ANTONIO MACHADO

Na corrida contra os emergentes, Brasil pode ser exceo, e isso que alertam os investidores

Pas exibe as causas que geram a averso ao risco, mas dos poucos com mercado de massa, indstria variada e autossuficiente em quase todos os insumos
29/1/2014 - 02:15 - Antonio Machado

Os movimentos do dinheiro voltil pelo mundo esto castigando as economias emergentes, ao depreciar suas moedas em relao ao dlar e precipitar aumentos de juros contra as sequelas inflacionrias. Assim fizeram a ndia, a Turquia e a Indonsia, pases emergentes elencados nos mercados internacionais como bolas da vez, ao lado de Brasil e frica do Sul. No contam Argentina e Venezuela, tratados como economias arrasadas pelas decises de seus prprios governos, e no pelo deslocamento tectnico da economia mundial. S que as coisas no so to simples. Os emergentes nunca tiveram muitos traos em comum, afora grandes desequilbrios econmicos e sociais e a expectativa de que repetissem o crescimento acelerado exibido pela China desde 1978. O hot money se move por percepes, parte devido ao vis simplificador dos economistas de mercado para dar marca a suas estratgias de investimento. o caso do acrnimo dos BRIC, cunhado por um ex-estrategista do Banco Goldman Sachs. a expectativa disseminada em torno dos emergentes desde a grande crise que se abateu sobre EUA e Europa que talvez estivesse elevada demais e sofre agora um ajuste corretivo. Nem todos eles, a rigor, so emergentes - a imagem criada para distinguir os pases pobres entre os em desenvolvimento e os com fortes prognsticos de estarem a caminho da liga principal da economia global em poucas dcadas. A intensa valorizao das commodities entre 2003 e 2012, infladas pela meterica ascenso da industrializao da China - que usufruiu como nenhum outro pas a enorme liquidez e juros baixos nos EUA do governo Clinton em diante -, a fonte da expanso tambm rpida de economias produtoras de matrias primas e alimentos, como o Brasil. Vem dai a tese, agora desmontada, do descolamento do crescimento dos pases emergentes em relao s economias avanadas, assim como a debacle do crdito nos EUA humilhou os economistas que falavam da grande moderao. Ou seja: os dficits dos EUA financiados pelas reservas da China neutralizariam as peridicas crises de acumulao de capitais. Tal distoro continua, prenunciando-se como principal fator de um eventual conflito geoeconmico entre EUA e China. A China que preocupa Fato que sem tal pano de fundo todas as economias emergentes so iguais, no haveria excees caso do Brasil, certamente da ndia, do Mxico e de algumas

outras. A China se desgarrou dos emergentes, virou potncia, embora tenha graves problemas polticos e sociais a resolver. O novo governo de Xi Jinping assumiu com este propsito. E isso, mais que a diminuio gradativa da liquidez criada pelo Federal Reserve para impulsionar a economia dos EUA, que explica, provavelmente, as dvidas sobre o desempenho futuro de pases cuja sorte est atrelada em boa parte ao crescimento chins, e no s: polticas domsticas criaram desequilbrios fiscais e cambiais. E, ai sim, a suco de dlares errantes pelo esperado aumento de juros dos EUA pode quebrar a perna de pases com dficit externo e grande dependncia da exportao de commodities para a China. Alertas sem altrusmo O Brasil, em princpio, apresenta as causas que geram a averso ao risco que varre os mercados de dinheiro no mundo: alto dficit em contas correntes (3,66% do PIB em 2013), dficit fiscal recorrente (ao redor de 3%) - apesar de carga tributria recorde entre pases emergentes (36% do PIB) e a menor taxa de investimento, 19%, e de poupana, 16% -, inflao resistente (5,91% em 12 meses). Mas h nuanas: dos poucos, como a ndia, com enorme mercado de consumo a desbravar, alm de apresentar uma base industrial variada e ser autossuficiente em quase todos os insumos, mesmo petrleo em mdio prazo, o que nenhum outro emergente dispe. isso que leva tanta gente influente mundo afora, como a presidente Dilma conferiu no frum de Davos, a cobrar reformas que sacudam a economia. No o fazem por altrusmo. A economia brasileira que uma oportunidade rara a desperdiar, como tem sido, em termos, nas ltimas dcadas. Cultura de desperdcios Desperdcios esto onde menos se espera. Dilma, por exemplo, foi a Davos vender o pas aos investidores, apresentando as concesses, entre outras possibilidades, como fil mignon hoje no mundo. S que se algum se interessou no ter como atend-la, j que falta papel para aplicar, razo de nenhum fundo de direitos creditrios sobre a receita futura dos projetos de infraestrutura ter decolado. O governo oscila entre o intervencionismo, provocado pela nsia de realizar alguma coisa, e a obsesso pelos resultados que agradem ao mercado, mesmo quando no os tm, causa da contabilidade criativa dos nmeros fiscais, que est mais para grosseria que ao iluminismo sugerido pela metfora. O ano eleitoral e sinais de que China e EUA esto a caminho de grandes transformaes aguam tais percepes. As mudanas necessrias Ento, assim: o mercado distingue Brasil da Argentina, que vai a passos rpidos outra vez para o buraco, pe a economia brasileira alguns degraus acima dos emergentes, mas, por isso, tem sido mais exigente. A rigor, um supervit primrio sem maquilagem, algo como 2% do PIB, nvel que evita o aumento relativo da dvida pblica, um fator de desempenho cobrado e que Dilma anunciou que vai fazer. Mas no a transformao necessria. Ela est no que faz o gasto fiscal crescer acima da arrecadao, sobretudo o custeio do Estado, subsdios ao setor privado e polticas sociais, desidratando toda a capacidade de o governo investir em infraestrutura e em servios sociedade, alm de estar sempre atrs de mais receita e se forar a se endividar. Outra transformao a que leve a indstria a no s produzir, e hoje depender de importaes, mas a se

integrar de modo a reter no pas parte dos ganhos de inovao e poder desenvolv-la tambm. No atacado das reformas, estas so as que importam.