Estrutura e Anlise Financeiro-Econmica das Demonstraes Contbeis Estrutura e Anlise Financeiro-Econmica das Demonstraes Contbeis, contabilidade, administrao, demonstraes

contbeis, indicadores financeiros de uma organizao.

RESUMO

A administrao financeira a rea responsvel pela gesto financeira cotidiana de uma empresa. E o profissional que atua nesta rea o administrador de finanas que tem o papel de analisar, planejar e controlar todos os recursos financeiros da empresa.

Para desenvolver o seu trabalho, o administrador de finanas precisa conhecer as estruturas e finalidades de cada demonstrao financeira e como saber analisar cada uma delas. Alm disso, deve estar muito bem informado sobre as mudanas no mercado financeiro.

As demonstraes financeiras bsicas so: Balano Patrimonial (apresenta a situao patrimonial da empresa confrontando com os seus Ativos e Passivos ou Patrimnio Lquido); Demonstrao do Resultado do Exerccio (tem por finalidade apresentar um resumo dos resultados financeiros das operaes da empresa em um determinado perodo); Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos (relata como o Capital Circulante da empresa foi utilizado ou modificado); Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido (retrata as alteraes ocorridas na conta durante o perodo).

As anlises dessas demonstraes financeiras so divididas em:

Situao financeira: apresentada pelos ndices de Liquidez (medem a capacidade da empresa em honrar seus compromissos) e pelos ndices de Endividamento (mostram as grandes linhas de decises financeiras, em termos de origens e aplicaes de recursos);

Situao econmica: apresentada pelos ndices de Rentabilidade (mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos) e pelos ndices de Atividade (mede a velocidade com que as contas do Ativo Circulante so convertidas em vendas ou interferem nas disponibilidades).

Estas anlises oferecem uma viso clara da situao financeiro-econmica da empresa, identificando seus pontos fortes e fracos e mostrando sua evoluo durante os anos. Com as anlises das evolues da empresa possvel projetar situaes que a empresa pode vivenciar num futuro prximo. As anlises da situao financeira e econmica da empresa Pirelli Pneus S.A. proporcionaram identificar os seus pontos fortes, fracos, ameaas e oportunidades e ainda a viabilidade dos retornos dos investimentos na empresa serem maiores que os investimentos em ttulos do Governo.

Palavras chave: administrao financeira, demonstraes financeiras, anlise das demonstraes financeiras, situao financeira, situao econmica.

LISTA DE FIGURAS FIGURA N. 01 Ciclo Operacional Favorvel FIGURA N. 02 Ciclo Operacional Desfavorvel FIGURA N.03 Ciclo Financeiro da empresa Pirelli Pneus S.A 54 54 70

LISTA DE GRFICOS GRFICO N. 01 Liquidez Corrente, Seca, Geral e Imediata GRFICO N. 02 Endividamento GRFICO N. 03 Atividade GRFICO N. 04 Rentabilidade 65 67 69 71

LISTA DE QUADROS QUADRO N. 01 Ativo e Passivo QUADRO N. 02 Balano Patrimonial de 2003 QUADRO N. 03 Balano Patrimonial de 2004 QUADRO N. 04 Balano Patrimonial de 2005 QUADRO N. 05 Demonstrao dos Resultados do Exerccio de 2003 QUADRO N. 06 Demonstrao dos Resultados do Exerccio de 2004 QUADRO N. 07 Demonstrao dos Resultados do Exerccio de 2005 QUADRO N. 08 Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos de 2003 QUADRO N. 09 Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos de 2004 QUADRO N. 10 Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos de 2005 QUADRO N. 11 Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido de 2003 QUADRO N. 12 Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido de 2004 QUADRO N. 13 Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido de 2005 QUADRO N. 14 Anlise Vertical dos Balanos QUADRO N. 15 Anlise Vertical das Demonstraes de Resultados QUADRO N. 16 Anlise Horizontal dos Balanos QUADRO N. 17 Anlise Horizontal das Demonstraes de Resultados QUADRO N. 18 Demonstraes Gerais de Resultado e tipos de Alavancagem QUADRO N. 19 Alavancagem Operacional, Financeira e Geral QUADRO N. 20 Anlise do Quadro Clnico da empresa Pirelli Pneus S.A 20 23 24 25 27 28 29 31 32 33 35 36 37 41 42 45 46 60 61 64

LISTA DE TABELAS

TABELA N. 01 Liquidez Corrente, Seca, Geral e Imediata TABELA N. 02 Endividamento TABELA N. 03 Atividade TABELA N. 04 Ciclo Financeiro

65 67 68 70

TABELA N. 05 Rentabilidade TABELA N. 06 CDI mdias mensais TABELA N. 07 Projees financeiras para os prximos 5 anos

71 73 74

SUMRIO FOLHA DE APROVAO DEDICATRIA AGRADECIMENTOS EPGRAFE RESUMO LISTA DE FIGURAS LISTA DE GRFICOS LISTA DE QUADROS LISTA DE TABELAS SUMRIO INTRODUO 1 ADMINISTRAO FINANCEIRA E AS DEMONSTRAES CONTBEIS 1.1 O que so finanas? 1.2 O papel do administrador financeiro 1.3 Demonstraes Contbeis 1.3.1 Balano Patrimonial 1.3.2 Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) 1.3.3 Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos (DOAR) 1.3.4 Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido 1.3.5 Notas Explicativas 2 ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS 2.1 Conceito 2.2 Anlise Vertical 2.3 Anlise Horizontal 2.4 Anlise dos Indicadores Financeiros e Econmicos 2.4.1 Anlise de Liquidez 2.4.2 Anlise de Atividade 2.4.3 Anlise de Endividamento 2.4.4 Anlise de Rentabilidade 2.5 Alavancagem 3 ANLISE DO QUADRO CLNICO E PROJEES FINANCEIRAS 3.1 Quadro Clnico 3.2 Projees Financeiras CONCLUSES REFERNCIAS 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 17 18 18 18 19 26 30 34 38 39 40 40 44 47 48 50 55 57 59 63 64 74 77 79

INTRODUO

As empresas desenvolvem suas atividades financeiras que precisam ser registradas. Estes registros demonstram a vida da empresa e possibilitam uma anlise completa de sua situao. A administrao desses dados responsabilidade do administrador financeiro, que coleta-os, estruturando-os e analisando-os, gerando informaes essenciais para o processo de tomada de deciso.

A importncia de saber como so estruturadas as demonstraes financeiras e como analis-las, auxilia o administrador financeiro a tomar decises que possibilitam grandes retornos financeiros e crescimento empresa.

Com estes conhecimentos, eles podem ainda identificar e descobrir a poltica financeira dos concorrentes, e adotar critrios que podero super-los.

A anlise de balano surgiu no final do sculo XIX quando os banqueiros americanos passaram a solicit-los s empresas tomadoras de emprstimos.

Nessa poca, os balanos apresentados forneciam dados que eram examinados apenas superficialmente, sem nenhuma tcnica analtica ou tentativa de medio quantitativa.

No comeo do sculo XX, a literatura contbil mencionava a importncia de comparaes de dados das demonstraes financeiras, porm as idias eram muito vagas em relao ao que comparar.

Com o passar dos anos, e o sucessivo recebimento de balanos, foi se desenvolvendo a noo de comparao de diversos itens, sendo a mais comum a do Ativo Circulante com o Passivo Circulante.

Por volta de 1913, comearam a despertar a ateno sobre Depsitos Bancrios em relao ao Exigvel, percentual de Contas a Receber em relao aos demais itens do ativo, percentual de Estoques em relao a Vendas Anuais.

Em 1915, determinava o Federal Reserve Board (Banco Central dos Estados Unidos) a liberao de crdito apenas s empresas que apresentassem declaraes escritas e assinadas de seus Ativos e Passivos.

Entretanto, as demonstraes financeiras eram preparadas inadequadamente, no havia uniformidade nas disposies e na terminologia, nem na classificao de rubricas.

Em 1918, buscando solucionar esta situao, o Federal Reserve Board apresentou um livreto que inclua formulrios padronizados para Balano e Demonstraes de Lucros/Perdas e um esboo de procedimentos de auditoria e princpios de preparao de demonstraes financeiras.

