Flujo Neto de Efectivo.

Integrantes: Erick Javier Ruiz Treminio Gloria Argentina Daz Rivera. Ingeneria de Sistemas. MBA. Luis Ivan Garcia
09 de Noviembre 2010

Flujo Neto de Efectivo.

Indicador financiero, que representa la diferencia entre ingresos y gastos que podrn obtenerse por la ejecucin de un proyecto durante su vida til. El FNE puede ser positivo (caso deseado) y/o negativo. Este flujo permite conocer las necesidades de efectivo que tendr el proyecto, o flujo de caja del proyecto.

La estructura general de un FNE

+ Ingresos - Costos de la mercadera vendida (Costos de Produccin) = Utilidad bruta - Gastos de ventas - Gastos directos - Gastos administrativos = Utilidad Neta + Depreciacin = Utilidad antes de impuestos e intereses - Intereses - Impuestos = Utilidad o flujo neto de efectivo

Ejemplo.

Se asumir una empresa cualquiera, que esta constituida legalmente y puede tener como objeto la produccin o la prestacin de servicios. La compaa ABC esta preparando un presupuesto de caja para los meses de octubre, noviembre y diciembre. Para el mes de septiembre el saldo final de caja fue de $50.000 y se desea tener durante los siguientes meses un saldo mnimo de caja de $25.000.

Presentacin del Problema

Las ventas en agosto fueron de $100.000 y en septiembre $200.000. Se pronostican ventas de $400.000 para octubre, $300.000 para noviembre y $200.000 para diciembre. El 20% de las ventas de la empresa se han hecho al contado, el 50% han generado cuentas por cobrar que son cobradas despus de 30 das y el restante 30% ha generado cuentas por cobrar que se cobran despus de dos meses. No se tiene estimacin de cuentas incobrables. En diciembre la empresa espera recibir un dividendo de $30.000, proveniente de las acciones de una subsidiaria.

Datos.
Los atos anteriores nos ro orcionan la si entradas de efecti o ara la co a a iente tabla de las

Programa de entradas de efectivo proyectado de la Compaa ABC Ventas realizadas Agosto Ingreso por ventas $100.000 Septiembre $ 200.000 Octubre $ 400.000 Ventas pronosticadas Noviembre $ 300.000 Diciembre $ 200.000

Ventas al contado (20%) $ 20.000 Cuentas por cobrar Un mes (50%) Dos meses (30%) Otras entradas efectivo Total entradas efectivo

$ 40.000

$ 80.000

$ 60.000

$ 40.000

$ 50.000

$ 100.000 $ 30.000

$ 200.000 $ 60.000

$ 150.000 $ 120.000 $ 30.000

$ 210.000

$ 320.000

$ 340.000

Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas, el 10% de las compras se paga al contado, el 70% se paga en el mes siguiente al de compra y el 20% restante se paga dos meses despus del mes de compra. En el mes de octubre se pagan $20.000 de dividendos. Se paga arrendamiento de $5000 mensuales. Los sueldos y salarios de la empresa pueden calcularse agregando 10% de sus ventas mensuales a la cifra del costo fijo de $8.000. En diciembre se pagan impuestos por $25.000. Se compra una mquina nueva a un costo de $130.000 en el mes de noviembre. Se pagan intereses de $10.000 en diciembre. Tambin en diciembre se abona a un fondo de amortizacin $20.000.

Los datos anteriores nos proporcionan la siguiente tabla de las salidas de efectivo para la compaa ABC
Programa de desembolsos de efectivo proyectado de la compaa ABC Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Compras (70% $ 70.000 $ 140.000 $ 280.000 $ 210.000 $ 140.000 ventas) Compras al contado (10%) Pagos Un mes (70%) Dos meses (20%) Dividendos Sueldos y salarios Arrendamientos Impuestos Compra mquina intereses Fondo de amortizacin Readquisicin acciones

7.000

$ 14.000

$ 28.000

$ 21.000

$ 14.000

4.900

$ $ $ $ $

98.000 14.000 20.000 48.000 5.000

$ 196.000 $ 28.000 $ 38.000 $ 5.000 $ 130.000

$ 147.000 $ 56.000 $ 28.000 $ 5.000 $ 25.000 $ 10.000 $ 20.000 $ -

Procedimiento.
El FNT se obtiene: Deduciendo los desembolsos de las entradas de cada mes. Agregando el saldo inicial de caja en el periodo al flujo neto de efectivo obtenemos el saldo final de caja para cada mes. Por ltimo cualquier financiamiento adicional para mantener un saldo mnimo de caja debe agregrsele al saldo final de caja, para conseguir un saldo final con financiamiento.

Tabla de resultados.
Basndose en los datos recogidos anteriormente podemos realizar el presupuesto de caja para la compaa ABC, as:
Presupuesto de caja para la compaa ABC Octubre Total entradas de efectivo (-) Total desembolsos Flujo neto de efectivo (+) Saldo inicial en caja Saldo final en caja (+) financiamiento Saldo final con financiamiento $ $ 210.000 $ 213.000 $ -3.000 $ 47.000 $ 50.000 Noviembre $ 320.000 $ 418.000 $ -98.000 $ 47.000 $ -51.000 $ 76.000 $ 25.000 Diciembre $ 340.000 $ 305.000 $ 35.000 $ -16.000 $ 41.000 $ 25.000 $ -51.000

$ 47.000

Interpretacin
UNA EMPRESA QUE ESPERA TENER UN EXCEDENTE DE CAJA PUEDE PROGRAMAR INVERSIONES, EN TANTO QUE UNA EMPRESA QUE ESPERE DFICITS DE CAJA, DEBE PLANEAR LA FORMA DE OBTENER FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

El anlisis del saldo final en caja, obtenido del FNE permite determinar si se debe esperar un dficit o excedente de efectivo para los meses que abarca el pronostico.

