So Paulo, 25 de maro de 2014

PROPOSTA DA ADMINISTRAO

Prezados Senhores,

A Administrao da FIBRIA CELULOSE S.A. (FIBRIA ou Companhia) submete apreciao de seus acionistas sua proposta sobre as matrias que sero deliberadas na Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria, a ser realizada em 25 de abril de 2014, nos termos abaixo propostos (Proposta).
CONSIDERAES GERAIS ................................................................................................................... 1 1. AS CONTAS DOS ADMINISTRADORES, AS DEMONSTRAES FINANCEIRAS DA COMPANHIA E O RELATRIO DA ADMINISTRAO, RELATIVOS AO EXERCCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2013. .......................................................................................................... 2 2. DESTINAO DO RESULTADO DO EXERCCIO ......................................................................... 3 3. ORAMENTO DE CAPITAL PARA O EXERCCIO DE 2014 ....................................................... 3 4. ELEIO DE MEMBRO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO, DE MEMBROS SUPLENTES E REMANEJAMENTO DE SUPLENTES ...................................................................... 4 5. INSTALAO DO CONSELHO FISCAL EM CARTER NO PERMANENTE E ELEIO DE SEUS MEMBROS ............................................................................................................................... 6 6. REMUNERAO DOS MEMBROS DO CONSELHO DE ADMINISTRAO, DA DIRETORIA E DO CONELHO FISCAL DA COMPANHIA PARA O EXERCCIO DE 2014 ................................. 6 ANEXO I - PROPOSTA DE ORAMENTO DE CAPITAL .................................................................. 8 ANEXO II - COMENTRIOS DOS DIRETORES (Item 10 da Instruo CVM 480/2009) ............ 10 ANEXO III - QUALIFICAO DOS CANDIDATOS AO CONSELHO DE ADMINISTRAO (Itens 12.6 a 12.10 da Instruo CVM 480/2009) ............................................................................... 92 ANEXO IV - QUALIFICAO DOS CANDIDATOS AO CONSELHO FISCAL (Itens 12.6 a 12.10 da Instruo CVM 480/2009) ................................................................................................................. 97 ANEXO V - REMUNERAO DOS ADMINISTRADORES (Item 13 da Instruo CVM 480/2009) ................................................................................................................................................ 104

CONSIDERAES GERAIS Todas as informaes e os documentos referidos na presente Proposta e previstos nos arts. 9, 10 e 12, da Instruo CVM n 481, 17 de dezembro de 2009 (ICVM
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481/2009), encontram-se disposio dos acionistas na sede da Companhia e no seu website (www.fibria.com.br), no website da Comisso de Valores Mobilirios CVM (www.cvm.gov.br), bem como foram contemplados nos Anexos da presente Proposta. Considerando que a Companhia apurou prejuzo em 31 de dezembro de 2013, o Anexo 9-1-II da ICVM 481/2009 Destinao do Lucro Lquido do Exerccio, deixar de ser apresentado, uma vez que, conforme deciso do Colegiado da Comisso de Valores Mobilirios CVM, de 27/09/2011 (Processo CVM RJ2010-14687), as companhias que tenham apurado prejuzo no exerccio ficam dispensadas da apresentao das informaes indicadas no Anexo 9-1-II da Instruo CVM n 481/09 (OFCIO-CIRCULAR/CVM/SEP/N 01/2014, item 2.4.2 a). O Anexo I corresponde Proposta de Oramento de Capital da Companhia para o exerccio social de 2014, que, vista da inexistncia de lucro no exerccio findo em 31 de dezembro de 2013, o oramento de capital no contempla qualquer reteno de lucros, advindos os recursos de gerao prpria (gerados com atividade operacional durante o exerccio) e daqueles obtidos junto a terceiros. O Anexo II, elaborado na forma preconizada pelo item 10 do Formulrio de Referncia da Companhia, nos termos da ICVM n 480/2009, registra os comentrios dos administradores sobre a situao financeira da Companhia e tem por objetivo fornecer aos acionistas uma anlise global dos negcios da Companhia. O Anexo III, contendo as informaes referentes aos candidatos eleio a membros do Conselho de Administrao, foi elaborado na forma preconizada nos itens 12.6 a 12.10 do Formulrio de Referncia da Companhia, nos termos da ICVM 480/2009. O Anexo IV, contendo as informaes referentes aos candidatos eleio a membros do Conselho Fiscal, foi elaborado na forma preconizada nos itens 12.6 a 12.10 do Formulrio de Referncia da Companhia, conforme aplicveis para o caso de eleio de membros para compor o Conselho Fiscal, nos termos da ICVM 480/2009. O Anexo V, referente remunerao dos administradores da Companhia, foi elaborado em conformidade com o item 13 do Formulrio de Referncia da Companhia, nos termos da Instruo ICVM 480/2009. A proposta de remunerao global dos administradores para o exerccio de 2014 consta do item 6 da presente Proposta.

1. AS CONTAS DOS ADMINISTRADORES, AS DEMONSTRAES FINANCEIRAS DA COMPANHIA E O RELATRIO DA ADMINISTRAO, RELATIVOS AO EXERCCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2013. As Demonstraes Financeiras e o Relatrio da Administrao da Fibria foram elaborados pela Diretoria da Companhia, auditados pelos Auditores Independentes PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes e aprovados pelo Conselho de Administrao da Companhia em reunio do referido rgo, realizada em 29 de janeiro
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de 2014, sendo que referidos documentos foram publicados no Valor Econmico e no Dirio Oficial do Estado de So Paulo em 30/01/2014. O Conselho Fiscal emitiu parecer favorvel em 29 de janeiro de 2014, e o Comit de Auditoria Estatutrio emitiu seu relatrio em 27 de janeiro de 2014, ambos opinando pelo encaminhamento dos referidos documentos para aprovao da Assembleia Geral. 2. DESTINAO DO RESULTADO DO EXERCCIO No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2013, a Companhia apurou prejuzo no montante de R$ 697.580.692,64 (seiscentos e noventa e sete milhes, quinhentos e oitenta mil, seiscentos e noventa e dois reais e sessenta e quatro centavos). Consequentemente, a Companhia no declarou ou pagou dividendos antecipados, nem juros sobre capital prprio durante o exerccio de 2013. Em razo do prejuzo apurado, no haver proposta para a distribuio de dividendos.

3. ORAMENTO DE CAPITAL PARA O EXERCCIO DE 2014 O Plano de Investimentos para 2014, devidamente aprovado em reunio do Conselho de Administrao realizada no dia 12 dezembro 2013, totaliza o montante de R$ 1.520 milhes, majoritariamente dedicado manuteno das operaes da Companhia, assim distribudos: R$ Milhes Manuteno Expanso Modernizao Pesquisa e Desenvolvimento Tecnologia da Informao Florestal Expanso Florestal Renovao Segurana/Meio Ambiente 234 37 24 5 14 95 1.082 29

Total de Oramento de Capital

1.520

Estes investimentos sero realizados prioritariamente com recursos prprios (gerados com atividade operacional durante o exerccio) e de terceiros.

Quadro Resumo de Fontes e Usos Fontes Recursos prprios (gerados com atividade operacional durante o exerccio) / Terceiros TOTAL R$ milhes

1.520 1.520

A ntegra da Proposta de Oramento de Capital est disponvel no Anexo I. 4. ELEIO DE MEMBRO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO, DE MEMBROS SUPLENTES E REMANEJAMENTO DE SUPLENTES Em razo das renncias apresentadas pelos Srs. Jos Armando de Figueiredo Campos, ao cargo de Conselheiro Titular Independente, e Gilberto Lara Nogueira e Mrio Antnio Bertoncini, aos cargos de Conselheiros Suplentes, a administrao esclarece o seguinte: (i) nos termos da carta de renncia recebida, o Sr. Jos Armando de Figueiredo Campos permanecer no cargo at o dia 24 de abril de 2014, inclusive, passando a renncia gerar efeitos a partir do dia 25 de abril de 2014; (ii) os cargos dos Conselheiros Suplentes anteriormente ocupados pelos Srs. Gilberto Lara Nogueira e Mrio Antnio Bertoncini permanecero vagos at a prxima Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria, a ser realizada em 25 de abril de 2014. Com base nas consideraes acima, a administrao prope: (i) a eleio do Sr. Marcos Barbosa Pinto, que atualmente membro do Comit de Finanas da Companhia, para o cargo de Conselheiro Titular Independente, anteriormente ocupado pelo Sr. Jos Armando de Figueiredo Campos; (ii) a eleio do Sr. Armnio Fraga como Conselheiro Suplente do Sr. Marcos Barbosa Pinto; (iii) a eleio do Sr. Sergio Augusto Malacrida Jr. e o remanejamento de Conselheiros Suplentes, tendo em vista as renncias apresentadas pelos Srs. Gilberto Lara Nogueira e Mrio Antnio Bertoncini, conforme a seguir: (a) Sra. Maria Paula Soares Aranha como Suplente do Conselheiro Jos Luciano Duarte Penido, cujo cargo atualmente ocupado pelo Sr. Paulo Henrique de Oliveira Santos; (b) Sr. Paulo Henrique de Oliveira Santos como Suplente do Conselheiro Raul Calfat, cujo cargo era ocupado pelo Sr. Gilberto Lara Nogueira; e (c) Sr. Sergio Augusto Malacrida Jr. como membro Suplente do Conselheiro Joo Carvalho Miranda, cujo cargo era ocupado pelo Sr. Mrio Antnio Bertoncini.

Dessa forma, a administrao submeter prxima Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria da Companhia, a ser realizada em 25 de abril de 2014, a seguinte proposta de composio do Conselho de Administrao: Nome Jos Luciano Duarte Penido Maria Paula Soares Aranha Alexandre Gonalves Silva independente Jos cio Pereira da Costa Jnior Alexandre Silva DAmbrosio Eduardo Borges de Andrade Filho Carlos Augusto Lira Aguiar Samuel de Paula Matos Eduardo Rath Fingerl Leonardo Mandelblatt de Lima Figueiredo Joo Carvalho de Miranda Sergio Augusto Malacrida Junior. Julio Cesar Maciel Ramundo Laura Bedeschi Rego de Mattos Marcos Barbosa Pinto independente Armnio Fraga Neto Raul Calfat Paulo Henrique Oliveira Santos Cargo Eletivo Ocupado Presidente do Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Vice-Presidente do Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente)

Os membros ora indicados seguiro o mandato atual dos membros do Conselho de Administrao, eleitos na Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria realizada em 26.04.2013, que sero mantidos em seus cargos e cumpriro o referido mandato de 2 anos at a Assembleia Geral Ordinria a ser realizada no exerccio de 2015.

Informaes adicionais sobre os candidatos ao Conselho de Administrao da Companhia esto disponveis no Anexo III. 5. INSTALAO DO CONSELHO FISCAL EM CARTER NO PERMANENTE E ELEIO DE SEUS MEMBROS Tendo em vista que o funcionamento do Conselho Fiscal da Companhia se encerra na Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria da Companhia a ser realizada no dia 25 de abril de 2014, conforme disposto no 5 do artigo 161 da Lei das Sociedades por Aes, a Administrao prope nova instalao do Conselho Fiscal, com funcionamento at a Assembleia Geral Ordinria da Companhia que examinar as contas relativas ao exerccio social a findar-se em 31 de dezembro de 2014. Tendo em vista a proposta de instalao do Conselho Fiscal acima, a Administrao prope Assembleia a eleio dos seguintes candidatos ao Conselho Fiscal para o mandato de um ano: Nome Maurcio Aquino Halewicz Geraldo Gianini Gilsomar Maia Sebastio Antnio Felizardo Leocadio Srgio Mamede Rosa do Nascimento Carlito Silverio Ludwig Cargo Eletivo Ocupado Presidente do Conselho Fiscal (Efetivo) Conselho Fiscal (Suplente) Conselho Fiscal (Efetivo) Conselho Fiscal (Suplente) Conselho Fiscal (Efetivo) Conselho Fiscal (Suplente)

Ressalte-se que os candidatos Maurcio Aquino Halewicz e Gilsomar Maia Sebastio e seus respectivos suplentes Geraldo Gianini e Antonio Felizardo Leocadio foram indicados por acionistas titulares da maioria das aes da FIBRIA e os candidatos Srgio Mamede Rosa do Nascimento e seu suplente Carlito Silverio Ludwig foram indicados pelo acionista Caixa de Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil PREVI. Informaes adicionais sobre os candidatos ao Conselho Fiscal da Companhia esto disponveis no Anexo IV.

6. REMUNERAO DOS MEMBROS DO CONSELHO DE ADMINISTRAO, DA DIRETORIA E DO CONELHO FISCAL DA COMPANHIA PARA O EXERCCIO DE 2014 Prope-se Assembleia Geral a aprovao da remunerao global de at R$ 50.973.754,26 (cinquenta milhes, novecentos e setenta e trs mil, setecentos e cinquenta e quatro reais e vinte e seis centavos) para os administradores da Companhia, cabendo ao Conselho de Administrao, nos termos do artigo 17, inciso III, do Estatuto Social da Companhia, fixar e ratear as remuneraes individuais dos administradores, dentro do limite ora proposto, se aprovado. O valor da remunerao
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global ora proposto compreende a remunerao da Diretoria da Companhia, de seu Conselho de Administrao e dos Comits de assessoramento ao Conselho de Administrao no perodo de janeiro a dezembro de 2014, e inclui remunerao fixa e varivel (esta considerando o patamar mximo atingvel), direta e indireta, bem como benefcios de qualquer natureza. Esto excludos tributos e contribuies para a previdncia social oficial. Caso o Conselho Fiscal seja instalado para o exerccio de 2014, a administrao prope a remunerao mensal individual dos membros efetivos do Conselho Fiscal de, no mnimo, 10% (dez por cento), e, no mximo, 20% (vinte por cento) da remunerao que, em mdia, atribuda a cada Diretor da Companhia, excludos deste clculo os encargos, bonificaes e 13 salrio, e observado o limite da remunerao global dos administradores ora aprovada. Os membros do Conselho Fiscal recebero 12 salrios mensais e no haver benefcios, verbas de representao e participao nos resultados. Informaes adicionais sobre a remunerao dos administradores prevista para o ano de 2014 esto disponveis no Anexo V. Permanecemos disposio de V. Sas. para prestar quaisquer esclarecimentos que se faam necessrios. Cordialmente,

Jos Luciano Duarte Penido Presidente do Conselho de Administrao

ANEXO I - PROPOSTA DE ORAMENTO DE CAPITAL

Aos Srs. Acionistas da FIBRIA CELULOSE S.A.

Proposta de Oramento de Capital

De acordo com o previsto no artigo 196 da Lei 6404/76, com a redao dada pela Lei n.10.303 de 31.10.2001, a administrao da Fibria Celulose S.A. ("Fibria" ou "Companhia") vem apresentar a presente proposta de Oramento de Capital.

O Plano de Investimentos para 2014, devidamente aprovado em reunio do Conselho de Administrao realizada no dia 12 dezembro 2013, totaliza o montante de R$ 1.520 milhes, assim distribudos:

R$ Milhes Manuteno Expanso Modernizao Pesquisa e Desenvolvimento Tecnologia da Informao Florestal Expanso Florestal Renovao Segurana/Meio Ambiente 234 37 24 5 14 95 1.082 29

Total de Oramento de Capital

1.520

Estes investimentos sero realizados prioritariamente com recursos prprios (gerados com atividade operacional durante o exerccio) /Terceiros. Quadro Resumo de Fontes e Usos Fontes Recursos prprios (gerados com atividade operacional durante o exerccio)/Terceiros R$ milhes

1.520

Sendo esta a proposta que tinha a apresentar, a Administrao coloca-se disposio dos Senhores Acionistas para prestar os esclarecimentos adicionais que julgarem necessrios.

So Paulo, 29 de janeiro de 2014.

A DIRETORIA

ANEXO II - COMENTRIOS DOS DIRETORES (Item 10 da Instruo CVM 480/2009)

10.1 Os diretores devem comentar sobre: 10.1. a. Condies financeiras e patrimoniais gerais A seguir so apresentados os comentrios da Diretoria da Companhia correspondentes anlise da condio financeira e patrimonial da Companhia, que contemplam um panorama sobre o desempenho do mercado global para cada um dos exerccios encerrados em 2013, 2012 e 2011 e seus impactos nos resultados da Companhia, bem como uma anlise sobre o desempenho da gesto de capital da Companhia e as aes endereadas nessa gesto ao longo desses exerccios. Exerccio social de 2013 O mercado de celulose no ano de 2013 foi caracterizado pela entrada de novas capacidades, mas tambm pelos fechamentos anunciados ao longo do perodo em torno de 1,1 milho de toneladas, que ajudaram a equilibrar o nvel de oferta na indstria (aumento lquido aproximado de 515 mil toneladas). Do lado da demanda, observou-se um aumento dos embarques de celulose de eucalipto acumulados no ano, com destaque para a China e Amrica do Norte. Com relao aos estoques dos produtores de fibra curta, observou-se um movimento de queda a partir de agosto, finalizando o ano em 39 dias, em linha com a mdia histrica. Como resultado desses eventos, o preo da celulose mdio em dlar subiu 5% em relao a 2012. Em paralelo, a apreciao do dlar ao longo do ano continuou a impulsionar o preo da celulose em reais, cujo aumento contribuiu para que o EBITDA ajustado anual da Companhia fosse recorde. Com a elevao do EBITDA e o recebimento da primeira parcela referente venda de terras, conforme descrito a seguir, a alavancagem foi reduzida para 2,6x em dlar. Em 15 de novembro de 2013, a Companhia e a Fibria-MS Celulose Sul Matogrossense Ltda. assinaram um Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas com Parkia Participaes S.A. para a alienao, pela Companhia e por Fibria-MS, de aproximadamente 210.000 (duzentos e dez mil) hectares de terras localizadas nos Estados de So Paulo, Mato Grosso do Sul, Bahia e Esprito Santo pelo valor total de R$ 1.650.000.000,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes de reais). A concluso de referida operao aconteceu em 30 de dezembro de 2013, por meio da assinatura, pela Companhia, Fibria-MS e por Parkia, do Primeiro Aditamento ao Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas, no qual a rea total objeto da transao foi ajustada para 205.722 (duzentos e cinco mil, setecentos e vinte e dois) hectares de rea bruta, pelo valor total potencial de R$ 1.650.098.704,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes,
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noventa e oito mil e setecentos e quatro reais), dos quais a Companhia recebeu, em 30 de dezembro de 2013, o valor de R$ 500.000.000 (quinhentos milhes de reais) a ttulo de sinal e princpio de pagamento. Na data deste Formulrio de Referncia, o saldo remanescente de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais), o qual ser recebido aps o cumprimento de determinadas obrigaes e registros legais a serem realizados pela Companhia. A Companhia poder, ainda, receber o valor adicional de R$ 247.514.805,60 (duzentos e quarenta e sete milhes, quinhentos e quatorze mil, oitocentos e cinco reais e sessenta centavos), perfazendo o montante total potencial de R$ 1.650.098.704,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes, noventa e oito mil e setecentos e quatro reais), que est condicionado valorizao das terras durante o perodo de 21 anos e, caso devido, ser pago em trs parcelas, no 7, 14 e 21 anos, a contar da data de fechamento. Em 30 de dezembro de 2013, a Companhia assinou contratos de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p; ambos com prazo de at 24 anos. A transao gerou um ganho de capital, lquido de imposto de renda e contribuio social, de R$ 527 milhes. No houve desembolso efetivo de caixa para pagamento desses tributos devido ao aproveitamento do prejuzo fiscal gerado no ano de 2013. A Companhia optou pelo pagamento vista dos dbitos vencidos at 31 de dezembro de 2012 relativos ao Imposto de Renda das Pessoas Jurdicas (IRPJ) e Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL), decorrentes da aplicao do art. 74 da Medida Provisria 2.158-35/01, referente tributao dos resultados auferidos em controladas no exterior. O valor total pago na modalidade vista, com reduo de 100% das multas de mora e de ofcio, das multas isoladas, dos juros de mora e do valor do encargo legal, totalizou R$ 560 milhes, cujo efeito foi registrado no 4 trimestre de 2013. Deste montante, a Companhia utilizou crditos de prejuzo fiscal e base negativa de contribuio social para compensar R$ 168 milhes, equivalentes a 30% do valor principal, trazendo o desembolso efetivo de caixa ao montante de R$ 392 milhes. A dvida bruta em dlar da Companhia, em 31.12.2013, era de US$ 4.172, 21% inferior de 2012. Considerando o recebimento da primeira parcela do pagamento inicial da venda de terras objeto do Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas (no valor de R$ 500 milhes) e a gerao de caixa das operaes, a Companhia encerrou o ano com posio de caixa de R$ 1.924 milhes. A relao dvida lquida/EBITDA em dlar ficou em 2,6x e, se considerarmos o recebimento da segunda e terceira parcelas da venda de terras no valor de R$ 903 milhes, a relao seria de 2,3x em dlares (US$) e 2,5x em reais (R$). Foi anunciada no ms janeiro a recompra de 100% do saldo em aberto do Bond Fibria 2020, equivalente a US$ 690 milhes e cupom de 7,5% a.a. A liquidao ocorrer em Maro de 2014. Tambm, em 18 de fevereiro de 2014 a Fibria antecipou o pagamento do saldo remanescente de um emprstimo contratado em setembro de 2009 junto Finnvera (agncia Finlandesa de fomento destinado a empresas comprovadamente
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comprometidas com sustentabilidade) no montante de US$ 96,5 milhes (R$ 237.912). Em 2013, a produo de celulose da Fibria totalizou 5,3 milhes de toneladas, representando uma reduo de 1% com relao produo de 2012, o que se deve, principalmente, ao menor nmero de dias de produo em 2013 e ao impacto das chuvas no ms de dezembro na Unidade Aracruz. Em 2013, as vendas da Companhia totalizaram 5,2 milhes de toneladas (98% da produo do ano), queda de 3% na comparao com 2012, quando a Companhia teve recorde de volume vendido e estoques abaixo de 50 dias. Adicionalmente, houve menor disponibilidade de produtos em funo da reduo do volume produzido. Os estoques encerraram o ano de 2013 em 50 dias. O custo caixa de produo do ano de 2013 foi de R$ 505/t, 6,7% superior ao de 2012, o que pode ser, em grande parte, explicado pelo maior custo com madeira, efeito cmbio e maior preo de insumos. Se excluirmos o impacto do cmbio e das chuvas ocorridas na Unidade Aracruz, o aumento teria sido inferior inflao do ano. Exerccio social de 2012 O resultado alcanado pela Companhia em 2012 foi diretamente influenciado pelo bom desempenho da Companhia no quarto trimestre do ano. Destacaramse os volumes recorde de produo e vendas, estabilidade do custo caixa, gerao de fluxo de caixa livre e reduo da dvida lquida para o menor patamar desde a criao da Companhia. Ao longo do ano, o cenrio macroeconmico global, ainda marcado por incertezas, trouxe desafios para indstria de celulose. Entretanto, os fundamentos mantiveram-se consistentes com a demanda de celulose dos mercados emergentes, sendo o principal vetor de crescimento, principalmente com as novas mquinas de papis sanitrios na China, o que permitiu que o nvel de estoque ficasse equilibrado. Estes fatores contriburam para recuperao do preo da celulose de fibra curta, que iniciou o ano em US$ 652/t e fechou 2012 em US$ 776/t (ndice PIX/FOEX BHKP Europa), representando um aumento de 19%. A valorizao do dlar mdio em 17% no ano de 2012 tambm contribuiu para alavancar uma maior gerao de caixa, devido natureza predominantemente exportadora da Companhia. A Companhia superou o recorde de produo obtido em 2011, alcanando 5,3 milhes de toneladas em 2012, 2% acima da produo do ano anterior. Este resultado foi influenciado pela produo do quarto trimestre de 2012, que totalizou 1,4 milho de toneladas, o maior volume produzido em um trimestre desde a criao da Companhia. Cabe destacar que esta performance foi obtida a partir da maior eficincia operacional em praticamente todas as unidades de produo, fruto da maturidade de diversas aes, incluindo as sinergias capturadas com a criao da Companhia. A maior estabilidade das operaes, as aes para controle e reduo de custos e a ausncia de paradas para manuteno das operaes contriburam para a estabilidade do custo caixa de
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produo no ano de 2012, que foi de R$ 473/t, comparado a R$ 471/t em 2011, mesmo considerando a inflao (IPCA) de 5,8% em 2012 e o efeito da valorizao do dlar mdio de 17% na parcela do custo caixa com exposio moeda norte-americana. As vendas de celulose foram recorde no ano de 2012, superando o nvel de produo no perodo. Foram vendidas 5,4 milhes de toneladas no ano de 2012, 4% acima de 2011. Com este resultado, os estoques encerraram o ano em 46 dias. Ao final de 2012 a dvida bruta totalizou R$10.768 milhes, uma reduo de 5% na comparao com 2011, parcialmente absorvida pela valorizao de 9% do dlar de fechamento no ano. Considerando o recebimento da primeira parcela da venda de Losango (R$ 470 milhes) no quarto trimestre de 2012, a Companhia encerrou o ano com posio de caixa de R$ 3.023 milhes, reduzindo desta forma a dvida lquida para R$ 7.745 milhes, reduo de 18% na comparao com 2011, o menor nvel desde a criao da Companhia. Em 2012, a Companhia gerou aproximadamente R$ 2,9 bilhes em eventos de liquidez atravs (i) da venda de ativos no estratgicos (terras e ativos florestais na Bahia e a venda de Losango), (ii) oferta de aes e (iii) gerao de caixa a partir de suas atividades operacionais. Estes eventos contriburam para a queda do indicador Dvida Lquida/EBITDA para 3,4x, comparado a 4,8x ao final de 2011 e comprovam o esforo da Companhia para reduo da alavancagem e busca do grau de investimento pelas agncias de rating. Em 2012, a produo de celulose da Companhia alcanou 5.299 mil toneladas, volume recorde produzido desde a criao da Companhia em 2009, sendo 2% superior 2011 (5.184 mil toneladas). Este resultado explicado pela elevada eficincia operacional alcanada pelas unidades da Companhia. Como consequncia do maior volume produzido e da demanda do mercado chins, as vendas da Companhia alcanaram 5,4 milhes de toneladas, volume recorde desde sua criao em 2009, com a Europa representando 41% do volume vendido (42% em 2011). Em 2012, a receita lquida da Companhia foi de R$ 6.174 milhes, 5% superior a 2011, e foi impactada, principalmente, pelo maior volume vendido (4%) e pelo maior preo lquido da celulose em reais 7%, por sua vez decorrente da valorizao do dlar de 17% no perodo. Estes efeitos compensaram a ausncia da receita do negcio de papel (Unidade Piracicaba vendida em Setembro/2011) de R$ 324 milhes em 2011. Excluindo este efeito, a receita lquida total em 2012 teria sido 12% superior a 2011. O ano de 2012 tambm foi marcado por avanos importantes no planejamento estratgico da Companhia. Com o estabelecimento da aliana com a Ensyn Corporation (Ensyn), a Companhia avanou na misso de alavancar sua expertise florestal para desenvolver alternativas de alto valor agregado que possam complementar sua liderana global e excelncia em produo de celulose. A Ensyn uma empresa americana, detentora de tecnologia usada para a produo de combustvel lquido renovvel.

