomiso previa autorizacin de la CNBV. Podrn mantenerse acciones en tesorera. El pago de las acciones ser siempre en efectivo. No podrn participar en el capital fijos personas morales extranjeras que ejerzan funciones de autoridad. Cuando aumenta el capital variable no se convoca a asamblea extraordinaria. En caso de aumento del capital, las acciones se pondrn en circulacin sin que rija el derecho de preferencia establecido por el art. 132 de LGSM.

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AUTORIZACIONES PARA CONSTITUIR UNA SOCIEDAD DE INVERSIN. Para constituir una Sociedad de Inversin, la CNBV requiere: Solicitud del proyecto de escritura constitutiva. Sealar los nombres, domicilios y ocupaciones de los socios fundadores y consejeros. Presentar proyecto de prospecto de informacin al pblico inversionista. La denominacin social o nombre de las personas que vayan a prestar a la Sociedad de Inversin los servicios previstos por la Ley. Proyecto de Manual de Conducta al que se sujetarn los consejeros y dems personal que preste sus servicios a la Sociedad de Inversin. RGANOS DE VIGILANCIA INTERNOS. A) CONSEJO DE ADMINISTRACIN: Estar integrado por un mnimo de cinco y un mximo de 15 consejeros; de los, un tercio (33%), como mnimo, deben ser consejeros independientes; es decir, que no tengan vnculo contractual con la Sociedad de Inversin, ni con su Operadora o las empresas que constituyen el grupo financiero a que pertenezca. Este Consejo est obligado a: Elaborar el Manual de Conducta. Contratar a personas que preste servicios por lo menos anualmente. Establecer normas para prevenir y evitar conflictos de intereses. Establecer polticas de inversin. Dictar las medidas que se requieran para integrarlas al prospecto de informacin al pblico inversionista. Analizar y evaluar peridicamente el resultado de la gestin de la sociedad de inversin. Sesionar por lo menos cada tres meses y en forma extraordinaria cuando sea convocado por el presidente del consejo, o al menos 25% de los consejeros, o cualquiera de los comisarios.

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El Consejo de Administracin fijar los lmites mximos de tenencia accionaria por inversionista y determinar las polticas para su cumplimiento. B) CONTRALOR NORMATIVO: Establece procedimientos para asegurar que se cumpla con la normatividad interna y externa y la adecuada observancia del prospecto de informacin al pblico inversionista. El contralor normativo podr asistir a las sesiones del consejo con voz y sin voto. C) COMISARIOS: Cumplen las funciones especificadas por la Ley General de Sociedades Mercantiles. CONCEPTO LEGAL DE ACTIVOS OBJETO DE INVERSIN. CONCEPTO. Los activos objeto de inversin son valores, ttulos y documentos a los que les resulte aplicable el rgimen de la Ley del Mercado de Valores inscritos en el Registro Nacional o listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones, otros valores, los recursos en efectivo, bienes, derechos y crditos, documentados en contratos e instrumentos, incluyendo aqullos referidos a operaciones financieras conocidas como derivadas, as como las dems cosas objeto de comercio que de conformidad con el rgimen de inversin previsto en la Ley y en las disposiciones de carcter general que al efecto expida la Comisin para cada tipo de sociedad de inversin, sean susceptibles de formar parte integrante de su patrimonio. Tambin se consideran activos objeto de inversin: Los valores extranjeros que se encuentren inscritos, autorizados o regulados, para su venta al pblico en general, por las Comisiones de Valores u organismos equivalentes de los Estados que formen parte de la Comunidad Europea, o de aquellos pases que sean miembros del Comit Tcnico de la Organizacin Internacional de Comisiones de Valores, o bien, con valores emitidos por cualquier nivel de gobierno de esas naciones.

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Los valores inscritos, autorizados o regulados, para su venta al pblico en general, por las Comisiones de Valores u organismos equivalentes de los Estados a que hace referencia el prrafo anterior y que se negocien en dichos pases, emitidos por sociedades de inversin o mecanismos de inversin colectiva, extranjeros.

Quedan excluidos: Los valores emitidos por aquellas sociedades o mecanismos de inversin conocidos internacionalmente como hedge funds (fondos de cobertura). Los emitidos por los bancos centrales de los pases a que hace referencia el primer prrafo anterior. Los emitidos por instituciones u organismos internacionales de carcter financiero a los que Mxico pertenezca. Los depsitos bancarios de dinero a la vista en entidades financieras, inclusive del exterior, denominados en moneda nacional o extranjera. Los recursos en efectivo pueden ser generados por la venta de acciones del fondo, que an no han sido invertidos. Por el contrario, cuando un inversionista vende sus acciones al fondo se requiere vender activos objeto de inversin para obtener efectivo y las acciones correspondientes quedan en tesorera. Las sociedades de inversin a que hace referencia esta Disposicin, no podrn operar con valores que tengan en propiedad o en administracin las entidades y sociedades pertenecientes al mismo grupo financiero del que forme parte su sociedad operadora y con los dems que la Comisin Nacional Bancaria y de Valores desapruebe o determine que impliquen conflicto de intereses. DISTINCIN ENTRE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN Y LAS INSTITUCIONES DE CRDITO Y OTRAS EMISORAS DE VALORES, EN MATERIA DE CAPTACIN DE RECURSOS DEL PBLICO INVERSIONISTA INSTITUCIONES DE CRDITO. El servicio de banca y crdito slo podr presentarse por instituciones de crdito, que podrn ser: Instituciones de banca mltiple

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Instituciones de banca de desarrollo.

Se considera servicio de banca y crdito la captacin de recursos del pblico en el mercado nacional para su colocacin en el pblico, mediante actos causantes de pasivo directo o contingente, quedando el intermediario obligado a cubrir el principal y, en su caso, los accesorios de los recursos captados. Las instituciones de crdito podrn realizar las operaciones siguientes Recibir depsitos bancarios de dinero a).- A la vista b).-Retirables en das preestablecidos c).-De ahorro, y d).-A plazo o con previo aviso Aceptar prstamos y crditos Emitir bonos bancarios Emitir obligaciones subordinadas Constituir depsitos en instituciones de crdito y entidades financieras del exterior Efectuar descuentos y otorgar prstamos o crditos Expedir tarjetas de crdito con base en contratos de apertura de crdito en cuenta corriente Asumir obligaciones por cuenta de terceros, con base en crditos concedidos, a travs del otorgamiento de aceptaciones, endoso o aval de ttulos de crdito, as como de la expedicin de cartas de crdito Operar con valores en los trminos de las disposiciones de la Ley de Instituciones de Crdito y de la Ley del Mercado de Valores Llevar a cabo por cuenta propia o de terceros operaciones con oro, plata y divisas, incluyendo reportos sobre estas ltimas Prestar servicio de cajas de seguridad Expedir cartas de crdito previa recepcin de su importe, hacer efectivos crditos y realizar pagos por cuenta de clientes 52

Practicar las operaciones de fideicomiso a que se refiere la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito, y llevar a cabo mandatos y comisiones Recibir depsitos en administracin o custodia, o en garanta por cuenta de terceros, de ttulos o valores y en general de documentos mercantiles; Actuar como representante comn de los tenedores de ttulos de crdito;

Para organizarse y operar como institucin de banca mltiple se requiere autorizacin del Gobierno Federal, que compete otorgar discrecionalmente a la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, oyendo la opinin del Banco de Mxico y de la Comisin Nacional Bancaria. Por su naturaleza, estas autorizaciones sern intransmisibles. EMISORES Los emisores en el mercado de valores son entidades gubernamentales, bancarias, privadas o corporativas que buscan financiamiento, el cual puede ser a corto, mediano y largo plazo, pudiendo ser a travs de la emisin de ttulos accionarios o ttulos de deuda. LA IMPORTANCIA DE LOS INVERSIONISTAS El Inversionista es la persona fsica o moral, nacional o extranjera, que, a travs de una casa de bolsa coloca sus recursos a cambio de valores, para obtener rendimiento o diversificar sus inversiones. ENTORNO DE UN INVERSIONISTA El inversionista una vez que ha reunido recursos, no los utilizar inmediatamente. Se encuentra dispuesto a hacer un intercambio de recursos en el tiempo, es decir, una inversin, para ello, entrega los recursos a una entidad que los requiere para financiar su actividad econmica a cambio de recibir, en el futuro, un importe igual al que entreg mas ciertos rendimientos. LOS INDIVIDUOS COMO INVERSIONISTAS Destinan a inversin excedentes de corto plazo y recursos patrimoniales, los recursos que destinan a inversin son fondos familiares poco uniformes en cuanto a monto.

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Sus necesidades de inversin son muy elevadas y para satisfacerlas son necesarios instrumentos con diferentes combinaciones en cuanto a plazo, liquidez, rendimiento y riesgo. LAS EMPRESAS COMO INVERSIONISTAS En la mayora de los casos son utilizadoras netas de financiamiento, y tienen como parte de su estructura financiera crditos de mediano y largo plazo. Por lo tanto su objetivo de inversin se enfoca bsicamente a conservar el valor de dichos excedentes y tiene un horizonte de inversin de muy corto plazo por lo que sus requerimientos principalmente son de seguridad y liquidez. ENTIDADES CLASIFICADAS COMO INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES Instituciones de Seguros y Fianzas Sociedades de Inversin Fondos de pensiones y jubilaciones de personal Fondos de Primas de antigedad y Fondos de Ahorro

EL INVERSIONISTA Y SU NECESIDAD DE ASESORA El prestar asesora en materia de valores es una actividad regulada por la CNBV, esta actividad comprende la asesora a los inversionistas para la integracin de sus carteras o portafolios de inversin y en la toma de decisiones que se relacionan con posibles o actuales inversiones en Bolsa, as como el proporcionar a empresas la asesora necesaria para la colocacin de sus emisiones en Bolsa. POR QU NECESITA EL INVERSIONISTA ASESORA? No es fcil para el ahorrador comn, incorporar los conceptos asociados al funcionamiento y operacin de una Sociedad de Inversin; por lo que se hace prioritaria la adecuada asesora de este, con personal especializado en el Mercado de Valores y muy directamente en Sociedades de Inversin. El asesor debe partir de un acercamiento al ahorrador, buscando detectar sus necesidades, y de ah partir para hacer la recomendacin de la Sociedad de Inversin que ms se ajuste al perfil y necesidades del ahorrador. 54