El encargado del anlisis y de los recursos financieros debe tomar las

medidas necesarias para solicitar financiamiento mximo, si es necesario, indicando en el presupuesto de caja a causa de la incertidumbre en los valores finales de caja, que se basan en los pronsticos de ventas.

Otros Indicadores Financieros.

El flujo neto de efectivo es til para encontrar otros indicadores financieros importantes tales como: Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI) Valor Presente Neto(VPN) Tasa Interna de Retorno (TIR)

Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

Es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como tambin el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo. De fcil calculo y aplicacin. Instrumento financiero que al igual que el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el proceso de toma de decisiones.

Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

En qu consiste el PRI? Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversin recuperen su costo o inversin inicial.

Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

Ejemplo:
Supngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversin inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes FNE (datos en miles):

FNE

Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

CALCULO PRI (A):
Uno a uno se van acumulando los flujos netos de efectivo hasta llegar a cubrir el monto de la inversin. Para el proyecto A el periodo de recuperacin de la inversin se logra en el periodo 4: PRI: (200+300+300+200=1.000).

PRI

Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:

FNE

Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

CALCULO PRI (B): Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la inversin inicial, $1.000. Quiere esto decir que el periodo de recuperacin se encuentra entre los periodos 2 y 3.

PRI

Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

Para determinarlo con mayor exactitud el PRI del proyecto B, siga el siguiente proceso:

Se toma el periodo anterior a la recuperacin total (2) Calcule el costo no recuperado al principio del ao dos: 1.000 900 = 100. Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversin inicial asciende a $1.000 Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del ao siguiente (3), 300: 100300 = 0.33 Sume al periodo anterior al de la recuperacin total (2) el valor calculado en el paso anterior (0.33) El periodo de recuperacin de la inversin, para este proyecto y de acuerdo a sus flujos netos de efectivo, es de 2.33 perodos.

Perodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

ANLISIS:
Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4 mientras que el proyecto (B) se recupera en el 2.33 periodo. Lo anterior deja ver que entre ms corto sea el periodo de recuperacin mejor ser para los inversionistas, por tal razn si los proyectos fueran mutuamente excluyentes la mejor decisin sera el proyecto (B).

Valor Presente Neto(VPN)

El VPN permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la inversin y si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las empresas. Ese cambio en el valor estimado puede ser: Positivo: el valor de la firma incrementara segn el monto del VPN. Negativo: la firma reducir su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el monto de su valor.

Valor Presente Neto(VPN)

El valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: La inversin inicial previa las inversiones durante la operacin los flujos netos de efectivo la tasa de descuento el nmero de periodos que dure el proyecto.

Valor Presente Neto(VPN)

Ejemplo: Suponga que se tienen dos proyectos de inversin, A y B (datos en miles de pesos). Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversin inicial de $1.000 y que los FNE durante los prximos cinco periodos son los siguientes
Ao 1: 200 Ao 2: 300 Ao 3: 300 Ao 4: 200 Ao 5: 500

Para desarrollar la evaluacin de estos proyectos se estima una tasa de descuento o tasa de oportunidad del 15% anual.

Valor Presente Neto(VPN)

LNEA DE TIEMPO:

Segn la grfica, la inversin inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Esto se debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe registrarse como tal. Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir que en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo.

Valor Presente Neto(VPN)

Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se proceder ahora a conocer cul ser el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Para conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy se efecta lo siguiente: A la tasa de descuento (15%) se le suma una unidad. 0.15 +1 = 1.15 Este valor obtenido ser elevado a una potencia, que equivale al numero de periodo del FNE. (1.15)1 Al FNE de cada mes se Le divide el resultado anterior. [200(1.15)1] Se suman todos los FNE obtenidos.

Valor Presente Neto(VPN)

Calculo:
FNE
[200(1.15)1] + [300(1.15)2] + [300(1.15)3] + [200(1.15)4] + [500(1.15)5]

FNE =

$961

En conclusin: los flujos netos de efectivos del proyecto, trados a pesos hoy, equivale a $961.

Valor Presente Neto(VPN)

Anlisis.
En el proyecto se pretende hacer una inversin por $1.000. El proyecto aspira recibir unos FNE a pesos de hoy de $961. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las Pymes y en este caso es menor a la inversin. En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor; por el contrario, destruye riqueza por un valor de $39.

Valor Presente Neto(VPN)

Ecuacin 1 VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249
VPN = - 39
El valor presente neto arroj un saldo negativo. Este valor de $39.000 sera el monto en que disminuira el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto.
CONCLUSIN: el proyecto no debe ejecutarse.

Valor Presente Neto(VPN)

Ahora se tiene el proyecto B que tambin tiene una inversin inicial de $1.000.000 pero diferentes flujos netos de efectivo durante los prximos cinco periodos as (datos en miles de peso):

Tal y como se procedi con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de descuento al 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE

Valor Presente Neto(VPN)

Se procede el calculo de la misma manera del proyecto A. Ecuacin 2.

VPN (miles)= -1.000+[600(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+ [200(1.15)4]+[500(1.15)5] VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = 308
Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizara la inversin en $308.000 a una tasa de descuento del 15%. CONCLUSIN: El proyecto debe ejecutarse.

Valor Presente Neto(VPN)

La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de efectivo del primer periodo. El proyecto A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B lo que marca la diferencia entre ambos proyectos. Si stos fueran mutuamente excluyentes o independientes entre s, el proyecto a elegir sera el B pues ste cumple con el objetivo bsico financiero.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. Conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo dentro de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje. La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

CALCULO: Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente Neto, se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente ecuacin:

FE: Flujos Netos de efectivo; k=valores porcentuales

Muchas gracias.