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MODELO NEOCLSICO (*)

En los debates sobre poltica econmica se advierte una lnea divisoria ostensible, que separa a la llamada ortodoxia econmica de otras posturas, muchas veces asociadas con el nombre de Keynes, las que a diferencia de aquella pregonan que el Estado debe intervenir de manera activa para orientar o corregir la marcha de la economa Es importante conocer las hiptesis en que descansa la postura ortodoxa, que se llama as precisamente por ser mayoritaria y tener un gran peso en la formacin de los economistas, y para ello un recurso sencillo consiste en presentar un modelo, que se conoce indistintamente como cl!sico o neocl!sico, imprecisin sem!ntica que nos anticipa un uso confuso de estos t"rminos #ntentando poner un poco de claridad, digamos que el mismo representa, de manera esquem!tica, el pensamiento predominante en el momento en que apareci la $eora %eneral &1'()* +o podramos llamar, entonces, modelo neocl!sico, versin 1'(, -./0#1/ 2E 3452.00#1/ El producto en t"rminos reales, que llamaremos y es funcin de la dotacin de factores de produccin, aqu agrupados en capital &K* y traba6o &/*, estando implcita la tecnologa en esta versin sencilla7 &1* y 8 f&K,/* Esta funcin es continua y derivable, lo que significa que los factores de produccin son sustituibles entre s, del mismo modo que en la funcin microeconmica de produccin, de la que se derivan isocuantas igualmente continuas 9 corto pla:o se puede considerar que el stoc; de capital viene dado, mientras que el empleo vara, de lo cual se desprende que la productividad marginal del trabajo es decreciente. En lengua6e matem!tico podemos expresarlo as7 la funcin tiene derivada primera postiva y derivada segunda negativa, vale decir7 &<* dy=d/ > ? &(* d@@y=/ A ? +a relacin funcional entre el empleo de mano de obra y el producto toma, entonces, la forma que se ve en la figura 1

Fig. 1

2EB9/29 2E $49C9D5 El sector de empresas contrata mano de obra hasta el punto en que su productividad marginal fsica iguala al salario real &E=3*, lo que se puede escribir as7

< &F* dy=d/ 8 E=3 Gale decir que, como es habitual en las simplificaciones neocl!sicas, la retribucin de cada factor de produccin depende de su productividad 3uesto que la productividad marginal del traba6o es decreciente, tal como qued dicho, la curva de demanda de traba6o &que coincide con ella* tambi"n lo es 5-E4$9 2E $49C9D5 He puede postular que la curva de oferta de traba6o es absolutamente inel!stica con respecto al salario real, que tiene una pequeIa elasticidad o incluso que presenta un tramo doblado hacia atr!s para niveles altos de salarios, lo que se relaciona con la sustitucin entre traba6o y ocio En esta presentacin se elige la segunda alternativa7 la oferta tiene una pequeIa elasticidad respecto del salario real, dada b!sicamente por el hecho de que los individuos forman parte de familias, y que dentro de "stas existe una mayor posibilidad de opciones 3or e6emplo, que un integrante no traba6e para dedicarse a estudiar +a expresin formal es7 &,* /o 8 f &E=3* 0on derivada primera positiva BE40925 2E+ $49C9D5 3or lo expuesto hasta aqu, en el mercado de traba6o, que es el verdadero cora:n de este modelo, interactJan la oferta y la demanda, con las especificaciones dadas %r!ficamente7

W/P O (W/P)e D

N* Fig 2

0omo se observa, all se determinan, de manera simult!nea, niveles de equilibrio para el salario real y para el empleo 9 este Jltimo &/K* se lo denomina pleno empleo, concepto de gran importancia, ya que el modelo postula que se trata del nico equilibrio posible. Ello se debe a dos supuestos fuertes7 a) Los salarios y precios son flexibles. b) Los ajustes se producen sin demoras, o sea, de manera instantnea. +a economa dispone as de estabili adores automticos, lo que empie:a a 6ustificar la confian:a en el funcionamiento del mercado y el recha:o a las interferencias del Estado

