INTRODUCCION En la actualidad los procesos de internacionalizacin de la economa mundial, estn provocando un fuerte y contino desarrollo de los sistemas y mercados

financieros, as como de los activos financieros que operan en ellos. As mismo, las estrategias financieras Son decisiones financieras en planeacin y control de alto nivel; de suma importancia para la vida de la empresa y determinantes para la consecucin de recursos y o !etivos a largo plazo y de ern estar en correspondencia con la estrategia maestra que se "aya decidido a partir del proceso de planeacin estrat#gica de la organizacin. $onsecuentemente, cada estrategia de er llevar el sello distintivo que le permita apoyar el cumplimiento de la estrategia general y con ello la misin y los o !etivos estrat#gicos. A"ora ien, cualquiera que sea la estrategia general de la empresa, desde el punto de vista funcional, la estrategia financiera de er a arcar un con!unto de reas clave que resultan del anlisis estrat#gico que se "aya realizado. Estos aspectos claves responden a las estrategias y%o polticas que desde el punto de vista financiero de ern regir el desempe&o de la empresa, las que pudieran agruparse, dependiendo del efecto que se persiga en largo plazo y corto plazo, de los cuales generalmente se se&alan el anlisis de la renta ilidad de las inversiones y del nivel de del equili rio econmico(financiero. )e la misma forma, tam i#n se analizan la estructura financiera y nivel general de endeudamiento, con anlisis de las distintas fuentes de financiacin incluyendo autofinanciacin y poltica de retencin y%o reparto de utilidades. eneficios. El anlisis del activo circulante, liquidez y solvencia. 'ondo de rotacin, anlisis

ESTRATEGIAS FINANCIERAS ESTRATEGIA: Es la determinacin de los o !etivos sicos a largo plazo de una empresa y la adopcin de los cursos de accin y asignacin de los recursos necesarios para alcanzarlos. Estrategia es la direccin y el alcance de una organizacin a largo plazo, y permite conseguir venta!as para la organizacin a trav#s de su configuracin de recursos en un entorno cam iante, para "acer frente a las necesidades de los mercados y satisfacer las e*pectativas de las sta+e"olders, es decir, quienes pueden afectar o son afectados por las actividades de una empresa. ,o"nson y Sc"oles -.//010/2. En el mismo orden de ideas, tenemos que las estrategias 3son los medios a implementar por miem ros de alto nivel, de suma importancia para la vida de la empresa y determinantes para la consecucin y logro de metas y o !etivos a largo plazo.4 5oreno, A. -.//.10/2 A"ora ien, en el m ito empresarial la estrategia, es un con!unto de fines, misiones y o !etivos que tiene cada empresa indistinta de su actividad, as como acciones que "an de emprenderse para alcanzar algo. 6as estrategias se caracterizan por1 6a incertidum re1 acerca del entorno, el comportamiento de los competidores y las referencias de los clientes. 6a comple!idad1 derivada de las distintas formas de perci ir el entorno y de interrelacionarse #ste con la empresa.
6os conflictos organizativos1 entre los que toman decisiones y los que

estn afectados por ellas.

NIVELES DE ESTRATEGIA Estrategia a nivel corporativo1 Si una organizacin est en ms de una lnea de negocios, necesitar una estrategia a nivel corporativo. Esta estrategia usca dar respuesta a la pregunta 7en qu# negocios de emos participar8 y la com inacin de negocios ms propicia. Estrategia de negocios1 A este nivel se trata de determinar cmo desarrollar lo me!or posi le la actividad o actividades correspondientes a la unidad estrat#gica, es decir, en un entorno competitivo, 7cmo de emos competir en cada uno de nuestros negocios8 9ara la organizacin peque&a con una sola lnea de negocio, o la organizacin grande que no se "a diversificado en diferentes productos o mercados, la estrategia a nivel de negocios es generalmente la misma que la estrategia corporativa de la organizacin. 9ara organizaciones con negocios mltiples, cada divisin tendr su propia estrategia que defina a los productos o servicios que proporcionar, los clientes a los que quiera llegar, etc. $uando una organizacin est en varios negocios diferentes, la planificacin puede facilitarse al crear unidades de negocio estrat#gicas. :na unidad estrat#gica de negocio -:E;2 representa un negocio nico o un grupo de negocios relacionados, es decir, es un con!unto de actividades o negocios "omog#neos desde un punto de vista estrat#gico para el cual es posi le formular una estrategia comn y a su vez diferente de la estrategia adecuada para otras actividades y%o unidades estrat#gicas. Estrategia funcional: 6a estrategia a nivel funcional uscar responder a la pregunta1 7cmo podemos apoyar la estrategia a nivel de negocios8 9ara las organizaciones que cuentan con departamentos funcionales tradicionales como produccin, mar+eting, recursos "umanos, investigacin y desarrollo y finanzas, estas estrategias de en apoyar la estrategia a nivel de negocios. A

