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NOTA TCNICA

IPEA
BOLETIM CONJUNTURAL N 47 OUTUBRO/99

ndice de Preo para as Commodities de Exportao do Brasil

Carlos Frederico B. de Souza*

INTRODUO
A queda dos preos internacionais das commodities nos ltimos trimestres um dos principais fatores responsveis pelo tmido desempenho das exportaes brasileiras aps a adoo do regime de cmbio flutuante em janeiro de 1999. Nos anos 90, a participao desses produtos na pauta do comrcio externo do Brasil tem-se situado em 35% aproximadamente. A literatura caracteriza como commodities as mercadorias, em geral homogneas, cuja oferta e demanda so praticamente inelsticas no curto prazo e cujas transaes so efetuadas nas principais bolsas de mercadoria internacionais (Londres, Nova Iorque, Chicago etc.) ou so realizadas com base nas cotaes vigentes nesses mercados [ver Williamson (1989)]. A inelasticidade da demanda justifica-se pela essencialidade da maioria dessas mercadorias ou por elas normalmente representarem uma parcela diminuta dos custos totais da produo de bens mais elaborados, ao passo que a inelasticidade da oferta deve-se a fatores eminentemente tecnolgicos. Este trabalho prope a construo de um ndice de preo em dlar das principais commodities de exportao do Brasil, tendo como referncia a metodologia dos ndices dos Preos de Exportao do convnio IPEA/Funcex (ndice de Fischer encadeado), utilizando-se dos dados de comrcio externo brasileiro e das cotaes internacionais em vigor nas principais bolsas de mercadoria internacionais. O indicador proposto dever apresentar uma evoluo bastante semelhante do ndice de Preos para produtos bsicos do convnio IPEA/Funcex, mas, por utilizar-se de um universo menor de informaes com uma relativamente maior disponibilidade de acesso, permitir quantificar especificamente a participao e os impactos da evoluo e, principalmente, da projeo dos preos de determinada(s) commodity(ies). Alm desta introduo, o trabalho divide-se em quatro partes. A seo seguinte discute a pauta de produtos utilizada no ndice a ser elaborado e a importncia deles nas exportaes do Brasil nos ltimos anos. Comporo o indicador tanto produtos bsicos como semimanufaturados e manufaturados. Na terceira seo, discute-se a compatibilidade entre a evoluo dos preos mdios efetivamente observados nas exportaes de cada produto (premex) e as sries de cotao internacional (cotint) publicadas pelo FMI. Apresenta-se ento a metodologia de

construo do ndice, limitando a cesta de produtos, em um primeiro momento, queles classificados como bsicos. O ndice preliminarmente estimado, a partir dos preos mdios de exportao trimestrais, ser cotejado com o ndice dos Preos de Exportao produtos bsicos do IPEA/Funcex. A seguir, os preos mdios de exportao sero substitudos no ndice por cotaes internacionais e os resultados novamente comparados. Por fim, com base em projees de preos de organismos internacionais e de mercado futuros, estima-se a evoluo do ndice construdo a partir das cotaes internacionais para os prximos anos. A ltima seo apresenta as concluses e sugere a utilizao dos ndices elaborados para projees.

CESTA DE PRODUTOS
O Fundo Monetrio Internacional, o Banco Mundial, a revista The Economist e o Projeto Link so algumas das instituies que acompanham, analisam e fazem projees dos preos das commodities. O FMI acompanha sistematicamente 107 cotaes para um total de 50 produtos, enquanto o Banco Mundial trabalha com 69 cotaes, abrangendo 46 produtos, para os quais tambm realiza projees para a mdia a vigorar nos trs anos seguintes e em 2005 e 2010. O Projeto Link, das Naes Unidas, divulga semestralmente previses de taxas anuais de variao dos preos para 41 commodities e o The Economist publica semanalmente ndices de preos agregados (alimentos, metais, matrias-primas e total), para os quais se utiliza de cotaes de 32 produtos. O quadro a seguir apresenta a relao dos produtos cujas cotaes internacionais so sistematicamente acompanhadas por essas instituies. A partir desse conjunto e tendo como critrio a importncia relativa de cada produto na composio da pauta das exportaes brasileiras e o grau de disponibilidade dos dados de comrcio, com vistas a uma atualizao gil, foram escolhidos 24 produtos de exportao do Brasil para a construo do ndice, que ter periodicidade trimestral e ser estimado a partir de 1978. Mensalmente, as informaes referentes s exportaes brasileiras desses produtos podem ser encontradas na publicao Balana Comercial Brasileira, da Secex/MDIC. Nesta publicao, o quadro Exportao Brasileira grupo de produtos (BCB10P) apresenta dados de valor (US$ FOB) e peso (quilograma) para 19 dos 24 itens. Com relao aos cinco demais (cobre, nquel, alumnio, zinco, estanho, e suas obras), os dados em valor das suas exportaes podem ser encontrados no qua-