( L0mo funcionan tales estabili:adoresM #maginemos un salario real que estuviera por encima del de equilibrio 9 ese nivel la oferta de traba6o superara a la demanda, lo que provocara una pu6a por los puestos de traba6o relativamente escasos que lo hara ba6ar, proceso que no finali:ara hasta que se alcan:ara &E=3*e 2el mismo modo, si el salario real estuviera por deba6o habra exceso de demanda, y la competencia entre los empresarios para atraer traba6adores lo hara subir, otra ve: hasta el nivel indicado 2e manera que no hay otro equilibrio posible7 el mercado conducira permanentemente al seIalado en la -ig <, que es el de pleno empleo. El pleno empleo automtico es una de las conclusiones m!s importantes de esta simplificacin Hera imposible comprender de manera cabal los postulados del liberalismo econmico si no se entiende este punto 2E$E4B#/90#1/ 2E+ 3452.0$5 2E EN.#+#C4#5 He ha visto que las fuer:as del mercado conduciran a la economa hacia el nivel de pleno empleo Hi ahora proyectamos ese valor &/K* a la figura 1 quedar! determinado un nivel de produccin que es tambi"n de pleno empleo He trata de lo que, hablando del largo pla:o, hemos llamado produccin potencial En otras palabras, la produccin potencial, en el lengua6e del B/, es llamada produccin de pleno empleo, la que naturalmente tambi"n se alcan:a de manera autom!tica #+.H$490#1/ 2E +5 EO3.EH$5 P9H$9 9N.Q .n e6ercicio num"rico contribuir! a la me6or comprensin de todo lo anterior +os datos necesarios son la funcin macroeconmica de produccin, la de oferta de traba6o y el stoc; de capital, que segJn se anticip se considera fi6o

&a* y 8 1?/ R ?,, K=3 / S ?,<, /< &b* /H 8 <? R < E=3 &c* K=3 8 <?
4eempla:ando el dato del capital en t"rminos reales en la funcin de produccin, "sta queda7

&d* y 8 <?/ S ?,<, /< 2eriv!ndola respecto del empleo7 &e* y@ 8 <? S ?,, / #gualando con E=3 y despe6ando / se obtiene la curva de demanda de traba6o7 &f* /2 8 F? S < E=3 4esolviendo el sistema de ecuaciones dado por las funciones de oferta y demanda de traba6o se obtiene el salario real de equilibrio7 &g* <? R < E=3 8 F? S < E=3 &h* F E=3 8 <? &i* W/P = 5 4eempla:ando ese valor en cualquiera de las dos funciones &oferta o demanda* se obtiene el nivel de pleno empleo, que en este caso resulta ser (? N* = 30 3or Jltimo, introduciendo este valor en la expresin de la funcin de produccin simplificada &d* se obtiene el valor del producto de pleno empleo! y* = 375
4esulta fundamental advertir que7

F 1* Esta solucin, integrada por el con6unto de valores escritos en negrita, representa el Jnico equilibrio posible de la economa 0on otros cualesquiera estara en desequilibrio, todo lo cual se debe a la operacin de los estabili:adores autom!ticos descriptos m!s arriba <* +a determinacin prescindi de manera absoluta de la consideracin de datos monetarios, como lo es, por e6emplo, la oferta de dinero, lo que demuestra que tanto el salario real como los niveles de pleno empleo son independientes de las variables monetarias Ello significa que estas Jltimas pueden variar sin que se altere para nada el resultado 9qu reside el principio esencial en que sustenta el monetarismo, al que se aludir! m!s adelante, pero conviene ir tomando debida nota de lo dicho 5-E4$#HB5 +a postura ofertista, que es una variante de la ortodoxia econmica, sostiene en sntesis que lo importante es la oferta agregada, y que ella crea su propia demanda, idea que se conoce con el nombre de +ey de Hay, en alusin al economista franc"s Duan Cautista Hay Hi "sto resulta cierto no tendr! sentido operar sobre la demanda agregada, por e6emplo mediante polticas fiscales o monetarias, lo que para la poltica econmica resulta crucial y nos obliga a profundi:ar un poco m!s el tema +os cl!sicos ingleses &en particular 2avid 4icardo* tomaron la +ey de Hay para construir una explicacin que se podra presentar asi7 T 0uando se produce se genera una corriente de ingresos equivalente a la del produco Hi el producto es de 1?? el ingreso tambi"n lo ser! T Ese ingreso se puede destinar al consumo o al ahorro Hi de los 1?? se consumen U? esa parte est! solucionada, en el sentido de que la oferta cre su propia demanda, hasta ahora por valor de U? T +os <? restantes tienen tres aplicaciones posibles7 inversin propiamente dicha &fsica*V inversin financiera &que equivale a hacer un pr"stamo que rinde inter"s* o atesoramiento, que es lo que llamamos, en lengua6e moderno, demanda voluntaria de dinero +a inversin, al igual que el consumo, integra la demanda agregada, de manera que si de los <? ahorrados se destinan 1? a inversin ya tendremos demanda por valor de '? &U? de consumo m!s 1? de inversin* +a inversin financiera tambi"n ser! gastada, porque no tendra sentido que alguien pagara inter"s por un pr"stamo para no usarlo 7 si fue de , nuestra demanda inducida, o creada, por la oferta, ya es de ', y quedan solamente los , de atesoramiento, que s introduciran una perturbacin .n impulso recesivo, m!s concretamente 3ero los cl!sicos negaban de plano tal posibilidad, sosteniendo que un individuo racional no podra tener dinero ocioso, existiendo alternativas que le permitiran obtener un inter"s por "l 2e manera que, con atesoramiento necesariamente nulo el e6emplo construido no podra darse y deberamos a6ustarlo para que los tres destinos posibles sumaran los 1?? de demanda que equilibraran exactamente a la oferta 2ebemos anotar entre los supuestos fuertes, entonces, que no existe la demanda voluntaria de dinero. H la de transacciones, segJn veremos, lo cual no alterar! para nada esta conclusin 5-E4$9 9%4E%929 GE4$#09+ .na funcin de oferta agregada &59* exhibe la relacin entre el nivel de producto ofrecido y el nivel general de precios En este caso, por los supuestos de flexibilidad y a6uste autom!tico expuestos antes, una variacin de precios que perturbara el equilibrio hallado &valores en negrita* sera modificado de inmediato por los estabili:adores autom!ticos, volviendo la economa a su posicin inicial 2e tal manera, cualquier nivel de precios quedara asociado con el producto de pleno empleo que, record"moslo, es el Jnico equilibrio posible %r!ficamente "sto da una curva de 59 vertical, siendo evidente que ningJn despla:amiento de la 29 podr! modificar el nivel de produccin, tal como se ilustra en la figura (

