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DIRECCIN FINANCIERA ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Objetivo General Conocer y manejar los distintos mtodos de anlisis y evaluacin financiero contables, que le permitan distinguir a partir de la vasta informacin contenida en los Estados Financieros: Balance General, Estado de Resultado y Flujo de Caja, la situacin de la empresa a una fecha determinada y en consecuencia poder fortalecer su estructura financiera para aprovechar las oportunidades de inversin y por otra parte corregir las debilidades para aminorar las amenazas que la empresa enfrenta en este nuevo orden global de negocios. Objetivos Especficos Comprender los objetivos y la importancia de la contabilidad en las empresas Reconocer cuales son los estados financieros bsicos y cmo se componen Reconocer cules son los activos de una empresa de corto plazo, largo plazo y patrimonio Reconocer cules son los pasivos de una empresa de corto plazo, largo plazo y patrimonio Comprender y estructurar el Balance General y los diferentes tem que lo conforman Comprender y estructurar el Estado de Resultados y los diferentes tem que lo conforman Comprender y estructurar el Estado de Fuentes y usos los diferentes tem que lo conforman Comprender y reconocer las cuentas de ingresos y gastos Comprender el Balance General y el Estado de Resultados, su naturaleza y la relacin que existe entre ellos. El anlisis financiero: Consiste en la aplicacin de tcnicas y mtodos que tienen como objetivo proporcionar elementos de juicio suficientes para interpretar la situacin financiera de la empresa. A simple vista, en el estado de situacin financiera o balance podr observarse de cunto efectivo dispone, a cunto ascienden los inventarios, cunto le deben sus clientes, el valor de su activo fijo, cunto ascienden sus obligaciones para con los proveedores, bancos, en general a terceros o dueos del capital. Por otra parte el estado de resultado le permitir conocer cul es el monto de sus ventas y el costo de las mismas, as como a cunto ascienden sus gastos de administracin y ventas, sus gastos financieros y cul es la utilidad o prdida del ejercicio. Material Preparado por Eduardo A. Barrueto Mercado

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Hemos revisado los 2 Estados Financieros Bsicos presentados por las empresas, estos son: Balance General : Tiene carcter de stock Estado de Resultados: Tiene carcter de Flujo Estado de Fuentes y Usos: Tiene carcter de Flujo Adems analizamos como estaban constituidos los activos y pasivos de una empresa y su clasificacin en el corto y largo plazo. Sobre la base de esa clasificacin revisaremos un nuevo concepto llamado Capital de Trabajo. CAPITAL DE TRABAJO: Son todos los activos circulantes que posee una empresa, los cuales estn muy relacionado con el capital de trabajo bruto. CAPITAL DE TRABAJO NETO: Representa los activos o recursos de corto plazo que posee una empresa, menos los pasivos o compromisos de corto plazo. CTN = AC PC

El capital de trabajo ( AC PC) = Representa los recursos que una empresa posee para enfrentar las necesidades de su ciclo operacional, que no son financiados ni por sus proveedores de bienes y servicios ni por sus acreedores de corto plazo. CICLO OPERACIONAL Es el tiempo que transcurre entre la compra de materia prima, utilizacin de insumos como luz, agua , mano de obra, para la elaboracin de los productos y el momento en que se recibe el pago en efectivo de las ventas de esos productos o servicios. Este Ciclo operacional es algo dinmico, que ocurre constantemente, por lo tanto los recursos utilizados en la elaboracin del producto o prestacin del servicio no financiados por los proveedores de materias primas u otros acreedores debern ser financiados con recursos permanentes o de largo plazo. Esto es el capital de trabajo que necesita la empresa para operar.

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Ejemplo Practico: Eduardo y Nicols emprenden un nuevo negocio el cual esta enfocado a la fabricacin de muebles, para lo cual necesitan adquirir madera con un crdito a 60 das con un inters del 2,9% mensual, sin embargo, el resto de los insumos debern adquirirlos y pagarlos al contado. El tiempo que transcurre entre que se tienen los insumos y se convierten en muebles es de 30 das, luego se venden y transcurren otros 30 das hasta recibir el valor de las ventas. Este representa un ciclo operacional de 60 das.

