MACh-35 Abril 2012

Informe MACh
Macroeconoma y Construccin
35
Abril | 2012
Informe MACh
35
Abril | 2012
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin
El Informe MACh es una publicacin cuatrimestral de la Cmara Chilena de la Construccin que busca contribuir al debate macroeconmico y del sector construccin que tiene lugar en el pas. Se permite su reproduccin total o parcial siempre que se cite expresamente la fuente. Para acceder al Informe MACh y a los estudios de la CChC AG por internet, contctese a www.cchc.cl Gerente de Estudios: Javier Hurtado C. Coordinadora Econmica: Marcela Ruiz-Tagle O. Colaboradores: Claudia Chamorro, Vicente Correa, Byron Idrovo, Joaqun Lennon, Francisco Javier Lozano, Anglica Mella, Orlando Robles.
NDICE
1. INSUMOS.............................................................................................................07 1.1. Mercado de materiales de la construccin Abril | 2012 1.2. Mercado laboral y proyecciones 2. VIVIENDA.............................................................................................................21
2.1. Permisos de edicacin 2.2. Mercado inmobiliario y proyecciones Recuadro 1: Relacin entre el ciclo econmico y la actividad inmobiliaria 2.3. Vivienda pblica 3. INFRAESTRUCTURA...........................................................................................46 Recuadro 2: Volatilidad Externa, Precio del Cobre y Tipo de Cambio
3.1. Infraestructura productiva 3.2. Infraestructura de uso pblico 4. PROYECCIONES PARA LA CONSTRUCCIN........................................................68
4.1. Expectativas sectoriales 4.2. Proyeccin para la construccin 5. Recuadro 3: Nuevas Cuentas Nacionales para el sector construccin
Glosario............................................................................................................80
Resea
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La contencin de la crisis europea aunque tarda y no del todo resuelta, el lento crecimiento de Estados Unidos y la desaceleracin administrada de China, constituyen el escenario econmico mundial y son el contexto en que se enmarca, en parte, el sorpresivamente dinmico crecimiento del pas durante el primer trimestre del ao. En el caso europeo, las inyecciones de liquidez provistas por el Banco Central Europeo as como las facilidades implementadas por organismos internaciones han permitido ganar tiempo para enfrentar de mejor manera la crisis nanciera y encarar as con mayor probabilidad una recesin breve este ao, siempre y cuando el acceso al nanciamiento a empresas y personas no se contraiga de manera importante y los acuerdos scales progresen. En tanto, si bien la economa estadounidense ha dado seales mixtas respecto a su evolucin, en trminos generales la actividad se ha comportado mejor a lo previsto conforme se aanzan el consumo y los inventarios, y comienzan a mejorar aunque aun lentamente el mercado del crdito y la creacin de empleo. En China, si bien las autoridades advirtieron la desaceleracin de su economa en 2012, las cifras reportadas al primer trimestre del ao resultaron mejores a lo previsto y permitieron prever mejores condiciones para el ao en su totalidad, gracias al vigor de su demanda interna. En efecto, la inversin y el consumo privado han mantenido un importante ritmo de crecimiento, en parte gracias al creciente ingreso de los hogares. Ello ha permitido sostener la demanda por
productos externos, lo cual en el caso de nuestro pas resulta particularmente benecioso. En efecto, la expansin observada en nuestra economa ha permitido la creacin de ms de 230.000 puestos de trabajo en los ltimos doce meses y la disminucin de la tasa de desempleo a mnimos histricos equivalentes a los registros de 1996, previos a la crisis asitica1. Como era de esperar, esta situacin de pleno empleo se ha traducido en un incremento de las remuneraciones por sobre la variacin del IPC. Si a lo anterior se agrega el efecto econmico rezagado que genera el recorte de 25 puntos base en la tasa de poltica monetaria observada en enero, con un escenario externo de relativa menor volatilidad, el resultado natural es la generacin de un prolongado ciclo de expansin en el consumo, cuyo impulso aun se mantiene. De esta forma, no es de extraar el ajuste en las expectativas del mercado respecto al crecimiento del producto en 2012, las cuales fueron raticadas por el Banco Central al revisar al alza el rango de crecimiento esperado (si bien ello tambin incorpora el sesgo positivo introducido por el cambio del ao base en las cuentas nacionales). Este entorno ha resultado particularmente benecioso para el sector construccin y explica, en parte, el ajuste al alza efectuado en nuestra proyeccin para el ao la que situamos en 8,8% con un balance de riesgo equilibrado.
1. Medido por la encuesta de empleo en el Gran Santiago de la Universidad de Chile, cuyas cifras son comparables en el tiempo, a diferencia de lo que ocurre con la encuesta del INE.
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En efecto, la principal fuente de riesgo identicada en el Informe anterior se relacionaba con la inversin inmobiliaria orientada a viviendas sin subsidio, la cual se proyect que se contraera debido a una base de comparacin exigente y al efecto de las restricciones esperadas en el acceso al crdito. No obstante, los buenos fundamentos en las condiciones de ingreso de las familias y el consecuente aumento en la demanda por nanciamiento para la vivienda, en conjunto con la tendencia al alza en el precio de las mismas y las estables condiciones del costo nanciero, han permitido que la oferta y por lo tanto la inversin asociada- se incremente levemente por sobre lo previsto inicialmente. Por otro lado, la ejecucin presupuestaria ha sido mayor a lo usual, incidiendo positivamente en la expectativa del cumplimiento del programa pblico de inversin anual, par6 ticularmente en el caso de obras de infraestructura pblica no asociada a concesiones. Por ltimo, si bien la inversin productiva privada sufri ajustes a la baja, ello no ocurri respecto de los desembolsos informados a materializar en
2012, cuya predominancia radica en el sector minero y que se encuentran en un 90% en etapa de construccin (equivalentes a US$ 3.780 millones). Con todo, nuestras estimaciones para 2012 no estn exentas de riesgo. En el plano externo la evolucin del precio del petrleo continuar altamente sensible a la oferta del insumo, dejando a la economa mundial expuesta a importantes uctuaciones de precio y consecuentes efectos en el crecimiento, de deteriorarse las condiciones geopolticas de los pases productores. Mientras que en el plano interno mantenemos expectativas de un parcial endurecimiento de las condiciones de acceso al crdito durante lo que resta del ao, aunque en menor magnitud a lo previsto en diciembre ltimo; a la vez que aumentamos la ponderacin adversa de presiones inacionarias y consecuentes incrementos en la tasa de poltica monetaria y/o una desaceleracin en el ritmo de la ejecucin presupuestaria en la medida que el avance en los precios superen las expectativas del instituto emisor.
1. Insumos
1.1 Mercado de materiales de la construccin

Demanda de insumos
El consumo aparente de las barras de acero, es decir, la suma de las toneladas despachadas nacionalmente y de las toneladas importadas, si bien ha mostrado una tendencia alcista y de rpido crecimiento los ltimos dos aos (30% anual en promedio), an no recupera los niveles previos a la crisis sub prime. En efecto, entre junio de 2009 y febrero de 2012 el consumo aparente de este fundamental insumo para la construccin creci ms de 86%. Sin embargo, los niveles recientemente alcanzados son cerca de 10% menores que los logrados a mediados de 2008, antes de la mencionada crisis2. En lo ms reciente, el acero muestra un leve crecimiento de 1,2% si comparamos el consumo aparente entre enero y febrero de 2012 y el consumo en igual periodo para 2011. Para el caso del cemento, la situacin fue menos voltil en 2008-2009 (cay menos) que para el acero y hoy en da su consumo aparente es ms de 12% mayor al de antes de la crisis sub prime. Los ltimos meses el consumo de este insumo ha tomado un ritmo de crecimiento elevado, llegando a superar en los inicios de este ao, en casi un quinto al comienzo del 2011 (esto es, comparando la suma de enero y febrero de cada ao).
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CONSUMO DE CEMENTO Y BARRAS DE ACERO E NDICES GENERALES DE INSUMOS

DE ENERO A FEBRERO
2011 Toneladas Cemento Despacho Importaciones Consumo aparente Barras de acero para hormign Despacho Importaciones Consumo aparente Indicadores generales (ndices) Despachos fsicos Ventas mat. construccin
Fuente: CChC.
2012
% de variacin 15,1 68,2 19,2 2,6 -24,4 1,2 Anual 12,0 12,0
695.574 57.910 753.484 95.078 4.959 100.037 Mensual -4,40 -0,60
800.574 97.426 898.000 97.538 3.748 101.286 Variacin serie desestacionalizada (%) Acumulada -4,00 -0,80
2. El grco respectivo muestra un aumento fuerte del consumo aparente de las barras de acero en el cuarto trimestre de 2008. En ese entonces los precios internacionales registraron una fuerte tendencia alcista, por lo que las constructoras aumentaron las compras nacionales y las importaciones de forma previsora, antes que el precio llegara a niveles prohibitivos. Los niveles actuales de consumo aparente, en efecto son similares a los niveles alcanzados antes de dicho episodio.
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Consumo aparente de cemento y de barras de acero para hormign

(ndices base 2005=100, trimestres mviles)
Cemento Acero Cemento, variacin anual Acero, variacin anual
NDICE DE DESPACHOS FSICOS INDUSTRIALES

(TRIMESTRES MVILES)
ndices base 1980=100 390 370 350 330 310 290 270 250 2006
Fuente: CChC.
180 160 140 120 100 80
120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80
Indice, serie desestacionalizada Variacin anual (eje derecho)
40 30 20 10 0
En %
En %
-10 -20 -30 2007 2008 2009 2010 2011 2012
60 40 2005
Fuente: CChC.
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Respecto a los indicadores generales para los insumos en concordancia con el anlisis anterior podemos notar lo siguiente.
Base 1980=100
NDICE DE DESPACHOS FSICOS INDUSTRIALES POR COMPONENTES

(TRIMESTRES MVILES)
220 200 180 160 140 120 100 2007
Fuente: CChC
En el caso del ndice de despachos fsicos industriales, el

promedio mensual de este indicador logr los niveles previos a la crisis sub prime cerca del ltimo trimestre de 2011, en que creci a tasas cercanas al 30% en trminos anuales. En particular, desde septiembre de dicho ao comenz una escalada partiendo de 330 puntos hasta llegar a cerca de 370 despus de cuatro meses. En febrero pasado este ndice anot un crecimiento de 12% anual, sin embargo se contrajo considerablemente respecto a enero (-4,4%).
Obra Gruesa Terminaciones
2008
2009
2010
2011
2012
Por otro lado, al separar por tipo de componentes el ndice de despachos fsicos industriales, se puede observar que, al igual a lo ocurrido en nuestro ltimo Informe, es el ndice de terminaciones el que super sus niveles previos a la crisis de referencia, mientras que el ndice correspondiente a obra gruesa, pese a que ha mantenido una tendencia alcista, an no lo logra. La explicacin para lo anterior es que el golpe para la actividad de obra gruesa fue mucho ms duro al comienzo de la crisis, conforme se paralizaron las actividades de mayor envergadura de las obras en dicha instancia, tal como lo ilustra el grco adjunto. Cabe destacar que el ndice de despachos fsicos industriales de obra gruesa creci ms de 10% en trminos anuales en febrero pasado, mientras que terminaciones lo hizo en cerca de 20%. As, las condiciones son favorables para que el indicador de obra gruesa avance hacia la recuperacin de sus niveles pre crisis en lo que queda del ao, aunque probablemente a un ritmo algo menor a lo exhibido en lo ms reciente, conforme la actividad nacional y de la construccin comiencen a desacelerarse en lo que resta del ao. En el margen, febrero fue un mes que, dada la desaceleracin o contraccin de los indicadores antes vistos respecto a enero, pone una nota de cautela en el escenario de actividad sectorial. En cuanto al ndice de ventas reales de materiales, fue un crecimiento sostenido de entre 10 y 15% anual desde comienzos de 2010, lo que le permiti alcanzar a nes de 2011 los niveles de antes de la crisis sub prime. En lo ms reciente, su crecimiento anual promedi 14% en los ltimos seis meses y alcanz 12% en febrero pasado, lo que habla de un crecimiento fuerte y sostenido de las ventas reales de materiales para la construccin. Se debe notar que los niveles de crecimiento de los ltimos dos aos son, aunque un poco ms voltiles, superiores en promedio a los niveles de crecimiento exhibidos antes de mediados de 2008, lo que tambin se puede observar en
el grco respectivo al mirar la pendiente que tomaron las barras de los ndices en los ltimos aos versus los primeros aos mostrados por el grco. Concordante con una desaceleracin en la actividad sectoque dicha pendiente y trayectoria se atene.
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rial y con el cierre de las brechas de capacidad, es de esperar
NDICE DE VENTAS REALES DE MATERIALES

(TRIMESTRES MVILES)
Indice, serie desestacionalizada Variacin anual (eje derecho)
ndices base 1996=100
190 180 170 160 150 140 130
20 15
10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25
En %
2006
Fuente: CChC.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
El ndice de despachos fsicos industriales y el ndice de ventas reales de materiales lograron alcanzar los niveles previos a la crisis subprime entre finales de 2011 y comienzos de este ao. El consumo de barras de acero y materiales para obra gruesa (sub componente del primer ndice) aun no logran lo anterior. Pese a los avances, en el margen febrero pone una nota de cautela al exhibir un punto de inflexin en varios de los indicadores de insumos. Dada la desaceleracin esperada para la actividad durante este ao, es de esperar que el crecimiento de la demanda por insumos y materiales de produccin se atene.
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ndice de Costos de Edicacin (ICE)

El ndice de costos de edicacin ha estado aumentando a tasas anuales del orden de 3 a 4% en los ltimos cinco meses, lo que constituye un ritmo bajo en relacin con lo acontecido en los ltimos seis aos. De hecho, el promedio de crecimiento en dicho perodo fue de 7,5% anual, cerca del doble del primer rango comentado. Con todo, el ICE ha aumentado cerca de 53% en los ltimos 6 aos y 16% si uno toma los ltimos tres. En febrero pasado el crecimiento 10 anual de este indicador fue 4,2%. Por otro lado, dadas las proyecciones de leve desaceleracin de la economa y de la construccin respecto de lo ocurrido en 2011, es de esperar que el crecimiento del ICE no sobrepase niveles como los exhibidos en los ltimos meses, siendo ms probable que su comportamiento agregado se mantenga.
En cuanto a los tres componentes del ICE, notamos una trayectoria dispar. Mientras sueldos y salarios han tendido a acelerar su crecimiento anual desde junio de 2011, hasta alcanzar 17% en febrero pasado en lnea con la estrechez observada en el mercado laboral, el ndice de costos para materiales se ha desacelerado, incluso llegando a tasas negativas en los ltimos meses (-5% en febrero pasado). Lo anterior se podra deber a la importante competencia que imponen los insumos importados. Miscelneos por su parte, ha mantenido su crecimiento en torno de 2% a 3% desde comienzos de 2010. Lo ocurrido con sueldos y salarios es coherente con la dinmica reciente del mercado laboral sectorial en que la oferta disponible de mano de obra (o fuerza laboral) ha cado en los ltimos meses, mientras que la demanda para la construccin de obras contina pujante. De hecho, los ndices de remuneraciones y de costos de mano de obra elaborados
EVOLUCIN DE LOS COSTOS DE LA CONSTRUCCIN

25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 2006
Fuente: CChC.
por el INE para el sector reejan esta aceleracin en los ltimos meses, que ha llegado a tasas de crecimiento bastante
4.500 4.300 4.100 3.900 3.700 3.500 3.300 3.100 2.900 2.700
ICE (eje derecho) ICE, % anual IPC (INE), %anual
ms elevadas que su promedio de los ltimos dos aos (en la seccin 1.2 se aborda el mercado laboral y las remuneraciones con ms detalle).
2007
2008
2009
2010
2011
2012
ICE POR COMPONENTES

(variacin anual)
Materiales Sueldos y Salarios Miscelneos 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%
Fuente: CChC.
EVOLUCIN DEL ICE Y SU DESGLOsE

A FEBRERO DE 2012 Variacin anual 4,2% -4,5% 16,9% 3,1% -0,4% 2,5% 6,3% Variacin en el ao
ICE general Por componente Materiales Sueldos y salarios Miscelneos Por etapa Obra gruesa Terminaciones Instalaciones
2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: CChC.
0,2% -0,3% 2,8%
2006
2007
Por otro lado, en cuanto a las variaciones registradas en las distintas etapas de la obra que incluye este ndice, se puede notar del grco adjunto que son los costos asociados a las instalaciones los que ms aumentaron en febrero pasado (6,3% anual), tal cual ha sido la tnica desde hace un ao. El crecimiento de los costos relativos a terminaciones y a obra gruesa ha sido ms contenido, como se muestra en el grco adjunto.
ICE POR ETAPA DE LA OBRA

(variacin anual)
Obra gruesa Instalaciones Terminaciones 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%
Fuente: CChC.
El ndice de costos de edificacin (ICE) ha estado aumentando a tasas anuales del orden de 3 a 4% en los ltimos cinco meses, lo que constituye un ritmo bajo en relacin con lo acontecido en los ltimos seis aos. As, en febrero pasado este ndice creci 4,2%. Destaca la aceleracin en el crecimiento del tem de sueldos y salarios que alcanz un crecimiento sobre el 17% nominal anual, lo que refleja cierta estrechez en el mercado laboral sectorial. Por etapa de la obra, son las instalaciones las que han visto subir en mayor medida sus costos (6,3% anual), mientras que los costos para obra gruesa y terminaciones se encuentran relativamente contenidos.
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
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-1,3% 4,1% 0,2%
11
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Otros indicadores internacionales de costos

En Chile ms de un cuarto del consumo de acero se abasevolucin de los precios internacionales de este commodity. El ndice de precio internacional del acero (Cru Steel Price Index o CRUspi) cay 11,6% en un ao en marzo; sin embargo, en lo que va corrido del ao aument 5,4%, tal como lo ilustra la tabla respectiva. Separando por planchas y barras, 12 son las primeras las que ms se abarataron en un ao. El tipo de cambio, por su parte, ha rondado los 485 pesos por dlar los dos ltimos meses; sin embargo, una cada del precio del cobre, por la desaceleracin mundial esperada para este ao y especialmente de China, podra llevar a una depreciacin cambiaria que generara alza sobre los precios relevantes de los insumos importados. Las expectativas a 11 y 23 meses para el tipo de cambio estn en los 490 y 500
Pesos por dlar Base 1994=100
NDICES INTERNACIONALES DE PRECIOS DEL ACERO

350 300 250 200 150 100 50
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
tece mediante importaciones, por lo que es preciso mirar la
ndice global del acero Planchas Barras
Fuente: CRU Online.
EVOLUCIN DEL TIPO DE CAMBIO

800 750 700 650 600 550
pesos por dlar, segn la Encuesta de Expectativas del Banco Central de marzo.
EVOLUCIN DE PRECIOS INTERNACIONALES

Variacin anual Acero ndice global Planchas de acero Barras de acero Tipo de cambio
Fuente: CRU Online y Banco Central de Chile.
Variacin en el ao 5,4% 7,2% 2,5% -6,2%
500 450
-11,6% -14,4% -6,5% 1,2%
400
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: Banco Central de Chile.
Alzas en el precio internacional del acero y en el tipo de cambio podran representar riesgos inflacionarios sobre los insumos importados. Si bien el tipo de cambio se ha mantenido en torno a los 485 pesos en los ltimos dos meses, hay un riesgo latente de cada en el precio del cobre, lo que llevara a un alza en el tipo de cambio.
1.2 Mercado laboral y proyecciones

Empleo nivel nacional
Segn la encuesta de empleo del INE, en febrero pasado la fuerza de trabajo alcanz las 8.155.789 personas, lo que respecto a las 13.591.276 personas en edad de trabajar (mayores de 15 aos) supone una tasa de participacin laboral de empleo de 60%, el mayor registro histrico. La relevancia de la tasa de participacin laboral radica en que reeja la proporcin de la poblacin que cumple con el requisito bsico legal para trabajar, que efectivamente participa en el mercado laboral ya sea emplendose o buscando activamente un empleo. En este sentido en nuestro pas quienes menos participan del mercado laboral son los jvenes, las mujeres y en mayor medida los grupos poblacionales de menores niveles socioeconmicos. El hecho de que la participacin laboral vaya al alza es positivo para nuestra economa, por cuanto existen ms recursos humanos dispuestos a trabajar, cuyas familias se beneciarn de la generacin de ingresos, que luego gastarn en bienes y servicios creando mayor actividad econmica.
12 10 8 Ocupados Fuerza laboral
Por otro lado, el empleo en el ltimo trimestre mvil alcanz las 7.637.393 personas, lo que supone una tasa de empoco ms de la mitad efectivamente trabajan. Esta cifra, si bien es la mayor registrada, es an muy inferior a los niveles
3 observados en los pases desarrollados .
As, la fuerza laboral es 2,1% ms alta que en febrero de 2011 y por su parte la cifra comentada para el empleo supone un crecimiento anual de 3,2%. Conforme la economa se ha ido desacelerando, es normal que tanto la gente dispuesta a trabajar como el empleo mismo tambin desaceleren su nivel de crecimiento, tal cual se ilustra en el respectivo grco adjunto.
Empleo y fuerZa de trabajo
Trimestres mviles (variacin en 12 meses)
TASA DE PARTICIPACIN LABORAL Y TASA DE EMPLEO

Trimestres mviles
61 59 57 55 53 51 49 47 45 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Tasa de Participacin Tasa de Empleo
6 4 2 0 -2 -4 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: CChC en base a informacin del INE.
3. En Suiza, Suecia, Islandia y Noruega, por ejemplo, ms del 80% de la gente en edad de trabajar lo hace.
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pleo de 56,2%. Es decir, de las personas en edad de trabajar
13
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Por categora ocupacional destaca el crecimiento anual positivo de los ocupados asalariados, que alcanz 5,4% en febrero, mientras que el empleo por cuenta propia cay en 0,8%. Esta situacin se observ durante todo 2011 y al igual que en el Informe anterior, cabe resaltar que es un patrn positivo, por cuanto reeja la creacin de empleos de mayor calidad y duracin. Los sectores de mayor dinamismo en el empleo en trminos anuales para el trimestre mvil en cuestin fueron interme14 diacin nanciera (23,6%) y servicios sociales y de salud (15%). En contraste, organismos extraterritoriales (-48,1%) y servicios comunitarios, sociales y personales (-6,1%) se contrajo el empleo en el ao con mayor fuerza. As, en un ao y en trminos netos, en el pas se crearon 233,3 miles de nuevos empleos.
En trminos de desempleo, diciembre 2011 - febrero 2012 tambin marc un rcord. A nivel nacional, la proporcin de personas en la fuerza laboral que estuvieron desempleadas cay a 6,4%, desde el 6,6% del trimestre mvil anterior. De esta manera la economa se encuentra utilizando por varios trimestres mviles consecutivos el factor trabajo de forma agregada muy cerca de su nivel de pleno empleo. Dado que las cifras de empleo del INE sufrieron un cambio metodolgico en 2010, estrictamente no se pueden comparar con las cifras anteriores, como para decir con certeza que estos niveles de desempleos son los ms bajos en la historia4. Sin embargo, la encuesta de la Universidad de Chile cuyas cifras s son comparables en el tiempo muestra que el nivel de desempleo para el cuarto trimestre de 2011, de
Crecimiento del Empleo en los Sectores Econmicos

diciembre - febrero 2012 Rama Agricultura, ganadera, caza y silvicultura Pesca Explotacin de minas y canteras Industria manufacturera Electricidad, gas y agua Construccin Comercio Hoteles y restaurantes Transporte, almacenaje y comunicaciones Intermediacin nanciera Act. Inmobiliarias, empresariales y de alquiler Adm. pblica y defensa; seg. social obligatoria Enseanza Servicios sociales y de salud Servicios comunitarios, sociales y personales Hogares privados con serv. domstico Organismos extraterritoriales Total
Var. en 12 meses Porcentaje Plazas (miles) -5,3 -43,6 15,1 6,4 7,2 15,6 0,2 2,1 -1,5 -1,0 3,5 21,2 -0,8 -12,6 8,2 21,6 1,3 7,0 23,6 26,4 4,4 21,3 14,8 56,3 10,1 46,3 17,0 51,7 -6,1 -14,7 6,6 31,0 -48,1 -1,8 3,2 233,3
Var. trimestral Porcentaje Plazas (miles) 1,8 13,8 -0,2 -0,1 1,3 2,9 1,6 13,6 5,2 3,0 0,0 0,2 1,9 28,5 2,8 7,7 -0,6 -3,1 4,0 5,4 2,1 10,2 -1,5 -6,6 -3,0 -15,8 3,7 12,6 -5,9 -14,1 -2,0 -10,4 9,6 0,2 0,6 48,0
4. Las cifras para el desempleo nacional del grco adjunto fueron empalmadas mediante la metodologa explicada en la minuta CEC N27, 2010. Segn dicho empalme, el nivel de desempleo nacional actual es el menor desde comienzos de 1998.
Desempleo por regiones