Otra funcin del asesor es la de informar de la forma ms profesional, de la operacin y estructura de las Sociedades de Inversin, adems de informarle sobre las ventajas y riesgos existentes. Se debe tomar en cuenta que la asesora no termina cuando se abre la cuenta, sino todo lo contrario, es ah en donde empieza la verdadera asesora, donde detalladamente, se le debe hacer del conocimiento del inversionista del medio donde estn sus recursos, adems de asesorarle en el mantenimiento de la cuenta, en la medida que los mercados, las Sociedades de Inversin o bien el cliente sufran cambios. Antes de invertir en fondos, todo inversionista debe comprender, compartir e internalizar al menos seis reglas fundamentales de la llamada cultura del riesgo. * No hay Inversin sin Riesgo * El Riesgo se puede diluir pero no desaparecer * La Diversificacin diluye el Riesgo * A mayor Riesgo, mayor Rendimiento * La tolerancia al Riesgo depende de cada Inversionista * La Asesora Profesional conduce a una toma inteligente de Decisiones VENTAJAS DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN Permiten el acceso de pequeos y medianos ahorradores a inversiones que difcilmente podran hacer de manera individual. Fomentan la administracin profesional de portafolios de inversin. Permiten la diversificacin del patrimonio invertido y ofrecen liquidez. Generan economas de escala en los procesos de administracin y anlisis de inversiones. ACTIVIDADES DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN DE LOS MECANISMOS DE INVERSIN COLECTIVOS CONOCIDOS COMO HEDGE FUNDS La palabra Hedge se puede definir como confeccionar un mecanismo para asegurar una parte de los beneficios o una rentabilidad que se logra principalmente mediante

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una combinacin de distintos tipos de derivados y tcnicas de trading (para nombrar un par: la compra de un activo contra la venta de otro no correlacionado, y por otro lado la compra simultnea de dos activos con correlaciones inversas). Los Hedge Funds son fondos de inversin cuyo objetivo es la mxima rentabilidad y cuyo riesgo expuesto sea igual o menor al del mercado en general, para lo cual emplea tcnicas de cobertura. Desde el punto de vista jurdico, la estructura de un Hedge Fund es como una sociedad de capital, donde el principal partcipe se convierte en el gestor del mismo y por lo tanto el responsable principal de las decisiones de inversin, el resto de los socios son considerados como los inversionistas. La mayora de estos fondos se constituyen en los llamados parasos fiscales (Islas Vrgenes, los Caimanes, Luxemburgo e Irlanda), no para evadir impuestos ni para lavar dinero, sino por las facilidades regulatorias que ofrecen (pocas restricciones operativas e impositivas). Existen varias modalidades de gestin que conforman un universo cuyo tamao se aproxima al billn de dlares. Las figuras que deben existir en un Hedge Funds son el Prime Broker (a travs del cual se realizarn todas las operaciones), un Custodio (un rgano vinculado a los inversionistas que deber velar por los activos gestionados), el Risk Manager (el que monitorea y controla el riesgo tanto de los activos, las operaciones, la cartera y las exposiciones, el Advisor (suele coincidir con la figura del gestor), los Anlistas, etc. Si el Hedge Funds, pretende comercializarse en los distintos mercados

internacionales, deber registrarse en los correspondientes rganos competentes en la materia de dichos pases. OPERACIONES QUE PUEDEN CELEBRAR LAS SOCIEDADES DE INVERSIN Operaciones que celebran S.I. De acuerdo con la Ley, una Sociedad de inversin puede: Comprar, vender o invertir en activos objeto de inversin, de conformidad con el rgimen que corresponda al tipo de sociedad.

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Celebrar reportos (slo como reportadoras) y prstamos sobre valores a los que les resulte aplicables la LMV, con instituciones de crdito y casas de bolsa. Adquirir las acciones que emitan y mantenerlas en tesorera. Comprar o vender acciones representativas del capital social de otras sociedades de inversin del mismo tipo, sin perjuicio de l rgimen de inversin al que estn sujetas.

Obtener prstamos y crditos de instituciones de crdito. Emitir valores representativos de una deuda a su cargo.

PROHIBICIONES A LAS QUE ESTN SUJETAS LAS SOCIEDADES DE INVERSIN PROHIBICIONES A las Sociedades de Inversin no les est permitido Recibir depsitos de dinero. Dar en garanta sus bienes. Otorgar su aval o garanta sobre operaciones de terceros. Recomprar y vender a precios distintos las acciones que emitan. Practicar operaciones activas de crdito, excepto reportos y prstamos de valores. REQUISITOS QUE DEBE CONTENER EL ESTADO DE CUENTA Se harn llegar a los inversionistas de cada sociedad de inversin, por medio de su operadora o distribuidora con una periodicidad que el inversionista acuerda con la distribuidora. En este estado de cuenta se dar a conocer: La posicin de acciones de las cuales se sea titular, valuada al ltimo da de corte del periodo que corresponda y la del corte del periodo anterior. Los movimientos del periodo que corresponda. En su caso, el aviso sobre modificaciones a sus prospectos de informacin. Revelar si se ha contratado prstamos o crditos a su cargo, o bien, si ha emitido ttulos representativos de una deuda. 57

La calificacin que otorga una empresa calificadora, adems del nivel de riesgo que es determinado por una entidad independiente a la operadora y a la sociedad de inversin. UTILIDAD Y CARACTERSTICAS DE LOS DIFERENTES TIPOS DE SERIES ACCIONARIAS QUE PUEDEN EMITIR LAS SOCIEDADES DE INVERSIN MULTISERIES EN SOCIEDADES DE INVERSIN De acuerdo a la Ley de Sociedades de Inversin, el capital mnimo de las sociedades de inversin ser el que establezca la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y actualmente es de un milln de pesos, el cual deber estar ntegramente suscrito y pagado, conocido tambin como capital fijo sin derecho a retiro, las acciones que representan este capital sern de una sola clase (Serie A). La Ley de Sociedades de Inversin permite dividir las acciones representativas de la parte variable del capital social (comnmente se le denomina Serie B) de esas sociedades, en varias series y clases de acciones con derechos y obligaciones especiales para cada una, al tiempo que, igualmente prev la posibilidad de determinar el precio actualizado de valuacin de las distintas acciones, en los trminos de las disposiciones de carcter general que, al efecto, emita la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. La Comisin es la encargada de expedir la regulacin relativa a las referidas series y clases de acciones, a fin de permitir que en una misma sociedad de inversin puedan participar distintos accionistas, con independencia de que se trate de personas fsicas o morales, incluidas otras sociedades de inversin, de manera tal que sus caractersticas y posibles adquirentes sean determinados libremente en los prospectos de informacin al pblico inversionista. Las sociedades de inversin debern utilizar en la determinacin del precio de valuacin diario de cada una de las series y clases de acciones que emitan, el procedimiento que seale la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Dicho precio en su clculo, considerar los distintos derechos y obligaciones de carcter econmico

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que las acciones de que se trata otorguen a sus titulares, la participacin alcuota en el patrimonio social, as como los costos, gastos y beneficios que directamente puedan asignarse a cada serie y clase de acciones, por lo que podr ser distinto del que corresponde al valor contable de la totalidad de las acciones representativas del capital social de las sociedades de inversin. El capital variable de las sociedades de inversin de Renta Variable y en Instrumentos de Deuda pueden clasificarse tanto para personas Fsicas como para personas Morales, pudiendo existir las siguientes tipos: S.I.R.V. para personas Fsicas y Morales S.I. en Instrumentos de Deuda para personas Fsicas y Morales S.I.R.V. para personas Fsicas S.I. en Instrumentos de Deuda para personas Fsicas S.I.R.V para personas Morales S.I. en Instrumentos de Deuda para personas Morales Cuando una Sociedad de Inversin tenga ms de una clase de acciones, debern especificar en su Prospecto de Informacin al Pblico Inversionista lo siguiente: Los datos generales de la sociedad de inversin de que se trate, as como el tipo de personas que podrn adquirir las acciones representativas de su capital social las que, en su caso, podrn diferenciarse en funcin de las distintas series y clases de acciones. Las caractersticas, derechos y obligaciones que, en su caso, otorguen las distintas series y clases de acciones representativas de su capital social, la poltica detallada de compra y venta de dichas acciones, la anticipacin con que debern presentarse las rdenes relativas, los das y horario de operacin y el lmite mximo de tenencia por inversionista. De acuerdo a cada sociedad de inversin, se podrn tener diferentes clases y subclases de acciones, como por ejemplo: Nombre: Sociedad de Inversin en Instrumentos de Deuda Fondo 1 Horizonte: Corto plazo (28 a 90 das)

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SERIE B B B B B B B B B B B B

CLASE F F F F M M M M E E E E

SUBCLASE C-1 C-2 C-3 C-4 C-1 C-2 C-3 C-4 C-1 C-2 C-3 C-4

MONTO MNIMO DE INVERSIN $ 1,000,000.00 $ 100,000.00 $ 10,000.00 1 accin $ 10,000,000.00 $ 800,000.00 $ 200,000.00 1 accin $ 2,000,000.00 $ 900,000.00 $ 100,000.00 1 accin

En ste ejemplo tenemos que se trata de la misma sociedad de inversin Fondo1 La serie B representa el capital variable de la sociedad Fondo1 La clase F indica por ejemplo que pueden ser adquiridas por personas fsicas mexicanas o extranjeras.

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La clase M indica que pueden ser adquiridas por personas morales mexicanas o extranjeras La clase E indica que pueden ser adquiridas exclusivamente por empresas, personas morales que no sean sujetos de impuestos. Las subclases C es de acuerdo al monto invertido y tambin se encuentra implcito la comisin que cobrar la Operadora por la administracin, pagarn ms cuota las subclases de menor monto. Los inversionistas que incrementen su monto de inversin o por aumento en el precio de la accin por valuacin se ubiquen en otra subclase, la Operadora realizar el cambio de subclase de acuerdo a lo que se establezca en el Prospecto de Informacin al Pblico Inversionista. Los inversionistas que disminuyan su monto por ventas que realicen, tambin tendrn cambio de subclase de acuerdo a lo que se marque en el Prospecto. No se aplicar cambio de subclase cuando el monto disminuya por bajas de precio efectos de la valuacin. IMPORTANCIA DE QUE LAS ACCIONES DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN SE LISTEN EN LA BOLSA. Las sociedades de inversin listadas en bolsa se encuentran inscritas en el Registro Nacional de Valores y se convierten en pblicas, por lo que estn a disposicin del pblico inversionista. 2.2 TIPOS DE SOCIEDADES.

