Audincia Pblica

Comisso de Assuntos Econmicos do Senado Federal

Alexandre Tombini Presidente do Banco Central do Brasil
Setembro de 2013

Sumrio executivo
Perspectiva de sada da poltica monetria no convencional
nos EUA sinaliza transio da economia global normalidade

Brasil est preparado para enfrentar essa transio

Consolidao da recuperao da economia brasileira
depende do fortalecimento da confiana de firmas e famlias

A inflao entrou em declnio no segundo semestre A conduo adequada da poltica monetria limitar os efeitos
da desvalorizao do Real sobre a inflao no horizonte relevante

Cenrio internacional

Economia mundial em transio (1)

Notcias positivas

Economia norte-americana mostra sinais de

retomada do crescimento

Perspectiva de maior crescimento da economia

global e do comrcio internacional

Transio: Perspectiva de incio do processo de

normalizao das condies monetrias economias avanadas nas

Economia mundial em transio (2)

Potenciais riscos da transio

Economias no sincronizadas em seus ciclos

econmicos

Riscos para a estabilidade financeira global ainda

elevados, em particular, os derivados do processo de desalavancagem nas principais economias

Impacto j observado nos mercados internacionais

Elevao dos juros Desvalorizao de praticamente todas as moedas

em relao ao dlar norte-americano
5

Mercado antecipa reduo de estmulo monetrio

3,1 2,9 22 de maio de 2013 2,7 % ao ano 2,5
2,3
2.9937

0,6

0,5

FED sinaliza a possibilidade reduzir as compras mensais de ttulos pblicos e privados

% ao ano

0,4

2,1 1,9

0,3

0,2 1,7
1.6255

1,5 mar 13 abr 13 mai 13 fev 13 jul 13 ago 13

set 13

0,1 jan 13 jun 13

EUA - Juros de 10 anos

Fonte: Bloomberg

EUA - Juros de 2 anos (eixo da direita)

6

Moedas tm se desvalorizado frente ao dlar

Var. % acumulada no ano (at 23 de setembro) ndice Dlar Bloomberg 1/ Euro Coroa sueca Dlar neozelands Franco suo Peso mexicano Zloty polons Libra Peso chileno Dlar canadense Rublo russo Coroa norueguesa Peso colombiano Real Dlar australiano Lira turca Rupia indiana Iene Rand sul africano Rupia indonsia 2,6 2,3 1,8 1,0 0,5 0,4 -1,3 -1,3
-3,2 -3,5 -4,0

-6,0 -6,6 -6,7 -9,3 -10,2 -12,1 -12,2 -13,9 -14,4

1/ O ndice Dlar Bloomberg indica o valor internacional do dlar contra uma cesta de 10 moedas (euro, iene, libra esterlina, dlar canadense, coroa suec a, franco suo, peso mexicano, dlar australiano, yuan chins e dlar de Cingapura )

Fonte: Bloomberg

Brasil
Preparado para o processo de transio da economia mundial

Brasil: preparado para a transio

Regime de cmbio flexvel a primeira linha de defesa contra
choques externos

O Brasil est mais resiliente

Credor externo lquido (reservas internacionais de US$ 374 bi) Baixa participao estrangeira na dvida pblica
Boa estrutura do passivo externo lquido (mais IED, menos
portflio)

Nosso sistema financeiro est entre os mais capitalizados,

provisionados e lquidos

Banco Central e Tesouro Nacional atuam para mitigar riscos de

cmbio e de juros para a economia real
9

Poltica de reservas e credor externo lquido

Reservas internacionais Dvida externa lquida
375,2

400 350 300

US$ bilhes

210 170 130

US$ bilhes

250 200 150

100

90 50 10

-30 -70
-80,1

50 0
1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013*

-110
1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013*
*em julho de 2013

*em 20 de setembro de 2013

Fonte: BCB

10

Baixa participao estrangeira na dvida domstica

2012 (% da dvida total) Austrlia Frana Alemanha Itlia Mxico Estados Unidos frica do Sul Reino Unido Turquia Espanha Canad Rssia Brasil Coria do Sul Japo ndia 0
Fonte: FMI (Fiscal Monitor, abril de 2013)