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Exerccio social de 2011 O ano de 2011 foi caracterizado pela elevada volatilidade na Europa e pela reduo na demanda global por commodities. O setor de celulose de mercado teve dois momentos distintos. Ao longo do primeiro semestre do ano, a demanda global por celulose de mercado registrou crescimento de 7,7% na comparao com o mesmo perodo de 2010, impulsionada em grande parte pela forte demanda chinesa que atingiu recorde de 6,3 milhes de toneladas. O preo da celulose de fibra curta base Europa (FOEX) apresentou uma trajetria de alta, iniciando o ano de 2011, em US$ 849/t e chegando US$ 874/t em Junho, acima da mdia de US$ 600/t (no perodo entre 1998 e 2011). A partir de julho, a crise na Europa e seus desdobramentos na economia global, arrefeceram a demanda global por celulose, elevando os estoques dos produtores para 38 dias (acima da mdia de 33 dias), o que resultou em sucessivas redues de preo em Dezembro o FOEX base Europa chegou a US$ 648/t. Diante deste cenrio, diversos produtores anunciaram reduo no ritmo de produo no quarto trimestre de 2011, estabelecendo desta forma um piso para queda no preo. As margens de lucro se estreitaram no exerccio, por conta dessa conjuntura adversa na Europa e nos Estados Unidos, que tambm trouxe reflexos na sia, e repercusses nas demais economias. Em 2011, a produo de celulose da Companhia totalizou 5.184 mil toneladas em suas 4 unidades produtivas e 93 mil toneladas de papel em sua antiga unidade de produo de papel (Piracicaba), vendida em setembro de 2011. Com relao a 2010, o aumento na produo de celulose foi de 3% e deveu-se aos ganhos de produtividade e maior estabilidade operacional das plantas. Esta eficincia permitiu atingirmos recorde de produo anual nas Unidades Aracruz, Trs Lagoas e Jacare. A reduo de 19% na produo de papel reflete a venda da Unidade Piracicaba que concluiu o reposicionamento estratgico da Companhia, concentrando-se no negcio celulose. O volume de vendas de celulose no ano de 2011, atingiu 5.141 mil toneladas, 5% superior ao volume comercializado no ano anterior, devido principalmente a forte demanda da Europa e Amrica do Norte observada no primeiro semestre do ano e a forte presena da sia, sobretudo no segundo semestre de 2011. A distribuio de vendas da Companhia por uso final est principalmente concentrada nos mercados de papis sanitrios (tissue) de alta qualidade e papis especiais, representando 78% do volume total de celulose vendido. Esses dois mercados so os mais resilientes crises econmicas e os que apresentam maior expectativa de crescimento, segundo a consultoria independente PPPC (Pulp and Paper Products Council). Gesto de Capital A Companhia avanou na gesto do endividamento nos ltimos exerccios um esforo cujos resultados foram em parte reduzidos pela valorizao do dlar dos EUA em relao ao real, efeito este meramente contbil e que contribuiu para elevao da alavancagem da Companhia de 2012 para 2013. A concluso das vendas de Conpacel, KSR e da Unidade Piracicaba, alm das vendas de terras realizadas em 2013, foi um marco importante nos ltimos 3
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anos: as operaes viabilizaram a estratgia de reposicionamento da Companhia no negcio celulose e contriburam para melhorar sua estrutura de capital. Os recursos obtidos com estas operaes foram utilizados na reduo da dvida bruta e no reforo de liquidez. A Companhia, seguindo sua poltica financeira, mantm liquidez confortvel para fazer frente a obrigaes operacionais financeiras. A Administrao da Companhia monitora o endividamento com base no ndice de alavancagem financeira consolidado (dvida lquida dividida pelo lucro antes dos juros, impostos sobre renda incluindo contribuio social sobre o lucro lquido, depreciao e amortizao ajustado - "LAJIDA ajustado"). A dvida lquida, por sua vez, corresponde ao total de emprstimos, subtrado do montante de caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios e o valor justo dos instrumentos financeiros derivativos. Em 6 de maio de 2011, o Conselho de Administrao aprovou a nova poltica de gesto do endividamento e liquidez da Companhia, que tem como objetivo estabelecer diretrizes para a gesto de endividamento financeiro e liquidez visando a retomada e manuteno do grau de investimento, segundo a classificao das trs principais agncias de risco, S&P, Moodys e Fitch. Esta classificao possibilitar Companhia diversificar suas fontes de financiamento, acesso permanente a mercados de dvida, reduo do custo do endividamento e tambm a criao de valor para os acionistas. A poltica parte dos controles internos e da governana corporativa da Companhia e complementa a "Poltica de Gesto de Riscos de Mercado". A rea de Governana, Riscos e Compliance possui a prerrogativa de controlar e reportar, de forma independente da Tesouraria, o enquadramento dos indicadores descritos. A poltica prev a relao dvida lquida sobre ndice LAJIDA ajustado (EBITDA) dentro do intervalo de 2,0x e 2,5x, podendo, em determinado momento do ciclo de investimento, atingir temporariamente o nvel mximo de 3,5x. As decises estratgicas e de gesto da Companhia no devero implicar que esta relao exceda 3,5x. Essa relao deve ser calculada com base no ltimo dia de cada trimestre com a diviso da dvida lquida do fechamento do trimestre pelo ndice acumulado dos ltimos quatro trimestres. Caso os indicadores da poltica se desenquadrem dos limites estabelecidos, devido ao impacto de fatores exgenos, todos os esforos devero ser feitos para que os mesmos sejam reenquadrados. A Companhia dever manter um saldo mnimo de caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios, de modo a evitar que a ocorrncia de descasamento em seu fluxo de caixa afete sua capacidade de pagamento. Esse saldo mnimo de caixa definido pela soma do: (i) saldo de caixa mnimo operacional, que reflete o ciclo de converso operacional de caixa; e (ii) saldo mnimo para cobertura do servio da dvida, que inclui juros e principal de curto prazo. Adicionalmente, a Administrao poder buscar reforo de caixa, incluindo linhas compromissadas, para atender s mtricas de caixa mnimo das agncias de rating. O monitoramento da liquidez ser feito principalmente pela projeo de fluxo de caixa de 12 meses. A projeo de fluxo de caixa ir
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considerar testes de stress em fatores riscos exgenos de mercado, como taxa de cmbio, taxa de juros e preo de celulose, alm dos fatores endgenos. A gesto de endividamento financeiro e liquidez dever ainda considerar os covenants financeiros contratuais, contemplando uma margem de segurana para que os mesmos no sejam excedidos. A Administrao priorizar captaes na mesma moeda e/ou indexador da sua gerao de caixa, buscando dessa forma um hedge natural para o seu fluxo de caixa. Os instrumentos devero ser compatveis com o perfil de dvida pretendido. Todas as captaes devero estar suportadas por cotaes e aprovadas pelas instncias requeridas pelo Estatuto Social, polticas e procedimentos vigentes. A Tesouraria da Companhia responsvel pela elaborao do plano de contingncia que contemple as aes necessrias para solucionar eventual ocorrncia desta natureza. Este plano dever ser submetido ao Comit de Finanas e devidamente acompanhado pelas instncias envolvidas. Os ndices de alavancagem financeira em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011 eram os seguintes:
(R$ milhes) Dvida Lquida EBITDA Ajustado Dvida Lquida EBITDA Ajustado 2013 7.849 2.796 2,8 2012 7.745 2.253 3,4 2011 9.478 1.981 4,8

O ndice de alavancagem reduziu de 3,4 em 2012 para 2,8 em 31 de dezembro de 2013, principalmente em virtude do aumento do caixa e equivalentes de caixa atravs da venda de ativos e da reduo do nvel de endividamento bruto no perodo por conta das liquidaes antecipadas. A partir de junho de 2012, para fins de anlise dos covenants financeiros, incluindo o ndice de alavancagem financeira, a moeda de mensurao passou a ser o dlar americano, conforme detalhado na Nota 23 das demonstraes financeiras do exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2012. Tendo em vista que os ndices usados acima para o exerccio social findo em 31 de dezembro de 2013 foram mensurados em reais, h diferena entre esse ndice e o ndice mensurado para fins de anlise dos covenants e de alavancagem financeira seguindo as novas premissas adotadas. Diante deste cenrio, a Companhia segue com foco em diversas frentes tais como reduo do custo fixo, custo varivel, despesas de vendas, Capex e melhoria do capital de giro, bem como tem focado em aes que promovam eventos adicionais de liquidez, como a alienao dos ativos no sul da Bahia, a venda do ativo florestal de Losango e a venda de terras Parkia, bem como outros ativos no estratgicos. Dessa forma, o objetivo da Companhia fortalecer sua estrutura de capital, buscando um nvel de alavancagem adequado. O compromisso com a captura de sinergias resultantes da aquisio da Aracruz permeia todas as atividades da Companhia. Foram mapeadas
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diversas aes nas reas Comercial, Logstica, Industrial, Florestal, Tecnologia, Suprimentos, Finanas, entre outras. Estas aes contribuem para o fortalecimento do capital da Companhia.

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10.1. b. Estrutura de capital e possibilidade de resgate de aes ou quotas, indicando (i) hipteses de resgate; (ii) frmula de clculo do valor de resgate O patrimnio lquido da Companhia, em 31 de dezembro de 2013, era de R$14.491 milhes, o que significa uma reduo de 4,5%, ou R$ 680 milhes, em relao ao patrimnio lquido em 31 de dezembro de 2012, principalmente em funo do prejuzo apurado no exerccio encerrado em 2013, que foi de R$ 698 milhes. O patrimnio lquido da Companhia, em 31 de dezembro de 2012, era de R$ 15.171 milhes, o que significa um aumento de 4,1%, ou aproximadamente R$ 638 milhes, em relao ao patrimnio lquido em 31 de dezembro de 2011, principalmente em funo do prejuzo apurado no exerccio encerrado em 2012, que foi de R$ 698 milhes, e do aumento do capital social no valor de R$ 1.350 milho (lquido dos custos incorridos na emisso) a partir da emisso de 86.000 aes ordinrias ocorrida em abril de 2012. Na data deste Formulrio de Referncia, o capital social da Companhia, totalmente subscrito e integralizado, representado por 553.934.646 aes ordinrias nominativas sem valor nominal, conforme tabela a seguir.
Nmero de Aes (Mil) Ordinrias Preferenciais Total 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011

553.935 0 553.935

553.935 0 553.935

467.935 0 467.935

No h hipteses de resgate de aes de emisso da Companhia alm daquelas legalmente previstas. Em 31 de dezembro de 2013, o saldo da dvida bruta da Companhia totalizava R$ 9.773 milhes (em comparao ao saldo da dvida bruta de R$ 10.768 milhes em 31 de dezembro de 2012 e de R$ 11.324 milhes em 31 de dezembro de 2011), e a posio de caixa e ttulos e valores mobilirios, lquido dos derivativos, era de R$ 1.924 milho (em comparao com a posio de R$ 3.023 milhes em 31 de dezembro de 2012 e de R$ 1.846 milho em 31 de dezembro de 2011). Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de 2013, correspondia a R$ 7.849 milhes (em comparao divida lquida de R$ 7.745 milhes em 31 de dezembro de 2012 e de R$ 9.478 milhes em 31 de dezembro de 2011). No exerccio social findo em 31 de dezembro de 2013, a gerao de caixa medida pelo EBITDA ajustado (sigla em ingls para earnings
before interest, taxes, depreciation and amortization, ou lucro antes de juros, impostos, depreciao e amortizao, conforme definido na seo 3.2) somou R$ 2.796 milhes (em comparao

ao EBITDA de R$ 2.253 milhes em 2012 e de R$ 1.981 milho em 2011), o que se traduz em um nvel de endividamento Dvida Lquida/EBITDA ajustado de 2,8x (em comparao ao nvel de envidividamento de 3,4x em 2012 e de 4,8x em 2011). O ndice de alavancagem reduziu de 3,4 em 2012 para 2,8 em 31 de dezembro de 2013, principalmente em virtude da reduo do nvel de endividamento bruto no perodo por conta das liquidaes antecipadas. Para ilustrar esse
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movimento, o total das recompras de ttulos de dvida (Bonds) no ano totalizaram R$ 1.851 milhes (US$ 897 milhes). A relao entre capital de terceiros e capitalizao total (capital de terceiros + capital prprio) em dezembro de 2013 era de 0,46:1, comparado ao mesmo 0,46:1 em 2012 e a 0,48:1 em 2011.

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10.1c. Capacidade de pagamento em relao aos compromissos financeiros assumidos. Os Diretores da Fibria acreditam que o fluxo de caixa operacional, somado s disponibilidades, so suficientes para atender aos compromissos financeiros contratados. Com relao aos compromissos financeiros por emprstimos e financiamentos a serem cumpridos no exerccio de 2014, que correspondiam a um valor de R$2,972 milhes em 31 de dezembro de 2013, a dvida ser servida, em grande parte, pelas disponibilidades da Companhia, que, em 31 de dezembro de 2013, eram de R$2,340 milhes, correspondentes ao caixa e equivalentes de caixa somados aos investimentos em ttulos e valores mobilirios de curto prazo, desconsiderando o valor justo dos derivativos, bem como pelo refinanciamento de algumas dvidas, que podem ser liquidadas antecipadamente ou substitudas por outras com prazos e custos mais atrativos. Nos exerccios sociais findos em 31 de dezembro de 2011, 2012 e 2013, a Companhia cumpriu integralmente seus compromissos financeiros. Adicionalmente, a Companhia tem como alternativa, para sustentar projetos de expanso e aquisies, a obteno de linhas de financiamentos de longo prazo. Considerando o cenrio atual de mercado, os Diretores da Companhia acreditam que estas linhas de financiamento continuaro disponveis. Fator positivo para obteno destas linhas de financiamento a constante evoluo na qualidade de crdito da Companhia, melhoria do perfil da sua dvida em relao ao prazo e custo, alm da evoluo positiva dos ratings. As agncias de rating Moodys, Standard and Poors e Fitch Ratings atribuem as seguintes classificaes de risco para a Fibria: Agncia Standard &Poor's Fitch Ratings Moody's Rating BB+ BB+ Ba1 Perspectiva Estvel Positiva Positiva Data mar. 13 fev.13 set.13

Plano de Gesto de Endividamento Para maiores detalhes sobre o Plano de Gesto de Endividamento da Companhia, veja o item 10.1(f) deste Formulrio de Referncia.

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10.1. d. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos no-circulantes utilizadas A Companhia financia o seu capital de giro, quando necessrio, por meio de operaes de crdito exportao nas modalidades de ACCs/ACEs e por meio de operaes de compror, forfaiting e descontos de carta de crdito, quando oportuno. As linhas de crdito exportao nas modalidades de ACCs/ACEs consistem em financiamentos disponibilizados a custos bastante competitivos para empresas exportadoras. As operaes de compror, por sua vez, atendem s demandas de nossos clientes do mercado interno por maiores prazos, sem que a Companhia incorra em maior necessidade de capital de giro prprio. As operaes de forfaiting representam o desconto de recebveis de clientes, sem direito de regresso por parte do banco. Em 31 de dezembro de 2013, a Companhia contabilizava exigveis em montante aproximado de (i) R$ 452 milhes em ACCs/ACEs (em comparao a R$ 655 em 31 de dezembro de 2012 e R$ 624 milhes em 31 de dezembro de 2011) e (ii) R$ 37 milhes em operaes de compror (em comparao a R$ 67 milhes em 31 de dezembro de 2012 e R$ 84 milhes em 31 de dezembro de 2011). O investimento mais relevante em ativos no circulantes consiste no plantio de florestas e na manuteno das unidades produtivas da Companhia, essenciais para a continuidade dos seus negcios. O referido investimento tem sido financiado por fluxo de caixa prprio e atravs de linhas de crdito bancrias do BNDES de longo prazo e de outros financiamentos atravs de parceiros financeiros locais e estrangeiros.

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10.1e. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos no-circulantes que pretende utilizar para cobertura de deficincias de liquidez A Diretoria acredita que a gerao interna de caixa da Companhia, juntamente com os instrumentos mencionados no item 10.1.d, ser suficiente para equacionar satisfatoriamente seus compromissos. Se houver eventuais descasamentos das disponibilidades com os montantes vencendo no curto prazo, a Companhia poder utilizar as linhas de crdito (revolver) j contratadas ou contratar novas linhas de crdito com instituies financeiras, tanto para linhas de capital de giro quanto para investimentos de manuteno, sendo essas linhas de crdito tratadas caso a caso.

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10.1f. nveis de endividamento e as caractersticas de tais dvidas, descrevendo ainda (i) contratos de emprstimo e financiamento relevantes; (ii) outras relaes de longo prazo com instituies financeiras; (iii) grau de subordinao entre as dvidas; e (iv) eventuais restries impostas companhia em relao a limites de endividamento e contratao de novas dvidas, distribuio de dividendos, alienao de controle societrio Nveis de Endividamento Em 31 de dezembro de 2013 Em 31 de dezembro de 2013, o saldo da dvida bruta da Fibria era de R$9.773 milhes, sendo que R$2.972 milhes representavam dvidas de curto prazo e R$6.801 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo. Do total da dvida bruta, 95% estavam indexados em moeda estrangeira considerando os swaps. A posio de caixa da Fibria, considerando caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios e marcao a mercado da posio dos derivativos circulante e no circulante, em 31 de dezembro de 2013, era de R$1.924 milhes (em comparao a R$ 3.023 milhes em 31 de dezembro de 2012). Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de 2013, correspondia a R$7.849 milhes (R$7.745 milhes em 31 de dezembro de 2012). Em 31 de dezembro de 2013, o custo mdio da dvida bancria, em moeda nacional, era de 7,4% a.a. e em moeda estrangeira, levando-se em considerao a curva forward da Libor, era de 4,6% a.a.

Em 31 de dezembro de 2012 Em 31 de dezembro de 2012, o saldo da dvida bruta da Fibria era de R$10.768 milhes, sendo que R$1.138 milhes representavam dvidas de curto prazo e R$9.630 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo. Do total da dvida bruta, 93% estavam indexados em moeda estrangeira considerando os swaps. A posio de caixa da Fibria, considerando caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios e marcao a mercado da posio dos derivativos circulante e no circulante, em 31 de dezembro de 2012, era de R$3.023 milhes (em comparao a R$ 1.846 milhes em 31 de dezembro de 2011). Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de 2012, correspondia a R$7.745 milhes (R$9.478 milhes em 31 de dezembro de 2011). Em 31 de dezembro de 2012, o custo mdio da dvida bancria, em moeda nacional, era de 7,5% a.a. e em moeda estrangeira, levando-se em considerao a curva forward da Libor, era de 5,2% a.a. Em 31 de dezembro de 2011

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Em 31 de dezembro de 2011, o saldo da dvida bruta da Fibria era de R$11.324 milhes, sendo que R$1.092 milhes representavam dvidas de curto prazo e R$10.232 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo. Do total da dvida bruta, 92% estavam indexados em moeda estrangeira considerando os swaps. A posio de caixa da Fibria, considerando caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios e marcao a mercado da posio dos derivativos circulante e no circulante, em 31 de dezembro de 2011, era de R$1.846 milhes (em comparao a R$2.205 milhes em 31 de dezembro de 2010). Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de 2011, correspondia a R$9.478 milhes (R$ 9.817 milhes em 31 de dezembro de 2010). Em 31 de dezembro de 2011, o custo mdio da dvida bancria, em moeda nacional, era de 9,1% a.a. e em moeda estrangeira, levando-se em considerao a curva forward da Libor, era de 5,5% a.a. A evoluo apresentada no perfil da dvida da Fibria resultado do Plano de Gesto do Endividamento, descrito abaixo. Plano de Gesto do Endividamento Desde 2009, temos implementado um plano de gesto do endividamento que visa (1) melhoria da nossa estrutura de capital, (2) recuperao da nossa classificao de grau de investimento e (3) obteno de financiamento para o nosso crescimento estratgico em condies favorveis de mercado. Em 2013, como parte do nosso plano de gesto do endividamento, celebramos as seguintes operaes: Em junho de 2013, a Companhia amortizou antecipadamente o montante de R$ 205.924, (40% do saldo da dvida) da NCE com o Banco Safra, e aditou o saldo remanescente obtendo uma reduo no custo da dvida de 100% do CDI mais 1,85% a.a. para 100% do CDI mais 0,85% a.a., vencimento final em 2018. Em 15 de novembro de 2013, a Companhia e a Fibria-MS Celulose Sul Matogrossense Ltda. assinaram um Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas com Parkia Participaes S.A. para a alienao, pela Companhia e por Fibria-MS, de aproximadamente 210.000 (duzentos e dez mil) hectares de terras localizadas nos Estados de So Paulo, Mato Grosso do Sul, Bahia e Esprito Santo pelo valor total de R$ 1.650.000.000,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes de reais). A concluso de referida operao aconteceu em 30 de dezembro de 2013, por meio da assinatura, pela Companhia, Fibria-MS e por Parkia, do Primeiro Aditamento ao Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas, no qual a rea total objeto da transao foi ajustada para 205.722 (duzentos e cinco mil, setecentos e vinte e dois) hectares de rea bruta, pelo valor total potencial de R$ 1.650.098.704,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes, noventa e oito mil e setecentos e quatro reais), dos quais a Companhia
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recebeu, em 30 de dezembro de 2013, o valor de R$ 500.000.000 (quinhentos milhes de reais) a ttulo de sinal e princpio de pagamento. Na data deste Formulrio de Referncia, o saldo remanescente de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais), o qual ser recebido aps o cumprimento de determinadas obrigaes e registros legais a serem realizados pela Companhia. A Companhia poder, ainda, receber o valor adicional de R$ 247.514.805,60 (duzentos e quarenta e sete milhes, quinhentos e quatorze mil, oitocentos e cinco reais e sessenta centavos), perfazendo o montante total potencial de R$ 1.650.098.704,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes, noventa e oito mil e setecentos e quatro reais), que est condicionado valorizao das terras durante o perodo de 21 anos e, caso devido, ser pago em trs parcelas, no 7, 14 e 21 anos, a contar da data de fechamento. O produto desta venda vai reforar nossa posio de caixa e pode ser usado no futuro para o pagamento antecipado da dvida. Durante o ano de 2013, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos prprios, o montante de US$ 897 milhes (equivalentes a R$ 1.851 milhes dos Bonds "Fibria 2020" e Fibria 2021 e Voto IV), cujos vencimentos originais so em maio de 2020, maro de 2021e maio de 2020, com taxas de juros fixas a 7,5%, 6,75% e 7,75% ao ano, respectivamente. Essa operao proporcionar uma economia anual de US$ 67 milhes em pagamento de juros. As principais operaes que realizamos em 2012 como parte do nosso plano de gesto do endividamento foram as seguintes: Em abril de 2012, a Fibria levantou R$1.361 milhes com a emisso de uma oferta pblica primria de aes ordinrias. Esse capital foi utilizado em julho de 2012 para recomprar US$514 milhes de nosso Bond Fibria 2020 por meio de uma oferta de compra. Essa operao permitir Companhia economizar aproximadamente US$40 milhes ao ano em servio de dvida, a partir do 3T12. Em junho de 2012, a Fibria recebeu R$200 milhes em adiantamento pela venda das terras e dos ativos florestais no sul do Estado da Bahia, cujo valor total de venda foi R$235 milhes, ajustados para R$210 milhes em decorrncia do processo de due diligence. Utilizamos esses recursos para reforar nossa posio de caixa. Em dezembro de 2012, a Fibria recebeu a primeira parcela no valor de R$470 milhes relativa venda das terras e dos ativos florestais localizados no Rio Grande do Sul (Losango). A segunda parcela, no valor de R$140 milhes, foi depositada em uma conta cauo, a ser liberada quando as aprovaes governamentais aplicveis pendentes e outras condies precedentes forem cumpridas. Os recursos obtidos com essa venda reforaram nossa posio de caixa e podero ser utilizados no futuro para quitar dvidas antecipadamente.
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 Em dezembro de 2012, pagamos antecipadamente 100% de nossa parcela no Bond Voto-Votorantim III com vencimento em 2014, no valor de US$45 milhes. Em 2012, a Companhia liquidou antecipadamente o montante de US$200 milhes, referente ao Contrato de Crdito de Exportao bilateral no montante de US$ 535 milhes, captado em maro de 2010. As principais operaes que realizamos em 2011 como parte do nosso plano de gesto do endividamento foram as seguintes: Em maro de 2011, a Fibria Overseas emitiu o valor de principal agregado de US$750 milhes em Notas Seniores de 6,75% com vencimento em 2021. A Fibria garantidora de 100% da obrigao de acordo com essas notas. Em abril de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente o montante de US$100 milhes, referente ao Contrato de Crdito de Exportao bilateral no montante de US$ 535 milhes, captado em maro de 2010, reduzindo o custo desta dvida e obtendo um prazo maior para pagamento do saldo remanescente (vencimento final foi alterado de 2013 para 2018). Em maio de 2011, celebramos um contrato de pagamento antecipado de exportao com 11 bancos no valor de US$300 milhes, sobre os quais incidem juros trimestrais taxa LIBOR + 1,80 a.a., que podem ser reduzidos para 1,60% a.a. dependendo de nossa alavancagem e classificao de risco, ao longo de um perodo de oito anos. Esses recursos foram utilizados em parte para liquidar contratos de pr-pagamento de exportao no valor de R$186 milhes e reforar nossa posio de caixa. Simultaneamente, contratamos uma linha de crdito rotativo no valor total de US$500 milhes com os mesmos bancos, por um perodo de quatro anos. Caso desembolsado, esse valor sofrer juros taxa LIBOR + 1,5 a.a. Quando no utilizado, o custo de 35% o spread sobre o LIBOR. Em setembro de 2011, vendemos nossa ltima operao de papel, a Unidade Piracicaba, para a Oji Paper, pelo preo de US$313 milhes. Essa venda concluiu nossa estratgia de reposicionamento para nos focarmos nas operaes de celulose e contribuiu para o aprimoramento de nossa estrutura de capital. Estas iniciativas permitiram que a Fibria chegasse ao final de 2013 com uma slida posio financeira. O caixa e equivalentes de caixa, somado a ttulos e valores mobilirios da Companhia, lquidos da marcao a mercado dos instrumentos derivativos, totalizou R$1.876 milhes em 31 de dezembro de 2013, equivalente a 2,6x a dvida com vencimento em 2013. A dvida lquida ficou em R$7.849 milhes, uma reduo de 18% em relao a 2011. Os eventos de liquidez ocorridos em 2012, combinados com o desempenho operacional da Companhia contriburam para a queda do indicador Dvida
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Lquida/EBITDA para 2,8x, comparado a 3,4x ao final de 2012 e comprovam o esforo da Fibria para reduo da alavancagem e busca do grau de investimento pelas agncias de rating Em continuidade com a meta de reduo do custo e melhora do perfil da dvida , a Fibria continua mantendo o foco na estratgia de reduo do endividamento e buscando o enquadramento da alavancagem dentro do limite estabelecido na Poltica de Gesto de Endividamento e Liquidez. Cronograma de amortizao da dvida

f.I. Contratos de emprstimo e financiamento relevantes. Os contratos de emprstimos e financiamentos relevantes da Companhia tm as seguintes caractersticas, conforme identificado na nota explicativa n 23 s demonstraes financeiras padronizadas de 2013, 2012 e 2011. Financiamentos Bancrios
31 de dezembro de Modalidade/finalidade Encargos mdios anuais % (*) Vencimen to 2013 2012 2011

Em moeda estrangeira BNDES - Cesta de moedas Crditos de exportao (prpagamento) Eurobonds - VOTO IV Eurobonds (emitidos pela VOTO III) Eurobonds (emitidos pela Fibria Overseas) Crditos de exportao (ACC) FINIMP Leasing 2013 14.731 5,9 3,0 7,75 4,25 7,3 2,3 2022 2020 2020 2020 2021 2014 2.992.42 5 451.718 357.129 2.882.78 3 371.668 282.472 269.261 2.721.97 0 2.806.054 390.556 366.769

117.767 4.252.40 4 4.771.645 655.171 623.632

27

Agncia de fomento (Finnvera) EIB Europe Inv. Bank

3,5

2018 2012

225.454

240.278

259.949 784

Subtotal moeda estrangeira

7.281.17 7

8.542.85 1 9.230.592

Em moeda nacional BNDES - TJLP FINEP/FINAME Nota de crdito exportao (NCE) Fundo Centro-Oeste (FCO) 7,7 6,0 12,1 1,0 2023 2019 2020 2017 1.439.62 8 17.620 989.435 45.237 2.491.92 0 1.464.800 17.432 1.504.5 81 12.199

686.326 509.190 56.546 67.855 2.093.8 25

Subtotal moeda nacional

2.225.104

Total geral

9.773.09 7

10.767.955

11.324. 417

(R$ mil)
(*) Considera swaps

Em relao aos contratos de emprstimos e financiamentos referidos na tabela acima, destacamos os mais relevantes: (a) Crditos de exportao (pr-pagamentos)

Em abril de 2013, a Companhia, atravs de sua controlada Fibria Trading International KFT firmou um contrato de crdito de exportao com 3 bancos no montante de US$ 100 milhes (equivalentes a R$ 201.540 na respectiva data), com vencimento at 2018 e taxa de juros inicial de 1,63% a.a. acima da LIBOR trimestral. Em 2013, a Companhia, atravs de sua controlada Veracel firmou contratos de Adiantamento de Contrato de Cmbio (ACC) no montante total de US$ 70 milhes (equivalentes a R$ 156 milhes) com vencimentos at junho de 2014 e taxa de juros entre 0,95% e 1,40% ao ano Em setembro de 2012, a Companhia firmou contrato de Adiantamento de Contrato de Cmbio (ACC) no montante total de US$ 105 milhes (equivalentes a R$ 213 milhes), com vencimentos em setembro de 2014 e taxa de juros de 2,95% ao ano. No primeiro trimestre de 2012, a Companhia, atravs de sua controlada Veracel, firmou contratos de Adiantamento de Contrato de Cmbio (ACC) no montante total de US$ 43 milhes (equivalentes a R$ 77 milhes) com vencimentos entre agosto de 2012 e setembro de 2013 e taxa de juros fixa entre 3,35% e 4,75% ao ano. Em fevereiro de 2012, a Companhia, atravs de sua controlada Veracel, liquidou antecipadamente cinco contratos de Adiantamento de Contrato de Cmbio (ACC) no montante de US$ 14 milhes (equivalentes a R$ 24 milhes)

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captados em setembro e dezembro de 2011, cujos vencimentos originais eram em maro de 2012. Em fevereiro de 2012, a Companhia, atravs de sua controlada Veracel, captou uma linha de Pr-Pagamento de Exportao no valor de US$ 33 milhes (equivalentes a R$ 56.694) com pagamento de juros semestrais a taxa de 5% ao ano acima da LIBOR e amortizao do principal em parcela nica com vencimento para 2017. A Companhia mantm contratos de pr-pagamento de exportao junto ao Banco Bradesco no montante de US$ 150 milhes, a taxa de 0,78% acima da LIBOR e vencimento final em 2014. A Companhia mantm contratos de pr-pagamento de exportao junto ao Banco Nordea no montante de US$ 50 milhes, a taxa de 0,80% acima da LIBOR e vencimento final em 2013. O contrato foi liquidado no vencimento. Em junho de 2011, a Companhia firmou seis contratos de Adiantamento de Contrato de Cmbio (ACC) no valor total de US$ 125 milhes (equivalentes a R$ 197.575) com vencimento em janeiro de 2013 e taxa de juros fixa, sendo US$ 75 milhes a 2,05% ao ano e US$ 50 milhes a 2,09% ao ano. A Companhia liquidou os contratos no vencimento. Em maio de 2011, a Companhia captou uma linha de pr-pagamento de exportao com 11 bancos estrangeiros, no valor de US$ 300 milhes (equivalentes a R$ 489 milhes nas respectivas datas) com pagamento de juros trimestrais a taxa de 1,80% ao ano acima da LIBOR (podendo diminuir a 1,60% ao ano, em caso da obteno da condio de Investment Grade) pelo prazo de oito anos, sendo as amortizaes anuais somando US$ 15 milhes em 2012; US$ 30 milhes em 2015; US$ 15 milhes em 2016; US$ 90 milhes em 2018 e US$ 150 milhes em 2019. Em janeiro de 2011, a Companhia firmou trs contratos de ACC (Adiantamento de Contrato de Cmbio) no montante de US$ 50 milhes cada, perfazendo o total US$ 150 milhes (equivalentes a R$ 249 milhes nas respectivas datas), com vencimento em junho de 2012 e taxa de juros fixa a 2,09% ao ano. Em maro de 2012, a Companhia liquidou antecipadamente o valor de US$ 50 milhes, equivalentes a R$ 90.675 correspondente a um dos contratos e, em setembro de 2012 a Companhia liquidou os outros dois contratos no valor de US$ 100 milhes, equivalentes a R$ 90.675. Em setembro de 2010, a Companhia firmou um contrato de crdito de exportao com 11 bancos no montante de US$ 800 milhes (equivalentes a R$ 1.355 milho naquela data) com vencimentos at 2018 e taxa de juros inicial de 2,755% ao ano acima da LIBOR trimestral, podendo ser reduzida at 2,3%, conforme desalavancagem e o rating da Companhia. Esta linha foi utilizada para pagar antecipadamente dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em 29 de maro de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente o valor de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a

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aproximadamente R$ 993 milhes), com recursos oriundos da venda da Conpacel e da captao do Bond Fibria 2021. Em setembro de 2010, a Companhia firmou um contrato de crdito de exportao bilateral no montante de US$ 250 milhes (equivalentes naquela data a R$ 424 milhes) com vencimentos at 2020 e taxa de juros de 2,55% ao ano acima da LIBOR semestral. Essa linha foi utilizada para pagar antecipadamente dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em junho de 2010, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao com nove bancos no montante de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a R$ 1.081 milho) com vencimentos at 2017 e taxa de juros inicial de 2,80% ao ano acima da LIBOR trimestral, podendo ser reduzida at 2,40%, conforme desalavancagem e o rating da Companhia. Essa linha foi utilizada para pagar dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em 30 de maro de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente a totalidade desta dvida de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a R$ 999 milhes), com recursos oriundos da venda da Conpacel e da captao do Bond Fibria 2021. Em maro de 2010, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao bilateral no montante de US$ 535 milhes (equivalentes naquela data a R$ 956 milhes) com taxa de juros de 2,95% ao ano acima da LIBOR trimestral e com vencimentos at 2017. Essa linha foi integralmente utilizada para pagar dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em abril de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente o montante de US$ 100 milhes (equivalentes naquela data a aproximadamente R$ 161 milhes), reduzindo o custo da dvida e obtendo um prazo maior para pagamento do saldo remanescente (de 2013 at 2018, com amortizaes trimestrais). Em 2012 a Companhia liquidou antecipadamente o montante de US$ 200 milhes , sem alterao nas demais condies. Durante 2013 a Companhia amortizou US$ 43 milhes. Em 31 de dezembro de 2013, o valor do principal em aberto era de US$ 192 milhes.