* Da Diretoria de Macroeconomia do IPEA.

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IPEA
BOLETIM CONJUNTURAL N 47 OUTUBRO/99

Commodities (excluindo combustveis) Organismos Internacionais e na Pauta das Exportaes Brasileiras

Denominao na Pauta das Exportaes Brasileiras Participao Compo(%) nas sio (%) Expordos Produtaes tos no Brasileiras ndice em Totais em 1998 1998

Produtos

FMI

Projeto Link

Banco Mundial

The Economist

Ao Acar Algodo Alumnio Amendoim Amendoimfarelo Amendoimleo Arroz Azeite de oliva Banana Borracha Cacau

Steel Sugar Cotton Aluminum Groundnut Groundnut meal Groundnut oil Rice Olive oil Banana Rubber Cocoa X X X X X X X X X X X X X X X X X

X X X X X X X Acar bruto Acar refinado Algodo fios Alumnio e suas obras bsico manuf manuf semimanuf 6,28 4,86 0,23 6,53 2,14 1,66 0,08 2,22

X X X X

X X X

X X X

X X

Caf Camaro Carne Ch Chumbo Cobre Coco - leo Coco desidratado Cordeiro Couro Estanho

Coffee Shrimp Beef Tea Lead Copper Coconut oil Copra Lamb Hides Tin

X X X X X X X X X X X X X

X X X X X X X X X

X X X X X X X X X

X X X X X

Cacau amndoas Cacau manteiga Cacau - pasta Caf em gro Caf solvel Camaro Carne bovina Carne de frango

bsico

0,05

0,02 0,19 0,06 4,56 0,48 0,05 0,54 1,45

semimanuf 0,57 semimanuf 0,18 bsico 13,38 manuf 1,41 bsico 0,15 bsico 1,59 bsico 4,24

Cobre e suas obras

semimanuf

0,51

0,18

X X X

Estanho e suas obras semimanuf

0,21

0,07

Fosfato Phosphate Fosfato Superphos (cido) phate Gordura de animal Animal fats Juta Jute L Wool Laranja Oranges Linho Flax Linho (semente) leo Linseed oil Madeira compensado Plywood Madeira serrada Sawnwood

X X

X X X X

X X X

X X

X X X X X Madeiras serradas semimanuf 2,35 0,80 (continua)

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(continuao)
Denominao na Pauta das Exportaes Brasileiras Participao Compo(%) nas sio (%) Expordos Produtaes tos no Brasileiras ndice em Totais em 1998 1998

IPEA
Projeto Link Banco Mundial The Economist

Produtos

FMI

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Madeira em tora Logs Manteiga milho Minrio de alumnio Minrio de ferro Minrio de mangans Nquel Butter Maize Bauxite Iron ore

X X X X X

X X X X

X X

X X

X X

Minrio de ferro bsico Minrio de mangans Nquel e suas obras bsico semimanuf

18,66 0,30 0,30

6,36 0,10 0,10

Manganese ore X Nickel X X X X X X X X X X X X X X X X X

X X X

Palma Palm kernel Palma - leo Palm oil Papel de jornal Newsprint pasta de madeira Wood pulp Peixe farelo Fishmeal Pimenta Pepper Potassa Potash Sisal Sisal Soja - farelo Soyabean meal Soja - gro Soybean Soja - leo Soyabean oil Sorgo Sorghum Tabaco Tobacco Trigo Wheat Uria Urea Zinco Zinc

