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I.

PLANEACIN FINANCIERA EMPRESARIAL 1. Importancia de la planeacin financiera empresarial La planeacin financiera es un aspecto muy importante en las operaciones de la empresa porque proporciona una gua para dirigir, coordinar y controlar las acciones de la empresa para alcanzar sus objetivos. La planeacin financiera empresarial, es una herramienta que nos permite visualizar el resultado financiero de las estrategias y las operaciones planteadas para un horizonte de tiempo mayor al del presupuesto, contemplando en forma integral todas las variables relevantes y llegando a obtener una comprensin del negocio ms profunda que la estrictamente operativa. En este sentido, nos permite confirmar que si tales o cuales estrategias y modos de operacin se llevan a cabo, conforme a lo planeado, tendremos un futuro financiero semejante al previsto. 2. La planeacin empresarial y su vnculo con la planeacin financiera Se puede decir que la planeacin financiera es un proceso en el cul se transforma, en trminos financieros, los planes estratgicos y operativos del negocio en un horizonte de tiempo determinado; suministrando informacin que soporta las decisiones tanto estratgicas como financieras propiamente dichas. La planeacin financiera empresarial es un proceso integral y consciente de planeacin financiera. Como herramienta empresarial, nos permite comprender y visualizar la estrategia global del negocio a la luz de los siguientes tres tipos de decisiones a nivel financiero: la de comprometer recursos (inversiones), la de estructura de capital (capital y/o prstamos requeridos, riesgo) y la de los dividendos para los accionistas. 3. Horizonte de la planeacin financiera En cuanto al horizonte o tiempo de planeacin, el presupuesto comprende por lo regular, un ao, y la planeacin financiera, los aos que se requieran en funcin de la naturaleza del negocio y de sus estrategias. De otro lado, la planeacin financiera (PF) tiene un carcter estratgico, mientras que el presupuesto (PPTO) es operativo, de hecho, en el ao de presupuesto se ejerce un control estricto de cumplimiento. Lo anterior se debe a que el PPTO es un compromiso de la direccin del negocio ante su consejo de administracin, y es ms un conjunto de propsitos que de compromisos. La PF, en cambio, es un proceso flexible que puede hacerse en cualquier instancia y tiempo y no slo una vez al ao como es el caso del presupuesto. 4. Proceso de la planeacin financiera Planeacin de efectivo. Esta implica la preparacin del presupuesto de efectivo de la empresa. La planeacin de utilidades. Implica la preparacin de estados financieros Pro forma.

El proceso de la planeacin financiera empieza con los planes financieros a largo plazo, o estratgicos. A su vez, stos guan la formulacin de planes y presupuestos a corto plazo u operativos, por lo general los presupuestos a corto plazo implementan los objetivos estratgicos a largo plazo de la empresa. Los planes financieros a largo plazo, estructuran las acciones financieras planeadas de la empresa y el impacto anticipado de esas acciones durante un periodo de 2 a 10 aos. Los planes financieros a corto plazo, especifican las acciones a corto plazo y el impacto esperado de esas acciones 5. Estados financieros Pro forma Los estados financieros proforma son construidos siguiendo la metodologa contable aplicable a las empresas para la elaboracin de sus actuales estados financieros, como balance general y el estado de resultados. El balance general se entiende como una fotografa en la cual podemos ver un elemento esttico, sin movimiento, es decir, en un punto en el tiempo. Refleja por tanto la situacin financiera de las decisiones de inversin y de financiamiento que se tomaron y que cuantitativamente son expresados en un momento especfico del tiempo, en Mxico generalmente es el ltimo da del ao o el ltimo da de cada trimestre. El estado de resultados por su parte es una herramienta financiera dinmica, dado que se analizan los movimientos de ingresos y de egresos generados a lo largo de un horizonte temporal especfico, usualmente un ao. Por lo tanto en este Estado financiero se muestran los ingresos y egresos que de manera anual se estima tendr la empresa. 6. Presupuesto de efectivo - Planeacin de prstamos. El presupuesto de efectivo muestra que ser necesario empezar a pedir prestado, posiblemente a un banco. La decisin sobre cuanto pedir prestado depender del dficit o faltante de efectivo esperado y del saldo mnimo de efectivo que se desea tener en existencia. - Planeacin para el pago de la deuda. El presupuesto de efectivo, muestra que, los saldos deudores sern pagados entes de que pase determinada fecha. El pago de cualquier deuda existente debe ser programada. - Planeacin para el pago a los propietarios. El presupuesto de efectivo muestra que el retiro de algunas utilidades durante este periodo slo servir para aumentar los problemas de efectivo. - Plantacin del uso eficiente del efectivo. El presupuesto de efectivo proporciona el mecanismo para trabajar el efectivo de la compaa tan lucrativamente como sea posible, por ejemplo pagar cuentas en un periodo de descuentos. El presupuesto de efectivo tambin muestra el tiempo durante el cual habra en existencia ms efectivo del necesario.

CAPITULO VII Planeacin Financiera

7 Planeacin Financiera: Presupuesto de Efectivo CONTENIDO 1. Concepto 1. Metas y Objetivos 2. Caractersticas de una Planificacin Financiera 3. Proceso 1. Planes Financieros a Largo Plazo (Estratgicos) 2. Planes Financieros a Corto Plazo (Operativos) 4.2.1 Planeacin del Efectivo: Presupuesto de Efectivo: 4.2.1.1Presupuesto de Efectivo a. Pronstico de Ventas b. Pronsticos Externos c. Pronsticos Internos d. Pronsticos Combinados 4.2.1.2Preparacin del Presupuesto de Efectivo a. Ingreso de Efectivo b. Desembolso de Efectivo 4.2.1.3 Evaluacin del Presupuesto de Efectivo 4.2.1.4 Procedimientos para Enfrentar la Incertidumbre Caso Prctico 4.2.2 Planeacin de las Utilidades: Fundamentos de los Estados Pro-Forma 4.2.2.1 Proceso de la Planeacin de Utilidades 4.2.2.2 Preparacin del Estado de Resultados Pro-Forma 4.2.2.3 Evaluacin de los Esta- dos Pro-Forma 4.2.2.4 Desventaja de los Mto-dos simplificados 5. Uso de los Estados Pro-Forma Conclusin Referenciales