, 9ll se observa que si la 29 se despla:a hacia la derecha, lo que podra ser resultado de polticas fiscales o monetarias expansivas, no existe ninguna posibilidad de que se modifique el nivel de produccin He di6o que este resultado es crucial, porque de ser as no tendra ningJn sentido emplearlas y la ra:n estara del lado de la ortodoxia En la ilustracin 29 pas de 1 a < y lo Jnico que se logr fue aumentar los precios, con efecto nulo sobre el nivel de actividad econmica

OA

DA2 DA1 y* Fig 3

#/2E$E4B#/90#1/ 2E +5H G9+54EH B5/E$94#5H +as variables monetarias, que como seIal no intervinieron para nada, tampoco quedaron determinadas He sabe que esta economa funcionar! con un salario de equilibrio de ,, pero el mismo puede ser producto de infinitas combinaciones entre los valores nominales de salarios y precios, como por e6emplo <? y FV 1? y <V 1?? y <?V etc El ancla para fi6ar los precios es provista por la oferta de dinero &B*, tal como lo explica la $eora 0uantitativa del 2inero, que se expone a continuacin $E54Q9 0.9/$#$9$#G9 2E+ 2#/E45 En una de sus versiones m!s conocidas esta teora pone de un lado al ingreso monetario &W* y del otro a la capacidad de pago que contribuye a movili:arlo El ingreso monetario es igual al producto fsico que ya apareci en el modelo &y* multiplicado por el nivel general de precios &3* W 8 3y +a capacidad de pago depende de la oferta de dinero, pero tambi"n de su velocidad de circulacin, con lo que resulta igual a B G, donde G es la velocidad de circulacin del dinero respecto del ingreso nacional 0on lo dicho, la teora cuantitativa del dinero queda expresada as7 &)* B G 8 3y +a velocidad de circulacin del dinero depende b!sicamente de los h!bitos de pago, y por lo tanto

) es bastante estable, de manera que a corto pla:o se puede considerar constante &GK* 3ero, como ya se sabe, tambi"n es conocido el nivel de producto, que no puede ser otro que el pleno, garanti:ado por los mecanismos de estabili:acin con que cuenta el sistema 2e tal manera, siendo G constante y coincidiendo y con su valor potencial o de pleno empleo, las Jnicas variables que quedan son la oferta de dinero y el nivel de precios, siendo evidente, entonces, que si la primera aumenta tambi"n suceder! lo propio con la otra En otras palabras, el nivel de precios queda determinado por la cantidad de dinero, y de all la denominacin teora cuantitativa HE%./29 394$E 2E +9 #+.H$490#1/ 9hora se puede continuar con la ilustracin num"rica, agregando los datos monetarios, que son, tal como qued revelado por la exposicin que antecede, la oferta de dinero &B* y su velocidad de circulacin &G* Wa se explic por qu" esta Jltima es una constante +a oferta de dinero, por su parte, es lo que en un modelo se denomina dato Habemos, y "ste ser! el caso, que cuando esos datos se pueden modificar se transforman en instrumentos de poltica econmica. 3ara esta ilustracin se eligieron los siguientes valores7

