CAPITAL DE GIRO E ADMINISTRAO DE ATIVO CIRCULANTE

Msc. Felipe Augusto Santana de Oliveira

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Objetivos de aprendizagem
1. Compreender a administrao financeira de curto prazo, o capital de giro lquido e a relao entre rentabilidade e risco. 2. Descrever o ciclo de converso de caixa, suas exigncias de

financiamento e as estratgias bsicas para geri-lo.

3. Discutir a gesto de estoques: pontos de vista distintos, tcnicas comuns e consideraes internacionais. 4. Explicar o processo de seleo de crdito e o procedimento quantitativo de avaliao de mudana de padres de

concesso de crdito.

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Objetivos de aprendizagem
5. Rever os procedimentos para avaliar quantitativamente as variaes de desconto por pagamento rpido, outros aspectos de termos de concesso e monitoramento de crdito. 6. Compreender a gesto de recebimentos e pagamentos,

incluindo float, acelerao de recebimentos, retardamento de

pagamentos, concentrao de caixa, contas com saldo nulo

e aplicaes em ttulos de curto prazo.

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Ativos e passivos de longo e curto prazo

Ativos Circulantes: Caixa Ttulos Negociveis Pagamentos Antecipados Contas a Receber Estoques Ativos Permanentes: Ativos Financeiros Instalaes & Equipamentos Terrenos & Prdios Passivos Circulantes: Fornecedores Despesas a Pagar Dvidas de Curto Prazo Impostos a Recolher Financiamento de Longo Prazo: Capital de Terceiros Capital Prprio

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Capital de giro lquido

Administrao financeira de curto prazo: gesto do ativo circulante e passive circulante
Gerenciar os elementos do ativo circulante e do ativo circulante para atingir um equilbrio entre rentabilidade e risco que contribua positivamente para o valor da empresa.

O capital de giro inclui os ativos circulantes de uma empresa, ou seja, caixa e ttulos negociveis de curto prazo, alm de contas a receber e estoques. Tambm compreende passivos circulantes, incluindo contas a pagar (fornecedores), instituies financeiras a pagar (emprstimos bancrios) e despesas a pagar.

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Capital de giro lquido

Capital de giro lquido: parcela pela qual o ativo circulante de uma empresa supera o ativo circulante
Capital de Giro Lquido = (Ativo Circulante) (Passivo Circulante) Se:

Ativo Circulante > Passivo Circulante, ento Capital de Giro Lquido > 0 Ativo Circulante < Passivo Circulante, ento Capital de Giro Lquido < 0

A converso de estoques para recebveis e destes para caixa fornece os recursos para pagar o passivo circulante As sadas de caixa do passivo circulante so relativamente previsveis ao incorrer em uma obrigao, a empresa sabe quando e quanto dever pagar; As entradas de caixa so mais difceis de prever quanto mais previsveis as entradas de caixa, menor o capital de giro lquido Copyright 2004 Pearson Education, Inc. necessrio Slide 14-5

Capital de giro lquido

Caixa

$ 350

$ 200

Duplicatas a Receber

Estoque de Mria Prima

$ 260 $ 40 $50 Despesas: $40 Mark up: $50 Education, Inc. Copyright 2004 Pearson

Estoque de Produtos Acabados

$ 200 $ 60

Outros custos : $60

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Capital de giro lquido

Rentabilidade versus liquidez

indispensvel observar que rentabilidade e liquidez(ou fluxo de

caixa) no so necessariamente a mesma coisa.
Uma empresa pode ser rentvel e ainda assim passar por srios problemas de fluxos de caixa. A chave est na durao do ciclo de capital de giro ou seja, quanto tempo necessrio para converter caixa novamente em caixa.

