Bancarizacion en Argentina

R
204
financiamiento del desarrollo
a bancarizacin en Argentina
Alberto A. De Nigris
Unidad de Estudios del Desarrollo Divisin de Desarrollo Econmico Santiago de Chile, agosto de 2008
Este documento fue preparado por Alberto A. De Nigris, consultor de la Unidad de Estudios del Desarrollo, Divisin de Desarrollo Econmico de la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), en el marco de las actividades del proyecto CEPAL/GTZ: Towards sustainable and equitable globalization" (GER/06/005), ejecutado por CEPAL en conjunto con la Deutsche Gesellschaft fr Technische Zusammenarbeit (GTZ). Las opiniones expresadas en este documento, que no ha sido sometido a revisin editorial, son de exclusiva responsabilidad del autor y pueden no coincidir con las de la Organizacin.
Publicacin de las Naciones Unidas ISSN versin impresa 1564-4197 ISSN versin electrnica 1680-8819 ISBN: 978-92-1-323218-7 LC/L.2921-P N de venta: S.08.II.G.56 Copyright Naciones Unidas, agosto de 2008. Todos los derechos reservados Impreso en Naciones Unidas, Santiago de Chile La autorizacin para reproducir total o parcialmente esta obra debe solicitarse al Secretario de la Junta de Publicaciones, Sede de las Naciones Unidas, Nueva York, N. Y. 10017, Estados Unidos. Los Estados miembros y sus instituciones gubernamentales pueden reproducir esta obra sin autorizacin previa. Slo se les solicita que mencionen la fuente e informen a las Naciones Unidas de tal reproduccin.
CEPAL - Serie Financiamiento del desarrollo No 204
La bancarizacin en Argentina
ndice
Resumen ................................................................................................9 Introduccin .......................................................................................11 1. Contenido del trabajo ...........................................................12 2. Comentarios sobre las polticas de bancarizacin en curso.................................................................................14 3. Propuestas para profundizar la bancarizacin ......................16 Primera parte: La bancarizacin en la Argentina ..........................19 I. Descripcin bsica del sistema financiero ................................21 1. Estructura operativa..............................................................21 2. Indicadores de evolucin ......................................................23 3. Estructura patrimonial ..........................................................26 4. Fideicomisos financieros y desintermediacin bancaria.................................................................................29 5. La cartera de prstamos del sistema financiero ....................31 6. Direccionamiento del crdito................................................32 7. La importancia relativa del sistema ......................................33 8. Variaciones patrimoniales ....................................................34
II. El contexto macroeconmico y la banca...................................37 1. Las crisis bancarias...............................................................37 2. Otros factores que pueden combinarse con los problemas macroeconmicos................................................38 3. El comportamiento gregario .................................................39 4. Los precios de los activos; un factor decisivo ......................40 5. El nivel de endeudamiento de los bancos, tiene que ver con las crisis?...........................................................40
6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. III.
Los bancos no tienen liquidez a corto plazo? ..............................................................41 La administracin del sistema de pagos. Funcin esencial de la banca.........................42 La interaccin entre la solvencia y la liquidez de los bancos ........................................43 Las causas de la ltima crisis financiera (2001-2002) ...................................................43 La crisis del Tequila y la crisis del Corralito ..........................................................44 La doctrina y la realidad. Sntesis..................................................................................46 El contexto macroeconmico actual ..............................................................................48 12.1 Precios .................................................................................................................48 12.2. Empleo ................................................................................................................49 Otros indicadores econmicos y sociales ......................................................................49 13.1. Poblacin total segn escala de ingreso individual .............................................49 13.2. Dficit habitacional .............................................................................................50 Sector externo ................................................................................................................51 Tasas de inters..............................................................................................................52 Poltica fiscal .................................................................................................................52 Deuda pblica y organismos internacionales.................................................................53
Ratios de bancarizacin comparados ...................................................................................55 1. Diversos parmetros de bancarizacin ..........................................................................55 2. Evolucin de la bancarizacin .......................................................................................56 3. La oferta regional de servicios bancarios ......................................................................57 4. Otros indicadores de bancarizacin ...............................................................................58 El acceso al crdito de los individuos y Pymes ....................................................................67 1. Anlisis del crdito a las Pymes ....................................................................................67 1.1. Crdito a Pymes...................................................................................................67 2. Las dificultades de financiamiento (a cualquier plazo) un problema sensible para las Pymes ...............................................................................................................70 3. Consideraciones sobre la escasa participacin del financiamiento bancario en la actividad econmica..............................................................................................71 4. Inversiones y financiacin bancaria por regin .............................................................73 5. Principales problemas que deben enfrentar las Pymes para acceder al crdito bancario .............................................................................................................74 5.1. Antigedad de las empresas ................................................................................74 5.2. Nivel de ventas y productividad laboral de las empresas....................................75 5.3. Situacin econmico-financiera de las empresas ................................................76 6. El acceso de las Pymes al crdito. Consideraciones finales ..........................................78 7. Desbancarizacin y microfinanzas ................................................................................79 7.1. Antecedentes sumarios de las microfinanzas en la Argentina y de las polticas pblicas al respecto.....................................................................81 7.2. Desarrollo actual del microcrdito y perspectivas...............................................84 Nuevos modelos e instrumentos para la prestacin de servicios........................................87 1. Una nueva clase de entidad financiera para la asignacin de pequeos prstamos y microcrdito y para la captacin del ahorro de sectores no bancarizados: las cajas de crdito .............................................................................88 1.1. Antecedentes .......................................................................................................88 1.2. La nueva legislacin de cajas de crdito .............................................................89 1.3. Operatorias ..........................................................................................................90 1.4. Capital mnimo de las cajas y zona de actuacin ................................................91
Segunda parte: Polticas de bancarizacin basadas en el crdito ................................................65 IV.
V.
2. 3. 4.
5. 6. 7. 8. 9. 10. VI.
Composicin del capital social y disposiciones sobre los directivos de las cajas ..........................................................................................92 Proyeccin del perfil de los usuarios de las cajas de crdito .........................................93 Un nuevo medio de pago para las cajas de crdito: las letras de cambio ......................94 Otras polticas de impulso de la bancarizacin a travs del crdito y de fomento de las microfinanzas ................................................................................95 4.1. Normas de crdito ...............................................................................................95 4.2. Otras polticas de bancarizacin del BCRA ........................................................97 4.3. Un dilema de poltica: la progresiva institucionalizacin de las entidades de microfinanzas .......................................................................98 Los microcrditos y el acceso al crdito va mercado de capitales................................99 Polticas de la subsecretara Pyme para la promocin de la asistencia financiera a los microemprendimientos .......................................................................100 Propuestas de polticas emanadas del sector de microempresarios .............................101 Iniciativa basada en antecedentes legislativos de un proyecto de creacin de un sistema de doble garanta para la securitizacin de prstamos a MiPymes ............101 Conclusiones sobre bancarizacin de microempresas .................................................103 Nuevos instrumentos del BCRA para la profundizacin de la bancarizacin: creacin de un mercado de swaps de tasas de inters..........................105
1.5.
Las instituciones de garanta de crdito, instrumentos y beneficiarios...........................107 1. Las Sociedades de Garanta Recproca (SGR).............................................................108 1.1. Ordenamiento legal y normativo .......................................................................108 1.2. Beneficios impositivos ......................................................................................109 1.3 El sistema de las SGR........................................................................................111 1.4 Fondo de garantas de SGR (Fogapyme)...........................................................112 2 Las empresas beneficiarias de las garantas de crdito ................................................112 2.1. Las Pymes y el acceso al crdito bancario y al mercado local de capitales mediando la participacin de una SGR..........................................112 2.2. Conclusiones sobre la actividad de las SGR en relacin con las pymes y con las pequeas firmas desbancarizadas ......................................114 3. Anlisis del instrumento: las garantas de las SGR en relacin con los prstamos bancarios ........................................................................................115 4. Iniciativas para potenciar la bancarizacin a travs del crdito: los fondos de garanta ..................................................................................................116 4.1. Experiencias seleccionadas en Amrica Latina relativas a fondos de garanta de las microfinanzas........................................................................116 4.2. Propuesta de creacin de fondos de garantas de microcrditos en Argentina: lineamientos bsicos ...................................................................117
Tercera parte: Polticas de bancarizacin basadas en los medios de pago ...............................121 VII. El Sistema Nacional de Pagos (SNP) ..................................................................................123 1. Descripcin funcional del Sistema Nacional de Pagos................................................124 2. Modernizacin del SNP. Progresos recientes. Beneficiarios de los cambios ..............127 3. Breve informacin sobre la evolucin reciente de los medios de pago bancarios .............................................................................................................129 4. Disfuncionalidades observadas....................................................................................130 5. Cobro de servicios .......................................................................................................132 6. Compras minoristas .....................................................................................................134 7. Accesibilidad de los servicios......................................................................................134 8. Barreras culturales .......................................................................................................134 9. Necesidad de simplificar la informacin para poder abrir una cuenta.........................135 5
10.
El acceso a los medios de pago bancarios por parte de las empresas de menor dimensin y de las familias..........................................................................135
VIII. Aplicacin de nuevas tecnologas de medios de pago en economas emergentes ............137 1. Oportunidades que brinda la telefona celular para prestar servicios financieros. Caractersticas principales ...........................................................................................137 2. Experiencia de Filipinas ..............................................................................................138 2.1. Catalizadores .....................................................................................................138 2.2. Caractersticas de los servicios ofrecidos ..........................................................139 2.3. Beneficios de los participantes ..........................................................................140 3. Experiencia de Sudfrica .............................................................................................140 4. Experiencia de Sudamrica..........................................................................................141 5. Sntesis de modelos de negocio ...................................................................................141 6. Cuestiones planteadas por los modelos de negocio .....................................................141 IX. Propuesta de una nueva estructura de medios de pago ....................................................143 1. Introduccin: aspectos generales de la propuesta ........................................................143 1.1. Addendum: una iniciativa oficial bajo estudio ..................................................146 1.2. Poblacin objetivo y beneficios de la iniciativa ................................................150 1.3. Tcnicas que soportan la interconexin entre los procesos de bancarizacin va medios de pago con los de bancarizacin va crdito...........151 1.4. Antecedentes de la cuenta transaccional bsica en la regin.............................152 1.5. La propuesta en relacin con acciones proyectadas de gobierno en la Argentina ..................................................................................................153 2. Propuesta especfica para la Argentina basada en el empleo de la telefona celular como instrumento de pago ...............................................................................154 2.1. Caractersticas generales del servicio ................................................................155 2.2. Tecnologas requeridas......................................................................................158 2.3. Servicio al cliente ..............................................................................................161 2.4. Adhesin al servicio ..........................................................................................161 2.5. Temas a resolver................................................................................................162 2.6. Funciones financieras ........................................................................................164
Bibliografa .....................................................................................................................................165 Anexos .............................................................................................................................................167 Anexo 1: Desarrollo del Negocio en Filipinas .................................................................................168 Anexo 2: Detalle de los competidores en frica..............................................................................169 Anexo 3: Funciones financieras .......................................................................................................170 Anexo 4: Patrones de anlisis de riesgo crediticio y de valor de un cliente utilizados por los bancos...................................................................................................173 Serie Financiamiento del desarrollo: nmeros publicados .........................................................175 ndice de cuadros
CUADRO 1 CUADRO 2 CUADRO 3 CUADRO 4 CUADRO 5 CUADRO 6 CUADRO 7 CUADRO 8 SISTEMA FINANCIERO: DATOS ESTRUCTURALES ...................................................22 POBLACIN ATENDIDA POR TODAS LAS UNIDADES OPERATIVAS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2007............................................................22 INDICADORES DE EVOLUCIN .....................................................................................24 EVOLUCIN DE LAS CUENTAS PATRIMONIALES ....................................................26 EMISIONES DE LOS FIDEICOMISOS..............................................................................30 EVOLUCIN DE LOS PRSTAMOS ................................................................................31 EXPLICACIN DEL CRECIMIENTO DEL CRDITO ....................................................32 PRSTAMOS AL SECTOR PRIVADO RESPECTO DEL PBI .........................................33
CUADRO 9 CUADRO 10 CUADRO 11 CUADRO 12 CUADRO 13 CUADRO 14 CUADRO 15 CUADRO 16 CUADRO 17 CUADRO 18 CUADRO 19 CUADRO 20 CUADRO 21 CUADRO 22 CUADRO 23 CUADRO 24 CUADRO 25 CUADRO 26 CUADRO 27 CUADRO 28 CUADRO 29 CUADRO 30 CUADRO 31
ESTRUCTURA COMPARADA DE LOS SERVICIOS FINANCIEROS ..........................33 EVOLUCIN DE LOS SERVICIOS FINANCIEROS........................................................34 VARIACIONES PATRIMONIALES ENTRE DICIEMBRE 2004 Y SEPTIEMBRE 2007 .........................................................................................................35 POBLACIN SEGN ESCALA DE INGRESO INDIVIDUAL. AGLOMERADOS URBANOS ............................................................................................50 POBLACIN EN VIVIENDAS DEFICIENTES.................................................................51 PARMETROS DE BANCARIZACIN COMPARADOS ...............................................56 ARGENTINA. EVOLUCIN DE INDICADORES DE BANCARIZACIN....................57 EVOLUCIN DE LA RED DE ATENCIN AL PBLICO..............................................57 DISTRIBUCIN DE UNIDADES OPERATIVAS BANCARIAS POR JURISDICCIN...........................................................................................................58 DEPSITOS Y PIB POR PROVINCIA...............................................................................59 POBLACIN SIN ACCESO A INFRAESTRUCTURA BANCARIA ...............................59 MAPA DE BANCARIZACIN: GRANDES GRUPOS DE INTERS..............................64 PRSTAMOS APROBADOS S/VENTAS ..........................................................................70 CAPITALIZACIN BURSTIL/PBI..................................................................................73 INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO .............................................................................74 PARTICIPACIN DE LA DEUDA BANCARIA EN LA DEUDA TOTAL SEGN SU SITUACIN FRENTE AL CRDITO BANCARIO ......................................77 DATOS HISTRICOS Y PROYECCIN DE LA CARTERA DE LAS ENTIDADES DE MICROFINANZAS ................................................................................84 CAJAS DE CRDITO. EXIGENCIAS DE CAPITAL........................................................92 MXIMO DE PARTICIPACIN SEGN TIPO DE ASOCIADO ....................................93 LMITE DE PARTICIPACIN EN EL CAPITAL SOCIAL DE LAS CAJAS DE CRDITO..........................................................................................................99 DISTRIBUCIN DE LAS TRANSACCCIONES POR SU ORIGEN ..............................130 MODELOS DE NEGOCIO ................................................................................................141 FUNCIONES DEL MODELO DE BANCARIZACIN PROPUESTO ...........................170
ndice de grficos
GRFICO 1 GRFICO 2 GRFICO 3 GRFICO 4 GRFICO 5 GRFICO 6 GRFICO 7 GRFICO 8 GRFICO 9 GRFICO 10 GRFICO 11 GRFICO 12 GRFICO 13 GRFICO 14 GRFICO 15 GRFICO 16 GRFICO 17 GRFICO 18 GRFICO 19 DISTRIBUCIN DE LOS NUEVOS PRSTAMOS ..........................................................32 CRISIS BANCARIAS: INTERRUPCIONES DEL FLUJO DE CAPITALES....................44 BANCARIZACIN POR SECTOR.....................................................................................60 BANCARIZACIN POR TAMAO ..................................................................................60 BANCARIZACIN POR REGIN.....................................................................................60 EMPRESAS FINANCIADAS POR BANCOS SEGN SECTOR......................................61 EMPRESAS FINANCIADAS POR BANCOS SEGN TAMAO ...................................61 EMPRESAS FINANCIADAS POR BANCOS SEGN REGIN......................................62 USO DE PRODUCTOS BANCARIOS................................................................................62 USO DE PRODUCTOS BANCARIOS................................................................................63 USO DE PRODUCTOS BANCARIOS................................................................................64 MOTIVOS PARA NO INVERTIR.......................................................................................68 CRDITO BANCARIO........................................................................................................69 FINANCIAMIENTO DE LAS INVERSIONES ..................................................................69 CRDITOS OBTENIDOS....................................................................................................70 PRINCIPALES PROBLEMAS DE LAS PYMES INDUSTRIALES..................................71 TASA DE RECHAZO DE SOLICITUDES DE CRDITO SEGN AO DE INICIO DE EMPRESA.........................................................................................75 VENTAS PROMEDIO DE LAS PYME INDUSTRIALES SEGN SU SITUACIN FRENTE AL CRDITO BANCARIO.....................................................76 PRODUCTIVIDAD LABORAL PROMEDIO DE LAS PYME INDUSTRIALES SEGN SU SITUACIN FRENTE AL CRDITO BANCARIO ......................................76
GRFICO 20 GRFICO 21 GRFICO 22
RESULTADO/VENTAS DE LAS PYME INDUSTRIALES SEGN SU SITUACIN FRENTE AL CRDITO BANCARIO...........................................................77 PASIVO/ACTIVO DE LAS PYME INDUSTRIALES SEGN SU SITUACIN FRENTE AL CRDITO BANCARIO...........................................................77 CHEQUES PAGO DIFERIDO. EVOLUCIN DE LA OPERATORIA...........................114
ndice de lminas
LMINA 1 LMINA 2 LMINA 3 LMINA 4 ESQUEMA DE FUNCIONAMIENTO DE UNA SGR .....................................................110 FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA NACIONAL DE PAGOS....................................124 ESQUEMA GRFICO DEL MODELO OPERATIVO.....................................................157 DISTRIBUCIN DEL RIESGO DE CARTERA...............................................................173
Resumen
Con contadas excepciones, los niveles de bancarizacin en Amrica Latina son mediocres o bajos y adems voltiles. Esta ltima caracterstica revela que la problemtica no solamente se relaciona con restricciones estructurales de acceso a los servicios bancarios, sino tambin con la credibilidad de los sistemas financieros que se ha visto frecuentemente afectada en el transcurso de las ltimas dcadas, por la ocurrencia de sucesivas crisis. Al respecto la Argentina, que constituye el objeto de estudio del presente Trabajo, representa un caso de especial inters para el anlisis, por la severidad de la crisis del 2001-2002 determinante de un agudo proceso de desbancarizacin, y por la relativamente rpida aunque insuficiente recuperacin posterior, todo lo cual se resea en la primera parte del Trabajo. Asimismo se percibe en la Argentina el diseo de una poltica de bancarizacin que entre otros aspectos comprende la creacin de nuevas entidades de crdito y de nuevos instrumentos financieros, lo que se resume en las secciones siguientes. El presente estudio tiene en cuenta el estado de situacin a marzo de 2008. Algunas de las principales novedades acontecidas entre esa fecha y la de publicacin, julio de ese ao, son mencionadas con llamadas al pie. Bsicamente se considera el proceso de bancarizacin a travs de dos vas; por medio del crdito y por medio de los medios de pago, destacndose en cada caso lo actuado al respecto. Se incluyen asimismo propuestas propias para la profundizacin del referido proceso de bancarizacin, de modo que permita no slo la cobertura de las necesidades de la poblacin objetivamente bancarizable en trminos de la lgica del mercado, sino adems la incorporacin de otros sectores sociales y econmicos, con oculto potencial de inclusin. 9
En ese sentido se propone: 1. En relacin con la bancarizacin a travs del crdito; a) el desarrollo de los Fondos de Garanta de Prstamos para pymes y mipymes, sobre la base de un muy interesante pero olvidado, proyecto de ley b) paralelamente se desaconsejan iniciativas de reforma de la ley de Entidades Financieras relacionadas con la institucionalizacin de nuevos intermediarios financieros c) la reestructuracin de la Banca Oficial de Desarrollo de modo que se constituya en eficaz sostn de las pymes y d) la aplicacin de polticas de encajes bancarios diferenciales para impulsar el crdito a pymes y a economas regionales. 2. En lo que atae a la bancarizacin a travs de los medios de pago; a) la fuerte exhortacin oficial al sistema bancario, en el marco de un programa integral de bancarizacin, para una baja gradual de las barreras a dicho proceso (altas tarifas para las transferencias electrnicas, complejos requisitos para la apertura de cuentas, alto costo de mantenimiento de las mismas, etc.) b) una reforma tributaria que elimine o reduzca gravmenes que desincentivan la bancarizacin c) la masiva difusin de las cuentas transaccionales, propuesta que se trata con detalle, mediante la creacin de cuentas de reducido o nulo costo, con prestaciones basadas en tecnologas vinculadas con la telefona celular (M-banking) y en acuerdos de complementacin entre la banca y el comercio, que han tenido exitosa aplicacin en economas emergentes.
10
Introduccin
En este trabajo se adopta como definicin de bancarizacin, la de relaciones estables y amplias entre las entidades financieras y sus usuarios, respecto del conjunto de los servicios financieros disponibles (Morales y Yaez, 2006). En el anlisis de estas relaciones importa distinguir entre: a) la profundidad de la bancarizacin, para cuya medicin habitualmente se considera la suma de crditos y depsitos en relacin con el PBI, b) la cobertura, que se pondera considerando la distribucin de los servicios financieros entre los distintos grupos de usuarios (usualmente se mide como porcentaje de las familias y de las empresas con acceso a cuentas bancarias y al crdito, o tambin efectuando la relacin entre filiales bancarias y cajeros automticos por cantidad de habitantes y otras comparaciones de este tenor) y c) la intensidad de utilizacin de los diversos productos y servicios bancarios por una poblacin de referencia. Estas distinciones tienen especial significacin porque segn sean las categoras de anlisis que se tengan en cuenta, la medicin de la bancarizacin puede mostrar diferencias cualitativas. En este trabajo se considerarn preferentemente los dos primeros aspectos, que son los que registran mayor importancia y sobre los que se dispone mayor informacin para profundizar en el anlisis. Como es sabido, con alguna excepcin, los niveles de bancarizacin son mediocres o bajos en Amrica Latina, y la Argentina no escapa a esa realidad sobre todo en lo que respecta a la profundidad, en la que registra una de las mediciones ms bajas de la regin (si no la ms baja).
11
Al respecto, hay que tener presente que buena parte del rea y particularmente en la Argentina, objeto del presente estudio, las sucesivas crisis financieras acaecidas en las ltimas dcadas, han determinado que el nivel de bancarizacin sea extremadamente voltil.1Es decir que la pobre profundizacin de la bancarizacin financiera no es solamente un problema de restricciones de acceso a los servicios bancarios, sino tambin una cuestin que refleja las frgiles bases de sustentacin de la credibilidad en los sistemas financieros. La Argentina, dada su historia financiera pero sobre todo a raz de la honda crisis de 2001-2002 que implic restricciones para retirar efectivo de los bancos, la pesificacin asimtrica de las imposiciones en moneda extranjera y de los crditos, como as tambin el congelamiento de los ahorros, represent un caso extremo de crisis de credibilidad de la que el sistema financiero en lo esencial se habra recuperado ms rpidamente de lo que el consenso de expertos vaticinaba, por lo que constituye una experiencia de particular inters para el anlisis. En la actualidad, en la Argentina se han emprendido distintas polticas de bancarizacin, bsicamente consistentes en la modernizacin de los sistemas de pagos, la creacin de incentivos para las entidades financieras (algunos de los cuales fueron establecidos por ley) y la remocin de diversas trabas principalmente de ndole normativa, que obstaculizaban el acceso a los servicios bancarios. Tambin se han implantado programas de apoyo al crdito a las pequeas y medianas empresas (Pymes) que pasan por el subsidio de tasas, fondos de garantas, reasignacin de lneas multilaterales con absorcin del riesgo cambiario y de tasa por parte del estado, etc. Otras importantes polticas se encuentran todava en la etapa de estudios o bien ya han sido aprobadas pero estn pendientes de implementacin y de ellas se informa en este trabajo. Pero en conclusin, dado el marco general y la naturaleza de la va de bancarizacin descripta, la meta es de consecucin paulatina y va de la mano con el progresivo desarrollo del sistema financiero, por lo que los resultados se irn apreciando en el mediano y largo plazo. A los fines del presente trabajo, interesa explorar si de modo concurrente puede recomendarse la aplicacin de otras polticas que ayuden a la obtencin de resultados masivos en menor tiempo y que permitan no slo la cobertura de las necesidades de la poblacin objetivamente bancarizable en trminos de la lgica del mercado, sino la incorporacin de otros segmentos sociales con oculto potencial de inclusin.
1.
Contenido del trabajo
En la primera parte de este documento, partiendo de una descripcin bsica del sistema financiero argentino, se proporciona un estado de situacin del mismo que comprende los aspectos estructurales, patrimoniales y operativos (vase el captulo I), se efecta luego un bosquejo de los problemas que enfrentaron los bancos a partir de una resea cronolgica y comparativa de las crisis y cambios de reglas de juego en las ltimas dcadas (vase el captulo II). Ms adelante se ponderan los distintos indicadores de bancarizacin; de carcter general, segn criterio geogrfico, segn tipo de usuario, segn producto, etc. (vase el captulo III). Entre los obstculos que enfrenta la bancarizacin que podemos llamar contextuales se encuentra el elevado nivel de informalidad en las actividades econmicas, la persistencia de fuertes desequilibrios en las variables macroeconmicas hasta un pasado reciente (tipo de cambio, inflacin, absorcin creciente de la capacidad prestable por parte del Estado, etc.), inseguridad jurdica tanto para los ahorristas como para los prestamistas, la existencia de impuestos que gravan
1
Por ejemplo, las ms recientes como la crisis del Tequila en Mxico a fines de 1994, la de Argentina en el 2001-2002, pero puede decirse que desde los aos ochenta casi ninguna nacin ha sido inmune a las crisis, as los casos de Chile, Brasil, Colombia, Venezuela, Uruguay, Paraguay, Ecuador, etc.
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las transacciones cursadas por medios de pago bancarios, etc., todos temas que se tratan en el captulo II y en otras partes del documento. Al respecto, se observa que paradojalmente coexiste con una fuerte e recuperacin del crdito que se operara luego de la crisis, la paralela tendencia al autofinanciamiento y a la desintermediacin en amplios sectores del mercado, lo que se explica por distintas razones. Desde el lado de la oferta, es decir de las entidades financieras, por la tendencia a la aversin al riesgo, ya sea de liquidez (o descalce de plazos) determinante de la carencia de oferta de financiaciones de largo plazo, de crdito (insolvencia del deudor, especialmente en el caso de las pymes),2 de moneda (o de apreciacin del prstamo y consecuente transformacin del riesgo cambiario en riesgo de crdito) o de tasas (volatilidad extrema), aversin que conduce a restricciones en general al crdito privado a las empresas, en beneficio de colocaciones de bajo riesgo (segn la percepcin asimtrica del prestamista) a plazos cortos y, en lo posible, de alto rendimiento (a travs de mrgenes financieros altos y bajos costos de evaluacin y administracin del riesgo) como es el caso de los prstamos al consumo. Por otra parte tambin se aprecian restricciones en la oferta de servicios transaccionales a las Mipymes y a las familias desbancarizadas, por los altos costos y los requisitos formales para la apertura de cuentas. Por el lado de la demanda, en primer lugar la de las empresas, la conducta se expresa en la tendencia a autolimitarse en sus requerimientos de asistencia al sistema financiero y a utilizar preferentemente el autofinanciamiento, o el crdito provisto por proveedores y clientes, tanto para el giro normal cuanto para financiar nuevas inversiones, lo que lleva a limitar sus proyectos a los requerimientos de la demanda (poltica defensiva) y no a generar ampliaciones o nuevas lneas de negocios.3 Hay distintos factores que explican la conducta de las firmas: a) el alto margen de intermediacin b) la fuerte aversin al riesgo por la volatilidad histrica de la economa que determina una fuerte resistencia a endeudarse a largo plazo en moneda extranjera, con tasa variable o con clusula de ajuste de Coeficiente de Estabilizacin (CER) y c) la percepcin acerca de la orientacin restrictiva de la poltica comercial de la banca. Ello no implica desconocer el crecimiento de la demanda de servicios no crediticios (plan sueldos, transferencias, dbitos automticos y otras operaciones cursables por el sistema de pagos y por las terminales operativas de la propia red de cada banco). En alguna medida tambin lo hacen los acuerdos y la utilizacin de prstamos a la vista pero a un ritmo menor, con el agregado de que dicha evolucin va por detrs de los requerimientos que normalmente deberan plantearse si el aumento de la demanda se acompasara con el ritmo de crecimiento de la economa. As, en la segunda parte, dedicada a la poltica de bancarizacin a travs del crdito, se considera la problemtica de la financiacin a Pymes, desde los puntos de vista de la oferta y de la demanda, con cierto grado de detalle, a la luz de los aportes que surgen de recientes encuestas y estudios sectoriales (vase el captulo IV) como tambin la evolucin de las microfinanzas y sus perspectivas de evolucin. Sobre el particular debe sealarse que respecto de los prstamos a individuos canalizados por las entidades bajo la tutela del Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA), crecen significativamente las solicitudes y las operaciones en la medida en que lo hace el empleo formal (empleo en blanco) y las personas muestran en conjunto mejor capacidad de repago. Amplios sectores de familias cuya actividad se desarrolla en el mbito informal, son asistidas por otro gnero de instituciones.
2
Los bancos tienen serias dificultades para la evaluacin del riesgo Pyme y, en ese orden, se dan problemas de asimetra informativa, aversin al riesgo y seleccin adversa, etc. El fenmeno se agudiz durante la crisis, durante la cual no slo se cortaron prcticamente los vnculos con la cartera pyme, sino que se racionaliz personal bancario entre los que se contaban los oficiales de crdito y la gerencia intermedia con conocimientos directos del sector, adquiridos en aos de labor. La recuperacin de esas capacidades por parte de la banca llevar tiempo. Comprensiblemente por razones de rentabilidad y eleccin de riesgos actualmente prefieren volcar su capacidad prestable en otros destinatarios. Esto con ms fuerza se aplica en el caso de las microfinanciaciones. Por ello las encuestas encuentran que si bien una considerable cantidad de emprendedores manifiestan adolecer de falta de financiamiento para sus inversiones (29%), este segmento no es tan grande como debera serlo si no existiera la auto limitacin en la presentacin de solicitudes de crdito.
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Los nuevos modelos e instrumentos para la prestacin de servicios financieros se tratan a continuacin (vase el captulo V). En particular se resume la reciente reforma legal por la que se repotenciaron las facultades operativas de las cajas de crdito cooperativas y se cre un nuevo medio de pago la letra de cambio con el objetivo de extender la bancarizacin. Tambin entre los nuevos instrumentos se examina la reciente creacin (an no implementada) de un mercado de swaps de tasas de inters con el propsito de viabilizar financiaciones a mediano y largo plazo. Se efecta un anlisis crtico preliminar respecto de las polticas aplicadas y en particular se desaconseja la eventual institucionalizacin como intermediarios sujetos a la tutela del BCRA de las instituciones de microcrdito y se formulan sugerencias en la materia. A continuacin, (vase el captulo VI) se consideran los instrumentos empleables para el otorgamiento de garantas de crdito a los sectores desbancarizados o insuficientemente asistidos por la banca. Primeramente se resean las caractersticas de las Sociedades de Garanta Recproca y su desempeo en el sistema bancario y en el mercado de capitales. Se destacan en este sentido su impacto positivo sobre el crdito a pymes como tambin sus limitaciones al respecto, especialmente en relacin con el microcrdito. Se sintetizan algunas experiencias regionales en la materia y se efecta una propuesta de creacin de un fondo de doble garanta de crditos basado en el antecedente de un proyecto de ley de particular inters pero muy escasamente conocido, que finalmente no logr ser sancionado por el Congreso, que permitira articular armoniosamente las funciones de la banca en tanto originante de crditos con el mercado de capitales como proveedor de recursos financieros. A la vez, se propone la creacin de un fondo con esas caractersticas especializado en microcrditos. En la tercera parte del trabajo dedicada a las polticas de bancarizacin basadas en los medios de pago, se comienza por caracterizar el Sistema Nacional de Pagos y resear su evolucin reciente, en la que se observa un notorio progreso. Pero tambin se hace referencia a las transacciones que no son captadas por el sistema bancario y al desigual acceso a los medios de pago por parte de empresas y familias, cuantificndose este fenmeno mediante la proyeccin de resultados de encuestas recientes (vase el captulo VII). Es dable observar que en la Argentina existe una cobertura prcticamente total de telefona celular para la poblacin que puede realizar transacciones financieras, de la que slo una fraccin est bancarizada. En funcin de esta constatacin, se exploran experiencias recientes de bancarizacin en pases emergentes basadas en el empleo de la telefona celular como medio que posibilita transacciones bancarias de bajo costo (vase el captulo VIII). Se comentan las distintas modalidades de desarrollo del negocio. A continuacin se efecta una propuesta de bancarizacin para la Argentina, apoyada en los medios de pago (vase el captulo IX). Se considera el uso de la telefona celular a ese fin, pero no de modo exclusivo. La esencia de aqulla consiste en la apertura de cuentas transaccionales sin costo o con un costo mnimo, para los desbancarizados, que no sean objeto de subsidio estatal, pero que tampoco representen una fuente de prdida permanente para el sistema, en funcin de particulares caractersticas que se detallan. Antes bien, se interpreta que esas cuentas permitiran una visible expansin de sus negocios y rentabilidad en el mediano plazo, y a la vez posibilitaran inaugurar una duradera relacin de crdito, ya que esos sectores por primera vez podran exhibir ante las entidades prestamistas, sus flujos de fondos e historial de pagos, hacindose acreedores a una calificacin crediticia. Finalmente se consideran las diferencias entre esa propuesta y una iniciativa oficial bajo estudio de las autoridades, con alcances ms acotados.
2.
Comentarios sobre las polticas de bancarizacin en curso
En materia de poltica de bancarizacin el BCRA se ha mostrado activo: ha reglamentado regulaciones legales ms flexibles que las anteriormente vigentes para las Cajas de Crdito que por esencia actan en esta rea de los negocios. Tambin flexibiliz recientemente las normas para el apoyo a las 14
microfinanzas y las reglas prudenciales para el tratamiento de los crditos ms pequeos. Por otro lado cabe destacar que flexibiliz las normas para la habilitacin de sucursales, especialmente en las zonas con ndices ms bajos de bancarizacin y que en lo concerniente al rgimen de capitales mnimos para las entidades financieras, restableci las diferenciaciones en funcin de su localizacin, precisamente para facilitar la bancarizacin en esas zonas mencionadas. En otro orden, el BCRA cre un mercado en febrero de 2008 de swaps de tasas de inters (an no operativo) en el que participar activamente con el objetivo de resolver los riesgos de tasa que traban las financiaciones de mediano y largo plazo.4 Asimismo desde el Estado se estn impulsando incentivos directos al crdito5 mediante el subsidio de tasas de inters, la obtencin de fondeo de organismos internacionales para el crdito a Mipymes (Por ejemplo Operacin OC AR 1192 del BID) que se prestan a largo plazo en moneda local tomando el Estado el riesgo cambiario, la implantacin de microcrditos parcialmente no reembolsables, asistencia blanda para nuevos emprendimientos, etc. Tambin el Estado acta en apoyo de la creacin y sostenimiento de fondos de garantas para el acceso al crdito si bien en muy pequea escala. Finalmente retornando a la poltica de la autoridad monetaria, sta, en una poltica consensuada con las asociaciones bancarias, ha aprobado reformas que modernizan y agilizan notablemente el sistema nacional de pagos. Sin embargo, a pesar de lo hecho la conclusin es que todo parece ser insuficiente, en algunos casos porque falta la maduracin que las nuevas propuestas promovidas por las autoridades podran alcanzar a travs del tiempo, y, en otros casos porque, an cuando los procesos tienen una larga trayectoria, no revelan contener una potencialidad suficiente para producir cambios significativos en horizonte cercano. La informacin contenida en este documento conduce a la certeza de que, a la problemtica comn con otras economas latinoamericanas que tambin padecen de escasa profundidad financiera, la Argentina aade otros problemas vinculados a la agudeza de ciertos rasgos culturales y de otras restricciones objetivas que, pese haber superado la grave crisis bancaria del 2001-2002, quizs la ms importante de su historia financiera, derivan de ella. En particular, la extremada escasez de financiacin de largo plazo, que es la que se precisa para apuntalar las inversiones indispensables para consolidar el proceso de desarrollo. Otro aspecto vinculado con la carencia de financiamiento a largo plazo, viene dado por la significativa desnacionalizacin de empresas que se est produciendo en la actualidad a manos de inversores financiados por entes pblicos de otros pases latinoamericanos que cuentan con fondeo barato y de largo plazo. Este problema, ha instalado la discusin sobre la necesidad de contar con un vigoroso Banco de Desarrollo que podra lograrse a partir de la reestructuracin de una institucin oficial de crdito especializada, el Banco de Inversin y Comercio Exterior (BICE), para que se potencie radicalmente su accionar. Esta Consultora comparte en esencia la idea, en tanto se tomen ciertos recaudos de razonabilidad en su implementacin. Tambin la escasa profundizacin bancaria tiene relevancia en los casos de las empresas de reciente creacin, las de menor dimensin y dentro de ellas, entre las micro y, por supuesto, entre los auto emprendimientos y las iniciativas informales, reas donde se magnifica la importancia de esa carencia por la gravitacin que tales unidades tienen para el empleo y la estructura de la produccin en Argentina.
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En este mercado los bancos podran cambiar flujos a tasa variable (las renovaciones de depsitos implican un flujo a tasa variable) por obligaciones a tasa fija, disminuyendo la incertidumbre de los prestamistas respecto del costo de su fondeo, lo que les permitira alargar los plazos de los prstamos y otorgarlos a tasa fija. Por dicha va, adicionalmente se atenderan fines de poltica monetaria, consistentes en la conformacin de una curva de tasas en funcin de los plazos que los mercados puedan tomar como referencia y reforzar el canal de transmisin de la referida poltica monetaria a travs de la tasa de inters (a su turno, en el futuro ello le posibilitara al BCRA migrar de una poltica monetaria basada en objetivos de incremento de la cantidad de dinero, a otra con objetivos de tasa). Por ejemplo, el Banco Nacin aprob para el 2008 una lnea de financiamiento Pymes a tasa fija y preferencial (muy negativa en trminos reales) de hasta 10 aos de plazo. El anuncio fue efectuado en febrero y el producto an no est operativo.
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Para facilitar el acceso al crdito de las Mipymes con las herramientas actuales, debe darse un fuerte impulso a la creacin de Cajas de Crdito, como entidades que tpicamente actan en ese sector. Si bien la normativa del Banco Central recientemente aprobada se considera idnea, se requiere una gil aplicacin de la misma y la promocin de la instalacin y funcionamiento de dichas entidades va la capacitacin de grupos empresarios vecinales y regionales, cuyas caractersticas les permitan conducir y participar en tales emprendimientos. Es decir no cabe esperar en el corto plazo una incidencia apreciable sobre la bancarizacin si adems se considera la muy pequea dimensin de esos intermediarios. Parece en cambio que tendra un efecto ms significativo el desarrollo de los Fondos de garanta de crdito. En resumen, dada la importancia que tiene la historia macroeconmica en la determinacin de las conductas de banqueros, clientes y operadores, parece evidente que slo en el largo plazo y con una evolucin que haga sostenible el crecimiento y consolide la marcha de las finanzas pblicas, todo complementado con una normativa prudencial acertada y un ejercicio de la superintendencia eficiente, se producirn cambios de fondo en torno a la profundidad y extensin de la bancarizacin. Pero es claro que deber pasar mucho tiempo para que los resultados sean relevantes. En el entretanto se pueden implantar y reforzar medidas a cargo del Estado, y ms especficamente del Banco Central, que podran contribuir a acelerar el proceso. En los puntos siguientes se sintetizan algunos aspectos sensibles en los que se podra actuar.
3.
Propuestas para profundizar la bancarizacin
Dadas las particularidades del mercado financiero argentino, la intensificacin de la accin directa del Estado podra ser eficaz para acelerar la bancarizacin, no slo coordinando las acciones de la banca oficial, sino tambin ejerciendo presin moral sobre los bancos para que levanten las barreras (tpicamente su poltica de tarifas en materia de transacciones, requisitos de apertura y comisiones de mantenimiento de cuentas, etc.) que al presente retardan el progreso y la extensin de la bancarizacin. La actitud del sector bancario en la materia se basa en la rentabilidad que en el corto plazo le ofrece su poder de mercado para la fijacin de precios, habiendo perdido la perspectiva de las consecuencias desfavorables que ello trae aparejado para el largo plazo. De hecho, debido a las tarifas aplicadas por los bancos, incipientemente muchos servicios de cobranza y pagos lo vienen brindando firmas no bancarias y supermercados que estn ocupando un lugar en un mercado que anteriormente era atendido exclusivamente por los bancos. Una reforma reclamada tanto por la banca como por los usuarios, de muy improbable realizacin por su importante peso en la recaudacin fiscal, pero que debera intentarse por los efectos singularmente positivos que tendra sobre la bancarizacin, es la relacionada con la cuestin tributaria, especialmente respecto a la necesaria eliminacin o al menos atenuacin de gravmenes distorsivos como del Impuesto a los Dbitos y Crditos Bancarios y el Impuesto a los Sellos (que todava se mantiene en muchas jurisdicciones provinciales), cuyo costo para los clientes disuade en muchos casos la utilizacin de los servicios bancarios que impactan directamente en la profundizacin financiera (Por ejemplo la constitucin de depsitos en cuenta corriente a nivel nacional y, en cierta provincias los de plazo fijo).6 En consecuencia esta consultora enfatiza que, con independencia de la secularizacin de la estabilidad financiera, como presupuesto imprescindible, y de las diversas medidas pro-bancarizacin, de los avances que se registren en la complementacin entre la banca y los mercados de capitales, etc., cuya importancia es primordial y sin cuya presencia nada sera posible, las dificultades de acceso al
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Por caso, el Impuesto a los Dbitos y Crditos bancarios (o impuesto al cheque) grava con un 0,6% cada movimiento de depsito o extraccin (total 1,2%). La ley permite computar como pago a cuenta del Impuesto a las Ganancias el 34% del impuesto a los dbitos (34% sobre el 0,6%). Por otra parte, en muchas jurisdicciones provinciales subsiste el Impuesto a los Sellos que se aplica sobre los certificados de plazo fijo con tasas que van desde el 0,5% al 1,5% segn la provincia que se trate.
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crdito para las Pymes y an para los microemprendimientos no bancarizados, en el contexto de un esquema no intervencionista, se irn removiendo principalmente cuando los sectores excluidos o an voluntariamente apartados de las prestaciones de servicios bancarios, puedan acceder con precios moderados y con un tratamiento tributario razonable, a un uso intensivo de los modernos medios de pago bancarios, que les permita exhibir ante las entidades financieras prestamistas un historial de pagos que los califique como confiables usuarios de crdito. Para ello, las autoridades debern tomar medidas especficas que redunden en la modernizacin y extensin de los medios bancarios de pago, ampliando inclusive los marcos de regulacin y supervisin. Al mismo tiempo debera reducirse el impacto impositivo sobre los movimientos en cuentas a la vista o sobre los certificados de plazo fijo para los neobancarizados dentro de ciertos mrgenes. Respecto de la modernizacin, en este trabajo se formula una propuesta de bancarizacin apoyada en el empleo de nuevas tecnologas de bajo costo y que estn ampliamente difundidas en la poblacin, concretamente basadas en el uso de la telefona celular (m-banking) y en acuerdos de complementacin entre la banca y el comercio, que han tenido exitosa aplicacin en casos citables correspondientes a economas emergentes. Ms especficamente se propone que el BCRA disee una cuenta a fines transaccionales acotados, sin costo de mantenimiento para los usuarios (o costo reducido), establecindose slo requisitos bsicos relativos a la individualizacin fehaciente del titular. Al respecto corresponde notar que esta disposicin guarda cierta analoga con otras adoptadas en la regin con el propsito de promover la bancarizacin7 y con una iniciativa oficial an bajo estudio. Ello no supondra abandonar el esquema de bancarizacin basado en el mercado, ni tampoco el otorgamiento de subsidios, ni la asuncin permanente de prdidas por parte del sistema financiero. Fondos de Garanta de Prstamos. La bancarizacin a travs del crdito en un esquema de mercado, requiere como supuesto bsico un proceso continuado de evolucin positiva de la economa, pero para promover bsicamente el financiamiento del capital de trabajo de las Pymes, las polticas de impacto en el corto plazo que se han recomendado en este informe, consisten en el fomento de los Fondos de Garanta de Prstamos que han demostrado su eficacia en otras economas y que podran constituirse incluso con recursos provistos en todo o en parte, por el sector privado y el armado de sistemas de complementacin entre la banca y el mercado de capitales a travs de la titulizacin de los prstamos, el sistema de doble garanta que en este trabajo tambin se ha propuesto y que cuenta con el antecedente de media sancin de ley, etc. Polticas anlogas seran aplicables para la bancarizacin de los microemprendimientos. Banca de Desarrollo. Para posibilitar la financiacin a largo plazo con destino a las Pymes, aunque son sin duda idneos los mencionados Fondos de Garanta, cabe reconocer que la evaluacin del riesgo es ms dificultosa en este caso y por tanto la prima debera ser ms costosa. Es decir que para el financiamiento no ya del capital de trabajo, sino de las inversiones, se requieren otros instrumentos adicionales. En este sentido la reestructuracin del BICE y la accin coordinada de los bancos oficiales tienen un rol insustituible a cumplir. Poltica de encajes bancarios diferenciales. Este es un importante instrumento de poltica de crdito disponible para las autoridades y del que no se ha hecho uso, an cuando puede llevarse a cabo con efecto monetario neutro. En efecto, por el art. 18 inc (g) de la Ley de Carta Orgnica N 24.144 sus modificatorias y complementarias, el BCRA est facultado a establecer polticas financieras orientadas a las pequeas y medianas empresas y las economas regionales por medio de exigencias de reserva o encajes diferenciales. De esta manera, con la antelacin necesaria, el BCRA podra anticipar al mercado financiero un incremento del efectivo mnimo de un
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En julio de 2003 se cre en Brasil (la Caixa Federal) la cuenta caixa aqu para cuya apertura no se requiere la presentacin de comprobantes de ingreso ni de domicilio. Los titulares disponen de una tarjeta de dbito y de un crdito automtico que a la fecha citada ascenda 200 reales con un inters comparativamente ms reducido.
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determinado porcentaje. Pero se admitira su disminucin en ese mismo porcentaje (neutralizando as el impacto restrictivo sobre el nivel de actividad) con la condicin de aplicar la capacidad prestable correspondiente, al incremento (en trminos netos) de la financiacin a Pymes. Las entidades financieras sin especializacin operativa, o sin vocacin de asistir a Pymes, seran autorizadas a canalizar la capacidad prestable liberada, hacia prstamos interfinancieros en los que la entidad receptora estara formalmente comprometida a aplicar los recursos al financiamiento de ese sector empresario. Corresponde notar la importancia del instrumento aludido, por cuanto la persistencia de una poltica monetaria de tasas reales neutras o negativas, no asegura que la capacidad prestable se volcar al financiamiento de las inversiones, ni siquiera al sostenimiento de la actividad productiva. Antes bien, sea porque el spread es ms elevado en otras operatorias, sea porque los bancos optan por otro perfil de riesgos, o porque no estn capacitados para la evaluacin de pequeos y medianos proyectos correspondientes a diversidad de actividades, es muy probable que en ausencia de otras disposiciones, las polticas que permiten tasas bajas de inters y el alargamiento de plazos en los crditos, contribuyan sobre todo a estimular los prstamos al consumo.
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Primera parte: La bancarizacin en la Argentina
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I.
Descripcin bsica del sistema financiero
1.
Estructura operativa
A fin de septiembre 2007 integraban el sistema financiero argentino 86 entidades, de las cuales 68 eran bancos (12 pblicos y 56 privados) y 18 entidades no bancarias (16 compaas financieras y 2 cajas de crdito), segn se muestra en el cuadro 1.
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CUADRO 1 SISTEMA FINANCIERO: DATOS ESTRUCTURALES

Concepto Entidades financieras Bancos Pblicos Privados Entidades no bancarias Compaas financieras Cajas de crdito Dotacin de personal Cantidad de tarjetas de crdito Cuentas con tarjeta de dbito Domiciliacin Filiales funcionando en pas Cajeros automticos habilitados Otras dependencias habilitadas dic. 2004 91 73 14 59 18 16 2 85 275 8 312 200 12 064 744 5 431 702 dic. 2005 89 71 13 58 18 16 2 88 083 10 569 202 13 436 323 5 623 274 3 879 6 521 1 380 dic. 2006 90 72 12 60 18 16 2 89 618 11 836 054 14 110 815 6 065 659 3 933 8 034 1 362 sep. 2007 86 68 12 56 18 16 2 95 640 13 943 134 15 061 925 6 193 006 3 966 8 157 1 494 Variacin a (2007-2004) (porcentaje) -4,4 -6,8 -14,3 -5,1 0 0 0 12,2 67,7 24,8 14,6 1,7 20,5 12,8
Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA)