Introduccin

La planeacin es un elemento del proceso administrativo que consiste en seleccionar entre diversas alternativas las ms convenientes, para cumplir la misin de una entidad, requiriendo para ello un cuidadoso anlisis del pasado y del presente, as como una previsin tcnica del futuro. En otras palabras: hacer varios planos de la fachada de la casa, examinar todas las opciones posibles, seleccionar las ms viables, o combinar varias de ellas, investigar de donde sopla el viento, por donde sale el sol, hacer un nuevo plano, contratar un especialista responsable, cuantificar costos y tomar la decisin. La Planeacin Financiera nos lleva a un plan o estrategia financiera que abarca las decisiones de inversin, financiamiento y dividendos de la compaa, porque los resultados financieros de la empresa son producto de dichas decisiones. Dentro de la planeacin financiera debe considerarse el efecto integrado de tales decisiones, porque la suma de las partes rara vez es igual al todo. Puesto que uno trata de considerar las posibles sorpresas, necesariamente tiene que tomarse en cuenta el riesgo. La ventaja de la planeacin financiera es que obliga a la administracin a tomar en cuenta las posibles desviaciones de la ruta anticipada de la compaa. Por lo general una empresa se impondr metas, y ayudar al logro de ests en una de las ms grandes responsabilidades del principal funcionario financiero y su equipo de trabajo. Mientras ms elementos de juicio tenga el ejecutivo, mayor probabilidad tendr en la toma de decisiones de cualquier situacin de ndole financiero. De la misma forma que el marinero lleva una brjula como gua, la gerencia debe contar con un plan preestablecido que se concrete en: Analizar las mutuas influencias entre las alternativas de inversin y de financiacin de las que dispone la empresa. Proyectar las consecuencias futuras de las decisiones presentes, a fin de evitar sorpresas y comprender las conexiones entre las decisiones actuales y las que se produzcan en el futuro. Decidir qu alternativas adoptar (estas decisiones se incorporan al plan financiero final). Comparar el comportamiento posterior con los objetivos establecidos en el plan financiero. El horizonte de planeacin depende de la compaa. La mayora de las empresas tienen un horizonte de por lo menos un ao. Muchos prepararan planes detallados para un ao y planes financieros ms generales para tres y cinco aos. Algunas compaas planean a futuro de diez o ms aos. Las compaas de servicios pblicos, los cuales tienen plazos muy largos para el desarrollo de proyectos de capital, hacen planes financieros muchos ms largos que la mayora de las compaas. La finalidad de los presupuestos es la de facilitar la planeacin financiera. Mayor nfasis se ha dado a la planeacin a corto plazo, particularmente en lo referente a la planeacin del efectivo y del financiamiento a corto plazo. Los presupuestos tambin se utilizan para coordinar las diversas funciones de una empresa: mercadotecnia, produccin y finanzas. Sirven como medidas para evaluar la eficiente utilizacin de los activos que integran el capital de trabajo, as como de los activos fijos. La funcin de los presupuestos en cuanto al proceso contable se podr comparar con los registros contables histricos de la siguiente manera: Registros contables que se refieren Registros contables histricos al futuro, o sea, a la planeacin

Flujos de efectivo o estados de capital de trabajo Estados de resultados Balances Generales Presupuestos, incluyendo proyecciones de flujo de efectivo. Estados de Resultados Pro Forma Balances Generales Pro Forma

El punto de partida de todo presupuesto es la estimacin de ventas futuras. Estas estimaciones podrn ser llevadas a cabo por los departamentos de mercadotecnia o, bien, por analistas especializados. Los mtodos para pronosticar las ventas no nos incumben por ahora, pero la realidad es que sobre ellos se descansa en todos los sistemas presupuestarios. El principal problema tcnico al que se tiene uno que enfrentar en la elaboracin de un presupuesto se refiere a retrasos y adelantos en el tiempo. Puesto que el momento de la venta constituye el punto en que el ingreso se reconoce dentro de la contabilidad, ese momento puede considerarse la hora cero en el proceso presupuestario. Algunos factores en forma inevitable anteceden a las ventas; otros son posteriores a estas. Antes que se puedan vender los productos (servicios) necesariamente tendrn que fabricarse o comprarse. Deber transcurrir un determinado lapso antes de realizar estas actividades. Los tiempos de espera para la planeacin de las inversiones de capital y para llevar a cabo las labores de investigacin y desarrollo son, por supuesto, muy tardados. Se requiere tiempo antes de que se pueda cobrar a los clientes las cuentas por cobrar derivadas de las ventas, como tambin transcurre un cierto tiempo para pagar a proveedores. Algunos tiempos de espera son muy largos; los retrasos tienden a ser ms cortos. Algunos pueden ser controlados (polticas de inventarios y polticas para pagar las cuentas de proveedores), en tanto que otros no pueden controlarse adecuadamente (como, por ejemplo, las cuentas por cobrar y los tiempos de espera requeridos para el arribo de las mercancas compradas). Cuando todos los pasos del presupuesto se hayan llevado a cabo, se sumaran las partes que involucran entradas de efectivo, que con frecuencia son las ventas al contado y los cobros a clientes. Las partidas que impliquen salidas de efectivo tambin se suman. Las diferencias entre los flujos de entradas y los flujos de salidas tendern a reflejar el cambio en el saldo del efectivo. Decimos tendern a reflejar el cambio puesto que un clculo preliminar de los cambios en el efectivo puede reflejar saldos negativos de este. Puesto que no es lgica la existencia de saldos bancarios negativos[1], ser necesario convenir en algn tipo de financiamiento. Una de las principales razones para un presupuesto es el presentar a las instituciones bancarias la justificacin del porque se necesita fondos y, adems, para demostrar de una manera conveniente que despus de que concluya tal necesidad, el prstamo podr ser liquidado. Partiendo con un pronstico de ventas supuesto, esta unidad desglosa el proceso presupuestario en tres partes: 1) los elementos o partidas que integran las salidas de