2011-2012 Regin XV ARICA Y PARINACOTA I TARAPAC II ANTOFAGASTA III ATACAMA IV COQUIMBO V VALPARASO XIII R. METROPOLITANA VI OHIGGINS VII MAULE VIII BIOBO XIV LOS ROS IX LA ARAUCANA X LOS LAGOS XI AYSN XII MAGALLANES Promedio nacional Dic 2010-feb 2011 7,9 6,1 7,3 7,4 8,4 9,4 6,9 6,1 6,1 8,4 8,5 7,4 5,3 4,2 5,1 7,3 Nov 2011-ene 2012 8,6 5,2 6,7 5,7 6,1 8,3 7,0 4,7 5,4 7,5 6,7 7,2 2,8 3,5 5,3 6,6 Dic 2011-feb 2012 9,5 4,8 4,9 5,6 6,7 7,9 6,3 4,6 5,6 8,0 7,1 6,7 3,4 3,7 5,1 6,4
6,2% para el Gran Santiago, es la ms baja desde marzo de 1996. Es decir, la ms baja desde antes de la crisis asitica. Por regiones, en doce meses la tasa de desocupacin disminuy en trece de ellas y se mantuvo en una, mientras que Arica y Parinacota fue la nica variacin positiva pues registr su tercer aumento consecutivo. Las disminuciones ms signicativas fueron en Antofagasta y Los Lagos, regiones que mantuvieron bajas durante todo el ao anterior, seguida por Atacama, que se contrajo por tercera vez consecutiva (ver cuadro adjunto). A partir de los antecedentes expuestos, y coherente con la desaceleracin esperada para la actividad nacional, proyectamos que en 2012 la tasa de desocupacin promediar 6,7% (lo que supone un ajuste a la baja respecto a la proyeccin del ltimo Informe)5. La trayectoria esperada es de un leve aumento en la tasa de desempleo para los trimestres dos (6,8%) y tres (7,1%), para luego caer el ltimo trimestre (6,5%) conforme la economa se acelere. Cabe sealar que actualmente las expectativas para el ao 2012 y 2013 sobre las cuales se construye la proyeccin del desempleo apuntan a un crecimiento de 4,4% y 5%, respectivamente (segn la Encuesta de Expectativas del Banco Central).
5 El modelo de prediccin de la tasa de desempleo est basado en la Ley de Okun (que muestra una relacin inversa entre el ciclo del nivel de renta y el ciclo del desempleo), para lo cual utilizamos como variables el PIB potencial (estimada en 4,5% segn el Banco Central de Chile) y la tasa natural de desempleo (estimada en 8,2% segn el Ministerio de Hacienda).
Evolucin tasa de desempleo

(proyeccin trimestral)
14,0 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (p) 7,4 6,8 7,1 6,5 11,5
6,6 6,3
Fuente: CChC en base a informacin del INE (*): Proyecciones
Empleo sectorial y proyecciones

La fuerza laboral del sector construccin creci en ms de un cuarto desde inicios de 2005, esto es, siete puntos porcentuales ms que la fuerza laboral nacional. La evolucin reciente, de los ltimos meses, muestra una trayectoria decreciente de la fuerza laboral de la construccin, aunque la cifra de febrero pasado es levemente mayor que su smil de 2011 (0,8%). Por su parte, el empleo de la construccin tuvo una trayectoria que va desde creciente a tasas decrecientes a raz de la recuperacin de la crisis sub prime a nes de 2009 (esto
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15
Informe MACh N 35
La fuerza laboral en la construccin aument ms de un cuarto durante los ltimos siete aos. Sin embargo, su trayectoria en los ltimos siete meses es decreciente, lo que en definitiva significa una menor oferta de trabajo para el sector. El empleo por su parte creci a tasas decrecientes desde comienzos de 2010, para estancarse en febrero pasado.
En particular, en febrero los trabajadores ocupados llegaron a 618.099, la fuerza laboral alcanz las 666.218 personas y los cesantes a 48.188. Esta ltima cifra corresponde a casi un cuarto menos que hace un ao (-24,8%) y a una reduccin trimestral de 4,1%. Tal disminucin trimestral de la cantidad de desempleados, sumada a la disminucin menor de la fuerza laboral (-0,3%), llev a que la tasa de desempleo para la construccin anotara una cifra histrica de 7,2%, o sea una cada desde el 7,5% de enero. En trminos desestacionalizados, la cifra de febrero fue incluso menor, pues alcanz 7,1% de la fuerza
0 -5
FUERZA DE TRABAJO SECTOR CONSTRUCCIN

Miles de trabajadores
700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 2005
Fuente: INE.
NMERO DE TRABAJADORES Y Variacin en 12 meses

20 Nmero de trabajadores Variacin 12 meses 15 10 5
En %
16
de trabajo.
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Tasa de desempleo en la construccin
OCUPADOS SECTOR CONSTRUCCIN

Miles de trabajadores
650 Nmero de trabajadores 600 550 500 450 400 2005
Fuente: INE.
SERIE ORIGINAL Y Variacin en 12 meses

25 Variacin 12 meses
En %
20 15 10 5 0 -5
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
-10 -15 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
En cuanto a la calidad del empleo, segn las cifras del INE la proporcin de trabajadores dependientes aument levemente respecto a nuestro Informe anterior, alcanzando 70,1% del total de trabajadores. De los dependientes, 81% tiene contrato escrito y el resto opera mediante un contrato de palabra. Por otro lado, cerca de un tercio de los contratados estn ligados a un contrato indenido, y el resto a uno denido. Esta ltima proporcin no ha variado signicativa-
es, creci inicialmente mucho, para luego seguir creciendo cada vez en menor cuanta), y ya para el ltimo trimestre registrado se nota un estancamiento. En efecto, la cantidad de empleados en la construccin registr un crecimiento trimestral en febrero de 0,03%, que respecto a febrero de un ao atrs es 3,5% superior.
mente desde que se comenzaron a construir estos indicadores a comienzos de 2010. Finalmente, respecto a los tipos de contratos denidos, como es natural en la construccin, dominan los contratos por obra o faena, en una proporcin que ha aumentado levemente, desde comienzos de 2010, de 82,5% a 86%. Los datos de aliados a la mutual de seguridad, que aproximan la cifra de trabajadores dependientes con contrato, muestran un crecimiento por sobre 10% desde mediados de 2010 y una aceleracin en el margen para comienzos de 2012, lo que reeja que del aumento del empleo en la consformales y de calidad.
A partir de los antecedentes expuestos, ajustamos levemente a la baja nuestra proyeccin de la tasa de cesanta para este ao, la que estimamos promediar cerca de 8,1%. La trayectoria esperada para el desempleo es de una disminucin el primer trimestre a niveles cercanos al 7%, para aumentar a un promedio de 8,4% el resto del ao. Pese a estos aumentos desde el nivel actual, la tasa de desempleo promedio para 2012 sera la menor en la historia.
Proyeccin tasa de desempleo en la construccin

20
Afiliados Sector Construccin

16 370.000 12 350.000 330.000 310.000 4 290.000 270.000 250.000 2012
Fuente: Mutual de Seguridad CChC. Nota: Se muestran intervalos de conanza de 95%, y 40%. Fuente: CChC en base a informacin del INE.
Finalmente, cabe destacar que segn un informacin de la Corporacin de Bienes de Capital, la mayor cantidad de empleo directo generado por la cartera de proyectos privados y pblicos para la construccin durante el prximo quinque-
Trabajadores dependientes del sector construccin con contrato definido

Trimestre diciembre-febrero 2012
1,0% 8,0% 0,3% 0,8% 4,1%
nio, se producira en diciembre de 2012, con ms de 111.600 personas, proveniente de 354 proyectos que se encontraran en construccin simultnea en esa fecha. De la cifra anterior de requerimientos laborales, un tercio se explica por empleo en proyectos mineros, otro tercio provendra de iniciativas inmobiliarias, y cerca de un octavo provendra de proyectos energticos. Consecuente con lo anterior, la mayor cantidad de empleos directos en el quin-
85,8%
quenio provendr de las regiones Metropolitana, y las del norte del pas, Antofagasta y Atacama, que concentran los proyectos mineros.
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truccin una fraccin importante la constituyen empleos
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Informe MACh N 35
Remuneraciones y costo de mano de obra6

Segn la informacin del INE, las remuneraciones reales del sector es decir las remuneraciones que buscan aproximarse al poder real de compra de las personas incorporando los efectos de la inacin de bienes y servicios aceleraron su nivel de crecimiento para alcanzar 3,8% anual en enero y 3,0% anual en febrero pasado. El crecimiento promedio de 18 las remuneraciones reales durante el segundo semestre de 2011 fue de 1,5% anual. De esta manera, los salarios reales de la construccin aumentaron en febrero por sobre el aumento exhibido a nivel nacional (1,8% anual), pero en el ltimo trimestre de 2011 el ndice agregado nacional aument ms que el indicador para la construccin, tal como lo ilustra el grco respectivo. Si tomamos un mayor plazo para hacer la comparacin (de dos aos), son los salarios de la construccin los que ms han crecido: desde febrero de 2010 hasta febrero de 2012, los
Remuneraciones reales por hora en la Construccin

Variacin en 12 meses e ndice
11 IR Real construccin IR Nacional, variacin anual IR Construccin, variacin anual 110
Indice de Remuneraciones Reales (INE)
105
100 3 95 0 -1 90 85 2012
-5
Nota: Datos de remuneraciones imponibles basados exclusivamente en informacin de la Mutual de Seguridad de la CChC. Fuente: CChC en base a informacin del INE.
salarios reales para el sector crecieron 6,7% mientras que igual comparacin para el agregado nacional da 4,9%.
Variacin en 12 meses y remuneraciones en UF

15 Remuneraciones imponibles ( en UF) Variacin en doce meses
Remuneraciones Reales imponibles en la Construccin
22 21 20
ndice costo real de mano de obra en construccin (INE)
Por su parte, las remuneraciones medidas a travs de la informacin de la Mutual CChC reportan una tendencia a la desaceleracin del crecimiento de los salarios reales de la construccin desde comienzos de 2010. Ms an, en los ltimos cinco meses (hasta febrero de 2012), los salarios vendran contrayndose en trminos anuales a una tasa promedio de 0,95% anual. Mientras que la primera medicin es representativa de todo el sector de la construccin a nivel nacional, la informacin de la Mutual representa a poco ms del 50% de los trabajadores reportados por el INE, y da cuenta de empleos asociados a mayor formalidad.
11 7 3 0 -1 -5
19 18 17 16 15 2012
Fuente: CChC en base a informacin de la Mutual de Seguridad CChC.
6. Ver deniciones en el Glosario.
Ingreso imponible promedio por actividad econmica

Cuarto trimestre 2011 (en pesos) Agricultura, ganadera, caza y silvicultura Pesca Explotacin de minas y canteras Industria manufacturera Electricidad, gas y agua Construccin Comercio Hoteles y restaurantes Transporte, almacenaje y comunicaciones Intermediacin nanciera Act. inmobiliarias, empresariales y de alquiler Adm. Pblica y Defensa; Seg. Social obligatoria Enseanza Servicios sociales y de salud Servicios comunitarios, sociales y personales Organismos extraterritoriales Promedio
Fuente: CChC en base a informacin de la Superintendencia de Pensiones.
328.882 490.692 1.075.967 542.494 825.915 472.162 482.231 322.295 505.067 864.408 527.931 620.384 660.291 581.107 413.776 832.384 507.869
Respecto de los montos de las remuneraciones, y de acuerdo a la informacin de la Superintendencia de Pensiones y de la Mutual CChC que reejan los ingresos de los trabajadores asalariados, las remuneraciones imponibles de los trabajadores del sector construccin alcanzaron un promedio de $ 472.162 en diciembre, lo que representa un aumento de 2,3% con respecto al dato de septiembre, crecimiento similar al observado entre septiembre y junio pasados. Segn esta medicin, los salarios nominales de los trabajadores que impusieron a nivel nacional se contrajeron en 0,4% respecto al trimestre anterior. As, las remuneraciones para el sector construccin, son en promedio 7% menores a las remuneraciones promedio a nivel nacional, brecha que se mantiene relativamente constante al menos desde comienzos de 2008. Respecto al sector comercio, que acapara la mayor cantidad de trabajadores en el pas (cerca de un quinto) y cuyos
salarios son en promedio similares a los de la construccin, se puede notar que desde mediados de 2011 registra un incremento en la brecha salarial (en trminos absolutos) que le favorece respecto a la construccin. En tanto, el ndice real de costo de mano de obra elaborado por el INE muestra, al igual que las remuneraciones, una aceleracin en su crecimiento en los ltimos meses. En febrero pasado registr un aumento anual de 3,6% (0,4% mensual). Respecto a la trayectoria esperada de las remuneraciones para la construccin se pueden identicar los siguientes efectos sobre los salarios. Por un lado, las expectativas de inacin han aumentado consecutivamente y actualmente se encuentran en torno a 3,5% anual a diciembre de 20127 (en enero pasado estaban en 3,0%). Dicho escenario generar presiones a la baja en los salarios reales de no incorporarse ajustes nominales por concepto de inacin. Por
7. Segn la Encuesta de Expectativas del Banco Central.
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Informe MACh N 35
Evolucin del ingreso imponible promedio (en pesos) por actividad econmica
550.000 500.000 450.000 400.000 350.000 300.000 250.000
Pesca Agricultura, Ganadera, Caza y Silvicultura
Mar.
Jun.
Sept.
Dic.
Mar.
Jun.
Sept. 2009
Dic.
Mar.
Jun.
Sept. 2010
Dic.
Mar.
Jun.
Sept. 2011
Dic.
2008
Fuente: CChC en base a informacin de la Superintendencia de Pensiones.
20
Costo Real de Mano de Obra en Construccin

Variacin en 12 meses e ndice
10 110 8 6 4 2 0 -2 -4
E F MA M J J A S ON D E F MA M J J A S ON D E F MA M J J A S ON D E F MA M J J A S ON D E F MA M J J A S ON D E F MA M J J A S ON D E F MA M J J A S ON D E F
105
100
95
90
85
2005
2006
2007
2009
2009
2010
2011
2012
otro lado, dado que se espera una desaceleracin para la economa y para el sector durante este ao, las presiones de demanda laboral estarn contenidas y consecuentemente tambin los salarios. Finalmente, la menor oferta laboral registrada, de mantener su tendencia bajista, generara una presin al alza por escasez relativa de mano de obra. Dado que estimamos ms probable que los dos primeros efectos sean superiores al tercero, es de esperar una desaceleracin en los salarios reales e incluso episodios en que estos se contraigan.
Los salarios reales para la construccin crecieron 3,0% anual en trminos reales en febrero, cifra mayor al promedio nacional de 1,8%. Una mayor inflacin esperada para este ao y una desaceleracin en la actividad de la construccin llevan a una contencin en los salarios. Estimamos que lo anterior ser ms fuerte que las presiones al alza que puedan provocar disminuciones en la fuerza laboral de la construccin, de mantenerse su tendencia bajista, con lo cual lo ms probable es que los salarios reales se desaceleren durante el ao.
2. VIVIENDA
2.1 Permisos de edicacin
Durante el ltimo cuarto de 2011 los permisos de edicacin recuperaron el dinamismo mostrado a comienzos de ao y que pareca haberse frenado entre julio y septiembre. llones de metros cuadrados autorizados para construccin, lo que supone 55% de avance respecto a 2010. Ms an, esta cifra marca un nivel rcord en la supercie autorizada desde 1992, incluso por encima de los 14,5 millones de metros cuadrados registrados en 2006. Este mximo estara reejando dos factores bien diferenciados. Por un lado, las expectativas empresariales en el sector de la construccin medidas tanto a travs de los ndices IMCE de Icare e ICE de la Universidad del Desarrollo, como de la encuesta propia de la CChC se mantuvieron en elevados niveles de conanza en comparacin con el resto de sectores de la economa. Por otro, dado que los permisos de construccin admiten un rezago de hasta tres aos en comenzar la edicacin, es ms que probable que ante un escenario ms adverso en el mediano plazo los constructores reaccionen acumulando permisos y retrasen los inicios de obras durante varios trimestres. Para el primer cuarto de 2012 se estima una supercie total autorizada para construir superior a los 3,5 millones de metros cuadrados, algo inferior al promedio trimestral observado en 2011 pero todava superior a los registros de todo 2010 y parte de 2009. Esto supondra contracciones de 7,8% en comparacin con el mismo periodo de 2011 y de 12% con respecto al trimestre inmediatamente anterior. Sin duda, la prediccin de un escenario ms recesivo a nivel De esta manera 2011 cerr con aproximadamente 15,7 mi-
mundial con ajustes a la baja de las tasas de crecimiento y cierta restriccin crediticia tendr como consecuencia una moderacin en el ritmo de avance de los permisos de edicacin durante los prximos trimestres, teniendo en cuenta adems que la base de comparacin de 2011 es mucho ms
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exigente.
TOTAL DE PERMISOS DE EDIFICACIN APROBADOS

Miles m2
4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 2008 2009 2010 2011 2012*
21
(*) Primer trimestre de 2012 se calcul estimando un modelo ARIMA para marzo. Fuente: CChC a partir de informacin del INE.
A nivel nacional la superficie total autorizada para 2 construir en 2011 super los 15 millones de m , marcando as un mximo histrico y anotando un incremento de 55% respecto de 2010.
Al desagregar la supercie autorizada para construccin por categoras se observa un continuo predominio del destino habitacional, situado en torno al 65% del total de supercie en los ltimos seis meses. Ms an, el destino vivienda es el nico que registr crecimiento positivo durante el primer cuarto de 2012: 8,6% en comparacin con el mismo periodo de 2011. Aunque dicha expansin es mucho menor a las observadas durante 2011, que oscilaron entre 36% y 112%, debido a una base de comparacin ms baja en 2010. Por
Informe MACh N 35
otra parte, con respecto al trimestre previo se observ un retroceso de 13% en la supercie autorizada para edicacin de vivienda.
Miles m2
PERMISOS DE EDIFICACIN PARA INDUSTRIA, COMERCIO Y ESTABLECIMIENTOS FINANCIEROS

1.200 1.000 800
PERMISOS DE EDIFICACIN PARA VIVIENDA

Miles m2
3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 2008 2009 2010 2011 2012*
600 400 200 0 2008 2009 2010 2011 2012*
22
PERMISOS DE EDIFICACIN PARA SERVICIOS

Miles m2
700 600 500
Por su parte, las dos categoras del destino no habitacional (Industria y Servicios) anotaron fuertes contracciones en el primer cuarto de 2012 (23,7% y 34,2% respectivamente), debido a que el registro del primer trimestre de 2011 alcanz un mximo histrico en ambos casos. No obstante, ambas categoras cerraron 2011 con una expansin superior al 35% en comparacin con el ao previo.
400 300 200 100 0 2008 2009 2010 2011 2012*
Respecto a la distribucin geogrca de los permisos ha-
Para 2012 se esperan avances ms moderados en todas las categoras, debido a una base de comparacin ms exigente en 2011, pero tambin como consecuencia de un escenario ms adverso para el sector.
bitacionales, la fuerte dinmica mostrada por regiones durante la primera parte de 2011 se vio frenada en el ltimo cuarto del pasado ao, algo que se conrm durante los dos primeros meses de 2012. No obstante, los permisos de edicacin de viviendas en regiones medidos a travs del
promedio mvil en doce meses se mantuvieron 20% por encima del promedio desde 2004 hasta la fecha. En cuanto a la Regin Metropolitana, la tendencia de los permisos para vivienda es claramente creciente desde hace 15 meses, aunque el ritmo de expansin es mucho ms moderado en relarezagada en casi 30% respecto del promedio desde 2004. cin al resto de regiones. A pesar de ello, todava permanece
el nico tramo que registr un menor nmero de viviendas autorizadas a construir con respecto al mismo periodo de 2011 fue Hasta 50 m2; el resto de tramos anot expansiones entre 8% y 55%.
PERMISOS APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO

POR TRAMO DE SUPERFICIE N de viviendas
18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2008 2009 2010 2011 2012
PERMISOS DE EDIFICACIN DE VIVIENDAS

Promedio mvil en 12 meses
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
141 m y + 101 a 140 m 71 a 100 m 51 a 70 m Hasta 50 m
(*) Primer trimestre de 2012 solo incluye enero y febrero. Fuente: CChC a partir de informacin del INE.
Analizando la distribucin de los permisos de edicacin de obras nuevas en el Gran Santiago se observa una elevada dispersin geogrca segn el tramo de supercie en los dos
2 primeros meses de 2012. As, para el tramo Hasta 50 m la
Fuente: CChC a partir de informacin del INE.
En el caso del Gran Santiago, el nmero de permisos de edicacin de obras nuevas registr en 2011 un avance de 48,4% respecto del ao previo. No obstante, comparado con 2008 y 2009 se encontraba rezagado en 39,4% y 23,6% respectivamente. Durante los dos primeros meses de 2012 el nmero de viviendas registra un avance de 15,5% con respecto al mismo periodo de 2011. Por tramos de supercie se observa una concentracin de la demanda en el tramo 51 a 70 m2 (51,2% en 2011 y 50,7% en lo que va de 2012), seguido por los tramos Hasta 50 m2 y 71 a 100 m2 con 17% cada uno en 2012 (22% y 14% respectivamente en 2011). Los permisos para viviendas de supercie superior a 100 metros cuadrados concentran aproximadamente el 15% del total de viviendas en 2012 (13% en 2011). Durante los dos primeros meses de 2012,
emisin de permisos estuvo concentrada exclusivamente en dos comunas: Estacin Central y Santiago, esto es, aquellas donde la demanda por vivienda se concentra en los inmuebles de precio ms reducido. Con respecto al mismo periodo de 2011 destaca la irrupcin de Estacin Central, que no apareca doce meses atrs como demandante de permisos de edicacin en este tramo de supercie.
En los dos primeros meses de 2012 la demanda de permisos de edificacin de obras nuevas est ms diversificada geogrficamente que en periodos anteriores, destacando la participacin de comunas como Quilicura, Estacin Central, La Florida y Renca.
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Informe MACh N 35
PERMISOS DE EDIFICACIN de obras nuevas APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO

acumulado a FEBRERO de 2012
Estacin Central Santiago Renca El Bosque 0

1 253
667
En cuanto a las viviendas con supercie entre 71 y 100 metros cuadrados, seis comunas acumularon casi toda la demanda de permisos en este tramo: uoa, Renca, Quilicura, Lo Barnechea, La Florida y La Reina. Al igual que en el caso
Hasta 50m2 100 200 300 400 500 600 700 N de viviendas
anterior, destaca la prdida de participacin de comunas como Pudahuel y San Bernardo, que cedieron su lugar a Renca y Quilicura como demandantes de permisos en este tramo de supercie.
24 En el tramo de supercie entre los 51 y los 70 metros cuadrados se observ menor concentracin de los permisos de edicacin ya que, si bien Quilicura acumul el 43% de las viviendas en este tramo, existen otras seis comunas con ms de 5% de participacin cada una: Estacin Central, La Florida, Macul, Renca, Recoleta y Las Condes. Con respecto al mismo periodo de 2011, destaca la prdida de participacin de comunas como uoa, Pudahuel y Quinta Normal. .

uoa Renca Quilicura Lo Barnechea La Florida La Reina Pealoln Otras 0

4 6 81 76 106 180 176
237
71 a 100m2 50 100 150 200 250 N de viviendas

Quilicura Estacin Central La Florida Macul Renca Recoleta Las Condes uoa Maip Vitacura Pealoln 0
226 163 123 44 2 1 1 360 293 265
1.131
Una situacin similar se observ en el tramo 101 a 140 m2, puesto que siete comunas acumularon casi la totalidad de los permisos de edicacin de obras nuevas: La Florida, Pealoln, Huechuraba, Las Condes, Vitacura, Providencia y La Reina. En comparacin con el mismo periodo de 2011 destaca un menor grado de concentracin en los permisos de edicacin, puesto que un ao atrs eran tres comunas (Las
51 a 70m 200 400 600 800
Condes, Pealoln y Lo Barnechea) las que controlaban exclusivamente la demanda en este tramo de supercie.
1.000 1.200 N de viviendas
En resumen, durante los dos primeros meses de 2012 los permisos de edicacin de obras nuevas aprobados en el Gran Santiago se concentraron en apenas doce comunas, las cuales acumulan ms del 96% de la demanda de permisos de construccin. Entre estas destacan las comunas del norte del Gran Santiago (Quilicura, Renca, Recoleta y Huechuraba) que concentraron 38% de la demanda, as como las PERMISOS DE EDIFICACIN de obras nuevas APROBADOS EN EL GRAN SANTIAGO
La Florida Pealoln Huechuraba Las Condes Vitacura Providencia La Reina Lo Barnechea San Joaqun Otras 0
3 2 3 26 41 36 56 75 152
del oriente (Las Condes, Lo Barnechea, La Reina y Vitacura) con un peso conjunto superior al 10%. Tambin destacable es la participacin de las comunas de Estacin Central y La Florida, con participacin de 20% y 12% respectivamente. Comparado con el mismo periodo de 2011, existen varios aspectos destacables. En primer lugar, la aparicin de las comunas del norte como las principales demandantes de permisos de edicacin de obras nuevas. En segundo lugar, la desaparicin de las comunas del poniente (Pudahuel, Quinta Normal y Maip) y del sur (San Bernardo, La Cisterna, La 25
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236
101 a 140m2 50 100 150 200 250 N de viviendas
Pintana). Por ltimo, la prdida de participacin de Santiago Centro como demandante de permisos de edicacin.
Por ltimo, para el tramo de supercie superior (Ms de 140 m2) casi el 90% de los permisos de obras nuevas se concentraron en tres comunas: Lo Barnechea, Vitacura y Las Condes. Esta situacin es ciertamente parecida a la observada en 2011 (Las Condes y Lo Barnechea concentraban el 86% de la demanda), aunque destaca la irrupcin de Vitacura en la emisin de permisos para supercies superiores.