a
Para las filiales, cajeros y otras dependencias se compara 2005-2007 por falta de informacin publicada por el BCRA.
A la misma fecha estaban habilitadas 3.966 filiales (el 50,7% de las mismas localizadas en la Capital Federal y la Provincia de Buenos Aires, distritos en los que, segn el censo del ao 2001, habitaba el 46% de la poblacin) y 8.157 cajeros automticos (el 58,7% en Capital y Buenos Aires). Si tenemos en cuenta que las proyecciones de poblacin para el ao 2007 basadas en el ltimo censo oficial, del ao 2001, estiman una poblacin total para todo el pas de 39,3 millones de habitantes, de los cuales 17,9 millones estn concentrados en la Capital Federal y la Provincia del Buenos Aires, y que la poblacin activa (entre 15 y 65 aos) alcanza a alrededor de un 53% en el mbito nacional, podemos inferir que hay en estas dos jurisdicciones ms pobladas una sucursal bancaria por cada 4.741 habitantes activos y un cajero automtico por cada 1.891. Dicha relacin cambia si consideramos el total del pas (5.285 personas activas por sucursal y 2.354 por ATM), lo que implica un nivel de oferta de servicios, con proximidad a los potenciales clientes, ms concentrado en Capital y Buenos Aires pero que, en promedio, est ms o menos en lnea con pases de mayor desarrollo relativo. Si tomamos en cuenta adems la totalidad de las unidades que prestan servicios bancarios, es decir las sucursales habilitadas ms los cajeros automticos ms otras dependencias, tendremos las relaciones que surgen del siguiente cuadro:
CUADRO 2 POBLACIN ATENDIDA POR TODAS LAS UNIDADES OPERATIVAS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2007
rea Sucursales Cajeros Otras dependencias Total unidades de servicios Poblacin (en miles) Poblacin activa (en miles) Habitantes por unidad de servicios Personas activas por unidad de servicios
Capital + Buenos Aires Total del pas
2 001 3 966
4 760 8 157
782 1 494
7 543 13 617
17 900 39 300
9 487 20 829
2 373 2 886
1 258 1 530
Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA) e Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC).
Surge claramente del cuadro precedente que, teniendo en cuenta todas las terminales operativas del sistema financiero, la cantidad de personas por unidad es muy razonable, y est en lnea con los estndares de pases ms avanzados segn se ver en el captulo III de este documento.
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Un dato de llamativo inters que surge de las estadsticas volcadas en el cuadro 1 es el que da cuenta del brusco crecimiento de las tarjetas de crdito en circulacin, que pone de relieve un sesgo en las estrategias del negocio bancario por el que se est poniendo el nfasis en la banca de personas y, por ende, en el crdito al consumo, el cual, como veremos en otra parte de este trabajo est resultando el motor del crecimiento del crdito al sector privado. Por otra parte el significativo aumento de los cajeros automticos habilitados est en armona con el aumento de las tarjetas de dbito apoyadas en cajas de ahorro. Sin embargo, frente a ello llama la atencin el relativamente menor crecimiento de los pagos de haberes en cuenta, hecho que revela que el fortalecimiento de la red de terminales automticas obedece ms al impulso que los propios bancos le estn dando a los nuevos criterios de atencin que priorizan los medios tecnolgicos, ya que, al tiempo de aliviarse la afluencia de pblico a los salones de las sucursales se brinda un servicio adecuado a costos ms competitivos que los de los cajeros humanos. Tambin es sugerente el dato que informa sobre el nmero casi estable de filiales tradicionales en el perodo considerado (2005-2007) frente al ya comentado crecimiento de los ATM ms el significativo aumento de las otras dependencias que en general est influenciado por la instalacin (impulsada por el ANSESS) de mbitos de pagos a jubilados o de unidades mviles (blindados que montan oficinas en lugares que carecen de bancos), por un lado, y de salones de cobranza de impuestos y servicios promovida por los propios bancos en su poltica de fortalecer los ingresos transaccionales sin entorpecer la atencin de sus clientelas tpicas, por el otro. Un indicador poco positivo es el relacionado con la baja bancarizacin y viene dado por la cantidad de cuentas abiertas para pago de haberes: slo 6.193.006 a septiembre de 2007, frente a alrededor de 18 millones de personas en condiciones de ejercer un trabajo, lo que habla tanto de la pobre domiciliacin cuanto de la escasa formalidad de los empleos (dado que las estadsticas oficiales dan una desocupacin total que ronda el 8% de la poblacin econmicamente activa). Otros elementos que es conveniente considerar para evaluar la dimensin y la solidez del sistema financiero y su correspondencia con las necesidades implcitas en la economa podemos encontrarlos en el siguiente cuadro:
2.
Indicadores de evolucin
A la razonable estructura de la red sistmica antes aludida se suman algunos indicadores del cuadro precedente que muestran una aceptable relacin tcnica financiera y a la vez sealan su evolucin positiva. Si comparamos fin del ao 2005 (perodo en que los resultados sistmicos comenzaron a ser positivos despus de la crisis 2001-2002) con septiembre de 2007, podemos resaltar, entre otros, los ratios de desempeo referidos a: La capitalizacin, que exhibe un crecimiento del 3,5% en la relacin del capital propio versus los activos de riesgo, ello como producto de un crecimiento superior del patrimonio total del sistema respecto de la variacin en el mismo sentido de los activos; La evolucin positiva de las carteras activas, que evidencian notables bajas en los ndices de morosidad e incobrabilidad, como consecuencia de las mejoras macroeconmicas significativas del perodo analizado, que redundan en el crculo virtuoso de los portafolios de crdito; La rentabilidad sistmica, cuyos principales indicadores (ROE: Retorno sobre la Inversin en Capital y ROA: Retorno sobre los Activos) evidenciaron notables saltos positivos, pasando de una posicin de quebranto en diciembre de 2004 a otra de razonables ganancias hacia septiembre de 2007. Esta brusca variacin de los resultados debe atribuirse a:
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El incremento de volumen operativo (financiero y transaccional), segn veremos en la seccin siguiente; La positiva evolucin de los ttulos pblicos con posterioridad a la refinanciacin de la deuda soberana, acompaada de una disminucin en la exposicin al riesgo del sector pblico; El mejor desempeo de las carteras activas que se tradujo en una reduccin (absoluta y relativa) de las previsiones por incobrabilidad, y; El mantenimiento de un margen financiero importante y con tendencia levemente creciente, apoyado en tasas activas promedio que orillan la neutralidad respecto de la inflacin, y tasas pasivas sensiblemente negativas en trminos reales, todo ello en un contexto que debera modificarse a mediano plazo sobre todo si se establece, como cabe esperar, la competitividad por la captacin de depsitos.
CUADRO 3 INDICADORES DE EVOLUCIN
Indicador dic. 2004 a dic. 2005 b dic. 2006 c sep. 2007 d (d/b) 1 e (porcentaje) 3,5 -17,6 -44,0 -45,8 -29,9 -70,1 -4,1 35,3 77,9 87,4 2,6 40,8 -6,4 25,9
Capital Apalancamiento (PN/Activos netos) Activos Incobrabilidad potencial Cartera irregular/financiaciones Cartera comercial (mayor) irr./financiaciones Cartera de consumo irregular/financiaciones Cartera comercial menor irr./financiaciones Eficiencia Gastos administrativos/(Ingr. financieros ms ingr. por serv.) Depsitos ms prstamos sobre personal (millones de pesos argentinos) Rentabilidad ROE ROA Tasa activa implcita Tasa pasiva implcita Margen financiero implcito Liquidez Activos lquidos/pasivos lquidos
11,80 1,54 10,25 9,01 10,61 26,32 87,72 2,21 -3,81 -0,45 10,16 1,70 8,46 25,72
13,00 0,51 4,98 4,41 4,81 10,78 71,90 2,49 7,27 0,87 12,61 2,40 10,21 19,29
13,49 0,34 3,30 3,10 3,49 4,26 66,26 3,05 16,11 2,00 12,63 3,08 9,55 26,96
13,46 0,42 2,79 2,39 3,37 3,22 68,96 3,37 12,93 1,63 12,94 3,38 9,56 24,29
Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA).
En sentido contrario, las relaciones que implican un severo llamado de atencin, se relacionan con la eficiencia y la liquidez. Entre ellas: El indicador de volumen financiero que surge del total de depsitos ms prstamos por empleado alcanza a fin de septiembre de 2007 3,38 millones de pesos argentinos (equivalente a 1,1 milln de dlares de Estados Unidos) por agente, valor que, aunque est en alza, implica un muy bajo nivel de intermediacin (en la banca de las economas desarrolladas este indicador alcanza mltiplos muy elevados respecto de dicho parmetro). Por ende, es fcil advertir un alto costo administrativo de la intermediacin domstica, fenmeno en gran medida explicado por la conjuncin del bajo ndice macro de bancarizacin con el extremo cortoplacismo de las captaciones y an de los prstamos. El ratio de liquidez es bajo (los activos lquidos cubren slo el 24,29% de los pasivos lquidos como consecuencia del descalce de plazos que impone la desconfianza de los 24
depositantes, aferrados al corto plazo, dando por resultado una vida promedio de los depsitos de todo el sistema de alrededor de 50 das). Adems, no se advierte una evolucin positiva del mismo como consecuencia de la expansin del crdito, sesgado hacia las lneas de prstamos personales (ver ms abajo), que naturalmente participan del mercado de mediano y largo plazo. Cabe aclarar que las tasas muy elevadas de estas lneas dan, por un lado, una alta rentabilidad y, por el otro, brindan cierto margen de cobertura respecto de la eventual volatilidad de los depsitos ya que existe un colchn para fondearse a tasas ms altas sin cambiar el signo de los resultados de esta operatoria. Una mirada a los cuadros 1 y 2 permite deducir por un lado que si bien la evolucin del sistema, desde la perspectiva de su volumen, su estructura financiera y sus polticas de gestin de activos, evidencia mejoras destacables, se percibe, por otro lado, que su tamao es pequeo en relacin a los requerimientos de la economa nacional, que su posicin de liquidez debe mejorarse sustancialmente y que la cultura predominante en el manejo de los riesgos no satisface las demandas de una economa que lleva ms de cuatro aos de crecimiento a tasas muy altas. Desde otro ngulo, el coeficiente de monetizacin de la economa la relacin M3: (circulacin monetaria ms depsitos bancarios)/PIB (34%), demuestra desde otra perspectiva la baja incidencia del sistema financiero, ya que en pases con buen desarrollo bancario (algunos de ellos latinoamericanos) encontramos coeficientes ms elevados. En esa misma lnea, los prstamos al sector privado representaban slo el 11,1% del PIB a septiembre de 2007, en tanto en Amrica Latina alcanzan al 28% (en promedio) y en los pases desarrollados al 84% (Fuente: Encuesta de la Fundacin Capital, 2007). Adems de la expansin prudente del crdito a familias y personas, que son las lneas que hoy predominan en el crecimiento de los prstamos, las entidades financieras debern continuar acrecentando la exposicin al riesgo empresario y a la vez ampliando el horizonte temporal de su oferta crediticia. En resumen, si bien existen seales firmes de recuperacin del sistema bancario, luego de la severa crisis del 2001-2002, falta todava mucho para que alcance la dimensin y la composicin de activos y pasivos que la economa argentina demanda, si bien puede calificarse su estructura de distribucin (red) como ms que aceptable. Para terminar nuestro enfoque importa citar unas breves reflexiones sobre la importancia que tiene la dimensin del sistema financiero en el desarrollo de las naciones, extradas del informe del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) Progreso econmico y social en Amrica Latina 2005. En dicho documento se explica que: La mayora de las actividades de los bancos estn relacionadas con la distribucin eficiente de los recursos, funcin esencial para el desarrollo econmico; Existe una alta correlacin entre el crdito bancario y el producto interno bruto (PIB) per cpita, y; Los pases con sistemas bancarios pequeos tienen niveles ms bajos de desarrollo. Ms all de la distorsin que puede introducir su tipo de cambio, la excepcin parece ser Argentina que exhibe el mejor ingreso per cpita en Amrica Latina para la dcada de los noventa y el nuevo siglo y, a la vez, una de las ms bajas relaciones de prstamos al sector privado sobre PIB. En efecto, si bien es cierto que el crdito bancario es escaso en Amrica Latina y el Caribe en general, ya que durante el decenio de 1990 el nivel promedio de crdito otorgado al sector privado en la regin era del slo el 28% del PIB, en tanto en Asia del este y Pacfico la relacin era del 72%, Medio Oriente y Norte de frica (43%) y en los pases desarrollados del 84%, no es menos verdadero que en la Argentina es todava ms escaso. 25
Ello se demuestra porque en Argentina durante los aos noventa el nivel de crdito al sector privado (20% en promedio con un pico del 28% sobre el PBI en 1998) fue 30 puntos porcentuales ms bajo que el que caba esperar para su grado de desarrollo. Debido al escaso peso del sector financiero uno de los principales problemas que enfrentan muchas empresas en Latinoamrica es el acceso al crdito. El BID (2001) calcula que, en promedio, una empresa grande que en principio debera tener menos restricciones de crdito que las pequeas y medianas (PyME), podra incrementar sus activos en casi 5% a 8% por cada 10% de aumento del desarrollo financiero nacional. El subdesarrollo del sector bancario no slo se traduce en menos crdito sino tambin en mayores mrgenes de intermediacin, lo que equivale decir tasas activas ms altas y menor rendimiento del ahorro (Por ejemplo, Venezuela con el Margen Promedio de Intermediacin ms alto: 18,3% y, los ms bajos 3,5%, Panam y Chile). Por regiones las tasas promedio fueron en los primeros aos de este siglo: Amrica Latina 8,5%; Europa del Este y Asia Central (8,8%); mientras que en los pases desarrollados se mantuvo en alrededor del 2,9%.
3.
Estructura patrimonial
CUADRO 4 EVOLUCIN DE LAS CUENTAS PATRIMONIALES
(Cifras en millones de pesos argentinos) Rubros Activo Disponibilidades Ttulos pblicos Prstamos Sector pblico Sector privado Sector financiero Previsiones prstamos Otros crd. por int. fin. Bienes locacin fin. Particip. otras socied. Crditos diversos Bienes de uso Bienes diversos Bienes intangibles Filiales en el exterior Otros activos Pasivo Depsitos Sector pblico Sector privado Otras oblig. por int. fin. Obligaciones diversas Previsiones Partidas pendientes Obligac. subordinadas Patrimonio neto dic. 2004 (a) 212 562 26 997 55 768 66 116 30 866 41 054 1 697 -7 496 34 710 610 3 870 6 316 6 259 1 524 6 461 3 524 401 188 683 116 655 32 390 84 265 64 928 2 102 3 022 561 1 415 23 879 dic. 2005 (b) 222 732 19 280 67 120 78 711 25 317 55 898 2 450 -4 953 28 632 1 384 4 525 6 123 6 141 1 405 5 321 3 651 437 195 571 136 778 34 408 102 369 52 071 2 769 2 140 431 1 380 27 161 dic. 2006 (c) 258 456 36 461 65 404 99 622 20 857 77 824 4 942 -4 001 27 927 2 209 6 377 6 043 6 178 1 401 4 080 2 788 252 225 234 171 056 45 931 125 124 45 965 3 564 2 621 386 1 642 33 228 sep. 2007 (d) 293 340 37 424 71 123 117 991 16 848 100 317 4 956 -4 131 35 287 3 319 6 889 7 342 6 117 1 425 3 290 2 927 206 256 750 199 374 51 584 147 790 48 587 3 555 3 352 237 1 645 36 590 Particip. sep. 2007 (porcentaje) 100,00 12,80 24,20 40,20 5,70 34,20 1,70 -1,40 12,00 1,10 2,30 2,50 2,10 0,50 1,10 1,00 0,10 87,53 77,65 20,09 57,56 18,92 1,38 1,31 0,09 0,64 12,47 Evolucin (d/a)-1 (porcentaje) 38,0 38,6 27,5 78,5 -45,4 144,4 192,0 -44,9 1,7 444,1 78,0 16,2 -2,3 -6,5 -49,1 -16,9 -48,6 36,1 70,9 59,3 75,4 -25,2 69,1 10,9 -57,8 16,3 53,2
Antes de comentar la evolucin de las cuentas patrimoniales del sistema financiero, conviene recordar que la crisis de los aos 2001 y 2002 ha tenido una influencia decisiva en dicha estructura y 26
que la misma reconoce como antecedentes, en lo atinente a la economa, al atraso cambiario y a la insolvencia fiscal, dada una alta exposicin de la banca al riesgo del sector pblico, con sus consecuencias inmediatas que afectaron principalmente a los bancos a travs de: (a) La fuga de depsitos, y (b) La suspensin de los pagos de la deuda pblica y la consecuente iliquidez de las carteras. A rengln seguido del proceso de salida ininterrumpida de depsitos (entre febrero y diciembre del 2001), se producen algunos hechos y se toman algunas decisiones que afectan fuertemente la liquidez, la solvencia y la credibilidad en la banca. Entre otros aspectos pueden citarse: La prohibicin de retirar depsitos bancarios en efectivo por encima de una pequea suma semanal para gastos personales (restriccin conocida como el corralito) a partir del 3 de diciembre de 2001. Dado el grado de importancia de la actividad econmica informal, esta medida provoc la ruptura inmediata de la cadena de pagos, profundizando la crisis econmica; En el primer trimestre de 2002, la salida dramtica de la convertibilidad (tipo de cambio fijo establecido por Ley: un peso = un dlar) mediante la derogacin de la Ley pertinente y la devaluacin del peso con su correlato: la pesificacin asimtrica de los depsitos y crditos en dlares (que eran absoluta mayora en cifras agregadas); A ello se sum el canje forzoso (corraln) de los depsitos en dlares por ttulos emitidos por los Bancos (CEDROS) a razn de 1,40 peso por dlar ms un devengamiento por aplicacin de un Coeficiente de Estabilizacin (CER) que ajusta por la evolucin del ndice de Precios al Consumidor (IPC); El consecuente descalce econmico entre esos activos, convertidos a pesos a razn de uno por cada dlar, y los pasivos al tipo de 1,40 peso por cada dlar. Esta brecha del 40% a favor de los depsitos fue compensada con ttulos pblicos (BODEN) que no tenan mercado en esa poca. Consecuentemente se permiti a los bancos contabilizarlos segn valor tcnico, aunque dicho registro debi irse ajustando progresivamente a su valor de cotizacin (proceso que culmina en el 2008); La cotizacin libre del dlar, que en el momento de aplicarse la pesificacin se acercaba a los cuatro pesos por unidad, dispar un sentimiento colectivo de despojo o fraude entre los depositantes (que comparaban ese valor con el que se haba determinado para la pesificacin), lo que deriv en un cuestionamiento pblico de la banca, hacia la que el 8 gobierno intent, con bastante xito, derivar la responsabilidad de la confiscacin; Como consecuencia de lo anterior, las incontables acciones de amparo de los depositantes contra la pesificacin de sus imposiciones a las que se hizo lugar en la justicia, implicaron contingencias multimillonarias a los bancos. Las normas contables fueron flexibilizadas para permitir la amortizacin de los quebrantos de dicho origen en cinco aos, a partir de mediados del 2003. A raz de los problemas aludidos, el sistema bancario qued mal herido en su solvencia y liquidez y fuertemente degradado en la consideracin del pblico. Despus del colapso de la economa (reflejado en una cada del 12% en el PIB en el ao 2002 luego de un perodo de cuatro aos de recesin con crecimiento negativo) y las finanzas, en el ltimo trimestre de ese ao empieza a vislumbrarse la recuperacin econmica. Al mismo tiempo comenz a observarse, si bien a un ritmo que evolucion por detrs del avance de la economa, una recomposicin del sistema financiero que fue alcanzando ratios de solvencia, liquidez y rentabilidad que, si bien estn (en el caso de los dos ltimos) por debajo de los
8
Pero cabe sealar que en rigor, dada la magnitud de la devaluacin, de no haberse pesificado las carteras de prstamos que mayoritariamente estaban dolarizadas, se hubieran tornado incobrables, por lo que las medidas adoptadas en beneficio de los sectores endeudados contaron con el consentimiento tcito de los banqueros.
27
estndares internacionales, sealan claramente que se est transitando un camino hacia la recuperacin y consolidacin del sistema. As vemos que, apoyado en la reactivacin y el crecimiento sostenido de la economa real a tasas chinas del orden del 9% anual y en el ordenamiento de las cuentas fiscales nacionales con supervit consecutivos que alcanzaron alrededor del 4% del PIB,9 el mercado bancario comenz su trepada hacia niveles de mayor excelencia. En ese orden, el cuadro 3 anterior10 permite hacer interesantes deducciones, entre ellas: Es importante el grado de capitalizacin habido entre las puntas (31/12/04 al 30/09/07): 12.711 millones de pesos, equivalentes a un crecimiento del Patrimonio Neto del 53,2%. Ello obedece, por un lado, al favorable desempeo de los resultados operativos que fueron capitalizados, y, por el otro, a nuevos aportes realizados por las entidades financieras, pblicas y privadas. Las buenas expectativas sobre el desarrollo de la actividad econmico-financiera local movilizaron estos importantes aportes de capital que resultan ms notables si se considera que una parte importante de ellos fue realizada por los bancos de capital extranjero, (especialmente a travs de la capitalizacin de anteriores lneas de crdito) circunstancia que muestra la actual confianza de la banca internacional en la economa local; Dicha evolucin ha llevado a la relacin Patrimonio/Activos Totales al 12,47%, valor que supera significativamente las proporciones de la banca internacional y los requisitos de Basilea (8% sobre activos de riesgo). Cabe reconocer empero, que como la normativa contable tuvo que ser flexibilizada por las razones antes comentadas, no corresponde una comparacin directa con la norma internacional. Tambin es cierto que el apartamiento respecto de los estndares de la contabilidad ha venido perdiendo significacin; Asimismo es muy relevante, sobre todo por el cambio de tendencia que representa, el aumento de los prstamos al sector privado, que crecieron el 144,4% (o 59.263 millones de pesos) entre diciembre de 2004 y septiembre de 2007, principalmente por efecto de los prstamos personales y para el consumo (vase el cuadro 4); La disminucin de la exposicin frente al sector pblico, reflejada en la cada de la participacin de los activos de esa procedencia en el balance consolidado de entidades, del 40,0% al 29,9% entre diciembre de 2004 y septiembre de 2007 es un hecho auspicioso que no debe dejar de subrayarse, aunque la variacin en trminos relativos responda ms a la baja (13.838 millones de pesos) de los prstamos (porque la tenencia de ttulos pblicos aument en valores contables) y al crecimiento general del activo que a una reduccin del rubro especficamente considerado (Prstamos al Sector Pblico + Ttulos Pblicos, que en realidad se increment levemente en el perodo considerado 1.337 millones de pesos en trminos absolutos sobre todo por influencia del aumento de cotizacin y el devengamiento de los ttulos pblicos). Normativamente el BCRA, advertido de la responsabilidad que la exposicin al sector pblico tuvo en la crisis de la banca fij topes a la misma que paulatinamente fue reduciendo (el mximo vigente es del 35% de los activos); Al tiempo que el sistema financiero consigui ir desplazndose gradualmente hacia el sector privado, mostr un esfuerzo dirigido a normalizar los pasivos heredados de la crisis de 20012002. Gracias al contexto de elevada liquidez sistmica desde septiembre de 2002 las entidades financieras no slo no pidieron asistencia al BCRA, sino que redujeron aceleradamente sus
9 10
En verdad el supervit fue en disminucin, especialmente en el 2007, ao electoral, pero para el 2008 se espera una sensible recuperacin. Para tener un panorama ms completo, habra que considerar como un valor a adicionar al cuadro patrimonial de los bancos, a los fideicomisos financieros, dado que estn teniendo un crecimiento significativo (el stock de financiaciones al 31/07/07 ascenda a 12.228 millones de pesos, algo ms del 10% de los prstamos del sistema financiero), especialmente los que cuentan como activos subyacentes principales a los prstamos personales, cuotas de electrodomsticos y prstamos a travs de tarjetas de crdito, cuyos fiduciantes son en su casi totalidad bancos y cadenas de ventas de bienes del hogar que operan fuertemente esas lneas y reponen liquidez a travs de este instrumento.
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deudas contradas durante la crisis con el Ente Rector. (Al presente est cancelada con la excepcin de un banco oficial que an mantiene un saldo deudor por 1.800 millones de pesos); Estos cambios se llevaron a cabo dentro de una mejora en la administracin de riesgos por parte de la banca. La sostenida expansin de los depsitos privados a bajas tasas de inters, sumada a los favorables indicadores de liquidez, evidencian una mejora del nivel de cobertura del sistema financiero frente al riesgo de liquidez; Durante el perodo analizado el sistema financiero logr fortalecer su exposicin al riesgo de crdito a travs de un mejoramiento en la calidad de sus activos. Por un lado, la finalizacin del canje de deuda soberana indujo directamente a una mejora en la calidad de los activos del sector pblico, tanto por el canje por nuevos ttulos pblicos como por el fortalecimiento de la deuda de pago regular. Por otro lado, la consolidacin de la capacidad de repago del sector productivo y de los individuos llev la calidad de cartera privada a niveles superiores a los de pre-crisis. Este contexto, sumado a la an baja exposicin de la banca al sector privado (34,1% del activo a septiembre de 2007) y a la prudente poltica de previsionamiento de las entidades financieras, configura una exposicin patrimonial de la banca al riesgo de crdito privado que est recin saliendo de su mnimo histrico en relacin al PIB; Por su parte, los depsitos aumentaron, entre diciembre de 2004 y septiembre de 2007, 82.719 millones de pesos o el 70,9%. En esta variacin gravit mayormente el incremento de los depsitos privados (ms de 63.525 millones de pesos o sea una variacin del 75,4%). Si bien la ampliacin del plazo de los depsitos es un elemento necesario que an est ausente, el rpido retorno de los depsitos privados evidenci una inesperada recuperacin de la confianza del pblico en el sistema, o para expresarlo con mayor precisin, puso de relieve que la crisis slo afect la confiabilidad de los bancos para honrar sus compromisos en moneda extranjera; En este marco, las entidades financieras lograron mostrar ganancias en el 2005 por primera vez luego de la crisis de 2001-2002. El notable incremento en el resultado por intereses viene explicando una creciente proporcin de esas ganancias. En un escenario de tasas de inters decrecientes, el aumento en el volumen de crdito al sector privado motoriz la expansin de los resultados tradicionales por intermediacin financiera; Si observamos la evolucin de los activos totales del sistema financiero en trminos reales (considerando una inflacin anual del 6,8% anual, a precios combinados, para el perodo) tenemos que el crecimiento nominal del 38% sigue siendo positivo entre el 2004 y septiembre de 2007 (vase el cuadro 4) pero no en niveles muy significativos. Sin embargo el volumen actual de los activos est, en trminos reales, un 32,7% por debajo del correspondiente al perodo anterior a la crisis del ao 2000 (Estudio Alpha, 2007).
4.
Fideicomisos financieros y desintermediacin bancaria
Con posterioridad a la crisis del 2002, como una alternativa a las colocaciones bancarias que a criterio de los depositantes se haban tornado poco atractivas, crecieron en forma exponencial las colocaciones en fideicomisos financieros, en su mayora impulsados por bancos que, para fondearse ante la escasez de nuevos depsitos, comenzaron a ceder la propiedad fiduciaria de activos cuyas modalidades de monto, plazo y vencimiento podan sistematizarse y titulizarse, emitiendo bonos cuyas amortizaciones expresan la cadencia de los vencimiento de los crditos cedidos. El fenmeno tambin fue expresin de la escasa predisposicin de los bancos a mantener en cartera riesgos crediticios de mediano y largo plazo. En los aos siguientes se fueron incorporando otros emisores y estructuradores (Por ejemplo emprendimientos inmobiliarios) que se fondean directamente de esta manera evitando el sistema 29
bancario y ofreciendo rendimientos ms atractivos a los inversores que los depsitos, en la medida en que, al no existir el spread de intermediacin, la remuneracin de las emisiones est ms cerca de la tasa activa del sistema financiero que de la pasiva (la Comisin Nacional de Valores (CNV) informa en su memoria anual que la tasa de rendimiento en el 2006 lleg al 14% anual). Segn otros datos de la CNV las emisiones de deuda y de certificados de participacin de los fideicomisos con oferta pblica autorizada por dicho organismo evolucionaron segn el siguiente cuadro:
CUADRO 5 EMISIONES DE LOS FIDEICOMISOS
Ao 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Millones de pesos argentinos 237 240 1 794 5 624 6 800 a 7 421 Millones de dlares de Estados Unidos 124 129 491 363
Fuente: Comisin Nacional de Valores.

a
Hasta octubre de 2007.
De la misma fuente surge que el plazo promedio de vida de los fideicomisos es de 20 meses y el tamao promedio de las emisiones fue de 39.0 millones de pesos y que las calificadoras de riesgo estiman que las emisiones tienen como activo subyacente, a mediados del 2007, prstamos personales y de consumo en un 90% de los casos. Conforme a la informacin de la Universidad de Belgrano el stock o saldo de emisiones (netas de amortizaciones) a septiembre de 2007 ascenda a 12.228 millones de pesos, cifra que representaba ms del 10% de los prstamos del sistema financiero. Por su parte, el rendimiento para el inversor (que toma ttulos de deuda emitidos por el fondo)11 se mantiene en el 11% para papeles de duration cercana a los seis meses. Como se dijo, los fideicomisos relacionados con crditos al consumo constituyeron el principal segmento de las emisiones vigentes (ms del 90% del total) y dentro de ellos correspondieron a fiduciantes vinculados a las ventas de electrodomsticos alrededor del 60% de las emisiones. Dadas las proporciones anteriores, el aporte de los fideicomisos al financiamiento, si en algo modifican las conclusiones respecto del efecto macro de la asignacin del crdito bancario lo hacen en el sentido de reforzar la idea de que los prstamos del sistema financiero crecen impulsados por el financiamiento al consumo y a los individuos (dado que los bancos descargan parte de sus prstamos personales en fideicomisos para recuperar fondeo). Si bien es cierto que los costos de poner en funcionamiento cualquier fideicomiso con oferta pblica son bastante altos, pues deben pagarse honorarios a los organizadores, a los asesores financieros, a las calificadoras de riesgo, a las auditorias, a los asesores legales y a los fiduciarios o administradores (adems de las tasas a la CNV), no es menos verdadero que, teniendo en cuenta que los activos subyacentes fideicomitidos suelen tener, adems de ciertas ventajas impositivas, rendimientos muy elevados, estos fondos pueden competir exitosamente con la captacin de los bancos.
11
Los inversores que toman Certificados de Participacin (subordinados a la cancelacin previa de los Certificados de Deuda) toman el riesgo del negocio porque no tienen rendimiento asegurado sino que van al reparto de la utilidad final de los fideicomisos.
30
Otra ventaja para los bancos es que, cuando ceden sin responsabilidad la propiedad fiduciaria de sus activos crediticios a los fideicomisos, los sacan de balance y los reemplazan por liquidez con lo que, al mismo tiempo que reponen la capacidad prestable, mejoran las relaciones tcnicas vinculadas a la liquidez y el apalancamiento. Sin embargo, con el objetivo final de desacelerar el ritmo de crecimiento del consumo en un momento en que la inflacin real se torna preocupante, el Gobierno estara estudiando eliminar la ventaja impositiva ms importante que mantienen los fideicomisos, consistente en que todos los beneficios que derivan de los Certificados de Participacin se pueden deducir de la base imponible del Impuesto a las Ganancias.12
5.
La cartera de prstamos del sistema financiero

CUADRO 6 EVOLUCIN DE LOS PRSTAMOS
(Cifras en millones de pesos argentinos) Prstamos Total Sector pblico Sector financiero Sector privado Adelantos Doc. a SF y desc. Hipotecarios Prendarios Personales Otros Intereses deveng. Previsiones dic. 2004 66 117 30 866 1 697 41 054 5 883 8 209 8 844 1 688 4 081 10 224 2 125 -7 500 dic. 2005 78 712 25 317 2 450 55 898 8 344 12 844 8 865 2 372 7 135 14 601 1 736 -4 930 dic. 2006 99 623 20 857 4 942 77 824 11 032 17 200 10 345 3 821 12 710 20 957 1 760 -4 001 sep. 2007 117 991 16 849 4 956 96 186 12 792 20 963 13 346 5 378 18 496 27 417 1 925 -4 131 Participac. sep. 2007 (porcentaje) 100,00 14,28 4,20 81,52 10,84 17,77 11,31 4,56 15,68 23,24 1,63 -3,50 Variacin 2004-2007 51 874 -14 017 3 259 55 132 6 909 12 754 4 502 3 690 14 415 17 193 -200 3 369 Variacin (porcentaje) 78,5 -45,4 192,0 134,3 117,4 155,4 50,9 218,6 353,2 168,2 -9,4 -44,9
Entre diciembre de 2004 y septiembre de 2007, se destaca en el cuadro anterior la disminucin de los prstamos al sector pblico en 14.017 millones de pesos o -45,4%. La participacin relativa de este rubro dentro del activo disminuye del 46,6% al 14,28% entre las mismas fechas; Por su parte el rubro Prstamos al Sector Privado registra en igual lapso un aumento de 55.132 millones de pesos (+ 134,3%) lo que constituye una saludable reorientacin de las aplicaciones del sistema; Si bien todas las lneas que componen la asistencia a la actividad privada mostraron una evolucin positiva, en los extremos de mxima y de mnima se destacan: (i) El importante crecimiento de los prstamos personales (+353,2%) como consecuencia de una deliberada poltica de los bancos de actuar en el mercado de mayor rentabilidad y menor riesgo, y (ii) El comparativamente aumento ms bajo de los prstamos hipotecarios (+50,9%) que evolucionaron por debajo del incremento total del rubro (78,5%), hecho que constituye una asignatura pendiente a pesar de que, desde los ltimos meses del 2006, se han movilizado todas las fuerzas oficiales a fin de encontrar paliativos, dada la alta repercusin social y poltica que tendra encontrar la solucin del agudo problema de la vivienda que aqueja a una buena parte de la poblacin;
12
En el Parlamento (Cmara de Diputados) a fines del 2007 ya se haba presentado un Proyecto de Ley en ese sentido que coincidira con el criterio del Ejecutivo. De aprobarse el mismo se puede esperar una reduccin importante en el ritmo de crecimiento de los fideicomisos financieros.
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El saldo de las financiaciones al sector privado a septiembre de 2007 representa el 11,1% del PIB nacional. Un simple cotejo de este valor con los que exhiben los quince pases ms desarrollados del mundo (con estadsticas confiables) segn datos del Banco Mundial al ao 2000, muestra diferencias ms que sustanciales, segn se observa en el cuadro 8.
6.
Direccionamiento del crdito
Vimos que la colocacin crediticia del sistema se viene acelerando. Sin embargo, si analizamos la distribucin por lnea de cada 100 pesos de prstamos que muestran el cuadro 7 y el grfico 1, vemos que el crdito comercial bsicamente de corto plazo a empresas ha perdido su ritmo a favor del crdito con garantas reales (prendarios e hipotecarios) que partieron de niveles muy rezagados y el crdito al consumo. Esta diferencia se acentuara notablemente si pudiramos distribuir los prstamos con garanta real entre las categoras consumo y comerciales por la mayor incidencia que tienen dentro del rubro los prstamos a individuos (bsicamente prendario automotor y vivienda) (Estudio Alpha, 2007).
CUADRO 7 EXPLICACIN DEL CRECIMIENTO DEL CRDITO
(Asignacin porcentual por cada 100 pesos argentinos de crecimiento) Tipo de crdito Comerciales Consumo Garanta real dic. 2004 60,2 42,7 -2,8 dic. 2005 58,1 37,0 4,9 dic. 2006 47,8 39,8 12,5 mar. 2007 44,5 40,3 15,2 jun. 2007 42,4 40,9 16,7 sep. 2007 39,4 41,2 19,4
Fuente: Estudio Alpha, Informe Financiero 2007.
GRFICO 1 DISTRIBUCIN DE LOS NUEVOS PRSTAMOS

(En porcentajes)
70 60 50 40 30 20 10 0 -10 dic. 2004 dic. 2005 dic. 2006 mar. 2007 jun. 2007 sep. 2007 Comerciales Consumo Garanta real
Fuente: Estudio Alpha, Informe Financiero 2007.
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7.
La importancia relativa del sistema

CUADRO 8 PRSTAMOS AL SECTOR PRIVADO RESPECTO DEL PBI
Estados Unidos Japn Suiza Pases Bajos Dinamarca Reino Unido Alemania Australia Francia Canad Italia Noruega Finlandia Argentina 236,2 192,6 160,9 139,4 137,0 132,8 120,5 86,4 86,3 76,4 77,6 76,4 54,0 11,1
Fuente: BCRA Documento de Trabajo 2006/7.
Si agregamos a Chile a la comparacin, en donde el crdito del sistema bancario al sector privado supera el 80%, tendremos tambin diferencias muy significativas respecto de Argentina, que ponen de relieve tanto los distintos tamaos sistmicos, cuanto el modo en que dichos sistemas contribuyen a financiar la actividad econmica. Sobre el particular cabe reconocer que luego de ocurrida una crisis de gran magnitud, la recuperacin de los prstamos es la que ms demora en concretarse, como lo ilustra la relativamente reciente experiencia de Mxico luego de la crisis del Tequila que se desencadenara a fines de 1994. A mayor abundamiento, Argentina tambin presenta un escaso desarrollo relativo del Mercado de Capitales, segn se ve en el cuadro 7. La consecuencia del bajo nivel de profundidad de los servicios financieros constituye una importante limitacin enfrentada por las empresas, sobre todos las de pequea y mediana envergadura.
CUADRO 9 ESTRUCTURA COMPARADA DE LOS SERVICIOS FINANCIEROS
(Datos promedio 1999-2003) Servicios bancarios Mercado de capitales Crdito al s. Depsitos totales Capitalizacin de Capitalizacin Capitalizacin de privado mercado de mercado de mercado de (porcentaje compaas bonos privados bonos pblicos del PIB) (porcentaje (porcentaje (porcentaje del PIB) (porcentaje del PIB) del PIB) del PIB) 102,0 80,2 33,7 22,6 18,6 81,1 86,0 30,8 31,6 24,7 94,4 76,3 42,8 19,4 18,3 39,3 23,4 7,4 4,8 1,9 47,1 23,2 22,2 25,2 22,7
Regin
Pases desarrollados Pases en desarrollo Asia Oriental Amrica Latina y el Caribe (excl. Argentina) Europa y Asia Central Argentina
Fuente: BCRA Documento de Trabajo 2006/1. Nota: obsrvese que en el caso de la Argentina el promedio est incidido fuertemente por los valores correspondientes a los aos de la crisis.
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En distintas partes de este documento hicimos consideraciones sobre el pequeo tamao relativo del sistema financiero (respecto del PIB) y sobre su evolucin reciente (positiva desde el ejercicio 2003); veamos ahora datos sobre esa evolucin en una retrospectiva ms larga:
CUADRO 10 EVOLUCIN DE LOS SERVICIOS FINANCIEROS
(1994-2005) Servicios Bancarios Ao Crdito al s. privado Depsitos totales (porcentaje del PBI) (porcentaje del PBI) 20,0 19,7 19,9 21,6 23,6 24,1 23,2 20,2 15,1 10,6 10,3 10,5 13,8 15,8 18,4 21,9 24,1 26,6 27,4 23,8 22,7 23,0 23,1 29,2 Mercado de Capitales Capitalizacin Capitalizacin bonos Capitalizacin compaas pr. bonos pbl. (porcentaje del PBI) (porcentaje del PBI) (porcentaje del PBI) 14,3 14,6 16,4 20,2 15,2 19,7 16,1 12,4 16,2 27,0 0,8 1,5 2,3 2,0 2,7 2,0 2,7 1,2 1,3 15,4 19,5 21,4 17,7 18,5 19,2 17,8 27,5 30,7
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Fuente: BCRA Documento de Trabajo 2006/1/
Una consideracin que puede hacerse, comparando la evolucin de los prstamos al sector privado que vimos en el cuadro 4 y la que obra en la tabla precedente, es que, mientras el rubro aument el 37% en los aos 2004 y 2005 segn dicho cuadro, se mantuvo prcticamente constante en niveles que resultan los mnimos histricos si medimos esa variacin en trminos relativos del PBI (vase el cuadro 6). Ello porque, como tambin ya se dijo, la economa real reaccion antes y con ms intensidad que el financiamiento bancario, fenmeno que como antes se sealara, es tpico de los escenarios post-crisis bancarias. Ocurri lo contrario con los depsitos que, tanto en trminos absolutos como en relacin con el PIB, crecieron hasta alcanzar las proporciones mximas de la serie hacia el final del 2005.
8.
Variaciones patrimoniales
El cuadro siguiente, que muestra las variaciones patrimoniales ocurridas entre diciembre de 2004 y septiembre de 2007, permite observar que el crecimiento de los depsitos (82.709 millones de pesos) fonde bsicamente el incremento de los prstamos (48.505 millones de pesos) y la cancelacin de los redescuentos del Banco Central (27.726 millones de pesos), dado que el aumento de los ttulos pblicos obedece principalmente a variaciones positivas en la cotizacin y que la liquidez permaneci prcticamente sin cambios relativos. Un prrafo especial merece la disminucin de las previsiones sobre prstamos (3.365 millones de pesos en el perodo) las que, a pesar del aumento de la cartera activa, pudieron reducirse por el buen desempeo que tuvieron los prstamos, apoyado en mejores condiciones macroeconmicas. Desde ya que esta desafectacin debe haber hecho su contribucin al margen de ganancias obtenido en el ao 2005 (primero con utilidades desde el 2000) y en el 2006, en los que se obtuvieron utilidades por 648 millones de pesos.
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CUADRO 11 VARIACIONES PATRIMONIALES ENTRE DICIEMBRE 2004 Y SEPTIEMBRE 2007

(Cifras en millones de pesos argentinos) Rubros Activo Activos lquidos Ttulos pblicos Prstamos Previsiones por prstamos Otros crditos interm. financ. Bienes en locacin financiera Participacin otras sociedades Bienes de uso y diversos Filiales en el exterior Otros activos Pasivo Depsitos Otras oblig. por int. financ. Obligaciones con el BCRA Obligaciones subordinadas Otros pasivos Patrimonio neto dic. 2004 212 562 26 697 56 155 73 617 -7 496 34 710 611 3 871 7 783 3 524 13 090 188 683 116 655 37 202 27 726 1 415 5 685 23 879 sep. 2007 293 340 37 424 71 123 122 122 -4 131 35 287 3 319 6 889 7 542 2 927 10 838 256 750 199 374 48 587 0 1 645 7 144 36 590 Variacin 80 778 10 727 14 968 48 505 3 365 577 2 708 3 018 -241 -597 -2 252 68 067 82 719 11 385 -27 726 230 1 459 12 711
35
II. El contexto macroeconmico y la banca13
1.
Las crisis bancarias
Michel Gavin y Ricardo Haussman explican que con frecuencia se atribuyen las crisis bancarias a las caractersticas especiales de las instituciones financieras que han fracasado en el curso de una crisis individual. Sin embargo, casi siempre este enfoque institucional es insuficiente cuando no falso, porque, cuando se trata de entender una crisis de envergadura que hace peligrar una parte sustancial del sistema bancario, este anlisis resulta incompleto y potencialmente engaoso, toda vez que deberamos preguntamos si las falencias de los bancos insolventes explican la crisis, o si los bancos se vuelven insolventes a raz de la crisis. La experiencia, especialmente la argentina, ensea que la verdad pasa ms cerca de esta ltima razn. Entre otras cosas porque: La desconfianza en los bancos y por ende el retiro masivo de depsitos en todo el sistema casi siempre tuvo que ver con problemas macroeconmicos y no con problemas de las entidades consideradas individualmente. En general, la insolvencia fiscal acompaada del endeudamiento del sector pblico con el sistema bancario constituye una causa recurrente de las crisis sistmicas;
13
Dadas las circunstancias recientes (y no tanto) por las que atraves el sistema financiero argentino, y teniendo en cuenta, la clara y directa incidencia en el nivel de la bancarizacin que han tenido tales antecedentes, este captulo insume una extensin que, en otras condiciones, podra parecer excesiva.
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Las reservas de liquidez nunca son suficientes para atender los retiros masivos de depsitos en la medida que la recuperacin de los activos es siempre ms lenta que los vencimientos de los depsitos en razn de la funcin de arbitrar plazos entre la oferta y demanda de fondos que caracteriza a la actividad bancaria; La restriccin crediticia que acompaa a todos los problemas sistmicos desmejora drsticamente la capacidad de repago de los deudores (pblicos y privados) y; Los efectos recesivos que se verifican en la actividad econmica en general actan en el mismo sentido, impactando con mayor o menor intensidad segn la rigidez de la solucin monetaria que se adopte para asistir a las entidades con problemas. El enfoque institucional (que atribuye a los bancos en particular el origen de las crisis) pone nfasis en las debilidades de la supervisin, de las regulaciones prudenciales y de la propia administracin de los bancos a los efectos de extraer enseanzas que permitan fortalecer a las entidades y evitar los riesgos de falencia empresaria aislada o generalizada. Sin embargo, en ninguna regin, y especialmente en Amrica Latina, existen instituciones y sistemas reglamentarios que eliminen los riesgos de quiebra de los bancos y las crisis financieras, y si estos mecanismos existieran, probablemente seran contraproducentes. Por lo tanto, si bien estas ltimas causas pueden combinarse con los problemas exgenos, los sistemas bancarios, independientemente de si estn o no adecuadamente reglamentados, supervisados o gestionados, siempre sern vulnerables a los shocks macroeconmicos (enfoque sistmico). Es difcil encontrar una crisis bancaria importante en la que por lo menos una de sus causas no sea un shock macroeconmico. Estos shocks pueden ocurrir de varias formas y afectan la solvencia de la banca de diferentes maneras. Una fuerte y prolongada recesin, el deterioro de los trminos de intercambio, el elevado endeudamiento unido al encarecimiento o la desaparicin total o parcial del financiamiento o algn otro shock adverso que afecte el ingreso nacional puede disminuir la rentabilidad de los prestatarios pblicos y privados; algunos de ellos no podrn cubrir su deuda bancaria, y los prstamos que eran buenos se convierten en prstamos incobrables. Tambin ciertas crisis bancarias de varias economas industrializadas, incluyendo por ejemplo las de Noruega, Finlandia (a la que tambin le afect el colapso del comercio con la Unin Sovitica) y Espaa, estuvieron precedidas por otro tipo de efectos macroeconmicos relacionados con el importante deterioro de sus trminos de intercambio. En fin, pueden darse infinidad de ejemplos en los que las crisis bancarias fueron consecuencia de un empeoramiento generalizado del panorama macroeconmico. Si, adems, los sistemas regulatorios y la supervisin son ineficaces puede esperarse que la profundidad y duracin de los problemas sean mucho ms importantes.
2.
Otros factores que pueden combinarse con los problemas macroeconmicos
La crisis chilena de comienzo de los ochenta puede ser expuesta como modelo de una combinacin explosiva de factores: shocks macroeconmicos (desmesuradas tasas reales de inters y fuerte devaluacin), a partir de 1973 liberacin y crecimiento vigoroso del mercado de crdito a un ritmo muy superior al que razonablemente poda expandirse la economa real (el aumento de los prstamos quintuplic el del producto y las tasas de inters triplicaban la del aumento del PIB), todo acompaado de una gran debilidad prudencial y descontrol o ineficiente nivel de supervisin, desemboc fatalmente en una crisis de solvencia bancaria. Se impone alguna reflexin acerca de este aspecto vinculado a lo que podramos llamar el descontrol. Los anlisis realizados con posterioridad a la debacle chilena, encontraron la explicacin de la sorprendente expansin de los prstamos bancarios, muy superior al ritmo del crecimiento del sector real de la economa entre 1978 y 1981 en los crditos falsos y los 38
autoprstamos o prstamos a vinculados mal garantizados. El 30% de cartera mala vendida al Banco Central por los bancos que sobrevivieron (a la que debe sumarse la de las entidades liquidadas) equivalente al casi el 20% del PIB de 1985 da idea de la magnitud del colapso. La reforma de la Ley General de Bancos de 1986, que dio paso a la implantacin de efectivos mecanismos de control y de reglas de prudencia concomitantemente con la reduccin drstica de la garanta estatal de los depsitos, pusieron rpidamente en niveles razonables el crecimiento de los fondos bancarios, los mrgenes de intermediacin y las tasas reales de inters. Desde fines de los setenta tambin el sistema argentino, al amparo de un bajo nivel de superintendencia y de regulaciones ineficientes y hasta tcnicamente contradictorias, en las que coexistan pobres requisitos de solvencia, absoluta libertad del crdito y de la tasa de inters y garanta irrestricta de los depsitos a cargo del Estado, desemboc en una situacin problemtica en 1980, ao en el que cayeron los tres bancos privados de mayor dimensin, que haban crecido fuertemente por medio de una verdadera guerra de tasas pasivas. Tambin quebraron muchos otros de menor envergadura, aun antes del shock devaluatorio de 1981 (despus de 5 aos de tablita cambiaria). La ausencia de controles y de un marco regulatorio adecuado, el tipo de cambio artificialmente contenido durante varios aos de alta inflacin y elevadsima tasa de inters domstica (sostenida para proporcionar un diferencial de tasas que garantizaba la afluencia de colocaciones internacionales) junto con las expectativas de la devaluacin que este escenario encerraba, a lo que se sumaba la Cuenta de Regulacin Monetaria con la que el Estado compensaba la remuneracin que los bancos pagaban por las cuentas a la vista, generndose un importante dficit cuasi fiscal, contribuyeron a que se desarrollara la crisis en toda su intensidad, provocando, al mismo tiempo que la desaparicin de cientos de entidades (de ms de 800 a comienzos de la dcada a aproximadamente 230 hacia su fin), soluciones que fueron tan graves como la propia crisis (estatizacin de la deuda privada, emisin descontrolada para bancar la totalidad de los depsitos, etc.). Un origen parecido (abandono de la tablita cambiaria, prdida de reservas y normas y supervisin bancarias ineficientes) reconoce la crisis de 1982 en el Uruguay, que dio por resultado la compra por el Banco Central de cartera incobrable en poder de los bancos por montos muy importantes, la cada de varias Casas Bancarias y la estatizacin de los tres bancos privados ms grandes (los nicos que haba de capital nacional). La poltica fiscal voltil es tambin una causa importante de los shocks que afectan el sistema financiero. Los shocks fiscales pueden generar variaciones desestabilizantes en las tasas de inters internas y, a travs de sus efectos en las expectativas de inflacin, pueden crear igualmente fluctuaciones desestabilizadoras en la demanda interna de depsitos. A su vez, el tamao y la estructura de la deuda pblica ha sido con frecuencia una importante causa de desestabilizacin en algunos pases. La intensidad del impacto de los shocks internos o externos en el sistema bancario depende de la poltica macroeconmica, y en particular del rgimen monetario y cambiario existente en el momento en el que ocurre el shock, dicen Gavin y Haussman. Al respecto plantean que, cuando los sistemas bancarios son frgiles o estn amenazados, un cierto grado de flexibilidad del tipo de cambio podra disminuir las posibilidades de que un shock adverso se transforme en una crisis bancaria perturbadora. La fragilidad financiera es, por lo tanto, un factor importante que debe tomarse en cuenta en el momento de escoger el rgimen cambiario.
3.
El comportamiento gregario
Guillerrno Calvo tambin comparte la idea de atribuir a los problemas macro buena parte de la responsabilidad en las endemias financieras, pero distingue dos tipos de crisis, las que se originan en los cambios de las variables fundamentales de la economa, y las que causa el comportamiento gregario de 39
los agentes econmicos, que se ve con frecuencia en las corridas bancarias en las que algunos de los participantes en el mercado imitan al resto por el simple hecho de que los otros estn hacindolo.
4.
Los precios de los activos; un factor decisivo
Un claro ejemplo de la exposicin crediticia de los bancos a los precios de los activos ocurri en muchos mercados (Japn, Estados Unidos, etc.). El caso internacional tpico es el de los bienes races. Aunque los bancos no especulen directamente en ese mercado, otorgan prstamos a las empresas constructoras, a los particulares que adquieren viviendas o a las empresas en general contra garantas hipotecarias cuyo valor respecto de los saldos adeudados cae fuertemente cuando el mercado inmobiliario registra una seria contraccin con la consiguiente baja de los precios, que van en sentido inverso del encarecimiento de las deudas va devengamiento de intereses cuyas tasas, si el problema es suficientemente grande, suelen elevarse. Otra causa relacionada con la cada del precio de los activos se presenta cuando los bancos tienen significativos activos negociables o cotizables en sus carteras y, por ende, estn expuestos a las fluctuaciones de los precios de mercado. Este fue un factor muy importante en la crisis mexicana y la quiebra de varios bancos mayoristas argentinos a principios de 1995. Esos bancos eran propietarios de importantes cantidades de bonos Brady (deuda pblica local refinanciada y garantizada), y las prdidas de capital que registraron esos bonos durante la liquidacin que suscit la devaluacin del peso mexicano fue fatal para los bancos. Y, como veremos, tambin lo ha sido en la crisis desatada a fines del ao 2001 en la argentina. Sin embargo, muy a menudo el efecto de los shocks en el precio de los activos de los bancos es ms indirecto. Por ejemplo, en los aos previos a la crisis de la banca privada nacional chilena (ao 1981 y siguientes), los bancos podan obtener crdito en moneda extranjera, pero se les prohiba (como en general se hace en todos los sistemas) descalzarse o cambiar el riesgo cambiario, de manera que el crdito financiado por fondos internacionales deba estar denominado en moneda extranjera. Esto supuestamente transferira el riesgo cambiario de los bancos a las empresas no financieras a las que los bancos concedan prstamos, pero despus de la fuerte devaluacin, muchas empresas no pudieron amortizar total y oportunamente sus prstamos. Por consiguiente, el riesgo cambiario que encaraban las empresas fue absorbido en gran medida por el sistema bancario como riesgo de crdito. Otro elemento que suele contribuir a potenciar los costos de las crisis tiene que ver con la influencia que tienen los auges econmicos en la calidad de las carteras bancarias. En general, un fuerte auge macroeconmico concluye en una recesin uno o dos aos antes de que se produzca la crisis, luego de la cual se profundiza la recesin por varios aos ms. Para el sistema bancario esta secuencia puede tener efectos devastadores, porque como explic Guillerrno Calvo los buenos tiempos son malos tiempos para el aprendizaje. Es decir que, cuando abunda el crdito y hay un auge econmico, los bancos crecen y acumulan prstamos aparentemente buenos, porque durante los auges crediticios es ms fcil el cumplimiento de los deudores que en muchos casos piden a unos bancos para cancelar en otros, lo que hace entrar en un crculo virtuoso el desempeo de las carteras. Pero, cuando un shock macroeconmico adverso interrumpe ese auge crediticio (dinero fcil) se espiraliza el incumplimiento y se profundiza la crisis con la decreciente calificacin de las carteras.
5.
El nivel de endeudamiento de los bancos, tiene que ver con las crisis?
Tambin las crisis de liquidez suelen atribuirse al normalmente elevado endeudamiento o apalancamiento de los bancos. Al respecto cabe decir, en primer lugar, que el capital acta como elemento regulador entre los shocks adversos y las quiebras, y, debido a que el nivel de 40
amortiguacin no es muy amplio, hasta los shocks ms leves pueden conducir a un banco a la insolvencia. Por lo tanto, el capital es una exigencia reguladora de los bancos, y al igual que otras exigencias de prudencia, el monto de capital que un banco debe mantener depende de la volatilidad del medio en el que opera. Por consiguiente, en las regiones ms voltiles, como Amrica Latina, los problemas generados por el alto endeudamiento bancario pueden ser mayores que los que ocurren en las regiones ms estables. En segundo lugar, el elevado endeudamiento, igual que la limitada responsabilidad de los accionistas, genera incentivos para que los banqueros actuando racionalmente en nombre de los accionistas mantengan una cartera excesivamente riesgosa. Esto se deriva de que los accionistas reciben todos los beneficios de una buena gestin y los acreedores pagan el precio de los malos resultados que en ltima instancia pueden llevar a un banco a la insolvencia. En el caso argentino, al ocurrir la primera crisis de este siglo, las regulaciones tomaban en cuenta la particular volatilidad del mercado (medida por su evolucin histrica) y por eso, al sobrevenir los problemas, las regulaciones exigan desde mucho antes (1995) un encaje promedio del orden del 21% de los depsitos (ms una red de seguridad contingente que representaba como mnimo otro un 15% adicional). De hecho el requisito era bastante ms alto que en los sistemas ms estables. Respecto de Capitales Mnimos, el requisito de capital mnimo del 11,5% sobre los activos de riesgo, tambin era mayor a las recomendaciones de Basilea (8%). Adicionalmente, tal como se dijo, se convino con bancos triple A internacionales, un acuerdo de prstamo contingente (red de seguridad) utilizable en caso de retiros masivos de depsitos que fue efectivamente incorporado a las reservas durante el ao 2001. Respecto de la toma de riesgos exagerados por parte de los banqueros, result que, como se insinu ms arriba, el peor deudor fue el mismsimo Estado, cuyos ttulos pblicos cotizaron en abrupta baja y desembocaron en la reprogramacin forzada de los prstamos a la nacin y las provincias. Para medir la importancia de este factor debe valorrselo tanto a la luz de su propia magnitud como teniendo presente las normas de contabilizacin vigentes, que hacan imposible vender las colocaciones en estos rubros (28.365,9 millones de pesos en todo el sistema al 30 de septiembre del 2001 sobre un total de prstamos 67.576,4 millones de pesos) so pena de perder totalmente el patrimonio (consolidado del sistema 16.557,7 millones de pesos al 30 de septiembre del 2001) dado que los valores de mercado de la deuda oficial cotizaban a menos del 30% del contable.14
6.
Los bancos no tienen liquidez a corto plazo?
En todas las economas los bancos arbitran plazos, es decir que toman pasivos (depsitos) a corto plazo y mantienen como activos los prstamos a ms largo plazo. En el caso argentino, este descalce es particularmente importante, como producto de: El cortoplacismo de los depsitos, que determina un plazo promedio de todo el sistema cercano a los 50 das, y; La tendencia de los ltimos aos al incremento de la participacin de los crditos al consumo en el rubro prstamos del total del sistema bancario (48% del total al 30 de septiembre del 2001), que determin la cada vez ms lenta recuperacin de los crditos frente a las necesidades de signo inverso impuestas por la salida de depsitos. Circunstancia que, para evitar la quiebra generalizada del sistema, desemboc en su reprogramacin;
14
El valor de contabilizacin de los ttulos en cuentas de inversin coincide con el de compra. El concepto es vlido teniendo en cuenta que si se conservan los ttulos hasta su ltimo vencimiento se recupera el valor nominal ms los intereses corridos.
41
Como se dijo ms arriba, un elemento a tener en cuenta es que la capacidad de recuperar los prstamos por parte de los bancos se relaciona en gran medida con las condiciones del mercado crediticio en general. Cuando el crdito est disponible libremente, una empresa puede cancelar los prstamos de un banco con los recursos recibidos de otro banco, lo cual significa que durante los auges de crdito la liquidez podra ser una mal indicador de la calidad de los prstamos: los auges no son los mejores tiempos para aprender acerca de la capacidad crediticia de los prestatarios. Los auges suelen estar asociados con perodos de una actividad econmica dinmica y de elevada rentabilidad transitoria, de manera que hasta las empresas con problemas tienen liquidez y parecen ser solventes, tengan o no acceso a otras fuentes de crdito. O sea que durante una expansin de crdito los bancos tendrn ms dificultades en determinar cuales prstamos estn volvindose incobrables. Asimismo, si los gerentes de los bancos tienen dificultad en determinar los prstamos que tienen problemas, no debe caber la menor duda que los supervisores (Superintendencia) tendrn muchsimas ms dificultades. La influencia de los auges crediticios tuvo en argentina una gravitacin preponderante, ntese que entre mediados de 1991 y el primer trimestre del 2001 las colocaciones crecieron unas treinta veces en moneda constante y el indicador de monetizacin (M3) pas de 4% al 24%. A este formidable crecimiento le sucedi a partir de marzo de 2001 una abrupta cada de la capacidad prestable de los bancos, por efecto de la fuga de depsitos, del orden del 25% en slo nueve meses, lo que da una medida de la contraccin del crdito y del consecuente deterioro de la situacin de pagos de las empresas. Ergo, el ndice de retorno de los prstamos se transform repentinamente, complicando aun ms la liquidez del sistema financiero.
7.
La administracin del sistema de pagos. Funcin esencial de la banca
Un aspecto trascendental del papel de los bancos es que sus pasivos (activos de los depositantes) constituyen el vehculo a travs del cual opera el sistema de pagos (vase la tercera parte de este trabajo). El sistema de pagos puede generar externalidades bsicas para la economa en su conjunto, lo que determina un inters poltico que asegure el funcionamiento sin interrupciones del sistema. La dificultad de un banco para cumplir sus obligaciones puede erosionar la capacidad de otro banco saludable para cumplir con las suyas. Estas potenciales interrupciones en cascada del mecanismo de pagos reducen el valor de todos los depsitos como medio de pago. Por esas razones, la reprogramacin de los depsitos (el corralito y el corraln del 2001-2002 citados ms arriba) ha actuado como desencadenante de una parlisis econmica sin precedentes que a su vez afect profundamente la confianza en el sistema que slo comenz a recuperarse en los ltimos dos aos (2005-2006). Ntese que despus de casi 10 aos de crecimiento sostenido de los depsitos, lo que haba elevado la monetizacin a los niveles antes mencionados, tambin se haba producido un significativo aumento de la bancarizacin de la economa a travs de la apertura de millones de cuentas empresarias y personales cuya utilizacin reemplaz parcialmente al sistema informal de pagos y crditos que se haba desarrollado en el pas en pocas de baja monetizacin (por caso la dcada de los ochenta). En otros trminos, el sistema bancario hacia fines del ao 2001 era el vehculo casi excluyente de los pagos domsticos, en contraposicin con lo que fue en las pocas en las que se implantaron las distintas capturas o licuaciones de depsitos antes citadas que, de tal modo, afectaron una parte insignificante de la economa (vg. el Plan Bonex 1990 termin canjeando el equivalente a 2.300 millones de dlares a plazo sobre un total de depsitos de 4.000 millones de dlares) en contraposicin al mega efecto del corralito, que afect a depsitos por pesos 65.000 millones de dlares que todava no haban salido del sistema (al comienzo de la cada, principios de marzo 2001, los depsitos ascendan a pesos convertibles 87.000 millones).
42
8.
La interaccin entre la solvencia y la liquidez de los bancos
Como sealamos anteriormente, la falta de liquidez bsica de los bancos significa que una abrupta reduccin del crdito de todo el sistema bancario producir un deterioro en la calidad de sus activos y si la reduccin es lo suficientemente drstica y extrema puede forzar a los prestatarios al incumplimiento. Cuando un banco sufre un retiro masivo de depsitos, aumenta la probabilidad de que est obligado a malvender activos, asignarlos a garantas desproporcionadas ante el prestamista de ltima instancia, reducir el volumen de actividad sin la simultnea reduccin de costos, tomar fondos substantivamente ms caros, etc. Es as como las corridas bancarias pueden presentarse como las profecas que producen su propio cumplimiento, precipitando a la insolvencia a cualquier tipo de bancos, incluidos los que estn bien administrados y que intentan transformar en efectivo, en un marco de escasez de fondos generalizada, bienes que, por imposicin del negocio, no mantiene lquidos.
9.
Las causas de la ltima crisis financiera (2001-2002)
Mirando la crisis del sistema bancario argentino a la luz de los conceptos de las secciones anteriores y teniendo presente que la Argentina exhibe un record de acontecimientos singulares (ver lista de problemas sucesivos en la seccin 12) que desarroll fuertemente los reflejos de los depositantes, podemos complementar el pensamiento de Calvo diciendo que en este caso, a raz de los repetidos padecimientos de los depositantes, son muchos los que, al percibir los primeros sntomas de problemas en la economa se apresuran a poner a salvo sus ahorros en una suerte de comportamiento gregario racional que termina por derrumbar el sistema bancario por iliquidez. Adems, la prolongada rigidez de la convertibilidad tuvo, entre otros, cuatro efectos: Impidi el ajuste moderador del shock adverso a travs de las variaciones en el tipo de cambio; Provoc graves distorsiones en los precios relativos generando expectativas devaluatorias y contribuyendo, por ende, a la corrida del ao 2001 sobre los bancos y a la fuga de divisas, que se expresa en la prdida de ms de 20.000 millones de pesos de depsitos (casi el 25% del stock a marzo de 2001) en pocos meses y una proporcin mayor de reservas (bajaron de 38.000 millones a 14.000 millones de dlares); Inhibi la implementacin de polticas defensivas que podran haber evitado o atenuado los efectos de la crisis. Ya por el funcionamiento de mecanismos automticos (variaciones en el tipo de cambio) que actan preventivamente sobre la demanda de moneda extranjera o, a posteriori, mediante la atencin oportuna de las necesidades sistmicas de fondos a travs de la funcin de prestamista de ltima instancia, que debi cumplir y no pudo ejercer plenamente el Banco Central (recurdese que por la ley de convertibilidad slo se poda emitir para comprar divisas), y por eso actu tarde y en dosis reducidas, apelando a artilugios contables y asistiendo principalmente con redescuentos y adelantos a la banca pblica y a un banco nacional de capital privado, y; Provoc la interrupcin abrupta y total del flujo de capitales dado que, formando parte de los antecedentes de los pases con alta dolarizacin y tipo de cambio fijo el caso argentino est incluido en el primer grupo de los graficados en el grfico siguiente.
43
GRFICO 2 CRISIS BANCARIAS: INTERRUPCIONES DEL FLUJO DE CAPITALES

(En porcentajes)
Pases con alta dolarizacin y tipo de cambio fijo Pases con alta dolarizacin Pases con tipo de cambio fijo Muestra completa Porcentaje de interrupcin 40 50 56 60 70 80 90 63 75
100
100
Fuente: BID, Desencadenar el Crdito, 2006.
Otra causa evidente de la crisis, quizs la principal, se encuentra en la persistente recesin econmica de casi cuatro aos de duracin (1998-2001), la que al tiempo de empeorar las carteras activas de los bancos, pulveriz la confianza de los inversores y ahorristas. Tal vez por el mismo motivo (sumado al desorden de las cuentas fiscales y el elevado crecimiento del endeudamiento pblico) tambin hizo lo suyo la interrupcin de los flujos de capitales que en los ltimos siete u ocho aos haban financiado el creciente dficit pblico (responsable principal del crecimiento exponencial de la deuda del estado), y su consecuencia, la reorientacin de la captacin del gobierno hacia el mercado domstico, en el que coloc casi compulsivamente importantes volmenes deuda que, al entrar en moratoria de pagos, actuaron como el tiro de gracia al sistema bancario, que tena aplicados a ese destino ms del 40% de sus activos.15
10. La crisis del Tequila y la crisis del Corralito

Es interesante comparar a grandes rasgos los efectos que sobre la solvencia del sistema argentino tuvo la anteltima gran corrida (de 1995) con prdida de aproximadamente del 18% de los depsitos y la ltima del (2001) con salida de casi el 25 % hasta la implantacin del corralito. En el primer caso, el fenmeno se instal sobre un marco que mostraba un mercado de capitales todava proclive a asistir a una Argentina que vena en crecimiento y que bsicamente fue afectada por la tenencia, principalmente en un sector de bancos mayoristas, de bonos que la devaluacin mexicana afect fuertemente. Se sumaron a esto los anlisis siempre procclicos de las calificadoras de riesgo y de numerosos economistas star que encontraron peligrosas similitudes entre el modelo mejicano de Salinas de Gortari y la convertibilidad de Cavallo, semejanzas que, dado el xito econmico de Mxico, que haba surgido vigorosamente de los aos ochenta, las autoridades econmicas agentinas no se haban cansado de resaltar, por otro tipo de motivos, hasta el fatdico mes de noviembre de 1994, momento a partir del cual dieron un giro de 180 grados al discurso, enfatizando desde entonces las diferencias (aparte de los aspectos legales, dado que el tipo de cambio estaba fijado por ley en Argentina, la diferencia resida bsicamente en el nivel de tasas de inters internas, que Mxico sostena artificialmente mediante licitaciones de Certificados del Tesoro (CETES) en niveles muy superiores a los de la Argentina para favorecer el flujo de fondos externos). Lo cierto es que las condiciones macroeconmicas no acompaaban las fuerzas de contagio externas porque el pas vena de tres aos de fuerte crecimiento, estaba en pleno auge el proceso de
18
Si comparamos a fin del ao 2002 el valor de mercado de la deuda pblica que el sistema en su conjunto tena entre sus activos con los valores de contabilizacin, el quebranto estimado superara el Patrimonio Neto agregado del sistema financiero argentino. Naturalmente este no es el caso individual de cada una de las entidades que pueden estar por arriba o por debajo de esa lnea.
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privatizaciones y por lo tanto segua vivo el inters de los grandes prestadores de servicios internacionales y, adems, y este es un dato principal, que alent la transferencia de depsitos entre entidades que el pblico perciba como ms o menos solventes y desalent en poco tiempo la fuga de capitales hacia el exterior, prevaleca la certidumbre sobre el tipo de cambio, tanto porque no se detectaban atrasos mayores a los producidos en el primer ao de convertibilidad (1991) por la inercia inflacionaria del periodo anterior, cuanto porque la afluencia de capitales disimulaba las dificultades del Balance Comercial en permanente y significativo dficit (principal similitud con la economa mexicana). Es por ello que lo que comenz como una salida de fondos del mercado local hacia otras plazas, promovida por los grandes inversores, mediando una acertada gestin previa y concomitante del Banco Central, se fue neutralizando y transformando en un relocalizacin de imposiciones entre distintos bancos del sistema, toda vez que se fue trazando una frontera entre entidades dbiles por el tipo de negocio (mayoristas) y por su tamao y solvencia (bancos menores y nacionales) que fueron los ms afectadas por los retiros, y los bancos ms grandes y, sobre todo, los de propiedad extranjera.16 La autoridad monetaria, que antes se haba concentrado en mejorar las reglas de prudencia y la superintendencia bancaria para fortalecer el sistema, gestion acertadamente la crisis -claro que con la invalorable ayuda de la situacin macroeconmica y monetaria- arbitrando medidas de emergencia (red de seguridad, utilizacin total de los mrgenes de emisin que permita la ley de convertibilidad, utilizacin de sobre encajes, etc.) para asistir rpidamente a los bancos con problemas de liquidez y proceder a aplicar en forma eficaz las disposiciones sobre reestructuracin de entidades (Art. 35 bis de la Ley de Entidades Financieras) a aquellos que empezaron con iliquidez y terminaron con problemas de solvencia. Si bien este proceso fue muy criticado por la desnacionalizacin y la concentracin de la propiedad bancaria que produjo, es innegable que la forma en que fue resuelto el problema sumada al manejo de la post crisis en la que el Banco Central se encamin a perfeccionar las regulaciones y la supervisin mejorando los estndares de solvencia y la liquidez sin afectar el inters de los depositantes y operadores, termin consolidando el sistema, aumentando su eficiencia y proveyendo a su crecimiento. En el otro extremo, y en un contexto macroeconmico adverso despus de cuatro aos de recesin, ubicamos la forma en que se encar y se trat de resolver la crisis del 2001-2002 a travs de una nueva violacin de los derechos de los depositantes, que si bien se hizo imprescindible para detener la sangra de fondos que estaba a punto de derrumbar el sistema, engendr perjuicios explcitos e implcitos todava difciles de dimensionar en su totalidad. No obstante, creemos que la situacin macro del pas es la responsable principal de los problemas. Dentro de ella el antecedente inmediato fue el desempeo de la deuda pblica, que vino creciendo a un ritmo exponencial con ttulos representativos cuyos valores de mercado se situaban da por da ms lejos de los nominales, provocando al mismo tiempo el marcado descenso de la liquidez sistmica y, va erosin del precio real de los activos, la verdadera quiebra general del sistema, cuyo patrimonio de libros en conjunto representaba el 58,2% del total de deuda pblica que los bancos mantenan en sus activos al 30 de setiembre del 2001. Finalmente y como corolario de la comparacin de ambas crisis sistmicas concluimos en que el entorno macro defini la salida de ambas crisis, la primera (tequila) sin afectar derechos econmicos inidividuales. La segunda afectndolos fuertemente de una forma que conllev el riesgo de una respuesta social desmesurada (cacerolazos, represin, cada del gobierno, etc.) que desemboc en el colapso econmico y la aguda crisis poltica con cambio de cinco presidentes en pocas semanas y default de la deuda soberana incluido.
16
Este fenmeno positivo no se repiti en el 2002, cuando la banca extranjera se neg a garantizar sus depsitos y a capitalizar sus sucursales o bancos dependientes.
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11. La doctrina y la realidad. Sntesis