efectivo; 2) las partidas que constituyen las entradas de efectivo; 3) la diferencia neta entre las dos, entradas y salidas, para elaborar un plan de financiamiento si fuese necesario. 1. Concepto La planificacin financiera significa analizar los flujos financieros de una compaa, hacer proyecciones de las diversas decisiones de inversin, financiamiento y dividendos y superar los efectos de las varias alternativas. La idea es determinar dnde ha estado la empresa, donde se halla ahora y hacia dnde va. Si las cosas resultan favorables, las compaas deben tener un plan de apoyo, de modo que se encuentre desprotegida sin alternativas financieras. La planificacin econmica es la clave de la actividad. La experiencia demuestra que el ms excitante de los planes de desarrollo slo se podr llevar a cabo si hay posibilidad de financiarlo. Los que trabajan en proyectos de desarrollo econmico estn al tanto de la amargura que se experimenta cuando un esquema cuidadosamente planeado y evidentemente factible tiene que abandonarse porque no hay capital disponible para llevarlo a cabo. Para participar en negocios, la empresa tiene que mantenerse solvente, Debe, tambin, tener suficientes fondos lquidos para hacer frente a sus deudas y disponer de medios para la expansin futura. La carencia de lquido puede conducir al colapso de la empresa ms activa. As pues, la planificacin financiera tiene tres tareas principales: Asegurar que la empresa se mantenga solvente. Asegurar que no haya problemas de fondos lquidos. Proveer los recursos sociales necesarios para el desarrollo. Estos son por supuesto los objetivos de un buen desenvolvimiento econmico. 2. Metas y Objetivos La primera meta consiste en proteger a una empresa contra el riesgo financiero. Esto se realiza de dos formas: A travs de un fondo para emergencias (para situacin inesperada, como desempleo, etc.) La segunda forma es adquirir seguros adecuados. La mejor combinacin de seguros cubrir: salud, vida, incapacidad, propiedad, y transporte. Cubrir las necesidades sin arriesgar sus recursos. Tener un estilo de vida cmodo y agradable. Tener un retiro confortable. La planeacin ordenada de sus bienes. En conclusin, el mayor beneficio es el poder claramente que cada decisin que usted toma afecta a otras reas financieras y as poder ver a sus decisiones como un todo, tanto a corto como a largo plazo y tener una vida sin situaciones inesperadas 3. Caractersticas de una Planificacin Financiera

El proceso de planeacin financiera es dinmico: toda decisin tomada originar una cadena de eventos que a su vez requerir de subsiguientes tomas de decisiones. Debe ser continuo y cerrado; debe pasar de la planeacin a la implementacin, y luego al control. A medida que se dispone de nueva informacin, debe regresar a la planeacin. Las metas deben implicar un compromiso y ser factibles, especficas, cuantificables y verificables a lo largo del tiempo. El consejo de un experto financiero puede ser importante. Adems de su experiencia y conocimientos, contribuye a que una persona se mantenga focalizada hacia sus objetivos.

4. Proceso El proceso de la planeacin financiera comienza con planes financieros a largo plazo, o estratgicos, que a su vez conducen a la formulacin de planes y presupuestos a corto plazo u operativos. 1. Planes Financieros a Largo Plazo (Estratgicos) Los planes financieros a largo plazo determinan las acciones financieras planeadas en una empresa y su impacto pronosticado, durante periodos que varan de dos a diez aos. Es comn el uso de planes estratgicos a cincos aos, que se revisan conforme surge nueva inversin. Por lo comn las empresas experimentan altos grados de incertidumbre operativa, ciclos de produccin relativamente cortos o ambos acostumbran utilizar periodos de planeacin ms breves. Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estratgico integrado que junto con los planes de produccin y de mercadotecnia, gua a la empresa hacia el logro de sus objetivos estratgicos. Estos planes a largo plazo consideran las disposiciones de fondo para los dispositivos a fijos propuestos. Las actividades de investigacin y desarrollo, las acciones de mercadotecnia y de desarrollo de productos, la estructura de capital y las fuentes importantes de financiamiento; tambin incluyen la terminacin de proyectos existentes, lneas de productos, o lneas de negocio, el reembolso o el retiro de las deudas pendientes o cualquier adquisicin planeada. Una serie de proyectos de utilidades y presupuestos anuales sustentan dichos planes. 2. Planes Financieros a Corto Plazo (Operativos) Los planes financieros a corto plazo especifican las acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado. Estos planes abarcan a menudo un periodo de uno a dos aos. La informacin necesaria fundamental incluye el pronstico de ventas y diversas formas de datos operativos y financieros. La informacin final comprende varios presupuestos operativos, el Presupuesto de Efectivo y Estado Financiero Pro forma. La planeacin financiera a corto plazo comienza con el pronstico de ventas a partir de este se prepara los planes de produccin, se toman en cuenta los plazos de entrega (preparacin) e incluyen los clculos de los tipos y las cantidades de materia prima que se requieren. Con el uso de estos planes la empresa puede calcular los requerimientos de mano de obra directa, los gastos indirectos de fabricacin y los

gastos operativos. Una vez realizado estos clculos se prepara el Estado de Resultados Pro forma y el Presupuesto de Efectivo de la Empresa. Dos aspectos fundamentales del proceso de planeacin financiera son: la Planeacin del efectivo y la planeacin de las utilidades.