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Compensao entre rentabilidade e risco

Rentabilidade: relao entre receitas e custos decorrentes do uso de ativos da empresa tanto circulantes quanto fixos em atividades produtivas
Pode-se aumentar o lucro: (i) aumentando-se as receitas ou; (ii) diminuindo-se os custos

Risco: a probabilidade de que a empresa no consiga pagar suas contas medida que venam. Nesse caso, ela considerada tecnicamente insolvente.
Quanto maior o capital de giro lquido, menor o risco de insolvncia

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Compensao entre rentabilidade e risco

VARIAO DO ATIVO CIRCULANTE
Pode-se utilizar o quociente entre ativo circulante e ativo total para demonstrar como mudana do nvel do ativo circulante afeta a relao entre rentabilidade e risco => PORCENTAGEM CIRCULANTE DO ATIVO TOTAL (assume-se que o A.T. seja constante)
Quociente Ativo Circulante Ativo Total Variao do Quociente Aumento Diminuio Efeito Sobre o Lucro Diminuio Aumento Efeito sobre o Risco Diminuio Aumento

Quando o quociente aumenta (aumento do ativo circulante), a rentabilidade diminui porque o ativo circulante menos lucrativo do que o ativo imobilizado, este agrega mais valor ao produto e sem ele a empresa no poderia gerar o produto. O risco diminui conforme o ativo circulante aumente o aumento de ativo circulante, gera incremento do capital de giro lquido, reduzindo assim o risco de insolvncia
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Compensao entre rentabilidade e risco

VARIAO DO PASSIVO CIRCULANTE
Indica a porcentagem do ativo total financiada com passivo circulante
Quociente Passivo Circulante Ativo Total Variao do Quociente Aumento Diminuio Efeito Sobre o Lucro Aumento Diminuio Efeito sobre o Risco Aumento Diminuio

Quando o quociente aumenta (aumento do passivo circulante), a rentabilidade aumenta porque a empresa utiliza mais financiamento com o passivo circulante e menos financiamento de longo prazo. O passivo circulante mais barato, pois o montante de juros ser relativamente menor

Quando o quociente aumenta, o risco tambm aumenta porque o aumento do passivo circulante reduz o capital de giro lquido.

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Ciclo de converso de caixa

Esse clculo tem por finalidade medir o quo rapidamente uma empresa pode converter caixa em mais caixa. Serve para mostrar a eficincia em administrar os seus ativos e passivos

de curto prazo para a gerao de caixa. Obviamente os

clculos e as anlises vo variar de empresa para empresa, dependendo do tipo de negcio (Vladimir Frana diretor executivo da ABRADISTI).

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Clculo do ciclo de converso de caixa

O ciclo operacional (CO) o prazo desde o comeo do processo de produo (encomenda de materiais) at o pagamento de contas a receber.
O ciclo operacional abrange duas principais categorias de ativo de curto prazo: estoque e contas a receber. medido em tempo decorrido por meio da soma da idade mdia do estoque (IME) e do prazo mdio de recebimento (PMR) CO = IME + PMR

O processo de produo e venda tambm inclue a compra a prazo de insumos, resultando em contas a pagar a fornecedores
As contas a pagar a fornecedores reduzem o nmero de dias de recursos de uma empresa comprometidos com o ciclo operaciona
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Clculo do ciclo de converso de caixa

O tempo at a quitao das contas a pagar a fornecedores, medido em dias, o prazo mdio de pagamento (PMP) O ciclo operacional subtrado do prazo mdio de recebimento chamado de ciclo de converso do caixa (CCC)
O CCC representa o prazo pelo qual os recursos da empresa ficam aplicados
CCC = CO PMP

Substituindo-se CO=IME+PMR na formula acima, tem-se:

CCC = IME+ PMR - PMP

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Clculo do ciclo de converso de caixa

A MAX Company, produtora de pratos descartveis, tem faturamento anual de $10 milhes. O custo de produtos vendidos representa 75% das vendas e as compras equivalem a 65% do custo dos produtos vendidos. A idade mdia do estoque (IME) igual a 60 dias, seu prazo mdio de recebimento (PMR) de 40 dias e o prazo mdio de pagamento (PMP) de 35 dias.