(b)

Emprstimo - VOTO III (Eurobonds)

Em janeiro de 2004, a subsidiria integral da VPAR, a Votorantim Overseas Trading Operations III (VOTO III), captou no mercado internacional US$ 300 milhes (equivalentes naquela data a R$ 873 milhes) com prazo de vencimento de dez anos e taxa anual de 4,25%. A Companhia recebeu 15% do total captado, ou seja, US$ 45 milhes equivalentes naquela data a R$131 milhes. Em dezembro de 2012, a Companhia liquidou antecipadamente 100% da operao junto aos credores. (c) Emprstimo - VOTO IV (Eurobonds)

Em junho de 2005, a Votorantim Overseas Trading Operations Limited IV (VOTO IV), controlada em conjunto com a Votorantim Participaes, captou no mercado internacional US$ 400 milhes (equivalentes naquela data a R$ 955
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milhes) com vencimento em 24 de junho de 2020 e taxa anual de 8,50%. A Companhia recebeu 50% do total captado, ou seja, US$ 200 milhes equivalentes naquela data a R$ 477 milhes. Em 2013 a Companhia amortizou antecipadamente um montante de US$ 42 milhes (equivalentes naquela data a R$ 93.034). Essa operao gerou uma despesa no montante de R$ 13.496, registrada no resultado financeiro, representada por R$ 12.341 relativos ao prmio pago e R$ 1.155 relativos amortizao proporcional do custo de transao originado na recompra desse Bond. (d) Emprstimos - Fibria 2019, Fibria 2020 e Fibria 2021 (Eurobonds)

Durante o ano de 2013, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos prprios, o montante de US$ 855 milhes (equivalentes a R$ 1.758.155) dos Bonds "Fibria 2020" e Fibria 2021 captados em maio de 2010, maro de 2011 e junho de 2005, cujos vencimentos originais so em maio de 2020 e maro de 2021, com taxas de juros fixas a 7,5% e 6,75% ao ano, respectivamente. Essa operao gerou uma despesa no montante de R$ 336.799, registrada no resultado financeiro, representada por R$ 224.195 relativos ao prmio pago aos detentores dos referidos ttulos que aderiram a oferta e R$ 112.604 relativos a amortizao proporcional do custo de transao originado na troca desses Bonds. O saldo remanescente do Bond Fibria 2020, no montante de R$ 1.616 milhes, est registrado no passivo circulante devido deciso da Companhia de recompra antecipada, conforme Nota 38. Em julho de 2012, a Companhia amortizou antecipadamente, com recursos prprios, mediante realizao de oferta pblica de aes, o montante de US$ 514 milhes (equivalentes a R$ 1.044.698) referente a recompra do Eurobond "Fibria 2020" captado em maio de 2010, cujo vencimento original em maio de 2020 e taxa de juros fixa a 7,5% ao ano. Essa operao gerou uma despesa no montante de R$ 150.917, registrada no resultado financeiro (Nota 31), representada por R$ 62.158 relativos aos prmios pagos aos detentores dos referidos ttulos que aderiram oferta e R$ 88.759 relativos amortizao proporcional do custo de transao originado na emisso desse Eurobond. Em maro de 2011, a Companhia, por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 750 milhes ("Fibria 2021", equivalentes naquela data a R$ 1.241 milhes aproximadamente) com vencimento em 2021 e opo de recompra a partir de 2016, com pagamento de juros semestrais e taxa de 6,75% ao ano. Em maio de 2010, a Companhia por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 750 milhes ("Fibria 2020", equivalentes a R$ 1.340 milhes aproximadamente) com vencimento em 2020 e opo de recompra a partir de 2015, com pagamento de juros semestrais e taxa de 7,50% ao ano. Em outubro de 2009, a Companhia por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd. captou no mercado internacional
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US$ 1 bilho ("Fibria 2019", equivalentes a R$ 1.744 milhes) com vencimento em 2019 e pagamento de juros semestrais e taxa de 9,25% ao ano. Em maio de 2010, a Companhia anunciou a oferta de troca do Fibria 2019, por meio da reabertura do Fibria 2020, visando adequar a curva de juros e melhorar a liquidez dos papis, alm de flexibilizar as clusulas de covenants para a nova realidade da Companhia. A adeso oferta de troca foi de 94%. (e) BNDES

BNDES tem sido uma importante fonte de financiamento da dvida para nossas despesas de capital. Em 2013, foram firmados quatro contratos utilizando o limite de crdito de R$ 1,7 bilho definido em 2011, nos valores de R$ 499,3 milhes (financiamento de projetos florestais), R$ 49,9 milhes (financiamento dos investimentos industriais), R$ 30,7 milhes (financiamento dos projetos em inovao tecnolgica) e R$ 167,8 milhes ( financiamento para a restaurao florestal de reas de preservao ). Desses contratos foram liberados em 2013 um montante de R$ 267.427, representando 36%. Em 31 de dezembro de 2013, considerados os contratos em vigor desde 2005, o saldo remanescente dos emprstimos da Fibria com o BNDES era de R$ 1,797 bilho, sendo R$ 1,440 bilho indexado taxa de juros de longo prazo (TJLP) e R$ 357 milhes a uma Cesta de Moeda. Em 31 de dezembro de 2013, a TJLP foi fixada em 5,0% aa. Em 31 de dezembro de 2013, o BNDES representaram aproximadamente 18,4% de nossa dvida financeira, e dever manter-se como uma importante fonte de financiamento no futuro. Em 31 de dezembro de 2013, consolidamos proporcionalmente os saldos contbeis de emprstimos e financiamentos da Veracel Celulose, representados por contratos com o BNDES. O montante total de principal de R$ 82.614 com prazo de amortizao no perodo de 2014 a 2021, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,8% a 3,3% ao ano e UMBNDES + 1,8% ao ano. No primeiro semestre de 2009, um novo financiamento no valor de R$ 673.294 foi aprovado, com juros variando entre TJLP acrescidos de 0% a 4,41% e UMBNDES + 2,21% ao ano, com vencimento final at julho de 2017. Desse financiamento, 93% do montante foi liberado para a Companhia e o saldo remanescente no ser utilizado. A UMBNDES um ndice que contempla a variao cambial de uma cesta de moedas, predominantemente do dlar norteamericano. No segundo semestre de 2008, um novo financiamento com o BNDES de R$ 540.000 foi aprovado, indexados pela TJLP acrescida de 1,36% a 1,76% e UMBNDES acrescida de 2,45% ao ano, com vencimento final at abril de 2015. Desse financiamento, 62% do montante foi liberado para a Companhia e o saldo remanescente no ser utilizado. Em outubro de 2007, foi celebrado um contrato de financiamento com o BNDES no montante total de R$ 21.701, indexados pela TJLP + 1,8% e UMBNDES + 1,3% ao ano. A liquidao de principal ocorreu em julho de 2012.
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Em novembro de 2006, tambm foi celebrado um contrato de financiamento com o BNDES no montante de R$ 596 milhes, no qual encontrava-se liberado 99% do valor em 31 de dezembro de 2013, indexados a TJLP variando entre 0% e 2,9% ao ano e UMBNDES acrescida de 1,4% a 2,4% ao ano, com prazo de amortizao no perodo de 2009 a 2016. Em 2005, foram assinados trs contratos junto ao BNDES nos meses de dezembro, agosto e maio. No contrato assinado em dezembro a liberao total de recursos foi de R$ 139.284, com prazo de amortizao no perodo de 2007 a 2016, sujeito a juros variando entre TJLP + zero a 4,5% ao ano e UMBNDES + 2,0% a 3,0% ao ano. No contrato de agosto a liberao foi de R$ 55.222, parte indexada TJLP acrescida de 3,5% a 4,5% e parte indexada UMBNDES acrescida de 3% ao ano. O vencimento final desse contrato ser em 2015. No contrato de maio, a liberao foi de R$ 99.109, sendo parte indexada TJLP acrescida de 4,5% ao ano e parte indexada pela UMBNDES acrescida de 4,5% ao ano. O principal tem vencimento final em 2015. Como principal garantia aos pagamentos destes financiamentos, foram dadas as plantas de celulose localizadas nas unidades de Jacare SP, Aracruz - ES e Trs Lagoas MS.

(f)

Obrigaes por arrendamento mercantil financeiro - leasing

Em dezembro de 2009, a Companhia renegociou os termos e o valor em aberto da sua operao de leasing financeiro com o Banco Socit Gnrale, originalmente contratado em 2008 para aquisio de mquinas e equipamentos florestais. O prazo final de vencimento deste contrato 2013. Em junho de 2012 a Companhia liquidou 100% das operaes de leasing referente aquisio de mquinas e equipamentos florestais. (g) Nota de Crdito de Exportao (NCE), Nota de Crdito Rural (NCR) e outros Em junho de 2013, a Companhia contratou uma nota de crdito exportao no montante de R$ 497.745, com vencimento final em 2018 e custo de 105,85% do CDI. Esta operao tambm est vinculada a um swap com objetivo de troca de moeda real para dlar e alterao da taxa flutuante para fixa, sendo o custo final de 4,16% a.a., acrescido da variao cambial. Em setembro de 2012, a Companhia captou uma linha de Nota de Crdito Exportao no valor de R$ 172.899 com pagamento de juros semestrais a taxa de 100% do CDI e amortizao do principal em quatro parcelas anuais que vencem a partir de 2017. Em de setembro de 2010, a Companhia contratou uma nota de crdito de exportao no montante de R$ 428 milhes, com vencimento final em 2018 e custo de 100% do CDI mais 1,85% a.a. Em junho de 2013, a Companhia
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amortizou antecipadamente o montante de R$ 205.924, (40% do saldo da dvida) e aditou o saldo remanescente obtendo uma reduo no custo da dvida para 100% do CDI mais 0,85% a.a. Esta operao est vinculada a um swap com o objetivo de troca da moeda real para dlar dos EUA e alterao da taxa flutuante para fixa, sendo o custo final de 5,45% a.a., acrescido da variao cambial. (h) Crdito de Exportao (Finnvera)

Em setembro de 2009, a Companhia contratou emprstimo no montante de 125 milhes de euros com a Finnvera (agncia Finlandesa de fomento destinado a empresas comprovadamente comprometidas com sustentabilidade), cujo prazo total de 8,5 anos e o custo indexado LIBOR seis meses + 3,325% ao ano. (i) Emprstimo Fundo Constitucional de Financiamento do CentroOeste (FCO)

Em dezembro de 2009, a Companhia captou R$ 73 milhes com o Banco do Brasil, por meio de sua subsidiria Fibria-MS, com vencimento final em dezembro de 2017, carncia de seis meses, pagamento de principal e juros mensais e taxa de 8,5% ao ano. f.II. Outras relaes de longo prazo com instituies financeiras Com exceo das relaes constantes dos contratos acima descritos, a Companhia no mantm outras relaes de longo prazo com instituies financeiras de valores relevantes.

f.III. Grau de subordinao entre as dvidas A Fibria possui garantias reais previstas nos contratos de Emprstimo junto ao FCO Fundo Constitucional de Financiamento do Centro-Oeste, FINEP Financiadora de Estudos e Projetos e parte dos contratos com BNDES. Os ativos mais relevantes dados em garantia a alguns contratos com o BNDES so as plantas fabris de Trs Lagoas (MS), Jacare (SP) e Aracruz (ES). O valor lquido contbil desses ativos de R$ 6.966 milhes (31 de dezembro de 2012 R$ 7.954 milhes), suficientes para a cobertura dos respectivos emprstimos. Parte dos contratos com o BNDES possui fiana bancria como garantia. Os Contratos de ACE e os Pr-pagamentos de Exportao tm como garantia os recebveis de exportao, em volume correspondente ao prximo pagamento de juros e principal. As demais dvidas da Companhia so da espcie quirografria. A Companhia no possui dvidas com garantia flutuante.
34

f.iv. Eventuais restries impostas companhia, em especial, em relao a limites de endividamento e contratao de novas dvidas, distribuio de dividendos, alienao de ativos, emisso de novos valores mobilirios e alienao de controle societrio Alguns financiamentos da Companhia e suas controladas tm clusulas que determinam nveis mximos de endividamento e alavancagem, bem como nveis mnimos de cobertura de juros a vencer. Covenants requeridos No dia 6 de junho de 2012, a Fibria concluiu a renegociao dos covenants financeiros das suas dvidas, que passaram a ser calculados com base nos dados financeiros consolidados convertidos para o dlar e alterando o ndice dvida lquida sobre LAJIDA ajustado para 4,5 vezes a partir de junho de 2012. A medio em dlar mitiga eventuais efeitos cambiais decorrentes de flutuao da taxa. Uma parcela substancial da dvida da Companhia denominada em dlar dos EUA e devido ao resultado da desvalorizao do real perante o dlar, o impacto foi significativo no nvel do endividamento quando mensurado em reais. De acordo com o critrio adotado anteriormente, a desvalorizao do valor da dvida lquida no final do perodo aumentaria quando mensurado em reais. Com o novo critrio adotado de converso do LAJIDA de reais para dlar americano taxa mdia do cmbio de cada trimestre, o impacto da desvalorizao do real mitigado. A seguinte tabela apresenta o nvel de endividamento dos covenants:
Dezembro de 2012 e aps Cobertura de servio da dvida (i) Nvel de endividamento (ii) Maior que 1,00 Menor que 4,50

(i) Para o clculo do ndice Cobertura de servio da dvida, definido como (i) LAJIDA ajustado
de acordo com as prticas adotadas no Brasil e ajustado (para os quatro ltimos trimestres sociais) convertido para dlar somado ao caixa, equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios convertidos para dlar no dia do fechamento em relao (ii) dvida que dever vencer durante os quatro trimestres sociais consecutivos acrescida de despesas financeiras pagas durante os quatro trimestres sociais passados convertidos ao dlar dos EUA. (ii) O ndice Nvel de Endividamento, definido como (i) dvida lquida consolidada convertida para dlar dos EUA pela taxa de fechamento em relao ao (ii) LAJIDA ajustado (para os quatro ltimos trimestres sociais convertidos para o dlar dos EUA).

Os covenants acordados nos contratos firmados com os bancos foram cumpridos pela Companhia em 31 de dezembro de 2013, sendo que o indicador de cobertura de servio da dvida totalizou 1,4 (2,3 sem considerar a reclassificao do passivo no circulante da recompra do Bond Fibria 2020) e o indicador de nvel de endividamento, medido em dlares, totalizou 2,6.
35

Estes mesmos contratos incluem como principais eventos de default: . no pagamento, em tempo hbil, do principal ou juros devidos; . inexatido de qualquer declarao, garantia ou certificao prestada; . inadimplemento cruzado (cross-default) e inadimplemento de julgamento cruzado (cross-judgment default), sujeito a um valor mnimo acordado de US$ 50 milhes; . sujeio a certos perodos de cura em caso de violao de obrigaes previstas nos contratos; . ocorrncia de certos eventos de falncia ou insolvncia da Companhia, de suas principais subsidirias ou da Veracel Celulose S.A.

36

10.1g. Limites de utilizao dos financiamentos j contratados Em abril de 2013, a Companhia obteve uma linha de crdito rotativo (stand by facility) bilateral, no valor de R$ 300 milhes com prazo de disponibilidade de cinco anos e custo semestral de CDI acrescido de 1,50% a.a. quando utilizada. No perodo de no utilizao, a Companhia pagar trimestralmente o equivalente a 0,50% a.a. A Companhia ainda no utilizou os crditos. Em maio de 2011, a Companhia, por intermdio de sua subsidiria internacional Fibria Trading International Kft. obteve uma linha de crdito rotativo (revolver credit facility) com onze bancos estrangeiros, no valor total de US$ 500 milhes com prazo de disponibilidade de quatro anos e custo pago trimestralmente de LIBOR trs meses acrescida de 1,55% a.a. quando utilizada. No perodo de no utilizao, a Companhia pagar 35% da margem acordada. Esta linha de crdito ainda no foi utilizada. H, ainda, algumas liberaes de reembolsos em financiamentos j contratados junto ao BNDES, que esto pendentes de realizao, comprovao fsica ou financeira pela Companhia. Os percentuais utilizados destes financiamentos contratados encontram-se descritos na letra e do item 10.1.f.l deste formulrio.

37

10.1. h. Alteraes significativas em cada item das demonstraes financeiras As tabelas a seguir apresentam os valores consolidados dos balanos patrimoniais e demonstraes do resultado dos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011, elaborados de acordo com as normas internacionais de contabilidade (IFRS).
Ativo (R$ Mil) Circulante Caixa e equivalentes de caixa Ttulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Contas a receber de clientes Contas a receber relativo a venda de terras e benfeitorias Estoques Impostos a recuperar Ativos mantidos para a venda Outros ativos 2013 AV (%) 5 4 0 1 3 5 1 2 0 22 AH (%) 35 (55) 23 (49) 100 7 (4) 0 (47) (7) 2012 AV (%) 3 8 0 3 0 4 1 2 1 22 AH (%) 147 40 (42) (20) 0 0 (36) (8) 80 18 2011

1.271.752 1.068.182 22.537 382.087 902.584 1.265.730 201.052 589.849 103.228 5.807.001

943.856 2.351.986 18.344 754.768

381.915 1.677.926 31.638 945.362

1.183.142 209.462 589.849 194.526 6.245.933

1.178.707 327.787 644.166 108.062 5.295.563

No circulante Ttulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Partes relacionadas Impostos a recuperar Adiantamentos a fornecedores Depsitos judiciais Impostos diferidos Outros ativos Investimentos Ativos biolgicos Imobilizado Intangvel

48.183 71.017 7.142 743.883 726.064 197.506 968.116 252.135 46.922 3.423.434 9.824.504 4.634.265 20.943.171

0 0 0 3 3 1 4 1 0 13 37 17 78 100

100 168 26.475 14 6.245 13 657.830 (2) 740.310 25 157.567 10 879.606 46 172.612 15 40.674 3 3.325.604 (12) 11.174.561 (2) 4.717.163 (4) (5) 21.898.647 28.144.580

0 0 0 2 3 1 3 1 0 12 40 17 78 100

0 (39) 14 (3) (3) 15 (12) 82 442 2 (6) (2) (3) 1

43.446 5.469 677.232 760.611 137.060 995.368 95.060 7.506 3.264.210 11.841.247 4.809.448 22.636.657 27.932.220

Total do ativo

26.750.172

38

Passivo e patrimnio lquido (R$ Mil) Circulante Emprstimos e financiamentos Instrumentos financeiros derivativos Contas a pagar aos fornecedores Salrios e encargos sociais Impostos e taxas a recolher Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda Dividendos a pagar Demais contas a pagar

2013

AV (%) 11 0 2 0 0 2 0 0 17

AH (%) 161 97 35 0 35 0 14 (39) 80

2012

AV (%) 4 0 2 0 0 2 0 1 9

AH (%) 4 (67) 17 (4) (23) 100 37 44 26

2011

2.972.361 106.793 586.541 129.386 55.819 470.000 2.374 125.081 4.448.355

1.138.005 54.252 435.939 128.782 41.368 470.000 2.076 204.833 2.475.255

1.092.108 163.534 373.692 134.024 53.463

1.520 142.367 1.960.708

No circulante Emprstimos e financiamentos Instrumentos financeiros derivativos Impostos e taxas a recolher Impostos diferidos Proviso para contingncias Demais contas a pagar

6.800.736 451.087 159 235.896 128.838 193.847 7.810.563

25 2 0 1 0 1 29 46

(29) 71 (100) 3 23 (0) (26) (6)

9.629.950 263.646 77.665 227.923 104.813 194.521 10.498.518 12.973.773

34 1 0 1 0 1 37 46

(6) 110 2 (69) 3 19 (8) (3)

10.232.309 125.437 76.510 739.878 101.594 163.096 11.438.824 13.399.532

Total do passivo Patrimnio lquido Capital social Reserva de capital Aes em tesouraria Ajuste de avaliao patrimonial Reservas de lucros Patrimnio lquido atribudo aos acionistas Participao de no controladores Total do patrimnio lquido Total do passivo e patrimnio lquido

12.258.918

9.729.006 2.688 (10.346) 1.614.270 3.109.281 14.444.899 46.355 14.491.254 26.750.172

36 0 (0) 6 12 54 0 54 100

0 0 0 1 (19) (5) 25 (4) (5)

9.729.006 2.688 (10.346) 1.596.666 3.815.584 15.133.598 37.209 15.170.807 28.144.580

35 0 (0) 6 14 54 0 54 100

16 0 0 (1) (16) 4 29 4 1

8.379.397 2.688 (10.346) 1.611.837 4.520.290 14.503.866 28.822 14.532.688 27.932.220

39

Demonstrao de resultados (R$ Mil) Operaes em continuidade Receita Custos dos produtos vendidos Lucro bruto Despesas com vendas Despesas administrativas Resultado da equivalncia patrimonial Outras receitas operacionais, lquidas

2013

AV (%)

AH (%) 12 3 64 17 5 (100) 133 (176) 142 (34) 8 17 27 21

2012

AV (%)

AH (%) 5 2 28 1 (8) 43 40 (35) 87 (23) 8 (33) (21) (9)

2011

6.917.406 (5.382.688) 1.534.718 (347.538) (300.131) 823.398 175.729

100 (78) 22 (5) (4) 0 12 3 25 2 (15) (3) (13) (30)

6.174.373 (5.237.258) 937.115 (298.052) (286.002) (592) 354.026 (230.620) 706.495 167.646 (944.405) (184.465) (735.001) (1.696.225)

100 (85) 15 (5) (5) (0) 6 (4) 11 3 (15) (3) (12) (27)

5.854.300 (5.124.269) 730.031 (294.928) (310.425) (414) 253.395 (352.372) 377.659 217.000 (873.005) (276.877) (935.789) (1.868.671)

Resultado antes das receitas e despesas financeiras Receitas financeiras Despesas financeiras Resultado dos instrumentos financeiros derivativos Variaes monetrias e cambiais, lquidas

1.710.447 110.723 (1.016.526) (215.313) (932.907) (2.054.023)

Resultado antes do imposto de renda e da contribuio social sobre o prejuzo Imposto de renda e contribuio social Corrente Diferido Prejuzo do exerccio proveniente das operaes em continuidade Operaes descontinuadas Lucro lquido do exerccio proveniente de operaes descontinuadas Lucro lquido (prejuzo) do exerccio Atribuvel aos Acionistas da Companhia Acionistas da companhia operaes descontinuadas Acionistas no controladores Prejuzo do exerccio Lucro (prejuzo) bsico e diludo por ao de operaes em continuidade em reais Lucro bsico e diludo por ao de operaes descontinuadas em reais

(343.576)

(5)

(65)

(989.730)

(16)

(34)

(1.491.012)

(619.606) 265.600

(9) 4

1.369 (20)

(42.167) 333.927

(1) 5

(162) 6

67.835 314.408

(697.582)

(10)

(0)

(697.970)

(11)

(37)

(1.108.769)

0 (697.582)

0 (10)

0 (0)

0 (697.970)

0 (11)

(100) (20)

240.655 (868.114)

(706.422) 0 8.840 (697.582)

(10) 0 0 (10)

0 0 31 (0)

(704.706) 0 6.736 (697.970)

(11) 0 0 (11)

(37) (100) 49 (20)

(1.113.277) 240.655 4.508 (868.114)

(1,28)

(0)

(4)

(1,34)

(0)

(44)

(2,38)

0,00

0,00

(100)

0,51

40

Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre os balanos patrimoniais consolidados dos exerccios de 2013 e 2012
Ativos

Os ativos totais consolidados da Companhia sofreram uma queda de 5% em 2013, equivalente a R$ 1.394.408 mil, o que pode ser explicado principalmente pelas variaes nas rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes classificados no ativo circulante e no circulante: Caixa e equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios O saldo de caixa e equivalentes de caixa e de ttulos e valores mobilirios apresentou uma queda de R$ 907.725 mil decorrentes, principalmente, (i) do pagamento das dvidas (principal e juros) e das recompras dos ttulos relativos aos Bonds realizadas no ano de 2013, no valor de R$ 1.851 milhes e, (ii) do recebimento da 1 parcela pela venda das terras realizada no final do ano de 2013 Parkia, no valor de R$ 500 milhes, entre outras. Contas a receber de clientes O saldo das contas a receber de clientes apresentou uma reduo 49%, equivalente a R$ 372.681 mil. A variao est relacionada com o Mercado Externo decorrente das operaes de forfaiting com impacto em dezembro de 2013 de R$ 1.332 milhes, em comparao ao montante de R$ 684 milhes em 2012. A variao em volume, preo e cotao do dlar ajudaram a minimizar o impacto do forfaiting na reduo do saldo. Com relao ao prazo mdio de recebimento, a Companhia teveuma reduo de 12 dias, passando de 36 dias em dezembro de 2012 para 24 dias em dezembro de 2013, decorrente das melhores negociaes nos descontos e no forfaiting. Contas a receber relativo venda de terras e benfeitorias Conforme mencionado no item 10.1(a) do presente Formulrio de Referncia, o saldo de R$ 902.584 mil refere-se ao saldo remanescente que a Companhia tem a receber relativo venda das terras a Parkia, concluda em dezembro de 2013. Na data deste Formulrio de Referncia, o saldo remanescente de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais), o qual ser recebido aps o cumprimento de determinadas obrigaes e registros legais a serem realizados pela Companhia. A Companhia poder, ainda, receber o valor adicional de R$ 247.514.805,60 (duzentos e quarenta e sete milhes, quinhentos e quatorze mil, oitocentos e cinco reais e sessenta centavos), perfazendo o montante total potencial de R$ 1.650.098.704,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes, noventa e oito mil e setecentos e quatro reais), que est condicionado valorizao das terras durante o perodo de 21 anos e, caso devido, ser pago em trs parcelas, no 7, 14 e 21 anos, a contar da data de fechamento Impostos a recuperar O saldo dos impostos a recuperar aumentou 9%, equivalente a R$ 77.643 mil, em funo, principalmente, (i) do aumento dos crditos com ICMS e IPI a recuperar, no valor de R$ 101 milhes e (ii) do aumento nas antecipaes de IRPJ e CSLL, no valor de R$ 38 milhes, compensados parcialmente pelo

