ANALISE DA TAXA DE INFLAO NO BRASIL: UMA EVIDNCIA EMPRICA NO PERODO DE 1996 A 2009 Ccero Francisco de Lima* Cicelndia Tavares

Lopes* RESUMO Este trabalho tem como objetivo analisar a taxa de inflao no Brasil, no perodo de 1996 a 2009, em funo do rendimento mdio em todos os trabalhos no pas, taxa bsica de juros da economia (taxa selic) e taxa de recolhimento compulsrio dos depsitos avistas dos bancos comercias. Para atingir tal objetivo foram utilizados dados do IPEADATA (base de dados socioeconmicos e regionais do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada) e do BACEN (Banco Central do Brasil). Foram utilizados procedimentos economtricos por meio do modelo Log-log. Dos resultados obtidos verifica-se que os coeficientes das variveis explicativas utilizados foram significantes, exceto o da varivel taxa de recolhimento compulsrio, desta forma, nada podendo afirmar sobre ela. Verifica-se tambm que os sinais dos coeficientes dessas variveis foram de acordo com o esperado, exceto o sinal da varivel renda que no correspondeu com o que afirma a teoria. Por meio O R2 ajustado, notou-se que 32,39 % do comportamento da taxa de inflao so explicados pelo conjunto das variveis explicativas utilizadas no modelo. Isso evidencia que existem outras importantes variveis na explicao do fenmeno inflacionrio brasileiro. Palavras-chave Economia, Inflao, Evidencias empricas. ABSTRACT This study aims to analyze the rate of inflation in Brazil, from 1996 to 2009, according to the average income for all jobs in the country, the basic interest rate of the economy (Selic rate) and the rate of reserve requirements on deposits avistas commercial banks. To achieve this objective we have used data from IPEADATA (database socioeconomic and regional Institute of Applied Economic Research) and the Central Bank (Banco Central do Brazil). Econometric procedures were used by the log-log model. From our results it appears that the coefficients of the explanatory variables used were significant except the variable rate of reserve requirements, thus nothing can say about it. It also follows that the signs of the coefficients of these variables were as expected, except the sign of the income variable that did not correspond with what the theory says. Through The adjusted R2, it was noted that 32.39% of the behavior of the inflation rate are explained by all the explanatory variables used in the model. This shows that there are other important variables in explaining the Brazilian inflationary phenomenon. Keywords Economy, Inflation, Empirical Evidence.

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Estudantes do curso de Especializao em Desenvolvimento Regional pela Universidade Regional do Cariri - URCA.