0 Materiales

30 Muebles

90 Das Dinero

Ahora bien, si la madera cuesta $ 70.000 y el total de los insumos, incluyendo adems la mano de obra cuesta $ 120.000, el capital de trabajo que requiere Eduardo y Nicols para cumplir sucesivos ciclos operacionales es de $ 50.000, ya que la diferencia ser financiada por el proveedor de materia prima. Cumplido los sesenta das recibirn en dinero de las ventas y con ste cancelarn a su proveedor de madera. Reflexiones: 1. Sin una empresa tiene un ciclo operacional muy largo respecto con el plazo que otorgan los proveedores, entonces necesitar financiar por otra va ese activo circulante, ya que antes de recibir el ingreso de sus ventas tendr que cancelar el crdito de sus proveedores. 2. Por otra parte, puede ocurrir que el plazo de los proveedores sea superior al ciclo operacional de la empresa. En este caso sta puede disponer los ingresos de sus ventas, hasta tener que cancelar efectivamente sus compromisos.

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ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICIN FINANCIERA : Es un estado financiero que representa todas las fuentes de fondos obtenidas en un perodo, tanto operacionales como no operacionales, y todos los usos dados a esos fondos en el mismo lapso de tiempo. Este estado tambin suele llamarse ESTADO DE FUENTES Y USOS y refleja todas las fuentes y usos de fondos del perodo, que finalmente mostrarn el efecto ocurrido en el capital de trabajo neto de la empresa. Pero, Qu son las fuentes de Fondos? FUENTES DE FONDOS: Corresponden a todos los fondos ( Recursos Financieros) obtenidos por una empresa durante un perodo de tiempo. Estas fuentes pueden ser operacionales y no operacionales. Cules son las fuentes operacionales? Las fuentes operacionales se determinan a partir de la utilidad del ejercicio que se obtuvo del estado de resultados, pero deben eliminarse los efectos de partidas que no constituyeron movimiento de fondos. Fuentes provenientes de la operacin del negocio Utilidad del ejercicio + Depreciacin + Amortizaciones + / - Perdida o Utilidad por venta de activos fijos u otras inversiones de largo plazo + / - Correccin Monetaria neta asignable a rubros no circulantes

Fuentes no operacionales: Corresponden a fuentes o recursos que no provienen de la operacin o giro normal del negocio. Fuentes no operacionales Ventas de activos fijos Venta de otras inversiones de largo plazo Dividendos recibidos por inversiones permanentes Aumentos de deudas de largo plazo Nuevos aportes de capital

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Usos de fondos: Corresponden a la utilizacin que se les ha dado a los fondos obtenidos por la empresa en el periodo que se analiza. Los usos que se detallan en el estado de fuentes y usos, corresponden por ejemplo a: Adquisicin de activos fijos Adquisicin de acciones u otras inversiones de largo plazo Reparto o retiros de dividendos de los socios Aumentos de cuentas por cobrar de largo plazo Disminucin de otros pasivos exigibles de largo plazo

Como se puede concluir, tanto las fuentes de fondos, como los usos reflejado en el estado de fuentes y usos, involucran necesariamente el movimiento de algn tem de largo plazo. Esto debido a que todos los movimientos de los tem de corto plazo estarn representados en un movimiento final del capital de trabajo. La diferencia entre las fuentes y los usos de fondos, indican la variacin que tuvo el capital de trabajo neto durante el periodo. Fuentes > Usos = Variacin capital de trabajo positiva Fuentes < Usos = Variacin capital de trabajo negativa En general: Los aumentos de activos constituyen un uso y las disminuciones una fuente de fondos. Los aumentos de pasivos constituyen una fuente y las disminuciones un uso de fondos.

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E S T A D O D E C A M B IO S E N L A P O S IC IO N F IN A N C IE R A D E L 0 1 D E E N E R O 2 0 0 2 A L 3 1 D E D IC IE M B R E 2 0 0 2 F u e n t e s p ro v e n ie n t e s d e la o p e ra c i n U t i li d a d d e l E j e r c ic i o - U t i li d a d p o r v e n t a a c t i v o f i jo + D e p r e c i a c i o n d e l e j e r c ic i o - C o r r e c c i o n m o n e t a r ia T o ta l F u e n te s d e o p e ra c i n F u e n t e s n o o p e ra c io n a le s V e n ta d e a c tiv o A p o r t e d e lo s s o c i o s C r d ito b a n c a r io d e la r g o p la z o T o ta l f u e n te s n o o p e ra c io n a le s T o ta l F u e n te s U sos de Fondos A u m e n to s d e A c tiv o s fijo s R e p a r to d e D iv id e n d o s T o ta l d e U s o s d e F o n d o s A u m e n t o s d e C a p ita l d e T ra b a jo T o ta l U s o s + A u m e n t o C a p it a l d e T ra b a jo (U s o ) = F u e n t e s 450 700 1150 300 1450 100 300 500 900 1450

