TEMA 5: Anlisis econmico-financiero de la empresa

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

La informacin contenida en los documentos que proporciona la contabilidad, fundamentalmente el Balance y la Cuenta de Resultados, permite realizar un anlisis econmico y financiero de la empresa.

Dicho anlisis permitir entender mejor la marcha de la empresa a sus usuarios internos y externos, lo que les ayudar en su toma de decisiones de gestin y de inversin.

El anlisis estructural se puede hacer: comparando varios aos: porcentajes horizontales para un solo ao: porcentajes verticales

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Creacin de valor en la empresa: Porcentajes horizontales Una vez seleccionado el ao base, se asigna todos los elementos patrimoniales del balance y a todos los elementos que integran la cuenta de resultados un valor de referencia, el 100%. A continuacin, los datos de los periodos posteriores se comparan con los homlogos del periodo de referencia.

Estos porcentajes horizontales permiten analizar trayectorias o tendencias de la empresa y observar su evolucin a lo largo del tiempo.

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Balance y cuenta de resultados del ejercicio X Porcentaje 100%

Balance y cuenta de resultados del ejercicio X+1 Porcentaje 115% Crecimiento 15%

Balance y cuenta de resultados del ejercicio X+2 Porcentaje 90% Decrecimiento 10%

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Anlisis de porcentajes horizontales de la cuenta de resultados. Problema 1

CUENTA DE RESULTADOS
Venta de mercaderas Prestacin de servicios Ingresos de explotacin Sueldos y salarios Compra de materias primas Gastos de explotacin Resultados de explotacin Ingresos financieros Gastos financieros Resultados ordinarios Ingresos extraordinarios Gastos extraordinarios Resultado antes de impuestos

2004 ()
35.000 2.000 37.000 20.000 4.000 24.000 13.000 200 1.000 12.200 500 2.000 10.700

2005 () 2004 (%) 2005 (%)

35.500 500 36.000 22.000 4.000 26.000 10.000 100 600 9.500 3.000 500 12.000 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 101,43 25,00 97,30 110,00 100,00 108,33 76,92 50,00 60,00 77,87 600,00 25,00 112,15

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Anlisis de porcentajes horizontales del Balance. Problema 1
ACTIVO Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Activo no corriente Existencias Realizable Disponible Activo corriente TOTAL ACTIVO PATRIMONIO + PASIVO Neto patrimonial Pasivo no corriente Pasivo corriente TOTAL PATRIMONIO + PASIVO 15.000 7.000 10.000 32.000 100 100 100 100 16.000 10.000 8.000 34.000 106,67 142,86 80,00 106,25 2004 () 3.000 20.000 23.000 2.000 4.000 3.000 9.000 32.000 2004 (%) 100 100 100 100 100 100 100 100 2005 () 3.500 20.500 24.000 1.500 4.000 4.500 10.000 34.000 2005 (%) 116,67 102,50 104,35 75,00 100,00 150,00 111,11 106,25

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Distribucin de valor en la empresa: Porcentajes verticales

Se trata de analizar el balance y la cuenta de resultados de un determinado periodo para ver si existen determinados equilibrios en el interior de cada uno de ellos.

El estudio vertical es un anlisis esttico que se emplea para analizar el equilibrio existente entre los diferentes elementos patrimoniales de la empresa respecto al total y entre los gastos e ingresos respecto al resultado final, en un momento determinado como es el final del ejercicio econmico.