X X X X X X X X X X X

Pasta de madeira

semimanuf

6,02

2,05

X X X X X X X

X X X X

Soja - farelo Soja - gro Soja - leo

bsico 10,05 bsico 12,49 semimanuf 4,13 5,40

3,42 4,26 1,41 1,84

Fumo em folhas bsico X X Zinco e suas obras

semimanuf

0,10 100,00

0,03 34,07

Fontes: International Financial Statistics (FMI), Commodity Markets and the Developing Countries (Banco Mundial), Project Link-United Nations, The Economist, Balana Comercial Brasileira (Secex/MDIC) e Boletim Mensal do Banco Central do Brasil.

dro Balana Comercial Brasileira sees e captulos da NCM (BCB007B) da mesma publicao, que no informa, entretanto, o peso exportado. As informaes de peso para esses produtos, necessrias para estimao do ndice que se utiliza de preos mdios de exportao, foram obtidas junto base de dados do convnio IPEA/Funcex. Dos 24 itens, 12 referem-se a produtos classificados pela Secretaria de Comrcio Exterior do MDIC como bsicos, nove so semimanufaturados e trs so manufaturados. Sua exportao totalizou US$ 17,4 bilhes em 1998, equivalentes a 34% do total, um pouco acima da marca de 30% registrada em 1993 e bem inferior sua participao no fim dos anos 80. Os 12 produtos bsicos selecionados correspondem a mais de 70% do ndice no perodo e representaram, nos anos 90, mais de 90% das exportaes brasileiras totais de produtos bsicos. A incluso de itens de maior fator

agregado no ndice justifica-se no s pelo fato de eles constarem nas relaes de commodities dos principais organismos internacionais, mas tambm devido suposio de que a dinmica dos preos apresenta as mesmas caractersticas observadas para a maioria dos produtos primrios, principalmente com relao queles que se apresentam, a rigor, como insumos para a sua manufatura.

PREOS MDIOS DE EXPORTAO E COTAES INTERNACIONAIS

A partir dos dados da Secex/MDIC relativos a valor e peso exportados, bem como da base de dados do convnio IPEA/Funcex, foram calculados para cada um dos 24 produtos selecionados preos trimestrais mdios desde 1977. Transformadas em nmeros-ndice com base 1995 = 100, essas sries foram comparadas com as sries de cotaes internacionais correntemente divulgadas

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Correspondncia e Correlao entre Itens da Pauta de Exportao do Brasil (premex) e de Cotaes Internacionais (cotint) de Commodities no IFS/FMI
Item Secex/MDIC Produto IFS/FMI Cdigo IFS/FMI Incio do Coeficiente de Perodo de Correlao Maior (premex/cotint) Aderncia

Acar bruto Acar refinado Algodo fios Alumnio e suas obras Cacau amndoas Cacau manteiga Cacau pasta Caf em gro Caf solvel Camaro Carne bovina Carne de frango Cobre e suas obras Estanho e suas obras Fumo em folhas Madeiras serradas Minrio de ferro Minrio de mangans Nquel e suas obras Pasta de madeira Soja - farelo Soja - gro Soja - leo Zinco e suas obras

Sugar CARIBBEAN (N.Y.)90 = 100 Cotton US 12 Markets Aluminum Canada/UK CacaO NY&London-3Future Month

00176IADZF... 11176F.DZFM01 15676DRDZF... 65276R.DZFM44

0,8843 0,9398 0,5306 0,9151 0,9797 0,7766 0,9289 0,9967 0,8726 0,7008 0,3961 0,2859 0,8990 0,9863 0,7187 0,4664 0,7739 0,8402 0,8233 0,9549 0,9148 0,8511 0,8703 0,9034

77.1 77.1 77.1 83.1 77.1 77.1 77.1 78.1 78.1 77.1 95.1 95.1 83.1 83.1 77.1 77.1 77.1 77.1 88.1 83.1 77.1 87.1 77.1 89.1

Coffee Shrimp U.S./N.Y. Gulf Beef all Orig.US Ports90=100 Copper UK (London) Tin all Origins(London)90=100 Tobacco US(All Markets) Hardwood Sawnwood:Malaysia Iron ore Brazil (N.Sea.Ports) Manganese India(CIF US)90=100 Nickel Canada Can/Ports Woodpulp North Sea Ports90=100 Soybean Meal US(Rotdam) Soybeans US(Rotterdam) SOYBEAN OIL US(ROTDAM) ZINC U.S.(NEW YORK)

22374E.DZF... 11176BLDZF... 19376KBDZF... 11276C.DZF... 11276Q.DZF... 11176M.DZF... 54876RMDZF... 22376GADZF... 53476W.DZF... 15676PTDZF... 14476SLDZF... 11176JJDZF... 11176JFDZF... 11176JIDZF... 11176T.DZF...