41

aumento na proviso para perdas de crditos do ICMS, no valor de R$ 79 milhes. Impostos diferidos O saldo lquido dos impostos diferidos (imposto ativo menos o imposto passivo) apresentou um aumento de R$ 80.537 mil, decorrente, principalmente, do efeito da variao cambial sobre os emprstimos, financiamentos e operaes em moeda estrangeira, no valor de R$ 175 milhes e dos instrumentos financeiros derivativos, no valor de R$ 65 milhes e, pela reduo nos impostos diferidos sobre prejuzos fiscais e base negativa da contribuio social devido utilizao de parte do saldo para abatimento no valor pago na adeso ao REFIS. Imobilizado e biolgicos O saldo do ativo imobilizado sofreu uma reduo de 12%, equivalente a R$ 1.350.057 mil, decorrente das seguintes movimentaes: (i) depreciao da base de ativos que totalizou R$ 813 milhes; (ii) baixas no valor de R$ 892 milhes, impactada principalmente pela baixa de terras e benfeitorias decorrente da venda Parkia concluda em dezembro de 2013 e, (iii) adies em investimento em modernizao de ativos imobilizados e desenvolvimento de projetos, que totalizaram R$ 330 milhes. O saldo dos ativos biolgicos registrou um aumento de 3%, equivalente a R$ 97.830 mil, decorrente das seguintes movimentaes: (i) cortes efetuados no perodo, no montante de R$ 863 milhes; (ii) adies decorrentes de plantio e reforma, de R$ 860 milhes e, (iv) variao positiva na avaliao do valor justo no final do perodo de reporte, no valor de R$ 102 milhes.
Passivos

Os passivos totais consolidados da Fibria sofreram reduo de 6% em 2013, equivalente a R$ 714.855 mil, explicados principalmente pelas variaes nas rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes classificados no passivo circulante e no circulante: Emprstimos e financiamentos (curto e longo prazo) O saldo dos emprstimos e financiamento apresentou uma reduo de R$ 994.858 mil no ano, em funo, principalmente, dos seguintes fatores: (i) captao emprstimos e financiamentos no montante de R$ 1.279 milhes; (ii) apropriao de juros no valor de R$ 576 milhes; (iii) reconhecimento de uma despesa lquida de variao cambial de R$ 927 milhes; (iv) pagamento de juros e principal da dvida no montante de R$ 3.922 milhes e, (v) amortizao proporcional do custo de captao das dvidas captadas (Bonds e outras), no valor de R$ 114 milhes. Fornecedores O saldo dos fornecedores sofreu um aumento de 35%, equivalente a R$ 150.602 mil, em funo, principalmente, das operaes de forfaiting realizadas pela operao em conjunto com a Veracel e com a controlada da

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Companhia Fibria International Trade durante o ano e do aumento na aquisio de insumos e contratao de servios. Tributos e taxas a recolher O saldo dos tributos e taxas a recolher sofreu uma reduo de 53%, equivalente a R$ 63.055, em funo, principalmente, da reverso do saldo do Refis/PAES, no montante de R$ 66 milhes, decorrente do fato de no haver mais dbitos pendentes relativos ao programa de parcelamento.
Patrimnio Lquido

O saldo do patrimnio lquido apresentou queda de 4%, equivalente a R$ 679.553 mil, no exerccio de 2013 em relao a 2012, sendo que as movimentaes ocorridas no patrimnio lquido durante o exerccio esto relacionadas, principalmente, (i) incorporao do prejuzo do exerccio, no montante de R$ 706.303 mil e, (ii) efeito dos itens reconhecidos em Outros resultados abrangentes, no montante de R$ 17.604, relativo aos ganhos e perdas atuariais decorrentes do benefcio ps-emprego e, da variao cambial sobre os investimentos classificados como disponveis para venda. Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre os balanos patrimoniais consolidados dos exerccios de 2012 e 2011
Ativos

Os ativos totais consolidados da Companhia sofreram ligeiro aumento de 1% em 2012, ou R$ 204.546 mil, explicados principalmente pelas variaes nas rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes classificados no ativo circulante e no circulante: Caixa e equivalente de caixa e ttulos e valores mobilirios O saldo do caixa e equivalente de caixa apresentou um aumento de R$1.236.001 mil decorrentes, principalmente, do recebimento pela venda de terras do Projeto Losango de R$ 470 milhes, venda de terras localizadas no sul da Bahia de R$ 200 milhes e recebimento de impostos de R$ 149 milhes, entre outras. Contas a receber de clientes O saldo das contas a receber de clientes apresentou uma reduo 20% ou R$ 190.594 mil. A variao est relacionada com o Mercado Externo decorrente das operaes de forfaiting com impacto em dezembro de 2012 de R$ 684 milhes em comparao com R$ 307 milhes em dezembro de 2011. A variao em volume, preo e cotao do dlar ajudaram a minimizar o impacto do forfaiting na reduo do saldo. Com relao ao prazo mdio de recebimento tivemos uma reduo de 17 dias, passando de 53 dias em dezembro de 2011 para 36 dias em dezembro de 2012, decorrente das melhores negociaes nos descontos e no forfaiting. Impostos a recuperar

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O saldo dos impostos a recuperar reduziu 36%, ou R$ 118.325 mil, em funo (i) do recebimento de crdito de PIS/COFINS em dinheiro, no valor de R$ 142 milhes; (ii) a compensao do saldo com tributos administrativos pela RFB, de R$ 148 milhes os quais foram compensados parcialmente pelo aumento na aquisio de insumos/materiais com direito ao crdito conforme legislao vigente e no tributao das operaes de exportao, no valor de R$ 143 milhes. Impostos diferidos O saldo lquido dos impostos diferidos (imposto ativo menos o imposto passivo) apresentou um aumento de R$ 388.379 mil, decorrente, principalmente, do efeito da variao cambial sobre os emprstimos, financiamentos e operaes em moeda estrangeira, no valor de R$ 434 milhes e, pelo registro da proviso para perda do aproveitamento fiscal do gio no amortizado contabilmente, no valor de R$ 89 milhes. Imobilizado e biolgicos O saldo do ativo imobilizado sofreu uma reduo de 6%, ou R$ 666.686 mil, decorrente das seguintes movimentaes: (i) depreciao da base de ativos que totalizou R$ 814 milhes; (ii) baixas no valor de R$ 91 milhes e, (iii) adies em investimento em modernizao de ativos imobilizados e desenvolvimento de projetos, que totalizaram R$ 239 milhes. O saldo dos ativos biolgicos registrou um aumento de 2%, ou R$ 61.394 mil, decorrente das seguintes movimentaes: (i) cortes efetuados no perodo, no montante de R$ 861 milhes; (ii) baixas no montante de R$ 110 milhes; (iii) adies decorrentes de plantio e reforma, de R$ 753 milhes e, (iv) variao positiva na avaliao do valor justo no final do perodo de reporte, no valor de R$ 280 milhes.
Passivos

Os passivos totais consolidados da Fibria sofreram reduo de 3% em 2012, ou R$ 448.744 mil, explicados principalmente pelas variaes nas rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes classificados no passivo circulante e no circulante: Emprstimos e financiamentos (curto e longo prazo) O saldo dos emprstimos e financiamento apresentou uma reduo de R$ 556.462 mil no ano, em funo, principalmente, dos seguintes fatores: (i) captao emprstimos e financiamentos no montante de R$ 864 milhes; (ii) apropriao de juros no valor de R$ 682 milhes; (iii) reconhecimento de uma despesa lquida de variao cambial de R$ 804 milhes; (iv) pagamento de juros e principal da dvida no montante de R$ 3.062 milhes e, (v) amortizao proporcional do custo de captao na recompra parcial do Eurobonds "Fibria 2020", no valor de R$ 89 milhes.

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Fornecedores O saldo dos fornecedores sofreu aumento de 17%, ou R$ 62.247 mil, em funo das operaes de forfaiting realizadas pelas controladas Veracel e Fibria Trading International, no montante de R$ R$ 61 milhes. Adiantamentos recebidos por conta dos ativos mantidos para venda O saldo apresentado na conta, de R$ 470.000 mil, refere-se ao valor recebido pela Companhia em 28 de dezembro de 2012, a ttulo de adiantamento da primeira parcela do compromisso de compra e venda dos ativos relacionado ao Projeto Losango, firmado com a CMPC Celulose Riograndense S.A. Impostos diferidos Os comentrios sobre os impostos diferidos passivos foram realizados anteriormente na seo de comentrios sobre as principais variaes nos ativos.
Patrimnio Lquido

O saldo do patrimnio lquido apresentou aumento de 4%, ou R$ 653.290 mil, no exerccio de 2012 em relao a 2011, sendo que as movimentaes ocorridas no patrimnio lquido durante o exerccio esto relacionadas, principalmente, (i) incorporao do prejuzo do exerccio, no montante de R$ 704.706 mil e, (ii) aumento de capital no valor de R$ 1.349.609 mil (lquido do custo de emisso de aes, no valor de R$ 11.771 mil) atravs da oferta pblica primria de aes ocorrida em abril de 2012, com a emisso de 86 milhes de novas aes ordinrias sem valor nominal. Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre as demonstraes de resultado consolidados dos exerccios de 2013 e 2012 Receitas lquidas A receita operacional lquida da Companhia totalizou R$ 6.917.406 mil em 2013, 12% superior registrada em 2012, que foi de R$ 6.174.373 mil. Esse aumento explicado, principalmente, pelo preo mdio de celulose em reais 16% superior, por sua vez decorrente da valorizao do cmbio mdio de 11% no perodo, e do aumento do preo mdio de celulose em dlares de 5%. O volume de vendas de celulose no ano de 2013 atingiu 5,2 milhes de toneladas, 3% inferior ao volume comercializado no ano anterior (correspondente a 5,4 milhes) em funo da necessidade de trazer os estoques de celulose para nveis normalizados em 2013, alm do menor nmero de dias no referido ano. A venda para o segmento de Papis Sanitrios representou 53% do total das vendas em 2013, seguida por 30% para Imprimir e Escrever e 17% para Papis Especiais. A Europa permaneceu como principal destino das vendas representando 39%, seguida da Amrica do Norte, com 28%, da sia, com 24% e do Brasil/outros, com 9%.
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As exportaes de celulose representaram 92,6% da receita lquida de vendas de celulose e 91,4% do volume de vendas de celulose em 2013, comparados a 91,7% e 90,1%, respectivamente, em 2012. Descontos so frequentemente concedidos aos nossos clientes localizados na Europa e America do Norte, e totalizaram R$ 1.005 milho em 2013, comparado com R$ 895 milhes em 2012, aumento consistente com o aumento das receitas em 2013 (12%). Custo dos produtos vendidos O custo do produto vendido totalizou R$ 5.382.688 mil, um aumento de R$ 145.430 mil (equivalente a 3%) em relao a 2012. Contriburam para esse resultado: (i) o aumento do custo-caixa de produo e (ii) o efeito do cmbio sobre os custos logsticos. O custo caixa de produo do ano foi de R$ 505/t, 6,7% superior ao custo caixa de 2012, em grande parte explicado pelo maior custo com madeira, efeito cmbio e maiores gastos com insumos. A inflao observada no ano de 2013 foi de 5,9% (IPCA) e a valorizao do dlar frente ao real atingiu 11%, sendo que cerca de 15% do custo caixa est atrelado ao dlar. Se excluirmos o efeito do cmbio de R$ 7/t e o impacto no recorrente das chuvas na Unidade Aracruz de R$ 2/t, o aumento do custo caixa anual teria sido de 4,6%, portanto, abaixo da inflao do perodo. Lucro bruto O lucro resultado combinado do aumento das receitas lquidas e aumento do custo dos produtos vendidos, provocou um aumento de 64%, atingindo R$ 1.534.718 mil, em 2013 em comparao a R$ 937.115 mil em 2012. A margem bruta aumentou para 22% em 2013 em relao a 15% em 2012. Despesas com vendas As despesas com vendas totalizaram R$ 347.538 mil, o que representa um aumento de 17% em relao ao ano anterior (R$ 298.052 mil). O aumento explicado, principalmente, por maiores despesas com terminais e tambm pela valorizao de 11% do dlar mdio ante o real. Importante destacar que a relao entre despesas de vendas e receita lquida ficou estvel (equivalente a 5%) na comparao com o ano anterior. Despesas administrativas As despesas administrativas somaram R$ 300.131 mil, um aumento de 5% em relao a 2012 (R$ 286.002 mil). Esse resultado decorrente de maiores gastos com encargos, indenizaes e servios de assessoria. Esses fatores compensaram o efeito positivo do benefcio de desonerao da folha de pagamentos anunciado pelo Governo, com vigncia para os anos de 2013 e 2014.
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Outras (despesas) receitas operacionais, lquidas Em 2013, essa rubrica somou R$ 823.398 mil, sendo 133% superior a 2012 em funo, principalmente, (i) do reconhecimento do ganho de capital na venda das terras Parkia, no valor de R$ 799 milhes; (ii) da variao no valor justo reconhecido em 2013 em comparao com 2012, a qual foi inferior em R$ 196 milhes (o valor em 2013 correspondeu a R$ 102 milhes, enquanto em 2012 atingiu R$ 298 milhes) e, (iii) reconhecimento de perdas com a baixa e alienao de imobilizado de R$ 221 milhes em 2013, comparado a um ganho de R$ 64 milhes em 2012. Resultado Financeiro O resultado financeiro totalizou uma despesa lquida de R$ 2.054.023 mil, comparada despesa de R$ 1.696.225 mil em 2012, representando um aumento de 21%: Essa diferena deveu-se: (i) ao efeito da variao cambial fruto da valorizao do dlar de fechamento de 15% em 2013, maior do que a valorizao de 9% em 2012, sobre o total do endividamento atrelado ao dlar da Companhia, que, por sua natureza exportadora, mantm grande parte de sua dvida denominada na moeda norte-americana; e (ii) maior despesa com encargos financeiros provenientes da recompra de ttulos de dvida (Bonds) em 2013 (R$ 350 milhes em 2013 contra R$ 151 milhes em 2012), cujo volume recomprado de principal foi de R$ 1,9 bilho, comparado a R$ 1 bilho em 2012,. Imposto de renda e contribuio social A alquota do imposto de renda e da contribuio social no Brasil foi de 34% em 2013 e 2012. A taxa efetiva realizada foi de 103%, refletindo uma despesa de R$ 619.606 mil e um benefcio de imposto diferido de R$ 265.600 mil em 2013, enquanto a taxa efetiva de 2013 foi de 29,5%, resultando em uma despesa de R$ 42.167 mil e um benefcio de imposto diferido de R$ 333.927 mil. A principal razo para a diferena entre a alquota nominal e a efetiva durante o exerccio encerrado em 2013 foi o reconhecimento de R$ 560 milhes de despesa com IRPJ e CSLL a partir da adeso da Companhia ao REFIS institudo pela MP 627/13, relativo aos lucros auferidos por subsidirias no exterior. Na data da adeso (27 de novembro de 2013), o montante de R$ 168.136 mil foi pago mediante a utilizao de crditos de prejuzo fiscal e base negativa da contribuio social sobre o lucro lquido e R$ 392.317 mil foi pago mediante desembolso de caixa pela Companhia. O desembolso de caixa para pagamento de imposto de renda e contribuio social no exerccio totalizou R$ 423.325 mil em 2013, comparado a R$ 14.712 mil em 2012.

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Lucro lquido atribudo aos acionistas no controladores A participao de no controladores foi de R$ 8.840 mil em 2013 e R$ 6.736 mil em 2012. Prejuzo do exerccio Como resultado das consideraes acima, o prejuzo do exerccio para o ano de 2013 totalizou R$ 697.582 mil, em comparao a um prejuzo de R$ 697.970 mil em 2012. O prejuzo do exerccio representou 10% da receita em 2013 comparado a 11% em 2012. Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre as demonstraes de resultado consolidados dos exerccios de 2012 e 2011 Receitas lquidas As receitas lquidas de vendas aumentaram 5%, sendo R$ 6.174.373 mil em 2012 em relao a R$ 5.854.300 mil em 2011, devido ao aumento de 4% no volume vendido e pelo maior preo lquido da celulose em reais (7%), por sua vez decorrente da valorizao do dlar de 17% no perodo. Estes efeitos compensaram a ausncia da receita do negcio de papel (Unidade Piracicaba vendida em setembro/2011) de R$ 324 milhes em 2011. Excluindo este efeito, a receita lquida total em 2012 teria sido 12% superior a 2011. O volume de venda de celulose em 2012 aumentou 4,2%, sendo 5.357 milhes de toneladas em 2012 em relao a 5.141 milhes de toneladas em 2011, principalmente pela forte performance da sia no ano de 2012, a qual apresentou um aumento de 11% no volume de vendas no perodo em anlise, passando de 1.171 milhes de toneladas em 2011 para 1.300 milhes de toneladas em 2012. A distribuio das vendas por uso final est concentrada principalmente no mercado de sanitrios de alta qualidade e papis especiais, representando 76% do volume vendido. Esses dois mercados so os mais resilientes crise econmica e possuem as maiores expectativas de crescimento de acordo com as projees do Pulp and Paper Products Conuncil (PPPC). As exportaes de celulose representaram 91,7% da receita lquida de vendas de celulose e 90,1% do volume de vendas de celulose em 2012, comparados a 91,1% e 90,1%, respectivamente, em 2011. Em 2012, 41% do volume de vendas foi destinado para a Europa, 25% para a Amrica do Norte e 24% para a sia, comparado a 42%, 25% e 23% respectivamente em 2011. Descontos so frequentemente concedidos aos nossos clientes localizados na Europa e America do Norte, e totalizaram R$ 895 milhes em 2012, comparado com R$ 761 milhes em 2011, aumento consistente com o aumento das receitas em 2012.

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Custo dos produtos vendidos O custo dos produtos vendidos aumentou 2% sendo R$ 5.237.258 mil em 2012 em relao a R$ 5.124.269 mil em 2011, substancialmente resultado de (1) aumento de 4,2% no volume de vendas de celulose e, (2) valorizao mdia do dlar frente ao real, de 17%. Esses efeitos foram parcialmente compensados pela ausncia de custo de vendas relacionado ao negcio papel, devido a venda da Unidade Piracicaba em setembro de 2011. Em 2012, nosso custo caixa de produo de celulose foi de R$ 473 por tonelada, maior em 0,4% quando comparado com 2011, no valor de R$ 471 por tonelada, principalmente como resultado de (1) valorizao mdia do dlar frente ao real, de 17% e (2) aumento dos preos das matrias-primas, em um perodo em que a inflao foi de 5,8% (IPCA). Lucro bruto O lucro resultado combinado do aumento das receitas lquidas e aumento do custo dos produtos vendidos, provocou um aumento de 28% para R$ 937.115 mil em 2012 em relao a R$ 730.031 mil em 2011. A margem bruta aumentou 15% em 2012 em relao a 12% em 2011. Despesas com vendas As despesas com vendas mantiveram-se praticamente estveis no ano, com um aumento de 1% no perodo, passando de R$ 294.928 mil em 2011 para R$ 298.052 mil em 2012, como resultado da combinao dos seguintes fatores: (i) aumento de 4,2% no volume de vendas e valorizao de 17% do dlar frente ao real, o que contribuiu para um aumento nas despesas comerciais de R$ 20 milhes, a qual foi praticamente compensada com a reverso de R$ 3 milhes de proviso para crditos de liquidao duvidosa e pela baixa de R$ 11 milhes de contas a receber de clientes considerados incobrveis no ano. Como percentual da receita lquida, as despesas com vendas reduziram de 5% em 2011 para 4,8% em 2012. Despesas administrativas As despesas administrativas reduziram 8% em 2012 em comparao com 2011, passando de R$ 310.425 mil para R$ 286.002 mil no perodo. Esse resultado decorrente das despesas com indenizaes e encargos ocorridas ao longo de 2011, como parte do processo de reestruturao organizacional, alm das redues de servios de terceiros e viagens, realizadas em 2012.

Resultado de equivalncia patrimonial O resultado de equivalncia patrimonial foi uma despesa de R$ 592 mil em 2012, comparada com uma despesa de R$ 414 mil em 2011, resultado da participao na companhia coligada Bahia Produtos de Madeira.

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Outras (despesas) receitas operacionais, lquidas Em 2012, essa rubrica somou R$ 354.026 mil, sendo 40% superior a 2011 em funo, principalmente, do reconhecimento superior em R$ 152 milhes ttulo de valor justo do ativo biolgico no ano (R$ 298 milhes em 2012 contra R$ 146 milhes em 2011) e do reconhecimento da receita de R$ 93 milhes relativo ao Crdito-Prmio do IPI, parcialmente compensados pela venda da Unidade Piracicaba realizada em 2011 (pelo valor de R$ 176 milhes). Resultado Financeiro Em 2012, o total das despesas financeiras lquidas foi de R$ 1.696.225 mil em relao a R$ 1.868.671, representando uma reduo de 27% no ano, como resultado principalmente das seguintes variaes: (i) Receitas financeiras: reduo de 23% no ano, passando de R$ 217.000 mil em 2011 para 167.646 mil, como reflexo do menor resultado mdio sobre os investimentos mantidos em ttulos e valores mobilirios em funo da queda na sua taxa de remunerao (CDI), a qual foi de 11,60% em 2011 contra 8,4% em 2012. (ii) Despesas financeiras: aumento de 8% em 2012, passando de R$ 873.005 mil para R$ 944.405 mil, devido a (a) um aumento de 3,3% nos juros sobre os emprstimos e financiamentos; (b) despesas de R$ 150 milhes relativo a custos para recompra do Eurobond Fibria 2020; (c) reduo de R$ 12 milhes nos custos com comisses sobre emprstimos e, (d) ausncia em 2012 de apropriao de juros relativos aquisio de aes da Aracruz. (iii) Variaes cambiais e monetrias: as despesas com variao cambial no ano foram de R$ 735 milhes, comparado com R$ 936 milhes em 2011. Essa reduo est relacionada com a reduo do total da dvida denominada em dlar dos EUA (como parte do planejamento estratgico da Companhia de reduo do total de endividamento). Alm disso, a valorizao mdia do dlar dos EUA no ano de 9% em comparao desvalorizao de 13% apresentada em 2011. Imposto de renda e contribuio social A alquota do imposto de renda e da contribuio social no Brasil foi de 34% em 2012 e 2011. A taxa efetiva realizada foi de 29,5%, refletindo uma despesa de R$ 42.167 mil e um benefcio diferido de R$ 333.927 mil em 2012, enquanto a taxa efetiva de 2011 foi de 25,6%, resultando em um benefcio corrente de R$ 67.835 mil e um benefcio de imposto diferido de R$ 314.408 mil. A principal razo para a diferena entre a alquota nominal e a efetiva durante o exerccio encerrado em 2012 e 2011 foi o reconhecimento da proviso para perda de crditos tributrios no exterior constitudo em 2011, no montante de R$ 200.711 milhes. O desembolso de caixa para pagamento de imposto de renda e contribuio social no exerccio totalizou R$ 14.712 mil em comparao a R$ 4.151 mil em 2011.

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Lucro proveniente de operaes descontinuadas A variao observada est ligada descontinuidade das operaes Conpacel e KSR em 2011, enquanto que em 2012, no houve situao dessa natureza. Lucro lquido atribudo aos acionistas no controladores A participao de no controladores foi de R$ 6.736 mil em 2012 e R$ 4.508 mil em 2011. Prejuzo do exerccio Como resultado do explicado acima, o prejuzo do exerccio totalizou R$ 697.970 mil, comparado com um prejuzo de R$ 868.114 mil em 2011, o que representa uma queda de 20% no perodo. Como percentual da receita o prejuzo representou -11% em 2012 comparado com -15% em 2011.

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10.2 - Resultado operacional e financeiro 10.2.a. Resultados das operaes da Companhia, em especial: (i) descrio de quaisquer componentes importantes da receita (ii) fatores que afetaram materialmente os resultados operacionais A seguir so apresentados os comentrios da Diretoria da Companhia correspondentes anlise dos componentes importantes da receita e fatores que afetaram ou podem afetar materialmente os resultados da Companhia. Nas sees 10.2(b) e 10.2(c), em conjunto, so comentados as variaes e/ou impactos de itens tais como, preos da celulose, taxas de cmbio, inflao, taxa de juros e sazonalidade. Os resultados operacionais da Companhia foram afetados pela alienao de ativos de celulose e componentes de papel durante um perodo de trs anos, findo em 31 de dezembro de 2011 (Guaba, Conpacel, KSR e Piracicaba). Adicionalmente, os resultados das operaes para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011 foram influenciados e os resultados das operaes continuaro a ser influenciados por diversos fatores, dentre eles: a expanso ou contrao da capacidade de produo global dos produtos vendidos pela Companhia e a taxa de crescimento da economia global; flutuaes no preo dos produtos no mercado internacional, que so precificados ou usam como referncia o Dlar dos EUA e que poderiam afetar a receita lquida da Companhia; a taxa de crescimento do PIB brasileiro, que afeta a demanda interna por produtos da Companhia e, consequentemente, o volume de vendas no mercado interno; a taxa de produtividade, que afeta significadamente os custos de produo dos produtos da Companhia e que pode levar ao impairment dos ativos; os resultados das operaes das companhias em que a Companhia tem ou teve participao acionria minoritria ou igualitria, como o caso da Conpacel e Veracel, e uma parte disso ou foi consolidado no resultado operacional da Companhia, conforme exigido pelo IFRS; alteraes cambiais relativas ao Real/Dlar dos EUA, inclusive depreciao do Real frente ao Dlar dos EUA por 11% em 2013, 9% em 2012 e 13% em 2011, que afetaram (1) as quantidades expressas em Reais da receita lquida, do custo de venda e outras operaes, e outros custos que so determinados ou vinculados ao Dlar dos EUA e (2) a despesa financeira lquida da Companhia, como resultado das obrigaes denominadas em Dlar dos EUA, que requerem o pagamento de principal e de juros remuneratrios em Dlar dos EUA;
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 o nvel de endividamento e a flutuao da taxa bsica de juros no Brasil, principalmente a taxa LIBOR, que afeta o custo de pagamento de juros de dvidas da Companhia com taxas denominadas em Dlar dos EUA com taxa flutuante, e flutuaes da taxa DI, que afeta o custo de pagamento de juros de dvidas com taxas denominadas em Real com taxa flutuante; taxa de inflao no Brasil, que foi de 5,9% em 2013, 5,8% em 2012 e 6,5% em 2011, conforme medido pelo IPCA, e os efeitos da inflao (ou deflao) nos custos operacionais em Reais da Companhia e sua dvida denominada em Reais que est indexada inflao ou contm juros com taxas que so parcialmente ajustadas em relao inflao; e mudanas nas polticas contbeis e na Lei n 6.404/76, introduzidas pela Lei 11.638/07 e novos pronunciamentos e normas internacionais de contabilidade. O quadro a seguir demonstra a origem das receitas relevantes da Companhia nos ltimos trs anos por tipo de produto final:
Exerccio social findo em 31 de dezembro de 2013 2012 2011 Celulose: Volumes (em milhares de toneladas) Interno .......................................................................................... 447 Externo ......................................................................................... 4.750 Total ......................................................................................... 5.197 Receitas lquidas (em milhes de R$) Interno .......................................................................................... 504 Externo ......................................................................................... 6.342 Subtotal .................................................................................... 6.846 Servios porturios ....................................................................... 72 Total ....................................................................................... 6.918 Preo mdio (em R$ por tonelada) ................................................. 1.317 Papel: Volumes (em milhares de toneladas) Interno .......................................................................................... Externo ......................................................................................... Total ...................................................................................... Receitas lquidas (em milhes de R$)(1) Interno .......................................................................................... Externo ......................................................................................... Subtotal .................................................................................... Preo mdio (em R$ por tonelada) ..................................................