LA LEY DEFINE CUATRO TIPOS DE SOCIEDADES DE INVERSIN. La Ley define cuatro tipos de Sociedades de Inversin: 1. Sociedades de Inversin de Instrumentos de Deuda (SIID) 2. Sociedad de Inversin de Renta Variable (SIRV) 3. Sociedad de Inversin de Capitales (SINCAS) 4. Sociedad de Inversin de Objeto Limitado (SIOLES)

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SOCIEDADES DE INVERSIN DE INSTRUMENTOS DE DEUDA (SIID) Operan exclusivamente con Activos Objeto de Inversin cuya naturaleza corresponda a Valores, Ttulos o documentos representativos de una deuda a cargo de un tercero. Adems su fondo puede estar integrado por depsitos bancarios de dinero, reportos, cuentas por cobrar e intereses devengados. No se permite tener obligaciones subordinadas convertibles en acciones. SOCIEDAD DE INVERSIN DE RENTA VARIABLE (SIRV) Operan con Activos Objeto de inversin cuya naturaleza corresponde a Acciones, Obligaciones y dems valores, ttulos o documentos representativos de una deuda a cargo de un tercero. Las inversiones que realicen las sociedades de este tipo, se sujetarn al rgimen establecido por la CNBV en la Circular 12-22. SOCIEDAD DE INVERSIN DE CAPITALES (SINCAS) Operan preponderantemente con Activos Objeto de Inversin cuya naturaleza corresponda a Acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de empresas que promueva la propia sociedad de inversin y que requieren recursos de mediano y largo plazos. Las SINCAS celebrarn, con cada una de las empresas promovidas, un contrato de promocin, que estipular las condiciones a que se sujeta la inversin. No menos de 60% del fondo de las SINCAS debe estar invertido en activos objeto de inversin relacionados con las empresas promovidas y el excedente podr invertirse en acciones de otras sociedades de inversin, de acuerdo a lo que estipule la CNBV. SOCIEDAD DE INVERSIN DE OBJETO LIMITADO (SIOLES) Operan exclusivamente con Activos Objeto de Inversin que definan en sus estatutos y prospectos de informacin al pblico inversionista. Las inversiones que realicen las sociedades de este tipo, se sujetarn al rgimen que la Comisin establezca mediante disposiciones de carcter general y a los prospectos de informacin al pblico inversionista, en los que se deber de contemplar el porcentaje que de su patrimonio habr de estar representado por los Activos Objeto de Inversin propios de su actividad preponderante, sin perjuicio de que los recursos transitoriamente no invertidos, se destinen a la constitucin de depsitos de dinero, as como a la

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adquisicin de acciones representativas del capital social de sociedades de inversin de renta variable o de instrumentos de deuda, y de valores, ttulos y documentos objeto de inversin de las sociedades de inversin en instrumentos de deuda. Las Sociedades de Inversin Especializadas en Fondos de Ahorro para el Retiro (SIEFORES), si bien estn consideradas Sociedades de Inversin, se rigen por las disposiciones especficas de la Ley del SAR y la supervisin y normatividad de la CONSAR. Las SIEFORES son administradas y operadas por las AFORES y tienen por objeto exclusivo invertir los recursos provenientes de las cuentas individuales que reciban en los trminos de las leyes de seguridad social. 2.3 MODALIDADES DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN

ABIERTAS Y CERRADAS Las sociedades de inversin de acuerdo a la Ley de Sociedades de Inversin, debern adoptar alguna de las siguientes modalidades: ABIERTAS Aquellas que tienen la obligacin expresada en sus prospectos de informacin al pblico inversionista, de recomprar las acciones representativas de su capital social o de amortizarlas con Activos Objeto de Inversin integrantes de su patrimonio, a menos que conforme a los supuestos previstos en los citados prospectos, se suspenda en forma extraordinaria y temporal dicha recompra. CERRADAS Cerradas: Aquellas que tienen prohibido recomprar las acciones representativas de su capital social y amortizar acciones representativas con Activos Objeto de Inversin integrantes de su patrimonio, a menos que sus acciones se coticen en una bolsa de valores. 2.4 CLASIFICACIN CONFORME A SU RGIMEN DE INVERSIN.

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Cada Sociedad de Inversin, a travs de su Consejo de Administracin, determinar sus polticas de seleccin de Activos Objeto de Inversin de acuerdo con su rgimen de inversin, las disposiciones legales y administrativas aplicables y en concordancia con su prospecto de informacin al pblico inversionista. El rgimen de inversin de las sociedades de inversin debe mantenerse dentro de los siguientes lmites, segn el tipo, modalidad o clasificacin que le corresponda: Por lo menos el 96% de su activo total deber estar representado en Activos Objeto de Inversin. Hasta el 4% de la suma del activo total puede aplicarse a gastos de instalacin, mobiliario y equipo. Los recursos provenientes de la colocacin de las acciones representativas de su capital social entre el pblico inversionista se invierten en un portafolio diversificado, de acuerdo con su tipo y rgimen de inversin. Debido a que su finalidad es otorgar la mayor rentabilidad posible a sus accionistas y no el control de empresas, la Ley establece lmites a la tenencia accionaria de cada emisora. Recientemente se modific el rgimen de inversin de las sociedades de inversin de renta variable y en instrumentos de deuda especializadas, a fin de permitir la operacin con valores extranjeros, siendo oportuno complementar dicho rgimen incluyendo como activo objeto de inversin a la moneda extranjera. EN LAS SOCIEDADES DE INVERSIN DE RENTA VARIABLE: Las inversiones que realicen las sociedades de este tipo, se sujetarn al rgimen que la Comisin establezca mediante disposiciones de carcter general, y que debern considerar entre otros: El porcentaje mximo del activo total de la sociedad que podr invertirse en Valores de un mismo emisor; El porcentaje mximo de Valores de un mismo emisor que podr ser adquirido por una sociedad de inversin; El porcentaje mnimo del activo total de la sociedad que deber invertirse en acciones y otros ttulos o documentos de renta variable. EN LAS SOCIEDADES DE INVERSIN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA:

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Las inversiones que realicen las sociedades de este tipo, se sujetarn al rgimen que la Comisin establezca mediante disposiciones de carcter general, y que debern considerar, entre otros: El porcentaje mximo del activo total de la sociedad que podr invertirse en Valores de un mismo emisor; El porcentaje mximo de Valores de un mismo emisor que podr ser adquirido por una sociedad de inversin, El porcentaje mnimo del activo total de la sociedad que deber invertirse en Valores cuyo plazo por vencer o pago de intereses, no sea superior a tres meses. DIFERENCIAS ENTRE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN DIVERSIFICADAS, ESPECIALIZADAS Y TIPIFICADAS. DIVERSIFICADAS Sern aquellas que determinen sus polticas de inversin, de adquisicin y seleccin de valores de acuerdo con las disposiciones de la Circular 12-22, con rangos determinados, que aseguren el principio de dispersin de los riesgos en la composicin de su cartera. ESPECIALIZADAS Son el tipo de Sociedades de Inversin que autorregulan su rgimen de inversin, determinando sus propias polticas de adquisicin y seleccin de valores. TIPIFICADAS Son Sociedades de Inversin Diversificadas o Especializadas que en su prospecto de informacin al pblico se obligan al cumplimiento de su objetivo predominante. Debern mantener cuanto menos el 60% del activo total en inversiones que mantengan en valores de renta variable o deuda, dependiendo del objetivo y del tipo de Sociedades. PARMETROS (PORCENTAJES) DE INVERSIN Debido a que las sociedades de inversin no pueden controlar empresas, la Comisin Nacional Bancaria y de Valores establece que tanto las sociedades de inversin diversificadas, especializadas y aquellas que se ostenten como tipificadas, deben considerar los siguientes parmetros de inversin:

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Inversiones Inversin en valores de una misma emisin o serie, excepto papeles de Inst. de Crdito y Gobierno Federal que realicen las Sociedades de Inversin administradas por la misma operadora % Mnimo de Inversin 0 % Mximo de Inversin 30% Comentarios En conjunto del total de la emisin o serie de que se trate Inversiones Inversin en valores a cargo de empresas pertenecientes a un mismo grupo empresarial % Mnimo de Inversin 0 % Mximo de Inversin 20% Comentarios En conjunto del activo total de la sociedad de inversin Las Sociedades de Inversin en Instrumentos de Deuda que ofrezcan liquidez a los inversionistas en un plazo menor de ocho das naturales, debern mantener cuando menos el 40% de su activo total en valores de fcil realizacin, es decir, en aquellos ttulos con los ms altos volmenes de operacin en el mercado, lo cual deber precisar en su prospecto de informacin al pblico.

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Los porcentajes de inversin se computarn diariamente con relacin al activo total de cada Sociedad de Inversin, registrado el da anterior a aqul en que se verifique dicho cmputo. Cuando una sociedad de inversin haya adquirido valores dentro de los porcentajes mnimo y mximo que le sean aplicables, y con motivo de variaciones en los precios de los valores que integren su activo o por compras o ventas significativas de acciones representativas de su capital social pagado, no cubra o se exceda de tales porcentajes, deber ajustarse a los parmetros de que se trate en un plazo que no exceda de 90 das naturales. Si transcurridos los primeros 30 das, la sociedad de inversin no ha corregido el exceso o defecto respecto de los porcentajes citados, deber informarlo en forma inmediata a la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, as como hacerlo del conocimiento de sus inversionistas a travs de sus respectivos estados de cuenta, hasta su regularizacin. Asimismo, si vencido el mencionado plazo de 90 das, la sociedad de inversin no se ha ajustado a los porcentajes establecidos, deber solicitar a la Comisin autorizacin para modificar su rgimen de inversin y, en su caso, la clasificacin que le resulte aplicable, previo acuerdo del consejo de administracin de la propia sociedad de inversin. ESTRATEGIA DE INVERSIN: La Circular 12-22 bis 7 establece una clasificacin de acuerdo con la estructura de cartera y nivel de riesgo, para las SIRV y SIID: Las sociedades de inversin debern incluir en la publicacin de la cartera de valores la clasificacin que les corresponda conforme a las categoras que se dan a conocer en la CIRCULAR 12-22 bis 7. Adicionalmente, las sociedades de inversin en instrumentos de deuda incorporarn en dicho informe, la calificacin que les sea otorgada por una institucin calificadora de valores. CLASIFICACIONES Estructura de Clasificacin para Sociedades de Inversin de Renta Variable ACCIONES DE ACCIONES, INDIZADAS. 67

Su objetivo primordial es replicar los rendimientos de algn ndice, ajustndose a la normatividad aplicable a las sociedades de inversin de renta variable. DE ACCIONES, DE LARGO PLAZO. Fondos con baja rotacin, cuyo objetivo es buscar obtener rendimientos en el largo plazo, basados en las ganancias de capital de los activos de su cartera. DE ACCIONES, DE LA PEQUEA Y MEDIANA EMPRESA. Fondos especializados en acciones de la Pequea y Mediana Empresa. DE ACCIONES, SECTORIALES. Fondos especializados en acciones de cierta industria o sector (v.g. Sector construccin, Sector Telecomunicaciones, etc). DE ACCIONES, REGIONALES. Fondos especializados en acciones de empresas localizadas en alguna regin especfica (v.g. de empresas de Monterrey). MIXTOS BALANCEADOS. Fondos que combinan instrumentos de renta variable y de deuda. PREPONDERANTEMENTE EN DEUDA. Fondos que combinan instrumentos de renta variable y de deuda, con una participacin preponderante en instrumentos de deuda. AGRESIVOS AGRESIVOS. Fondos cuya estrategia se basa en capitalizar movimientos de corto y largo plazo del mercado y que pueden invertir en valores sin lmites mximos o mnimos por tipo de valor.

