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a) Empresas podem aplicar seu dinheiro em fundos de investimento ou podem realizar projetos, por exemplo. Analisando suas o
do local em que est alocada, ela deve definir sua taxa mnima de atratividade (TMA), que serve como uma referncia para avali
TMA de financiamento: taxa com que a organizao consegue obter mais capital no mercado.
TMA de investimento: ligada a eventuais projetos que a empresa realiza, est atrelada ao custo de oportunidade, ou seja, o valo
tirando do mercado para investir em algo diferente.
Os principais elementos da TMA so o custo de oportunidade (taxa de juros que a empresa obtm no mercado) + as incertezas (
b) A determinao da TMA deve englobar os trs principais elementos: oportunidade, riscos e inflao.
Comeando pelo fator oportunidade, este no deve mudar muito, a no ser que sejam estabelecidas novas regras na economia
segmentos. Fica ento estabelecido um percentual constante de 10% que reflete um investimento seguro.
Para o fator risco, a no ser que haja acontecimentos no previstos, podemos consider-lo constante em uma economia como a
J para o fator inflao, considerando que o ano anterior (2012) no Brasil teve inflao girando em 5,5%, podemos atribuir um in
dada ateno especial inflao, pois uma taxa bastante voltil.
A partir das consideraes acima, podemos montar a tabela a seguir onde so apresentadas as TMA's de janeiro, julho e dezemb
Oportunidade
Inflao
TMA
Jan-13
10.00%
0.45%
10.50%
Jul-13
10.00%
3.19%
13.51%
Dec-13
10.00%
5.54%
16.09%
o.
novas regras na economia de tributao ou incentivos fiscais para alguns
guro.
em uma economia como a brasileira que vive momento de instabilidade.
%, podemos atribuir um incremento mensal em torno de 0,45%. Deve ser
Questo 2
a) Os mtodos SAC e de prestaes iguais so iguais economicamente, pois possuem mesma taxa de juros e valor presente lqui
pois trabalham com diferentes fluxos de caixa (fato de haver ou no o dinheiro). Exemplo desta diferena que a prestao do
algum endividado, pior ter de pagar parcelas maiores no incio.
Se considerarmos os mtodos com pagamento de juros antecipado, alm de financeiramente diferentes dos mtodos SAC e Pric
economicamente. Isto se deve ao fato de que a taxa de juros anunciada diferente da real aplicada, pois como o prprio nome
b) Sim, desconsiderar os pagamentos distorce os resultados. Alm de considerar o montante dos pagamentos, imprescindvel
Economicamente, o dinheiro possui valor no tempo, ento uma mesma prestao paga em momentos diferentes possui valores
valores de prestaes diferentes em um mesmo momento, possui valores diferentes.
1 - FALSO
Taxa:
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Perodos
janeiro
fevereiro
maro
abril
maio
junho
julho
agosto
setembro
outubro
novembro
Juros pagos:
2- VERDADEIRO
Preo anunciado:
Caso 1 (R) - A vista c/
1980
6%
Fluxo credor 1 Fluxo credor 2
10,000.00
0
0
0
0
13,000.00
-3,000.00
4%
13000
0
0
0
0
-15600 Total
-2,600.00
-5,600.00
2,200.00
10% de desconto:
S-R =
4 - VERDADEIRO
Perodos
Fluxo nominal
0
1
2
8 - FALSO
-1000
0
1060
Valor:
Taxa:
Saldo inicial
Perodos
0
1
2
3
Juros
91,600.00
91,600.00
74,346.72
56,575.84
2.96%
6.0%
1.98%
4%
0.96%
1.92%
91,600
3% a.m.
Amortizao
2,748.00
2,230.40
1,697.28
Prestao
17,253.28
17,770.88
18,304.00
R$ 20,001.28
20,001.28
20,001.28
4
5
38,271.84
19,418.72
1,148.16
582.56
18,853.12
19,418.72
16 - VERDADEIRO
Fluxo A
0
1
2
Taxa:
VPL(12%)
Fluxo B
0
1200
12%
R$ 1,071.43
SOMA FINAL:
22
VERDADEIROS:
2
4
16
Fluxo A-B
0
1000
224
R$ 1,071.43
0
200
-224
12.00%
20,001.28
20,001.28
Saldo final
91,600.00
74,346.72
56,575.84
38,271.84
19,418.72
-
Financiamento:
Prazo (anos):
Juros:
Pgtos trim.:
1. Tabela Price
Perodos
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
20,000.00
10 .=
17.00% a.a.
