/ Historique du marché boursier marocain

L
'évolution historique du marché boursier marocain a été marquée successivement par les
structures suivantes : L'office de compensation des valeurs mobilières, l'office de cotation des
valeurs mobilières et enfin la Bourse de Casablanca.La Bourse des valeurs de Casablanca a vu
le jour en 1929 sur l'initiative des principales banques privées exerçant leur activité au Maroc,
sous le nom d'Office de compensation des valeurs mobilières.Un arrêté du 13 juillet 1948
changera la dénomination ancienne en « Office de Cotation des Valeurs Mobilières de
Casablanca ». Cet arrêté est venu ancrer officiellement l'existence de cet organisme. Après
l'indépendance et des événements qui l'ont précédé, le marché boursier connaissait une chute
sans précédent, due à la fois à la fuite de capitaux et à l'exode des étrangers qui constituaient à
l'époque l'essentiel de la clientèle boursière.Quelques années après, l'apparition d'une épargne
nationale disposée à s'investir en valeurs mobilières présuppose la mise en place d'une bourse
structurée. Une nouvelle réforme s'imposait. Ce fut l'oeuvre de la loi du 14 Novembre 1967
qui traduisait ainsi la volonté des pouvoirs publics de doter le marché financier marocain
d'une bourse juridiquement et techniquement organisée. Ce marché prend désormais la
dénomination de « Bourse des valeurs de Casablanca ». Depuis 1993, la Bourse de
Casablanca vit une seconde jeunesse suite à la promulgation d'un ensemble de textes de lois,
portant réforme du marché financier et création des cadres réglementaires et techniques
indispensables à son émergence, ainsi la Bourse de Casablanca a connu différentes étapes de
modernisation qui se récapitulent comme suit :
SEPTEMBRE 1993
Promulgation de trois textes de loi sur le marché financier : - Dahir portant loi n°1-93-211
relatif à la Bourse des Valeurs. - Dahir portant loi n°1-93-212 relatif au Conseil
Déontologique des Valeurs Mobilières et aux informations exigées des personnes morales
faisant appel public à l'épargne. - Dahir portant loi n°1-93-213 relatif aux Organismes de
Placement Collectif en Valeurs Mobilières.
Juillet 1994
- Création du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières " CDVM ".
Octobre 1994
- Agrément des douze premières sociétés de bourse.
Février 1995
- Création de l'Association Professionnelle des Sociétés de Bourse " APSB ".
AOUT 1995
- Création de la Société de la Bourse des Valeurs de Casablanca "SBVC". (signature du cahier
de charge).
Novembre 1995
- Création des Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières " OPCVM ".
Mai 1996
- Signature d'un protocole de coopération entre les professionnels de la Bourse de Casablanca
et la Bourse de Paris.
Septembre 1996
- Intégration de la bourse de Casablanca dans l'indice des pays émergents de la Société
Financière Internationale " SFI ", avec une pondération de 0,75%.
Décembre 1996
- La loi de 1993 est amendée et complétée par la loi N°35-96 instituant le Dépositaire central
Maroclear.
JANVIER 1997
- Promulgation de la loi n° 34-96 modifiant et complétant le dahir portant loi n° 1-93-211
relatif à la Bourse de Casablanca. - Promulgation de la loi n° 35-96 relative à la création d'un
dépositaire central et à l'institution d'un régime général de l'inscription en compte de certaines
valeurs.
MARS 1997
- Démarrage du Système de Cotation Electronique. - Inauguration du nouveau siège de la
Bourse.
Juin 1997
- Institution de la taxe parafiscale sur les transactions boursières au profit du CDVM (0.04 %
pour les titres de capital et 0.02 % pour les titres de créance).
Novembre 1997
- Caravane de la Bourse
Intégration de la bourse de Casablanca dans l'indice "Investable" des pays émergents de la
Société Financière Industrielle, avec une pondération de 0,91%.
Mars 1998
- Baisse de 40 % du taux de commission (de 0,39 % à 0,24 % pour les actions).
Juin 1998
- Généralisation de la cotation électronique à toutes les valeurs du Compartiment actions.
Août 1998
- Publication du règlement général de Maroclear dans le Bulletin Officiel.- Publication du
règlement général de la SBVC dans le Bulletin Officiel. Basculement des obligations dans
le système de cotation électronique.
OCTOBRE 1998
- Démarrage de l'activité du dépositaire central Maroclear. (dématérialisation des titres
cotés en bourse).
NOVEMBRE 1998
- Mise en place du Marché Central et du Marché de Blocs en remplacement du Marché
Officiel et du Marché des Cessions Directes.
décembre 1998
- Baisse du taux de commission des transactions (0.24 % à 0.14 % pour les actions, et
instauration, pour les obligations, d'une commission forfaitaire de 0 à 350 dirhams).
Septembre 1999
- Démarrage du site Internet de la Bourse de Casablanca :www.casablanca-bourse.com
DECEMBRE 2000
- Adoption par la Bourse de Casablanca de la structure de Société Anonyme à Conseil de
Surveillance et Directoire, conformément à la nouvelle loi sur la S.A., aux statuts de la
Bourse de Casablanca et à son cahier des charges.
JANVIER 2001
- Délocalisation de la négociation électronique dans les locaux des sociétés de bourse
MAI 2001
éduction du délai de dénouement théorique des opérations réalisées en bourse de J+5 à
J+3. - Intégration de 12 valeurs de la cote casablancaise dans l'indice Emerging Markets
de Morgan Stanley.
Décembre 2001
- Lancement des nouveaux indices de la Bourse de Casablanca : MASI®, MADEX®,
indices sectoriels, indices de rentabilité et indices en devise (en dollar et en euro).
JANVIER 2002
- Lancement des nouveaux indices de la Bourse de Casablanca :MASI®, MADEX®,
indices sectoriels, indices de rentabilité et indices en devises.
MARS 2002
- Démarrage du système de garantie de bonne fin des opérations boursières. Suppression
de la cote de la Bourse de Casablanca du Marché des Pièces d'Or.
AVRIL 2004
- Aménagement des textes de loi régissant la Bourse des Valeurs, avec la loi 52-01
amendant le dahir n° 1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif à la Bourse des Valeurs.
DECEMBRE 2004
- Adoption de la capitalisation boursière flottante dans le calcul des indices. -
Amendement du Règlement Général.
JANVIER 2005
- Mise en place de nouvelles conditions d'admission pour le Marché Obligataire.
Instauration de critères de séjour à la cote pour le Marché des Actions.
JANVIER 2005
•
Application de nouveaux critères de séjour à la cote.
MAI 2007