4.2.1 Planeacin del Efectivo: Presupuesto de Efectivo:

4.2.1.1 Presupuesto de Efectivo El presupuesto de efectivo o pronstico de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivos planeados de la empresa, que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a corto plazo, con particular atencin a la planeacin en vista de excedentes y faltantes de efectivo. Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear inversiones a corto plazo (valores negociables), en tanto que una empresa espera faltantes de efectivo debe disponer del financiamiento a corto plazo (documentos por pagar). El presupuesto de efectivo ofrece al gerente de finanzas una perspectiva clara del momento de las entradas y salidas de efectivo que espera tener la empresa durante un periodo especfico. a. Pronstico de Ventas: La informacin necesaria para el proceso de Planeacin Financiera a corto plazo y por tanto para cualquier presupuesto de efectivo, es el pronstico de ventas. Este pronstico es la prediccin de las ventas de la empresa correspondientes a un periodo especfico, que proporciona el departamento de mercadotecnia al gerente de finanzas. Con base en este pronstico el gerente calcula los flujos de efectivos mensuales que resultan de las ventas proyectadas y de la disposicin de fondos relacionados con la produccin, el inventario y las ventas, se debe basar en un anlisis de los datos externos o internos o en una combinacin de ambos. b. Pronsticos Externos: Un pronstico externo se basa en la relacin que existe entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores econmicos importantes como el PBI, el fundamento de esta tcnica es que, como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con algunos aspectos de la actividad econmica nacional, general, un pronstico de esta actividad ofrecera una idea de las ventas futuras. c. Pronsticos Internos: Se basa en una acumulacin, o consenso de pronsticos de venta, obtenidos de los propios canales de venta de la empresa. Comnmente los vendedores de campo se encargan de calcular el nmero de unidades de cada tipo de producto que esperan vender el prximo ao. El gerente de venta rene y suma estos pronsticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sobre mercados especficos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar pronsticos. Tambin se realizan ajustes que toman en cuentan factores internos adicionales, como la capacidad de produccin. d. Pronsticos Combinados:

Por lo general las empresas utilizan una combinacin de datos sobre pronsticos internos y externos para realizar el pronstico de venta final. Los datos internos proporcionan una idea de las expectativas de venta y los datos externos ofrecen un medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econmicos generales. La naturaleza del producto de la empresa tambin afecta la combinacin y los tipos de pronsticos utilizados. 4.2.1.2 Preparacin del Presupuesto de Efectivo Analizaremos en forma individual cada uno de sus componentes: a. Ingreso de efectivo: Los ingresos de efectivo incluyen todas las entradas de efectivo de una empresa que ocurren en un periodo financiero determinado. Los componentes ms comunes de los ingresos de efectivo son las ventas en efectivo, las cuentas por cobrar y otros ingresos de efectivo.

FORMATO DEL PRESUPUESTO DE CAJA || |Enero Febrero Noviembre Diciembre | |Ingresos de Caja xxx xxx xxx xxx | |Menos; Desembolsos de Caja xxx xxx xxx xxx | |Flujo Neto de Caja xxx xxx xxx xxx | |Mas; Caja Saldo Inicial xxx xxx xxx xxx | |Saldo Caja Final xxx xxx xxx xxx | |Menos; Saldo Mnimo de Caja xxx xxx xxx xxx | |Total Financiamiento Requerido xxx xxx xxx xxx | |Saldo Caja xxx xxx xxx xxx |

| |Agosto |Setiembre |Octubre |Noviembr |Diciembre | |Estimacin de Ventas |100 |200 |400 |300 |200 | |Ingreso Ventas al contado (20%) |20 |40 |80 |60 |40 | |Cobranzas | | | | | | |a 30 das (.50) | |50 |100 |200 |150 | |a 60 das (.30) | | |30 |60 |120 |

|Otros Ingresos | | | | |30 | | | | |210 |320 |340 |

Programa de Ingresos de Caja Proyectado (S/.)

b. Desembolso de efectivo: Los desembolsos de efectivo incluyen todos los gastos de efectivo que realiza la empresa durante un periodo financiero especfico. Los desembolsos de efectivo ms comunes son: compras en efectivo, liquidacin de cuentas por pagar, pagos de renta, sueldos y salarios, pagos de impuestos, disposiciones de fondos para activos fijos, pagos de intereses, pagos de dividendos en efectivo, pagos de principales prstamos, recompras de activos o retiro de acciones. Es importante reconocer que la depreciacin y otros cargos que no son en efectivo no se incluyen en el presupuesto de efectivo porque slo representa una reduccin programada de una salida de efectivo previo. Flujo de Efectivo Neto, Efectivo Final, Financiamiento y efectivo excedente, el flujo de efectivo neto de una empresa se calcula restando los desembolsos de efectivo de los ingresos de efectivo en cada periodo. Entonces, si se suman el efectivo inicial y el flujo de efectivo neto de la empresa, se obtiene el efectivo final de cada periodo. Por ltimo si se resta el saldo del efectivo mnimo deseado, del efectivo final, se obtiene el financiamiento total requerido o el saldo de efectivo excedente. Si el efectivo final es menor que el saldo del efectivo mnimo, se requiere financiamiento. Por lo general se considera que dicho financiamiento es a corto plazo y por tanto est representado por documentos por pagar. Si el efectivo final es mayor que el saldo de efectivo mnimo, existe un efectivo excedente. Se supone que cualquier efectivo excedente, se invertir en un instrumento lquido, a corto plazo y que paga intereses, es decir, en valores negociables. 4.2.1.3 Evaluacin del Presupuesto de Efectivo: El presupuesto de Efectivo proporciona a la empresa cifras que indican si se espera un faltante de efectivo o un excedente en cada uno de los meses cubiertos por el pronstico. La cifra de cada mes se basa en el requerimiento de un saldo de efectivo mnimo e impuesto internamente y representa el saldo total al final del mes. 4.2.1.4 Procedimiento para Enfrentar la Incertidumbre del Presupuesto de Efetivo: Adems de cuidar la preparacin de los pronsticos de venta y de otros clculos incluidos en el presupuesto de efectivo, existen dos formas de enfrentar la incertidumbre del presupuesto defectivo. Uno consiste en elaborar varios presupuestos de efectivo: uno basado en un pronstico pesimista. Otro en un pronstico probable y otro en un pronstico optimista. A partir de esta gama de flujo de efectivo, el gerente de finanzas es capaz de determinar la cantidad de financiamiento necesario para afrontar la situacin ms adversa, tambin debe proporcionar al gerente de finanzas una idea del riesgo de las alternativas, de tal manera que pueda tomar decisiones a corto plazo ms inteligentes, este anlisis de sensibilidad o hipottico se utiliza a menudo para