4.25% a.t.
40 perodos (trimestres)
2. SAC
Perodos
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
1,970.26
1,005.63
83.74
42.74
c) Plano 2, ano 5
Perodos
17
18
19
20
Juros
510.00
488.75
467.50
446.25
Prestao
1,010.00
988.75
967.50
946.25
d) Plano 1, ano 5
Perodos
17
18
19
20
Juros
Amortizao
662.28
386.09
645.87
402.50
628.76
419.60
610.93
437.44
964.63
1,005.63
1,048.37
1,005.63
1,048.37 0.00
39
40
a) Amortizao em 2.
R$
500.00
b) Prestao em 1.
R$ 1,048.37
f) A prestao do Plano 1 maior que do plano 2 a partir do instante 15,19, ou seja, a partir da parcela 16, o plano 1 tem presta
Prestao em 1:
R$ 1,048.37
Prestao em 2:
AM
R$
AM*(1+i(N+1-t)
*
500.00 *
(1
(1
+
+
*
4.25% *
4.25% *
(N+1-t))
(41-t))
(41-t))
(41-t))
t
=
=
=
=
=
Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
Ano 5
Ano 6
Ano 7
Ano 8
Ano 9
Ano 10
1,000.00
500.00
42.50
21.25
R$ 1,048.37
R$ 1,048.37
1.097
25.806
15.194
500
500
542.50
521.25
500.00
-
Ano 10
1.50%
100.00
c)
Perodos
0
1
2
3
4
1. Economicamente, a melhor opo de pagamento a "c", onde dada entrada de 50% + dois pagamentos em 60 e 120 dias
2.
0
1
2
3
4
Fluxo
R$ 47.82 VP(1,5%)??
0
-25
0
-25
os em 60 e 120 dias
Perodos
Fluxo Nominal
Fluxo indexado
Jan-12 8,000.00 72.81
Feb-12
2,000.00
18.12
Mar-12
2,000.00
18.01
Apr-12
2,000.00
17.86
May-12
2,000.00
17.70
Jun-12
2,000.00
17.45
Jul-12
2,000.00
17.24
Taxa global:
12.98%
IGPM's
109.87
110.40
111.08
111.96
113.02
114.59
116.01
Taxa real:
Variao
0.48%
0.62%
0.79%
0.95%
1.39%
1.24%
Correo mdia:
12.15%
0.91%
12.98%
12.15%
33.56 , que equivale em jul/12 a
R$
3,893.36
o financeira (8mil de
amentos, o IGPM
lecida no incio (12,98%).
Projeto A
Perodos
Investimento
0
1
2
3
4
5
6
Valor Residual
Lucros
Fluxo
1000
300
300
300
300
300
300
-1000
300
300
300
300
300
300
Projeto B
Perodos
Investimento
0
1
2
3
4
5
6
Valor Residual
Lucros
500
500
500
500
500
500
240
240
-1200
500
500
-460
500
500
740
Projeto C
Perodos
Investimento
0
1
2
3
4
5
6
Valor Residual
Lucros
200
200
Fluxos
0
1
2
3
4
5
6
TIR
Fluxo
800
800
VPL
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
Fluxo
1200
1200
TIR
350
350
350
350
350
350
-800
350
350
-250
350
350
550
19.91%
19.61%
A
800.00
522.71
306.58
135.34
2.35 114.57 -
B
1,080.00
687.65
391.84
164.78
12.42
152.89 -
C
23.87%
C
900.00
607.43
386.45
216.52
83.69
21.77
Anlise VPL
1,200.00
1,000.00
800.00
600.00
400.00
A-B
200
-200
-200
760
-200
-200
-440
18.55%
B-C
-400
150
150
-210
150
150
190
10.42%
C-A
200
50
50
-550
50
50
250
#NUM!
200.00
-200.00
-400.00
o da empresa vai variar conforme sua TMA adotada, dentro das seguintes faixas:
0.00%
<i<
10.42%
Projeto B
10.42%
<i<
23.87%
Projeto C
i>
23.87%
Nenhum ou projeto C
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
nlise VPL
A
B
C
15.00%
20.00%
25.00%
TMA
Depreciao linear
IR
Inflao
Receitas
10% a.a.
30% a.a.
4% a.a.
2,200.00
Projeto A
Perodos
Investimento
0
1
2
3
4
5
6
Valor Residual
Custos de
Oper.
