EL MODELO IS-LM

Dr. Toms Mancha Navarro Departamento de Economa Aplicada Universidad de Alcal

1

EL MODELO IS-LM
1. La produccin de equilibrio, el multiplicador y la curva IS 2. Ampliacin de las funciones de consumo y de inversin 3. La demanda de dinero y la curva LM 4. Las curvas IS y LM consideradas conjuntamente
Bibliografa recomendada: O. Blanchard (2000): Macroeconoma. Prentice Hall, 2 edicin. Belzunegui, Cabrerizo, Padilla y Valero (2002): Macroeconoma. Cuestiones y ejercicios resueltos. Prentice Hall Dornbusch y Fischer: Macroeconoma. McGraw Hill

EL MODELO IS-LM
Introduccin
La visin macroeconmica Qu permite explicar el modelo IS-LM?:
1.

2.

Resalta la interaccin de los mercados de bienes y de activos. La renta afecta al gasto y ste, a su vez, determina la produccin y la renta. El tipo de inters tambin produce efectos en el gasto y, por tanto en la produccin y la renta, y, sta a la vez, afecta a los mercados de activos. Cules son las combinaciones de renta y de tipos de inters que permiten equilibrar conjuntamente los mercados de bienes y de activos?. Qu significa esta idea de equilibrio?: situacin en la que los mercados se vacan, es decir, la cantidad ofrecida se iguala a la demanda planeada.

Cules son sus limitaciones?

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS
El modelo IS destaca la interrelacin entre la produccin, la renta y la demanda. La produccin genera renta, la renta determina la demanda de bienes y servicios y sta a su vez, determina la produccin de bienes y servicios Cules son sus principales supuestos?
Supuesto de precios fijos. La curva de oferta de bienes y servicios es totalmente elstica al precio. Supuesto de economa cerrada. Se habla de mercado de bienes y servicios, y no de mercados: se supone un nico tipo de producto

A corto plazo la Demanda Agregada determina el nivel de produccin: Modelo IS es un modelo de anlisis vlido sobre todo para el corto plazo.

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS
Primera ecuacin importante: la identidad del PIB y la demanda de bienes y servicios producidos en el pas (o demanda agregada).
PIB = Y = C + I + G + X Q

Por el supuesto de economa cerrada (X=Q=0) la identidad anterior se simplificara del siguiente modo:
PIB = Z = C + I + G

Si la demanda determina a corto plazo el nivel de produccin, cules son los factores que inciden sobre la demanda?. Vemoslo analizando los determinantes de estos tres componentes de la Demanda Agregada (esto puede hacerse con distintos niveles de simplificacin)

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS
La funcin de Consumo:
El principal determinante del consumo es la Renta Disponible: renta percibida por las familias menos los impuestos personales ms las transferencias recibidas del Estado. (Simplificaremos la expresin llamando T a la diferencia entre los impuestos personales pagados menos las transferencias pblicas recibidas).
C = C (YD) = Co + cYD = Co + c (Y T) Co = consumo autnomo (no depende de la renta) c = propensin marginal a consumir (sobre la renta disponible); positiva y menor que 1.

Cmo se puede gastar algo si la renta es cero?

Desahorro Endeudamiento

El consumo aumenta cuando aumenta la renta disponible, pero en una proporcin menor. (grfico relacin renta-consumo)

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS
La funcin de Inversin:
En su versin ms simplificada la inversin se considera una variable exgena al modelo, cuyo valor est predeterminado. Esta simplificacin se utilizar en una primera fase. En una versin ms compleja la inversin depende fundamentalmente de dos factores: el nivel de ventas (que puede venir representada por la variable de renta o produccin, Y), y los tipos de inters, (i).
La relacin con la produccin es positiva: un aumento en el nivel de renta provoca un aumento en la inversin. La relacin con el tipo de inters es negativa: un aumento en los tipos de inters provoca una disminucin de la inversin.

La funcin de gasto pblico:

Esta variable se trata habitualmente como una variable exgena en el modelo (no se explica por el propio modelo y su valor se considera dado)

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS
A.

