Caso N°7

ELABORADO POR: Ec. Carlos Izurieta R.
1

Caso N 7
EL PRESENTE CASO NOS SERVIR PARA ENTENDER EL
ESTUDIO ECONMICO FINANCIERO Y LOS DATOS E
INFORMACIN, SERN UTILIZADOS PARA LA APLICACIN DEL
PROYECTO FORMATIVO. ESTA PROHIBIDA SU REPRODUCIN O
COPIA YA QUE TIENE DERECHOS DE AUTOR LOS CUALES
CORRESPONDEN AL DOCENTE: EC. CARLOS IZURIETA R.

Solucin:

ESTUDIO ECONMICO FINANCIERO

El estudio econmico financiero trata de medir la rentabilidad, primer objetivo
bsico de todo negocio, pero sin olvidar que existe un segundo objetivo la liquidez,
que no es otra cosa, que la factibilidad que tiene la empresa para afrontar a corto
plazo, todos los pagos que se produzcan

1. Necesidades de inversin

Cuando se plantea crear una empresa es necesario evaluar cules son los
requerimientos que dicha empresa necesita para ponerla en marcha. Estas
necesidades estn condicionadas, en parte, por las decisiones y previsiones que
se ha realizado en el estudio de mercado del producto de la empresa y en el
estudio tcnico, para la cual debe efectuarse un estudio econmico financiero.

1.1. Activos de la empresa

ELABORADO POR: Ec. Carlos Izurieta R. 2

La inversin de la empresa es lo que se conoce, desde el punto de vista tcnico,
como el activo de la empresa. Este activo recoge los bienes y derechos
necesarios para comenzar la actividad.

Es conjunto de bienes que tiene o posee una empresa, as tambin, las deudas a
favor de esta. Es decir todo lo que tiene o posee.

Lo constituyen todos los bienes y derechos que tiene la entidad (dinero en
efectivo, terrenos, edificaciones, maquinaria, equipos, entre otros). Se agrupan en
tres cuentas activos fijos, activos diferidos y capital trabajo.

1.1.1. Activos Fijos

El activo fijo es una cuenta contable que corresponde a un bien o derecho de
carcter duradero, con una expectativa de duracin mayor que el ciclo productivo.
Son aquellos bienes y derechos que una empresa necesita para funcionar de
forma duradera
1

Para el presente proyecto se considera como activos fijos a los que constan en el
cuadro N28, ya que la empresa de Lcteos San Salvador est en pleno
funcionamiento y no requiere de compra de terrenos, ni edificaciones, tan solo de
requerimientos como son un cuarto fro ( construcciones) y maquinaria y equipo
adicional a la que posee.

1
http://www.mitecnologico.com/Main/ConceptoClasificacionActivoFijo

En el cuadro N 28 el total de la inversin inicial para este proyecto es de
53.016,62 dlares distribuidos de la siguiente manera: activos Fijos 40.682,00
dlares, por los activos diferidos 3.000,00 dlares y por Capital de Trabajo 1
mese que es de 9.154,62 dlares.

1.1.2. Activos diferidos

Recoge, bsicamente, derechos de uso considerados como inversin de carcter
intangible a largo plazo.

Los activos intangibles o incorporales son aquellos que no se pueden ver, pero si
valorar. Debido al paso del tiempo o imposicin de nuevas tecnologas van
perdiendo su valor.
2

2
ZAPATA SNCHEZ, Pedro. Introduccin a la Contabilidad.2007. Maya Editores
Cuadro N 28 Estimacin de costos de inversin
Activos Fijos Valor (USD)
Construcciones 32000,00
Maquinaria Y Equipos 7447,00
Muebles y Enseres 405,00
Equipos de Oficina 10,00
Equipo de computo 1000,00
Sub Total 40862,00
Activos Diferidos Valor USD
Permiso Sanitario 1000,00
Gastos de Estudio 2000,00
Sub Total 3000,00
Capital Trabajo (1 mes) 9154,62
Total inversin (USD) 53016,62
Fuente: Investigacin de campo
Elaborado: Carlos Izurieta R.