72,2 63,5 61,3 35,1 33,2 32,1 32,0 31,9 29,6 29,1 23,5 19,4 17,6 14,3 8,9 6,7 20 40 60 80
11

Estrutura do passivo externo lquido

2001
6% 12% 33% 35%
48%

2013*
1%

40% 26%

FDI IED

Portfolio Investment Investimento em carteira

Loans Emprstimos

Others Outros
*em julho de 2013

Fonte: BCB

12

Indicadores de solidez financeira

ndice de Basilia
Turquia 18

(Provises - Inadimplncia) Capital

Mxico Brasil Coreia Turquia Canad Rssia ndia EUA Austrlia Reino Unido Japo frica do Sul Espanha Itlia 20 -74

Ativos Lquidos Passivo de curto prazo Alemanha

Coreia 109

9 9 -3 -3
-6 -10 -12 -16 -16 -16 -21 -24 -34

Alemanha Brasil Canad

Mxico frica do Sul

18 17
16 16

144

Brasil
Rssia 83

107

16 16 15
14 14

Itlia
Turquia

80
76

Reino Unido EUA Frana

Japo Coreia

EUA
Canad 56

74

14 14 14
13

Japo Mxico Austrlia Reino Unido frica do Sul ndia

51
47

Rssia ndia
Itlia Austrlia

44
38

12 11
0 10

33
27

Espanha

-100

-50

50

50

100

150

Fonte: FMI (Indicadores de Solidez Financeira de abril/13)

13

Brasil um dos principais destinos para IED

2010
EUA China Blgica 114,7 197,9 EUA China Blgica 124,0

2011
226,9 EUA China Hong Kong

2012
146,7 119,7

85,7 82,7 50,6 49,1 48,6 48,5

46,9 43,3 42,8

103,3 96,1 66,7 65,8 64,0 53,7

52,9 51,1 41,4

72,5 65,3 62,5 58,9 54,4 48,5

47,2 44,1 39,6

Hong Kong Reino Unido Ilhas Virgens Cingapura Brasil Alemanha

Rssia Irlanda Espanha Austrlia

Hong Kong Brasil Austrlia Cingapura Ilhas Virgens Rssia

Reino Unido Canad Frana Alemanha

Brasil Reino Unido Frana Cingapura Austrlia Canad

Rssia Irlanda ndia Chile

40,8 35,2 32,5 30,6 0 50 100 150 200 Milhares

40,9 40,4 34,3 31,6 0 50 100 150 200 Milhares

27,3 26,4 22,6 19,3 0 50 100 150 Milhares 14

Sua Frana

Itlia ndia

Luxemburgo Blgica

Fonte: UNCTAD

Programa de leiles de swap cambial e linhas

Objetivos do programa
Oferecer proteo cambial (hedge) aos agentes econmicos, com
previsibilidade

Prover liquidez de divisas

Reduzir a volatilidade dos mercados

Mitigar eventuais disfunes dos mercados

Dimenso do programa oferta semanal de:

US$2 bilhes (equivalentes) de swap cambial

US$1 bilho de venda de dlar com compromisso de recompra

Total: US$100 bilhes (equivalentes) at o fim de 2013, considerando as colocaes de swap pr-programa
15

Estratgia
Utilizar amplo rol de instrumentos disponveis para
reduzir volatilidade excessiva e mitigar potenciais riscos estabilidade econmica e financeira

E essa estratgia estar presente durante todo o

perodo de transio

16

Intervenes no mercado de cmbio

Intervenes visam reduzir volatilidade e corrigir disfunes
5,0
4,0

2,5 2,4 2,3 R$ / US$ 2,2

3,0 US$ bilhes 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 mar 13 abr 13 jan 13
mai 13 jun 13

2,1 2 1,9 jul 13 ago 13 set 13 fev 13

Colocao lquida de swaps

Fonte: BCB

Fechamento (eixo da direita)*

* A linha cinza ilustra os valores mximo e mnimo durante o dia de negociao (at 23 de setembro).