El equilibrio en el mercado de bienes y servicios: versin I = I De qu depende la demanda de bienes y servicios, Z?. En funcin de lo anterior (versin ms simplificada de la inversin) resulta la siguiente ecuacin de conducta:
Z = co + c1 (Y-T) + I + G

Segn esto bajo qu condiciones se encontrar el mercado de bienes y servicios equilibrado? (oferta o produccin igual a demanda planeada, es decir, sin tener en cuenta la inversin no deseada en existencias). Ecuacin de condicin de equilibrio en el mercado de bienes:
Y = Z = co + c1 (Y-T) + I + G = co - c1 T + I + G + c1 Y

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS
A. El equilibrio en el mercado de bienes y servicios: versin I = I
El nico nivel de renta en el que la produccin iguala a la demanda planeada es en aquel en que la curva de demanda agregada corta con la recta de 45. Cmo se determina el nivel de renta de equilibrio?
Y (1-c1) = co c1 T + I + G Y = (co c1 T + I + G) / (1-c1)

El numerador contiene lo que se denomina Gasto Autnomo (es decir, aquel que no depende de la renta). 1/(1-c1) es el multiplicador, cuyo valor ser mayor que la unidad, dado que c1 es est comprendido entre 0 y 1. 9

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS
Qu efecto tiene sobre la produccin un incremento del gasto autnomo? Por el efecto del multiplicador un aumento del gasto autnomo produce un efecto final sobre el nivel de renta de equilibrio de cuanta superior al del aumento del gasto.

10

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS
Otra forma alternativa de describir el equilibrio en el mercado de bienes y servicios es resaltando la relacin que existe entre la inversin y el ahorro, que suele llamarse relacin I-S. Puesto que el ahorro privado o de las familias es la diferencia entre su renta disponible y su consumo y teniendo en cuenta la condicin de equilibrio (Y=Z)
S = Y T C (indentidad del ahorro) Y = C + I + G (condicin de equilibrio)

Operando en la ecuacin de condicin de equilibrio:

S = I + G T, o bien , I = S + (T G)

Por tanto, para que el mercado de bienes y servicios est en equilibrio la suma del ahorro privado ms el ahorro pblico debe ser igual al gasto en demanda de inversin. O ms sencillo, el ahorro debe ser igual a la inversin.

11

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS
B. El equilibrio en el mercado de bienes y servicios: versin I = I (Y, i) El equilibrio en el mercado de bienes y servicios y la relacin I-S relajando el supuesto de que la inversin es exgena (relacin IS ampliada). Teniendo en cuenta que la inversin depende positivamente de la produccin y negativamente de los tipos de inters, la condicin de equilibrio en el mercado de bienes y servicios se podra reformular as: Y = C (Y-T) + I (Y, i) + G Cuando aumenta la produccin y la renta, tambin aumenta el consumo (aunque menos) y ahora tambin lo hace la inversin. El punto de equilibrio se vuelve a determinar en aquel en que se cortan la curva de demanda y la recta de 45. La principal novedad es la consideracin de una nueva variable que incide en el equilibrio: el tipo de inters. A lo largo de una curva de demanda el tipo de inters es constante. Pero ste, obviamente, puede cambiar. La curva de demanda ser diferente ahora para cada valor del tipo de inters

12

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS
B. El equilibrio en el mercado de bienes y servicios: versin I = I (Y, i)
Si el tipo de inters aumenta la demanda de inversin ser menor para cada nivel de renta, desplazando hacia abajo la curva de demanda agregada, y viceversa. Adems el efecto multiplicador entra en juego y la reduccin inicial de la inversin como consecuencia del mayor tipo de inters, provocar una reduccin de la produccin de mayor magnitud.

13

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS

OBTENCIN DE LA CURVA IS
La curva IS refleja las combinaciones de renta y de tipos de inters que garantizan que el mercado de bienes y servicios est en equilibrio. Como se ha comprobado, el equilibrio en el mercado de bienes implica que la produccin es una funcin decreciente del tipo de inters, por lo que la curva IS tiene pendiente negativa. A lo largo de la curva IS la inversin sigue siendo igual al ahorro. PENDIENTE DE LA CURVA IS Cuanto menor es el multiplicador y menos sensible la inversin a las variaciones de los tipos de inters, ms inclinada es la curva IS.