B 8 (?? G8,
2e modo que la ecuacin cuantitativa quedara as7 &6* (??x, 8 3x(X, 2espe6ando se determina el nivel general de precios, que resulta7 P=4 W como el salario real de equilibrio es ,, entonces tambi"n queda calculado el salario monetario7 W = 20 9 ttulo de resumen, los valores de equilibrio calculados hasta aqu son7 W/P = 5; N*= 30; y*= 375; P = 4; W = 20 B5/E$94#HB5 Hi por algJn motivo, como podra ser una poltica monetaria expansiva, se incrementara la oferta de dinero, siendo que el producto es necesariamente el de pleno empleo y la velocidad de circulacin constante, la Jnica posibilidad sera que aumentaran los precios en la misma proporcin 3or e6emplo, si B subiera un <,Y, pasando a ser de (X, &antes (??* los precios variaran en el mismo porcenta6e, subiendo a , &antes F*, lo que se puede verificar en la expresin &6* +a conclusin es que la poltica monetaria resultara absolutamente inefica: pero, adem!s, que los cambios de la oferta monetaria solo lograran perturbar a la economa modificando el nivel general de precios, lo que constituye un efecto no deseado. Pay otra conclusin implcita, tambi"n muy significativa7 si la oferta monetaria creciera de manera continuada, a una tasa del 1?Y anual, por e6emplo, los precios haran lo propio, con lo que tenemos una posible explicacin de la inflacin, por cierto muy arraigada en el imaginario colectivo 3or todo lo dicho el monetarismo, nutri"ndose de estas ideas, postula la necesidad de regular la oferta monetaria de manera de preservar el poder adquisitivo del dinero, asign!ndole al Canco 0entral esa misin central $al lo que ocurra en la 9rgentina hasta el aIo <?1<, en que se aprobaron reformas a la 0arta 5rg!nica del C049, lo que equivali a abandonar la ortodoxia, en el sentido en que viene siendo definida en la presente nota 9P5445 E #/GE4H#1/ El modelo se completa exponiendo las ra:ones por las que se confa en los mecanismos de mercado para igualar el ahorro y la inversin, requisito indispensable para que predomine el equilibrio de

X pleno empleo 4esumidamente, se postula que el ahorro es una funcin creciente del tipo de inter"s7 los individuos tienen preferencia temporal por los gastos efectuados en el presente, de manera que para compensar la espera que supone el ahorro han de ser remunerados con una tasa de inter"s positiva. 2e tal manera la expresin formal del ahorro es7 &X* H 8 f&i* 0on derivada primera positiva, lo que revela una relacin directa entre las variables7 cuanto mayor sea el tipo de inter"s tambi"n lo ser! el ahorro +a inversin tambi"n es funcin del tipo de inter"s, aunque en este caso la relacin entre ambas variables es inversa7 a mayor tasa de inter"s menor inversin &U* # 8 f&i* BE40925 -#/9/0#E45 0omo los ahorristas son quienes ofrecen pr"stamos y los inversores quienes los toman, el ahorro y la inversin se asimilan con la oferta y la demanda de fondos prestables, respectivamente H 8 5-3 &oferta de fondos prestables* # 8 2-3 &demanda de fondos prestables*

OFP (S)

ie DFP (I)

S,I
En este caso el mecanismo autom!tico de estabili:acin es la flexibilidad de la tasa de inter"s. Hi la tasa es flexible y se a6usta sin demoras prevalecer! la de equilibrio, marcada en el gr!fico como ie Esa tasa es llamada tambi"n natural Efectivamente, si el tipo de inter"s se ubicara en algJn nivel superior al de la tasa natural o de equilibrio, habra un exceso de oferta de fondos prestables, pero como se ha supuesto que los individuos racionales no mantendr!n dinero ocioso &no se admite la existencia de demanda voluntaria de dinero* aceptar!n remuneraciones inferiores, lo que har! ba6ar la tasa hasta ie 9 la inversa, tasas inferiores a la de equilibrio provocaran un exceso de demanda, y en este caso la pu6a entre los inversores por los fondos relativamente escasos la haran subir hasta llegar al equilibrio