Fontes: International Financial Statistics (FMI), Balana Comercial Brasileira (Secex/MDIC), Boletim Mensal do Banco Central do Brasil.

pelo FMI, tendo por referncia a seguinte tabela de correspondncia. A anlise das sries de Preo Mdio das Exportaes e de Cotaes Internacionais evidenciou que, embora na maioria dos itens elas se apresentem com evolues bastante semelhantes, h casos em que essa correlao s pde ser observada a partir de determinado momento. Nesse sentido, a tabela abaixo tambm apresenta o valor dos coeficientes de correlao entre as sries (premex e cotint), calculados a partir do ponto no qual elas passaram a evoluir com maior aderncia.

NDICE DOS PREOS DE EXPORTAO

Uma das dificuldades mais marcantes para a elaborao de um ndice dos preos das commodities, alm da escolha de uma cesta representativa de produtos, reside na determinao do ano-base, isto , na escolha do(s) ano(s) em que as exportaes brasileiras dessas mercadorias tenham apresentado uma composio de pauta tal que merea ser utilizada como referncia, como estrutura de ponderao para a estimao do ndice a ser calculado. O ndice dos preos de exportao calculados e divulgados sistematicamente pelo convnio IPEA/Funcex utili-

za-se de dados da Secex/MDIC (NBM e MCM a oito e 10 dgitos) submetendo-os a uma engenhosa rotina de crtica, que tem por objetivo dar conta da entrada ou sada de produtos da pauta de exportao e de eventuais erros de digitao e de medida. Por se tratar de um ndice de Fischer anualmente encadeado, acaba por contornar a dificuldade apontada anteriormente. De fato, o resultado estimado em cada trimestre corresponde variao dos preos naquele momento em relao mdia do ano anterior [ver Guimares et alii (1997)]. Essa forma de encadeamento, alm de no comprometer as desejveis propriedades de reversibilidade, transitividade e invarincia em relao base de clculo do ndice, permite ainda reduzir os vieses resultantes de alteraes na composio da pauta e na qualidade dos produtos e evita o vis resultante de alteraes sazonais na pauta de exportaes e de excessiva oscilao de preos e quantidades dentro do ano.1 Assim:

,1 I0 p =

{[( p . x ) /( p . x )]. . [( p . x ) / ( p . x )] }
1 i 0 i 0 i 0 i 1/ 2 1 i 1 i 0 i 1 i

1 Para maiores detalhes, ver Guimares et alii (1997)

onde os sobrescritos 1 e 0 representam, respectivamente, o trimestre atual e a mdia do ano imediatamente anteri,1 or, e I 0 p corresponde variao dos preos no trimestre 1

39
em relao sua mdia no ano imediatamente anterior. Esses resultados podem ento ser encadeados, construindo-se o ndice no ano-base desejado (no caso, 1996).
,1 Algebricamente, I 0 p pode ser reescrito como: ,1 I0 p = 1 i 0 i 0 i 1 0 i 1 i

GRFICO 2

{[ (p / p . a )].[ / (p / p . a )]}
1 i

NDICE DOS PREOS DAS COMMODITIES CESTA DE 24 PRODUTOS Premex e Cotint (1996 = 100)
140 130 120 110 100 90 80 70 60 1978

IPEA
BOLETIM CONJUNTURAL N 47 OUTUBRO/99

1/ 2

0 onde a1 i e ai so, respectivamente, a participao do valor exportado do item i no total da cesta de produtos no trimestre atual e na mdia do ano anterior.2

Com base na metodologia descrita acima, calculou-se preliminarmente um ndice utilizando-se apenas os 12 produtos classificados como bsicos. Esse gradualismo na elaborao do ndice para as commodities se justifica pela inteno de no perder como referncia a evoluo do ndice dos Preos de Exportao produtos bsicos do convnio IPEA/Funcex. Assim, o Grfico 1 apresenta a evoluo das sries trimestrais, a partir de 1978, do ndice das commodities (apenas produtos bsicos) e do ndice dos Preos de Exportao produtos bsicos do convnio IPEA/Funcex, ambas com base 1996 = 100. O coeficiente de correlao entre as sries de 0,946, ratificando a significncia da amostra de produtos selecionada. Entre o segundo e o terceiro trimestres de 1991, observa-se um salto na srie recentemente calculada, salto este que tambm se verifica no grfico de preos e cotaes do minrio de ferro, e provavelmente ocasionado por erro de tabulao dos dados de comrcio.
GRFICO 1