14

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de

equilibrio, el multiplicador y la curva IS
POSICIONES FUERA DE LA CURVA IS
A la derecha y encima de la curva IS el tipo de inters es superior al de equilibrio, por lo que la inversin, y por tanto la demanda es demasiado baja, generndose una situacin de exceso de oferta en el mercado de bienes y servicios. Las posiciones a la izquierda y por debajo de la curva IS expresan exceso de demanda en el mercado de bienes y servicios

15

EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,

el multiplicador y la curva IS
DESPLAZAMIENTOS DE LA CURVA IS Las variaciones de los factores que aumentan o reducen la demanda de bienes y servicios, dado el tipo de inters, desplazan la curva IS hacia la derecha o hacia la izquierda, respectivamente.

16

EL MODELO IS-LM (I): 2. Ampliacin de las funciones de consumo y de inversin

Ampliaciones de la funcin de consumo (con expectativas): Las expectativas de los consumidores afectan al consumo de dos formas: A travs de la riqueza humana: valor actual de la renta laboral despus de impuestos esperada. En ello entran en juego las expectativas sobre la futura renta, sobre los futuros impuestos y sobre los futuros tipos de inters. A travs de la riqueza no humana (financiera e inmobiliaria). El valor de sta tambin depende de las expectativas de los tipos de inters futuros y de las expectativas de futuros dividendos. Principales efectos: Las decisiones de consumo dependen no solo de la renta actual, sino tambin de la renta que esperan obtener en el futuro, as como de la riqueza financiera. (T del consumo del ciclo vital M. Friedman) Los cambios que producen las variaciones de la renta sobre el consumo dependen del grado en el que los individuos perciban que dichas variaciones son permanentes o solo transitorias. Sern mayores en el primer caso que en el segundo. (T del consumo de la renta permanente F. Modigliani). El consumo puede variar aun cuando no se modifique la renta actual.
17

EL MODELO IS-LM (I): 2. Ampliacin de las funciones de consumo y de inversin

Ampliaciones de la funcin de inversin Teora neoclsica de la inversin: La tasa de inversin viene determinada por la velocidad a la que las empresas ajustan sus stocks de capital para llegar a los niveles deseados. El stock de capital deseado ser mayor cuanto mayores sean las expectativas de produccin de la empresa y cuanto menor sea el costo de uso del capital. Puesto que la inversin se realiza para la produccin futura es la produccin esperada en el futuro la que determina el stock de capital deseado. El costo de uso del capital ser mayor cuanto mayor sea el tipo de inters real, mayor la tasa de depreciacin del capital y menor la desgravacin fiscal a la inversin. Modelo del acelerador de la inversin: La tasa de inversin es proporcional a la variacin de la produccin de la economa. I=v(Y-Y-1). Cuando la economa se encuentre en una recuperacin la inversin ser positiva y cuando est atravesando una recesin ser negativa. Las decisiones de inversin dependen no slo de los beneficios o ventas actuales sino tambin de los esperados y no solo del tipo de inters actual sino tambin del esperado
18

EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y la curva LM

Los tipos de inters afectan a la actividad econmica. Cmo se determinan los tipos de inters? Esto nos lleva a considerar los mercados de activos o financieros. Cmo se alcanza el equilibrio en el mercado de activos? Importante: No confundir los trminos renta, riqueza y dinero, ni inversin con inversin financiera. Los mercados de activos son mercados en los que se intercambia dinero, bonos, acciones, casas y otros tipos de riqueza. Lo que ocurra en estos mercados tambin afecta al nivel de renta. Los activos se pueden simplificar en dos tipos: Dinero: Activos que pueden utilizarse para realizar transacciones pero que no generan intereses (monedas, billetes, depsitos a la vista) Activos generadores de intereses: Activos que no pueden utilizarse para realizar transacciones pero en cambio generan intereses. Los denominaremos en general bonos. De esta forma simplificada se puede considerar que existen dos mercados de activos: el mercado de dinero y el mercado de bonos. La riqueza de los individuos se distribuye entre estos dos tipos de activos. Cuando los individuos deciden que cantidad de dinero desean mantener implcitamente estn decidiendo tambin la cantidad de bonos que quieren tener (lo que queda de su riqueza tras deducir dicha cantidad de dinero). Por ello, desde la perspectiva de los mercados en general, cuando uno de los mercados est en equilibrio el otro tambin lo estar. Generalmente se analiza el mercado de dinero.