U $E40E49 W Z+$#B9 394$E 2E +9 #+.H$490#1/ Hean el ahorro y la inversin, respectivamente7

H 8 <? R 1?i # 8 1?? S )i

4esolviendo el sistema de ecuaciones7 <? R 1?i 8 1?? S )i 1)i 8 U? i = 5% S = I = 70 0on lo que se completa el con6unto de valores de equilibrio 4EH.BE/ W 05/0+.H#5/EH En el mercado del traba6o la interaccin entre la oferta y la demanda, siendo esta Jltima la derivada del producto respecto del empleo, determinan el sala i! "al #" "$%ili& i! (5 "' la il%s( a)i*') y el nivel de +l"'! ",+l"! (30) Ese empleo es +l"'! por definicin, ya que a ese salario real todo aquel que busca traba6o lo consigue, no exisitiendo, por lo tanto, desocupacin involuntaria. Nuienes no traba6an es porque han decidido no hacerlo o por sufrir las consecuencias temporarles de la desocupacin friccional El pleno empleo &/K* est! asociado con la + !#%))i*' +!("')ial- que en este modelo, en particular, es llamada + !#%))i*' #" +l"'! ",+l"! (375 "' "l ".",+l! '%,/ i)!) El equilibrio macroeconmico, en que la demanda agregada iguala a la oferta agregada, no se puede dar a otro nivel que no sea "se 2e manera que no existe equilibrio con desempleo. +as variables mencionadas hasta aqu son todas reales, en el sentido de estar expresadas en unidades de bienes y no de dinero Es importante observar que las mismas quedaron determinadas por otras variables igualmente reales, sin que intervinieran las monetarias .na de las consecuencias m!s importantes de lo anterior es que el producto permanecer! invariable &a su nivel potencial* ante variaciones del nivel general de precios de cualquier signo, lo cual da como resultado una curva de oferta agregada vertical. Hi esta conclusin es v!lida, entonces no tiene sentido estimular la demanda agregada, como lo hace por e6emplo el gobierno argentino en la gestin de 0ristina -ern!nde: 9s lo sostiene el ofertismo, que de manera alternativa, y tal como resulta lgico en este marco de ideas, propicia medidas capaces de incidir sobre la oferta agregada, estimulando una mayor produccin L0mo se lo podra hacerM HegJn lo expuesto en este modelo simple, estimulando la formacin de capital &v"ase la funcin de produccin* o la introduccin de t"cnicas me6ores para producir En la pr!ctica, cuando en plena recesin el gobierno espaIol de Bariano 4a6oy opta por el camino de reducir el gasto pblico est! demostrando que adhiere claramente a la ortodoxia representada por este modelo 2el mismo modo lo hace cuando propicia reducir los aportes patronales e incrementar los personales, asumiendo un nuevo estallido de indignacin, seguramente con la conviccin de poder incentivar de esta manera a los empresarios, siempre pensando en el lado de la oferta En el campo de lo monetario adquiere especial importancia la regulacin de la oferta de dinero, para evitar que sus fluctuaciones perturben el funcionamiento de la economa haciendo variar los precios Es por ello que la ortodoxia econmica sostiene como principio la independencia de los bancos centrales y propicia asignarles, como misin central, la de preservar el valor del dinero En esta visin no existe demanda voluntaria, sino solamente la vinculada con lo que podramos llamar motivo transacciones

