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Consultor. GABRIEL SAN MARTN Ingeniero civil industrial UC. M.Sc. U. Stanford. Profesor Ingeniera Industrial UC. Director de South Andes Capital.
DOMINGO / CLASE 8 DE 10
Una evaluacin debe incorporar los valores de las opciones de clausurar, si no se dan las cosas, y de crecer, si todo resulta bien.
US$35,5/tonelada menores no compensaban los precios US$36,6/tonelada menores.
TORTURANDO LOS FLUJOS
Basado en su ventaja competitiva, Nucor no poda tener rentabilidad positiva, ya que las aceras integradas no modernizadas tenan rentabilidades nulas y la planta de Nucor no tena ventaja competitiva respecto a stas. El anlisis estratgico coincide con el enfoque financiero que estima un VAN de -US$ 5 millones (Figura 1).
Libro 2x1 gratis para los alumnos de este curso. con costos cada vez menores, capitalizando cada experiencia. Los vnculos entre la primera planta y las que podran seguirla hicieron que valiese la pena construir esta planta, aun cuando su rentabilidad individual fuera marginalmente negativa. La Figura 2 ilustra el porqu. Muestra un VAN de la planta individual de -US$ 5 millones y una probabilidad de 40% de que la primera planta de laminado en fino funcione bien. En este evento, Nucor podra construir posteriormente una planta adicional de menores costos que generara un VAN de US$ 39 millones. El valor de la opcin de construir una planta adicional,
La clave para haber logrado esta a veces difcil coincidencia entre los enfoques fue el precio de US$309,33 que se us en el clculo del VAN. Estimamos este precio de manera que fuera consistente con la posicin competitiva de Nucor. Como las aceras integradas no modernizadas operaban con utilidades nulas y todas sus inversiones estaban hundidas, entonces sus precios deban ser iguales a sus costos de operacin (US$342,4/tonelada), ms el costo por tonelada del capital de trabajo requerido para operar la planta. Suponiendo que las aceras no modernizadas requeran del mismo capital de trabajo por tonelada que Nucor y que su costo de capital era tambin 10%, obtuvimos un costo por concepto de capital de trabajo de US$3,53/tonelada. As, estimamos el precio para estas aceras en US$345,93/tonelada (342,4+3,53). El precio del acero de Nucor se estim sustrayendo del precio al que vendan las aceras un castigo de US$36,6/tonelada, por la calidad inferior. As se obtuvo un precio de US$309,33/tonelada (345,93-36,6) usado en la evaluacin, y un VAN negativo consistente con la desventaja competitiva. supeditada a que la primera funcione bien, es 0,4x39 = US$15,6 millones. El VAN del proyecto, incluyendo su valor de flexibilidad, es entonces -5 + 15,6 = US$ 10,6 millones. As, el proyecto de Nucor se torna rentable al agregar el valor de flexibilidad de construir una planta adicional. Retrospectivamente, Nucor construy en 1986 en Crawfordsville (EE.UU.) la primera planta utilizando el nuevo proceso de laminado en fino. En 1990, levant una segunda planta en Arkansas, y en 1992 otra al noroeste de EE.UU., continuando con varias plantas adicionales. Prximo domingo: Interaccin competitiva.
ALORANDO LA ESTRATEGIA
Basado en este anlisis, Nucor no debera haber construido la planta. Sin embargo, ste no incorpora la consideracin estratgica ms importante que motivaba el desarrollo del proyecto. Uno de los principales atractivos del nuevo proceso de laminado en fino era que reduca la escala mnima eficiente para producir productos planos de acero, de tres millones de toneladas anuales a menos de un milln. Esta reduccin de escala haca posible la entrada de Nucor al segmento de los productos planos, que representaba ms de la mitad del mercado del acero estadounidense.
FLEXIBILIDAD PARA CRECER
fundicin en este segmento requera de una escala mnima eficiente de tres millones de toneladas, la que era muy alta para una miniacera como Nucor. Entre otros, el construir plantas de este tamao habra sido incompatible con la estrategia de Nucor de construir o reconstruir plantas ms pequeas regularmente (una vez por ao). Las economas de aprendizaje asociadas a esta estrategia le haban permitido a Nucor alcanzar importantes ventajas competitivas en los costos de construccin y puesta en marcha de sus plantas. La experiencia de Nucor en la construccin de plantas era una de sus capacidades distintivas que explicaba el gran xito de la empresa. La consideracin estratgica, no incorporada en el anlisis de ventaja competitiva, es que si la primera planta usando el nuevo proceso era exitosa,
sta permitira a Nucor entrar al mercado de los productos planos que representaban la mitad del mercado total de los Estados Unidos. Esta consideracin puede ser incorporada al anlisis
utilizando el concepto de flexibilidad. La planta de Nucor tena valor de flexibilidad debido a que si resultaba exitosa, con alta probabilidad la empresa construira plantas adicionales
Durante largo tiempo, el presidente del directorio y gerente general de Nucor, F. Kenneth Iverson, haba querido que la empresa penetrara este segmento, pero esto no haba sido posible porque la tecnologa convencional de