Quilicura Estacin Central La Florida Renca uoa Macul Santiago Las Condes Recoleta Lo Barnechea Pealoln La Reina Huechuraba Vitacura Providencia San Joaqun Maip San Ramn San Miguel San Bernardo Quinta Normal Puente Alto Pudahuel Lo Espejo La Pintana La Cisterna El Bosque Cerro Navia
1.307 1.028 612 407 282 265 257 202 164 160 157 103 75 69 36 5 3 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

Lo Barnechea Vitacura Las Condes Santiago San Joaqun Otras 0

3 23 27
51
Ms de 140m 20 30 40
10
50 60 N de viviendas
200
400
600
800
1000
1.200 1.400 N de viviendas
Informe MACh N 35
2.2. Mercado Inmobiliario y proyecciones

Demanda y oferta habitacional
El ltimo cuarto de 2011 conrm la plena recuperacin del sector inmobiliario, tras los malos resultados obtenidos en 2010 a causa del terremoto de febrero. De esta manera, 2011 concluy con una cifra de venta de viviendas por encima de las 30.000 unidades en el Gran Santiago y superior a 58.000 a nivel nacional, algo que solo se haba alcanzado en aos excepcionales para el sector como fueron 2005, 2006 y 2007. El fundamento de esta dinmica positiva se encuentra en el mercado laboral tasa de desempleo en niveles histricamente bajos y remuneraciones en constante alza 26 y en las reducidas tasas hipotecarias. Estos factores lograron compensar el efecto negativo derivado del pesimismo de consumidores y empresarios y de la evidente restriccin crediticia observada durante la segunda mitad del ao. Asimismo, 2012 comenz con una demanda por vivienda que sigue mostrando la misma fortaleza exhibida a lo largo de 2011. De esta manera, el primer trimestre del ao acabar con toda probabilidad con una cifra de ventas en torno a las 7.000 unidades en el Gran Santiago (15.000 a nivel nacional), representando el mejor primer cuarto de ao desde
A pesar de estas mejoras, se evidencian dos riesgos no contemplados a nes de 2011 y que con seguridad afectarn al sector inmobiliario durante lo que resta de ao. En primer lugar, en el mercado de crdito se esperan tasas hipotecarias ms elevadas, habida cuenta de las expectativas de los agentes econmicos acerca de prximas subidas de la TPM. En cuanto a la nanciacin para vivienda, se estima que durante la primera mitad de 2012 se mantendr cierto grado de restriccin en las condiciones de acceso al crdito, a pesar de que, segn el Banco Central, las colocaciones de vivienda continuarn mostrando una expansin prxima al 12% anual. En segundo lugar, los agentes econmicos tambin ajustaron al alza sus expectativas de inacin en el corto y medio plazo, hecho que podra afectar negativamente a las ventas inmobiliarias. Un factor puntual que con seguridad motivar la demanda por vivienda es el primer llamado a postulacin para el subsidio de clase media (DS-01), el cual se abri durante los ltimos das de marzo y cuya nalidad es subsidiar la compra de viviendas entre 600 UF y 2.000 UF. El Ministerio de Vivienda tiene planeado efectuar dos llamados adicionales durante el ao, lo que supondra un total superior a los 30.000 subsidios. Por tanto, dado el dinamismo que sigue mostrando la demanda por vivienda y teniendo en cuenta que los fundamentos del sector mostraron cierta mejora al comenzar el ao, estimamos que 2012 registrar cifras de ventas similares a la observadas en 2011 tal como proyectamos en el ltimo Informe. No obstante, en caso de presentarse un escenario ms restrictivo al previsto en nuestros modelos (que incorporan un escenario menos laxo que el observado en 2011), como consecuencia de mayores presiones inacionarias y un escenario externo ms adverso, podra ocurrir que las ventas fuesen inferiores a las alcanzadas el ao anterior, suponiendo esto tasas de variacin negativas para el sector inmobiliario.
2008. En cuanto al stock de viviendas, con una alta probabilidad se ubicar en torno a las 45.000 unidades en el Gran Santiago, mantenindose as transitoriamente por encima de su nivel de equilibrio de largo plazo. Los fundamentos del sector empezaron a mostrar cierta mejora al comenzar el ao, seguramente contagiados por el optimismo derivado de la parcial resolucin de la crisis scal en Europa, as como de ciertos datos positivos entregados por Estados Unidos en los primeros meses del ao. Es as como la conanza de los consumidores, medida tanto a travs del IPEC de Adimark como del IPeCo de UDD, repunt fuertemente en enero y febrero ubicndose en zona neutral tras doce meses de haber estado hundida en el pesimismo. Del mismo modo, las expectativas de los empresarios, representadas por el IMCE de Icare y el ICE de UDD, repuntaron al comienzo del ao revirtiendo as la tendencia bajista que se prolong durante todo 2011.
Estndares de crditos hipotecarios

En% 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 Oferta (*) Demanda (**) I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
mercializacin de viviendas, la cual es 35% superior a doce meses atrs. Las ms de 4.500 unidades vendidas a nivel nacional en dicho mes quedaron muy prximas al mejor registro histrico de enero, de 2008, que se situ prximo a las 4.700 ventas.
Abril | 2012
(*) Para la oferta, un estndar negativo (positivo) indica ms restriccin (menos restriccin) en la aprobacin de crditos hipotecarios. (**) Para la demanda, un estndar negativo (positivo) indica debilitamiento (fortalecimiento) de las solicitudes de crditos hipotecarios. Fuente: Banco Central de Chile.
VENTAS NACIONALES DE VIVIENDAS

Unidades 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012
EVOLUCIN del costo de financiamiento para la vivienda

En% 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2007
Fuente: Banco Central de Chile.
27
Tasa en UF a ms de 3 aos Promedio histrico TPM
2008
2009
2010
2011
2012
Fuente: CChC.
Mercado inmobiliario nacional

Durante el ltimo cuarto de 2011 el mercado inmobiliario a nivel nacional registr una expansin de 24% en la venta de viviendas, conrmando as la recuperacin que se vena observando desde que comenz el ao. De esta manera, 2011 concluy con un nivel de ventas por encima de las 58.000 mil unidades, lo cual reej una expansin de 25% respecto del ao anterior. El crecimiento fue similar en ambos mercados, ya que la venta de departamentos aument en 26,4% y la de casas en 23,6%. Al comenzar 2012 el mercado inmobiliario sigue mostrando la misma dinmica, con una demanda por vivienda que mantiene la fortaleza exhibida en 2011. As, con el dato disponible de enero se observa un fuerte avance en la coPor su parte, la oferta inmobiliaria en todo el pas mostr un notable avance durante la segunda mitad de 2011, terminando el ao en torno a las 65.000 viviendas disponibles para la venta. Esto supone casi 20% ms que al trmino de 2010. En general, la expansin fue ms signicativa en el mercado de casas, prxima al 30% en trminos anuales. No obstante, el stock de departamentos tambin registr buenas cifras de avance (18% al concluir 2011). La velocidad de ventas se situ, al trmino de 2011, en 22 y 10 meses para agotar stock para departamentos y casas respectivamente. Estos niveles, que no dieren mucho de los observados al concluir 2010, fueron consecuencia de un mayor ritmo de expansin de la oferta frente a las ventas,
Informe MACh N 35
EVOLUCIN DE MESES PARA AGOTAR STOCK INDICADOR NACIONAL

Unidades 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 Stock departamentos Stock casas Meses departamentos Meses casas 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2007
Fuente: CChC.
Mercado inmobiliario en el Gran Santiago

En el cuarto trimestre de 2011 continu la fuerte dinmica del sector observada durante todo el ao, alcanzando la comercializacin de viviendas en el Gran Santiago un avance de 23% con respecto al mismo trimestre del ao anterior. La expansin fue ms notable en el mercado de casas con una tasa de crecimiento de 46%, al igual que ocurri en el segundo y tercer cuarto del ao. Por su parte, el avance en la venta de departamentos fue ms moderado (13% respecto al ltimo cuarto de 2010) pero an en cifras de dos dgitos. De esta manera, la actividad inmobiliaria en el Gran Santiago registr cifras histricas en 2011, comparables a las de aos muy favorables para el sector como fueron 2006 y 2007. La comercializacin de viviendas durante el ao super las 30.000 unidades, lo que supone un aumento de 28% respecto de 2010. En general, el mercado de casas mostr ms dinamismo, con un crecimiento anual de 49% en ventas, motivado por el mal desempeo mostrado durante los meses posteriores al terremoto de febrero de 2010. Por su parte, la venta de departamentos anot un incremento anual de 18%. Esta dinmica tan positiva en la demanda por vivienda continu al inicio de 2012, mantenindose las tasas de variacin en dos dgitos, tanto para casas como departamentos. Nuestras estimaciones apuntan hacia un primer trimestre con un nivel de ventas en torno a las 6.800 unidades, lo que supondra un avance de 17% respecto del mismo periodo de 2011.
Meses para agotar stock
28
10.000 0 2008 2009 2010 2011
2012
debido a la dbil base de comparacin. No obstante, al inicio de 2012 la velocidad de ventas se encuentra alineada con su promedio desde 2007 a la fecha, lo cual evidencia el buen momento que en la actualidad enfrenta la actividad inmobiliaria.
En regiones distintas a la Metropolitana, 2011 cerr con una cifra de ventas superior a las 28.000 unidades, lo cual representa un avance de 23% respecto del ao previo. La expansin fue ms signicativa en el mercado de departamentos (38% de avance) que en el de casas (8%). Anlogamente, 2012 comenz con tasas de crecimiento similares, puesto que en enero la comercializacin de departamentos anot un aumento de 45% y la de casas 5%, con respecto al mismo periodo de 2011. En cuanto a la oferta en regiones, esta registr un avance de 17% en 2011 (20% en departamentos y 7% en casas), con lo cual la velocidad de ventas se ubic en cifras inferiores a las observadas en 2010 (20 y 10 meses para agotar stock en departamentos y casas respectivamente).
VENTAS DE VIVIENDAS EN EL GRAN SANTIAGO

Unidades
3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Los datos disponibles para los primeros meses de 2012 apuntan hacia una intensicacin de este desplazamiento de la demanda hacia unidades de mayor valor. As, los tramos 1.501 a 2.000 UF y Mayor que 4.000 UF son los que ms aumentaron su participacin en la demanda en 2012,
Abril | 2012
tanto en departamentos como en casas.
VENTA DE DEPARTAMENTOS POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF

(PARTICIPACIN)
Menor que 1.000 1.000 - 1.500 En % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009 2010 2011 2012 1.501 - 2.000 2.001 - 3.000 3.001 - 4.000 Mayor que 4.000
29
Fuente: CChC.
Con respecto a la venta de viviendas por tramo de precio, en 2011 se observ un desplazamiento generalizado de la demanda hacia unidades de mayor valor. Ms en concreto, entre los tramos inferiores hasta 2.000 UF se vio mayor participacin del tramo 1.501 a 2.000 UF, mientras que entre los tramos superiores desde 3.000 UF fue el tramo Mayor que 4.000 UF el que ms aument su participacin en la demanda. Esto ocurri en ambos mercados, pero fue en el de casas donde se apreci con ms claridad el aumento en la demanda por unidades de mayor precio. Por el contrario, las viviendas de precio inferior a 1.000 UF perdieron varios puntos porcentuales de participacin en 2011 (7,2 en departamentos y 8,1 en casas), motivado esto por la escasez de subsidios para la compra de vivienda durante el ao.
En %
(*): Primer trimestre de 2012 solo incluye enero y febrero Fuente: CChC.
VENTA DE CASAS POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF

(PARTICIPACIN)
Menor que 1.000 1.000 - 1.500 1.501 - 2.000 2.001 - 3.000 3.001 - 4.000 Mayor que 4.000
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
La venta de viviendas en el Gran Santiago registr en 2011 un crecimiento de 28%, con mayor dinamismo en la comercializacin de casas. Adems, la demanda se desplaz hacia unidades de mayor valor.
2009
2010
2011
2012
(*): Primer trimestre de 2012 solo incluye enero y febrero Fuente: CChC.
Informe MACh N 35
INDICE REAL DE PRECIOS DE VIVIENDAS

(VARIACIONES ANUALES EN %)
Casas Departamentos En% 20 15 10
Consistente con lo anterior, el precio de las viviendas en el Gran Santiago acumul un alza anual de 5% en febrero, de acuerdo al ndice que elabora la CChC. Las tasas de variacin en doce meses muestran un mayor avance en el mercado de casas (4,9%) que en el de departamentos (4,1%) . No obstante, el incremento de los precios se ha ido desacelerando en los ltimos meses, de tal manera que las alzas actuales son apenas la mitad de lo observado durante el segundo y tercer trimestre de 2011. 30 ndice Real de Precios de Vivienda (IRPV) en el Gran Santiago
Trimestre mvil diciembre-febrero de 2012. Base 2004=100 % Variacin Sobre el trimestre En lo que mvil va de ao anterior -0,5 0,4 -0,8 -0,4 -0,7 -0,7
8
5 0 -5 -10 2007
Fuente: CChC
2008
2009
2010
2011
2012
La oferta de viviendas en el Gran Santiago se recuper durante 2011 de los malos resultados observados el ao anterior, de tal manera que durante toda la segunda mitad del ao mostr variaciones anuales de dos dgitos. El avance fue ms notable en el mercado de casas, pues estas presentaban una base de comparacin ms dbil en 2010. As, al trmino
En un ao 4,1 4,9 5,0
Vivienda Departamentos Casas ndice general Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin
Fuente: CChC
ndice 116,0 137,5 125,1
de 2011 el stock de casas disponibles para la venta anot un incremento de 57%, mientras que el de departamentos aument en 16%. Los datos disponibles para los primeros meses de 2012 muestran que la oferta de viviendas se encuentra levemente adelantada respecto de su nivel de equilibrio de largo plazo estimado en 41.000 unidades. Esto es consecuencia exclusiva de la situacin del mercado de
INDICE REAL DE PRECIOS DE VIVIENDAS

(TRIMESTRES MVILES, BASE 2004=100)
Casas Departamentos Viviendas 150 140 130 120 110 100 90 2007
Fuente: CChC
departamentos, el cual se encuentra 12% por encima de su nivel de equilibrio, mientras que la oferta de casas ha estado alineada con dicho nivel durante los ltimos cuatro meses. Debido a esta fuerte dinmica en la oferta de viviendas, la velocidad de ventas mostr cierta tendencia creciente durante los ltimos meses. Esto fue ms evidente en el mercado de casas, que termin 2011 con 9 meses para agotar stock, luego de haber concluido 2010 con 7. Por su parte, en el mercado de departamentos la velocidad de ventas alcanz los 22 meses al concluir 2011, cifra similar a la observada
2008
2009
2010
2011
2012
al nal de 2010.
8. La construccin del ndice Real de Precios de Vivienda (IRPV) asegura que el valor del ndice general est contenido entre los valores de los ndices para casas y departamentos, pero no garantiza que esto mismo ocurra cuando se toman tasas de variacin anual, como ocurri en el trimestre mvil diciembre-febrero.
La oferta de departamentos en el Gran Santiago, desagregada por tramos de precio, apenas mostr variaciones en 2011 con respecto al ao anterior. El aumento de participacin ms signicativo ocurri en el tramo 1.501-2.000 UF, que gan 1,3 puntos porcentuales con respecto a 2010. Los Evolucin del Stock de DEPARTAMENTOS Gran Santiago
Stock de departamentos
40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 2007
Fuente: CChC
datos disponibles para 2012 muestran aumentos en la participacin de los dos tramos inferiores unidades con precio
45 40 35 30 25 20 15
Stock de departamentos Meses para agotar stock
inferior a 1.500 UF.
(PARTICIPACIN)
En%
10 5 0 2008 2009 2010 2011 2012
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
Menor que 1.000 1.000 - 1.500
1.501 - 2.000 2.001 - 3.000
3.001 - 4.000 Mayor que 4.000
Evolucin del Stock de CASAS Gran Santiago

Stock de casas 14.000 Stock de casas Meses para agotar stock 30 25 20 15 10 5 0 2007
Fuente: CChC
2009
2010
2011
2012
(*) Primer trimestre de 2012 solo incluye enero y febrero. Fuente: CChC
12.000
Por su parte, la oferta de casas en el Gran Santiago, desagregada por tramos de precio, mostr cambios ms signicativos en 2011 con respecto al ao anterior. As, se observ mayor participacin de los tramos de precio superiores unidades con precio superior a 3.000 UF que ganaron en conjunto 9 puntos porcentuales. Este aumento es coherente con una mayor demanda por este tipo de casas, la cual aument en 7,6 puntos su participacin con respecto de 2010. Por otro lado, tambin aument la participacin de los tramos de precio inferiores unidades con precio inferior a 1.500 UF que ganaron 4,1 puntos en conjunto.
10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 2008 2009 2010 2011
2012
El stock de viviendas en el Gran Santiago al terminar 2011 se situ alineado con su nivel de equilibrio a largo plazo, fruto de la fuerte dinmica mostrada durante el ao, con crecimientos de 57% en casas y 16% en departamentos.
En cuanto a la evolucin de los proyectos informados por las inmobiliarias, 2011 concluy con 989 proyectos reportados en el Gran Santiago, de los cuales 774 (78%) se encontraban en desarrollo y 215 (22%) todava no haban comenzado obras. Es destacable la estabilidad que ha mostrado la oferta total en los ltimos siete meses, uctuando en
Abril | 2012
STOCK DE DEPARTAMENTOS POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF
31
Informe MACh N 35
STOCK DE CASAS POR TRAMOS DE PRECIOS EN UF
(PARTICIPACIN)
Menor que 1.000 1.000 - 1.500 En% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009 2010 2011 2012 1.501 - 2.000 2.001 - 3.000 3.001 - 4.000 Mayor que 4.000
En los proyectos en desarrollo se observ durante el ao una mayor participacin de los terminados, en detrimento de los proyectos en obra, lo cual apuntara hacia una continuacin en la dinmica mostrada por la oferta de viviendas.
PROYECTOS EN DESARROLLO SEGN VIVIENDAS INFORMADAS
N
73.545 71.782 70.331 71.240 70.261 70.207 71.749
80.000
65.816 64.854
No iniciados
En obra
69.256
Terminados
69.496
69.214
69.012
68.614
68.979
68.318
68.407
68.980
67.985
68.390
67.371
68.006
68.177
66.378
65.099
63.966
50.000
torno a los 1.000 proyectos. Durante la segunda mitad de 32 2011 se observ un continuo descenso de los proyectos en obra y, por tanto, un aumento de los terminados. De esta manera, comparado con 2010, los proyectos en construccin perdieron 6,1 puntos de participacin, mientras que los terminados ganaron 6,7 puntos. Por su parte, los proyectos no iniciados han mantenido una participacin similar desde 2010. Los datos disponibles para los primeros meses de 2012 muestran una continuacin de esta dinmica, con un mayor peso de los proyectos terminados en detrimento de los proyectos en obra.
40.000 30.000 20.000 10.000 0 2009

Fuente: CChC con informacin de Collect.
52.961
(*) Primer trimestre de 2012 solo incluye enero y febrero. Fuente: CChC
59.467
59.614
56.824
53.340
60.000
57.193
2010
63.330
2011
66.121
2012
haban iniciado obras y cerca de 48.000 (72%) se encontraban en desarrollo. Comparado con 2010 se apreci una menor participacin de las viviendas sin iniciar (2,2 puntos menos) y en obra (2,9 puntos menos), mientras que las viviendas terminadas aumentaron su participacin en 5,1 puntos. Al igual que en el anlisis anterior, los primeros datos de 2012 muestran que esta tendencia se mantiene, con mayor participacin de las viviendas terminadas.
Analizando el estado de los proyectos de acuerdo al nmero de viviendas informadas, se observa una imagen similar a la descrita previamente. 2011 concluy con aproximadamente 66.000 viviendas reportadas, de las cuales 18.000 (28%) no PROYECTOS EN DESARROLLO SEGN PROYECTOS INFORMADOS
N 1.000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2009
Fuente: CChC con informacin de Collect.
916 866 791 756 735 715 690 677 662 688 697 661 691 738 739 834 840 828 825 888 874 892 840 821 856 855 894 889 944 939 967 996 998 1.019 1.020 989 1.004 1.019
Proyeccin de ventas inmobiliarias

A pesar de la fuerte dinmica mostrada por la demanda inmobiliaria durante buena parte de 2011 y comienzos de 2012, se espera que el presente ao concluya con cifras de ventas levemente inferiores a las registradas el ao anterior. As, a nivel nacional se estima que la comercializacin de viviendas rondar las 58.000 unidades, esto es, 0,8% menos que en 2011. Para el Gran Santiago se proyecta una cifra de ventas en torno a las 29.500 unidades, lo cual supondra 1,9% menos que en 2011; mientras que en regiones la estimacin de ventas se sita alrededor de 28.500 unidades, lo
2010 2011 2012
No iniciados
En obra
Terminados
cual representara una leve expansin de 0,4% con respecto a 2011.
66.628
70.000
67.204
66.787
66.977
Estas estimaciones estn en lnea con las proyecciones realizadas en nuestro ltimo Informe, las cuales apuntaban hacia una leve contraccin en la comercializacin de viviendas, de 2,8% a nivel nacional y de 1,1% en el Gran Santiago. Los ltimos ajustes de las expectativas del mercado respecto de la inacin y de la tasa de poltica monetaria, as como la restriccin crediticia que viene observndose desde el tercer trimestre de 2011, apuntan hacia una moderacin en la demanda por vivienda. No obstante, los niveles de ventas proyectados estn en lnea con los propios de aos favorables para la actividad inmobiliaria y vienen a conrmar el buen momento que enfrenta el sector, lo cual es consecuencia tanto de una demanda contenida entre 2009 y 2010 como de las favorables condiciones nancieras impulsadas por la baja tasa de referencia aun vigente.
Uno de los principales riesgos para el sector proviene del aumento de tasas previsto por los agentes econmicos durante el ao, lo cual se deriva del ajuste al alza de las expectativas acerca de la tasa de poltica monetaria y de la inflacin.
minos anuales), para luego registrar contracciones, siendo la ms fuerte en el ltimo cuarto del ao (14% nacional y 16% Gran Santiago). Estos ltimos resultados estaran motivados por las expectativas acerca de una subida de la tasa de poltica monetaria antes de acabar el ao y el ajuste al alza de la inacin, de tal manera que los agentes econmicos ya asumen que la tasa BCU a 5 aos aumentar progresivamente los prximos 24 meses.
Abril | 2012
33 Proyeccin de ventas trimestrales de viviendas

20.000 18.000 Gran Santiago Nacional
Proyeccin de ventas anuales de viviendas

70.000 65.000 60.000 55.000 50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 2004
(p): proyeccin. Fuente: CChC.
16.000 14.000 12.000 10.000
N de viviendas
Gran Santiago Nacional
58.716
8.000 6.000
58.258
4.000 2.000 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012(p)
30.173
29.606
(p): proyeccin. Fuente: CChC.
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012(p)
Coste de financiamiento de vivienda

6 5 4 3 2 1 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
4,32
A nivel nacional se espera que la venta de viviendas siga una trayectoria descendiente durante los prximos trimestres, registrando ventas en el intervalo de 14.000 a 15.000 unidades trimestrales. Con respecto al Gran Santiago, se proyectan ventas que oscilaran entre las 7.000 y 8.000 unidades trimestrales. En ambos mercados se espera que el primer trimestre reeje una fuerte expansin de la comercializacin de viviendas (24% nacional y 18% en Gran Santiago, en tr-
Tasas en porcentaje
BCU a 5 aos
Vivienda en UF
Proyeccin encuesta de expectativas econmicas del Banco Central
Fuente: Banco Central.
Informe MACh N 35
Recuadro1 | Relacin entre el ciclo econmico y la actividad inmobiliaria

El sector de la construccin contribuye notablemente a la actividad econmica. En el caso de Chile, en los ltimos tres aos la construccin represent el 6,9% del PIB y el 7,9% del empleo. Ms en particular, la
Porcentaje de respuestas
a b
Grco 1. Acceso al crdito hipotecario

70 60 50 40 30 20 10 0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
actividad inmobiliaria, medida a travs de la construccin y la venta de viviendas, supone un signicativo aporte al ciclo econmico, debido a la amplia variedad de sectores que involucra: desde provisin de materiales hasta servicios nancieros. En el ltimo Informe se estim que la inversin en el subsector de vivienda privada en 2011 estaba en torno al 25% del total de inversin del sector construccin, cifra algo inferior a la registrada en aos anteriores. En ese mismo Informe 34 se proyect para la actividad inmobiliaria privada un crecimiento nulo de la inversin en 2012, debido a que la oferta de crditos hipotecarios se torn ms restrictiva en los ltimos meses de 2011 y a las expectativas de recrudecimiento de ello durante 2012 a causa del entorno recesivo de los pases de la Eurozona. Incluso, ante un escenario an ms restrictivo, el sector podra enfrentar tasas negativas en torno al 5%. Actualmente, al igual que ocurri en el ao 2008 tras
40 20 0 -20
-40 -60
-80
Porcentaje neto de respuestas
2003
2004 2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Respuesta neta (eje der.)

