Economia 15/12 s 06h00 - Atualizada em 15/12 s 13h55 Economistas fazem suas apostas para o Brasil em 2014 Entre previses

pessimistas e otimistas, o crescimento senso comum Jornal do Brasil Pamela Mascarenhas

Ano de Copa do Mundo e eleies, 2014 inspira cuidados e preocupa alguns economistas. Aumentou a apreenso em relao dvida pblica, que deve ficar em 62% do PIB em 2014 contra os 53% de 2010, de acordo com dados da Tendncias Consultoria. certo, at para os mais pessimistas, contudo, que a situao no ser marcada por nenhuma tragdia. Haver crescimento, sim, mas ele ser "medocre" para alguns e bem melhor que o deste ano para outros. Para o PIB, as projees vo desde 1,8% de expanso at algo em torno de 4%. J a inflao oscila entre 4%, para os mais otimistas, e 6%. O investimento estrangeiro deve permanecer no patamar em que est e, para a balana comercial, as perspectivas so melhores, motivadas pelos efeitos do cmbio. O economista Nelson Barbosa, pesquisador do Ibre/FGV, apresentou suas projees durante o seminrio Perspectivas da economia brasileira 2014, realizado em novembro, de uma forma que explica bem as diferentes projees. Ele as dividiu em otimistas, pessimistas e de mercado, que prev crescimento de 2,2%, com base na desacelerao do investimento; enquanto os otimistas esperam avano em torno de 3%, de olho na recuperao do investimento pela infraestrutura, cmbio estvel de R$ 2,30 e reajuste de energia e gasolina; e, os pessimistas, de 1,5%, com base no aumento da inflao, aumento do cmbio e cancelamento das desoneraes. H uma incerteza muito grande em torno da economia brasileira, e se formou uma conveno pessimista, que tem gerado estimativas pessimistas H um incerteza muito grande em torno da economia brasileira e se formou uma conveno pessimista, que tem gerado estimativas pessimistas, acredita Pedro Rossi, professor doutor do Instituto de Economia e pesquisador do Centro de Estudos de Conjuntura e Poltica Econmica da Unicamp. Rossi avalia que o prximo ano deve atrair um crescimento robusto, puxado pelos investimentos realizados, como das concesses, que devem surtir efeito j em 2014. Eu acredito em um crescimento do PIB em torno de 4% para 2014. Os motivos que causaram a queda recente se dissiparam. Um dos principais foi a desacelerao do investimento em 2011, que foi um erro, do ponto de vista da poltica econmica. O ano passado foi muito ruim em investimento. Mas [o investimento] est acelerando neste ano, recuperando o ano passado. Eu acho que a tendncia que tenhamos um crescimento maior, avalia Rossi. No acumulado dos quatro trimestres terminados no terceiro trimestre de 2013, o PIB registrou crescimento de 2,3% em relao aos quatro trimestres imediatamente anteriores.

Quanto inflao, Rossi projeta uma taxa entre 4% e 5%, embora pondere que muito difcil fazer previses para o ndice. Ele sublinha que tivemos um choque importante no final do ano passado e no incio deste, e que no h motivo para esperar que o choque volte. O consumo, que vinha crescendo, deve desacelerar um pouco. O ano que vem vai ser melhor que 2013. No compartilho das estimativas que esto sendo feitas. O Brasil tem base para crescer. Em relao possvel reduo de estmulos pelo Federal Reserve (Fed, banco central americano), Rossi diz que o mercado, de certa forma, j precificou este acontecimento, o que j causou muita volatilidade. O mercado j entendeu que, mesmo que as mudanas ocorram, a taxa de juros nos EUA vai ficar baixa por muito tempo. A recuperao americana um sinal positivo, mas vai ser muito lenta. No acredito nessa possibilidade de crise cambial. J em relao ao investimento estrangeiro, medido pelo IDE (investimento Direto Estrangeiro), o economista chama a ateno para a estabilidade e tendncia que continue forte, sem querer arriscar se vai aumentar ou diminuir. A balana comercial, por sua vez, deve melhorar, muito por conta do ajuste cambial, que demora um tempo para fazer efeito, mas que deve aparecer j no ano que vem, melhorando o dficit em transaes correntes. Segundo nmeros da Tendncias Consultoria, o prximo ano deve ter um dficit nominal de 3,6%, expanso de 2,1% no PIB, inflao de 6% e dvida pblica de 62% (do PIB). Felipe Salto, economista da Tendncias, destaca que o quadro de crescimento baixo em 2014, prximo de 2%, devido a restries novas, principalmente a externa, e limitao para o consumo. O quadro no desastroso, mas as limitaes para que o crescimento vigore so cada vez maiores O modelo baseado no dficit em conta corrente, que vinha sendo financiado por entrada forte de capital externo, como modelo, chegou ao limite. No tem mais entrada forte de capital. O ajuste vai se dar nas variveis domsticas, o consumo cresce menos. Vai se reforando aquelas restries quase histricas para que a rende per capita avance, produtividade e investimentos. Nem no ano que vem nem a mdio prazo esses dois entraves parecem equacionados. Por isso um PIB de 2,1%, um quadro fiscal que se agrava, o dficit nominal cresce, a taxa de juros vai ser maior, o juros da dvida longa est aumentando. O quadro no desastroso, mas as limitaes para que o crescimento vigore so cada vez maiores. , explica Salto. O IDE, acredita Salto, deve permanecer em R$ 58 bilhes no ano que vem, j que ele vinha numa trajetria ascendente, mas neste ano desacelerou. O saldo de pagamentos no mais financiado pelo IDE, pois no mais suficiente. J a balana comercial deve se recuperar, com a taxa de cmbio mais desvalorizada, a uma taxa de 8,2%. O Brasil continua a ser primrio exportador, os termos de trocam dependem da demanda por esse tipo de produto. Esse ciclo se encerrou em 2012, ento a balana sofreu esse efeito, que a indstria no conseguiu se recuperar, como a indstria do resto do mundo. O Servio se tornou mais importante que a indstria. A relao cmbio e salrio prejudicou muito o setor produtivo nacional. A balana vai se ajustar, como