En los prrafos identificados con vietas se resumen los aspectos salientes de este captulo referidos a la experiencia internacional en la materia, llevada casi a categora de doctrina por los especialistas. En negrita se agregan, en cada caso, las conclusiones de este documento sobre la experiencia argentina de la crisis del 2001-2002. Si bien existen casos en los que la insolvencia bancaria origina crisis institucionales o problemas macroeconmicos, es difcil encontrar uno en que una crisis sistmica no obedezca a este tipo de causas macro preexistentes. Por ende las crisis de liquidez generalizadas por el retiro masivo de los depsitos son el origen de la insolvencia de los bancos y casi nunca esta precede a la iliquidez; La situacin macro de la Argentina en el 2002 caracterizada por los cuatro aos anteriores de cada del PBI aumento desmesurado de la deuda pblica y sus continuas postergaciones (blindaje, canje, mega canje y default) que condujo a la insolvencia fiscal, constituye la causa casi exclusiva de la crisis, toda vez que los problemas institucionales que se verificaron en los ltimos aos fueron absolutamente menores. La supervisin bancaria dbil y la ausencia de regulaciones adecuadas ha contribuido notablemente a incrementar la significacin de los problemas endmicos en la banca y tambin han magnificado los costos econmicos que han debido afrontar los pases afectados por este tipo de fenmenos; No es el caso argentino en donde desde hace tiempo se vienen mejorando las regulaciones prudenciales, cuyas exigencias son superiores a las recomendaciones de Basilea y donde la superintendencia multiplic el nmero de supervisores respecto de las entidades fiscalizadas dado que hoy hay alrededor de 4,5 inspectores por entidad en tanto a comienzos de los noventa la relacin oscilaba alrededor de uno por cada banco Tambin crecieron verticalmente los controles on line y las informaciones electrnicas a punto tal que las entidades gremiales bancarias (empresarias) critican el peso que tiene este tipo de controles en sus costos. Un repaso por la historia de las crisis permite distinguir a la erosin del precio de los activos que mantienen los bancos como otro elemento determinante del comienzo y el desarrollo de los procesos de iliquidez e insolvencia masiva; Este resulta un punto clave de la problemtica local, en la medida que la cada del valor de la deuda pblica y el posterior corte del flujo internacional de fondos fue su detonante. La constante recesin tambin actu sobre el precio de venta de los activos y sobre la capacidad de pago de los deudores, lo que baj la calificacin de los crditos privados y aument el ndice de morosidad. Asimismo, cuando los sistemas bancarios son frgiles o estn amenazados, un cierto grado de flexibilidad del tipo de cambio podra disminuir las posibilidades de que un shock adverso se transforme en una crisis bancaria perturbadora; La rigidez de la convertibilidad empeor la corrida, tanto porque se mantuvo el tipo de cambio estimulndose la fuga de capitales y generando incertidumbre sobre la devaluacin que preanunciaba la sobrevaloracin del peso, cuanto porque la regla de emisin impidi al Banco Central desempearse como prestamista de ltima instancia. An as se asisti a la banca en alrededor de 12.000 millones de pesos, pero con una gran concentracin en cinco entidades (cuatro pblicos y uno privado de capital nacional).
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El comportamiento gregario de los agentes econmicos frente a las amenazas que sufren los sistemas financieros, tambin define la gravedad y la velocidad con la que se presentan los problemas; En la Argentina, la memoria de los agentes econmicos guarda frescos los despojos sufridos en los ltimos 35 aos. Luego, su capacidad de reaccin frente a los peligros que se ciernen sobre sus depsitos fue puesta a prueba nuevamente, al punto que se ha producido el rcord de extracciones en la historia financiera mundial en los nueve meses que van de marzo a noviembre del 2001. El nivel de liquidez de los bancos al contado y a trmino (posicin de liquidez o calce de plazos) y su ndice de expansin relacionado con los requisitos de capital, suelen tener influencia especialmente en la capacidad de resistir que tienen las instituciones individualmente consideradas y en su conjunto; El sistema domstico tena una liquidez al contado excelente al comienzo de la crisis (21% de encajes mas 6.000 millones de dlares de red de seguridad). Sin embargo no era buena la posicin a trmino toda vez que la mala experiencia de los depositantes mantuvo, a pesar de los incentivos normativos y comerciales, el cortoplacismo de sus imposiciones y los plazos de los prstamos se fueron alargando por la influencia del aumento de participacin de los prstamos al consumo. De tal modo, consumidas las reservas existentes, el proceso de recuperacin de cartera, como es lgico, no pudo abastecer las demandas de extracciones de fondos. La rapidez, eficiencia y energa con que la autoridad monetaria pone en funcionamiento los mecanismos de asistencia a las entidades con problemas es un aspecto determinante en el sostenimiento y profundidad de los inconvenientes derivados de la salida de depsitos; La rigidez de la regla monetaria que impuso la convertibilidad impidi actuar correcta y abiertamente al Banco Central como prestamista de ltima instancia. La actitud de los medios de difusin y los rganos jurisdiccionales gravitan fuertemente en la aparicin y magnitud de los problemas; Los medios argentinos descubrieron hace aos la vulnerabilidad de los bancos a las malas noticias, reales o ficticias, sobre la situacin econmica o financiera de las entidades. Ello, unido a permanentes actitudes irresponsables de cierto periodismo de denuncia, que se ha especializado en debilitar el sustento bsico del funcionamiento de los bancos, que es la confianza del pblico, agrega un factor poderoso en la generacin y el fomento de las corridas. Participan de este temperamento algunos funcionarios judiciales que ventilan pblicamente las causas antes de contar con pruebas y, por supuesto, antes de dictar sentencias. El escenario en el que se desarroll y los actores que actuaron del lado de la autoridad monetaria en los momentos anteriores, durante y despus de la crisis del Tequila fueron factores fundamentales para que la misma no derivara en la captura de los depsitos; Los efectos de la crisis del Tequila en la Argentina pudieron ser resueltos con alguna celeridad y eficacia (no obstante lo cual en el ao 1995 hubo 4,5% de retroceso en el PIB despus de un crecimiento al ritmo del 8% anual por tres aos) porque la situacin macroeconmica argentina, y sus atractivos para los inversores externos, estaba en mejor condicin que la del marco macroeconmico en el que se present la crisis del Corralito. Adems, la gestin de la autoridad monetaria (quizs favorecida por esa misma razn) antes y despus del suceso fue muy adecuada.
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12. El contexto macroeconmico actual

En el ao 2007 persisti el contexto favorable que influye positivamente sobre las perspectivas de desempeo de las economas y de los sistemas financieros tanto de pases desarrollados como emergentes. Si bien existen ciertos factores de riesgo a monitorear que pueden amenazar este comportamiento esperado, el escenario global contina siendo relativamente favorable, ayudando a recrear un marco propicio para la evolucin del sistema financiero local. La evolucin del precio del petrleo y los desbalances globales configuran las principales incertidumbres de la economa mundial, mientras que los efectos de las tasas de inters de Estados Unidos y del desempeo de Brasil son las vulnerabilidades ms relevantes a nivel regional y local. El fuerte crecimiento de la actividad econmica en el lapso citado es un signo de la continuidad del proceso de recuperacin de la economa nacional. La economa local viene creciendo por encima del 8% anual, expansin similar a la observada en los dos aos previos. El consumo interno y la inversin fueron los principales motores de este dinamismo. Actualmente, el nivel de produccin de la economa comienza a estar ligado al crdito bancario, especialmente aplicado a financiar al consumo y al capital de trabajo de las empresas. Para los prximos meses, se espera que el mayor dinamismo de la inversin aliente la demanda de crdito productivo. El crecimiento estuvo liderado del lado de la oferta por la continuidad de la favorable evolucin de la industria y por una renovada dinmica de la construccin. La actividad industrial acumula ms del 60% de crecimiento desde el primer trimestre de 2002, equivalente a una tasa anual de aproximadamente 9%. Asimismo, la inversin se recuper fuertemente a partir del ltimo trimestre de 2002, exhibiendo desde entonces altas tasas de crecimiento interanuales. La recuperacin de la inversin fue ms acentuada en equipos durables, fundamentalmente en bienes de capital. Sin embargo, a diferencia de lo ocurrido durante 2003 y 2004, se nota una creciente contribucin al crecimiento de los servicios, en especial de aquellos ms directamente ligados a la produccin de bienes. Debe notarse, adems, que el sector bancario, de la mano del incremento del crdito al sector privado, est comenzando a observar una recuperacin sostenida. En cuanto al sector externo, a pesar de la fuerte tasa de crecimiento que vienen experimentando las importaciones, las exportaciones han mostrado un desempeo saliente en el ltimo ao. La expansin de la economa se dio en conjunto con un mayor aumento de precios. En este sentido, el BCRA redujo el estmulo monetario, mostrando un cambio en el sesgo de la poltica monetaria. Para los prximos meses, las tareas del BCRA se focalizarn en hacer converger las expectativas de inflacin a niveles ms consistentes con la estabilidad de precios. El actual contexto de estabilidad macroeconmica, en donde confluyen una firme disciplina fiscal y un manejo responsable de la poltica monetaria, apoyados por un buen desempeo y perspectivas positivas del sector externo, brinda un marco propicio para el desarrollo sano y estable de la actividad de intermediacin financiera.
12.1.
Precios
La inflacin a fines del 2007 rondar el 9,5% para los precios al consumidor, en tanto el ndice mayorista nivel general mostrar un incremento levemente superior. En el 2006 los valores se ubicaron en el 9,8% y 7,1% respectivamente. En estos resultados influyeron tanto factores internacionales como domsticos. Los altos niveles de precios de la energa y de los commodities agrcolas e industriales presionaron sobre los precios mayoristas e, indirectamente, sobre la inflacin consumidor. Esta ltima, adems, se vio afectada por los aumentos en turismo y esparcimiento, impulsados por el creciente desarrollo de este rubro, y por algunos ajustes en los precios de servicios privados que estaban muy rezagados (salud, educacin, alquileres, entre otros). 48
Un alerta importante en este aspecto es la poltica de acuerdos de precios por sectores que se viene implementando durante el ao 2006, dado que la experiencia universal, y la argentina en particular, demuestra que, siendo este tipo de controles tpicamente distorsivo, dado que un conjunto de precios (los sometidos a acuerdos compulsivos) no acompaan la evolucin de otros, que responden naturalmente a las variables macro. Este comportamiento va alimentando diferencias que, el da despus de finalizados los controles (que siempre se terminan en algn momento) se ajustan inexorablemente hacia arriba, provocando saltos peligrosos en los indicadores de inflacin.
12.2.
Empleo
La mejora en la situacin del mercado de trabajo ha renovado su impulso en los ltimos meses. La Tasa de Desempleo sigue manifestando una tendencia decreciente y se situ a diciembre de 2005 en 10,1%, mostrando una cada de 2 puntos porcentuales con respecto al nivel de Diciembre de 2004 (12,1% ). Al trmino del 2006 la tasa de desempleo se ubicaba en el 8,7% y la subocupacin en el 10,8% (7,5% demandante de empleo y el 3,9% no demandante). A fin del 2007 se espera un ndice de desocupacin de alrededor del 7% y una subocupacin inferior al 10%. Resulta importante mencionar que dicha Tasa de Desocupacin haba bajado 5,9 puntos en 2003 (de 20,4% a 14,5%) y 2,4 puntos en 2004 (de 14,5% a 12,1%).
13. Otros indicadores econmicos y sociales

13.1. Poblacin total segn escala de ingreso individual17
Un indicador que no ha registrado la misma mejora que en otros rdenes evidenci la economa en los ltimos aos es el relacionado con los ingresos totales percibidos por cada componente del hogar clasificados por escalas declicas. En el cuadro 12 se observa que en el segundo semestre del 2005 el 10% de la poblacin con mayores ingresos percibe un monto equivalente a 27,7 veces al 10% de la franja ms baja (28,0 veces en el 2001) en tanto que si se toman los segmentos del 20% mayor y menor la relacin es de 13,8 veces (13,2 veces en el 2001). Este ltimo ndice, que puede ser tomado como una medida de la desigualdad social en la economas con mejor distribucin del ingreso suele establecerce en unas siete veces como mximo. Asimismo debe tenerse en cuenta, para ponderar la evolucin del indicador, que la franja inferior, desde el ao 2002, viene percibiendo subsidios a los desempleados que pesan en el presupuesto oficial en montos cercanos a los 500 millones de pesos mensuales.
17
Fuente INDEC. En cuenta Permanente de Hogares.
49
CUADRO 12 POBLACIN SEGN ESCALA DE INGRESO INDIVIDUAL. AGLOMERADOS URBANOS

(Unidad de medida) Decil Escala de ingreso Poblacin por decil Ingreso total por decil (miles) (miles) 1 223 1 223 1 223 1 223 1 223 1 223 1 223 1 223 1 223 1 223 12 230 11 152 23 410 132 008 258 694 395 279 503 747 645 754 797 850 998 905 1 258 627 1 718 613 3 768 650 Porcentaje Ingreso medio por decil (miles) del Ingreso 1,3 2,5 3,8 4,8 6,2 7,6 9,5 12,0 16,4 36,0 108 212 323 412 528 652 817 1 029 1 405 3 081
1 5 150 2 150 290 3 290 380 4 380 470 5 470 600 6 600 720 7 720 900 8 900 1 200 9 1 200 1 700 10 1 700 100 000 Poblacin con ingresos Poblacin sin ingresos Poblacin activa total
Fuente: INDEC. Segundo semestre 2005.
13.2.
Dficit habitacional18
En el cuadro siguiente se observa la cantidad de poblacin que habita viviendas que no renen los requisitos mnimos sanitarios y de confort. En el mismo se muestra que el 25,6% de las personas habitaba en el ao 2001 (ao en el que el Censo Nacional levant los ltimos datos publicados) en unidades deficientes. Adicionalmente, y dados los siguientes factores: (a) La evolucin de los indicadores de pobreza (31%) e indigencia (13%) que son similares en el 2001 y en el 2006 pero que intra perodo se deterioraron fuertemente, (b) Que la reactivacin de la economa ha generado expectativas populares de conseguir empleo en centros urbanos y ha reavivado la migracin interna (circunstancia que a simple vista se aprecia en el crecimiento de asentamientos marginales en las grandes ciudades, sobre todo en Buenos Aires y Rosario, Santa Fe), (c) Que a pesar de recuperacin de la construccin su oferta habitacional se concentra en sectores medios y altos, (d) Que el crecimiento de las carteras hipotecarias de los bancos ha sido insignificante, y (e) Que el precio de los alquileres, a medida que van venciendo, est recuperando la inflacin pasada y no est bajo control o acuerdo de precios; podemos inferir que el dficit habitacional y la precarizacin de las viviendas debe haber aumentado significativamente entre la fecha de censo (2001) y la actualidad, profundizando un problema secular que pone un agravante importante a las desigualdades sociales. El gobierno que probablemente haya hecho especulaciones parecidas sobre el tema, recientemente (setiembre de 2006), previo un intento de intervenir sobre el mercado de los alquileres que rpidamente fue desistido, ha llegado a un acuerdo con 17 bancos para que stos implementen programas de crdito para vivienda de bajo y medio costos en un contexto de flexibilizacin normativa y de evaluacin del riesgo por el que se puede (a) Prestar hasta el 100% del costo de la vivienda si ste es inferior a los 200 millones de pesos y hasta el 90% si no supera los 300 millones de pesos (b) Prestar a quienes no perciban ingreso en blanco mientras sean inquilitos con cumplimiento demostrado en los ltimos ocho meses, y (c) Evaluar a ese tipo de prestatarios por su cumplimiento tambin en otros rubros (tarjetas de crdito, prstamos personales, compras de electrodomsticos, etc.).
18
Fuente: INDEC, Encuesta Permanente de Hogares, 2005.
50
Los bancos por su parte se han comprometido a realizar un mnimo de operaciones (se tiene conocimiento que en conjunto seran 17.000) a tasas ms bajas que las del mercado y preferentemente fijas. Aun cuando se cumplan las promesas de los banqueros (hecho bastane difcil por la escasa oferta de viviendas de bajo costo que sean hipotecables y, por ello, porque el valor de las cuotas es muy probable que superen a los alquileres) puede opinarse que el acuerdo tendra en la prctica slo un valor simblico desde el punto de vista de la sociedad en su conjunto.
CUADRO 13 POBLACIN EN VIVIENDAS DEFICIENTES
Vivienda
a
Poblacin 35 923 907 6 761 006 960 859 1 157 245 190 014 50 423 56 179 11 669 9 187 395 1 433 548 764 893 668 655 481 620 125 238 356 382
Porcentaje 100,0 18,8 2,7 3,2 0,5 0,1 0,2 0,0 25,6 4,0 2,1 1,9 1,3 0,3 1,0
Total b Casa precaria Rancho Casilla Inquilinato Cuarto de hotel o pensin Local no apto Vivienda mvil Total en viviendas deficientes Ms de dos personas por habitacin En viviendas aptas En viviendas no aptas Ms de tres personas por habitacin En viviendas aptas En viviendas no aptas Fuente: INDEC.
Datos del INDEC, censo 2001. Se refiere a casas que cumplen por lo menos algunas de las siguientes condiciones: Tienen piso de tierra o similar, o no tienen provisin de agua por caera dentro de la vivienda, o no tienen inodoro con descarga de agua.
b
Adems, los bancos tropiezan con serias restricciones para aumentar su exposicin en esta lnea. Dos, por lo menos, son fundamentales: la falta de fondeo a largo plazo y el descalce de tasas y monedas. Entendemos que este problema, por su magnitud y caractersticas, puede ser sensible a la implementacin de programas de aistencia financiera multilateral, ya sea por medio del financiamiento a un mercado secundario de hipotecas sistematizadas (securitizadas) originadas por los propios bancos o compaas de construcciones, o por otros medios que deben estudiarse seriamente.19
14. Sector externo

El sector externo contina exhibiendo un comportamiento virtuoso. Desde 2002 la economa ha venido generando supervits comerciales, siendo el del ao 2006 de 12.410 millones de dlares anuales. Estos superavits sucesivos fueron el principal factor de oferta de dlares para el mercado cambiario. Si bien la necesaria recuperacin de las importaciones, que responde al aumento del ingreso, ha sido importante, la aceleracin en el ritmo de crecimiento de las exportaciones en los ltimos meses ha moderado la tendencia a la reduccin del supervit comercial. Las importaciones siguieron ganando terreno, creciendo a un ritmo mayor al de las exportaciones, sosteniendo la tendencia de fuerte crecimiento registrada a partir del ao 2002. En el
19
Ver informe del autor presentado al BID en Diciembre de 1996 (Financiamiento Hipotecario en el Uruguay).
51
ao 2006 alcanzaron los 34.159 dlares. No obstante, se observan signos de que su tasa de crecimiento tiende a suavizarse, en lnea con la tendencia que muestra la economa a moderar el alza del producto hacia tasas sostenibles. Las exportaciones mostraron durante el ao 2006 un volumen de 46.569 dlares (equivalentes a algo ms de 20 puntos del PIB). En el acumulado, las cantidades exportadas aumentaron significativamente respecto al ao 2004, con precios internacionales que en el agregado no mostraron variaciones significativas (la cada de precios en los productos primarios compens la suba en Manufacturas de Origen Industrial (MOI) y Combustibles.). El rubro que ms aport al crecimiento de las cantidades exportadas fueron los productos primarios, marcando el resultado natural de una cosecha rcord. Mientras tanto, las Manufacturas de Origen Agropecuario (MOA) y las MOI mostraron un buen desempeo. A partir de 2002 se crearon las condiciones para que prevalezca un tipo de cambio ms realista que el vigente durante la Convertibilidad. La recuperacin del crecimiento y la mejora fiscal contribuyeron a fortalecer la demanda de pesos, estabilizando el mercado de cambios. El tipo de cambio no mostr variaciones significativas durante el 2006, presentando el mercado un exceso de oferta, motorizada por el importante supervit comercial, en razn de lo cual se necesit de la intervencin del Banco Central para mantener estable el tipo de cambio. Desde julio de 2002 el BCRA viene acumulando reservas en un contexto de tasas de inters estabilizadas en bajos niveles. Las reservas internacionales del BCRA alcanzaron a diciembre de 2006 los 32.037 millones de dlares, mostrando un incremento del 63,07% con respecto al nivel de 19.646 millones de dlares a diciembre de 2004. El incremento de los precios minoristas por encima de la variacin del tipo de cambio durante el ao 2006 produjo una apreciacin del tipo de cambio real, ajustado por precios minoristas. El tipo de cambio entre el peso y la moneda de nuestro socio comercial (Brasil) alcanz niveles ms realistas, y actualmente muestra una tendencia continua hacia la depreciacin del peso. Por ltimo, la apreciacin global del Euro se reflej tambin en la fuerte depreciacin real del Peso frente a esa moneda.
15. Tasas de inters

Dada la abundante liquidez sistmica y el ritmo de la inflacin, las tasas de inters activas a empresas de primera lnea y las pasivas vienen resultando negativas. Esta circunstancia constituye una seal de alarma acerca de las presiones inflacionarias que pueden provenir del recalentamiento de ciertos factores impulsados por el consumo y potenciados por el control de precios.
16. Poltica fiscal

En el frente fiscal, pese a cierto crecimiento del gasto pblico total, en parte consecuencia de la normalizacin de los pagos de deuda, el sector pblico nacional sigue mostrando un saludable supervit. En efecto, en 2006 el supervit presupuestario primario fue de 19.661,2 millones de pesos, superando en un 16,8% el desempeo de 2004, luego de una mejora en la recaudacin impositiva. La recuperacin de los ingresos fiscales en los ltimos meses, producto de un crecimiento que todava se mantiene elevado, y el ahorro de gran parte de todos recursos no presupuestados en el 2006, trajo aparejado un supervit primario del 3,7% del PIB, el cual, si se le adiciona el aporte de las provincias, alcanz en trminos consolidados casi el 4,5% del PIB.
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17. Deuda pblica y organismos internacionales

Los resultados fiscales del pas superaron ampliamente las metas pautadas en el acuerdo firmado a principios del 2004 con el Fondo Monetario Internacional (FMI). A pesar de ello, y debido a la presin del FMI para el cumplimiento de reformas estructurales acordadas, y para avanzar en la reestructuracin de la deuda pblica externa en plazos que no se correspondan con la estrategia oficial, el Gobierno Nacional decidi a principios de agosto de 2004 suspender el acuerdo vigente y hacer frente al pago de los vencimientos de capital programados con el FMI, sin recurrir a la refinanciacin de los mismos. En tal sentido, desde 2002 la Argentina viene efectuando pagos a organismos multilaterales superiores a los desembolsos recibidos. El proceso de reestructuracin de la deuda pblica fue un elemento central en la agenda del Gobierno a partir del ao 2004. Finalmente, luego de tres aos de declarado el default, la propuesta argentina fue aceptada por el 76% de los acreedores, segn se inform el 18 de marzo de 2005, quedando sin resolucin la situacin del restante 24% (19.600 millones de dlares, sin considerar intereses cados por 5.000 millones de dlares). De esta manera, el pas tendra normalizado el 83% del total de su deuda pblica. Por otra parte, complementando lo expuesto precedentemente, el ao 2005 fue un ao de decisiones importantes en materia de deuda externa, toda vez que el Gobierno Nacional, dispuso en diciembre de 2005 la cancelacin del total de la deuda contrada con el FMI, por un monto de 9.571 millones de dlares, cancelacin que se efectiviz durante el mes de enero de 2006; tambin se contabilizaron pagos netos de deuda al Banco Interamericano del Desarrollo (BID), al BIRF y al BIS por 907 millones de dlares.
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III. Ratios de bancarizacin comparados
La bancarizacin, definida de manera amplia como el acceso y la utilizacin de los servicios financieros en general y bancarios en particular tiene importante incidencia en la estabilidad financiera y, por ende en el crecimiento y el bienestar econmico. En ese sentido, la teora econmica y la evidencia internacional demuestran que la profundizacin financiera tiene una relacin positiva y directa con el nivel de desarrollo econmico y es por ello que el sector financiero juega un rol crucial tanto en el fomento de ahorro como en la asignacin de recursos productivos hacia las inversiones ms rentables (Anastasi y otros, 2006). En los tramos siguientes de este documento se intenta, mediante la utilizacin de datos estadsticos consistentes, establecer el grado de bancarizacin alcanzado en la Argentina comparado con el de economas similares o de mayor desarrollo, su tendencia reciente y su distribucin por regiones o zonas.
1.
Diversos parmetros de bancarizacin
El cuadro 14 incluye tanto indicadores de acceso como de utilizacin de servicios bancarios de diversos pases tomados en grupos seleccionados segn sus ingresos per cpita. Con referencia a la disponibilidad se muestran datos de la infraestructura fsica (sucursales y cajeros automticos en relacin a la superficie y a la cantidad de personas); y respecto del uso se presentan datos de depsitos y crditos en relacin al PIB de cada economa considerada. 55
En general los indicadores del cuadro 14 muestran que el nivel de bancarizacin en Argentina es menor tanto respecto de los pases de mayor desarrollo sino tambin en relacin a los de su similar nivel econmico. Sin embargo, presenta datos parecidos a los del sector de pases de ingresos medios en lo que hace a la red fsica respecto de sus habitantes (incluso comparables con pases de similar densidad poblacional aunque de mayor desarrollo) pero cae muy por debajo del promedio, incluso respecto de otros pases latinoamericanos, en los indicadores de uso (depsitos y crditos sobre PIB) seal que sera la expresin de: (a) la influencia de la cultura de banqueros y clientes condicionada por los problemas macro reseados en el captulo II de este informe, y (b) Los problemas del acceso al crdito que se vern en el captulo IV siguiente.
CUADRO 14 PARMETROS DE BANCARIZACIN COMPARADOS
Pas Depsitos totales/PIB (promedio 1999/2003) Pases de ingresos altos (promedio) Espaa Italia Canad Australia Pases latin. de ingresos medios (promedio) Mxico Chile Colombia Brasil Argentina Pases no latinoamericanos de ingresos medios (promedio) Crdito sector privado/PIB (promedio 1999/2003) Cantidad sucursales (c/1 000 km2) Cantidad sucursales (c/100.000 personas) Cantidad cajeros automticos (c/1 000 km2) Cantidad cajeros automticos (c/100.000 personas) PIB per cpita (US$ 2003) basado en PPP
79,5 83,0 53,3 60,5 68,7 30,8 25,7 37,8 22,4 23,5 24,7 53,5
96,1 105,0 81,4 67,8 92,4 32,7 16,6 61,0 19,5 28,5 18,6 44,1
75,6 78,9 102,1 1,6 0,8 4,5 4,1 2,0 3,7 3,0 1,4 10,0
34,5 95,9 52,1 45,6 29,9 7,5 7,6 9,4 8,7 14,6 10,0 9,3
221,5 104,2 131,7 4,6 1,7 9,1 8,9 5,1 4,1 3,7 2,1 15,0
71,2 126,6 67,2 135,2 64,2 13 16,6 24,0 9,6 17,8 14,9 16,2
27 684 23 788 27 323 31 347 28 519 6 522 9 272 10 379 6 641 7 727 11 688 9 430
Fuente: BCRA, Documento de Trabajo N 15, Diciembre de 2006.
2.
Evolucin de la bancarizacin
El cuadro 15 muestra que en los ltimos aos la evolucin de la infraestructura bancaria en trminos cuantitativos no recibi claramente el impacto de la crisis 2001-2002 que ms bien se reflej en el cambio del modelo de las prestaciones, ya que la disminucin de sucursales y otras dependencias bancarias fue superada con holgura por el aumento de los cajeros automticos en funcionamiento segn se observa con ms detalle en el cuadro 16. Sin embargo, este cambio de modelos si bien ha ampliado la cobertura horaria de los servicios a travs de los cajeros automticos, produjo un bache restrictivo en la prestacin de ciertos servicios bancarios que requieren atencin personal (como los prstamos o la apertura de cuentas, etc.) durante el 2002 al 2005 que recin se ha recuperado durante los dos ltimos aos. Los que parecen haber recibido plenamente el impacto del fenmeno indicado sin que hasta el momento se pusiera de manifiesto una recuperacin equivalente son los datos de la estructura comercial del sistema bancario que se vio severamente disminuida en: (a) La cantidad de cuentas (de ahorros, que luego de la apertura masiva impulsada compulsivamente por el corralito cayeron notablemente a partir del 2002, de cuentas corrientes y de plazos fijos), y (b) El volumen de
56
depsitos y crditos en relacin al producto bruto, que se mantiene en cifras sensiblemente disminuidas respecto de las alcanzadas en la segunda mitad de los aos noventa. Aparece como muy relevante, por lo negativa, la evolucin de estos ltimos dos rubros, especialmente el de los prstamos al sector privado, que no consiguen recuperarse a pesar de los cinco aos de crecimiento sostenido de la economa. Valen como explicacin de este fenmeno las razones culturales que inducen a los oferentes y demandantes de crdito a operar con mucha precaucin, segn se analiz en los captulos I y II anteriores y se volver a tratar en el captulo IV.
CUADRO 15 ARGENTINA. EVOLUCIN DE INDICADORES DE BANCARIZACIN
Ao Entida -des Sucurs. ms otras dependencias Cajeros automticos Cajas de ahorro (en miles) Ctas. plazo fijo (en miles) Cuentas corrientes (en miles) Cant. op. de prstamos (en miles) Depsitos privados (porcent aje del PIB) Prstamos al S. privado (porcentaje del PIB)
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
206 205 157 147 138 125 116 113 106 99 96 91 89 90 86
4 164 4 258 4 084 4 059 4 171 4 422 4 511 4 779 4 762 4 278 4 322 4 252 4 299 5 269 5 392
1 632 2 556 3 701 4 229 5 156 5 795 5 577 5 813 6 097 6 526 8 034 8 870
4 876 5 932 6 059 6 713 8 742 12 084 13 197 13 215 17 533 11 220 10 994 12 499 16 612 18 245 19 125
1 179 1 318 1 305 1 522 1 643 1 849 1 928 2 080 1 636 726 867 824 901 1 193 1 335
1 862 1 704 1 881 2 287 2 909 3 222 3 262 3 261 2 638 2 317 2 488 2 401 2 725 2 847
3 978 4 989 4 514 5 518 7 494 9 592 9 783 10 890 11 686 7 039 6 930 7 644 8 799 13 222 14 076
11,7 14,3 13,9 15,9 18,1 21,5 24,8 25,9 25,8 20,8 19,2 17,7 18,0 15,9 16,2
16,7 18,8 19,6 19,2 20,2 22,8 25,0 24,2 22,8 16,6 11,4 9,6 10,4 10,0 11,1
Fuente: BCRA, Libro Azul.
CUADRO 16 EVOLUCIN DE LA RED DE ATENCIN AL PBLICO

Sist. Financiero Sucursales Cajeros autom Otras oficinas Total 2001 4 259 5 795 503 10 459 2002 3 911 5 577 367 9 851 2003 3 888 5 813 434 10 129 2004 3 838 6 097 414 10 343 2005 3 867 6 526 432 10 825 2006 3 923 7 362 1 362 12 647 2007 3 966 8 157 1 494 13 617
Fuente: BCRA, Libro Azul.
Observamos con ms detalle en el cuadro 16 hasta qu punto el aumento de terminales automticas y de las oficinas de menor jerarqua supera la reduccin de las sucursales tradicionales del sistema, dejando planteado que el crecimiento total de la red implica una propuesta que mantiene o reduce las posibilidades de la banca mltiple e incrementa las de la banca transaccional (consultas on line, movimientos de efectivo, pagos de tarjetas y servicios, etc.).
3.
La oferta regional de servicios bancarios
Si, en homenaje a la simpleza, tomamos como indicador representativo el de la ltima columna del cuadro 17, es fcil concluir que hay una clara desigualdad en la distribucin de unidades operativas por provincia, cuyos extremos son la Capital Federal con 1.014 habitantes por terminal bancaria y Santiago del Estero con 6.033 habitantes por unidad, mientras que, en la zona intermedia, de las 20
57
jurisdicciones restantes hay nueve que tienen ms de 4.000 habitantes por unidad operativa lo que define a la oferta de servicios bancarios en tales provincias como insuficiente.
CUADRO 17 DISTRIBUCIN DE UNIDADES OPERATIVAS BANCARIAS POR JURISDICCIN
Sucursales Cajeros automticos Otras dependencias Total unidades operati-vas Suc. por 100.000 hab. Cajeros por 100.000 hab. Otras dependencias por 100.000 hab. Total unidades por 100.000 hab. Habitantes por unidad operativa
Jurisdiccin Capital Federal Buenos Aires Catamarca Crdoba Corrientes Chaco Chubut Entre Ros Formosa Jujuy La Pampa La Rioja Mendoza Misiones Neuqun Ro Negro Salta San Juan San Luis Santa Cruz Santa Fe Santiago del Estero Tucumn Tierra del Fuego Total pas
Poblacin
776 1 225 21 394 61 62 76 118 18 30 106 26 140 63 70 61 52 35 41 38 431 45 60 17 3 966
1 988 2 772 50 536 108 97 110 199 59 100 55 33 296 112 142 131 164 94 69 84 637 88 181 52 8 157
229 553 3 174 25 29 10 27 13 8 13 7 71 10 18 10 23 15 20 6 132 9 37 9 1 451
2 993 4 550 74 1 104 194 188 196 344 90 138 174 66 507 185 230 202 239 144 130 128 1 200 142 278 78 13 574
3 034 161 14 917 940 380 612 3 311 280 1 002 416 1 042 881 455 607 1 242 547 532 238 670 766 329 576 334 235 1 711 416 1 061 590 538 952 594 189 1 202 753 685 883 428 025 221 871 3 220 818 856 739 1 457 357 122 531 39 356 383
25,6 8,2 5,5 11,9 6,1 5,9 16,7 9,5 3,4 4,5 32,2 7,8 8,2 5,9 13,0 10,3 4,3 5,1 9,6 17,1 13,4 5,3 4,1 13,9 10,1
65,5 18,6 13,1 16,2 10,8 9,3 24,1 16,0 11,1 14,9 16,7 9,9 17,3 10,6 26,3 22,0 13,6 13,7 16,1 37,9 19,8 10,3 12,4 42,4 20,7
7,5 3,7 0,8 5,3 2,5 2,8 2,2 2,2 2,4 1,2 3,9 2,1 4,1 0,9 3,3 1,7 1,9 2,2 4,7 2,7 4,1 1,1 2,5 7,3 3,7
98,6 30,5 19,4 33,3 19,4 18,0 43,0 27,7 16,9 20,6 52,8 19,7 29,6 17,4 42,7 34,0 19,9 21,0 30,4 57,7 37,3 16,6 19,1 63,7 34,5
1 014 3 279 5 143 2 999 5 167 5 547 2 325 3 612 5 914 4 861 1 894 5 064 3 376 5 738 2 343 2 942 5 032 4 763 3 293 1 733 2 684 6 033 5 242 1 571 2 899
Fuente: BCRA e INDEC.
4.
Otros indicadores de bancarizacin
En cuanto a la distribucin regional de depsitos el cuadro 18, que ordena de mayor a menor los depsitos por habitante de cada jurisdiccin, muestra, a la vez que un reparto poco uniforme, un liderazgo muy marcado de la Capital Federal seguida por Tierra del Fuego. Puede comentarse al respecto que, adems de las razones econmicas que se evidencian en el ingreso per cpita tambin superior en dichas plazas, pueden estar influyendo en esta distribucin razones vinculadas con los impuestos, ya que tanto Capital Federal como Tierra del Fuego no tributan el Impuesto a los Sellos sobre los depsitos a plazo que se constituyen en dichas jurisdicciones, en tanto muchas de las otras 20 provincias s lo tributan (en promedio alrededor del 1% sobre el monto de los depsitos) , circunstancia que lleva a los depositantes (muchas veces inducidos por los propios bancos) a depositar (o registrar los depsitos) en plazas exentas. Asimismo, el tratamiento tributario privilegiado para las inversiones en
20
A principio de los noventa se celebr un Pacto Fiscal entre la Nacin y las provincias que prevea la eliminacin de gravmenes provinciales distorsivos, entre otros, el del Impuesto a los Sellos, que en el caso de los Plazos Fijos tienen un peso que en muchas ocasiones iguala o supera sus tasas de rendimiento. Sin embargo, la mayora de las provincias no elimin dicho impuesto. Por ello los bancos, que son los alcanzados por el tributo (que muchas ves trasladan va reduccin de tasas), inducen a las empresas o personas que pueden dar domicilio fuera del mbito gravado a que fechen sus depsitos a plazo fijo en sucursales de la misma entidad no alcanzadas por el impuesto (sobre todo en capital Federal).
58
Tierra del Fuego debe incidir tanto en el volumen de sus depsitos como en el alto nivel relativo de su producto per cpita.
CUADRO 18 DEPSITOS Y PIB POR PROVINCIA
(septiembre 2007)
CUADRO 19 POBLACIN SIN ACCESO A INFRAESTRUCTURA BANCARIA

(diciembre) Provincia Poblacin (porcentaje) Santiago del Estero Misiones Formosa Catamarca Tucumn San Juan Chaco Jujuy Salta Mendoza Corrientes Ro Negro La Rioja Entre Ros Crdoba San Luis Santa Fe Neuqun La Pampa Chubut Buenos Aires Tierra del Fuego Santa Cruz 38 35 34 29 29 27 27 24 23 23 23 20 20 18 13 12 12 9 9 6 3 2 2 Cobertura
Jurisdiccin Ciudad de Buenos Aires Tierra del Fuego Chubut Santa Cruz La Pampa Crdoba Santa Fe Neuqun Mendoza Ro Negro Buenos Aires Entre Ros San Juan San Luis Tucumn Jujuy Chaco Salta Corrientes Catamarca La Rioja Misiones Santiago del Estero Formosa Pas
Dep. por hab. A 18 060 3 943 2 280 2 188 2 157 2 141 2 011 1 869 1 657 1 593 1 591 1 198 1 158 1 081 991 807 765 755 698 687 656 601 585 315 2 754
PIB per cpita B 25 273 12 794 10 560 14 277 8 167 6 937 6 339 9 210 5 292 7 270 7 415 4 775 4 739 12 067 3 580 2 690 2 787 3 525 3 115 4 508 7 129 4 494 1 763 1 916 7 721
A/B C (porcentaje) 71,46 30,82 21,59 15,33 26,41 30,86 31,72 20,29 31,31 21,91 21,46 25,09 24,44 8,96 27,68 30,00 27,45 21,42 22,41 15,24 9,20 13,37 33,18 16,44 35,67
Baja cobertura de oferta de servicios
Media/Alta cobertura de oferta de servicios
En el trabajo La Bancarizacin en Argentina de septiembre 2006 del BCRA que ha sido circularizado en forma restringida, se incluye la informacin reproducida en el cuadro 19, que pone de relieve las desigualdades en torno a la posibilidad de los habitantes de tener acceso a la estructura bancaria; ya que existe: Una diferencia notable entre los extremos, ocupados por el 38% de la poblacin de Santiago del Estero que est radicada en lugares en donde no se cuenta con unidades operativas de bancos de ningn tipo (ni sucursales, ni oficinas de menor jerarqua ni cajeros automticos) y el 2% 3% que corresponden a Santa Cruz, Tierra del Fuego y Buenos Aires (incluida la Capital Federal) en la misma situacin, y; Una mayora de jurisdicciones (14 provincias) con baja cobertura de oferta de servicios bancarios contra una minora (8 provincias) a la que sirven estructuras bancarias en buena o regular medida. A continuacin seguiremos el anlisis de este apartado a partir de los datos obtenidos de una encuesta llevada a cabo por el BCRA, en la que se relevaron 600 empresas21 a fines del 2006. De
21
De ellas 473 eran Micro y Pequeas Empresas, 75 Medianas y 50 Grandes segn la clasificacin dada por la Secretara PyME de la Nacin.
59
este material, que se circulariz tambin con carcter restringido, extraemos la informacin que se muestra en los grfico nmeros 5 al 13 y el cuadro 20 de ms abajo. Dado que para el trabajo en cuestin se considera bancarizada a toda empresa vinculada a un banco con por lo menos un producto caracterstico, ocurre que los grficos 3 al 5 muestran altos porcentajes de bancarizacin, ya sea que miremos a las empresas por el sector al que pertenecen, ya por tamao o por regin, aunque en este ltimo caso se advierte una baja significativa del nivel de bancarizacin entre las empresas radicadas en la Patagonia (64%) que se ubica bastante por debajo del promedio (83% de empresas bancarizadas).
GRFICO 3 BANCARIZACIN POR SECTOR
(En porcentajes)
100 80 60 40 20 0 89 94 73 83 82 89
In du st ria
io
io
ic io s Se rv
Pr om ed
Fuente: Encuesta Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA), 2006.
GRFICO 4 BANCARIZACIN POR TAMAO

(En porcentajes)
120 100 80 60 40 20 0
82
100
Micro-Pequea
Mediana
Grande
GRFICO 5 BANCARIZACIN POR REGIN

(En porcentajes)
100 80 60 40 20 0 91 82 78 79 64 93 83
pe an a
100
Pa ta go ni a
EA
C en tr o
Pa m
60
Pr om ed
N O
uy o
io
on st ru c.
Ag ro
om er c
Si consideramos al producto Crdito Bancario (vase el grfico 6) la situacin cambia sustancialmente, en la medida que slo el 23% de las empresas, en promedio, cuenta con asistencia financiera bancaria (las razones que podran pesar para que ello sea as estn tratadas en otras partes de este documento).
GRFICO 6 EMPRESAS FINANCIADAS POR BANCOS SEGN SECTOR
(En porcentajes)
35 30 25 20 15 10 5 0
33 23 25 18 21 23
Ag ro
tri a
Se rv ic io s C on st ru cc i n
C om er ci o
In du s
Si miramos como estn asistidas financieramente las empresas por tamao (vase el grfico 7), encontramos que, como es natural las de menor dimensin son las menos atendidas (23% contra 49% de las grandes). En cambio, si enfocamos el caso desde la perspectiva de la regin (vase el grfico 8) nos surgen diferencias ms significativas. Por ejemplo, en la Regin Centro el 42% de las empresas cuentan con crdito bancario, en tanto que en las regiones NEA y Patagonia la asistencia alcanza slo al 9% de las empresas.
GRFICO 7 EMPRESAS FINANCIADAS POR BANCOS SEGN TAMAO
(En porcentajes)
60 50 40 30 20 10 0 Micro-Pequea Mediana Grande 23 28 49
61
Pr om
ed io
GRFICO 8 EMPRESAS FINANCIADAS POR BANCOS SEGN REGIN

(En porcentajes)
45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
39
42
18 9 9
20
23
C en tro
pe an a
Pa ta go ni a
C uy o
N EA
NO
La cuestin del uso de los productos bancarios que se muestra en los grficos 9 al 11 parecen dar la medida del justo valor de los altos ratios de bancarizacin globales (vase los grficos 5 al 7) ya que segn la definicin de bancarizacin usada en la encuesta, un solo producto, tal el caso de la Cuenta Corriente (vase el grfico 9), que es utilizada por una importante proporcin de empresas ya que a travs de los cheques se entra al circuito de pagos y al sistema crediticio va descuento bancario o extrabancario de los llamados cheques diferidos cuyo uso como instrumento de crdito se est incrementando constantemente, permite elevar el ratio general a niveles que, en principio son muy aceptables.
GRFICO 9 USO DE PRODUCTOS BANCARIOS
(En porcentajes)
Pa m
120 100 80 60 40 20 0 Micro-Pequea Mediana 70 96
100 71
Grande
Promedio
Cuenta corriente
El bajo nivel que la encuesta atribuye al producto Plazo Fijo, coincide con el desempeo del item Depsitos del sistema, analizado en otras partes de este documento, y es posible entender que tambin recoge la influencia de los problemas tributarios que afectan al rubro, adems del impacto directo que sobre esta materia ejerce la posicin financiera de las empresas cuyos excedentes, cuando los hay, suelen mantenerse a la vista por la agilidad necesaria que debe darse a la utilizacin de los superavit.
62
Pr om
ed
io

(En porcentajes)
20 15 10 5 0 Micro Pequea Mediana Plazo fijo 12 13
19
12
Grande
Promedio
El Producto Plan Sueldos (vase el grfico 11), consiste en un servicio bancario por el que se abren cuentas a la vista (en general de ahorros) al personal de las empresas22 que lo contratan, por el que el banco, con dbito a la cuenta de la empresa, se encarga de acreditar los salarios mensuales netos que corresponden a cada cuenta habiente. Este servicio (que reemplaz al antiguo ensobrado) ha crecido a la sombra de las ventajas que ofrece para las empresas, los asalariados y los bancos. Las primeras se benefician porque les alivia considerablemente la gestin de pago de salarios. Los empleados porque a travs de cuentas sin costo de mantenimiento en las que se apoyan tarjetas de dbito que permiten operar desde los cajeros automticos pueden ir percibiendo los fondos con el ritmo que les sea necesario y mediante operaciones simples, en horarios amplios y con proximidad a sus domicilios. Y, para los bancos porque el producto encierra ciertos beneficios estimables. A saber: Mantiene el vnculo con empresas que, por lo comn tienen una nmina significativa de personal, El residuo de las cuentas de depsito representa un fondeo apreciable, La utilizacin de las terminales electrnicas genera un ingreso (comisin) por cada transaccin, que no se devenga en el caso de utilizacin del cajero humano,23 Este mismo recurso del cajero electrnico despeja los salones de atencin al pblico en las sucursales, y Convierte a cada cuenta habiente en sujeto de crdito a travs de la Banca de Individuos que en el presente es la lnea ms activa de casi todos los bancos. Ello porque la entidad tiene registro de los ingresos del deudor para decidir sobre el prstamo y, despus, porque puede hacer caer el dbito de cada cuota de recobro simultneamente con la acreditacin del sueldo, lo que convierte en un acreedor con un privilegio operativo sobre el potencial resto de los acreedores del deudor. La difusin que est teniendo este producto, que utilizan el 73% de las empresas medianas encuestadas y el 86% de las grandes (aunque por razones de conveniencia de los bancos an no ha alcanzado a las menores, pues slo el 19% lo utiliza) y las ventajas que el mismo proporciona a los bancos, estn contribuyendo por otra parte al desarrollo de la infraestructura bancaria bajo un nuevo modelo en el que prevalecen las terminales electrnicas (vase el cuadro 18 y sus comentarios en este captulo).
22
23
En el caso de trabajadores pasivos tambin funciona el producto Cuenta Sueldos pero a base de convenios con las Cajas de Jubilaciones provinciales o con el Ansess a nivel de jubilados nacionales o con cajas absorbidas por dicho organismo. Salvo excepciones, la bonificacin de costos se limita al Costo de Mantenimiento (o comisin mensual) de la cuenta a la vista, pero la comisin por cada transaccin llevada a cabo en el cajero automtico se debita de inmediato en todos los casos a cargo del titular.
63

(En porcentajes)
100 80 60 40 20 0 Micro Pequea Mediana 19 73
86
21
Grande
Promedio
Plan sueldos
Las inferencias de la encuesta que estamos siguiendo han permitido a los analistas del BCRA trazar el Mapa de Bancarizacin que reproducimos en el cuadro 20 a partir de la proyeccn de los resultados de la encuesta a la totalidad del padrn de empresas registrado por la Administracin Federal de Impuestos e Ingresos Provisionales (AFIP), en el que observamos que el 11,86% de las empresas registradas en el pas no tiene vnculos bancarios (no consumidores). El 9,49% no tiene crdito bancario pero no est interesado en obtenerlo. El 23,26% no tiene financiamiento de ningn tipo y le interesara conseguirlo.24 El 20,44 obtiene financiamiento de otros (generalmente proveedores o clientes) y de Prestamistas no Regulados (PNR) es decir personas o entidades que estn fuera del control del Banco Central. El 9,61% es financiado por Bancos, Otros y PNR. Finalmente el 25,24%25 est financiado slo por bancos. Naturalmente este agrupamiento pone de manifiesto la relativamente escasa presencia del financiamiento bancario en la actividad productiva nacional.
CUADRO 20 MAPA DE BANCARIZACIN: GRANDES GRUPOS DE INTERS
Grupos 1) no consumidor 2) sin financiamiento desinteresado 3) sin financiamiento interesado 4) financiamiento no bancario 5) financiamiento bancario y no bancario 6) financiado slo por bancos Empresas 64 628 51 690 127 293 111 390 52 336 137 493 544 830 Porcentaje 11,86 9,49 23,36 20,44 9,61 25,24 100,00 Acumulado 11,86 21,35 44,71 65,16 74,76 100,00
24 25
En el captulo IV veremos qu proporcin de este grupo ha hecho alguna gestin rechazada por los bancos. Ntese que esta proporcin no es absolutamente coincidente con la que surge directamente de las empresas encuestadas (vase el grfico 8).
64
Segunda parte: Polticas de bancarizacin basadas en el crdito
65
IV. El acceso al crdito de los individuos y Pymes
1.
Anlisis del crdito a las Pymes

1.1. Crdito a Pymes
A partir de datos divulgados por el BCRA, referido a la evolucin que ha experimentado la colocacin de fondos bancarios en las personas jurdicas en general (Pymes y empresas grandes) hacia el ao 2005, resulta evidente que si bien el sistema financiero ha progresado en trminos de extensin; este no es el caso si analizamos lo ocurrido con relacin a indicadores de profundidad. De un total de 544.830 personas jurdicas inscriptas en la AFIP, de 329.201 que generan puestos de trabajo y de 206.417 que presentaron declaraciones juradas correspondientes a la Superintendencia de Personas Jurdicas (SIPJ) en diciembre del 2005; slo 90.555 (o el 27% de las empresas con personal registrado) son las que, a junio del 2005,26 tenan acceso a financiamiento provisto por entidades financieras reguladas y supervisadas por el BCRA; y apenas 7.061 de stas (o sea el 7% de las empresas con deuda bancaria) concentraban el 91,21% del valor total de las asistencias a personas jurdicas a junio de 2005.27 En sntesis se observa que son relativamente pocas las empresas que recurren al crdito de cualquier tipo y, por otra parte, el crdito se encuentra altamente concentrado.
26 27
Datos todava no actualizados por lo menos en cuanto a su divulgacin pblica. La encuesta de 2005 publicada por el mismo BCRA arrojaba una menor proporcin de empresas que haban obtenido crdito bancario que la extrapolacin de la muestra del mismo BCRA de principios del 2007, ello puede obedecer tanto a diferencias metodolgicas (dado que una es una muestra y la otra un censo general) como a que entre el 2005 y el 2006 ms empresas obtuvieron crdito bancario. O a una combinacin de ambas razones.
67
Si nos referimos especficamente a las Pymes y al crdito para inversin, que resulta esencial para sostener el crecimiento de la economa, por un lado, y, por el otro, tiende a mejorar la productividad de las empresas que lo reciben, no todas las empresas encuentran conveniente obtener este tipo de financiamiento, fundamentalmente en contextos expansivos de la economa que siguen a crisis bancarias generalizadas, porque las empresas se comportan con mucha prudencia en cuanto a sus inversiones y con mayor cautela en cuanto a la alternativa de financiarlas con endeudamiento bancario. Este parece ser el caso de la economa argentina, segn se desprende de la informacin relevada por El Observatorio Pyme en el ao 2007. En efecto, el grfico 12 elaborado con datos de dicha fuente muestra que, despus de cinco aos consecutivos de crecimiento econmico todava existen motivos para que los empresarios eviten ampliar sus inversiones.
GRFICO 12 MOTIVOS PARA NO INVERTIR
(En porcentajes)
Todava existe capacidad ociosa; 32
Otros motivos; 1
La demanda no lo justifica; 21
No existe disponibilidad de fondos; 29
Incertidumbre evolucin econmica; 17
Fuente: Encuesta El Observatorio Pyme, 2007.
Entre las razones para no invertir los empresarios tambin aducen la no existencia de disponibilidad de fondos (29%), circunstancia que puede relacionarse con que el sistema financiero, por distintas causas, no atiende satisfactoriamente las demandas de financiamiento a largo plazo. Sin embargo, si el anlisis se centra en la atencin de solicitudes que se formulan a los bancos a cualquier plazo y bajo las distintas modalidades crediticias, los indicadores elaborados por la Secretara de la Pequea y Mediana Empresa dependiente del Ministerio de Economa, que se ven en el grfico 13, sealan que el ndice de xitos en las solicitudes de crdito promedia para todos los sectores considerados el 82%. Es claro que esta ltima relacin debe tener que ver con la mayor facilidad para conseguir financiamiento a corto plazo, sobre todo en descubierto en cuenta corriente, y tambin con la propia contencin de las Pymes para solicitar prstamos en la medida que intuyen potenciales rechazos (que suelen ser mucho ms factibles a medida que se alargan los plazos de devolucin). Tales actitudes empresarias (y bancarias) coinciden con lo que se observa en el grfico 14, sobre datos de la citada encuesta del Observatorio Pyme, de la que se desprende que slo el 14% de las inversiones en el ao 2006 fue financiada por prstamos bancarios.
68
GRFICO 13 CRDITO BANCARIO

(En porcentajes)
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
90 80 52 31 27 41 19 73 79 79 40 82 Solicit 33 Obtuvo
30
ci o
H ot el es
Empresas con Solicitudes Atendidas 2003 - 2007

Fuente: Sepyme.
GRFICO 14 FINANCIAMIENTO DE LAS INVERSIONES

(En porcentajes)
Financiamiento bancario 14
es t
Otros 8
Tr an sp or te
C om er
au ra nt es
In du st
Se rv
La misma encuesta realizada por el instituto privado arroja elementos de juicio que tienden a confirmar los datos de la Sepyme (vase el grfico 15), siempre que se refieran al corto plazo, porque observamos que en el 2006 el 85,3% de las empresas industriales que peticionaron a los bancos obtuvieron crditos en descubierto y el 91% si se consideran otro tipo de crditos (financiamiento de capital de trabajo a sola firma o con garantas, amortizables, etc.) pero siempre a corto plazo.
69
TO TA L
Recursos propios 78
ria
ic io s
GRFICO 15 CRDITOS OBTENIDOS

(En porcentajes)
95 90 85 80 75 70 2005 78,6 87,8 85,3
91 Descubierto Otros
2006
Empresas con Solicitudes Atendidas

Fuente: Observatorio Pyme.
El cuadro 21 nos permite algunas reflexiones: (a) Los prstamos bancarios han perdido terreno en el 2006 respecto del 2005, ello resulta consistente con el aumento del PIB (y por ende de las ventas) y la reorientacin del crecimiento del crdito al sector privado, como vimos en el captulo I, hacia el consumo y los individuos, (b) En armona con ello disminuy la incidencia de los costos financieros en los balances (haber contribuido tambin a ello el comportamiento estable o levemente declinante de las tasas de inters activas durante el 2006, y (c) Los prstamos bancarios totales representaron en el ao 2006 slo el 9,9% de las ventas de las Pymes y dentro de ese porcentaje el componente a corto plazo y en descubierto alcanz a ms del 75%.
CUADRO 21 PRSTAMOS APROBADOS S/VENTAS
Indicador Prstamos bancarios / Ventas Costo financiero total / Ventas Prstamos a corto plazo / Ventas Prstamos corrientes / Ventas 1996-1998 (porcentaje) 12,95 2 0,70 9 2006 (porcentaje) 9,90 1,60 0,69 6,80
2.
Las dificultades de financiamiento (a cualquier plazo) un problema sensible para las Pymes
Segn se observa en el grfico 16, el 40,4% de las empresas encuestadas por el Observatorio Pyme en el 2007 ubica a las dificultades en obtener financiamiento como uno de los problemas principales que deben afrontar.
70
GRFICO 16 PRINCIPALES PROBLEMAS DE LAS PYMES INDUSTRIALES

(En porcentajes)
III Trimestre 2007
Aumentos de materias primas; 93,1
Aumentos salariales ; 82,4 Disminucin de la Retrasos en las rentabilidad; 78,7 cobranzas; 52 Dificultades del financiamiento; Cada de las 40,4 ventas; 30,7 Dificultad para atender demanda; 28,8 Otros; 25,2 0 20 40 60 80 100
3.
Consideraciones sobre la escasa participacin del financiamiento bancario en la actividad econmica
Los datos presentados reiteradamente hasta aqu permiten asegurar que el crdito bancario al sector privado, si bien ha crecido considerablemente en trminos absolutos en el perodo 2004-2007, mantiene bajos niveles en relacin con la actividad econmica. Parece oportuno entonces preguntarse si la escasa bancarizacin a travs del producto crdito ha influido negativamente en los procesos econmicos y en qu grado lo ha hecho, si es el caso. Para ello recurriremos a dos opiniones interesantes a las que agregaremos nuestros comentarios: Opinin I El IEERAL en su Estudio AR P 1031 divulgado en forma restringida por el BID en el 2007, a partir de un anlisis economtrico concluye que en un contexto de baja inversin como el de Argentina, la escasez de financiamiento no parece ser una importante restriccin a la inversin de las PYMEs dado que stas son de caractersticas defensivas y registran una elevada proporcin de autofinanciamiento, principalmente asociado con la gran rentabilidad de ciertos sectores que armonizan cclicamente con economas asiticas, en fuerte y sostenido crecimiento. Estaramos en el caso opuesto si las empresas decidieran pasar a estrategias ofensivas de inversin. Refirindose a encuestas, que reproduce y coinciden con las incluidas ms arriba en este trabajo, la conclusin sugerida es la contraria, ya que el empresariado afirma que la principal restriccin que limita sus inversiones es la falta de financiamiento. Mediante anlisis estadstico comparativo, demuestra que en los pases en donde la disponibilidad del financiamiento institucional es ms elevado, la inversin es ms alta en trminos del PIB y tambin es mayor la productividad. Adems sugiere que si el crdito es abundante, aunque sea a acorto plazo, impulsa indirectamente la inversin porque libera fondos propios para ella, si es escaso, aunque el autofinanciamiento mantenga una elevada proporcin de la inversin, esta va a ser necesariamente baja.
71
Al comparar el desarrollo del sistema financiero argentino con otras economas infiere que su reducida dimensin relativa no nos coloca en tal mbito de abundancia sino en un entorno absolutamente restrictivo. Por otra parte seala que los perodos en los que la escasez de financiamiento se hizo sentir fuertemente han encontrado ahora alivio en el corto plazo por la devaluacin, la reestructuracin de la deuda y el ajuste fiscal. El insuficiente acceso al financiamiento es una traba mayor para la inversin PYME que para las empresas grandes. Tambin es revelador observar que, entre las PYMEs que s invirtieron, una mayora prefiri no pedir un crdito para financiar su inversin. Esto sugiere que a las PYMEs inversoras les sobra flujo de caja para financiar sus inversiones defensivas en respuestas a aumentos de demanda. El principal motivo (para no financiar bancariamente la inversin) parece ser el no necesitar financiamiento (75% entre empresas desalentadas por el contexto y tambin por su propia voluntad) lo que sugiere que las empresas que s invirtieron no estuvieron limitadas en la cuanta de la inversin por el acceso al financiamiento. Esta falta de financiamiento externo es consistente con inversiones defensivas de escala limitada. Pero adems aparecen como factores (restrictivos) costos transaccionales y financieros elevados. Estos hallazgos refuerzan la visin de que el crdito no es un limitante para el actual perfil de inversiones, pero si las PYMEs decidieran empezar a hacer inversiones ofensivas de mayor escala el financiamiento s puede convertirse en una restriccin importante. Polticas que faciliten el financiamiento en la actualidad (subsidio de tasas, otorgamiento de garantas, etc.) pueden no tener un impacto importante sobre la inversin en el presente, pero s en el futuro si se desata un boom inversor por resolucin de incertidumbres pendientes. Esta dependencia del autofinanciamiento da lugar a varios interrogantes. Primero, si es que tiene impacto negativo sobre la inversin en Argentina por algn motivo. En los pases donde el acceso al financiamiento institucional (con relacin al PIB) es sustancialmente mayor que en Argentina, la inversin es ms elevada. En esos pases el autofinanciamiento es igualmente importante, pero en un contexto en el que hay alta disponibilidad de financiamiento de cualquier fuente, tal como lo sugerira Demirguc-Kunt y Maksimovic (1996). En la Argentina hoy el financiamiento no parece ser un problema sustancial, porque la inversin es relativamente baja por problemas de apropiabilidad de los retornos de la inversin, pero s puede ser una restriccin importante cuando se desee invertir ms, sobre todo para las PYMEs. Segundo, si es que la productividad de la inversin es menor por la autofinanciacin (por motivos de eficiencia asignativa). En todos los otros pases comparados el crecimiento de la productividad ha sido ms alto. Una vez ms podramos pensar que el autofinanciamiento no contribuye positivamente a la productividad cuando el desarrollo financiero es limitado. Una importante traba la puede dar el hecho de que con autofinanciamiento y desarrollo financiero limitado, las empresas (especialmente las PYMEs) estn limitadas en su crecimiento (y aumento de la productividad) por la disponibilidad de autofinanciamiento, y que se restringen a inversiones defensivas. El anlisis de correlacin del IEERAL mostraba una asociacin del crdito con la inversin relativamente baja pero positiva en el perodo pre-devaluacin coexistiendo con una mayor productividad, y una correlacin positiva entre la inversin y la rentabilidad. En cambio, en el presente no se observa ninguna correlacin de la inversin con el crdito, y s sper elevada con la rentabilidad, en un contexto de baja productividad. Esta correlacin pre-devaluacin es consistente con un impacto positivo del crdito sobre el financiamiento de activos de corto plazo de las empresas (capital de trabajo), liberando fondos propios para financiar la inversin.
72
Estos puntos sugieren que no es el autofinanciamiento en s mismo el que puede ser negativo para la inversin, sino su combinacin con el bajo grado de desarrollo del mercado financiero. Opinin II Un trabajo de Hausmann, Rodrik y Velazco (2005) hecho para un proyecto del Departamento de Investigaciones del BID, permite identificar las siguientes restricciones actuales y potenciales a la inversin en Argentina: Un bajo nivel de ahorro domstico fue una fuerte restriccin durante 1998-2002, explicado por el dficit fiscal creciente. La disponibilidad de capital humano no parece ser altamente restrictiva en la actualidad por el bajo retorno relativo de ese factor. Sin embargo, la alta informalidad laboral junto con retornos a la educacin ms elevados en el sector formal sugieren que puede haber una escasez de trabajadores formales calificados, requeridos para una mayor inversin. La combinacin de inversin relativamente baja (en comparacin con la internacional) con altos retornos a la inversin actual, junto con una adecuada disponibilidad relativa de ahorro domstico y extranjero (en el corto plazo) y de capital humano, lleva a suponer que la inversin est hoy restringida por la baja apropiabilidad de los retornos a la inversin. Esta baja apropiabilidad puede venir de impuestos altos y variables, de riesgos de interferencia en precios (controles, congelamientos, restricciones a las exportaciones, etc.) y de fallas de coordinacin y externalidades informativas. La baja apropiabilidad se refleja en el bajo valor relativo de la Bolsa argentina y en la preferencia de invertir en construccin antes que en equipos durables. La disponibilidad de ahorro domstico y externo puede volverse a transformar en una fuerte restriccin si se resuelven problemas de apropiabilidad y la inversin da un salto de niveles importante. Sin embargo, la actual sincronizacin del ciclo econmico argentino con el mundial, ocasionado por la complementariedad econmica con las economas asiticas de rpido crecimiento, puede continuar generando ingresos fiscales, flujos de caja a las empresas y reducir el ratio deuda externa/exportaciones, estirando la disponibilidad del ahorro. En consistencia con estos hallazgos, la capitalizacin burstil con relacin al PIB es mucho menor en Argentina que en otros pases. La tendencia declinante tambin es muy preocupante, y va a contramano del resto de los pases comparados:
CUADRO 22 CAPITALIZACIN BURSTIL/PBI
Pas Argentina Brasil Chile Mxico Estados Unidos 2000 58,43 37,58 79,71 21,53 154,68 2001 71,64 36,33 82,12 20,30 137,50 2002 101,36 26,87 70,74 15,89 106,36 2003 30,04 46,38 117,09 19,17 130,27 2004 30,34 54,70 123,19 25,16 139,38 2005 33,54 59,77 118,39 31,12 136,47
Fuente: Indicadores del Banco Mundial, 2006.
4.
Inversiones y financiacin bancaria por regin
Las zonas del pas que utilizadas por el Observatorio Pyme para hacer el anlisis por regin, que dan lugar a la confeccin del cuadro 23, son:
73
Amba: rea metropolitana Buenos Aires, ciudad autnoma de Buenos Aires y partidos del GBA. Centro: Dems partidos del Gran Buenos Aires y las Provincias de Crdoba, Entre Ros y Santa Fe. Nea: Noreste argentino. Provincias de Chaco, Corrientes, Formosa y Misiones. Noa: Noroeste argentino. Provincias de Catamarca, Jujuy, La Rioja, Salta, Santiago del Estero y Tucumn. Cuyo: Provincias de Mendoza, San Juan y San Luis. Sur: Provincias de Chubut, La Pampa, Neuqun, Ro Negro, Santa Cruz y Tierra del Fuego
CUADRO 23 INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO
Concepto Proporcin de Pyme inversoras durante 2006. Proporcin de Pyme que solicit crdito bancario distinto al descubierto en cuenta corriente durante el ao 2006. Proporcin de Pyme que obtuvo crdito bancario durante 2006. Amba 56,0 26,6 23,2 Centro 52,3 25,1 18,6 Cuyo 57,8 31,7 25,4 Zonas Sur 53,3 20,0 12,5 Nea 45,9 15,9 12,2 Noa 39,2 20,8 15,3
Tal como expresramos ms arriba es evidente la baja solicitud de crditos por parte de las empresas en todas las regiones consideradas.
5.
Principales problemas que deben enfrentar las Pymes para acceder al crdito bancario
5.1. Antigedad de las empresas
En el grfico 17 se muestra la relacin entre el ao de inicio de actividad promedio de las empresas y la proporcin de rechazos sobre solicitudes de crdito. All se advierte que las empresas ms jvenes perciben tasas de rechazo mucho ms elevadas tanto en las solicitudes de crdito en descubierto en cuenta corriente como en otro tipo de crditos. Los rangos elegidos fueron 2002 en adelante (empresas que nacieron despus de la ltima crisis) 1991 a 2001 (empresas que empezaron sus actividades durante la convertibilidad) y las anteriores a 1991 que pueden considerarse empresas que han alcanzado cierto grado de madurez. Se observa que ms de un tercio de las PyME industriales del primer grupo ha visto su solicitud de otros crditos rechazada mientras que esto ha ocurrido solamente para la sexta parte en el grupo de mayor antigedad.
74
GRFICO 17 TASA DE RECHAZO DE SOLICITUDES DE CRDITO SEGN AO DE INICIO DE EMPRESA