Fuente: Banco Central de Chile
Ms restrictivo
Menos restrictivo
la restriccin crediticia, representada por una mayor rigidez en el otorgamiento de crditos a empresas, generaba contraccin de la actividad econmica durante casi dos aos. Anlogamente, aunque con atencin al sector inmobiliario, en varios discursos de la Reserva Federalc se pone de maniesto el efecto negativo de condiciones crediticias ms restrictivas sobre la demanda de vivienda. Con el objetivo de analizar la relacin que existe entre el ciclo econmico y la actividad inmobiliaria, as como entender el rol que juega el crdito en dicha relacin, se estim un modelo VAR (Vector Auto-Regresivo) a travs del cual es posible establecer el ciclo de causalidad entre las variables involucradas (actividad econmica, venta de viviendas y acceso al crdito). La ventaja de usar este modelo es que permite especicar un sistema de ecuaciones en el que cada variable depende de sus propios valores rezagados, as como del resto de variables tambin rezagadas, sin tener que imponer restricciones a priori sobre los parmetros del modelo.
la crisis subprime en Estados Unidos, uno de los principales riesgos para el sector inmobiliario proviene del acceso al crdito. De acuerdo al grco 1, que muestra los resultados de la Encuesta de Crdito Bancario realizada trimestralmente por el Banco Central, los dos ltimos cuartos de 2011 registraron un evidente empeoramiento de las condiciones de acceso a nanciamiento de vivienda, similar a lo ocurrido al comenzar 2008. Son varios los estudios que han demostrado el impacto negativo que la restriccin crediticia tiene sobre la actividad econmica; por ejemplo, Lown, Morgan y Rohatgi (2000) y Lown y Morgan (2006) mostraron que
a. Banco Central de Chile. Base de datos estadsticos: Cuentas nacionales. b. Instituto Nacional de Estadsticas de Chile. Nueva Encuesta de Empleo. c. Bernanke (2007a) y Bernanke (2007b).
Recuadro1 | continuacin
De esta manera, el modelo a estimar tiene la siguiente especicacin: Yt= c + A1 Yt-1 + ... + Ap Yt-p + et (1)
Donde Yt es el vector de variables endgenas del modelo, c es un vector de constantes, Ai (i=1,,p) son matrices que contienen los parmetros del modelo y t es un vector que cumple propiedades de ruido blanco. Para la cuanticacin del acceso al crdito se har uso de los resultados de la Encuesta sobre condiciones geneCentral de Chile. Esta encuesta consiste en preguntas a ejecutivos bancarios acerca de la percepcin de cambios en los estndares de aprobacin y la evolucin de la demanda de crdito bancario, para segmentos particulares del mercado crediticio. En particular, se utilizar la respuesta a la pregunta acerca del cambio en el estndar de aprobacin de crditos hipotecarios en los ltimos tres meses. A partir de las cinco respuestas posibles (ms restrictivos, moderadamente ms restrictivos, sin cambio, moderadamente menos restrictivos, menos restrictivos) se elabora un indicador que representa la diferencia entre el porcentaje de encuestados que opinaron que los estndares de aprobacin de crditos eran menos restrictivos en algn grado y el porcentaje de quienes consideraron que dichos estndares eran ms restrictivos en algn grado. Para el resto de variables del modelo (PIB a precios constantes y venta de viviendas en el Gran Santiago) se utilizarn los datos proporcionados por el Banco Central de Chile y la Cmara Chilena de la Construccin respectivamente. Dado que la encuesta de crditos comenz a aplicarse hace ocho aos, nicamente se dispone de datos a partir de 2003 con frecuencia trimestral, lo cual supone un total de 36 observaciones en la serie de tiempo. Tanto PIB como venta de viviendas se convirtieron en logaritmos y fueron desestacionalizadas usando el mtodo Census X12. Seguidamente, se aplic una prueba de raz unitaria (Dickey-Fuller aumentada) a las tres series del modelo, no pudiendo rechazar la existencia de raz unitaria en los tres casos. Por esta razn, y a n de garantizar la estacionariedad de las series, se utilizarn las variables medidas en diferencias.
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rales y estndares de aprobacin en el mercado del crdito bancariod , realizada trimestralmente por el Banco
35
Tabla 1. Pruebas de raZ unitaria

Variable PIB Hipotecarios Ventas inmobiliarias
a Test Dickey-Fuller aumentado b Test Phillips-Perron Fuente: Elaboracin propia
Estadstico t -1,796 b -1,883 a -2,898 b -2,381 a -2,480 b -2,389

a
1% -4,252 -4,252 -4,252 -4,243 -4,243 -4,243
Valores crticos 5% -3,548 -3,548 -3,548 -3,544 -3,544 -3,544
10% -3,207 -3,207 -3,207 -3,204 -3,204 -3,204
d. Jara y Silva (2007) contiene la metodologa aplicada en la encuesta.
Informe MACh N 35
En primer lugar, se estim un VAR con 8 rezagos, el mximo permitido dado el limitado tamao de la serie. Los criterios de seleccin del orden de rezagos mostraron 5 y 7 rezagos como niveles ptimos. No obstante, fueron rechazados debido a la presencia de autocorrelacin en ambas estimaciones. Se decidi usar un orden de rezagos igual a 4, ya que a este nivel las pruebas Portmanteau y LM permitan rechazar la existencia de autocorrelacin entre los residuos de la estimacin con un nivel de conanza del 5%. A continuacin, se realiz el anlisis de causalidad mediante la prueba de Granger. Los resultados muestran 36 que, asumiendo un nivel de conanza de 95%, el ciclo econmico causa al estndar de crditos hipotecarios as como a la venta de viviendas y el estndar de crditos hipotecarios causa a las ventas inmobiliarias. Tabla 2. Anlisis de causalidad
Variable dependiente: PIB 2 g.l. Hipotecarios 7,833 4 Ventas 6,351 4 Conjunto 15,185 8 Variable dependiente: Hipotecarios 2 g,l, PIB 10,624 4 Ventas 5,0823 4 Conjunto 20,967 8 Variable dependiente: Ventas 2 g,l, PIB 39,907 4 Hipotecarios 30,050 4 Conjunto 46,392 8
Fuente: Elaboracin propia
Por tanto, de acuerdo a la prueba de causalidad de Granger, el ciclo de causalidad puede representarse como:
PIB
Venta de Viviendas
Estndar de crditos hipotecarios
Para cuanticar el impacto que un shock en una variable tiene sobre el resto del sistema de ecuaciones, se estimaron funciones de impulso-respuesta, las cuales se gracan a continuacin. Se establecieron los siguientes shocks en las variables: -5% en PIB, -30 puntos en el estndar de crditos hipotecarios y -10% en la venta de viviendas. En primer lugar, ante un shock negativo en el PIB de 5% se observa que el acceso al crdito hipotecario se torna ms restrictivo a partir del trimestre inmediatamente posterior al shock (el porcentaje neto de bancos que informa condiciones menos restrictivas desciende 14 puntos porcentuales). No obstante, el efecto se anula en perodos posteriores. Anlogamente, el efecto sobre las ventas inmobiliarias comienza a observarse a partir del trimestre inmediatamente posterior al shock en el PIB y su duracin se extiende hasta el cuarto trimestre posterior al shock, con contracciones en las ventas entre 9% y 15%. Por otra parte, ante un shock inicial de -30 puntos porcentuales en el estndar de aprobacin de crditos (similar al ocurrido en el segundo trimestre de 2008), la funcin de impulso-respuesta muestra que las condiciones para nanciamiento de vivienda continuaran siendo restrictivas en el trimestre posterior y no sera hasta un ao despus del shock que comenzaran a
p-valor 0,097 0,174 0,055 p-valor 0,031 0,279 0,007 p-valor 0,000 0,000 0,000
tornarse ms exibles. El efecto de una mayor restriccin crediticia sobre las ventas inmobiliarias es inmediato y se prolonga por dos trimestres, con contracciones entre 8% y 15%. Por otro lado, el efecto sobre el PIB comenzara a observarse en el segundo y tercer trimestre posterior al shock, oscilando entre -1,2% y -1,5%. Por ltimo, un shock en las ventas inmobiliarias tiene un impacto ms limitado sobre la actividad econmica y el mercado crediticio. nicamente tras cinco trimestres se observa una reaccin del PIB en 0,6% y un acceso al crdito hipotecario algo ms restrictivo (-3,8 puntos). Grco 2. Funciones de impulso-respuesta
Respuesta del PIB ante shock en Hipotecaros
Variacin entre trimestres 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% -2,5% 1 2 3 4 5 6 7 8 Trimestres posteriores al shock 9 10
Respuesta de Hipotecarios ante shock en Hipotecarios

Variacin entre trimestres
Respuesta de Ventas ante shock de Hipotecarios

20% 15% 10% 5% 0 -5 -10 -15 -20 -25
30 20 10 0
-10
-20
-30 -40 1 2 3 4 5 6 7 8 Trimestres posteriores al shock 9 10
4 5 6 7 8 Trimestres posteriores al shock
10
Respuesta de PIB ante shock en PIB

Respuesta de Hipotecarios ante shock en PIB

Variacin entre trimestres Variacin entre trimestres 50 40 30 20 10 0 30 20 10 0
Respuesta de Ventas ante shock de PIB
4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 1 2 3 4 5 6 7 8 Trimestres posteriores al shock 9 10
-10
-10
Respuesta de PIB ante shock de Ventas

Variacin entre trimestres 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% -0,2%
Respuesta de Hipotecarios ante shock de Ventas

Variacin entre trimestres 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8
Respuesta de Ventas ante shock de Ventas

8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12%
1,2%
-0,4% -0,6% 1 2 3 4 5 6 7 8 Trimestres posteriores al shock 9 10
-10% 1 2 3 4 5 6 7 8 Trimestres posteriores al shock 9 10
4 5 6 7 8 Trimestres posteriores al shock
10
Fuente: Elaboracin propia
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Informe MACh N 35
En resumen, la relacin entre el ciclo econmico y la actividad inmobiliaria se articula mediante el acceso al crdito, de tal manera que en perodos recesivos el estndar de aprobacin de crditos hipotecarios se torna ms restrictivo (el estndar se reduce en 14 puntos), lo cual incide negativamente en el mercado inmobiliario disminuyendo la venta de viviendas hasta en 15%. Por tanto, ante un deterioro de las perspectivas econmicas los mercados nancieros reaccionan limitando la disponibilidad de crditos, lo cual afecta severamente la demanda inmobiliaria. Fco. Javier Lozano N., Economista Coordinacin Econmica, Gerencia de Estudios CChC
38
Bernanke, B.S. (2007a). The Housing Market and Subprime Lending. Speech to the 2007 International Monetary Conference, Cape Town, South Africa. June 5, 2007. Bernanke, B.S. (2007b). Housing, Housing Finance, and Monetary Policy. Speech at the Federal Reserve Bank of Kansas City's Economic Symposium, Jackson Hole, Wyoming. August 31, 2007. Jara, A.; Silva, C.G. (2007). "Metodologa de la Encuesta sobre Condiciones Generales y Estndares en el Mercado de Crdito Bancario". Estudios Econmicos Estadsticos N 57, Banco Central de Chile. Lown, C.S.; Morgan, D.P.; Rohatgi, S. (2000). "Listening to loan ofcers: the impact of commercial credit standards on lending and output," Economic Policy Review, Federal Reserve Bank of New York, issue Jul, pages 1-16. Lown, C.; Morgan, D.P. (2006). The Credit Cycle and the Business Cycle: New Findings Using the Loan Ofcer Opinion Survey. Journal of Money, Credit, and Banking, Vol. 38, No. 6 (September 2006).
Referencias
2.3. Labor Habitacional del MINVU

Ejecucin Fsica y Presupuestaria 2011
Durante 2011 el MINVU otorg un total de 213.680 subsidios habitacionales, de los cuales 115.343 correspondieron al Programa Regular y 98.337 al Plan de Reconstruccin. Con ello, ambos programas cumplieron con sus respectivas metas para el ao e incluso el Plan de Reconstruccin la super levemente. Este desempeo se vio impulsado por el fuerte avance que experiment la entrega de subsidios en el mes de diciembre. En particular, en el Programa Regular destacaron las 18 mil asignaciones del PPPF, las 13 mil asignaciones del segundo llamado nacional del Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (DS 01) y los 5 mil subsidios diciembre del Plan de Reconstruccin se vio impulsado bsicamente por los 12 mil subsidios de reparacin otorgados en el perodo con lo que termin su labor de otorgar subsidios, quedando pendiente las tareas de iniciar y terminar las obras.
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trmicos otorgados en el mes. Por su parte, el avance de
39
EJECUCIN FSICA PROGRAMAS HABITACIONALES 2011

Programa Regular (Al 31 de diciembre de 2011) Meta Otorgados % Avance 30.970 30.970 100,0% Programa de Reconstruccin (Al 31 de diciembre de 2011) Meta Otorgados % Avance Nmero de subsidios 57.285 55.009 96,0% Prog. Regular + Reconstruccin (Al 31 de diciembre de 2011) Meta Otorgados % Avance 88.255 85.979 97,4%
Programa Viviendas asistenciales Fondo Solidario de Vivienda Subsidios para viviendas con crdito SIS TI SIS TII DS 40 Leasing Subs. para Patrimonio PPPF Trmicos Sist. Trmicos (Convenio Subs. Energa) Total
30.970 33.872
30.970 33.872
100,0% 100,0%
57.285 2.858
55.009 7.957 278,4%
88.255 36.730
85.979 41.829
97,4% 113,9%
17.556 15.445 0 871 50.642 41.946 7.946 750 115.484
17.556 15.445 0 871 50.501 41.946 7.946 609 115.343
100,0% 100,0% 0,0% 100,0% 99,7% 100,0% 100,0% 81,2% 99,9%
147 2.858 35.615 35.615 7.810 35.371 35.371 273,3% 99,3% 99,3%
17.556 15.445 2.858 871 86.257 77.561 7.946 750
17.703 15.445 7.810 871 85.872 77.317 7.946 609 213.680
100,8% 100,0% 273,3% 100,0% 99,6% 99,7% 100,0% 81,2% 101,2%
95.758
98.337
102,7%
211.242
Fuente: CChC en base a antecedentes de la DPH del MINVU e Informes de Avances Reconstruccin del MINVU.
Informe MACh N 35
Por su parte, la cantidad de subsidios pagados al cierre del ao lleg a 189.237, de los cuales 105.481 correspondieron al Programa Regular y 83.756 al Plan de Reconstruccin. Con respecto a 2010, la cantidad de subsidios pagados en 2011 fue 17,2% superior.
Por su parte, de acuerdo a la ejecucin presupuestaria durante 2011 se gastaron $ 999.603 millones en el pago de subsidios habitacionales. De ellos, $ 646.622 millones correspondieron al Programa Regular y $352.981 millones al Plan de Reconstruccin. Con todo, la ejecucin nanciera al 31 de diciembre fue de 99,8% con respecto al presupuesto vigente para el ao.
CANTIDAD DE SUBSIDIOS PAGADOS DURANTE 2011

Programas Rural FSV I FSV II FSV III (Rural) DS 40 PPPF Trmicos DS 04 DS 01 Total Subsidios pagados en 2011 Regular Reconstruccin 1.749 0 26.471 23.984 1.787 97 1.951 26 10.948 1.618 36.174 58.031 7.034 0 19.152 0 215 0 105.481 83.756 Total Pagados 1.749 50.455 1.884 1.977 12.566 94.205 7.034 19.152 215 189.237 Var. 2010 -67,5% 15,2% -68,1% 100,0% -39,3% 50,9% 2,0% 17,8% 100,0% 17,2%
40
Fuente: CChC en base a antecedentes de la DPH del MINVU.
EJECUCIN PRESUPUESTARIA PROGRAMAS HABITACIONALES DEL MINVU

Al cuarto trimestre de 2011 Programa Regular (Al 31 de diciembre de 2011) Subsidios para Vivienda FSV I FSV II FSV III Leasing Rural DS 40 DS 04 DS 01 Subs. para Patrimonio PPPF Trmicos Iniciativas de inversin Total Programa Regular Programa Reconstruccin (Al 31 de diciembre de 2011) FSV DS 40 PPPF SIS TI Total Programa Reconstruccin Total Programa Habitacional 2011 Fuente: CChC en base a antecedentes de la DPH del MINVU. Ppto. vigente mm$ 575.259 341.675 1.346 13.867 47.028 169.240 2.103 67.619 51.472 16.147 5.785 648.664 Ppto. vigente mm$ 271.595 10.445 70.682 0 352.722 1.001.386 Gastado al 31-12-2011 573.865 341.163 1.320 13.644 46.919 169.135 1.684 67.433 51.313 16.120 5.324 646.622 Gastado al 31-12-2011 271.866 10.430 70.681 5 352.981 999.603 % Avance
99,9% 98,0% 98,4% 99,8% 99,9% 80,0% 99,7% 99,7% 99,8% 92,0% 99,7% % Avance 100,1% 99,9% 100,0% 100,1% 99,8%
En trminos reales, este gasto fue inferior al ejecutado en 2009 y 2010 pero superior al promedio exhibido entre 2000 y 2011, el cual asciende a 21.185 miles de UF.
Programa Habitacional 2012

Durante los primeros das de enero, el MINVU dio a conocer el Programa Habitacional 2012 a travs de la publicacin de la Circular N2. Segn sta, en 2012 se otorgaran 142.561 subsidios habitacionales, de los cuales 72.176 tendran como destino la construccin y adquisicin de viviendas y 70.385 seran para reparacin de viviendas. Los subsidios a otorgar se concentran en las regiones Metropolitana (34%) y Biobo (11%).
Abril | 2012
Ejecucin presupuestaria del programa regular por ao

Miles de UF 45.000
42.163 36.019
40.000 35.000 30.000 25.000 20.000

14.152 12.745 13.362 13.417 14.428 14.903 15.525 28.281
Promedio 2000-2011: 21.185.505 de UF

19.748
29.471
15.000 10.000 5.000 0

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Durante 2011 tanto el Programa Regular como el Plan de Reconstruccin cumplieron con sus respectivas metas de subsidios a otorgar para el ao, e incluso el Plan de Reconstruccin la super levemente.
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Programa Regular 2012 subsidios para proveer viviendas

Fondo Solidario de Eleccin de Vivienda (DS 49/2011)
Unidades Total UF
Sistema Integrado de Subsidio (DS 1/2011) Ttulo I

Unidades Total UF
Regin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso L. B. O'Higgins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Sin regionalizar Total
Ttulo II
Unidades Total UF Unidades
Total
Total UF
Total subsidios para proveer viviendas

Unidades Total UF
865 479.385 572 333.416 1.180 659.956 646 343.070 1.190 607.205 2.913 1.735.304 1.672 958.149 1.424 816.352 2.754 1.503.805 2.116 1.212.858 1.041 547.317 1.885 1.045.448 474 339.824 358 253.485 10.859 6.341.176 1.740 1.000.000 31.689 18.176.750
152 508 605 455 1.377 1.297 1.140 1.393 2.022 1.176 338 1.249 152 286 10.107 0 22.257
56.240 187.960 223.850 168.350 509.490 479.890 421.800 515.410 748.140 435.120 125.060 462.130 56.240 105.820 3.739.606 0 8.235.106
250 294 495 400 1.119 950 1.007 1.049 1.389 717 194 775 50 406 7.590 0 16.685
40.000 47.040 79.200 64.000 179.040 152.000 161.120 167.840 222.240 114.720 31.040 124.000 8.000 64.960 1.214.400 0 2.669.600
402 96.240 802 235.000 1.100 303.050 855 232.350 2.496 688.530 2.247 631.890 2.147 582.920 2.442 683.250 3.411 970.380 1.893 549.840 532 156.100 2.024 586.130 202 64.240 692 170.780 17.697 4.954.006 0 0 38.942 10.904.706 Leasing Habitacional Viviendas Adulto Mayor Total
1.267 1.374 2.280 1.501 3.686 5.160 3.819 3.866 6.165 4.009 1.573 3.909 676 1.050 28.556 1.740 70.631 1.000 545 72.176
575.625 568.416 963.006 575.420 1.295.735 2.367.194 1.541.069 1.499.602 2.474.185 1.762.698 703.417 1.631.578 404.064 424.265 11.295.182 1.000.000 29.081.456 182.000 312.215 29.575.671
Fuente: CChC en base a Circular N2, MINVU.
Informe MACh N 35
Programa Regular 2012 subsidios para reparar viviendas
Programa Regular Condominios sociales
Unidades Total UF Unidades
Regin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso L. B. O'Higgins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Sin regionalizar Total
Postulacin normal
Unidades Total UF
Total
Total UF
Subsidios Trmicos
Unidades Total UF
Total PPPF
Unidades Total UF
42
299 14.358 207 10.759 1.341 73.629 337 29.610 2.392 144.131 3.627 210.909 2.963 215.528 3.881 261.339 6.629 438.113 4.413 241.472 1.172 78.528 3.843 263.344 179 18.727 179 14.529 14.338 751.626 0 0 45.800 2.766.602
500 1.017 200 128 0 2.052 420 500 1.520 1.176 552 640 359 299 5.780 0 15.143
26.650 54.308 8.650 5.500 0 88.737 18.200 21.625 65.740 58.858 29.744 27.680 21.523 17.907 246.528 0 691.650
799 1.224 1.541 465 2.392 5.679 3.383 4.381 8.149 5.589 1.724 4.483 538 478 20.118 0 60.943
41.008 65.067 82.279 35.110 144.131 299.646 233.728 282.964 503.853 300.330 108.272 291.024 40.250 32.436 998.154 0 3.458.252
0 0 0 0 0 0 0 0 50 5.556 0 0 602 66.881 1.000 111.110 900 100.000 3.340 370.831 1.100 117.150 200 22.222 500 68.750 1.000 137.500 0 0 0 0 8.692 1.000.000 Convenio Subs. Enega Total
799 1.224 1.541 465 2.442 5.679 3.985 5.381 9.049 8.929 2.824 4.683 1.038 1.478 20.118 0 69.635 750 70.385
41.008 65.067 82.279 35.110 149.687 299.646 300.609 394.074 603.853 671.161 225.422 313.246 109.000 169.936 998.154 0 4.458.252 45.750 4.504.002
Fuente: Gerencia de Estudios CChC en base a Circular N2, MINVU.
De esta forma, el Programa Regular 2012 se compromete a otorgar un 64% ms de subsidios en comparacin con lo publicado a inicios del ao anterior, en el Programa Regular Comparacin Programa Regular 2011 y 2012
Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin Regin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso L. B. O'Higgins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Sin regionalizar Total Otros Total Programa subsidios 2011
Para proveer viviendas* Para reparar viviendas**
2011. A su vez, si se cumple con lo comprometido, la cifra sera superior a los subsidios efectivamente otorgados por el Programa Regular en 2011 (115.343).
Programa subsidios 2012

Para proveer viviendas* Para reparar viviendas**
1.000 965 1.615 1.005 2.950 3.986 1.890 1.910 3.520 3.640 1.020 3.170 571 676 17.791 1.129 46.838 1.000 87.030
412 477 914 327 2.011 2.954 2.437 4.790 6.130 4.141 1.739 1.995 750 1.342 8.773 0 39.192
1.267 1.374 2.280 1.501 3.686 5.160 3.819 3.866 6.165 4.009 1.573 3.909 676 1.050 28.556 1.740 70.631 1.545 142.561
799 1.224 1.541 465 2.442 5.679 3.985 5.381 9.049 8.929 2.824 4.683 1.038 1.478 20.118 0 69.635 750
*Programas para proveer viviendas: DS 49 (FSV I), DS 01 (FSV II y DS 40). *Programas para reparacin de viviendas: PPPF y Subsidios Trmicos. Fuente: CChC en base a Circular N2, MINVU.
Ejecucin 2012
Programa Regular 2012 Durante los dos primeros meses de 2012 el MINVU otorg un total de 4.686 subsidios habitacionales por el Programa Regular, cifra que representa un avance de 3,3% con respecto a la meta vigente para el ao. Este desempeo se debi casi exclusivamente a los 4.271 subsidios del Fondo Solidario de Vivienda asignados en el periodo. Con todo, la cantidad de subisidios entregados supera en 35% a su smil de 2011. EJECUCIN FSICA PROGRAMAS HABITACIONALES 2012
Programa
Inicial (1)
Mediante la Resolucin Exenta N 1.586 de 2012 , publicada en el Diario Ocial el 22 de febrero, se llam a postulacin Subsidio Habitacional (DS N1), el cual se extiende desde el 22 de marzo hasta el 20 de abril. De acuerdo a lo informado, en este primer llamado se comprometen 33% de los recursos previstos para el ao, equivalente aproximadamente a
Abril | 2012
al primer llamado nacional 2012 del Sistema Integrado de
43
Ejecucin Fsica Programa Regular 2012 (Al 29 de febrero de 2012)

Vigente (2) Otorgados % Avance (3) Var. a 2011
Viviendas Asistenciales Fondo Solidario de Vivienda I Fondo Solidario de Eleccin de Vivienda (DS 49) Subsidios para Viviendas con Crdito Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (T I) Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (T II) Otros Programas de Vivienda Subsidios Leasing Otros Programas de Subsidio Subs. Proteccin del Patrimonio Familiar Condominios Sociales Subsidios Trmicos Sist. Trmicos convenio Subs. Energa Programas de Vivienda a Febrero de 2012
(1) Segn la Circular N 2 del MINVU. (2) Segn el Informe de la DPH del MINVU a febrero de 2012. (3) Con respecto al presupuesto vigente. Fuente: CChC en base a antecedentes de la DPH del MINVU.
31.689 0 31.689 38.942 22.257 16.685 1.000 1.000 70.385 45.800 15.143 8.692 750 142.016
31.689 8.717 22.972 38.942 22.257 16.685 1.002 1.002 70.385 45.800 15.143 8.692 750 142.018
4.271 4.271 0 24 22 2 217 217 174 20 154 0 0 4.686
13,5% 49,0% 0,0% 0,1% 0,1% 0,0% 21,7% 21,7% 0,2% 0,0% 1,0% 0,0% 0,0% 3,3%
78,5% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 146,6% 146,6% -82,4% -98,0% 0,0% 0,0% 0,0% 35,1%
Informe MACh N 35
12.930 subsidios9. De ellos, 7.334 corresponderan al Ttulo I y 5.670 al Ttulo II. De acuerdo a lo anterior, quedaran 26 mil subsidios a otorgar durante el resto del ao.
PRIMER LLAMADO DS 01 2012: RECURSOS COMPROMETIDOS POR REGIN Y TTULO

(22 de marZo al 20 de abril) I Individual 13.320 51.060 59.200 37.000 129.500 116.180 111.000 59.200 129.500 100.640 29.600 111.000 14.060 25.900 999.000 1.986.160 Colectivo 6.660 14.800 19.240 22.200 48.840 51.800 37.000 33.300 44.400 51.800 14.800 51.060 5.920 11.100 314.500 727.420 Ttulos Regiones Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso O'Higgins Maule Biobo La Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Total Total I 19.980 65.860 78.440 59.200 178.340 167.980 148.000 92.500 173.900 152.440 44.400 162.060 19.980 37.000 1.313.500 2.713.580 Individual 10.560 12.320 19.840 16.000 46.720 37.120 40.320 32.000 52.800 30.400 7.680 30.400 2.880 17.920 345.600 702.560 II Colectivo 3.520 4.000 8.000 6.400 16.000 16.000 16.000 12.800 11.200 9.920 3.200 12.800 0 4.800 80.000 204.640 Total II 14.080 16.320 27.840 22.400 62.720 53.120 56.320 44.800 64.000 40.320 10.880 43.200 2.880 22.720 425.600 907.200 Total 34.060 82.180 106.280 81.600 241.060 221.100 204.320 137.300 237.900 192.760 55.280 205.260 22.860 59.720 1.739.100 3.620.780
44
Programa de Reconstruccin acumulado: abril 2010 febrero 2012

Durante el periodo 2010-2012, el Programa de Reconstruccin otorg 222.418 subsidios, inici 149.812 proyectos y naliz 81.989 obras. Por programa, vemos que la cantidad de obras iniciadas y terminadas se concentra en el PPPF, con 80.027 y 66.070, respectivamente. De hecho, si descontamos este ltimo programa, el total de proyectos iniciados cae hasta 69.785 mientras que el nmero de obras terminadas disminuye hasta 15.919.
Ejecucin del Plan de Reconstruccin al 29/02/2012