cmbio desvalorizando aumenta a rentabilidade das exportaes. Agora, se isso vai ter impacto sobre o crescimento, uma dvida muito grande. preciso uma mudana da poltica estratgica macroeconmica. preciso novos acordos comerciais que estimulem as importaes, tecnologia que estimule o aumento da produtividade. Em todas essas frentes, ns estamos muito aqum. O ano de 2014, ento, para Salto, ser o ano em que a poltica fiscal vai ser cozinhada em banho maria, com crescimento medocre, contas externas medocres e dficit em conta corrente de 3,7% do PIB, o que no ser nenhuma tragdia, pois temos reservas de R$ 400 bi. Antonio Carlos Macedo, professor da Unicamp, pondera, porm, que o instrumental disposio dos economistas no poderoso o suficiente para fazer "previses" com o mnimo de preciso. O que vale para as economias desenvolvidas e para as em desenvolvimento, em geral mais instveis do que as primeiras. "O Brasil uma economia em desenvolvimento em meio a um contexto em que as incgnitas so particularmente difceis de desvendar. Nossa poltica econmica alvo de crtica cerrada (e nem sempre justificada); porm, estamos s vsperas de um ano eleitoral qual ser, ento, a poltica fiscal em 2014?." Macedo aposta que o crescimento da economia brasileira em 2014 deve ficar entre 2% e 4%, e lembra que, no plano externo, h forte incerteza quanto ao momento, intensidade e reao dos mercados com a provvel mudana da poltica monetria norte-americana, com a reduo dos estmulos pelos Fed. "No admira, ento, que as projees sejam divergentes. Acho mesmo que, dadas as circunstncias, nem so to divergentes assim! Nenhum dos nmeros que tenho visto em si mesmo mais razovel do que os outros. Todos so o resultado de hipteses (e esperanas) que os analistas nem sempre tm o cuidado de explicitar. Na hiptese de "tempestade perfeita", aventada por alguns, o crescimento econmico pode mesmo vir a ser muito baixo. Sem descart-la, prefiro consider-la pouco provvel". Equipe de Economia Aplicada do Ibre tambm apresenta diferentes vises No seminrio Perspectivas da economia brasileira 2014, em novembro, na Fundao Getulio Vargas, o contraste entre as diferentes vises tambm pode ser sentido nas apresentaes dos economistas da equipe de Economia Aplicada do Ibre. Representando a posio oficial do Instituto, Silvia Matos, coordenadora tcnica do Boletim Macro Ibre, indicou projees de crescimento do PIB de 2,4%, em 2013, e de 1,8%, em 2014. Silvia ressaltou que as incertezas no cenrio externo no prximo ano so muito elevadas, o que dificulta fazer previses para o comportamento da economia brasileira, dependente do panorama econmico mundial. Ainda assim, Silvia aposta num cenrio internacional mais favorvel, com a sada da rea do euro da recesso, a continuao da recuperao dos EUA e a estabilizao do ritmo de crescimento da China. Os analistas consideram improvvel que o Banco Central (BC) leve o ciclo de aperto monetrio, iniciado em maro ltimo, muito alm do nvel de 10% a que a Selic