1 INTRODUO Existe varias definies para inflao, entre elas, pode-se afirma que um aumento continuo e generalizado do nvel de preos em uma economia, reduzindo o poder de comprar do consumidor. Movimentos inflacionrios representam elevaes em todos os bens produzidos pela economia e no meramente o aumento de um determinado preo. Outro aspecto fundamental refere-se ao fato de que o fenmeno inflacionrio exige a elevao contnua dos preos durante um perodo de tempo, e no meramente uma elevao espordica dos preos (VASCONCELLOS, 2013). Inflao um fenmeno encontrado em quase todas as economias mundiais, embora suas consequncias sejam mais sentidas em pases em fase de desenvolvimento, como o Brasil, em que a inflao chegou a atingir at trs dgitos (GUTIERRES, 2004). Pode-se dizer que a inflao representa um conflito distributivo existente na economia, mal administrada. Em outras palavras, a disputa dos diversos agentes econmicos pela distribuio da renda representa a questo bsica no fenmeno inflacionrio. Dada a diversidade de agentes econmicos existentes, o processo inflacionrio pode estar acoplado a inmeras facetas (VASCONCELLOS, 2013). Segundo Gutierres (2004), a inflao usualmente reconhecida sob quatro formas principais. Inflao de demanda, inflao de custos, inflao inercial e psicolgica. Inflao de demanda ocorre quando h excesso de demanda, consumo, para bens e servios em relao oferta. Neste caso, a origem da inflao est diretamente relacionada ao comportamento do consumidor. Inflao de custos por sua vez ocorre quando h um aumento dos custos de produo - aumento de preo de matria-prima, aumento dos salrios sem, consequentemente, aumento da produtividade da empresa. Neste caso a origem da inflao est diretamente relacionada empresa. A inflao Inercial ocorre quando os preos de uma economia oferecem resistncia s polticas de estabilizao para atacar as causas primrias da inflao, a chamada memria inflacionria. Essa inflao inercial decorrente de mecanismos de indexao, que reajustam o valor das parcelas de contratos pela inflao do perodo passado, ou seja, mesmo que no tenha uma razo do preo aumentar, ele aumenta baseado nessa memria inflacionria.
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A inflao psicolgica tem origem no comportamento dos empresrios (ofertantes) e no comportamento dos consumidores (demandantes). Os empresrios, para se protegerem de uma possvel inflao futura, alteram os preos no presente, e os consumidores, prevendo novas altas, consomem alm das atuais necessidades. Consomem para estocar, gerando, assim, o desequilbrio da oferta e da procura. O processo inflacionrio, especialmente aquele caracterizado por elevadas taxas e particularmente por taxas que oscilam, tem sua previsibilidade dificultada por parte dos agentes econmicos, e promove profundas distores na estrutura produtiva, inclusive provocando um equilbrio abaixo do nvel de pleno emprego. Talvez a distoro mais sria provocada pela inflao diga respeito reduo relativa do poder aquisitivo das classes que dependem de rendimentos fixos, que possuem prazos legais de reajuste. Neste caso, esto os assalariados que com o passar do tempo, vo ficando com seus oramentos cada vez mais reduzidos, at a chegada de um novo reajuste (VASCONCELLOS, 2013). Feito esta breve introduo cabe enfatizar que este trabalho tem como objetivo analisar por mor meio de modelo economtrico, a taxa de inflao no Brasil, no perodo de 1996 a 2009, em funo do rendimento mdio em todos os trabalhos no pas, taxa bsica de juros da economia (taxa selic) e taxa de recolhimento compulsrio dos depsitos avistas dos bancos comercias. Supe-se que os instrumentos da poltica monetria (a taxa Selic e a taxa de depsitos compulsrios sobre os depsitos nos bancos comerciais) afetem o nvel de atividade e as expectativas de inflao. Em princpio, um aumento da Selic (ou do compulsrio) encarece o crdito e reduz o nvel de atividade da economia. Numa recesso, os trabalhadores no conseguem aumentar seus salrios nem as firmas repassar aumentos de custos. Por isso a recesso contribui para a reduo da inflao (CARDOSO, 2005)

2 INFLAO NO BRASIL A inflao no Brasil tem uma longa histria. Cronistas, economistas e historiadores documentam uma primeira exploso inflacionria no final do sculo XIX. Sua origem foi uma rpida expanso do crdito, controlada depois por um programa ortodoxo de restrio monetria (CARDOSO, 2005).