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Anlisis de porcentajes verticales de la cuenta de resultados. Problema 1 CUENTA DE RESULTADOS
Venta de mercaderas Prestacin de servicios Ingresos de explotacin Ingresos financieros Ingresos extraordinarios TOTAL INGRESOS Sueldos y salarios Compra de materias primas Gastos de explotacin Gastos financieros Gastos extraordinarios TOTAL GASTOS Resultados de explotacin Resultados financieros Resultados extraordinarios Resultados antes de impuestos

2005 ()
35.500 500 36.000 100 3.000 39.100 22.000 4.000 26.000 600 500 27.100 10.000 -500 2.500 12.000

2005 (%)
90,79 1,28 92,07 0,26 7,67 100 81,18 14,76 95,94 2,21 1,85 100 83,33 -4,17 20,83 100

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Anlisis de porcentajes verticales del balance. Problema 1
BALANCE Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Activo no corriente Existencias Realizable Disponible Activo corriente TOTAL ACTIVO 2005 () 3.500 20.500 24.000 1.500 4.000 4.500 10.000 34.000 2005 (%) 10,29 60,29 70,59 4,41 11,76 13,24 29,41 100

Neto patrimonial Pasivo no corriente Pasivo corriente TOTAL PATRIMONIO+PASIVO

16.000 10.000 8.000 34.000

47,06 29,41 23,53 100

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Evolucin de la distribucin del valor de la empresa Puesto que el clculo y la interpretacin de los porcentajes horizontales y verticales son estudios complementarios, parece conveniente combinar los resultados de ambos estudios.

Se puede calcular la evolucin de la distribucin del valor en: El Activo y sus componentes El Pasivo y sus componentes Los gastos Los ingresos Los resultados

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Evolucin de la distribucin del valor en la cuenta de resultados. Problema 1 CUENTA DE RESULTADOS 2004 () 2004 (%) 2005 () 2005 (%) Venta de mercaderas Prestacin de servicios Ingresos de explotacin Ingresos financieros Ingresos extraordinarios TOTAL INGRESOS Sueldos y salarios Compra de materias primas Gastos de explotacin Gastos financieros Gastos extraordinarios TOTAL GASTOS Resultados de explotacin Resultados financieros Resultados extraordinarios Resultados antes de impuestos 35.000 2.000 37.000 200 500 37.700 20.000 4.000 24.000 1.000 2.000 27.000 13.000 -800 -1.500 10.700 92,84 5,31 98,14 0,53 1,33 100 74,07 14,81 88,89 3,70 7,41 100 121,50 -7,48 -14,02 100 35.500 500 36.000 100 3.000 39.100 22.000 4.000 26.000 600 500 27.100 10.000 -500 2.500 12.000 90,79 1,28 92,07 0,26 7,67 100 81,18 14,76 95,94 2,21 1,85 100 83,33 -4,17 20,83 100

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Evolucin de la distribucin del valor en la cuenta de resultados. Problema 1 CUENTA DE RESULTADOS Venta de mercaderas Prestacin de servicios Ingresos de explotacin Ingresos financieros Ingresos extraordinarios TOTAL INGRESOS Sueldos y salarios Compra de materias primas Gastos de explotacin Gastos financieros Gastos extraordinarios TOTAL GASTOS Resultados de explotacin Resultados financieros Resultados extraordinarios Resultados antes de impuestos 2004 92,84 5,31 98,14 0,53 1,33 100 74,07 14,81 88,89 3,70 7,41 100 121,50 -7,48 -14,02 100 2005 90,79 1,28 92,07 0,26 7,67 100 81,18 14,76 95,94 2,21 1,85 100 83,33 -4,17 20,83 100

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Evolucin de la distribucin del valor en el Balance. Problema 1
BALANCE Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Activo no corriente Existencias Realizable Disponible Activo corriente TOTAL ACTIVO 2004 () 3.000 20.000 23.000 2.000 4.000 3.000 9.000 32.000 2004 (%) 9,38 62,50 71,88 6,25 12,50 9,38 28,13 100 2005() 3.500 20.500 24.000 1.500 4.000 4.500 10.000 34.000 2005 (%) 10,29 60,29 70,59 4,41 11,76 13,24 29,41 100

Neto patrimonial Pasivo no corriente Pasivo corriente TOTAL PATRIMONIO + PASIVO

15.000 7.000 10.000 32.000

46,88 21,88 31,25 100

16.000 10.000 8.000 34.000

47,06 29,41 23,53 100

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Evolucin de la distribucin del valor en el Balance. Problema 1
BALANCE Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Activo no corriente Existencias Realizable Disponible Activo corriente TOTAL ACTIVO 2004 (%) 9,38 62,50 71,88 6,25 12,50 9,38 28,13 100 2005 (%) 10,29 60,29 70,59 4,41 11,76 13,24 29,41 100