Em 1919, Alexandre Wall, considerado o pai da anlise de balanos, apresentou um modelo de anlise de balanos, por meio de ndices, e demonstrou a necessidade de considerar outras relaes, alm de Ativo Circulante contra Passivo Circulante. Posteriormente desenvolveu, em parceria com outros autores, frmulas matemticas de avaliao de empresas, ponderando diversos ndices no balano.

Mesmo com o mtodo de computar vrios coeficientes, os analistas sentiam a necessidade de padres de referncia que os auxiliassem em suas avaliaes.

Em 1925, Stephen Gilman, realizou algumas crticas anlise de coeficientes e props a sua substituio pela construo de ndices encadeados que indicasse as variaes ocorridas nos principais itens em relao a um anobase, ou seja, uma Anlise Horizontal.

Surgiu na dcada de 30, dentro da empresa Du Pont, de Nemours nos Estados Unidos, um modelo de Anlise da Rentabilidade da empresa que decompunha a Taxa de Retorno em Taxas de Margem de Lucro e Giro dos Negcios, chamado de Anlise do ROI (Return on Investment).

No Brasil, a anlise de balano at 1968, era ainda um instrumento pouco utilizado na prtica. Neste ano foi criado o SERASA, empresa que passou a operar como central de Anlise de Balano de bancos comerciais.

Atualmente, a anlise de balano o meio mais utilizado pelas instituies financeiras para consignao de crditos e muito utilizada dentro das organizaes como anlise da situao econmico-financeira e apoio tomada de decises.

atravs da anlise das demonstraes financeiras que podemos identificar os pontos crticos dentro da organizao e apresenta imediatamente um esboo das prioridades para solucionar problemas.

O conhecimento terico, e como us-lo na prtica de extrema importncia em se tratando de estruturao e anlise das demonstraes financeiras. Essas anlises garantem uma viso da estratgia e dos planos da empresa, possibilitando novas decises, permitindo estimar seu futuro, suas limitaes e potencialidades. de primordial importncia estar munidos desses conhecimentos, todos aqueles que pretendem se relacionar com a empresa, como fornecedores, financiadores, acionistas e principalmente profissionais na rea financeira.

As empresas buscam profissionais capacitados e com grande conhecimento terico e prtico para analisar, planejar e controlar seu sistema financeiro. Infelizmente a maioria dos administradores financeiros no tem conhecimento de como desenvolver este trabalho, e isto um problema, pois muitos se preocupam apenas em negociar propostas de crdito nas instituies financeiras, e no buscam auxiliar o administrador da empresa a tomar decises corretas utilizando os recursos da empresa da melhor forma possvel.

Saber estruturar os dados coletados e conhecer o significado de cada um, um conhecimento que todo o administrador financeiro deve ter e para efetuar uma tima anlise financeira preciso conhecer bem os indicadores utilizados e suas finalidades.

Para apresentao das estruturas e anlises utilizaremos as demonstraes financeiras da empresa Pirelli Pneus S.A., uma das empresas pertencentes ao Grupo Pirelli.

O Grupo Pirelli possui uma longa tradio industrial e est hierarquicamente colocado entre os lderes mundiais nos setores em que participa. O seu negcio focalizado nos mercados chave de Pneus, Solues Imobilirias e de Banda Larga.

Com mais de um sculo de trabalho rduo, a Pirelli se tornou uma verdadeira multinacional, firmemente enraizada em diversos mercados locais do mundo. A sua fora competitiva est fundamentada na capacidade tecnolgica, pesquisas, qualidade e know-how profissional dos seus recursos humanos.

Em 1929, a Pirelli comeou a escrever sua histria no Brasil com a aquisio da Conac, uma pequena fbrica de condutores eltricos instalada na cidade de Santo Andr - SP.

Hoje, a Pirelli brasileira atua em trs setores distintos por meio da Pirelli Pneus S.A., Pirelli Energia Cabos e Sistemas e Pirelli Telecomunicaes Cabos e Sistemas. Trata-se de uma das mais importantes unidades de negcios do Grupo Pirelli em todo o mundo. Com um faturamento superior a R$ 2,5 bilhes em 2003 e empregando cerca de sete mil funcionrios, o Brasil representa cerca de 20% das vendas globais da Empresa. So nove fbricas espalhadas pelo pas, que produzem pneus, cabos, fios, fibras pticas e sistemas.

no Brasil que esto dois dos centros de pesquisa e desenvolvimento da Pirelli no mundo (um na rea de pneus e outro para cabos e sistemas), a primeira pista de testes de um fabricante de pneus em toda a Amrica Latina, uma das mais modernas fbricas de fibras pticas de todos os continentes e a maior fbrica de pneus de caminhes e nibus da Pirelli, alm do nico centro de produo de pneus para bicicletas do Grupo. Isso significa, por exemplo, que cada novo produto que a Pirelli lana no mundo passa por testes, estudos e avaliaes feitas no Brasil.

Para garantir tamanho sucesso no mercado empresa Pirelli Pneus S.A. como todas as outras precisam de grandes administradores financeiros que saibam analisar, planejar e controlar os dados financeiros e ainda monitor-los e avali-los a fim de determinar o volume de capital necessrio para desenvolver um projeto e auxiliar o administrador a tomar decises conforme as condies da empresa.

Entender como estruturar e analisar as demonstraes contbeis de grande importncia para a administrao do negcio. Estas demonstraes contbeis mostram uma rpida viso intuitiva da situao da empresa e ainda so bases para planejar os negcios e elaborar oramentos internos. H quatro demonstraes financeiras bsicas: Balano Patrimonial, Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE), Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido e Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos (DOAR).

Todas as demonstraes citadas acima so de extrema relevncia para o conhecimento do administrador financeiro, porque o diagnstico de uma empresa quase sempre comea com uma rigorosa anlise de balanos, cuja finalidade determinar quais so os pontos crticos e permitir, de imediato, apresentar um esboo das prioridades para a soluo de seus problemas.

Com estas demonstraes contbeis podemos desenvolver anlises de liquidez, endividamento, atividade, lucratividade, alavancagem e projees financeiras.

O trabalho ser elaborado com base em pesquisas bibliogrficas, coletando dados em livros, revistas, internet e outros meios que proporcionaro o seu complemento e ainda, utilizaremos dados fornecidos pela empresa Pirelli Pneus S.A. para demonstraes de anlises e de seus resultados.

Esta pesquisa pretende apresentar as estruturas e anlises financeiro-econmicas das demonstraes contbeis, seus resultados e concluses, de maneira clara e objetiva.

CAPTULO 1

ADMINISTRAO FINANCEIRA E AS DEMONSTRAES CONTBEIS

Neste captulo apresentaremos o conceito da administrao financeira, a importncia do papel do administrador financeiro dentro das empresas, a estrutura e os objetivos das quatro principais demonstraes contbeis.

1.1 O que so finanas? Finanas a arte e a cincia de administrar fundos (GITMAN, 2002, p. 4). Ela estuda toda a movimentao de recursos financeiros entre os agentes econmicos. Estes agentes so os indivduos e organizaes que obtm receitas ou adquirem fundos, gastam ou investem. Enfim, finanas ocupa-se de mercados, instituies e instrumentos que esto envolvidos na transferncia de fundos entre indivduos, empresas e governos.

1.2 O papel do administrador financeiro

A administrao financeira baseia-se no processo de anlise e gesto do dia-a-dia empresarial e de seu destino de longo prazo do ponto de vista puramente econmico e monetrio. Enfim, a responsabilidade do administrador financeiro dentro de uma organizao.

Os administradores financeiros podem atuar dentro de todos os tipos de empresas, sejam elas financeiras ou no financeiras, privadas ou pblicas, pequenas ou grandes, com ou sem fins lucrativos. Eles desempenham diversas atividades como: oramentos, previses financeiras, administrao do fluxo de caixa, administrao de crdito, anlise de investimentos, captao de recursos financeiros, anlise econmica e financeira da organizao e outras.

de extrema importncia o papel do administrador financeiro dentro de uma organizao, pois ele que garantir o sucesso ou o fracasso do empreendimento, no que diz respeito administrao dos recursos financeiros.

Todas as atividades empresariais envolvem recursos que so conduzidos para a obteno do lucro, neste sentido, as empresas buscam profissionais muito bem qualificados para analisar, planejar e controlar estes recursos.