A experincia brasileira do final do sculo XIX, quando a criao de bancos e a expanso do crdito repercutiram no surgimento da inflao e o encilhamento (especulao financeira). Ilustra bem o princpio ensinado por Milton Friedman: sem dinheiro no h inflao. A inflao um fenmeno monetrio, mesmo quando a situao fiscal determina as expectativas de inflao ou a monetizao da dvida (CARDOSO, 2005 pag. 4). Durante a segunda metade do sculo XIX, o estoque de moeda sofreu grandes flutuaes, que se refletiu em variaes do produto real e do nvel de preos. Entre 1871 e 1888, os preos caem em mdia 1% ao ano e, nos cinco anos entre 1889 e 1993, os preos dobram, crescendo em mdia 16% ao ano. A inflao responde com algum atraso extraordinria expanso monetria de 1889-90 e atinge um pico de 25% ao ano em 1891 (CARDOSO, 2005). No decorrer do sculo XX, a inflao brasileira ganhou notoriedade, em particular a partir da dcada de 1980. A tendncia da taxa de inflao de alta acelerada, partindo de uma mdia de 200% ao ano entre 1982 e 1985 at atingir uma mdia de 1.300% ao ano entre 1990 e 1994(CARDOSO, 2005). A instabilidade que se encontra a economia brasileira nesse perodo, de modo geral, est associada ao desequilbrio crnico e estrutural do setor pblico. De forma resumida pode-se afirmar que durante o sculo XX, a inflao sempre esteve ligada a desequilbrios internos (muito especialmente o crescimento exagerado da despesa do governo, levando a um aquecimento da demanda muito acima da capacidade da oferta), assim como tambm esteve ligada a choques externos (mudanas desfavorveis na economia internacional) e a turbulncias polticas internas (incertezas quanto ao comportamento do governo em relao economia), fatores esse que muitas vezes se retroalimentaram (FAUSTO, 2012). No Brasil, no decorrer da segunda metade do sculo XX, foram implementados vrios planos de conteno a inflao. Segundo Fausto (2012), entre 1979 e 1992, o Brasil experimentou 11 planos de estabilizao, que Bresser (1992) lista e classifica. No final dos anos 1950 e incio dos anos 1960, por exemplo, estes planos apresentavam caracteres gradualistas que se baseavam na ideia de que o combate inflao no deve envolver recesso (BASTIAN, 2012). Durante todo o perodo que se estende de 1958 a 1967, o gradualismo foi a principal diretriz dos mais importantes planos de estabilizao brasileiros. Foi empregado pela primeira vez no Programa de Estabilizao Monetria (PEM) de 1958,
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durante a presidncia Juscelino Kubitschek. Em seguida, reapareceu no Plano Trienal (1962) durante o mandato presidencialista de Joo Goulart e constituiu na linha principal do Plano de Ao Econmica do Governo (PAEG) de 1964 na ditadura militar (BASTIAN, 2012). A ideia de combater a inflao sem provocar uma recesso no era uma novidade no perodo ps-guerra, estando alinhada com a teoria econmica e a poltica econmica da poca mas para uma inflao relativamente baixa. O que foi diferente nos planos brasileiros foi o fato de que neste pas os policy-makers (formuladores de polticas) insistiram no gradualismo mesmo num contexto de taxas de inflao muito mais altas do que no exterior. Ademais, esta estratgia de estabilizao gradual praticamente no foi adotada por outros pases latino-americanos, que aplicaram o tratamento de choque (BASTIAN, 2012). Uma das formas utilizadas e questionadas de combate inflao no Brasil foi o congelamento de preos (praticado pelo Governo Sarney em 1986). Questiona-se essa forma de combate inflao porque os preos nada mais so do que o termmetro pelo qual se mede a inflao. Podemos comparar o congelamento de preos a uma pessoa que est em estado febril: medimos a febre dela e, ao invs do mdico receitar um antitrmico, ele coloca o termmetro na geladeira. O grau de febre registrado no termmetro baixar, mas o doente continuar com febre. Dessa forma, o resultado foi uma maior concentrao de renda nacional, pois, efetivamente, somente os salrios ficaram sob o controle do Governo, e, aps o descongelamento, a febre (inflao) continuou de forma mais intensa (GUTIERRES, 2004, pag. 2). De todos os planos aplicados ao longo da segunda metade do sculo XX, o nico que teve um resultado concreto e eficaz de combate inflao, foi o Plano real. Em 1994, o Plano Real substituiu o congelamento de preos dos programas heterodoxos pela ncora cambial. Teve como princpios: um programa preanunciado, a introduo de uma nova moeda e a livre converso de contratos para a nova moeda. De acordo com essa concepo, a nova moeda serviria como instrumento para remover a inrcia inflacionria (CARDOSO, 2005). A grande inovao do plano real com relao aos demais planos foi a introduo de uma fase de transio, em que uma moeda virtual (a URV) serviu de base para clculo e denominao de contratos. Essa fase deu tempo aos agentes para refazerem seus contratos na moeda que viria a ser emitida. Portanto o Plano Real foi dividido em trs fases de implementao: um ajuste fiscal em 1994, a introduo da Unidade Real de
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Valor em maro de 1994 para a converso dos preos, a reforma monetria que criou o real em 1 de julho de 1994, e o uso da ncora cambial a partir de ento (CARDOSO, 2005).