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Estructura de Clasificacin para Sociedades de Inversin en Instrumentos de Deuda MERCADO DE DINERO DE MERCADO DE DINERO. Fondos especializados en instrumentos de corto plazo que se busca tengan bajo nivel de riesgo de crdito y alta liquidez. Fondos que invierten en instrumentos gubernamentales, bancarios y privados, con un plazo por vencer no mayor a 90 das. Los activos del fondo contienen instrumentos con las dos ms altas calificaciones y nicamente por una degradacin del papel el fondo podr mantener papel degradado. ESPECIALIZADO Fondos de deuda especializados en instrumentos gubernamentales, bancarios o privados, segn sea su especializacin o en valores referidos a algn concepto especfico (de tasa real, de cobertura, etc.) COMBINADO Fondos con una mezcla de instrumentos gubernamentales, bancarios y privados. Invierten en cuando menos dos de los tres tipos enunciados. SIN GRADO DE INVERSIN DE VALORES SIN GRADO DE INVERSION. Fondos que invierten en instrumentos de deuda sin grado de inversin. AGRESIVO AGRESIVO DE DEUDA. Fondos cuya estrategia se basa en capitalizar movimientos de corto y largo plazo del mercado y que pueden invertir en instrumentos de deuda sin lmites mximos o mnimos por tipo de instrumento. SOCIEDADES TIPIFICADAS DE INVERSIN DIVERSIFICADAS, ESPECIALIZADAS Y

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2.5

PROSPECTOS DE INFORMACIN AL PBLICO INVERSIONISTA

El prospecto de informacin al pblico inversionista es un documento que se debe entregar obligatoriamente a todo partcipe o accionista de una sociedad de inversin, a fin de dar a conocer sus caractersticas, polticas, nivel de riesgo implcito, horizonte de inversin, forma de negociacin y liquidacin; as como monto mnimo de inversin y permanencia. PROSPECTOS DE INFORMACIN AL PBLICO INVERSIONISTA. La finalidad del prospecto es que el inversionista conozca claramente las condiciones que presenta cada fondo y qu tanto se ajusta a sus expectativas. Las Sociedades de Inversin estn obligadas a elaborar prospectos de informacin al pblico inversionista, cuyo objeto es expresar en forma clara y precisa, a efecto de que no se induzca al pblico a engao, error o confusin, sobre las caractersticas de la Sociedad de Inversin, Rgimen de Inversin, Diversificacin, comisiones,

Administracin; as como de los servicios que presta la Sociedad Operadora de sociedades de Inversin. Informacin que debe contener el Prospecto de Informacin: Datos generales de la sociedad de inversin. Objeto Horizonte de Inversin Forma de negociacin y liquidacin de las operaciones de compra y venta de sus acciones, atendiendo al precio de valuacin vigente y al plazo en que debe ser cubierto. El mtodo de valuacin de sus acciones, especificando la periodicidad con que se realiza y la forma como se da a conocer el precio de valuacin. LMITES DE TENENCIA POR INVERSIONISTA Polticas de Recompra

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Detalle de los conceptos de los cobros que pueda efectuar la Sociedad Operadora a los inversionistas y a la sociedad de Inversin por concepto de gastos de administracin. Riesgos Adems de las caractersticas que se detallan a continuacin: OTROS CONCEPTOS OBJETO Se marca en el prospecto y se refiere a la forma en que la sociedad de inversin capitalizar los movimientos del mercado con la finalidad de obtener los mejores rendimientos. Las sociedades de inversin de acuerdo a su tipo, modalidad, rgimen y clasificacin debern realizar operaciones con valores aprobados por la Comisin, en trminos de la Ley de Sociedades de Inversin y reglas de carcter general expedidas con apoyo en dicho ordenamiento HORIZONTE DE INVERSIN Expresa los plazos de maduracin que tiene el fondo, ya sea de corto, mediano y largo plazo de acuerdo con su poltica de inversin y manejo de riesgos. Adems, el prospecto debe contener la advertencia a los inversionistas acerca de los riesgos que pueden derivarse de la inversin de sus recursos en la sociedad. POLTICAS DE INVERSIN Las sociedades de inversin pueden operar exclusivamente con valores, ttulos o documentos autorizados por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, segn su tipo y modalidad. En el prospecto de Informacin, cada sociedad de inversin debe especificar sus polticas detalladas de inversin e indicar en qu instrumentos se invertirn los recursos, liquidez, forma de diversificacin, seleccin y adquisicin; as como los lmites mximos y mnimos de inversin por instrumento(parmetros de inversin) y las estrategias relacionadas con rendimiento y tolerancia al riesgo, de acuerdo a la clasificacin dispuesta por la Circular 12-22 bis 7 de la CNBV. 71

LMITES DE TENENCIA Es facultad del Consejo de Administracin establecer el porcentaje mximo de tenencia por inversionista, misma que se da a conocer en el prospecto de cada Sociedad de Inversin. Cada sociedad de inversin, a travs de su operadora, informar a los accionistas cuando su tenencia accionaria se acerca al lmite estipulado. POLTICAS DE OPERACIN. El prospecto de informacin debe indicar la poltica detallada de compra y venta de sus acciones, sus horarios de operacin; adems del monto mnimo de apertura y el plazo mnimo de permanencia que, segn la estrategia planteada puede ser de un da, una semana, tres meses, etc. POLTICAS DE RECOMPRA El prospecto de informacin especificar las polticas para la recompra de las acciones representativas de su capital y las causas por las que se suspendern dichas operaciones, o, en su caso, se reduzcan los lmites de recompra de sus acciones. El prospecto deber hacer mencin especfica respecto a que los accionistas tendrn el derecho de que la propia Sociedad de Inversin o, en su defecto, la operadora de esta, les recompre a precio de mercado hasta 100% de su tenencia accionaria, dentro del plazo que se establezca en el mismo prospecto; en especial cuando se presenten modificaciones al rgimen de inversin o de recompra. 2.6 PROTECCIN DE LOS INTERESES DEL PBLICO INVERSIONISTA.

PROCEDIMIENTOS QUE LA LEY DEL MERCADO DE VALORES DISPONE PARA PROTEGER LOS INTERESES DEL PBLICO INVERSIONISTA. Considerando la importancia que tiene el pblico inversionista en el mbito burstil, la Ley del Mercado de Valores asign una seccin de su articulado para regular este aspecto. sta en sus artculos menciona que

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Las casas de bolsa no podrn disponer de los recursos recibidos de los clientes o de sus valores para fines distintos a los ordenados o contratados por stos.

Las casas de bolsa respondern frente a sus clientes de los actos realizados por sus consejeros, directivos, apoderados y empleados en el cumplimiento de sus funciones, sin perjuicio de las responsabilidades civiles o penales en que ellos incurran personalmente.

Las casas de bolsa en ningn caso podrn dar noticias o informacin de las operaciones que realicen o servicios que proporcionen, sino a titulares, comitentes, mandantes, fideicomitentes, fideicomisarios, beneficiarios,

representantes legales, o quienes tengan otorgado poder para disponer de la cuenta o para intervenir en la operacin o servicio, salvo cuando las pidieran personas autorizadas para tal fin. Empleados o funcionarios de casas de bolsa, que violen el secreto burstil estarn obligados a resarcir daos y perjuicios que se causen. Las casas de bolsa debern contar con personal autorizado para celebrar operaciones en bolsa, celebrar operaciones con el pblico de asesora, promocin, compra y venta de valores o para actuar como delegados fiduciarios, dicha autorizacin les ser proporcionada cuando acrediten que cuentan con calidad tcnica, honorabilidad e historial crediticio satisfactorio. Si por algn impedimento los recursos que las casas de bolsa reciban como resultado de las operaciones que realicen con sus clientes, no pudieran aplicarlos al fin correspondiente el mismo da de su recibo, debern depositarlos en una cuenta distinta de las que forman el activo de la casa de bolsa. APODERADOS Y SUS REQUISITOS. Apoderado es la persona fsica que recibe poder de algn intermediario del Mercado de Valores para celebrar con el pblico inversionista, operaciones con valores cumpliendo con lo establecido en los contratos de intermediacin burstil, fideicomisos, mandatos o comisiones, as como contratos de depsito y administracin de valores que los clientes tengan celebrados con sus casas de bolsa u otras entidades financieras autorizadas para operar con valores por cuenta de terceros. 73

Su autorizacin requerir de un poder otorgado por el intermediario que lo contratar, mismo que entregar al Organismo Autorregulatorio que lleve el Padrn, los datos respectivos a dicho documento. Podrn ser Apoderados los Delegados Fiduciarios de instituciones de crdito y casas de bolsa. Para actuar como Apoderados en el mercado de valores es requisito que el interesado: Presente ante un Organismo Autorregulatorio, carta expedida por un Intermediario del Mercado de Valores en la que manifieste su intencin de contratarlo, Cuente con poder especial otorgado por dicho intermediario, Contar con honorabilidad e historial crediticio satisfactorio, Acreditar conocimientos y capacidad tcnica, burstil, jurdica y tica relacionada con el mercado de valores ante un organismo gremial, la AMIB. 2.7 CONTRATACIN CON LA CLIENTELA.

CUENTA DISCRECIONAL Y NO DISCRECIONAL. Tipo de cuentas que pueden tener un inversionista con una Casa de Bolsa CUENTA DISCRECIONAL. Es aquella en la que el cliente autoriza a la casa de bolsa para actuar a su arbitrio, conforme la prudencia le dicte y cuidando el negocio como propio. CUENTA NO DISCRECIONAL. El propio inversionista decide comprar o vender valores en el mercado. ORDEN, INDIVIDUAL, SOLIDARIA Y MANCOMUNADA. El contrato de intermediacin se realiza a ttulo personal e individual, respecto a la persona autorizada para emitir rdenes y ser sujeto de los derechos y obligaciones consignados.

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El contrato global agrupa rdenes de diversos clientes, o de un solo cliente con varias cuentas, con idnticas caractersticas y pueden ser: ORDEN SOLIDARIA. La que emite una persona que ha recibido mandato expreso de los titulares de otras cuentas de similares caractersticas; lo cual debe especificarse en cada contrato. ORDEN MANCOMUNADA. Es la que emite una persona fsica o moral, facultada para comprar o vender ttulos del mercado de capitales en los siguientes casos: Clientes con cuentas discrecionales. Entidades financieras del exterior. Cliente con cuentas no discrecionales que sea titular, cotitular o est facultado para dar instrucciones respecto de dos o ms contratos de intermediacin burstil de la misma naturaleza. Sociedades operadoras de sociedades de inversin.

REQUISITOS DEL ESTADO DE CUENTA DE OPERADORAS O DISTRIBUIDORAS DE ACCIONES DE SOCIEDADES DE INVERSIN. Las sociedades de inversin harn llegar a sus accionistas, por medio de las sociedades que les presten los servicios de administracin de activos o, en su caso, de distribucin de acciones, estados de cuenta en los que se d a conocer lo siguiente: La posicin de las acciones de las cuales sea titular, valuada al ltimo da del corte del perodo que corresponda y la del corte del perodo anterior; Los movimientos del perodo que corresponda; En su caso, los avisos sobre las modificaciones a sus prospectos de informacin al pblico inversionista, sealando el lugar o medio a travs del cual los accionistas podrn acceder a su consulta; El plazo para la formulacin de observaciones sobre la informacin sealada en las fracciones I a III anteriores;

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En su caso, la informacin sobre la contratacin de prstamos o crditos a su cargo, o bien, sobre la emisin de valores representativos de una deuda, y Cualquier otra informacin que la Comisin determine mediante disposiciones de carcter general, escuchando la previa opinin de la Comisin Nacional para la Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros.

