Estatstica: Covarincia e Correlao

COVARINCIA Por exemplo duas amostra de rentabilidade de dois ttulos diferentes, exemplificando melhor ainda, como termos na mo a rentabilidade das aes da empresa A e da empresa B dos ltimos doze meses, a ento compararmos como uma se relaciona com a outra em relao ao comportamento. om essa an!lise podemos responder al"umas per"untas como# $ desempenho de uma companha o desempenho da outra% &uando uma 'aloriza ou des'aloriza, a outra tambm 'aloriza ou des'aloriza% ( assim por diante. Como calcular a Covarincia? )upomos a se"uinte tabela como sendo a rentabilidade de duas aes de duas empresas diferentes num perodo de *uatro meses# Ms
+aneiro /e'ereir o 2aro Abril

A es Em!resa A
,,003-

A es Em!resa "
,.1.0.3.-

Passo,# alcular a mdia dos retornos da (mpresa A e (mpresa B 45,6,06063783 9 a di'iso por 3 por*ue so *uatro meses. :esultado da mdia da (mpresa A: #$%# 45,.61.60.63.783 9 a di'iso por 3 por*ue so *uatro meses :esultado da mdia da (mpresa B# &%$#' Passo;# Para cada m<s da (mpresa A, faa o se"uinte c!lculo 5mdia = rentabilidade do m<s7, assim# >,;>- 9 ,4 3,;>>,;>- 9 ,04 9?,?>>,;>- 9 04 ;,;>>,;>- 9 34 ,,;>Passo0# @"ualmente ao passo ;, faa o mesmo com a (mpresa B, assim# 3;,>.- 9 ,.4 0;,>.3;,>.- 9 1.4 93?,>.3;,>.- 9 0.4 ,;,>.3;,>.- 9 3.4 ;,>$bs.# subentende9se *ue cada linha do passo , e passo ; representam os meses, ou seAa, primeira linha Aaneiro, se"unda linha fe'ereiro e assim por diante. Passo3# 2ultipli*ue os 'alores encontrados para (mpresa A pelos 'alores encontrados para a (mpresa B, assim# 3,;>- x 0;,>.- 4 ,,0B9?,?>- x 93?,>.- 4 0,CB;,;>- x ,;,>.- 4 .,;B-

,,;>-

x ;,>-

4 >,03-

Passo># )ome todos os 'alores encontrados no passo 3, assim# ,,0B- 6 0,CB- 6 .,;B- 6 >,03- 4 ,.,C1PassoC# Di'ida o 'alor encontrado no passo > pela *uantidade de meses *ue estamos analisando, 5Aan, fe', mar, abr7, so *uatro meses, assim# ,.,C1- 8 3 4 ;,C?:()EFGAD$# A co9'ariHncia dessas duas aes de# %$()* A+ora ,ica uma +ran-e !er+unta no ar: O .ue esse n/mero re!resenta !ara a min0a an1lise? O mais importante que aprender fazer o clculo saber interpretar o que o resultado quer dizer, visto que o clculo pode ser feito por qualquer programa ou calculadora financeira. )e a o9'ariHncia for maior *ue 2ero, podemos concluir *ue# Os dois ttulos/aes esto diretamente relacionados. Apresentam mo'imentos de mesma tend<ncia. A 'alorizao8des'alorizao de um reflete o mesmo comportamento no outro. Por apresentarem mo'imentos na mesma direo, em situao de des'alorizao, no ha'er! compensao entre eles, ele'ando o risco da carteira. aso o critrio da escolha das aes de uma carteira seAa a di'ersificao para se pre'enir da perca, essas duas aes do exemplo citado 5(2P:()A A e (2P:()A B7 no so interessantes coloc!9las Auntas na mesma carteira. )e a o'ariHncia for menor *ue 2ero, podemos concluir *ue# Os ttulos apresentam relaes inversas. $ desempenho de um o in'erso do outro. A 'alorizao8des'alorizao de um reflete o comportamento oposto no outro. Por apresentarem mo'imentos opostos, "eram uma posio de hedge para a carteira, reduzindo o risco da carteira, pois a des'alorizao de um ttulo representa a 'alorizao do outro. :esumindo, para *uem *uer mais se"urana, ou *uer montar uma carteira *ue no des'alorizarem tudo de uma sI 'ez, interessante colocar aes em *ue a co9'ariHncia seAa menor *ue zero. 3e a Co4varincia ,or i+ual a 2ero$ !o-emos concluir .ue: No e5iste relao al+uma entre as -uas a es6 CORRE7A89O )e no item de co'ariHncia eu disse *ue a forma, e por*ue no a fIrmula, de calcular no era importante para a compreenso, no caso da correlao isso se acentua ainda mais, tanto *ue em lu"ar al"um eu encontrei como calcular a correlao. Para entender melhor 'amos usar as mesmas informaes do item de co'ariHncia 5(mpresa A e (mpresa B7. Jamos comear assim# Analisando as duas sries de aes, nIs *ueremos saber se as duas t<m comportamentos i"uais, diferentes ou se no existe relao al"uma entre as duas.

