GLORIA S.A. Seccin III 1.

- RESULTADO DE LAS OPERACIONES Y ESTADOS FINANCIEROS RESULTADOS A) Resultados Los resultados de Gloria S.A. en el ao 2012 muestran una utilidad operativa de S/. 356.8 millones, mayor en 19.9% a la utilidad operativa del ao 2011 de S/. 297.5 millones. Los gastos operativos incluyen Dietas de Directorio, Planta Parada, Ventas Miscelneas y otros ingresos/egresos de ejercicios anteriores. La utilidad neta del ejercicio 2012 fue de S/. 241.6 millones, mayor en 23.8% respecto a la utilidad neta del ao 2011 de S/. 195.1 millones. El margen neto aumento de 7.6% a 8.6%. Ventas y Costo de Ventas Las ventas netas de Gloria S.A. en el 2012 se incrementaron en 9.4% respecto al ao anterior, alcanzando un total de S/. 2,806.7 millones (S/. 2,566.4 millones en el ao 2011). El costo de venta se increment en 6.1% pasando de S/. 1,990.9 millones en el ao 2011 a S/.2,111.5 millones en el ao 2012. En consecuencia, la utilidad bruta aumento 20.8%, subiendo de S/. 575.6 millones en el ao 2011 a S/.695.2 millones en el ao 2012. El margen bruto aumento a 24.8% comparado con el 22.4% del ao anterior. Gastos Operativos y Financieros Los gastos de venta de Gloria S.A. en el ao 2012 sumaron S/.237.7 millones, 24.5% mayores a los S/.190.9 millones registrados en el ao 2011. Comparados con el ao anterior, estos gastos aumentaron como porcentaje de las ventas de 7.4% en el 2011 a 8.5% en el 2012. Estos mayores gastos de venta, son como consecuencia principalmente de mayores gastos en publicidad, mayores comisiones pagadas, as como mayores gastos en fletes, vinculados a un mayor volumen de ventas. Los gastos administrativos aumentaron en 26.6%, pasando de S/. 95.3 millones el ao 2011 (3.7% de las ventas netas) a S/. 120.7 millones en el ao 2012 (4.3% de las ventas netas), bsicamente por mayores costo de personal y los servicios de terceros por honorarios. Los gastos financieros, netos de ingresos financieros y la diferencia en cambio disminuyeron favorablemente en 53.2% pasando de S/. 13.9 millones en el ao 2011 (0.5% de las ventas netas) a S/.6.5 millones en el ao2012 (0.2% de las ventas netas).

El efecto cambiario neto fue mayor en el 2012 (ganancia en cambio neto S/. 12.3 millones) respecto al 2011 (ganancia en cambio neta de S/. 5.5 millones). B) ESTRUCTURA FINANCIERA Los activos totales al 31 de diciembre de 2012 ascendieron a S/. 2,436.8 millones, compuestos en un 43.1% por activos corrientes, los cuales aumentaron en un 9.50/, de S/. 959.2 millones en el ao 2011 a S/. 1,050.6 millones en el ao 2012. Las variaciones principales de activos corrientes se produjeron en existencias que pasaron de S/. 424.3 millones en el 2011 a S/. 567.5 millones en el 2012 y en cuentas por cobrar a partes relacionadas no comerciales que disminuyeron de S/. 78.1 millones a S/. 26.3 millones. Mientras tanto, los activos no corrientes aumentaron de S/. 1,310.1 millones en el ao 2011 a S/.1,386.2 millones en el ario 2012. Este comportamiento se explica fundamentalmente por el incremento en los activo fijos neto que pasaron de S/. 1,085.8 millones en el 2011 a S/. 1,165.9 millones en el 2012. El pasivo corriente ascendi a S/. 631.1 millones al final del 2012, incrementando 22.1% con relacin al ao 2011 que fue de S/. 516.7 millones. Las variaciones principales del pasivo corriente se produjeron en otras cuentas por pagar que se incrementaron de S/. 132.2 millones en el 2011 a S/. 187.7 millones en el 2012, el incremento en otras cuentas por pagar a entidades relacionadas que subieron de S/.8.6 millones en el 2011 a S/. 32.4 millones en el 2012, el aumento en las cuentas por pagar comerciales que pasaron de S/. 244.2 millones a diciembre 2011 a S/. 260.5 a diciembre 2012 y los pasivos por impuestos a las ganancias se incrementaron de S/. 5.5 millones en el 2011 a S/. 20.1 millones en el 2012. Los Pasivos No Corrientes disminuyeron en 2.5%, de S/. 416.7 millones en el ao 2011 a S/. 406.2 millones en el ao 2012, debido principalmente por la disminucin de las Obligaciones Financieras de Largo Plazo que pasaron de S/. 321.3 millones en el ao 2011 a S/. 311.2 millones en el ao 2012. El Patrimonio de la Compaa aumento de S/. 1,336.0 millones en el ao 2011 a S/. 1,399.5 millones en el ao 2012, explicado por la utilidad del ejercicio S/. 241.6 menos pago de dividendos por S/. 178.1 millones. Los principales ratios financieros evolucionaron de la 5siguiente manera: Liquidez Pasivo/Patrimonio ROE ROA 1.66 0.74 17.3% 9.9% 1.86 0.70 14.6% 8.6%