531 4.826 5.357

508 4.633 5.141

509 5.598 6.107 68 6.175 1.140

486 4.981 5.467 63 5.530 1.063

88 12 100

296 28 324 3.230

Combinado: Volumes (em milhares de toneladas)

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Interno .......................................................................................... 447 Externo ......................................................................................... 4.750 Total ......................................................................................... 5.197 Receitas lquidas (em milhes de R$) Interno .......................................................................................... 504 Externo ......................................................................................... 6.342 Servios ........................................................................................ 72 Total ......................................................................................... 6.918

531 4.826 5.357

596 4.645 5.241

509 5.598 68 6.175

782 5.009 63 5.854

(1) Em 2012 e 2013, no houve receita relacionada ao item Papel em funo da venda, pela Companhia, das atividades de produo de papel em 2011. b. Variaes das receitas atribuveis modificao de preos, taxas de cmbio, inflao, alteraes de volumes e introduo de novos produtos e servios Este item informado em conjunto com o item 10.2. c. c. Impacto da inflao, da variao de preos dos principais insumos e produtos, do cmbio e da taxa de juros no resultado operacional e no resultado financeiro da companhia A seguir so apresentados os comentrios da Diretoria da Companhia correspondentes anlise dos impactos de itens tais como, preos da celulose, taxas de cmbio, inflao, taxa de juros e sazonalidade. Impacto da Variao de Preos da Celulose Os preos internacionais de celulose tm flutuado de forma significativa, e a Companhia acredita que continuaro flutuando tendo em vista eventos da economia global, tais como o aumento da demanda por celulose na China. Aumentos significativos nos preos dos produtos da Companhia e, por consequencia, nos preos que esta consegue cobrar, provavelmente devem aumentar a receita lquida da Companhia e seus resultados operacionais na medida em que a Companhia consiga manter suas margens operacionais e o aumento de preos no reduza o volume de vendas. Por outro lado, redues significativas nos preos internacionais dos produtos da Companhia e, consequentemente, nos preos que a Companhia pode cobrar por seus produtos, provavelmente devem diminuir a receita lquida e resultado das operaes da Companhia caso esta no consiga aumentar suas margens operacionais e a reduo de preos no aumente o volume de vendas. Preos mundiais de celulose so cclicos porque a demanda por papel depende significativamente das condies gerais da economia global e porque a capacidade de produo se ajusta demanda lentamente. Nos ltimos 3 anos, o preo mdio de BEKP na Amrica do Norte, Europa e sia flutuou de US$ 871, US$ 821 e US$ 703 por tonelada em 2011 para US$ 831, US$ 777 e US$ 668 em 2012. Para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2013, o preo mdio de BEKP na Amrica do Norte, Europa e sia era de US$ 863, US$ 811 e US$ 706 por tonelada, respectivamente.

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A Companhia tem relacionamentos de longo prazo com substancialmente todos os seus compradores de celulose no mercado local e externo. Tais contratos geralmente dispem que o preo da celulose de mercado deve ser dar pelo preo que a Companhia anuncia mensalmente. Tais preos podem variar de acordo com a regio onde os clientes da Companhia esto localizados. Os preos acordados em contratos de longo-prazo so em geral consistentes com os preos das demais vendas na mesma regio e seguem a lista de preos BEKP anunciada pelos maiores produtores globais de celulose. Impacto da Variao da Taxa de Cmbio A condio financeira e resultados das operaes da Companhia tem sido, e continuar sendo, afetada pela taxa de inflao e pela taxa de cmbio do Real frente ao dlar dos EUA. A tabela abaixo mostra o ndice de Preos ao Consumidor (IPCA), valorizao (desvalorizao) do Real contra o dlar dos EUA, cotao cambial mdia e no final dos perodos indicados abaixo:
2013 2012 2011 2010 2009 2008

Inflao (IPCA) ................................. Valorizao (desvalorizao) do Real x. Dlar ............................................... Cotao ao final do period de um ano U.S.$ 1,00 ...................................... Mdia (ponderada diria)(1) da taxa de cmbio - U.S.$ 1,00 .......................

5,9% 11%

5,8%

6,5%

5,9%

4,2%

5,9%

8,9% (11,2)% 4,5% 34,2% (24,2)% R R$2,34 $ 2,04 R$ 1,88 R$ 1,66 R$ 1,74 R$ 2,34 R R$2,16 $ 1,95 R$ 1,67 R$ 1,76 R$ 1,99 R$ 1,83

(1) A mdia diria da taxa de cmbio a soma da taxa de fechamento em cada dia til dividida pelo nmero de dias teis no perodo.

Os resultados das operaes da Companhia e sua condio financeira tem sido, e continuaro sendo, afetados pela taxa de valorizao ou desvalorizao do Real contra o dlar dos EUA, tendo em vista que: parte importante das receitas da Companhia esto denominadas em dlares dos EUA; parte importante dos custos da Companhia esto denominados em Reais; algumas despesas operacionais, como custos de matria prima e certas outras despesas, so denominadas em ou indexadas ao dlar dos EUA; parte significativa das dvidas da Companhia est denominada em dlares dos EUA e, portanto, os respectivos pagamentos de principal e juros devem ser realizados em dlares dos EUA. A maior parte das vendas de celulose da Companhia so feitas no mercado internacional a preos denominados em dlares dos EUA. Em geral, a Companhia tenta fixar preos no mercado local que levem em considerao os preos internacionais de celulose e as variaes da taxa de cmbio Real/dlar
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dos EUA. Dessa forma, embora a maioria das receitas da Companhia no mercado domstico seja denominada em Reais, praticamente todos os produtos so vendidos a preos que esto baseados no mercado internacional, que so denominados em dlares dos EUA. Quando o Real se desvaloriza em relao ao dlar dos EUA, assumindo que o preo internacional dos produtos da Companhia continue igual, as receitas lquidas de vendas da Companhia vindas de exportaes aumentam e usualmente a Companhia procura aumentar os preos domsticos em Reais, o que pode reduzir o volume de vendas no mercado local. Por outro lado, quando o Real se valoriza em relao ao dlar dos EUA, assumindo que os preos em dlares dos EUA se mantenham estveis, nossas receitas lquidas de vendas diminuem e em geral diminumos o valor dos preos domsticos em Reais, o que pode gerar aumento no volume de vendas no mercado local. Em perodos de alta volatilidade do Real x dlar dos EUA, em geral h um intervalo entre o momento em que conseguimos aumentar ou diminuir nossos preos em Reais para os compradores brasileiros. Esses descasamentos diminuem quando a taxa de cmbio Real x dlar dos EUA menos voltil. O endividamento consolidado em dlares dos EUA representava 95% do endividamento da Companhia em 31 de dezembro de 2013 (incluindo swap de moeda). Desta forma, quando o Real se valoriza em relao ao dlar dos EUA: os custos de juros das dvidas da Companhia denominadas em dlares dos EUA diminui em Reais, e tal diminuio afeta positivamente o resultado das operaes da Companhia em Reais; o valor de dvidas denominadas em dlares dos EUA diminui em Reais, e o valor total de dvidas da Companhiadiminui em Reais; as despesas financeiras lquidas tendem a diminuir como resultado dos ganhos com variao cambial includos nos resultados da Companhia. A depreciao do Real contra o dlar dos EUA tem efeito contrrio. Exportaes, que permitem Companhia gerar recebveis em moedas estrangeiras, tendem a conferir uma proteo natural contra o endividamento da Companhia denominado em dlares dos EUA, mas estes itens no se equivalem totalmente. Desta forma, a Companhia frequentemente contrata instrumentos derivativos para mitigar os efeitos da flutuao cambial em seu endividamento. Parte significativa do endividamento da Companhia est ligada e paga principalmente com os recursos decorrentes de exportaes. Dvidas denominadas em dlares dos EUA em geral esto disponveis a custo mais baixo em comparao com outras fontes de recursos. A Companhia geralmente d em penhor parte de seus recebveis de exportao como garantia de suas obrigaes, usualmente para cobrir as prximas parcelas de principal e juros. Estes contratos tambm contm ndices financeiros que devem ser observados pela Companhia, entre outras obrigaes.

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Impacto do Nvel de endividamento e a Variao da Taxa de Juros Em 31 de dezembro de 2013, o endividamento consolidado da Companhia era de R$9.773 milhes. O nvel de endividamento da Companhia resulta em despesas financeiras significativas que so refletidas em nossas demonstraes de resultado. Resultados financeiros consistem em despesas com pagamento de juros, variao cambial Real x dlar dos EUA e outros ativos e passivos denominados em moedas estrangeiras, ganhos e perdas com derivativos e outros itens descritos na Nota 32 s nossas demonstraes financeiras para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2013. Em 2013, a despesa financeira lquida da Companhia totalizou R$ 2.054 milhes, composto principalmente por R$ 1.017 milhes de juros de emprstimos e financiamentos e R$ 933 milhes de perdas com variao cambial sobre dvidas e outros ativos e passivos. Em 2012, a Companhia apresentou uma despesa financeira lquida total de R$ 1.696 milhes, que consistiu principalmente de R$ 944 milhes de juros sobre emprstimos e financiamentos e R$ 735 milhes de perdas variao cambial sobre dvidas e outros ativos e passivos. A S&P, Moodys e Fitch mantm um rating da Companhia e certas dvidas da Companhia. Qualquer rebaixamento de nota de rating no futuro pode resultar no aumento de taxas de juros e outras despesas financeiras relacionadas a emprstimos e instrumentos de dvida e podem afetar adversamente a habilidade da Companhia de obter financiamentos em termos satisfatrios e nos montantes necessrios. Impacto da Sazonalidade O padro de sazonalidade do setor de celulose de mercado tem historicamente estado relacionado com o ciclo de produo de papel. A produo mundial de papel normalmente aumenta no final das frias de vero no hemisfrio norte, bem como durante os feriados de natal e ano novo. No entanto, tendo em vista alguns fatores especficos, incluindo fechamento e a abertura de novas plantas de produo de papel, mudanas na estrutura de custos do setor e o aumento na demanda global por celulose, a tendncia de sazonalidade observada no passado pode sofrer alteraes no futuro. No item 7.3(d) apresentado um maior detalhamento das questes relacionadas sazonalidade.

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10.3 - Eventos com efeitos relevantes, ocorridos e esperados, nas demonstraes financeiras 10.3. a. Introduo ou alienao de segmento operacional Durante os exerccios sociais de 2013, 2012 e 2011, a Companhia aprovou e concluiu a venda de determinadas unidades geradoras de caixa (UGC) e ativos, conforme demonstrado na tabela a seguir:
Data da disposio e reclassificao contbil Data da efetivao da venda

Ativos

Classificao

CONPACEL

Ativos mantidos para a venda e operaes descontinuadas

Dezembro de 2010

Janeiro de 2011

KSR

Ativos mantidos para a venda e operaes descontinuadas

Dezembro de 2010

Fevereiro de 2011

Piracicaba

Ativos mantidos para venda

Junho de 2011

Setembro de 2011

(*) Em 28 de dezembro de 2012, a Companhia e a CMPC Celulose Riograndense S.A. ("CMPC") assinaram o compromisso final de compra e venda desses ativos pelo valor total de R$ 615 milhes, sendo que a efetivao da venda dever ocorrer quando da obteno das aprovaes governamentais aplicveis, conforme descrito na Nota 1(d)(ii) das demonstraes financeiras de 2012.

Venda de unidades geradoras de caixa - CONPACEL, KSR e Piracicaba Em 21 de dezembro de 2010, o Conselho de Administrao aprovou a alienao dos ativos de suas unidades geradoras de caixa denominadas Consrcio Paulista de Papel e Celulose - CONPACEL e KSR Distribuidora, constitudas de uma fbrica de celulose e papel com capacidade produtiva de 650 mil e 390 mil toneladas/ano de celulose e papel, respectivamente, uma base florestal de aproximadamente 71 mil hectares de plantios florestais, cerca de 30 mil hectares de rea de preservao e uma unidade de distribuio de papis, constituda de uma rede de 19 filiais em diversos estados do Pas e um Centro de Distribuio no Estado de So Paulo. Em 31 de janeiro de 2011 e 28 de fevereiro de 2011, a Companhia concluiu a alienao dos elementos patrimoniais de CONPACEL e KSR, respectivamente, pelo preo certo e ajustado de R$ 1,5 bilho, mediante assinatura pela Companhia e por Suzano Papel e Celulose S.A. do contrato de Compra e Venda de Estabelecimento e Outras Avenas e pelo pagamento do preo por Suzano Papel e Celulose S.A Companhia. Em 29 de setembro de 2011, a Companhia concluiu a alienao dos elementos patrimoniais da unidade geradora de caixa denominada Piracicaba, constituda de uma fbrica de papis especiais localizada no municpio de Piracicaba, Estado de So Paulo, com capacidade anual de mais de 160 mil toneladas, Oji Paper CO., LTD. ("Oji") pelo preo certo e ajustado de US$ 313 milhes, equivalentes a R$ 567.375 mil, naquela data. A operacionalizao dessa venda ocorreu mediante cesso dos ativos lquidos dessa unidade para a controlada
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Piracicaba Indstria de Papis Especiais e Participaes Ltda. e posterior venda das quotas detidas Oji. A alienao destas unidades geradoras de caixa concluiu a estratgia de concentrao das atividades da Companhia no negcio de celulose, bem como contribuiu para a reduo do endividamento, tendo em vista que os recursos decorrentes das aquisies referidas acima foram prioritariamente utilizados pela Companhia para liquidao de obrigaes financeiras. Resultado das operaes descontinuadas - CONPACEL e KSR
(R$ mil) Receita lquida Custo dos produtos Lucro bruto Despesas comerciais e administrativas Resultado financeiro Ganho de capital Outras receitas e despesas operacionais Lucro antes do imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido Imposto de renda e contribuio social Lucro lquido das operaes descontinuadas 2011 65.640 (41.648) 23.992 (13.575) (106) 357.196 (2.878) 2010 766.218 (590.405) 175.813 (62.987) 71 -

364.629 (123.974) 240.655

112.897 (38.385) 74.512

Fluxos de caixa das operaes descontinuadas - CONPACEL e KSR

(R$ mil) Proveniente das operaes Utilizados nas atividades de investimento Utilizados nas atividades de financiamento (*) 2011 36.886 1.558.768 (1.595.654) 2010 294.624 (78.492) (216.132)

(*)

Em funo do Consrcio e da unidade KSR operarem com caixa centralizado da Fibria, as atividades de financiamento representam o repasse para a Fibria do fluxo de caixa gerado na operao, lquido de investimentos realizados durante o perodo.

Ativos e passivos de CONPACEL e KSR em 31 de dezembro 2010 (final do exerccio em que as unidades geradoras de caixa foram disponibilizadas para venda)
CONPACEL (R$ mil) Ativo Circulante Estoques Demais ativos

Passivo Circulante Emprstimos e financiamentos Fornecedores Demais passivos

41.373 4.164

22.420 14.637 13.403 50.460

45.537 59

No circulante Ativos biolgicos Ativo imobilizado Ativo intangvel Demais ativos

160.765 406.448 475.413 7.864 1.050.490

Passivo no circulante Emprstimos e financiamentos Outros passivos

15.311 5.266

20.577 Total dos passivos 71.037

Total dos ativos KSR Ativo Circulante Contas a receber Estoques Demais contas a receber

1.096.027

Passivo Circulante Fornecedores Salrios e encargos Demais passivos

52.324 34.210 4.043 90.577

18.942 1.379 4.568 24.889

No circulante Impostos a recuperar Ativo imobilizado Demais ativos

2.885 5.626 1.034 9.545

Total dos ativos

100.122

Total dos passivos

24.889

Obrigaes remanescentes das unidades alienadas Em decorrncia das alienaes dos ativos CONPACEL, KSR e Piracicaba, a Companhia assumiu certos compromissos de indenizao por perdas e/ou contingncias, caso venham a ocorrer, conforme disposto nos respectivos contratos de compra e venda, os quais determinam inclusive limites, prazos e procedimentos aplicveis. 10.3. b. Constituio, aquisio ou alienao de participao societria Em 02 de outubro de 2012, a Companhia informou, por meio de fato relevante, a assinatura de aliana estratgica com a Ensyn Corporation ("Ensyn"), empresa privada incorporada em Delaware, EUA. Essa aliana inclui a compra de participao societria na Ensyn pelo valor de US$ 20 milhes e o estabelecimento de uma Joint Venture com participao igualitria a ser incorporada em Delaware para futuro investimento na produo de combustveis lquidos e qumicos a partir de biomassa no Brasil. Essa Joint Venture no foi constituda. O investimento de US$ 20 milhes, pela Companhia, na Ensyn conferiu Companhia participao societria de aproximadamente 6% do capital social total da Ensyn e conferiu Companhia um assento no Conselho de Acionistas
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da Ensyn. A Companhia tambm passou a deter a opo de realizar aporte adicional de US$ 10 milhes no capital da Ensyn, podendo, portanto, vir a aumentar a sua participao para aproximadamente 9%.

10. 3. c. Eventos ou operaes no usuais

Projeto Losango Em 30 de junho de 2011, a Companhia anunciou a inteno de alienar os ativos relacionados ao Projeto Losango, que inclui aproximadamente 100 mil hectares de reas prprias e aproximadamente 39 mil hectares de eucaliptos plantados em reas prprias e em reas arrendadas de terceiros, localizados no estado do Rio Grande do Sul. Em 10 de setembro de 2012, foi assinado um contrato para compra e venda de todos os ativos do Projeto Losango pelo preo mximo de R$ 615 milhes e, em 28 de dezembro de 2012, a Companhia e a CMPC Celulose Riograndense S.A. ("CMPC") assinaram um compromisso de compra e venda desses ativos pelo valor total de R$ 615 milhes, de modo que a Companhia recebeu como adiantamento, na data da assinatura, a primeira parcela no valor de R$ 470 milhes e a segunda parcela, no valor de R$ 140 milhes, foi depositada em conta cauo (escrow account), que dever ser liberada aps as demais aprovaes governamentais aplicveis e outras condies precedentes. A parcela final de R$ 5 milhes ser paga quando da efetiva transferncia de contratos de arrendamento de terras existentes relacionados ao ativo e aps as aprovaes governamentais aplicveis. O contrato define o prazo de 48 meses para as aprovaes regulamentares adicionais necessrias, com a possibilidade de prorrogao adicional de acordo com a deciso da CMPC por mais 48 meses. Se as aprovaes no foram obtidas, o valor de R$ 470 milhes dever ser reembolsado para a CMPC com correo de juros e o depsito na conta cauo ser resgatado pela mesma. A Companhia registrou o adiantamento referente primeira parcela no passivo na rubrica "Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda". A concluso da venda depende da obteno de tais aprovaes complementares e com isso a Administrao concluiu que esses ativos devem permanecer classificados como ativos mantidos para venda em 31 de dezembro de 2013. O valor contbil desse acervo lquido foi comparado com o seu valor justo menos as despesas necessrias para a venda e no houve a necessidade de registro de perda por impairment. Esses ativos no geraram resultados em 2013. Em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011, os ativos do projeto podem ser resumidos a seguir:
2013 No circulante Ativos biolgicos Ativo imobilizado substancialmente terras 61 284.217 305.632 2012 284.217 305.632 2011 269.918 341.784

Outros ativos Total dos ativos 589.849 589.849

32.464 644.166

O Projeto Losango no possui operaes. Ativos florestais e terras localizados no Sul da Bahia Em 8 de maro de 2012, em linha com os esforos de adequar a alavancagem da Companhia, a Administrao aceitou oferta vinculante do Fundo Florestas do Brasil ("Fundo"), por meio de sua subsidiria Caravelas Florestal S.A., para a venda de certos ativos florestais e terras localizados no Sul da Bahia. Esses ativos perfazem cerca de 16.152 mil hectares de efetivo plantio de eucalipto para serraria e celulose, com produo anual mdia de 660 mil m3 de madeira. No dia 29 de junho de 2012, a Companhia assinou o contrato de alienao desses ativos pelo valor de R$ 200 milhes, o qual foi recebido na data de assinatura do referido contrato. Em 7 de dezembro de 2012, as partes assinaram o termo de aceite tomando conhecimento da finalizao da inspeo das terras e dos ativos florestais relacionados s referidas terras. A transao gerou um ganho de capital para a Companhia no montante de R$ 19.551, lquido de tributos, no exerccio de 2012, conforme demonstrado na Nota 36(b) s demonstraes financeiras de 2013. Ganho de capital Apresentamos a seguir o ganho de capital auferido nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2012 e 2011, resultante da alienao destas UGCs e ativos:
2012 Ativos no sul da Bahia Valor de venda (-) Custo dos ativos lquidos baixados Ativos imobilizados e biolgicos Goodwill Mais valia CPC 15 e CPC 29 Estoques Demais ativos e passivos Outros gastos (=) Ganho de capital bruto (-) Despesa de imposto de renda e contribuio social (=) Ganho de capital lquido (i) 210.000 Conpacel e KSR (i) Piracicaba (ii) 1.508.768 567.375 2011 Ganho de capital 2.076.143

(139.399) (29.319)

(588.946) (475.413) (84.055) (3.158)

(291.578)

(880.524) (475.413) (174.198) (13.158)

(90.143) (10.000)

(11.660) 29.622 357.196 175.654 532.850

(10.071) 19.551

(121.447) 235.749

(59.722) 115.932

(181.169) 351.681

O ganho de capital foi reconhecido na rubrica "Lucro lquido do exerccio proveniente de operaes descontinuadas".

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(ii)

O ganho est demonstrado na rubrica "Outras (despesas) receitas operacionais, lquidas".

Obrigaes remanescentes das unidades alienadas Em decorrncia das alienaes dos ativos florestais e terras localizados no Sul da Bahia, a Companhia assumiu certos compromissos de indenizao por perdas e/ou contingncias, caso venham a ocorrer, conforme disposto nos respectivos contratos de compra e venda, os quais determinam inclusive limites, prazos e procedimentos aplicveis. Projeto Asset Light Em 15 de novembro de 2013, a Companhia e a Fibria-MS Celulose Sul Matogrossense Ltda. assinaram um Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas com Parkia Participaes S.A. para a alienao, pela Companhia e por Fibria-MS, de aproximadamente 210.000 (duzentos e dez mil) hectares de terras localizadas nos Estados de So Paulo, Mato Grosso do Sul, Bahia e Esprito Santo pelo valor total de R$ 1.650.000.000,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes de reais). A concluso de referida operao aconteceu em 30 de dezembro de 2013, por meio da assinatura, pela Companhia, Fibria-MS e por Parkia, do Primeiro Aditamento ao Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas, no qual a rea total objeto da transao foi ajustada para 205.722 (duzentos e cinco mil, setecentos e vinte e dois) hectares de rea bruta, pelo valor total potencial de R$ 1.650.098.704,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes, noventa e oito mil e setecentos e quatro reais), dos quais a Companhia recebeu, em 30 de dezembro de 2013, o valor de R$ 500.000.000 (quinhentos milhes de reais) a ttulo de sinal e princpio de pagamento. Na data deste Formulrio de Referncia, o saldo remanescente de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais), o qual ser recebido aps o cumprimento de determinadas obrigaes e registros legais a serem realizados pela Companhia, vide Nota 38. A Companhia poder, ainda, receber o valor adicional de R$ 247.514.805,60 (duzentos e quarenta e sete milhes, quinhentos e quatorze mil, oitocentos e cinco reais e sessenta centavos), perfazendo o montante total potencial de R$ 1.650.098.704,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes, noventa e oito mil e setecentos e quatro reais), que est condicionado valorizao das terras durante o perodo de 21 anos e, caso devido, ser pago em trs parcelas, no 7, 14 e 21 anos, a contar da data de fechamento. Um valor adicional limitado R$ 247.515 poder ser recebido pela Companhia em trs parcelas de at 1/3 (um tero) do valor, no 7, 14 e 21 aniversrios do Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas, sendo o valor a receber contingente a depender da valorizao das terras em cada aniversrio, a ser mensurado de acordo com as premissas pr-definidas no contrato, reajustado pela variao do IGP-M at a data dos efetivos pagamentos.

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Em 30 de dezembro de 2013, a Companhia assinou contratos de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p com as subsidirias da Parkia (Contraparte), ambos com prazo de at 24 anos (ou quatro ciclos de rotao de aproximadamente 7 anos), durante o qual a Companhia continuar a operar suas florestas localizadas nas reas vendidas. Os contratos no prevem renovaes ou extenses no prazo. Em troca do direito da Companhia de usar as terras para suas atividades florestais, o contrato de parceria florestal confere Contraparte, agora proprietria das terras, o direito a 40% do volume de madeira (em m3) produzido pela Companhia nessas reas durante cada ciclo de rotao, limitado a um cap estabelecido contratualmente. Atravs do contrato de fornecimento de madeira em p, a Companhia ir adquirir esses 40% do volume de madeira, ao qual a Contraparte tem direito, de acordo com cada contrato de parceria florestal, ao preo por m3 de madeira definido em contrato. O preo em m3 est definido em dlar norte-americano (que a moeda funcional da contraparte) e ser reajustado de acordo com o ndice de preos ao consumo da economia norte-americana (United States Consumer Price Index - US-CPI). Os pagamentos so devidos trimestralmente. Ao final de cada ciclo de rotao, qualquer diferena entre o total dos pagamentos feitos trimestralmente pela Companhia e o equivalente a 40% do volume de madeira efetivamente produzida durante o ciclo ser liquidada entre as partes, mas somente no caso em que os pagamentos trimestrais feitos pela Companhia durante o ciclo tenham sido maiores que o equivalente a 40% do volume de madeira efetivamente produzida ao final do ciclo de rotao. Neste caso a Companhia ser reembolsada pelo valor pago em excesso. O Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas concede Parkia o direito de retirar do contrato de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p at 30% da rea total do contrato, desde que respeitado um cronograma pr-definido. Em relao s reas no sujeitas retirada e que permaneceram at o prazo final do contrato, caso a Contraparte decida por sua venda, a Companhia tem o direito de fazer, de acordo com condies prestabelecidas, uma primeira oferta, e/ou cobrir a oferta de um concorrente. Caso seja efetivada a venda de qualquer poro de reas para um terceiro e que no esteja includa nos 30% acima mencionados, o novo proprietrio da terra herdar todos os direitos e obrigaes do contrato com a Companhia at o trmino do prazo da parceria florestal. O Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas no contm qualquer clusula que conceda Companhia a opo de recompra dessas terras durante, ou ao final do prazo do contrato. Enquadramento contbil da transao O conjunto dos contratos de compra e venda das terras, de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p, resulta em uma obrigao trimestral a pagar da Companhia contraparte pelo uso das terras, a ser mensurado com
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base em inventrios pr-corte, limitado ao cap definido para a operao. O desembolso anual estimado pela Companhia com a transao de aproximadamente US$ 46 milhes. A Companhia tem a capacidade e o direito de operar as terras durante o perodo do contrato de parceria e, ao mesmo tempo obter 100% da produo florestal decorrente da terra, conforme seu percentual de participao na parceria (60%) e pela compra da madeira em p da contraparte (40%). Portanto, para fins contbeis, e conforme o ICPC 03 - Aspectos Complementares das Operaes de Arrendamento Mercantil, os contratos devem ser considerados dentro do escopo do Pronunciamento Tcnico CPC 06(R1) - Operaes de arrendamento mercantil. Isto , a Companhia contabiliza a transao como uma venda e retroarrendamento (sale leaseback) considerando o retroarrendamento como operacional com pagamentos exclusivamente contingentes. De acordo com o CPC 38 - Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensurao, a Companhia contabiliza de forma separada ao seu valor justo o derivativo embutido correspondente ao ajuste do preo do pagamento em funo de variaes do US-CPI por considerar que esse ndice de reajuste do preo no se relaciona com a inflao do ambiente econmico onde as reas esto localizadas. Considerando que os contratos de parceria florestal e fornecimento de madeira em p foram assinados em 30 de dezembro de 2013, o valor justo do derivativo embutido em 31 de dezembro de 2013 prximo de zero e, portanto, no foi contabilizado. A Companhia no contabilizou de forma separada o valor justo do derivativo embutido correspondente denominao do preo do contrato de fornecimento de madeira em p em dlar norte-americano devido moeda funcional de a contraparte ser o dlar norte-americano e, consequentemente, estar intimamente relacionado com o contrato principal. Ganho de capital na transao A transao gerou um ganho de capital para a Companhia que foi reconhecido na demonstrao de resultado no momento da venda, conforme demonstrado abaixo:

Valor da venda (excluindo o valor contingente) (-) Custo dos ativos lquidos baixados Ativos imobilizados - Terras e benfeitorias Consolidado (-) Outros gastos (=) Ganho de capital antes de imposto de renda e contribuio social (-) Despesa de imposto de renda e contribuio social (=) Ganho de capital lquido de imposto de renda e contribuio social