Primeiramente necess!rio encontrar o ndice de correlao das duas sries, para isso entre no (xcel e use a fIrmula 4correl57. )upondo *ue a clula K2<sL esteAa na clula KA,L, a fIrmula fica assim# :CORRE7;"%:"#<C%:C#= :esultado 4 .,11.33? Detalhe importante# esse nmero sempre estar! no inter'alo de 59,7 e 56,7. A partir desse nmero encontrado *ue nIs conse"uimos analisar e responder as per"untas descritas acima, da se"uinte forma# &uando a correlao for i+ual a ># )i"nifica *ue as duas aes se"uem exatamente e proporcionalmente a mesma direo, explicando melhor, *uando uma sobe ou desce, a outra tambm sobe ou desce na mesma *uantidade ou proporo. )e as aes da (mpresa A subirem ,.- si"nifica *ue as aes da (mpresa B tambm sobem ,.-, se as aes da (mpresa A carem ,.- si"nifica *ue as aes da (mpresa B tambm caem ,.-, e 'ice9'ersa. &uando a orrelao for maior .ue '# M como no item anterior, porm com menos exatido. &uanto mais o ndice de correlao esti'er perto de zero, menos exatido ser!, e 'ice9 'ersa, *uanto mais o ndice de correlao esti'er perto de um, mais exatido ser!. :esumindo mais ainda, supondo *ue o ndice de correlao seAa .,..,, si"nifica *ue *uando as aes da (mpresa A subirem, as aes da (mpresa B tambm subiro, mas *uase nada, ou *uase insi"nificante. )upondo *ue o ndice de correlao seAa .,111, si"nifica *ue *uando as aes da (mpresa A subirem, as aes da (mpresa B tambm subiro, sI *ue, *uase na mesma proporo. $bser'ao, *uando eu di"o Kaes subiremL, o mesmo 'ale se elas baixarem, no importa. &uando a correlao for i+ual a '# )i"nifica *ue as duas aes em *uesto no t<m correlao al"uma entre si. )e uma subir ou descer, nada influenciar! na outra. &uando a correlao for menor .ue '# )i"nifica *ue as duas aes se comportam de forma in'ersa. &uando uma sobe a outra desce e *uando uma desce a outra sobe. &uanto mais perto de . 5zero7 for o ndice de correlao, menor se ser! a intensidade da in'erso. ( *uanto mais perto de 9, 5menos um7 for o ndice de correlao, maior ser! a intensidade de in'erso. )upondo *ue o ndice de correlao seAa de 9.,..,, si"nifica *ue *uando as aes da (mpresa A subirem, as aes da (mpresa B cairo com uma pe*uena intensidade. )upondo *ue o ndice de correlao seAa de 9.,111 5*uase 9,7, si"nifica *ue *uando as aes da (mpresa A subirem, as aes da (mpresa B cairo *uase na mesma proporo in'ersa. &uando a correlao for i+ual a 4>#