examinar los flujos de efectivo en diversas circunstancias posibles. Otra forma ms complicada para enfrentar la incertidumbre del presupuesto de efectivo es la simulacin por computadora. Por medio de la simulacin de la frecuencia de las ventas y otros acontecimientos inciertos, la empresa crea una distribucin de probabilidades de sus flujos de efectivos finales para cada mes. El gerente de finanzas utiliza entonces esta distribucin para determinar la cantidad de financiamiento necesario, con el fin de proporcionar un nivel deseado de proteccin contra un faltante de efectivo. CASO PRCTICO

ATP S.A, el jefe de finanzas, elabora un presupuesto de efectivo para octubre, noviembre y diciembre. Las ventas de ATP de Agosto y setiembre fueron de S/. 100,000 y S/. 200, 000, respectivamente. Las ventas pronosticadas para octubre, noviembre y diciembre fueron de S/. 400, 000, S/. 300,000 y S/. 200,000, respectivamente. De manera histrica, el 20 por ciento de las ventas de la empresa ha sido en efectivo, el 50 % ha generado cuentas por cobrar recolectadas despus de un mes y el 30% restante ha generado cuentas por cobrar con vencimiento, a dos meses. Los gastos por cuentas de cobro dudoso (incobrables son insignificantes). En Diciembre la empresa recibir un dividendo de S/.30, 000 por la acciones que posee en una subsidiaria. Pronstico de Ventas: Ventas en efectivo, las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el 20 % del pronstico de ventas totales para ese mes. ATP S.A nos proporciona la siguiente informacin: Compras: Las compras de la empresa representan el 70 % de las ventas. De esta cantidad el 10% se paga en efectivo, el 70 % un mes despus de la compra y el 20 % restantes 2 meses despus de la compra. Pagos de Renta: se pagar una renta de S/ 5,000 cada mes. Sueldos y Salarios: el costo de los salarios fijos para el ao es de S/. 96,000 u S/. 8,000. al mes, adems, se calcula que los sueldos corresponden al 10% de las ventas mensuales. Pagos de impuestos: Se debern de Pagar S/. 25, 000 de impuestos en Diciembre. Disposicin de fondos para fondos fijos: Se adquirir nueva maquinaria a un costo de S/. 130,000 en Noviembre. Pago de Inters: Se requiere efectuar un pago de intereses de S/.10,000 en diciembre. Pagos de Dividendo en efectivo: se pagarn S/. 20,000 en efectivo de dividendos, en octubre. Pagos del principal (prstamos): se requiere efectuar un pago del principal de S/. 20 ,000 en Diciembre.

Recompras o Retiros de acciones: no se esperan recompras retiros de acciones durante el periodo que abarca de Octubre a Diciembre.

Se Pide: 1. Realizar el Presupuesto de Efectivo, desarrollando el programa de ingresos Proyectados y el Programa de Desembolso de Efectivos Proyectados. 2. Realizar un anlisis y presupuesto de efectivo teniendo en cuenta un pronstico pesimista probable y optimista. Solucin: 1. Elaboracin del programa de ingresos Proyectados y el Programa de Desembolso de Efectivos Proyectados.

PROGRAMA DE INGRESOS DE EFECTIVOS PROYECTADOS ATP S.A |Pronstico de Ventas |Agosto |Setiembre |Octubre |Noviembre |Diciembre | | |S/. 100 |S/. 200 |S/.400 |S/. 300 |S/.200 | |Ventas en efectivo (0.20) |20 |40 |80 |60 |40 | |Cobranza de Ctas. X Cobrar | |50 | | | | |Con vencimiento a un mes (0.50) | | | | | | |Con vencimiento a dos meses (0.30) | | |100 |200 |150 | ||||||| | | | |30 |60 |120 | |Otros ingresos de efectivo | | | | |30 | |Total de Ingresos de efectivo | | |210 |320 |340 |