3 METODOLOGIA Para atingir os objetivos deste trabalho foram utilizados dados do IPEADATA (base de dados socioeconmicos e regionais do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada) e do BACEN (Banco Central do Brasil) referentes ao perodo de 1996 a 2009, assim como tambm pesquisa na literatura sobre o assunto. O trabalho em questo de natureza basicamente quantitativa visto que se utiliza de anlises economtricas para explicar o problema, apresentando tipo de pesquisa explicativa. Para realizar o objetivo especificado neste trabalho utilizou-se o modelo economtrico log-log ou duplo-log ou log linear:

Ln Yi = 1 + 2 LnX1i + 3LnX2i + 4LnX3i +i,

Onde:

(1)

Yi = Taxa de inflao; X1i = Renda mdia em todos os trabalhos; X2i = Taxa selic; X3i= Taxa de recolhimento compulsrio dos depsitos avistas dos bancos
comercias;

i = Termo de erro;
Uma das caractersticas deste modelo que os coeficientes 2 e 3 medem a elasticidade de X1i, X2i e X3i em relao a Yi , ou seja, a mudana percentual Yi em funo de uma pequena mudana percentual X1i, mantendo X2i e X3i constante, e a mudana percentual Yi em funo de uma pequena mudana percentual X2i, mantendo

X1i e X3i constante, e assim segue, quantas variveis explicativas contiver o modelo
(GUJATI, 2004).
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3 RESULTADOS E DISCUSSES TABELA 1 DADOS PARA RODAR O MODELO DE REGRESSO Renda Media de todos os trabalhos 1 1.042,27 1.031,17 1.025,08 944,91 940,5 952,12 926,37 865,31 870,38 909,86 983,26 1.016,66 1.041,97 1.068,39 Taxa de recolhimento compulsrio * (%) 81 75 75 75 55 45 45 53 45 45 45 45 44 42

Ano 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Taxa de Inflao (%) 9,56 5,22 1,65 8,94 5,97 7,67 12,53 9,3 7,6 5,69 3,14 4,46 5,9 4,31

Taxa Selic*(%) 1,82 2,3 33,5 22 17,38 17,13 22 21 17,13 18,13 15,25 12,13 12,5 10,75

Fonte: IPEADATA, 2013 E BACEN, 2013 1 Valores atualizados em R$ em out/2009 - Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica. * Estes valores representam a mdia anual calculada pelo autor com base em dados do BACEN.

Neste trabalho foi analisado, por meio do modelo economtrico log-log (ou duplo log), o comportamento da taxa de inflao brasileira, no perodo de 1996 a 2009, em funo do rendimento mdio de todos os trabalhos, taxa selic e taxa de recolhimento compulsrio. Esse modelo permite medir a elasticidade das variveis explicativas em relao a varivel dependente (taxa de inflao). Conforme apresentado na tabela 2, observa-se que os coeficientes das variveis explicativas (rendimento mdio de todos os trabalhos e taxa selic) foram significantes uma vez que apresentam prob menor que 0,10. Entretanto o prob da varivel recolhimento compulsrio apresentou valor superior a 0,10, portanto no significante (apesar do sinal do coeficiente estar de acordo com o esperado). Nota-se tambm, por meio do sinal negativo do coeficiente, que existe uma relao inversa entre taxa selic e taxa de inflao conforme explica a literatura econmica. Entretanto, no tocante a varivel renda, observou-se uma relao que contraria a teoria econmica. O sinal negativo do coeficiente da renda indica uma relao inversa entre essa varivel e taxa de inflao, o que na verdade a teoria explica