)i"nifica *ue as aes das duas empresas se comportam de forma totalmente in'ersa. )e as aes da (mpresa A subirem, as aes da (mpresa B cairo na mesma e exata proporo. )imples assim# (mpresa A sobe 0-, (mpresa B cai 0-, como eu disse, de forma totalmente in'ersa, o contr!rio 'erdadeiro. Jamos fazer um exemplo real de comparao entre as rentabilidades de duas aes de duas empresas diferentes. Gomaremos a tabela abaixo para an!lise. Em!resa A Em!resa " Var* A Var* " +an ,,.,,./e' ;,.;,.- ,..,.- ,..,.2ar 0,.0,.>.,.>.,.Abr 3,.3,.00,000,02ai >,.>,.;>,.;>,.+un ,,.,,.9B.,.9B.,.+ul ;,.;,.- ,..,.- ,..,.A"o ,,.,,.9>.,.9>.,.Para explicar a tabela acima, as colunas KJar- AL e KJar- BL representam o *uanto 'ariou as aes da (mpresa A e da (mpresa B. $bser'e *ue as duas colunas mostram *ue as aes subiram exatamente i"uais em todos os meses. A correlao dessa tabela i"ual a , 5um7. Em!resa A Em!resa " Var* A Var* " +an >,.,.,./e' 3,.,;,.- 9;.,..;.,..2ar 0,.,>,.- 9;>,..;>,..Abr ;,.;.,.- 900,0000,002ai ,,.0.,.- 9>.,..>.,..+un .,>3>,.- 9>.,..>.,..+ul >,.90>1,;- 1..,..- 9B1B,;;A"o 3,.930,,.- 9;.,..;.,..A correlao dessa tabela acima 9, 5menos um7 obser'e nas colunas de 'ariao das aes A e B *ue se comportam de forma totalmente in'ersa, *uando uma cai ;.- a outra sobe ;.- e 'ice9'ersa.

RE3?MO @E VARINCIA$ CO4VARINCIA E CORRE7A89O

A VARNCIA 9a 'ariHncia de uma 'ari!'el aleatIria uma medida da sua disperso estatstica, indicando *uo lon"e em "eral os seus 'alores se encontram do 'alor esperado 5sendo o 'alor esperado a mdia7. COEAICIENBE @E VARIA89O # $ coeficiente de 'ariao uma medida de disperso relati'a empre"ada para estimar a preciso de experimentos e representa o des'io9padro di'idido pela mdia. )ua funcionalidade a capacidade de comparao de distribuies diferentes. )er'e para saber se uma srie de nmeros possui mais disperso do *ue a outra srie, sI isso, assim simples. A interpretao funciona assim, a srie *ue possuir mais 'ariao, si"nifica *ue tem mais risco, ou mais inst!'el. CO4VARINCIA: )er'e para saber como as duas sries se comportam, ou seAa para responder a se"uinte per"unta# &uando uma sobe a outra tambm sobe% $u, *uando uma sobe a outra desce% ( assim por diante. Porm, no C !ossvel saDer com .ue intensi-a-e elas se inter,erem uma na outra6 Jamos exemplificar melhor# supondo *ue nIs che"amos numa concluso de *ue toda 'ez *ue a ao da (mpresa A sobe, a ao da (mpresa B tambm sobe, lo"o, sabemos *ue h! uma tend<ncia i"ual para as duas aes, mas nIs no sabemos *ual intensidade dessa tend<ncia. A covari ncia no consegue me responder se quando a ao da !mpresa A so"e, a ao da !mpresa # so"e pouquinho ou muito. &uem conse"ue me responder essa per"unta a orrelao, no prIximo tIpico. CORRE7A89O: tem as mesmas propriedades da co'ariHncia, porm com mais preciso na informao. &uando calculamos o ndice de correlao, o nmero encontrado sempre est! no inter'alo entre 9, 5menos um7 e , 5um positi'o7. )upomos *ue nIs calculamos o ndice de correlao das aes da (mpresa A e da (mpresa B, e *ue o ndice encontrado foi de .,11. om esse resultado nIs podemos responder duas per"untas 5a primeira per"unta a co9 'ariHncia tambm pode responder, porm a se"unda no7# &uando a ao da (mpresa A sobe, a ao da (mpresa B tambm sobe% N :()P$)GA# )@2. om *ue intensidade a ao da (mpresa B sobe em relao O ao da (mpresa A% :()P$)GA# &EA)( PA 2()2A @PG(P)@DAD(, pois o ndice encontrado est! muito prIximo de , 5um positi'o7.