1.3 Demonstraes Contbeis

de fundamental importncia entender as demonstraes contbeis ou tambm chamadas de demonstraes financeiras para administrar bem o negcio em que a empresa est inserida. As demonstraes financeiras representam um canal de comunicao da empresa com diversos usurios internos e externos. Elas permitem uma rpida viso intuitiva da situao da empresa, um ponto de partida para anlises posteriores e tambm servem de bases para planejar os negcios e elaborar os oramentos internos. (GITMAN, 2002).

A maioria das empresas desenvolve diferentes modelos e contedos de demonstraes financeiras. Para os administradores, desenvolvida uma demonstrao mais detalhada que proporciona uma viso melhor para

gerenciar suas unidades de negcios especficas; para a alta administrao so desenvolvidas verses mais resumidas dessas demonstraes; para os acionistas estarem cientes da situao econmica e financeira da empresa, so desenvolvidas demonstraes que contm informaes auditadas e por fim, para a Receita Federal desenvolvido demonstraes fiscais.

Existem quatro demonstraes financeiras bsicas: Balano Patrimonial, Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE), Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido e Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos (DOAR).

A Lei das Sociedades por Aes n. 6.404/76 obriga que no final de cada exerccio, com base na escriturao mercantil, sejam elaboradas e publicadas as demonstraes junto com suas Notas Explicativas e quadros, necessrios para esclarecer as demonstraes financeiras e facilitar as anlises da situao da empresa e do resultado do perodo.

1.3.1 Balano Patrimonial

O Balano Patrimonial a demonstrao financeira que tem por finalidade apresentar a situao patrimonial da empresa em dado momento, dentro de determinados critrios de avaliao.

A demonstrao confronta os Ativos (bens e direitos) que a empresa possui com seus Passivos (obrigaes) ou Patrimnio Lquido (o que foi fornecido pelos proprietrios).

A grande importncia do balano reside na viso que ele fornece das aplicaes de recursos feitas pela empresa (Ativos) e quantos desses recursos so devidos a terceiros (Passivos). Isso evidencia o nvel de endividamento, a liquidez da empresa, a proporo do capital prprio (Patrimnio Lquido) e outras anlises a serem vistas no decorrer deste trabalho.

No Balano Patrimonial, os elementos do patrimnio sero agrupados de modo a facilitar o conhecimento e a anlise da situao financeira da empresa, portanto as contas do Ativo devem ser apresentadas na ordem decrescente de liquidez, ou seja, conforme a capacidade do Ativo de ser convertido em moeda corrente; assim um bem ou direito, quanto mais prximo estiver de se transformar em dinheiro, maior liquidez possuir, enquanto que as contas do passivo devem obedecer ordem decrescente das exigibilidades.

As contas do balano classificam-se em vrios grupos e subgrupos, cujo esquema apresentado logo a seguir:

QUADRO N. 01 ATIVO E PASSIVO. Fonte: IUDCIBUS, 1998.

Classificao do Ativo:

Ativo Circulante: composto pelos bens e direitos que iro ser convertidos em dinheiro, dentro do prazo de doze meses. Divide-se nos subgrupos:

Disponvel: composto pelas exigibilidades imediatas.

Ex.: Caixa, Bancos Conta Movimento, Aplicaes de Liquidez Imediata etc.

Realizvel a Curto Prazo: alocam os direitos a receber no prazo de at doze meses.

Ex.: Duplicatas a Receber ou Clientes, Impostos a Recuperar, (-) Duplicatas Descontadas, (-) Proviso para Devedores Duvidosos. Estas duas ltimas contas representam contas retificadoras da conta duplicatas a receber ou clientes e so classificadas no ativo, tendo saldos credores, por isso so demonstradas com o sinal (-) etc.

Estoques: representam os bens destinados venda e que variam de acordo com a atividade da entidade, como produtos acabados, produtos em processo de fabricao, matrias-primas e mercadorias.

Despesas Antecipadas: compreende as despesas pagas antecipadamente que sero consideradas como custos ou despesas no decorrer do exerccio seguinte.

Ex.: Seguros a vencer, Aluguis a vencer e Encargos a apropriar etc.

Ativo Realizvel a Longo Prazo: compreende os direitos realizveis aps o trmino do exerccio seguinte e as dos bens e direitos oriundos de negcios no operacionais realizados por coligadas, controladas, proprietrios, scios, acionistas e diretores.

Ex.: Contas a Receber a Longo Prazo, Emprstimos a Controladas, Depsitos Judiciais, Aluguis a Receber, Duplicatas a Receber (+12 meses) etc.

Ativo Permanente: compreende os bens fixos necessrios para que a entidade alcance seus objetivos. Divide-se nos subgrupos: Investimentos, Imobilizados e Diferido.

Investimentos: as contas representativas dos bens e direitos por participaes permanentes em outras sociedades e os direitos de qualquer natureza, no classificveis no Ativo Circulante, que no se destinem manuteno da atividade da sociedade.

Ex.: Imveis para aluguel, Participaes em Coligadas, Participao em Controladas e Obras de Arte, Provises para Perdas etc.

Imobilizados: as contas representativas dos direitos que tenham por objeto bens destinados manuteno das atividades da empresa, ou exercidos com essa finalidade, inclusive os de propriedade industrial ou comercial.

Ex.: Imveis, Veculos, Instalaes, Mveis e Utenslios, Benfeitorias em Propriedades de Terceiros, Depreciao, Exausto e Amortizao Acumulada, Marcas e Patentes, Direitos Autorais, Mquinas e Equipamentos etc.

Diferido: as contas representativas das aplicaes de recursos em despesas que contribuiro para a formao do resultado de exerccio(s) futuro(s).

Ex.: Gastos de Implantao, Gastos Pr-operacionais, Gastos com Modernizao e Reorganizao.

Classificao do Passivo:

Passivo Circulante: composto por todas as obrigaes que vencerem no exerccio social seguinte.

Ex.: Fornecedores, Salrios e Encargos a Pagar, Proviso para Frias, Emprstimos, Debntures, Encargos Financeiros a Pagar, Impostos a Recolher, Proviso para Imposto de Renda etc.

Passivo Exigvel a Longo Prazo: composto pelas contas representativas das obrigaes com vencimentos aps o trmino do exerccio social seguinte.

Ex.: Financiamentos e Emprstimos Bancrios, Adiantamentos de Scios, Adiantamentos de Acionistas, Emprstimos de Coligadas e Emprstimos de Controladas etc.

Resultado de Exerccios Futuros: so contabilizados as receitas e os custos referentes a exerccios outros que no os em curso.

Ex.: Receita Antecipada e Custos Atribudos Receita Antecipada.

Patrimnio Lquido: representa o capital que pertence aos proprietrios. Divide-se nos subgrupos:

Capital Social: compreende o montante do capital subscrito e por deduo a parcela ainda no integralizada.

Reservas de Capital: so as contas que registram doaes recebidas, eventualmente pela entidade. No caso de sociedades annimas, o gio na emisso de aes, o produto da alienao de partes beneficirias, entre outras.

Reservas de Reavaliao: as contrapartidas de aumento de valor atribudas a elementos do ativo em virtude de novas avaliaes, com base em laudo aprovado pela Assemblia Geral de Acionistas.

Reservas de Lucros: compreende as contas constitudas pela apropriao de lucros da companhia, tais como: Reserva Legal, Reservas Estatutrias, Reservas para Planos de Investimentos, Reserva para Contingncias, Reservas de Lucros a Realizar e Reserva Especial de Lucros para Dividendos Obrigatrios no Distribudos.

Lucros ou Prejuzos Acumulados: registra os resultados acumulados pela entidade, quando ainda no distribudos aos scios, ao titular ou ao acionista.

Veja os quadros a seguir dos Balanos Patrimoniais dos ltimos trs anos da empresa Pirelli Pneus S.A.:

QUADRO N. 02 BALANO PATRIMONIAL DE 2003. Fonte: Empresa Pirelli Pneus S.A.

QUADRO N. 03 BALANO PATRIMONIAL DE 2004. Fonte: Empresa Pirelli Pneus S.A.

1. QUADRO N. 04 BALANO PATRIMONIAL DE 2005. Fonte: Empresa Pirelli Pneus S.A.

3.2 Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) O objetivo dessa demonstrao fornecer um resumo financeiro dos resultados das operaes da empresa durante em perodo especfico (GITMAN, 2002, p. 71).

apresentada de forma dedutiva (vertical), iniciando-se com a Receita Bruta (total), da qual so deduzidos os custos correspondentes, originando o Resultado Bruto; a seguir, so deduzidas as despesas operacionais para atingir-se o Lucro Operacional, ao qual sero adicionados ou subtrados os valores correspondentes aos resultados no operacionais, apurando o Resultado do Exerccio antes da Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL) e do Imposto de Renda de Pessoa Jurdica (IRPJ).