Es importante citar que las distribuidoras a diferencia de las operadoras de sociedades de inversin emiten estados de cuenta consolidados. PLAZO PARA OBJETAR LOS ESTADOS DE CUENTA. La casa de bolsa deber remitir dichos documentos al ltimo domicilio del cliente notificado por ste. Los asientos que aparezcan en el estado de cuenta podrn ser objetados por escrito o a travs de cualquier medio convenido por las partes, dentro de los sesenta das hbiles siguientes a la fecha de su recepcin. Se presumir salvo prueba en contrario- que existe aceptacin de los registros contenidos en el comprobante si el cliente no presenta objecin alguna durante el plazo establecido. 2.8 EMPRESAS PRESTADORAS DE SERVICIOS

Servicios a la sociedad de inversin: La Ley seala los servicios que debe contratar una sociedad de inversin y los requisitos y caractersticas que deben cumplir estos proveedores. * Operadora. (Administracin de activos) * Distribuidoras de acciones * Valuadoras de acciones * Calificadoras * Proveedoras de Precios de activos objeto de inversin * Depsito y Custodia * Servicios de contabilidad. OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIN

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Es una Sociedad Annima de Capital Variable autorizada discrecionalmente por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, para prestar los servicios de Administracin de activos, Administracin general, Distribucin y recompra de las acciones de las Sociedades de Inversin que esta opere y otros servicios que sean compatibles. Las Sociedades de Inversin pueden ser constituidas, organizadas y administradas por Sociedades Operadoras. CONSTITUCIN DE UNA OPERADORA: Para constituir una Operadora, la solicitud debe acompaarse de lo siguiente: Proyecto de estatutos sociales. Programa general de funcionamiento. Manual de operacin y funcionamiento. Relacin de accionistas, consejeros y principales funcionarios, as como la composicin del capital social. Los Consejeros deben ser cinco como mnimo y quince como mximo, siendo opcional el nmero de consejeros independientes. Manual de procedimientos establecido por el Contralor normativo, para asegurar que se cumpla con la normatividad externa e interna, as como con la adecuada observancia del prospecto de informacin. Adems, para constituirse, la Sociedad Operadora debe tener un capital pagado mnimo de doce millones de pesos y no hay lmite para el nmero de sociedades de inversin que puede administrar. El Contralor Normativo: Es responsable de: Proponer al consejo de administracin de la sociedad operadora el establecimiento de medidas para prevenir conflictos de inters y evitar el uso indebido de la informacin. Recibir los informes de los comisarios y los dictmenes de los auditores externos. 77

Documentar e informar al consejo de administracin de las irregularidades que puedan afectar el sano desarrollo de la sociedad. El contralor normativo podr asistir a las sesiones del consejo con voz y sin voto.

ORGANIZACIN La organizacin de una Operadora de Sociedades de Inversin es: Asamblea de accionistas Comisario Consejo de Administracin Contralor Normativo Director Funcionarios o empleados Personas fsicas autorizadas: Las operadoras y distribuidoras debern utilizar los servicios de personas fsicas autorizadas por la CNBV para celebrar con el pblico labores de asesora, promocin, as como la compra y venta de acciones de la sociedad de inversin. La CNBV otorgar autorizacin a personas que acrediten honorabilidad, historial crediticio satisfactorio y capacidad tcnica. FUNCIONES QUE PUEDE REALIZAR UNA OPERADORA: Administracin de Activos Objeto de Inversin, que consiste en el manejo de carteras de valores y de inversin a favor de sociedades de inversin: Venta, Recompra, Reporto, Prstamo de valores y otras operaciones con los recursos de cada fondo. La celebracin de las operaciones y manejo de carteras de valores y de inversin a favor de sociedades de inversin. Ejecucin de rdenes por cuenta de terceros para la compra y venta de acciones de sociedades de inversin y efectuar su liquidacin. Distribucin, promocin y asesora a terceros para la adquisicin y enajenacin de acciones de sociedades de inversin. Comprar o Vender acciones de otros fondos del mismo tipo. 78

Obtener prstamos y crditos y emitir valores de una deuda. Administracin general y servicios de contabilidad y tesorera. Custodia de valores y su depsito en S.D. Indeval. (Institucin privada que cuenta con autorizacin de acuerdo a la Ley, para operar como Depsito Central de Valores)

Mantener a disposicin del pblico los prospectos de informacin. Generar estados de cuenta. Valuacin de cartera de otras sociedades de inversin, con excepcin de las que opera. Otros servicios o actividades conexas o complementarias que autorice la CNBV.

CONTRATO DE ADMINISTRACIN: Este contrato lo debe firmar la Sociedad Operadora de Sociedades de Inversin y la Sociedad de inversin de que se trate. En este contrato se establecen los servicios administrativos que la Operadora prestar a la Sociedad de Inversin, los gastos que cubrirn cada una de las partes y la contraprestacin consistente en el pago de una comisin calculada y provisionada diariamente, de acuerdo con el volumen de activos netos administrados. RGIMEN DE COMISIONES DE LA SOCIEDAD OPERADORA: Por la administracin de sociedades de inversin podrn percibir una remuneracin mxima de hasta 0.4167% mensual sobre el valor de los activos netos registrados en el mes anterior al cobro. Por las operaciones de compraventa de acciones ordenadas por las sociedades de inversin, una remuneracin mxima de hasta el 0.5% sobre el monto de cada operacin. Por las operaciones de compraventa de acciones ordenadas por la clientela inversionista respecto de sociedades de inversin, una remuneracin mxima de hasta el 1.7% sobre el monto de cada operacin. SERVICIOS DE DISTRIBUCIN

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En este contrato la sociedad de Inversin le da la exclusiva a la Sociedad Operadora para la distribucin de las acciones representativas de su capital, as como la obligacin de recomprar las acciones que la clientela de la Operadora quiera venderle. En las Sociedades de Inversin en instrumentos de deuda se plasma la prohibicin de cobrar comisiones por comprar o venta de acciones al pblico inversionista; mientras que en las sociedades de inversin de renta variable si se pueden establecer comisiones por concepto, las cuales pueden ser hasta de 1.7% por el monto de compra o de venta de acciones del fondo, siempre que se den a conocer por medio del prospecto. Las instituciones de crdito, casas de bolsa, sociedades operadoras de sociedades de inversin, instituciones de seguros, organizaciones auxiliares de crdito, casas de cambio y sociedades financieras de objeto limitado podrn prestar los servicios con el carcter de distribuidoras referenciadoras o integrales, sin necesidad de contar con la autorizacin a que se refiere la Ley de Sociedades de Inversin, sin perjuicio de que para ello se ajusten a las disposiciones legales que les resulten aplicables. DEL CONTRATO DE PRESTACIN DE SERVICIOS Las sociedades y entidades financieras que acten como distribuidoras de acciones de sociedades de inversin, debern suscribir contratos de mandato o comisin mercantil y prestacin de servicios con las sociedades de inversin mandantes o comitentes que las hubieran contratado para la distribucin de sus acciones, en los que se estipulen, entre otros aspectos: La forma y trminos en que se debern solicitar y documentar los datos personales de sus clientes y conocer tanto la situacin financiera, como la actividad o giro empresarial que desarrollen, para efectos de dar cumplimiento a la normatividad referida en la Ley de Sociedades de Inversin. La mecnica para la recepcin y vigencia de instrucciones de la clientela, as como el horario para la transmisin de las mismas a la sociedad operadora correspondiente.

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La obligacin de las distribuidoras de mantener a disposicin de su clientela los prospectos de informacin de las sociedades de inversin cuyas acciones distribuyan, para su anlisis y consulta. La obligacin de la sociedad de inversin de informar diariamente el nmero de acciones en tesorera a colocar y de proporcionar el precio actualizado de valuacin. La obligacin de la sociedad de inversin de informar diariamente a la distribuidora, a travs de la sociedad operadora que preste los servicios de administracin de activos, el lmite de tenencia individual por inversionista de sus acciones, as como los eventos en que por aumento o disminucin de capital, dicho lmite se modifique durante el da. La obligacin de llevar el control detallado de los recursos en inversiones de cada cliente de la distribuidora. La prohibicin de recibir, administrar, mantener o entregar recursos en efectivo, por parte de las sociedades y entidades financieras que acten como distribuidoras referenciadoras. La forma y trminos en que la sociedad de inversin y la distribuidora den por terminada la relacin contractual, misma que en todo caso debe brindar mayor proteccin a la clientela, garantizndole en todo momento el contar con los servicios de alguna sociedad distribuidora o, en su caso, de darle a conocer de manera oportuna el procedimiento para sustituirla. La obligacin de guardar, en forma confidencial, la informacin de los clientes de las distribuidoras, as como de las operaciones que celebren para impedir su incorrecta difusin o el uso inapropiado de la misma. PROPAGANDA Y PUBLICIDAD Las sociedades y entidades financieras que acten como distribuidoras de acciones de sociedades de inversin, se ajustarn, en la propaganda y publicidad dirigida al pblico relativa a los servicios que presten, a las disposiciones que en la materia resulten aplicables a las sociedades de inversin.

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La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr ordenar la suspensin de la publicidad que realicen las sociedades o entidades financieras de que se trata, cuando a su juicio, sta implique inexactitud, oscuridad o competencia desleal entre las mismas o, que por cualquier otra circunstancia, pueda inducir a error respecto de sus operaciones y servicios. DISTRIBUIDORA DE ACCIONES DE SOCIEDADES DE INVERSIN DISTRIBUIDORAS Son empresas autorizadas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, que tienen como objeto la prestacin de servicios de distribucin de acciones de sociedades de inversin; aunque esta funcin la puede cumplir tambin la sociedad operadora. Tienen por objeto: Promocin. Asesora a Terceros. Compra y Venta de dichas acciones por cuenta y orden de la Sociedad de Inversin. Las sociedades annimas que cuenten con autorizacin y cuyo objeto sea la prestacin de servicios de distribucin de acciones de sociedades de inversin, podrn clasificarse en sociedades distribuidoras referenciadoras y sociedades distribuidoras integrales. Las sociedades distribuidoras referenciadoras debern contar con un capital social mnimo equivalente en pesos a un milln de unidades de inversin y tratndose de las integrales, dicho capital ser cuando menos el equivalente en pesos a tres millones de unidades de inversin. En ambos supuestos, el capital social deber pagarse ntegramente en efectivo al momento de su suscripcin. SOCIEDADES DISTRIBUIDORAS REFERENCIADORAS Slo podrn prestar los servicios que a continuacin se sealan: Promocin y/o asesora a terceros para la adquisicin y enajenacin de acciones de sociedades de inversin, que incluir el mantener a disposicin del pblico inversionista los prospectos de informacin para su anlisis y consulta, de acuerdo con los trminos y 82