este tercer y ltimo nivel la cuestin es cmo utilizar y aplicar los recursos y "a ilidades dentro de cada rea funcional e*istente en cada actividad o cada unidad estrat#gica, a fin de ma*imizar la productividad de dic"os recursos. TIPOS DE ESTRATEGIA Estrategias segn el ciclo de vida de la empresa: Se indica que la empresa pasa por sucesivas etapas -crecimiento, madurez o esta ilidad y declive2; esto no imposi ilita que cualquier empresa pueda mantenerse indefinidamente en alguna de ellas si dise&a y utiliza la estrategia adecuada. En esta situacin se "a la de estrategias de crecimiento y de estrategias de esta ilidad y supervivencia. Estrategias de crecimiento1 9ueden ser desarrolladas mediante

crecimiento interno, es decir, recurriendo a la inversin en nuevos equipos productivos, nuevas instalaciones, etc., o acudiendo al crecimiento e*terno, esto es, la adquisicin, fusin u otras alternativas. En este tipo de estrategia se distinguen las siguientes1 Estrategias de crecimiento esta le1 Son unas estrategias conservadoras, continuistas y defensivas sin nimo de pretender incrementar la participacin en el mercado. Estrategias de crecimiento. Esta orientada a aumentar la participacin de las empresas en el mercado o mercados en los que opera, a e*tender su m ito de accin a otros mercados y%o a dotar a la empresa de nuevos productos. Estrategias de estabilidad y supervivencia: En este tipo de estrategia se distinguen las siguientes1

 Estrategias de saneamiento1 6as aplicaremos ante fases de inesta ilidad

para tratar de frenar cada de las ventas y de los

eneficios,

incrementando la eficiencia de empresa y saneando su situacin econmico(financiera. $on este fin se procede1 a la sustitucin de la alta direccin, a la supresin de algunos activos o el empleo de estos en otras actividades uscando mayor eficacia, a la reduccin de costes en e*istencias, personal, etc.
Estrategia de cosec"a1 $uando la situacin de una empresa es

relativamente uena a pesar de sufrir un declive en sus ventas, pero sin llegar a resultados negativos y a situaciones de insolvencia, resulta conveniente la implantacin de este tipo de estrategia que, sicamente, consiste en una reduccin de inversiones en aquellas actividades poco o nada renta les, reduciendo costes y generando una liquidez que ser utilizada para sanear la empresa y reemprender de nuevo el crecimiento.
Estrategia de desinversin y liquidacin1 Esta estrategia de er ponerse

en prctica cuando las dos estrategias mencionadas anteriormente se muestren ineficaces, dndose un agravamiento en la situacin de la empresa y consistir en la venta de partes de la empresa, procediendo a una reestructuracin interna, con el o !eto de reiniciar posteriormente una actividad desde una dimensin muc"o ms reducida. Esta liquidacin de actividades va a permitir reducir costes, "acer frente al pago de las deudas e incluso realizar nuevas inversiones uscando mayor eficiencia. Estrategias competitivas1 :na estrategia competitiva tiene por o !eto asegurar a la empresa una venta!a competitiva sosteni le y duradera, frente a las fuerzas competitivas de un mercado concreto. Este tipo de estrategia es aquella que consiste en emprender acciones ofensivas o defensivas para

crear una posicin defendi le en un sector industrial, para enfrentarse con #*ito a las fuerzas competitivas y o tener as un rendimiento superior so re la inversin para la empresa. )entro de ella se distinguen las siguientes1
Estrategia de liderazgo en costes1 $onsiste en fa ricar uno o varios