Receitas
3,000.00
Fluxo AIR
-
3,000.00
600.00
3,000.00
600.00
600.00
500.00
500.00
500.00
500.00
500.00
500.00
2,200.00
2,200.00 2,200.00
2,200.00 2,200.00
2,200.00
3,000.00
1,700.00
700.00
1,700.00
700.00
1,700.00
2,300.00
Depreciao
1,442.31
1,386.83
1,442.31
1,386.83
1,442.31
1,386.83
Projeto B
Perodos
Investimento
0
1
2
3
4
5
6
Valor Residual
Custos de
Oper.
4,200.00
4,200.00
1,200.00
1,200.00
500.00
500.00
500.00
500.00
500.00
500.00
Receitas
2,200.00
2,200.00
2,200.00 2,200.00
2,200.00
2,200.00
Fluxo AIR
4,200.00
1,700.00
1,700.00
1,300.00
1,700.00
1,700.00
2,900.00
Depreciao
1,346.15
1,294.38
1,244.59
1,346.15
1,294.38
1,244.59
Fluxo
Tributrio
257.69
913.17
257.69
913.17
257.69
913.17
Fluxo
Tributrio
353.85
405.62
1,655.41
353.85
405.62
1,655.41
IR
Fluxo DIR
-
77.31
273.95 77.31
273.95 77.31
273.95
IR
106.15
121.69
496.62 106.15
121.69
496.62
3,000.00
1,622.69
973.95
1,622.69
973.95
1,622.69
2,026.05
Fluxo DIR
4,200.00
1,593.85
1,578.31
1,796.62
1,593.85
1,578.31
2,403.38
Perodos
Tempo (anos)
Tempo relativo
Perodos
Tempo (anos)
Tempo relativo
Sem
Com
atualizao
atualizao
03,000.00 3,000.00
11,377.31 1,677.31
2
648.74
181.01
1.68
83.99%
1.90
95.13%
Sem
Com
atualizao
atualizao
04,200.00 4,200.00
12,606.15 3,026.15
21,027.84 1,750.46
3
1,375.54
477.88
2.43
80.92%
2.79
92.85%
Pelo mtodo de tempo de recuperao de capital (pay-back), o projeto A se paga antes (1,9 anos). Porm, se
relativizarmos em relao vida til de cada projeto, devemos optar pelo projeto B, que se paga em 92,85% de
sua vida de 3 anos. Estes valores referem-se anlise com atualizao, mais condizente com a realidade.
importante salientar que o mtodo do payback complementar . Para uma anlise realmente satisfatria, devem
ser utilizados outros mtodos de anlise, como VPL e TIR.
Preo
Inflao
Valor ($/und)
Unidades
Inflao Heterognea
Perodos
6%
10
7200
Investimento
0
80,000.00
1
2
3
4
5
Inflao Homognea
Perodos
0
1
2
3
4
5
Investimento
80,000.00
3
4
5
VPL
Inflao Heterognea
Inflao Homognea
Inflao reduzida nos 3 primeiros anos
Inflao reduzida nos 3 primeiros anos + entrada do concorrente
1,795.55
1,880.99
2,528.13
287.24
a) Tanto em um ambiente de inflao homognea quanto heterognea, o projeto vivel. Este torna-se mais rentvel em ambie
outros) possuem aumento abaixo da inflao mdia (similar a das receitas - 6%).
b) No altera, pois mesmo sem o acordo com o fornecedor o projeto j era vivel. Com a reduo de gastos com materiais, este
c) A queda no valor do aumento dos preos influencia significativamente nos ganhos da empresa. O projeto apenas continua vi
o VPL(10%) seria negativo (R$ 445,50)
Pessoal
7%
4
7200
Preo
76,320.00
80,899.20
85,753.15
90,898.34
96,352.24
Preo
72,000.00
72,000.00
72,000.00
72,000.00
72,000.00
Preo
76,320.00
80,899.20
85,753.15
90,898.34
96,352.24
Materiais
Outros
4%
5%
1
2
7200
7200
Pessoal
30,816.00
32,973.12
35,281.24
37,750.93
40,393.49
Pessoal
28,800.00
28,800.00
28,800.00
28,800.00
28,800.00
Pessoal
30,816.00
32,973.12
35,281.24
37,750.93
40,393.49
30,816.00
32,973.12
35,281.24
37,750.93
40,393.49
30,816.00
32,973.12
Materiais
7,488.00
7,787.52
8,099.02
8,422.98
8,759.90
Materiais
7,200.00
7,200.00
7,200.00
7,200.00
7,200.00
Materiais
7,344.00
7,490.88
7,640.70
8,432.70
8,770.01
Materiais
7,344.00
7,490.88
7,640.70
8,432.70
8,770.01
Materiais
7,488.00
7,787.52
Investimento:
TMA
Ciclo:
Outros
15,120.00
15,876.00
16,669.80
17,503.29
18,378.45
Outros
14,400.00
14,400.00
14,400.00
14,400.00
14,400.00
Outros
15,120.00
15,876.00
16,669.80
17,503.29
18,378.45
Outros
15,120.00
15,876.00
16,669.80
17,503.29
18,378.45
Outros
80,000.00
10% a.a.