1.402.54 (596.528) (7.016) 799.040 (271.674) 527.366

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10.4 - Mudanas significativas nas prticas contbeis - Ressalvas e nfases no relatrio do auditor a. Mudanas significativas nas prticas contbeis A seguir so apresentados os comentrios dos Diretores da Companhia correspondentes anlise das mudanas significativas nas prticas contbeis e os efeitos destas alteraes. A anlise dessas alteraes foi segregada por exerccio e, quando aplicvel, os impactos na posio patrimonial e financeira foram apresentados em forma de quadro, no respectivo exerccio da adoo. Nesta seo 10.4(a), os Diretores comentam quais foram as alteraes ocorridas nos exerccio e qualificam as matrias objeto destas alteraes. Na seo 10.4(b) apresentada a anlise dos Diretores sobre os impactos relevantes destas alteraes e os efeitos na posio patrimonial e financeira da Companhia. Durante os exerccios de 2013, 2012 e 2011, a Companhia no realizou qualquer mudana espontnea nas prticas contbeis adotadas para a preparao das suas demonstraes financeiras. Apresentamos a seguir uma descrio detalhada das alteraes nas prticas contbeis ocorridas e seus respectivos impactos e natureza, segregadas por exerccio. Alteraes relativas ao exerccio de 2013 As seguintes novas normas, alteraes e interpretaes de normas foram emitidas pelo IASB e CPC com vigncia a partir de 1 de janeiro de 2013: IAS 1 / CPC 26 (R1) - Apresentao das Demonstraes Financeiras IAS 19(R) / CPC 33 (R1) - Benefcios a Empregados IAS 28(R) / CPC 18 (R2) - Investimentos em Coligadas e Controladas em Conjunto IFRS 7 / CPC 40 (R1) - Instrumentos Financeiros: Evidenciao IFRS 10 / CPC 36 (R3) - Demonstraes Financeiras Consolidadas IFRS 11 / CPC 19 (R2) Negcios em Conjunto IFRS 12 / CPC 45 - Divulgao de Participaes em Outras Entidades IFRS 13 / CPC 46 - Mensurao do Valor Justo Das novas normas, alteraes e interpretaes de normas emitidas pelo IASB e CPC mencionadas acima, so aplicveis Companhia: IAS 1/ CPC 26 (R1) - Apresentao das Demonstraes Financeiras, com as principais mudanas relativas apresentao da "Demonstrao do resultado abrangente"; IFRS 7 / CPC 40 (R1) - Instrumentos Financeiros: Evidenciao, sem impactos relevantes;

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 IFRS 10 / CPC 36 (R3) - Demonstraes Financeiras Consolidadas, sem impactos relevantes; IFRS 11 / CPC 19 (R2) - Negcios em Conjunto, cujo reflexo est descrito abaixo; IFRS 12 / CPC 45 - Divulgao de Participaes em Outras Entidades, com impacto para fins de divulgao nas demonstraes financeiras; IFRS 13 / CPC 46 - Mensurao do Valor Justo, com impacto para fins de divulgao nas demonstraes financeiras; IAS 19(R) / CPC 33 (R1) - Benefcios a Empregados cujo efeito est descrito abaixo. IFRS 11 / CPC 19 (R2) - Negcios em Conjunto A partir de 1 de janeiro de 2013, as empresas Veracel Celulose S.A. ("Veracel"), Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda. ("Asapir") e VOTO Votorantim Overseas Trading Operations IV Limited ("VOTO IV") passaram a ser consideradas operaes em conjunto (joint operation), de acordo com o conceito introduzido pelo IFRS 11 e CPC 19(R2) - Negcios em Conjunto. Essa alterao na classificao dos investimentos trazida pelo IFRS 11 e CPC 19(R2) no impactou os saldos consolidados da Companhia em comparao metodologia de consolidao proporcional permitida pela norma at 31 de dezembro de 2012, uma vez que os ativos e passivos, receitas e despesas, so reconhecidos com base na parcela de sua participao na operao em conjunto. Essas operaes em conjunto so empresas nas quais a Companhia mantm o compartilhamento do controle, contratualmente estabelecido, sobre sua atividade econmica e que existe somente quando as decises estratgicas, financeiras e operacionais relativas atividade exigirem o consentimento unnime das partes que compartilham o controle. IAS 19(R) / CPC 33 (R1) - Benefcios a Empregados A prtica contbil da Companhia at 31 de dezembro de 2012 era contabilizar ganhos e perdas atuariais pelo mtodo do corredor, onde os ganhos e perdas atuariais eram somente reconhecidos no resultado na medida em que superassem o valor do corredor e amortizados ao longo da vida mdia estimada remanescente da populao que possui os benefcios, na medida em que tais ganhos e perdas atuariais no excedem o valor do corredor; portanto, os ganhos e perda atuariais mensurados num perodo no eram reconhecidos imediatamente. Como resultado deste mtodo o valor reconhecido no passivo diferia do valor presente estimado das obrigaes pelo valor dos ganhos e perdas atuariais ainda no reconhecidos. O principal impacto na adoo da nova norma nas demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2013, com efeito retroativo s demonstraes financeiras da Companhia correspondentes ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2012 e saldo de abertura em 1 de janeiro de 2012 foi o
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reconhecimento dos ganhos e perdas atuariais que no eram reconhecidos em contrapartida a Outros Resultados Abrangentes, dada a extino do mtodo do corredor para reconhecimento dos resultados atuariais. Abaixo, foi demonstrada a reconciliao dos novos saldos patrimoniais das obrigaes atuariais relativos ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2012 e ao saldo de abertura, em 1 de janeiro de 2012, afetados pela alterao na norma:
31 de dezembro de 2012 Saldo das obrigaes atuariais conforme prtica contbil anterior Efeito da adoo do CPC 33(R1) Saldo das obrigaes atuariais aps mudana de prtica contbil(*) 60.362 33.572 93.934 1 de janeiro de 2012 55.715 10.587 66.302

(*) O saldo das obrigaes atuariais est registrado na rubrica Demais contas a pagar no passivo no circulante nas demonstraes financeiras dos exerccios findos em 31 de dezembro de 2013.

Em funo do ajuste descrito acima decorrente da adoo do CPC 33(R1), os saldos das rubricas Impostos diferidos no ativo no circulante, Demais contas a pagar no passivo no circulante e Ajuste de avaliao patrimonial no patrimnio lquido, de 31 de dezembro de 2012 e de 1 de janeiro de 2012, relativos aos perodos comparativos ao saldo de 31 de dezembro de 2013, foram ajustados da seguinte maneira:

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Controladora 31 de dezembro de 2012 Saldo original Ativo no circulante Impostos diferidos Passivo no circulante Demais contas a pagar Patrimnio lquido Ajuste de avaliao patrimonial 798.492 92.356 1.618.824 (22.158) 1.596.666 Ajuste 11.414 33.572 Saldo reapresentado 809.906 125.928 Saldo original 750.154 87.801 1.618.824 1 de janeiro de 2012 Ajuste 3.600 10.587 (6.987) 1.611.837 Saldo reapresentado 753.754 98.388

Um nmero de novas normas e alteraes de normas e interpretaes foram emitidos mas no esto em vigor para o exerccio de 2013 e, portanto, no foram aplicados na preparao dessa demonstrao financeira anual. A Administrao da Companhia no espera que essas novas normas e alteraes de normas e interpretaes produzam efeitos significativos nas suas demonstraes financeiras, exceto pelos seguintes assuntos: IFRS 9 - "Instrumentos Financeiros", emitido em novembro de 2009 e outubro de 2010. O IFRS 9 o primeiro padro emitido como parte de um projeto maior para substituir o IAS 39. O IFRS 9 retm, mas simplifica, o modelo de mensurao e estabelece duas categorias de mensurao principais para os ativos financeiros: custo amortizado e valor justo. A determinao deve ser feita no momento inicial da contratao do instrumento financeiro. A base de classificao depende do modelo de negcios da entidade e das caractersticas contratuais do fluxo de caixa dos ativos financeiros. Para passivos financeiros a norma retm a maior parte dos requerimentos do IAS 39. A principal alterao refere-se aos casos onde o valor justo dos passivos financeiros calculado deve ser segregado de forma que a parte relativa ao valor justo relativa ao risco de crdito da prpria entidade seja reconhecida em Outros resultados abrangentes e no no resultado do perodo. A orientao includa no IAS 39 sobre impairment dos ativos financeiros e contabilizao de hedge continua a ser aplicada. A norma aplicvel a partir de 1o de janeiro de 2015. A Companhia est avaliando todos os impactos da norma e no se espera que haja impactos relevantes nas demonstraes financeiras da Fibria. IFRIC 21 - "Taxas do Governo", trata da contabilizao de taxas impostas pelo Governo, consistindo numa interpretao a IAS 37 Provises, passivos contingentes e ativos contingentes. A Interpretao tipifica as taxas do Governo, e os eventos que do origem sua responsabilidade de pagamento, esclarecendo o momento em que estas
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devem ser reconhecidas. A Companhia no est atualmente sujeita a taxas significativas e, por esse motivo, o impacto no material. Alteraes relativas ao exerccio de 2012 No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2012, no houve alteraes significativas nas prticas contbeis adotadas em relao ao exerccio findo em 2011 e que fossem aplicveis ao prprio exerccio de 2012. Contudo, as normas e alteraes das normas existentes a seguir foram publicadas e so obrigatrias para perodos contbeis subseqentes a 2012. No houve adoo antecipada dessas normas e alteraes de normas por parte da Fibria: - IAS 1 - "Apresentao das Demonstraes Financeiras". A principal alterao a separao dos outros componentes do resultado abrangente em dois grupos: os que sero realizados contra o resultado e os que permanecero no patrimnio lquido. A alterao da norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013. O impacto previsto na sua adoo somente de divulgao. - IAS 19 - "Benefcios a Empregados", alterada em junho de 2011. Essa alterao foi includa no texto do CPC 33 (R1) - "Benefcios a Empregados". A norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013. Os principais impactos previstos para a sua adoo nas demonstraes financeiras da Companhia so os seguintes: (a) reconhecimento imediato dos custos dos servios passados; (b) a reposio dos juros do passivo e do retorno esperado dos ativos por uma nica taxa de juros lquida dever gerar um pequeno aumento do custo do plano na demonstrao de resultado. - IAS 28 - "Investimentos em Coligadas e Controladas em Conjunto", IFRS 11 - "Acordo Contratual Conjunto" e IFRS 12 - "Divulgaes sobre Participaes em Outras Entidades", todas emitidas em maio de 2011. A principal alterao introduzida por essas normas a impossibilidade de consolidao proporcional de entidades cujo controle dos ativos lquidos seja compartilhado atravs de um acordo entre duas ou mais partes e que seja classificado como uma joint venture. O IFRS 11 conceitua dois tipos de classificao para acordos: Joint operations - quando as partes controlam em conjunto ativos e passivos, independentemente de estes ativos estarem em uma entidade parte (separate vehicle), de acordo com os dispositivos contratuais e essncia da operao. Nesses acordos, os ativos, passivos, receitas e despesas so contabilizados na entidade que participa do acordo joint operator na proporo de seus direitos e obrigaes. Joint ventures - quando as partes controlam em conjunto os ativos lquidos de um acordo, estruturado atravs de uma entidade a parte e os respectivos resultados desses ativos so divididos entre as partes participantes. Nesses acordos, a participao da entidade deve ser contabilizada pelo mtodo de equivalncia patrimonial e apresentado na
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rubrica "Investimentos". O mtodo de consolidao proporcional no ser mais permitido com controle em conjunto. A norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013. A Companhia concluiu que os investimentos nas empresas Veracel, VOTO IV e Asapir atendem definio de Joint operations e, portanto, a partir de janeiro de 2013, a expectativa contabilizar pela parcela da Companhia dos ativos, passivos, receitas e despesas de acordo com a participao nas empresas, o que no produzir impacto significativo na posio financeira ou resultado das operaes quando comparado com a consolidao proporcional da Veracel, VOTO IV e Asapir, como atualmente considerado. - IFRS 12 - "Divulgao sobre Participaes em Outras Entidades", considerada em um novo pronunciamento, o CPC 45 - "Divulgao de Participaes em Outras Entidades". Trata das exigncias de divulgao para todas as formas de participao em outras entidades, incluindo acordos conjuntos, associaes, participaes com fins especficos e outras participaes no registradas contabilmente. A norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013. A Administrao acredita que essa norma no impactar relevantemente as demonstraes financeiras consolidadas. - IFRS 9 - "Instrumentos Financeiros", emitido em novembro de 2009. O IFRS 9 o primeiro padro emitido como parte de um projeto maior para substituir o IAS 39. O IFRS 9 retm, mas simplifica, o modelo de mensurao e estabelece duas categorias de mensurao principais para os ativos financeiros: custo amortizado e valor justo. A base de classificao depende do modelo de negcios da entidade e das caractersticas contratuais do fluxo de caixa dos ativos financeiros. A orientao includa no IAS 39 sobre impairment dos ativos financeiros e contabilizao de hedge continua a ser aplicada. A norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2015. No se espera que haja impactos relevantes nas demonstraes financeiras da Fibria. - IFRS 10 - "Demonstraes Financeiras Consolidadas", includa como alterao ao texto do CPC 36(R3) - "Demonstraes Consolidadas", emitido em maio de 2011. Esta norma est baseada nos princpios existentes quanto identificao do conceito de controle como fator determinante de quando uma entidade deve ser consolidada das demonstraes financeiras. A norma prov orientao adicional para auxiliar na determinao de controle quando h dvida na avaliao. A norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013. No se espera que haja impactos relevantes nas demonstraes financeiras da Fibria. - IFRS 13 - "Mensurao de Valor Justo", emitido em maio de 2011, e divulgada em um novo pronunciamento, o CPC 46 - "Mensurao do Valor Justo". A norma tem como objetivo aprimorar a consistncia e reduzir a complexidade nas divulgaes requeridas pelos IFRS. As exigncias no aumentam o uso do valor justo na contabilidade, porm orienta como deve ser aplicado quando seu uso for requerido ou permitido por outra norma. A norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013, e h uma iseno para
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aplicao das novas exigncias de divulgao para perodos comparativos. No se espera que haja impactos relevantes nas demonstraes financeiras da Fibria. Alteraes relativas ao exerccio de 2011 No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2011, no houve alteraes significativas nas prticas contbeis adotadas em relao ao exerccio findo em 2010 e que fossem aplicveis ao prprio exerccio de 2011. Contudo, as normas e alteraes das normas existentes a seguir foram publicadas e so obrigatrias para perodos contbeis subseqentes a 2011. No houve adoo antecipada dessas normas e alteraes de normas por parte da Fibria: IAS 28 - "Investimentos em coligadas e controladas em conjunto", IFRS 11 "Acordo contratual conjunto" e IFRS 12 "Divulgaes sobre participaes em outras entidades", todas emitidas em maio de 2011. A principal alterao introduzida por essas normas a impossibilidade de consolidao proporcional de entidades cujo controle dos ativos lquidos seja compartilhado atravs de um acordo entre duas ou mais partes e que seja classificado como uma joint venture. O IFRS 11 conceitua dois tipos de classificao para acordos: (i) Joint operations - quando as partes controlam em conjunto ativos e passivos, independentemente de estes ativos estarem em uma entidade parte (separate vehicle), de acordo com os dispositivos contratuais e essncia da operao. Nesses acordos, os ativos, passivos, receitas e despesas so contabilizados na entidade que participa do acordo joint operator na proporo de seus direitos e obrigaes; (ii) Joint ventures - quando as partes controlam em conjunto os ativos lquidos de um acordo, estruturado atravs de uma entidade a parte e os respectivos resultados desses ativos so divididos entre as partes participantes. Nesses acordos, a participao da entidade deve ser contabilizada pelo mtodo de equivalncia patrimonial e apresentado na rubrica de investimentos. O IFRS 12 determina divulgaes qualitativas que devem ser realizadas pela entidade em relao s participaes em controladas, em acordos em conjunto ou entidades no consolidadas, que incluem julgamentos e premissas significativas para determinar se suas participaes exercem controle, influncia significativa ou a classificao dos acordos em conjunto entre joint operations e joint ventures, bem como outras informaes sobre a natureza e extenso de restries significativas e riscos associados. A norma no aplicvel at 1 de janeiro de 2013. A administrao acredita que essa norma no impactar relevantemente as demonstraes financeiras consolidadas. IFRS 7 - "Instrumentos Financeiros - Divulgao", emitido em outubro de 2010.
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A alterao na norma de divulgao de instrumentos financeiros busca promover a transparncia na divulgao das transaes de transferncia de ativos financeiros, melhorar o entendimento por parte do usurio sobre a exposio ao risco nessas transferncias, e o efeito desses riscos no balano patrimonial, particularmente aqueles envolvendo securitizao de ativos financeiros. A norma aplicvel para exerccios iniciados em ou aps 1 de julho de 2011. A administrao no espera impactos relevantes nas demonstraes financeiras. IFRS 9 - "Instrumentos Financeiros", emitido em novembro de 2009. O IFRS 9 o primeiro padro emitido como parte de um projeto maior para substituir o IAS 39. O IFRS 9 retm, mas simplifica, o modelo de mensurao e estabelece duas categorias de mensurao principais para os ativos financeiros: custo amortizado e valor justo. A base de classificao depende do modelo de negcios da entidade e das caractersticas contratuais do fluxo de caixa dos ativos financeiros. A orientao includa no IAS 39 sobre impairment dos ativos financeiros e contabilizao de hedge continua a ser aplicada. Perodos anteriores no precisam ser reapresentados se uma entidade adotar a norma para os perodos iniciados ou a iniciar antes de 1o de janeiro de 2012. A norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013. No se espera que haja impactos relevantes nas informaes contbeis da Fibria. IFRS 10 - "Demonstraes financeiras consolidadas", emitido em maio de 2011. Esta norma est baseada nos princpios existentes quanto identificao do conceito de controle como fator determinante de quando uma entidade deve ser consolidada das demonstraes financeiras. A norma prov orientao adicional para auxiliar na determinao de controle quando h dvida na avaliao. A norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013. No se espera que haja impactos relevantes nas informaes contbeis da Fibria. IFRS 13 - "Mensurao de valor justo", emitido em maio de 2011. A norma tem como objetivo aprimorar a consistncia e reduzir a complexidade nas divulgaes requeridas pelos IFRSs. As exigncias no aumentam o uso do valor justo na contabilidade, porm orienta como deve ser aplicado quando seu uso for requerido ou permitido por outra norma. A norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013, e h uma iseno para aplicao das novas exigncias de divulgao para perodos comparativos. No se espera que haja impactos relevantes nas informaes contbeis da Fibria. IAS 19 - "Benefcios a empregados", emitido em junho de 2011. A alterao na norma afetar principalmente o reconhecimento e mensurao de planos de penso de benefcio definido, e divulgao de benefcios a empregados. A norma aplicvel a partir de 1 de janeiro de 2013. No se espera que haja impactos relevantes nas informaes contbeis da Fibria. b. Efeitos significativos das alteraes em prticas contbeis Conforme descrito no item 10.4.a. anterior, as nicas alteraes nas prticas contbeis foram aquelas relacionadas ao exerccio de 2013, em funo da emisso de IFRS/CPCs revisados, com a aplicao retrospectiva dos efeitos
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dessa adoo aos saldos comparativos de 31 de dezembro de 2012 e de 1 de janeiro de 2013. c. Ressalvas e nfases presentes no parecer do auditor A seguir os Diretores comentam os pargrafos de nfase includos nos pareceres de auditoria para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011. Esses pargrafos includos pelos nossos auditores independentes esto relacionados s diferenas existentes entre certos aspectos normativos de contabilidade adotada no Brasil e a contabilidade internacional (IFRS) e, portanto, no se referem a procedimentos adotados exclusivamente pela Companhia ou qualquer descumprimentos das normas em vigor. Conforme mencionado na nota explicativa n 2.2.2 s demonstraes financeiras para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011, as demonstraes financeiras individuais da controladora foram elaboradas com base nas normas internacionais de contabilidade, exceo feita apenas pela avaliao dos investimentos em controladas e coligadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial. Conforme requerido, pelo IFRS esses investimentos deveriam ser avaliados pelo custo ou valor justo. Este assunto foi objeto de nfase por parte de nossos auditores independentes nos exerccios de 2013, 2012 e 2011, cujos pareceres encontram-se em conjunto com nossas demonstraes financeiras e esto datados de 29 de janeiro de 2014, 30 de janeiro de 2013 e 1 de fevereiro de 2012, respectivamente. Desta forma, nossos Diretores entendem que no houve qualquer descumprimento normativo na elaborao de suas demonstraes financeiras, uma vez que referida diferena de prtica contbil oriunda das respectivas normas contbeis brasileiras e normas internacionais de contabilidade, e amplamente reconhecida nos normativos divulgados pelas entidades responsveis pela emisso dos mesmos.

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10.5 - Polticas contbeis crticas Os Diretores da Companhia entendem que os princpios contbeis crticos so importantes para descrever a condio financeira e resultados operacionais da Companhia e exigem que se faam julgamentos difceis, subjetivos ou complexos, quase sempre devido necessidade de fazer estimativas sobre o efeito de questes cuja incerteza inerente. medida que aumenta o nmero de variveis e premissas que afetam a futura resoluo possvel das incertezas, os julgamentos se tornam ainda mais subjetivos e complexos. Para que possamos entender como a Administrao avalia os eventos futuros, incluindo as variveis e premissas inerentes s estimativas, alm da sensibilidade de tais avaliaes em relao a circunstncias variadas, foram identificados os princpios contbeis crticos. Os princpios contbeis crticos so continuamente avaliados e baseiam-se na experincia histrica e em outros fatores, incluindo expectativas de eventos futuros, consideradas razoveis para as circunstncias. O detalhamento completo das prticas contbeis adotadas pela Companhia foi realizado na nota explicativa n 2 s demonstraes financeiras do exerccio de 2013. As estimativas contbeis raramente sero iguais aos respectivos resultados reais. As estimativas e premissas que apresentam um risco significativo, com probabilidade de causar um ajuste relevante nos valores contbeis de ativos e passivos para o prximo exerccio financeiro, esto contempladas a seguir. Os Diretores da Companhia entendem que as estimativas e premissas contbeis crticas esto relacionadas combinao de negcios e avaliao de perda (impairment) estimada do gio, tributos sobre o lucro, benefcios a empregados, valores justos de derivativos e outros instrumentos financeiros, ativos biolgicos, reconhecimento de receita e reduo ao valor recupervel de contas a receber, reviso da vida til e recuperao de propriedades, plantas e equipamentos e, ativos e passivos contingentes e obrigaes legais, uma vez que essas estimativas contbeis envolvem alto grau de julgamento complexo e subjetivo. Os itens (a) a (h) abaixo detalham os motivos que tornam essas prticas contbeis crticas na avaliao dos Diretores da Companhia. (a) Combinao de negcios e avaliao de perda (impairment) estimada do gio Em combinao de negcios, os ativos adquiridos e passivos assumidos devem ser mensurados ao valor justo na data da aquisio e a participao de acionistas no controladores pode ser mensurada ao valor justo. A avaliao destes ativos e passivos na data da aquisio requer o uso do julgamento sobre recuperao dos ativos, incluindo a estimativa dos fluxos de caixa futuros, valores de mercado, qualidade dos crditos, entre outros, e que podem divergir significativamente dos respectivos resultados reais. Anualmente, ou em perodo menor, quando h alguma alterao nas circunstncias que acarretariam na reduo do valor recupervel das unidades geradoras de caixa para as quais existem gios registrados, a Companhia
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realiza testes para eventuais perdas (impairment) no gio, de acordo com a prtica contbil apresentada na Nota 2.16 das demonstraes financeiras do exerccio de 2012. Os valores recuperveis das UGCs (Unidades Geradoras de Caixa) foram determinados com base em clculos do valor em uso, efetuados com base em estimativas. Vide nota explicativa n 37 s demonstraes financeiras do exerccio de 2013. (b) Tributos sobre o lucro Os ativos e passivos fiscais diferidos so baseados principalmente em diferenas temporrias entre os valores contbeis nas demonstraes financeiras e a base fiscal. Se a Companhia e suas subsidirias operarem com prejuzo ou no forem capazes de gerar lucro tributvel futuro suficiente, ou se houver uma mudana material nas atuais alquotas de tributos ou no perodo de tempo no qual as diferenas temporrias subjacentes se tornem tributveis ou dedutveis, seria necessrio uma reverso de parte significativa do ativo fiscal diferido da Companhia, podendo resultar em um aumento na taxa efetiva de imposto. A Companhia apresenta histrico de lucro tributvel que vem absorvendo recorrentemente os crditos diferidos ativados. A Administrao entende, com base nas projees de resultado aprovadas pelos nveis de Governana Corporativa, que a realizao dos crditos diferidos continuaro ocorrendo nos prximos exerccios. Conforme descrito na Nota 15(e) s demonstraes financeiras do exerccio de 2013, em novembro de 2011, a Companhia decidiu transferir certas operaes comerciais entre controladas no exterior, o que resultou na incerteza em relao capacidade de utilizao da totalidade de crditos tributrios registrados pela subsidiria afetada, de modo que esses crditos tributrios no podem ser mais considerados de realizao provvel. A utilizao dos crditos depender do nvel de lucro tributvel futuro, o que resultou no registro de impairment no montante de R$ 278.486. (c) Benefcios a empregados O valor atual de obrigaes do plano de assistncia mdica depende de uma srie de fatores que so determinados com base em clculos atuariais e utilizam uma srie de premissas. Entre as premissas usadas na determinao do custo (receita) lquido para os saldos das obrigaes atuariais, est a taxa de desconto. A Companhia considera a taxa de desconto apropriada aquela calculada com base nas taxas de retorno oferecidas pelo Governo, sendo estes mantidos na moeda em que os benefcios sero pagos e que tm prazos de vencimento prximos aos prazos das respectivas obrigaes do plano de assistncia mdica. A proviso de remunerao baseada em aes est registrada pelo valor justo da opo, o qual calculado pela Companhia com base no modelo BinomialTrimonial Tree.
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Quaisquer mudanas nas premissas utilizadas para o clculo dessas obrigaes afetaro o valor contbil na data do balano. (d) Valor justo de derivativos e outros instrumentos financeiros O valor justo de instrumentos financeiros que no so negociados em mercados ativos determinado mediante o uso de tcnicas de avaliao. A Companhia utiliza seu julgamento para escolher diversos mtodos e definir premissas que se baseiam principalmente nas condies de mercado existentes na data do balano. A Companhia utiliza tambm seu julgamento para definir os cenrios e valores apresentados na anlise de sensibilidade, demonstrada na Nota 5. s demonstraes financeiras do exerccio de 2013. Quaisquer alteraes nas premissas utilizadas para os clculos envolvendo o valor justo de instrumentos financeiros poderiam afetar significativamente a posio patrimonial e financeira da Companhia. A anlise de sensibilidade dos derivativos e outros instrumentos financeiros da Companhia em 31 de dezembro de 2013 est refletida na Nota 5 s demonstraes financeiras do exerccio de 2013. (e) Ativos biolgicos O clculo do valor justo dos ativos biolgicos leva em considerao diversas premissas com alto grau de julgamento, tais como preo estimado de venda, quantidade cbica de madeira e incremento mdio anual por regio. Quaisquer mudanas nessas premissas utilizadas podem implicar na alterao do resultado do fluxo de caixa descontado e, consequentemente, na valorizao ou desvalorizao desses ativos. Segue abaixo as principais premissas utilizadas pela Administrao no clculo do valor justo dos ativos biolgicos, e correlao entre as mudanas nessas premissas e no valor justo dos ativos biolgicos:
Premissa utilizadas rea de efetivo plantio (hectare) Incremento mdio anual (IMA) - m3/hectare Preo lquido mdio de venda - reais/m3 Remunerao dos ativos prprios que contribuem - % Taxa de desconto - % Impacto no valor justo dos ativos biolgicos Aumenta a premissa, aumenta o valor justo Aumenta a premissa, aumenta o valor justo Aumenta a premissa, aumenta o valor justo Aumenta a premissa, diminui o valor justo Aumenta a premissa, diminui o valor justo

(f) Reconhecimento de receita e reduo ao valor recupervel de contas a receber A Companhia reconhece a receita e os custos associados de vendas no momento em que os produtos so entregues aos clientes ou quando os riscos e benefcios associados so transferidos. A receita registrada pelo valor lquido de vendas (aps dedues de impostos, descontos e devolues).

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A proviso para reduo ao valor recupervel destes crditos constituda em montante considerado suficiente para cobrir as provveis perdas em sua realizao. A poltica contbil para estabelecer a proviso requer a anlise individual das faturas de clientes inadimplentes em relao s medidas de cobrana adotadas por departamento responsvel e, de acordo com o estgio da cobrana, estimado um montante de proviso a ser constituda, que pode representar um percentual do ttulo de acordo com histrico ou sua totalidade. (g) Reviso da vida til e recuperao de propriedades, plantas e equipamentos A capacidade de recuperao dos ativos que so utilizados nas atividades da Companhia avaliada sempre que eventos ou mudanas nas circunstncias indicarem que o valor contbil de um ativo ou grupo de ativos pode no ser recupervel com base em fluxos de caixa futuros. Se o valor contbil destes ativos for superior ao seu valor recupervel, o valor lquido ajustado e sua vida til readequada para novos patamares. Nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011, a Companhia realizou testes de impairment, conforme detalhado na nota explicativa n 37 e 36 s demonstraes financeiras do exerccio de 2013 e 2012, respectivamente. (h) Ativos e passivos contingentes e obrigaes legais A Companhia parte envolvida em processos trabalhistas, cveis e tributrios que se encontram em instncias diversas. As provises para contingncias, constitudas para fazer face a potenciais perdas decorrentes dos processos em curso, so estabelecidas e atualizadas com base na avaliao da Administrao, fundamentada na opinio de seus assessores legais e requerem elevado grau de julgamento sobre as matrias envolvidas. A Companhia avalia parte substancial dos processos nos quais parte envolvida individualmente.