Los activos diferidos o intangibles del proyecto son el permiso sanitario y estudio
de factibilidad dando un valor total de 3.000,00 dlares.

1.1.3. Capital de Trabajo

El capital de trabajo es el recurso econmico destinado al funcionamiento inicial y
permanente del negocio, que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y
egresos. Entre los activos circulantes y los pasivos circulantes.

El capital de trabajo slo se usa para financiar la operacin de un negocio y dar
margen a recuperar la cartera de ventas. Es la inversin en activos a corto plazo y
sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e
inventario. El capital de trabajo tambin es conocido como fondo de maniobra, que
implica manejar de la mejor manera sus componentes de manera que se puedan
convertir en liquidez lo ms pronto posible.
3

El Capital de Trabajo se encuentra constituido por la Mano de Obra Directa, por la
Materia prima, por suministros y servicios, el valor ms representativo para el
proyecto en lo que corresponde al Capital de Trabajo, va a estar conformado por
el valor de la adquisicin o compra de la leche, que es la materia prima para la
elaboracin del yogur.

3
www.es.wikipedia.org
Cuadro N29 Activos Diferidos
Permiso Sanitario 1.000,00
Gastos de Estudio 2.000,00
Total 3.000,00

1.2. Financiamiento

El financiamiento es la forma en la cual se obtiene el capital de inversin para
iniciar la empresa. Entre las formas de financiamiento se encuentra la aportacin
de un capital propio y el endeudamiento a travs de alguna entidad del sistema
financiero nacional (cooperativas y bancos).

La puesta en marcha para la elaboracin de yogur enriquecido con sacha inchi 1%
y omega 3 demanda de una inversin inicial que ser financiada a travs de un
crdito otorgado por una institucin financiera, asi como requerir el aporte del
propietarios; un detalle de la forma de financiamiento se demuestras a en el
cuadro N 31.

CuadroN30 Capital de trabajo
Capital Trabajo Valor USD
Materia Prima 4.080,00
Insumos 46,00
Remuneracin MOD 835,90
Remuneracin MID 879,89
Servicios Bsicos 130,00
Gastos de Publicidad 700,00
Gasto en Ventas 1.425,00
Mantenimiento 225,59
Imprevistos 832,24
Total 9.154,62

1.3. Depreciacin
La depreciacin es una reduccin anual del valor del activo; esta reduccin est
relacionada con los aos de la vida til del bien.

La empresa de Lcteos San Salvador presenta el clculo de la depreciacin de
sus activos que va utilizar en la elaboracin de yogur enriquecido con sacha inchi
1% y omega 3.

Activos Fijos Valor (USD) Propia (USD) Financiado (USD)
Construcciones 32.000,00 32.000,00
Maquinaria Y Equipos 7.447,00 7.447,00
Muebles y Enseres 405,00 405,00
Equipos de Oficina 10,00 10,00
Equipo de Computo 1.000,00 1.000,00
Permiso Sanitario 1.000,00 1.000,00
Gastos de Estudio 2.000,00 2.000,00
Capital Trabajo Valor USD
Un mes 9.154,62 9.154,62
Total Inversin 53.016,62
Financiado a travs de crdito (USD) 32.000,00
Cuadro N 31 Financiamiento

Cuadro N 32 Depreciacin de Activos

P. Total V. U. (aos) Dep/anual Dep. Total
Construcciones
Cuarto Frio 20 m 1,00 32.000,00 32.000,00 20,00 1.600,00 8.000,00
Maquinaria Y Equipos
Yogurtera 250 litros 1,00 3.800,00 3.800,00 10,00 380,00 1.900,00
Embasador 150 Litros 1,00 1.500,00 1.500,00 10,00 150,00 750,00
Recipiente con tapa 1000Litros 1,00 600,00 600,00 10,00 60,00 300,00
Recipiente con tapa 2500 litros 1,00 1.000,00 1.000,00 10,00 100,00 500,00
Cilindros de gas u. 3,00 49,00 147,00 10,00 14,70 73,50
Balanza anlitica u. 1,00 400,00 400,00 10,00 40,00 200,00
Muebles y Enseres
Escritorio u. 1,00 180,00 180,00 15,00 12,00 60,00
Sillas u. 3,00 35,00 105,00 10,00 10,50 52,50
Archivadores u. 1,00 120,00 120,00 20,00 6,00 30,00
Equipos de oficina
Porta papel u. 1,00 10,00 10,00 20,00 0,50 2,50
Equipo de computo u. 1,00 1.000,00 1.000,00 3,00 333,33 1.666,67
TOTAL (USD) 40.862,00 2.707,03 13.535,17
Detalle Unidad Cantidad P. Unitario