condiciones estipulados en los contratos que celebren con los mismos. En todo caso, deber establecerse que la promocin y asesora se realizar por personas fsicas debidamente autorizadas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores como apoderados para celebrar operaciones con el pblico, cuyo nombre haya sido hecho del conocimiento pblico a travs de la pgina electrnica de la CNBV. Transmisin de rdenes para la compra y venta de acciones de sociedades de inversin, canalizndolas por medio de la sociedad o entidad financiera contratada por la sociedad de inversin para los efectos de liquidar dichas transacciones, incluida la entrega o recepcin de las acciones objeto de la compraventa. Suscripcin de convenios o contratos con otras entidades financieras para la prestacin del servicio de promocin y/o asesora a terceros para la toma de decisiones de inversin en las operaciones financieras que cada entidad financiera se encuentra facultada a realizar de conformidad con la legislacin que les resulte aplicable.Las sociedades distribuidoras referenciadoras, en ningn caso podrn recibir recursos de terceros producto de la realizacin de operaciones de compra y venta de las acciones de las sociedades de inversin que distribuyan, por lo que la liquidacin de dichas transacciones se efectuar por medio de la sociedad o entidad financiera distribuidora integral o, en su caso, intermediario o institucin que preste los servicios de depsito y custodia de las acciones, contratada por la sociedad de inversin para tales fines. SOCIEDADES DISTRIBUIDORAS INTEGRALES Slo podrn prestar los servicios siguientes, adems de los anteriores: Elaboracin de estados de cuenta, los que podrn presentarse de manera consolidada en el evento de que las personas a quienes presten este servicio, mantengan acciones de dos o ms sociedades de inversin que distribuyan. Ejecucin de rdenes para la compra y venta de acciones de sociedades de inversin, por cuenta de terceros. Liquidacin de las operaciones referidas en la fraccin anterior, por cuenta de terceros. En la realizacin de estas actividades, las sociedades distribuidoras integrales podrn pactar con sus clientes la posibilidad de girar instrucciones a los intermediarios financieros que correspondan, a fin de que stos transmitan los recursos y/o valores necesarios para la liquidacin de las operaciones, para lo cual debern contar con poder especial otorgado por el cliente de que se trate. Depsito y custodia de acciones de sociedades de inversin que distribuya. Las sociedades distribuidoras integrales, de conformidad 83

con lo dispuesto en la Ley de Sociedades de Inversin, podrn prestar el servicio de depsito y custodia de acciones representativas del capital social de las sociedades de inversin que distribuyan. En la prestacin de los servicios de depsito y custodia de acciones de sociedades de inversin, las sociedades distribuidoras integrales podrn mantener cuentas en alguna institucin para el depsito de valores concesionada en los trminos de la Ley del Mercado de Valores o, en otras entidades financieras, que conforme a las disposiciones legales aplicables se encuentren facultadas para proporcionar a favor de terceros el servicio de custodia de valores. Las instituciones de seguros, organizaciones auxiliares del crdito, casas de cambio y sociedades financieras de objeto limitado, al actuar como distribuidoras no podrn proporcionar a sus clientes de manera directa los servicios de custodia de dichos valores, atento a lo previsto en la Ley de Sociedades de Inversin, por lo que debern contratar los servicios de algn intermediario o institucin facultada para ofrecer el servicio de depsito y custodia de valores. Las sociedades distribuidoras integrales, para prestar los servicios sealados anteriormente, debern Contrato que celebra la Operadora o la distribuidora con el Pblico Inversionista: Quien realice operaciones de compraventa de acciones de los fondos, sea la operadora o la distribuidora, deber firmar contratos con la clientela en los cuales se establezca el tipo de cuenta, la forma de manejar la cuenta, instrucciones para la liquidacin, la existencia de cotitulares y de beneficiarios. El contrato de compra requiere la entrega del prospecto de informacin vigente para cada sociedad de inversin. DEPSITO Y CUSTODIA En la prestacin de los servicios de depsito y custodia de acciones de sociedades de inversin, las sociedades distribuidoras integrales podrn mantener cuentas en alguna institucin para el depsito de valores concesionada en los trminos de la Ley del Mercado de Valores o, en otras entidades financieras, que conforme a las disposiciones legales aplicables se encuentren facultadas para proporcionar a favor de terceros el servicio de custodia de valores. Las instituciones de seguros, organizaciones auxiliares del crdito, casas de cambio y sociedades financieras de objeto limitado, al actuar como distribuidoras no podrn 84

proporcionar a sus clientes de manera directa los servicios de custodia de dichos valores, atento a lo previsto en la Ley de Sociedades de Inversin, por lo que debern contratar los servicios de algn intermediario o institucin facultada para ofrecer el servicio de depsito y custodia de valores. Los valores, ttulos y documentos inscritos en el RNV (Registro Nacional de Valores), que formen parte del activo del fondo de inversin, debern estar depositados en una institucin para el depsito de valores (S.D. Indeval); de igual forma las acciones representativas del capital social de las sociedades de inversin. COMISIONES Y COBROS POR LA PRESTACIN DE SERVICIOS Las sociedades de inversin de renta variable y en instrumentos de deuda, podrn pactar las comisiones y cobros por la prestacin de servicios, en forma general o diferenciada por serie accionaria, de conformidad con lo siguiente: En los contratos de prestacin de servicios que las sociedades de inversin celebren con la sociedad operadora o, en su caso, sociedad o entidad financiera que acte con el carcter de distribuidora de acciones de sociedades de inversin, nicamente podrn pactar el cobro de las comisiones derivadas de los conceptos siguientes, mismas que sern cobradas al titular de las acciones (CLIENTE). A ) Por incumplimiento del plazo mnimo de permanencia que se haya establecido al efecto, en el prospecto de informacin al pblico inversionista. B ) Por incumplimiento del saldo mnimo de inversin que se haya sealado al efecto, en el prospecto de informacin al pblico inversionista. En todo caso, dicha comisin no ser aplicable cuando dicha falta sea resultado de disminuciones en el precio de las acciones de la sociedad de que se trate. C ) Por la adquisicin o enajenacin (compra-venta) de las acciones representativas del capital social de la sociedad de inversin. D ) Por la prestacin del servicio de depsito y custodia de acciones representativas del capital social de las sociedades de inversin.

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E ) Por la prestacin de los dems servicios que la operadora o distribuidora puedan otorgar a las personas de que se trata (servicio de administracin de acciones, servicio de asesora, emisin de estados de cuenta, etc.) , siempre que los conceptos y montos respectivos se encuentren estipulados en el contrato de referencia y se ajusten a las disposiciones aplicables. En los contratos de prestacin de servicios que celebren las sociedades de inversin con las personas que proporcionen los servicios a que se refiere la Ley de Sociedades de Inversin, nicamente podrn pactar las comisiones o remuneraciones derivadas de los conceptos siguientes, que sern pagadas por la Sociedad de Inversin: Por la administracin de activos. Por el desempeo del administrador de activos. Por la distribucin de acciones. Por la valuacin de acciones. Por la calificacin de sociedades de inversin. Por la proveedura de precios de activos objeto de inversin. Por la contabilidad de sociedades de inversin. Por la prestacin del servicio de depsito y custodia de activos objeto de inversin. Por la prestacin de servicios administrativos para sociedades de inversin: - Sistemas - Administracin de riesgos - Auditorias - Publicidad - Suscripciones y cuotas Los aumentos o disminuciones de las comisiones que pretendan llevar a cabo las sociedades de inversin, debern ser previamente aprobados por sus respectivos consejos de administracin e informados a los titulares de las acciones con anterioridad a su entrada en vigor, a travs del medio establecido al efecto en los contratos. 86

Para lo anterior, las sociedades de inversin debern contar con el voto favorable de la mayora de sus consejeros independientes. CONTRATO DE DISTRIBUCIN: Es este contrato la sociedad de Inversin le da la exclusiva a la Sociedad Operadora para la distribucin de las acciones representativas de su capital, as como la obligacin de recomprar las acciones que la clientela de la operadora quiera venderle. En las Sociedades de inversin en instrumentos de deuda se plasma la prohibicin de cobrar comisiones por compra o venta de acciones al pblico inversionista; mientras que en las sociedades de inversin de renta variable si se pueden establecer comisiones por este concepto, las cuales pueden ser hasta de 1.7% por el monto de compra o de venta de acciones del fondo. CONTRATO QUE CELEBRA LA OPERADORA CON EL PBLICO INVERSIONISTA: Deber firmar contratos con la clientela para la compraventa de acciones de los fondos que administre, en los cuales se establece el tipo de cuenta, la forma de manejar la cuenta, instrucciones para la liquidacin, la existencia de cotitulares y de beneficiarios. El contrato de compra requiere la entrega del prospecto de informacin vigente para cada sociedad de inversin. Beneficiarios en S.I. BENEFICIARIO DE SOCIEDADES DE INVERSIN: En caso de fallecimiento del titular de que se trate, la sociedad distribuidora, una vez realizadas las operaciones necesarias, entregar el importe correspondiente a los beneficiarios que el titular hubiere designado expresamente y por escrito para tal efecto, sin exceder el mayor de los lmites siguientes: El equivalente a 20 veces el salario mnimo general diario vigente en el Distrito Federal elevado al ao, por sociedad de inversin, o El equivalente al 75% del importe de las acciones que se mantuvieran en cada sociedad de inversin. El beneficiario tendr derecho a elegir entre la entrega de las acciones de las sociedades de inversin correspondientes y el importe de su recompra, con sujecin a los lmites sealados. El excedente, en su caso, deber devolverse de conformidad con la legislacin comn. 87

Obligaciones de Inversionistas como Accionistas de Sociedades de Inversin. Entregar la documentacin siguiente: Credencial de elector o pasaporte, as como comprobante de domicilio Apertura del contrato de intermediacin de Sociedades de Inversin con la Operadora o Distribuidora de Sociedades de Inversin correspondiente. Para efectos de control, es importante que el accionista este al pendiente de: Revisar el prospecto de Informacin del tipo de Sociedad de Inversin que se trate para conocer las caractersticas del fondo que desea invertir. Verificar que las rdenes de compra o venta de las Sociedades de Inversin se hayan cumplido en forma correcta. Revisar que los movimientos presentados en el periodo correspondiente sean correctos en el estado de cuenta, acorde al tiempo establecido entre la Operadora o Distribuidora y el Pblico Inversionista. Leer la informacin que se pudiera modificar al rgimen de inversin que aparece en los estados de cuenta. VALUADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIN Son sociedades annimas de capital variable, autorizadas por la CNBV para realizar la valuacin diaria de las carteras de inversin, su valor contable y el precio de las acciones de las sociedades de inversin, de acuerdo con la metodologa aprobada por la CNBV. El valor contable proporcionado por la valuadora es la referencia fundamental para establecer el precio de mercado que se publica diariamente y al cual se compran o venden las acciones representativas de cada fondo. Una sociedad operadora puede ser autorizada para valuar fondos, siempre que no sean operados por ella. 2.9 VALUACIN