C) ADMINISTRACION FINANCIERA En general la poltica de tesorera de Gloria S.A. respecto al manejo de los excedentes de efectivo se rige por los siguientes parmetros: Cualquier exceso de efectivo debe destinarse en primer lugar a prepagar obligaciones de corto plazo, comenzando por las de menor plazo y mayor costo. Solo est autorizada la inversin de excedentes en depsitos a plazo, en moneda nacional y/o moneda extranjera. Esta se realizar priorizando el banco emisor, la rentabilidad y la liquidez del instrumento. Los plazos de las inversiones en depsitos a plazo se determinan segn la proyeccin del flujo de caja. La moneda de las inversiones se determina de acuerdo con la tasa de inters del depsito y las expectativas de fluctuacin en los tipos de cambio. Operaciones de Endeudamiento, Bonos y Letras En el mes de octubre de 2012, Gloria S.A. obtiene un prstamo con Scotiabank Per por PEN 49 millones de soles con vencimientos trimestrales a cuatro y ocho meses (vence en junio de 2017) a una tasa entre 6.5% y 8.5%. En el mes de diciembre de 2012, Gloria S.A. obtiene un prstamo con BBVA Banco Continental por PEN 40 millones de soles con vencimientos mensuales a cinco aos (vence en diciembre de 2017) a una tasa entre 5% y 8.5%.

En los ltimos aos, el mercado de leche y derivados lcteos, ha presentado un importante dinamismo. En menos de 7 aos el consumo anual per capita, considerando todo el sector lcteo, ha pasado de 48 litros a cerca de 65 litros, y se espera que este dinamismo continue, pues aun este nivel de consumo es bajo, Argentina consume ms de 150 litros anuales per capita y Uruguay 200 litros al ao. El producto lcteo ms demandado en el mercado peruano es la leche evaporada. La distribucin segn el tipo de leche ms consumida en el mercado peruano es: leche evaporada (alrededor de 88%), leche fresca (alrededor de 11%) y leche en polvo (alrededor de 1%) El mercado total de leches industrializadas mantiene un constante crecimiento, siendo Gloria la empresa que contina liderando con una participacin cercana al 80% en la produccin total al cierre del 2012. Gloria mantiene el liderazgo en la venta de leche evaporada, principalmente a travs de su marca tradicional Gloria, que con diversas presentaciones, esta slidamente posicionada en el mercado peruano. Ademas del liderazgo de la empresa en el mercado de leches industrializadas y de leche evaporada, se ha alcanzado tambin el liderazgo en el mercado del yogurt, impulsado por la diversidad de presentaciones, de variedades y de sabores, comercializados bajo diversas marcas, cada una de ellas enfocada en un tipo de consumidor especifico. El mercado del yogurt ha sido en los ltimos aos el sub-mercado mas dinamico. Este mercado se amplio, producto de una fuerte competencia iniciada a fines de la dcada de los 90, que conllevo a la reduccin significativa de los precios, lo que permitio hacer mas accesibke el producto a los niveles socioeconmicos con menores ingresos. Todo esto permitio el lanzamiento de nuevos sabores y diferentes presentaciones. Otro mercado que ha registrado un importante crecimiento es el de refrescos y nctares, al potenciarse como una alternativa ms saludable, respecto a las bebidas carbonatadas. En estos mercados Gloria compite con marcas de reconocida presencia como Laive, Pulp, Frugos, Selva y Cifrut, todas las cuales efectan agresivas campaas de marketing. Situacin Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendio el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflacin. Sin embargo, para efectos de anlisis comparativo, las cifras contables de la institucin han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del 2012. a) Resultados, rentabilidad y eficiencia La posicin de mercado de los productos elaborados por Gloria se refleja en un continuo crecimiento de los ingresos, lo cual puede ser observado en casi todas sus lneas. La venta de leche evaporada es el principal generador de ingresos de la compaa, con una participacin que supera el 60% en sus ingresos totales (incluyendo importaciones), al cierre del ejercicio 2012 Gloria esta logrando mayor diversificacin en la produccin y en