•
Promulgation des nouvelles lois relatives au dahir portant loi n°1-93-211 relative à la
Bourse des Valeurs, la loi n°1-93-212 relative au Conseil Déontologique des Valeurs
Mobilières et aux informations exigées des personnes morales faisant appel public à
l’épargne et la loi 26-03 relative aux offres publiques.
JUIN 2007

•
Promulgation de l'arrêté du ministre de l'Economie et des Finances n°1137-07 ayant
modifié l'article 3.7.8 du Réglement Général de la Bourse des Valeurs.
MARS 2008

•
Mise en place de la Version 900 du Nouveau Système de Cotation.
AOÛT 2008

•
Publication de l'arrêté du Ministre de l'Economie et des Finances n° 1268-08 ayant
approuvé le Règlement Général de la Bourse de Casablanca
.
Le rôle du marché boursier
Le marché boursier et plus précisément la Bourse joue le double rôle d'être à la fois un
lieu de financement pour les entreprises (émission d'actions ou d'obligations) mais
également un lieu de placement (investisseurs). Ainsi, le marché boursier :
Permet aux entreprises, à l'état ou à des organismes privés ou publics de trouver des
capitaux pour financer leurs projets. Ainsi, ces institutions ont la possibilité de proposer
une fraction de leur capital sous forme d'actions ou de s'endetter en émettant des
obligations.
Permet aux particuliers de faire fructifier leur épargne en la plaçant dans les valeurs
mobilières.
3/ Les principaux intervenants du marché boursier
Les principaux acteurs du marché boursier casablancais sont :
La Bourse de Casablanca