1981

1984

1987

1990
premex

1993

1996

1999

Cotaes Internacionais

IPEA/Funcex (bsico)

Coeficientes de Correlao
IPEA/F uncex IPEA/ Funcex Bsicos Bsicos cotint 1,0000 premex 0,9457 1,0000 0,8826 0,9335 1,0000 1,0000 0,9541 1,0000 0,8300 0,8725 0,9664 Bsicos premex cotint 24 produtos premex cotint

24 produtos premex 0,8892 0,9448 0,9410 24 produtos cotint

Projees
Uma vez elaborado o ndice dos preos das commodities de exportao brasileiras, a partir das cotaes internacionais vigentes nas principais Bolsas de Mercadoria e utilizando-se da composio da pauta das exportaes do Brasil desses produtos, torna-se possvel fazer projees deste ndice para os prximos anos, com base nas previses que so realizadas pelos principais organismos internacionais, quanto pelas cotaes verificadas nas operaes de mercado futuro naquelas Bolsas. Para quantificar o movimento de recuperao dos preos das commodities que vem-se delineando desde meados de 1999 e que se dever manter nos prximos anos, utilizaram-se trs conjuntos de previses de preos. Como anteriormente assinalado, o Projeto Link, das Naes Unidas, divulga semestralmente projees de taxa de variao anual dos preos em dlar das commodities, sendo as ltimas disponveis3 at 2002. O Banco Mundial, em peridico trimestral,4 publica os preos em dlar vigentes nos ltimos anos e os projeta (mdias anuais) para 1999 a 2001. Por fim, diariamente so divulgadas as cotaes negociadas nos mercados futuros das principais Bolsas de Mercadoria em meses especficos.5 Com respeito s duas primeiras fontes, as estimativas com relao a 1999 foram utilizadas para estimar o comportamento dos preos de cada produto nos ltimos meses do ano, e as previses para os prximos anos foram distribudas pelos respectivos trimestres com base em fatores sazonais estimados para cada uma das sries de preo de 1978 a 1998. As cotaes de mercado futuro, por seu turno, foram interpoladas nos meses em que as informaes no se encontravam disponveis, calculando-se a seguir as mdias trimestrais.
2 Nos casos em que a 1 i foi igual a zero em determinados produtos e trimestres, tomou-se o cuidado, no clculo dos ndice das commodities, de atribuir valor zero sua participao no ano anterior (a i0 ) e de normalizar os demais a 0 j. 3 Project Link World Outlook Summary (Pre-meeting Forecasts, setembro de 1999). 4 Global Commodity Markets (Banco Mundial, julho 1999). 5 Utilizaram-se as cotaes de Mercado Futuro de 14 outubro de 1999, publicadas no jornal Gazeta Mercantil (de 17 de outubro 1999), alm dos dados disponveis na pgina eletrnica na Internet da London Metal Exchange.

NDICE DOS PREOS DE EXPORTAO DO BRASIL Produtos bsicos (1996 = 100)

130 120 110 100 90 80 70 60 1978

1981

1984

1987

1990

1993

1996

1999

Cotaes Internacionais

premex

IPEA/Funcex (bsicos)

A seguir, substituem-se os preos mdios de exportao de cada um dos 12 produtos por suas cotaes mdias nas principais Bolsas de Mercadoria. Observam-se agora diferenas mais significativas, principalmente no incio do perodo, quando a aderncia entre os dados do FMI (cotaes) e da Secex (preos mdios) era pouco satisfatria em alguns dos produtos. Por fim, estimam-se os ndices com todos os 24 produtos selecionados, a partir tanto dos preos mdios como das cotaes internacionais (Grfico 2). Comparativamente ao ndice do convnio IPEA/Funcex, cumpre ressaltar que se acentuam as diferenas verificadas no incio do perodo. A tabela abaixo apresenta os coeficientes de correlao entre as sries mencionadas.