5 anos
Fluxo
VPL
80,000.00
1,795.55 TMA nova
22,896.00 95,373.61
16.60%
24,262.56 84,508.90
16.60%
25,703.09 70,247.23
16.60%
27,221.14 51,938.47
16.60%
28,820.40 28,820.40
16.60%
TMA
Inflao
10.00%
6.00%
10.00%
6.00%
10.00%
6.00%
10.00%
6.00%
10.00%
6.00%
Fluxo
VPL
80,000.00
1,880.99 TMA nova
21,600.00 90,069.09
10.00%
21,600.00 75,316.00
10.00%
21,600.00 59,087.60
10.00%
21,600.00 41,236.36
10.00%
21,600.00 21,600.00
10.00%
TMA
Inflao
10.00%
0.00%
10.00%
0.00%
10.00%
0.00%
10.00%
0.00%
10.00%
0.00%
Fluxo
VPL
80,000.00
2,528.13 TMA nova
23,040.00 96,121.00
16.47%
24,559.20 85,117.87
16.47%
26,161.42 70,533.03
16.47%
27,211.42 51,920.07
17.01%
28,810.28 28,810.28
16.60%
TMA
Inflao
10.00%
5.88%
10.00%
5.88%
10.00%
5.88%
10.00%
6.37%
10.00%
6.00%
Fluxo
VPL
80,000.00
287.24 TMA nova
23,040.00 93,511.03
16.47%
24,559.20 82,078.02
16.47%
25,352.42 66,620.32
15.82%
25,504.45 48,021.32
16.36%
26,108.98 26,108.98
15.95%
TMA
Inflao
10.00%
5.88%
10.00%
5.88%
10.00%
5.29%
10.00%
5.79%
10.00%
5.41%
Fluxo
VPL
80,000.00 445.50 TMA nova TMA
Inflao
15,120.00
22,896.00 92,760.54
16.60% 10.00%
6.00%
15,876.00
24,262.56 81,462.06
16.60% 10.00%
6.00%
84,944.16
89,191.37
93,650.94
35,281.24
37,750.93
40,393.49
8,099.02
8,422.98
8,759.90
16,669.80
17,503.29
18,378.45
24,894.10
25,514.17
26,119.09
66,324.50
48,039.77
26,119.09
ais rentvel em ambiente de inflao heterognea, pois dois itens de despesa (materiais e
com materiais, este torna-se ainda mais lucrativo.
o apenas continua vivel graas ao acordo com o fornecedor de materiais. Sem o acordo,
15.95% 10.00%
15.95% 10.00%
15.95% 10.00%
5.41%
5.41%
5.41%
Preo Pessoal
Materiais
Outros
72000
28800
7200
14400
6.00%
7.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
4.00%
5.00%
Preo Pessoal
Materiais
Outros
72000
28800
7200
14400
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
Preo Pessoal
Materiais
Outros
72000
28800
7200
14400
6.00%
7.00%
2.00%
5.00%
6.00%
7.00%
2.00%
5.00%
6.00%
7.00%
2.00%
5.00%
6.00%
7.00%
10.37%
5.00%
6.00%
7.00%
4.00%
5.00%
Preo Pessoal
Materiais
Outros
72000
28800
7200
14400
6.00%
7.00%
2.00%
5.00%
6.00%
7.00%
2.00%
5.00%
5.00%
7.00%
2.00%
5.00%
5.00%
7.00%
10.37%
5.00%
5.00%
7.00%
4.00%
5.00%
Preo Pessoal
Materiais
Outros
72000
28800
7200
14400
6.00%
7.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
4.00%
5.00%
5.00%
5.00%
5.00%
7.00%
7.00%
7.00%
4.00%
4.00%
4.00%
5.00%
5.00%
5.00%
TMA
10%
anos.
UE = R$ 8.741,81).