1.4. Amortizacin
Amortizacin es la devolucin de un prstamo mediante pagos a una cuenta
mensual se incluye el capital prestado ms los intereses correspondientes al
capital pendiente de devolver. Para el clculo de la amortizacin se encuentra en
el cuadro N33 .

Cuadro N33 Amortizacin

1.5. Presupuestos de ingresos y costos

El presupuesto operativo consta de varios programas, cada uno relacionado a una
funcin de la empresa, y todos ellos interrelacionados entre s, pues la informacin
de un rea es relevante para las dems en lo referente a las bases del
presupuesto.

1.5.1. Presupuestos de ingresos
Un presupuesto de este tipo muestra las proyecciones de ventas, constituyendo
generalmente en la base sobre la que se desarrolla la planificacin, integral de las
ventas e ingresos de la empresa. El planeamiento de ventas abarca el corto,
mediano y largo plazo, en funcin a los planes tcticos y estratgicos.
Monto 32.000,00
Tiempo 3 Cuota ( R ) 13.649,46
Tasa M 1,12%
Tasa Anual 13%
AOS Deuda Cuota ( R ) Inters Amor C Saldo
1 32.000,00 13.649,46 4.294,40 9.355,06 22.644,94
2 22.644,94 13.649,46 3.038,95 10.610,51 12.034,44
3 12.034,44 13.649,46 1.615,02 12.034,44 0,00
Total gastos financieros en USD 8.948,37

Cuadro N34 Presupuesto de ingresos en dlares

Los ingresos estn dados por el clculo de la produccin anual de yogurt enriquecido con sacha inchi 1% y omega 3 y
con una produccin de 250 litros diarios de yogur, multiplicados por el precio de venta al pblico y proyectados a una tasa
de crecimiento poblacional de la ciudad de Riobamba que es del 2,5% anual.

Diario 0 1 2 3 4 5
Yogurt 1ltr 250 1,5 375 135000,00 136080,00 137168,64 138265,99 139372,12 685886,75
Total 0,00 135000,00 136080,00 137168,64 138265,99 139372,12 685886,75
Total Detalle Unidad Cantidad Precio
Periodo (Aos)

1.5.2. Presupuestos de Costos

Es la previsin de los costos y gastos para un determinado lapso de tiempo, por lo
general de un ao para la transformacin de un producto o servicio.
En el caso del yogur enriquecido con sacha inchi 1% y omega 3 se presenta en el
cuadro N 35.

1.6 Punto de Nivelacin
El anlisis del punto de nivelacin se realiza con el objeto de conocer el volumen
fsico de produccin, el monto de ventas o el porcentaje de la capacidad utilizada
requeridos para que los costos totales se igualen a los ingresos y por tanto la
empresa no tenga ni utilidades ni perdidas
4
.

4
MUOZ GUERRERO, Mario. Perfil de Factibilidad. 2011. Mster Editores

Cuadro N 35 Presupuestos costos y gastos en dlares
Costos Fijos Variables Total
Costo de Produccin: 58.990,80
Materias Primas 48.960,00
Mano de obra 10.030,80
Mano de obra indirecta 10.558,70 10.558,70
Insumos 12.098,85 12.098,85
Depreciacin 2.707,03 2.707,03
Mantenimiento 2.707,03 2.707,03
Total Costo de Produccin 26.003,57 61.058,85 87.062,42
Gastos en Ventas 25.500,00 25.500,00
Gastos Financieros 4.294,40 4.294,40
Participaciones 2.721,48 2.721,48
Impuestos 3.855,43 3.855,43
Total de Costos Y Gastos (USD) 30.297,97 93.135,76 123.433,72
Fuente: Investigacin Realizada
Elaborado por: Carlos Izurieta R. 1,03 $

La cantidad en volmenes fsicos para que la empresa no produzca ni perdidas ni ganancias es de 65.135 litros anuales.