:
La Bourse de Casablanca est une société anonyme en charge de l'organisation et de la
gestion du marché boursier.Elle est placée sous la tutelle du Ministère des Finances et de
la Privatisation et ses parts sont détenues à parts égales par les sociétés de bourse.Sa
gestion est définie par un cahier des charges et concerne principalement l'organisation des
introductions en bourse, la gestion des séances de cotation, la diffusion des cours et des
indices et l'administration d'un système de compensation et de garantie. Le périmètre et le
contenu de ses actions sont définis, sous forme de règles de marché, dans un Règlement
Général.
Plus généralement, la Bourse de Casablanca veille à la promotion et au développement du
marché boursier marocain
Les sociétés de bourse

:
Agréées par le Ministère des Finances et de la Privatisation, les sociétés de bourse ont
pour objet, outre l'exécution des transactions sur les valeurs mobilières, la garde des titres,
la gestion des portefeuilles de valeurs mobilières en vertu d'un mandat, le conseil à la
clientèle et l'animation du marché des valeurs mobilières inscrites à la cote. Les sociétés
de bourse participent également au placement des titres émis par les personnes morales
faisant appel public à l'épargne et assistent ces dernières à la préparation des documents
d'information destinés au public.
Le conseil déontologique des valeurs mobilières CDVM

:
Établissement public doté de la personnalité morale et de l'autonomie financière, le
CDVM est l'autorité de marché. Il a pour mission de :
Protéger l'épargne investie en valeurs mobilières ou tous autres placements réalisés par
appel public à l'épargne.
Veiller à l'information des investisseurs en valeurs mobilières en s'assurant que les
personnes morales qui font appel public à l'épargne établissent et diffusent toutes les
informations légales et réglementaires en vigueur.
Veiller au bon fonctionnement du marché des valeurs mobilières en assurant la
transparence, l'intégrité et la sécurité.
Veiller au respect des diverses dispositions légales et réglementaires régissant le marché
financier
Le dépositaire central Maroclear

:
Maroclear est le dépositaire central des titres au Maroc. Il a été créé en vertu des
dispositions de la loi n° 35-96 du 9 juillet 1997 qui a institué le régime de la
dématérialisation des valeurs mobilières.En tant que société anonyme, Maroclear assure
pour le compte de ses affiliés la conservation des titres, leur circulation ainsi que leur
administration. Ses principales missions sont :
Centraliser la conservation des titres dans des comptes courants ouverts exclusivement
aux noms des professionnels (banques, sociétés de bourse et émetteurs). Maroclear
n'entretient aucune relation avec le grand public.
Assurer la gestion des systèmes de règlement et livraison des titres.
Simplifier l'exercice des droits attachés aux titres
1) La transmission des ordres des clients se fait ou bien directement par les sociétés de
bourse ou indirectement par l'intermédiaire des établissements dépositaires qui jouent
le rôle de collecteur d'ordres.
2) 2) Le carnet d'ordres collecté par le réseau de l'établissement dépositaire est acheminé
aux sociétés de bourse.
3) 3) Les ordres sont transmis à la Bourse de Casablanca grâce au système de négociation
pour exécution éventuelle.
4) 4) Un fichier est envoyé par la SBVC aux sociétés de bourse à la fin de chaque séance
de bourse qui retrace l'état des transactions effectuées
5) 5) Maroclear est informé des contrats de bourse de la journée.
6) Les sociétés de bourse, après traitement et centralisation des opérations en interne
dépêchent au dépositaire central un fichier qui retranscrit les contrats de bourse en
fonction des clients, classés par établissement dépositaire.
7) Maroclear après centralisation des différents avis d'opéré transmet par établissement
dépositaire les contrats concernant les clients.
8) L'établissement dépositaire soit accepte, soit rejeté les opérations de bourse et dans les
deux cas, il doit en informer le dépositaire central.