Finalmente, deduzido o valor da proviso para a Contribuio Social sobre o Lucro Lquido, da Proviso para o Imposto de Renda e das Participaes nos Lucros, chegando-se, assim, ao Resultado Final, que ser denominado Lucro ou Prejuzo Lquido do Exerccio.

Veja os quadros a seguir das Demonstraes de Resultados dos Exerccios dos ltimos trs anos da empresa Pirelli Pneus S.A.:

QUADRO N. 05 DEMONSTRAO DOS RESULTADOS DO EXERCCIO DE 2003. Fonte: Empresa Pirelli Pneus S.A.

QUADRO N. 06 DEMONSTRAO DOS RESULTADOS DO EXERCCIO DE 2004. Fonte: Empresa Pirelli Pneus S.A.

QUADRO N. 07 DEMONSTRAO DOS RESULTADOS DO EXERCCIO DE 2005. Fonte: Empresa Pirelli Pneus S.A.

A Contabilidade, com os dois relatrios, o Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio, um completando o outro, atinge a finalidade de mostrar a situao patrimonial e econmico-financeira de empresa.

Com os dois relatrios, qualquer pessoa interessada nos negcios da empresa tem condies de obter informaes, fazer anlises, estimar variaes, tirar concluses de ordem patrimonial e econmico-financeira, traar novos rumos para futuras transaes e, para tanto, s praticar adequada tcnica de anlise de ndices financeiros que veremos no decorrer deste trabalho.

1.3.3 Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos (DOAR)

A DOAR um instrumento valioso para o analista. Mostra a movimentao dos recursos em termos de Variao do Capital Circulante Lquido, detalhando as diversas fontes e aplicaes de recursos que o afetaram. Esta

demonstrao vem sendo substituda pela Demonstrao do Fluxo de Caixa, que melhor se adapta ao objetivo de transparncia e detalhamento dessas modificaes.

Por meio dessa demonstrao o analista pode saber se a empresa gerou recursos em suas operaes, se imobilizou recursos no perodo, se obteve novas fontes de financiamento de longo prazo e se os acionistas fizeram novos aportes de capital.

Veja os quadros a seguir das Demonstraes das Origens e Aplicaes de Recursos da empresa Pirelli Pneus S.A.:

QUADRO N. 08 DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS DE 2003. Fonte: Empresa Pirelli Pneus S.A.

QUADRO N. 09 DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS DE 2004. Fonte: Empresa Pirelli Pneus S.A

QUADRO N. 10 DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS DE 2005. Fonte: Empresa Pirelli Pneus S.A.

1.3.4 Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido

A elaborao dessa demonstrao facultativa para a maioria das companhias e, quando apresentada, substitui a obrigatoriedade da Demonstrao dos Lucros ou Prejuzos Acumulados, onde mostram as retenes de lucros, as distribuies de lucros aos scios, os ajustes de exerccios anteriores, saldos ainda no destinados etc. obrigatria a publicao dessa demonstrao para as companhias de capital aberto, instituies financeiras, seguradoras e algumas outras empresas.

A Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido mais importante que a Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados, pois para fins de anlise, a Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido mais informativa e mostra as movimentaes ocorridas com as contas integrantes do Patrimnio Lquido, com base no saldo inicial do exerccio anterior at o saldo final do exerccio, contendo, portanto, alm da demonstrao da conta Lucros ou

Prejuzos Acumulados, a demonstrao do que ocorreu com as demais contas do Patrimnio Lquido: Capital Social, Reserva de Capital, Reserva de Reavaliao e Reserva de Lucros.

Veja os quadros a seguir das Demonstraes das Mutaes do Patrimnio Lquido da empresa Pirelli Pneus S.A.:

OBS.: AS DEMONSTRAES DAS MUTAES DO PATRIMNIO LQUIDO ESTO NO OUTRO ARQUIVO, POIS A CONFIGURAO DA PGINA EST EM FORMATO DE PAISAGEM.

1.3.5 Notas Explicativas

As demonstraes financeiras devem ser complementadas com Notas Explicativas, que em muitos casos exigem quadros demonstrativos auxiliares para melhor esclarecer aos interessados pelo Balano da empresa.

As Notas Explicativas so elaboradas para destacar e interpretar detalhes importantes, informaes adicionais sobre fatos passados, presentes e futuros, significativos nos negcios, e resultados da empresa, enfim, explicam as demonstraes para terceiros e procuram garantir transparncia aos itens que possam necessitar de maior detalhamento, entre os quais so mencionados os seguintes.

Os critrios de avaliao dos elementos patrimoniais (ativos e passivos) e os efeitos, positivos e negativos, da mudana de critrio de avaliao;

As participaes relevantes em controladas e coligadas, especificando a participao, valor, avaliao etc.;

As reavaliaes facultativas efetuadas, especificando o ativo, os efeitos lquidos da reavaliao etc.;

As obrigaes contradas com a garantia de ativos, especificando-as pela espcie de obrigao, garantia, valor, amortizao, juros, vencimento e outras clusulas importantes etc.;

Financiamentos e emprstimos a longo prazo, especificando-os por espcie e indicando valores, garantias, juros, outras obrigaes contratuais significativas etc.;

A composio do Capital Social, especificando classe, espcie e nmero de aes, participao de acionistas residentes no pas e no exterior etc.;

Os efeitos, positivos e negativos, da constatao de erros cometidos em exerccios anteriores, devidamente especificados;

Fatos significativos que influenciaram ou influenciaro negcios e resultados;

Enfim, qualquer informao importante sobre as demonstraes e a situao patrimonial econmicofinanceira que deva ser oferecida s pessoas interessadas na empresa.

CAPTULO 2

ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

Neste captulo apresentaremos as anlises das demonstraes contbeis, seus objetivos, resultados e concluses.

2.1 Conceito

A anlise das demonstraes financeiras um estudo da situao financeira e patrimonial de uma empresa ou entidade, em resumo, consiste num exame minucioso dos dados financeiros disponveis objetivando extrair informaes que serviro para tomada de decises.

As demonstraes financeiras fornecem uma srie de dados sobre a empresa, e o administrador financeiro precisa analisar estes dados para que possam ser transformados em informaes que proporcionaro uma viso clara do desempenho e perspectivas da empresa, identificando seus pontos fortes e fracos e possibilitando tomar decises que intensifiquem estes pontos fortes e minimizem os pontos fracos.

A anlise de balanos dividida em trs subgrupos: Anlise Vertical (AV), Anlise Horizontal (AH) e Anlise de Indicadores Financeiros e Econmicos.

2.2 Anlise Vertical

A Anlise Vertical (AV) tambm chamada de estrutura ou composio ou percentual. uma tcnica de suma importncia para avaliar a estrutura de composio de itens do balano e sua evoluo no tempo. Consiste em

estabelecer a participao (em %) de cada item em relao ao total de seu grupo ou, na maioria das vezes, pelo total geral.

O coeficiente ou a porcentagem medida que indica a proporo de cada componente em relao ao todo.

Calculando-se a participao de cada componente do Ativo ou Passivo e Patrimnio Lquido em relao ao total do Ativo ou total do Passivo, o mesmo feito para os elementos da Demonstrao dos Resultados do Exerccio em relao Receita Operacional Lquida da empresa, expressando a participao em porcentagem.

Neste sentido, o objetivo da Anlise Vertical (AV) avaliar, em termos relativos, as partes que compem o todo e compar-las no caso de anlise de dois ou mais perodos sociais.

Veja os quadros a seguir da Anlise Vertical dos Balanos e das Demonstraes dos Resultados do Exerccio dos ltimos trs anos da empresa Pirelli Pneus S.A.:

QUADRO N. 14 ANLISE VERTICAL DOS BALANOS. Fonte: o autor.

QUADRO N. 15 ANLISE VERTICAL DAS DEMONSTRAES DE RESULTADOS.

Fonte: o autor.

