Caso 1 Imprenta Galaxia contempla la compra de una nueva imprenta. El costo instalado total de la imprenta es de 2.2 millones de quetzales.

Este desembolso se compensara parcialmente por medio de la venta de una imprenta actual. La imprenta actual tiene un valor en libros de cero, cost un milln de quetzales hace 10 aos y se puede vender en 1.2 millones de quetzales antes de impuestos. Debido a la adquisicin de la nueva imprenta, se espera que las ventas anuales de los prximos 5 aos sean 1.6 millones de quetzales ms altas que con la imprenta actual, pero que los costos de los productos (excluyendo la depreciacin) representen el 50% de las ventas. La nueva imprenta no afectar las necesidades de capital de trabajo neto de la empresa y se depreciar con el MACRS, mediante un periodo de recuperacin de 5 aos. La empresa est sujeta a una tasa fiscal del 40%. El costo de capital de Galaxia es de 11%. Asuma que tanto la imprenta actual como la nueva tendrn valores terminales de 0 quetzales al trmino del ao 6. a. Determine la inversin inicial que requiere la nueva imprenta. Inversin inicial: Costo de instalacin de la nueva prensa = Costo de la nueva prensa Q 2,200,000 - Proceso de venta del activo viejo antes de impuestos Proceso de la venta de la prensa actual (Q 1,200,000) + Impuestos de venta de la prensa actual 10* Q 480,000 Total del proceso de venta despus de impuestos (Q 720,000) Inversin inicial Q 1,480,000

b. Calcule las entradas de efectivo operativas que se atribuyen a la nueva imprenta. Asegrese de tomar en cuenta la depreciacin del ao 6. Clculo del flujo de efectivo operativo
Utilidad neta antes de impuestos Q 360,000 Q 96,000 Q 382,000 Q 536,000 Q 536,000 -Q 110,000 Utilidad neta despus de impuestos Q 216,000 Q 57,600 Q 229,200 Q 321,600 Q 321,600 -Q 66,000

Ao 1 2 3 4 5 6

Renovacin Q 1,600,000 Q 1,600,000 Q 1,600,000 Q 1,600,000 Q 1,600,000 0

Gastos Q 800,000 Q 800,000 Q 800,000 Q 800,000 Q 800,000 0

Depreciacin Q 440,000 Q 704,000 Q 418,000 Q 264,000 Q 264,000 Q 110,000

Impuestos Q 144,000 Q 38,400 Q 152,800 Q 214,400 Q 214,400 -Q 44,000

Flujos Q 656,000 Q 761,600 Q 647,200 Q 585,600 Q 585,600 Q 44,000

c. Determine el periodo de recuperacin de la inversin. Periodo de retorno = 2 aos + (Q 62,400 Q 647,200) = 2.1 aos

d. Calcule el valor presente neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR) relacionados con la nueva imprenta propuesta. PV de los flujos de efectivo
Ao 1 2 3 4 5 6 Flujos Q 656,000 Q 761,600 Q 647,200 Q 585,600 Q 585,600 Q 44,000 PVIF11%,n .901 .812 .731 .659 .593 .535 PV Q 591,056 Q 618,419 Q 473,103 Q 385,910 Q 347,261 Q 23,540 Q 2,439,289

NPV =

PV de flujos de efectivo inversin inicial NPV = Q 2,439,289 Q 1,480,000 NPV = Q 959,289 Solucin calculada: Q 959,152

Q 0 = (1 + IRR)1 +(1 + IRR)2 +(1 + IRR)3 + + (1 + IRR)4 + (1 + IRR)5 (1 + IRR)6

Q 656,000 Q 761,600 Q 647,200 Q 585,600 Q 585,600 Q 44,000

IRR = 35%

Solucin calculada: 35.04%

e. Haga una recomendacin para aceptar o rechazar la nueva imprenta y justifique su respuesta. El NPV es positivo Q 959,289 y la IRR de 35% est por encima del costo de capital de 11%. Basados en los dos criterios, el proyecto debe ser aceptado.= Q 1,480,000.

Caso 2 Rodrguez e Hijos intenta seleccionar el mejor de un grupo de proyectos independientes que compiten por el presupuesto de capital fijo de la empresa de 4.5 millones de quetzales. La empresa reconoce que cualquier parte no aprovechada de su presupuesto ganar menos que su costo de capital del 15%, generando as un valor presente de las entradas de efectivo menor que la inversin inicial. En la tabla siguiente, la empresa resumi los datos ms importantes que se utilizarn para seleccionar el mejor grupo de proyectos. Proyecto Inversin inicial A Q 5,000,000 B Q 800,000 C Q 2,000,000 D Q 1,500,000 E Q 800,000 F Q 2,500,000 G Q 1,200,000 TIR 17% 18% 19% 16% 22% 23% 20% Valor presente de las entradas de efectivo al 15% Q 5,400,000 Q 1,100,000 Q 2,300,000 Q 1,600,000 Q 900,000 Q 3,000,000 Q 1,300,000

a. Use el mtodo de la tasa interna de rendimiento (TIR) para seleccionar el mejor grupo de proyectos. Mtodo por IRR Proyecto IRR Inversin inicial Total de inversin F 23% Q 2,500,000 Q 2,500,000 E 22% Q 800,000 Q 3,300,000 G 20% Q 1,200,000 Q 4,500,000 C 19% B 18% A 17% D 16% Los proyectos F, E, y G requieren de una inversin total de Q 4,500,000 y proveen un valor total presente de Q 5,200,000, as mismo el valor presente neto es de Q 700,000.

b. Utilice el mtodo del valor presente neto (VPN) para seleccionar el mejor grupo de proyectos. Mtodo por NPV (NPV = PV Inversin inicial) Proyecto F A C B D G E NPV Q500,000 Q 400,000 Q 300,000 Q 300,000 Q 100,000 Q 100,000 Q 100,000 Inversin inicial Q 2,500,000 Q 5,000,000 Q 2,000,000 Q 800,000 Q 1,500,000 Q 1,200,000 Q 800,000

El proyecto A puede ser eliminado, aunque presente un NPV aceptable, la inversin inicial excede el presupuesto de capital. El proyecto F y el C requieren de una inversin total de Q 4,500,000 y proveen un valor presente total de Q 5,300,000 y un valor presente neto de Q 800,000. La mejor opcin es escoger los proyectos B, F y G, los cuales tambin usan el presupuesto de capital determinado y proveen un NPV de Q 900,000. c. Compare y analice las respuestas que obtuvo en los incisos a y b. La tasa interna de retorno determinada llega a usar todos los Q 4,500,000 del presupuesto de capital, sin embargo provee Q 200,000 menos el valor presente (Q 5,400,000 Q 5,200,000) dando como resultado el NPV. En vista de que el NPV muestra cuando se maximiza el inters y la salud de las inversiones de los accionistas, se considera uno de los mejores mtodos y superior a otros para este efecto.

d. Qu proyectos debe poner en marcha la empresa? Por qu? La empresa debera implementar los proyectos B, F, y G, tal y como se observ en la parte c