(En porcentajes)
40 35 30 25 20 15 10 5 0
36,1
23,1 16,3 9,5 10,9
25
Anterior a 1991
1991-2001 Descubierto Otros crditos
2002-2005
Fuente: Encuesta Estructural a PyME industriales, 2005. Fundacin Observatorio PyME.
5.2. Nivel de ventas y productividad laboral de las empresas

Un aspecto recurrente en el tema de financiamiento a PyME est dado por la preferencia de los bancos de otorgar crditos a las empresas medianas antes que a las ms pequeas. Esto se explica por razones de oferta (por ejemplo, para el banco el costo de analizar la viabilidad de una empresa mediana no es significativamente mayor al de analizar la de una pequea, y por lo tanto, el costo por peso prestado a las primeras es sustancialmente menor) como de demanda (por ejemplo, las empresas pequeas suelen contar con un menor grado de organizacin y menos personal con habilidades especficas para gestionar sus finanzas). Los grficos 18 y 19 muestran el promedio de ventas y productividad laboral para tres grupos de PyME industriales: aquellas que no solicitaron otros crditos bancarios, aquellas que s lo hicieron y lo obtuvieron y, por ltimo, aquellas que solicitaron pero les fueron rechazados. En primer lugar, se advierte que las empresas que obtuvieron crdito durante 2005 son en promedio ms grandes que aquellas que no lo lograron o no solicitaron. Entre las varias razones que explican esto, es probable que el menor desarrollo de su gestin financiera ms extendida entre las empresas ms pequeas sea un factor de importancia. Asimismo, las empresas que no han solicitado son las ms pequeas en trminos de facturacin presentndose un marcado efecto de desaliento en este segmento de empresas: frente a la baja probabilidad de que les otorguen el crdito solicitado, los empresarios de firmas ms pequeas no se acercan al banco. Finalmente, resulta interesante destacar que las empresas que han obtenido crdito no slo son ms grandes, sino que adems cuentan con una mayor productividad laboral: el promedio de ventas por ocupado es un 50% mayor al resto de las firmas. Por otro lado, no existe una diferencia sustancial en la productividad de las firmas que no obtuvieron el financiamiento bancario con respecto a aquellas que no lo solicitaron, lo cual confirma las expectativas de los empresarios ms pequeos en relacin al resultado de su solicitud.
75
GRFICO 18 VENTAS PROMEDIO DE LAS PYME INDUSTRIALES SEGN SU SITUACIN FRENTE AL CRDITO BANCARIO
(Ao 2005. En millones de pesos argentinos)
7 000 000 6 000 000 5 000 000 4 000 000 3 000 000 2 000 000 1 000 000
5 917 112
3 409 776 2 417 699
Le fue otorgado
No le fue otorgado
No solicit
GRFICO 19 PRODUCTIVIDAD LABORAL PROMEDIO DE LAS PYME INDUSTRIALES SEGN SU SITUACIN FRENTE AL CRDITO BANCARIO
(monto de ventas/ocupados. Ao 2005)
180 000 160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 0
155 509
99 643
96 361
Le fue otorgado
No le fue otorgado
No solicit
5.3. Situacin econmico-financiera de las empresas

Es interesante analizar si existe alguna diferencia en la rentabilidad de las empresas entre aquellas que han accedido al crdito, aquellas cuyas solicitudes han sido rechazadas y aquellas que no han pedido crdito. En primer lugar, el grfico 20 muestra el cociente entre el resultado neto de las firmas y sus ventas totales como indicador de rentabilidad relacionado con la situacin de las empresas frente al crdito. Se advierte que las PyME industriales que obtuvieron ambos tipos de crdito fueron las ms rentables. Por otro lado, se observa que la rentabilidad promedio de las empresas que no obtuvieron descubierto fue significativamente muy baja, lo cual mostrara incapacidad de repago de endeudamiento de corto plazo. Finalmente, las PyME industriales que no solicitaron otros crditos la mayora de las firmas tuvieron en promedio una rentabilidad menor. En relacin con el nivel de endeudamiento de las empresas, en el grfico 21 se muestra que las PyME industriales que no solicitaron crdito exhiben un menor cociente entre su pasivo y su activo. Por otro lado, aquellas empresas cuyas solicitudes de crdito fueron rechazadas muestran la
76
mayor relacin entre ambas variables, especialmente para aquellas a las cuales les denegaron el acceso al crdito en cuenta corriente.
GRFICO 20 RESULTADO/VENTAS DE LAS PYME INDUSTRIALES SEGN SU SITUACIN FRENTE AL CRDITO BANCARIO
(Ao 2005)
20 15 10 5 0
16,2 10,9 11,3 4,3 6,2 9,3
Le fue otorgado Otros Crditos
No le fue otorgado
No solicit
Descubierto en Cuenta Corriente
GRFICO 21 PASIVO/ACTIVO DE LAS PYME INDUSTRIALES SEGN SU SITUACIN FRENTE AL CRDITO BANCARIO
(Ao 2005)
70 60 50 40 30 20 10 0
57,2 51,1 42,3 34,3 36,4 42,4
Descubierto en cuenta corriente No solicit Le fue otorgado
Otros Crditos No le fue otorgado
Por otro lado, el cuadro 24 muestra que la gran mayora de las PyME industriales que no solicitaron crdito (77,7%), no solicitaron financiamiento a las entidades crediticias desde 2004 ni arrastran crditos anteriores de importancia.
CUADRO 24 PARTICIPACIN DE LA DEUDA BANCARIA EN LA DEUDA TOTAL SEGN SU SITUACIN FRENTE AL CRDITO BANCARIO
Otros crditos No solicit Le fue otorgado No le fue otorgado 0-5 77,7 23,0 66,1 Deuda bancaria / deuda total (Porcentajes) 5,01-35 35,01-100 14,1 8,2 46,4 30,6 23,2 10,7 Total 100,0 100,0 100,0
Fuente: Encuesta estructural a PyME industriales 2005. Fundacin Observatorio PyME.
77
Entre aquellas PyME industriales que obtuvieron crdito bancario, el 46% tiene una deuda con los bancos que representa entre el 5% y el 35% del endeudamiento total mientras que para un 30% supera el 35% del mismo. Finalmente, entre las empresas que vieron sus solicitudes rechazadas, dos tercios no cuentan con deudas bancarias relevantes es decir, son empresas que han intentado acceder al crdito bancario pero por alguna razn no lo han logrado. La tercera parte restante ha podido acceder con anterioridad al crdito bancario pero desde 2004 sus solicitudes han sido rechazadas. En lo que respecta al crdito comercial se advierte que las PyME industriales realizan la cobranza a sus clientes a los 42 das en promedio mientras que pagan a sus proveedores a los 28 das. Esto les genera un saldo comercial desfavorable de 13 das promedio que deben financiar recurriendo a crdito bancario de corto plazo bajo la forma de descubierto en cuenta corriente o a travs de otras fuentes de financiamiento externas a la empresa.
6.
El acceso de las Pymes al crdito. Consideraciones finales
Entre la cantidad de datos incluidos en relacin con el acceso de las Pymes al crdito que hasta aqu seleccionamos, a los fines de clarificar y simplificar el mensaje que los mismos sugieren, mencionamos los siguientes: El crdito al sector privado en la Argentina apenas alcanza al 12,5% del PBI segn las ltimas estimaciones oficiales que son las ms optimistas,28 coeficiente que es superado ntidamente incluso por los ratios de pases comparables por su desarrollo (vase el cuadro 8). Slo el 23% de las empresas operan con crdito bancario de cualquier tipo (vase el grfico 6). De ellas el 49% son grandes empresas, el 28% medianas y el 23% pequeas (vase el grfico 7). Solamente el 14% de las inversiones se financian con asistencia de bancos (vase el grfico 14). El 40,4% de las empresas encuestadas por el Observatorio Pyme en el 2007 ubica a las dificultades en obtener financiamiento como uno de los problemas principales que deben afrontar (vase el grfico 16). El 91% de las empresas que lo solicitan obtienen crditos (vase el grfico 15). El desconcierto que prima facie suscita la alta relacin de crditos acordados sobre los solicitados (ltimo punto anterior) comparada con el resto de los indicadores precedentes, se explica si aceptamos que, por un lado hay cierta abstencin voluntaria por parte de las empresas, ya porque perciben en forma autnoma o inducida por los bancos antes de llegar a la ventanilla, que no tienen la capacidad de satisfacer los requisitos para obtenerlo en las condiciones que les fija el mercado bancario (garantas, informacin contable pormenorizada y actualizada, excelentes antecedentes de comportamiento en el sistema, etc.), ya por otras razones en las que prevalecen los altos costos de los prstamos, la incertidumbre macroeconmica y la posibilidad de contar con recursos propios en esta fase alcista de la economa ms el financiamiento de proveedores y clientes que les ofrece una mayor facilidad de tramitacin (fenmeno de creciente autofinanciamiento y desintermediacin financiera).
28
Este es el ltimo dato oficial proporcionado para el 2007, que se ubica por encima del indicado en este Trabajo. Al respecto consideramos que muy posiblemente se haya incurrido en una involuntaria sobreestimacin de dicho coeficiente. En efecto, cambios adoptados en el 2007 en la metodologa de clculo del ndice minorista de precios, subestimaran la inflacin, lo que se traducira en un anlogo fenmeno en la estimacin del producto a valores corrientes, determinando as una distorsin en la medicin de la relacin crdito/PIB.
78
Adems, se nota a travs del indicador citado en (c) que esa abstencin es mayor entre las pequeas empresas que entre las grandes, lo que supone que la banca naturalmente tiende a privilegiar a los clientes mayores y que muchos pequeos perciben la persistencia de esa poltica de riesgo como una seal para desistir de sus peticiones. Respecto del financiamiento de las inversiones (motor del crecimiento econmico), lo apuntado se da en un contexto en el que las decisiones de inversin empresarias estn limitadas, por una diversidad de razones, a polticas defensivas que no apuestan al crecimiento o a la obtencin de nuevos o ms importantes mercados. Por ello se acepta la visin de que el crdito no es una limitante relevante para el actual perfil de inversiones (vase la seccin 3: Opinin I). No obstante, si las PYMEs decidieran empezar a hacer inversiones ofensivas de mayor escala, el financiamiento s puede convertirse en una restriccin importante, dado que: Existe una cultura de la banca de relativa aversin a la toma de riesgos Pyme y al largo plazo, en tanto que los potenciales demandantes son reticentes a endeudarse a tasa variable, o con clusula de ajuste (ndice CER). Finalmente la denominacin de los prstamos en monedas duras que garanticen el valor de los activos bancarios, est normativamente limitada al comercio exterior, o a las actividades indirectamente vinculadas con las exportaciones. Los bancos podran financiar en dlares a ese sector con recursos propios, pero no lo hacen por sus experiencias en la ltima crisis en la que los riesgos cambiarios se transformaron en riesgos de crdito y la solucin para la incobrabilidad hubo de buscarse a travs de la pesificacin de los prstamos (que no comprendi solamente a las Pymes sino al conjunto de los deudores). Es reconocida la reducida dimensin relativa del sistema bancario y su carencia de fondeo compatible con los prstamos para inversiones. El direccionamiento actual del crdito que se orienta a operaciones de muy alta rentabilidad y baja incobrabilidad (prstamos personales y consumo) implica una aplicacin competitiva con el crdito Pyme. La poca significacin del mercado de capitales impide que ste funcione como complemento relevante del crdito bancario, y Aparecen otros factores restrictivos no menos importantes como los costos financieros elevados.
7.
Desbancarizacin y microfinanzas
La falta de acceso a los servicios bancarios, en particular al crdito, por parte de vastos sectores de poblacin, es un problema que la Argentina comparte con la mayor parte de los pases en desarrollo. Hay barreras econmicas, sociales y culturales que al dejar de lado como sujetos de crdito a la poblacin de menores recursos, conspiran no slo contra la posibilidad de autoempleo, de mejora de ingresos, de acceso a determinados bienes, sino contra el desarrollo de las potencialidades de las personas desde una perspectiva mucho ms amplia. Por esto se ha dicho con justeza que existe un derecho al crdito que forma parte del conjunto de los derechos humanos. Esta exclusin del proceso de bancarizacin de amplios sectores sociales que mayoritariamente se desenvuelven en el mbito de la economa informal, tiende a perpetuarse. Al carecer de ocupaciones formales, por sus escasos recursos, etc., quienes componen dichos sectores por lo general no son captados como clientela pasiva por los bancos y por lo tanto no canalizan sus transacciones a travs de los mismos. Luego como no poseen ingresos demostrables, ni pueden mostrar un flujo de fondos en sus cuentas, ni tampoco poseen un historial de pagos, quedan impedidos de acceder gradualmente a un financiamiento para el desarrollo de pequeos
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emprendimientos productivos o de servicios que sirvan al propsito del autoempleo y muchas veces tambin al de la ocupacin del grupo familiar. Empero en aos relativamente recientes esos segmentos de poblacin que se encuentran excluidos de las prestaciones bancarias, han comenzado a ser asistidos por instituciones no bancarias especializadas en el otorgamiento de muy pequeos prstamos adaptados en sus caractersticas a las modalidades de los usuarios, ya que como se ha subrayado, no pueden presentar a los prestamistas ni constancias de ocupaciones laborales formales ni tampoco de sus ingresos, los que adems son irregulares, todo lo cual genera una problemtica muy particular. En efecto, la solvencia del deudor debe estimarse por procedimientos indirectos, lo que implica un elevado costo de evaluacin, las nicas garantas que generalmente pueden ser aportadas consisten en avales personales, las cuotas de los prstamos se perciben muchas veces en plazos semanales o quincenales y an diarios, la tramitacin debe reducirse al mnimo y generalmente las transacciones (incluida la cobranza) se efectan en el domicilio del cliente o en su lugar de trabajo. Asimismo a aqul se le debe brindar capacitacin personalizada porque carece de cultura de pagos, en tanto que el oficial de crdito habitualmente tiene que paralelamente desempearse como asesor financiero y agente cobrador, etc. Aqu aparece otra caracterstica tpica del negocio, el management intermedio requiere de un alto nivel de capacitacin y entrenamiento, que lleva tiempo y recursos. Por lo tanto, el xito de una microfinanciera depende en gran medida de su capacidad para formar este personal y posteriormente retenerlo. Otro de los factores que condicionan el xito del microcrdito, adems del know how crediticio y los recursos humanos disponibles, consiste en el establecimiento de polticas de crdito extremadamente flexibles que puedan adaptarse a gran variedad de casos y situaciones. Tambin es importante la especializacin, vale decir que la entidad prestamista no intente (al menos a travs de una misma filial) el simultneo desarrollo de otro gnero de negocios financieros. De modo general el progreso de la bancarizacin se relaciona con el desarrollo del microcrdito a travs de un proceso que reconoce distintas etapas. En la primera, las microfinanciaciones se difunden y crecen, hasta que adquieren cierta masividad. Alcanzado este punto, se crean o se amplan bases de datos de deudores ya existentes (centrales de riesgo), lo que permite consolidar el crecimiento. En efecto, esta fase es de importancia crtica para que las microfinanzas alcancen madurez, porque en un proceso de rpido crecimiento, como lo muestran experiencias recientes de pases latinoamericanos, no es infrecuente que se superpongan las ofertas crediticias sobre determinados segmentos de clientela, lo que deriva en fuertes crisis de sobreendeudamiento, explicadas tanto por la falta de cultura financiera de los sectores asistidos, como por la carencia de informacin de las instituciones prestamistas. Por otro lado, la existencia de las centrales de informacin de crditos, les posibilita a los tomadores de fondos que estn fuera del sistema bancario, exhibir un historial crediticio ante las instituciones prestamistas, que habilita a quienes registran buen comportamiento a ampliar sus mrgenes de financiacin o a calificar para nuevos productos financieros. Esta es precisamente la tercera etapa, en la que los sectores inicialmente asistidos por la banca de microfinanzas demandan el desarrollo de nuevos productos; tarjetas de dbito y crdito, seguros, prstamos para refaccin, ampliacin o construccin de vivienda, etc. que comienzan a ser prestados por dichas entidades. (Algunas de estas demandas, como los servicios de remesamiento de fondos al exterior tpicamente remesas de inmigrantes a sus familias pueden aparecer ya en la etapa inicial). En la ltima etapa, el crecimiento de los microemprendimientos apoyado en la expansin del crdito, debe llevar a la gradual incorporacin de los mismos a la economa formal. De manera similar, los lmites que el capital propio impone a la expansin de los negocios, pueden inducir a las instituciones prestamistas a ingresar en el circuito bajo la supervisin de la autoridad monetaria, con el fin de comenzar a captar ahorro pblico.
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As, en varios pases de Amrica Latina ha adquirido significacin el desarrollo de las denominadas microfinanzas, como vgr. en Bolivia, Per, Mxico y Colombia, entre otros, al punto que se estima que en la Regin ya se cuentan seis millones de clientes de microcrditos. Originariamente basado en la accin de Organizaciones No Gubernamentales de caractersticas filantrpicas, el fenmeno de expansin fue acompaado por la aparicin no slo de cooperativas, sino de sociedades prestamistas con propsitos de lucro y cobr en algunos casos tal importancia, que estas entidades de crdito se fueron institucionalizando y an algunas tomaron la forma de bancos especializados. No fue este el camino seguido en la Argentina, donde si bien las instituciones de crdito al margen del contralor del BCRA (sociedades mutuales, cooperativas, prestamistas de crdito para el consumo y otros) tienen importancia, especialmente en mbitos locales, el microcrdito no se incluye en su operatoria.29 Este tipo de financiacin comenz a prestarse en los aos noventa por parte de una diversidad de instituciones. Luego de un perodo de estancamiento, la operatoria se encuentra en crecimiento aunque an se muestra dentro de niveles modestos, pero tambin se destaca que han surgido nuevos jugadores, entre los cuales se cuentan algunos bancos.
7.1. Antecedentes sumarios de las microfinanzas en la Argentina y de las polticas pblicas al respecto
En documentos oficiales se ha groseramente estimado en cerca de dos millones, los microemprendedores en Argentina, de los cuales aproximadamente el 72% podra tericamente calificar para crdito, pero alrededor del 40% de ellos no tiene acceso a financiamiento formal, o a un sistema de pagos. Otras estimaciones de origen privado (Sinobas, 2007) consideran un universo de 1,2 millones de microempresarios, de los que un 90% no tiene acceso al crdito formal y que en ms de un 50% son potenciales solicitantes de asistencia financiera para el desarrollo de su actividad. Para atender esas necesidades, en los aos noventa comenzaron sus actividades algunas ONG en medios urbanos. As, a lo largo de esa dcada se establecieron ONG tales como la Fundacin Banco Mundial de la Mujer, la Fundacin Emprender (creada por un grupo de destacados empresarios para apoyar la creacin de microemprendimientos), la Asociacin Civil Horizonte, entre otras y en 1999 notoriamente la Fundacin Grameen Argentina inspirada en la misin del banco homnimo del economista M.Yunus, premio Nobel de la Paz. Cabe aclarar que al no captar fondos del pblico, su actividad no est sujeta a la supervisin del BCRA. Pero adems como la figura de estas instituciones de microfinanzas tampoco est contemplada especficamente en la legislacin y dado que adoptan distintas formas jurdicas: asociaciones civiles sin fines de lucro, sociedades annimas y cooperativas, tampoco estn sometidas a la jurisdiccin de otra autoridad definida. En 1997 el Estado crea el Fondo de Capital Social (FONCAP) en el mbito del Ministerio de Desarrollo Social que operando como institucin de segundo nivel, financia a ese gnero de instituciones y a cooperativas de pequeos productores, etc. con el fin de eliminar las barreras de acceso al crdito. Aqul asimismo brinda servicios de capacitacin y asistencia tcnica en materia financiera, administrativa y productiva. En diciembre de 2007 pas a depender del Ministerio de Economa, lo que puede ser interpretado como una seal de algunos futuros cambios en sus funciones. El FONCAP se beneficia con aportes del Estado Nacional pero tambin recibe la asistencia crediticia de organismos financieros internacionales; as por ejemplo, en medida principal del BID, pero asimismo es destacable la de la Agencia Espaola de Cooperacin Internacional (AICE).
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En un ranking de 15 naciones de Amrica Latina y el Caribe elaborado por la Economist Intelligence Unit a pedido del BID y de la CAF, donde se establece el posicionamiento de los pases de la Regin respecto de las condiciones para el desarrollo de las microfinanzas, el primer lugar le corresponde a Bolivia, a quien le siguen Per, Ecuador, ciertos pases de Centroamrica y el Caribe, luego Paraguay, Chile, Mxico, Colombia, Guatemala, Brasil, Uruguay, Venezuela y por ltimo, la Argentina.
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Ms en detalle, el FONCAP est constituido como una sociedad annima que administra fondos fiduciarios destinados a desarrollar instituciones micro-financieras. Accin Internacional, una organizacin no-gubernamental con 30 aos de experiencia en Amrica Latina como proveedora de asistencia tcnica, crdito y capital para la microempresa en la Regin, fue uno de los socios fundadores, con un 45% de participacin, la que increment a 51% en 2002. Pero la presidencia del FONCAP hasta fines de 2007 era designada por el Ministerio de Desarrollo Social y a partir de all sus directores estatales son nombrados por la Secretara de Poltica Econmica dependiente del Ministerio del ramo. Por otro lado, como FONCAP cuenta con fondos presupuestarios estatales, debe enviar mensualmente su balance a la Oficina Nacional de Presupuesto. Existe consenso en que los microcrditos se expandieron moderadamente en la primera mitad de la referida dcada de los noventa y que se estancaron en la segunda, que estuvo marcada por los efectos de la crisis del Tequila que estallara a fines de 1994, situacin que se agrav muy seriamente a lo largo de 2001 y especialmente a partir de diciembre de ese ao, cuando los problemas de los bancos y las drsticas medidas adoptadas para protegerlos de las corridas de depsitos, (el corralito, o sea las limitaciones para la extraccin de efectivo de los bancos y el corraln, o sea la reprogramacin de los vencimientos de los depsitos a plazo) fueron determinantes no slo de la virtual desaparicin del crdito, sino de una seria crisis de medios de pago, que fue causa de una seversima contraccin de la actividad econmica, como ya se ha comentado en secciones anteriores. Fue as que por un lado repentinamente se produjo un sensible aumento de la desocupacin y de la tasa de informalidad, y por otro, la economa debi desenvolverse prcticamente al contado durante varios meses, porque incluso el crdito de naturaleza comercial se vio fuertemente restringido. Comprensiblemente se intensific la demanda de financiamiento de los sectores de la economa informal entre los cuales se encontraban los de microfinanzas a los prestamistas no institucionales. En relacin con la atencin de las acrecentadas necesidades de los microemprendedores, los primeros en responder fueron entidades constituidas como ONG que teniendo en cuenta la finalidad social del crdito, intentaron llevar soluciones en la medida de sus muy limitadas capacidades, pero fundamentalmente fue el propio Estado, que a partir del 2004 y hasta fines de 2006 otorg asistencia por el equivalente a 133 millones de dlares a travs del Ministerio de Desarrollo Social. Este ltimo mediante el Plan Manos a la Obra, concedi de modo directo prstamos subsidiados30 (previamente evaluados por Municipios y organizaciones comunitarias) a travs de una lnea de financiamiento que en la actualidad se mantiene y sigue siendo la de mayor importancia cuantitativa para el sector asistido, y tambin indirectamente canaliz fondos a los beneficiarios por medio de ONGs, Municipios y diversos tipos de asociaciones, mecanismo ste ltimo que luego se institucionaliz mediante el dictado de una ley.31 En efecto, en septiembre del 2006 por la Ley N 26.117 se cre el Fondo del Programa Nacional del Microcrdito por el que se asignaron el equivalente a 32 millones de dlares para financiar a instituciones de microfinanzas (pero exclusivamente a las asociaciones sin fines de lucro, tales como cooperativas, mutuales, asociaciones civiles, fundaciones y organismos gubernamentales) que deben otorgar financiamiento a grupos sociales carenciados en situacin de autoempleo. Ese Fondo se destina a prstamos, avales y aportes no reembolsables. La ley establece otros requisitos que deben cumplir las entidades (inscripcin en un registro oficial) destacndose que no se fij un tope individual de asistencia para las mismas, y los que debe cumplir el beneficiario final (no debe poseer activos superiores al valor de 50 canastas bsicas). Los crditos no pueden superar 12 salarios mnimos y las tasas y comisiones tienen un tope propuesto por la Comisin de Coordinacin del Programa.
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El tomador slo est obligado a realizar una devolucin no monetaria del 20% a travs de una donacin a una organizacin de bien pblico de su comunidad. Esa doble accin encuadrada dentro del Plan Manos a la Obra del citado Ministerio, comprendi la Lnea de Financiamiento de Emprendimientos Productivos que al presente subsiste y la Lnea Fondos Solidarios para el Desarrollo para crditos sectoriales y microcrditos a ser intermediados por ONG. Esta ltima lnea fue siendo reemplazada a partir de fines del 2006, por el Fondo Nacional del Programa de Promocin del Microcrdito. La lnea de Emprendimientos Productivos representa ms del 80% del Plan Manos a la Obra y constituye como se indicara, la principal fuente de recursos para las microempresas.
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Cabe notar que las primeras aplicaciones en el 2007 consistieron en aportes no reembolsables a 50 entidades receptoras que deban recanalizarlos hacia microcrditos, reteniendo un 20% de los recursos para la cobertura de sus gastos operativos. El costo de los fondos al tomador es del 6%, con plazos de hasta 3 aos con 6 meses de gracia. En consecuencia cabe apreciar que en sentido estricto no se trata de un financiamiento de segundo piso al microcrdito, sino ms bien de un procedimiento para descentralizar la distribucin de crditos subsidiados, a travs de las ONG, de las comunas y de otras organizaciones, constituyendo fondos rotatorios. En efecto, segn los convenios, las ONG no reciben prstamos del Programa Nacional de Promocin del Microcrdito, sino que se responsabilizan por la administracin de un fondo rotatorio de carcter pblico32 (Curat, Lupano, Gineste, 2007). Paralelamente con la accin estatal y de las ONG, gracias a la rpida recuperacin de la economa se fueron agregando otros jugadores a explotar el nicho de mercado de las microfinanzas. Por ejemplo se import la experiencia de microcrdito de pases limtrofes a travs de instituciones de esos pases que buscaron y encontraron ese nicho de mercado en la considerable poblacin de inmigrantes connacionales radicada en la Argentina (notoriamente los inmigrantes bolivianos). Incluso algunos bancos locales (el Banco Nacin y bancos privados) motivados por las exitosas experiencias de esos pases, comenzaron a incursionar directamente en la operatoria de microprstamos. Por su parte el BCRA reform las normas de crdito para facilitar este tipo de prestaciones, aspecto que se detallar ms adelante. Actan dentro de este esquema como banca de segundo nivel, proveyendo financiamiento a las instituciones de distinto tipo que estn especializadas en las microfinanzas, el FONCAP anteriormente mencionado, organismos internacionales como el BID, la CAF y otros, y tambin como ms adelante se pormenizar, ciertos bancos locales tanto de carcter estatal como privado. El FONCAP que como arriba se especificara, es un ente mixto, es el principal fondeador de las instituciones de microfinanzas de mayor envergadura. Alrededor del 45% de su cartera se corresponde con la lnea crediticia denominada IFM33 por la que otorga financiacin a las que satisfacen determinados requisitos bsicos: patrimonio mnimo,34 antecedentes, idoneidad administrativa, etc. En el 2001 cre otras lneas para la atencin de OGN ms pequeas (pre Banca Micro y Banca Micro) aunque de reducida significacin y tambin las lneas Sectoriales de considerable mayor importancia, las que se destinan a emprendedores ms consolidados, agrupados en torno a una actividad determinada. Una particularidad muy interesante de FONCAP consiste en que fija ciertas condiciones para los prstamos a los tomadores finales, como monto mximo, plazos mnimos, etc., pero no fija la tasa de inters a aplicar por la institucin intermediaria (Curat, Lupano, Gineste, 2007). Por ltimo existe un sistema de otorgamiento de avales a las microfinancieras para la gestin de prstamos de las referidas entidades de segundo piso, que tiene importancia acotada, que se resea por separado en la seccin respectiva.
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Los recursos y sus aplicaciones deben manejarse a travs de una cuenta bancaria especfica que a tal fin debe abrir la institucin. Esta debe presentar informes de ejecucin a las autoridades de contralor y adems en su mbito de desenvolvimiento est obligada a publicar el listado de los prstamos otorgados. Sobre el particular queda sujeta a la supervisin del Ministerio de Desarrollo Social y a las auditorias de la Sindicatura General de la Nacin y de la Auditoria General de la Nacin, segn la Ley de Administracin Financiera. FONCAP efecta la evaluacin del riesgo de las microfinancieras y en funcin de ella les otorga prstamos contra garantas reales o cesin de cartera. La lnea IFM tiene un tope de 500.000 pesos por entidad, pero las instituciones que tienen antecedentes en la operatoria con FONCAP pueden gestionar ampliaciones. La tasa es del 15% anual (ms Impuesto al Valor Agregado) y los plazos van de 3 a 5 aos con perodo de gracia de hasta 2 aos. En lo relativo a las condiciones que se fijan para el tomador final, stas varan de acuerdo con sus caractersticas (nmero de trabajadores del emprendimiento, facturacin, etc.). Hay una sublnea para capital de trabajo y otra para la adquisicin de activos fijos. El patrimonio mnimo requerido asciende a 100.000 pesos.
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7.2. Desarrollo actual del microcrdito y perspectivas

Aunque no existen estadsticas ofciales, hay datos de fuentes privadas confiables (Fundacin Andares)35 que sealan que a fines de 2006, en la Argentina ya operaban alrededor de 100 instituciones de microfinanzas (fuera del sistema bajo el contralor de la autoridad monetaria) las que otorgaban financiamiento por un monto aproximado de 40 millones de pesos a 30.000 clientes. Estas cifras son muy modestas, pero tienden a duplicarse ao tras ao.36 En efecto, en el 2005 totalizaban 21 millones de pesos y la clientela era de cerca de 15.000 personas. Para el 2007 la misma fuente estima crditos por 79 millones de pesos y ms de 60.000 clientes. Las proyecciones quinquenales estiman una asistencia en prstamos que llegara a ms de 700 millones de pesos, alcanzando a 540.000 beneficiarios,37 como puede verse en el siguiente cuadro.
CUADRO 25 DATOS HISTRICOS Y PROYECCIN DE LA CARTERA DE LAS ENTIDADES DE MICROFINANZAS
Aos Prstamos (en millones de pesos argentinos) Nmero de microcrditos (en miles) 2005 21 16 2006 39 30 2007 (e) 79 60 2008 (e) 156 118 2009 (e) 255 194 2010 (e) 409 310 2011 (e) 539 409 2012 (e) 715 542
Fuente: Fundacin Andares (septiembre de 2007).
Aunque existe una gran diversidad de instituciones (nacionales y filiales de instituciones extranjeras, organizaciones solidarias dependientes de la Iglesia, asociaciones vecinales, centros universitarios, etc. y sociedades con fines de lucro, microfinancieras no bancarias y subsidiarias de bancos, etc.), la oferta de microcrditos est altamente concentrada; las 5 instituciones mayores representan el 71% de los crditos del sector (Martnez Larrea, 2007). En lo que atae a la relacin entre las microfinanzas y el sistema financiero institucional, se destaca que ste se vincula con dicho negocio bsicamente mediante tres modalidades: Operando slo como banca de segundo piso para las entidades de microprstamos como ms adelante se detalla al analizar las caractersticas del fondeo Estableciendo asociaciones con una o varias de estas instituciones, sacando provecho de la combinacin de la ventaja competitiva que poseen para la originacin de ese gnero de financiaciones, con la que tienen los bancos para obtener fondeo y Desarrollando directamente las operaciones de microcrdito (downscaling), o indirectamente a travs de una sociedad vinculada. Esa ltima modalidad no est muy difundida en la Argentina. Pueden citarse al respecto los casos de dos bancos privados que tienen cierta presencia en el negocio38 y la accin del Banco Nacin en el contexto de una iniciativa llevada a cabo conjuntamente con la Subsecretara de la Pequea y Mediana Empresa denominada Programa Micro.39 Empero en este ltimo caso se ha
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Esta Fundacin se dedica a tareas de investigacin y apoya iniciativas de microcrdito. En el 2007 junto con la Red Argentina de Instituciones de Microcrdito (RADIM) organiz en Buenos Aires las Primeras Jornadas de Microfinanzas. Es de sealar que este crecimiento se ha dado pese a las fuertes prdidas operativas experimentadas en el 2006. Esta cifra dista de ser exagerada, ya que fuentes privadas estiman que slo en el Gran Buenos Aires existen 440.000 microemprendedores potenciales. Bancos Columbia y Supervielle. Por este programa otorga prstamos de entre 3.000 a 30.000 pesos, por hasta 48 meses con 6 de gracia, a una tasa del 7%.
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observado que dicho Programa, dados los requisitos fijados a los solicitantes, se dirige fundamentalmente a microemprendedores ya bancarizados. Importa referir que dicha Subsecretara ha desarrollado otras importantes lneas de accin (subsidio de tasas, crditos, fondo de garantas, etc.) para el impulso de los prstamos a Pymes, trmino que tambin es comprensivo de los microemprendimientos, las que se detallan ms adelante. Al respecto, se aprecia que de modo similar a lo anteriormente comentado, dichos programas permiten profundizar la bancarizacin de esas firmas, pero que en sentido estricto no se dirigen a extenderla hacia los sectores que actualmente no estn vinculados con la banca ni siquiera para canalizar sus transacciones. Por otra parte interesa resear que las entidades bajo la supervisin del BCRA estn habilitadas a operar en microfinanzas dentro de una lnea de crdito ms amplia en sus objetivos, para la que oportunamente se estableci un marco regulatorio especfico (que en un apartado ms adelante se resume), denominado prstamos de monto reducido. Es decir que aunque esta lnea no se corresponde exactamente con las microfinanzas, puede englobarlas. Algunas de las caractersticas de la operatoria crediticia de las entidades de microfinanzas, las que han sido tomadas de una muestra de 8 instituciones40 que a mediados de 2006 atendan a 15.500 clientes, con un monto de prstamos equivalente a 7,5 millones de dlares, son las siguientes. Los tomadores en dicha muestra son casi exclusivamente urbanos (el porcentaje es del 98,5%) y el 65,5% corresponde al sexo femenino, siendo ste ltimo un fenmeno generalizado en la regin, donde salvo Bolivia y algunos pases centroamericanos, las mujeres componen la mayora de la clientela (incluso algunas instituciones las atienden con exclusividad: en la Argentina es por ejemplo el caso del Proyecto Mujeres 2000 vinculado con la Universidad Catlica). El importe promedio de los prstamos en funcin de la referida muestra ascenda a 503 dlares, cifra cercana al promedio regional. Empero de acuerdo con otras fuentes (Sinobas, 2007), el promedio general para la Argentina es ms alto: 790 dlares. Ante la carencia de estadsticas oficiales, cabe notar que los importes mximos y mnimos de financiacin varan grandemente en relacin con las caractersticas de cada institucin, es decir segn los objetivos de la misma, los sectores asistidos, etc. Por otra parte, dada la heterogeneidad de instituciones, resulta muy difcil componer una muestra representativa del sector. El prstamo promedio que otorgan las ONG comprensiblemente resulta comparativamente ms reducido que el de las microfinancieras profesionales. Por ejemplo, por citar algunos casos particulares, la ONG Avanzar que apoya microemprendimientos productivos (rubros textil y gastronmico principalmente) concede prstamos entre 130 y 635 dlares, mientras que la Fundacin Sagrada Familia que otorga fondos para la refaccin de vivienda en barrios carenciados, da prstamos entre 160 y 318 dlares. Las cuotas muchas veces se cobran semanalmente. La tasa de inters tiene un piso que se ubica alrededor del 20% (exceptuando algunas ONG que no cobran intereses). Sobre el particular, segn una estimacin de la Fundacin Andares, la tasa activa de equilibrio (expresada en porcentaje de los activos rentables) supera el 50%. La significacin de la mora de la cartera vara segn las fuentes sectoriales consultadas. Se estima para las ONG entre un 15% y un 25%, en tanto que otros representantes sectoriales, a fines de 2007 considerando todos los segmentos de microfinanzas donde prevalecen otro gnero de instituciones, estiman que la mora es del 12% y la incobrabilidad final del 4%. Estos datos deben tomarse con mucha precaucin, porque ms all de basarse en estimaciones, corresponden a un perodo de rpida expansin del crdito donde el incremento de la morosidad se ve disminuido en trminos porcentuales por el ms rpido aumento de las nuevas financiaciones. En lo que concierne al fondeo de las entidades de microcrdito, se destacan dos rasgos principales: a) la relacin deuda/patrimonio es del 3,9, que resulta un ndice elevado para los
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Entidades integrantes de RADIM. Informacin Estadstica de las Redes de Microfinanzas de Amrica Latina y el Caribe, junio de 2006.
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estndares latinoamericanos y b) dicho fondeo se concentra en muy pocas fuentes: FONCAP, BID, Oikocredit y Etimos, las que en el 2006 representaron el. 83% de los crditos a las referidas entidades de microfinanzas. En particular a las dos primeras instituciones corresponden porcentajes de participacin del 42% y 22% respectivamente (Martnez Larrea, 2007). Es posible que esta situacin se vaya modificando en el futuro, ya que algunos bancos oficiales como el Banco Provincia de Buenos Aires (a travs del fideicomiso Fuerza Solidaria)41 y el Banco Ciudad, en el 2007 comenzaron a operar con ese sector como bancos de segundo grado. Tambin empezaron a hacerlo otras entidades bancarias como el Banco Santander, el Banco Hipotecario, el Banco HSBC, el Credicoop, instituciones del exterior como la CAF y el banco de desarrollo holands FMO. Finalmente se sum el Ministerio de Desarrollo Social (fondos rotatorios). Al respecto, interesa formular algunas observaciones. Existen internacionalmente numerosos fondos e instituciones financieras pblicas y privadas con activos que superan los 4.000 millones de dlares que estn dedicadas a financiar a las instituciones de microcrdito, pero en la Argentina operan muy pocas. En definitiva los problemas de fondeo afectan a las instituciones medianas, porque las pocas grandes existentes ya lo tienen asegurado, en tanto que las pequeas se sostienen con las donaciones y tienen planes conservadores de expansin (Martnez Larrea, 2007). Las donaciones por su parte representaron en el 2006 el 60% del patrimonio de las entidades de microcrdito y comprensiblemente tienen mayor importancia cuanto menor es su tamao. En cuanto a la viabilidad financiera de las entidades de microfinanzas, un anlisis de los balances de nueve instituciones que en el 2006 representaban el 72% de la cartera de microcrditos, muestra prdidas operativas equivalentes al 45% de su patrimonio (12% de la cartera). Dicha prdida fue ms que compensada con las donaciones recibidas, de manera que el ndice Resultados/ Patrimonio Neto fue del 16% (4% de la cartera) (Martnez Larrea, 2007). De aqu se desprende que aqullas desarrollan su actividad con muy altos costos operativos, por lo que para asegurar su autosustentabilidad, estas instituciones precisan ganar escala y naturalmente profesionalizarse y acceder a menores costos de fondeo.
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Fuerza Solidaria tiene una lnea de crdito que otorga hasta 800.000 pesos por entidad, la que a su vez puede dar crditos de hasta 10.000 pesos a los emprendedores. La tasa a la que presta el fideicomiso tiene un subsidio de 10 puntos, con lo cual el costo es del 2% anual, si se logran bajos ndices de incobrabilidad de los crditos. Hasta fines del tercer trimestre de 2007 se haban otorgado 3,9 millones de pesos a 15 instituciones, con 13.000 beneficiarios finales. Cabe aclarar que el fideicomiso tiene otra lnea por la que asiste directamente a proyectos asociativos de inters social con un tope de 320.000 pesosy a un inters del 7%.
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V. Nuevos modelos e instrumentos para la prestacin de servicios
Se admite ampliamente que las limitaciones para el acceso al crdito bancario (y naturalmente tambin a los restantes servicios provistos por la banca) componen una de las ms importantes restricciones al crecimiento, al empleo y al bienestar de la poblacin. Ello es as porque en particular inciden negativamente sobre los pequeos emprendimientos productivos y de servicios de gran dinamismo potencial (muchos de ellos pertenecientes al sector informal de la economa) que a travs del autoempleo familiar son importantes creadores de fuentes de trabajo y sobre los sectores sociales de menores recursos que carentes de asistencia financiera, ven sensiblemente restringidas sus posibilidades de consumo. Consecuentemente la poltica de bancarizacin que se apoya en el incremento y en la difusin del crdito, se dirige por un lado a extender los beneficios del apoyo financiero a los segmentos de poblacin al margen de los mismos; por otro, a intensificar las poco profundas relaciones formales de prstamos existentes y finalmente a favorecer la substitucin de las ineficientes y onerosas fuentes de crdito de carcter informal de las que aqullos estuvieran haciendo uso, por las bancarias, o bien por las del mercado de capitales (esto ltimo es sinnimo de desintermediacin, pero de todos modos la banca se reserva un papel, por ejemplo, colocando deuda privada en el mercado de capitales y proveyendo financiacin puente por el tiempo que demande ese proceso).
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Es decir que la mencionada poltica de bancarizacin bsicamente comprende: La profundizacin de las relaciones crediticias de baja intensidad que las pequeas firmas mantienen con la banca, por medio del otorgamiento de subsidios al crdito (tpicamente a travs de la bonificacin de las tasas de inters), la canalizacin de fondeo provisto por organismos internacionales, o bien mediante la creacin y estmulo de la actividad de entidades financieras especializadas (dentro de la rbita del sistema institucional de intermediacin), la constitucin de fondos de garanta de prstamos y organismos de reaseguro, y an a travs del facilitamiento del acceso al mercado de capitales por parte de las Mipymes, para compensar la debilidad de la asistencia bancaria. La progresiva incorporacin a la clientela del circuito financiero institucional de los sectores desbancarizados a travs de las medidas anteriores y de la adecuacin y/o flexibilizacin de las normas impositivas, bancarias, etc., que dificultan su acceso a la banca formal y haciendo obligatorio el pago de sueldos u otro tipo de pagos de carcter regular (subsidios al desempleo, etc.) a travs de medios de pago bancarios, lo que favorece la posterior asignacin de mrgenes de crdito y A travs del fomento de las entidades de microcrdito que atienden las necesidades de asistencia financiera de los sectores desbancarizados, de bajos ingresos que mayoritariamente se desempean en el mbito de la economa informal, adecundose a sus caractersticas especficas. Estas instituciones a partir de un cierto grado de desarrollo paulatinamente se institucionalizan, o bien mediante su incorporacin al circuito bajo el contralor de la supervisin bancaria, o bien sujetndolas a otra autoridad especfica. Debido al impacto positivo del acceso al crdito sobre la reduccin de los niveles de pobreza, esta poltica de desbancarizacin se ha resignificado como el instrumento por excelencia para mejorar la situacin de los sectores carenciados posibilitndoles el ingreso a la economa formal. Por ese motivo en los ltimos aos las microfinanzas concitan una considerable atencin en las esferas gubernamentales, los medios de comunicacin, los mbitos acadmicos, las ONG, los organismos financieros internacionales, etc. Pero en esa apreciacin hay una fuerte carga ideolgica, ya que en rigor ello responde no solamente a los resultados positivos que muestran las experiencias, sino tambin a que se valoran los mecanismos de mercado por sobre otras polticas que implican la intervencin directa del Estado para la reduccin de la pobreza.42
Seguidamente se pasa revista a las polticas de bancarizacin basadas en la expansin del crdito.
1.
Una nueva clase de entidad financiera para la asignacin de pequeos prstamos y microcrdito y para la captacin del ahorro de sectores no bancarizados: las cajas de crdito
1.1. Antecedentes
En la Argentina en los aos setenta exista una muy numerosa red de cooperativas de crdito que estaban autorizadas a operar con letras, un sucedneo muy prximo al cheque bancario, que por mal uso de este instrumento haban perdido prestigio. La ley de entidades financieras N 21.526 sancionada en 1977, les exigi constituirse o bien como bancos cooperativos (para lo cual deban
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En efecto, no debe confundirse la poltica de bancarizacin a travs del microcrdito, con la poltica de combate de la pobreza. Como acertadamente sostuvo Carlos Gmez Gil, investigador de la Universidad de Alicante, (2006) no debe entenderse que todo aqul que solicite un microcrdito abandona automticamente su situacin de pobreza por el slo hecho de pasar a ser deudor. En definitiva, el microcrdito no es una panacea para eliminar la indigencia aunque sirva para disminuirla, por lo tanto no reemplaza la necesaria accin estatal en ese terreno.
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asociarse entre varias, de manera de reunir los capitales mnimos exigidos), o bien como cajas de crdito con un rango limitado de operaciones activas. Estas ltimas ya no podan operar medios de pago, que quedaron reservados con exclusividad a los bancos comerciales, pero en cambio fueron facultadas a captar depsitos del pblico, los que quedaron amparados por un rgimen estatal de garantas en pie de igualdad con los constituidos en las restantes entidades financieras. Un agudo proceso de fusiones y absorciones y sucesivas crisis padecidas en el transcurso de las dcadas siguientes, fueron determinantes de la virtual extincin de las vulnerables cajas de crdito, al punto que a fines del 2007 solamente dos se encontraban en actividad. Por otra parte, como se supone que este gnero de pequeas entidades financieras de carcter marcadamente local, es el apropiado para satisfacer las necesidades de servicios bancarios de vastos sectores de poblacin que no son atendidos por los bancos (pequeos negocios, personas que se desempean en la economa informal, etc.), a raz de la crisis bancaria del 2001-2002, el Congreso entendi que una reforma de la legislacin que alivianara considerablemente los requisitos de incorporacin al circuito financiero institucional de nuevos participantes de carcter cooperativo, poda ser eficaz para revertir el drstico proceso de expulsin de pymes y familias del referido sistema financiero, fenmeno que se haba hecho particularmente evidente en los aos noventa. Se intent as favorecer la creacin de cajas de crdito, aprobando por ley el establecimiento de una normativa prudencial diferencial para las mismas,43 que el BCRA reglament en el 2004. Se destaca que al hacerlo, ste les fij muy bajas exigencias de capital mnimo. Tambin se establecieron importantes diferenciaciones de capital mnimo en funcin de la localizacin de las entidades. Empero gruesos errores de diseo en la reforma legal44 fueron determinantes de que no se formularan solicitudes de autorizacin para operar dentro del sistema institucional (tanto originadas en sectores del cooperativismo tendientes a la creacin de nuevas instituciones, como provenientes de las cooperativas de crdito existentes que estn fuera de la rbita de contralor del BCRA y que por tanto no estn autorizadas a captar depsitos).
1.2. La nueva legislacin de cajas de crdito

Entendiendo que era necesario compensar las deficiencias de la ley, en noviembre de 2006 se sancion una nueva legislacin que elimin muchas de las restricciones operativas que pesaban sobre las cajas, como las existentes para la captacin de fondos fuera de su jurisdiccin, los topes para las captaciones de depsitos y otras. As por ejemplo, la nueva ley N 26.173 estableci que la distribucin de retornos se efectuara en proporcin a los servicios utilizados y/o al capital aportado. Por otro lado, al autorizar que trabajaran con un nuevo medio de pago, las letras de cambio (substituto prximo al cheque) explcitamente admiti que fueran cursables por cmaras compensadoras. Tambin autoriz a las cajas a abrir un nmero limitado de sucursales en su zona de actuacin. En contrapartida se les exigi a esta clase de entidades que su capacidad prestable fuera preferentemente colocada en su mbito de desenvolvimiento y se les impuso la exigencia de asociarse a una cooperativa de grado superior especializada, con capacidad a satisfaccin del BCRA y del
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Interesa destacar que luego de la crisis del Tequila en 1995, el BCRA en su esfuerzo por impulsar una mayor concentracin en el sistema financiero (ya que entonces se entenda que de ese modo se aseguraba una mayor solvencia), haba establecido un requisito de capital mnimo en valores absolutos nico para el ingreso al sistema financiero, no importando cual fuere la clase de entidad ni su localizacin. En otras palabras, la exigencia patrimonial para las nuevas cajas era la de los bancos comerciales. Dichas cajas fueron concebidas como instituciones que deban revestir carcter cooperativo exclusivamente y adems ser entidades monocasa, con un mbito de actuacin territorial estrechamente limitado (un partido o departamento, o una circunscripcin electoral en el caso de la Capital). Las escasas cajas de crdito que a la fecha de sancin de la ley estaban operando, deban encarar su transformacin en otra clase de entidad. Aunque la reforma de la ley de entidades financieras les conceda la posibilidad de operar con letras a la vista que son substitutos del cheque, empero las cajas padecan fuertes restricciones para el desenvolvimiento del negocio, que surgan de la nueva legislacin, por ejemplo; a) dado que este tipo de institucin (cooperativa) no debe tener fines de lucro, las cajas deban restituir las utilidades obtenidas a los usuarios de los servicios, lo que conspiraba contra su progresiva capitalizacin b) encontraban tambin limitado el crecimiento por la prohibicin de apertura de sucursales y porque les estaba vedada la transformacin en otro gnero de entidad financiera c) tenan muy importantes limitaciones para la captacin de fondos (se establecan bajos topes por depositante), etc.
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Instituto Nacional de Asociativismo y Economa Social para proveer a sus miembros asistencia financiera y otros servicios, entre los que se incluyen los de representacin ante las autoridades regulatorias y de supervisin competentes. Esta disposicin estuvo inspirada por el rgimen vigente en Alemania, donde el movimiento cooperativo es fuerte a nivel financiero. Se aspira de este modo a que las deficiencias organizativas, administrativas y de recursos de las pequeas instituciones de crdito puedan ser suplidas por una asociacin madre que tambin las ayude a potenciar sus negocios. Finalmente la ley estableci algunas disposiciones tendientes a evitar un eventual desplazamiento en el uso de los cheques a favor de las letras de cambio por la falta de regulaciones legales de este instrumento, cuestin de importancia no menor. Consecuentemente el BCRA fue facultado, si bien con carcter temporario, a fijar un monto mximo a las letras al portador y a limitar el nmero de endosos a estos instrumentos. Por otra parte, problemas tributarios asociados a los mismos, como los impuestos provinciales de sellos, permanecan irresueltos. Luego de un prolongado proceso de elaboracin de la reglamentacin pertinente que llevara a cabo el BCRA a lo largo del 2007 en consulta con las organizaciones representativas del sector cooperativo, que entre otros aspectos redundaron en el establecimiento de un rgimen contable e informativo simplificado, para aliviar los costos regulatorios de las nuevas y muy pequeas entidades financieras, en medios oficiales se estimaba que en el 2008 se presentaran unas 20 solicitudes de apertura de cajas de crdito.
1.3. Operatorias
Dentro de las operaciones permitidas por la nueva ley destaca por su importancia la autorizacin para abrir cuentas a la vista con el uso obligatorio de letras de cambio a la vista o con vencimiento en un plazo determinado, que constituyen un substituto muy prximo de las cuentas bancarias de cheques. Vale decir que las cajas podrn operar con un novedoso medio de pago la letra de cambio reservado a ellas con exclusividad. De esta suerte se intenta una poltica de bancarizacin para segmentos de poblacin que por diversos motivos no abren cuentas en los bancos (uno de ellos que no es aplicable a todos los casos, es que habitan en reas semirurales no cubiertas por stos, pero el principal consiste en el relativamente reducido saldo promedio que previsiblemente tendran las cuentas, dadas las caractersticas econmicas de los titulares de las mismas pequeos comerciantes y productores, cuentapropistas, artesanos, etc. lo que no concita el inters de esas entidades financieras tradicionales para captarlos como clientes). Si bien las cuentas a la vista en las cajas de crdito tienen una reglamentacin similar a las bancarias, la ley que regula las letras de cambio a diferencia de la ley del cheque, no prev la aplicacin de multas e inhabilitaciones por libramiento de letras rechazadas. Sin embargo, el BCRA reglament que se cerrar la cuenta en la caja de crdito, toda vez que se alcance un nmero de cinco rechazos. Para dar seguridad a este nuevo medio de pago y dado que el cierre de la cuenta no impide al librador abrir cuentas en otras cajas, se habilit una central de riesgo de letras de cambio rechazadas, administrada por el BCRA y de acceso abierto al pblico, a la que obligatoriamente deben informar las cajas de crdito. Por otra parte como las cuentas a la vista en las cajas no admiten el sobregiro en descubierto como en el caso de los bancos, se autoriza el otorgamiento de prstamos al titular de la cuenta para cancelar letras de cambio. Finalmente en lo que atae a las operaciones pasivas, se permite a las cajas la captacin de depsitos en caja de ahorros y a plazo fijo45 pero exclusivamente en moneda nacional. Corresponde notar que dichas imposiciones quedarn protegidas hasta un importe ligeramente inferior al equivalente a 10.000 dlares, por el rgimen de seguro de depsitos que cubre al resto del sistema
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En cambio tienen prohibida la captacin de otras inversiones a plazo.
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financiero. Tambin se autoriza a las cajas a contraer obligaciones interfinancieras y pases y redescuentos con el BCRA en las condiciones establecidas con carcter general. Dada la reducida dimensin de las cajas, se establecieron lmites a la concentracin de depsitos, para evitar la peligrosa dependencia de las mismas respecto de un depositante principal o de un grupo de ellos. En efecto, el importe consolidado por titular no puede exceder del 10% del total de depsitos en la entidad46 o del 150% de la responsabilidad patrimonial de la entidad (de ambos el mayor). Otra restriccin consiste en que el conjunto de operaciones con asociados a la caja cooperativa no puede ser inferior al 51% de depsitos y otras obligaciones. Esta exigencia es en rigor de carcter esencialmente formal, debido a la facilidad y al costo simblico con el que cualquier interesado puede asociarse. En lo que se refiere a las operaciones activas, cabe mencionar la existencia de dos restricciones; slo se admiten financiaciones en pesos47 y existen limitaciones de plazo segn el gnero de los prstamos. As, los prstamos transitorios asignados a cuentas a la vista para la cancelacin de letras de cambio, tienen un plazo lmite de 30 das. Adems una nueva financiacin slo puede concederse cuando se hubiere cancelado o documentado el saldo. Para los prstamos hipotecarios el plazo mximo es de 96 meses de vida promedio, para los comerciales de 60 meses y para los restantes, de 36 meses. Los prstamos con amortizacin ntegra al vencimiento tienen un plazo mximo de 1 ao. Estas restricciones son quizs excesivamente generosas por cuanto cabe presumir que el fondeo de las cajas ser cortoplacista, en tanto que su acceso a la ventanilla de redescuentos en caso de iliquidez, no estar exento de dificultades por la complejidad de la tarea de la evaluacin de su cartera, ya que a diferencia de los bancos, carecern de posiciones en ttulos pblicos a ser ofrecidos en garanta. Es decir que las cajas podrn operar con un descalce significativo entre sus operaciones pasivas y activas, lo que las tornara vulnerables al riesgo de iliquidez. El importe total de las financiaciones a asociados no podr ser inferior al 75% del total de financiaciones que otorgue la caja, en tanto que el importe total de las financiaciones a clientes radicados, o con actividad econmica extra zona de actuacin de aqulla (la que ms adelante se define), no puede superar el 15% del total de financiaciones que otorgue dicha entidad. Debido a que el objetivo de poltica consiste en la bancarizacin de los sectores de su zona de influencia, la radicacin y la realizacin de actividad econmica en la misma, requieren demostracin comprobable. Otra restriccin que se establece consiste en el lmite que se fija para las financiaciones con amortizacin ntegra al vencimiento y para acreditar en cuentas a la vista: 200% de la responsabilidad patrimonial de la entidad (tope que se flexibiliza al 300% a partir del segundo ejercicio anual). Las cajas tienen prohibicin de otorgar prstamos a otras entidades financieras, y a cualquier otro gnero de institucin (mutuales, cooperativas no reguladas, etc.) cuya actividad consista en financiar u otorgar avales o garantas. Finalmente en atencin a los sealado objetivos de promover la bancarizacin, se autorizan los mtodos de evaluacin de los solicitantes de crdito basados en sistemas de screening (apropiados para la clientela que se desenvuelve en el mbito de la economa informal) y de puntaje o credit scoring, que estn previstos para las entidades financieras en general.
1.4. Capital mnimo de las cajas y zona de actuacin