Em cada ano, para calcularmos os percentuais da coluna da Anlise Vertical (AV), dividimos o valor da rubrica que queremos calcular pelo valor-base e multiplicamos por cem. O valor-base do Balano Patrimonial no Ativo o seu Total e no Passivo o seu Total e na Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) a Receita Lquida de Vendas.

Comeando pelo Balano Patrimonial da empresa, podemos observar que em 2003 o Ativo Total de $1.782.464, representando a totalidade dos recursos aplicados na empresa, isto , 100%. As Disponibilidades no valor de $324.290 correspondem a 18,2% do Ativo Total. Ao administrar as Disponibilidades importante deixar apenas o suficiente para as dvidas cotidianas, pois o dinheiro pode ser investido em aplicaes financeiras em longo prazo ou em investimentos que garantem maiores retornos. Comparando sua variao durante os anos, em 2004 passou a corresponder a 19,1% do Ativo Total de $2.158.671 e em 2005 a 9,6% do Ativo Total de $2.138.096. No Ativo Circulante a empresa apresentou em 2003 um valor de $823.230 correspondente a 46,2% do Ativo Total, em 2004

sua representatividade foi de 48,8% e em 2005 41,4%. O Ativo Permanente em 2003 apresentou um valor de $669.890 correspondente a 37,6% do Ativo Total, em 2004 apresentou 37,4% e em 2005 42,2%. Dentro do grupo de contas do Ativo Permanente identificamos a conta do Imobilizado que em 2003 apresentou um valor de $556.521 correspondente a 31,2% do Ativo Total e em 2004 correspondeu a 31,7% e em 2005 a 36,1% com o valor de $771.708. Quanto ao Estoque, sua representatividade no houve alteraes significativas, onde em 2003 apresentou um valor de $214.053 correspondendo a 12,0% do Ativo Total e em 2004 e 2005 apresentou 12,6%.

Por outro lado, o passivo que representa a origem dos recursos utilizados na empresa, observamos que em 2003 o montante de Recursos de Terceiros (Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo) era de $1.101.743 que correspondia a 61,8% do Passivo Total enquanto que o Capital Prprio era de $680.721 que correspondia a 38,2% do Passivo Total. Em 2004 a representatividade de Recursos de Terceiros passou a ser de 62,8% do Passivo Total de $2.158.671 e em 2005 60,0% do Passivo Total de $2.138.096. Com esta anlise podemos concluir que a empresa composta por mais Capital de Terceiros do que de Capital Prprio. O Passivo Circulante em 2003 apresentou um valor de $736.116 correspondente a 41,3% do Total do Passivo, em 2004 correspondeu a 45,4% e em 2005 45,2%.

Quanto a Anlise Vertical das Demonstraes de Resultados do Exerccio (DRE) podemos utiliz-la de trs formas:

Pela representatividade de um item em relao Receita Lquida de Vendas do respectivo perodo. No DRE da empresa Pirelli Pneus S.A. identificamos que o Custo dos Produtos Vendidos (CPV) em 2003 era de $1.568.406 que correspondia a 72,7% a Receita Lquida de $2.156.461. Suas Despesas Operacionais representavam 18,9% e o seu Lucro Lquido 7,4%.

Observando o comportamento histrico, ou seja, ao longo de mais de um exerccio. Observamos que o CPV de 2003 correspondia a 72,7%, em 2004 a 72,1% da Receita Lquida de Vendas de $2.564.698 e em 2005 a 73,9% de $2.732.732. Suas Despesas Operacionais em 2003 representava 18,9% da Receita Lquida de Vendas, em 2004 a representatividade passou a ser 17,4% e em 2005 16,5%. O Lucro Lquido em 2003 representava 7,4%, em 2004 passou a representar 8,5% e em 2005 7,8%.

Uma terceira forma de utilizao da Anlise Vertical seria compararmos os percentuais apresentados pela empresa com dados de outra empresa do mesmo ramo de atividade e de preferncia da mesma regio geogrfica.

2.3 Anlise Horizontal

A Anlise Horizontal (AH) tambm conhecida como anlise de evoluo, permite observar as oscilaes dos valores expressados pelos componentes patrimoniais ou de resultados atravs do confronto de uma srie histrica de perodos. Ela identifica as evolues e tendncias de cada conta das demonstraes.

Ao desenvolver esta anlise adotado um perodo base, na maioria dos casos considera-se o primeiro exerccio, e so estabelecidas evolues dos demais exerccios comparativamente com o perodo base. Estas evolues so apresentadas em porcentagem.

Com a utilizao desta anlise, o administrador financeiro ter uma viso detalhada de cada item dos demonstrativos contbeis no decorrer do tempo e poder visualizar tendncias futuras tendo condies de corrigir eventuais desvios dos objetivos propostos.

Veja os quadros a seguir da Anlise Horizontal dos Balanos e das Demonstraes dos Resultados do Exerccio dos ltimos trs anos da empresa Pirelli Pneus S.A.:

QUADRO N. 16 ANLISE HORIZONTAL DOS BALANOS.

Fonte: o autor.

QUADRO N. 17 ANLISE HORIZONTAL DAS DEMONSTRAES DE RESULTADOS.

Fonte: o autor.

Tradicionalmente, na Anlise Horizontal tomamos o primeiro exerccio como base 100 e estabelecemos a evoluo dos demais exerccios comparativamente a essa base inicial. Na Anlise Vertical do Balano Patrimonial e das Demonstraes de Resultados do Exerccio (DRE) da empresa Pirelli Pneus S.A. adotamos como ano-base o 2003.

Comeando pelo Balano Patrimonial, o Ativo Circulante de 2003 para 2004 teve um aumento de 27,9% e de 2003 a 2005 apenas 7,5%. Nas Disponibilidades teve um aumento de 36,8% de 2003 para 2005. O Ativo Permanente de 2003 para 2004 aumentou 20,4% e de 2003 a 2005 34,6%. Dentro do grupo de contas do Permanente, a conta Investimento de 2003 a 2005 aumentou 46,2% e a conta Imobilizado de 2003 a 2005 aumentou 38,7%, isto quer dizer que a empresa vem ampliando suas extenses, seus equipamentos e maquinrios. O Ativo Total de 2003 a 2005 aumentou 20%.

Por outro lado, o Passivo Circulante de 2003 para 2004 teve um aumento de 33,2% e de 2003 a 2005 teve um aumento 31,4%. O Realizvel a Longo Prazo de 2003 para 2005 teve um aumento significativo de 21,6%. Os Recursos de Terceiros (Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo) de 2003 para 2005 tiveram um aumento de 35,4% enquanto que seu Capital Prprio evoluiu de 2003 a 2005 16,2%. Com esta anlise conclumos que a empresa vem sendo constituda por mais Capital de Terceiros do que Capital Prprio.

Quanto a Anlise Horizontal das Demonstraes de Resultados do Exerccio (DRE), de 2003 para 2005 a Receita Lquida de Vendas aumentou 26,7%. Isto significa que os produtos fabricados pela empresa so bem aceitos no

mercado e seu plano de marketing vem garantindo o sucesso das vendas. Os Custos dos Produtos Vendidos (CPV) de 2003 a 2005 aumentaram 28,7%. Suas Despesas Operacionais de 2003 a 2005 aumentaram 11,1%. Seu Lucro Lquido de 2003 a 2004 teve um aumento considervel de 37,2% e de 2003 a 2005 33,0%. Podemos destacar que o aumento da Receita Lquida de Vendas refletiu no aumento do Lucro Lquido, de maneira que o Lucro Lquido tivesse uma evoluo ainda maior que a Receita Lquida de Vendas.

2.4 Anlise dos Indicadores Financeiros e Econmicos

A anlise dos indicadores financeiros e econmicos propicia ao administrador financeiro informaes adicionais de grande importncia, possibilitando a ele gerenciar a execuo oramentria, financeira e patrimonial, alm de fornecer resultados com significativa margem de segurana.

Os indicadores tm como funo medir o desempenho da empresa no que se refere a sua liquidez, o seu ciclo operacional, ao seu grau de endividamento, sua rentabilidade e atividade. O clculo feito com base nas informaes financeiras apresentadas no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio da empresa.

Podemos subdividir a anlise das demonstraes financeiras em anlise da situao financeira (Liquidez e Estrutura) e anlise da situao econmica (Rentabilidade e Atividade). Inicialmente so desenvolvidas separadamente, e no momento seguinte, juntam-se as concluses dessas duas anlises.