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10.6 - Controles internos relativos elaborao das demonstraes financeiras a) Grau de eficincia e deficincia e recomendaes presentes no relatrio do auditor Os Diretores da Companhia acreditam que os procedimentos e as estruturas a seguir relacionadas, juntamente com o sistema de elaborao das demonstraes financeiras, so suficientes para assegurar a preciso dos dados e a confiabilidade da elaborao das demonstraes financeiras, no tendo sido detectadas imperfeies relevantes nos controles internos da Companhia. (i) A Companhia possui em sua estrutura uma Gerncia Geral de Governana Riscos e Compliance, rea independente com vnculo administrativo e funcional ao Presidente da Companhia (CEO), e reporte de processos ao Comit de Auditoria Estatutrio (CAE), rgo de assessoramento do Conselho de Administrao da Companhia. A rea integra as atividades de Gesto de Riscos, Governana Corporativa, Controles Internos, Compliance, Auditoria Interna e Ouvidoria da Companhia. (ii) O Time de Auditoria Interna responsvel pela avaliao peridica dos processos financeiros, operacionais, de gesto e de tecnologia da informao, incluindo a sua conformidade com as polticas, normas e procedimentos e o desempenho e a efetividade dos controles internos para prevenir ou detectar a possibilidade de ocorrncia de erros, fraudes e/ou perdas no negcio. (ii) O Time de Controles Internos continuamente reavalia os fluxos de processos e os sistemas chaves da Organizao e garante a realizao peridica dos testes de aderncia, para aferir a efetividade dos controles existentes como prtica da Certificao Contnua Risk Assessment implementada internamente, assegurando: Clculo da materialidade; com seleo de contas contbeis e localidades; Documentao dos controles internos no Entity Level; Reviso e validao dos controles chaves; Implementao das oportunidades de melhoria; Conduo do CSA (Control-Self-Assessment). A Companhia atende aos padres de governana corporativa do Novo Mercado e da lei norte-americana Sarbanes-Oxley. Adicionalmente, tendo em vista o seu acelerado crescimento e o formato de desenvolvimento de seus projetos, a Companhia implantou em 2011, mdulo Process Control do GRC SAP, com o objetivo de intensificar a gesto de riscos de processo e compliance, aprimorando e reforando seu ambiente de controles internos. b. Deficincias e recomendaes sobre os controles internos presentes no relatrio do auditor independente

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Controle interno no contexto das normas de auditoria definido como o processo planejado, implementado e mantido pelos responsveis da governana, administrao e outros funcionrios da Companhia no que se refere confiabilidade dos relatrios financeiros, efetividade e eficincia das operaes e conformidade com leis e regulamentos aplicveis. Deficincia de controle interno existe quando (i) o controle planejado, implementado ou operado de tal forma que no consegue prevenir, ou detectar e corrigir tempestivamente, distores nas demonstraes financeiras; ou (ii) falta um controle necessrio para prevenir, ou detectar e corrigir tempestivamente, distores nas demonstraes financeiras. De acordo com o parecer do auditor independente, os exames de auditoria das demonstraes financeiras foram conduzidos de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Uma auditoria envolve a execuo de procedimentos selecionados para obteno de evidncia a respeito dos valores e das divulgaes apresentados nas demonstraes financeiras e no para emitir uma opinio sobre controle interno. Os procedimentos selecionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliao dos riscos de distoro relevante nas demonstraes financeiras, independentemente se causada por fraude ou por erro. Nessa avaliao de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaborao e adequada apresentao das demonstraes financeiras da Companhia para planejar os procedimentos de auditoria que so apropriados nas circunstncias, mas no para expressar uma opinio sobre a eficcia desses controles internos da Companhia. No relatrio de auditoria relativo ao exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2013 no foram detectados deficincias relativas aos controles internos da Companhia e, portanto, nenhuma recomendao foi endereada.

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10.7 - Destinao de recursos de ofertas pblicas de distribuio e eventuais desvios a. Como os recursos resultantes da oferta foram utilizados A Companhia no realizou oferta pblica de ttulos e valores mobilirios nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2013 e 2011. Em 30 de abril de 2012, a Fibria concluiu a oferta pblica de distribuio primria de aes ordinrias de emisso da Companhia. O montante bruto obtido com a oferta totalizou R$ 1.361 milhes . A Oferta de Aes mais uma etapa do processo de fortalecimento da estrutura de capital da Companhia e refora a meta de buscar um nvel de alavancagem adequado ao estabelecido na Poltica de Gesto de Endividamento e Liquidez. Foi divulgado no Prospecto de Distribuio Pblica que a Companhia destinaria os recursos lquidos da Oferta Global para reforo de caixa e amortizao total ou parcial do saldo de dvidas financeiras, as quais seriam selecionadas de acordo com a estratgia da Companhia. b. Se houve desvios relevantes entre a aplicao efetiva dos recursos e as propostas de aplicao divulgadas nos prospectos da respectiva distribuio Durante o exerccio de 2012, os recursos foram aplicados conforme previsto no Prospecto de Distribuio Pblica, notadamente para reduo da alavancagem da Companhia, portanto, no houve desvios. c. Caso tenha havido desvios, as razes para tais desvios No houve desvios dos recursos oriundos da Oferta Global realizada no exerccio de 2012.

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10.8 - Itens relevantes no evidenciados nas demonstraes financeiras 10.8.a. Ativos e passivos detidos pela companhia, direta ou indiretamente, que no aparecem no seu balano patrimonial A Companhia participa em alguns acordos relacionados arrendamentos mercantis operacionais e em contratos com clusulas de take or pay, os quais esto divulgados nas demonstraes financeiras anuais de 2013 nas notas explicativas n 21(b) e n 26. 10.8. b. Outros itens no evidenciados nas demonstraes financeiras No aplicvel, visto que a Companhia no possui outros itens no refletidos nas demonstraes financeiras alm daqueles referidos no item 10.8.a. anteriormente.

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10.9 - Comentrios sobre itens no evidenciados nas demonstraes financeiras a. Como tais itens alteram ou podero vir a alterar as receitas, as despesas, o resultado operacional, as despesas financeiras ou outros itens das demonstraes financeiras da companhia Em relao aos itens evidenciados, referentes aos arrendamentos operacionais e aos contratos de take-or-pay, na tabela a seguir demonstramos os valores que podero impactar os resultados e os ativos da Companhia nos prximos exerccios:
Desembolsos previstos por perodo Entre 1 e 3 De 3 a 5 Mais que 5 anos anos anos (em milhares de reais)

At 1 ano

Total

Leasings operacionais ............................... 218.132 Contratos Take or pay ............................... 415.004 Total ........................................................... 633.136

424.593 551.306 975.899

626.249 388.772 1.015.021

1.975.762 888.261 2.864.023

3.244.736 2.243.343 5.488.079

b. Natureza e o propsito da operao Arrendamentos Operacionais A Companhia arrenda reas de plantio de madeira com base em arrendamentos operacionais de terceiros como uma fonte de matria-prima para os produtos. Os arrendamentos so geralmente efetuados pelo prazo de 21 anos. Os pagamentos de arrendamentos, equivalentes a valor de mercado da madeira colhida na propriedade, so efetuados de acordo com clusula contratual. Garantimos ao arrendador um pagamento mnimo pela colheita. Os contratos possuem opo de renovao a valor de mercado. A Companhia parte tambm em um contrato de longo prazo de prestao de servios de transporte martimo, cujo prazo de 20 anos e tem por objeto a operao de transporte martimo de cabotagem, mediante a utilizao de empurradores e barcaas martimas para transportar matria-prima (madeira) do Terminal de Caravelas (BA) ao de Portocel (ES). Adicionalmente, a Companhia parte em um contrato de longo prazo com a STX para servios de frete martimo por 25 anos para transporte de celulose do Brasil a diversos portos na Europa, Amrica do Norte e sia. Contratos de Take-or-Pay A Companhia firmou contratos de longo prazo de Take-or-Pay com fornecedores de energia, transporte, leo diesel, produtos qumicos e gs natural por um perodo mdio de 9,8 anos. Os contratos preveem clusulas de resciso e suspenso de fornecimento por motivos de descumprimento de obrigaes essenciais. As obrigaes contratuais assumidas em 31 de

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dezembro de 2013 representam R$ 228.057 mil por ano (R$ 258.694 mil em 2012 e R$ 301.117 mil em 31 de dezembro de 2011). c. Natureza e montante das obrigaes assumidas e dos direitos gerados em favor da companhia em decorrncia da operao Alm das informaes referidas nos itens 10.9(a) e (b) acima, a Companhia entende que no h outras informaes relevantes a serem prestadas relativamente aos itens referidos no item 10.8 deste Formulrio de Referncia.

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10.10 - Plano de negcios a. I. Descrio quantitativa e qualitativa dos investimentos em andamento e dos investimentos previstos O Capex realizado em 2013 totalizou R$ 1.287 milhes, em linha com a meta estabelecida para o ano. Em 2013, foi dada continuidade a importantes projetos da Companhia, como o Energy Master Plan em Jacare, que tem como objetivo o aumento da eficincia energtica da Unidade e a construo da unidade de produo de mudas em Helvcia, no extremo sul baiano. Em 2013, os investimentos de capital da Companhia foram alocados como segue:
Investimentos (R$ milhes) Expanso Industrial Expanso Florestal Subtotal Expanso Segurana / Meio Ambiente Renovao de Florestas Programa produtor florestal (fomento) Manuteno / TI / P&D / modernizao Subtotal Manuteno 50% Veracel Total Capex 8 65 73 31 752 97 253 1.133 81 1.287

a. II. Fontes de financiamento dos investimentos Os investimentos previstos para 2014 sero financiados por capital prprio da Companhia ou por financiamentos oferecidos pelo BNDES ou ainda outra forma de captao, de acordo com o cenrio de mercado e convenincia para a Companhia. Para investimentos de longo prazo, a empresa utiliza principalmente fontes de financiamento como BNDES, Pr Pagamento de Exportao e emisses internacionais. a. III. Desinvestimentos relevantes em andamento e desinvestimentos previstos Em continuidade estratgia de concentrao das atividades no negcio de celulose, em 2011, foi concluda a venda, para a Suzano Papel e Celulose, da
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participao societria (50%) da Companhia no Consrcio Paulista de Papel e Celulose (Conpacel) e na distribuidora de produtos grficos KSR, pelo valor total de R$ 1,5 bilho e a venda para a Oji Paper da unidade de papis especiais Piracicaba, pelo valor total de US$ 313 milhes (equivalentes a R$ 567 milhes). Em 30 de junho de 2011, a Companhia anunciou a sua inteno de alienar os ativos relacionados ao Projeto Losango, que inclui aproximadamente 100 mil hectares de reas prprias e aproximadamente 39 mil hectares de eucaliptos plantados em reas prprias e em reas arrendadas de terceiros, localizados no estado do Rio Grande do Sul. Em 10 de setembro de 2012, foi assinado um contrato para compra e venda de todos os ativos do Projeto Losango pelo preo mximo de R$ 615 milhes e, em 28 de dezembro de 2012, a Companhia e a CMPC Celulose Riograndense S.A. ("CMPC") assinaram um compromisso de compra e venda desses ativos pelo valor total de R$ 615 milhes, sendo recebido como adiantamento na data da assinatura, a primeira parcela no valor de R$ 470 milhes e a segunda parcela, no valor de R$ 140 milhes, foi depositada em conta cauo (escrow account), que dever ser liberada aps as demais aprovaes governamentais aplicveis e outras condies precedentes. A parcela final de R$ 5 milhes ser paga quando da efetiva transferncia de contratos de arrendamento de terras existentes relacionados ao ativo e aps as aprovaes governamentais aplicveis. O contrato define o prazo de 48 meses para as aprovaes regulamentares adicionais necessrias, com a possibilidade de prorrogao adicional de acordo com a deciso da CMPC por mais 48 meses. Se as aprovaes no foram obtidas o valor de R$ 470 milhes dever ser reembolsado para CMPC com correo de juros e o depsito na conta cauo ser resgatado pela mesma. A Companhia registrou o adiantamento referente primeira parcela no passivo na rubrica "Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda". A concluso da venda depende da obteno de tais aprovaes complementares e com isso a Administrao da Companhia concluiu que esses ativos devem permanecer classificados como ativos mantidos para venda em 31 de dezembro de 2013. O valor contbil desse acervo lquido foi comparado com o seu valor justo menos as despesas necessrias para a venda e no houve a necessidade de registro de perda por impairment. Esses ativos no geraram resultados em 2013. Em 15 de novembro de 2013, a Companhia e a Fibria-MS Celulose Sul Matogrossense Ltda. assinaram um Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas com Parkia Participaes S.A. para a alienao, pela Companhia e por Fibria-MS, de aproximadamente 210.000 (duzentos e dez mil) hectares de terras localizadas nos Estados de So Paulo, Mato Grosso do Sul, Bahia e Esprito Santo pelo valor total de R$ 1.650.000.000,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes de reais). A concluso de referida operao aconteceu em 30 de dezembro de 2013, por meio da assinatura, pela Companhia, Fibria-MS e por Parkia, do Primeiro Aditamento ao Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Avenas, no qual a rea total objeto da transao foi ajustada para 205.722 (duzentos e cinco mil, setecentos e vinte e dois) hectares de rea bruta, pelo valor total potencial de R$ 1.650.098.704,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes,
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noventa e oito mil e setecentos e quatro reais), dos quais a Companhia recebeu, em 30 de dezembro de 2013, o valor de R$ 500.000.000 (quinhentos milhes de reais) a ttulo de sinal e princpio de pagamento. Na data deste Formulrio de Referncia, o saldo remanescente de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais), o qual ser recebido aps o cumprimento de determinadas obrigaes e registros legais a serem realizados pela Companhia. A Companhia poder, ainda, receber o valor adicional de R$ 247.514.805,60 (duzentos e quarenta e sete milhes, quinhentos e quatorze mil, oitocentos e cinco reais e sessenta centavos), perfazendo o montante total potencial de R$ 1.650.098.704,00 (um bilho, seiscentos e cinquenta milhes, noventa e oito mil e setecentos e quatro reais), que est condicionado valorizao das terras durante o perodo de 21 anos e, caso devido, ser pago em trs parcelas, no 7, 14 e 21 anos, a contar da data de fechamento. A transao gerou um ganho de capital lquido de imposto de renda e contribuio social de R$ 527 milhes. No houve desembolso efetivo de caixa para pagamento desses tributos devido ao aproveitamento do prejuzo fiscal gerado no ano de 2013. Veja maiores detalhes sobre a operao na nota explicativa 1(e) s demonstraes financeiras anuais de 2013. b. Desde que j divulgada, indicar a aquisio de plantas, equipamentos, patentes ou outros ativos que devam influenciar materialmente a capacidade produtiva da companhia No aplicvel, tendo em vista que a Companhia no adquiriu plantas, equipamentos, patentes ou outros ativos capazes de influenciar materialmente a sua capacidade produtiva. c. Novos produtos e servios, indicando: c. I. Descrio das pesquisas em andamento j divulgadas No Centro de Tecnologia da Companhia so desenvolvidas tecnologias visando: (i) aumentar a produtividade das florestas; (ii) melhorar a qualidade da madeira utilizada como matria-prima; (iii) aumentar a eficincia dos processos produtivos e da produo industrial; e (iv) desenvolver produtos inovadores de alta qualidade, de forma sustentvel. Em 2013, a rea de Manejo Florestal e Recursos Naturais contribuiu para o negcio florestal com o desenvolvimento de sistemas de silvicultura de preciso que monitoram o estado de fertilidade e conservao do solo e otimizam a alocao dos recursos disponveis, com impactos na reduo de custos e no aumento da produo de biomassa florestal. Foram obtidas tambm melhorias no planejamento dos plantios e reas de conservao, na quantificao dos servios ecossistmicos, bem como na calibrao e na aplicao de modelos hidrolgicos. A identificao de reas de alto valor de conservao, as melhorias no programa de restaurao florestal e a retomada do desenvolvimento de sistemas agroflorestais contriburam para a agregao de valor para a gesto dos recursos naturais da Companhia, alm de abrir
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novas oportunidades relacionadas base florestal de conservao existente. Na proteo florestal, o foco contnuo no uso do controle biolgico de pragas contribuiu para a estratgia de reduo do uso de qumicos, em linha com o apoio dado pela Companhia para o desenvolvimento de uma poltica de uso de qumicos no sistema FSC. Os avanos obtidos em Melhoramento Gentico e Biotecnologia foram expressivos ao longo do ano. Merece destaque a atualizao na recomendao de materiais genticos para todas as Unidades da Companhia, que contemplou novas solues buscando a mxima adaptao dos clones de eucalipto s diferentes condies ambientais, com minimizao de riscos de susceptibilidade a estresses biticos e abiticos, e maximizao da produtividade potencial. Tambm foram obtidos resultados preliminares promissores no desenvolvimento da Seleo Genmica Ampla, tecnologia que poder viabilizar a antecipao de ganhos do programa de melhoramento gentico, atravs da seleo de clones superiores com base nos padres de variao no nvel do DNA (marcadores moleculares). Houve tambm avano no desenvolvimento de uma nova tecnologia de propagao clonal que envolve a produo de micro-estacas em biorreatores de imerso temporria, para a qual foram depositadas patentes no Brasil e nos Estados Unidos, e cujo conceito deve mudar os padres dos viveiros florestais quanto qualidade da planta e durao dos ciclos de produo. Ainda em 2013, a Companhia manteve seu programa de pesquisa em transformao gentica do eucalipto, envolvendo parcerias nacionais e internacionais e seguindo rigorosamente as recomendaes legais e de certificadoras, com a finalidade de avaliar o potencial benefcio desta tecnologia para o negcio e para a sociedade. Na rea industrial, os desenvolvimentos priorizaram tanto a criao de novos produtos quanto o aprimoramento dos j existentes. Novas alternativas foram oferecidas aos clientes para melhoria do desempenho de seus processos e/ou produtos, especialmente quanto melhoria de maciez e resistncia, permitindo Companhia disponibilizar tecnologias exclusivas em um mercado de commodities. Essa estratgia certamente contribuiu para que a Companhia fosse considerada, em 2013, a melhor parceira comercial e de pesquisa e desenvolvimento (P&D) por alguns de nossos mais importantes clientes. O desenvolvimento de bioprodutos e biocombustveis, a partir de biomassa e de subprodutos do processo Kraft, tambm seguiu como um importante tema no portflio de pesquisa da Companhia, com investimentos significativos em equipamentos que permitem a caracterizao da matria-prima e dos novos produtos (biocombustveis e ligninas). O estabelecimento de alianas estratgicas permitiu acelerar as pesquisas e desenvolvimentos em biorrefinaria. Exemplificando, o bio-leo produzido pela Ensyn (joint venture com a Companhia) a partir da biomassa florestal foi testado em parceria com potenciais clientes e parceiros estratgicos, com excelentes resultados. Em 2013 a Companhia anunciou duas parcerias importantes na rea de inovao: com a Embraer, para cooperao tecnolgica no segmento de materiais renovveis, e com a SweTree Technologies, para o desenvolvimento de clones aprimorados de eucalipto.

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c. II. Montantes totais gastos pela companhia em pesquisa para desenvolvimento de novos produtos ou servios Em 2013, o total de dispndios realizados pela Companhia em pesquisa de desenvolvimento, que abrange desde o melhoramento de plantas e avanos do manejo florestal at o desenvolvimento de novos produtos, foi de R$43 milhes. c. III. Projetos em desenvolvimento divulgados Vide 10.10.c. I. acima. c. IV. Montantes totais gastos pela companhia no desenvolvimento de novos produtos e servios Vide 10.10.c. I. acima.

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10.11 - Outros fatores com influncia relevante Mudanas recentes na legislao tributria e cambial nas operaes de pr-pagamento exportao Imposto Sobre Operaes Financeiras de Cmbio (IOF-Cmbio) De acordo com o artigo 11 do Decreto n 6.306, de 14 de dezembro de 2007 (Regulamento do IOF) o fato gerador do IOF-Cmbio a entrega de moeda nacional ou estrangeira, ou de documento que a represente, ou sua colocao disposio do interessado. Nos termos do artigo 15-A, inciso XXII do Regulamento do IOF, com redao dada pelo Decreto n 7.853/2012, nas liquidaes de operaes de cmbio contratadas a partir de 5 de dezembro de 2012, para ingresso de recursos no Pas, inclusive por meio de operaes simultneas, referente a emprstimo e financiamento externo, sujeito a registro no Banco Central do Brasil (BACEN), contratado de forma direta ou mediante emisso de ttulos no mercado internacional com prazo mdio mnimo de at 3 (trs) anos haver a incidncia com prazo mdio mnimo de at 360 (trezentos e sessenta) dias haver a incidncia do IOF-Cmbio alquota de 6% (seis por cento). Nas operaes de emprstimo externo com prazo de amortizao superior a 360 (trezentos e sessenta) dias, a alquota do IOF-Cmbio reduzida para 0% (zero por cento). Para tentar preservar os exportadores brasileiros das variaes do dlar dos EUA, evitando que os produtos vendidos no exterior fiquem mais caros, o Decreto n 7.699/2012 foi publicado no Dirio Oficial da Unio no dia 16 de maro de 2012, reduzindo a 0% a alquota do IOF nas operaes de hedge cambial com contratos de derivativos dos exportadores, desde que o valor total da exposio cambial vendida diria referente s operaes com contratos de derivativos no seja superior a 1,2 vezes o valor total das operaes com exportaes realizadas no ano anterior pela pessoa jurdica titular dos contratos de derivativos. O hedge uma forma de proteo que as empresas tm contra a variao do cmbio. O Governo Brasileiro poder aumentar a alquota do IOF-Cmbio a qualquer tempo at 25% (vinte e cinco por cento). Qualquer aumento ser aplicvel apenas para operaes futuras. Operaes de Pr-Pagamento Exportao

A redao atual do artigo 15-A, inciso II do Regulamento do IOF determina que as operaes de cmbio para ingresso no pas de receitas de exportao de bens e servios ficam sujeitas alquota de 0% (zero por cento) para apurao do imposto. Ademais, o artigo 15-A, inciso IX do Regulamento do IOF, na redao dada pelo Decreto n 7.456/2011 determina que as operaes de financiamento esto sujeitas alquota 0% (zero por cento) do imposto, o que somente refora a desonerao da operao. Desta forma, haveria argumentos para sustentar que a entrada de recursos a ttulo de Operaes de Pr90

Pagamento Exportao no estaria sujeito regra do inciso XXII, artigo 15-A acima e, sendo assim, independentemente do prazo da operao, a alquota de IOF-Cmbio nestes casos seria de 0%. A prtica de mercado, inclusive, tem sido esta. Tendo em vista que, de acordo com a legislao tributria aplicvel, a instituio financeira encarregada do fechamento do cmbio da operao a responsvel pela reteno e recolhimento do IOF-Cmbio, recomenda-se sempre a confirmao de sua posio quanto incidncia e alquota deste imposto neste tipo de operao. Em 1 de maro de 2012, o BACEN editou a Circular 3.580 proibindo a contratao, por empresas brasileiras, de Operaes de Pr-Pagamento Exportao com prazo superior a 360 dias, alm de ter excludo a possibilidade de instituies financeiras concederem tal adiantamento. A alternativa vivel, caso os exportadores optassem por contrair emprstimos de longo prazo com credores no exterior, era faz-lo sob a modalidade de crdito em moeda, sob a gide da Lei 4.131, de 3 de setembro de 1962, alterada posteriormente, onde poderia incidir o IOF-Cmbio acima descrito, caso o prazo contratado fosse menor que 3 anos. Em 4 de dezembro de 2012 o BACEN publicou a Circular n 3.617, que incluiu no Regulamento do Mercado de Cmbio e Capitais Internacionais a Subseo 2-A (no Ttulo 3, Captulo 3, Seo 2), trazendo mais uma alterao ao dispor sobre o recebimento antecipado de exportao com prazo de pagamento superior a 360 dias. Esta subseo dispe sobre o registro, no mdulo Registro de Operaes Financeiras (ROF) do Registro Declaratrio Eletrnico (RDE), das operaes de recebimento antecipado de exportao de mercadorias ou de servios, com anterioridade superior a 360 dias e limitada a 1.800 dias em relao data do embarque da mercadoria ou da prestao do servio. Nestes casos, a alquota do IOF reduzida a zero. As antecipaes de recursos a exportadores brasileiros, para a finalidade prevista nesta subseo, podem ser efetuadas pelo importador ou por qualquer pessoa jurdica no exterior, inclusive instituies financeiras.

91

ANEXO III - QUALIFICAO DOS CANDIDATOS AO CONSELHO DE ADMINISTRAO (Itens 12.6 a 12.10 da Instruo CVM 480/2009)

A seguir, so apresentadas as informaes constantes dos itens 12.6 a 12.10 da Instruo CVM 480, de 7 de dezembro de 2009, em relao a cada candidato ao cargo de membro do Conselho de Administrao da Companhia: 12.6 a. b. c. d. e. f. g. h. i. j. Em relao a cada um dos administradores e membros do conselho fiscal do emissor, indicar, em forma de tabela: nome idade profisso CPF ou nmero do passaporte cargo eletivo ocupado data de eleio data da posse prazo do mandato outros cargos ou funes exercidos no emissor indicao se foi eleito pelo controlador ou no
Nome Marcos Barbosa Pinto (Nasc: 23/07/1977) Armnio Fraga (Nasc: 20/07/1957) Sergio Augusto Malacrida Jr. (Nasc: 26/09/1973) Idade Profisso CPF Cargo Eletivo Ocupado Membro Titular Independente do Conselho de Administrao Membro Suplente do Conselho de Administrao Membro Suplente do Conselho de Administrao Data de Eleio 25.04.2014 Data da Posse 25.04.2014 Prazo do Mandato At AGO 2015 At AGO 2015 At AGO 2015 Eleito pelo Controlador Outros cargos ocupados