' 2e la ecuacin cuantitativa se desprende que esa demanda de dinero es funcin directa del ingreso e inversa de la velocidad de circulacin del dinero, la que, como se vio, se supone constante a corto pla:o, de manera tal que la demanda acompaIara el crecimiento del ingreso y lo propio debera hacer la oferta, que es lo que se quiso decir al expresar que el Canco 0entral la debe regular En el mercado financiero, la oferta y la demanda de fondos prestables, equivalentes al ahorro y la inversin, respectivamente, determinan una tasa de inter"s &natural, o de equilibrio* que las iguala de manera autom!tica, por sus propiedades de ser flexible y a6ustarse sin demoras /o existe, as, la posibilidad de procesos recesivos originados por corrientes de ahorro que no retornaran al circuito en forma de inversin, problema que ya en el siglo O#O haba preocupado a 4obert Balthus, aunque la Economa debi esperar la llegada de Keynes para proporcionar una explicacin alternativa que confirmara esa posibilidad y abriera, as, un campo de accin para las polticas de estabili:acin, conocidas tambi"n como polticas activas en el lengua6e contempor!neo 9unque en esta nota no se incursion en la est!tica comparativa del modelo, se puede anticipar que cuando se lo haga, desarrollando traba6os pr!cticos, se verificar! que7 +os cambios en la variables reales provocar!n modificaciones tanto reales como monetarias 3or e6emplo, un aumento de la oferta de trab6o provocara m!s emp[eo, m!s produccin, salarios reales inferiores y cada en los salarios y precios monetarios En cambio los variaciones monetarias afectar!n exclusivamente a las variables de la misma ndole, de6ando inclumes a las reales 9s, si aumentara la oferta de dinero tambi"n lo haran los precios y salarios monetarios, y en realidad todos los valores nominales del sistema, pero no as los salarios reales, el empleo, el producto ni ninguna otra variable real +a est!tica comparativa servir!, adem!s, para interpretar los efectos de los cambios en los valores de las variables y encontrarles explicaciones en el marco del modelo B52E+5 /E50+\H#05, GE4H#1/ <?1< LNu" parte de estas ideas subsiste en la actualidad, despu"s de tantos cambios en el mundoM a* He continJa sosteniendo que las remuneraciones a los factores se determinan en funcin de sus respectivas productividades marginales, las que son finalmente decrecientes b* He confa en el pleno empleo como Jnico equilibrio posible Hiendo evidente que los precios y salarios no son tan flexibles como se sostena en 1'(,, los neocl!sicos contempor!neos encontraron un modo ingenioso de salvar su modelo, poniendo como alternativa de aquel estabili:ador autom!tico la existencia de un gobierno que, llevando adelante adecuadas polticas &;eynesianas* de estabili:acin logre el mismo propsito c* +a curva de oferta agregada se sigue considerando vertical 9lgunos neocl!sicos admiten que a corto pla:o podra tener algJn grado de elasticidad precio, pero advierten que a largo pla:o lo ser!, necesariamente &vertical* d* 0omo consecuencia de lo anterior se recha:an las polticas activas y se proponen otras desde el lado del ofertismo, que se expondr!n de manera sint"tica a continuacin 3453.EH$9H 345%49B\$#09H 2E +9 54$525O#9 E05/1B#09 Hobre las bases doctrinarias que han quedado expuestas de manera muy simplificada, algunas de las proposiciones de la ortodoxia son7 #$L L%#& #$L '&($)%*+,'& Establecer una regla para la oferta monetaria, estipulando que "sta cre:ca en un determinado porcenta6e anual, fi6ado de antemano, el que coincidira con la tasa de crecimiento extensivo +o anterior es una variante de la discusin reglas vs discrecionalidad, adhiriendo los

1? partidarios de esta postura a la primera 9signar esa funcin al Canco 0entral, como misin central y ob6etivo casi excluyente -&* $L L%#& #$L &.$*)+,'& 3rivati:aciones de las actividades econmicas en manos del Estado En la 9rgentina abundan los e6emplos en el perodo de Benem y 0avallo 2esregulacin, intentando eliminar todo aquello que pudiera interferir con el mecanismo del mercado -lexibili:acin laboral, propuesta ba6o el supuesto de que la desocupacin estructural es producto de salarios reales demasiado altos como para ser compatibles con el pleno empleo Estrucuta impositiva diseIada para alentar la produccin &y no el consumo, por e6emplo* Equilibrio fiscal, que viene a ser otra regla, opuesta a la discrecionalidad propia de la poltica fiscal 0I0LIO123453 0uatro opciones para profundi:ar el tema son7 90K+EW, %ardner, $eora Bacroeconmica .$PE9, 1')X 3arte Hegunda 2E 39C+5, +E5/E W B94$Q/E], Bacroeconoma -0E #HC/ ',?T,,XT1<1T) Hegunda parte, cap 1 05/EH9, Eduardo, Bacroeconoma y 3oltica Bacroeconmica, B900P#, <??< #HC/ ',?T ,(XT,U?TU C+9/0P942, 5livier y 3^4E] E/44#, 2aniel, Bacroeconoma, aplicaciones para +atinoam"rica, 3earson, <?11, #HC/ 'XUT'UXT)1,T1(?T)

+ic 4oberto D Dones 3rofesor $itular &K* /ota de la c!tedra de 3oltica Bacroeconmica de la ./3HDC, sede $rele_, octubre de <?1<