2.4.1 Anlise de Liquidez A anlise de liquidez tambm chamada de anlise de razo ou quociente, visa mensurao da capacidade financeira da empresa em pagar os seus compromissos de forma imediata, a curto e a longo prazo (WOLFGANG, 1999, p. 61).

Os ndices de liquidez medem a capacidade da empresa em cumprir suas obrigaes junto a empregados, fornecedores, clientes e Governo. No geral, a Liquidez decorre da capacidade de a empresa ser lucrativa, da administrao de seu ciclo financeiro e das suas decises estratgicas de investimentos e financiamentos.

A anlise de liquidez se divide em:

Liquidez Imediata: tambm chamada de instantnea ou absoluta, a capacidade financeira da empresa em pagar suas obrigaes de curto prazo (Passivo Circulante), utilizando-se de suas disponibilidades em Caixa, Bancos e Aplicaes Financeiras em curtssimo prazo.

Frmula: Disponibilidades

Passivo Circulante

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

Liquidez Imediata = 204.856 = 0,2119 966.944

Interpretao: quanto maior melhor, sendo igual ou superior a 1, o que deve ser um caso rarssimo nessa situao, pois com muito dinheiro nas disponibilidades sinal de m administrao financeira, onde este dinheiro poderia ser aplicado nas instituies financeiras para rendimento maior em longo prazo ou em outros investimentos da empresa.

Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. para cada $1,00 que ela deve em curto prazo tem $0,21 para cobri-los.

Liquidez Corrente: tambm conhecida por normal ou comum, mostra a posio no caso de utilizao total do seu Ativo Circulante para pagamento total do seu Passivo Circulante.

Frmula: Ativo Circulante

Passivo Circulante

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

Liquidez Corrente = 884.653 = 0,9149 966.944

Interpretao: quanto maior melhor, desde que possa ser comprovado que a rotao dos componentes do Ativo Circulante seja mais rpida que a dos componentes do Passivo Circulante.

Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. para cada $1,00 que ela deve em curto prazo tem $0,91 para cobri-los.

Liquidez Seca: tambm chamada de cida, a capacidade financeira da empresa em honrar suas dvidas em curtssimo prazo (Passivo Circulante), valendo-se de seus ativos mais lquidos. Os estoques so excludos por representarem bens que no tm data definida de realizao financeira, pois se trata dos ativos de menor liquidez, que ainda necessitam ser processados (manufaturados) e vendidos, havendo o risco de que o ciclo operacional no seja completado por alguma razo.

Frmula: Ativo Circulante (-) Estoques

Passivo Circulante

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

Liquidez Seca = 884.653 (-) 270.445 = 0,6352 966.944

Interpretao: quanto maior melhor, desde que possa ser comprovado que a rotao dos componentes de Ativo Circulante, exclusive os Estoques, seja mais rpida que a dos componentes do Passivo Circulante. Podemos considerar este ndice como o mais importante dos ndices de liquidez, pois ele demonstra a capacidade da empresa em pagar suas obrigaes em curto prazo com apenas os ativos de liquidez rpida.

Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. para cada $1,00 que ela deve em curto prazo sem somar com o estoque, ela tem $0,64 para cobri-los.

Liquidez Geral: tambm denominada de total, a capacidade financeira da empresa de pagar todas suas dvidas de curto e longo prazo.

Frmula: Ativo Circulante (+) Realizvel a Longo Prazo

Passivo Circulante (+) Exigvel a Longo Prazo

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

Liquidez Geral = 884.653 (+) 351.783 = 0,9179 966.944 (+) 380.101

Interpretao: quanto maior melhor. Este quociente reflete mais uma situao de solvncia do que de liquidez, pois a integral converso dos Ativos de Curto Prazo e Longo Prazo em Caixa, para pagamento de todas as obrigaes de curto e longo prazo.

O ndice de Liquidez Geral um indicador que subentende que, se a empresa fosse parar suas atividades naquele momento, deveria pagar suas dvidas com seu dinheiro (disponibilidades) mais seus realizveis, sem precisar envolver o Ativo Permanente.

Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. para cada $1,00 que ela deve tem $0,92 para cobri-los.

2.4.2 Anlise de Atividade Os ndices de atividade tm como funo medir a rapidez com que vrias contas so convertidas em vendas ou em caixa (GITMAN, 2002, p. 112). Estes ndices mensuram as diversas duraes de um ciclo operacional, o qual envolve todas as fases operacionais tpicas de uma empresa, que vo desde a aquisio de insumos bsicos ou mercadorias at o recebimento das vendas realizadas. Para a reduo desse perodo e, conseqentemente, das necessidades de investimentos, as empresas utilizam-se normalmente dos prazos para pagamentos de estoques adquiridos e de operaes bancrias de desconto de duplicatas representativas das vendas de crdito.

H vrios ndices disponveis para medir a atividade das contas circulantes mais importantes, que incluem os estoques, as duplicatas a receber e a pagar.

Prazo Mdio de Renovao de Estoques (PMRE): indica o tempo mdio necessrio para a completa renovao dos estoques da empresa. calculado da seguinte maneira:

Frmula: Estoques Mdios

Custo dos Produtos Vendidos

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

PMRE = 271.153 (+) 270.445

2 x 360 = 48,2963 = 49 dias 2.018.534

Interpretao: quanto maior for este ndice, maior ser o prazo em que os diversos produtos permanecero estocados e, conseqentemente, mais elevados sero os investimentos em estoques, portanto, quanto menor melhor.

Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. os $271.153 o valor do estoque informado no Balano de 2004 e os $270.445 o de 2005, que calculando a mdia desses dois fatores para prosseguir com a resoluo da frmula, constatamos que a empresa vem girando seu estoque no prazo de 49 dias.

Prazo Mdio de Pagamento de Compras (PMPC ): indica quantos dias, em mdia, a empresa demora a pagar seus fornecedores. calculado da seguinte forma:

Frmula: Fornecedores Mdios

Compras

Enquanto a empresa comercial adquire as mercadorias, estoca e comercializa as mesmas, a empresa industrial adquire matrias-primas, materiais secundrios, componentes e embalagens, adiciona mo-de-obra direta e outros custos indiretos de fabricao, para produzir novo produto. Portanto, tanto o Custo do Produto Vendido (CPV) quanto os estoques das empresas industriais so formados por diversos componentes de custos, muitos deles sem se originarem da conta de da conta de fornecedores, o que torna a frmula tradicional (Compras = CPV + Estoque Final - Estoque Inicial) inadequada para clculo das compras para empresas industriais.

A forma mais simples e direta de obter as compras anuais solicitando-as empresa; porm, algumas empresas no tm essa informao. A outra forma seria desenvolver um estudo por segmentos de atuao das empresas para saber a representatividade dos custos de mo-de-obra, mais outros custos de fabricao, em relao aos custos totais.

Desenvolvendo este estudo chegamos a seguinte situao:

Tipos de itens que se relacionam com fornecedores (62%):

* Matrias-primas; * Componentes; * Materiais secundrios; * Embalagens.

Tipos de itens que no se relacionam com fornecedores (38%):

* Mo-de-obra direta; * Depreciaes, luz, gua, comunicaes e outros componentes do custo de produo.

Desta forma adotamos no clculo das compras, para empresas industriais, a seguinte frmula:

Frmula: C = (CPV + EF EI) x 0,62

Sendo: C = Compras

CPV = Custo do produto vendido

EI = Estoque inicial

EF = Estoque final

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

C = (2.018.534 + 270.445 271.153) x 0,62 = 1.251.052,12

Com o valor das compras de 2005 podemos dar continuidade na frmula para clculo do PMPC:

PMPC = 564.549 + 569.522

2 = x 360 = 163,1689 = 164 dias

1.251.052,12

Interpretao: desde que os encargos atribudos s compras a prazo no excedam a taxa inflacionria verificada (ou taxa de juros de mercado, se estas estiverem eventualmente aqum da inflao), torna-se mais importante empresa apresentar um prazo de pagamento mais elevado. Com isso, a empresa pode financiar suas necessidades de capital de giro com recursos menos onerosos (na realidade com fundos a custo rela negativo).

Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. os $564.549 o valor correspondente conta Fornecedor de 2004, os $569.522 corresponde conta Fornecedor de 2005 que calculando a mdia desses dois fatores para prosseguir com a resoluo da frmula, constatamos que o prazo mdio de pagamento dos seus fornecedores de 164 dias.