Diariamente se realiza la valuacin de las Sociedades de Inversin abiertas para conocer su valor contable que ser el mismo que el valor o precio de mercado, cuando no existan situaciones desordenadas en el mercado, o entradas y salidas masivas de clientes en la sociedad de inversin. UTILIDAD DE LA VALUACIN DIARIA 88

Para determinar el precio diario de las acciones de las sociedades de inversin, stas deben utilizar los precios actualizados de los valores, documentos e instrumentos financieros que sean proporcionados por un proveedor de precios; quien determina y calcula los precios de instrumentos de la Cartera del Fondo, segn valor de mercado, tendencia y volatilidad registrada. Estos precios sirven para calcular el valor al da de los activos totales de la cartera. PRECIO DE MERCADO: Se determina para la Compra y Venta de ttulos del Fondo y generalmente coincide con el precio contable; a menos que la CNBV autorice una sobre o subvaluacin de hasta 2%, si la Sociedad de inversin presenta compras o ventas excesivas o si existen condiciones desordenadas en el mercado que afecten los precios de valuacin. La Valuadora calcula el precio contable del fondo, mediante la siguiente frmula: VALOR CONTABLE = (Activos totales Pasivos totales)/ No. De Acciones Circulacin. Al dividir el valor contable entre el nmero de acciones en circulacin se obtiene el precio contable de cada accin del fondo; el cual coincide con el precio de mercado, al que se compran o venden, a menos que se autorice la sobre o subvaluacin antes citada. PROVEEDOR DE PRECIOS Para organizarse y operar como Proveedor de Precios, se requiere autorizacin de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. La proveedura de precios se realiza por sociedades cuyo objeto exclusivo sea el servicio habitual y profesional de clculo, determinacin y suministro de precios actualizados, para valuacin de ttulos integrantes de las carteras de inversin. La organizacin y funcionamiento de estas sociedades debe apegarse a las disposiciones legales y administrativas que les resulten aplicables. Se entiende por Precio Actualizado para Valuacin, aqul precio de mercado o terico obtenido con base en los algoritmos, criterios tcnicos y estadsticos y en modelos de

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valuacin, para cada uno de los valores, documentos e instrumentos financieros, contenidos en una metodologa desarrollada por un Proveedor de Precios. Dentro de los Precios Actualizados para Valuacin debern incluirse los relativos a las operaciones de reporto y prstamo sobre valores y a las operaciones financieras derivadas. La proveedura de precios se realiza por sociedades cuyo objeto exclusivo sea el servicio habitual y profesional de clculo, determinacin y suministro de precios actualizados, para valuacin de ttulos y carteras de inversin. La organizacin y funcionamiento de estas sociedades debe apegarse a las disposiciones legales y administrativas que les resulten aplicables. UTILIDAD PARA EL INVERSIONISTA DE LA PUBLICACIN DIARIA DEL PRECIO DE LAS ACCIONES DE LAS DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN. El precio de valuacin junto con el precio de las acciones resultante del diferencial que en su caso aplique cada sociedad de inversin, se dar a conocer al pblico a travs de su publicacin en cuando menos un peridico de circulacin nacional. Esta obligacin se considerar cumplida al darse a conocer el precio a travs de los listados que publica en peridicos de circulacin nacional la Bolsa de Valores, sin perjuicio de que cada sociedad lo pueda difundir por separado. La compra o venta que realicen las sociedades de inversin de renta variable y en instrumentos de deuda, respecto de las acciones representativas de su capital social, se liquidarn al precio determinado conforme a lo sealado en las disposiciones aplicables ajustndose al siguiente procedimiento: Tratndose de sociedades de inversin de renta variable y en instrumentos de deuda que operen a 24, 48 o 72 horas, liquidarn al precio determinado el da de la operacin y cuyo registro aparecer en la bolsa de valores el da hbil siguiente. En el caso sociedades de inversin en instrumentos de deuda que operen valor mismo da, liquidarn al precio determinado el da hbil previo al de la operacin y cuyo registro aparezca en la bolsa de valores el mismo da de la operacin.

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Las sociedades de inversin de renta variable y en instrumentos de deuda debern registrar diariamente en la bolsa de valores, a ms tardar a las 13:00 horas, el precio de sus acciones, efectuando el citado registro con el detalle del nmero de operaciones de compra y de venta sobre tales acciones, el precio unitario y su importe total. PUBLICACIN DE LA CARTERA DE VALORES Las sociedades de inversin debern exhibir en lugar visible de sus oficinas y en las de sus operadoras y/o codistribuidoras de sus acciones, el informe de la cartera de valores integrante de sus activos y tenerla disponible, por escrito, el ltimo da hbil de cada semana para los inversionistas que lo soliciten. Este informe deber actualizarse al da hbil anterior al que corresponda e incluir la clasificacin y calificacin respectiva. Las sociedades de inversin debern publicar, dentro de los cinco primeros das hbiles de cada mes, cuando menos en un peridico de circulacin nacional, la integracin de su cartera de valores que corresponda al cierre del mes anterior e incluir la clasificacin y calificacin respectiva. EFECTOS EN EL PRECIO DE LAS ACCIONES DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIN POR LOS CAMBIOS EN LA COMPOSICIN DE LA CARTERA. 1 Cuando hay un alza generalizada de los precios del mercado accionario (Mercado de Capitales), expresado por el ndice de Precios y Cotizaciones, se produce un alza proporcional en los ttulos accionarios que forman parte del fondo de una Sociedad de Inversin de Renta Variable y, por lo tanto, sube el precio de valuacin de las acciones de esa sociedad de inversin. Las acciones de las Sociedades de Inversin en Instrumentos de Deuda no sufren alteracin directa, en este caso. 2 El alza de las tasas de inters afecta tambin el descuento a que son comprados los ttulos, por lo cual bajan los precios. Las tasas y los precios de los ttulos de deuda son

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inversamente proporcionales. El alza en las tasas de inters afecta a la baja a las acciones de las SIID y de las SIRV, en la proporcin que corresponda. 3 El incremento del tipo de cambio solo afecta al alza a los fondos que mantienen instrumentos de deuda expresados en moneda extranjera. 2.10 CALIFICACIN

El desarrollo de las actividades relacionadas con la calificacin de valores y la difusin del grado de riesgo crediticio inherente a las emisiones de valores, coadyuvan a mejorar la informacin que se proporciona al pblico para la adecuada toma de decisiones de inversin. Las instituciones calificadoras de valores cuentan con un marco normativo que les otorga certeza jurdica en el desempeo de su objeto, preserva su independencia de criterio y precisa los requisitos mnimos de divulgacin de la calidad crediticia de las emisiones que dictaminen, a fin de que los participantes en el mercado determinen el grado de confiabilidad de la calificacin que stas dan a conocer. Las instituciones calificadoras de valores sern aquellas personas morales cuyo objeto social sea exclusivamente la prestacin habitual y profesional del servicio consistente en el estudio, anlisis, opinin, evaluacin y dictaminacin sobre la calidad crediticia de valores. Al anunciar la calificacin correspondiente, indicarn que la bondad del valor o la solvencia del emisor podrn verse modificadas, lo cual afectar, en su caso, a la alza o a la baja, la calificacin, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de la propia institucin calificadora. La falta de veracidad, el dolo o la mala fe, que sean imputables a las instituciones calificadoras de valores al emitir sus dictmenes podrn dar lugar, previa audiencia de la interesada, a la revocacin de la autorizacin correspondiente. CALIFICADORAS

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Son sociedades annimas de capital variable, autorizadas por la CNBV, cuya funcin consiste en calificar a las sociedades de inversin para orientar al inversionista en su toma de decisiones, mediante informacin y una opinin independiente y suficiente acerca de los factores cualitativos y cuantitativos sobre la administracin del fondo, la calidad de los activos y la sensibilidad a fluctuaciones del mercado. CONCEPTO DE CALIFICACIN Las sociedades de inversin de deuda debern obtener una calificacin otorgada por alguna institucin calificadora de valores autorizada por la CNBV, que refleje los riesgos de los activos integrantes de su patrimonio y de las operaciones que realicen, as como de la calidad de su administracin. Las calificaciones sirven para identificar el fondo adecuado a los objetivos de cada inversionista. Las calificaciones de riesgo responden a dos criterios fundamentales: LA CALIDAD CREDITICIA: Segn probabilidad de pago de los emisores de ttulos del fondo y la sensibilidad de los precios de dicha cartera. Evala la administracin y los activos. EL RIESGO DE MERCADO: Indica la sensibilidad del fondo ante modificaciones a las tasas de inters, o las tendencias del mercado accionario, cuando corresponda.

ESCALA DE RIESGO Calidad crediticia Sobresaliente Alta Buena Aceptable Riesgo de mercado AAA AA A BBB

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Baja Mnima Extremadamente bajo Bajo Entre bajo y moderado Moderado Entre moderado y alto Alto Muy alto

BB B 1 2 3 4 5 6 7

Las calificaciones para medir el riesgo y la calidad de las inversiones burstiles las otorgan las principales agencias calificadoras de riesgo en nuestro Pais: Moodys, Standard & Poors (S&P) y Fitch IBCA. 2.11 RENDIMIENTO

La rentabilidad de las Sociedades de Inversin se deriva del rendimiento que proporcionen los ttulos, valores o instrumentos financieros en los cuales tienen invertidos los recursos de los inversionistas y se manifiesta en la diferencia entre el precio de adquisicin de las acciones y su precio actual. RENDIMIENTO EFECTIVO Y ANUALIZADO DE UNA SOCIEDAD DE INVERSIN El porcentaje de rendimiento efectivo de los Fondos se calcula de acuerdo a la siguiente frmula: % Rendimiento: = [(Precio final / Precio inicial) - 1] x 100 Para obtener el rendimiento nominal anual se multiplica el porcentaje de rendimiento por 360 y se divide entre el nmero de das transcurridos.

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% Rendimiento anual = [(Precio final /Precio inicial) - 1] x 100 x (360 / t das) Ejemplo: Periodo de 28 das. Precio Final = 67,884.00 Precio Inicial = 67,442.39 Das Transcurridos = 28 das % Rendimiento anual = [(67,884.00 / 67,442.39) - 1] x (360 / 28 x 100) = 8.4188% Para obtener el rendimiento real, se debe restar al porcentaje de rendimiento anualizado neto el porcentaje de inflacin acumulada en el tiempo considerado.