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IPEA
BOLETIM CONJUNTURAL N 47 OUTUBRO/99

Por fim, cabe assinalar que se mantiveram constantes os ponderadores de cada produto em 1999, com base nas exportaes realizadas nos primeiros trimestres do ano, e que nas estimativas realizadas com base nas cotaes de Mercado Futuro utilizaram-se, em oito dos 24 produtos para os quais no foi possvel obter informaes, as projees de preos do Banco Mundial. Assim, o Grfico 3 apresenta a evoluo do ndice agregado dos preos das commodities, com base nas projees de Mercado Futuro (at o quarto trimestre de 2000), do Banco Mundial (at o quarto trimestre de 2001) e do Projeto Link (at o quarto trimestre de 2002). Os trs conjuntos de projees apontam para a manuteno do movimento de recuperao j em curso, embora no permitam esperar altas significativas, se comparadas com a forte queda das cotaes verificada desde fins de 1997. As previses com base nas informaes do MercaGRFICO 3

do Futuro mostram-se no curto prazo mais otimistas do que as demais, por incorporarem os movimentos mais recentes que vm sendo observados nos mercados de alumnio, caf e farelo de soja, trs dos mais importantes itens da pauta de exportao brasileira. Os dados do Projeto Link, por sua vez, mostram-se algo mais otimistas do que os do Banco Mundial, particularmente no que se refere aos produtos dos complexos Soja e carne. Com base nessas previses, estima-se que, aps terem diminudo quase 17% em 1998, os preos internacionais das commodities devero acumular uma queda ligeiramente menor neste ano, embora tambm bastante significativa, antes de se recuperarem entre 1,5% e 9% em 2000, de 3% a 5% em 2001 e pouco menos de 4% em 2002, resultados de certa forma semelhantes ao estimado pelo Banco Mundial para o seu ndice de commodities no-energticas (ver Tabela a seguir).

140 130 120 110 100 90 80 70 60

NDICE DOS PREOS DAS COMMODITIES Projees 1999/2002 (Projeto Link, Banco Mundial e Mercado Futuro)

1978

1981

1984

1987

1990
Projeto Link

1993

1996

1999

2002

Banco Mundial

Mercado Futuro

Preos das Commodities (em dlar) Projees Correntes Taxa de Variao em Relao ao Ano Anterior
Projeto Link 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1998 Banco Mundial 1999 2000 2001 Preos Futuros 1999 2000

ACAR ALGODO ALUMNIO CACAU CAF CAMARO CARNE BOVINA COBRE ESTANHO FUMO MADEIRA SERRADA MINRIO DE FERRO MINRIO DE MANGANS NQUEL PASTA DE MADEIRA SOJA - LEO SOJA EM FARELO SOJA EM GRO ZINCO NDICE DAS COMMODITIES NDICE DO BANCO MUNDIAL

-4,9 -21,5 -31,0 -1,4 -17,3 6,2 -15,1 11,2 ND 3,9 -8,4 15,7 ND 1,1 2,0 -3,1 2,4 -9,7 -4,8

6,6 12,0 -2,0 15,7 6,0 ND 7,2 8,0 2,8 6,9 ND 5,2 1,0 1,2 5,0 12,7 10,0 -0,3 5,8

8,3 5,3 10,0 15,0 -2,0 ND 5,5 3,1 1,0 1,0 ND 0,5 1,0 -0,9 1,1 1,0 5,6 4,2 2,2 3,1

5,0 2,5 5,0 3,9 7,0 ND 1,0 9,0 4,0 0,5 ND 3,6 1,0 5,0 1,2 0,9 1,2 3,5 4,5 3,7

-21,5 -32,7 -17,3 -11,4 -15,1 -7,9 3,6 -28,5 -28,5 -22,5 -2,0 -7,0 -27,4 -1,9 -27,1 2,8 ND -33,2 ND -7,5 2,2 -9,3 -4,3 17,7 -9,2 ND 3,7 ND