500 -100 200 -50 550

Para obtener las fuentes y usos de fondos de un periodo deben compararse los balances del inicio y fin del periodo que se quiere analizar. Sin embargo, deben ser comparables, es decir deben estar expresados en moneda de igual fecha, lo que se puede lograr a travs de actualizar el primer balance a la fecha del segundo, multiplicando cada tem del primer balance por la inflacin medida como IPC del periodo.

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De esta forma se obtienen dos balances expresados en unidades monetarias comparables, donde la variacin de cada tem no circulante representa una fuente o un uso de fondos al igual que la variacin del capital de trabajo neto.
V e a m o s e l s ig u ie n te e je m p lo : C u e n ta s B a la n c e 3 1 /1 2 /2 0 0 0 2 5 .0 0 0 3 0 .0 0 0 0 0 .6 0 0 5 6 .3 0 0 0 3 .0 0 0 0 1 .0 0 0 2 0 .0 0 0 3 5 .9 0 0 6 0 .0 0 0 5 0 .0 0 0 0 0 .0 0 0 7 5 .0 0 0 1 5 .0 0 0 3 5 .9 0 0 3 5 .9 0 0 B a la n c e 3 1 /1 2 /2 0 0 1 1 5 .0 0 0 2 0 .0 0 0 4 5 0 .0 0 0 2 5 0 .0 0 0 1 5 0 .0 0 0 1 5 0 .0 0 0 6 0 .0 0 0 1 .0 9 5 .0 0 0 7 8 .0 0 0 3 8 0 .0 0 0 2 5 0 .0 0 0 8 2 .5 0 0 1 1 5 .0 0 0 1 8 9 .5 0 0 1 .0 9 5 .0 0 0 V a ria c io n E stad o

C a ja B anco C lie n t e s E x is te n c ia s M u e b le s E d if ic io s T e rre n o s T o tal D e p r e c ia c io n P ro ve e d o re s C r e d it o B a n c a r io C a p ita l R eservas U t ilid a d e s T o tal

3 2 2 1 9 3 2 1 1 9

-1 0 .0 0 0 -1 0 .0 0 0 1 4 9 .4 0 0 -6 .3 0 0 -5 3 .0 0 0 4 9 .0 0 0 4 0 .0 0 0 1 8 .0 3 0 .0 5 0 .0 7 .5 00 00 00 00 0 5 3 .6 0 0

Fuen Fuen U so Fuen Fuen U so U so F F F F u u u u en en en en

te te te te

te te te te

F u e n te

C a p ita l d e T ra b a jo N e to A c tiv o s C irc u la n te s C a ja B anco C lie n t e s E x is t e n c ia s V a r ia c io n P a s iv o s C irc u la n te s -1 0 .0 0 0 P ro v e e d o re s - 1 0 . 0 0 0 C r e d it o B a n c a r io 1 4 9 .4 0 0 -6 .3 0 0 1 2 3 .1 0 0 3 0 .0 0 0 5 0 .0 0 0

8 0 .0 0 0

V a r ia c io n C T N = V A C - V P C VCTN = 4 3 .1 0 0

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En el estado de fuentes y usos del ejemplo se puede apreciar:
E stad o d e F u e n tes y U so s U t ilid a d d e l E je r c ic io D e p r e c ia c io n d e l e je r c ic io T o ta l F u e n t e s d e o p e ra c i n V e n t a d e m u e b le s A p o r te s d e C a p it a l T o ta l F u e n te s n o o p e ra tiv a s T o ta l F u e n te s 5 3 .6 0 0 1 8 .0 0 0 7 1 .6 0 0 5 3 .0 0 0 7 .5 0 0 6 0 .5 0 0 1 3 2 .1 0 0 T o ta l U s o s 8 9 .0 0 0 4 3 .1 0 0 E d if ic io s T e rre n o s U sos 4 9 .0 0 0 4 0 .0 0 0

V a ria c io n d e l C a p ita l d e T ra b a jo = F u e n te s - U s o s

1. Que la empresa obtuvo un total de fondos de $ 132.000, de los cuales $ 71.600 son fuentes operativas y $ 60.500 no operativa. 2. Que la Empresa uso los fondos obtenidos en: Compra de edificios por $ 49.000, compra de terrenos por $ 40.000 3. El capital de trabajo aumento en $ 43.100 En el ejemplo se encontrara adems un detalle de las variaciones del capital de trabajo neto. Este estado complementario se denomina Estado de Variaciones del Capital de Trabajo. Por lo tanto, cuando uno se encuentre con un estado de cambios en la posicin financiera, aparecer tambin un estado que presentara en detalle la variacin del capital de trabajo.

