Professional Documents
Culture Documents
com
Seminarski rad:
Sadraj:
Stranica.
................................................... 3.
-
...................................................................... 4.
-
................................................................... 4.
-
................................................................. 4.
-
...................................................................... 6.
-
....................................................... 6.
....................................................................... 11.
-
................................................... 12.
-
5.3. Pokazatelji finansijske strukture ili racia menadmenta zaduenost .... 12.
............................................... 13.
-
5.5. Pokazatelji trine vrijednosti akcija ili racia trine vrijednosti .......... 13.
1. Uvod
Finansijska analiza se bavi analizom finansijskog stanja preduzea i mogunostima promjena u eljenom pravcu. Znatan dio analize vri se stavljanjem u odnos vrijednosti bilansa stanja i uspjeha. Za obavljanje sloenijih funkcija koriste se sloenije matematike metode. Finansijska analiza predstavlja nain sakupljanja i korienja informacija finansijskog karaktera s ciljem da se ocjeni tekue finansijsko stanje, mogui tempo razvoja, prognozira perspektivno finansijsko stanje, otkriju dostupni izvori sredstava i mogunost njihove mobilizacije, prognozira poloaj preduzea na tritu kapitala i dr.
Etapa pripreme - poinje upoznavanjem sa revizorskim zakljukom i cilj je da se donese odluka o svrsihodnosti analize. Standardni revizorski zakljuak je kratak dokument koji sadri pozitivnu ocjenu revizora ili revizorske firme o vjerodostojnosti pojedinih informacija u izvetaju i njihove podudarnosti sa vaeim normativnim dokumentima. Nestandardni je obimniji i sadri dopunske informacije. Predhodni pregled knjigovodstvenih rauna - ima za cilj da se ocjene uslovi rada u obraunskom periodu, da se odrede tendencije osnovnih pokazatelja kao i kvalitativne promjene u imovinskom i fin. poloaju preduzea. Ekonomski referat i analiza obrauna je opta ocjena rezultata privredne aktivnosti i fin. stanja preduzea. Detaljna analiza fin. stanja u odnosu na ekspres analizu vri se detaljnije i u interesu razliitih korisnika.
Finansiranje preduzea moe se ocjenjivati sa gledita dugorone i kratkorone perspektive. Pod likvidnou neke active, tj. izvora sredstava podrazumjeva se njena sposobnost da se transformie u novana sredstva. Solventnost je sposobnost da se blagovremeno i u punom obimu izvre dospjele obaveze. Zadatak finansijske analize je ocjena aktive i izvora njenog finansiranja i dopunskog finansiranja, ocjena veliine i sastava resursa potrebnih za odravanje postignutih ekonomskih potencijala preduzea i potvrivanje njegove djelatnosti. Prouavanje forme finansiranja i ispitivanje rizika koji nastaje sa datim izvorima sredstava.
Internu kontrolu vre sopstvene kontrolne slube, a eksternu kontrolu razne inspekcije i dravni organi. Za vrenje kontrole organizuju se posebni organi sa visokokvalifikovanim strunjacima. Prilikom finansijske kontrole provjerava se potovanje zakona i drugih propisa, raspodjela prihoda privrednih subjekata, budetska kontrola, voenje raunovodstva i dr.
3. Finansijska analiza
Finansijska analiza - za uspeno upravljanje finansijskim sistemom u preduzeu pojavljuje se i aktivnost analize finansijskog poslovanja. Finansijska analiza je sastavni dio kompleksne poslovne analize preduzea. Finansijska analiza treba da analizira kompletno dejstovo finansijske funkcije: 6
opte principe (produktivnost, ekonominost, rentabilnost), posebne principe ( likvidnost, stabilnost, sigurnost), dejstva internih i eksternih faktora, odluka finansiranja ....i td.
Bilans kao podloga finansijske politike predstavlja primaran faktor u finansijskoj analizi. Dakle bilans tretiramo kao jedan od osnovnih metoda i instrumenata kompleksne analize poslovanja preduzea. Vrste finansijske analize moe se govoriti o sledeim vrstama finansijske analize: analiza sredstava i izvora sredstava, analiza likvidnosti, analiza rashoda i prihoda, analiza uspenosti poslovanja.
Analiza sredstava i izvora sredstava predstavlja zapravo analizu bilansa stanja. Pri tome moe se govoriti o statikoj i dinamikoj analizi bilansa stanja. Statika analiza bilansa stanja jeste analiza samo jednog takvog bilansa na osnovu koje se dobija slika o stanju i strukturi sredstava i njihovih izvora. Dinamika analiza bilansa stanja odnosi se na analizu vie ovakvih bilansa i ona omoguuje da se sagledaju promjene do kojih je dolo u nekom vremenskom periodu u jednom poslovnom sistemu.