CCC = IME+ PMR - PMP

Usando os valores dessas variveis, obtm-se um ciclo de converso de caixa de 65 dias (60 + 40 35), apresentado na linha de tempo da Figura 14.1.
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Clculo do ciclo de converso de caixa

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Clculo do ciclo de converso de caixa

Os recursos aplicados pela MAX no ciclo de converso de caixa,

supondo um ano de 360 dias, so:

Evidentemente, a reduo da IME ou do PMR ou a ampliao do PMP diminuir o ciclo de converso de caixa, reduzindo assim o

volume de recursos que a empresa precisaria aplicar nas

operaes.

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Exigncias de financiamento do CCC

Pode-se usar o ciclo de converso do caixa como base para discutir como uma empresa financia o investimento requerido em

ativos operacionais.
Primeiro, sero apresentados as distines entre as necessidades de financiamento permanente e financiamento sazonal. Depois sero descritas as estratgias agressivas e conservadoras de financiamento sazonal

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Exigncias de financiamento do CCC

Exigncias de financiamento permanentes e sazonais
Se as vendas de uma empresa forem constantes, ento seu
investimento em ativos operacionais tambm ser constante e a empresa ter exigncias de financiamento permanentes. Se as vendas forem cclicas, ento o investimento em ativos operacionais variar com o passar do tempo, levando

necessidade de financiamento sazonal alm do financiamento

permanente de seu investimento mnimo em ativos operacionais.
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Exigncias de financiamento do CCC

Exigncias (necessidades) de financiamento permanentes e sazonais
A Nicholson Company mantm, em mdia, $ 50.000 em caixa e ttulos negociveis, $ 1.250.000 em estoques e $ 750.000 em contas a receber. As atividades da empresa so muito estveis, de modo que seus ativos operacionais podem ser considerados permanentes. Alm disso, as contas a pagar de $ 425.000 tambm so estveis. Portanto, a Nicholson tem um investimento permanente em ativos operacionais de $ 1.625.000 ($ 50.000 + $ 1.250.000 + $ 750.000 $ 425.000). Esse montante seria igual exigncia (necessidade) de financiamento permanente.
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Exigncias de financiamento do CCC

Exigncias de financiamento permanentes e sazonais
A Semper Pump Company, que produz bombas para bicicletas, ao contrrio, apresenta exigncias de financiamento sazonais. A empresa tem vendas sazonais, com o pico associado s compras de bombas para encher pneus de bicicleta no vero. Ela possui, como mnimo, $ 25.000 em caixa e ttulos negociveis, $ 100.000 em estoques e $ 60.000 em contas a receber. Nos perodos de pico, o estoque eleva-se para $ 750.000 e suas contas a receber sobem para $ 400.000. Para tirar proveito de eficincias na produo, a Semper produz as bombas em ritmo constante o ano inteiro. Isso faz com que as contas a pagar permaneam constantes no nvel de $ 50.000 durante o ano inteiro.
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Exigncias de financiamento do CCC

Exigncias de financiamento permanentes e sazonais
Portanto, tem necessidade de financiamento permanente, causada por seu nvel mnimo de ativos operacionais, de $ 135.000 ($ 25.000 + $ 100.000 + $ 60.000 $ 50.000), e necessidades de financiamento sazonais (acima das necessidades permanentes) de $ 990.000 [($ 25.000 + $ 750.000 + $ 400.000 $ 50.000) $ 135.000]. As necessidades totais de financiamento da empresa para ativos operacionais variam de um mnimo de $ 135.000 (permanentes) a um pico sazonal de $ 1.125.000 ($ 135.000 + $ 990.000) como mostrado na Figura 14.2.

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Exigncias de financiamento do CCC

Exigncias de financiamento permanentes e sazonais

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