19

EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y la curva LM

La demanda de dinero Los individuos demandan dinero para realizar sus compras de bienes y servicios. El mantener dinero en lugar de otros activos remunerados tiene un coste de oportunidad. Por lo anterior, la demanda de dinero del conjunto de los individuos (Md) se puede formalizar como una funcin que depende positivamente del nivel de renta nominal y negativamente del tipo de inters (i). Md = Yn L(i) Dado un nivel de renta nominal una reduccin del tipo de inters eleva la cantidad demandada de dinero y un aumento la reduce. Dado un valor para el tipo de inters, un aumento del nivel de renta aumenta la demanda de dinero (desplaza hacia la derecha la curva), y viceversa.

20

EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y la curva LM

La oferta de dinero y la condicin de equilibrio en el mercado de dinero. La oferta de dinero se analiza con cierto detalle en el tema 4.5, por lo que aqu se emplea una visin simplificada a la misma. Suponemos que la oferta de dinero viene dada por el banco central, que la controla directamente. Para que el mercado de dinero est en equilibrio se debe cumplir que la oferta de dinero sea igual a la demanda de dinero (cantidad de dinero que estn dispuestos a tener los individuos). Esta es la relacin que se denomina LM. Ms = Md = Yn L(i) Existe un nico valor de tipo de inters que iguala las cantidades ofrecida y demandada de dinero. Un aumento de la renta nominal desplaza la demanda de dinero y la vuelta al equilibrio en el mercado de dinero precisa que se eleve el tipo de inters. Un aumento de la oferta monetaria desplaza la oferta de dinero y provoca una reduccin del tipo de inters de equilibrio. Si realizamos este anlisis en trminos reales, y siendo P el nivel de precios, la oferta monetaria real (M/P) deber ser igual a la demanda de dinero en trminos reales, llamada tambin demanda de saldos reales. Esta demanda real de dinero depende de la renta real (Y) e igual que antes, de los tipos de inters. M/P = Y L(i). Esta ltima es la expresin que se utilizar para derivar la curva LM.

21

EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y la curva LM

OBTENCIN DE LA CURVA LM La curva LM refleja las combinaciones de renta y de tipos de inters que garantizan que el mercado de dinero (y por tanto tambin el mercado de bonos) est en equilibrio. El equilibrio en los mercados de activos implica que, dada la cantidad de dinero, el tipo de inters es una funcin creciente del nivel de renta, por lo que la curva LM tiene pendiente positiva. A lo largo de una curva LM la oferta de dinero en trminos reales se mantiene constante. PENDIENTE DE LA CURVA LM Cuanto mayor sea la respuesta de la demanda de dinero a las variaciones de la renta y menor sea la respuesta de la demanda de dinero ante las variaciones de los tipos de inters, ms inclinada ser la curva LM.

22

EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y la curva LM

POSICIONES FUERA DE LA CURVA LM A la derecha y por debajo de la curva LM el tipo de inters es inferior al de equilibrio, por lo que la demanda de dinero es demasiado alta, generndose una situacin de exceso de demanda en el mercado de dinero. Las posiciones a la izquierda y por encima de la curva LM expresan exceso de oferta de dinero. El tipo de inters tendra que bajar o la renta aumentar para llegar al equilibrio.
23

EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y la curva LM

DESPLAZAMIENTOS DE LA CURVA LM Las variaciones de la oferta de dinero en trminos reales trasladarn, dado el nivel de renta, la curva LM hacia abajo (los aumentos) o hacia arriba (las disminuciones).

24

EL MODELO IS-LM: 4. Las curvas IS y LM consideradas conjuntamente.

El modelo IS-LM deriva de la consideracin conjunta las curvas IS y LM. Existe un nico punto de interseccin entre dichas curvas, siendo ste el que permite que tanto el mercado de bienes y servicios como los mercados de activos estn en equilibrio. Este esquema permite ver que sucede con la renta y con el tipo de inters (y por tanto con el equilibrio de los mercados) cuando los agentes privados (consumidores, inversores) los gobiernos o los bancos centrales cambian su comportamiento o introducen alguna medida de poltica econmica.

25