La cantidad en trminos monetarios para que la empresa no produzca ni perdidas ni ganancias es de 97.702 dlares
anuales.

1.6.1 En volumenes fsicos
F 30.297,97
p - cvu 1,50 - 1,03 0,47
65.135
Litros
Qe = Q e =
30.297,97
Qe =
Qe =
1.6.2. En trminos monetarios
F 30.297,97
1 - cvu/p 1 - 1,03 0,31
1,50
97.702
Dlares
Ye =
Ye = Ye =
30.297,97
Ye =

El porcentaje de la capacidad utilizada es el 72% para que la empresa no produzca ni perdidas ni ganancias.
El ingreso en equilibrio es igual al costo total de equilibrio cuando su igualdad es de 97.702 dlares

1.6.3. Clculo del % de capacidad utilizada
F 30.297,97
Y - ( cvu * Q ) 135.000,00 - 93.135,76 41.864,24
u = u =
30.297,97
u =
u = 72%

1.6.4. Grafico del punto de nivelacin

Grafico N 13 Punto de Nivelacin

Fuente: Investigacin realizada
0,00
20000,00
40000,00
60000,00
80000,00
100000,00
120000,00
140000,00
160000,00
0 20000 40000 60000 80000 100000 120000
Punto de Nivelacin
YT
CF
CT

1.7 Estado de resultados

Cuadro N36 Estado de resultados en dlares
AOS 1 2 3 4 5
RUBROS
INGRESOS 135.000,00 136.080,00 137.168,64 138.265,99 139.372,12
Costos Produccin 58.990,80 60.465,57 61.977,21 63.526,64 65.114,81
Mano de Obra Directa 10.030,80 10.281,57 10.538,61 10.802,07 11.072,13
Materias Primas 48.960,00 50.184,00 51.438,60 52.724,57 54.042,68
Gastos
Mano de Obra Indirecta 10.558,70 10.822,67 11.093,23 11.370,57 11.654,83
Servicios Bsicos 1.560,00 1.599,00 1.638,98 1.679,95 1.721,95
Publicidad 8.400,00 8.610,00 8.825,25 9.045,88 9.272,03
Depreciacin 2.707,03 2.707,03 2.707,03 2.707,03 2.707,03
Otros 30.345,89 31.104,53 31.882,15 32.679,20 33.496,18
TOTAL GASTOS 53.571,62 54.843,23 56.146,64 57.482,63 58.852,02
UTILIDAD OPERACIONAL 22.437,58 20.771,20 19.044,79 17.256,72 15.405,29
Otros Ingresos o Gastos
Gastos Financieros 4.294,40 3.038,95 1.615,02
TOTAL DE OTROS GAST 4.294,40 3.038,95 1.615,02
Utilidad antes de imp y repar 18.143,18 17.732,24 17.429,77 17.256,72 15.405,29
Participacin de los traba. (15%) 2.721,48 2.659,84 2.614,47 2.588,51 2.310,79
Utilidad antes de imp 15.421,70 15.072,41 14.815,30 14.668,21 13.094,50
Impuesto a la renta (25%) 3.855,43 3.768,10 3.703,83 3.667,05 3.273,62
UTILIDAD DEL EJ ERCICIO (USD) 11.566,28 11.304,31 11.111,48 11.001,16 9.820,87
Fuente: Investigacin Realizada
Elaborado por: Carlos Izurieta R.

El estado de prdidas y ganancias, es un estado financiero que suministra
informacin de la causa que generaron el resultado en una organizacin durante
un periodo (ejercicio econmico), sea bien en el presente proyecto, el resultado
es una ganancia para el primer ao de 11.566,28 dlares.