que aumento na renda, permanecendo tudo mais constante, implica em elevao da inflao. TABELA 2 ESTIMAO DO MODELO LOG-LOG Dependent Variable: LOG (INFLACAO) Method: Least Squares Date: 04/04/13 Time: 10:21 Sample: 1996 2009 Included observations: 14 Variable C LOG(RENDA) LOG(SELIC) LOG (COMPULSORIO) R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Coefficient 43.16709 -5.701411 -0.387183 -0.299672 0.479904 0.323875 0.428333 1.834687 -5.639857 1.716627 Std. Error 14.04442 1.997244 0.176893 0.529715 t-Statistic 3.073610 -2.854639 -2.188793 -0.565723 Prob. 0.0118 0.0171 0.0534 0.5841 1.773266 0.520916 1.377122 1.559710 3.075735 0.077391

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic)

Ao realizar o teste de heteroscedasticidade (TABELA 3), observou-se que o prob(F-statisc) possui valor maior que 0,10. Isso significa dizer que a hiptese de homocedasticidade foi aceita e, portanto o modelo de regresso utilizado no apresenta heteroscedadsticidade, podendo seguir com as demais interpretaes. Caso contrrio dever-se-ia corrigir o problema. Continuando com as interpretaes da tabela 2, nota-se: o coeficiente da taxa selic indica que dado um aumento de 1 % nessa varivel, mantendo as demais variveis explicativas constantes, implica em uma reduo de 0,39 % na taxa de inflao. O coeficiente do rendimento mdio de todos os trabalhos, por sua vez, indica que uma elevao de 1 % nessa varivel, mantendo as demais variveis explicativas constantes, corresponde a uma reduo de 5,7 % na taxa de inflao. Cabendo reforar que esta informao isoladamente no corrobora com a teoria. Como o coeficiente da varivel recolhimento compulsrio no foi significante nada pode se afirmar sobre essa varivel. O R2 ajustado (Adjusted R-squared) indica que aproximadamente 32,39 % do comportamento da taxa de inflao so explicados pelo conjunto das variveis
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explicativas utilizadas no modelo. Isso evidencia que existem outras variveis, aqui no utilizadas, de suma importncia na explicao do fenmeno inflacionrio brasileiro. O Prob (F-statistic) = 0.077391indica que os coeficientes das variveis explicativas em conjuntos so significantes, devido apresentar prob menor que 0,10. O teste de Durbin-Watson (apresentado na primeira tabela 2) permite analisar se houve no modelo utilizado problema de autocorrelao. Como o valor apresentado menor que 2 chega-se a concluso que ocorreu uma tendncia de autocorrelao positiva. TABELA 3 - White Heteroskedasticity Test: White Heteroskedasticity Test: F-statistic Obs*R-squared 1.374172 7.571676 Probability Probability 0.340874 0.271192

Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 04/04/13 Time: 10:23 Sample: 1996 2009 Included observations: 14 Variable C LOG(RENDA) (LOG(RENDA))^2 LOG(SELIC) (LOG(SELIC))^2 LOG(COMPULSORIO) (LOG(COMPULSORIO ))^2 R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Coefficient -679.0702 210.3371 -15.34475 -0.178306 0.061412 -20.55666 2.535894 0.540834 0.147263 0.124742 0.108923 14.12805 2.965323 Std. Error 430.3230 126.0866 9.186080 0.485686 0.115914 13.99102 1.737152 t-Statistic -1.578048 1.668195 -1.670435 -0.367122 0.529807 -1.469275 1.459800 Prob. 0.1586 0.1392 0.1388 0.7244 0.6126 0.1852 0.1877 0.131049 0.135084 -1.018293 -0.698765 1.374172 0.340874

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic)