Programa CSP CNT FSV AVC DS 40 PPPF Total Total sin PPPF Subsidios otorgados 53.822 42.659 14.203 2.886 108.848 222.418 113.570 Obras iniciadas 24.605 28.838 13.549 2.793 80.027 149.812 69.785 Obras terminadas 8.028 5.394 1.825 672 66.070 81.989 15.919
Fuente: CChC en base a Comit de Reconstruccin, MINVU.
9. Calculado como 33% de los 38.942 subsidios DS N1 que se tiene como meta otorgar en 2012.
Ejecucin presupuestaria 2012

Durante enero y febrero de 2012 se gastaron $ 124.662 millones en el pago de subsidios habitacionales. De ellos, $ 58.748 millones correspondieron al Programa Regular y $ 65.914 millones al Plan de Reconstruccin. Con todo, la ejecon respecto al presupuesto vigente para el ao. Los programas con mayor incidencia en el presupuesto son el FSV, el DS 01 y los FSVI para reconstruccin, los cuales representan
10 57%, 19% y 88% del total del presupuesto . Cabe recor-
dar que el gasto reeja en gran medida el pago de subsidios otorgados en ejecuciones anteriores.
Segn la Circular N2, en 2012 se otorgaran 142.561 subsidios habitacionales, de los cuales 72.176 tendran como destino la construccin y adquisicin de viviendas y 70.385 seran para reparacin de viviendas.
EJECUCIN PRESUPUESTARIA PROGRAMAS HABITACIONALES DEL MINVU

A febrero de 2012 Programa Regular (Al 29 de febrero de 2012) Subsidios para Vivienda Fondo Solidario de Vivienda Leasing Rural DS 40 DS 04 DS 01 Subs. para Patrimonio PPPF Convenio Subsecretara de Energa Iniciativas de inversin Total Programa Regular Programa Reconstruccin (Al 29 de febrero de 2012) FSV DS 40 PPPF SIS Ttulos I y II ao 2011 Total Programa Reconstruccin Total Programa Habitacional 2011
Ppto. vigente mm$ 410.270 277.688 1.354 2.548 28.101 9.327 91.252 76.683 68.809 2.675 5.199 486.954 Ppto. vigente mm$ 518.113 16.979 54.411 0 589.503 1.076.457
Gastado al 29-02-2012 49.183 38.504 0 331 3.897 1.588 4.863 9.566 7.884 1.500 183 58.748 Gastado al 29-02-2012 56.707 2.251 6.503 452 65.914 124.662
% Avance 13,9% 0,0% 13,0% 13,9% 17,0% 5,3% 12,5% 11,5% 56,1% 3,5% 12,1% % Avance 10,9% 13,3% 12,0% 0,0% 11,2% 11,6%
10. El DS 04 y los subsidios rurales pertenecen al presupuesto del Programa Regular y el DS 40 al presupuesto del Programa de Reconstruccin.
Abril | 2012
cucin nanciera al 29 de febrero revel un avance de 11,6%
45
Informe MACh N 35
3. InFRaESTRUcTURa
3.1 Infraestructura Productiva
Actividad de contratistas generales
Durante el cuarto trimestre de 2011 la actividad de las empresas contratistas generales medida por su facturacin 46 present una recuperacin en relacin al trimestre que le precede. Efectivamente, en casi todos los rubros la actividad mejor, anotando un incremento de 8,6%. No obstante, en la comparacin con su smil de 2010, la actividad continu con magros resultados, exhibiendo una cada de 23,4% Con todo, durante 2011 la actividad fue inferior en 16,9% respecto de la registrada en 2010, con resultados mixtos a nivel de sectores. Los mejores resultados en el acumulado del ao se observaron en movimientos de tierra, comercio
vienda experimentaron menor facturacin en comparacin con el ao anterior. En lnea con el resultado del ltimo trimestre de 2011, este ao presenta un mejor comienzo. Durante febrero el indicador mostr un incremento de 7,9% respecto del mes anterior y de 9,8% en comparacin a doce meses. As, en el acumulado enero - febrero se observa un incremento de 5,1% respecto de igual periodo del ao anterior. Casi todos los sectores, a excepcin de obras civiles y movimiento de tierras, presentaron avances en el mes. Especial evolucin se observa en el rubro de obras pblicas, el que presenta un incremento de 35% en el margen y de 163% en doce meses.
y ocinas; por el contrario obras pblicas, obras civiles y vi-
EVOLUCIN ACTIVIDAD DE CONTRATISTAS GENERALES

Ao 2011 2do Trim 3er Trim Variacin 12 meses -24,3 -35,6 93,7 16,2 34,8 0,2 1,7 -3,7 -0,9 -10,4 -17,5 -39,1 -34,3 -33,0 -16,4 -26,3
Subsectores OO.CC. y montaje Movimiento de tierras Edif. para el comercio Construccin de ocinas Otra edif. no habitacional Obras pblicas Proyectos de vivienda Total general
Fuente: CChC.
4to trim vs. 3er trim 10,7 31,3 -11,3 16,8 6,7 4,7 10,5 8,6
1er Trim -2,7 59,6 55,6 25,6 18,7 -36,4 -19,5 2,3
4to Trim -29,7 21,8 -18,8 4,4 -21,5 -39,0 -12,7 -23,4
Acumulado 2011 -24,5 43,1 14,1 10,6 -7,4 -31,7 -25,2 -16,9
EvolUcin En la acTividad dE ConTRaTiSTaS GEnERalES

FEBRERo dE 2012 Rubro Obras civiles y montaje Movimiento de tierras Centros comerciales Ocinas Otra edif. no habitacional Obras pblicas Vivienda ndice general
Fuente: CChC.
Desde mediados de 2010, la actividad de los contratistas generales mostr una persistente cada en su indicador en parte debido a la postergacin de proyectos con motivo de la crisis as como por adversas resoluciones ambientales, las que afectaron a proyectos mineros y energticos, de mayor monto de inversin promedio que se revirti solo hacia agosto del ao recin pasado, mes en el que inici una recuperacin cuyo dinamismo se mantiene hasta la actualidad y que se encuentra en lnea con la reactivacin de las carteras de inversin y las aprobaciones de proyectos en el Servicio de Evaluacin Ambiental. Por rubros, el sector movimiento de tierras es el que ha presentado un mejor desempeo, seguido por otras edicaciones no habitacionales y ocinas, que mantienen su actividad por sobre el indicador general. Por el contrario, el sector de obras civiles solo muestra una recuperacin en el ltimo cuarto del ao. EvolUcin ndicE dESESTacionaliZado poR SEcToR
ndice base100=2003 2,5 ndice general OOCC y montaje Movimientos de tierra Obras pblicas ndice base100=2003 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: CChC.
EvolUcin ndicE GEnERal
Original Desestacionalizada Tendencia ciclo
2,0 1,5 1,0
0,5 0,0 2003

Fuente: CChC.
2004
2005 2006
2007 2008 2009
2010
2011
Abril | 2012
Variacin de la facturacin (desestacionalizada, en %) Mensual En 12 meses Acumulado -2,2 -3,5 -8,8 -29,7 -23,2 -20,4 43,0 59,1 44,5 14,1 -2,7 -2,4 2,3 13,7 7,2 35,3 162,7 145,8 11,6 21,9 25,9 7,9 9,8 5,1
Importancia relativa 52,5% 10,9% 7,1% 4,2% 9,1% 10,2% 6,0%
47
Informe MACh N 35
EvolUcin ndicE dESESTacionaliZado poR SEcToR

ndice base100=2003 4,5 3,5 4,0 ndice general Edif. para el comercio Construccin de ocinas Proyectos de vivienda Otros edif. no habitacional
postergaciones en su programacin inicial, agudizadas por presiones y judicializacin que enfrentan algunas iniciativas pese a contar con aprobacin ambiental.
3,0 2,5 1,5 1,0 2,0
Actividad de ingeniera de consulta

De acuerdo a lo informado por la Asociacin de Empresas Consultoras de Ingeniera, su indicador de actividad (medido
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
48
0,5 0,0
por horas/ingeniero trabajadas) registr durante el cuarto trimestre un avance de 35,4% anual, actividad que estuvo por sobre lo que proyectaba el sector (29,6%), sustentado por el dinamismo observado en el sector privado. Con todo, al cierre del ao 2011 la actividad de los ingenieros consultores registr un crecimiento de 34,7% respecto del ao anterior, como resultado de un ao dinmico, en el que destac la mayor actividad del sector privado en todas las reas. Por el contrario, la actividad relacionada con mandantes pblicos fue perdiendo dinamismo en el transcurso del ao pasando a ser negativa en los dos ltimos trimestres.
Fuente: CChC.
Para el presente ao se estima que la actividad mantenga su dinamismo inicial en razn del buen comportamiento que ha presentado el subindicador movimientos de tierra. No obstante, eso depender tambin de la evolucin en la materializacin de los proyectos programados para este
ao, especialmente los vinculados a minera y energa. Esto ltimo es no menor, a la luz de lo observado en algunos proyectos del sector elctrico, los que han experimentado
ndicE dE acTividad ingEniERa dE conSUlTa

HoRaS/ingEniERo TRaBaJadaS Tipo Estudios Pblico Privado Total Pblico Privado Total Pblico Privado Total Pblico Privado 2011 II III IV % variacin respecto de igual periodo ao anterior -37,8 -51,1 -19,0 62,3 34,6 70,7 86,0 31,2 60,0 32,2 -17,9 -21,0 32,9 23,5 50,1 41,5 18,8 40,4 6,2 7,4 6,9 28,6 66,1 26,6 32,1 43,7 18,4 9,6 -1,6 -1,2 35,4 37,8 45,0 29,8 29,9 35,4
I 52,6 130,4 126,3 104,9 17,4 24,4 36,1 56,9 50,0 48,2 44,4 45,2
Acumulado -20,1 66,0 64,6 12,3 30,7 30,9 13,9 43,5 35,0 12,2 40,7 34,7
Proyectos
Inspecciones
Subtotales Total general
Fuente: CChC con infornacin de la Asociacion de Empresas Consultoras de Ingenieria AIC, AG.
AcTividad ingEniERa dE conSUlTa SEgn SEcToR

ndice base1992=1,0 3,5 3,0 2,5 2,0 Pblico Privado Total general
AcTividad dE ingEniERia dE conSUlTa poR acTividad Econmica

(InDICE BASE 1992=100)
Infraest. gral. Minera Energa Total 4,0 3,5 3,0 2,5
1,5 2,0 1,0 1,5 0,5 1,0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: CChC con informacin de la AIC A.G.
0,5
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2006 2007 2008 2009 2010 2011
En el ao, la mayor actividad se observ en los sectores minera, industrias y otros, que explicaron en gran medida el resultado anual. Por el contrario el sector infraestructura hidrulica-sanitaria evidenci la mayor cada, con un resultado anual de -28,7%. De acuerdo a las proyecciones de la AIC, se espera que en el primer trimestre de 2012 contine este dinamismo, aunque un poco ms moderado, con un incremento de 18,3% en la demanda de horas/hombre de ingeniera en trminos globales. Por sectores se esperan resultados mixtos, aunque la mayor actividad estara liderada por los sectores de minera, infraestructura urbana y otras reas.
4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2006 2007 2008 2009 2010 2011
AcTividad dE ingEniERia dE conSUlTa poR acTividad Econmica

(InDICE BASE 1992=100)
Infraest. gral. Minera Energa Total
INGENIERA DE CONSULTA POR REAS ECONMICAS

EvolUcin dE laS hoRaS/ ingEniERo TRaBaJadaS 2011 Variacin en doce meses (%) III IV 13,4 73,9 8,9 8,6 -48,0 -55,2 -0,3 -22,4 23,7 1,2 22,8 17,6 182,4 229,5 29,9 35,4 2012 Acum. 47,5 18,1 -28,7 -1,9 31,5 19,8 203,2 34,7 I(p) 43,7 -4,6 -50,2 21,4 -13,0 -1,2 150,7 18,3
rea econmica Minera Infraest. gral. Inf. hid-sanit. Inf. urbana Industria Energa Otras reas Total I 60,4 36,8 -8,2 68,9 69,2 21,2 224,2 45,2 II 63,0 21,6 4,1 -11,9 55,7 17,9 177,0 29,8
p: proyeccin Fuente: CChC con informacin de la AIC A.G.
Abril | 2012
0,0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV (p)
49
Informe MACh N 35
Inversin esperada en infraestructura productiva

Si bien el catastro de proyectos de la Corporacin de Bienes de Capital (CBC) de diciembre evidencia un leve incremento de la inversin esperada para el quinquenio (2011-2015), en comparacin con lo que se estim en el trimestre anterior, la distribucin de esta inversin por ao cambi signicativamente. En efecto, se puede advertir una disminucin en el gasto en construccin esperado para 2012 debido a la postergacin de proyectos elctricos principalmente; entre ellos 50 se encuentra la Central Castilla. Se adiciona a lo anterior la postergacin y en algunos casos exclusin de proyectos del tipo elicos principalmente por razones de nanciamiento. Nuevamente un proyecto elctrico sufre tropiezos con su calicacin ambiental, la que pese a ser favorable ha sido cuestionada, dando inicio a una etapa de judicializacin de la misma. El retraso de la Central Castilla tiene un impacto no menor, toda vez que se trata de una central termoelctrica con capacidad de generacin de 2.300 MW que se inGerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin
Con esto, la estimacin de inversin para el quinquenio 2011-2015 bordeara los US$ 76.000 millones y un gasto en construccin de aproximadamente US$ 35.700 millones en el periodo. El gasto en construccin estimado para este ao disminuy respecto de lo sealado en el Informe anterior. As, se espera alcance a US$ 7.012 millones, monto que, pese a haber sido corregido a la baja, es 40% superior en comparacin con 2011. Este incremento se sustenta principalmente por el desarrollo de proyectos mineros que se espera presenten un incremento de 75% respecto de lo materializado durante el ao pasado. Le sigue el sector energa, con un gasto en construccin que superara los mil millones de dlares, no obstante esto depender del cumplimiento de sus programas de obras. En conjunto estos sectores explicaran el 75% del gasto de este ao. Otro sector que incide en este resultado corresponde a las inversiones en edicacin no habitacional y que para este ao se estima tendr un gasto en construccin de US$ 800 millones, principalmente por el desarrollo de proyectos para el comercio y ocinas.
yectaran al SIC y su inversin es de aproximadamente US$ 5.000 millones.
DiSTRiBUcin anUal dE la invERSin Y gaSTo En conSTRUccin

(millonES dE dlaRES)
GC Inversin 17.183 18.561 22.000 20.000 18.000 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 7.012
8.208
2012
2013
8.192
El retraso de la Central Castilla tiene un impacto no menor, toda vez que se trata de una central termoelctrica con gran capacidad de generacin de 2.300 MW que se inyectaran al SIC y su inversin es de aproximadamente US$ 5.000 millones.
2014
Fuente: CChC en base al catastro de diciembre de la CBC y anteriores.
16.323
INFRAESTRUCTURA PRODUCTIVA: RESUMEN POR SECTOR ECONMICO

(MILLONES DE DLARES) Sector Minera Forestal Industrial Energa Puertos Inmobiliario no habitacional Infraestructura prod. pblica (*) Otros Total N de proyectos 89 4 48 106 23 39 14 3 326 Inversin total esperada 60.658 478 2.972 22.610 2.302 6.400 2.841 1.994 100.255 Inversin esperada 2011-2015 46.545 377 2.063 18.721 2.099 3.053 2.164 725 75.746 GC esperado 2011-2015 22.615 198 956 6.057 1.600 2.516 1.479 278 35.699 Gasto en construccin 2012 4.206 77 314 1.016 433 787 105 74 7.012 2013 4.628 3 170 1.945 718 433 268 43 8.208 2014 5.317 0 112 1.772 302 224 438 27 8.192
(*) No incluye la inversin que realiza el MOP ni concesiones. Incluye inversiones que realizan empresas privadas en obras pblicas y empresas autnomas del Estado. As, los principales tipos de proyectos considerados se reeren a estacionamientos pblicos, ferrocarriles, Metro y servicios sanitarios. Fuente: CChC en base al catastro de diciembre de la CBC.
En cuanto al estado de los proyectos informados en el catastro en el Servicio de Evaluacin Ambiental (SEA) se advierte que del gasto en construccin estimado para 2012, el 80% se encuentra en construccin (US$ 5.575 millones) y el 18% se encuentra entre los proyectos que estn por ejecutar
equivalente a US$ 1.277 millones, de los cuales US$ 890 millones cuentan con calicacin ambiental. Finalmente, con respecto a una porcin pequea del gasto en construccin esperado para este ao, equivalente al 2%, no fue posible vericar su estado de calicacin ambiental11.
ESTado dE pRoYEcToS caTaSTRadoS Y SU ESTaTUS En El SEIA

(MillonES dE dlaRES) N de proyectos Total proyectos catastrados En construccin Por ejecutar EIA - DIA aprobado EIA - DIA en calicacin Sin informacin disponible 326 154 135 89 46 37 100% 47% 41% 27% 14% 11% Inversin quinquenio (2011-2015) 75.746 100% 24.446 32% 31.446 42% 23.591 31% 7.855 10% 19.853 26% GC 2012 7.012 5.575 1.277 891 386 158 100% 80% 18% 13% 6% 2%
Fuente: CChC en base al catastro de diciembre de la CBC y SEA.
11. No se puede vericar su estado en el SEIA porque esa es informacin de carcter condencial o bien corresponde a planes de inversin, caso en el que tampoco se puede identicar un proyecto en particular.
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Informe MACh N 35
Por su parte, los nuevos proyectos informados en el trimestre aportarn una inversin en el quinquenio de US$ 4.600 millones, de los cuales 61% corresponde al sector minera y 20% al sector energa.
De las iniciativas identicadas en el catastro para este sector se tiene que US$ 3.780 millones se encuentran en etapa de construccin (equivalentes al 90% del gasto en construccin esperado) y el restante 10% est por iniciar obras, entre las cuales el 7% (US$ 277 millones) cuenta con calicacin ambiental.
InvERSin nUEvoS pRoYEcToS

(MM U$ 4.600)
Industrial 8% Energa 20% Minera 62%
GaSTo En conSTRUccin SEcToR MINERA

52
Puertos 9% Infraestruc. pblica(*) 1%
2.000 1.000
Fuente: CChC en base al catastro de diciembre de la CBC.
Anlisis sectorial
La visin general y los principales proyectos para cada uno de los sectores se exponen a continuacin:
Fuente: CChC en base al catastro de diciembre y anteriores de la CBC.
Minera. Las estimaciones para el presente ao se empinan a un gasto en construccin de US$ 4.200 millones, monto que representa un incremento de 74% respecto del ao anterior, pero adems constituye dos tercios del gasto total esperado para el ao. Por su parte, los proyectos contemplados tienen asociada la materializacin de US$ 8.800 millones en inversin durante el presente ao.
ESTADO DEL GASTO ESPERADO 2012

(paRTicipacin SEgn ESTado)
Construccin 90%
Aprobados 7% En clasicacin 3%
S/I 0%
En cuanto a su composicin, el gasto en 2012 continuar liderado por proyectos de minera privada que explicaran el 82% de las estimaciones para el ao.
(MILLONES DE DLARES) Empresa Minera Lumina Copper Chile S.A. Minera Quadra Chile Ltda. Codelco Compaa Minera Nevada Ltda. Ca. Minera del Pacco S.A.
SEIA A A A A A A A A A
Proyecto Caserones Proyecto Sierra Gorda Mina Ministro Hales Pascua Lama
Regin III II II III III I XII II II
Inversin estimada 3.000 2.987 2.282 1.900 715 1.033 350 554 1.350
Construccin Inicio Fin Oct-10 Dic-11 May-11 Oct-09 May-11 Sep-10 Jul-11 Mar-11 Jun-12 Ago-13 Dic-13 Dic-13 Jun-13 Oct-13 Abr-15 Abr-13 Oct-12 Jun-14
2012 GC 746 604 551 336 177 157 154 148 108 Inversin 952 1.551 860 402 284 257 197 187 392
Cerro Negro Norte Proyecto SQM S.A. Pampa Hermosa Minera Invierno S.A. Mina Invierno Minera Escondida Escondida Ore Ltda. Access Antofagasta Minerals Antucoya S.A. (Buey Muerto)
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INFRAESTRUCTURA MINERA: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2012
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Informe MACh N 35
Recuadro2 | Volatilidad Externa, Precio del Cobre y Tipo de Cambio

Desde la perspectiva de la demanda internacional del cobre, el desempeo econmico de China tiene una notable relacin directa con la trayectoria del precio
ndice (ILC China)
Grco 1. EvolUcin pREcio dEl coBRE (PC) E indicadoR ldER dE acTividad Econmica dE China (ILC)
Precio del cobre (US$/libra) 103 101 99 97 95 93 2006 2007 2008 2009 2010 2011 ILC de China Precio del cobre (PC) 4,8 4,3 3,8 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 0,8 2012
del mineral (Grco 1). Por otro lado, tanto el precio del cobre como el tipo de cambio se ven afectados cuando el nivel de incertidumbre internacional diverge signicativamente de su estado habitual (Grco 2). Por ejemplo, cuando la empresa nanciera Lehman Brothers (LB) anunci su estado de quiebra durante septiembre de 2008, mltiples indicadores de volatilidad externa experimentaron un importante salto respecto de sus promedios histricos. Particularmente, el indicador VIX S&P 500 escal cerca de 65% de un mes a 54 otro, cifra que reeja la devastadora crisis de conanza en los mercados nancieros en aquel perodo. En Chile, un mes despus del anuncio de quiebra de LB, el precio del cobre registr la cada ms importante en la historia del indicador (en torno a 37% mensual), al mismo tiempo que el tipo de cambio (pesos/US$) report la mayor depreciacin mensual (15% mensual) desde que est vigente el rgimen de tipo de cambio exible. Es evidente que la conducta del tipo de cambio no solo responde a la menor entrada de divisas provenientes
Fuente: CChC en base a las estadsticas del BCCh y FMI.
Grco 2. VolaTilidad ExTERna (VIX S&P 500), Tipo dE camBio (TCN, pESoS/US$) Y pREcio dEl coBRE (PC, US$/liBRa)
Variacin Mensual 0,8 0,6
Max. Valor VIX Max. Valor TCN
0,2 0,1 0,0 -0,1 -0,2 -0,3
Variacin Mensual TCN y Precio del cobre
0,4 0,2
VIX S&P 500
0,0
-0,2
Min. Valor Pcobre
-0,4 M8 M9 DLVIX M10
-0,4 M12 DLPC
del cobre, ya que en situaciones de elevada volatilidad de los mercados nancieros internacionales, el dlar experimenta una cuantiosa apreciacin, debido a que los inversionistas resguardan sus capitales en activos ms seguros como los bonos del tesoro norteamericano, por ejemplo. (efecto y-to-quality). En la actualidad, la desaceleracin esperada para el crecimiento de China podra tener un efecto en el precio del mineral rojo, motivo por el cual es de inters revisar su incidencia, directa e indirecta, en nuestro tipo de cambio y precio del cobre, respectivamente. En este
M11
2008 DLTCN
Fuente: CChC en base a las estadsticas del BCCh y Bloomberg.
contexto, el presente recuadro resume los resultados de aplicar un modelo VAR con restricciones impuestas en la relacin dinmica de las siguientes variablesa: ndice de volatilidad externa (VIX, S&P 500), indicador lder de actividad econmica de China (ILC, ndice), tipo de cambio nominal (TCN, pesos/US$) y precio del cobre (PC, US$/libra).
a. La primera restriccin supone que la perturbacin externa, reejada en el comportamiento del indicador VIX, reacciona solo a choques exgenos o de primer orden en la secuencia de perturbaciones. Por ejemplo, el anuncio de quiebra de LB y su efecto en el VIX constituye una perturbacin de primer orden en el sistema econmico. La segunda restriccin establece que el indicador lder de actividad econmica de China responde tanto a shocks internos de ese pas como a perturbaciones internacionales. La tercera restriccin plantea que, en el corto plazo, el tipo de cambio es afectado contemporneamente por cambios tanto en el precio del cobre como en la volatilidad externa. Y nalmente, el precio del cobre responde, en el corto plazo, a las perturbaciones nancieras internacionales y al desempeo econmico de China.
El modelo VAR estructural a estimar posee la siguiente representacin matricial.
1 a21 a31 a41 0 1 0 a42 0 0 1 0 0 0 a34 1 Yt = p0 + p1 Yt-1 + p2 Yt-2 + b11 0 0 0 0 b22 0 0 0 0 b33 0 0 0 0 b44
Donde Yt=[VIXt, ILCt, TCNt, PCt]; a y b corresponden a las restricciones (estructura) impuestas en el modelo VAR;t es el vector de perturbaciones aleatorias. Como resultado de la estimacin del modelo VAR estructural, se tiene que la funcin de respuesta del tipo de cambio a un impulso en la volatilidad externa (o perturbacin de primer orden en la secuencia de shocks) evidencia una relacin signicativamente positiva y contempornea entre ambas variables. No obstante, el mximo efecto de la volatilidad externa en la depreciacin del tipo de cambio ocurre con un mes de rezago. Frente a perturbaciones en el precio del cobre, el tipo de cambio se deprecia instantneamente, para luego normalizarse dentro de dos a tres meses posteriores al impacto. Por ltimo, el precio del cobre reacciona con un mes de rezago a la mayor volatilidad externa (o perturbacin primaria) y su perodo de normalizacin es entre dos y tres meses posteriores a la perturbacin. No obstante, estos resultados discrepan tanto en magnitud como en duracin cuando el shock proviene del desempeo econmico esperado para China, relativo a una perturbacin en la volatilidad nanciera internacional. Es decir, el tipo de cambio y el precio del cobre responden en menor magnitud pero el perodo de normalizacin es ms prolongado frente a un deterioro econmico de China, respecto de lo observado en un escenario de mayor impulso de la volatilidad externa. Por ltimo, a partir de la estimacin del modelo VAR estructural, se calibra la perturbacin externa que dio lugar al comportamiento de las variables de tipo de cambio y precio del cobre durante el ao 2008. Tal perturbacin fue tres desviaciones estndar del indicador VIX S&P500. Las simulaciones fueron exitosas, al menos para el perodo de mayor impacto econmico. Grco 3a. RESpUESTa dEl pREcio dEl coBRE Y Tipo dE camBio a Una pERTURBacin mEdia En El VIX (S&P 500)
0,02 0,01 0,01 0,00 -0,01 -0,01 -0,02 -0,02 -0,03 -0,03 1 Fuente: CChC. 2 3 4 5 6 7 8 Meses 9 10 11 12 13 14 15 -0,02 -0,02 1 2 3 4 5 6 7 8 Meses 9 10 11 12 13 14 15 PC TCN 0,00 -0,01 -0,01 TCN PC 0,01 0,01
Grco 3b. RESpUESTa dEl pREcio dEl coBRE Y Tipo dE camBio a Una pERTURBacin mEdia En El ILC China
Fuente: CChC.
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Informe MACh N 35
Grco 4a. SimUlacin dE la RESpUESTa dEl Tipo dE camBio a Una pERTURBacin dE TRES dESviacionES ESTndaR dEl indicadoR VIX, vERSUS la SERiE oBSERvada dE Tipo dE camBio
0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00 -0,05 -0,10 1 2 3 4 Simulado Intervalo de conanza (95%) Observado
Grco 4b. SimUlacin dE la RESpUESTa dEl pREcio dEl coBRE a Una pERTURBacin dE TRES dESviacionES ESTndaR dEl indicadoR VIX, vERSUS la SERiE oBSERvada dEl pREcio dEl coBRE
0,30 0,20 0,10 0,00 -0,10 -0,20 -0,30 -0,40 -0,50 -0,60 -0,70 -0,80
Simulado Intervalo de conanza (95%) Observado
56
Fuente: CChC.
5 Meses
10
5 Meses
10
Fuente: CChC.
Byron Idrovo, Economista Coordinacin Econmica, Gerencia de Estudios CChC
Referencias
Hamilton, James D., 1994, Time series analysis (Princeton University Press, Princeton. NJ). Banco Central de Chile, nueva base de datos estadsticos, economa internacional, precio de productos bsicos, precio del cobre: http://si3.bcentral.cl/Siete/secure/cuadros/arboles.aspx. Banco Central de Chile, nueva base de datos estadsticos, tipos de cambio: http://si3.bcentral.cl/Siete/secure/cuadros/arboles.aspx. Organization for Economic Co-operation and Development (OECD), indicadores lderes de actividad econmica (China): http://stats.oecd.org/index.aspx
Energa12. Este sector ha estado sujeto a diversas uctuaciones en la materializacin de las iniciativas que se identican en el catastro. Permanentes postergaciones de diversos proyectos, conictos con los permisos ambientales e incluso falta de nanciamiento especialmente en las iniciativas no convencionales. En efecto, para este ao estaba previsto el inicio de obras de proyectos elicos: Parque Ckani (US$ 500 millones), La Gorgonia (US$ 146 millones), El Pacco (US$ 144 millones), Los Vientos (US$ 255 millones), los que quedaron como iniciativas aprobadas por el sistema ambiental pero con inicio de obras incierto, por lo que no se consideran en este anlisis. En cuanto a la Central Castilla, que se esperaba iniciara obras en 2012, esta inversin fue postergada en seis meses a la espera que se resuelva su situacin.
As, el gasto estimado para este ao fue ajustado a la baja con US$ 1.017 millones, esto es 35% menos de lo que se esperaba en el Informe anterior y tiene asociado un ujo de inversin de US$ 5.450 millones. Sin embargo esta estimacin depender fuertemente del se esperan para este ao, ya que la mitad del gasto en construccin considerado para este ao se encuentra en categora por iniciar, donde el 35% cuenta con calicacin ambiental y el resto est en calicacin o no ha ingresado aun al sistema.
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cumplimiento de los cronogramas de los proyectos que
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GaSTo En conSTRUccion SEcToR EnERga