Explicacin: Pronstico de Ventas: Esta partida inicial es meramente informativa; se proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas. Ventas en Efectivo: Las Ventas en efectivo, presentadas para cada mes representan el 20% para cada mes. Cuentas por Cobrar: Esta partida representa el conjunto de Cuentas por cobrar, que resulta de las ventas de meses anteriores. Con vencimiento a un mes. Estas cifras representan ventas efectuadas el mes anterior, que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual. Como el 50 % de las ventas del mes actual

se cobran un mes despus, las cuentas cobradas en Setiembre, Octubre, Noviembre, Diciembre, con vencimiento a un mes, representan el 50 % de las ventas de Agosto, Setiembre, Octubre, y Noviembre, respectivamente. Con vencimiento a dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos meses antes, que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual. Como el 30% de as ventas se cobr dos meses despus, las cuentas cobradas en octubre, noviembre y diciembre, con vencimiento a dos meses, representan el 30 % de las ventas de Agosto, Setiembre y Octubre respectivamente. Otros Ingresos de Efectivo: Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes distintas a las de ventas. Las partidas como los intereses y dividendos recibidos, los ingresos por la venta de equipos, de acciones y obligaciones, y los ingresos por arrendamiento, se encuentran entre estos ingresos. Para ATP S.A., la nica partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de S/. 30, 000 que recibir en Diciembre. Total de Ingresos de Efectivo: Esta cifra representa el total de todas las partidas de ingreso de efectivo, registradas para cada mes en el programa de ingresos de efectivos. En el caso de la empresa ATP S.A., slo se consideran los meses de Octubre, Noviembre y Diciembre. PROGRAMA DE DESEMBOLSOS DE EFECTIVO PROYECTADOS DE ATP S.A |Compras (0.70 x ventas) |Agosto |Setiembre |Octubre |Noviembre |Diciembre | | |S/.70 |S/. 140 |S/. 280 |S/. 210 |S/. 140 | |Compras en efectivo (0.10) |7 |14 |28 |21 |14 | |Liquidacin de Cuentas x Pagar | |49 | | | | |Con vencimiento a 1 mes ( 0,7) | | |98 |196 |147 | |Con vencimiento a 2 meses (0.2) | | |14 |28 |56 | |Pagos de Renta | | |5 |5 |5 | |Sueldos y salarios | | |48 |38 |28 | |Pagos de Impuestos | | | | |25 | |Disposicin de Fondo para activos fijos | | | |130 | | |Pago de Intereses | | | | |10 | |Pagos de Dividendo en efectivo | | |20 | | | |Pagos del Principal | | | | |20 | |Total de desembolsos de efectivo | | |213 |418 |305 | Explicacin: Compra: Esta partida meramente informativa, las cifras representan el 70% de las ventas proyectadas para cada mes, se han incluido para facilitar el clculo de las compras en efectivo y los pagos relacionados. Compras en Efectivo: Representan el 10 % de las compras del mes. Liquidacin de cuentas por pagar:

Estas partidas representan el finiquito de las cuentas por pagar (CxP)que resultan de las compras efectuadas en meses anteriores. Con vencimiento a un mes, estas cifras representan las compras efectuadas el mes anterior y que se pagan en el mes actual. Como el 70% de las compras de la empresa se pagan un mes despus, los pagos con vencimiento a un mes, efectuados en octubre, noviembre y diciembre, corresponden al 70% de las copras realizadas en Agosto, Setiembre, Octubre y Noviembre respectivamente Con vencimiento a dos meses: Estas cifras representan las compras efectuadas dos meses antes y que se pagan en el mes actual. Como el 20% de las compras de la empresa se pagan dos meses despus, los pagos con vencimiento a dos meses, efectuados en Octubre, Noviembre y Diciembre, comprenden al 20% de las compras realizadas en Agosto, Setiembre, Octubre respectivamente. Sueldos y Salarios: Estos valores se obtuvieron sumando S/. 8,000 al 10 % de las ventas de Cada mes. Los S/.8,000 representan el componente del salario fijo y el resto corresponde a los sueldos. Las partidas restantes del programa de desembolsos se explican por si mismos.

PRESUPUESTO DE EFECTIVO PARA LA EMPRESA ATP S.A. |MESES |Octubre |Noviembre |Diciembre | |CONCEPTO | | | | |Total de Ingresos de Efectivo |210 |320 |340 | |Menos: Total de Desembolsos de Efectivo |213 |418 |305 | |Flujo de Efectivo Neto |(3) |(98) |35 | |Ms: Efectivo Inicial |50 |47 |(51) | |Efectivo Final |47 |(51) |(16) | |Menos: Saldo de Efectivo Mnimo |25 |25 |25 | |Financiamiento Total Requerido (doc. por pagar) |0 |76 |41 | |Saldo de Efectivo Excedente (valores negociables ) | 22 | | |

Explicacin: El Presupuesto de efectivo de ATP S.A. fueron basados en los datos de Desembolsos e Ingresos de Efectivo obtenidos antes a fines de Setiembre, el saldo de efectivo fue el de S/. 50 000 soles y sus documentos por pagar, as como sus valores negociables fueron de S/. 0. la empresa desea mantener un saldo de efectivo de S/. 25,000 como reserva para necesidades inesperadas. Para que la empresa mantenga su saldo de efectivo final requerido de S/. 25,000 necesitar solicitar un prstamo total de S/. 76 000 Noviembre y de S/. 41 000, en diciembre. En el mes de Octubre la empresa tendr un saldo de efectivo de S/. 22000 que podr invertir en un valor negociable que gana intereses. Las cifras del Financiamiento total requerido, que aparece en el presupuesto de efectivo se refiere a la cantidad que la empresa deber al final del mes; no representan los cambios mensuales de los prstamos. Los cambios mensuales de los prstamos y del efectivo excedente se encuentran

mediante un anlisis ms detallado del presupuesto de efectivo. En octubre el capital inicial de S/. 50,000 que se convierten en S/. 47,000 despus de deducir S/. 3,000 de la salidas de efectivo neto, producto de un saldo de efectivo excedente de S/. 22,000 una vez que se deduce el efectivo mnimo de S/. 25,000. En Noviembre el financiamiento total requerido es de S/. 76,000 resultado de la salida de efectivo neta de S/. 98,000 menos los S/. 22,000 del efectivo excedente de Octubre. Los S/. 41,000 de financiamiento total requerido en Diciembre se obtuvieron restando los S/. 35, 000 de la entrada de efectivo neta durante Diciembre de los S/. 76,000 del financiamiento total requerido de Noviembre. En resumen las actividades financieras de cada mes sern las siguientes: Octubre: Invertir los S/. 22,000 del saldo de efectivo excedente en valores negociables. Noviembre: liquidar los S/.22,000 en valores negociables y solicitar un prstamo de S/. 76,000 (documentos por pagar). Diciembre: Rembolsar S/. 35,000 de documentos por pagar para dejar S/. 41,000 de financiamiento total requerido pendiente.