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3. GLOSARIO 3.1 CONCEPTOS JURDICOS GENERALES

CONSECUENCIAS DE UNA LEY DE ORDEN PBLICO O DE INTERS PBLICO. Entre sus principales acciones estn: LEY DE ORDEN PBLICO. En el orden pblico concurren algunos factores que fuerzan a la creacin de disposiciones legales para mantener la seguridad y certidumbre de la poblacin y porque no decir, la soberana y su libertad como pas. Una ley se considera de orden pblico, cuando es de carcter nacional, sta se crea para ser ejercida con y por la sociedad, siempre en la bsqueda de salvaguardar sus intereses y mantener el orden entre sus pobladores. Una ley de orden pblico siempre tendr la primaca de ser ejercida en primera instancia antes de cualquier otra, sobre todo cuando se genere un conflicto de intereses con leyes de otro orden; por ejemplo, en el conflicto de la aplicacin de una ley de orden pblico y una ley extranjera, la ley de orden pblico siempre ser ejercida en primera instancia dejando a un lado los intereses ajenos al bienestar de la sociedad. En la actualidad, la gran apertura e interaccin entre los sistemas financieros y burstiles del mundo, puso de manifiesto la enorme necesidad de adecuar y actualizar nuestra legislacin en este rubro. Bajo este contexto, la Ley del Mercado de Valores autorizada para su ejecucin el 30 de diciembre del ao 2005 es considerada de orden pblico, ya que muestra una plataforma slida y firme que protege los intereses de la nacin en esta materia y nos muestra como una mejor alternativa de inversin. LEY DE INTERS PBLICO. Una ley de esta ndole tiene como misin principal proteger el inters pblico y hacer posible la convivencia social, as, cuando el inters de algunos sectores sea difuso y afecte a toda la comunidad, este inters se considerar pblico y el titular ser la comunidad.

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Una ley de este tipo, se crea cuando se ven los derechos de cierto grupo, comunidad o sector amenazados y se ponen en riesgo la integridad y dignidad de sus ciudadanos. Se marginan los intereses individuales en el resguardo de un inters eminentemente pblico. Un ejemplo es la Ley de Sociedades de Inversin. La violacin a cualquiera de las leyes tanto de orden como de inters pblico, incentivar la represalia por parte de las autoridades competentes. DIFERENCIA ENTRE NULIDAD ABSOLUTA Y NULIDAD RELATIVA PARA EFECTOS DE LA LEY DE MERCADO DE VALORES (LMV). Considerando que la nulidad expresa la ineficacia de un acto jurdico por varias razones; legalmente la nulidad absoluta de un acto es determinada por un juez, y sta no impide por regla general que el acto produzca provisionalmente sus efectos. Por otro lado, la nulidad relativa de un acto es cuando ste no rene aquellos requisitos para su perfeccin, esto es, cuando su realizacin no se cumple bajo la forma establecida por la ley, ya sea por error, dolo, violencia, lesin o incapacidad de cualquiera de los autores del acto. Los actos jurdicos que se deriven de la Ley del Mercado de Valores sern calificados por una autoridad competente bajo nulidad absoluta sin que por esto sus efectos dejen de producirse, asimismo cuando no se realicen bajo el esquema sealado en dicha ley, se considerarn bajo nulidad relativa. CONCEPTO DE SUPLETORIEDAD EN LA LEY. La supletoriedad de la Ley, implica que una ley suplida regula deficientemente una determinada institucin jurdica que s se encuentra prevista en la ley suplente. En efecto, la supletoriedad de la ley solo surte cuando, en determinada institucin jurdica prevista por la ley a suplir existen lagunas u omisiones, las cuales podran ser subsanadas con las disposiciones que la ley supletoria contenga en relacin a dicha institucin jurdica. As pues, para que exista supletoriedad de unas normas respecto de otras, deben existir ciertos requisitos, los cuales son los siguientes:

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1. Que el ordenamiento que se pretenda suplir lo admita expresamente y seale el estatuto supletorio; 2. Que el ordenamiento objeto de supletoriedad prevea la institucin jurdica de que se trate; 3. Que no obstante esa previsin, las normas existentes en tal cuerpo jurdico sean insuficientes para su aplicacin a la situacin concreta presentada, por carencia total o parcial de la reglamentacin necesaria y, 4. Que las disposiciones o principios con los que se vaya a llenar la deficiencia no contraren, de algn modo, las bases esenciales del sistema legal de sustentacin de la institucin suplida. Cabe advertir que ante la falta de uno de estos requisitos, no puede operar la supletoriedad de una legislacin en otra. CONCEPTO DE SECRECA EN LA NORMATIVIDAD DEL MERCADO DE VALORES. El ejercicio de la actividad burstil hace necesario el manejo de informacin que ha de realizarse siempre con discrecin, evitando crear expectativas que sugieran o propicien la obtencin de beneficios indebidos. Toda informacin que se considere importante para el buen desarrollo de los mercados deber manejarse con secreca. A este respecto, concierne a las autoridades mostrar reserva y apegarse a la verdad, cuando una investigacin concluya y no se determine una infraccin o su gravedad fuera inferior a la comunicada, el funcionario que lo manifest estar obligado a informar dichos resultados y, en su caso, ser responsable en los trminos de las leyes aplicables. 3.2 CONCEPTOS ECONMICOS GENERALES.

BIENES. El trmino bienes es utilizado para nombrar cosas, objetos, artculos, etc., que son tiles a quienes los usan o los poseen. A nivel mercado, los bienes son cosas y mercancas que se intercambian y que tienen alguna demanda por parte de personas u organizaciones que consideran que reciben un beneficio al obtenerlos.

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A travs de la negociacin de bienes o valores en el mbito financiero y burstil, se ha permitido apoyar a las entidades deficitarias de recursos y al mismo tiempo, ofrecer una opcin atractiva de instrumentos de inversin, acorde a las necesidades del pblico inversionista. Cabe destacar que ante la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito, estos bienes o valores son reconocidos como Ttulos de Crdito. DERECHOS. En el Mercado de Valores, los ttulos accionarios en el conjunto de sus series, representan el capital social de una empresa. Los inversionistas que al momento de efectuar la compra de acciones pasan a ser accionistas de la emisora, adquieren los derechos y obligaciones que les confiere la Ley. DERECHOS CORPORATIVOS. Dan el poder de participar en asambleas o de designar un representante con voz y voto; salvo en las series que limitan este derecho. DERECHOS PATRIMONIALES. Confieren el acceso al reparto de utilidades mediante dividendos o acciones liberadas. Tambin proporcionan el derecho al canje de acciones a fin de modificar su monto nominal y aumentar o reducir el nmero de ttulos en circulacin (canje por split o split inverso). CRDITOS. Es la transferencia de bienes que se hace en un momento dado de una persona a otra, para ser devueltos a futuro en un plazo sealado, y generalmente con el pago de una cantidad por el uso de los mismos. Tambin pueden prestarse servicios a crdito. Existen en el mercado, diversidad de crditos los cuales se clasifican de acuerdo con el destino que financian, el plazo, la fuente de pago y las garantas que se requieren; por lo tanto se dividen en dos grandes grupos:

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Para capital de trabajo. Para inversiones en Activos Fijos

CRDITOS PARA CAPITAL DE TRABAJO. Financiamientos a corto plazo que se emplean para apoyar necesidades especficas de capital de trabajo, derivado de las operaciones propias del negocio u oportunidades en los ciclos operativos del acreditado. CRDITOS PARA INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS. Financiamientos a mediano y largo plazo, destinado para la adquisicin de activos fijos, ampliacin de la planta productiva, desarrollo de proyectos industriales e inmobiliarios, entre otros. El plazo de los crditos se determina en funcin del destino del crdito y la capacidad de generacin de efectivo del acreditado. CONTRATOS. Un contrato es el acuerdo de voluntades que crea derechos, con sus obligaciones correlativas. El contrato es un tipo de acto jurdico de carcter bilateral, porque intervienen dos o ms personas (a diferencia de los actos jurdicos unilaterales en que interviene una sola persona), y est destinado a crear derechos. Casi a diario el pequeo negociante tiene que ver con alguna forma de contrato, escrito o verbal. Ejemplos de contratos escritos seran: arriendos, deudas, garantas y contratos de ventas a plazos, partiendo de que el pequeo negocio continuamente establece contratos, debe saber lo que se requiere para que el contrato sea vlido y exigible. El negociante debe tambin estar consciente de sus derechos, en caso de que la otra parte no cumpla los trminos del contrato. Para que un contrato sea vlido y exigible en cualquier lugar, debe cumplir entre otros con los requerimientos de capacidad legal de las partes, retribucin de ambas partes, objetivo legal, acuerdo mutuo y formato legal. CONVENIOS.

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Es un pacto cuya finalidad es ponerse de acuerdo dos o ms personas con respecto a lograr objetivos comunes. 3.3 OTROS CONCEPTOS DEL SISTEMA FINANCIERO.

GRAN PBLICO INVERSIONISTA. Se considera a las personas que mantengan valores de una emisora, distintas a esta ltima, siempre que no se ubiquen en alguno de los supuestos siguientes: a) Que sean consejeros no independientes o directivos relevantes. b) Que en lo individual mantengan directa o indirectamente el 30% o ms de las acciones ordinarias o ttulos de crdito que las representen, o bien, tengan poder de mando en una emisora. c) Que integren un grupo de personas que se encuentren vinculadas por razn de parentesco por consanguinidad o afinidad hasta el segundo grado o civil, incluyendo en dicho grupo a sus cnyuges, concubinas o concubinarios y a las personas fsicas o morales, que acten de manera concertada o mantengan acuerdos para tomar decisiones en un mismo sentido que los ubiquen en cualquiera de los supuestos a que hace referencia el inciso b) anterior. d) Que mantengan vnculos patrimoniales con las personas a que se refieren los incisos b) y c) anteriores. e) Que acten como fiduciarias de fideicomisos que se constituyan con el fin de establecer fondos de pensiones, jubilaciones o primas de antigedad del personal de una Emisora, de opciones de compra de acciones para empleados, as como cualquier otro fondo con fines semejantes a los anteriores, constituidos por la Emisora o en cuyo patrimonio fiduciario sta participe. INVERSIONISTA INSTITUCIONAL. La persona que conforme a las leyes federales tenga dicho carcter o sea entidad financiera, esto es, instituciones de seguros y fianzas nicamente cuando inviertan sus reservas tcnicas; sociedades de inversin; fondos de pensiones o jubilaciones de personal complementarios a los que establece la Ley del Seguro Social y de primas de

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antigedad que cumplan con los requisitos sealados en la Ley del Impuesto sobre la Renta. INVERSIONISTA CALIFICADO. De acuerdo con las Disposiciones Generales emitidas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores se considerar inversionista calificado a la persona que cumpla con los requisitos siguientes: Que haya obtenido en cada uno de los 2 ltimos aos, ingresos brutos anuales iguales o mayores a 500,000 unidades de inversin. Mantenga en promedio durante el ltimo ao, inversiones en valores por un monto igual o mayor a 1500,000 unidades de inversin

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4. BIBLIOGRAFIA VILLEGAS Hernndez, Eduardo. Sistema Financiero de Mxico. Edit. McGraw Hill. Mxico, 2009. 2da. Edicin. MISHKIN Frederick S. Moneda, banca y mercados financieros. Edit. Pearson. Mxico, 2008. 8va. Edicin. RAMIREZ Solano, Ernesto. Moneda, banca y mercados financieros en Mxico. Edit. Pearson. Mxico, 2001. MENCHACA Trejo, Mauricio. El Mercado de dinero en Mxico. Edit. Trillas. www.indeval.com.mx www.cnbv.gob.mx www.mexder.com.mx www.asigna.com.mx www.banxico.org.mx www.conducef.gob.mx www.finanzas.com www.bmv.com.mx www.fitchmexico.com

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