Neto patrimonial Pasivo no corriente Pasivo corriente TOTAL PATRIMONIO + PASIVO

46,88 21,88 31,25 100

47,06 29,41 23,53 100

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Estado de Origen y Aplicacin de Fondos (EOAF) Es un examen dinmico del patrimonio que explica por qu se producen variaciones entre los elementos patrimoniales entre varios periodos. Con los datos del Balance se analizan las desviaciones: Si son aumentos de activo o reducciones de pasivo: aplicacin de fondos si son disminuciones de activo o aumentos de pasivo: origen de fondos

1. El valor de la empresa. Anlisis estructural

Estado de Origen y Aplicacin de Fondos (EOAF)

Partida del Balance Inmovilizado inmaterial Inmovilizado inmaterial Existencias Realizable Disponible Neto Pasivo No corriente Pasivo corriente Total OAF

2004 3.000 20.000 2.000 4.000 3.000 15.000 7.000 10.000

2005 3.500 20.500 1.500 4.000 4.500 16.000 10.000 8.000

Aplicaciones 500 500

Orgenes

500

1.500 1.000 3.000 2.000 4.500 4.500

2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

Anlisis de los estados financieros En este estudio se combinan todos los elementos del patrimonio y de la cuenta de resultados para obtener valores que permiten comprobar la salud econmica y financiera de una empresa. Se inicia estudiando el equilibrio en el balance entre las partidas del pasivo corriente y el activo corriente. A la diferencia entre esas partidas se denomina fondo de maniobra o fondo de rotacin. FM = AC PC

2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

Para que haya correspondencia entre inversin y financiacin el activo no corriente debe estar financiado con recursos permanentes y el activo corriente puede estar financiado con pasivo corriente, pero: Si todo el Activo Corriente se financia con el Pasivo Corriente debe haber una perfecta sincronizacin entre las corrientes de cobros y pagos En el Activo Corriente se esta llevando a cabo continuamente el ciclo de explotacin por lo que, aunque el dinero se recupera con rapidez, hay que volverlo a invertir para seguir continuamente en accin. As pues una parte del Activo Corriente tiene caractersticas de Activo No Corriente o inversin permanente, por eso debe ser financiado con RECURSOS PERMANENTES.

2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

ACTIVO PASIVO

Inv. Perm.

Activo no corriente

Patrimonio + Pasivo no Corriente FM Rec. Perman.

Activo Corriente

P. Corriente

FM = AC PC > 0

2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

ACTIVO PASIVO Patrimonio Inv. Perm. Activo no corriente + Pasivo no Corriente Rec. Perman.

Activo Corriente

Pasivo Corriente

FM = AC PC = 0

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2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

ACTIVO PASIVO Patrimonio Inv. Perm. Activo no corriente + Pasivo no Corriente Rec. Perman.

FM Activo Corriente P. Corriente

FM = AC PC < 0

2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

La recuperacin de los recursos invertidos en el activo se lleva a cabo a dos velocidades distintas: Los recursos invertidos en Activo No Corriente se recuperan a lo largo de sus aos de vida til a travs de las amortizaciones CICLO LARGO o CICLO DE CAPITAL Los recursos invertidos en Activo Corriente se recuperan de una manera mucho ms rpida a travs de las ventas CICLO CORTO o CICLO DE EXPLOTACIN Por lo tanto el equilibrio entre inversiones y financiacin exige que: o Inversiones permanentes se financien con recursos permanentes o Inversiones temporales puedan financiarse con deuda a corto plazo

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2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

El anlisis financiero mediante ratios Los ratios financieros slo son proporciones o cocientes entre distintas partidas del balance y de la cuenta de resultados que nos proporcionan informacin.