17

Mitigando o risco cambial

Var. % desde o anncio do programa de leiles de cmbio* Real Dlar neozelands Dlar australiano Rand sul africano Rublo russo Peso chileno Rupia indiana Coroa norueguesa Libra Dlar canadense Peso mexicano Coroa sueca Zloty polons Franco suo Peso colombiano Euro Lira turca Iene ndice Dlar Bloomberg 1/ Rupia indonsia
10,8 6,9

4,7 4,5 3,9 3,4 3,2 3,2 2,9 2,3 2,2 2,1 1,5 1,4 1,3 1,0 0,4 -0,1 -1,6 -5,0

1/ O ndice Dlar Bloomberg indica o valor internacional do dlar contra uma cesta de 10 moedas (euro, iene, libra esterlina, dlar canadense, coroa suec a, franco suo, peso mexicano, dlar australiano, yuan chins e dlar de Cingapura )

Fonte: Bloomberg

* De 22 de agosto a 23 de setembro

18

Economia brasileira
Atividade econmica

19

Atividade econmica
A recuperao da atividade econmica tem se
materializado de forma gradual

Perspectivas de crescimento moderado no setor de

servios

A safra de gros deve bater novo recorde em 2013

Recuperao do investimento e expanso moderada
do consumo

Consolidao

da recuperao depende fortalecimento da confiana de firmas e famlias

do

20

Dinmica de crescimento das economias em 2013

Crescimento do PIB no 1T13
China Turquia Japo Coria do Sul Chile Brasil Canad Austrlia Reino Unido Colmbia EUA frica do Sul Polnia Mxico Alemanha Frana rea do Euro Rssia Espanha Itlia

Crescimento do PIB no 2T 2013

1,6 1,5 Colmbia Turquia China Brasil Coria do Sul Japo frica do Sul Alemanha Reino Unido EUA Austrlia Frana Chile Canad Polnia rea do Euro Espanha -0,1 Rssia -0,3 Itlia -0,3 Mxico-0,7 2 -1 0 2,2 2,1
1,7 1,5

1,0 0,8 0,8 0,6 0,5 6 maior crescimento 0,5 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,0 0,0 -0,2 -0,2 -0,3 -0,4 -0,6 -1 -0,5 0 0,5 1 1,5

1,1 0,9 0,7 0,7 0,7 0,6 0,6 0,5 0,5 0,4 0,4 0,3

4 maior crescimento

3
21

Fonte: Bloomberg

* Crescimento observado trimestral dessazonalizado

Previses do FMI para crescimento do PIB

2013
China ndia Mundo Austrlia* Mxico Coria do Sul* Brasil Rssia frica do Sul Japo Canad EUA Reino Unido Alemanha Frana rea do Euro Espanha Itlia
* Abril.

2014
7,8

5,6 3,1 3,0 2,9 2,8 2,5 2,5 2,0 2,0 1,7 1,7 0,9 0,3 -0,2 -0,6 -1,6 -1,8 -4 -2 0 2 4 6 8 10

China ndia Coria do Sul* Mundo Austrlia* Rssia Mxico Brasil frica do Sul EUA Canad Reino Unido Alemanha Japo rea do Euro Frana Itlia Espanha 0

7,7

6,3
3,9 3,8 3,3 3,3 3,2 3,2 2,9 2,7 2,2

1,5 1,3 1,2 0,9 0,8 0,7 0,0

2 4 6 8
22

Fonte: FMI (World Economic Outlook, abril e julho de 2013)