La exigencia de capital mnimo se encuentra directamente vinculada con el objetivo primario de promocin de la bancarizacin (o sea, aqulla resulta comparativamente muy reducida) y est estrechamente conectada con la definicin de las categoras zonales. Estas ltimas se definen en funcin de: a) el grado de bancarizacin segn cobertura de servicios financieros y competencia
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Ese porcentaje baja al 5% a partir del segundo ao de funcionamiento. Ello no obsta para que puedan aceptar garantas en moneda extranjera.
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entre entidades existentes b) el grado de desarrollo econmico de la zona medido en funcin del potencial de negocios, segn sectores econmicos y c) otros parmetros objetivos. As se definieron cuatro categoras zonales en todo el pas, y se fij el capital mnimo para cada una de ellas, el cual se debe comparar en cada caso particular con el estndar general de la norma de solvencia (capital mnimo equivalente al 8% sobre los activos no inmovilizados ponderados por riesgo). La exigencia final corresponde al mayor requisito. Interesa observar que no se estableci exigencia de capital por riesgo de mercado y que el requerimiento en concepto de riesgo de tasa de inters ser fijado ms adelante, cuando las cajas hayan adquirido un cierto volumen operativo. Una novedad que incorpora la normativa para las cajas, teniendo en cuenta que son las entidades ms pequeas del sistema financiero, es el establecimiento de un requisito de capital inicial que es superior al de la exigencia bsica de capital mnimo. La razn de ello es comprensible. Hasta que la caja alcance el punto de equilibrio, deber soportar prdidas operativas que deber afrontar con dicho capital inicial. Una vez en actividad, su responsabilidad patrimonial no puede descender por debajo del capital mnimo regulatorio. Las exigencias patrimoniales establecidas expresadas en su equivalente en dlares estadounidenses, son las siguientes:
CUADRO 26 CAJAS DE CRDITO. EXIGENCIAS DE CAPITAL
Categora zonal Capital Inicial (equivalente en miles de dlares de Estados Unidos) 1 905 1 270 635 317 Capital Mnimo (equivalente en miles de dlares de Estados Unidos) 1 587 952 397 159
I II II IV
El lmite para el establecimiento de sucursales es 5, de manera que las cajas no pierdan sus caractersticas de entidades locales, incluidas las oficinas de atencin transitoria y excluidas las dependencias destinadas a la prestacin de determinados servicios y las de atencin en empresas de clientes y similares. Si las sucursales se instalan en zonas distintas que determinen diferentes exigencias de capital mnimo, se observar la que corresponde a la zona de mayor exigencia. Por otro lado, en las categoras zonales I y II, la apertura de sucursales determina incremento de la exigencia patrimonial mnima. Finalmente en relacin con las disposiciones relativas a su operatoria, en cada proyecto de constitucin de una caja se define su zona de actuacin con un criterio de adyacencia geogrfica.
1.5. Composicin del capital social y disposiciones sobre los directivos de las cajas
Para promover la creacin de cajas de crdito en el contexto de la poltica de bancarizacin, se permite participar en su capital a las cooperativas, cualquiera fuere su clase, con el nico requisito de poseer una antigedad mnima de funcionamiento de 3 aos y tambin a personas jurdicas cuyo objeto social sean las microfinanzas y a otras personas jurdicas (sujeto en estos dos ltimos casos a idntico requisito), hasta determinados topes fijados en funcin de las categoras zonales, conforme el cuadro de ms abajo.
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Al respecto importa resaltar que la sumatoria de las participaciones de personas fsicas asociadas no puede ser inferior al 20% del capital social y que la sumatoria de las participaciones de asociados que no estn radicados y/o desarrollen actividad econmica en la zona de actuacin (incluyendo inversores particulares y empresas del exterior) no puede superar el 25% del capital social. 1.5.1. Lmites a la participacin del capital social
CUADRO 27 MXIMO DE PARTICIPACIN SEGN TIPO DE ASOCIADO
(en porcentaje considerados individualmente) Categoras zonales I II III IV Cooperativas 25 30 40 50 Microfinancieras 10 20 25 30 Restantes personas jurdicas y personas fsicas 2 3 5 7
An cuando el fin de poltica es de facilitar la creacin de estas nuevas entidades, se exige que la mayora del Consejo de Administracin (con un mximo de 9 miembros) acrediten idoneidad y experiencia en la actividad financiera. Esta exigencia se aplica a los tres integrantes de ese Consejo que compongan el Comit de Direccin Ejecutiva. Estas autoridades deben ser controladas por un sndico o por una Comisin Fiscalizadora. Ninguna de las autoridades puede ser deudora de la caja de crdito cooperativa en una proporcin que supere el 2,5% de la responsabilidad patrimonial de la misma.
2.
Proyeccin del perfil de los usuarios de las cajas de crdito
Para identificar los futuros usuarios de las cajas, no necesariamente corresponde partir de la consideracin de los segmentos de mercado que son atendidos por las dos cajas actualmente en funcionamiento, dado que su operatoria data de considerable tiempo atrs y es diversificada, al extremo que proyectan transformarse en bancos comerciales mediando facilidades normativas que solicitan a la autoridad de supervisin. Por lo tanto, para proceder a dicha identificacin, correspondera analizar en primer trmino, la perspectiva de las autoridades. Para ellas, las cajas por sus caractersticas sern entidades financieras eminentemente de mbito local, las cuales se estableceran en espacios no cubiertos ni por los bancos, ni por las compaas financieras sometidas al contralor del BCRA. Al respecto consideran que esos espacios se corresponden por una parte con la periferia de las grandes ciudades y por otra, con centros de poblacin pequeos, de caractersticas semirurales, que sirven como centros de servicios de la actividad agropecuaria. Consecuentemente estiman que los usuarios de las cajas en el primer caso estarn constituidos por: a) sectores sociales desbancarizados (cuentapropistas, otras personas ocupadas en la economa informal) o parcialmente bancarizados (sectores de bajos ingresos en general, que mantienen contactos con los bancos casi exclusivamente a travs de las cuentas donde se acredita su salario) y b) pequeo comercio, pequea industria (especialmente en las ramas con bajo nivel de equipamiento y alta presencia urbana, como indumentaria, imprenta, madera y muebles, etc.) y tambin unidades de servicios (talleres de reparacin, servicios vinculados con la gastronoma, con la construccin, consultorios de profesionales, etc.). Por otro lado, en el segundo caso, se supone que las cajas tendrn como usuarios a pequeos y medianos productores agropecuarios (chacareros, pequeos arrendatarios, granjeros, etc.) y sectores econmicos conexos (comercio, transportistas, contratistas, etc.) actualmente no asistidos por el sistema financiero.
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En cuanto a los microempresarios, si bien es la intencin de las autoridades que encuentren apoyo crediticio en las cajas,48 por las caractersticas idiosincrsicas de este sector que requiere una alta especializacin operativa de parte de los prestamistas, a priori no parece que las cajas vayan a canalizar en medida significativa sus necesidades de asistencia. Adems esta consultora comparte slo parcialmente las previsiones oficiales sobre el futuro perfil de los usuarios de las cajas. En rigor de verdad, las solicitudes de apertura de nuevas cajas de crdito (contrariando las expectativas del legislador) no son hasta el presente numerosas. Las suposiciones sobre la importancia que potencialmente podran adquirir en la esfera rural, se basan en la significacin que en este medio tienen los sectores cooperativistas. Pero corresponde advertir que ese espacio viene siendo en gran medida cubierto por los prestamistas no institucionales (mutuales de crdito, acopiadores, proveedores de insumos, etc.) a favor del notable auge que desde el 2002 experimenta la economa agropecuaria. A la vez poseen ventajas competitivas frente a los intermediarios financieros, ya que no tienen los costos regulatorios que estos ltimos soportan y por otro lado desarrollan modalidades operativas sumamente demandadas, como los crditos indexados por valor-producto, que la ley no admite.49 En relacin con el mbito urbano y suburbano, cabe tener presente que por las caractersticas de las cajas; reducido capital propio, presumible fragilidad de fondeo (es decir, escaso volumen de depsitos, concentrados en los plazos cortos y voltiles), tendran limitada capacidad prestable para asistir al comercio, dems servicios y a la produccin, con financiamiento extendido para equipamiento, construcciones, etc. Por lo tanto, el instrumento tpico de asistencia estara dado por el aval a las letras de cambio. Su operatoria se basara principalmente, segn juzgamos, en la apertura de cuentas a la vista operables con letras de cambio (presumiblemente de corto plazo) que seran avaladas por las cajas. Dicha modalidad de crdito sera especialmente apropiada para atender las necesidades de capital de trabajo del comercio en primer lugar y en segunda instancia de otras pequeas empresas industriales y de servicios. Para efectuar una sntesis de las consideraciones precedentes, debe admitirse que se abre un interrogante sobre el futuro desempeo de las cajas por motivos que ya han sido expuestos en pginas anteriores. Primeramente el alto costo regulatorio, que ms all de las disposiciones diferenciadas respecto de las restantes entidades financieras que fueron establecidas por el BCRA para atenuar ese efecto, es un fenmeno que responde a una profunda tendencia internacional que establece estndares normativos crecientemente exigentes para los intermediarios financieros (normas prudenciales, rgimen informativo, prevencin del lavado de dinero, etc.). En segundo lugar se tiene la problemtica propia de la informalidad econmica en la que se desenvuelven los potenciales usuarios de las cajas, que determinan que para las prestaciones financieras se orienten hacia los prestamistas no regulados. Finalmente dado el fracaso de las anteriores modificaciones a la ley de entidades financieras en lo que respecta al rol de las cajas, y del prolongado proceso de reglamentacin de la ltima reforma al respecto, puede decirse que este ao 2008 ser clave para esclarecer si podrn cumplir el importante rol que se les asigna en la extensin del proceso de bancarizacin.
3.
Un nuevo medio de pago para las cajas de crdito: las letras de cambio
La operatoria de letras de cambio en la intencin del legislador, ha sido la de proveer de un instrumento o medio de pago de caractersticas anlogas pero no idnticas a las del cheque para los sectores desbancarizados, a ser operado exclusivamente por las cajas de crdito. Por ese motivo importa referir sus caractersticas.
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Cabe recordar que precisamente con esta intencin se permite a las entidades de microcrdito tener una participacin accionaria acotada en las cajas (ver anterior seccin 1.5) de modo de posibilitarles derivar parte de su clientela a las mismas. En efecto, en el campo las prestaciones financieras cuya devolucin se estipula en obligacin de entrega futura de cantidades de producto (vgr. quintales de soja) estn sumamente extendidas.
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La letra de cambio es un documento por el cual el librador dispone el pago de una suma de dinero a favor de un beneficiario, contra un girado que es la caja de crdito que puede avalarla, pero que de no ser as, no est obligada a aceptarla. Puede ser emitida a la vista o a una fecha determinada (hasta 360 das contados a partir de la fecha de emisin). Al vencimiento el librador debe tener fondos suficientes para su pago en la cuenta a la vista abierta a su nombre en la caja de crdito, o en su defecto debe existir un acuerdo transitorio de prstamo para su cancelacin (el sobregiro de la cuenta, o saldo en rojo, no est permitido). Las letras pueden librarse a la orden del librador, al portador, con la clusula no a la orden con la clusula sin protesto. El nmero de endosos est limitado de modo similar a los cheques; uno en las letras a la vista y dos en las letras a fecha. Es un documento compensable por las cmaras de compensacin electrnica. Se les aplica como en el caso de los cheques, el sistema de truncamiento. Las cajas de crdito y las restantes entidades financieras concurrirn a la compensacin de los cheques y letras de cambio indistintamente que les presenten sus clientes en depsito, o que les adquieran mediante operaciones de descuento. Las letras pueden ser rechazadas por insuficiencia de fondos, por defectos formales y por otros motivos. Las denuncias de extravo y/o sustraccin y/o adulteracin, deben efectuarse en sede judicial. Como ya se ha referido anteriormente, la ley de letras de cambio no prev ni multas ni inhabilitaciones por el libramiento de letras rechazadas. La credibilidad de este nuevo medio de pago se asienta entonces en: a) una regulacin del BCRA que determina el cierre de la cuenta en la caja por haberse operado 5 rechazos por sin fondos suficientes y b) dado que ese cierre no inhabilita al librador a abrir cuentas en otras cajas, se crea una Central de Letras de Cambio Rechazadas, que administra la autoridad monetaria y que ser de libre acceso al pblico. En este sentido se procura por esas vas cuidar el prestigio de este medio de pago, teniendo en cuenta la negativa experiencia habida en la dcada de los setenta, en relacin con la denominada letra de cambio cooperativa, por el mal uso que se hizo de la misma y por la permisividad de los intermediarios financieros respecto de las prcticas abusivas de su clientela. El resultado de esta nueva experiencia es todava una incgnita. Un motivo de preocupacin consiste en que si bien ayudaran a la bancarizacin de usuarios que no acceden a los servicios bancarios, por otra parte podra suponer una competencia inequitativa para el cheque, por presentar normas ms laxas tanto para la apertura como para el mantenimiento de las cuentas a la vista etc.50 An cuando las diferencias son de orden legal, al respecto se ha tratado de equiparar el tratamiento normativo en los endosos, se ha constituido como en el caso de los cheques, una central de riesgo y por ltimo, el tratamiento tributario es idntico (impuesto a los crditos y dbitos en cuenta, comnmente denominado impuesto al cheque).
4.
Otras polticas de impulso de la bancarizacin a travs del crdito y de fomento de las microfinanzas
Con independencia de la recreacin de determinadas instituciones de crdito para que sirvan con mayor eficacia a la extensin y profundizacin de la bancarizacin y de la innovacin en materia de medios de pago, antes reseada, que por ser de reciente diseo an no han tenido aplicacin, tanto el BCRA como las autoridades econmicas a nivel nacional, provincial y comunal, han tenido diversas iniciativas de poltica, a los que seguidamente se pasa revista.
4.1. Normas de crdito

A todos los obstculos objetivos que se presentan para la extensin del proceso de bancarizacin, se aaden los de carcter regulatorio que histricamente han tendido a discriminar a quienes se
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En particular preocupa el riesgo de que los inhabilitados para operar en cuentas corrientes, operen con las letras de cambio.
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desempean en la economa informal, vedndoles en la prctica el acceso al crdito. Empero tanto en la Argentina como internacionalmente, se ha demostrado que cuando se los incorpora al mbito bancario, ellos demuestran una acentuada vocacin de pago ya que al serles tan dificultoso el acceso al crdito, valoran muy especialmente la continuidad de la asistencia crediticia. Entonces la primera preocupacin del BCRA ha sido la de eliminar los requerimientos de informacin exigidos para el armado del legajo de crdito para los prstamos de monto reducido. Ellos suponan la entrega de constancias de empleo, de ingresos, etc. que el solicitante, tpicamente un cuentapropista informal, no estaba en condiciones de aportar. Adems el papeleo impona una barrera de carcter cultural muy fuerte que disuada al postulante de continuar el trmite. Por esto en la normativa se ha contemplado que para los prstamos de pequeo importe slo sean exigibles los datos que permitan la identificacin del cliente. Tal vez ello pueda parecer imprudente, sin embargo esto no implica que los crditos se otorguen a ciegas. En primer lugar se basan en un estrecho conocimiento del cliente o de sus avalistas, basado en contactos personales. Es frecuente como antes se sealara, que en lugar de ir el cliente a la entidad, sea en cambio visitado por el oficial de crdito en su lugar de trabajo, que ste lo asesore financieramente en lo relativo a su emprendimiento y que muchas veces tambin se encargue de la cobranza domiciliaria. Por otra parte existen afinados mtodos indirectos para la estimacin de los ingresos y de la capacidad de pago de los tomadores, an cuando se desempeen en la economa informal, por ejemplo, a partir de sus consumos comprobados, facturacin de servicios, expensas, alquileres, gastos escolares, etc. u otros indicadores idneos.51 Un dato que interesa comentar es que para la definicin de los prstamos de monto reducido, el BCRA se basa en el importe mensual de las cuotas (con sistema francs de amortizacin) y no del crdito, lo que le da flexibilidad a la norma. Por otro lado considera la periodicidad de pagos tpica de este tipo de financiamientos, admitindose que pueda ser semanal, quincenal o mensual. Esta opcin de pago se introdujo en agosto de 2006 por una norma que tambin ampli el plazo mximo a 36 cuotas (anteriormente 24) y elev el importe de la misma a 300 pesos (anteriormente 200 pesos). Asimismo se permiten financiamientos a plazos mayores, pero con un tope de 15.000 pesos. En estos casos se requiere garanta hipotecaria. Hay tambin una lnea especfica de hasta 84 meses con importe total y de cuotas acotado, para el financiamiento de frentistas para el pago de obras de infraestructura domiciliaria.52 Finalmente desde el punto de vista prudencial se fij un lmite para las financiaciones que pueden otorgarse por esta va, en trminos de un porcentaje de la responsabilidad patrimonial de la entidad financiera. Adems, desde el 2006 las normas del BCRA permiten la asignacin de crditos mediante mtodos especficos de evaluacin, conocidos en la jerga tcnica bajo las denominaciones de sistemas de screening y modelos de puntaje, tambin llamados de credit scoring. Por los
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Al respecto basta con citar un ejemplo tomado de la experiencia de una entidad de plaza. Esta institucin detect la generalizada necesidad de financiamiento de parte de quienes trabajan informalmente en el servicio de mensajeras en la ciudad de Buenos Aires para la renovacin de las motocicletas en las que se trasladan. El volumen de actividad y los ingresos de los clientes potenciales, fueron inferidos a partir de la facturacin que abonaban por telefona celular. Cabe citar un caso que permite advertir la importancia de la definicin de sujeto de crdito. Hace pocos aos cuando en el Gran Buenos Aires se extendi el tendido de redes de gas, se evidenci la necesidad de financiamiento de los vecinos que de otro modo no estaban en condiciones de solventar los gastos. Si bien haba entidades financieras interesadas en la provisin de los prstamos, ocurra que muchos frentistas no calificaban como sujetos de crdito, de acuerdo con los estndares tradicionales. Ahora bien, si a stos se los exclua del crdito, toda la obra de infraestructura proyectada se tornaba financieramente inviable. La modificacin normativa sirvi para destrabar esta cuestin.
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primeros se entiende la aplicacin sistemtica de un conjunto de pautas basadas en la experiencia acumulada por la entidad para la decisin crediticia y el seguimiento de los prstamos. Los modelos de credit scoring son los que tienen carcter estadstico-economtrico y son empleados para estimar la probabilidad de incumplimiento del cliente potencial en funcin de sus atributos. Para los prstamos otorgados mediante dichos procedimientos, la norma fija un lmite por lnea de crdito considerablemente amplio: para los prstamos hipotecarios para vivienda es de 200.000 pesos, para prstamos prendarios para automotores 50.000 pesos y para prstamos personales y otros, de 15.000 pesos.53 Los requerimientos respecto del legajo del cliente estn simplificados como en el caso anterior, pero se exige que en el mismo quede constancia de la evaluacin efectuada de acuerdo con los referidos procedimientos. Las entidades deben efectuar una descripcin pormenorizada del procedimiento adoptado para la evaluacin del cliente y la asignacin de mrgenes crediticios discriminados, de corresponder, segn la clase de crdito. Tambin estas financiaciones estn sujetas a un lmite prudencial, expresado en trminos de porcentaje de la responsabilidad patrimonial de la entidad y alternativamente en valores absolutos, de modo que el primer tope no resulte extremadamente limitativo para las pequeas entidades financieras que muchas veces se especializan en este tipo de operatorias. Por otra parte al alcanzarse los topes, la verificacin de las metodologas de otorgamiento de crditos se hace obligatoria en orden a establecer si los modelos empleados son eficaces para obtener conclusiones sobre la capacidad de pago de los clientes. Naturalmente en lo referente a la normativa para microfinanzas, todava queda mucho por hacer, ya que las disposiciones generales debern adaptarse a la ndole especfica de este gnero de financiaciones.
4.2. Otras polticas de bancarizacin del BCRA

En el fenmeno de desbancarizacin incide tambin la dificultad material de acceso a instituciones financieras, especialmente en un territorio amplio como el de la Argentina. Por otra parte resulta costosa para las entidades financieras la apertura de sucursales en poblaciones pequeas. Al respecto se dictaron normas que permiten habilitar con autorizacin previa, oficinas de atencin transitoria en el pas, en localidades que no cuentan con sucursales de entidades financieras. Con la excepcin de las cuentas corrientes pueden ofrecer todos los servicios que prestan las sucursales y si posteriormente deciden radicarse definitivamente, no es necesario un nuevo pedido de autorizacin. Por otro lado el BCRA ha estado atento a los problemas de fondeo de las ONG volcadas a la operatoria de microfinanzas, resolviendo problemas de naturaleza normativa que afectaban su operatoria. As, en octubre de 2005 se elimin la exigencia de encaje del 30% no remunerado que pesa sobre los ingresos de capital del exterior, cuando su aplicacin consista en el fondeo de programas de microcrditos para personas de escasos recursos. En efecto, algunas de las ONG reciben asistencia financiera del exterior, incluso bajo condiciones onerosas. El requisito que se estableci para contar con dicha facilidad, fue que el objeto estatutario de la institucin que ingresase los fondos, fuera el microcrdito para sectores carenciados, que proporcionara asistencia tcnica y capacitacin a los tomadores de crdito para el desarrollo de su capacidad empresarial y que siendo entidades sin fines de lucro, contaran con exencin al impuesto a las ganancias y otras franquicias impositivas. En este sentido debo aclarar que no se contempla extender dicho tratamiento, ni tampoco lo permiten las disposiciones legales en vigor, a otros intermediarios de crdito no regulados.
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Advirtase que el vehculo puede representar un instrumento de trabajo, en tanto que muchos prstamos para desarrollo de emprendimientos se toman como prstamos personales, por lo que estas lneas no necesariamente implican financiacin al consumo.
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4.3. Un dilema de poltica: la progresiva institucionalizacin de las entidades de microfinanzas

Las limitaciones en materia de capacidad prestable imponen un techo a la expansin de las entidades de microfinanzas. Se aprecia que el principal obstculo para obtener la asistencia de instituciones del exterior especializadas en asistirlas, o bien para poder acudir al mercado local de capitales o a los bancos para la titulizacin de su cartera, consiste en el problemas de la falta de escala de las mismas, incluso teniendo en cuenta el tamao de las instituciones de tipo similar de otros pases. La cuestin de la carencia de escala apropiada tambin en gran medida es determinante de la existencia de dficits operativos que les impiden incrementar su endeudamiento. Finalmente tambin parece evidente la necesidad de una mayor profesionalizacin.54 Comprensiblemente para remediar los problemas de fondeo que establecen lmites estrechos al crecimiento, en el sector se manifiestan inquietudes por gestionar reformas en la ley de entidades financieras que permitan obtener en un futuro cercano, el permiso de las autoridades para la captacin de ahorros, ya que encuestas llevadas a cabo por entes oficiales, han detectado capacidad latente de ahorro en sectores de poblacin de bajos recursos que no se encuentran bancarizadas. En tal sentido tienen en cuenta la experiencia de otros pases, como vgr. Bolivia. Sin embargo, tal autorizacin implicara la inclusin de las instituciones de microfinanzas en el mbito de los intermediarios financieros sometidos al contralor del BCRA, aunque ciertamente se ha analizado la posibilidad de recrear un sistema de intermediacin microfinanciera bajo la dependencia de otro regulador (bsicamente las propuestas giran alrededor del Ministerio de Desarrollo Social) con un ley especfica que normara la actividad. Se argumenta que estas entidades tienen especificidades que no hacen aconsejable que sean supervisadas por la misma autoridad que controla al resto de los intermediarios financieros. Pero a las dificultades prcticas para la concrecin de la propuesta, por ejemplo, la necesidad de creacin de un ente alterno al BCRA encargado de la ventanilla de redescuentos y dotado de los recursos necesarios, la formacin de cuadros para una superintendencia que debera vigilar una multiplicidad de entidades diseminadas por el amplsimo territorio del pas tanto en grandes centros urbanos como en pequeas poblaciones, etc. se sumara la dificultad que impondran las normas de proteccin de los depositantes. No sera admisible que los depositantes de las entidades de microfinanzas tuvieran una proteccin cuantitativa y cualitativamente inferior a los dems inversores del circuito bajo el contralor del BCRA. Por lo tanto la necesidad de englobar todos los depsitos bajo el mismo sistema de seguros, de garantizar la liquidez mediante una operatoria de redescuentos y de contar con una supervisin altamente profesionalizada, torna inevitable someter a la autoridad del BCRA a las entidades que se autoricen a captar depsitos. Ello introduce costos regulatorios muy elevados que las muy pequeas entidades difcilmente pueden soportar. Esto fcilmente se comprende porque aparte del establecimiento de capitales mnimos (y de un sistema simplificado basado en la Norma de Basilea para mantener de modo permanente un ratio entre capitales y activos de riesgo) y de mltiples relaciones tcnicas de solvencia y liquidez, las instituciones de microfinanzas deberan adecuarse a otras exigencias que complementariamente hacen a la proteccin del ahorro pblico y a la regulacin de los intermediarios financieros (vgr. el mantenimiento de los regmenes informativo contables, al pblico, a la Central de Riesgo y a las autoridades de supervisin, la obligatoria contratacin de auditoras externas, la readecuacin de las oficinas a las disposiciones de seguridad en la materia, el establecimiento de controles para la prevencin del lavado de dinero, etc, etc.). Adems de tener que ampliar su dotacin de personal, para desarrollar esas nuevas tareas, toda la planta quedara reencuadrada en el convenio salarial del gremio bancario, con sueldos ms altos que los actuales. Adicionalmente tendran que contratar profesionales con mayor calificacin
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Por ejemplo, muchas ONG trabajan con personal voluntario.
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tcnica, idneos para la administracin de una entidad que debe desenvolverse en ese marco de regulaciones considerablemente ms complejas que aqullas que al presente deben satisfacer. Asimismo deberan invertir en equipamiento informtico, en software, e incurrir en gastos por la contratacin de servicios diversos; transporte de caudales, seguridad, sistemas de alarmas a distancia, sistemas de comunicacin con el BCRA, seguros diversos, etc. En resumen, la institucionalizacin de las instituciones de microfinanzas55 inevitablemente supondra una suba muy considerable de sus costos operativos, an cuando al igual que a las cajas cooperativas, se les fijara un marco regulatorio diferencial.56 Dada la inviabilidad de esta salida, el BCRA al normar las condiciones de autorizacin de las cajas de crdito cooperativas, recientemente ha lanzado un ensayo de nueva poltica, por la que se permitir a las entidades de microfinanzas con una antigedad mnima no menor a tres aos, formar parte del capital accionario de dichas cajas, hasta un determinado lmite que depende de las categoras zonales (a los fines normativos, el pas fue dividido en cuatro zonas que comprenden ciudades principales, otras poblaciones y partes de territorio de provincias), para que as adquieran experiencia y capacitacin en la materia, como un modo de gradualmente profesionalizarlas, en caso de que en virtud de su futuro proceso de crecimiento decidieran institucionalizarse ingresando al sistema financiero. En el siguiente cuadro se consignan los referidos lmites a la participacin accionaria de las microfinancieras en las cajas de crdito.
CUADRO 28 LMITE DE PARTICIPACIN EN EL CAPITAL SOCIAL DE LAS CAJAS DE CRDITO
(Unidad de medida) Zona I II III IV Personas jurdicas con objeto social de microfinanzas (porcentaje) 10 20 25 30
a
Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA). La norma del BCRA establece que estas personas jurdicas deben contener en su objeto social la provisin de servicios financieros a personas de bajos recursos (tales como microcrditos, financiacin destinada al mejoramiento de la vivienda nica y de habitacin familiar, microseguros entre otros) y hagan de ello su actividad principal, a la vez que provean servicios de asistencia tcnica, seguimiento y capacitacin de beneficiarios.
a
Tambin es la intencin que vayan acercando su clientela al mbito bajo el contralor de la autoridad monetaria (las cajas), es decir que contribuyan al proceso de bancarizacin de la poblacin.
5.
Los microcrditos y el acceso al crdito va mercado de capitales
Con el propsito de fomentar el financiamiento a los microemprendimientos facilitando su acceso a los recursos del mercado de capitales, la Comisin Nacional de Valores dict una normativa por la que se reglamentan los Fideicomisos Financieros y Fondos Comunes de Inversin Cerrados para
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En el anlisis de esta cuestin se deja deliberadamente de lado la consideracin de la problemtica de las ONG que tienen una misin primordialmente asistencial. Por ello comprensiblemente hay sectores de las microfinanzas que no participan de la propuesta de operar dentro del circuito de entidades autorizadas por el BCRA, ni tampoco abogan por la creacin de un marco regulatorio ad-hoc bajo otra autoridad especfica
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MiPymes (Micro, Pequeas y Medianas Empresas).57 Si bien en sus alcances la regulacin va ms all del microcrdito, porque abarca principalmente la financiacin a las pequeas empresas, aqul est explcitamente contemplado, tanto en los considerados de la resolucin, como en su articulado. El propsito declarado de la norma consiste en viabilizar la titulizacin de los flujos de fondos provenientes de valores creados inicialmente por las referidas empresas. Esos flujos naturalmente ilquidos, pueden ser transformados en valores negociables susceptibles de ser ofrecidos pblicamente. Los valores negociables fiduciarios deben cotizar o negociar, en mercados autorregulados. En particular se destaca que tanto los valores negociables emitidos por dichos fideicomisos, como las cuotapartes de los fondos comunes inversin, slo pueden ser adquiridos (tanto en la negociacin primaria como en la secundaria) por los inversores categorizados como calificados. En los considerandos se aclara que se excluye a los pequeos inversores, porque se presume que no cuentan con la preparacin necesaria para evaluar individualmente los riesgos que en estos casos se asumen. Para el supuesto que se elaboren calificaciones de riesgo, debern efectuarse con metodologas especficas que evalen el desempeo, la solidez y el riesgo crediticio de esas firmas. Finalmente teniendo en cuenta las caractersticas del sector asistido, la norma dispone que tanto el plazo mnimo de amortizacin de los valores negociables, como la duracin de los Fondos Cerrados, debe ser de dos aos. En definitiva se trata de una herramienta que permite la participacin de las MiPymes en operaciones en el mercado de capitales, en forma individual y tambin agrupada (que sera la modalidad tpica para los microemprendimientos). Sobre el particular estimamos que para que la iniciativa prospere, las emisiones deberan contar o bien con garantas bancarias, o bien de Sociedades de Garanta Recproca, o de alguna institucin especializada a crearse en el futuro (cuestin que se trata por separado).
6.
Polticas de la subsecretara Pyme para la promocin de la asistencia financiera a los microemprendimientos
En rigor la nica poltica especficamente destinada al fomento de los microprstamos consiste en la iniciativa del Fomicro, fondo que se aplica a la creacin o consolidacin de microemprendimientos, mediante prstamos que se canalizan a travs del Banco Nacin y al que se ha hecho referencia anteriormente. Existen otros programas de crdito y otros fondos destinados a las pequeas y medianas empresas en general, que formalmente tambin comprenden a las microempresas. Consideraciones de tamao aparte, se aprecia que en general para acceder a los mismos se requiere que las firmas ya estn bancarizadas. Ellos son: Programa Global de Crdito para MiPymes. Por ste se financia con fondeo coparticipado del BID y los bancos a empresas que facturen un monto anual mximo equivalente a 20 millones de dlares. Comprende una lnea de crdito en pesos y otra en dlares para la financiacin de exportaciones y adquisicin de bienes de capital. Al respecto segn estadsticas ofciales, solamente el 12% de los beneficiarios de este programa (aproximadamente 3.400 firmas) son pymes que acceden por primera vez al crdito bancario. En contrapartida cabe destacar que el 71,7% de las pymes si bien reciban anteriormente asistencia financiera de los bancos, slo a travs del programa accedieron al crdito para inversin. FonaPyme (Fondo Nacional de Desarrollo para las MiPymes). Es un Fondo creado por ley y constituido como fideicomiso financiero para realizar aportes de capital y brindar financiamiento a mediano y largo plazo. El fondo se nutre de un aporte del Estado Nacional de 100 millones de
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Resolucin CNV N 519 del 9 de noviembre de 2007.
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pesos, pero est abierto a la participacin de otras instituciones pblicas y privadas. El destino de los prstamos es multisectorial. Lo dirige un Comit de Inversiones integrado por la Subsecretara Pyme, la Secretara de Hacienda, el Banco Nacin y el Banco BICE. Rgimen de bonificacin de tasas. Creado por ley, subsidia las tasas de prstamos otorgados por los bancos participantes en el programa. La bonificacin es diferencial por provincia y vara entre el 25% y el 50%, u 8 puntos porcentuales de la tasa (lo que resulte menor). La adquisicin de los cupos para las entidades financieras se realiza por licitaciones o mediante convenios.
7.
Propuestas de polticas emanadas del sector de microempresarios
El sector de actividad microfinanciera se encuentra dividido respecto de la conveniencia del dictado de una normativa en la que se reglamente su actividad y por la que se lo someta a una autoridad de supervisin. Incluso tampoco hay coincidencias acerca de si debiera ser una entidad sui generis, el Ministerio de Desarrollo Social o el BCRA. Si bien consideran que de ese modo podran obtener autorizacin para captar fondos del pblico y obtendran algunas ventajas impositivas. En contrapartida se veran obligados a afrontar altos costos regulatorios. Este problema la institucionalizacin de las entidades de microfinanzas particularmente en relacin con las polticas de bancarizacin, se desarrolla ms adelante en las conclusiones. Aqu slo importa consignar que no hay una posicin unificada del sector al respecto. En otro orden, requieren flexibilizaciones en las normas bancarias de solvencia, para que las entidades financieras puedan ampliar sus mrgenes de asistencias a las entidades de microfinanzas a las que fondean, operatoria que recibe el tratamiento normativo de un prstamo a un cliente individual sin garantas. En materia tributaria teniendo en cuenta el estmulo que significara para la muy pequea empresa, el autoempleo, etc., solicitan la exencin del IVA en los intereses a pagar por los prstamos a los emprendimientos productivos de pequea escala, no importando el carcter del prestamista (entidad regulada o no por el BCRA).
8.
Iniciativa basada en antecedentes legislativos de un proyecto de creacin de un sistema de doble garanta para la securitizacin de prstamos a MiPymes
El proyecto de ley que cont con media sancin por parte del Senado en septiembre de 2002,58 con el apoyo de las distintas bancadas partidarias, responda a la necesidad de restaurar el crdito que virtualmente se haba extinguido para las pequeas empresas por causa de la crisis del 2001-2002, en circunstancias en que las entidades financieras carecan de liquidez, la que nicamente poda ser provista por el mercado de capitales. La iniciativa deba tener forma de ley porque derivaba recursos estatales con el propsito de crear el fondo asegurador y porque consagraba exenciones impositivas que conferan incentivos al proyecto. El proyecto de ley referido creaba el Fondo Fiduciario de Garanta para Micro, Pequeas y Medianas Empresas y autorizaba a la Secretara de Hacienda a suscribir certificados de participacin en el mismo por el monto equivalente a la utilidad neta acumulada proveniente de la
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Al no ser tratado en tiempo y forma por la Cmara de Diputados, el proyecto de ley perdi estado parlamentario.
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compraventa de divisas obtenida por el BCRA hasta alcanzar la suma de dos mil millones de pesos. El fiduciario (Banco de la Nacin) deba mantener invertido el haber lquido en Letras del BCRA. El Fondo Fiduciario estaba integrado segn el proyecto, por cheques de pago diferido, facturas de crdito, cobranzas de facturas de crdito y todo otro ttulo que determinase la reglamentacin, transmitidos por las Mipymes. Los ttulos de crdito deban estar avalados obligatoriamente por una entidad financiera sujeta a la autoridad monetaria.59 Ante el incumplimiento del librador, emisor o descontante, la entidad financiera responda por su aval ante el Fondo Fiduciario, sin perjuicio de las acciones contra el deudor. El proyecto dejaba a la reglamentacin, la determinacin de los lmites y cupos por entidad avalista, empresa descontante y libradores o emisores de ttulos de crdito. El fiduciario emitira ttulos de deuda garantizados por los valores fideicomitidos, por un monto de hasta un quntuplo de los certificados de participacin suscriptos (es decir el fondo de garanta). Los ttulos de deuda seran nominativos endosables y eran cursables a travs de las Cmaras Electrnicas de Compensacin. Asimismo se facultaba a la autoridad reglamentaria (el BCRA), a autorizar la emisin de ttulos escriturales. El fiduciario estaba obligado a abonar a su vencimiento los ttulos de deuda. Ante el eventual incumplimiento de los libradores, emisores, descontantes o avalistas, deba realizar las Letras en las que estaba invertido el fondo de garantas, en la cuanta necesaria. Finalmente el proyecto citado exima del impuesto sobre los crditos y dbitos en cuentas bancarias a las operaciones del Fondo Fiduciario y del impuesto de sellos a los ttulos de deuda emitidos, a la transmisin de crditos al fideicomiso, a las garantas y avales otorgados por las entidades financieras (dem las contragarantas que pudieren otorgarse a aqullas). La pregunta que cabe formular es si dicha iniciativa conserva inters en la actualidad, habida cuenta del desarrollo posterior de los cheques de pago diferido emitidos por las pymes con la garanta de Sociedades de Garanta Recproca que se negocian en el mbito burstil. La respuesta es positiva, considerando algunas adaptaciones, por distintos motivos que ms adelante se exponen. Pero primeramente es til retomar la idea bsica estructuradota del proyecto que consiste en la constitucin bajo la figura de un fideicomiso, de un fondo asegurador de prstamos a Mipymes otorgados por los bancos y cedidos por stos a dicho fideicomiso, bajo ciertas pautas que aseguren la eficiente distribucin del riesgo; calificacin de las entidades, fijacin de cupos por institucin y por usuario final de crdito, etc. La tarea del Fondo de Garanta no es la de evaluar la calidad de las carteras, sino la del banco o entidad financiera cedente, porque el riesgo de crdito permanece en cabeza de la ltima, ya que la cesin se efecta con responsabilidad. Como no es sta una evaluacin compleja, los costos operativos del Fondo son bajos. Esta institucin como se mencionara, debe contar con una dotacin inicial de recursos que constituyen su haber lquido que se destinar a fondo de garantas. Para ello no es necesaria la sancin de una ley. La iniciativa perfectamente puede ser llevada a cabo en el mbito privado sin ese requisito; por ejemplo, con recursos aportados por los bancos que adhieran al proyecto). El Fondo constituido como fideicomiso, luego coloca en el mercado de capitales, bonos representativos de los valores fideicomitidos, o sea de las referidas carteras de prstamos. Estos activos subyacentes cuentan entonces con un doble aval (el del banco o entidad financiera prestamista que cubre el riesgo de insolvencia de los tomadores de crdito y el del fondo de garantas o haber lquido del fideicomiso que protege al inversor del riesgo entidad financiera).
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Las entidades financieras comprendidas en la Ley 21.526, sus modificatorias y complementarias.
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La iniciativa presenta mltiples ventajas. Como las entidades financieras no necesariamente tienen que aplicar liquidez sino que pueden limitarse a otorgar avales a obligaciones o bien emitidas por las pymes o bien emitidas por terceros y cedidas por stas,60 el costo para el usuario de crdito debe ser ms bajo que el correspondiente a un prstamo, lo que permite absorber el costo proveniente de la garanta del Fondo. Es decir no. A la vez el inversor en los bonos (tpicamente los institucionales como los Fondos de Jubilaciones y Pensiones y las compaas de seguros) no requiere elevados rendimientos de estas colocaciones, dada la alta seguridad que ofrecen. La exigencia de contragarantas al tomador es a discrecionalidad de la entidad financiera, es decir que no es preciso exigirlas. Cules seran las ventajas de esta propuesta respecto de los cheques diferidos avalados con cotizacin burstil? En primer trmino la existencia de un doble aval, que hara ms apetecible para los inversores este gnero de colocaciones. En segundo lugar, al transformarse en una operatoria del sistema financiero, se potenciara la magnitud del financiamiento (tngase en cuenta la reducida envergadura de las SGR). Empero cabra formular la observacin de que en este caso el beneficio solo alcanzara a las pymes que ya estn bancarizadas. A dicha objecin corresponde oponer la siguiente reflexin. Del modo descripto se posibilitara a numerosas entidades financieras pequeas y medianas que carecen del prestigio requerido para desenvolverse por s mismas en el mercado de capitales, apoyarse en el mismo para incursionar en la financiacin a pymes no bancarizadas. Una ltima ventaja respecto de la operatoria de los cheques de pago diferido avalados, consiste en que la modalidad propuesta es pasible de hacerse extensiva a las carteras de microfinanciaciones.
9.
Conclusiones sobre bancarizacin de microempresas
Se reconoce que las microfinanzas provistas por multiplicidad de instituciones no bancarias ayudan a suplir las necesidades de muy importantes segmentos de poblacin que no estn atendidos por las entidades financieras del sistema institucional. Esa variedad de organizaciones tiene en la Argentina un comparativamente reducido desarrollo. Son predominantemente urbanas, aunque existen algunas dedicadas a los sectores rurales. Dichas entidades se desenvuelven con altos costos operativos y tienen restricciones de fondeo. El primer fenmeno se explica no slo por su reducido tamao y escaso desarrollo tecnolgico, falta de desarrollo de sistemas, etc., sino porque el salario del personal especializado que debera componer el management intermedio (que por las caractersticas de las microfinanzas debe tener una amplia dedicacin horaria), es comparativamente ms elevado que los dems pases de la Regin.61 En consecuencia, tratndose de una actividad intensiva en el empleo de recursos humanos calificados, para alcanzar el punto de equilibrio, se precisa un mayor volumen de prstamos, lo que se puede conseguir o bien acrecentando la cantidad de operaciones, o bien aumentando el importe promedio de las financiaciones, apuntando para ello al subsector de mayor tamao de los pequeos emprendimientos, lo que implicara un abandono gradual de la atencin de los segmentos mayoritarios no bancarizados, que solamente continuaran siendo atendidos por ONGs. Otra va de adquisicin de escala para tener viabilidad econmica, consiste en la obtencin de fuentes de financiamiento a costos razonables. Al respecto, el acceso al ahorro pblico, es decir la posibilidad de captar depsitos, institucionalizacin mediante, de esas entidades, no parece un camino recomendable. En efecto, los costos regulatorios que deberan asumir son inevitablemente muy altos, lo que agravara su problemtica. Por otra parte las ONG no persiguen una finalidad de lucro, ya que son
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Es decir no necesariamente se trata de crditos bancarios cedidos con responsabilidad al fideicomiso. Las ONG recurren a voluntarios.
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entidades de bien pblico que se mantienen con recursos provenientes de donaciones. Por ello, plantear su eventual transformacin futura en sociedades annimas, an cuando se registran antecedentes en otros pases, equivale a suponer que su actual constitucin est encubriendo otro tipo de vocacin institucional. En cambio las sociedades comerciales dedicadas al microprstamo tienen margen para crecer y la oportunidad que ahora se les concede de participar en el capital accionario de las cajas de crdito bajo el contralor del BCRA, les abre tambin la oportunidad de ir adquiriendo gradualmente profesionalidad. Sin embargo, dado que el campo de las microfinanzas no es exactamente el mercado de las cajas, se abren interrogantes sobre el resultado final de la experiencia. La solucin para el problema del fondeo requerido para adquirir una escala operativa apropiada, descansa en las ventas de cartera al sistema bancario y en la titulizacin de la misma, lo que no exige poseer el status de entidad autorizada por el BCRA. No obstante, para viabilizar ese esquema de funcionamiento, es necesario promover sistemas de garantas y la utilizacin de metodologas para la asignacin de crditos (p. ej. sistemas de screening) previamente aceptados por los bancos adquirentes de cartera de microprstamos o por los inversores calificados62 en valores negociables cuyo activo subyacente lo constituyan prstamos a microemprendimientos. Al respecto cabe observar que aunque tcnicamente el otorgamiento de prstamos directos por parte de los bancos a las entidades de microfinanzas es una alternativa factible a las mencionadas, y de hecho ya existe un sector bancario que presta funciones de banca de segundo piso, la operatoria tropieza con un techo, consistente en las relaciones tcnicas establecidas por el BCRA (graduacin del crdito) que limitan la asistencia crediticia de los bancos en funcin del patrimonio del tomador, que en estos casos suele ser comparativamente reducido. Las ONG y otras instituciones de microcrdito suelen peticionar la flexibilizacin de esos lmites teniendo en cuenta la finalidad social de sus prestaciones, pero desde la perspectiva prudencial los fundamentos de la solicitud son dbiles. La participacin de los bancos en las microfinanzas a travs de entidades filiales, o de modo directo, tambin es una alternativa que rene las condiciones para resultar exitosa. Asimismo hay razones por las que las entidades del circuito institucional pueden preferir operar en el mercado a travs de una subsidiaria (quedan de todos modos obligadas a consolidar balances ante la Superintendencia bancaria). Estas razones se vinculan con cuestiones de imagen que pueden facilitarles la penetracin en el nuevo mercado o pueden perjudicarlas frente a su clientela tradicional.63 En sntesis, se aprecia que as como existen notables oportunidades de crecimiento para las microfinanzas en la Argentina, como lo ejemplifica la experiencia de distintos pases de Amrica Latina, hay tambin factores que conspiran contra su desarrollo. En primer lugar, est el hecho de que con enteramente justificados motivos asistenciales, el Estado subsidia el microcrdito de modo directo e indirecto. En teora los sectores asistidos no deberan ser los mismos que los que constituyen los objetivos de mercado de las instituciones microfinancieras profesionales. Pero en la prctica, coinciden muchas veces y an hay incertidumbre sobre los alcances futuros de la poltica gubernamental. De este modo, se genera involuntariamente una competencia asimtrica entre entidades de distinto carcter, es decir las que intentan desarrollar el microcrdito como una actividad autosustentable y que deben obtener fondeo del mercado, y las que otorgan prstamos sin inters (o con intereses muy bajos) para remediar carencias de la poblacin, basndose en donativos o recursos provistos por el Estado. Al respecto una manera de acercar la poblacin de bajos recursos al sistema institucional, consiste en su bancarizacin mediante la percepcin de los subsidios al desempleo a travs de la
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Son tpicamente los institucionales, como las AFJP. Por ejemplo, como las tasas de inters de los microprstamos incorporan altos costos operativos, son considerablemente elevadas. La publicidad de estas tasas puede afectar la reputacin del banco.
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entrega de tarjetas de dbito. Esta es una poltica de largo plazo porque en el corto, los costos operativos no compensan las ganancias, por lo que slo lo emplean bancos oficiales.
10. Nuevos instrumentos del BCRA para la profundizacin de la bancarizacin: creacin de un mercado de swaps de tasas de inters
En funcin del cortoplacismo predominante en las operaciones de crdito (vgr. el 54% del total del financiamiento a empresas se corresponde con adelantos en cuenta corriente y con descuento de documentos de corto plazo), cmo se remediara la escasa profundidad de la bancarizacin?. Desde la perspectiva de los bancos, el problema del corto plazo del crdito radica en el elevado riesgo de liquidez que se asume cuando se alargan los vencimientos de los prstamos, dado el extremo cortoplacismo del fondeo. Al respecto las Asociaciones de Bancos han solicitado del BCRA una poltica de redescuento automtico que les garantice poder sostener ese gnero de financiaciones en caso de eventuales cadas de los depsitos. La autoridad naturalmente no est en condiciones de acceder a esa solicitud porque de hacerlo, perdera considerables grados de libertad en el diseo de su poltica monetaria, comprometiendo as la estabilidad. En este sentido es evidente que otro factor que conspira contra el largo plazo, es la dificultad para pactar las condiciones de ajuste en una economa moderadamente inflacionaria. Los deudores son reticentes a tomar crditos a tasa variable o indexados por CER (ndice de precios minoristas, que es el nico autorizado por la ley),64 en tanto que la financiacin en dlares slo puede otorgarse en relacin con proyectos que directa o indirectamente se vinculen con el comercio exterior, con contadas excepciones. Por otra parte, a la salida de la crisis y como es comprensible, las entidades financieras se mostraron ms reticentes a la asuncin de riesgos y procuraron desarrollar las colocaciones de mayor rentabilidad, que se basan en los prstamos personales,65 en detrimento de las pymes. En este aspecto, el BCRA dispone de un instrumento que su Carta Orgnica le confiere, pero del cual no ha hecho uso, para inducir cambios en la orientacin del crdito, consistente en la aplicacin de encajes diferenciales, asunto que es objeto de consideracin en las Conclusiones Finales. Lo que el BCRA intentar hacer para estimular el crdito de mediano y largo plazo es crear un mercado de swaps de tasas de inters, en el que intervendra activamente, por el cual los bancos podran cambiar flujos a tasa variable (las renovaciones de depsitos implican un flujo a tasa variable) por obligaciones a tasa fija, disminuyendo la incertidumbre de los prestamistas respecto del costo de su fondeo, lo que les permitira alargar los plazos de los prstamos, habida cuenta de la resistencia que por otra parte exhiben los tomadores de crdito a endeudarse a tasa variable, precisamente por causa de la aludida incertidumbre. El origen de la misma radica como es evidente, en la historia de las ltimas dcadas, caracterizadas por una alta volatilidad de las variables econmicas, como tambin en la inestabilidad que exhibe la economa internacional con efectos amplificados sobre los pases emergentes. La iniciativa de constitucin de un mercado de swaps de tasas de inters para acotar los riesgos mencionados, lo que permitira a las entidades financieras cerrar prstamos a tasa fija por perodos extendidos, se concretara en el primer trimestre de 2008 merced a la participacin directa de la
64
65
El origen del fenmeno es anterior al anuncio de cambios en la metodologa de medicin de la inflacin y a la prdida de credibilidad que desde el 2007 afecta al ndice oficial de precios. Ciertamente los bancos podran por este motivo verse impulsados a extender el proceso de bancarizacin de las familias, pero como ya se ha tratado en la seccin pertinente, slo un grupo reducido de instituciones financieras ha seguido esta poltica. El resto ha optado por desarrollar la clientela bancarizada a travs del cross-selling, mediante la venta de paquetes de servicios, el ofrecimiento de lneas automticas de crdito, el otorgamiento de tarjetas de crdito sin que medie solicitud previa del cliente, etc.
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autoridad monetaria. Esta a su vez por dicha va, adicionalmente persigue fines de poltica monetaria, consistentes en la conformacin de una curva de tasas en funcin de los plazos que los mercados puedan tomar como referencia y reforzar el canal de transmisin de la referida poltica monetaria a travs de la tasa de inters ( a su turno, en el futuro ello le posibilitara al BCRA migrar de una poltica basada en objetivos de incremento de la cantidad de dinero, a otra con objetivos de tasa). Ms en detalle, el BCRA llamara peridicamente a subastas en las que los bancos inicialmente cotizaran tasa de inters para asegurarse flujos a tasa fija por un capital pactado (capital nocional) en contrapartida de flujos a tasa variable que le venderan al BCRA, considerndose a tal efecto una tasa de referencia que mide la evolucin del costo de captacin de los bancos privados del sistema (tasa Badlar bancos priv.) por igual capital nocional. (Tericamente tambin es concebible la operacin inversa, por la que el BCRA podra hacerse de flujos a tasa fija, etc.). Las operaciones entre el BCRA y sus contrapartes se liquidaran mensualmente por diferencial de tasas (tasa fija +/- tasa Badlar) sin entrega del activo subyacente (capital nocional pactado). Dicha operatoria no solamente se realizara mediante subastas, sino tambin a travs de operaciones over the counter en mercados autorregulados. Estas operaciones de swaps de tasas se concertaran por plazos de hasta 60 meses, por lo que se espera que motiven a los bancos a extender el plazo de las financiaciones a tasa fija a su clientela. El BCRA establecera lmites prudenciales a las entidades por las obligaciones contingentes asumidas en trminos de porcentajes de su responsabilidad patrimonial y en valores absolutos (importe de los capitales nocionales correspondientes a los contratos pactados). Asimismo el BCRA participara en el mercado de swaps asumiendo la funcin giro, es decir la de mediador entre dos puntas (entidades financieras) que no efectan la transaccin directamente entre ellas porque son reticentes a asumir el riesgo de contraparte. El BCRA tiene ventajas comparativas como superintendente del sistema para evaluar dicho riesgo y a la vez establecer el requisito de constituir garantas,66 lo que le permitira acotarlo. (El BCRA no constituir garantas, slo sus contrapartes). El problema de crdito entre contrapartes que conspira contra el surgimiento del mercado, sera subsanado de esa forma hasta tanto ste alcance madurez. Vale decir que el desempeo de la funcin giro por parte del BCRA sera transitoria (inicialmente est previsto que se extienda hasta fin del 2010). Un aspecto de inters a destacar, consiste en que est previsto que la funcin giro sea prestada a ttulo oneroso (1* 10.000 del capital nocional). Empero quedaran exceptuadas de abonar ese costo, las entidades que puedan comprobar que han incrementado sus prstamos de mediano y largo plazo a la actividad productiva, lo que se espera que constituya un incentivo adicional para el otorgamiento de tales financiaciones.
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El riesgo asumido consiste en que al caerse una de las contrapartes, el costo del reemplazo del contrato no quede cubierto por las garantas constituidas. Al respecto se prev la constitucin de garantas fijas, diferenciales por plazo, en relacin con el plazo pactado y garantas variables en funcin de la evolucin de la tasa Badlar.
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VI. Las instituciones de garanta de crdito, instrumentos y beneficiarios
Las MiPymes como es bien sabido, enfrentan mayores dificultades de acceso al financiamiento que las empresas de mayor tamao. En general el tamao influye en la disponibilidad y en el costo del crdito para las empresas debido, por una parte, a que los costos fijos de los prstamos (los cuales se relacionan con la evaluacin, la supervisin, y la cobranza) repercuten con mayor intensidad en aquellas empresas de menor tamao; por otra, a que los problemas derivados de las asimetras en la informacin entre prestatarios y acreedores (problemas de seleccin adversa y riesgo moral) tambin afectan con mayor intensidad a las MiPymes dada su menor escala y el mayor costo que genera para las instituciones financieras acceder a la informacin necesaria para otorgar el crdito. A estas consideraciones de carcter general se suman dos elementos que adquieren particular relevancia y acentan las restricciones en el financiamiento hacia las MiPymes. Los mismos se relacionan con el funcionamiento de los mercados financieros, siendo la proteccin imperfecta de los contratos de los crditos, vale decir la proteccin de los derechos de acreedores, y las fallas en los sistemas de garantas. El primero de ellos permite al deudor beneficiarse del incumplimiento, siendo consecuencia de fallas en la normativa y de las instituciones responsables de regular y supervisar los mercados financieros (incluida la Justicia).
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Las fallas en los sistemas de garantas se vinculan con la lentitud para efectivizarlas y las dificultades legales que pueden trabar su ejecucin. Adems en el caso de las empresas, existe una escasa flexibilidad respecto del tipo de activos que puede ser utilizado como garanta, los cuales se limitan bsicamente a bienes inmuebles. Las experiencias en materia de constitucin de prendas sobre equipos productivos, rodados, insumos o bienes terminados, etc., no han sido escasas, pero los resultados en muchos casos han distado de ser satisfactorios, por las dificultades de realizacin que se presentan, las diferencias significativas entre los valores contables y los venales, etc. Teniendo en consideracin por las razones sumariamente expuestas, el insuficiente grado de bancarizacin de este sector empresario, como tambin las posibilidades de desarrollo de instrumentos de financiamiento alternativos que complementen al crdito bancario, surgen tanto en las economas desarrolladas como en las emergentes, las Sociedades y Fondos de Garanta especializadas en Pymes y en microemprendimientos, dado que en la problemtica comentada existen muchos aspectos en comn. En la Argentina las instituciones ms importantes de este gnero reciben el nombre de Sociedades de Garanta Recproca (SGR), cuyas caractersticas se describen seguidamente.
1.
Las Sociedades de Garanta Recproca (SGR)
Las SGR son sociedades comerciales creadas en virtud de una legislacin especfica que tienen por objeto no slo facilitar el acceso al crdito de las Pymes a travs del otorgamiento de garantas, sino tambin mejorar las condiciones por las que el financiamiento les es provisto a dichas firmas, asegurando la calidad y liquidez de las referidas garantas. Consisten en una estrategia asociativa entre grandes empresas o bancos, y Pymes. Estas Sociedades son un formidable instrumento, an no utilizado en toda su magnitud pero que en los ltimos aos evidencian sostenido crecimiento, que permite a las Pymes garantizar cualquier tipo de compromiso. En contrapartida no pueden otorgar de modo directo ningn tipo de prstamo ni a sus socios ni a terceros. En definitiva las SGR tienen la misin de profundizar el proceso de bancarizacin del sector Pyme y de acercar a stas al mercado de capitales, dando solucin a los problemas que se derivan de: Dificultades estructurales para generar credibilidad de cumplimiento de contratos relacionados con la falta de trayectoria de la firmas. Falta de informacin sobre estas empresas y an sobre el sector al que pertenecen. Evaluacin del crdito sobre la base de patrimonio neto de la firma solicitante y no de las caractersticas de los proyectos a financiar. Financiamiento bancario a mediano y largo plazo casi inexistente, muy elevado costo y limitaciones para el financiamiento del capital de trabajo. Escasez o carencia de garantas reales para respaldar los crditos.
1.1. Ordenamiento legal y normativo

Los beneficiarios de la garanta pueden ser nicamente las personas fsicas o jurdicas que renan los requisitos para ser categorizadas como pequeas y medianas empresas, con necesidades de aval financiero o tcnico para acceder al crdito, o para participar en una licitacin. A los efectos de su constitucin, toda SGR deber contar con: 120 socios participes, pudiendo la autoridad de aplicacin modificar estos mnimos en funcin de la regin donde se radique o del sector econmico que la conforme. Uno o ms socios protectores.
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Capital Social que estar compuesto por los aportes de los socios y se representan en acciones ordinarias normativas de igual valor y nmeros de votos. El capital mnimo para su constitucin es de 240.000 pesos. La participacin de los socios protectores no puede exceder el 50% del capital social, y la participacin de cada socio partcipe no podr superar el 5% del mismo.
Fondo de Riesgo: aportado por los socios protectores, est destinado a dar sustento a las
garantas que otorga la SGR. Estas no pueden asignar obligaciones con un mismo acreedor por ms del 25% de su Fondo de Riesgo. Las SGR son sociedades annimas constituidas por socios partcipes y por socios protectores, existiendo asimismo la categora de socio aportante, donde: Socios partcipes: son nicamente los titulares de pequeas y medianas empresas, sean personas fsicas o jurdicas. Socios protectores: pueden ser personas fsicas o jurdicas, pblicas o privadas, nacionales o extranjeras, que realicen aportes al capital social y al Fondo de Riesgo de las SGR. Los gobiernos provinciales o municipales pueden ser socios protectores de una SGR en la medida que se lo permitan sus respectivos ordenamientos jurdicos. Socios aportantes: son los que contribuyen a un fideicomiso de afectacin especfica dentro del Fondo de Riesgo de las SGR, recibiendo beneficios impositivos en contrapartida. El destino de los fondos de los crditos que se garantizan es amplio: proyectos de inversin, compra de activos fijos, etc. No obstante, algunas SGR no avalan operaciones de descubierto, ni refinanciacin de pasivos. En contraposicin, las SGR requieren contra-garantas de sus socios partcipes en respaldo de los contratos de garanta as celebrados y las acepta con un criterio considerablemente ms flexible que el sistema bancario. Estas contragarantas por sus caractersticas, comprensiblemente poseen reducida liquidez. Cabe agregar que la contragaranta que debe entregar la Pyme cubre entre el 50% y el 100% de la garanta otorgada por la SGR, porcentaje sensiblemente inferior al que suelen solicitar los bancos, que va del 140% al 200%. El otorgamiento de garantas por parte de la SGR se puede realizar a travs de la emisin de avales financieros (prstamos), tcnicos (cumplimiento de contratos) o mercantiles (ante proveedores) y de cualesquiera de los permitidos por el derecho mediante la celebracin de Contratos de Garanta Recproca. Es dable recalcar que los socios partcipes quedarn obligados frente a la SGR por los pagos que esta ltima eventualmente realizare en cumplimiento de tal garanta. La SGR responder solidariamente por el cumplimiento de las obligaciones que ha garantizado de uno de sus socios partcipes, por lo cual, en la prctica, el acreedor garantizado tendr no solamente al socio partcipe como deudor principal, sino tambin a la propia SGR como garante solidaria de dicho endeudamiento, ubicndose esta ltima en la misma posicin que el deudor principal, sin poder invocar los beneficios de divisin y excusin de sus bienes sociales, a los fines de responder con el compromiso financiero asumido. Por otra parte las SGR pueden brindar a sus socios asesoramiento tcnico, econmico y financiero en forma directa o a travs de terceros contratados para tal fin. Hay costos iniciales de asociacin y segn la SGR un socio Pyme deber suscribir acciones por valores mnimos entre 1.000 y 2.000 pesos. A ello debe agregarse los costos de preparacin y evaluacin de la carpeta de crdito. Los costos financieros van entre un 2% y un 3% anual sobre el monto garantizado, adems de los intereses bancarios y comerciales que correspondan.
1.2. Beneficios impositivos

La normativa aplicable especficamente a las SGR dispone el otorgamiento de beneficios impositivos tanto para la SGR como para sus socios.
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Con respecto a la celebracin de contratos de garanta recproca se dispone la exencin en el impuesto a las ganancias de los resultados que se generen con motivo de su ejecucin y respecto a la gravabilidad del IVA, tambin se encuentra exenta la operatoria que se desarrolle con motivo de la instrumentacin de los mismos. Otra ventaja importante tanto para los socios partcipes como para los socios protectores, es que pueden deducir del resultado impositivo obtenido en la determinacin del impuesto a las ganancias de sus respectivas actividades, los aportes de capital y al fondo de riesgo, respectivamente, siempre que dichos aportes se mantengan en la SGR por un plazo mnimo de dos aos calendario, contados a partir de la fecha de su realizacin. Adicionalmente, los resultados de la SGR se encuentran exentos del impuesto a las ganancias, excepto los derivados de otras actividades permitidas por su objeto social. En la siguiente lmina (vase la lmina 1) se resea la operatoria de las SGR.
LMINA 1 ESQUEMA DE FUNCIONAMIENTO DE UNA SGR
S.G.R. Avala obligaciones de socios partcipes Administra el fondo de riesgo
Socios partcipes Compra acciones de la S.G.R. Mejora su acceso al crdito Mejora su desempeo
Fondo de riesgo Garantiza el cumplimiento de las obligaciones asumidas por la S.G.R. 2 aos 80% en avales a favor de PyMEs
Socios protectores Aportan al capital social de la S.G.R. Aportan al fondo de riesgo Obtienen beneficios impositivos Mejoran sus PyMEs vinculadas
Contragaranta
Posiciones financieras lquidas Cesin de inmuebles en propiedad fiducidaria Otras Socio aportante Aporta a un fideicomiso de afectacin especfica dentro del Fondo de riesgo. Obtiene 2/3 partes de los beneficios impositivos Mejoran sus PyMEs vinculadas
Fideicomiso de Afectacin especfica
Fuente: Anlisis propio de la normativa vigente.
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1.3 El sistema de las SGR