2. Elaboracin del Presupuesto de Efectivo basado en un Pronstico pesimista, probable, optimista. PRESUPUESTO DE EFECTIVO | |Octubre |Noviembre |Diciembre |

|Pesimista |Probable |Optimista |Pesimista |Probable |Optimista |Pesimista |Probable |Optimista | |Total de Ingresos de efectivo |160 |210 |285 |210 |320 |410 |275 |340 |422 | |Menos: total de desem de efectivo |200 |213 |248 |380 |418 |467 |280 |305 |320 | |Flujo de efectivo neto |(40) |(3) |37 |(170) |(98) |(57) |5 |35 |102 | |Mas: Efectivo Inicial |50 |50 |50 |10 |47 |87 |(160) |(51) |30 | |Capital final |10 |47 |87 |(160) |(51) |30 |(165) |(16) |132 | |Menos: saldo de efectivo mnimo |25 |25 |25 |25 |25 |25 |25 |25 |25 | |Financiamiento total requerido |15 |0 |0 |185 |76 |0 |190 |41 |0 | |Saldo de efectivo excedente |0 |22 |62 |0 |0 |5 |0 |0 |107 | | Explicacin: El clculo ms probable se basa en los resultados esperados que ya se presentaron en el programa de los ingresos de efectivo. Programa de los desembolsos de efectivo y el presupuesto de efectivo; los resultados pesimistas y optimistas se basan en el peor y mejor resultado posible, respectivamente. Durante el mes de octubre la empresa necesitar, en el peor de los casos, un financiamiento mximo de S/. 15,000 y en el mejor de los casos tendr un saldo de efectivo excedente de S/. 62, 000 disponible para la inversin a corto plazo durante sus necesidades de financiamiento estarn entre S/. 0 y S/. 185 podra experimentar un saldo de efectivo excedente de S/. 5,000. las proyecciones de Diciembre muestran un prstamo mximo solicitado de S/. 190,000.00 con un posible saldo de efectivo, excedente de S/. 107,000.00 la empresa tendr una mayor capacidad para planear los requerimientos de efectivo, si toma en cuenta los valores reflejados en los resultados pesimistas y optimistas. Para el periodo de tres meses, la cantidad mxima requerida sera S/. 190 000.00, una cantidad mucho mayor que el clculo mas probable de S/. 76 000 para este periodo.

4.2.2 PLANEACIN DE LAS UTILIDADES : FUNDAMENTOS DE LOS ESTADOS PROFORMA

4.2.2.1 PROCESO DE LA PLANEACIN DE UTILIDADES El proceso de planeacin de utilidades se centra en la preparacin de Estados ProForma, que son Estados Financieros (estados de Resultados y Balances generales), proyectados pronosticados, la preparacin de estos estados requiere una combinacin cuidadosa de varios procedimientos para considerar los ingresos, los costos, los activos, los pasivos, el capital contable que resultan del nivel pronosticado de las operaciones de la empresa. El gerente de finanzas usa a menudo varios mtodos simplificados para calcular los Estados Pro forma, los ms populares se basan en la creencia que las relaciones financieras, reflejadas en los estados Financieros pasados de la empresa, no cambiarn en el periodo siguiente. Los procedimientos utilizados con mayor frecuencia se presentarn en los anlisis siguientes. Se requieren dos datos inciales para preparar los Estados Pro-Forma, con los mtodos simplificados, estos son: Los Estados Financieros del ao anterior El pronstico de ventas del ao siguiente. Tambin es necesario realizar varias suposiciones

Ejemplo de un Estado de Resultado de ATP correspondiente al ao que finaliz el 31 de Diciembre de 2008

Ventas Modelo x (1,000 unidades a S/. 20/ unidad) S/.20,000 Modelo y (2,000 unidades a S/. 40/ unidad) S/.80,000

Total de Ventas S/. 100,000 Menos: costo de ventas Mano de obra S/.28,500 Materia Prima 13,500 Gastos Indirectos de Fabricacin 38,000 Costo Total de Ventas 80 ,000 Utilidades Brutas 20,000 Menos: Gastos Operativos 10,000 Utilidades Operativas 10,000 Menos: Gastos Financieros 1.000 Utilidades netas antes de impuestos 9,000 Menos Impuestos (0.3 x 9,000) 2,700 Utilidades Netas despus de Impuestos 6,300 Menos: Dividendos de las Acc. Com 4,000 Contribucin a las utilidades retenidas 2,300 Ejemplo de Pronstico de Ventas de la Empresa ATP S.A. : Pronostico de Ventas para el ao del 2003 Ventas en unidades Modelo x 1500 Modelo y 1950 Ventas en dlares Modelo x (S/. 25 / unidad) 37500 Modelo y ( S/. 50/ unidad) 97500 Total 135000 Explicacin: Al igual que el presupuesto de efectivo, la informacin necesaria para elaborar los estados pro forma es el pronstico de ventas. El ejemplo mostrado se basa en dato internos y externos. Los precios de venta por unidad de los productos reflejan un aumento de S/. 20 a S/. 25 para el modelo. Y, estos aumentos son necesarios para cubrir los incrementos pronosticados de los costos de la mano de obra, las materias primas, los gastos indirectos y los gastos operativos. 4.2.2.2 PREPARACIN DEL ESTADO DE RESULTADOS PRO-FORMA: Una manera sencilla de prepara un estado de resultados pro forma es el mtodo del porcentaje de ventas. Este mtodo pronostica las ventas y despus expresa el costo de los productos vendidos, los gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas. Es probable que los porcentajes usados, correspondan al porcentaje de ventas para estas partidas del ao anterior. Para ATP S.A, estos son los porcentajes: (Con los datos de el estado de resultado del 31 de Diciembre del 2008)