9) En cas de rejet des décisions des établissements dépositaires, Maroclear informe les
sociétés de bourse concernées par ce mouvement.10) Le dépositaire central informe la
SBVC des opérations en suspens pour leur intégration dans le processus de garantie de
bonne fin des opérations.11) BAM est informée des flux d'espèces pour le suivi des
risques encourus par les sociétés de bourse.12) En cas d'aboutissement des opérations, la
banque et le dépositaire central s'occupent conjointement et simultanément des livraisons
et du paiement, MAROCLEAR s'occupe des flux de titres, BAM de sa part se charge des
flux d'espèces.13) Les opérations de bourse engendrent des commissions d'intermédiation
et des appels de marge qui sont managés pour le compte des sociétés de bourse par la
banque centrale.14) La SBVC informe le CDVM quotidiennement de l'état d'avancement
des opérations et des infractions constatées dans le marché.15) Le CDVM exerce un
contrôle régulier qui peut être inopiné.16) L'APSB assiste les sociétés de bourse dans la
revendication de leurs droits et dont la promotion et le développement de l'activité du
marché.
La Bourse de Casablanca
1/ Définition :
La bourse de Casablanca est l'entreprise qui organise le marché boursier, assure son bon
fonctionnement et son animation.Elle exerce six métiers complémentaires :
L'introduction en bourse ;
La cotation des valeurs ;
La compensation et la garantie des marchés;
La diffusion des informations de marché ;
Le calcul et la diffusion d'indices boursiers ;
Le développement du marché boursier.Comme toutes les Bourses du monde, la Bourse de
Casablanca est un lieu d'échanges, un marché réglementé et organisé, où se rencontrent
des professionnels qui vendent et achètent des titres, appelés valeurs mobilières, à un prix
négocié, appelé cours.Elle est constituée de deux marchés : le marché central et le marché
de blocs.

Directoire

:
Le Directoire est responsable de la gestion des activités de la Bourse de Casablanca sous
la supervision du Conseil de Surveillance.Le Directoire délibère sur toute question
relevant de ses attributions légales, réglementaires et statutaires. En outre, le Directoire :
Met en oeuvre les orientations stratégiques de la Bourse de Casablanca et les présente
dans leur ensemble, au moins, une fois par an au Conseil de Surveillance.
Examine toutes les questions qui peuvent lui être soumises par le Président. Le Président
apprécie, au cas par cas, l'opportunité d'une saisie du Directoire pour délibérer d'une
opération.
Examine les rapports émis par les différentes directions.
Statue sur les avis émis par les différentes directions.
Établit, conformément à la loi, à l'attention du Conseil de Surveillance, un rapport de
gestion trimestriel.
Arrête les états de synthèse annuels, tels que définis par la loi.
Établit, à l'attention du Conseil de Surveillance, un rapport de gestion annuel.

Veille à la qualité de l'information fournie au Conseil de Surveillance et au public.

Direction des marchés

:
La direction des marchés a pour mission la gestion et le développement des marchés.
Cette mission consiste à répondre aux attentes des différents intervenants de marché.Les
attributions de cette direction concernent le pilotage des séances de négociation, la gestion
de la contre partie centrale, la gestion administrative de la cote, la diffusion des
statistiques officielles et des indices, ainsi que la relation avec les membres du marché et
la réglementation. La direction des marchés s'articule autour de deux services :
Ø Service négociation

:
· Pilotage des séances de négociation (contrôle de la régularité des transactions réalisées,
contrôle des sociétés de bourse, Assistance aux négociateurs). · Gestion de la cote
(opérations sur titres, introductions, offres publiques).· Élaboration des règles et
procédures de fonctionnement du marché.· Suivi administratif des émetteurs.· Veille
réglementaire.· Publication des avis.· Suivi administratif des sociétés de bourse.
Ø Service compensation