Prazo Mdio de Recebimento de Vendas (PMRV): indica em quantos dias, em mdia, a empresa est recebendo o valor correspondente s vendas efetuadas (Vendas Vista + Vendas Prazo). O calculo feito da seguinte forma:

Frmula: Duplicatas a Receber Mdia

Vendas

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

PMRV = 318.485 (+) 360.183

2 x 360 = 34,4302 = 35 dias

3.548.056

Interpretao: as vendas a prazo devem seguir uma poltica de crdito adotada pela empresa que seja adequada ao seu tipo de atividade, porm a empresa deve abreviar, sempre que possvel, o prazo de recebimento de suas vendas. Com isso, poder manter recursos disponveis para outras aplicaes mais rentveis por prazos maiores, e elevar o giro de seus ativos, o que determina maior nvel de rentabilidade.

O volume total das duplicatas a receber, por sua vez, poder ser reduzido mediante o desconto de duplicatas nos bancos comerciais, porm necessrio estar atento ao custo efetivamente cobrado por essas instituies financeiras e a necessidade de liquidez imediata da empresa.

Analisando o caso da empresa Pirelli Pneus S.A. os $318.485 corresponde ao valor da conta Clientes do balano de 2004 e os $360.183 de 2005, que calculando a mdia desses dois fatores para prosseguir com a resoluo da frmula, constatamos que o prazo mdio de recebimento das vendas de 35dias.

Posicionamento da Atividade: mostra a correlao existente entre o PMRV, PMRE e o PMPC. O clculo feito da seguinte forma:

Frmula: PMRE (+) PMRV

PMPC

Considerando os dados acima calculados da empresa Pirelli Pneus S.A. correspondente ao ano de 2005 temos:

Posicionamento da Atividade = 48,2963 (+) 34,4302 = 0,5070

163,1689

Interpretao: o ideal do ndice de Posicionamento de Atividade um valor prximo a 1, quanto maior este ndice, pior estar atividade da empresa, pois seu ciclo operacional ser muito maior do que o ciclo financeiro da empresa.

O ciclo operacional mostra o prazo de investimentos. Paralelamente ao ciclo operacional ocorre o financiamento concedido pelos fornecedores, a partir do momento da compra. At o pagamento aos fornecedores, a empresa no precisa preocupar-se com o financiamento, o qual automtico. Se o PMPC for superior ao PMRE, ento os fornecedores financiaro tambm uma parte das vendas da empresa. O tempo decorrido entre o momento em que a empresa coloca o dinheiro (pagamento ao fornecedor) e o momento em que recebera as vendas (recebimento do cliente) o perodo em que a empresa precisa buscar financiamento. o ciclo financeiro, tambm chamado de ciclo de caixa.

Veja as figuras a seguir do Ciclo Financeiro Curto favorvel empresa e do Ciclo Financeiro Longo desfavorvel empresa:

FIGURA N. 01 CICLO OPERACIONAL FAVORVEL.

Fonte: o autor.

FIGURA N. 02 CICLO OPERACIONAL DESFAVORVEL.

Fonte: o autor.

2.4.3 Anlise de Endividamento

A situao de endividamento de uma empresa pode ser identificada atravs do seu grau de endividamento como tambm de sua capacidade de pagar suas dvidas.

Esta anlise tem o objetivo de indicar a participao do montante de recursos de terceiros utilizados pela empresa com relao ao seu capital prprio.

Em geral, o administrador financeiro est mais preocupado com os emprstimos a longo prazo, onde acarreta mais juros. Os credores tambm se preocupam com o grau de endividamento da empresa e a capacidade de pagamento de suas dvidas, pois quanto mais endividada a empresa estiver, maior ser a probabilidade de no honrar seus compromissos com seus credores.

As principais medidas de endividamento e estrutura so descritas a seguir:

Participao de Capitais de Terceiros: tambm pode ser chamado de Grau de Endividamento, indica quanto empresa adquiriu de Capitais de Terceiros para cada 1 (uma) unidade monetria de Capital Prprio investido, ou seja, neste ndice pode verificar a proporo entre os Capitais de Terceiros (Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo) e o Patrimnio Lquido (Capital Prprio) utilizado pela empresa.

Do ponto de vista estritamente financeiro, quanto maior a relao Capital de Terceiros/Patrimnio Lquido menor a liberdade de decises financeiras da empresa ou maior dependncia a esses Terceiros.

Do ponto de vista da obteno de lucro, pode ser vantajoso para empresa trabalhar com Capitais de Terceiros, se a remunerao para esses capitais for menor que o lucro conseguido com a sua aplicao nos negcios.

O clculo feito como mostra abaixo:

Frmula: Capitais de Terceiros

Patrimnio Lquido

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

Participao de Capitais de Terceiros = 966.944 (+) 380.101 = 1,7029

791.051

Interpretao: quanto menor melhor. No caso da Pirelli Pneus S.A., os $966.944 corresponde ao Total do Passivo Circulante e os $380.101 o do Exigvel a Longo Prazo, que totaliza o Capital de Terceiros utilizado pela empresa. O resultado de 1,7029 mostra que para cada $1,00 de Capital Prprio empresa tem $1,70 de Capital de Terceiros.

Garantia de Capital Prprio ao Capital de Terceiros: indica quanto empresa ter como garantia de cobertura para cada 1 (uma) unidade monetria de capital tomado de terceiros. Este ndice tem uma grande importncia, pois demonstra as reais garantias que a empresa pode dar para possveis captaes dentro do mercado financeiro ou investidores e acionistas quando da tomada de recursos.

O clculo de participao de Capitais de Terceiros feito anteriormente demonstrava o quanto empresa tinha de Capital de Terceiro em relao ao Capital Prprio, j este ndice de Garantia de Capital Prprio ao Capital de

Terceiros reflete o inverso, ou seja, quanto empresa tem de Capital Prprio para cobrir os de Terceiros. O clculo feito da seguinte forma:

Frmula: Capital Prprio

Capital de Terceiros

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

Garantia de Capital Prprio ao Capital de Terceiros = 791.051 =

= 0,5872 966.944 (+) 380.101

Interpretao: quanto maior melhor. No caso da Pirelli Pneus S.A. os $791.051 corresponde ao Patrimnio Lquido que dividindo pelo total de Capital de Terceiros (Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo) resultou em 0,5872, que significa dizer que, para cada $1,00 de Capital de Terceiros tem $0,59 de Capital Prprio para cobri-los.

Participao de Capital de Terceiros sobre Recursos Totais: este ndice mede a porcentagem dos recursos totais da empresa que se encontra financiada por Capital de Terceiros, ou seja, mede quanto provm de fontes de financiamento no prprias. O clculo feito dessa maneira:

Frmula: Capital de Terceiros

Recursos Totais

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

Participao de Capital de Terceiros/Recursos Totais = 966.944 (+) 380.101 =

0,63

2.138.096

Interpretao: sabendo que o Passivo Total (Recursos Totais) incorpora todos os recursos captados pela empresa e que suas aplicaes encontram-se identificadas no Ativo, essa medida ilustra tambm a proporo dos ativos totais (total do investimento da empresa) financiada mediante Capital de Terceiros, portanto quanto menor melhor.

Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. o resultado encontrado foi de 0,63 indicando que para cada $1,00 captado pela empresa $0,63 so de capitais no prprios.

Composio de Endividamento: indica quanto da dvida total da empresa dever ser pago a curto prazo, isto , as obrigaes a curto prazo comparadas com as obrigaes totais. calculado da seguinte forma:

Frmula: Passivo Circulante

Capital de Terceiros

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

Composio de Endividamento = 966.944 = 0,7178

966.944 (+) 380.101

Interpretao: quanto menor melhor, pois no haver maior presso para a empresa gerar recursos para honrar seus compromissos.

Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. em 2005 para cada $1,00 que deve $0,72 so dvidas de curto prazo, ou seja, num perodo inferior a um ano.

2.4.4 Anlise de Rentabilidade

Os ndices de rentabilidade visam avaliar os resultados auferidos pela empresa, ou seja, mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos, isto , quanto rendeu os investimentos e, portanto, qual o grau de xito econmico da empresa.

As principais bases de comparao adotadas para o estudo dos resultados empresariais so o Ativo Total, o Patrimnio Lquido e as Receitas de Vendas. Os resultados normalmente utilizados, por sua vez, so o Lucro Operacional (lucro gerado pelos ativos) e o Lucro Lquido (aps o Imposto de Renda). Todos esses valores financeiros devem estar expressos em moeda de mesmo poder de compra.