Costo de Ventas = S/. 80000 = 80.0% Ventas S/.100,000

Gastos Operativos = S/. 10000 = 10.0%

Ventas S/.100,000

Gastos Financieros = S/. 1000 = 1.0 % Ventas S/.100,000

Utilizando el pronstico de Ventas para el ao 2008, obtenemos: Estado de Resultado pro forma usando el mtodo del porcentaje de Ventas, para ATP correspondiente al 31 de Diciembre del 2003: Ventas 135,000 Menos: costo de ventas (0.8) 108,000 Utilidades Brutas 27,000 Menos: gastos operativos 13,500 Utilidad operativa 13,500 Menos: gastos financieros (0.01) 1,350 Utilidades netas antes de impuestos 12,150 Menos: impuestos (0.3 x 12150) 3,645 Utilidades netas despus de imp. 8,505 Menos: dividendos 4,000 Contribucin a la renta retenida 4,505 4.2.2.3 EVALUACIN DE LOS ESTADOS PROFORMA Es difcil pronosticar las diversas variables que participan en la preparacin de los Estados Pro forma. Como resultado los analistas (incluyendo a los inversionistas, prestamistas y gerentes) emplean con frecuencia las tcnicas empleadas mencionadas. Para efectuar clculos aproximados de los Estados Financieros Pro-Forma. Se espera que los mtodos simplificados para la preparacin de Estados Financieros Pro forma sigan siendo populares; por tanto es necesario comprender sus principales desventajas. Tambin es importante la capacidad para usar con eficacia los Estados Financieros Pro-Forma en la toma de decisiones financieras. 4.2.2.4 DESVENTAJA DE LOS MTODOS SIMPLIFICADOS: Las desventajas bsicas de los mtodos pro-forma simplificados, radican en dos posiciones:

1. Que la condicin financiera pasada de la empresa es un indicador exacta de su futuro. 2. Que ciertas variables como el efectivo, las cuentas por cobrar, y los inventarios pueden asumir ciertos valores deseados. Estas suposiciones no justifican nicamente por su capacidad para simplificar los clculos requeridos. Los buenos analistas financieros no consideran, por lo general, que la simplificacin del modelo pronstico proporcione una idea ms clara de lo que suceder. Como la calidad de los Estados Pro forma depende de la calidad del modelo del modelo de pronsticos, los analistas dedican mucho tiempo a seleccionar los mejores modelos y suposiciones 5. USO DE LOS ESTADOS PROFORMA Adems de calcular la cantidad de financiamiento externo que se necesita para apoyar un nivel especfico de ventas, los Estados Pro forma tambin proporcionan una base para analizar por adelantado el nivel de rentabilidad y el rendimiento financiero general de la empresa para el ao siguiente. Con el uso de Estados Proforma, tanto los gerentes de finanzas como los prestamistas tienen la posibilidad de analizar las fuentes y los usos de efectivo de la empresa, as como los diversos aspectos del rendimiento (liquidez, actividad, deuda y rentabilidad). Las fuentes y los usos se evalan por medio de la preparacin de un Estado Pro forma de los flujos de efectivo. A partir del Estado de Resultados y del Balance General Pro forma, es posible calcular varias razones para evaluar el rendimiento. Despus de analizar los estados Pro forma el gerente de finanzas toma las medidas necesarias para ajustar las operaciones planeadas y As lograr los objetivos financieros a corto plazo. Por ejemplo si las utilidades proyectadas en el estado de resultados pro forma son demasiado bajas, podran realizarse diversas acciones para ofrecer precios atractivos o reducir los costos, si el nivel proyectado de cuentas por cobrara en el balance general pro forma es demasiado alto, un cambio en la poltica de crdito o cobranza podra evitar este resultado. Los estados Pro forma son por tanto de importancia primordial para dar solidez a los planes financieros de la empresa para el ao siguiente. CONCLUSIN Una adecuada planificacin financiera permite identificar cul es la mejor estrategia para alcanzar la seguridad que se desea obtener. La planeacin permite a una persona ajustar sus gastos actuales e invertir en metas a largo plazo. As, sta puede convertirse en un mecanismo que permita mejorar el nivel de vida sin que haya un aumento en los ingresos. Al planificar, deben considerarse los aspectos financieros (ingresos, gastos, ahorro, inversiones, jubilacin, planes patrimoniales) como un conjunto unitario y no individualmente. Interacciones: El plan financiero tiene que mostrar explcitamente los vnculos entre las propuestas de inversin para las diferentes actividades operativas de la empresa y las opciones de financiamiento disponibles. Opciones: El plan financiero proporciona la oportunidad para que la empresa desarrolle, analice y compare mltiples escenarios diferentes de una forma Consistente Prevencin de sorpresas: La planeacin financiera debe identificar lo que le puede suceder a una empresa si se producen diferentes acontecimientos. En

particular, debe sealar las acciones que tomar la empresa si las cosas alcanzan un punto grave. Factibilidad y consistencia interna: ms all el objetivo general de crear valor, la empresa tendr gran variedad de metas especficas. El plan financiero no slo muestra de forma explcita de estos vnculos entre los distintos objetivos y los diferentes aspectos operativos de una empresa, sino que tambin impone una estructura unificada para conciliar las diferentes metas y objetivos

Preguntas de Autoevaluacin 1. Defina los siguientes conceptos: a) Planeacin b) Planeacin Financiera c) Planeacin Financiera d) Planeacin tctica 2. Qu tipo de decisiones abarca la planeacin financiera? Comente su respuesta.

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