La fuente fundamental de una empresa esta constituida por la generacin propia del negocio.

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La generacin del negocio se obtiene a partir de las utilidades del ejercicio, restando y sumando aquellos tems que se hubiesen sumado y restado, sin que constituyesen movimientos de fondo, en el estado de resultado.
E je m p lo : L u b r ic a n te s H e lio L im ita d a tu v o u n a u t ilid a d n e ta d e $ 1 1 . 5 0 0 , u n a d e p r e c ia c io n d e l e je r c ic io d e $ 1 0 0 , u n a c o r r e c c io n m o n e ta r ia d e s u s r u b r o s n o c ir c u la n t e s d e $ - 3 0 y s e e fe c t u o u n a p r o v is io n p o r im p u e s to d e $ 1 6 0 , la g e n e r a c io n d e c a ja d e l p e r io d o fu e la s ig u ie n te . U tilid a d d e l p e r io d o D e p r e c ia c io n C o r r e c c io n m o n e ta r ia R u b r o s n o c ir c u la n t e s P r o v is io n p o r im p u e s t o G e n e ra c io n $ 1 1 .5 0 0 $ 100 $ 30 $ 160 $ 1 1 .7 9 0

Generacin del negocio: Corresponde a los fondos que genero la empresa, a partir de sus operaciones comerciales, durante el periodo tanto propios del giro como ajenos a el, los que pueden destinarse a inversiones de largo plazo, pagos de deudas de largo plazo, repartos de dividendos, aumentos de capital de trabajo, etc. La Generacin de un negocio es una de las fuentes fundamentales para asegurar la permanencia y crecimiento de una empresa en un sector industrial determinado. Si una empresa no genera fondos ser incapaz de subsistir en el largo plazo. Cuando se requiere evaluar la situacin actual de una empresa o proyectarla a futuro deben analizarse diversos elementos que interactan entre si, estos son los que aparecen en las fuerzas del entorno, las que debemos imperiosamente considerar en nuestra planificacin financiera, para aprovechar las oportunidades que nos da el mercado y minimizar los riesgos y amenazas implcitas en todo negocio.

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La siguiente figura muestran las variables externas que determinan la posicin actual y futura de la empresa en trminos de participacin de mercado, resultados y situacin financiera general, que a su vez ser reflejada en los estados financieros. Estos estados constituyen una fuente de informacin fundamental para desarrollar un anlisis financiero. La calidad del anlisis estar relacionado en gran parte a la validez de la informacin contenida en los estados financiero, los cuales no darn la fortaleza financiera para hacer mejor las cosas y poder en consecuencia obtener una mejor gestin, un mayor crecimiento y por ende una mejorar la posicin competitiva dentro de la industria, de lo contrario una mala gestin y una ineficiencia de los recursos disponibles nos condicionaran el presente y futuro, constituyndose en una debilidad en la empresa.

Medio ambiente Poltico, econmico, social y tecnolgico Anlisis Estratgico P.E.S.T Rubro o sector industrial, regulaciones, variables que afectan Anlisis Diamante Competencia, posicin de la empresa analizada variables que afectan Anlisis Porter Benchmarking- Proyeccin Demanda

Empresa, experiencia, Capacidad de gestin , tica empresarial Anlisis de la Cadena de Valor

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ANLISIS FINANCIERO: Es la interpretacin de los estados financieros de una empresa con el fin de determinar sus situacin financiera, detectando problemas actuales o potenciales e inferir su posicin futura. Las empresas utilizan este anlisis como una herramienta de evaluacin de riesgo asociado a sus deudores actuales o potenciales , complementndolo con un anlisis de los gobiernos corporativos, su administracin general, su posicin competitiva dentro de un sector de negocios del mercado. Como una herramienta del anlisis financiero encontramos las razones o ndices financieros. ndice Financiero: Es una razn entre dos cuentas o grupos de cuentas del mismo estado financiero o de estados financieros distintos. Balance General tiene Activos y Pasivos. Una razn financiera es ACTIVO =1 PASIVO Segn principio de la partida doble siempre es igual a 1