Stanje i dinamika likvidnosti najbolje se prati preko '' racia likvidnosti'' : opteg i posebnog. Opti racio likvidnosti se dobija podjelom ukupnih obrtnih sredstava sa kratkorinim obavezama. 7
Obs
obrtna sredstva
Ovaj racio ukazuje grubo na sposobnost preduzea da podmiri svoje kratkorone obaveze i odrava stepen sigurnosti kojim su zatieni interesi kratkoronih povjerilaca. Odnos 2:1 u korist obrtnih sredstava tumai se kao normalan. Poseban racio likvidnosti predstavlja znatno rigorozniji test tekue likvidnosti. Lks likvidna sredstva
Ako preduzee ima odnos 1:1 naelno se smatra da je njegovo tekue finansijsko stanje relativno zadovoljavajue. Analiza rashoda i prihoda jeste zapravo analiza bilansa uspeha i moe se govoriti o statikoj i dinamikoj analizi bilansa uspeha.
Produktivnost pokazatelj uspenosti poslovanja preduzea. U naturalnom obliku moe se izraziti na dva naina: Kao koliina ostvarene proizvodnje (Q) po jedinici radnog vremena (T). Q Pr = -----T Kao koliina radnog vremena (t) potrebnog za izradu jedinice proizvoda (q). 8
t Pr = -----q U vrijednosnom obliku moe se izraziti kao: Vrijednost nednovrene prooizvodnje po radniku Vr / R
Vijrednost dovrene proizvodnje po radniku Vp / R Vijrednost ukupne proizvodnje Vup / R Bruto dobit po radniku BD / R Neto dobit po radniku ND / R
Ekonominost predstavlja jedan od osnovnih principa ekonomije i najee se izraava kao odnos ukupnih prihoda i ukupnih trokova. UP E = -----UT Rentabilnost odnosno profitabilnost se definie kao odnos dobiti prema proseno korienim sredstvima. Na bazi ukupnog prihoda: BD / UP, ND / UP. Na bazi sredstava: BD / PS, ND / PS.
Svrha prezentiranja finansijskih informacija - pruanje informacija opte namjene korisnicima F.I., odnosno B/S, B/U, izvetaj o promjenama na kapitalu i napomene uz F.I. - tzv. komponente F.I.2
2
Kljuna kvalitativna obeleja raunovodstvenih informacija su: 1) Razumljivost - saoptavanje eljenog znaenja korisnicima F.I koji treba da interpretiraju dobijene informacije i da ih koriste u procesu odluivanja korisnik je taj koji treba da procjeni koje informacije da koristi, kako da ih koristi i ta one znae?
2) Relevantnost - oznaava da informacija utie na vrstu donete odluke, odnosno da bi bila doneta drukija odluka da korisnik nije raspolagao relevantnom informacijom Da bi odluka bila relevantna ona mora da prui povratne informacije o prolim transakcijama (npr. o ostvarenoj neto dobiti), ali i da bude od pomoi u predvianju buduih informacija - oekivanu neto dobit u narednoj godini, Relevantnost informacije je funkcija vrste informacije i njenog materijalnog znaaja (pondera).
3) Pouzdanost - postoji onda ukoliko informacija ne sadri znaajne greke ili ne izaziva nedoumice, odnosno ukoliko tano odraava ono to korisnik od nje oekuje. Osim toga, da bi bila pouzdana informacija mora da zadovolji i neke druge kriterijume, kao to su: vjerodostojno prikazivanje ili pravilnost prezentacije, sutina je vanija od forme, neutralnost (nema neodumica i dilema), obazrivost ili opreznost, kao vrhovno raunovodstveno naelo ili princip, potpunost informacije.
4) Uporedivost informacija se obezbjeuje primjenom raunovodstvenog principa doslednosti (konzistentnosti) u primjeni raunovodstvene politike. Ogranienje za pruanje relevantnih i pouzdanih informacija: a) Blagovremenost prezentiranja b) Ravnotea izmeu koristi i troka c) Ravnotea izmeu kvalitativnih karakteristika 10
Da bi toj obavezi udovolji, menadment se oslanja na: pouzdan sistem interne kontrole formalne politike i postupke koje moraju da se sprovode u firmi funkciju interne revizije
Primjenu etikih normi i poslovanje s panjom dobrog privrednika. Ukoliko se to ne sprovodi, imamo drugu krajnost - praksu krivotvorenja F.I-ja, koja ima brojne negativne implikacije. Krivotvorenje F.I-ja ima svoje ishodite iz brojnih izvora, kao to su: vea cijena pri prodaji kompanije - da se zadovolje oeklivanja akcionara, ili da se dobije novi kredit od banke, stimulacija, unapreenje i sl. Nezavisna revizija - glavna rampa za obimno krivotvorenje F.I-ja. Odgovornost za realnost F.I-ja je primarno na menadmentu klijenta. Odgovornost revizora je da o prezentiranim F.I-ima izraze nezavisno ekspertsko miljenje. To miljenje se uvek izraava u odnosu na to da li su ti F.I-ji prezentiranu skladu sa tzv. definisanim okvirom za finansijsko izvetavanje (MRS, GAAP, Zakon o raunovodstvu, ili neto drugo.