productos incurriendo en unos costes menores que la competencia, aunque no pueden descuidarse del todo aspectos como la calidad, el servicio etc. Estrategia de diferenciacin1 Esta estrategia consiste en ofrecer un producto que el consumidor considere distinto a los ofertados por los competidores, lo que le mueve a pagar un precio superior por #l. $on esta estrategia la empresa consigue aislarse de la rivalidad competitiva de ido a la lealtad de los clientes y a la menor sensi ilidad al precio resultante. ;o o stante, esta estrategia tiene ciertos riesgos como puede ser la entrada de imitadores en el mercado que oferten unos precios algo menores.
Estrategia de enfoque o alta segmentacin1 $onsiste en centrarse en un

grupo concreto de clientes o en una determinada rea geogrfica. 6imitando el m ito de su competencia esta estrategia puede ser a su vez de liderazgo en costes o de diferenciacin con las consa idas venta!as e inconvenientes que am as estrategias presentan. ESTRATEGIA
FINANCIERA1

es la parte del proceso de planificacin y gestin

estrat#gica de una organizacin, que se relaciona directamente con la o tencin de los recursos requeridos para financiar las operaciones del negocio y con su asignacin en alternativas de inversin que contri uyan al logro de los o !etivos es ozados en el plan, tanto en el corto como en el mediano y largo plazo.

6a gestin de esos recursos depender, en primer t#rmino de los o !etivos generales perseguidos por la organizacin; pero si se trata de negocios lucrativos estos o !etivos generalmente son compati les con la ma*imizacin del valor invertido por los accionistas, y en general con la optimizacin de los intereses de todos los actores involucrados en la empresa -accionistas, clientes, proveedores, comunidad, go ierno2, o !etivo que en el largo plazo de e conducir a esa ma*imizacin del valor, y que frecuentemente se convierte en el propsito no solo del gerente financiero sino tam i#n del gerente general. 6as estrategias financieras son decisiones financieras en planeacin y control de alto nivel; de suma importancia para la vida de la empresa y determinantes para la consecucin de recursos y o !etivos a largo plazo. )ic"as decisiones son tomadas por la ms alta autoridad, dentro de la organizacin de la empresa, ya sea el 3conse!o de administracin4, o ien, por el 3gerente general4 denominado tam i#n 3presidente4, o por la 3comisin e!ecutora del conse!o4, etc. En este sentido, el e!ecutivo de finanzas o administrador financiero, le corresponde formular las recomendaciones so re las decisiones estrat#gicas financieras, para su apro acin por el conse!o de administracin; el gerente general, la comisin e!ecutora del conse!o, etc. 6as estrategias financieras de una empresa, pueden resumirse en t#rminos de o !etivos, polticas y planes.
6a estrategia financiera de una organizacin consiste en las acciones com inadas que "a emprendido la direccin y qu# pretende para lograr los o !etivos financieros y luc"ara por la misin de la organizacin. :na estrategia financiera es la me!or manera para conseguir la inversin -los recursos econmicos2 necesaria para generar el negocio o para e*pandir ya sea con recursos de potenciales accionistas o recursos de entidades, incluyendo la forma de pago que me!or satisfaga al negocio. )entro de la estrategia financiera se incluyen los costos y precios de venta que "arn del negocio un #*ito. <"ompson = Stric+land -.//>1 0/(0.2,

PRINCIPALES ESTRATEGIAS FINANCIERAS DE LAS EMPRESAS

ES<?A<E@AAS 'A;A;$AE?AS A 6A?@B 96ACB1 a2 So re la inversin. @eneralmente, cuando la empresa se propone una estrategia ofensiva o de reorientacin, incluso, en ocasiones defensiva, entonces es muy pro a le que las decisiones so re la inversin apunten "acia el crecimiento. En este caso, corresponde precisar de qu# modo resulta conveniente crecer, e*istiendo diferentes posi ilidades entre las que se destacan los llamados crecimiento interno y e*terno. El crecimiento interno de cada empresa u organizacin, o edece a la necesidad de ampliar el negocio como consecuencia de que la demanda ya es mayor que la oferta, o por el "ec"o de "a er identificado la posi ilidad de nuevos productos y%o servicios que demanden la ampliacin de la inversin actual, o sencillamente porque los costos actuales afectan la competitividad del negocio. En estos casos generalmente las decisiones "ay que tomarlas considerando alternativas de incremento de los activos e*istentes, o de reemplazo de estos por otros ms modernos y eficientes. El crecimiento e*terno se lleva a ca o siguiendo la estrategia de eliminar competidores generalmente mediante fusiones y%o adquisiciones "orizontales, o sea, de la misma naturaleza del negocio en cuestin, o como resultado de la necesidad de eliminar arreras con clientes y proveedores uscando un mayor control en estos casos mediante fusiones y%o adquisiciones verticales, o sea, de diferente naturaleza del negocio, pero que asegure la cadena de produccin D distri ucin correspondiente. Btra forma o edece a la estrategia de invertir los e*cedentes financieros de la forma ms renta le posi le, por lo que en estos casos se opta por la