El valor de la informacin obtenida es mayor si comparamos los ratios en una secuencia temporal o si comparamos los ratios de la empresa con los de sus competidores o con la media de su sector de actividad.

2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

Ratio de liquidez general o de solvencia a corto plazo ratio de liquidez general Activo Corriente Pasivo Corriente

Ratio de endeudamiento o de solvencia a largo plazo ratio de endeudamiento Pasivo total Patrimonio Neto

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2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

Rendimiento de las inversiones que realiza la empresa La rentabilidad es una medida relativa del beneficio que obtiene la empresa por comparacin entre el beneficio obtenido y los capitales invertidos. El significado de la rentabilidad es la cantidad de beneficio conseguido por cada euro empleado, invertido o utilizado. Se distinguen distintos tipos: * Rentabilidad econmica * Rentabilidad financiera Su punto de partida es la Cuenta de Resultados que resume la positiva o negativa actividad de la empresa por las ganancias o prdidas obtenidas.

2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

La Rentabilidad Econmica es la capacidad que tienen los activos de la empresa para generar beneficios, independientemente de su financiacin.

RE =

B antes i.i. Activo

RE =

Bai.i. Bai.i. Vtas. = Activo Vtas. Activo

Bai.i. Vtas.

Margen sobre ventas (m). Beneficio econmico por euro vendido. Rotacin de los activos ( r ). Ventas sobre euro invertido. Capacidad de los activos para generar ventas.

Vtas . Activo

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2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

Dos estrategias para mejorar la Rentabilidad Econmica a) Optar por ampliar el margen: Un producto de calidad, de precios altos, que harn disminuir las unidades vendidas, pero dejar un alto beneficio por unidad. Estrategia de diferenciacin del producto. Ampliar las rotaciones: Renunciar a un producto de alta calidad y vender con un precio lo ms bajo posible para lograr un fuerte incremento en las unidades vendidas Estrategia de lder aunque el margen unitario sea bajo. en costes.

b)

2. Anlisis de los estados financieros de la empresa La Rentabilidad Financiera es la que interesa al accionista. Compara el beneficio obtenido por los accionistas con los capitales invertidos por estos (Patrimonio )

Rentabilid ad Financiera =

Beneficio despues i.i. Patrimonio Neto

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2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

Para una Rentabilidad Econmica dada si RE> i, la RF aumenta cuanto mayor es el endeudamiento de la empresa (L) si RE < i, la RF disminuye cuanto mayor es el endeudamiento de la empresa (L) A este efecto amplificador de la deuda sobre la RF se le denomina Apalancamiento financiero

RF

RF = RE + (RE i)L

RE

tg = RE i > 0

2. Anlisis de los estados financieros de la empresa

Tres empresas con unos activos de 500 u.m., pero distinta estructura financiera. La deuda total de cada una de las empresas es de 0 u.m., 250 u.m. y 400 u.m. respectivamente. Las tres pagan por la deuda un 6%. Si el beneficio econmico de estas empresas puede ser de: 20, 40, 60, 80 y 100 u.m. BE RE = BE/A =BE/500 RFx = RE+(RE-i)L L = 0 ; i = 6% RFy = RE+(RE-i)L L=250/250= 1; i = 6% RFz = RE+(RE-i)L L=400/100= 4; i = 6% 10 2% 2% - 2% -14% 20 4% 4% 2% - 4% 30 6% 6% 6% 6% 40 8% 8% 10% 16% 50 10% 10% 14% 26%

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2. Anlisis de los estados financieros de la empresa RF %

Z
26

62,5%
16 10 8

25%

10

RE %

25%

3. Conclusiones de la informacin econmicofinanciera Aunque la informacin obtenida de la empresa es til, es preciso que el anlisis resultante de la contabilidad se compare con el de otras empresas del mismo sector o de un tamao similar para contar con una opinin ms real de la situacin de la empresa. Tambin es necesario tener en cuenta factores del entorno genrico y del entorno especfico.

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