Fonte: IBGE

2002 = 100 mdia mvel 12 meses (dessaz.) 126 129 129

124 jan 12 fev 12

mar 12

125

125

126

127

127

128

128

abr 12 mai 12
jun 12

jul 12
ago 12

set 12 out 12
nov 12

dez 12
jan 13

fev 13 mar 13
abr 13

mai 13 jun 13
jul 13
23

Produo industrial tendncia ascendente

Produo recorde de autoveculos

2.600 2.400
2.210
2.243

Produo acumulada de autoveculos nos oito primeiros meses de cada ano

2.350

2.510

+13,7%
2.206

2.200 milhares de veculos 2.000

1.817 1.984

1.800

1.600 1.400 1.200 1.000 2000 2001 2003

1.127

1.574 1.503

1.621

1.297 1.162 1.175

2004

2007

2008

2010

2011

Fonte: Anfavea

2013

2002

2005

2006

2009

2012

24

Safra recorde de gros esperada para 2013

190

produo de gros
2013/2012 = 15,7% 161,9

187,3

185 180 175

milhes de toneladas

170 165
160

160,1

155 150 145 140 135

130

125 120 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

*Estimativa de agosto de 2013

Fonte: IBGE

25

Produo de mquinas agrcolas automotrizes

produo mensal em milhares de unidades 10
9,1
9,5

9,2

9 8 7 6
5 4
5,3 7,0 7,5 6,9 7,8
7,1 7,9

8,6 7,5 6,9

6,8 7,6 7,5

8,5 8,3

7,7 6,5
6,9

7,7

6,6 6,7

6,8 6,9 5,5

7,1

6,8
6,3

5,8

6,1

3 2 1 0
jan 11 fev 11 mar 11 abr 11 mai 11 jun 11 jul 11 ago 11 set 11 out 11 nov 11 dez 11 jan 12 fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12 set 12 out 12 nov 12 dez 12 jan 13 fev 13 mar 13 abr 13 mai 13 jun 13 jul 13 ago 13
Cultivadores motorizados Tratores de esteiras Retroescavadeiras Tratores de rodas Colheitadeiras mdia no semestre
26

Fonte: Anfavea

Mquinas agrcolas automotrizes - vendas

10
9,1
9,5 8,6 7,5

9,2

8,5 8,3

8 milhares de unidades 7 6
5
5,3 7,0

7,8 6,9
7,1

7,9 7,5
6,9 6,8

7,6 7,5

7,7 6,9

7,7

6,6 6,7

6,8 6,9 5,5

7,1

6,8

6,3

6,5 5,8

6,1

4 3 2
1

0
mar 11 mar 12 mar 13

jul 11

jul 12

nov 11

nov 12

mai 12

Vendas internas
Fonte: Anfavea

Exportaes

Produo total
27

mai 13

jan 11

jan 12

mai 11

jan 13

set 11

set 12

jul 13

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
2007 = 100

100

115

55

70

85

jan 08

jul 08 jul 07 jan 08 jul 08 jan 09 jul 09

jan 10 jul 10 jan 11 jul 11 jan 12 jul 12 jan 13 jan 09

Fonte: IBGE
jan 07 jul 09 jan 10
jul 10

5,4%

Comrcio varejista

(acumulado em 12 meses)

Comrcio

Moderao do crescimento do consumo

Financiamento imobilirio jan 11

jul 11

Composio do crdito (% )

jan 12 Outros
jul 12 jan 13

5,8%

Comrcio ampliado

(acumulado em 12 meses)

jul 13
86,1

jul 13

13,9
15

var. em 12 meses (%)

35 40

var. ac..em 12 meses (%) 3 6

10

20

25

30

0 jan 08 jul 08
jan 09 jul 09

Ocupao

Total Pessoa fsica (livre)

jan 10 jul 10
jan 11 jul 11

Oferta de crdito

Emprego e Renda

jan 12 jul 12
jan 13 jul 13

Rendimento real

jan 12 fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12 set 12 out 12 nov 12 dez 12 jan 13 fev 13 mar 13 abr 13 mai 13 jun 13 jul 13

16,1

28

8,2

2,5 1,8

4,3

Recuperao do investimento
6
5

Formao bruta de capital fixo

4,7

4
variao trimestral (%)

3,6

3
2,1

2 1
0,1

1,5 0,3 -0,3 -1,4 -1,9 -2,4 1T11 3T11 4T11 1T12 3T12 4T12 1T13
2T11 2T12 2T13

0
-1

-2 -3

Fonte: IBGE

29

Economia brasileira
Inflao

30

Inflao est e continuar sob controle

Aes do Banco Central tm sido efetivas, recolocando a
inflao em trajetria de declnio, aps alcanar o pico em junho/13