2.500 2.000 1.500 1.000 500
ESTado dEl gaSTo ESpERado paRa 2012

(PaRTicipacin SEgn ESTado)
Aprobados 34%
En clasicacin 13% S/I 3% Construccin 50%
Fuente: CChC en base al catastro de diciembre y anteriores de la CBC.
12 Este sector est compuesto por los subsectores: combustibles, gas y elctrico.
Informe MACh N 35
INFRAESTRUCTURA ENERGA: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2012

(MILLONES DE DLARES) Empresa Colbn S.A. Colbn S.A. SEIA A A A A Proyecto Central Hidroelctrica Angostura Central Hidroelctrica San Pedro Parque Elico Talinay Oriente Regin VIII XIV IV II V III IV VI RM RM Inversin estimada 650 420 300 230 500 356 500 67 350 350 Construccin Inicio Fin Feb-10 Abr-09 Oct-11 Feb-12 Sep-08 Mar-12 Oct-12 May-11 Nov-11 Nov-11 Dic-13 Dic-14 Abr-12 May-13 Mar-13 Oct-13 Abr-13 May-13 Mar-16 Mar-16 2012 Inversin 133 57 73 168 60 241 367 34 79 79
GC 116 46 40 37 35 27 26 25 24 24
58
A A A A A A
Elica Talinay S.A. Sociedad de Inversiones Machiels Parque Elico Quillagua Chile S.A. Aes Gener S.A. Central A Carbn Campiche Iberelica Cabo Leones Parque Elico Cabo Leones I S.A. Parque Elico Talinay Elica Talinay S.A. Poniente Central Hidroelctrica San Hydrochile S.A. Andrs Central Hidroelctrica Alfalfal Aes Gener S.A. II Central Hidroelctrica Las Aes Gener S.A. Lajas
GaSTo En conSTRUccin SEcToR FoRESTal E IndUSTRial

Forestal - industrial. De los proyectos identicados en el catastro para este ao se estima un gasto en construccin de US$ 391 millones, 13% inferior a lo gastado durante 2011, de los cuales US$ 314 millones corresponden al subsector industrial. La inversin asociada alcanza a los US$ 844 millones por materializar en 2012.
500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0

Fuente: CChC en base al catastro de septiembre y anteriores de la CBC.
INFRAESTRUCTURA FORESTAL E INDUSTRIAL: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2012

(MILLONES DE dlaRES) Empresa SEIA A EC A A A A A A A A Proyecto Regin XIV RM III VI RM RM RM III II VIII Inversin estimada 65 100 600 75 85 400 50 55 104 295 Construccin Inicio Fin Jun-12 Abr-12 Abr-06 Mar-12 Abr-11 Jul-07 Jun-11 Jul-11 Abr-12 Ago-10 Ene-13 Mar-13 Dic-12 Feb-13 Mar-13 Dic-13 Mar-13 Dic-12 Mar-14 Abr-12 2012 GC 55 24 24 23 19 18 14 13 13 13 Inversin 58 78 42 58 39 27 26 29 43 25
Sist. Conduccin y Celulosa Arauco y Descarga Euentes Constitucin Tratados Consorcio Industrial de Planta Cial N3 Alimentos Agrocomercial AS Proyecto Huasco Ltda. Saint-Gobian Modicacin Planta Envases S.A. Saint-Gobain Envases CMPC Tissue S.A. Mquina Papelera 03 Modicacin Planta Goodyear de y Aumento de Chile S A I C Produccin Hormigones Planta de Molienda Transex Limitada de Cemento Industria Ampliacin Planta de Nacional de Cal Copiap - Horno Cemento S.A. Cal N2 Ampliacin Planta Molibdeno y de Procesamiento de Metales S.A. Molibdeno CMPC Celulosa Modernizacin de S.A. Planta Laja (Fase I)
Edicacin no habitacional13. Para el ao 2012 las estimaciones caen en comparacin al ao anterior, explicado por la exclusin del plan anual de inversiones de Falabella, no obstante se irn incorporando a nivel de proyecto por lo que se espera que esta disminucin sea compensada. Por subsectores la actividad derivada de la infraestructura para comercio materializara un gasto en construccin de US$ 250 millones (con sesgo al alza); la inversin en el subsector ocinas alcanzara un ujo de US$ 300 millones; en turismo se estima un gasto de US$ 110 millones, igual monto para el subsector salud. Cabe sealar que el 63% de la inversin en este sector se materializar en la Regin Metropolitana.
13. Este sector est compuesto por los subsectores: arquitectura, comercio, educacin, inmobiliario, ocinas, salud y turismo.
GASTO EN CONSTRUCCION SECTOR INMOBILIARIO NO HABITACIONAL

(MILLONES DE DLARES)
1.400 1.200 1.000 800 600 400 200
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Informe MACh N 35
INFRAESTRUCTURA DE EDIFICACIN NO HABITACIONAL: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2012

(MILLONES DE dlaRES) Empresa Aseger S.A. SEIA A A A A A Proyecto Regin RM RM RM IV RM RM RM RM X RM VIII Inversin estimada 175 1.885 300 700 120 70 800 41 39 55 100 Construccin Inicio Fin Sep-11 Nov-12 May-98 Dic-09 Ene-02 Ago-10 Nov-10 Oct-95 May-11 May-11 Jun-12 Nov-10 Dic-20 Dic-13 Dic-15 Mar-13 Dic-12 Ene-15 Dic-12 Nov-12 Jun-13 Jun-12 2012 Inversin 132 116 101 50 51 30 30 26 25 28 23
60
A A A A A A
Mall Plaza Egaa Ciudad Empresarial y Ingenieria e Inmobiliaria Aeroportuaria Pudahuel Manso de Velasco S.A. (Enea) Parque Titanium Santa Rosa Inmobiliaria Titanium S.A. de Las Condes Inmobiliaria La Cruzd del Megaproyecto Puerta del Molino S.A. Mar Clnica Las Condes 2010Inmobiliaria CIC S.A. 2011 Clnica Universidad de Los Universidad de Los Andes Andes Gestora de Patrimonios S.A. Ciudad Empresarial Inversiones Urbanas Limitada City Park Etapa I Enjoy Castro Casino y Rantrur S.A. Resort Inversiones Urbanas Limitada Citypark Etapa II Comercial Eccsa S.A Mall Mirador de Concepcin
GC 110 96 93 47 46 27 25 24 23 21 20
Infraestructura de uso pblico distinta de concesiones y MOP14. La estimacin de la inversin en consGerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin
truccin para 2012 asciende a US$ 105 millones, 35% menos que lo gastado durante 2011. El dinamismo sectorial contina en la infraestructura sanitaria, y por el inicio de obras de expansin del Metro.
GASTO EN CONSTRUCCION SECTOR INFRAESTRUCTURA PRODUCTIVA PBLICA

600
400
La inversin del sector estimada para el quinquenio alcanzara los US$ 3.050 millones de los cuales US$ 2.516 millones se destinarn a obras de construccin, monto explicado por las prximas inversiones del Metro, que deberan iniciar obras a nes de 2012. La inversin estimada para este ao llega a US$ 321 millones, sin embargo, se vislumbra un mejor desempeo para 2013 con la materializacin de las obras de las lneas 3 y 6 del Metro.
14. En esta seccin se considera como infraestructura de uso pblico toda aquella que realicen empresas privadas (con excepcin de concesiones de obras pblicas) y empresas autnomas del Estado. As, los principales tipos de proyectos considerados se reeren a estacionamientos pblicos, ferrocarriles, Metro y servicios sanitarios. No se incluyen proyectos considerados en los presupuestos pblicos de inversin de los ministerios correspondientes.
200
INFRAESTRUCTURA DE USO PBLICO NO MOP NI CONCESIONES: PRINCIPALES PROYECTOS PARA 2012

(MILLONES DE dlaRES) Empresa Cleanairtech Sudamrica S.A. Metro S.A. Empresa de Ferrocarriles del Estado Metro S.A. Aguas Andinas Aguas Andinas Servicomunal S.A. Aguas Araucana S.A. Aguas Chaar Inversin estimada 64 957 30 1.627 45 9 11 9 8 Construccin Inicio Fin Jul-11 Ago-12 Abr-12 Ago-12 Jun-11 Nov-11 Abr-12 Ago-11 Mar-12 Mar-13 Jun-16 Mar-13 Dic-18 Abr-12 Ago-12 Abr-13 Jun-12 Feb-14 2012 Inversin 37 92 22
SEIA A ND ND ND A A A A A
Proyecto Abast. Agua para Minera Valle de Copiap (Fase I) Lnea 6 (Expreso Sur) San Pedro - Ventanas Lnea 3 Centro Gestin Integral Bioslidos - El Rutal PTAS y Sist. Colec. I. de Maipo Reconversin Tecnolgica PTAS La Cadellada Ampl.y Trat.Secundario Pta. Aguas Servidas Temuco Alcantarillado Baha Inglesa, Calderilla y Loreto
Regin III RM V RM RM RM RM IX III
GC 21 20 17 15 7 5 5 3 2
9 7 8 4 2
Anlisis de las inversiones en las principales regiones receptoras A nivel regional se observa que la concentracin de los negocios contina en las regiones de Antofagasta, Atacama y Metropolitana, con el 66% de la inversin estimada para el quinquenio. Del mismo modo, del gasto en construccin esperado para este ao el 69% se concentra en dichas regiones. Por sectores, las dos primeras regiones acumulan el 84% del gasto en construccin del sector minero equivalente a US$ 3.521 millones. Por su parte en la RM la principal actividad se reconoce en el sector inmobiliario no habitacional con el 75%.
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121
61
Informe MACh N 35
INFRAESTRUCTURA PRODUCTIVA: RESUMEN POR REGIONES
(MILLONES DE DLARES) Regin XV I II III IV V VI VII VIII IX XIV X XI XII Interregional RM Total Inversin estimada 2011-2015 273 6.583 21.365 22.811 2.193 5.259 2.904 1.047 2.978 477 1.240 909 36 662 1.043 5.963 75.746 GC estimado 2011-2015 147 2.177 9.791 10.418 738 2.334 1.731 521 1.630 171 644 410 20 443 454 4.073 35.699 Gasto en construccin 2013 19 445 2.653 2.503 132 314 302 108 462 93 171 131 0 58 82 732 8.208
62
2012 46 360 2.088 1.910 145 206 231 96 434 60 131 159 15 298 25 806 7.010
2014 16 491 1.468 3.681 115 565 410 147 221 14 139 40 0 0 73 812 8.192
INFRAESTRUCTURA PRODUCTIVA: DISTRIBUCIN DEL GASTO POR REGIONES

RM Interregional XII XI X XIV IX VIII VII VI V IV III II I XV 0 500 1.000
Las inversiones en energa se distribuyen a lo largo del pas, marcando mayor presencia en las regiones de Antofagasta, Atacama y del Biobo, con el 55% de la inversin total esperada para el quinquenio. Por su parte el 40% del gasto en construccin esperado para este ao se concentra en dichas regiones. No obstante y tal como se seal al comienzo, esto depender de la materializacin de los proyectos programados para este ao.
2014 2013 2012
1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000
GASTO EN CONSTRUCCIN 2012 EN ENERGA POR REGIONES

250 200 150 100 50 0
XV I
II
III IV V VI VII VIII IX XIV X XI XII RM IR
Inversin asociada a concesiones

Durante 2011 a la fecha se adjudicaron cinco proyectos, provenientes de la cartera propuesta a concesionar de 2010 y con una inversin asociada de US$ 1.208 millones, entre los que se incluye la licitacin corta realizada al proyecto Ruta 5 Norte tramo La Serena Vallenar y cuya primera adjudicacin fue anulada por no constituirse la sociedad concesionaria. En esta oportunidad cabe destacar el extenso periodo transcurrido entre la apertura de las ofertas econmicas y la adjudicacin de los proyectos, especialmente en las iniciaInversin (miles UF) 880 5.000 8.400 665 7.700 30.335 Inversin (US$ MM) 34 195 328 30 304 1.208 Llamado a licitacin 8 ene. 2010 8 ene. 2010 8 ene. 2010 31 dic. 2010 18 nov. 2011 Apertura ofertas econmicas 11 nov. 2010 9 ene. 2011 7 ene. 2011 25 ago. 2011 20 dic. 2011 Publicacin diario ocial 17 marz. 2011 3 sept. 2011 3 sept. 2011 18 nov. 2011 3 abr. 2012
tivas Acceso a Iquique y Autopista Concepcin Cabrero, en las que transcurrieron 8 meses antes de su publicacin en el Diario Ocial.
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En tanto, de la cartera de proyectos propuesta para el ao 2011 se realizaron los llamados a licitacin de cinco proyectos por un monto de US$ 750 millones (esta excluye Amrico Vespucio Oriente pues qued postergado para 2012 a la espera del trmino de estudios encargados para el proyecto).
63
Proyecto Relicitacin Aeropuerto El Loa de Calama Alternativas de Acceso a Iquique Autopista Concepcin Cabrero y Red Vial del Biobo Relicitacin Aeropuerto Cerro Moreno de Antofagasta Ruta 5 Norte, Tramo La Serena Vallenar(*) TOTAL
(*) Relicitacin corta luego de la anulacin de la adjudicacin inicial. Fuente: CChC en base a informacin MOP.
Ruta D-43 de Coquimbo Rutas del Loa Relicitacin Aeropuerto La Florida 2 Relicitacin Diego Aracena de Iquique Hospital de Antofagasta TOTAL
Fuente: CChC en base a informacin MOP.
Inversin (miles UF) 4.760 6.560 174 109 5.300 16.903
Inversin (US$ MM) 211 291 8 5 235 750
Llamado a licitacin (*) 11 nov. 2011 26 dic. 2011 29 dic. 2011 29 dic. 2011 31 dic. 2011
Recepcin de ofertas 30 abr. 2012 15 jun. 2012 15 may. 2012 12 abr. 2012 20 jun. 2012
Apertura ofertas econmicas 30 may. 2012 13 jul. 2012 6 jun. 2012 4 May. 2012 20 jul. 2012
Informe MACh N 35
De esta forma, la cartera de proyectos que se podra materializar durante 2012 qued compuesta por siete proyectos y una inversin estimada de US$ 2.980 millones. Sin embargo, de esta cifra ms del 65% corresponde a un solo proyecto que ya ha sido postergado en otras oportunidades.
FLUJO DE INVERSIN REAL Y ESTIMADO

1.798
2.000 1.800 1.600 1.400 1.250 1.000

984 770 563 405 163 647 463
1.417
Cartera de Proyectos 2012 Paso Los Libertadores Amrico Vespucio Oriente Ruta G-21 Accesos Centros de Esqu Autopista Nahuelbuta Nuevo Puente Gran Bretaa sobre el Rio Biobo Hospital El Salvador-Geritrico Hospital Santiago Occidente Total
Inversin MMUS$ 39 1.950 72 229 158 300 230 2.978
800 600 400 200 0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
2011 2012e
(*) Flujo de inversin considera el gasto materializado en las reparaciones a consecuencia del terremoto. Fuente: CChC en base a informacin MOP.
Fuente: Presentacin de la Dirplan a la CChC en abril de 2012.
3.2. Infraestructura de uso pblico

Al cierre del primer trimestre del ao, excluida la Administracin de Concesiones, el presupuesto del MOP para iniciativas de inversin totaliz $ 920.136 millones correspondientes al 94% de la asignacin presupuestaria inicial. De estos se han ejecutado $188.232 millones, cifra 75% superior a la materializada con igual propsito en el mismo periodo del ao 2011.
64 Con todo, el ujo de inversin estimado para este ao asciende a US$ 770 millones, monto que si bien es superior al del ao pasado como resultado del desarrollo de los proyectos que se encuentran en plena etapa de construccin, el inicio de obras del acceso a Iquique y las relicitaciones de los aeropuertos de Calama y Antofagasta, aun es 22% inferior que el prevaleciente en 2006.
EJECUCIN PRESUPUESTARIA INVERSIN MOP 2012

Presupuesto 2012 Direccin, Servicio o Programa A.P. Rural Aeropuertos Arquitectura O. Hidrulicas O. Portuarias Vialidad Otras Direcciones Total s/Concesiones Adm. Concesiones Total general Inicial Decretado Millones de Pesos 33.415 29.982 26.657 73.179 51.142 700.879 4.884 920.136 246.590 1.166.726 Acumulado al 31-marzo-2012 Variacin Gasto Avance respecto de marzo 2011 % 7.084 21,2 366,2 4.752 15,8 -3,1 3.937 14,8 85,1 6.611 9,0 -21,0 8.243 16,1 83,8 157.489 22,5 82,5 117 2,4 207,8 188.232 20,5 74,7 33.403 13,5 -51,0 221.635 19,0 26,0
Avance marzo 2011 % 7,4 16,9 6,8 10,6 10,9 13,2 1,2 12,6 21,7 15,0
36.203 33.084 40.498 93.114 52.472 720.080 4.971 980.421 308.764 1.289.185
Fuente: CChC en base a cifras de Direccin de Planeamiento MOP.
COMPOSICIN DEL GASTO DE INVERSIN DEL MOP

ENERO - MARZO 2012 Proyectos Nombre Servicio Agua Potable Rural Aeropuertos Arquitectura Obras Hidrulicas Obras Portuarias Vialidad Otras direcciones Total general Estudios bsicos 0 0 0 73 0 0 28 102
Gtos. Adm. Consultora Terrenos Obras Civiles Equipam Millones de pesos Equipos Otros
Total proyectos
Total general
0 0 3 0 3 5 0 13
1.565 545 155 555 374 9.554 33 12.781
2 0 0 42 0 2.589 0 2.633
5.518 4.206 3.646 5.939 7.865 145.280 18 172.472
0 0 1 0 0 0 0 1
0 0 0 0 0 61 4 65
0 0 132 0 0 0 33 165
7.084 4.752 3.937 6.537 8.242 157.489 89 188.130
7.084 4.752 3.937 6.611 8.243 157.489 117 188.232
En este periodo se acumul un gasto equivalente al 20,5% del presupuesto decretado y 12,6% ms de lo materializado en igual lapso del ao anterior. El 92% del gasto se concentr en proyectos viales, de obras portuarias y especialmente en agua potable rural, mientras que por tipo de gasto, la asignacin presupuestaria obras civiles se llev el 92% de los recursos del tem proyectos. El ujo mensual de la inversin fue creciente en los primeros meses del trimestre, ajustndose a lo programado a comienzos de ao y fue con montos superiores a lo materializado en 2011.
Millones de UF
FlUJo mEnSUal dE invERSin

12 10 8 6 4 2 0
(EXCLUIDA ADM. DE CONCESIONES)
Resto Vialidad
Fuente: CChC en base a cifras de Direccin de Planeamiento MOP. No incluye la Administracin de Concesiones
FlUJo dE InvERSin MOP 2012

Flujo mensual (miles de millones de $) 140 120 100 80 60 40 20 0 Ene Feb Mar Abr May Jun Prog. mes Efec. mes Prog. Acum. Efec. Acum.
(ExclUida Adm. dE ConcESionES)
Fuente: CChC con informacin del SAFI (enero) y Dirplan del MOP.
E-09 F M A M J J A S O N D E-10 F M A M J J A S O N D E-11 F M A M J J A S O N D E-12 F M
2009
2010
2011
2012
1.125 1.000 875 750 625 500 375 250 125 Jul Ago Sep Oct Nov Dic 0
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65
Miles de millones de $ Acumulados
Informe MACh N 35
La ejecucin presupuestaria a nivel regional presenta al cierre del primer trimestre avances dispares, que van desde un 13,7% en las regiones de Tarapac y Aysn hasta 27,3% en la Regin del Maule. En comparacin con lo ejecutado en el mismo periodo de 2011, las regiones de Arica y Parinacota, Antofagasta, Atacama, OHiggins, Magallanes y Metropolitana presentan un gasto que lo duplica y en algunos casos lo triplica. Cabe sealar que a excepcin de Arica y Parinacota, el resto de las regiones comentadas experimentaron un incremento en su presupuesto respecto del ao anterior.
En cuanto a la Administracin de Concesiones del MOP, la ejecucin presupuestaria correspondiente al subtem obras civiles se ha ejecutado el 15% del presupuesto vigente al 31 de marzo. De este gasto, el 38% se destin al pago de convenios complementarios que, como se sabe, constituyen compromisos de arrastre por la ejecucin de obras requeridas por el ministerio y no contempladas en el proyecto de concesin originalmente licitado. Otro tem importante dentro del gasto fue el pago de subsidios al que se le ha destinado la mitad de lo gastado a la fecha.
EJECUCIN PRESUPUESTARIA POR REGIONES

ENERO-MARZO 2012 Presupuesto Inicial 25.993 27.399 48.970 46.036 41.400 66.431 52.426 86.739 127.500 72.642 58.132 107.509 37.441 47.598 104.539 29.666 980.421 Presupuesto Decretado Millones de $ 21.754 29.066 44.203 40.301 40.715 56.359 44.315 75.427 127.805 80.331 50.330 107.327 36.410 35.166 98.480 32.145 920.136 Gasto al 31 de marzo de 2012 Acumulado 3.138 3.988 9.575 8.752 6.972 8.207 11.271 20.566 21.189 18.867 12.236 23.333 4.988 8.850 22.677 3.623 188.232
Regin
Avance Presupuestario (%) Pres.Inic. 12,1 14,6 19,6 19,0 16,8 12,4 21,5 23,7 16,6 26,0 21,0 21,7 13,3 18,6 21,7 12,2 19,2 Pres.Vig. 14,4 13,7 21,7 21,7 17,1 14,6 25,4 27,3 16,6 23,5 24,3 21,7 13,7 25,2 23,0 11,3 20,5
% var nom. Mar-11 151,2 32,1 238,8 255,5 67,4 34,2 199,2 40,4 32,5 34,0 96,1 59,8 21,0 100,7 162,5 160,7 74,7
66
Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso Lib.B.O'Higgins Maule Bio Bo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Interregional Total MOP s/concesiones
No incluye la Administracin de Concesiones. Fuente: CChC en base a cifras de Direccin de Planeamiento MOP.
ADM. DE CONCESIONES. PRESUPUESTO DECRETADO Y GASTADO EN LA ASIGNACIN 004 "OBRAS CIVILES"