11
A. Horizontalna analiza - poreenje tekue sa prethodnom godinom: u apsolutnom iznosu procentualno (indeks)
Ali, apsolutna promjena u visini ukupnog prihoda ili neto dobiti u istom iznosu ima sasvim razliiti znaaj. Horizontalna analiza ja analiza finansijskog izvjetaja koji omouva uporeivanje podataka u duem vremenskom periodu, da bi se otkrile tendencije i dinamika promjena pojedinih bilansnih promjena. 3
B. Analiza trendova - rije je o promjenama u procentima, ali ne samo za dvije, ve za niz godina (po pravilu najmanje pet, ali i vie). Znaaj: Planiranje buduih kretanja u poslovnim uincima.
C. Vertikalna analiza - korienje % za ocjenu uea nekih djelova u cijelini (uee u ukupnoj aktivi, uee u obrtnim sredstvima, i sl.). 4
12
D. Racio analiza - primarni cilj racio analize je da se ukae na podruja koja zahtevaju dodatno istraivanje.
Postoje dva posebna gledita u procesu analize F.I.: a) Sa aspekta investitora - predvianje budunosti je ono to je posebno bitno b) Sa gledita menadmenta - analiza F.I-ja je bitna kako za predvianje budunosti, tako i kao polazna osnova za planiranje poslovnih aktivnosti koje e uticati na budui tok dogaaja Racio analiza je veoma koristan metod za analizu F.I., a javlja se u dva osnovna oblika: kao meusektorska analiza: poreenje jedne firme sa reprezentativnim uzorkom ili sa prosjekom industrije grane, drugom, sa
kao analiza vremenskih serija: iznalaenje i procena racio brojeva za jednu te istu firmu u vremenskom nizu.
Klasifikacija racio brojeva: 1) Racia B/S 2) Racia B/U 3) Meoviti racio brojevi (jedna ili vie pozicija vie iz B/S i jedna ili vie iz B/U.
Meutim, sa analitike take gledita je mnogo vanija klasifikacija racia u skladu sa raznim aspektima poslovanja, kao to su: 1) Racia (pokazatelji) likvidnosti 2) Racia (pokazatelji) poslovne aktivnosti 3) Racia (pokazatelji) finansijske strukture 4) Racia (pokazatelji) rentabilnosti/profitabilnosti 5) Racia (pokazatelji) trine vrijednosti akcija
4
Vertikalna analiza najee podrazumjeva uporeivanje pozicija fin. izvjetaja u jednoj godini Pojam finansijske analize - http://www.link-elearning.com/lekcija-Pojamfinansijske-analize_1575
13
KOZ= Trokovi realizacije/Zalihe 365: KOZ = prosena starost zaliha na skladitu Koeficijent obrta kupaca (KOK) koji se dobija po formuli:
KOK = Realizacija/Prosean saldo kupaca 365:KOK = Prosean period naplate Koeficijent obrta osnovnih sredstava (KOOS), koji se dobija po formuli:
KOOS = Realizacija/Nabavna vrednost O.S Koeficijent obrta ukupne aktive (KOUA) koji se dobija:
MPK = Dobit pre plaanja kamate i poreza/Rashodi na ime kamata (Isplaene kamate) Odnos sopstvenog i pozajmljenog kapitala, po formuli:
BP = Bruto dobit/Realizacija ... Kao pokazatelj iznosa profita na novanu jedinicu realizacije Stopa prinosa na ukupnu aktivu (SPUA), po formuli:
SPUA = Neto dobit/Prosena aktiva Neto dobit posle oporezivanja (NDPO), po formuli:
Neto dobitak/Broj izdatih obinih akcija ... Pokazuje raspoloivi neto dobitak po akciji, koji se moe isplatiti u obliku dividende ili pripisati kapitalu (U literaturi se ovaj odnos obeleava kao EPS Earnings Per Share). Racio (odnos) trine cijene po akciji i neto dobitka po akciji, koji se dobija po formuli:
Pored nesporne korisnosti u analizi F.I-ja, racio analiza ima brojna ogranienja koja valja imati u vidu. Glavna od njih su: povoljnije je za mala i srednja preduzea, a nepovoljan za analizu multinacionalnih kompanija, naruavanje uporedivosti informacija izmeu dvije firme uslijed alternativne primjene GAAP-a ili MRS, friziranje bilansa na dan bilansa stanja - statinost B/S je veliko ogranienje koje treba imati u vidu (npr. povoljan racio opte ili reducirane likvidnost na dan B/S, koji ve sutra moe biti drastino suprotan, ali on i dalje stoji - i tako sve do slijedeeg dana D), ne moe se udenuti uticaj inflacije ili dezinflacije, uslijed primjene principa istorijskog troka, teko je generalizovati da li je neki racio dobar ili lo, s obzirom da to zavisi i od vrste firme i od oblasti u kojoj firma posluje, 16
racio brojevi su korisno sredstvo za analizu F.I., ali se oni moraju pravilno interpretirati i to od strane pojedinaca koji potpuno razumjevaju karakteristike firme koju analiziraju i poslovno okruenje u kome ta firma posluje.