A fines de 2007 las SGR alcanzaban a 24 instituciones, muchas de ellas constituidas en los ltimos aos, a las que debe sumarse el Fogaba que es una entidad provincial (Pcia de Buenos Aires) de caractersticas anlogas. Existen as SGR que tienen como socios protectores a bancos, a empresas industriales y a firmas de carcter agrcola, como tambin a otro estado provincial (Pcia. de Mendoza). La SGR de mayor importancia es Garantizar SGR, uno de cuyos socios protectores y fundadores es el Banco Nacin. En el 2007 al cumplir 10 aos de antigedad, formaliz un convenio de cooperacin con la Corporacin Interamericana de Inversiones que depende del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) por el cual aqulla ingres como socio protector y accionista de Garantizar. A la vez efectu un aporte al fondo de riesgo. Se destaca que de ese modo no solamente se consolida institucionalmente dicha SGR, sino que sta es una experiencia indita del Grupo BID, por lo que servir como caso testigo para replicar la experiencia en otros pases. A diciembre de 2006 el saldo de garantas vigentes en el sistema de SGRs ascenda a 862,3 millones de pesos (equivalentes a 282 millones de dlares) cifra que representaba tan slo 1,3 veces su fondo de riesgo. A mediados de 2007 la cantidad de pymes socios partcipes del sistema de SGRs (beneficiarias de las garantas) ascenda a 9.641 firmas, prcticamente un 25% ms que a mediados del ao anterior. La autoridad de supervisin de las SGRs es la Subsecretara de la Pequea y Mediana Empresa y de Desarrollo Regional, en tanto que tambin el BCRA tiene funciones fiscalizadoras sobre las SGRs inscriptas en su registro. Sobre el particular cabe destacar que hasta fines del 2006 solamente exista una SGR inscripta en el BCRA; la institucin decana Garantizar. Esta situacin es paradojal, porque si bien dentro del universo de las SGRs estn las de carcter cerrado, es decir aqullas que se limitan a proveer garantas para el crdito comercial a los integrantes de una cadena de valor, o tambin hay otras que se concentran en las garantas tcnicas, el objetivo bsico de estas sociedades es el de bancarizar a las mipymes posibilitndoles el acceso al crdito bancario, objetivo que slo se logra plenamente cuando el BCRA les acuerda a las garantas que emiten, el carcter de garantas preferidas A. Las razones de la reticencia de las SGR por incorporarse al sistema bajo contralor del BCRA, pese a la prdida de ventajas en cuanto a la eficacia de las garantas que implica quedar al margen, bsicamente se explican por: a) las restricciones a la rentabilidad del fondo de riesgo que suponen las limitaciones a las inversiones, ya que se deben adoptar pautas de inversin anlogas a las de las AFJP (Fondos de Jubilaciones y Pensiones) y b) el temor a tener que asumir costos regulatorios por las exigencias de cumplimentar un rgimen informativo, la contratacin de auditorias externas inscriptas en el BCRA, etc. En septiembre de 2007 se celebr un convenio de cooperacin entre la Subsecretara citada y el BCRA con el objeto de establecer un sistema de ventanilla nica por parte de las autoridades de contralor, con el objeto de reducir el costo de supervisin para los administrados y de hacer un mejor uso de la infraestructura y del personal especializado del BCRA. Por dicha ventanilla las SGRs deben concretar su inscripcin general y suministrar regularmente informacin bsica (empero el correspondiente rgimen informativo an no estaba operativo a fines de 2007). Tambin se intent facilitar la inscripcin especfica de las SGR, es decir en el Registro del BCRA, de modo que sus garantas al ser presentadas a los bancos, gocen de la calificacin de preferidas. Sin embargo, a fines de 2007 solamente se haban incorporado dos de dichas sociedades al registro de la autoridad monetaria.67 Al respecto corresponde observar que para formalizar la inscripcin especfica, es necesaria la previa adecuacin de las SGRs a las relaciones tcnicas fijadas por la autoridad monetaria, resumidas en un apartado anterior.
67
Garanta de Valores y Cuyo Aval SGR.
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1.4 Fondo de garantas de SGR (Fogapyme)

El sistema de las SGR se completa con la existencia de una entidad garantizadora de segundo nivel. As, en el ao 2000 por ley N 25.300 fue creado el Fogapyme, (Fondo de Garantas para la micro, pequea y mediana empresa) institucin dotada de recursos por el Estado Nacional que efectu un aporte inicial de 100 millones de pesos, la que tiene por cometido conceder garantas en respaldo de las que emitan las Sociedades de Garanta Recproca (SGR) y los Fondos Provinciales, Regionales o de la Ciudad de Buenos Aires. Empero en sectores sin cobertura suficiente de SGRs, Fogapyme tambin est habilitado a otorgar garantas directas a las entidades financieras acreedoras de MiPymes, en cuyo caso aqullas deben firmar un convenio por el que aceptan ofrecer a esas MiPymes, tasas y plazos preferenciales en funcin de que la operacin quedar garantizada. Estas garantas directas no pueden superar el 25% del total de las que pueda otorgar. Fogapyme est constituido como un fideicomiso administrado por un comit designado por el Poder Ejecutivo, actuando como fiduciario el Banco Nacin. El contrato de reafianzamiento con las SGR tiene las siguientes caractersticas. La garanta ampara la cartera global de stas, en tanto supere un coeficiente de incumplimiento del 20%, hasta un mximo del 40% (el convenio se denomina Contrato no Proporcional). El costo del otorgamiento de garantas de segundo grado en el marco de dicho convenio, tiene un mnimo del uno por cien mil (0,001%) y un mximo del uno poe diez mil (0,01%) mensual sobre el Fondo de Riesgo Total de la SGR, a determinarse de acuerdo con la evaluacin de riesgo efectuada por una Entidad de Evaluacin de Riesgo reconocida convocada por la SGR. Se concede una bonificacin del 35% del importe abonado por la SGR en funcin del buen resultado obtenido durante la vigencia del mencionado contrato.
Las empresas beneficiarias de las garantas de crdito

2.1. Las Pymes y el acceso al crdito bancario y al mercado local de capitales mediando la participacin de una SGR
Cumplimentando una serie de procedimientos, una firma Pyme adems de acceder al crdito bancario merced a la garanta, tambin puede obtener financiamiento en el mercado de capitales. En relacin con el financiamiento bancario, ms adelante se efectan diversas consideraciones respecto del instrumento, vale decir de la garanta. Vale decir de cul es el tratamiento normativo que recibe y cul la poltica comercial de los bancos. En lo que al mercado de capitales respecta, a los fines de considerar la viabilidad de las estructuras de financiamiento que se puntualizan a continuacin, una firma debera necesariamente cumplir con las siguientes condiciones precedentes: Calificar como una Pyme, segn los parmetros establecidos bajo la normativa aplicable, atendiendo a su tamao y al sector de la economa al que la misma pertenezca; y, El ingreso de dicha firma como socio partcipe de una SGR, autorizada a actuar como tal por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, para la celebracin y ejecucin de alguna de las operaciones que se explicitan a continuacin. En atencin a lo sealado precedentemente, existen tres estructuras legales macro por las cuales una compaa Pyme podra financiarse a travs del mercado de capitales, participando en una SGR:
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la constitucin de un fideicomiso financiero en virtud del cual el cumplimiento de las obligaciones asumidas para con el fideicomiso por parte de la empresa tomadora de fondos, la cual asume la posicin de Fiduciante, seran garantizadas por una SGR de la cual el referido fiduciante es uno de sus socios partcipes-, confiriendo de ese modo una mejora de la garanta de repago en beneficio de los tenedores de los valores negociables emitidos bajo dicho fideicomiso;
la emisin de una obligacin negociable bajo el rgimen especial simplificado de Pymes,

incluido dentro de las normas de la Comisin Nacional de Valores y la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, respectivamente, y cuyo cumplimiento de pago se encuentra garantizado por una SGR. Es dable destacar que la emisin de un valor negociable representativo de deuda bajo este esquema simplificado, deber cumplir con una serie de requisitos que lo tipifican como tal, estos son: Admisin de la emisora al rgimen de oferta pblica y cotizacin, respectivamente; Existe un monto mximo de endeudamiento bajo esta modalidad, el cual no podr superar los cinco millones de Pesos; y, Estos valores negociables solamente podrn ser adquiridos por una serie de inversores calificados, definidos como tales bajo la normativa especficamente aplicable a este producto financiero Bajo este esquema especial de endeudamiento, el emisor deber ser socio partcipe de la SGR que garantizar el cumplimiento de pago del capital e intereses adeudados bajo dicha emisin; y, la posible negociacin secundaria de cheques de pago diferido a travs del sistema avalado, en el mbito de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Al respecto existen dos sistemas para operar cheques en el mercado de capitales: Sistema Patrocinado: Es un sistema por el cual una empresa puede emitir cheques negociables en el Mercado. De esta manera los beneficiarios de stos poseen la posibilidad de hacerlos lquidos al menor costo y con mayor agilidad. Son los cheques de una empresa, que firm un convenio con Caja de Valores y el Mercado de Valores, que cotizan directamente en la Bolsa de Comercio. Sistema Avalado: Es un sistema mediante el cual una compaa se ve posibilitada a emitir un cheque y descontarlo en el mercado de valores una vez obtenido el aval de una SGR. Ello permite que coticen los cheques de todas aquellas empresas que no tienen firmado el convenio con Caja de Valores y con el Mercado de Valores. Esta operatoria posibilita a una Pyme con el alcance referido anteriormente a travs de una SGR la negociacin de cheques de pago diferido de alguno de sus socios partcipes, sean propios o bien cheques librados por alguno de sus clientes. Es as como a travs de una SGR, quien ser formalmente la entidad cotizante, manteniendo de ese modo el anonimato del librador del cheque, se podran negociar secundariamente los mismos, con el atractivo adicional para los inversores burstiles del aval otorgado por la SGR cotizante respecto al pago de dicho documento, en atencin a la estructuracin del mecanismo subyacente de garanta SGR/socio partcipe. Evolucin de la operatoria en el ao 2007. Como puede apreciarse en el grfico de ms abajo, la negociacin de cheques de pago diferido, bsicamente bajo la modalidad avalados, ha logrado alcanzar en los ltimos meses una moderada significacin. El crecimiento fue moderndose hacia el trmino del 2007.
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En el 2007 se negociaron 639 millones de pesos en cheques de pago diferido, cifra que represent un aumento del 42% respecto de 2006. Los plazos promedio operados, fueron de 63 das para los patrocinados y del doble, 126 das, para los avalados.
GRFICO 22 CHEQUES PAGO DIFERIDO. EVOLUCIN DE LA OPERATORIA
(Ao 2007)
70 60 50 40 30 20 10 0
Millones de pesos
Patrocinados Avalados
Fuente: Comisin Nacional de Valores.
2.2. Conclusiones sobre la actividad de las SGR en relacin con las pymes y con las pequeas firmas desbancarizadas
En conclusin, es evidente a travs del uso de una SGR las Pymes tienen acceso a crditos, que sin el asesoramiento y la garanta de las mismas no podran obtener. A la vez en virtud de la calidad de la garanta (preferida A) los intereses bancarios aplicados a los prstamos se acercan a los que pueden lograr las grandes empresas. Asimismo el trmite de aprobacin del crdito es considerablemente ms dinmico. Consideraciones similares valen para el endeudamiento en el mercado de capitales. Por otro lado deben sumarse las ventajas impositivas que contribuyen a la reduccin del costo del endeudamiento. Mejora as la competitividad de las pymes porque disponen de crdito para crecer, por la disminucin del costo financiero y tambin, por el asesoramiento profesional en reas econmicas y tcnicas. A pesar de ello, debido a los costos iniciales y para que el costo financiero sea conveniente, es opinin de los expertos que la utilizacin de este sistema de garantas es recomendable slo para Pymes que tengan las siguientes caractersticas: Que la necesidad del crdito a solicitar sea mayor a los 50.000 pesos (es decir aproximadamente 15.900 dlares). Que adems estimen financiarse frecuentemente con esta opcin. Que cuenten con una mnima estructura profesionalizada que permita preparar la correspondiente carpeta de crdito. Esto por lo comn implica que la Pyme debe estar previamente bancarizada. Ello quiere decir que para los pequeos emprendimientos que estn completamente al margen del circuito bancario se requieren otro tipo de sociedades de garanta, o bien la existencia de una especializacin de las SGR en la materia. Al respecto cabe destacar que al presente no hay SGR que operen en microprstamos, excepto el Fondo de Garanta (de la Provincia de) Buenos Aires
en e. fe b. m ar . ab r. m ay . ju n.
ju l. ag o. se p. oc t. no v. di c.
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(FOGABA) entidad que por sus caractersticas es asimilable a una SGR, aunque dado que su fundacin data de 1994, en rigor es anterior a la ley de creacin de estas ltimas. En efecto, FOGABA desde fines de 2006 comenz a incluir en su operatoria la concesin de avales (de carcter parcial) a microprstamos, debiendo sealarse que dado su carcter de organismo provincial, solamente trabaja con entidades de segundo piso que financian a instituciones de microfinanzas radicadas en la Provincia de Buenos Aires y que hayan celebrado un convenio con la misma. Los avales tienen un tope68 y el porcentaje de cobertura oscila entre el 40% y el 75%, segn los convenios que en cada caso se establecen. La comisin se fija entre el 1% y el 1,5% del riesgo vivo anual, aunque en la prctica se han registrado valores superiores, entre el 3% y el 4% (Curat, Lupano y Gineste, 2007). Como contragaranta en algunos casos se requiere el endoso de cartera u otras contragarantas complementarias. Asimismo a nivel provincial interesa resaltar una interesante iniciativa para el otorgamiento de garantas a obligaciones de micro, pequeas y medianas empresas que no son sujetos de crdito. Con fecha 3 de septiembre de 2007, se aprob la constitucin de un Fondo Fiduciario con afectacin a esos fines, actuando en calidad de fiduciante la Provincia de Mendoza, que aport 6.500.000 pesos al patrimonio fideicomitido. Por otra parte una Sociedad de Garanta Recproca desempea el rol de administrador de dicho fideicomiso. Finalmente corresponde reiterar que los microemprendimientos que sean deudores de entidades financieras que mantengan convenios con el Fogapyme, pueden gestionar el otorgamiento de avales directos por parte de dicho Fondo. Empero cabe tener presente que en el artculo 8 de la ley N 25.300 de creacin del mismo, se seala que: A medida que se vaya expandiendo la creacin de SGR, el Fogapyme se ir retirando progresivamente del otorgamiento de garantas directas a los acreedores de Mipymes en aqullas regiones que cuenten con una oferta suficiente por parte de dichas entidades. Asimismo, como antes se mencionara, esas garantas directas no pueden exceder del 25% del total de garantas que puede otorgar Fogapyme.
3.
Anlisis del instrumento: las garantas de las SGR en relacin con los prstamos bancarios
Las garantas que conceden las SGR voluntariamente inscriptas en el registro especial del BCRA, tienen el carcter de preferidas A. Esto quiere decir que para la autoridad de regulacin equivalen a garantas lquidas,69 por lo que la entidad financiera puede prescindir de la evaluacin crediticia del beneficiario de la misma. A la vez tienen un tratamiento preferencial en materia de exigencia de capitales mnimos para la entidad financiera (el ponderador de riesgo es del 50%) y de previsionamiento de crditos. Todo ello confluye a la atenuacin de los costos financieros de los prstamos as garantizados. Cabe notar que algunos bancos, especialmente los oficiales, nicamente conceden financiamiento cuando las garantas de las SGRs son preferidas A, pero esta restriccin no tiene origen normativo, sino que es una disposicin de poltica comercial adoptada por las entidades financieras. Nada impide el otorgamiento de prstamos cuando las garantas de las SGRs no son preferidas. En este caso la nica limitacin consiste en que los bancos no pueden hacer uso de las ventajas normativas antes sealadas. En contrapartida del beneficio del carcter preferencial de la garanta, el BCRA exige a las SGR inscriptas, la inversin del fondo de riesgo segn pautas anlogas a las aplicables a las AFJP (fondos de jubilaciones y pensiones),70 con la excepcin de que se admite la colocacin por hasta el 100% en
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El importe mximo del aval es de 600.000 pesos. Siempre que se efectivicen los crditos no cancelados dentro de los 30 das corridos de su vencimiento. Es decir conforme las previsiones del art. 74 de la ley 24.241.
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plazos fijos (con un tope por entidad del 10%), les exige cumplimentar un rgimen informativo que abarca la informacin para la Central de Deudores, las sujeta a su fiscalizacin y les requiere la presentacin de balances trimestrales con dictamen de auditores externos asimismo inscriptos en el BCRA. En materia de relaciones tcnicas, el fondo de riesgo en todo momento debe equivaler al 25% de los avales otorgados y stos se computan ponderados segn los criterios establecidos en las normas bancarias. Las inversiones deben ser mantenidas en custodia en las entidades a tal efecto habilitadas para las AFJP. El total de avales otorgados a un socio partcipe no puede superar el 5% del fondo de riesgo 3 millones de pesos (equivalentes a 950.000 dlares), de ambos el menor. No pueden otorgarse avales a los socios vinculados, a cuyo efecto deben considerarse las normas que regulan las operaciones con clientes vinculados a las entidades financieras.
Iniciativas para potenciar la bancarizacin a travs del crdito: los fondos de garanta
4.1. Experiencias seleccionadas en Amrica Latina relativas a fondos de garanta de las microfinanzas
A ttulo ilustrativo se consignan distintas experiencias en la materia en diversos pases latinoamericanos. En primer lugar se destaca en Brasil el Fondo de Aval para las micro y pequeas empresas (FAUPE) fundado en 1995, que garantiza a las Mipymes prstamos que les financien capital circulante y activos fijos. La cobertura flucta entre el 50 y el 80% del crdito y es negociada con los interesados por un cierto nmero de instituciones bancarias: Banco do Brasil, Caixa Economica Federal, Banco do Nordeste do Brasil y otros. En el segmento de las microempresas, pueden ser beneficiarias de sus prestaciones los emprendimientos con una facturacin anual inferior aproximadamente a 92.000 dlares. Tambin en Brasil, existe un Fondo de Avales (FUNPROGER) que se estableci en 1999 en el mbito del Ministerio de Trabajo y Empleo. Su funcin es la de otorgar garantas de prstamos a micro y pequeos productores urbanos.71 Dicha garanta tiene tambin carcter parcial, 80%, un costo del 1,2% anual y un tope equivalente a 60.000 dlares. Los avales son intermediados bsicamente a travs del Banco do Brasil, pero el Fondo tiene convenios firmados con otras entidades bancarias (La Caixa, Banco do Nordeste, etc.). Los beneficiarios de las garantas en el marco de uno de los programas principales de FUNPROGER, deben ser microempresas con facturacin anual inferior a 22.500 dlares. En todos los casos aqullos estn obligados a presentar contragarantas reales o personales por igual valor. En Colombia el Fondo Nacional de Garantas (FGN) constitudo en 1981, extiende avales a favor de pymes y microemprendimientos, actuando tanto como garante directo, como tambin en carcter de avalista de segundo piso. En el primer caso otorga coberturas entre el 50% y el 80% de los prstamos; en el segundo del 50%. Bajo esta ltima circunstancia, la garanta es intermediada por instituciones de microfinanzas tales como cooperativas y ONGs. El costo de la garanta asciende al 1,75% anual (tasa adelantada) y para acceder a la misma los beneficiarios no deben estar registrados como insolventes en las centrales de riesgo. Finalmente los prstamos garantizados pueden estar destinados al financiamiento de todo tipo de actividad econmica excepto la agropecuaria.
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Desarrolla su actividad en el marco de los programas PROGER (Sector Urbano) y Programa Nacional del Microcrdito Productivo Orientado. En el segundo caso la institucin acta como garante de segundo piso.
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En Mxico el Sistema Nacional de Garantas opera un Fondo Pyme que tambin incluye a los microemprendimientos.72 Este Fondo se relaciona muy directamente con la problemtica de la bancarizacin, pues est destinado a brindar apoyo principalmente a las empresas sin historial crediticio y a los nuevos emprendimientos. Dicho Fondo que fue reformulado en el 2005, recibe los aportes provistos por el Estado Nacional, gobiernos estaduales y municipales. A partir de ese ao pas a ser administrado por NAFIN, es decir por la banca de desarrollo oficial. Su misin es otorgar avales a las carteras de los intermediarios financieros con los que tiene celebrado convenios (las microfinancieras deben tener tres aos de antiguedad en el ramo como mnimo), para que las redescuenten ante NAFIN y otras entidades de segundo piso. Inicialmente la cobertura provista era del 75% pero fue disminuida muy aceleradamente. En la actualidad la garanta cubre la prdida esperada de las carteras, que en promedio es del 2,5%, lo que potenci el impacto multiplicador del Fondo. El costo del aval es del 0,5% anual. Se estima que en el ao 2007 los crditos garantizados con el Fondo ascendieron a alrededor de 70 mil millones de pesos mexicanos. Para el 2008 est previsto el desarrollo de los centros Mxico Emprende, que sern ventanillas para que las necesidades de asistencia de las micro y Mipymes en diversas materias (financiamiento, capacitacin, gestin, comercializacin, etc.), sean atendidas en un nico lugar. En Per se destaca el desempeo del FOGAPI, institucin que acredita experiencia en la actividad, ya que opera desde 1979 avalando a las micro y pequeas empresas. Esta funcin la cumple por medio de tres modalidades. La primera que desarroll (hacindolo con exclusividad hasta 1996) fue el otorgamiento de cartas fianza. El porcentaje de cobertura se negocia en cada caso, exigindose contragarantas a los avalados. El costo de la garanta se ubica entre el 4,5% y el 6% anual. La segunda modalidad consiste en la garanta de cartera, vale decir que aqu acta como una entidad de segundo piso (a partir de 1996). Opera en rigor con slo dos bancos (Mibanco y el Banco del Trabajo), garantizando carteras de prstamos a microemprendimientos y Mipymes, sin establecer condicionamientos por tipo de actividad financiada, no siendo obligatorio que dicha cartera est contragarantizada. La cobertura brindada es del 50%. El costo del aval se ubica entre el 1% y el 1,85% anual. Finalmente la tercera modalidad consiste en otra forma de actuacin como institucin de segundo piso, denominada garanta de intermediario avalando desde el ao 2003 operaciones de instituciones financieras elegibles por su especializacin en microfinanzas, tales como las edimpymes (clase de entidad financiera legalmente establecida en Per) y ONGs.
4.2. Propuesta de creacin de fondos de garantas de microcrditos en Argentina: lineamientos bsicos

Ya se han mencionado las dificultades objetivas de las entidades de microfinanzas para asumir el rol de intermediario financiero bajo el contralor del BCRA an en el contexto de un marco regulatorio especfico. Por lo tanto las claves para su desarrollo pasan por la armnica articulacin con el sistema financiero institucional y tambin con el mercado de capitales. En este ltimo aspecto cabe sealar que en el 2007 de modo incipiente se observaron fideicomisos que colocan ttulos cuyo activo subyacente lo componen microcrditos. Desde la perspectiva sectorial la posibilidad de expansin radica en la flexibilizacin de las normas de solvencia del BCRA en forma de ampliar el margen de asistencia crediticia en relacin con el patrimonio del deudor, que las instituciones de microcrditos pueden recibir de las entidades financieras (tipo de financiamiento que tambin se registra en la actualidad) ya que por tener escaso capital, el financiamiento directo queda muy acotado. Pero en rigor, la solucin de fondo tampoco
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El Gobierno recientemente ubic dentro de un nico mbito (la Secretara de Economa, Subsecretara Pyme) los Fondos de Microfinanciamiento a mujeres rurales, el Fideicomiso del Programa Nacional de Financiamiento al Microempresario, el Fondo Nacional de Apoyo para las Empresas de Solidaridad y el Fondo para las Pymes, de modo de coordinar esfuerzos en apoyo de medio milln de emprendedores.
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radica en este punto, ya que se debilitara injustificadamente la normativa prudencial de la autoridad monetaria. La complementacin racional de las instituciones de microcrdito tanto con las entidades financieras como con el mercado de capitales, debe tener como pilar principal las ventas de cartera. En ese sentido, dos factores pueden contribuir muy considerablemente al desarrollo de las ventas de carteras de microprstamos. Por una parte, la aplicacin de metodologas crediticias previamente acordadas con la banca inversora y en el caso de los mercados de capital, con los inversores institucionales como las AFJP. Estas metodologas se basan principalmente en los sistemas de screeening, pero determinados prstamos a pequeas empresas pueden tambin basarse en sistemas de scoring. Por otra parte, la existencia de un sistema de garantas de crdito para las microfinanzas. Si bien de manera parcial esta funcin incipientemente la cumplen en la Argentina el Fogapyme y otras instituciones (FOGABA), es deseable la creacin de uno o de varios Fondos de Garanta ntegramente especializados en las microfinanzas, con caractersticas en parte similares a las que posee el Fogapyme en la actualidad, y en parte basadas en las mejores prcticas existentes en economas comparables, vale decir las de Amrica Latina. En funcin de ellas pueden delinearse las siguientes caractersticas para un sistema de garantas de microcrdito para la Argentina. a) Grado de cobertura El primer elemento que se desprende del anlisis de dichas experiencias consiste en que para potenciar el efecto multiplicador de las garantas y para evitar el riesgo moral de una imprudente poltica de colocacin de prstamos, la cobertura de los mismos debe revestir carcter parcial. Inicialmente debe ser elevada, como lo demuestra el caso de Mxico, hasta que la operatoria se afiance. Idealmente, como en ese ejemplo, en corto tiempo debe reducirse hasta cubrir slo la incobrabilidad estadsticamente esperable. Pero para efectuar esa estimacin de la incobrabilidad en funcin del originante de crdito, se requiere una trayectoria operativa que permita el anlisis. Por lo tanto, el o los fondos de garanta deben comenzar por brindar una cobertura ms elevada que asegure un porcentaje ex ante estimado como razonable por el mercado, aunque debe quedar claro para todos los participantes que aqulla debe ir en progresiva disminucin. b) Carcter estatal, privado o mixto de los fondos de garanta. Ente reasegurador En principio, dada la finalidad de fomento que se persigue, es decir que se procura un bajo costo y un amplio alcance del beneficio de la garanta, los recursos deben ser de fuente estatal, lo que implica no slo al Estado Nacional, sino a los estados provinciales y an a los municipios. Por un principio de economa de esfuerzos y con el objeto de asegurar profesionalidad en la administracin del fondo o los fondos de garantas, inicialmente sera conveniente que el rol de administrador lo asumiera el Banco Nacin. Nada obsta para que se autoricen fondos de carcter privado o an mixtos, pero la existencia de los mismos en corto tiempo pondra presin sobre las autoridades para la constitucin de una entidad reaseguradora, rol que incluso podra desempear el fondo dependiente del Estado Nacional. El reaseguro o garanta a los fondos aseguradores, asimismo debera tener carcter parcial para evitar el riesgo moral en su operatoria, debiendo establecerse primas diferenciales de riesgo en funcin del desenvolvimiento histrico que exhiban los entes aseguradores. c) Financiamiento del Fondo La prima de seguro, si bien puede evidenciar criterios de diferenciacin en funcin del tipo de cartera y de los originantes, debe tener un carcter de fomento. Por lo tanto no sera apropiado basar el financiamiento del Fondo en la aplicacin de tasas de mercado, comisiones, etc, que al encarecer la operatoria conspiraran contra la finalidad social perseguida de la poltica. Pero los recursos presupuestarios aplicables deben estar claramente acotados, como tambin debe estar claramente definidos los prstamos susceptibles de integrar las carteras aseguradas.
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Sobre el particular podra argumentarse que la aplicacin de fondos pblicos para el subsidio de las garantas aunque acotado, de todas maneras conspira contra el surgimiento de fondos de garanta privados que al operar con precios de mercado, son autosustentables. En rigor, estos fondos luego tambin obtendran un costo atenuado del ente reasegurador, es decir que tambin seran beneficiarios de subsidios, por lo que pueden coexistir con el Fondo estatal. Paralelamente tienden a especializarse en el segmento de las pequeas empresas de relativamente mayor tamao y mayor desarrollo empresario, que son las que progresivamente van quedando fuera del foco del inters social que justifica los subsidios estatales (en este caso el subsidio en el costo de la garanta). d) Caractersticas de los prstamos que compondran las carteras garantizadas En relacin con estas caractersticas, los prstamos deben corresponderse con la financiacin de actividades econmicamente autosustentables, o eventualmente con financiaciones destinadas a atender necesidades familiares pero de sujetos de crdito con capacidad de repago. Es decir que como regla general las garantas no deben constituirse en canales de subsidios que por razones humanitarias estn plenamente justificados, pero que tienen que encauzarse por otras vas, a travs de las ONG. En este sentido, cabe aclarar que el subsidio que por razones de poltica econmica y social el Estado quiera volcar al microcrdito, puede darse en trminos de tasas, o bien de costo de garantas, de asistencia tcnica, etc. Pero es fundamental que el Estado contribuya a crear una cultura de pagos. Por lo que la condonacin de deudas, las quitas amplias y generalizadas, etc., no tienen que asociarse con las entidades de microfinanzas, sino que deben enmarcarse en las prcticas de instituciones de bien pblico que otorgan prstamos exclusivamente con finalidades de carcter humanitario, sin perseguir necesariamente que su actividad se torne econmicamente sustentable. Retornando al punto en cuestin, no deberan garantizarse al 100% o incluso con menor porcentaje de cobertura, carteras de crditos de improbable recuperacin de esas ONG, las que en todo caso deberan ser receptoras de otro gnero de ayudas estatales. Teniendo en cuenta estos principios, ello no invalidara establecer una poltica de preferencias para el otorgamiento de garantas, teniendo en cuenta distintos atributos de los titulares de los crditos. Por ejemplo, el de no calificar como sujetos de crdito para el sistema financiero, es decir a favor de los desbancarizados. En otro orden, no parece conveniente que se establezcan condicionamientos en materia de tasas de inters activas aplicadas, para acceder al beneficio de la garanta. Ello en funcin de la heterogeneidad de las microfinanciaciones, por ejemplo en materia de importes (la tasa de inters incorpora costos administrativos cuyo peso incide de modo proporcionalmente inverso con respecto al monto del prstamo acordado). En contrapartida sera necesario estandarizar determinadas caractersticas, como los plazos, para facilitar la venta de cartera. Asimismo convendra normalizar el tipo de contragarantas exigidas a los titulares de las financiaciones, en caso de que ellas fueran requeridas. Pero todas estas pautas deberan surgir de un consenso con la banca inversora y las AFJP. e) Dependencia funcional de los Fondos de Garanta Sobre el particular parece conveniente que los Fondos se desenvuelvan bajo la dependencia y vigilancia de la Subsecretara Pyme (Ministerio de Economa) de manera de deslindar la competencia respecto de otros tipos de fondos de naturaleza asistencial vinculados con los microprstamos que deben continuar en la rbita del Ministerio de Desarrollo Social.
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Tercera parte: Polticas de bancarizacin basadas en los medios de pago
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VII. El Sistema Nacional de Pagos (SNP)73
Las transacciones en el SNP se efectan empleando distintos medios de pago: efectivo, cheques, dbitos directos en cuentas, transferencias entre cuentas de clientes de diferentes bancos y tarjetas de dbito y crdito. Al respecto el BCRA reconoce en un reciente documento (Boletn de Estabilidad Financiera, segundo semestre 2007) que el dinero en efectivo sigue constituyendo el principal instrumento utilizado por el sistema privado para la concrecin de sus operaciones habituales, con lo que puede apreciarse la importancia del objetivo de bancarizacin de la poblacin.74 Al respecto debe notarse que a los factores estructurales que explican el alto grado de desbancarizacin, se suma la incidencia negativa del Impuesto sobre los Dbitos y Crditos Bancarios que desincentiva el uso de cheques. An as, una aparente paradoja consiste en que la cantidad de cheques por habitante en Argentina, es superior a la que se registra en ciertos pases con alto nivel de desarrollo como vgr. Japn y Alemania (que emplean otros medios de pago) pero de todos modos el indicador es menor que el correspondiente a economas latinoamericanas como Brasil o Chile.75
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Cfr. Boletines de Estabilidad Financiera del BCRA, nmeros varios correspondientes a los aos 2005, 2006 y 2007, e Informe al Congreso de la Nacin (BCRA, 2006). El coeficiente circulante /PBI ha venido incrementndose desde el segundo trimestre de 2002 y si bien ello en un principio encontraba explicacin por el anmalamente bajo nivel de monetizacin provocado por la crisis, normalizadas las expectativas econmicas y con un tipo de cambio estable, su valor era alto en el 2007, ubicndose entre el 7% y el 8% del PIB y en crecimiento. Por otro lado interesa destacar que la proporcin de cheques rechazados es menor que en otros pases de Amrica Latina, lo cual hace a la confiabilidad de este medio de pago. Al respecto cabe destacar el importante papel que desempea el Banco de Datos sobre Cheques Rechazados que administra el BCRA y que es de libre acceso al pblico.
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En relacin con los restantes medios de pago bancarios, en general tambin alcanzados por el tributo, interesa subrayar que el mismo informe pone de relieve que gradualmente adquieren una mayor ponderacin los distintos mecanismos electrnicos de pago. Una de las razones de ese fenmeno consiste en la creciente formalizacin de los trabajadores, los que pasan a cobrar sus haberes a travs de cuentas bancarias. Otra explicacin radica en el rpido crecimiento de la economa y en particular en la recuperacin del crdito al consumo, lo que motiva un mayor uso de las tarjetas de crdito como medio de pago.76 Finalmente se espera que la modernizacin del SNP contribuya sensiblemente a un mayor uso de los medios de pago bancarios, proceso que ms adelante se refiere, previa una esquemtica descripcin del Sistema de Pagos.
1.
Descripcin funcional del Sistema Nacional de Pagos

LMINA 2 FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA NACIONAL DE PAGOS
Banco Central Cmaras de Compensacin: Ato y Bajo Valor Tarjetas de Dbito Tarjetas de Crdito Redes de Cajeros Sistemas Prepagos Efectivo, Sistemas de Cobranzas y de Pago
Fuente: Anlisis propio.
Funcionalmente el SNP se basa en distintas plataformas transaccionales, centralizadas en la que opera el BCRA para conectar a las distintas entidades del sistema financiero para perfeccionar y terminar las transferencias electrnicas de fondos entre las cuentas de sus clientes. En primer lugar se tiene el sistema de Medios Electrnicos de Pagos (MEP) cuyo inicio de operaciones data de 1997 que fue creado y est administrado por el BCRA, el cual posibilita transferencias interentidades en lnea. A travs del mismo las entidades financieras y otras instituciones autorizadas efectan movimientos de fondos propios o de clientes entre s. El MEP permite a los participantes realizar transferencias mediante la modalidad gross settlement (sistema de liquidaciones brutas) en tiempo real por medio de las cuentas corrientes que las entidades mantienen en el BCRA a lo largo de un ciclo operacional prolongado (de 8 a 20 horas) y disponer de la informacin en tiempo real acerca de los fondos disponibles en sus cuentas. Las Cmaras Electrnicas de Compensacin (CEC) que estn administradas por las entidades financieras, liquidan los saldos netos de la compensacin.
76
El uso de las tarjetas se ha incentivado tambin por la facilidad de crdito que su tenencia asegura en los supermercados y en las cadenas de tiendas de electrodomsticos, como tambin el otorgamiento de descuentos en las compras y por medidas de carcter fiscal consistentes en el reintegro parcial del IVA, si bien debe notarse que a partir del 2008 dicha franquicia slo se mantiene para las tarjetas de dbito. A mediados del 2007 la cantidad de tarjetas de crdito se aproximaba a los 14 millones y las de dbito a 14,4 millones
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Receptores de pagos
Bancos
Redes de Captura de
Pagadores
Redes de Captura de
Bancos
El MEP opera con rigurosos procedimientos de seguridad que determinan la irrevocabilidad de las transacciones.77 Las transacciones que pueden realizar las entidades financieras y las CEC son entre otras: transacciones interbancarias; liquidacin de fondos con ttulos valores, mercado de dinero, etc. b) transacciones iniciadas por los clientes; transferencias del mismo o distinto titular, transferencias por pago de sueldos c) transferencias transfronterizas; principalmente entre cuentas MEP y cuentas en dlares que las entidades financieras y el BCRA mantienen en Nueva Cork d) cancelacin de operaciones referidas a los Convenios de Pago y Crdito Recproco suscriptos por el BCRA (notoriamente el Convenio ALADI) e) la liquidacin de los saldos netos del proceso de compensacin arriba mencionada f) liquidacin de pases activos en el BCRA78 g) operaciones con las cuentas de garantas h) pagos judiciales. Cabe destacar que desde el inicio de sus operaciones en 1997, el BCRA no cobra comisiones a las entidades adheridas al MEP para promover su empleo y adems provey gratuitamente a las entidades financieras con el equipamiento necesario. El MEP originariamente fue concebido para canalizar principalmente transacciones mayoristas (sistema de pagos de alto valor), pero en la prctica por el mismo tambin se cursan en volumen significativo las de carcter minorista. Al respecto interesa mencionar el rol de las CEC (al presente existen cuatro). Tienen el cometido de la compensacin de las operaciones de cheques, dbitos y transferencias, amn de las liquidaciones de los saldos netos resultantes en las cuentas corrientes de los bancos abiertas en el BCRA a travs del MEP, como antes se mencionara. Ms en detalle existen dos CEC de alto valor (para compensacin de valores de entidades financieras) homologadas por el BCRA. Ellas son: a) Interbanking cuya operatoria comenz en abril de 1998. Brinda servicios de liquidacin neta multilateral para los bancos y servicios de transferencia electrnica de fondos a empresas y b) Provincanje, cuyos accionistas principales son los bancos provinciales, que principi actividades en el 2000. En resumen, la compensacin de operaciones de alto valor se puede liquidar o bien a travs del sistema de net settlement que operan las dos CEc arriba mencionadas que reciben las operaciones durante el da y las compensan al cierre del ciclo, a los fines de liquidar los saldos netos compensados en el sistema MEP, o bien por medio de este ltimo que opera en tiempo real en la modalidad gross settlement durante su horario operativo. Las CEC de bajo valor (compensacin de valores de terceros) son: ACH S.A y COELSA. En ambos casos los accionistas son bancos. Ambas CEC estn interconectadas para intercambiar transacciones que presente un miembro de una, a favor de un miembro de la otra. Este procedimiento se aplica a cada sesin y a todos los documentos compensables. La estructura de los archivos y los mensajes entre las entidades y las CEC se desarrollaron segn estndares internacionales.79 Los instrumentos de bajo valor que compensan electrnicamente son cheques y otros documentos compensables (certificado de depsitos a plazo fijo, rdenes de pago bancarias, giros y transferencias postales y telegrficas y otros),80 dbitos directos y transferencias. A travs de las transferencias electrnicas cursadas entre las entidades financieras por medio de las mencionadas CEC, es posible realizar operaciones minoristas de: i) pago de salarios con la acreditacin de los montos en cuentas activas ii) pago a proveedores iii) transferencias de fondos
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El operador de carga ingresa las operaciones que el autorizador verifica y aprueba. Esta autorizacin deja en firme el dbito en la cuenta de la entidad ordenante y el crdito en la cuenta de la entidad beneficiaria, pasando en ese momento a ser irrevocables. Por otra parte las entidades emisoras de transferencias MEP que acten por cuenta de sus clientes, deben informar los detalles del pago (entre ellos la clave bancaria uniforme CBU que identifica cada cuenta) para asegurar la correcta aplicacin de los fondos. Finalmente el BCRA cuenta con un sistema alternativo denominado Plan de Contingencias utilizable en casos de funcionamiento inadecuado de los enlaces de comunicacin entre el BCRA y las entidades miembro que evita el corte en la cadena de transacciones de producirse emergencias. Contratos de recompra contra ttulos del Gobierno en moneda extranjera. Normas de la Nacional Automated Clearinghouse Association (NACHA). Prximamente las letras de cambio de las cajas de crdito.
125
minoristas entre cuentas de clientes y/o terceros iv) pagos previsionales v) embargos sobre haberes por orden judicial y vi) pagos de asignaciones familiares. A continuacin se encuentran las administradoras de tarjetas de dbito que constituyen un medio para vehiculizar las transacciones minoristas. Existen tres operadoras (Electrn, Maestro y Cabal 24). Estn asociadas a las cuentas de los clientes y son emitidas por los bancos (issuers). El parque de tarjetas de crdito alcanza las 14,4 millones (2007). Estas tarjetas permiten realizar las transacciones en las redes de cajeros automticos y en los comercios que realicen captura electrnica de transacciones mediante terminales de punto de venta (TPDV). Los bancos a su vez deben adherir comercios para que realicen la captura de transacciones (acquirers) y as permitir que el sistema de pago cierre. La captura de transacciones electrnicas en TPDV se realiza a travs de dos redes (PosNet y LaPos) que operan las terminales y sus transacciones interconectando a los comercios con los bancos autorizantes. La autorizacin de las transacciones se realiza a travs de las redes de cajeros (Banelco y Link), quienes deben interconectar (switch) el banco emisor (issuer) con el que captura la transaccin (acquirer) y las administradoras de tarjetas. Los cajeros automticos estn concentrados en los centros urbanos, el parque est en el orden de los 7.000 equipos. Las administradoras deben registrar las transacciones y procesar la informacin que permite realizar la compensacin entre el banco pagador (issuer) y el girado (acquirer), descontando las comisiones y costos de los bancos, la administradora, la red de captura y el switch. La compensacin de fondos se realiza a travs de las cmaras, por montos globales. El detalle transaccional es mantenido por los bancos y las administradoras. En lo que a Tarjetas de Crdito respecta, como ya se ha sealado, el parque alcanza los 14 Millones (2007).81 Los emisores pueden ser bancos, que llegan a tener su tarjeta propia (Cabal, Nativa), o bien entidades no bancarias tales como cadenas de comercios minoristas, que apuntan al mercado no bancarizado. Dos participantes tienen el 50% del mercado: Visa (37%) y Mastercard (14%). Siguen Tarjeta Naranja (11%) y American Express (6%). Las transacciones a travs de la tarjeta de crdito representan el 40% en las cadenas de hipermercados, 55% en los shopping centers y 65% en los centros de alto poder adquisitivo. Las compras se capturan a travs de las redes mencionadas anteriormente, y la autorizacin de las transacciones es realizada por la administradora. Las administradoras deben registrar las transacciones y procesar la informacin que permite realizar la compensacin entre el banco pagador (issuer) y el girado (acquirer), descontando las comisiones y costos de los bancos, la administradora, y la red de captura. La compensacin de fondos se realiza a travs de las cmaras, por montos globales. El detalle transaccional es mantenido por los bancos y las administradoras. Tanto las tarjetas de dbito como las de crdito pueden operar con cajeros automticos a travs de las dos redes que actan en el pas (Banelco y Link), que estn interconectadas. Durante el horario bancario las transacciones con tarjeta de dbito operan sobre los saldos reales, actualizando en tiempo real (on host) los resultados de las transacciones sobre los sistemas de cada banco. Fuera del horario bancario, las cuentas de cajero registran el ltimo saldo disponible, que ser actualizado en la sincronizacin siguiente con el banco. Se fija un lmite diario para extracciones, para limitar el riesgo. Las extracciones de las denominadas cuentas sueldo tienen un cupo mensual y no estn gravadas. El resto de las operaciones por cajero tienen precios diferenciales y crecientes para cada
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Existen administradoras internacionales, nacionales y de alcance regional o local. Internacionales: Visa (lder), Mastercard, American Express y Diners. Principales nacionales/regionales/locales: Tarjeta Naranja, Cabal, Carta Franca, Credencial Argentina, Credimas, Favacard, Italcred, Kadicard, Patagonia 365, Provencred, Tarjeta Fueguina, Tarjeta Nevada, Tarjeta Nexo, Tarjeta Shopping, Tarjeta Sol, Visa nacional (Banco Provincia).
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cliente segn opere a) con cajeros de su propio banco, b) de otro banco en la misma red o c) con cajeros de una red distinta a la que pertenece su banco. Esta complejidad de precios y su valor (en el rango de 1 dlar por transaccin) genera barreras para la extensin del uso de cajeros. El perfil de transacciones realizadas por cajero muestra que histricamente un 65% de extracciones, evidenciando que el mayor rol es el de brindar saldos y facilitar la extraccin de efectivo. Los sistemas prepagos abarcan los peajes, tarjetas con minutos de aire de telefona celular o su equivalente en recarga virtual, vales de comida o de compra.82 Estos medios implican una compra realizada con anticipacin, y un saldo a consumir, que es administrado por la empresa de servicios, por fuera del sistema bancario. Para las tarjetas bancarias, se est difundiendo el uso de tarjeta de compra prepaga, que permite limitar y monitorear los consumos, tanto para uso corporativo como para familiar). Para la poblacin no bancarizada, el medio de pago utilizado es el efectivo. Abarca no slo la economa informal, sino todo el espectro de la vida de las familias. Desde los aos noventa, por razn de reduccin de costos de operaciones de caja, los bancos han penalizado a los clientes, y restringido el acceso a las sucursales y a los cajeros humanos, impulsando la externalizacin de los servicios de recaudacin. Para cubrir las necesidades transaccionales han surgido recaudadores no bancarios (Pago Fcil, Rapipago, supermercados autorizados, etc.), con redes extendidas por todo el pas. Estos operadores no estn regulados. Por su modelo de negocio, plantean una operacin eficiente para el usuario, quien debe hacer colas breves para pagar en efectivo a un cajero humano. El usuario se lleva un sello de caja como comprobante de pago, que culturalmente tiene un alto valor documental. Internamente los costos son altos principalmente por la necesidad de hacer traslado y compensacin de efectivo con las empresas de servicios. Se utilizan servicios de custodia y de empresas transportadoras de caudales, las que realizan un verdadero clearing de sacas de numerario. Los costos operativos se trasladan a las empresas de servicio, quienes a su vez las trasladan a las tarifas. El usuario termina pagando la ineficiencia del sistema de pagos.
2.
Modernizacin del SNP. Progresos recientes. Beneficiarios de los cambios
La poltica de modernizacin de los medios de pago fue impulsada por el BCRA a fines de la dcada pasada actuando de modo conjunto con las asociaciones representativas del sistema financiero con las que se integr la Comisin Interbancaria de Medios de Pago (CIMPRA) con el objetivo de consensuar la implementacin del Plan de Modernizacin, acordar normas tcnicas, establecer las comisiones por las nuevas prestaciones, establecer cdigos de nuevas prcticas, estudiar la incorporacin de tecnologas, etc. La tarea emprendida se vio abruptamente interrumpida por la crisis del 2001-2002 y recin se reanud en el 2005 pari passu con la recuperacin del sistema financiero. Paradojalmente las medidas de emergencia adoptadas en la crisis (corralito) implicaron una bancarizacin forzosa, que creaba la oportunidad de generalizar el uso de los medios de pago bancarios por parte de la poblacin. Empero ello hubiera exigido concretar inversiones en tecnologa que los bancos eran muy reticentes a realizar en un contexto de fuerte incertidumbre. En la prctica las restricciones para el retiro de efectivo de las entidades financieras pudieron ser levantadas mucho ms rpido de lo que originalmente se estimaba, en
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Los tickets constituyen una parte de la compensacin a los empleados, no remunerativa. Por una ley recientemente sancionada (Ley Recalde) sern eliminados progresivamente y su importe ser incorporado a la remuneracin hasta su eliminacin en 2009.
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tanto que la economa afectada por la crisis se acostumbr a prescindir en buena medida de los medios de pago bancarios, retornando en elevada proporcin al uso de efectivo en las transacciones.83 A partir del 2004 se dio una favorable inflexin en el desarrollo de la actividad bancaria de la mano con el fuerte proceso de recuperacin econmica experimentado. As, el BCRA encontr la oportunidad de recuperar el objetivo de modernizar el SNP, por lo que desde el 2005 ha venido implementando medidas tendientes a la introduccin del procedimiento de Compensacin Federal Uniforme (CFU) que unifica las plazas financieras del pas a los fines del clearing de valores bancarios y cuyas caractersticas ms adelante se detallarn. Esta poltica si bien de indiscutible valor positivo, en rigor no ha sido todo lo ambiciosa que hubiera sido dable esperar, si se tiene en cuenta que en el perodo post crisis la sabidura convencional recomendaba la reconstruccin del sistema bancario que afrontaba severas prdidas patrimoniales y que haba visto lesionarse seriamente su credibilidad, bsicamente como una banca de transacciones. El esquema de CFU consiste en la transmisin de imgenes de cheques y de otros documentos compensables por cmara (vgr. certificados de depsitos), en forma unificada a travs de todo el territorio nacional. Los cheques por importe inferior a 5.000 pesos (aproximadamente equivalentes a 1.600 dlares) son transmitidos por la entidad depositaria a la entidad girada nicamente como informacin electrnica, eliminndose el traslado fsico de los documentos, con el ahorro de costos y ganancia de seguridad consiguientes (proceso denominado de truncamiento de cheques). Por importes superiores de todos modos las entidades depositarias tambin deben transmitir archivos e imgenes de los documentos. Corresponde agregar que los cheques por importe inferior a los 5.000 pesos representan aproximadamente el 85% de los documentos compensados. El aludido esquema de CFU implica la simultnea interconexin de todas las plazas del pas en una sola sesin diaria de cmara compensadora. Todos los clientes del sistema financiero reciben la acreditacin de sus fondos en un nico e igual plazo (48 horas), con prescindencia del lugar donde se hubieren depositado los instrumentos o de su importe. Este es un progreso significativo en la materia, ya que agiliza las transacciones eliminando las barreras geogrficas, que en un pas de dimensin extensa como es el caso de la Argentina, han tenido significacin, como ms abajo se destaca. Dicho esquema de CFU ingres en el 2007 en la etapa final de ejecucin, lo que implic que el BCRA suscribiera convenios de truncamiento con el sistema financiero, en los que se establecen los estndares tcnicos, normas de seguridad, pautas de procedimiento, responsabilidades asumidas por las entidades depositarias y las giradas, etc. Pero adems la compensacin electrnica de los medios de pago lleva a la necesidad de estandarizacin de los documentos compensables existentes o de prxima implementacin, como es el caso de las letras de cambio. Por ese motivo se inici un proceso de uniformacin de diseos, de exigencias de seguridad, etc. tendientes a facilitar la verificacin y el control de los documentos, para reducir los riesgos operacionales. Quines son los principales beneficiarios de este programa de modernizacin de los medios de pago?. Evidentemente en esta etapa del proceso, los usuarios de los medios de pago bancarios en las transacciones corrientes, son quienes reciben los beneficios de la eficientizacin de los procedimientos. Como ms adelante se referir, est prevista una segunda etapa de reformas para incorporar no slo nuevos usuarios, sino tambin para capturar transacciones de importancia que por los usos y costumbres, se realizan en efectivo. Sin embargo se estima que restar intensidad a estas ltimas reformas proyectadas, la poltica de tarifacin de los servicios por parte de la banca, que conspira contra las aspiraciones de bancarizacin masiva.
83
Y durante perodos limitados an al uso de cuasi dineros como los ttulos pblicos provinciales y al trueque (este fenmeno se apreci por ejemplo en el sector rural durante la crisis cuando el grano almacenado fue empleado como medio de pago, por ejemplo para la compra de automotores).
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Con relacin a las transformaciones en curso antes reseadas, cabe destacar que en particular han sido beneficiarios de las mismas, los usuarios de las plazas del interior del pas. En efecto, muy pocas de ellas estaban interconectadas con la Capital (Area Metropolitana), de manera que los valores bancarios girados contra esas plazas en general tenan plazos extendidos para su compensacin y acreditacin. La dilacin era causa de perjuicio econmico en perodos de alta inflacin y tambin generaba un negocio adicional para la banca, que a solicitud de los clientes que presentaban los cheques, adelantaba los fondos contra la garanta de los valores depositados al cobro. Con inflacin moderada, si bien estos perjuicios se atenuaban para los beneficiarios de los cheques, de todos modos causaban dificultades para la eficiente administracin de los flujos de caja de las empresas. La unificacin de las plazas que implic una sustancial reduccin de los plazos del clearing bancario para el interior, vino a resolver el problema, a la vez que el procedimiento de truncamiento de los cheques disminuy considerablemente los riesgos de seguridad implicados en el transporte de valores bancarios. Siempre con referencia a la poltica de modernizacin del SNP y a los objetivos de extender el nmero de usuarios y el volumen de las transacciones cursadas, en primer lugar el BCRA considera futuras medidas para mejorar la eficiencia de los dbitos directos. Al respecto se estudia la adopcin de un esquema de validaciones a ser ejecutado por las CEC para los dbitos directos presentados por los bancos, que permita el mejoramiento de los controles. Tambin se analizan medidas para bancarizar transacciones relevantes, como es el caso de la compra-venta de inmuebles que por los usos de plaza y requerimientos notariales, se efectan al contado. El hecho de que la mayor parte de las mismas, tambin por usos de plaza, se efecten en moneda extranjera, no significara impedimentos para la bancarizacin de estas operaciones en la referida moneda, ya que esa prctica est consentida por la legislacin aplicable.
3.
Breve informacin sobre la evolucin reciente de los medios de pago bancarios
A mediados de 2007 los dbitos en cuentas corrientes bancarias medidos en moneda de valor constante y corregidos de variaciones estacionales, continuaban evidenciando la tendencia alcista post-crisis iniciada en el 2003. Empero, considerados en trminos del PIB, la tendencia desde el primer trimestre de 2006, muestra altibajos, fenmeno que la autoridad monetaria atribuye a la influencia del Impuesto a los dbitos y crditos en cuentas bancarias. El empleo de las tarjetas de crdito y dbito, contina en franco tren expansivo, fenmeno a cuya explicacin concurren distintas causas (beneficios fiscales por deduccin parcial del IVA, prcticas de descuentos en los supermercados para promover las ventas, va rpida para la obtencin del crdito, expansin del consumo reprimido durante la prolongada crisis a favor de la bonanza econmica, fomento del crdito por parte de los bancos por el elevado spread de la operatoria, etc.). La cantidad de tarjetas de crdito se aproximaba a junio de 2007 a los 14 millones, con una cantidad de titulares ligeramente inferior a los 10 millones. Al respecto interesa la comparacin de la primera cifra con la correspondiente a la situacin precrisis. A diciembre de 2000 la cantidad de plsticos era de slo 10,7 millones. Por su parte las de dbito en junio de 2007 alcanzaban a 14,4 millones, lo que se explica principalmente por la creciente difusin del pago de sueldos mediante acreditaciones en cuenta y por los pagos por ayuda social que se estn realizando por esta va.84
84
En este sentido interesa observar que si bien el pago de subsidios sociales mediante acreditacin en cuenta bancaria permite la bancarizacin de sectores de poblacin sin acceso a los servicios de la banca formal por su situacin ocupacional y por tanto los ayuda a familiarizarse con los modernos medios de pago, en rigor debido al reducido importe de estas asistencias, no puede pronosticarse
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Sobre el particular merece resaltarse que en diciembre de 2000, 30.709 empresas tenan abiertas 4,6 millones de cuentas sueldo, en tanto que en septiembre de 2007, la cantidad de empresas se haba elevado a 86.677 y el nmero de cuentas sueldo a 6,2 millones. La cantidad de cheques compensados prosegua su tendencia creciente en volmenes. En la primera mitad de 2007 se cursaron a travs de las Cmaras de Compensacin alrededor de 45 millones de documentos por un importe de 249 mil millones de pesos. La operatoria se estima que representa algo ms del 5% del PBI. Otro aspecto a destacar es el incremento que se registra en el valor promedio de las operaciones an si se las mide en valores constantes. Tambin las transferencias minoristas se encuentran en franco proceso expansivo. En el primer semestre de 2007 se efectuaron 3,9 millones de operaciones lo que implic una tasa anual de crecimiento del 30%. Similar incremento porcentual se apreci en los montos operados medidos en moneda de valor constante. Los dbitos directos por su parte asimismo registraron crecimiento. La cantidad de operaciones en similar perodo, bsica pero no exclusivamente relacionadas con el pago de los servicios pblicos y otros servicios (de salud, seguros, etc.) se elev a 11,7 millones, evidenciando un ritmo de crecimiento algo superior al de las transferencias. El importe correspondiente a estas operaciones es moderado en relacin con el potencial, porque como se seala ms adelante, hay factores de carcter operativo y comercial que conspiran contra una expansin ms acelerada de dicha modalidad de pago: 4,7 miles de millones de pesos, pero de todos modos cabe notar la significativa tasa de aumento en el monto de las operaciones, siempre en trminos de moneda constante, que fue del 58,5%. Finalmente las transacciones cursadas por el MEP fueron 676 mil en la primera mitad del 2007 (tngase presente que primordialmente son transacciones de alto valor) por un importe de 1.100 miles de millones de pesos, lo que refleja una tasa anual de incremento en moneda constante del 22%.
4.
Disfuncionalidades observadas
Transacciones En la Argentina, segn estimaciones se realizan anualmente aproximadamente unos 14.000 millones de transacciones,85 distribuidas en:
CUADRO 29 DISTRIBUCIN DE LAS TRANSACCCIONES POR SU ORIGEN
Emisor Gobierno Empresas Familias Receptor Empresas Familias Gobierno Empresas Individuos Empresas servicios Cantidad (millones) 10 120 300 1 300 500 1 700
85
que faciliten el posterior otorgamiento de crditos, ni que los bancos encuentren motivacin por desarrollar esta clientela, es decir por profundizar la bancarizacin. Desde la perspectiva gubernamental la medida bsicamente se justifica porque permite un mejor control del uso de los fondos y para los referidos pagos se emplean bancos oficiales. Investigacin realizada durante 2006 para un procesador de pagos minoristas.
130
Solamente el 16,5% de las transacciones se realizan dentro del sistema bancario: 1,5% mediante dbito directo, 2% con cajeros humanos, 4% por cajeros automticos (donde el 65% de las transacciones por cajero son de extraccin de efectivo), 8% a travs de TPDV (Terminales en puntos de venta) y un 1% a travs de las Cmaras. Los recaudadores de efectivo llegan a un 4%. La economa en efectivo alcanza al resto de las transacciones. Como factores inhibidores de las transferencias electrnicas, desde una perspectiva estrictamente legal, tenemos en primer lugar que las transacciones mayoristas deben realizarse con cheque o transferencia bancaria cuando su importe excede un monto especificado por ley, para que el pago tenga legalmente validez cancelatoria, con lo que se ha generalizado el impuesto a los dbitos bancarios.86 Empero la vigencia de esta disposicin en la prctica se ha debilitado. En segundo lugar, las polticas tarifarias de los bancos conspiran contra la difusin de esta modalidad operativa que tiene un enorme potencial de crecimiento, ya que desalientan las operaciones minoristas. Durante la fase inicial del perodo post crisis las comisiones altas tenan una justificacin por cuanto los bancos se encontraban urgidos a recuperar rpidamente rentabilidad. Pasadas esas circunstancias, su mira debera en cambio concentrarse en la expansin de nuevos negocios con comisiones razonables que incluso permitan la parcial substitucin entre medios de pago, de modo de ir progresivamente reemplazando el uso de cheques que tienen una operatoria que les significa tener que afrontar costos ms altos. Frente al desarrollo de los nuevos medios de pago, aparece otro obstculo que consiste en que la legislacin aplicable resulta cada vez ms anacrnica o bien es inexistente. Incluso esto se aplica a los medios de pago tradicionales En el caso de la Ley de Cheques por ejemplo, no est prevista la figura del truncamiento, an cuando esta modalidad no es tan reciente, ya que data de 1998. Para el caso de las Letras de Cambio, la vieja ley no prev ni multas ni inhabilitacin del librador por la acumulacin de rechazos por falta de fondos. Obviamente tampoco contempla el truncamiento al que sern sometidas al ser depositadas para su cobro. Finalmente las transferencias electrnicas de fondos se encuentran ante un vaco legal. Comprensiblemente es preocupacin de las autoridades monetarias asegurar que la compensacin y liquidacin de las rdenes de transferencia cursadas a travs de los Sistemas de Pagos sean definitivas e irrevocables, para dar as seguridad jurdica a la operatoria. Consecuentemente el BCRA elabor un proyecto de Ley de Sistemas de Pagos que an no ha tenido tratamiento parlamentario, que entre otras cuestiones garantice el funcionamiento ininterrumpido del proceso diario de liquidacin interbancaria, reducir riesgos jurdicos y establecer que las transferencias de fondos y valores aceptadas en sistemas de pagos, sean firmes, irrevocables y oponibles frente a terceros. En el caso de la Ley de Cheques el BCRA propicia una reforma que incorpore la figura del truncamiento y las correspondientes responsabilidades para las entidades financieras girada y depositaria en el marco de los procedimientos de compensacin. Por ltimo, en materia de legislacin sobre lavado de dinero, el BCRA impuls la incorporacin del principio conozca a su cliente como exigencia a las entidades financieras originantes de transacciones, en oportunidad de la registracin de las mismas. Otra traba destacable se fundamenta en razones tributarias (el impuesto a los crditos y dbitos bancarios que por haber ya sido comentado en otra seccin de este trabajo, aqu no se trata) y en el mbito de informalidad econmica en que se desenvuelven los potenciales usuarios. Al respecto es importante entender que este ltimo fenmeno no es un problema que atae especficamente a la relacin banco-cliente y que por lo tanto puede ser resuelto en este marco,
86
Ley de competitividad, establece un importe de 1000 pesos.
131
digamos mediante una cierta flexibilizacin en las normas bancarias para la apertura de cuentas, sino que debe ser abordado en un contexto ms amplio, que consiste en el anlisis de la reforma y simplificacin de los diversos ordenamientos vigentes en materia impositiva, salarial, previsional, rgimen de habilitaciones municipales, etc. que se aplican a los cuentapropistas y a los pequeos emprendimientos productivos y de servicios, que favorecera su incorporacin a la economa formal.
5.
Cobro de servicios
Tradicionalmente los servicios pblicos arrastran una ineficiencia a la que no escapan los sistemas administrativos. En la cultura popular est arraigada la desconfianza hacia los sistemas de facturacin y cobranza. La prctica comn en los usuarios es conservar durante varios aos los comprobantes de pago para poder responder ante un reclamo posterior. Tambin se registra la necesidad de contar con un comprobante fsico que lleve un sello de caja, que refuerza la validez del documento. En estudios realizados en diversos focus groups vinculados con familias de zonas urbanas para analizar el pago de servicios, surgieron los temas que preocupan a los usuarios:
87
Necesidad de recibir con la debida anticipacin el aviso de vencimiento para poder realizar la previsin de fondos. Tener la oportunidad de hacer un reclamo por una facturacin errnea con anterioridad al vencimiento. Se descree en aquello de pague y despus reclame, por la incertidumbre sobre devolucin posterior. El usuario cree que es injusto pagar una factura con un importe excesivo. Tener la posibilidad de realizar pagos parciales. Contar con procedimientos simples para el pago de facturas, no perder tiempo en colas de espera. Accesibilidad y cercana al sitio donde se realiza la transaccin. Extensin de horarios. El horario de atencin se superpone con el laboral. En caso de hacer un pago por dbito en cuenta, poder revertir el pago dentro de un plazo de 24 horas.
Recibir en el momento de la transaccin un comprobante vlido. El taln con sello de caja