Desvalorizao do cmbio nos ltimos meses constitui

uma fonte de presso inflacionria em prazos mais curtos

Conduo adequada da poltica monetria ir limitar a

transmisso da desvalorizao do cmbio para a inflao no horizonte relevante

Combate inflao contribuir para fortalecer a confiana

na economia brasileira e consolidar o crescimento
31

Fonte: BCB

% ao ano
9 15

11

13

17

19

5 jan 06 jul 06
jan 07 jul 07

jan 08
jul 08

13,75%

jan 09 jul 09 jan 10

jul 10 jan 11

Aes do Banco Central

Taxa Selic

12,5%

jul 11 jan 12
jul 12

jan 13 jul 13
9,0%

32

% em 12 meses 4 5 6 7 8

Fonte: IBGE

jan 12

fev 12
mar 12

abr 12 mai 12
jun 12

jul 12 ago 12
set 12

out 12 nov 12
dez 12

jan 13
fev 13

mar 13 abr 13
mai 13

IPCA: retomada da trajetria de declnio

jun 13 jul 13
ago 13
33

6,1%

Outros IPCs tambm em trajetria declinante

7,5 7,0 6,5
12 meses %

6,0 5,5 5,0

4,5
IPC-10 set 13 5,44%
IPC-C1 ago 13 5,36%

IPC-Fipe 2q. set 13 4,77%

4,0 abr 11 abr 12 dez 11 dez 12

dez 10

abr 13

fev 11

fev 12

fev 13

ago 12

IPC-10, M e DI

IPC-C1

IPC-Fipe

sries encadeadas de IPC-10, IPC-M e IPC-Br e das quadrissemanas do IPC-Fipe

Fonte: FGV / Fipe

ago 13

ago 11

dez 13

jun 11

out 12

out 11

jun 13

jun 12

out 13

34

IPCA: Inflao de alimentos em queda

27
24 mai 03 27,0%

Inflao de alimentos

21 % em 12 meses 18 15 12
9

jun 08 15,8%

abr 13 14,0% 10,5% 6,1% 4,7%

6 3 0 -3 jan 03 jan 04 jan 06 jan 07 jan 08 jan 10 jan 11

jan 01 jan 02 jan 05 jan 09 jan 12 jan 13

IPCA

Alimentao e bebidas

IPCA exceto Alimentao e bebidas

35

Fonte: IBGE

Efeitos do choque de oferta se dissipando

IPCA - inflao de alimentos
48 42

abr 13 45,6%

36
% em 12 meses

30 24 18 12 6 0 -6 jul 11 jul 12 jan 08 jan 09 jan 10 jan 11

jan 12 jan 13

10,8% 10,6% 9,3%

Alimentao no domiclio

Alimentos exceto in natura

Alimentos in natura

Fonte: IBGE

jul 13

jul 08

jul 09

jul 10

36

Convergncia para a meta j iniciada

18 16 variao em 12 meses (%) 14 12 10 8 6 4 2 0 dez 06 dez 07 dez 08 dez 09 dez 10 dez 11 dez 12 dez 13 dez 14
37

dez 99

dez 00

dez 01

dez 02

dez 03

dez 04

IPCA

dez 05

RI jun/13 - cenrio referncia*

* Relatrio de Inflao (jun 13)

Fonte: BCB / IBGE

Consideraes finais

38

ndice de Gini
0,63 0,61
ndice de Gini (de 0 a 1)

0,63 0,60

0,59 0,57 0,55

0,55

0,56

0,57

0,53 0,51
0,49

0,50 0,50 1981 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1992 1993 1995 1996 1997 1998 1999 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2011
rendimento do trabalho (pessoas) todos os rendimentos (domiclios)
* Censo 2010

Fonte: PNAD - IBGE

39

Consideraes finais
O Brasil est preparado para enfrentar os riscos
decorrentes da transio da economia global

A consolidao da recuperao da atividade

econmica no Brasil depende do fortalecimento da confiana dos empresrios e das famlias

As aes do Banco Central contribuiro para a

trajetria de declnio da inflao no 2S13 e ao longo de 2014
40

Audincia Pblica
Comisso de Assuntos Econmicos do Senado Federal
Alexandre Tombini Presidente do Banco Central do Brasil
Setembro de 2013

41