:
· Gestion de la contrepartie centrale (dénouement des mouvements issus des opérations
réalisées sur le marché central, compensation, calcul de risque, mise à jour des
contributions initiales, appels et restitutions). · Établissement des statistiques. · Calcul et
gestion des indices.
Direction des systèmes d'information

:
La Direction des Systèmes d'Information a pour mission la gestion du système
d'information de la Bourse de Casablanca, et veille de ce fait à sa sécurité, sa pérennité et
son efficacité. Les principales attributions de la Direction sont les suivantes : · Gérer et
suivre l'efficience des processus de production.

Assurer le bon fonctionnement du système informatique.· Garantir la cohérence du

système d'information (données & traitements).· Mettre en place les procédures
nécessaires pour le suivi et la maintenance (matériel et logiciel).· Développer et maintenir
le système d'information.· Concevoir, réaliser et mettre en oeuvre l'architecture
informatique.· Organiser les procédures de contrôle et de surveillance du système
informatique.· Promouvoir l'utilisation de l'informatique.· Assurer une veille
technologique. La Direction des Systèmes d'Information est structurée en trois services :
Ø Service production

:
Gestion et Développement du système de production et de diffusion de la Bourse.
Ø Service système

:
Gestion, Administration et Exploitation du système de cotation électronique NSC et des
autres systèmes actuels et futurs.
Ø Service support

:
Gestion, Administration et Exploitation des réseaux de télécommunication (Réseau local
LAN, Réseau distant WAN et INTERNET).- Sécurité. - Assistance aux utilisateurs. -
Gestion du parc informatique.
Direction développement

:
La Direction du Développement est en charge du Marketing de l'institution et doit, à ce
titre, promouvoir les activités de la Bourse, tout en assurant le développement et la gestion
des Ressources Humaines et Logistiques. Les principales attributions de cette Direction
sont les suivantes :
Concevoir et implémenter la stratégie marketing.
Segmenter et Analyser les marchés.

Concevoir et refondre les produits;

Réfléchir aux problématiques de tarification.
Prospecter toutes les cibles.
Animer les réseaux de distribution.
Participer à la formation des cibles et de la force de vente.
Gérer l'administration du personnel.
Implémenter les outils de développement des RH.
Gérer les achats.
Superviser les services généraux de l'entreprise.La Direction du Développement s'articule
autour de deux services :
Ø Service Marketing

:
Stratégie Marketing.
Études de marché.
Produits.
Tarification.
Système d'information Marketing.
Segmentation.
Veille concurrentielle.
Prospection (Émetteurs, Investisseurs Institutionnels, Épargnants).
Événements ; Animation du réseau de distribution.
Formation de la force de vente et des cibles.
Marketing direct.
Merchandising. Ø
Services affaires générales

:
Achats

Investissements.
Gestion des fournisseurs et des prestataires de services.
Mise en oeuvre d'une politique de ressources humaines.
Administration du Personnel.
Gestion prévisionnelle des emplois et carrières.
Formation.
Communication interne.
Direction financière

La Direction Financière est en charge de l'ensemble des aspects financiers de l'institution,

et doit à ce titre, établir les états financiers réglementaires, ainsi que les tableaux de bord
de suivi financier et budgétaire.Les attributions de cette Direction concernent la
comptabilité générale et analytique, la trésorerie, le contrôle de gestion, les assurances et
le recouvrement. La Direction comprend le service comptabilité :
Ø Service Comptabilité :
Tenue de la comptabilité générale et analytique.
Confection des états financiers périodiques.
Arrêté du bilan mensuel & analyse
Arrêté du bilan annuel et des états de synthèse.
Gestion des règlements fournisseurs.
Déclarations fiscales et sociales.
Gestion de la paie.
Direction de la stratégie