Limitaciones de los ndices Financieros: Un ndice por si solo no entrega informacin suficiente, por lo que es necesario compararlo con los ndices de la industria o al sector de negocios al cual pertenece la empresa analizada. Adicionalmente puede determinarse la evolucin positiva o negativa del aspecto que mide el ndice, comparndolo a travs del tiempo, es decir, con estados financieros de distintos periodos. Para ello es necesario que no hayan ocurrido cambios significativos en los criterios de contabilizacin utilizados periodo a periodo. Los ndices reflejan la situacin real de la empresa, si se obtienen a partir de los estados financieros reales, es decir, que no incluyan distorsiones relevantes en sus distintas partidas. El anlisis de los ndices financieros puede indicar la existencia de problemas, pero no puede cuantificar la magnitud de estos, ni su origen. Cuando una empresa presenta estacionalidades a travs del ao, los ndices medidos en diferentes fechas, pueden no ser comparables y reales.

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Con el anlisis financiero se puede medir la situacin de liquidez , endeudamiento y rentabilidad de una empresa, entre otros. Revisaremos estos conceptos detalladamente. Realizar un anlisis financiero a una empresa, es sin duda una tarea de gran relevancia, a pesar de que en muchas oportunidades se le asocie con algo complejo y difcil. Desarrollaremos en esta unidad, los conceptos necesarios para que usted pueda reconocer y aplicar algunas tcnicas en el anlisis financiero, con la finalidad de comprender la situacin de una empresa, interpretando los diferentes estados financieros de que dispone. INDICES FINANCIEROS Los ndices o razones financieras son de gran utilidad no solamente en el anlisis financiero de una empresa sino tambin en la proyeccin financiera de sta. Los ndices financieros son tambin utilizados en los contratos de crdito para asegurar que la empresa solicitante se enmarque dentro de ciertos parmetros que permitan un normal servicio de la deuda. Los ndices financieros se pueden clasificar en las siguientes categoras: TAMAO El ndice de tamao ms utilizado es el de las Ventas. En los servicios financieros (Bancos Comerciales, Compaas de Seguros, etc), se utiliza el total de los activos para medir el tamao de una empresa. Ventas, Activos, Resultado, Nmero de trabajadores, Patrimonio burstil. INDICES DE CRECIMIENTO El crecimiento o variacin de las ventas es el ndice ms utilizado. Es importante desglosar el crecimiento de las ventas valoradas de un producto en variacin de la cantidad vendida y la variacin en el precio de venta. Las variacin de resultados puede ser tambin de gran inters. Crecimiento de Ventas Mide la variacin de las ventas entre dos perodos.

Ventas t Ventas t-1 Ventas t-1

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Tambin podemos hacer comparaciones tangibles en trminos porcentuales durante un perodo de tiempo, respecto a las compras y llegar a determinar cuan coordinada pueden estar ambas reas de negocios. Crecimiento de las Compras Mide la variacin de las compras entre dos perodos.

Compras t Compras t-1 Compras t-1

INDICES DE LIQUIDEZ Los ndices de liquidez miden la capacidad de una empresa de convertir sus activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante. Miden la solvencia de una empresa en el corto plazo, es decir, su capacidad para cumplir sus obligaciones a un ao plazo. Mientras mayores sean los ndices de liquidez , mayores sean los ndices de liquidez, mayor ser la solvencia de la empresa en el corto plazo. Los ndices de liquidez ms empleados son los siguientes: Razn Circulante o Corriente: es el cuociente entre el activo circulante y el pasivo circulante. Su unidad de medida es en veces. Activo Circulante Pasivo Circulante

Razn cida : muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes, excludas las existencias o aquellos activos circulantes de no muy fcil liquidacin ( gastos pagados por anticipado). Es el cuociente entre el activo circulante ( sin incluir las existencias) y el pasivo circulante. Su unidad de medida es en veces.