las ventas, gracias a su positiva penetracin en el mercado de productos, tales como yogurt, leche fresca UHT, quesos y mantequilla. Gloria apuesta por la innovacin, para crecer en la venta de todos sus productos lcteos. Para ganar posicin en el mercado, la empresa ha lanzado todo tipo de producto y de envase, adems se han promovido marcas adicionales buscando llegar a toda la pirmide de la poblacin, y lograr que las personas que tienen menos recursos, puedan incrementar su consumo per capita de lcteos y de sus derivados. A diciembre del ejercicio 2012, Gloria obtuvo ingresos ascendentes a S/.2,806.69 millones, lo que represento un aumento de 10.01%, respecto a lo registrado en el 2011, S/2,551.23 millones, ajustado a valores constantes de diciembre del 2012 (considerando valores corrientes, el aumento de las ventas es de 9.36%). Este aumento responde al crecimiento en las ventas de diversos tipos y presentaciones de leche, asi como, de los derivados lcteos, sumado a los mayores ingresos registrados por exportaciones. Las exportaciones registraron un importante crecimiento, +10.90%, respecto al cierre del 2011, netas de ajuste a valores constantes, esperndose que este rubro siga creciendo en razn al proceso de expansin en el que se encuentra el grupo en el exterior. Adicionalmente, Gloria cuenta con los permisos sanitarios necesarios para exportar no solo leche en tarro sino otros productos adicionales a 28 pases. La produccin a gran escala, permite a Gloria llegar con precios competitivos a cualquier parte del mundo. El creciente nivel de produccin ha permitido un mejor aprovechamiento de la capacidad instalada de las plantas procesadoras y unan mayor dilucin de los costos fijos, por lo que el margen bruto de produccin ha sido mejor. A esto se suma el mayor crecimiento relativo en las lneas de produccin con mejor margen bruto y con la disminucin en precios de las materias primas, lo cual se refleja favorablemente en el margen bruto total, en relacin a las ventas de la empresa, que paso de 22.43%, en diciembre del 2011, a 24.77% en diciembre del 2012. Los ingresos de Gloria aumentaron 10.01%, mientras que los costos de venta lo hicieron 6.69%. Grafico El crecimiento de la produccin y de las ventas ha requerido mayor nivel den los gastos administrativos y en las ventas (S/.358.34 millones a diciembre del 2012 vs. S/284.44 millones a diciembre del 2011), relacionados principalmente con gastos de personal, gastos por servicios prestados por terceros, gastos de publicidad por el continuo lanzamiento de nuevas lneas de produccin, comisiones por ventas y mayores gastos por honorarios de directores, lo que tiene relacin directa con la mayor utilidad comercial.

CUADRO RESUMEN,,,,, En el periodo bajo analisis, los otros ingresos operacionales netos, registraron un monto favorable, ascendente a S/19.95 millones (S/.8.06 millones en el 2011), el cual se origin principalmente por ingresos provenientes de alquileres. Gloria presenta una importante eficiencia en el esquema de distribucin, pues cuenta con un contrato con la empresa vinculada Deprodeca S.A.C mediante el cual se le ha designado para la distribucin de los productos de la empresa b) Endeudamiento Patrimonial c) Situacin de Liquidez