1.8. Flujo de Caja Proyectado a cinco aos en dlares

Cuadro N 37 Flujo de caja en dlares
PERIODO Ao 0 Ao1 Ao 2 Ao3 Ao 4 Ao 5
Ingresos Totales 135.000,00 136.080,00 137.168,64 138.265,99 139.372,12
Costo de
Produccin Total 58.990,80 60.465,57 61.977,21 63.526,64 65.114,81
Costos Fijos 50.864,59 52.136,20 53.439,61 54.775,60 56.144,99
Depreciacin 2.707,03 2.707,03 2.707,03 2.707,03 2.707,03
Utilidad Antes de
Impuestos 22.437,58 20.771,20 19.044,79 17.256,72 15.405,29
Depreciacin 2.707,03 2.707,03 2.707,03 2.707,03 2.707,03
Reparticin a
Trabajadores
(15%) 2.721,48 2.659,84 2.614,47 2.588,51 2.310,79
Impuestos 3.855,43 3.768,10 3.703,83 3.667,05 3.273,62
Flujo efectivo de
Operacin 18.567,71 17.050,29 15.433,53 13.708,19 12.527,91
Capital de trabajo
Necesario (9.154,62) 9.154,62 9.383,48 9.618,07 9.858,52 10.881,96
Variacin del
Capital Trabajo (9.154,62) - (228,87) (234,59) (240,45) (1.023,44)
Flujo Neto (43.862,00) 18.567,71 16.821,42 15.198,95 13.467,74 11.504,47
PERIODO - 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00
FLUJO NETO
DESCONTADO
AL 13,42%
(43.862,00) 16.370,76 13.076,26 10.417,04 8.138,35 6.129,40

El flujo de caja busca establecer la entradas (ventajas) y las salidas (desventajas)
de efectivo que han tenido o puede tener una empresa en el futuro. Esta
herramienta posibilita anticipar los saldos de dinero de una empresa a partir de los
ingresos y egresos proyectados para un periodo determinado.
Calculo del flujo neto descontados:
La tasa de descuento se aplico el 13,42%, es decir la utilidad mxima que el
inversionista espera invertir en otra alternativa y paga como tasa activa del
prstamo otorgado por la institucin financiera.

( ) % 42 , 13 1+
=
Flujoneto
Fnd

( ) 1342 , 1
99 , 750 . 18
= Fnd

35 , 532 . 16 = Fnd

El flujo neto de la empresa San Salvador para su nuevo producto es de
$16.532,35 dlares americanos en el primer ao.

1.9. Evaluacin del proyecto
La evaluacin de las inversiones implica formular proyectos de inversin, estimar
sus posibles flujos de fondos y evaluarlos, seleccionar proyectos segn un
adecuado criterio de aceptacin y finalmente reevaluarlos sistemticamente
despus de haberlos aceptado.

Segn el criterios de la empresa de Lcteos San Salvador el proyecto o propuesta
de inversin es la elaboracin de un nuevo yogur enriquecido con sacha inchi 1%
y omega 3.
1.9.1 Clculo e interpretacin de coeficientes generalmente aceptados
Los diferentes coeficientes de evaluacin pueden ser agrupados a travs de dos
criterios generales: el primero es el denominado costo eficiencia y el segundo
conocido como costo beneficio.
Para el clculo de la evaluacin financiera en el presente proyecto se aplicara el
segundo criterio (costo beneficio) ya que se trata de una evaluacin privada, cuyo
enfoque predominante es microeconmico y valora a los insumos y factores
utilizando precios de mercado pues son efectivamente paga el productor.
El clculo de los coeficientes agrupados bajo este criterio son: el valor actual neto
(VAN), beneficio costo (B/C) y la tasa interna de retorno (TIR).
a. Valor actual neto
Es el calor que tendra en el momento actual, todos los cobros y pagos que se
prev que genere en el futuro un determinado activo.
VAN= Sumatoria de ingresos descontados Sumatoria de desembolsos
descontados
VAN= $54.453,07 43.862,00
VAN= $10.591,07
Econmicamente, la Planta de Lcteos San Salvador, luego de haber
elaborado el respectivo estudio de factibilidad se espera que va a generar un
valor de $10.591,07 dlares americanos actualizados a una tasa social del
13,42%, el mismo que se considero como un crdito para que la planta pueda
emprender en un nuevo producto.