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Activo Circulante - Existencias Pasivo Circulante

Capital de trabajo Capital de Trabajo neto = Activo circulante - Pasivo circulante

INDICES DE ACTIVIDAD El ndice mide la eficiencia con que una empresa hace uso de sus recursos. Mientras menores sean estos ndices, se estar haciendo un uso ms eficiente de los recursos utilizados. Los ndices ms usados son los siguientes: Rotacin de Activos: Muestra las veces en que el activo es capaz de generar ingresos de la explotacin. Su unidad de medida es das, meses o aos. Ventas Netas = ndice Rotacin Activo Total 360 ndice Rotacin

Das del ao =

Rotacin de Inventarios : este ndice refleja cuantas veces en el perodo el inventario es vendido. Recuerde que el costo directo aparece en el Estado de Resultados y en el Inventario del Activo del Balance General. Su unidad de medida es das, meses o aos.

Costo directo de ventas del perodo = ndice Rotacin Inventario Das del ao = 360 ndice Rotacin

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Rotacin de Cuentas por cobrar: Este ndice refleja cuantas veces es la rotacin en el perodo de las cuentas por cobrar de nuestros clientes. Recuerde que las ventas aparecen en el Estado de Resultados y en la cuenta clientes del Activo del Balance General. Su unidad de medida es das, meses o aos.

ventas del perodo = ndice Rotacin clientes Das del ao = 360 ndice Rotacin

Rotacin de Proveedores: Este ndice refleja cuantas veces en el perodo es la rotacin de las cuentas por pagar a nuestros proveedores. Recuerde que el costo directo aparece en el Estado de Resultados y en el Inventario del Activo del Balance General. Su unidad de medida es das, meses o aos.

Costo directo de ventas del perodo = ndice Rotacin Proveedores Das del ao = 360 ndice Rotacin

CICLO FINANCIERO Este indicador integra los resultados de la rotacin de cuentas por cobrar, ms el inventario deducido la rotacin de cuentas por pagar a nuestros proveedores.

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En el siguiente ejemplo podemos observar que el ciclo financiero para una empresa de manufactura es de 93 das, bastante alto para una buena relacin de estas palancas de gestin en nuestra empresa.
Ciclo financiero

Rotacin de cuentas por cobrar Rotacin del inventario Rotacin de proveedores Ciclo financiero

33 71 11 93

Flujo circular del ciclo financiero de una empresa

INDICES DE ENDEUDAMIENTO Los ndices de endeudamiento miden la capacidad de pago que la empresa tiene para asumir y responder a sus obligaciones de corto y largo plazo en sus vencimientos. Los ndices de endeudamiento ms utilizados son los siguientes: Leverage o Razn deuda patrimonio muestra la importancia del pasivo exigible por terceros frente al patrimonio como fuente de financiamiento del negocio:

Pasivo Exigible Patrimonio Material Preparado por Eduardo A. Barrueto Mercado

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Razn deuda a capital: es la relacin que existe dentro de la estructura de capital entre los recursos proporcionados por terceros y los fondos propios. Es el cuociente entre los pasivos y el patrimonio. Su unidad de medida es en veces.

Pasivo circulante Pasivo a largo Plazo Patrimonio

Razn Patrimonio a Activo Total : es la relacin que existe dentro de la estructura de capital entre los recursos proporcionados por los accionistas o dueos del capital y el activo total. Es el cuociente entre el patrimonio y el Activo Total. Su unidad de medida es en veces. Pasivo circulante + Pasivo a largo Plazo Activo

Razn Endeudamiento exigible : es ndice muestra qu porcentaje de los activos totales es financiado a travs de deudas con terceros. Su unidad de medida es en porcentaje.

Pasivo exigible x 100 Activos Totales

Razn Endeudamiento corto plazo : este ndice muestra qu porcentaje de los activos circulante es financiado a travs de deudas de corto plazo. Su unidad de medida es en porcentaje. Pasivos Circulante x 100 Activos Circulantes

Gastos financieros a resultado operacional: este ndice mide la proporcin del resultado operacional que debe cubrir los gastos financieros. Su unidad de medida es en porcentaje. Material Preparado por Eduardo A. Barrueto Mercado

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Gastos financieros x 100 Resultado Operacional