es un instrumento apreciado. Los sistemas vigentes para el cobro de servicios se separan en aquellos donde el usuario tiene una cuenta asociada y en el extra bancario. Debido a la bancarizacin forzada de los trabajadores formales, existe una base importante de cajas de ahorro (cuenta sueldo) y tarjetas de dbito asociadas a esa cuenta. Con cuenta asociada: Dbito Directo. El banco tiene dos roles: banco que atiende a la empresa de servicios y banco que tiene la cuenta del usuario. En este sistema tradicionalmente el banco ha privilegiado la relacin con la empresa de servicios, que se traduce en: Dificultad del usuario para renunciar a un servicio (sistema pegajoso) No se capacita al usuario sobre la posibilidad de detener un pago (stop payment), ni qu hacer despus Dificultad / imposibilidad de revertir un pago
87
Estudio de campo realizado en el ao 2006 con motivo de una exploracin de nuevos medios de pago en Argentina por un operador privado de transacciones.
132
Dificultad para hacer pagos parciales Han logrado adhesin los dbitos directos de servicios con precio pre pactado conocido por el titular (internet, salud, seguros, telefona celular de abono fijo, cuotas de colegios, etc.). Las cuentas asociadas son una caja de ahorro o cuenta corriente o bien una tarjeta de crdito. Una variante del servicio es la orden de pago por banca telefnica. Pago por cajero automtico. El usuario debe adherirse al servicio y decide el pago en el cajero automtico con las ventajas de accesibilidad y horario extendido. El comprobante emitido tiene validez legal. Sin embargo los bancos deben realizar las operaciones manuales de back office, mantener la inversin fsica en los cajeros y su operabilidad, operar la infraestructura para la interconexin entre los cajeros y los sistemas centrales del banco del cliente (switching) requeridos para autorizar la operacin. La operatoria sigue siendo costosa con relacin a los montos de cada transaccin y las tarifas aplicadas penalizan al usuario de bajos ingresos: la comisin puede llegar al equivalente de 3 pasajes de transporte urbano.
Pagos por Internet. Este sistema tiene las ventajas de poder operarse en el hogar, (home
banking), en un Locutorio o Cybercaf, o desde computadoras de una empresa cliente con emisin de certificados de seguridad-, con horario extendido. Reduce al mximo las operaciones de back office del banco, traslada la inversin en tecnologa al usuario y el costo de imprimir el comprobante. Los bancos subsidian esta operatoria para reducir costos operativos. Sin embargo el perfil de clientes que adopta este servicio tiene ingresos medios a altos y un nivel educacional elevado. La operacin debera simplificarse an ms para ampliar rpidamente el espectro de adoptantes. Para las empresas medianas y pequeas la operatoria por Internet signific un avance en la simplificacin de transacciones tales como transferencias, pagos a proveedores, pago de sueldos, y pago de servicios. Sin cuenta asociada: Pagos anticipados/servicios prepagos. El usuario compra por anticipado unidades de servicio (peaje, viajes en subterrneo, minutos de aire telefnicos). El medio utilizado normalmente es un cdigo ingresado en el sistema de control, una tarjeta magntica o un dispositivo de lectura a distancia (por radio frecuencia RFID, etc.). Mediante esta operatoria se disocia el momento del pago, la cola de espera, del momento de uso. El 90% de los telfonos celulares en la Argentina opera en modalidad prepaga. Existe un parque de 35 millones de telfonos celulares a principios de 2008. Requiere de una estructura de distribucin de las tarjetas de recarga cuyo costo representa hasta un 10% de los ingresos de las operadoras telefnicas. Por este motivo las empresas han desarrollado la carga virtual que puede realizarse en locutorios, sin circulacin de tarjetas. Existe otra variante que requiere de una tarjeta asociada, es la recarga telefnica contra la tarjeta de crdito (top up) como opcin de men del telfono celular. Pagos en efectivo. Durante la ltima dcada del siglo pasado los bancos redujeron drsticamente los costos de operacin de caja, limitando las operaciones del cajero humano a los clientes propios del banco, y para montos de transaccin superiores a cierto umbral. Los bancos pblicos continuaron aceptando pagos por cajero humano para no clientes, con niveles de servicio muy por debajo de lo aceptable.
Los procesadores de pagos. Tanto hipermercados como empresas especializadas comenzaron a

recibir pagos en efectivo de servicios, capturando una gran masa de usuarios no bancarios o sub-bancarizados (aquellos donde solamente un titular tiene una cuenta sueldo utilizada para realizar extracciones). El costo transaccional de estos operadores es alto por manejarse con cajeros humanos, necesidad de seguridad, manejo de dinero en efectivo, su custodia y traslado. 133
6.
Compras minoristas
La mayor parte de las compras minoristas en la Argentina se realizan en efectivo. Los inhibidores para la expansin de Terminales de Punto de Venta (TPDV) para captura electrnica estn en que hay slo dos operadores y no estn regulados. La estructura de costo de operar para el comercio se divide en: a) alquiler de la TPDV, b) pago de la lnea telefnica, c) costo por transaccin y d) comisin de las partes (administradora, banco issuer y banco acquirer). Solamente est regulada la comisin bancaria de descuento para las tarjetas, que no representa el total del costo para el comercio, esto erosiona el margen para los pequeos comercios, que prefieren trabajar en efectivo.
7.
Accesibilidad de los servicios
En un pas extenso como la Argentina, la falta de cobertura geogrfica de las necesidades transaccionales y financieras de la poblacin en determinadas regiones, mediante la instalacin de sucursales o dependencias de entidades financieras, o bien de entidades financieras locales, tiene especial importancia. En particular cabe recordar que a raz de la crisis bancaria del 2001-2002, con el objetivo de reducir costos los bancos procedieron a cerrar sucursales con escaso volumen operativo. En diciembre de 2000 el sistema contaba con 4.302 casas, en tanto que en igual mes de 2003 la cifra haba disminuido a 3.876. Esta tendencia se fue revirtiendo de modo paulatino y en septiembre de 2007 llegaban a 3.966.88 Al respecto por un lado el BCRA no slo flexibiliz la poltica de autorizaciones para la apertura de sucursales, sino que adems en el 2007 habilit la posibilidad de abrir un nuevo tipo de casa operativa mvil en las poblaciones que no cuenten con sucursales instaladas. Con el objeto de promover la creacin de entidades financieras locales, luego de superarse la crisis, en el establecimiento de los capitales mnimos para el sistema, el BCRA retorn a la tradicional poltica de establecer diferenciaciones, no slo por clase de entidad, sino por localizacin regional, que haba sido abandonada en los aos noventa. Asimismo, como se sealara en otra seccin de este informe, teniendo como norte la finalidad de promover la bancarizacin en las zonas desatendidas, luego de un dilatado proceso de consultas con asociaciones representativas del sector cooperativo, se fijaron las exigencias patrimoniales para las cajas de crdito las entidades ms pequeas del sistema financiero cuyas facultades operativas se vieron potenciadas con la reforma de la legislacin. Para el 2008 se estimaba que se presentaran como mnimo 20 solicitudes de autorizacin para comenzar a operar.
8.
Barreras culturales
Por ltimo se tienen las barreras socioculturales que alejan a segmentos de poblacin de los servicios bancarios, los cuales lejos de reducirse, se acentan por las polticas de los bancos de descansar en soportes crecientemente automatizados para la atencin masiva del pblico. Hay una falta de familiaridad en los clientes potenciales con el uso de la informtica, de Internet, con el empleo de los cajeros automticos, etc. que impide el uso de los servicios de banca y aqu si bien el problema se concentra en la poblacin de menores recursos y nivel educativo, no se limita solamente a ella, sino que
88
Justo es sealar que el cierre de casas no se explica meramente por la drstica cada en el nivel de actividad bancaria a raz de la crisis, sino tambin por el proceso de absorciones y fusiones a que dicha crisis dio lugar, comprendiendo aqul tambin la aplicacin del artculo 35 bis de la Ley de Entidades Financieras por el cual se excluyeron activos de las entidades a las que se les retir la autorizacin para funcionar, (entre ellos las sucursales) en favor de las entidades que se hicieron cargo de sus pasivos. Todo ello fue causa de que algunas filiales resultaran redundantes dentro de la nueva estructura bancaria ms concentrada que se fue conformando.
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comprende tambin a la gente de mayor edad. Una manera de resolver esta cuestin consiste en usar tecnologas modernas pero que se han masificado, como la de la telefona celular que puede emular las prestaciones de un cajero, lo que se aborda con detalle en otra seccin de este trabajo.
9.
Necesidad de simplificar la informacin para poder abrir una cuenta
Finalmente las entidades bajo el contralor de una institucin de supervisin, necesariamente son ms burocrticas y exigen mayor informacin a su clientela. Esta situacin se ha intensificado en los ltimos aos a raz de las exigencias establecidas para prevenir el lavado de dinero. Comprensiblemente entonces la poblacin no bancarizada prefiere acudir a instituciones no reguladas que le prestan servicios transaccionales anlogos a los del sistema financiero formal. Aqu cabe reconocer que las exigencias de los pases de mayor desarrollo financiero relativas a la adopcin universal de estndares que ellos fijan para el control del lavado de dinero, que implican el escrutinio de las contrapartes de operaciones de importes cada vez ms reducidos, entra en colisin con determinadas caractersticas estructurales de las economas emergentes, donde una parte apreciable de la poblacin vive en la informalidad econmica. Las crecientes exigencias de control tienen entonces una consecuencia indeseable que consiste en que las transacciones se encarrilan tambin por vas informales. En este sentido es notable el crecimiento de las remeseras de fondos en Amrica Latina, y Argentina no es la excepcin, que prestan servicios indispensables a los inmigrantes de transferencias al exterior en concepto de ayuda familiar, con trmites muy sencillos, aunque con un costo muy elevado. Sobre el particular hay suficientes razones de orden pblico para sujetarlas a controles estatales y se estima que el P.E. en la Argentina podra sancionar en breve un decreto por el cual las supeditara al contralor de la autoridad monetaria. Por otra parte, a principios del 2008, el BCRA simplific la normativa aplicable para facilitar a los bancos incursionar en esta operatoria, intensificando la competencia.
10. El acceso a los medios de pago bancarios por parte de las empresas de menor dimensin y de las familias
Segn una encuesta mencionada en otra seccin de este Trabajo, que fuera efectuada a principios de 2007 por el BCRA a 600 empresas grandes, medianas, micro y pequeas, correspondientes a los sectores productivos y de servicios de las distintas regiones del pas, el 12% de las firmas no tena acceso a las cuentas corrientes bancarias (por motivos voluntarios o no). Pero los datos son ms reveladores si se considera el tamao de las empresas. La totalidad de las empresas grandes de la encuesta estaba bancarizada y el 96% de las medianas. En cambio el 30% de las Mipymes no tenan cuentas corrientes bancarias. Proyectando esos porcentajes sobre el universo estimado de empresas, las firmas y pequeos emprendimientos no consumidores de productos bancarios alcanzaran prcticamente a 65.000. El ndice de no utilizacin de cuentas corrientes resultaba ms elevado en el comercio y restantes servicios, que en las actividades productivas. De las firmas no consumidoras de productos bancarios transaccionales, slo un 11% estaba constituido como sociedad annima o sociedad de responsabilidad limitada, lo que indica un alto grado de informalidad. Siempre segn la encuesta, este segmento del mercado de vincularse con el sistema bancario, su principal inters se vincula con el financiamiento, luego con los productos relacionados con las inversiones y en ltimo lugar, sorprendentemente, con los servicios transaccionales. Esto podra 135
conjeturarse, responde no solamente a su reducido volumen de actividad por tratarse de Mipymes, sino a su informalidad tributaria y previsional que la apertura de cuentas bancarias pondra en evidencia. En lo que respecta a los hogares, un 36% de los encuestados est totalmente desbancarizado, en tanto que un 5,5% adicional tampoco accede al sistema financiero, aunque es usuarios de servicios financieros provistos por otras instituciones (bsicamente financiadoras, tarjetas de crdito de supermercados, remeseras, etc.). Otro dato importante es que si bien el 58,5% de las familias est formalmente bancarizada, un 7% son potenciales abandonadoras del sistema financiero. Un anlisis ms detallado de esas cifras revela que el 36% de los hogares no usuarios, se compone de un 8,1% de potenciales interesados en acceder a la banca formal (aunque no necesariamente en relacin con servicios transaccionales, sino principalmente crediticios), en tanto que 27,9% se declara desinteresado. Con relacin a los usuarios de servicios financieros no bancarios, 3,7% tambin est desinteresado, en tanto que slo un 1,8% son potenciales demandantes de prestaciones bancarias. En conclusin y proyectando los porcentajes de la muestra sobre el universo de hogares (7,8 millones), resulta que de los desbancarizados solamente 0,8 millones evidencian potencial para su bancarizacin formal, vale decir el 9,9% de los hogares. Confirmando lgicas presunciones, de los no usuarios de la banca formal sin inters por acceder a sus servicios, un 44,2 % posee un nivel socio econmico clasificado como marginal y un 42,5% como bajo. Entre los no usuarios que s muestran inters, el porcentaje de marginalidad disminuye al 34,9%, en tanto que el estrato de ingresos bajos llega al 54%. Entre los hogares no usuarios que tienen asistencia de prestadores no bancarios, la marginalidad disminuye considerablemente (entre el 11% y el 12%), componiendo el estrato de ingresos bajos la amplia mayora; 54,1% el sector con inters por ingresar al circuito formal y 62,2% el que no manifiesta inters. Complementando la anterior informacin se tiene que en los hogares no usuarios sin inters, teniendo en cuenta la situacin laboral del cabeza de familia,89 un 48,6% son cuentapropistas y un 16,6% jubilados. Entre los no usuarios con inters, dicha situacin ocupacional cambia, ya que el 43,9% de los jefes de hogar trabaja en relacin de dependencia, mientras que los cuentapropistas conforman un 40%. Otro dato de relevante inters en conexin con las polticas de bancarizacin que se propondrn en las secciones siguientes, consiste en que el 80,2% de este subsector, dispone de telefona celular. Considerando otro segmento bancarizable, el de los hogares no usuarios que disponen de asistencia no bancaria pero que declaran inters por ser clientes del sistema formal, se tiene que el porcentaje de posesin de telefona celular es ligeramente mayor y que adems un 25,1% de ellos accede a Internet. Un dato inesperado lo aporta el porcentaje elevado de los sectores de ingresos medios que componen el total de potenciales abandonadores del sistema bancario: 50%. Otro 8,5% corresponde al sector de ingresos altos. En el segmento un 47,6% de los jefes de familia se desempean laboralmente en situacin de dependencia.
89
Definidos como tales por constituir el principal sostn econmico de la familia.
136
VIII. Aplicacin de nuevas tecnologas de medios de pago en economas emergentes
1.
Oportunidades que brinda la telefona celular para prestar servicios financieros. Caractersticas principales
En la Argentina existe un parque de 35 millones de telfonos celulares, mientras que la bancarizacin alcanza a 14 millones de personas. Existe una cobertura prcticamente total de telefona celular para la poblacin que realiza transacciones financieras, mientras que slo una fraccin est bancarizada. Este es un fenmeno comn a muchos pases con bajos ingresos pro capite. La idea de utilizar telefona celular para realizar transacciones financieras permitira expandir el nmero de bancarizados, reducir el costo transaccional, abrira el acceso a nuevos competidores en el sector financiero y permitira crear nuevos roles para la distribucin de servicios. El uso de los telfonos celulares para realizar micro pagos en Filipinas, Sudfrica y Kenia presenta una experiencia piloto de mcommerce que puede llenar la brecha social creada por la falta de acceso a servicios financieros de sectores masivos de poblacin, que hoy en da estn excluidos del acceso a bancarizacin y viven en la economa del efectivo o del trueque.
137
Al respecto consideramos clave la experiencia de Filipinas, por lo que su tratamiento recibir una mayor extensin que las dems, porque permite entender los factores clave de xito para una banca transaccional basada en la tecnologa celular.
2.

Experiencia de Filipinas
El cliente y el comercio tienen asociado a su telfono celular una cuenta bancaria transaccional. El cliente realiza la compra, la cajera del negocio calcula el importe de la compra y le pregunta al cliente su nmero de telfono. Enva un mensaje de texto (el popular SMS)90 a un Centro de Autorizaciones con el monto de la operacin y el nmero de telfono del cliente. El Centro de Autorizaciones verifica entre otras cosas que el cliente exista, que no haya bloqueos sobre la cuenta y que sta tenga saldo suficiente. Segundos despus el cliente recibe un mensaje de texto (SMS) con los datos de la operacin y una solicitud de autorizacin. El cliente responde el mensaje de texto autorizando la operacin. Tanto el comercio como el cliente reciben un mensaje confirmando que la transaccin se ha realizado satisfactoriamente. Existen lmites y controles para las transacciones diarias por cliente y as poder detectar fraudes y lavado de dinero.
Una transaccin en un comercio minorista de Filipinas suele transcurrir del siguiente modo:
Si clasificamos a la poblacin filipina en cinco niveles de ingreso, desde la A a la E, donde desde C corresponde al ingreso medio bajo y E a pobreza, existe un acuerdo general en considerar que la inmensa mayora de la poblacin filipina est entre C y E. Estos grupos viven del da a da, por lo que su disponibilidad de dinero no les asegura la subsistencia ms que por perodos cortos. No podemos imaginar a estos grupos haciendo una compra mensual en un supermercado. Por el contrario, se realizan compras diarias en cantidades muy pequeas. Los analistas caracterizan este comportamiento como compra tamao sachet, que se realiza en pequeos comercios dedicados a este segmento de poblacin (sari-sari stores), donde prevalece la relacin personal entre las partes, que resulta en una venta a crdito cuando la familia cliente pasa por dificultades (venta al fiado, en Argentina). La experiencia de Filipinas ha permitido que en 2006 3,5 millones de personas tradicionalmente fuera del sistema financiero, operaran telfonos celulares para transferir dinero a travs de la red. Este nmero se increment a ms de 8,5 millones en 2008. El sistema permite a los usuarios realizar las compras diarias en comercios, transferir dinero a otras personas, comprar crditos de servicio prepago de telefona celular (recarga del celular) para la propia cuenta o de otro usuario y pagar servicios, entre ellos pagar cuotas de prstamos. Existen dos Prestadores operando en la actualidad, con similitudes y diferencias entre s, que se detallan en Anexo.
2.1. Catalizadores
Identificamos distintos catalizadores que facilitaron la entrada masiva del sistema de pago mediante telefona celular en Filipinas.
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SMS, acrnimo (Short Message Service), Servicio de mensajes cortos desde un celular a otro celular o desde un servidor a un celular, comnmente conocido como Mensaje de Texto. Se denominan mensajes cortos porque se admiten hasta 160 caracteres.
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Existencia de una poblacin no bancarizada con alta penetracin de celulares. Necesidad de una alianza entre: Operador telefnico, Operador financiero y un Operador/ Aportante de tecnologa de transacciones. Simplificacin al mximo de las operaciones y tarifas muy reducidas para el usuario, acordes con los montos de las compras diarias que se estaran capturando por telfono (la compra tamao sachet). Simplificacin de las operaciones necesarias para abrir cuentas y habilitar el servicio. Expansin de los medios para alimentar la cuenta: depsitos en las cajas de los bancos participantes, depsitos por cajeros automticos, depsitos en las agencias del operador telefnico, pago de nmina salarial, transferencias desde el exterior. Filipinos expatriados: 8 millones de personas trabajando en el exilio, que envan peridicamente remesas de divisas a sus familiares. En otros trminos, en Filipinas un 44% de los hogares tiene algn familiar expatriado. Anualmente se giran divisas por este concepto desde el exterior a Filipinas por alrededor de 13.000 millones de dlares. Se dise un servicio que permite al expatriado girar divisas desde el exterior en un banco corresponsal, directamente al telfono celular del familiar. El familiar local recibe un mensaje de texto confirmndole la operacin, y se le acredita el dinero equivalente en moneda local en la cuenta sin que tenga necesidad de ir al banco a aceptar la remesa, hacer el cambio de divisa y el depsito en cuenta. Facilitar a pobladores rurales el que pudieran pagar las cuotas de prstamos de fomento mediante el telfono sin tener que ir a la ciudad para realizar la operacin en el banco. Afiliacin masiva impulsada por la accin comercial del operador telefnico (por comparacin con el menor impacto de adhesin que se observ en Sudfrica donde la accin comercial fue liderada por los bancos).
2.2. Caractersticas de los servicios ofrecidos

Identificamos las siguientes caractersticas comunes de los servicios ofrecidos. Permiten realizar depsitos en efectivo y extracciones Capacidad para que terceras partes puedan realizar depsitos en la cuenta del usuario (empleador, otro miembro de la familia, un expatriado desde el exterior, una institucin de micro finanzas) Capacidad para realizar transacciones bsicas pertenecientes a la praxis de la vida diaria: compras minoristas en comercios recarga del telfono celular propio o de un familiar transferencias en efectivo a otro usuario similar pago de facturas de servicios pago de cuotas de prstamos Las transacciones son realizadas sobre la base de debitar cuentas con saldo El riesgo de lavado de dinero se monitorea considerando montos y frecuencias de pago, estableciendo patrones para consumos diarios.
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2.3. Beneficios de los participantes

Se han observado los siguientes beneficios para cada uno de los participantes: Usuarios: Oportunidad de ingresar formalmente a la bancarizacin, con operaciones sencillas de realizar y de muy bajo costo Posibilidad de realizar transferencias del exterior directamente al telfono Reduccin de riesgos de llevar efectivo Eliminacin de la necesidad de trasladarse fsicamente hasta el receptor de los fondos para realizar el pago. (determinante para la poblacin rural) Operadores de Telefona Celular: Drstico incremento en los ingresos por mensajera (SMS) Fidelizacin de clientela y reduccin de la rotacin. Bancos: Incremento de la clientela. Se incorporaron segmentos nuevos de poblacin que jams haba accedido a los servicios financieros. El riesgo de no tener cmo atender un incremento de demanda de atencin y servicio con los medios tradicionales fue mitigado porque los clientes no tenan que ir al banco. Aumento del float creado por depsitos Minimizacin del riesgo transaccional porque todas ellas se realizan contra saldo en cuenta. Reduccin drstica del costo operativo de manejo de cada cuenta transaccional Captura del negocio de transferencias desde el exterior y compra venta de divisas Comercios:
Incremento de las oportunidades de ventas seguras, porque los crditos estn prepagados y
asegurados por la operadora. Instituciones de micro financiamiento: Capacidad de girar prstamos a lugares con difcil acceso Capacidad de recibir pagos regulares de manera remota. Empresas de servicio (utilities): Capacidad de disminuir drsticamente los costos de cobranza, mediante recaudacin por dbito desde el celular. Envo de avisos de vencimiento con costos muy reducidos Capacidad de recibir pagos de manera remota.
3.
Experiencia de Sudfrica
En el frica sub sahariana, ciertos bancos han introducido productos de m-banking, aunque muchos se encuentran en fases iniciales de operacin (Porteous, 2006).
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Muchas de las propuestas proponen un modelo aditivo al existente. En pases que tienen una base extensa de clientes minoristas, tales como Kenia (vgr. Coop Bank), Nigeria (vgr. GloMobile), Sudfrica (los cuatro bancos principales) y Zimbabue (Kingdom Bank y Econet), los bancos avanzaron con servicios de banca mvil sobre los existentes, como un canal adicional. El nmero total de usuarios de banca mvil no llegaba al milln a principio de 2006. Las propuestas de modelos aditivos no incorporan nuevos segmentos de poblacin bancarizada o bien lo hacen de modo incremental y paulatino.
4.
Experiencia de Sudamrica
Vamos a citar la experiencia de la Caixa Econmica de Brasil, un banco propiedad del estado, que atiende cuentas de pensin y tambin a los agentes de lotera. La experiencia resulta interesante porque es un modelo de banca sin sucursales, operando a travs de agentes que operan terminales de punto de venta. Los clientes pueden realizar transacciones por telfono celular. Cuentan con 13.000 comercios equipados con terminales de punto de venta que actan como agentes del banco. Abarcan operaciones cobro de pensiones y servicios pblicos, toma de depsitos en caja de ahorro, compras en comercios. Se han abierto 12.000 cuentas entre 2002 y 2005, con un volumen de 1.000 millones de dlares anuales en transacciones, reemplazando a las sucursales tradicionales como bocas de servicio.
5.
Sntesis de modelos de negocio
En sntesis, se encuentran tres modelos de negocio basados en el rol de las entidades financieras y las empresas operadoras de redes de telefona:
CUADRO 30 MODELOS DE NEGOCIO
Liderado por banco Cuenta radicada en Servicios Adquisicin de clientes Medios de acceso Caso Fuente: Anlisis propio. Banco Pagos Sucursales y agentes Sin / con tarjeta Caixa Joint venture Banco Hbrido Proveedor de servicio Banco Pagos y compras Va agentes Celular y tarjeta de dbito Wizzit, Smart Money No liderado por banco Monedero Virtual no bancario Pagos / remesas Va agentes Celular M-Pesa, G- Cash
Pagos y compras Remota va telfono celular Celular y tarjeta de dbito MTN Banking
6.
Cuestiones planteadas por los modelos de negocio
Responsabilidad legal por los depsitos. Usualmente la recepcin y responsabilidad por los depsitos recae en los bancos. Esta es la regulacin vigente en Argentina. En otros modelos aparecen Telcos, y agentes como receptores de fondos y emisores de e-dinero. La situacin se complica cuando un operador realiza un nico depsito en un banco sumarizando las cuentas de los clientes, y mantiene la informacin financiera de cada uno de ellos.
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Marca y Exposicin al pblico. Relacionado con la responsabilidad por los depsitos, aparece el riesgo reputacin. En pases con pequeos bancos locales con escasa penetracin, las Telcos tienen ms prestigio que las citadas entidades. Acceso al efectivo. Alimentacin de la cuenta y retiros. En la Argentina slo los bancos pueden aceptar depsitos. Hemos visto que en los distintos modelos, los agentes de las Telcos reciben depsitos, vendedores de tiempo de aire, as como cajeros automticos de los bancos, y comercios adheridos al sistema. En consecuencia para un modelo local, deber pensarse en acuerdos entre las asociaciones de bancos con las cadenas de supermercados para retiros limitados de efectivo. Quin es responsable por la orden de pago. Esta pregunta tiene que ver con un servicio de m-banking atado a un operador de red o un servicio que puede ser prestado a la vez por varios operadores y es independiente de ellos. Requisitos para que funcione el m-banking. Acceso a telefona celular de forma masiva, y red confiable y accesible en las distintas zonas del pas. Se requiere acceso a transporte de SMS y de datos. Asimismo el gobierno debe regular las tarifas de este tipo de servicio cuando es utilizado para servicios financieros. En la Argentina, con la alta tasa de penetracin de celulares, estn dadas las condiciones para una adopcin rpida de servicios. Cultura de uso. Ciertamente, contar con una clientela con una cultura desarrollada, experiencia en internet y transacciones bancarias permitira una rpida adopcin. El uso debe inducirse a partir de los patrones que rpidamente adopt la poblacin. En el caso de Argentina, el uso de SMS ha excedido las expectativas ms optimistas de los operadores. Cualquier tecnologa basada en los mensajes de texto pasara rpidamente a formar parte de la cultura normal de la poblacin. Necesidad de mantener la funcionalidad de retirar efectivo. Hasta que se extienda la infraestructura de aceptacin de pagos por celular, el usuario deber tener la posibilidad de retirar y usar efectivo para mantener la confianza en el sistema. La funcionalidad de retirar dinero de caja mantendr el valor de la oferta de m-banking.
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IX. Propuesta de una nueva estructura de medios de pago
1.
Introduccin: aspectos generales de la propuesta
La propuesta consiste bsicamente en el diseo de una cuenta transaccional de carcter masivo y de uso acotado (no es una cuenta de cheques), idealmente sin costo de mantenimiento para los usuarios,91 o en todo caso tarifada con un costo mnimo, para as incentivar a los sectores desbancarizados. Los potenciales usuarios no deberan enfrentar restricciones para su apertura por parte de las entidades financieras, establecindose al respecto slo requisitos bsicos relativos a la individualizacin fehaciente del titular (al respecto corresponde notar que esta sugerencia guarda analoga con polticas adoptadas en la regin con el propsito de promover la bancarizacin, que ms adelante se resumen).92 Para que la apertura de las cuentas sin costo resultase obligatoria para las entidades financieras, dado que en funcin de su poltica comercial sectores importantes de la banca no estaran interesados en desarrollar esta lnea de negocios que presenta potencial de ganancias a futuro, sera necesario establecer por ley la exigencia en carcter de carga pblica, ley que tambin debera fijar el mecanismo de compensacin. Pero preferiblemente el costo de esta poltica de bancarizacin no debera recaer sobre el presupuesto.
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Ello no obstara al establecimiento de alguna condicionalidad para la gratuidad, por parte de la autoridad de regulacin, como el mantenimiento de un saldo promedio mnimo en cuenta. Asimismo con un proyecto bajo estudio en la Argentina (ver seccin 1.1 Addendum) (N.A. finalmente aprobado el 30 de mayo de 2008).
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Efectuadas estas consideraciones, a todas luces sera deseable un acuerdo voluntario con las Asociaciones de Bancos inducidas por las autoridades en el marco de una poltica amplia de bancarizacin, teniendo en cuenta pese al primer impacto sobre los costos, las ventajas que de esta iniciativa se derivaran en el mediano y largo plazo para la banca. Empero de ninguna manera puede garantizarse el consenso del sistema para la implementacin del proyecto.93 El BCRA podra alternativamente estipular la prestacin obligatoria de este servicio bsico, dejando a las entidades en libertad para fijar los cargos por mantenimiento y por prestaciones adicionales. Cabe tambin considerar la facultad que otorga al BCRA la ley de entidades financieras no slo de definir las caractersticas de esta cuenta bsica, sino de fijar la comisin mxima que las entidades financieras estaran autorizadas a cobrar a sus clientes. Pero para que tuvieran carcter no oneroso (Morales y Yaez, 2006), cabra explorar la posibilidad de otra alternativa, la del establecimiento de la apertura de cuentas sin cargo, como requisito para la autorizacin por parte del BCRA de cualquier proyecto que implicase expansin de la entidad financiera en cuestin (vgr, autorizaciones para apertura de sucursales, aprobaciones de nuevas operatorias, etc.), atento al inters pblico involucrado en la modernizacin y difusin de los medios de pago bancarios y a la extensin del proceso de bancarizacin. Es decir, todo proyecto que involucre crecimiento, sea por la mayor presencia territorial, sea por la incorporacin de nuevas operatorias que requieren el permiso de las autoridades, tendra asociado el requisito de prestacin de este servicio transaccional bajo determinadas condiciones reglamentadas (una de ellas, su condicin de no onerosa). La ley de entidades financieras no define a la banca como un servicio pblico, pero todos los tratadistas concuerdan en que en la actividad bancaria hay presente un inters pblico que justifica el especial rgimen regulatorio y el establecimiento de requisitos para el desarrollo de la actividad. La elevada concentracin del sistema financiero en las diez primeras entidades del sistema (y en las 20 primeras) las que por sus caractersticas deben continuamente mantener su dinmica de crecimiento y que por tanto, se veran exigidas a comprometerse a ofertar esta cuenta transaccional a la que se viene haciendo referencia, bastan para asegurar la amplia prestacin del servicio. En definitiva, cualquiera fuere la modalidad elegida para desarrollar esta iniciativa, aunque impliquen el dictado de disposiciones de cumplimiento obligatorio para las entidades financieras en lo relativo a la apertura de esta cuenta transaccional bsica, el establecimiento de comisiones mximas, o condicionamientos al sistema para la prestacin gratuita, en ningn caso ello supondra abandonar el esquema fundamental de bancarizacin basado en el mercado, ni tampoco bajo alguna de las referidas modalidades, la asuncin permanente de prdidas por parte del sistema financiero. La poltica a recomendar debera contemplar que el Estado no subsidiara ni el costo de apertura, ni el de mantenimiento de dicha cuenta. Como se ha referido, para incentivar a los sectores desbancarizados a su uso, el costo debera ser absorbido por las entidades, o al menos estar cubierto con un arancel mnimo a cargo del usuario. En cualquiera de los casos ello implica la necesidad de minimizar el impacto sobre los costos de las entidades financieras. Consecuentemente, el uso de la mencionada cuenta transaccional no solamente se debera restringir al pago de las facturas de servicios, compras de bienes y transferencias a similares cuentas de terceros, sino que para su manejo por parte de los clientes, cabra incluso admitir exclusivamente el uso de Terminales de Puntos de Venta (TPDV), m-banking (va telefona celular) y an de e-banking (va Internet), de manera de evitar una masiva concurrencia a las oficinas de atencin al pblico que entorpezcan su funcionamiento. Ello no implica que de modo complementario y sobre la base de la aceptacin voluntaria de las entidades, no puedan emplearse tarjetas magnticas en las redes de cajeros para retirar fondos. Los clientes en todos los casos alimentaran la cuenta transaccional mediante depsitos en los cajeros automticos, pero como antes se indicara, se vedara o limitara considerablemente su uso
93
A fines de mayo de 2008 se lleg a un acuerdo al respecto sobre el que ms adelante se proporciona informacin.
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para las extracciones, de modo de no recargar la red, como ms adelante se detalla. Al respecto podran adoptarse las siguientes prcticas: las asociaciones de bancos celebraran acuerdos con las redes de supermercados (u otras cadenas de negocios) para la efectivizacin de los retiros de fondos en las cajas de estas ltimas (con limitacin de importes), prctica observable en otros pases de la Regin y; de modo complementario se podra segmentar parte de la clientela, a la que se proporcionara una tarjeta de dbito para el uso de los cajeros automticos, pero con imposicin de lmites para las extracciones (en importes y/o nmero de extracciones mensuales admitidas) los que deberan irse flexibilizando en el tiempo; dado el carcter promocionado de esta cuenta (sin costo para el usuario o con un costo mdico establecido por la autoridad) y para minimizar costos operativos, slo se admitira la apertura de una cuenta por cliente en el sistema. Si sus necesidades transaccionales exigieran la apertura de varias cuentas, ello debera interpretarse como que el cliente ha adquirido la madurez para ser usuario de las cuentas transaccionales tradicionales; Las Asociaciones de bancos celebraran un acuerdo para crear una base de datos transaccionales de los clientes neo bancarizados que servira al objetivo de profundizar la bancarizacin minimizando costos, como ms adelante se detallar.94 Por otra parte a los bancos no se les exigira la remisin peridica de los resmenes de cuenta, sino que se considerara cumplida la exigencia mediante la puesta a disposicin de los saldos por Internet o va celular. Sera indispensable como paso previo a la habilitacin de estas cuentas transaccionales, otorgar un plazo razonable al sistema financiero para la puesta a punto de los sistemas, especialmente en lo concerniente a m-banking. Por ltimo, se presentan otros aspectos bsicos a contemplar. En primer lugar debe evitarse el efecto indeseado de un traspaso masivo de clientes de cuentas corrientes y caja de ahorros de mantenimiento oneroso, a las nuevas cuentas de utilizacin gratuita (o con cargo mnimo) creadas para los desbancarizados. Para evitarlo bastara con establecer la prohibicin de operar en estas ltimas, a todos aqullos que en los 12 meses anteriores a la presentacin de la solicitud de apertura, hubieran sido titulares de cuentas pasivas en el sistema bancario. La tasa de retribucin por los saldos en estas cuentas sera de libre fijacin por parte de las entidades financieras. Por ejemplo, stas podran condicionar el pago de intereses a la verificacin de un saldo mnimo promedio mensual. Por otra parte coadyuvara eficazmente al objetivo de bancarizacin, la exencin por ley de estas cuentas de la contribucin al impuesto a los crditos y dbitos en cuentas bancarias,95 que induce la utilizacin de efectivo. Empero la exencin se dispondra hasta un importe mximo acumulado por mes, para evitar desvos de fondos desde otras cuentas transaccionales. La magnitud de la exencin guardara relacin con los importes comparativamente reducidos de acreditaciones y dbitos de los titulares de las referidas cuentas, provenientes de los sectores de poblacin de bajos ingresos que se pretende bancarizar.
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En este sentido se requiere del rol promotor del Estado para que el proyecto se concrete en forma rpida. Es cierto que los grandes bancos podran optar por construir su propia base de datos, pero por tratarse de segmentos nuevos de familias y de pequeas empresas que van siendo bancarizadas por la va transaccional, a travs de un esfuerzo conjunto de todo el sistema, podra construirse en forma ms acelerada una base de datos de una dimensin tal que permitiera extraer resultados muy confiables de los anlisis estadsticos que se practiquen con la informacin en ella contenida, a los fines de la evaluacin del riesgo de crdito de la nueva clientela. Sobre este procedimiento se asentara la poltica crediticia posterior. Los movimientos en efectivo (depsitos y extracciones) en caja de ahorros no estn alcanzados por el impuesto, pero s los depsitos de cheques y las transferencias de fondos desde cuentas corrientes.
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Hay otra cuestin que se vincula con las normas sobre prevencin de lavado de dinero, para cuya aplicacin deberan fijarse pautas especficas, atendiendo al problema estructural dado por el mbito de informalidad econmica en el que mayoritariamente se desenvuelven los sectores desbancarizados. Ciertamente sobre la base del principio de conocimiento del cliente, la entidad debera alertar sobre movimientos sospechosos que no guardasen relacin con su operatoria habitual. Pero cuando se trata de cuentas masivas, donde por otra parte no hay contacto directo y frecuente con la clientela, este control slo puede llevarse a cabo bsicamente mediante anlisis estadsticos. Evidentemente en esta cuestin puede apreciarse un conflicto de intereses de poltica; si en aras de perfeccionar el control sobre el lavado se fijase un escrutinio muy minucioso, no se lograra el objetivo de bancarizar a las personas que son dueas de pequeos emprendimientos productivos o de servicios que estn en la informalidad y que se aspira a regularizar en el mediano plazo. Pero por otro lado, cada entidad no puede descuidar procedimientos que permitan un monitoreo sistemtico de las cuentas. Finalmente debe quedar claro que ni las redes de cajeros, ni las de supermercados, cubriran todas las localidades del pas. En este sentido el rgimen que se propone no consiste en el otorgamiento a la ciudadana de un derecho irrestricto a la titularidad de una cuenta transaccional, operable desde el lugar que habita, sino al de su apertura en las entidades financieras autorizadas por el BCRA, bajo las condiciones antedichas. La fundamentacin de por qu estas cuentas no seran permanentemente deficitarias para las entidades financieras, consiste en que en relativamente corto tiempo el grueso del comercio minorista las empleara en sus transacciones con los consumidores. Bastara para ello con la adhesin de las principales cadenas de supermercados, a las que se sumaran las cadenas de farmacias, de tiendas, de estaciones de expendio de combustibles, el servicio de transporte ferroviario y metropolitano, etc. En esa lnea, para posibilitar que dichas transacciones vinculadas al consumo se cursen por los nuevos medios propuestos, debera implementarse una red de TPDV (Terminales de puntos de venta) basadas en tecnologa de transmisin de datos por telefona celular como se explicitar con detalle ms adelante (en ese contexto el telfono celular replica para su titular las prestaciones de una tarjeta de dbito). El sector financiero por su parte tendra que asumir inversiones en equipamiento y software. Pese a tratarse de un costo que estimamos absorbible que amortizaran los ingresos vinculados al producto, no cabe descartar el surgimiento de resistencias a la iniciativa. Empero, en el mediano y largo plazo, ello significara una importante fuente de rentabilidad para el sistema, bsicamente por el floating de estas cuentas transaccionales que sin costo financiero, slo operativo, le generaran capacidad prestable, siendo adems un fondeo de caractersticas estables como el resto de las cuentas a la vista. Por otra parte en funcin del desempeo observable de los usuarios, los bancos podran desarrollar una poltica selectiva de profundizacin de la bancarizacin (acordaran mrgenes de crdito y venderan servicios conexos, como seguros, etc.). A tal fin, en forma complementaria a la creacin de estas cuentas, como arriba se sealara, debera crearse una base de datos para el registro de las transacciones, que posibilitaran a las entidades financieras desarrollar polticas de crdito en funcin del anlisis de los flujos de fondos (este punto se trata con mayor detalle en la seccin 1.3).
1.1. Addendum: una iniciativa oficial bajo estudio

Habiendo concluido la primera versin de este trabajo, ya en la etapa final de revisin del mismo, se tom conocimiento sobre el estado relativamente avanzado de un proyecto de creacin por parte del BCRA, de una caja de ahorros con prestaciones bsicas, en lnea con la propuesta arriba esbozada, lo que confirma la validez de las polticas de bancarizacin basadas en la masificacin de los servicios transaccionales96 que aqu se analizan.
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Paralelamente las entidades podran ofrecer caja de ahorros con prestaciones adicionales, vgr. las bsicas slo podran constituirse en pesos.
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Las caractersticas de esta ltima iniciativa, todava en la etapa de estudios,97 diferiran empero de la ms arriba sugerida, en los siguientes aspectos: Se admite una comisin de mantenimiento de la cuenta, de libre establecimiento por parte de cada entidad. De aqu se derivan importantes consecuencias, ya que ello posibilita soportar prestaciones ms amplias para esta caja de ahorros bsica que las contempladas en el proyecto de esta consultora que consideraba que las cuentas deban ser no onerosas para el cliente, o tener un cargo sujeto a un tope fijado por la autoridad. En efecto, los titulares de las cuentas en este proyecto oficial, tendran acceso irrestricto a las operaciones con cajeros automticos, no estando sujetos a cargos los movimientos en los cajeros de la propia entidad. En cambio estaran limitadas en nmero las operaciones sin cargo realizadas por ventanilla. Los titulares tendran acceso a su solicitud, a una tarjeta magntica, no estando sujetos a cargos, ni limitados, los dbitos en cuenta por compras en los comercios. Otras operatorias o excesos a los lmites, abonaran cargos. Al posibilitarse la operatoria ilimitada por cajeros automticos, no estn explcitamente contemplados ni el uso de la telefona celular ni los acuerdos de complementacin con los comercios para las extracciones de fondos. Como titulares de estas cuentas slo se admiten personas fsicas. Si bien los pequeos empresarios a cargo de microemprendimientos y de muchas Mipymes, podran manejar sus negocios a travs de ellas, quedaran sin el beneficio de esta cuenta transaccional, las firmas chicas no bancarizadas que estn constituidas como sociedades y que no estn en el target de los bancos como clientela de cuentas corrientes. El proyecto no contempla la apertura de subcuentas relacionadas (subcuentas de familiares). El proyecto no est asociado a la creacin de una base de datos de registro de las transacciones (aunque debe desarrollarse como una iniciativa del sector privado necesita ser promovida por el Estado)
La retribucin por los saldos en cuenta no es libre, sino que se fija en funcin de una tasa de referencia que difundira el BCRA (En el proyecto de esta Consultora por el contrario, la entidad incluso podra condicionar el pago de intereses a la verificacin de un saldo mnimo en promedio mensual).Finalmente por tratarse de una iniciativa de la autoridad monetaria,
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El BCRA celebr el 30 de mayo de 2008 un acuerdo institucional con las asociaciones representativas del sistema financiero, en relacin con la poltica de promocin de la bancarizacin de las personas fsicas. Por el mencionado acuerdo, aqullas dieron su apoyo a la creacin de una nueva modalidad de caja de ahorros denominada Cuenta Bsica que sin substituir a la tradicional, brindar las prestaciones esenciales de la misma. Esta cuenta se reglament por la Comunicacin BCRA A 4809 del 6.6.08 que entrar en vigencia a partir del 1.9.08. Es de sencilla apertura para los interesados y atento a sus caractersticas, se espera que para el cliente represente costos mdicos (si bien la comisin es de libre establecimiento por parte de las entidades financieras). Al respecto las citadas asociaciones comprometieron sus mejores esfuerzos para que las instituciones del sistema la ofrezcan a los potenciales interesados. Las principales caractersticas de la Cuenta Bsica son las siguientes. Slo las personas fsicas pueden ser titulares y nicamente se constituirn en pesos. Su apertura no conllevar para el cliente la obligacin de contratar otros servicios de la entidad. La remuneracin de los depsitos es libremente pactable. Asimismo se fija libremente la comisin bsica por costo de mantenimiento y los adicionales por determinadas operaciones. No obstante ello, se estipula que son sin cargo todas aquellas operaciones que se cursen por los cajeros automticos de la entidad con arreglo a los siguientes lmites; hasta dos operaciones mensuales por ventanilla, hasta tres por cajeros automticos de la misma red y otra por distinta red. Tampoco tienen cargo ni estn sujetos a lmites los depsitos recibidos por transferencias de cmaras electrnicas, los dbitos por compras en comercios y por transferencias electrnicas. Por otra parte, a solicitud del cliente se le darn hasta dos tarjetas magnticas sin cargo para operar en los cajeros automticos. Entre los aspectos operativos de la cuenta, cabe resaltar que se posibilita el depsito de cheques. Para reducir el costo operativo de las entidades, no resultar obligatoria la emisin peridica de resmenes de movimientos, pero s se proporcionar su detalle a pedido del cliente, a travs del cajero automtico. En lo que concierne a la prevencin de la comisin de ilcitos mediante estas cuentas, como por ejemplo, el lavado de dinero, las entidades deben mantener recaudos relativos a la apertura y uso de las mismas. A estos fines debern tener un Manual de Procedimientos (tambin de aplicacin para las otras cuentas a la vista; cuenta corriente, etc.) con las condiciones que debern observar los clientes en relacin con la apertura de la Cuenta, su funcionamiento y cierre. Su cierre proceder cuando el cliente no cumpla con las condiciones allestablecidas.
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se limita lgicamente a los aspectos de su exclusiva incumbencia, por lo tanto no contempla un tratamiento impositivo diferencial. Cules son los comentarios que caben confrontando ambos proyectos, el oficial a la fecha inconcluso, y el formulado por esta consultora ?. A ello se intenta responder en el apartado siguiente. 1.1.1. Confrontacin de los proyectos de bancarizacin basados en una cuenta transaccional de difusin masiva En rigor no puede conocerse por anticipado (dando por sentada la concrecin final de este proyecto del BCRA) si las comisiones que fijaran las entidades financieras tendran carcter disuasivo para la apertura de estas cuentas, o si se adecuaran a las caractersticas de los potenciales usuarios.98 Supngase que las entidades fijan una comisin convenientemente reducida para aqullos. Estando la clientela en posesin de tarjetas que les permitiran operar con cajeros automticos y efectuar compras en los comercios, conservara validez la propuesta de esta consultora de emplear telfonos celulares para las transacciones?. Entendemos que s, porque es una realidad que los locales bancarios de atencin al pblico ya se encuentran congestionados con la actual clientela. Por otra parte carecen de filiales bancarias, como de suficientes cajeros automticos, vastas vecindades suburbanas, las poblaciones pequeas y los mbitos semirurales. La telefona celular, a la que se dedica un estudio pormenorizado en este trabajo, sera eficaz para contrarrestar esas deficiencias de infraestructura y reducir costos operativos. Asimismo los acuerdos con los supermercados para las extracciones (limitadas) de fondos podran ser de valiosa utilidad. Finalmente cabe reflexionar que. si el recargo de funcionamiento de los cajeros automticos y en las sucursales de entidades financieras, llegaran a ocasionar problemas operativos o tensionara los costos, ello conspirara contra la bancarizacin masiva, ya que obligara a las entidades a graduar las aperturas de cuentas. Por esto resulta tan importante considerar el uso de nuevas tecnologas de pago, como la antes referida de mobile-banking o banca basada en la telefona celular. Finalmente desde una perspectiva realista lo que puede pronosticarse es que la iniciativa oficial, si bien positiva, se inscribira dentro de lo que puede denominarse polticas de primera generacin. Es decir, es una poltica para masificar un producto tradicional (la caja de ahorros) con una tecnologa tradicional (cajeros automticos, tarjetas de dbitos, operaciones por ventanilla). Los lmites al proceso de bancarizacin por esta va, estaran dados por la capacidad de la banca para la absorcin del incremento en el trfico de operaciones, con la infraestructura actual, porque un crecimiento muy rpido podra hacer colapsar los sistemas e incidira de modo significativo sobre los costos. La respuesta de la banca a este posible fenmeno consistira entonces en dosificar la difusin de las cuentas transaccionales. La propuesta de esta Consultora que no desconoce la importancia que tendra este primer paso, podra decirse que en cambio es susceptible de ser caracterizada como una poltica de segunda generacin, porque implica nuevas modalidades de prestacin del servicio de cuenta transaccional, es decir una redefinicin del producto, el empleo de nuevas tecnologas que minimizan costos y que posibilitan el uso de modernas tcnicas para una mejor evaluacin del riesgo de crdito de los agentes econmicos que van siendo bancarizados, viabilizando as su pronto acceso al financiamiento. Efectuadas estas consideraciones generales, cabe enfatizar con mayor detalle en las principales diferencias de alcances de ambas polticas:
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Obviamente tampoco puede anticiparse si, los procedimientos administrativos para la apertura de cuentas, etc. se adaptarn en general a las caractersticas de los sectores desbancarizados, que mayoritariamente se desenvuelven en la informalidad econmica, poseen escasa o nula cultura bancaria, etc.
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La cuenta transaccional propuesta por la Consultora, abre un nuevo canal de transacciones masivas (el telfono celular). De este modo la clientela incorporada no saturar los canales actuales (TPDV, Cajas) ni los cajeros automticos para retiro de fondos. No tendremos dos clientelas (tradicionales vs neo bancarizados) compitiendo por el uso de un canal, hacindolo colapsar. Dicho canal permite la expansin de la bancarizacin sin afectar los niveles de servicio ya establecidos para el resto de la clientela tradicional. Ese canal permite una multiplicacin masiva de transacciones con costos muy bajos de operacin y por lo tanto una estructura de precios que pueda ser soportada por las entidades (bajo determinadas alternativas de implementacin) o por las personas y las Mipymes (bajo otras). La nueva estructura de costos planteada permite que se incorporen masivamente a las transacciones automatizadas, los comercios y Mipymes que hoy en da no adoptan TPDV por la barrera de costos actual. Por las caractersticas portables del celular las transacciones no tienen que desarrollarse dentro de un lugar fsico establecido, sino en cualquier lugar/horario y sin requerirse la simultaneidad de presencia fsica de los que transaccionan. Se suman adems a este servicio los servicios personales mviles, transporte y distribucin de mercaderas, el comercio ambulante, etc. Como en los servicios tradicionales, en la propuesta de esta Consultora se contemplan las relaciones: Cliente Banco, Cliente Comercio, Cliente Servicios. Se agregan las transacciones Cliente Cliente (sin importar el banco del que son clientes): esto incluye pagos entre Mipymes, pago de servicios personales o de personas a Mipymes, transferencias y pagos entre personas, etc. De esta manera se canalizar por el sistema financiero una amplia variedad de transacciones que actualmente se realizan casi en su totalidad en efectivo intensificando la informalidad. Se incorporara una base de datos de transacciones a nivel sistema que permitira tener un mapa real del comportamiento de la poblacin neo bancarizada. El riesgo sistmico podra as acotarse, amplindose la ventana de acciones correctivas para todos los bancos participantes. Esta base de datos en efecto, posibilitara a cada banco modelizar el comportamiento de un cliente, comparndolo con la poblacin del sistema y no simplemente contra los datos de la clientela propia, reduciendo el problema de sesgo que tienen actualmente los scorings propios de los bancos (sesgo por contar poblacin acotada y por el filtro que imponen las polticas propias de captacin de clientela errores tipo I y tipo II).99 A esta propuesta pueden oponerse los intereses de las entidades centrados en la defensa de su clientela. Sobre el particular es comprensible que en principio no estn dispuestas por ese motivo a compartir informacin, empero existen soluciones tcnicas que permiten conciliar la reserva de los datos que hacen especficamente a la individualizacin de los clientes, con la difusin de aquellos otros que hacen a la razn de ser de esta central informativa.100 Pero en lo fundamental consideramos que la historia transaccional personal debera ser un bien del que el cliente (persona fsica o Mipyme) pudiera disponer como carta de presentacin para solicitar un crdito, como conjunto de datos positivos sobre su comportamiento, dado que el registro
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Riesgo de aceptar clientes potencialmente fallidos, y riesgo de rechazar clientes potencialmente buenos, como consecuencia de las decisiones pasa no pasa que imponen las polticas crediticias propias del banco. Efectivamente como se sealara, la ventaja de contar con un registro central que contenga la informacin del total de la poblacin, se basa en la posibilidad de validar el comportamiento de una clientela no incorporada previamente al sistema financiero. Rpidamente podra alimentarse un sistema de scoring de individuos y Mipymes que permitira obtener pronsticos certeros de futuro comportamiento crediticio, as como la retroalimentacin de los resultados. Cuanto ms amplia la poblacin medida, mejor pueden ajustarse los anlisis de comportamiento y discriminarse los conjuntos entre clientes con buen potencial crediticio y clientes slo transaccionales. Empero, como es razonable suponer que los bancos querrn reservar la informacin de sus propios clientes, temiendo que otros jugadores quieran quitarles los ms rentables, aqullos datos que permiten la individualizacin del cliente (nombre, DNI, domicilio, telfono, etc.) podran proporcionarse encriptados. Sobre el particular cabe recordar que el rgimen propuesto es el de una cuenta nica por cliente en el sistema financieros (cuenta transaccional bsica nica por DNI CUIL en el caso de sociedades constituidas como tales).
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de comportamiento irregular est centralizado por el BCRA y los Bureaux de crditos privados que acumulan los datos histricos negativos
1.2. Poblacin objetivo y beneficios de la iniciativa

La poblacin objetivo de esta cuenta la constituyen tanto los individuos como los microemprendimientos y las Mipymes que se corresponden con los sectores sociales de menores ingresos y cuyas necesidades transaccionales y crediticias no son cubiertas por el sistema financiero formal, o bien se encuentran muy dbilmente atendidas por ste. En primer lugar describimos brevemente a continuacin, los inconvenientes que enfrenta la poblacin no bancarizada o sub bancarizada con bajos ingresos. Inequidad del Impuesto al Valor Agregado (IVA). Esta poblacin carece de capacidad de ahorro y destina la totalidad de su dinero disponible al consumo, principalmente de bienes de primera necesidad. Cualquier anlisis sobre la incidencia que representa el impuesto al valor agregado cargado a los bienes y servicios, pone en evidencia que tener que destinar un 21% del ingreso a impuestos directos sobre bienes de primera necesidad, es un castigo a los sectores de menores ingresos. Carencia de acceso al crdito y a los servicios transaccionales. La poblacin no bancarizada o dbilmente bancarizada, slo accede al crdito otorgado por fuera del circuito bancario: principalmente comercios minoristas (crdito directo o tarjetas propias), entidades de prstamo que operan fuera de la regulacin del Banco Central, o bien proveedores, en los casos de las pequeas empresas. Las tasas de inters en esos casos superan ampliamente los mximos de mercado formal porque los tomadores al tomar la decisin de endeudarse slo tienen en cuenta si pueden pagar el importe de la cuota. Otro tanto ocurre con los servicios transaccionales. As por ejemplo, los individuos emplean los servicios ms onerosos de las remeseras que no estn controladas por la autoridad monetaria. Por su parte los microemprendimientos y muchas Mipymes, no renen los requisitos que les fijan los bancos para la apertura de cuentas corrientes, y por otra parte tampoco tienen incentivos para hacerlo, porque ello les resulta oneroso por las comisiones y por el impuesto a los crditos y dbitos en cuentas bancarias. Para sus transacciones corrientes utilizan efectivo. Informalidad Los pequeos comerciantes/productores operan en un alto grado de informalidad, puesto que son mayores los incentivos de la informalidad que los beneficios de la disciplina fiscal. El fenmeno se refuerza con los problemas para bancarizarse ya que esta economa informal se maneja, como arriba se sealara, con dinero en efectivo. La cadena se extiende a los consumidores que operan en dicho circuito no controlado por la autoridad fiscal. Algunos ejemplos entre los varios que pueden brindarse, son los pequeos mercados de alimentos frescos: frutas, verduras, carnes, panificados, los de textil e indumentaria, los talleres de reparaciones, los pequeos establecimientos gastronmicos, etc. Al respecto entendemos que la propuesta de una nueva estructura de medios de pago permitir: facilitar el acceso al crdito a la poblacin de menores ingresos, hoy no bancarizada o bancarizada precariamente (slo utiliza la cuenta sueldo) y a las empresas ms pequeas que estn fuera del sistema, hacer ms equitativo el cobro del impuesto al valor agregado, expandiendo asimismo su recaudacin. En una primera etapa bastara con extender a las compras va telefona celular, la deduccin de IVA acordada a las efectivizadas mediante tarjeta de dbito, para amortiguar as la carga tributaria. En una segunda etapa, el aumento de la recaudacin por la registracin de
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transacciones que se hacen en efectivo evadiendo el pago de impuestos, permitira bajar la alcuota del IVA, por ejemplo para los consumos de productos bsicos de la canasta. inducir la formalidad en comercios y pequeos productores Por el lado de las entidades financieras, este sistema transaccional permitir con costos muy bajos adherir una clientela masiva, a la que progresivamente podrn brindar asistencia crediticia en condiciones rentables y con riesgos controlables.
1.3. Tcnicas que soportan la interconexin entre los procesos de bancarizacin va medios de pago con los de bancarizacin va crdito
El sistema propuesto requiere en el back office de un almacn de datos (Data Warehouse ), donde son dispuestos los datos de transacciones histricas, con mnima granularidad (mximo detalle). Se crear un Registro Central de Transacciones que podra ser administrado por el BCRA o bien por una institucin ad hoc creada por las propias entidades. El anlisis de estos datos permitir a los bancos modelizar los comportamientos y la rentabilidad potencial de cada cliente. Los bancos y dems entidades financieras podran as otorgar crditos sobre la base de informacin fidedigna en funcin de los patrones de consumo y pago de cada cliente, criterios de distribucin del gasto, organizacin familiar, carcter por cumplimiento de patrones de pago, estilo de vida, del conocimiento de cmo se alimenta la cuenta transaccional: sueldos, retribuciones por trabajo informal, jornales peridicos, patrones estacionales, etc. Este ncleo transaccional sobre el que giren los ingresos y gastos cotidianos, permitir a la entidad financiera que brinde servicios, fidelizar a los usuarios. El patrn de comportamiento de pagos, y la trazabilidad del gasto cotidiano, permitir disear a los bancos patrones de riesgo y otorgar progresivamente crditos, que podrn tener sus salvaguardas: por ejemplo: crditos atados, pagos mnimos asegurados, restriccin de consumo para determinados productos o comercios, etc. El otro dato importante que se extrae del patrn de ingresos y consumo es la volatilidad del floating de los fondos depositados en la cuenta transaccional, que podrn monitorearse. Con este float los bancos aumentarn su capacidad prestable y podrn fondear los crditos para esta clientela. Conociendo el patrn de ingresos y egresos, aumenta la predicibilidad de fondos disponibles, capacidad prestable originada y necesidad de financiamiento de los usuarios. La trazabilidad de los consumos permitir a la autoridad fiscal implementar de modo paulatino la disciplina y formalidad de los comercios adheridos, y brindar selectivamente descuentos sobre el IVA a los consumidores para inducir el consumo por este medio de pago, sabiendo que el resultado final de formalizar los pagos con descuentos es expandir la recaudacin. Los consumidores, utilizarn este medio para obtener un reintegro de efectivo, y los comercios se sumarn para no perder a sus clientes. Para las entidades financieras, se abre una ventana de oportunidad para expandir el crdito y operar rentablemente una cartera masiva. Gracias a la informacin que se obtendr del registro ordenado de transacciones, ellas podrn realizar una verdadera inteligencia sobre cada cliente/comercio, mediante tcnicas de explotacin de datos (data mining). Finalmente en anexo al presente Captulo, describimos brevemente los principales criterios utilizados por la banca para valorar la clientela y analizar el riesgo, y cmo el Data Warehouse de
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Los Data Warehouse son grandes bases de datos que se alimentan con el detalle de las transacciones. A partir de reglas de negocio, los datos crudos se refinan, agrupan, sumarizan y clasifican para facilitar su explotacin y anlisis
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transacciones les permite utilizar de manera inteligente la informacin disponible para expandir el crdito dirigido a estos sectores de poblacin. As describiremos sintticamente los tres patrones de anlisis que tomarn informacin del Data Warehouse y que permitirn expandir el crdito, a saber: a) credit scoring, b) porcentaje de captacin de transacciones (share of wallet) y c) rentabilidad de ciclo de vida del cliente. Estas tcnicas son de aplicacin en la banca de individuos, pero con convenientes adaptaciones son aplicables tambin a la cartera comercial de Mipymes. Al respecto cabe mencionar como antecedente en la Regin, el desarrollo en aos recientes de un sistema de scoring para pequeas empresas en Uruguay.102 La explicacin es simple; como ese tipo de empresas suelen tener el carcter de explotaciones familiares, o unipersonales, la tipologa de esa cartera tiene rasgos semejantes a la de individuos.
1.4. Antecedentes de la cuenta transaccional bsica en la regin