O problema relacionado multicolinearidade ocorre somente no modelo de regresso mltipla, isto , em que h a existncia de mais de uma varivel independente, esse problema ocorre quando as variveis independentes ou explicativas apresentam
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relaes lineares exatas ou aproximadamente exatas. Um modelo com a presena de multicolinearidade pode apresentar valores de R e F elevados e coeficientes no significantes, ressaltando assim a relevncia da realizao do teste (RIBEIRO, 2012). Dessa forma, segundo a tabela 2, apesar do R ter sido relativamente baixo, o modelo apresentou o coeficiente varivel recolhimento compulsrio no significante e o sinal da varivel renda (negativo) no estando de acordo com o esperado. Isso representa indcios de problemas de multicolinearidade e, portanto, foi realizado o teste, por meio da matriz de correlao.

TABELA 4 MATRIZ DE CORRELAO LOG (INFLACAO) LOG (RENDA) LOG (SELIC) LOG (COMPULSORIO)

0.47788140 0.177567935 0.06877754016987 1 4812853 784179 82 LOG 0.4778814048 0.504230936 0.24263469003327 (RENDA) 12853 1 744344 4 LOG 0.1775679357 0.50423093 0.41533172448531 (SELIC) 84179 6744344 1 4 LOG 0.0687775401 0.24263469 0.415331724 (COMPULSORIO) 698782 0033274 485314 1 LOG (INFLACAO) Segundo Gujarati (2004), uma maneira de examinar a presena de multicolinearidade verificar se o coeficiente de correlao dois a dois alto (em excesso de 0,8). Em caso positivo, a multicolinearidade se constituir em um problema srio. De acordo com a tabela 4, verifica-se que os valores relacionados so menores que 0,5 com exceo do valor que corresponde ao cruzamento da varivel selic com a varivel renda, que aproximadamente 0,5. Portanto, de modo geral, no existem srios problemas de multicolinearidade. O teste de normalidade, apresentado no grfico 1, tem por objetivo analisar se os erros a que incorrem o modelo seguem uma distribuio normal. Nesse caso, como prob do Jarque-Bera maior que 0,10, conclui-se a hiptese de que os erros realmente seguem uma distribuio normal.

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GRFICO 1 - TESTE DE NORMALIDADE

5 Series: Residuals Sample 1996 2009 Observations 14 Mean Median Maximum Minimum Std. Dev. Skewness Kurtosis Jarque-Bera Probability -0.5 0.0 0.5 -2.43e-15 -0.024538 0.646486 -0.539502 0.375672 0.230152 1.986630 0.722633 0.696758

4 CONCLUSO

Conforme verificado, neste trabalho foi utilizado o modelo de regresso loglog, onde se analisou o comportamento da inflao no Brasil, no perodo de 1996 a 2009, em funo do rendimento mdio de todos os trabalhos, taxa selic e taxa de recolhimento compulsrio. Com base nos testes apresentados, conclui-se dos dados obtidos, que as variveis explicativas: rendimento mdio de todos os trabalhos e taxa selic foram significantes, enquanto que o coeficiente da varivel recolhimento compulsrio no foi significante. Com relao ao sinal dos coeficientes dessas variveis, nota-se que o nico que no est de acordo com o que diz a teria a varivel renda. Segundo o modelo apresentado existe uma relao inversa entre renda e inflao o que deveria ser uma relao direta, ou seja, aumento na renda, tudo mais constante, aumenta a inflao. Isso pode ser justificado, em parte, pelo fato de que no perodo de tempo analisado o aumento do rendimento mdio do trabalho foi acompanhado, de modo geral, por uma estabilizao da inflao conforme mostra a tabela 1. O R2 ajustado (Adjusted R-squared) indica que aproximadamente 32,39 % do comportamento da taxa de inflao so explicados pelo conjunto das variveis explicativas utilizadas no modelo. Isso evidencia que existem outras importantes variveis na explicao do fenmeno inflacionrio brasileiro.
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REFERNCIAS

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