chegou na reunio de novembro. A expectativa de que o BC interrompa as altas num nvel de 10,25% ou 10,5%, no incio de 2014, e o IPCA deve fechar em 5,8% este ano e em 6,1%, em 2014. Para o pesquisador do Ibre Nelson Barbosa, que deixou o Ministrio da Fazenda em meados de 2013 depois de 10 anos de atuao no governo, o pas deve crescer entre 2% e 3% no ano que vem. Ele separa as expectativas de crescimento em trs grupos a do mercado, que prev crescimento de 2,2%, com base na desacelerao do investimento; a dos otimistas, de 3%, com base na recuperao do investimento pela infraestrutura, cmbio estvel de R$ 2,30 e reajuste de energia e gasolina - que no devem, acredita, causar impacto muito grande na inflao; e, por fim, a dos pessimistas, de 1,5%, com base no aumento da inflao, aumento do cmbio e cancelamento das desoneraes (taxa prxima da projeo do Ibre, ele ressalta). O supervit primrio, ele acredita, deve corresponder a 1,5% do PIB, uma situao sob controle, apesar de estar um pouco abaixo das expectativas. Deve ficar em R$ 73 bilhes neste ano e em R$ 78 bilhes em 2014, considerando a retirada dos estmulos s termeltricas, que teve impacto de R$ 9 bilhes neste ano; o futuro reajuste da gasolina, que teve impacto de R$ 4 bilhes; e a discusso sobre abono salarial. Em relao aos desembolsos do BNDES, Nelson projetou que vai cair dos R$ 190 bilhes deste ano para R$ 150 bilhes em 2014, "o que deve gerar grande impacto na economia". Ele tambm reforou que uma retomada da produo de caminhes deve causar um impacto positivo. Ele lembrou a queda de 41% em 2012, devido ao novo padro de eficincia energtica, em relao s 223 mil unidades produzidas em 2011. "S isso explica maior parte da queda do investimento em 2012", diz. Neste ano, a projeo do pesquisador que a produo cresa 45%. A inflao em 2014 deve ficar em 6%, no pior cenrio, que ainda " melhor do que o que vimos nos ltimos anos". J em relao ao salrio mnimo, com o crescimento de 0,6% no ano que vem, o ritmo de crescimento do consumo deve ser um pouco mais lento. Silvia Matos, que abriu o seminrio com as previses do modelo macroeconomtrico desenvolvido pelo Ibre sob sua responsabilidade, ressaltou, todavia, que as incertezas para o prximo ano so "muito elevadas", levando em conta o cenrio internacional, e que deve haver baixo crescimento e alta inflao, com crescimento do PIB de 1,8% em 2014. Ela destacou tambm sinais de enfraquecimento do mercado de trabalho, com menor participao dos jovens, e menor confiana do empresariado. O cenrio econmico dos Estados Unidos e Zona do Euro deve ser mais favorvel para esses pases, aponta, com um crescimento no to bom quanto se esperava, mas, de qualquer forma, longe da recesso. O PIB dos EUA deve crescer 1,8% neste ano e 2,4% no prximo. Na Amrica Latina e no Mxico, contudo, a desacelerao generalizada, com um quadro um pouco mais pessimista para o Brasil - j que os pases da AL tm maior espao para adotar polticas monetrias mais "acomodatrias", devido a inflao menos resistente, que o Brasil.

"O crescimento brasileiro parece que foi transitrio. No uma tragdia, claro", disse Silvia. Ela acredita, todavia, que a poltica fiscal continuar expansionista, com "muitos riscos frente". "Apesar do alvio temporrio do cmbio, os riscos inflacionrios persistem." De acordo com Silvia, a confiana de todos os setores da economia continua muito fraca, com desacelerao expressiva. Na indstria, a confiana seria ainda mais baixa. Com relao ao mercado de trabalho, ela explica que a populao ocupada tem crescido, mas aqum do mesmo perodo do ano anterior. "Jovens esto participando menos do mercado de trabalho e a populao ocupada est crescendo pouco." Ela destacou o bom crescimento da agropecuria neste ano, que deve contribuir com 0,5% do PIB. Quanto porcentagem do supervit primrio no PIB, Silvia prev que deve ficar em torno de 0,4% em 2014, contra 1% em 2013 e 1,7% em 2012. Ela refora o peso das desoneraes, que significaram R$ 34 bi em 2012 e R$ 59 bi em 2013. Nesse cenrio, Silvia sugere que pelo menos trs desoneraes podem ser canceladas, melhorando a arrecadao. A inflao (IPCA), acredita, deve ficar em 6,1% em 2014, um pouco prximo da avaliao de Nelson Barbosa. Para este ano, ela projeta uma taxa de 5,7% ou 5,9% caso haja o reajuste do preo da gasolina. O pesquisador do Ibre Samuel Pssoa acredita "que algum ajuste fiscal deve ser adotado em 2014, mas que a maior parte deve ficar mesmo para 2015". Refora ainda que uma posio sobre o contrato social e salrio mnimo deve ficar mais para frente, em 2018. J o pesquisador Armando Castelar apresentou a expectativa mais pessimista em relao adoo de medidas para conter os gastos. Ele no acredita que essas aes sejam tomadas nem mesmo aps as eleies, considerando que o custo delas muito alto.