Un antecedente de especial importancia de banca transaccional se encuentra en la cuenta corriente caixa aqu inaugurada por la Caixa Econmica Federal de Brasil en el 2003. Cabe destacar que slo en los dos primeros aos de funcionamiento se abrieron 3,4 millones de estas cuentas. Esta es una cuenta corriente simplificada, sin costo para el usuario dentro de ciertos lmites de utilizacin, diseada con el propsito de extender la bancarizacin en la poblacin (A la fecha de su creacin se estimaban en 25 millones las familias en ese pas sin acceso a los servicios bancarios). La cuenta mencionada presenta las siguientes caractersticas: Requisitos de apertura Solamente se requiere la presentacin del documento de identificacin, el CPF103 (cdigo de identificacin tributaria, aproximadamente equivalente al CUIL o CDI en la Argentina) y una declaracin (no necesariamente un comprobante) sobre el domicilio. No se requiere la presentacin de constancias de ingresos, ni ningn otro tipo de informacin. La cuenta puede ser abierta tambin en los distintos comercios que actan como corresponsales de la Caixa (ver ms abajo). De esta posibilidad deriva la denominacin caixa aqu para la cuenta. Operatoria y cargos La operatoria se efecta a travs de una tarjeta magntica en Terminales de Punto de Venta en los comercios corresponsales, pero tambin se admiten operaciones a travs de telefona celular. Pueden efectuarse hasta 12 operaciones mensuales sin cargo (4 depsitos, 4 extracciones y 4 pedidos de extractos). Las Terminales referidas pueden ser operadas como arriba se sealara, desde una red de 16.000 corresponsales habilitados (ao 2005) que comprenden agencias de lotera estatal, supermercados, redes de farmacias y otros comercios. O sea que tanto para los movimientos de la cuenta, como para los de los crditos (ver ms adelante), pueden ser usadas dichas Terminales distribuidas a lo largo del pas, incluyendo las extracciones de dinero. La tarjeta caixa aqu tambin puede ser empleada como tarjeta de dbito para el pago de compras en supermercados y dems comercios adheridos. Al respecto interesa destacar que pese a que los titulares de estas cuentas son personas que pertenecen a sectores sociales con bajo nivel de instruccin, muchos de ellas incluso sin escolaridad primaria, la experiencia de utilizacin de canales electrnicos para las transacciones, ha sido exitosa. Otro tanto puede decirse del empleo de la tarjeta para las compras en los comercios.
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Proyecto Fomin para Banca Cooperativa (2001-2004). Cadastro de Pessoas Fsicas.
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Acceso al crdito Para poder acceder a un crdito revolving preacordado (existe un contrato tipo al que el cliente puede prestar conformidad si lo desea) inicialmente fijado en 200 reales por hasta 4 meses a una tasa de inters preferencial, se precisa contar con una antigedad mnima de 90 das como titular de la cuenta caixa aqu. Con posterioridad, a travs de un sistema de scoring que pondera el cumplimiento del cliente y los saldos promedio en cuenta, la Caixa puede ampliar el importe y extender el plazo hasta 12 meses. Otras prestaciones Los trabajadores pueden acreditar en la cuenta caixa aqu sus salarios y los pagos de beneficios sociales. Tambin se admite la acreditacin de transferencias del exterior de familiares (remesas de emigrantes). Para los emigrantes que efectan esas transferencias desde el exterior, se habilitan cuentas en ms de 50 pases en entidades corresponsales (E-account caixa) con una tarifa preferencial.
1.5. La propuesta en relacin con acciones proyectadas de gobierno en la Argentina

Sobre el particular interesa destacar que en la Provincia de Buenos Aires se proyecta la entrega masiva de tarjetas de dbito a los beneficiarios de planes sociales.104 En la citada jurisdiccin provincial existen ms de 750.000 familias que reciben asistencia alimentaria. Al respecto, con la entrega de la citada tarjeta de dbito a travs de un banco oficial (Banco de la Prov. de Buenos Aires) se les concedera la posibilidad de eleccin por medio de la compra de los productos de la canasta alimentaria. Las madres de hijos con edad inferior a los 6 aos, seran las titulares de esas tarjetas. Mensualmente se les acreditaran segn el nmero de hijos, entre 80 y 100 pesos (entre 25 y 32 dlares aproximadamente). La medida proyectada en rigor no persigue un fin de bancarizacin, sino un mejor control de los destinatarios de la ayuda social. La experiencia ms importante en la materia se lleva a cabo en Brasil a travs del Programa Bolsa Familia por el que 11 millones de familias de bajos ingresos son receptoras de ayuda social la que les es acreditada mensualmente (por 95 reales) y de la que hacen uso a travs de tarjetas de dbito. La experiencia citada se est difundiendo internacionalmente en lugares tan distantes como las ciudades de El Cairo o New York. De hecho, volviendo al caso argentino, los importes previstos son muy reducidos, pero ms all de su alcance en trminos de ayuda alimentaria, por medio de estas tarjetas se difundira el uso de nuevos medios de pago. La adquisicin de una moderna cultura bancaria es importante en tanto que las familias asistidas seran tambin sujeto de microprstamos para el desarrollo de pequeos emprendimientos productivos. En este sentido inicialmente el Gobierno Provincial proyecta el financiamiento de 12.000 proyectos en el 2008. No obstante, en este aspecto no se apoyara en entidades bancarias, sino en otro gnero de instituciones que actuaran como canales de distribucin de recursos de origen presupuestario. En consecuencia puede apreciarse la importancia de incorporar la capacidad prestable de la banca a esta poltica que conlleva a un proceso de bancarizacin para potenciar sus efectos, por ejemplo, del modo que se concibe en la propuesta ms arriba formulada de desarrollo del microcrdito en funcin de la previa creacin de una cuenta transaccional popular.
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Declaraciones del Ministro de Desarrollo Social de la Pcia. de Buenos Aires, Daniel Arroyo, al Diario Perfil del 24.02.2008
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2.
Propuesta especfica para la Argentina basada en el empleo de la telefona celular como instrumento de pago
Efectuadas las consideraciones precedentes relativas a la propuesta principal de creacin de una cuenta transaccional acotada sin cargo para los usuarios, seguidamente se avanzar en la profundizacin de la misma centrndola en el empleo de la telefona celular como instrumento de pago (aunque no con carcter exclusivo, ya que por ejemplo puede coexistir con el empleo de tarjetas magnticas). Esto se fundamenta en que es dable observar que en la Argentina se da una cobertura prcticamente total de telefona celular para la poblacin que realiza transacciones financieras, pero de la que slo una fraccin est bancarizada. Este fenmeno en las economas emergentes es por otra parte comn,105 por lo que para el logro de una rpida bancarizacin se aprecia una tendencia a usar el celular como instrumento de pagos. En este sentido, analizando las experiencias realizadas en distintos pases con bajos ndices de bancarizacin, niveles bajos de ingresos y alta penetracin de telefona celular, entendemos que existe una oportunidad en la Argentina para introducir un nuevo modelo de medios de pago basado en transacciones por telefona celular e Internet, de muy bajo costo para los usuarios, con comisiones reducidas, que permitir incorporar al sistema financiero formal una gran masa de usuarios no bancarizados o bien bancarizados marginales (quienes tienen una cuenta bancaria pero slo la usan para recibir el pago del salario y extraer dinero). Durante 2006 en el marco de una investigacin de mercado, se realizaron consultas a distintos participantes del sistema financiero argentino sobre su opinin acerca de una banca transaccional masiva basada en telefona celular. Los entrevistados manifestaron su temor a la canibalizacin de los clientes actuales, un xodo masivo de los clientes sub bancarizados hacia un sistema con menores comisiones e ingresos que resultara en una erosin de los mrgenes de los bancos, insoportable para el sistema. La regulacin no ha avanzado sobre los procesadores de transacciones minoristas. El muy reducido nmero de empresas procesadoras de transacciones automatizadas, grupo constituido por las administradoras (T.Crdito y T.Dbito), switches (Banelco y Link) y procesadores de captura de transacciones (LAPos y PosNet), en la prctica slo tienen regulado el tope mximo de comisiones a cobrar sobre las transacciones y estn sujetos a inspeccin los niveles de servicio que deben prestar; pero no estn regulados los precios de las transacciones ni los precios de los alquileres de las terminales de captura. En la visin de los bancos, un sistema alternativo con otra estructura de precios erosionara la base de usuarios, disminuira la cantidad de transacciones que realizan los comercios a travs de las terminales actuales, y se atacara una fuente de ingresos que no est regulada por el BCRA. Adems, los bancos son socios de las empresas procesadoras de transacciones, o bien son entidades usuarias de los servicios de dichas empresas y como usuarios temen acciones de retaliacin si ingresan o amagan con entrar en un negocio competitivo con el de las tarjetas de dbito/crdito (Por ejemplo, una medida de retaliacin sera que le retiraran al banco la autorizacin para emitir una determinada marca de tarjeta de crdito). Al respecto interesa observar que aunque los actuales participantes son renuentes a lanzar un sistema como el propuesto, ms temprano que tarde alguien lo har. Basta con tener presente que el
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Es un caso paradigmtico el de Alagoas uno de los estados ms pobres del Nordeste de Brasil. El 70% de la poblacin no complet la escuela primaria, la expectativa de vida es 6 aos inferior a la del resto del Brasil, la mitad de las familias recibe ayuda gubernamental en razn de sus bajos ingresos, etc. The Economist en su edicin del 7.02.08 destaca que slo el 30% de la poblacin econmicamente activa de 1,3 millones, tiene ocupacin formal, pero ms de 1,5 millones de personas disponen de telefona celular.
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principal exponente en otro pas de esta nueva banca, ha adquirido en la Argentina una entidad financiera que lleva su marca. Un sistema disruptivo como el que se propone no destruira la base de costos de la banca actual: Slo erosionara parcialmente la base de clientes actuales (los de bajos ingresos, que habitualmente se reconoce como no rentables), aunque al principio podr resultar en reduccin de ingresos del negocio actual. Sobre el particular se propone que no puedan ser abiertas las nuevas cuentas transaccionales cuyas caractersticas ms adelante se detallan, a quienes figuren en una base de datos como titulares de cuentas a la vista en los doce meses anteriores a la presentacin de la solicitud de apertura, de modo de evitar una fuga de clientes bancarizados a cuentas de bajo o nulo costo diseadas para los no bancarizados). Atraera una clientela que no representara gastos operativos significativos y aportara una formidable fuente de ingresos por comisiones y float. (no bancarizados y bancarizados marginales, informales, auto empleados, micro empresas, pequeos comercios). Si no ingresan al mercado, otros participantes marginales podrn atraer este tipo de clientela, desde compaas financieras hasta cajas de crdito.
2.1. Caractersticas generales del servicio

El servicio requiere de una cuenta bsica transaccional, que como producto no existe en el mercado argentino, y que deber ser definido y regulado por el Banco Central. Desde una perspectiva prctica, para su lanzamiento operativo se precisa la participacin de uno o ms bancos, uno o ms operadores de telefona celular y el desarrollo de un operador de transacciones que sea capaz de procesar transacciones por telfono celular. 2.1.1. Cuenta bsica transaccional El servicio se centra en una cuenta bsica transaccional (CBT), que deber reglamentar el BCRA. Esta cuenta tendra las siguientes caractersticas: Para Personas Fsicas: Mnimas exigencias de documentacin: documento de identidad, declaracin jurada de domicilio (se sugerir la obtencin del CUIL CDI va Internet) Sin costo para el cliente (o con un costo reducido fijado por la autoridad). El costo estimado por esta Consultora de las transacciones no bonificadas se proporciona en Anexo a este Captulo Es una cuenta nica para el sistema, pero el cliente naturalmente tiene libertad para cerrarla y abrir una nueva en otra entidad. El banco no tiene la obligacin de imprimir y enviar resmenes peridicos de cuenta. El cliente acepta que puede consultar e imprimir sus saldos por Internet. Apertura de cuentas relacionadas de familiares, sin costo, que funcionan como subcuentas. El saldo del cliente es el total de las subcuentas. La cuenta debajo de un saldo promedio mnimo no devenga intereses. Por arriba, lo fija libremente la entidad Slo admite saldos positivos o nulos. No es una cuenta de cheques y no puede operar en descubierto. No hay lmites para compras en comercios y depsitos recibidos de Cmaras Electrnicas Opcionalmente el banco puede emitir una tarjeta de dbito para operar sobre la cuenta. 155
Puede operar como cuenta sueldo. En este caso se emite una tarjeta de dbito y se admiten cuatro extracciones mensuales por cajero automtico sin cargo. El resto de las transacciones por cajero estar tarifada (salvo unas excepciones que se examinan ms adelante). La cuenta y las subcuentas se asociarn a uno o ms nmeros de telfono celular cuyo titular ser el cliente. El cliente acepta que slo puede realizar transacciones por los medios que habilitar el banco para la cuenta (en general no se operar por ventanilla, o a opcin de la entidad se permitir abonando cargo). La cuenta estar exenta del pago al impuesto a los crditos y dbitos bancarios hasta un determinado importe106 Para Empresas unipersonales, mipymes y pequeos comercios: Mnimas exigencias, igual que el caso anterior (documento de un titular o un responsable y domicilio); No se solicitar inscripcin en las entidades que regulan las personas jurdicas y las obligaciones fiscales. El cliente slo deber aclarar que es empresa, para recibir la habilitacin de realizar transacciones de venta. Aqu debe admitirse que se opondran a ello exigencias legales y normativas que resultan difciles de remover, ya que su razn de ser no es arbitraria. Sin embargo debe darse una salida a esta problemtica que constituye el ncleo duro de la informalidad. Una solucin transitoria a explorar, sera la admisin en su reemplazo, de un compromiso por parte del cliente de regularizar su situacin en mediano plazo, facilidad que evidentemente se restringira a los microemprendimientos y pequeas empresas. No se exigir cumplimiento de obligaciones fiscales por los crditos y dbitos en cuenta hasta un determinado importe (este objetivo que requiere una reforma de la ley impositiva, tambin es de difcil realizacin, pero interesa destacar que si se accediera a la sugerencia, prcticamente no existira sacrificio fiscal, porque al presente al estar las mipymes desbancarizadas eluden mediante el uso de efectivo el pago del impuesto a los crditos y dbitos en cuentas bancarias). La cuenta slo admite saldos positivos o nulos. No es una cuenta de cheques y no puede operar en descubierto. La entidad no obstante puede acordar una lnea de crdito al titular para la cobertura de rojos. La cuenta debajo de un saldo promedio mnimo no devenga intereses. Por arriba, lo fija libremente la entidad. Se establecern montos mximos de operacin por tipo de comercio, pasados los cuales el Banco podr incrementar las exigencias de informacin. La cuenta se asociar a uno o a ms telfonos celulares, para operar en transacciones de compra y venta. Costo reducido por el mantenimiento de la cuenta (comisin mxima fijada por la autoridad monetaria). El costo estimado por esta Consultora de las transacciones no bonificadas se proporciona en Anexo a este Captulo. La cuenta es nica para el sistema pero puede ser cerrada en todo momento y abrirse una nueva en otra entidad.
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Los movimientos en efectivo (depsitos y extracciones) en caja de ahorros no estn alcanzados por el impuesto, pero s los depsitos de cheques y las transferencias de fondos desde cuentas corrientes.
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Empresas clientes del banco, supermercados, comercios medianos y grandes, empresas de servicio: Tendrn una cuenta transaccional que permita operar con personas fsicas y pequeos comercios. Las transacciones se realizarn principalmente por medios desarrollados ad hoc (red privada virtual o Internet). La comisin mxima de mantenimiento de la cuenta tambin ser fijada por la autoridad monetaria, para facilitar la participacin de los supermercados, del comercio y servicios, etc., pero ser diferencial respecto de los casos anteriores. 2.1.2. Modelo operativo
LMINA 3 ESQUEMA GRFICO DEL MODELO OPERATIVO
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Participantes Tenemos en primer lugar dos actores para la transaccin: El cliente, que puede operar por celular o Internet
El comercio o empresa, que puede operar por Internet, TPDV con telefona celular o bien
celular. Un operador de Internet y otro de telefona celular El operador de telefona celular administra el trfico de mensajes y paquetes de datos vinculados a las transacciones que se dan entre personas y empresas, personas y personas, y empresas con empresas. El operador de transacciones, que tiene Administrador de transacciones por Internet. Administrador general de captura de transacciones: originadas por canal Internet o por canal telefona celular. Administrador de cuentas, para validar y autenticar cada transaccin, registrar y contabilizar saldos, comisiones y cargos, que se utilizan para realizar el Clearing entre bancos y el settlement de cada una de las cuentas de clientes y de empresas. Administrador de la conexin con los saldos de las cuentas de los bancos para verificar saldos y autorizar los dbitos (switching). Este switch recibe tambin espejadas las transacciones que se realicen entre el cliente y el banco por otros medios (Red de cajeros automticos, cajas automatizadas para recibir depsitos). Administrador de las transacciones que llegan por TPDV tradicionales utilizando tarjeta de dbito, capturadas por terceros. Los bancos participantes, clasificados en: Banco que tiene las cuentas del cliente (issuer). Banco que tiene las cuentas de comercios y empresas (acquirer). Banco Central para realizar la compensacin entre bancos a travs del MEP. El Banco Central adems monitorea los movimientos de cuentas para realizar la deteccin temprana de posible lavado de dinero.
2.2. Tecnologas requeridas

Tal como se describi en el esquema del modelo operativo, las tecnologas que se utilizan son las de Internet, ya maduras y utilizadas en banca tradicional, y las que surgen de telefona celular. 2.2.1. Celulares Los telfonos celulares permiten realizar transacciones de dos maneras, con la tecnologa vigente hoy en Argentina. Mensajera de texto, no estructurado (SMS). Utiliza un canal auxiliar. Si bien este medio funciona y es el preferido del pblico, no existen trminos de servicio que especifiquen que un mensaje es entregado dentro de un tiempo prefijado. Si se utilizan los canales existentes, en momentos de alto trfico de mensajes, la entrega puede demorar horas. En Filipinas el operador telefnico habilit un canal dedicado a mensajera para que la entrega fuera casi instantnea. El canal de mensajera es ideal para entrega de avisos de vencimiento y conformidad de una transaccin.
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Transmisin de paquetes de datos. La mayora de los telfonos de Argentina pueden transmitir y recibir paquetes de datos. Las decisiones de implementacin pueden optar por: Programas aplicativos que se instalan en cada terminal celular, en el momento en el que el cliente se afilia al servicio. Tiene la desventaja que con cada actualizacin de la aplicacin el usuario tiene que bajar a su celular la versin del programa. Celulares que tengan navegador de Internet (browser), y slo deben ingresar en una direccin (URL) donde se abre el men de transacciones para el usuario. Esta ltima opcin es ms restringida porque exige celulares con browser, con un parque ms reducido en Argentina. El cliente no necesita tener la aplicacin en su celular, y utiliza siempre la versin de la aplicacin que est en vigencia. Entendemos que para el xito de este modelo de medios de pago se requiere la intervencin del Estado para regular los precios de los servicios de mensajera o de transmisin de datos que se dediquen a medios de pago. Hay slo tres operadores de telefona celular en la Argentina con extensin en todo el pas, por lo que sin regulacin pueden imponer el precio a las transacciones, y en el extremo, hacer inviable un negocio que se concibe con mrgenes bajos y alto volumen. El beneficio para las telefnicas estar en: Incremento de los ingresos por canon de transacciones. Aumento de los minutos de aire al facilitar la recarga del telfono. Reduccin en un 10% de los costos de administracin de la recarga del celular. Reduccin de la rotacin de clientes, al estar cada celular fsico vinculado a una cuenta. Renovacin del parque de telfonos. Al incrementar las prestaciones, los usuarios demandarn ms tecnologa en cada celular para realizar nuevas transacciones (por ejemplo, los bancos y los comercios impulsarn negocios de proximidad, donde por telfono se informa al cliente qu comercios operan en cercanas con el servicio de pagos por celular, qu ofertas estn vigentes, etc.). Participacin en las ofertas que se canalicen por el celular y puedan ser compradas mediante este medio de pago. Las empresas telefnicas tendrn que administrar un servicio de transmisin de mensajes y de datos que cumpla con caractersticas de alta disponibilidad para los mensajes y sistema sin interrupcin a prueba de fallas para la transmisin de datos, o bien altos niveles de disponibilidad sujetos a problemas que no pueden controlarse (vandalismo, contingencias, etc.). 2.2.2. Administrador de transacciones El administrador de transacciones es una empresa con capacidad de procesamiento de datos y comunicaciones. La plataforma tiene cuatro componentes: Transacciones de comercio por Internet. Captura de transacciones desde terminal de punto de venta o de celular. Administrador de cuentas (issuer) (acquirer), similar al de una tarjeta de dbito (back end). Interconexin con los bancos para autorizar saldos (switching). Con la excepcin de la administracin de captura de transacciones por celular, el resto son componentes vigentes desde hace muchos aos en la industria, donde existen mltiples proveedores y estndares internacionales (ISO 8583, EMV 2000, protocolo SET para internet, etc.).
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Existen diversos oferentes de aplicaciones para administrar transacciones por celular, tanto por mensajera SMS, como aplicaciones cliente servidor que corran en el telfono (Java) o bien aplicaciones que utilizan navegador internet (va protocolo WAP).107 En menor cantidad existen desarrollos de aplicaciones que generan una clave instantnea para brindar mayor seguridad (token). El token es una clave que se genera en el celular utilizando datos de la transaccin y de la memoria del celular, con una vigencia temporal, que el usuario debe retipear para autorizar la transaccin. Por ltimo hay tambin desarrollos de sistemas de pago mixtos, que permiten preparar una transaccin por internet, y terminar de autorizarla por telfono celular. Esto brinda mayores niveles de seguridad porque la transaccin y su autorizacin van por canales distintos. El operador deber tener un sitio de procesamiento de contingencia espejado con el principal para poder garantizar la disponibilidad del servicio las 24 horas del da. 2.2.3. Seguridad Criptografa: Para determinados pasos de la transaccin donde se quiera minimizar el riesgo, la seguridad la provee la criptografa basada en el uso de dos claves, una privada y otra pblica. La clave pblica se distribuye masivamente. La privada es mantenida en secreto por el usuario, y se activa por primera vez cuando se adhiere al servicio e inicializa el telfono celular como terminal de transacciones. La encriptacin que se hace con la clave pblica slo se puede deshacer con la clave privada. Esto quiere decir que cualquiera que tiene acceso a la clave pblica le puede enviar mensajes con encriptado seguro al receptor que tiene la clave. Slo el receptor que tiene la clave privada puede descifrar el mensaje. Autenticacin: La autenticacin de cada participante es permite minimizar los riesgos de fraude. La autenticacin procura que sea ms difcil robar la identidad del cliente. La primera autenticacin es la de Nombre y Palabra clave. La segunda, a travs del nmero identificatorio de la placa SIM108 del celular, asociada al nombre y la palabra clave del cliente. La relacin cuenta, identificacin de la tarjeta del equipo celular, nombre y clave del cliente se realiza en el momento de dar de alta la cuenta con el telfono. Para determinados montos tambin se puede exigir la identificacin positiva del usuario mediante su documento de identidad, tal cual se realiza ahora para las compras con tarjeta de dbito. Validacin: Proceso que se realiza sobre los participantes de una transaccin para comprobar que: las cuentas estn habilitadas y operativas, que los usuarios estn habilitados para realizar ese tipo de transaccin, que no se han superado los lmites de compra diarios ni el lmite por transaccin, que el tipo de consumo est habilitado, que no hay denuncia de robo o extravo, ni orden de no pago pendiente sobre ninguna transaccin, que hay saldo disponible suficiente como para realizar la transaccin y deducir los cargos correspondientes sobre cada cuenta. Autorizacin: La transaccin una vez iniciada, autenticados los participantes, y validadas las etapas pasa a una fase de autorizacin, que puede realizarse de distintas maneras segn el riesgo asumido. Un simple SI o NO en un men.
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Wireless Aplication Protocol, protocolo para las aplicaciones que utilizan internet desde los telfonos celulares. Subscriber Identity Module (SIM), Mdulo de identidad del suscriptor, es una parte de la tarjeta que se agrega a cada celular, conocida como tarjeta SIM. La tarjeta almacena una clave del usuario del servicio (IMSI), tal como la identifica la empresa operadora de telefona celular dentro de la red. De esta manera el operador de red puede activar o desactivar el servicio.
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El agregado de una clave de nica vez para transacciones que superan un lmite, y que el usuario debe reingresar dentro de una ventana temporal. (Token) Este token se genera pidindole al usuario el reingreso de la palabra clave. El programa le devuelve la clave temporal que debe retipear y as autorizar la transaccin. Robo o extravo: El que encuentre o robe el celular necesitar de la palabra clave para activar la posibilidad de compra o transferencia. La denuncia realizada a un centro de seguridad permitir que se desactive la tarjeta SIM y el telfono quedar inutilizado. Suponiendo que el usuario est bajo coaccin, y debe utilizar el telfono, el lmite de compra diario establece un monto mximo de transacciones que podr realizar, el que deber cubrirse con un seguro.
2.3. Servicio al cliente

Un factor clave para el xito de este modelo operativo es un buen centro de asistencia telefnica al usuario, para ensearle a realizar las transacciones, indicarle los comercios prximos a donde est para realizar transacciones, atender los problemas y resolver las denuncias. La gestin de un centro de atencin integral es un componente significativo del costo total de operacin. Entre otras caractersticas el centro de atencin deber: Operar las 24 horas los 7 das. Para individuos, dividir las operaciones en nuevos usuarios habilitaciones, nuevos usuarios cmo operar, extravos robos, problemas con transacciones. Para comercios, segmentar en grandes comercios y pequeos comercios. En las etapas iniciales debern realizarse demostraciones en vivo en lugares clave tales como supermercados, buzones de depsito, centros comunitarios, etc. Para familiarizar a los usuarios en la realizacin de transacciones.
2.4. Adhesin al servicio

2.4.1. Clientes generadores de transacciones. Casos de la experiencia internacional Para adherir al servicio se debe abrir la cuenta bsica, se carga la aplicacin al celular y se generan las claves de acceso. Se requieren: Una hoja de datos bsicos y solicitud de alta de cuenta bsica y adhesin al servicio transaccional; Que el cliente acepte las condiciones de uso. Las experiencias de Filipinas y Sudfrica parecen confirmar que la adhesin de cuentas es ms veloz cuando est impulsada por la formidable fuerza comercial de un operador de telefona celular. En Filipinas los clientes adhieren al servicio bancario en los locales de venta de telfonos. Un caso anlogo de adhesin masiva utilizando canales mixtos fue el de Tarjeta Joven (TJ) en la Repblica Oriental del Uruguay, durante 2001. Naci como un emprendimiento patrocinado por el Gobierno (a travs de la secretara de la juventud) y un banco local (ACAC) con participacin mayoritaria del banco Crdit Agricole (tomando caractersticas de su producto Mozaic, tarjeta joven francesa). En seis meses se adhiri a TJ el 80% de la poblacin objetivo uruguaya constituida por jvenes de 14 a 30 aos. El mtodo de adhesin permita tres canales de entrada: 161
Suscripcin por Internet (40% de las adhesiones entraron por esa va); Recepcin de solicitudes en Call Center; Recepcin de solicitudes en centros educativos, comunales, deportivos. El modelo de datos se ajust de modo que una conversacin de tres minutos alcanzara para que el operador del Call center pudiera llenar todos los datos bsicos del solicitante. Todos los formularios recibidos por cualquier va eran tomados como declaracin jurada de datos veraces. El joven poda elegir en qu lugar retirar su tarjeta. .Con estos datos se alimentaba una base de datos y aplicativos especficos para administrar la venta masiva (CRM)109 y procesar el alta de una tarjeta de dbito preparada para su activacin. La distribucin de la tarjeta joven se realiz en stands en supermercados, y centros comunales. Personal capacitado en el momento de la entrega tena junto con cada tarjeta la hoja de datos que haba ingresado el solicitante. Se comprobaba la identidad de los receptores y solicitaba la firma en la hoja de datos avalando la declaracin jurada. Se registr solamente un 1 por 10.000 de errores, que se subsanaban dentro de las 72 horas. Para la Argentina pueden disearse modelos de distribucin regional, mediante campaas que permitan lograr adhesin en una zona de influencia. La adhesin de un servicio importante (factura de electricidad, Impuesto ABL, etc.) permite arrastrar la afiliacin de cuentas personales. 2.4.2. Comercios para captura de transacciones Es primordial el esfuerzo por adherir comercios importantes y servicios (energa, gas, cable, municipios) para capturar transacciones y permitir un flujo inicial de trfico transaccional alto que permita el acostumbramiento del pblico al nuevo medio de pago. Estos comercios insignia a su vez debern aportar a su cadena de proveedores, y de esta manera en cascada se podr llegar al pequeo comercio o pequea industria, y establecer la cadena de pagos.
2.5. Temas a resolver

2.5.1. Responsabilidad legal por los depsitos En la Argentina la responsabilidad legal por los depsitos recae en las entidades financieras autorizadas. Los operadores telefnicos no pueden manejar saldos de clientes que puedan convertirse en moneda en algn momento. 2.5.2. Marca y exposicin al pblico El servicio debe aparecer bajo la forma de entidad bancaria, y las operadoras telefnicas como garantes de la eficacia del servicio, alcance, accesibilidad, etc. 2.5.3. Acceso al efectivo. Alimentacin de la cuenta y retiros En la Argentina slo las entidades financieras autorizadas pueden aceptar depsitos. Cmo resolver la alimentacin de la cuenta sin recargar las redes de cajeros es un problema que puede encontrar solucin mediante la tecnologa de equipos receptores de depsitos y dispositivos con lectores que identifican billetes. Distinto es el caso de los retiros de fondos. Aqu se deben realizar acuerdos con supermercados y comercios. Estas transacciones se facturaran como un servicio ms. 2.5.4. Quin es responsable por la orden de pago
109
Customer Relationship Management. Sistemas para la gestin comercial y de relacin del Banco con el cliente.
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Asumiendo que el servicio de pagos es prestado por varios bancos operando en forma coordinada, se trata del riesgo settlement comn a las transacciones entre bancos. 2.5.5. Cultura de uso Esta cuestin se ir resolviendo con el avance de la penetracin del servicio. Al respecto existe un antecedente importante de adopcin y uso de un sistema de pago automatizado de transporte pblico en varias provincias (vgr. Crdoba). Es un sistema de tarjetas de proximidad cuyo saldo se recarga en distintos comercios. El usuario sube al transporte y coloca la tarjeta prxima al equipo lector ubicado junto al conductor, y el dispositivo deduce el importe del pasaje. 2.5.6. Qu enfoque resultar ms rentable y escalable para los proveedores de servicios (Bancos, Telcos, comercios) Considerando que este modelo es disruptivo, porque introduce nuevas prcticas y bajas tarifas, la rentabilidad debe estar basada en lograr altos volmenes. El cliente ha hecho la inversin en tecnologa, debe aprovecharse este factor. Los bancos no tendran la carga operativa de atender clientes en sucursales, sino a travs de un Call Center para resolver cuestiones de servicio. Lograran incrementar el float y capturaran comisiones por los micro-pagos cotidianos. Las Operadoras de telfono mejorarn las ventas de minutos de aire, reducirn los costos de recarga del celular y tendrn ingresos por cada transaccin. Los comercios, principalmente los pequeos podrn tener una estructura de costos de procesamiento de pagos acorde con volmenes bajos por transaccin, sin tener los costos fijos de una lectora de tarjetas ni las deducciones que realizan las administradoras de tarjetas de dbito. Los grandes beneficiarios seran pequeos minoristas, kioscos, puestos de mercado, bares, etc. 2.5.7. Cmo confiarn los clientes de bajos ingresos que la banca por celular es un medio creble y conveniente para acceder a los servicios bancarios, y cmo inducirlos a tomar el servicio El principal inductor de comportamiento est en que el celular es un complemento naturalizado del equipamiento de cualquier persona en su praxis del vivir. El servicio aparece como una funcin ms del celular, que le permite al usuario evitar hacer colas, no llevar efectivo, controlar sus gastos. La transformacin en billetera ser gradual. En barrios/comunidades/cooperativas se debe trabajar sobre los referentes para que ellos como formadores de opinin comiencen a usar el telfono y as promover la emulacin. Otro gran facilitador es que se generalice una reduccin del IVA a las compras por celular. Cuando el usuario compruebe a fin de mes que se le acreditaron importes por haber pagado por telfono, asumir que se lo est premiando por usarlo (y no por formalizar su compra). No se deber perseguir fiscalmente a auto empleados, micro empresas y comercios informales. Este sistema de pagos permite reinsertarlos gradualmente en la economa formal. Incentivos posteriores debern mostrarle al agente econmico las ventajas de formalizarse. De otro modo, este segmento, gran objetivo de bancarizacin nunca se sumar al proyecto. 2.5.8. Cmo se considerar el servicio El servicio estar librado al mercado, pero los reguladores debern intervenir para evitar cartelizacin de precios de todos los intervinientes en la cadena de administracin de las transacciones. Estamos pensando en que la gente prefiera tener el dinero en el banco y en lugar de efectivo usar como billetera el telfono. El servicio tiene que ser confiable para que de Supervisin pueda extenderse el uso.
163
2.5.9. Esquema de Control Hay dos lugares clave para supervisar y controlar: Sistema Bancario: Conozca a su cliente: este tema no puede quedar debilitado, por lo que las transacciones deben ser trazables y quedar en una base de datos de transacciones, que permitan la auditora posterior. Objetivo: detectar lavado de dinero, prestamistas, negocios ilegales. La base de datos facilitar la posterior bancarizacin plena de los clientes con buen historial de pagos y de uso de cuenta. Este historial permite inferir el riesgo crediticio que puede asignrsele. Sistema de informacin: para estas cuentas debe regir un sistema de informacin distinto del actual, con menores exigencias por parte de la autoridad regulatoria, (por ejemplo, eximir de solicitar a los pequeos comercios: habilitaciones, recibos de contribucin fiscal, aportes jubilatorios, seguros, etc.). Sin embargo las transacciones se monitorean y resguardan. Pasado un lmite de montos por transacciones acumulado establecido por la autoridad, la cuenta pasa a otro estado, con mayores exigencias. Debe establecerse una escala para permitir la transicin ordenada a la formalidad. Supervisin del administrador de transacciones y de la red de servicios: Se deben establecer niveles de servicio para cada ncleo poblacional, y el regulador deber verificar que se cumplen: en trminos de disponibilidad del servicio, disponibilidad de dispensadores de dinero, etc. Operadores Telefnicos: Se deber regular la tasa de los servicios para que los precios puedan mantenerse bajos y el servicio en s mantenerse competitivo. Se debern establecer acuerdos de servicio para garantizar la alta disponibilidad y el recupero de transacciones perdidas.
2.6. Funciones financieras

A continuacin se listan las funciones que se desarrollaran en este servicio, y ms adelante se muestran los esquemas posibles de tarifacin. Estos ejemplos son ilustrativos. Se han desarrollado distintas simulaciones con el modelo de transacciones con este esquema de tarifas, comprobando que con una adopcin de 1 milln de clientes el sistema permitira alcanzar un punto de equilibrio en los tres aos. En los anexos siguientes se detallan las principales funciones: Ingreso de dinero Transferencias Retiro de dinero Compra o pago de servicios personales Compra de minutos de aire Pago de servicios Consulta de saldos, vencimientos, movimientos Constitucin de plazos fijos
164
Bibliografa
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166
Anexos
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Anexo 1: Desarrollo del negocio en Filipinas

Telefona celular en Filipinas. Cuando se instal la telefona celular, primero ingres al mercado GLOBE Telecom, apuntando a la clientela con altos ingresos. Ms adelante ingres el operador Smart, que decidi capturar a los clientes de menores ingresos, con la modalidad telefona prepaga. Rpidamente Smart entendi que la clientela objetivo no poda pagar el importe mnimo de las tarjetas prepagas que ofrecan, por lo que decidi bajar ese mnimo (de 6 a 0,6 dlares). Esto result en un incremento sustantivo de clientes, mostrando que el sector de bajos ingresos no slo es muy sensible al precio del servicio sino tambin al costo de la unidad de compra. Haban entendido la modalidad de compra y el concepto de compra sachet. Necesidad de reducir el tamao de compra. Para reducir la unidad de compra a valores compatibles con el poder adquisitivo de su clientela, tuvieron que reducir el costo de distribucin yendo ms all de eliminar la tarjeta fsica y de implementar la recarga virtual. As se desarroll Smart Money. El competidor GLOBE sigui los pasos y desarroll un servicio de transferencias y pagos llamado G-Cash. El nfasis para este mercado mvil est en mantener muy bajos los costos por transaccin (0,02 dlares), un valor mnimo de recarga de 0,6 dlares, complementados con un men de transacciones que cubra las necesidades financieras bsicas de la poblacin objetivo, que sea muy fcil de usar. En 2006 el mercado de usuarios exceda los 33 millones sobre una poblacin de aproximadamente 85 millones. Modelo de negocios de Smart Money. Smart se asoci a un banco (Banco de Oro) en un Joint Venture y ofrecieron en conjunto el servicio Smart Money asociando al telfono celular una cuenta transaccional, y como adicional una tarjeta de dbito (Mastercard). Smart a fines del 2006 contaba con 20 millones de clientes y 2,5 millones de suscriptores de Smart Money, y 1 milln de tarjetas de dbito. Al finalizar 2007, haba incrementado su base de clientes a 30 millones con 7 millones de suscriptores de Smart Money, de los cuales 2 millones tienen tarjeta de dbito. La iniciativa comenz en 2000 con un solo banco afiliado (Banco de Oro) y la tarjeta Mastercard. En 2008 existen acuerdos con cinco bancos, una red de 7000 cajeros automticos y 100 centros de atencin al pblico. Los ingresos para el operador telefnico provienen de los mensajes vendidos, las recargas de celulares, y la fidelizacin de clientes, lo que reduce el costo de captacin de clientes. Para los bancos los ingresos provienen del float y de un cargo por transaccin. Si se agrega la tarjeta de dbito, se agregan los cargos por renovacin. Modelo de negocios de G-Cash. G-Cash es el producto competidor de Smart Money ofrecido por GLOBE Telecom. Permite administrar servicios mviles y transacciones de m-commerce. Fue introducido en 2004. Est basado en concatenar el telfono del usuario a una cuenta de efectivo (monedero electrnico). En este monedero puede depositarse efectivo, realizar extracciones, recargar el telfono celular en modalidad pre-paga. Permite realizar transferencias de dinero de celular a celular entre usuarios del mismo servicio. Trabaja sobre fondos acreditados en cuenta. El sistema no maneja crditos a usuarios. G-Cash no permite expandir el servicio mediante tarjeta de dbito. La gran diferencia con Smart Money es que G-Cash no necesita de un banco asociado. La regulacin le permite a Globe Telecom administrar cuentas monedero de usuarios. Los ingresos para el operador suman los del modelo anterior, el operador tiene el costo incremental de sostener la estructura para poder recibir depsitos y realizar extracciones. En 2006 Globe tena 15 millones de clientes en total y 1 milln de clientes adheridos al servicio, en 2007 increment la base a 1,3 millones y aunque cada transaccin tiene un promedio inferior a los 10 dlares se operaban aproximadamente 100 millones de dlares por da.
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Anexo 2: Detalle de los competidores en frica

Celpay Holdings Originariamente es una subsidiaria del operador de redes Celtel (con una red de 5 millones de clientes), comenz a ofrecer m-pagos en Zambia en 2002. Celpay funciona como banca minorista, permitiendo depsitos a travs de bancos en cuentas virtuales Celpay. Estos fondos pueden ser transferidos mediante transacciones realizadas a travs de telfonos celulares. Sin embargo el foco de su modelo de negocios son los pagos entre empresas (business to business o B2B), abarcando las cadenas logsticas de distribucin de empresas grandes, tales como petroleras o empresas de bebidas. Tambin extendi los servicios a operadores telefnicos para la venta de recarga de celulares. El negocio se encuentra en estado emergente, pero representa un 2% del Producto Bruto de Zambia,110 y cinco millones de transacciones mensuales en la RDC. MTN Mobile Money Este emprendimiento fue lanzado en Sudfrica en 2005 como un JointVenture entre el segundo operador de redes MTN y el Standard Bank. Se trata de un Modelo hbrido Banco + Telco. La adhesin al servicio es muy sencilla y se puede realizar tanto en el banco como en las oficinas del operador telefnico. En abril de 2005 se haban adherido 15000 clientes. En el 2006 se haban alcanzado 80.000 y 100.000 en 2007. El potencial de clientes es 10 millones de suscriptores de la red MTN. El objetivo expreso del Standard Bank es alcanzar el mercado de los no bancarizados. M- Pesa111 M-Pesa es una plataforma de pagos mviles desarrollada por Vodafone, con apoyo del DFIDs Financial Deepening Challenge Fund. M-Pesa fue lanzado como prueba piloto por el operador Safaricom en Kenia en 2005. Originalmente se utilizaba para desembolsar prstamos para una institucin de micro finanzas (FAULU), y poder realizar cobranzas remotas mediante el telfono a travs de los agentes vendedores de recarga de celulares. Es un modelo de negocio independiente de la banca tradicional, si bien los saldos de las cuentas se llevan en un banco local. Opera con el concepto de Monedero electrnico, accesible mediante el telfono celular (igual que G-Cash). La carga de la cuenta se hace a travs de los agentes del operador telefnico. La alimentacin de la cuenta se realiza a travs de los agentes. Cuenta hoy con 200.000 clientes, 400 agentes vendedores. Comparado con las transferencias del Western Union, el costo es 50% ms barato. Sin regulaciones de la autoridad financiera. Wizzit Wizzit comenz en 2005 en Sudfrica, usando una plataforma desarrollada en conjunto con Cointel. Modelo hbrido Banco + Telco. Formalmente Wizzit es una divisin del Bank of Athens, por lo que puede recibir y administrar depsitos de clientes. Sin embargo est operado como una entidad totalmente independiente. Servicios: La disponibilidad del servicio bancario completo permite a los clientes acceder a los sistemas de pagos por internet en Sudfrica, retirar efectivo de cajeros automticos mediante una tarjeta de dbito Maestro, que se emite como parte del servicio. Tamao del negocio: Objetivo 16.000 familias no bancarizadas en 2007.
110 111
Fundamo, Report, 2007. CGAP, informe pblico, 2007.
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Anexo 3: Funciones financieras

CUADRO 31 FUNCIONES DEL MODELO DE BANCARIZACIN PROPUESTO(UNIDAD DE MEDIDA)
Funcin Quines la realizan Titular Por qu medio Caractersticas Requiere celular Pagador Receptor Requiere tarjeta de dbito SI Quin paga la transaccin El titular. Bonificada para cajeros del propio banco. El titular. En el orden de los 0,1 pesos. Sin cargo.
Ingresar dinero en efectivo en la cuenta
Cajero automtico de la red existente Buzn de depsito rpido. Buzn con lector de billetes
Se establece un mnimo para evitar la regarga de transacciones sobre el cajero, del orden de los 100 pesos. Cuando el dinero se acredita se enva un mensaje al titular. Se establece un mnimo del orden de los 20 pesos. La transaccin se realiza ingresando el nmero de celular. Se recibe un mensaje de transaccin terminada. Cuando el depsito se acredita se le enva un mensaje al titular. Hasta un mximo diario por persona. La transaccin se realiza ingresando el nmero de celular. Se acredita en el momento. Se le enva un mensaje al titular. Similares a las de acreditacin de cuentas sueldos. El empleador ingresa la nmica salarial, las cuentas y debe dar el Fiat. La transaccin se realiza por celular o por internet. SI
Titular o familiar con cuenta relacionada
NO
SI
NO
Transferir dinero a la cuenta
Empleador
Internet o celular
Internet o celular SI
SI
Bonificada.
170
Titular
Transferencia desde otras cuentas del titular
SI
Sin cargo.
Titular a familiar Transferencia a cuentas relacionadas de familiares Titular a un tercero Transferencia a cuenta similar de un tercero
Lmite por da y por persona. Mensaje al pagador y al girado.
SI
SI
Sin cargo.
Lmite por da y por persona. Sujeto a inspecciones para controlar posible lavado. Mensaje al pagador y al girado. Lmite por da y por persona. Mensaje al pagador y al girado.
SI
SI
El titular. En el orden de los 0,1 pesos. Sin cargo.
Titular a familiar Transferencia a cuentas relacionadas de familiares Titular a un tercero Transferencia a cuenta similar de un tercero
SI
SI
Lmite por da y por persona. Sujeto a inspecciones para controlar posible lavado. Mensaje al pagador y al girado.
SI
SI
El titular. En el orden de los 0,1 pesos.
Funcin
Quines la realizan
Titular
Por qu medio
Caractersticas
Requiere celular Pagador Receptor
Requiere tarjeta de dbito

SI
Quin paga la transaccin

El titular. Bonificada hasta 4 extracciones mensuales para cajeros del propio banco. El titular. Establecida como un valor fijo del orden de 0,2 pesos ms un porcentaje sobre el monto retirado. Establecida como un valor fijo del orden de 0,2 pesos. El comercio recibe una compensacin por disponer el efectivo.
Extraer efectivo de la cuenta
Cajero automtico de la red existente
Transaccin similar a la de cualquier cuenta de ahorros. Se establecen mximos diarios muy inferiores a los de caja de ahorro.
Dispensador de efectivo
Lmites diarios y por persona. La operacin se realiza con el celular.
SI
Cajero de supermercado o comercio minorista autorizado
Lmites diarios y por persona. La operacin se realiza con el celular.
Pequeos SI comercios requieren celular, los supermerca dos se interconecta n a la red mediante internet. SI SI
171
Transferencia de otro particular que recibe un dbito cambio de efectivo. Compra en comercios o pago de servicios personales Titular o familiar en comercio En terminales de punto de venta de comercios adheridos o con celulares en comercios pequeos De celular a celular Lmites diarios y mensuales por persona. Tanto pagador como receptor. Transaccines sujetas a monitoreo. Ambas partes reciben un mensaje de cierre de transaccin. Transaccin que requiere autorizacin, con lmites por comercio para los que se requiere adems clave de autorizacin instantnea (token). Titular o familiar a un tercero por servicios personales Titular en compra por internet. Pequeas transacciones por pago de servicios personales. Se distingue de la transferencia a cambio de efectivo en que hay una contraprestacin. Se realiza la transaccin por internet pero el pago se perfecciona a travs de una autorizacin por celular. Al cambiar el medio aumenta la seguridad. Preparacin de la compra por internet y pago por celular
El titular, en el orden de 0,25 pesos.
SI
Terminal de NO punto de venta o celular.
El comercio en el orden de los 0,05 pesos y comisiones del orden del 1 por ciento sobre el importe.
SI
SI
Internet y celular.
Funcin
Quines la realizan
Titular
Por qu medio
Caractersticas
Requiere celular Pagador Receptor

SI
Requiere tarjeta de dbito
Quin paga la transaccin

Bonificada
Compra de minutos de aire para el celular
A travs del celular
Transaccin desarrollada como una funcin dentro del men de recarga del celular.
Titular a familiar
A travs de celular
Transaccin desarrollada como una funcin dentro del men de recarga del celular. Se recarga el telfono vinculado a la cuenta principal. Requiere una adhesin al servicio. Recibe mensaje con el aviso de vencimiento. Autoriza pago total o parcial segn sea el caso. Recibe un aviso de confirmacin de pago. Por internet el pagador puede imprimir el comprobante de pago. El titular ve los saldos de todas sus cuentas relacionadas, el familiar solo la propia.
SI
SI, celular.
Pago de servicios
Titular
A travs del celular o de internet
SI
La empresa de servicios. En el orden de 0,1 pesos por transaccin. Bonificada por internet. Bonificada por internet. Por celular en el orden de los 0,05 pesos.
Consulta de saldo
Titular o familiar con cuenta relacionada. Titular
Mediante celular o internet
Slo si realiza la transaccin por celular.
172
Consultas de vencimientos Consultas de pagos/movimientos Constitucin de plazos fijos
Vencimientos del titular
Pagos y movimientos de todas las cuentas. Por internet puede imprimir todos los extractos.
Requiere un contrato ad hoc de adhesin al servicio.
Fuente: Anlisis propio en base a diversas experiencias revisadas.
Anexo 4: Patrones de anlisis de riesgo crediticio y de valor de un cliente utilizados por los bancos
Puntaje crediticio o Credit Scoring Los bancos que otorgan crdito al consumo han desarrollado y perfeccionan continuamente sistemas de valoracin del cliente: credit scoring, que otorgan un puntaje a distintas variables de anlisis (ingreso, ocupacin, vivienda, situacin familiar, patrones de pago, etc.). De acuerdo al puntaje se vala el riesgo mediante un anlisis discriminante que procura minimizar el riesgo de otorgar un crdito a un cliente potencialmente fallido y el de denegar crdito a un cliente potencialmente bueno. En el scoring predictivo los clientes son puntuados, y se les otorga el crdito si estn por encima del umbral. Por debajo del puntaje considerado umbral, las solicitudes son rechazadas (El umbral lo determina cada entidad en funcin de su poltica de rentabilidad-riesgo). Esta herramienta se alimenta de los resultados del desempeo de una cartera completa de clientes, con lo que se mejora el conocimiento de la funcin de distribucin de los riesgos de los clientes con respecto al puntaje.
LMINA 4 DISTRIBUCIN DEL RIESGO DE CARTERA
Existen conceptualmente dos tipos de modelizacin para realizar el score crediticio: el comportamental (historia de pagos) y el actitudinal (voluntad de pagar). Los datos sobre los que se realiza el anlisis se realimentan continuamente con los datos de transacciones trazables de clientes. A priori, las entidades financieras no cuentan con datos histricos del comportamiento de clientela, salvo los fallidos que han sido registrados en la central de riesgo del BCRA o bien en instituciones privadas denominadas Bureaux de Crdito (vgr. Organizacin Veraz) que registran distintos eventos del comportamiento financiero de las personas. 173
Mediante el data warehouse se podr realimentar en tiempo real dos tipos de scoring: el predictivo (a priori) y de control de desempeo (a posteriori) que permitirn monitorear el riesgo de cada ncleo de poblacin objetivo. Estos modelos tendrn en cuenta los patrones de ingreso y alimentacin de la cuenta, gasto y a qu se destinan los fondos (comida, vestimenta, entretenimiento, viaje, etc.), disciplina de pagos (cumplimiento de los vencimientos), organizacin de la familia (peso de cada componente del gasto), etc. Por otro lado, como ya se ha destacado, existen experiencias en la Regin de desarrollo de modelos de scoring aplicados a pequeas empresas. Tambin en la Argentina algunos bancos los emplean como instrumento auxiliar para la toma de decisiones crediticias Captacin de las transacciones (share of wallet) La otra medida que importa para obtener el valor de un cliente es la denominada fidelizacin transaccional; a saber qu porcentaje del gasto del cliente se realiza con instrumentos y medios de pago aportados por la entidad financiera en particular (lo que en la jerga tcnica se conoce como share of wallet que literalmente traducido es participacin en la billetera). Al respecto cabe tener presente que alrededor de un ncleo transaccional principal, se agregan productos y servicios de financiamiento, proteccin, ahorro, custodia, etc. El concepto de billetera se asocia al consumo cotidiano y al monedero con el cual se sale a la calle. Medir el share of wallet es complejo, por lo que lo bancos slo pueden inferir consumos y comportamientos del cliente utilizando indicadores indirectos o proxis. Cuanto mayor es la participacin (share) mayor es la fidelidad del cliente. Nuevamente, la informacin de la central de transacciones permitir conocer el porcentaje de captacin de las transacciones del cliente. Rentabilidad de la vida de un cliente (Customer life cycle value) El valor de rentabilidad de un cliente se vincula al ciclo de vida de la relacin con su proveedor, sea una entidad financiera o un comercio. Desde la perspectiva de los bancos, se analizan los patrones de comportamiento del cliente en funcin de su ciclo biolgico y la relacin con la institucin. Por ejemplo, son diferentes las necesidades de un estudiante, de un trabajador soltero, de un matrimonio sin hijos, o con hijos menores, etc., hasta llegar a la edad del retiro y la ancianidad. Como es evidente, este tipo de anlisis se aplica bsicamente a la banca de individuos, aunque podra adaptarse a las pequeas empresas, las cuales tambin tienen un ciclo de vida, pero esta ltima tcnica de anlisis es de considerable mayor complejidad. Las necesidades de productos y de servicios varan segn cada etapa (por ejemplo: necesidad creciente de financiamiento en la etapa de expansin de la familia, acumulacin y necesidad de proteccin en la madurez, y gasto de las reservas en la etapa de retiro). La rentabilidad en el largo plazo estara dada por los flujos actualizados de ingresos netos de costos y gastos durante toda la vida til del cliente. La informacin para modelizar la rentabilidad de la clientela estar disponible desde la central de informacin.
174
Serie
financiamiento del desarrollo

Nmeros publicados
Un listado completo as como los archivos pdf estn disponibles en www cepal org/publicaciones
204. La bancarizacin en Argentina, Alberto De Nigris, (LC/L.2921-P), No de venta S.08.II.G.56 (US$10.00), 2008. 203. Comparacin de la dinmica e impactos de los choques financieros y de trminos del intercambio en Amrica Latina en el perodo 1980-2006, Daniel Titelman, Estban Prez, Rodolfo Minzer, (LC/L.2907-P), No de venta S.08.II.G.43 (US$10.00), 2008. 202. Costa Rica: modelos alternativos del primer nivel de atencin en salud, Adolfo Rodrguez Herrera, Celeste Bustelo, (LC/L.2905-P), No de venta S.08.II.G.41 (US$10.00), 2008. 201. La compra de servicios de salud en Costa Rica, Adolfo Rodrguez Herrera, Celeste Bustelo, (LC/L.2904-P), No de venta S.08.II.G.40 (US$10.00), 2008. 200. Bancarizacin privada en Chile, Roberto Zahler, (LC/L.2896-P), No de venta S.08.II.G.32 (US$10.00), 2008. 199. Un matrimonio difcil: la convivencia entre un seguro pblico solidario y seguros de salud competitivos, Marcelo Tokman, Cristbal Marshall, Consuelo Espinosa, (LC/L.2851-P), N de venta S.07.II.G.175 (US$10.00), 2007. 198. Nuevo marco de capital para la banca: alcances a su implantacin en Amrica Latina y el Caribe, Gnther Held, (LC/L.2821-P), N de venta S.07.II.G.146 (US$10.00), 2007. 197. Development banking in the Eastern Caribbean: the case of Saint Lucia and Grenada, Wayne Sandiford, (LC/L.2471-P), Sales N E.07.II.G.77 (US$10.00), 2007. 196. New directions for development banking in the caribbean: financing to take advantage of unlimited supplies of labour skills and entrepreneurship, Vanus James, (LC/L.2735-P), Sales N E.07.II.G.73 (US$10.00), 2007. 195. BancoEstado Microcrditos, lecciones de un modelo exitoso, Christian Larran, (LC/L.2734-P), N de venta S.07.II.G.72 (US$10.00), 2007. 194. Desafos de la banca de desarrollo en el siglo XXI. El caso de Honduras, Walter Mejia, (LC/L.2733-P), N de venta S.07.II.G.71 (US$10.00), 2007. 193. A new approach to development banking in Jamaica, Keith R. Collister, (LC/L.2732-P), Sales N E.07.II.G.70 (US$10.00), 2007. 192. The dynamics of specialist development banking: the case of the agriculture development bank of Trinidad and Tobago, Anthony Birchwood, (LC/L.2731-P), Sales N E.07.II.G.69 (US$10.00), 2007. 191. Perspectivas del fondo latinoamericano de reservas, Miguel Urrutia Montoya, (LC/L.2730-P), N de venta S.07.II.G.68 (US$10.00), 2007. 190. La banca de desarrollo en Mxico, Miguel Luis Anaya Mora, (LC/L.2729-P), N de venta S.07.II.G.67 (US$10.00), 2007. 189. Estudio sobre las buenas prcticas de las IFIS en funcin a la normativa de suficiencia patrimonial de Basilea I, Roberto Keil, (LC/L. 2720-P), N de venta S.07.II.G.61 (US$10.00), 2007. 188. Access to credit in Argentina, Ricardo N. Bebczuk, (LC/L. 2703-P), Sales N E.07.II.G.52 (US$10.00), 2007. 187. Anlisis de la evolucin y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile, Ricardo Pulgar Parada, (LC/L.2631-P), N de venta S.06.II.G.156 (US$10.00), 2006. 186. Insurance underwriter or financial development fund: what role for reserve pooling in Latin America?, Barry Eichengreen, (LC/L.2621-P), Sales Number S.06.II.G.145 (US$10.00), 2006. 185. Anlisis de situacin y estado de los sistemas de salud de pases del Caribe, James Cercone, (LC/L.2620-P) N de venta: S.06.II.G.144 (US$15.00), 2006. 184. Pensiones para todos: anlisis de alternativas para extender la cobertura del sistema chileno de previsin social, Eduardo Fajnzylber, retirada. 183. Sistemas contributivos, densidad de cotizaciones y cobertura de pensiones, Eduardo Fajnzylber, retirada. 182. Risk-Adjusted Poverty in Argentina: measurement and determinants, Guillermo Cruces and Quentin Wodon, (LC/L.2589-P), Sales Number E.06.II.G.118 (US$10.00), 2006. 181. Fertility and female labor supply in Latin America: new causal evidence, Guillermo Cruces and Sebastian Galiani, (LC/L.2587-P) Sales N E.06.II.G.117 (US$10.00), 2006.
175
180. El acceso a la jubilacin o pensin en Uruguay: cuntos y quines lo lograran?, Marisa Bucheli, Natalia Ferreira-Coimbra, lvaro Corteza, Ianina Rossi, (LC/L.2563-P), N de venta S.06.II.G.91 (US$10.00), 2006. 179. Public policy for pensions, health and sickness insurance. Potential lessons from Sweden for Latin America, Edward Palmer, (LC/L.2562-P), Sales Number E.06.II.G.90 (US$10.00), 2006. 178. Social Security in the English-speaking Caribbean, Oliver Paddison, (LC/L.2561-P), Sales Number E.06.II.G.89 (US$10.00), 2006. 177. Reformas recientes en el sector salud en Centroamrica, Ricardo Bitrn, (LC/L.2554-P), N de venta S.06.II.G.81 (US$10.00), 2006. 176. Ciclo econmico y programas de compensacin social: el caso del sistema Chile Solidario, Amrico Ibarra Lara y Gonzalo Martner Fanta, (LC/L.2553-P), N de venta: S.06.II.G.80 (US$10.00). 2006. 175. La reforma de salud en Nicaragua, Adolfo Rodrguez Herrera, (LC/L.2552-P). N de ventas S.06.II.G.79 (US$10.00). 2006. 174. La reforma de salud en Honduras, Adolfo Rodrguez Herrera, (LC/L.2541-P). N de ventas S.06.II.G.69 (US$10.00). 2006. 173. La reforma de salud en Costa Rica, Adolfo Rodrguez Herrera, (LC/L.2540-P) N de venta: S.06.II.G.68 (US$10.00), 2006. 172. Proteccin social efectiva, calidad de la cobertura, equidad y efectos distributivos del sistema de pensiones en Chile, Alberto Arenas de Mesa, Mara Claudia Llanes y Fidel Miranda, (LC/L.2555-P). N de venta S.06.II.G.83 (US$10.00), 2006. 171. Reformas de salud y nuevos modelos de atencin primaria en Amrica Central, Adolfo Rodrguez Herrera, (LC/L.2524-P). N de venta S.06.II.G.51 (US$10.00). 2006. 170. Insercin laboral, mercados de trabajo y proteccin social, Vctor Tokman, (LC/L.2507-P). N de venta S.06.II.G. 39 (US$10.00). 2006. 169. Relacin de dependencia del trabajo formal y brechas de proteccin social en Amrica Latina y el Caribe, Andras Uthoff, Cecilia Vera y Nora Ruedi , (LC/L.2497-P). N de venta S.06.II.G.29 (US$10.00). 2006. 168. Inclusion of the European Nordic Model in the debate concerning reform of social protection: the long-term development of nordic welfare systems 1890-2005 and their transferability to Latin America of the 21st century, Eero Carroll and Joakim Palme, (LC/L.2493-P). Sales Number: E.06.II.G.24 (US$10.00). 2006. 167. Non-contributory pensions: Bolivia and Antigua in an international context, Larry Willmore, (LC/L2481-P). Sales Number: E.06.II.G.12 (US$10.00).2006. 166. La proteccin frente al desempleo en Amrica Latina, Mario D. Velsquez Pinto, (LC/L.2470-P). N de venta S.05.II.G.217 (US$10.00). 2005. 165. Ejemplos de uso de tecnologas de informacin y comunicacin en programas de proteccin social en Amrica Latina y el Caribe, Alvaro Vsquez V., (LC/L.2427-P). N de venta S.05.II.G.174 (US$10.00). 2005. 164. Regional exchange rate arrangements: the european experience, Charles Wyplosz, retirada. 163. Regional development banks: a comparative perspective, Francisco Sagasti and Fernando Prada, retirada. 162. Reforming the global financial architecture: the potential of regional institutions, Roy Culpeper, retirada. 161. European financial institutions: a useful inspiration for developing countries?, Stephany Griffith-Jones, Alfred Steinherr, Ana Teresa Fuzzo de Lima, retirada. 160. The Arab experience, Georges Corm, retirada. 159. An analysis of the experiences of financial and monetary cooperation in Africa, Ernest Aryeetey, retirada. 158. Asian bond market development: rationale and strategy, Yung Chul Park, Jae Ha Park, Julia Leung, Kanit Sangsubhan, retirada. 157. La banca de desarrollo en Amrica Latina y el Caribe, Romy Caldern Alcas, (LC/L.2330-P) N de venta: S.05.II.G.81 (US$10.00). 2005.
El lector interesado en adquirir nmeros anteriores de esta serie puede solicitarlos dirigiendo su correspondencia a la Unidad de Distribucin, CEPAL, Casilla 179-D, Santiago, Chile, Fax (562) 210 2069, correo electrnico: publications@cepal org
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financiamiento del desarrollo

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6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. III.

Segunda parte: Polticas de bancarizacin basadas en el crdito ................................................65 IV.

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GRFICO 20 GRFICO 21 GRFICO 22

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Contenido del trabajo

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Comentarios sobre las polticas de bancarizacin en curso

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Propuestas para profundizar la bancarizacin

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Primera parte: La bancarizacin en la Argentina

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Descripcin bsica del sistema financiero

CEPAL - Serie Financiamiento del desarrollo No 204

CUADRO 1 SISTEMA FINANCIERO: DATOS ESTRUCTURALES

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA)

Capital + Buenos Aires Total del pas

CEPAL - Serie Financiamiento del desarrollo No 204

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Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA).

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Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA).

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Fideicomisos financieros y desintermediacin bancaria

CEPAL - Serie Financiamiento del desarrollo No 204

Fuente: Comisin Nacional de Valores.

Hasta octubre de 2007.

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La cartera de prstamos del sistema financiero

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA).

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Direccionamiento del crdito

Fuente: Estudio Alpha, Informe Financiero 2007.

GRFICO 1 DISTRIBUCIN DE LOS NUEVOS PRSTAMOS

Fuente: Estudio Alpha, Informe Financiero 2007.

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La importancia relativa del sistema

Fuente: BCRA Documento de Trabajo 2006/7.

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Fuente: BCRA Documento de Trabajo 2006/1/

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CUADRO 11 VARIACIONES PATRIMONIALES ENTRE DICIEMBRE 2004 Y SEPTIEMBRE 2007

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA).

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II. El contexto macroeconmico y la banca13

Las crisis bancarias