diversificacin de la cartera de inversin reduciendo as el riesgo y en usca de ma*imizar el rendimiento. $uando la estrategia general apunta "acia la supervivencia, en ocasiones pueden evaluarse estrategias financieras de no crecimiento e incluso de desinversin, o sea, resulta necesario en estos casos medir fuerzas para conocer si resulta posi le el cumplimiento de la estrategia general, manteniendo el nivel de activos actual, o si por el contrario, "a r que evaluar la venta de estos o parte de estos para lograr so revivir. A"ora ien, cualquiera que sea el caso, crecimiento o desinversin, la seleccin de la me!or alternativa de er seguir el criterio de ma*imizar el valor de la empresa, o sea, la decisin que se adopte de er contri uir al incremento de la riqueza de los due&os de la empresa, o en todo caso, a la menor reduccin del valor posi le asociado al proceso de desinversin si fuera necesario. 2 So re la estructura financiera 6a definicin de la estructura de financiamiento permanente de la empresa de er definirse en correspondencia con el resultado econmico que #sta sea capaz de lograr. En tal sentido, vale destacar que las estrategias al respecto apuntan directamente "acia el mayor o menor riesgo financiero de la empresa, por lo que en la prctica, en muc"as ocasiones se adoptan estrategias ms o menos arriesgadas en dependencia del grado de aversin al riesgo de los inversores y administradores, o simplemente como consecuencia de acciones que conllevan al mayor o menor endeudamiento, o sea, no a priori o ela oradas, sino resultantes. En la actualidad, las empresas uscan economa de recursos aprovec"ando el financiamiento con deuda al ser ms arato y por estar su costo e*ento del pago del impuesto so re utilidades. Sin em argo, en la medida en que aumenta el financiamiento por deudas tam i#n se

incrementa el riesgo financiero de la empresa ante la mayor pro a ilidad de incumplimiento por parte de #sta ante sus acreedores. Evidentemente, funcionar con financiamiento a!eno es ms econmico, pero con su incremento aumenta el riesgo y a su vez aumentan los llamados costos de insolvencia, de modo que el a"orro fiscal logrado por el uso de deudas podra reducirse por el aumento de los referidos costos de insolvencia. A"ora ien, el criterio a seguir para la definicin de esta estrategia financiera es el de alcanzar el mayor resultado por olvar invertido, sea conta le o en t#rminos de flu!o. Se recomienda el uso del m#todo de las renta ilidades con ase el flu!o de efectivo, en tanto coadyuva a la eficiencia adems desde la perspectiva de la liquidez. c2 So re la retencin y%o reparto de utilidades. 6as empresas definen su estrategia de retencin y%o reparto de utilidades conforme a determinados aspectos, entre los que pueden mencionarse1 la posi ilidad del acceso a pr#stamos a largo plazo para financiar nuevas inversiones, la posi ilidad de los due&os de alcanzar mayor retri ucin en una inversin alternativa, el mantenimiento del precio de las acciones en los mercados financieros en el caso de las sociedades por acciones, entre otros aspectos. Este tipo de estrategia se encuentra estrec"amente vinculada a la de estructura financiera, pues esta decisin tiene un impacto inmediato so re el financiamiento permanente de la empresa, y provoca consecuentemente, variaciones en la estructura de las fuentes permanentes. 6a definicin en cuanto a la retencin y%o reparto de utilidades de la empresa "a r de realizarse con sumo cuidado, tratando de no violentar la estructura financiera ptima ni los parmetros de liquidez requeridos para el