As principais medidas de rentabilidade so descritas a seguir:

Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA): tambm chamada de retorno sobre o investimento (ROI), mede a eficincia da administrao na gerao de lucros com seus Ativos Totais. calculado da seguinte forma:

Frmula: Lucro Lquido

Ativo Total Mdio

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

ROA = 212.404

2.158.671 (+) 2.138.096 = 0,0989

Interpretao: quanto maior melhor. Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. os $212.404 corresponde ao Lucro Lquido de 2005 que ao dividir com a mdia dos Ativos Totais ($2.158.671 de 2004 e $2.138.096 de 2005), gerou um resultado de 0,0989, significando que para cada $1,00 investido tem de retorno $0,10.

Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE): mensura o retorno dos recursos aplicados na empresa por seus proprietrios, ou seja, para cada unidade monetria de Recursos Prprios (Patrimnio Lquido) investido na empresa, mede-se quanto os proprietrios auferem de lucro. O clculo feito da seguinte forma:

Frmula: Lucro Lquido

Patrimnio Lquido Mdio

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

ROE = 212.404

802.179 (+) 791.051 = 0,2666

Interpretao: quanto maior melhor. Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. os $212.404 corresponde ao Lucro Lquido de 2005 que dividido pela mdia do Patrimnio Lquido ($802.179 de 2004 e $791.051 de 2005), gerou um resultado de 0,2666 que significa dizer, para cada $1,00 investido teve de retorno $0,27.

Giro do Ativo: indica quanto empresa vendeu para cada unidade monetria de investimento total. calculado da seguinte forma:

Frmula: Vendas Lquidas

Ativo Total Mdio

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

Giro do Ativo = 2.732.732

2.158.671 (+) 2.138.096 = 1,2720

Interpretao: quanto maior melhor. Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. o resultado de 1,2720 significa que para cada $1,00 investido obteve $1,27 de retorno sobre as vendas lquidas.

Margem Lquida: indica quanto empresa obtm de lucro para cada unidade monetria vendida. A Margem Lquida uma medida bastante citada para indicar o sucesso da empresa em termos da lucratividade sobre vendas. O clculo feito da seguinte forma:

Frmula: Lucro Lquido

Vendas Lquidas

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. do ano de 2005 temos:

Margem Lquida = 212.404 = 0,0777

2.732.732

Interpretao: quanto maior melhor. Analisando o caso da Pirelli Pneus S.A. obteve um resultado de 0,0777 significando que para cada $1,00 vendido tem de retorno $0,08.

2.5 Alavancagem

A alavancagem resulta do uso de ativos ou recursos de custos fixos para aumentar os retornos aos proprietrios da empresa. Mudanas na alavancagem resultam no aumento ou diminuio do risco e do retorno da empresa. O montante da alavancagem na estrutura de capital da empresa (combinao da dvida de longo prazo e capital prprio mantida pela empresa), pode alterar significativamente seu valor. Os trs tipos bsicos de alavancagem podem ser definidos utilizando-se das demonstraes da empresa na forma de seus resultados finais.

A Alavancagem Operacional se preocupa com a relao entre as vendas da empresa e seus lucros antes dos juros e do imposto de renda, ou LAJIR (Lucro Operacional). o processo pelo qual a empresa consegue um aumento no Lucro Operacional devido o incremento no volume de produo e vendas, desde que mantenha a mesma estrutura de custos fixos.

Isso conseguido pela utilizao dos custos fixos operacionais como redutor do custo unitrio total, causando um aumento nos lucros em volume mais que proporcional ao aumento obtido com o crescimento das vendas.

A Alavancagem Financeira se preocupa com o relacionamento entre o LAJIR da empresa e seus resultados finais, seja ele lucro por aes ordinrias ou LPA, ou Lucro Lquido (LL). Resulta da presena de custos fixos financeiros no fluxo de lucro da empresa. Assim, podemos definir Alavancagem Financeira como o potencial de uso de custos fixos financeiros para maximizar os efeitos de variaes em lucro antes dos juros e IR (LAJIR) nos lucros por ao da empresa.

Os dois custos fixos que podem ser encontrados na Demonstrao de Resultado do Exerccio da empresa so os juros sobre as dvidas e os dividendos de aes preferenciais.

A Alavancagem Total se preocupa com o relacionamento entre as Receitas de Vendas da empresa e o LPA. Pode ser definida como potencial para usar custos fixos tanto operacionais quanto financeiros para maximizar o efeito das variaes nas vendas sobre o LPA (Lucro por ao).

O quadro abaixo d uma melhor viso deste relacionamento:

QUADRO N. 18 DEMONSTRAES GERAIS DE RESULTADO E TIPOS DE ALAVANCAGEM.

Fonte: GITMAN, 2002.

Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus S.A. no ano de 2005, e projetando uma variao de aumento e diminuio de 6% nas vendas, temos:

QUADRO N. 19 ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E GERAL.

Fonte: o autor.

A figura acima mostra que um aumento de 6% nas vendas provocou um aumento de 24,9730% no Lucro Operacional e de 25% no LPA (Lucro por ao). Da mesma forma, uma reduo de 6% nas vendas resultou eu um decrscimo de 24,9730% no Lucro Operacional e de 25% no LPA.

Os custos variveis so os impostos incidentes sobre as vendas, despesas com vendas, despesas financeiras (utilizadas na compra de Ativos Imobilizados), amortizao de gio na recompra de aes e 62% do CPV (considerando o estudo feito no clculo do valor das compras no PMPC).

Os custos fixos so as despesas gerais e administrativas e mais 38% do CPV.

O Grau de Alavancagem Operacional da empresa um ndice que mostra a variao dos lucros em funo das vendas. Pode ser obtido atravs da seguinte forma:

GAO = Variao % no LAJIR

Variao % nas Vendas

Aplicando-se a frmula temos:

Situao favorvel com o aumento de 6% nas vendas:

GAO = 24,9730% = 4,16

6%

Situao desfavorvel com reduo de 6% nas vendas:

GAO = - 24,9730% = 4,16

- 6%

Interpretao: a empresa ao manter a mesma estrutura de custos, para cada 1% de variao no volume de vendas, verificar uma variao de 4,1622% no seu Lucro Operacional.

O Grau de Alavancagem Financeira mede os efeitos provocados sobre o lucro por ao pelas variaes ocorridas no LAJIR. Pode ser calculado da seguinte maneira:

GAF = Variao % no LPA

Variao % no LAJIR

Aplicando-se a frmula temos:

GAF = 25 = 1,0011

24,9730

Interpretao: a empresa mantendo a mesma estrutura de custos, para cada 1% de variao no volume do LAJIR, verificar uma variao de 1,0011% no seu LPA (Lucro por ao).

O Grau de Alavancagem Total mede o impacto total proporcionado pelos custos fixos na estrutura operacional e financeira da empresa. Podemos usar duas frmulas para calcular:

GAT = Variao% no LPA ou GAT = GAO x GAF

Variao% nas vendas

Aplicando as frmulas temos:

GAT = 25% = 4,16 GAT = 4,16 x 1,0011 = 4,16

6%

Interpretao: a empresa mantendo a mesma estrutura de custos, para cada 1% na variao da estrutura operacional e financeira, verificar uma alavancagem total de 4,16%.

CAPTULO 3

ANLISE DO QUADRO CLNICO E PROJEES FINANCEIRAS

Neste captulo apresentaremos a anlise do quadro clnico da empresa Pirelli Pneus S.A., seus resultados e concluses. Apresentaremos tambm uma projeo financeira para os prximos cinco anos e comentrios sobre os resultados obtidos.

3.1 Quadro Clnico

O quadro clnico de uma empresa o conjunto dos indicadores financeiros e econmicos j estudados no captulo anterior. Veja a seguir o quadro clnico da empresa Pirelli Pneus S.A.:

QUADRO N. 20 ANLISE DO QUADRO CLNICO DA EMPRESA PIRELLI PNEUS S.A.

Fonte: o autor.

Anlise e consideraes de cada ndice:

Liquidez

TABELA N. 01 LIQUIDEZ CORRENTE, SECA, GERAL E IMEDIATA.

Fonte: o autor.

Por Fabio Espindola