AL 31 DE MARZO DE 2012 Decretado Gastado millones de pesos 45 0 63.408 13.773 118.983 14.036 17.431 0 97.642 10.494 3.910 3.542 182.436 27.809 Avance % 22% 12% 11% 91% 15%
Obras de arte Subsidios Compensaciones: Ingresos mnimos garantizados Sist. nuevas inversiones Otras compensaciones Proy. Adm. de Concesiones
Finalmente, de acuerdo al plan de licitaciones de obras del MOP correspondientes al ao 2012, la cartera est compuesta por 746 iniciativas las que tienen un presupuesto ocial de $ 1.219.683 millones, de los cuales, a febrero, se haban realizado los llamados de 125 propuestas por un monto de inversin asociada de $ 225.993 millones, equivalentes al 19% del total programado para el ao.
Por regiones, las que presentan mayores avances en sus planes de licitacin corresponden a las regiones de Arica y Parinacota, Tarapac, Atacama y Los Lagos, por el contrario las que durante los prximos meses debern materializar la mayor parte de su programa corresponden a las regiones de Coquimbo, OHiggins, Maule, Aysn y Magallanes.
PLAN DE LICITACIN DE OBRAS AO 2012 POR SERVICIO

(MILLONES DE PESOS) Nombre Servicio Arquitectura Obras Portuarias Obras Hidrulicas Vialidad Aeropuertos Agua Potable Rural Concesiones Total Obras en Ejecucin
Monto N
En Adjudicacin
Monto N
En Licitacin
Monto N
Por Licitar
Monto N Monto
TOTAL
N
0 126 404 0 0 0 746
0 7 2 0 0 0 11
0 304 7.607 0 0 0 7.911
0 3 6 0 0 0 9
5.254 19.783 186.425 628 2.870 0 217.337
5 27 41 3 9 0 105
94.732 83.451 718.508 36.850 21.458 602 993.689
68 109 333 22 64 5 621
99.986 103.662 912.944 37.478 24.329 602 1.219.683
73 146 382 25 73 5 746
Fuente: CChC con informacin del Sa de febrero de 2012.
PLAN DE LICITACIN DE OBRAS POR REGIN

(MARZO DICIEMBRE 2012) Por Licitar Regin Arica y Parinacota Tarapac Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaso Lib. B. O'Higgins Maule Biobo Araucana Los Ros Los Lagos Aysn Magallanes Metropolitana Interregional Total general Monto MM$ 35.942 32.876 34.690 15.796 61.970 21.348 23.218 66.274 87.703 95.147 75.246 150.254 39.117 95.728 118.955 39.423 993.689 N 12 16 20 13 55 38 18 35 57 97 32 81 39 24 47 37 621 Monto MM$ 62.798 67.519 41.964 32.791 64.168 25.426 24.248 68.687 105.879 105.876 85.761 216.484 40.174 99.293 137.501 41.113 1.219.683 TOTAL N 19 35 21 16 60 43 22 39 66 103 40 94 49 27 66 46 746 Avance 43% 51% 17% 52% 3% 16% 4% 4% 17% 10% 12% 31% 3% 4% 13% 4% 19%
Fuente: CChC con informacin del Sa de febrero de 2012.
De la cartera de licitaciones del MOP para el ao 2012, a febrero, se haban realizado los llamados de 125 propuestas por un monto de inversin asociada de $ 225.993 millones, equivalentes al 19% del total programado para el ao.
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217
2.376
20
38.089
20
40.682
42
67
Informe MACh N 35
4. PROYECCIONES PARA LA CONSTRUCCIN

4.1. Expectativas sectoriales
De acuerdo con la informacin ms reciente, la conanza 68 empresarial respecto de la economa ha repuntado durante los primeros meses de 2012. Por su parte, las expectativas de los empresarios de la CChC se ajustaron a la baja en comparacin con las predicciones publicadas en el MACh 34. El indicador mensual de conanza empresarial (IMCE) present un nivel de 61,2 puntos en febrero para el agregado de las empresas productivas, lo que representa un aumento de 1,7 puntos respecto de enero. As, las expectativas econmicas se mantienen en el rango optimista para los siguientes
Al diferenciar por actividad econmica, se observa que todos los rubros se encuentran en un nivel de expectativas optimista. En particular, el indicador del sector construccin se ubic en 65,3 puntos en febrero, cifra muy superior a su nivel promedio histrico. Las mejoras en las perspectivas sobre la economa chilena y sobre la situacin nanciera de su empresa impulsaron el aumento registrado en el mes.
Encuesta de expectativas sectoriales

Las expectativas de los empresarios de la CChC se mantuvieron relativamente constantes para el corto plazo mientras que se ajustaron a la baja para el mediano plazo, en comparacin con la medicin de diciembre de 2011. En efecto, las expectativas de corto plazo descendieron levemente desde 74 hasta 73 puntos y las de mediano plazo desde 78 hasta 69 unidades. Cabe notar que no obstante lo anterior ambos indicadores continan posicionados en el rango positivo de la distribucin. El ajuste del indicador de mediano plazo se relaciona en todos los casos con la expectativa de que el nmero de proyectos a ejecutar se mantenga relativamente constante durante 2013 en relacin al segundo
tres a seis meses con algo de mayor fuerza que los meses previos.
EvolUcin dEl indicadoR mEnSUal dE conFianZa EmpRESaRial (IMCE)

85 75 65 55 45 35 25 15
Comercio Construccin Industria Minera IMCE

E F MAM J J A S OND E F MAM J J A S OND E F MAM J J A S OND E F MAM J J A S OND E F MAM J J A S OND E F MAM J J A S OND E F
semestre de este ao. Este hecho es consistente con el buen desempeo que ha tenido la actividad sectorial en el ltimo periodo, dado lo cual se tiene la percepcin que esta situacin se puede mantener en el mediano plazo pero no necesariamente seguir mejorando.
2008 2009 2010 2011 2012
2006
2007
Fuente: CChC en base a Universidad Adolfo Ibaez.
Adicionalmente, lo anterior puede estar relacionado con la informacin de la Corporacin de Bienes de Capital (CBC), segn la cual ms del 80% de la inversin del quinquenio 2011-2015 se concentra en los sectores minera y energa, rubros en los cuales se especializan un nmero reducido de empresas. De hecho, se observa que 60% de las empresas del rubro infraestructura esperan que durante 2012 la actividad de su empresa est centrada en edicacin no habitacional (ocinas, centros comerciales, etc.) y minera. En tanto, la gran mayora de los encuestados declar que la situacin de su empresa es actualmente mejor o igual que durante el segundo semestre de 2011 (el ndice lleg a 71 puntos). Al comparar este resultado con el presentado en el Informe anterior se observa que el desempeo obtenido durante estos meses fue levemente inferior a las expectativas que tenan los empresarios al respecto, ya que en ese entonces el ndice marc 74 puntos. El grupo de concesiones y obras pblicas fue el que exhibi el registro ms bajo en
esta oportunidad con 56 puntos, cifra que representa una importante contraccin en comparacin con las 83 unidades publicadas en el indicador de corto plazo del MACh 34. En particular, para la industria de las concesiones esto se debi a que la perspectiva de un aumento en la actividad del sector para este ao no se materializ en la realidad, e incluso gener la creacin de expectativas negativas hacia el
Abril | 2012
futuro, tal como veremos a continuacin.
DiSTRiBUcin dE laS ExpEcTaTivaS dE coRTo plaZo

0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 Peor Igual Mach 33 (Septiembre 2011) Mach 34 (Diciembre 2011) Mach 35 (Mayo 2012) Mejor
69
EvolUcin dE ndicE dE ExpEcTaTivaS SEcToRialES

90 80 70 60 50 40 30 ndice corto plazo ndice mediano plazo
Nota: a las tres posibles respuestas se asignan los siguientes: Peor=0, Igual=50, Mejor=100.Luego se graca una estimacin Kernel usando la funcin Epanechnik. Fuente: CCHC.
DiSTRiBUcin dE laS ExpEcTaTivaS dE laRgo plaZo

0,7 0,6 0,5 0,4 0,3
Mar. Jun. Sept. Dic. Mar. Jun. Sept. Dic. Mar. Jul. Nov. Mar. Jul. Nov. Mar. Jul. Nov. Ene. May. Sept. Ene. May. Sept. Dic. May.
2005
Fuente: CCHC:
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
0,2 0,1 Peor Igual
Mach 33 (Septiembre 2011) Mach 34 (Diciembre 2011) Mach 35 (Mayo 2012) Mejor
Nota: a las tres posibles respuestas se asignan los siguientes: Peor=0, Igual=50, Mejor=100.Luego se graca una estimacin Kernel usando la funcin Epanechnik. Fuente: CCHC.
Informe MACh N 35
Anlisis de expectativas segn tipo de actividad15

De acuerdo con los resultados de la encuesta, se observa que en el agregado las expectativas para el segundo semestre de 2012 (indicadores de corto plazo) se mantuvieron relativamente constantes en comparacin con la ltima medicin. Esto se debi a que el aumento en el indicador de contratistas generales casi compens la disminucin presentada por los dems sectores. Por su parte, se apreci una contraccin en las perspectivas para el primer semestre del prximo ao (indicadores de mediano plazo) en todos los grupos, salvo en el rubro vivienda pblica. En ambos casos, destac el fuerte ajuste a la baja exhibido por el grupo concesiones y 70 obras pblicas. De todas formas las expectativas para 2012 y 2013 se mantuvieron en el rango optimista en todos los rubros, destacando el alto nivel de los indicadores exhibidos por los grupos contratistas generales y vivienda pblica para el corto y mediano plazo, respectivamente. En el caso de las actividades asociadas al subsector vivienda, se observ que las expectativas reveladas por el grupo inmobiliario se mantuvieron para el corto plazo (en 67 puntos) y evidenciaron una disminucin para el mediano plazo (74 a
unidades). Este ltimo resultado se debe a que la mayora de los encuestados (71%) sostiene que el nmero de proyectos a ejecutar aumentar durante 2013 con respecto al nivel exhibido durante este ao. Este hecho se relaciona con la percepcin de poca actividad para este ao, lo que se puede deber al retraso de la publicacin del Decreto Supremo N4916, que reglamentar los subsidios de los grupos vulnerables. Lo anterior genera la expectativa de que recin en 2013 se agilizar la entrega de subsidios en comparacin con la situacin actual. En cuanto a las actividades asociadas al subsector infraestructura, las expectativas del sector contratistas generales exhibieron un aumento en el ndice de corto plazo (desde 75 hasta 82 puntos) y una disminucin en el de mediano plazo (desde 76 a 68 unidades). En el primer caso el resultado se debe a que se espera que durante 2012 el nmero de proyectos a ejecutar experimente un aumento con respecto a lo exhibido en 2011. En tanto, para el mediano plazo se espera que el nmero de proyectos se mantenga constante, lo cual es relevante por cuanto se revela que esperen una menor actividad. Finalmente, el sector concesiones y obras pblicas registr un importante descenso en sus expectativas de corto y de mediano plazo (desde 83 hasta 62 y desde 83 hasta 56 puntos, respectivamente). Con ello, las expectativas del sector se ubican en la parte menos optimista de la muestra, aunque de todas maneras en el rango positivo. Lo anterior se debe a la percepcin de una mantencin en el nmero de proyectos durante 2012 y 2013, respecto del ya mal resultado exhibido hasta la fecha. Esto se sustenta en el hecho de que la cartera de inversiones anunciada no se ha materializado efectivamente en licitaciones, lo cual genera malas perspectivas de actividad para el futuro. Esta situacin no permite que el sector genere buenas expectativas para el futuro.
68 puntos). Estos resultados se deben principalmente a la percepcin de que la demanda aumentar o se mantendr durante el segundo semestre de 2012 y comienzos de 2013. Por su parte, el grupo de suministros disminuy levemente sus expectativas de corto plazo (desde 81 a 79 puntos) y registr una importante disminucin en su indicador de mediano plazo (desde 84 hasta 71 unidades), pero de todas formas ambos continan situados en el rango positivo de la distribucin. En ambos casos se ratica la percepcin de que el nmero de proyectos a ejecutar aumentar o se mantendr en el mismo nivel. En tanto, las expectativas del sector vivienda pblica disminuyeron en el corto plazo (desde 74 a 68 puntos) mientras que aumentaron en el mediano plazo (desde 80 a 86
15. Es importante destacar que, dado que son grupos ms pequeos en comparacin con los dems, los resultados de la encuesta de los sectores vivienda pblica y concesiones y obras pblicas se obtienen a partir de una menor cantidad de respuestas, lo cual puede generar que los indicadores varen mucho entre una medicin y otra.
16. Se esperaba que fuera publicado durante el segundo semestre de 2011 y durante estos meses ya hubiese otorgado subsidios.
De esta forma, podemos concluir que las perspectivas para el desarrollo de la actividad del sector construccin se mantienen en el rango positivo para todos los subsectores, no obstante se observ un ajuste a la baja en la mayora de ellos para 2013. NDICE DE EXPECTATIVAS POR SUBSECTOR
90 80 70 60 50 40 30 Inmobiliario Suministros Vivienda Contratistas Concesiones pblica generales y OO. PP. TOTAL
67 68 79 71 68
Con respecto a la primera de ellas, 82% de los encuestados revel haber tenido problemas para contratar mano de obra en los ltimos 12 meses. Segn los resultados, los participantes de los grupos concesiones y obras pblicas y suministros son los ms afectados con esta situacin. En loS lTimoS docE mESES: ha TEnido pRoBlEmaS paRa conTRaTaR mano dE oBRa?
En%
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
22,8 15,0 22,7 16,2 11,8 18,5 77,2 88,2 81,5
86
73
68 62 56
69
85,0 77,3
83,8
Fuente: CChC.
Inmobiliario Suministros Vivienda Contratistas Concesiones pblica generales y OO. PP.
TOTAL
Cabe destacar que, para cada actividad, las alternativas disponibles en la encuesta apuntaban a temas relacionados con demanda, costos y gestin de administracin pblica. En general la gran mayora de las respuestas se centr en la demanda como variable clave del desempeo de cada sector. Por ltimo, y con el n de enriquecer nuestro anlisis, incorporamos las siguientes preguntas adicionales relacionadas con el funcionamiento del mercado laboral en el sector construccin: 1. En los ltimos doce meses: ha tenido problemas para contratar mano de obra? 2. Si la respuesta anterior es SI: En cul de los siguientes ocios ha tenido ms problemas para contratar mano de obra? 3. En los ltimos doce meses En cul de las siguientes etapas constructivas se observ un aumento en mayor medida del salario?
Fuente: CChC.
En cuanto a la segunda pregunta, un 53% de los encuestados revel que la etapa en la que ms ha tenido problemas para contratar trabajadores es obra gruesa. Esta situacin se agudiza en el rubro de concesiones y obras pblicas, en el cual la cifra se alza hasta 85%.
Si la RESpUESTa anTERioR ES SI: En cUl dE laS SigUiEnTES ETapaS conSTRUcTivaS ha TEnido mS pRoBlEmaS paRa conTRaTaR mano dE oBRa?
En% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Inmobiliario Vivienda pblica Contratistas Concesiones generales y OO. PP. TOTAL
42,2 44,4
Obras previas Terminaciones En ninguno en particular
Obra gruesa 84,6 Instalaciones

65 53,1
Fuente: CChC.
Abril | 2012
82
Corto plazo Mediano plazo Umbral de neutralidad
100
SI
NO
71
Informe MACh N 35
4.2 Proyecciones para la construccin

De acuerdo a los resultados de la tercera pregunta, el 43% de los encuestados declar que en la etapa que aument en mayor medida el salario es en obra gruesa, cifra que nuevamente se dispara en el grupo de concesiones y obras pblicas (60%). Dado lo anterior, es posible que la percepcin de falta de mano de obra en este rubro se deba a que el salario ofrecido era relativamente bajo en relacin a los dems sectores y/o a que gran parte de esta actividad se realiza en regiones donde puede ser ms difcil encontrar trabajadores, dado lo cual requirieron de un ajuste al alza mayor para continuar con su actividad. 72 En loS lTimoS docE mESES En cUl dE laS SigUiEnTES ETapaS conSTRUcTivaS aUmEnT En maYoR mEdida El SalaRio?
En% 70 60 50 40 30 20 10
25
A febrero la actividad de la construccin, medida por el Imacon (con ao base 2008), contina exhibiendo tasas de crecimiento anual de dos dgitos por cuarto mes consecutivo, acompaada de una sustancial aceleracin en el margen (10% mensual anualizado de la serie desestacionalizada). Por lo que se estima un alza de 11% anual para el sector al primer cuarto de 2012 cifra superior a su tasa media de crecimiento anual y concordante con el dinamismo experimentado por el empleo, los despachos fsicos de materiales de construccin, las ventas reales de proveedores y los permisos de edicacin. El aumento de la demanda de materiales para la construccin de obra gruesa observada en los meses de enero a febrero, se debe, entre otros factores, a la signicativa aceleracin en la ejecucin presupuestaria de obras pblicas (75% de avance al primer trimestre) respecto de lo observado en igual lapso de 2011, destacando que el 92% del gasto rea-
Obras previas Terminaciones En ninguno en particular

33,3
Obra gruesa Instalaciones 60

50 43,2
lizado al primer trimestre se concentr en proyectos viales, de obras portuarias y en agua potable rural. Asimismo, se debe considerar que el 79% de los proyectos de inversin privada catastrados para este ao se encuentran en la etapa de construccin, segn se desprende de los cruces de informacin de la Corporacin de Bienes de Capital (CBC) y del Sistema de Evaluacin de Impacto Ambiental (SEIA), lo cual claramente incide en el crecimiento a dos dgitos de la demanda de insumos. En tanto, gran parte del crecimiento del empleo, las ventas de proveedores y los permisos de edicacin, se armonizan con la materializacin de obras de edicacin, principalmente habitacional privado y de origen comercial. Con relacin a la ejecucin presupuestaria en vivienda pblica, al primer bimestre de 2012 se pagaron 21.580 subsidios, de los cuales 50,4% correspondieron al programa regular y 49,6% al plan de reconstruccin. Esto signica un retroceso de 2,3% relativo a lo pagado en los meses de enero y febrero de 2011. Por lo que actualmente el avance del gasto presupuestario en vivienda pblica se mantiene relativamente rezagado.
Inmobiliario
Vivienda pblica
Contratistas Concesiones generales y OO. PP.
TOTAL
Fuente: CChC.
En relacin a lo anterior, destaca que 77% de los encuestados espera que ambas situaciones (problemas para contratar mano de obra y aumento de salarios) continen ocurriendo durante los prximos 12 meses. Lo anterior es coherente con lo observado a nivel agregado en las cifras de empleo del sector construccin.
Si bien las expectativas de los empresarios de la construccin sobre el desempeo del sector en el primer cuarto del ao continan siendo relativamente optimistas , lo que en parte se condice con los favorables resultados de los indicadores recientes de actividad interna que en alguna medida han respondido al efecto rezagados de la poltica monetaria expansiva aplicada por el Banco Central en enero del presente ao y a las mejores expectativas econmicas a nivel nacional, es probable que las perspectivas respecto de la actividad de la construccin tiendan a moderarse a partir del segundo trimestre de 2012, hasta converger a sus niveles neutrales luego que el Banco Central anunciara que las condiciones de oferta de crdito se han tornado algo ms restrictivas para el sector en lo que va del ao. Por otra parte, la nueva compilacin de referencia 2008 de Cuentas Nacionales del Banco Central incluye signicativos ajustes al alza de las tasas de crecimiento de la inversin de la construccin y el PIB del mismo sector, particularmente en 2011, respecto de sus smil observado en igual perodo con ao base 2003 (ver recuadro 3). Por lo que las bases de comparacin para la actividad de 2012 se han tornado ms exigentes con relacin a la informacin que se manejaba hasta diciembre del ao pasado. Sin embargo, el efecto rezagado del recorte de la tasa de poltica monetaria de enero, los avances de ejecucin presupuestaria en materia de infraestructura que suponemos similar a la tasa promedio histrica, descontando el ao 2009 por ser atpico, compensaran parcialmente el efecto de mayor base de comparacin. De este modo nuestra proyeccin apunta a que la tasa de variacin anual de la inversin en construccin y el PIB del mismo sector evolucionarn de ms a menos, hasta situarse algo por sobre 6% anual en el ltimo cuarto de 2012 cifra que supera a la tasa de crecimiento anual promedio histrica de la inversin en construccin. En el consolidado, se es17. Basado en los resultados del ndice mensual de conanza empresarial (IMCE) del sector construccin e ndice de conanza empresarial (ICE) del mismo sector.
17
tima que la inversin en construccin crecer cerca de 8,8% anual durante el presente ao, mientras que el PIB lo hara a una tasa de 9% anual. El balance de riesgo para las proyecciones del sector es equilibrado. Al interior de la inversin sectorial agregada, la inversin en vivienda pblica que se desprende de la comparacin entre to 2012 ajustado por el promedio histrico de la tasa de ejecucin presupuestaria crecera en torno a 7,9%, considerando el efecto de una mayor base de comparacin. En esta oportunidad se observan incrementos de la inversin concerniente a los programas de subsidio regular, del gasto asociado al programa de reconstruccin, FNDR y transferencia de capital al programa de mejoramiento de barrios. Por su parte, la inversin en vivienda privada continuara al alza en 2012, pero menos intensa que la observada en 2011, debido, entre otros factores, al efecto de mayor base de comparacin luego que la demanda inmobiliaria aumentara signicativamente durante el ltimo trimestre de 2011, concordante con un escenario crediticio en el que las condiciones de oferta y demanda resultaron menos restrictivas con relacin a lo previsto. Al primer trimestre de 2012, el incremento de las ventas inmobiliarias se ha traducido en mayor oferta, aumentando parcialmente los meses para agotar stock tanto de casas como de departamentos. Recientemente la oferta de crditos hipotecarios impuso mayores restricciones, debido a un aumento en el margen del riesgo en las carteras de crditos de varios bancos, segn se desprende de la ltima encuesta de crditos bancarios. Por lo que el crecimiento de las ventas inmobiliarias podra verse restringido hacia el segundo semestre de 2012, aumentando el nivel de stock con eventuales cadas del precio. En el consolidado se proyecta que la inversin en vivienda (pblica y privada) vare 3,6% en 2012 respecto de 2011. Esto es 204,5 millones de UF, lo que representa el 32% de la inversin agregada del sector. 73
Abril | 2012
el presupuesto de cierre de 2011 con la ley de presupues-
Informe MACh N 35
La inversin en infraestructura, tanto pblica como privada, ser el componente ms importante en la dinmica sectorial de 2012. Se proyecta un monto de inversin en torno a 436,1 millones de UF (11,5% de incremento anual), lo que representa 68% de la inversin total de la construccin. Al interior de la inversin en infraestructura se prev un alza de 11% en el componente pblico, debido a la mayor inversin en minera (Codelco) y puertos, aunque la base de comparacin resulta ms exigente. En tanto, la inversin produc74 tiva crecera 11,7%, impulsada por aquella de origen tanto pblico como privado, principalmente asociada a proyectos mineros y energticos. Nuestro escenario base considera que la inversin en minera ya registr retrasos en 2011, por lo que su materializacin en 2012 resultara ms probable (79% de probabilidad al tercer trimestre del ao). Dado
que la tasa de ejecucin de estos montos de inversin est condicionada a diversos factores internos y externos, no es posible descartar eventuales recalendarizaciones o postergaciones, principalmente, de proyectos energticos que en alguna medida pueden sufrir variaciones en la rentabilidad esperada a causa de la intensicacin de demandas sociales. Entre los factores externos, en cambio, prevalece la incertidumbre sobre la estabilidad nanciera y econmica internacional, aunque en menor medida respecto de lo observado a nales de 2011. Con todo, la inversin en sus dos grandes tem (vivienda e infraestructura) esperada en 2012 aumenta con relacin a lo previsto en nuestro informe MACh de diciembre de 2011. La inversin total en construccin estar liderada por la mayor inversin tanto en infraestructura pblica como privada.
INVERSIN EN CONSTRUCCIN DESAGREGADA

2008 VIVIENDA (a) Pblica Privada Copago prog. sociales Inmobiliaria sin subsidio INFRAESTRUCTURA Pblica (b) Pblica (c) Empresas autnomas Concesiones OO.PP. Productiva (d) EE. pblica (e) Privadas INVERSIN EN CONSTRUCCIN 195,0 29,4 165,5 8,8 156,8 357,4 118,7 98,2 13,3 7,3 238,7 14,8 223,9 552,4 2009 173,4 38,6 134,8 16,8 118,0 339,0 123,3 98,2 19,3 5,8 215,7 11,6 204,1 512,5 2010 2011 Proyectado 2012 204,5 52,7 151,9 34,3 117,6 436,1 137,4 108,8 13,2 15,5 298,7 18,4 280,3 640,6 2009 -11,0 31,3 -18,6 92,4 -24,8 -5,2 3,9 0,0 45,8 -20,0 -9,6 -22,0 -8,8 -7,2 2010 2011 Proyectado 2012 3,6 7,9 2,2 3,5 1,8 11,5 11,0 8,5 61,8 0,8 11,7 21,3 11,1 8,8
Millones de UF 177,0 197,4 44,2 48,8 132,7 148,6 30,3 33,1 102,5 115,5 345,2 391,2 105,9 123,8 83,6 100,3 10,3 8,1 12,0 15,4 239,3 267,4 10,1 15,1 229,2 252,2 522,2 588,6
Variacin anual, en % 2,0 11,6 14,5 10,3 -1,5 12,0 79,7 9,5 -13,1 12,7 1,8 13,3 -14,1 16,9 -14,8 19,9 -46,9 -20,8 106,6 28,4 10,9 11,7 -12,4 49,4 12,3 10,1 1,9 12,7
(a) Inversin en programas habitacionales del MINVU, FNDR y mejoramiento de barrios. (b) Inversin real del MOP, inversin en infraestructura del MINVU (vialidad urbana y pavimentacin), Educacin (inversin JEC), Salud (inversin en infraestructura), justicia y Ministerio Pblico (inversin en infraestructura), Instituto del Deporte, DGAC, programa FNDR y de mejoramiento urbano. (c) Inversin en Metro, empresas de servicios sanitarios, puertos, EFE y Merval. (d) Inversin de CODELCO, ENAMI, Gas (ENAP). (e) Inversin del sector forestal, sector industrial, minera (excluye ENAMI y CODELCO), energa (excluye ENAP), comercio, ocinas, puertos privados, e inversin en construccin de otros sectores productivos. Fuente: Cmara Chilena de la Construccin.
Recuadro 3 | Nuevas Cuentas Nacionales para el sector construccin