:
La Direction de la Stratégie a pour mission de concevoir la stratégie de l'institution et de
veiller à sa bonne gouvernance, tout en s'assurant que la Bourse communique
adéquatement avec le public, et qu'elle développe ses relations internationales.Les
principales attributions de la Direction de la Stratégie sont les suivantes : · Élaborer et
Implémenter un Plan Stratégique triennal.
· Assurer une Veille Stratégique permanente.· Gérer les Affaires Juridiques.· Implémenter
un Système de Contrôle Interne.· Concevoir la Stratégie de Communication.· Renforcer
l'Image de l'Institution.· Développer les relations internationales et institutionnelles de la
Bourse.· La Direction de la Stratégie est structurée en deux services :
Ø Service conformité

:
· Contrôle Interne.· Juridique.· Risk Management.
Ø Service communication

· Publicité.· Édition.· Publicité par l'objet.· Relations publiques.· Manifestations.·

Sponsoring.· Mécénat.
N.B : La visite de chacun de ces services cités ci-dessus était d'une durée de 1 à 2h selon
un planning précis en annexe.
3/ Organisation de la bourse de Casablanca:
1. La structure du marche boursier
La Bourse de Casablanca est structurée autour de deux marchés : le marché central et le
marché de blocs.
Cette architecture, alliée au nouveau système de cotation électronique, représente la
solution aux imperfections qui caractérisaient la précédente organisation du marché
(marché des cessions directes et marché à la criée).Aujourd'hui, un "Règlement Général"
établi par la Bourse de Casablanca et publié par arrêté du Ministre des Finances, précise
des règles de fonctionnement des marchés.
1.1 Le marche central

:
Le marché central joue un rôle pilote dans le fonctionnement du marché boursier dans la
mesure où le prix des actions est déterminé sur le marché central suite à la confrontation
des ordres d'achats et de vente.En effet, l'ensemble des ordres de bourse sont centralisés
dans un carnet d'ordres unique qui permet de confronter l'offre et la demande et d'établir
un prix d'équilibre.La nouvelle structure du marché de la Bourse de Casablanca confère au
marché central un rôle pilote. Ainsi, en dehors des transactions de blocs, toute transaction
sur une valeur mobilière cotée à la Bourse de Casablanca doit passer par le marché
central.Pour résumer la bourse de Casablanca est un marché centralisé dirigé par les
ordres par opposition au marché dirigé par les prix.
1.2 Le marche de blocs

:
Le marché de blocs est un marché de gré à gré où sont négociés des blocs de titres de taille
importante dans des conditions de cours issues du marché central.En raison de l'absence
de contrepartie suffisante sur la feuille de marché au moment où ils sont présentés,
certains ordres d'investisseurs institutionnels, du fait de leur importance, ne peuvent être
exécutés totalement sur le marché central.Ainsi, la Bourse de Casablanca a mis en place
un marché de blocs qui permet la négociation immédiate de tels ordres issus du
marché.Les opérations sur le marché de blocs doivent :· porter sur un nombre de titres au
moins égal à la Taille Minimum de Blocs (TMB), définie par la Bourse de Casablanca
pour chaque valeur par référence au volume de transactions historique.· pour les valeurs
cotées au continu, être conclues à un cours inclus dans la Fourchette des prix Moyens
Pondérés (FMP) issue de la feuille de marché. La FMP de chaque valeur est calculée
automatiquement en temps réel tout au long de la séance en continu.· Pour les valeurs
cotées au fixing et au multifixing, être conclues au prix coté lors de la séance de bourse
(cours d'ouverture) diminué ou augmenté d'une marge maximale de 1%.