b. Beneficio costo
B/C= Sumatoria de ingresos descontados/ Sumatoria de Egresos descontados
B/C= $54.131,81/ 43.862,00
B/C= $ 1,23
Si el B/C> 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el
proyecto es factible.
De acuerdo al criterio planteado anteriormente se puede observar que la relacin
beneficio/ costo es mayor que 1; lo que hace que el proyecto sea viable, a la vez
que el valor $1,23 define que por cada dlar de inversin, el nuevo proyecto de la
empresa de Lcteos San Salvador consigue pagar por ese $1 y ganar $ 0,23
adicionales.
c. Tasa Interna de retorno (TIR)

La tasa interna de retorno es una manera de evaluar el rendimiento o rentabilidad
de la inversin. A travs de este mtodo de evaluacin de la inversin, se define la
tasa de descuento que sera necesario aplicar para balancear los costos presentes
y futuros con las utilidades.

Para el clculo de la tasa interna de retorno es necesario considerar el flujo de
inversin, el flujo de operacin y como resultado algebraica de los mismos, el flujo
neto al cual ser sometido al proceso de descuento para la determinacin de la
Tasa Interna de Retorno (TIR).


Frmula de la TIR

) (
) (
tm tM
VANtM VANtm
VANtm
tm TIR
(
+
+ =

Aplicacin de la frmula:

tm= tasa mnima
tM= tasa mxima
VANtm= Valor actual neto tasa mnima
VANtM= Valor actual neto tasa mxima

) 2360 , 0 2400 , 0 (
) 259 78 (
78
2360 , 0
(
+
+ = TIR

TIR = 0,235756

Cuadro N 38 La tasa interna de retorno
VAN TM VAN tm
i = i=
Aos FI + FO
0 -43.862 -43.862 -43.862
1 18.568 15.022 15.025
2 16.821 11.011 11.015
3 15.199 8.049 8.054
4 13.468 5.771 5.775
5 11.504 3.988 3.992
VAN -21 0
FLUJO NETO
VAN= 0
0,2400000 0,2360000 0,235756581
-356
-43.862
14.974
10.940
7.972
5.696
3.924

Si consideramos la elaboracin del yogur enriquecido con sacah inchi 1% y omega
3 la empresa de Lcteos San Salvador generar un retorno de 23,5 % nicamente
al emprender con 250 litros de yogur diario, la misma que si mejoramos la
capacidad productiva, este retorno de capital va a ser ms atractivo para los
inversionistas.
d. Perodo de Recuperacin

Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que
los flujos netos de efectivo de una inversin recuperen su costo o inversin inicial
El periodo de recuperacin de la inversin PRI es uno de los mtodos que en
el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar
sus proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y aplicacin, el Periodo de
Recuperacin de la Inversin es considerado un indicador que mide tanto la
liquidez del proyecto como tambin el riesgo relativo pues permite anticipar los
eventos en el corto plazo.

Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual
que el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el
proceso de toma de decisiones.
5

Para realizar el clculo del tiempo de recuperacin de la inversin ($53.016,62)
sumamos los montos de los flujos descontados (cuadro N38) hasta obtener el
monto que no sobrepase y que se acerque a $53.016,62.

5
GOMERO GONZALES, Nicko. Formulacin y Evaluacin de Proyectos.2006.Pearson Educacin

La recuperacin se realizara en cuatro aos los $48.002,40 y parte del quinto ao
los $5.014,22
Para poder calcular el resto de tiempo se realiza una regla de tres.
Si $16.370,76 se recupera en 360 das
Si $5.014,22 en que tiempo se recupera?
Regla de tres
(5.014,22 * 360) / 16.370,76 = 110
La inversin se recuperar 4 aos y 110 das.

Cuadro N 39 Periodo de recuperacin
Aos Flujo Neto Des.
1 16.370,76
2 13.076,26
3 10.417,04
4 8.138,35
Total 48.002,40
Elaborado: Carlos Izurieta R. 54.131,81

Caso N°7

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ELABORADO POR: Ec. Carlos Izurieta R.

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