Racio analiza, pored ostaloga, podrazumjeva izraunavanje koeficijenta likvidnosti, solventnosti i koeficijenta rentabilnosti.5
7. Zakljuak
Finansijska analiza se bavi analizom finansijskog stanja preduzea i mogunostima promjena u eljenom pravcu. Znatan dio analize vri se stavljanjem u odnos odreenih vrijednosti iz bilansa stanja i bilansa uspeha. Finansijskom analizom se stavljaju u odnos raspoloivi podaci i informacije u cilju produbljenijeg saznanja o znaajnim faktorima, a u cilju utvrivanja vjerovatnih greaka i trendova i djelovanja u pravcu njihovog pomjeranja u eljenom pravcu. Na ovaj nain se uveava korisnost raspoloivih podataka, jer se preko njih dublje spoznaje sadanje stanje preduzea i procjenjuje budue. Za obavljanje sloenih finansijskih analiza koriste se sloenije matematike metode. Finansijska analiza predstavlja nain sakupljanja i korienja informacija finansijskog karaktera sa ciljem da se: 5
Taj pristup poslovnoj analizi, preko neoznaenih koeficijenata, je prezentovan u knjizi: N. Stevanovi, D. Malini, V. Milievi, Upravljako raunovodstvo, EF, Beograd, str. 177.
17
ocjeni mogui i svrsishodan tempo razvoja preduzea sa pozicije njegovog finansijskog obezbeenja; prognozira perspektivno finansijsko stanje preduzea; otkriju dostupni izvori sredstava i ocjeni mogunost i svrsishodnost njihove mobilizacije; prognozira poloaj preduzea na tritu kapitala i dr.
Finansijskoj analizi treba da prethodi optesistemska analiza. Za vrijeme optesistemske analize moe da se koristi metod morfoloke analize. Prednost ovog metoda se sastoji u tome to je ostvarljiv pri prisustvu malog obima informacija o problemu koji se prouava. Ovaj metod se najee koristi kod prognoziranja mogueg ishoda fundamentalnih istraivanja. Korienje ovog metoda je mogue kod pronalaenja novih trita. Pri korienju morfolokog pristupa svi subjekti se dijele na grupe, od kojih se svaka podvrgava detaljnom prouavanju. Takav pristup omoguava sakupljanje podataka za kasnija istraivanja. Morfoloki prilaz je povezan sa strukturnim uzajamnim vezama meu objektima, pojavama i koncepcijama. Jedan od njegovih principijelnih aspekata je sveoptost. Ona pretpostalja korienje cjelishodnog znanja o objektu.
Osnovu informacijskog obezbeivanja sistema finansijske analize ini bilo koja informacija finansijskog karaktera: 1) knjigovodstveni obraun; 2) izvetaji finansijskih organa; 3) informacije institucija bankarskog sistema; 4) informacije sa berzi; 5) dopunske informacije (analitiki rauni, reklamacije, planovi, dokumentacija prihoda-rashoda i dr.).
18
Analiza informacija moe da se vri u cilju: 1) kontrole i dijagnostike stanja, i 2) prognoziranja razvoja preduzea, pri emu kod prognoziranja treba ostvariti dijagnostiku stanja utvrdivi uzrok pojave problema.
7. Literatura
Knjige
Prof. Dr. Slavko Vuka Finansijsko raunovodstvo Banja Luka, 2006. Prof. Dr. Milenko R. Stani Poslovna ekonomija Banja Luka, 2008.
Internet
http://www.link-elearning.com/lekcija-Pojam-finansijske-analize_1575
19
www.BesplatniSeminarskiRadovi.com
20