INDICES DE RENTABILIDAD Cada negocio es ms o menos rentable, dependiendo del giro al cual pertenezca o el sector industrial en el cual se encuentre operando. Lo que debe ocurrir es, en general, que mientras ms riesgoso es el rubro, ms alta ser la rentabilidad sobre el patrimonio. Por cuanto el inversionista, los venture capital, capitales semillas, Private equity o en general todos aquellos llamados capitales de riesgos, debieran exigir mayor retribucin por asumir un riesgo ms alto, por cuanto esa prima por mayor riesgo ser premiada con una mayor tasa de retorno de la inversin. Los ndices de rentabilidad o de rendimiento miden la salud financiera de la empresa o su posibilidad de obtener un resultado y un retorno satisfactorio sobre la inversin efectuada. Los ndices de rentabilidad ms empleados son los siguientes: Rentabilidad operacional a ventas: es el retorno obtenido de la operacin de la empresa por cada $ que se vende. Es decir muestra especficamente la proporcin de los ingresos por venta para cubrir gastos no operacionales, luego de haber sido cubiertos todos los costos operacionales. Es el cuociente entre el resultado operacional y las ventas en veces o en porcentaje. Resultado Operacional x 100 Ventas Netas

Rentabilidad a ventas (ROS): es el retorno obtenido por cada $ que se vende. Es el cuociente entre la utilidad neta y las ventas en %. Se suele llamar tambin margen de utilidad, ya que muestra que porcentaje que la utilidad neta representa sobre las ventas. Utilidad Neta x 100 Ventas Netas

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Rentabilidad a Patrimonio (ROE): es el retorno obtenido por cada $ que los inversionistas o dueos del capital han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas. Es el cuociente entre el resultado y el patrimonio expresado en porcentaje. Mejor dicho es la recompensa por haber invertido en Capital.

Utilidad Neta x 100 Patrimonio

Rentabilidad a Activos (ROA): es el retorno obtenido sin incluir gastos financieros por ada $ invertido en activos. Es el cuociente entre el resultado sin gastos financieros y los activos totales expresados en porcentaje.

Resultado sin Gastos financieros x 100 Activos Totales

Rentabilidad sobre activos: este ndice muestra la eficiencia en el uso de los activos que tiene la empresa como generadora de utilidades, los cuales son expresados en porcentaje.

Utilidad Neta x 100 Activos Totales

Rentabilidad sobre la inversin: este ndice muestra el retorno obtenido del flujo generado en el negocio ( dividendos), respecto a la inversin efectuada, la cual incluye el capital de trabajo y la inversin en activos fijos. Corresponde a la tasa interna de retorno (TIR) de un flujo constante a perpetuidad dividido por la inversin . Se mide o expresa en porcentaje. Flujo (Dividendos) Inversin

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Razn pago de dividendos: es el cuociente entre los dividendos y las utilidades. Se mide en porcentaje. Dividendos Utilidad Razn Ventas Netas a Activos Circulantes y Activos Fijos: estos ndices muestran el rendimiento de los activos circulantes y fijos, comon generadores de ventas.

Ventas Netas Activos Fijos Ventas Netas Activos Circulantes

Mtodo de punto de equilibrio Este mtodo es una herramienta de planeacin que permite conocer con antelacin el nivel de ingresos que la empresa requiere alcanzar para cubrir la totalidad de sus costos y gastos. Sirve tambin para determinar el nivel de ventas que resulta indispensable obtener para lograr la utilidad que se desea entes de impuestos.

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Punto de equilibrio econmico u operativo

Punto de equilibrio econmico u operativo Permite determinar el nivel de ventas que es necesario registrar para cubrir los costos y gastos de operacin se obtiene de acuerdo con la siguiente frmula

PEO

CF 1 CV V

En donde PEO CF CV V Punto de equilibrio operativo Costos fijos del periodo, sin gastos financieros Costos de ventas sin depreciacin Ventas Netas

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Punto de equilibrio financiero Esta herramienta permite determinar el nivel de operacin en que la empresa genera ingresos suficientes para cubrir, adems de los egresos de operacin, os intereses derivado de los prstamos obtenidos.

PEO =

CF + Gastos financieros CV 1V

Punto de equilibrio con inflacin El punto de equilibrio con inflacin es aquel en el cual se considera la TIE (tasa de inflacin esperada).
(CFE) CVE 1 VNE

PEI

(1 + TIE)

Donde :

= = = = =

= = = = =

PEI CFE CVE VNE TIE

Punto de equilibrio con inflacin. Costos fijos en efectivo (slo los que impliquen desembolsos de efectivo). Costos variables en efectivo (slo los que impliquen desembolsos de efectivo Ventas netas en efectivo (ventas al contado y cobranzas del periodo). Tasa promedio de inflacin esperada.

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