0,0 3,4 4,0 8,4 0,6 -0,6 2,6 13,4 0,0 0,0 1,8 0,1 ND 2,2 ND 2,3 2,8 1,1 2,6 1,4 3,0

8,3 3,3 11,5 7,7 2,3 1,1 2,5 6,0 3,8 0,0 3,5 3,7 ND 2,1 ND 11,2 4,2 9,7 5,0 5,1 5,4

-31,3 -19,8 0,1 -32,5 -19,2 ND ND -5,0 -9,1 ND ND ND ND 20,7 ND -31,3 -11,1 -22,6 4,5 -14,5

9,7 1,8 12,8 -8,8 26,3 ND ND 14,2 -3,5 ND ND ND ND 11,9 ND -0,1 11,2 -3,5 6,7 8,8

3,5 -27,6 ND -7,0 -1,9 ND 2,8 1,7 -8,6 ND 4,6 -5,0 -4,1 ND -9,2 1,2 -5,8

54,7 -28,5 -23,2

-0,8 -27,3

-4,9 -10,6

-5,3 -10,2

-7,6 -33,2

12,7 -13,0

10,8 -18,0

10,8 -29,7 -38,3 -17,8 -17,6 -20,3 -22,1 -4,9 -16,8 -16,2 -15,6 -10,6

3,1 -38,3 -15,8 -3,1 -17,6 -12,1 28,4 -22,1 0,5 6,0 -16,8 -14,0

Fontes: Secex/MDIT, Convnio IPEA/Funcex, Project Link Pre-meeting Forecasts (Pre-meeting Forecasts, setembro de 1999), Global Commodity Markets (Banco Mundial, julho 1999), Gazeta Mercantil (17 de out./99). ND = No-disponvel.

41 CONCLUSES
Como assinalado, e ressaltadas as discrepncias que efetivamente se verificaram, a proposta de estimao do ndice preocupou-se em incrementar a capacidade analtica e preditiva do j sistematicamente calculado ndice dos Preos de Exportao dos Produtos Bsicos do convnio IPEA/Funcex do que substitu-lo por pretenses de maior representatividade e/ou sofisticao metodolgica. Sua utilizao permitir portanto identificar os produtos que estariam exercendo maior impacto sobre os ndices, alm de estimar a evoluo de curto e mdio prazos do comportamento agregado desses preos, a partir das projees que so periodicamente divulgadas pelos principais organismos internacionais, ainda que, para tanto, mantenha-se necessrio fazer alguma hiptese com respeito composio da pauta nos perodos futuros. Os exerccios realizados com base em previses do Banco Mundial, Projeto Link das Naes Unidas e preos vigentes no Mercado Futuro de Mercadorias em meados de outubro apontaram para a continuidade, nos prximos anos, do movimento de recuperao que vem-se observando no segundo semestre de 1999, embora sugiram que a alta prevista no se dever mostrar to significativa quanto a forte queda recentemente observada nas cotaes. . Global Commodity Markets. Washington, julho 1999. Castro, A., Rossi Jnior, J. Modelos de previso para a exportao das principais commodities brasileiras. Rio de Janeiro: IPEA, jul. 1999, mimeo. Fundo Monetrio Internacional. International Financial Statistics. Washington, diversos nmeros e base de dados em CD-ROM. Guimares, E., Markwald, R., Pinheiro, A., Falco, C., Pourchet, H. ndices de preo e quantum das exportaes brasileiras. Rio de Janeiro: Funcex, mar. 1997, mimeo. Markwald, R., Pinheiro, A., Falco, C., Pourchet, H. ndices de preo e quantum do comrcio exterior. Rio de Janeiro: Funcex, mar. 1998, mimeo. MDIC/Secex. Balana Comercial Brasileira. So Paulo: Edies Aduaneiras, diversos nmeros e pgina eletrnica na Internet. Pinheiro, A. C., Motta, R. S. ndices de exportao para o Brasil: 1974-88, Pesquisa e Planejamento Econmico, v. 21, n. 2, ago. 1991. Naes Unidas. Project LINKs Country Projections. Nov. 1998, mimeo. . World Outlook Summary. Sep. 1999, mimeo. Williamson, J. Economia aberta e a economia mundial. Rio de Janeiro: Campus, 1989.

IPEA
BOLETIM CONJUNTURAL N 47 OUTUBRO/99

BIBLIOGRAFIA
Banco Central do Brasil. Boletim Mensal, diversos nmeros e pgina eletrnica na Internet. Banco Mundial. Commodity Markets and the Developing Countries . Washington , diversos nmeros.