2. Les marches de cotation

:
En vertu des nouvelles dispositions de la loi 52-01, la Bourse de Casablanca dispose,
depuis le 26 avril 2004, de 5 marchés de cotation à savoir ; · Trois Marchés Actions.· Un
Marché Obligataire.· Un Marché des Fonds (en cours de finalisation).
2-1 Les marches actions

:
Ils sont au nombre de trois. Le marché principal cible les grandes entreprises, la
consolidation des comptes est nécessaire pour les sociétés disposant de filiales. Le marché
développement s'adresse aux entreprises de taille moyenne présentant des perspectives
d'évolution attractives alors que le marché croissance est réservé aux sociétés en forte
croissance ayant un projet à financer.Pour pouvoir accéder à ces marchés et lever les fonds
nécessaires à leur développement, les entreprises doivent respecter au préalable certaines
conditions d'admission (voir tableau ci dessous) Une fois admises à la cote, les sociétés
doivent respecter à tout moment en plus de la condition principale (un flottant minimum
exprimé en nombre de titres, identique au nombre minimum de titres à émettre mentionné
dans le tableau), une condition dite additionnelle : des capitaux propres minimums de 50
MDH pour les sociétés cotées sur le marché principal et un chiffre d'affaire annuel
minimum de 50 MDH pour celles cotées sur le marché développement.Le séjour dans l'un
des trois marchés n'est pas figé : une entreprise peut être transféré d'un marché à l'autre.
La bourse de Casablanca procède annuellement au reclassement des sociétés sur la base de
ces critères de séjour.Au 31 décembre 2006, 30 sociétés étaient cotés sur le 1ér
compartiment, 19 sur le 2éme, et 14 sur le troisième.

2-2 Le marche obligataire

:
Une entreprise peut également lever des fonds par endettement sur le marché boursier. La
levée des fonds sur le marché obligataire ne nécessite pas l'ouverture du capital de la
société émettrice. Pour se financer sur ce marché, L'entreprise doit disposer de deux
exercices certifiés par des commissaires aux comptes. L'émission souhaitée doit par
ailleurs être au minimum de 20 MDH et porter sur une durée supérieure à 2 années
2-3 Le marche des fonds

:
Il s'agit d'un marché distinct réservé aux fonds de capital risque et aux fonds de placement
collectif en titrisation. Le montant minimum à émettre sur ce marché est de 20 MDH.

3.Les methodes de cotation

:
S
ur le Marché Central, les valeurs mobilières sont négociées en fonction de leur liquidité :Ø
Les valeurs les moins liquides sont cotées au
fixing
;
Ø Les valeurs moyennement liquides sont cotées au
multifixing
; Ø Les valeurs les plus liquides sont cotées en
continu
. La répartition des valeurs entre chaque mode de cotation
est déterminée par la Bourse de Casablanca. Le cours retenu pour le calcul des indices et
la diffusion de l'Information est le dernier cours traité ou le cours ajusté en cas
d'opérations sur titres.
La séance de cotation au fixing
La pré-ouverture
:
Pendant cette phase, les ordres introduits, par les sociétés de bourse, sur le système de
cotation électronique sont automatiquement enregistrés dans la feuille de marché sans
provoquer de transactions.
L'ouverture :
L'ouverture de la séance, le système électronique confronte, pour chaque valeur, les ordres
présents sur la feuille de marché. Si cette confrontation le permet, il se dégage un cours
d'ouverture. Ce qui favorise l'échange du plus grand nombre de titres.
La séance de cotation au Multifixing

:
Elle applique la même méthode de cotation que le fixing avec, toutefois, une seule
différence : l'existence de trois ouvertures. Le Multifixing peut donner lieu à trois cours
d'ouverture au plus par séance de bourse.
La séance de cotation en continu

:
La pré-ouverture :

Pendant cette phase, les ordres introduits, par les sociétés de bourse, sur le système de
cotation électronique sont automatiquement enregistrés dans la feuille de marché sans
provoquer de transactions.
L'ouverture :
A l'ouverture de la séance, le système de cotation électronique confronte, pour chaque
valeur, les ordres présents sur la feuille de marché. Si cette confrontation le permet, il se
dégage un cours d'ouverture, qui permet l'échange du plus grand nombre de titres.
La séance :
Après l'ouverture et jusqu'à la pré-clôture, tout ordre, introduit dans le système de cotation
électronique, peut provoquer instantanément une ou plusieurs transactions si la feuille de
marché le permet.