La compilacin de referencia con ao base 2008 (CR2008) de las Cuentas Nacionales (CN) constituye el nuevo marco metodolgico de las estadsticas macroeconmicas que publica el Banco Central. Particularmente, la reciente versin de CN discrepa de la antigua compilacin de referencia 2003 (CR2003) en las mejoras introducidas a las fuentes de informacin estadstica, y en las actualizaciones tanto en las deniciones como en las clasicaciones de actividades y productosa. Para el clculo de variables en trminos reales, se sustituye el antiguo cmputo a precios constantes del ao de referencia por la reciente medicin de volumen a precios del ao anterior encadenado. En efecto, la valoracin de los volmenes de produccin est en funcin de los precios del ao anterior, y no en trminos del nivel de precios de un ao jo cuya representatividad disminuye con el pasar del tiempo. As, los actuales registros de CN reejan con mayor precisin la situacin econmica en el ao de referencia. El principal propsito del presente recuadro es proveer un resumen informativo a los actores del sector construccin acerca de la reciente actualizacin metodolgica de Cuentas Nacionales para el PIB de la construccin y la formacin bruta de capital jo del mismo sector, en lnea con la nueva CR2008. Por otro lado, se compara estadsticamente el indicador trimestral de valor agregado de la construccin (empalmado por el Banco Central para el perodo 2003-2011) con su smil obtenido mediante la tcnica de desagregacin temporal de Denton (1971). En otras palabras, se contrasta la hiptesis de que la serie trimestral del PIB de la construccin estimada por el mtodo de Denton proviene de la misma distribucin de probabilidad de la serie ocial empalmada por el Banco Central. A partir de este ejercicio estadstico se empalman los indicadores de CN correspondientes al sector construccin (1986-2002). 75
Abril | 2012
Principales innovaciones metodolgicas y resultados del sector construccin

Con relacin a los principales cambios metodolgicos que contempla la nueva CR2008 referidos a la actividad sectorial, Guerrero et al. (2012) sealan que a diferencia de las agrupaciones edicacin habitacional y no habitacional, y servicios de reparacin y demolicin la medicin del tem de obras de ingeniera experimenta mayores modicaciones. Este ltimo incluye, adems del habitual Catastro de la Corporacin de Bienes de Capital (CBC), los avances de ejecucin presupuestaria en obras civiles (publicado por la Dipres). Asimismo, se suma al programa anual de inversin de empresas pblicas (tales como Codelco y Metro, por ejemplo) un indicador que sintetiza la evolucin de los despachos de hormign premezclado y empleo sectorial. Esta informacin es administrada y publicada trimestralmente por el Banco Central, con un desfase de dos trimestres respecto del perodo corriente. A partir de informacin casustica del sector, cabe hacer la siguiente observacin: la demanda de hormign premezclado es ms intensiva en obras de edicacin habitacional y no habitacional, mientras que las obras de ingeniera consumen ms cemento. Por otro lado, las obras de edicacin demandan ms empleo respecto de las obras de infraestructura. Por lo que llama la atencin que el Banco Central est aproximando la actividad de obras de ingeniera a partir de los despachos de hormign y el empleo total de la construccin, cuando podra usar los despachos de cemento y el empleo en obras civilesb.
a. Para un anlisis tcnico ms exhaustivo revisar Guerrero et al. (2012). Nuevas Series de Cuentas Nacionales Encadenadas: Mtodos y Fuentes de Estimacin. Estudios Econmicos Estadsticos, Banco Central de Chile. b. Caro, J. & Idrovo, B. (2010). "Metodologa para Generar Indicadores de Actividad en Infraestructura y Vivienda," Latin American Journal of Economicsformerly Cuadernos de Economa, Instituto de Economa. Ponticia Universidad Catlica de Chile, vol. 47(136), pp. 273-303.
Informe MACh N 35
Recuadro 3 | continuacin
El cuadro 1 presenta la distribucin porcentual de la informacin (observada y estimada) del sector construccin, utilizada para el clculo del Imacec y las Cuentas Nacionales trimestrales. El Cuadro permite entrever que la informacin trimestral del sector construccin es ms precisa que su estadstica mensual. Cuadro 1. ESTRUcTURa dE inFoRmacin IMACEC-CUEnTaS NacionalES TRimESTRalES REFERida al SEcToR conSTRUccin
(% dE inFoRmacin ToTal) Imacec %Informacin % Informacin observada estimada 0% 100% La fuente de informacin sectorial para incorporarlo en el clculo del Imacec es 100% estimada. Cuentas Nacionales Trimestrales %Informacin % Informacin observada estimada 80% 20% La fuente de informacin sectorial de cuentas nacionales trimestrales es 20% estimada y 80% observada, segn los siguientes indicadores: Encuesta de permisos de edicacin (INE) ndice de despacho de cemento y venta de materiales de construccin (CChC) Empleo sectorial (INE) Catastro de proyectos de inversin privada (CBC) Programas y presupuestos de inversin en proyectos de obras pblicas (BCCH) Ejecucin presupuestaria (Dipres).
Sector Construccin
76
Fuente: CChC en base a las tablas 1 y 2 del estudio de Guerrero et al. (2012).
En este contexto de limitada informacin sectorial, el ndice mensual de actividad de la construccin (Imacon), publicado por la Cmara Chilena de la Construccin (CChC), constituye un ndice adelantado de la actividad del sector. Por lo que satisface la necesidad de contar con un indicador de mayor frecuencia (mensual) respecto de las Cuentas Nacionales trimestrales para evaluar el desempeo coyuntural de la construccin. El Grco 1 muestra que los ciclos del Imacon son una buena aproximacin del PIB de la construccin e inversin del mismo sectorc. De este modo, el Imacon reeja el estado de la actividad sectorial mes a mes. Por ejemplo, en febrero la actividad sectorial, medida por el Imacon, creci 11,1% en doce meses, con lo que acumula al primer bimestre de 2012 un alza de 11% anual cifra superior a la tasa de crecimiento de tendencia del PIB de la construccin (5% anual). Grco 1. EvolUcin dEl IMACON E InvERSin En conSTRUccin
Variacin mensual (En%) 3 2 1 0 Variacin mensual Variacin anual Inversin const.(var. anual) 20 15 10 5 0 -5 Variacin anual (En%)
-1 -2 -3 2008 2009 2010
-10 15
2011
2012
Fuente: CChC y BCCh.
c. La elaboracin del Imacon resulta de la aplicacin de un modelo de estado-espacio, estimado por ltro de Kalman. Para mayor detalle, ver Documento de Trabajo N 34, Gerencia de Estudios, CChC.
Por otro lado, a partir de la CR2008 se tiene que el PIB de la construccin ha aumentado su participacin en el PIB total (7,3%) respecto de lo observado en la antigua CR2003 (6,8%). A continuacin se comparan grcamente las diferencias entre la antigua y nueva compilacin de referencia de cuentas nacionales trimestrales. Grco 2: FoRmacin BRUTa dE capiTal FiJo dE la conSTRUccin
(VaRiacin anUal, En%)
20 15 10 5 0 -5 -10 2004 2011 2006 2009 2005 2008 2007 2010 -15 CdeR2008 (Base encadenada) CdeR2003 (Base ja) 2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2004-2011 5 -0 -5 -10 CdeR2008 (Base encadenada) CdeR2003 (Base ja) 2011-I 2011-II 2011-III 2004 2011 2011-IV 2006 2004-2011 2009 2005 2008 2007 2010 15 10
Grco 3: PIB dE la conSTRUccin

(VaRiacin anUal, En%)
Fuente: CChC en base a las estadsticas del BCCh. Nota: La tasa de variacin anual del IV trimestre 2011 (con referencia 2003) corresponde a estimaciones CChC.
Fuente: CChC en base a las estadsticas del BCCh. Nota: La tasa de variacin anual del IV trimestre 2011 (con referencia 2003) corresponde a estimaciones CChC.
De los grcos anteriores se desprende que el crecimiento anual de la inversin en construccin fue revisado al alza en todos los aos que comprende el perodo 2004-2011, siendo en este ltimo ao que se produce el mayor ajuste positivo, al menos durante los tres primeros trimestres observados de 2011. Para el caso de la variacin anual del PIB de la construccin, la mayor parte del perodo analizado fue corregida al alza, excepto 2005, cuando se evidenci un menor crecimiento respecto de la CR2003. No obstante, al igual que lo experimentado por la inversin, la tasa de expansin del PIB sectorial de 2011 result mayor que su smil de la CR2003. As, en promedio, la inversin en construccin pas de crecer 4,5% anual a 6% anual durante los ltimos ocho aos, mientras que el PIB en igual perodo aument a 5,1% versus el 4,4% anual en su versin antigua de CN.
Empalme del PIB de la construccin (1986-2002)

A continuacin se comparan la serie del PIB de la construccin (en volumen a precios de ao anterior encadenado) obtenida en base a la CR2008 con su smil aproximada por el mtodo de desagregacin temporal de Denton (1971). Esta tcnica consiste en un proceso de minimizacin de la dispersin del spread entre las variaciones trimestrales del indicador (serie estimada de alta frecuencia) y su variacin anual (serie observada de baja frecuencia)d. Para ello se us como instrumento de desagregacin la serie trimestral del PIB de la construccin con base 2003. El Grco 4 permite comparar la evolucin de ambas series.
d. Para mayor detalle sobre la funcin objetivo con extremos restringidos, ver Denton F. 1971 Adjustment of Monthly or Quarterly Series to Annual Totals: An Approach Based on Quadratic Minimization, Journal of the American Statistical Association, Vol. 66, No. 333.
Abril | 2012
77
Informe MACh N 35
Grco 4a: EmpalmE TRimESTRal dEl PIB dE la conSTRUccin (1986-2011)
VolUmEn a pREcioS dEl ao anTERioR EncadEnado (REFEREncia 2008, millonES dE pESoS EncadEnado)
2500000 PIB de la construccin estimado (en base a Denton) (1986-I, 2002-IV) 2000000 1500000 1000000 500000 0 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: CChC en base a las estads ticas del BCCh.
PIB de la construccin de referencia(CR2008) (2003-I, 2011-IV)
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Grco 4b: EmpalmE TRimESTRal dEl PIB dE la conSTRUccin (1986-2011)

(REFEREncia 2008, vaRiacin anUal En %)
40 30 20 10 0 -10
PIB de la construccin estimado (en base a Denton) (1986-I, 2002-IV) PIB de la construccin de referencia(CR2008) (2003-I, 2011-IV)
-20 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Grco 4c: EmpalmE TRimESTRal dEl PIB dE la conSTRUccin (1986-2011)

(REFEREncia 2008, vaRiacin TRimESTRal En %)
20 15 10 5 0 -5 -10 -15
PIB de la construccin estimado (en base a Denton) (1986-I, 2002-IV) PIB de la construccin de referencia(CR2008) (2003-I, 2011-IV)
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Finalmente, se aplicaron dos mtodos alternativos para contrastar la hiptesis de que las series trimestrales (de referencia CR2008 y estimada) comparten la misma distribucin para el perodo analizado (2003-2007): la prueba de bondad de ajuste no paramtrica de chi-cuadrado (c2) (Cuadro 2) y la realizacin de 10.000 simulaciones bootstrap para la denicin del intervalo de conanza de la pendiente de la regresin entre la serie de referencia (CR2008) y la serie calculada (Grco 5). En ambos casos se encontr que ambas series comparten la misma distribucin. Por lo que se aplic la misma metodologa de desagregacin temporal para alargar la serie del PIB de la construccin en el perodo 1986-2002.
Transformaciones de la serie Niveles* Variacin trimestral** Variacin anual***
Chi-cuadrado (p-value) 0,3111 (0.8559) 0,9762 (0.6138) 1,1667 (0.5580)
Densidad
11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 0.7
Dist. emprica (Bootstrap con 10.000 rplicas) Dist. normal
Intervalo (95% conanza) de la dist. emprica = [0.956,1.103]
Nota: La hiptesis nula considera que la variable estimada por Denton tiene la misma distribucin que la variable referente (CR2008). La hiptesis alternativa es la negacin de la nula. *La amplitud de los intervalos es (<1300000,1300000-1500000,>1700000). **La amplitud de los intervalos es (<-0.02, -0.02-0.02, >0.04). ***La amplitud de los intervalos es (<0.04, 0.04-0.08, >0.08). Fuente: CChC.
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
1.3
1.4
Fuente: CChC.
Byron Idrovo, Economista Coordinacin Econmica, Gerencia de Estudios CChC
Referencias
Caro, J. & Idrovo, B. (2010). "Metodologa para Generar Indicadores de Actividad en Infraestructura y Vivienda," Latin American Journal of Economics-formerly Cuadernos de Economa, Instituto de Economa. Ponticia Universidad Catlica de Chile, vol. 47(136), pp. 273-303. Guerrero S., Luego R., Pozo P., Rbora S. (2012). Nuevas Series de Cuentas Nacionales Encadenadas: Mtodos y Fuentes de Estimacin. Estudios Econmicos Estadsticos, Banco Central de Chile. Johnston J. & Dinardo J. Econometric Methods, Cuarta Edicin. McGraw-Hill. Denton F. (1971). Adjustment of Monthly or Quarterly Series to Annual Totals: An Approach Based on Quadratic Minimization, Journal of the American Statistical Association, Vol. 66, No. 333.
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Cuadro 2. PRUEBa no paRamTRica dE Bondad dE aJUSTE dE chicUadRado ( )
Grco 5: DiSTRiBUcin EmpRica vS DiSTRiBUcin noRmal dE la pEndiEnTE dE la REgREcin EnTRE la ESTimacin TRimESTRal (dEnTon, 1971) Y la cR2008 dEl piB dE la conSTRUccin
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Informe MACh N 35
GLOSARIO
BALANCE ESTRUCTURAL: Grosso modo, la poltica scal de balance estructural consiste en estimar los ingresos efectivos para el ao en cuestin y los ingresos que tendra el sco de darse el escenario de largo plazo segn sus parmetros ms relevantes. Esto es, los ingresos que se generaran si la economa creciera a su nivel de tendencia y si el precio del cobre y de molibdeno (principalmente) se ubicaran en sus niveles de largo plazo, para lo cual los respectivos consejos consultivos 80 de expertos estiman previamente estos parmetros. A esto se le llaman ingresos estructurales. Luego, la regla consiste en generar un presupuesto (gasto) de acuerdo a los ingresos estructurales y no sobre los ingresos efectivos, de tal manera de cumplir con la meta prestablecida de dcit o supervit scal, segn corresponda. En caso que los ingresos efectivos superen el gasto, se ahorran en los fondos soberanos, y en caso que sean menores, se utilizan parte de estos fondos para lograr el gasto presupuestado.
a nivel agregado, por Categora CIIU, como asimismo desagregados por destinos segn uso de los bienes. Es un indicador mensual , de cobertura nacional y de amplia aplicacin como deactor e indexador, tanto en contratos privados como componente de polinomios tarifarios de Servicios Pblicos Regulados. NDICE DESPACHOS INDUSTRIALES: Representa al consumo mayorista de materiales de construccin de produccin nacional (barras de acero para hormign, cemento, productos de bro-cemento; caeras de cobre, ladrillos, aislantes, vidrios, planchas de yeso, tubera de PVC). La informacin corresponde a los despachos en unidades fsicas (m, m, tonelada) a otras fbricas, empresas constructoras, distribuidores mayoristas y ferreteras. INDICE FACTURACIN CONTRATISTAS GENERALES (CC.GG): Representa a la actividad en obras de ingeniera e infraestructura, tales como: Obras civiles y montaje, movimientos de tierra, construccin de centros comerciales, ocinas, otras construcciones no habitacionales, obras pblicas y edicacin habitacional. NDICE FACTURACIN PROVEEDORES: La informacin corresponde a las ventas nominales de materiales de construccin y artculos para el mejoramiento del hogar, deactado por el sub-ndice de Precios de Materiales del ICE. NDICE REAL DE PRECIOS DE VIVIENDAS (IRPV): El IRPV es un set de ndices de precios para viviendas nuevas en el Gran Santiago, elaborados por la Gerencia de Estudios de CChC en base a la metodologa de precios hednicos la cual es ampliamente utilizada para estos nes en los pases desarrollados. Son ndices y variaciones reales por cuanto se estiman a partir de
ICE: ndice de Costos de la Edicacin. Este se obtiene del seguimiento a los costos asociados a una vivienda tipo de un piso y de una supercie de setenta metros cuadrados, entre sus principales caractersticas. IMACON: ndice Mensual de Actividad de la Construccin INACOR: ndice de Actividad de la Construccin Regional NDICE DE PRECIOS AL PRODUCTOR (IPP): Antecedentes segn INE. El Indice de Precios Productor ( IPP) tiene como base abril de 2003=100 y constituye el inicio de una serie indita. Este incluye los sectores: Agricultura, Pecuaria ,Caza y Silvicultura; Pesca; Extraccin de Minas y Canteras; Industria Manufacturera; Electricidad, Gas y Agua; Construccin. El IPP permite seguir mes a mes la evolucin de los precios productor
precios de venta de viviendas en Unidades de Fomento (UF). La utilidad de dar seguimiento a estos ndices radica en que estos logran seguir a una vivienda de caractersticas constantes en el tiempo, con lo que se mitiga el efecto en los precios de las variaciones de las mltilpes caractersticas de estos, capturando variaciones ms puras de precios. IPC: ndice de precios al consumidor. IPCX: ndice de precios al consumidor que excluye frutas y verduras frescas y combustibles. IPCX1: ndice de precios al consumidor que adems de la exclusin realizada en el clculo del IPCX, no considera tarifas reguladas, precios indizados y servicios nancieros. MERCADO LABORAL: Deniciones INE Remuneraciones del trabajador: Se dene como el conjunto de prestaciones en dinero y especies valuables en dinero que debe percibir el trabajador del empleador, por causa del contrato de trabajo, en razn a su empleo o funcin. Se excluyen aquellos gastos por cuenta del empleador que corresponden a devoluciones de gastos en que el trabajador incurree por causas del propio trabajo, por ejemplo, asignaciones de movilizacin y colacin. Costo del empleador por mano de obra: Se dene como la resultante de la remuneracin, ms los costos del empleador por devoluciones de gastos del trabajador por capacitacin y perfeccionamiento y por los servicios de bienestar del personal, menos las cotizaciones imputadas al empleador por regmenes de seguridad social (por ejemplo, asignaciones familiares otorgadas por el Estado).
TCN: Tipo de cambio nominal. TCR: Tipo de cambio real. TCR-5: Tipo de cambio real que slo considera las monedas de Estados Unidos, Japn, Canad, Reino Unido y la
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zona euro. Programas de Vivienda: Denicin MINVU Fondo Solidario de Vivienda I (FSV I): Destinado a la construccin o compra de vivienda nueva o usada, sin crdito complementario, a familias que presentan un Puntaje de Carencia Habitacional de hasta 8.500 puntos (las ms vulnerables del pas). En proyectos de construccin, el 30% de los integrantes del grupo postulante puede tener hasta 13.484 puntos. Rige desde 2001. Fondo Solidario de Vivienda II (FSV II): Destinado a la construccin o compra de vivienda nueva o usada, con crdito complementario opcional, a familias que presentan un Puntaje de Carencia Habitacional 1 de hasta 11.734 puntos. Rige desde 2005. Leasing Habitacional: Este programa permite acceder a la oferta privada de viviendas nuevas o usadas de hasta 1000 o hasta 1.200 UF. en las regiones XI,XII, Provincias de Palena y Chilo, comunas Isla de Pascua o de Juan Fernndez, a travs de una sociedad inmobiliaria de leasing habitacional con la cual se celebra un contrato de arrendamiento con promesa de compraventa.
81
1. Para calcular este puntaje, en primer lugar se determinan las familias que viven en en condiciones de vulnerabilidad social, de acuerdo al puntaje que entrega la Ficha de Proteccin Social. Luego, las condiciones en que habita la persona (hacinamiento, allegamiento, etc.) ajustan este puntaje, entregando el de Carencia Habitacional, que es el puntaje denitivo para postular a un subsidio del Fondo Solidario de Vivienda.
Informe MACh N 35
El precio de las viviendas puede alcanzar a 2.000 UF en zonas de renovacin urbana o desarrollo prioritario, zonas de conservacin histrica o inmueble de conservacin histrica. Rige desde 1995. Sistema Integrado de Subsidio Habitacional (DS 01): Regula la entrega de dos tipos de subsidios habitacionales subsidio para grupo emergente (hasta 1.000 UF) y subsidio para la clase media (hasta 2.000 UF)- desti82 nados a nanciar la compra o construccin de una vivienda econmica, nueva o usada, en sectores urbanos o rurales, para uso habitacional del beneciario y su familia. Fue publicado en julio de 2011 y deroga a los programas FSV II y DS 40. Subsidio Extraordinario (DS 04): El Subsidio Habitacional Extraordinario para la adquisicin de viviendas econmicas y prstamos de enlace a corto plazo a las empresas constructoras permite nanciar la adquisicin de una vivienda econmica construida, que forme parte
Subsidio Habitacional (DS 40): Ttulo 1. Junto al ahorro para la vivienda y a un crdito o mutuo hipotecario optativo, permite adquirir o construir en sitio propio, una vivienda econmica (de hasta 140 m2), nueva o usada, urbana o rural, cuyo precio no supere las 1.000 UF. Est vigente desde 2004. Subsidio Habitacional (DS 40): Ttulo 2. A partir de 2008, y transitoriamente, permite comprar una vivienda econmica nueva (hasta 140 m2), en Zonas de Renovacin Urbana o en Zonas de Desarrollo Prioritario, cuyo precio no supere las 2.000 UF. Este subsidio no puede ser aplicado a la construccin de viviendas en sitio propio, slo a la adquisicin de viviendas nuevas. Programa de Proteccin del Patrimonio Familiar (PPPF): Este programa ofrece subsidios habitacionales a las familias chilenas para mejorar el entorno y mejorar o ampliar su vivienda. Est vigente desde 2006. Subsidio Rural: Destinado a la construccin o adquisicin de una vivienda rural, entre 260 y 400 UF, dirigido para familias de escasos recursos del sector rural vinculadas a las diferentes actividades productivas (campesinos, pescadores, pirquineros, agricultores, trabajadores forestales o temporeros). Rige desde 1986. Modalidades de Subsidios: Deniciones MINVU CSP: Construccin Sitio Propio CNT: Construccin en Nuevos Terrenos AVC: Adquisicin de Vivienda Construida
de un conjunto habitacional que cumpla con los requisitos establecidos en el reglamento que se adjunta. Slo podr aplicarse a viviendas correspondientes a proyectos habitacionales cuyo permiso de edicacin sea anterior al 1 de junio de 2009 y siempre que su precio de venta no exceda de 950 UF. Este subsidio surgi en 2009 en respuesta a la crisis nanciera internacional ocurrida en ese entonces, y actualmente no se sigue otorgando.
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Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

1.1 Mercado de materiales de la construccin

CONSUMO DE CEMENTO Y BARRAS DE ACERO E NDICES GENERALES DE INSUMOS

695.574 57.910 753.484 95.078 4.959 100.037 Mensual -4,40 -0,60

Consumo aparente de cemento y de barras de acero para hormign

NDICE DE DESPACHOS FSICOS INDUSTRIALES

180 160 140 120 100 80

120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80

Indice, serie desestacionalizada Variacin anual (eje derecho)

-10 -20 -30 2007 2008 2009 2010 2011 2012

NDICE DE DESPACHOS FSICOS INDUSTRIALES POR COMPONENTES

En el caso del ndice de despachos fsicos industriales, el

Obra Gruesa Terminaciones

rial y con el cierre de las brechas de capacidad, es de esperar

NDICE DE VENTAS REALES DE MATERIALES

ndices base 1996=100

190 180 170 160 150 140 130

10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25

ndice de Costos de Edicacin (ICE)

EVOLUCIN DE LOS COSTOS DE LA CONSTRUCCIN

ICE (eje derecho) ICE, % anual IPC (INE), %anual

ICE POR COMPONENTES

EVOLUCIN DEL ICE Y SU DESGLOsE

0,2% -0,3% 2,8%

ICE POR ETAPA DE LA OBRA

-1,3% 4,1% 0,2%

Otros indicadores internacionales de costos

NDICES INTERNACIONALES DE PRECIOS DEL ACERO

tece mediante importaciones, por lo que es preciso mirar la

ndice global del acero Planchas Barras

Fuente: CRU Online.

EVOLUCIN DEL TIPO DE CAMBIO

EVOLUCIN DE PRECIOS INTERNACIONALES

Variacin en el ao 5,4% 7,2% 2,5% -6,2%

-11,6% -14,4% -6,5% 1,2%

Fuente: Banco Central de Chile.

1.2 Mercado laboral y proyecciones

Empleo y fuerZa de trabajo

Trimestres mviles (variacin en 12 meses)

TASA DE PARTICIPACIN LABORAL Y TASA DE EMPLEO

6 4 2 0 -2 -4 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: CChC en base a informacin del INE.

Fuente: CChC en base a informacin del INE.

pleo de 56,2%. Es decir, de las personas en edad de trabajar

Crecimiento del Empleo en los Sectores Econmicos

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

Desempleo por regiones

Fuente: CChC en base a informacin del INE.

Evolucin tasa de desempleo

Fuente: CChC en base a informacin del INE (*): Proyecciones

Empleo sectorial y proyecciones

FUERZA DE TRABAJO SECTOR CONSTRUCCIN

NMERO DE TRABAJADORES Y Variacin en 12 meses

Tasa de desempleo en la construccin

OCUPADOS SECTOR CONSTRUCCIN

SERIE ORIGINAL Y Variacin en 12 meses

Gerencia de Estudios de la Cmara Chilena de la Construccin

-10 -15 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: CChC en base a informacin del INE.

Proyeccin tasa de desempleo en la construccin