normal funcionamiento de la empresa, y por ende, de sus o !etivos estrat#gicos. ES<?A<E@AAS 'A;A;$AE?AS A $B?<B 96ACB1 a2 So re el capital de tra a!o. El capital de tra a!o de la empresa est conformado por sus activos circulantes o corrientes, entendi#ndose por administracin del capital de tra a!o a las decisiones que involucran la administracin eficiente de #stos, con!untamente con el financiamiento corriente o pasivo circulante. 6as estrategias financieras so re el capital de tra a!o de la empresa "a itualmente o edecen al criterio de seleccin del a*ioma central de las finanzas modernas, a sa er, la relacin riesgo D rendimiento. En tal sentido, e*isten tres estrategias sicas1 agresiva, conservadora e intermedia. 6a estrategia agresiva presupone un alto riesgo en aras de alcanzar el mayor rendimiento posi le. Significa que prcticamente todos los activos circulantes se financian con pasivos circulantes, manteniendo un capital de tra a!o neto o fondo de manio ra relativamente peque&o. Esta topo de estrategia presupone un alto riesgo, al no poder enfrentar las e*igencias derivadas de los compromisos financieros corrientes con aquellos recursos lquidos de la empresa. 9or su parte, la estrategia conservadora contempla un a!o riesgo con la finalidad de operar de un modo ms rela!ado, sin presiones relacionadas con las e*igencias de los acreedores. Significa que los activos circulantes se financian con pasivos circulantes y permanentes, manteniendo un alto capital de tra a!o neto o fondo de manio ra; este tipo de estrategia garantiza el funcionamiento de la empresa con liquidez. 6a estrategia intermedia contempla elementos de las dos anteriores, uscando un alance en la relacin riesgo D rendimiento, de tal forma que

se garantice el normal funcionamiento de la empresa con parmetros de liquidez acepta les. 6os criterios generalmente reconocidos para la definicin de esta estrategia son el capital de tra a!o neto y la razn circulante. 2 So re el financiamiento corriente. El financiamiento corriente de la empresa, llamado el pasivo circulante, est compuesto por fuentes espontneas -cuentas y efectos por pagar, salarios, sueldos, impuestos y otras retenciones derivadas del normal funcionamiento de la entidad2, as como por fuentes provenientes de no. 6as fuentes espontneas generalmente no presentan un costo financiero e*plcito; sin em argo, su utilizacin proporciona a la empresa un financiamiento que de no e*plotarse la o ligara a acudir a fuentes que s tienen un costo financiero e*plcito. )e esta manera se puede apreciar que la definicin de cmo de er financiarse la empresa en el corto plazo responde a determinadas estrategias especficas, como es el caso del aprovec"amiento del descuento por pronto pago, del ciclo de pagos que resulte adecuado a su vez a la estrategia de capital de tra a!o o si estrat#gicamente conviene acudir al financiamiento ancario o a una compa&a financiera de factora!e, definiendo a su vez mediante qu# alternativa -lnea de cr#dito u otra2, y qu# garantas comprometer para o tener el financiamiento requerido. 'inalmente ca e destacar que el criterio para la definicin de las estrategias de financiamiento corriente apunta "acia la seleccin de aquellas fuentes que, com inando adecuadamente la relacin riesgo D ancarias y e*tra ancarias -representadas por los cr#ditos que reci en las empresas ancos y de otras organizaciones2, reporta un costo financiero que en dependencia de la fuente se presenta de forma e*plcita o

rendimiento adoptada por la empresa en correspondencia con su estrategia de capital de tra a!o, proporcione el menor costo financiero total. c2 So re la gestin del efectivo. 6as decisiones so re el efectivo de la empresa, por su importancia en el desempe&o, generalmente se esta lecen las polticas que de ern seguirse con los factores condicionantes de la liquidez de la empresa, a sa er, los inventarios, los co ros y los pagos. En tal sentido, las acciones fundamentales con relacin al efectivo son1 0. ?educir el inventario tanto como sea posi le, cuidando siempre no sufrir p#rdidas en venta por escasez de materias primas y%o productos terminados. .. Acelerar los co ros tanto como sea posi le sin emplear t#cnicas muy restrictivas para no perder ventas futuras. E. ?etardar los pagos tanto como sea posi le, sin afectar la reputacin crediticia de la empresa, pero aprovec"ar cualquier descuento favora le por pronto pago. 6os criterios que se emplean para medir la efectividad de las acciones asociadas a la gestin del efectivo son1 la razn rpida o prue a cida, el ciclo de ca!a y%o la rotacin de ca!a, el ciclo y%o la rotacin de los co ros, el ciclo y%o la rotacin de inventarios, as como el ciclo y%o la rotacin de los pagos. 6a administracin eficiente del efectivo, resultante de las estrategias que se adopten con relacin a las cuentas por co rar, los inventarios y los pagos, contri uye a mantener la liquidez de la empresa.