36

Advogado

267.285.528-55

SIM

Membro efetivo do Comit de Finanas

56

Economista

469.065.257-00

25.04.2014

25.04.2014

SIM

No h Membro efetivo do Comit de Finanas

40

Economista

166.532.868-19

25.04.2014

25.04.2014

SIM

92

12.7 Fornecer as informaes mencionadas no item 12.6 em relao aos membros dos comits estatutrios, bem como dos comits de auditoria, de risco, financeiro e de remunerao, ainda que tais comits ou estruturas no sejam estatutrios No aplicvel eleio de candidatos ao Conselho de Administrao da Companhia. 12.8. Em relao a cada um dos administradores, membros do conselho fiscal e membros do comit de auditoria estatutrio, fornecer: a. currculo, contendo as seguintes informaes: i. principais experincias profissionais durante os ltimos 5 anos, indicando: nome da empresa cargo e funes inerentes ao cargo atividade principal da empresa na qual tais experincias ocorreram, destacando as sociedades ou organizaes que integram (i) o grupo econmico do emissor, ou (ii) de scios com participao, direta ou indireta, igual ou superior a 5% de uma mesma classe ou espcie de valores mobilirios do emissor ii. indicao de todos os cargos de administrao que ocupe ou tenha ocupado em companhias abertas CURRCULOS Marcos Barbosa Pinto Formao: Graduado em Direito pela Universidade de So Paulo USP. Metrado em Diteito pela Faculdade em Yale e Mestrado em Economia pela Fundao Getlio Vargas do Rio de Janeiro FGV-RJ. Experincia Profissional: o Sr. Marcos Barbosa Pinto ocupa o cargo de scio no Gvea Investimentos desde 2011. Anteriormente, Marcos atou na Comisso de Valores Mobilirios CVM, no perodo de 2007 a 2010. Foi ainda assessor-chefe do presidente do BNDES Banco Nacional do Desenvolvimento entre 2005 a 2006. Marcos tambm atuou como advogado nos escritrios Morrison & Foerster LLP, na Califrnia, no perodo de 2001 a 2002 e no escritrio Levy & Salomo Advogados, em So Paulo, entre 2003 e 2004, onde assessorou clientes em fuses e aquisies e operaes de private equity. O Sr. Marcos foi, ainda, pesquisador visitante na Universidade de Columbia e professor de Direito Societrio da Fundao Getlio Vargas no Rio de Janeiro FGV-RJ. O Sr. Marcos Barbosa Pinto membro do Conselho da Multiterminais, da Unidas e da Chilli Beans.
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Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. O Sr. Marcos Pinto no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer. Armnio Fraga Formao: Graduado em Economia pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro PUC/RJ; Doutor em Economia pela Universidade de Princeton. Experincia Profissional: O Sr. Arminio Fraga scio fundador do Gvea e preside os Comits de Investimento, de Private Equity e de fundos Multimercado, o Comit Executivo e o Comit de Remunerao, e membro dos Comits de Risco e de Fundo Imobilirio do Grupo Gvea. De 2009 a 2013, Arminio Fraga presidente do Conselho da BM&F Bovespa. De 1999 a 2002 ocupou a Presidncia do Banco Central do Brasil e anteriormente, havia ocupado a posio de Diretor de Assuntos Internacionais do Banco Central do Brasil, no perodo de 1991 a 1992. No perodo de 1993 a 1999 foi Managing Director do Soros Fund Management em Nova Iorque, com foco em mercados emergentes. Alm disso, Arminio Fraga ocupou a posio de Vice-Presidente da Salomon Brothers em Nova Iorque, no perodo de 1989 a 1991, focando em operaes de arbitragem em mercados emergentes. Armnio trabalhou como Economista Chefe e Gerente de Operaes do Banco Garantia entre 1985 e 1988. Ainda, lecionou regularmente em universidades no Brasil, como a Pontifcia Universidade Catlica e Fundao Getlio Vargas, no Rio de Janeiro e lecionou no exterior, na Universidade de Columbia no perodo de 1993 a 1999 e na Wharton School entre 1988 a 1989. Arminio Fraga tambm publicou trabalhos acadmicos em diversas revistas especializadas no Brasil e no exterior. O Sr. Arminio Fraga presidente do Conselho de Administrao da BM&F Bovespa, membro do Conselho Consultivo do JP Morgan Chase & Co., membro do Group of Thirty, membro do Council on Foreign Relations, membro do Conselho de Administrao da Peterson Inst. For Int. Economics, membro do Conselho Consultivo da CSRC China Sec. Reg. Commission e membro do Conselho de Administrao do Instituto Desiderata. Das empresas mencionadas, com exceo da Fibria Celulose S.A., nenhuma outra sociedade integra o grupo econmico da Companhia. O Sr. Arminio Fraga no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.
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Sergio Augusto Malacrida Jr. Formao: Graduado em Economia pela USP Universidade de So Paulo e Mestre em Matemtica Pura no IME/USP. Experincia Profissional: O Sr. Srgio Malacrida membro efetivo do Comit de Finanas da Companhia desde agosto/2013. O Sr. Srgio , atualmente, Diretor de Tesouraria e Relaes com Investidores da Votorantim Industrial S.A. Anteriormente, foi Tesoureiro da Fibria, entre 2012 e 2013. Atuou, no perodo de 2011 a 2012, como CFO da Vangarda Agro. Foi Scio da Vinci Partners entre 2010 a 2011 e scio da PR&A Financial Products entre 1999 e 2010. O Sr. Sgio Malacrida membro do Comit de Finanas da Votorantim Cimentos, membro do Comit Financeiro da Funsejem e membro do Comit de Superviso da Votorantim Energia. Das empresas mencionadas, com exceo da Fibria Celulose S.A. e Votorantim Industrial S.A., nenhuma outra sociedade integra o grupo econmico da Companhia. O Sr. Srgio Augusto Malacrida Jr. no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

b. descrio de qualquer dos seguintes eventos que tenham ocorrido durante os ltimos 5 anos: i. qualquer condenao criminal ii. qualquer condenao em processo administrativo da CVM e as penas aplicadas iii. qualquer condenao transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer Todos os candidatos declararam, individualmente e para todos os fins de direito, que nos ltimos 5 (cinco) anos, no sofreram qualquer condenao criminal, qualquer condenao em processo administrativo da Comisso de Valores Mobilirios, ou ainda qualquer condenao por deciso transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que os tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de qualquer atividade profissional ou comercial. 12.9. Informar a existncia de relao conjugal, unio estvel ou parentesco at o segundo grau entre: a. administradores do emissor
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b. (i) administradores do emissor e (ii) administradores de controladas, diretas ou indiretas, do emissor c. (i) administradores do emissor ou de suas controladas, diretas ou indiretas e (ii) controladores diretos ou indiretos do emissor d. (i) administradores do emissor e (ii) administradores das sociedades controladoras diretas e indiretas do emissor Todos os candidatos declararam, individualmente e para todos os fins de direito, que inexiste relao conjugal, unio estvel ou parentesco at o segundo grau entre eles e (a) administradores da Companhia; (b) administradores da Companhia, e administradores de controladas, diretas ou indiretas, da Companhia; (c) administradores da Companhia ou de suas controladas, diretas ou indiretas, e controladores diretos ou indiretos da Companhia; e (d) administradores da Companhia, e administradores das sociedades controladoras diretas ou indiretas da Companhia. 12.10. Informar sobre relaes de subordinao, prestao de servio ou controle mantidas, nos 3 ltimos exerccios sociais, entre administradores do emissor e: a. sociedade controlada, direta ou indiretamente, pelo emissor b. controlador direto ou indireto do emissor c. caso seja relevante, fornecedor, cliente, devedor ou credor do emissor, de sua controlada ou controladoras ou controladas de alguma dessas pessoas

No aplicvel, tendo em vista que nos 3 ltimos exerccios sociais os membros ora indicados ao Conselho de Administrao no possuam relao de subordinao, prestao de servio ou controle com referidas sociedades.

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ANEXO IV - QUALIFICAO DOS CANDIDATOS AO CONSELHO FISCAL (Itens 12.6 a 12.10 da Instruo CVM 480/2009)

A seguir, so apresentadas as informaes constantes dos itens 12.6 a 12.10 da Instruo CVM 480, de 7 de dezembro de 2009, conforme aplicveis eleio de cada candidato ao cargo de membro do Conselho Fiscal da Companhia: 12.6 a. b. c. d. e. f. g. h. i. j. Em relao a cada um dos administradores e membros do conselho fiscal do emissor, indicar, em forma de tabela: nome idade profisso CPF ou nmero do passaporte cargo eletivo ocupado data de eleio data da posse prazo do mandato outros cargos ou funes exercidos no emissor indicao se foi eleito pelo controlador ou no
Nome Geraldo Gianini (Nasc: 19/05/1950) Gilsomar Maia Sebastio (Nasc: 6/12/1975) Carlito Silverio Ludwing (Nasc: 08/03/1947) Idade Profisso CPF Cargo Eletivo Ocupado Membro Suplente do Conselho Fiscal Membro Efetivo do Conselho Fiscal Membro Suplente do Conselho Fiscal Data de Eleio 25.04.2014 Data da Posse 25.04.2014 Prazo do Mandato At AGO 2015 At AGO 2015 At AGO 2015 Eleito pelo Controlador? SIM Outros cargos ocupados

63

Contador

531.905.488-20

No h

38

Contador

174.189.288-07

25.04.2014

25.04.2014

SIM

No h

67

Contador

124.124.900-82

25.04.2014

25.04.2014

NO

No h

97

Antnio Felizardo Leocadio 18/11/1972 Maurcio Aquino Halewicz (Nasc: 27/03/1973) Srgio Mamede Rosa do Nascimento 29/04/1954

42

Contador

129.803.248-25

Membro Suplente do Conselho Fiscal Presidente do Conselho Fiscal Membro Efetivo do Conselho Fiscal

25.04.2014

25.04.2014

At AGO 2015 At AGO 2015 At AGO 2015

SIM

No h

41

Contador

694.701.200-78

25.04.2014

25.04.2014

SIM

No h

59

Contador

650.042.058-68

25.04.2014

25.04.2014

NO

No h

98

12.7 Fornecer as informaes mencionadas no item 12.6 em relao aos membros dos comits estatutrios, bem como dos comits de auditoria, de risco, financeiro e de remunerao, ainda que tais comits ou estruturas no sejam estatutrios No aplicvel eleio de candidatos ao Conselho Fiscal da Companhia. 12.8. Em relao a cada um dos administradores, membros do conselho fiscal e membros do comit de auditoria estatutrio, fornecer: a. currculo, contendo as seguintes informaes: i. principais experincias profissionais durante os ltimos 5 anos, indicando: nome da empresa cargo e funes inerentes ao cargo atividade principal da empresa na qual tais experincias ocorreram, destacando as sociedades ou organizaes que integram (i) o grupo econmico do emissor, ou (ii) de scios com participao, direta ou indireta, igual ou superior a 5% de uma mesma classe ou espcie de valores mobilirios do emissor ii. indicao de todos os cargos de administrao que ocupe ou tenha ocupado em companhias abertas Geraldo Gianini Formao: Graduado em Cincias Contbeis e Mestre em Cincias Contbeis e Finanas pela Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo PUCSP. Experincia Profissional: O Sr. Geraldo Gianini suplente do Conselho Fiscal da Fibria Celulose S.A. desde dezembro de 2009. O Sr. Geraldo Auditor Scio da Audibanco Auditores Independentes desde 1990. tambm Perito Judicial na 10 vara de execues federais de SP no setor de pericia judicial e Professor Universitrio e Assessor da Vice Reitoria da Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo. O Sr. Geraldo Gianini membro do Conselho Fiscal do Hospital Ana Costa S.A, Plano de Sade Ana Costa Ltda e Santos Administrao Participaes S.A. Das empresas mencionadas, com exceo da Fibria Celulose S.A., nenhuma integra o grupo econmico da Companhia. O Sr. Geraldo Gianini no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou
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inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer. Gilsomar Maia Sebastio Formao: FIPECAFI Fundao Instituto de Pesquisas Contbeis, Atuariais e Financeiras, So Paulo, Brasil - Lato Sensu MBA em Mercado de Capitais, Novembro 2004. MACKENZIE PRESBYTERIAN UNIVERSITY, So Paulo, Brasil - Bacharel em Cincias Contbeis, Maro 2001. Experincia Profissional: O Sr. Gilsomar Maia Sebastio Diretor de Finanas Corporativas da TOTVS S.A., desde Janeiro de 2013, onde tambm atuou como Diretor de Planejamento da TOTVS S.A. entre 2009 e 2012. Anteriormente, foi Gerente de M&A e de Relaes com Investidores da TOTVS S.A. entre 2006 e 2007.; Foi Gerente Snior de Auditoria da ERNST & YOUNG onde atou em projetos de auditoria =externa entre 1996 e 2004. Das empresas mencionadas nenhuma integra o grupo econmico da Companhia. O Sr. Gilsomar Maia Sebastio no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer. Carlito Silverio Ludwing Formao: Graduado em Letras pela Faculdade de Filosofia, Cincias e Letras Dom Bosco e em Cincias Jurdicas e Sociais pela Faculdade de Direito de Santo ngelo - Santo ngel. Ps-Graduado em Metodologia de Ensino Superior pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul, Especializado em Letras pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio Grande do Sul, Mestrado em Letras Lingstica Aplicada pela Faculdade de Filosofia, Cincias e Letras Dom Bosco. Conta ainda com MBA em Auditoria na Fundao Instituto de Pesquisas Atuariais e Finanas. Experincia Profissional: Entre 1971 e 1973, atuou como Secretrio Municipal da Administrao, na Prefeitura de Alecrim, no Rio Grande do Sul. Entre 1998 a 2000, atuou como Auditor Banco do Brasil S.A. Entre 2003 e 2006 atuou tambm como professor no Curso de Auditoria baseada em Risco do Banco do Brasil. Atuou, ainda, como Diretor Administrativo e Financeiro na Secretaria de Estado da Educao do Par no perodo de 2008 a 2009. O Sr. Carlito Silverio Ludwing foi Presidente do Comit de Auditoria da Banco da Amaznia entre o perodo de 2010 e 2012, e membro do referido Comit desde 2009. Das empresas mencionadas, nenhuma integra o grupo econmico da Companhia.
100

O Sr. Carlito Silverio Ludwing no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer. Antnio Felizardo Leocadio Formao: PUC Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo Mestrado em Contabilidade e Finanas; USP Universidade de So Paulo MBA Mercado de Capitais; Universidade Mackenzie Cincias Contbeis. Experincia Profissional: O Sr. Antnio Felizardo Leocadio CFO LATAM da Gucci Amrica Latina desde 2012, sendo responsvel pelas reas financeiras e jurdica da empresa. Anteriormente foi Diretor de Controladoria do Walmart Brasil Ltda, entre o perodo de 2008 a 2012, com responsabilidade pelas reas de contabilidade, controladoria e SOX. No perodo de 2007 a 2008, o Sr. Antnio Felizardo Leocadio foi Gerente de Contabilidade da UBS Global Assets Management, no Canad. Tambm atuou no perodo de 2004 a 2006 na Thomposon Corportion e no perodo de 1996 a 2004 na Ernet &Young Independent Auditors S.S. Das empresas mencionadas nenhuma integra o grupo econmico da Companhia. O Sr. Antnio Felizardo Leocadio no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Maurcio Aquino Halewicz Formao: Graduado em Contabilidade pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul e em Engenharia Econmica pela Universidade Presbiteriana Mackenzie. Tem tambm diploma de MBA em Finanas Corporativas pela Fundao Getlio Vargas FGV, ps graduado em Engenharia Econmica pela Universidade Presbiteriana Mackenzie e especializao em administrao pela University of Virginia (Darden School of Business Administration). Experincia profissional: O Sr. Maurcio Halewicz Presidente do Conselho Fiscal da Companhia desde abril 2013 e foi membro do Comit de Auditoria e Riscos de 2009 a abril 2013.Tambm foi membro suplente do Conselho de Administrao da Fibriade2009 at abril de 2013.Desde novembro de 2012 ele Diretor Financeiro da Pacific Hydro Energias do Brasil Ltda. Anteriormente exerceu funes de Diretor de Relaes com Investidores, Diretor Controladoria e Superintendente Corporativo de Controladoria da Rede Energia
101

S.A, onde ingressou em 2005. Maurcio tambm exerceu as funes de Controller da AES Sul S.A. e Gerente Contbil da Rio Grande Energia S/A, Companhia Cervejaria Brahma e KPMG Auditores. Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria Companhia, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. O Sr. Maurcio Aquino Halewicz no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer. Srgio Mamede Rosa do Nascimento Formao:Graduado em Licenciatura Plena em Fsica pela UNIFRAN Franca, SP. Ps-graduado em Anlise de Sistemas pela ETUC Catlica Braslia. Psgraduado em Engenharia Econmica pela ICAT UDF, Braslia. MBA em Finanas pelo IBMEC. Experincia profissional: o Sr. Srgio Mamede Rosa do Nascimento membro do Conselho Fiscal da Fibria Celulose S.A. desde abril de 2013. Desde maro de 2011, administrador da empresa Barra Livros e Cursos Editora Ltda. Foi Conselheiro Fiscal das empresas Marisol S/A, de abril de 2011 a julho de 2012 e Contax Participaes S/A, de abril de 2009 a abril de 2011. Foi Conselheiro de Administrao da Contax Participaes S/A, de abril de 2006 a abril de 2009 e da Sola S/A Produtos Alimentcios, de fevereiro de 1998 a novembro de 1999. Foi diretor financeiro da Companhia de Seguros Aliana do Brasil, de outubro de 1999 a maro de 2003. No Banco do Brasil, exerceu diversas funes, de 1975 a 2004, dentre as quais se destacam: Superintendente Executivo; Gerente Executivo de Finanas Corporativas; Gerente Executivo na Unidade de Mercado de Capitais; Chefe do Departamento de Modelagem Financeira; Consultor Tcnico da Presidncia e Chefe-Adjunto da rea de estudos scio econmicos. Atuou, tambm, como representante do Banco do Brasil no Conselho Superior da PREVI Caixa de Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil. Das empresas mencionadas, nenhuma integra o grupo econmico da Companhia. O Sr. Srgio Mamede Rosa do Nascimento no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer. b. descrio de qualquer dos seguintes eventos que tenham ocorrido durante os ltimos 5 anos: i. qualquer condenao criminal
102

ii. qualquer condenao em processo administrativo da CVM e as penas aplicadas iii. qualquer condenao transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer Nenhuma das pessoas acima sofreu, nos ltimos 5 anos, (i) qualquer condenao criminal, (ii) qualquer condenao em processo administrativo da CVM ou (iii) qualquer condenao transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer. 12.9. Informar a existncia de relao conjugal, unio estvel ou parentesco at o segundo grau entre: a. administradores do emissor b. (i) administradores do emissor e (ii) administradores de controladas, diretas ou indiretas, do emissor c. (i) administradores do emissor ou de suas controladas, diretas ou indiretas e (ii) controladores diretos ou indiretos do emissor d. (i) administradores do emissor e (ii) administradores das sociedades controladoras diretas e indiretas do emissor No aplicvel eleio de candidatos ao Conselho Fiscal da Companhia. 12.10. Informar sobre relaes de subordinao, prestao de servio ou controle mantidas, nos 3 ltimos exerccios sociais, entre administradores do emissor e: a. sociedade controlada, direta ou indiretamente, pelo emissor b. controlador direto ou indireto do emissor c. caso seja relevante, fornecedor, cliente, devedor ou credor do emissor, de sua controlada ou controladoras ou controladas de alguma dessas pessoas No aplicvel eleio de candidatos ao Conselho Fiscal da Companhia.

103

ANEXO V - REMUNERAO DOS ADMINISTRADORES (Item 13 da Instruo CVM 480/2009)

13. Remunerao dos administradores 13.1. Descrever a poltica ou prtica de remunerao do conselho de administrao, da diretoria estatutria e no estatutria, do conselho fiscal, dos comits estatutrios e dos comits de auditoria, de risco, financeiro e de remunerao, abordando os seguintes aspectos a. objetivos da poltica ou prtica de remunerao

A poltica de remunerao praticada pela Companhia e suas controladas para seus administradores - membros do Conselho de Administrao, da Diretoria Estatutria e no Estatutria e do Conselho Fiscal, tem como objetivos e premissas: Atrair, reter e motivar os administradores, fornecendo as condies necessrias para o desenvolvimento e a concretizao das estratgias de negcios da Companhia; Alinhar os interesses dos administradores, dos acionistas e da Companhia para a criao de valor para a Fibria de forma sustentvel; Motivar e recompensar o desempenho individual dos administradores, tendo em vista o alcance de metas financeiras e estratgicas da Companhia; Refletir a cultura e os valores da Companhia: tica, solidez, respeito, empreendedorismo e unio; Fornecer a seus administradores nveis de remunerao competitivos em relao aos praticados pelos mercados selecionados; Prover um adequado equilbrio entre as remuneraes fixa e varivel, de curto e longo prazo, conforme a cultura da Companhia; e Permitir a comunicao entre os administradores, a Companhia e seus empregados quanto ao entendimento e aplicao da poltica de remunerao. As bases da poltica de remunerao fixa e varivel so mantidas de acordo com pesquisas de mercado selecionado por empresas externas independentes. b. composio da remunerao, indicando:

i) descrio dos elementos da remunerao e os objetivos de cada um deles

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Conselho de Administrao A remunerao dos membros do Conselho de Administrao da Companhia e de suas controladas est baseada somente em remunerao fixa mensal (sem prejuzo da remunerao fixa adicional, caso o membro do Conselho de Administrao participe tambm de comits). Somente o Presidente do Conselho de Administrao recebe o benefcio direto e indireto da assistncia mdica. Os demais membros no so elegveis ao beneficio da assistncia mdica. Esta prtica, adotada nos exerccios de 2011, 2012 e 2013 tambm est prevista para ser utilizada no exerccio de 2014. Vale observar que os membros eleitos ao Conselho de Administrao da Companhia indicados pelo acionista BNDES Participaes S.A. BNDESPAR (BNDESPAR), signatrio de Acordo de Acionistas da Companhia celebrado em 29.10.2009, renunciaram ao direito de receber remunerao por conta do exerccio da funo. Apenas um membro, no executivo, indicado pela BNDESPAR recebe remunerao fixa mensal. Os membros do Conselho de Administrao indicados pela Votorantim Industrial S.A. (VID), signatria do referido Acordo de Acionistas, que tambm haviam renunciado remunerao por conta do exerccio da funo, passaram a receb-la a partir de maio de 2013. preciso tambm ressaltar que para os membros integrantes do Conselho de Administrao no h qualquer poltica ou prtica de remunerao varivel ou de remunerao baseada no valor das aes, seja para o exerccio de 2011, 2012, 2013 seja em relao previso para o exerccio de 2014. O valor da remunerao fixa do Conselho de Administrao foi definido com base em pesquisa de mercado conduzida por empresa externa e independente que teve como parmetros organizaes de mesmo porte da Companhia, que atuam no Brasil, na Europa e nos Estados Unidos. Aps a definio das verbas globais de remunerao, deliberada pela Assembleia Geral, a poltica de remunerao individual e o valor atribudo a cada membro do Conselho de Administrao foram definidos e aprovados em reunio do referido rgo. Diretoria Estatutria e no Estatutria A remunerao total da Diretoria Estatutria e no Estatutria da Companhia e de suas controladas composta pelos seguintes elementos: Remunerao Fixa: objetiva reconhecer e refletir o valor do cargo interna e externamente (mercado), bem como o desempenho individual, experincia, formao e conhecimento do executivo (para maiores informaes, ver item 13.1 b III, Remunerao Fixa). Benefcios: objetiva complementar os benefcios da previdncia social oficial e conferir maior segurana aos Diretores Estatutrios e no Estatutrios, permitindo-lhes manter o foco no desempenho de suas respectivas funes. Os benefcios concedidos so: Assistncia Mdica,
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Assistncia Odontolgica, Seguro de vida em grupo, Veculo, Previdncia Privada, Frias, 13 salrio, FGTS, Seguridade Social, Ps Emprego e Cessao do exerccio do cargo. Os benefcios visam garantir a competitividade das prticas de remunerao, a fim de atrair e reter quadros de qualidade em posies chaves (para maiores informaes, ver item 13.1 b III, Benefcios). No h qualquer outro benefcio alm dos descritos neste pargrafo. Remunerao Varivel: objetiva premiar o alcance e a superao de metas individuais e da Companhia, alinhadas ao oramento, planejamento estratgico, mercado e, de maneira especial e episdica, pela obteno de sinergias no processo de integrao de Votorantim Celulose e Papel S.A. - VCP (antiga denominao da Companhia) e Aracruz Celulose S.A. (Aracruz), na formao da Fibria (para maiores informaes, ver item 13.1 b III, Remunerao Varivel e Premiao Sinergias). Plano de Incentivos de Longo Prazo: tem o objetivo de reforar os nveis de reteno dos executivos-chave e alinhar seus interesses com os dos acionistas, na criao de valor atravs de resultados consistentes e a longo prazo. Este plano foi aprovado pelo Conselho de Administrao em 25 de agosto de 2010 (para maiores informaes, ver item 13.1 b III, Plano de Incentivos de Longo Prazo). Bnus de Desligamento: os Diretores so elegveis a uma gratificao por desligamento. Entretanto, na data deste Formulrio de Referncia, no h nenhum arranjo contratual que contemple Bnus de Desligamento para Diretoria. (para maiores informaes, ver item 13.1 b III, Bnus de desligamento) Remunerao Varivel Investida: este programa considera a possibilidade da Diretoria Estatutria e No Estatutria vir a aderir parte do ganho do Programa de Remunerao Varivel, de maneira individual e espontnea, ao crescimento de valor da empresa medido pelo valor de sua ao no perodo de 2 anos. Bnus Diferido: bnus a serem pagos em Reais, conforme aprovado pelo Conselho de Administrao da Companhia no dia 10 de julho de 2013 e 26 de fevereiro de 2014, a ttulo de um plano de reteno, condicionado sua permanncia na Companhia por um perodo mnimo de trs anos. O Conselho de Administrao pode, tambm, outorgar ou estabelecer premiaes extraordinrias para Diretores Estatutrios e no Estatutrios, em funo de metas especficas, relacionadas a grandes projetos ou a determinados eventos. Remuneraes variveis desse tipo esto reportadas neste Formulrio no item 13.2.(c ) i, na categoria outros. Com base nas premissas acima elencadas, a Companhia participa regularmente de pesquisas de remunerao total de executivos, conduzidas
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por consultorias externas especializadas e utiliza os resultados dessas pesquisas para nivelar a remunerao fixa paga a seus Diretores (salrios, honorrios e benefcios) remunerao mediana praticada pelo mercado e a remunerao direta (salrios honorrios, remunerao varivel e incentivos de longo prazo) ao terceiro quartil - percentil 75, medidas estatsticas utilizadas na elaborao de poltica de remunerao por empresas de consultoria de remunerao para nivelar a remunerao de executivos de determinada empresa com o mercado com que ela vai se comparar, conforme resultado obtido nas referidas pesquisas. Cabe ressaltar que o pagamento dos valores da remunerao varivel de curto e longo prazo alinhado ao terceiro quartil de mercado est sujeito superao das metas previstas no plano de negcios da Companhia no nvel de desempenho 400, rgua utilizada pela empresa que vai de 100 a 500 para avaliao das metas contratadas para pagamento das remuneraes variveis referente ao exerccio. O nvel de desempenho 400 corresponde mdia entre a meta alvo a ser atingida e a meta de desempenho excepcional mximo de superao. O painel de empresas das pesquisas que formam a base de mercado para a Companhia selecionado levando-se em considerao uma ou mais das seguintes caractersticas: Porte (faturamento) similar ao da Companhia; setores, mas, principalmente, de

Indstrias de diferentes produtoras de commodities;

Empresas de capital nacional e subsidirias de empresas estrangeiras lderes em seus respectivos segmentos de atuao; e Prticas de remunerao consistentes e reconhecidas no mercado. Conselho Fiscal O Conselho Fiscal da Companhia, para os exerccios de 2011, 2012 e 2013, teve a sua remunerao baseada somente em remunerao fixa sem nenhum beneficio direto ou indireto. A remunerao mensal do Conselho Fiscal, conforme prescrito no 3 do artigo 162 da Lei n 6.404/76 estabelecida em valor equivalente, no mnimo, a 10% da remunerao mdia mensal de cada Diretor da Companhia, no computados benefcios, verbas de representao e participao nos lucros. A remunerao do Presidente do Conselho Fiscal cerca de 45% maior do que a recebida pelos outros membros do Conselho. Isso se d em razo de suas atribuies adicionais de preparar e presidir as reunies do Conselho Fiscal e est de acordo com pesquisas de mercado salarial solicitadas pela Companhia empresa especializada em remunerao de executivos. A poltica da Companhia estabelece que a remunerao mensal fixa (excludos benefcios e

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remunerao varivel) do Presidente do Conselho Fiscal no poder exceder 20% da remunerao mensal mdia dos Diretores da Companhia. No fez parte da poltica de remunerao do Conselho Fiscal para o exerccio de 2011, 2012 e 2013, e igualmente no est previsto para o exerccio de 2014, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou motivados pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada no valor das aes. Comit de Auditoria e Riscos O Comit de Auditoria e Riscos da Companhia foi extinto em abril de 2013, em funo da criao e instalao do Comit de Auditoria Estatutrio. Por tal razo, os membros do Comit de Auditoria e Riscos foram remunerados somente at abril de 2013, inclusive. Os membros do Comit recebiam apenas remunerao fixa, sem qualquer benefcio direto ou indireto. A remunerao era estabelecida a partir de dados de pesquisa realizada por empresa especializada em remunerao, de tal modo a equiparar a remunerao dos membros do Comit com a prtica do mercado. Nos exerccios de 2011, 2012 e 2013 apenas o coordenador do Comit recebeu remunerao diferenciada tendo em vista as responsabilidades e as atribuies a ele conferidas. Nesse sentido, o coordenador recebeu um valor fixo mensal 50% superior remunerao dos demais membros do Comit. No fez parte da poltica de remunerao do Comit de Auditoria e Riscos para os exerccios de 2011, 2012 e 2013 qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios diretos, indiretos ou de ps-emprego ou motivados pela cessao do exerccio do cargo, nem remunerao baseada no valor das aes da Companhia. Comit de Finanas composto por executivos da Fibria, por membros do Conselho de Administrao da Companhia e outros membros indicados pelos acionistas. Todos os integrantes do Comit de Finanas passaram a receber a partir de maio de 2013 a sua remunerao baseada somente em remunerao fixa, sem nenhum beneficio direto ou indireto. Comit de Pessoas e Remunerao Os membros do Comit de Pessoas e Remunerao recebem apenas remunerao fixa mensal, sem nenhum beneficio direto ou indireto, a qual estabelecida conforme comparao com os seus pares no mercado de acordo com pesquisa realizada por empresa especializada em remunerao.

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Os membros indicados pelo acionista VID, que fazem parte deste Comit de Pessoas e Remunerao, passaram a receber remunerao a partir de maio de 2013. Dois membros desse Comit, que tambm integram o Conselho de Administrao como membros titulares, recebem um valor adicional fixo mensal, que faz parte da remunerao fixa anual do Conselho de Administrao, sob a rubrica remunerao por participao em comits seguindo a segregao determinada na Instruo CVM 480 -, conforme anteriormente mencionado no item 13.1.b.i - Conselho de Administrao. Os membros que no fazem parte do Conselho de Administrao recebem uma remunerao fixa mensal, conforme referido no primeiro pargrafo desta seo. No fez parte da poltica de remunerao do Comit de Pessoas e Remunerao para os exerccios de 2011, 2012 e 2013 e no est previsto para o ano de 2014, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios psemprego ou motivados pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada no valor das aes da Companhia. Comit de Sustentabilidade Todos os membros do Comit de Sustentabilidade recebem remunerao fixa anual, estabelecida com assessoria de empresa especializada em remunerao para palestrantes ou professores por dia de trabalho. Nenhum beneficio direto ou indireto concedido aos membros desse Comit. A remunerao dos membros deste Comit est fixada em um valor anual que foi estabelecido considerando uma previso de 3 reunies por ano. No entanto, este valor no se altera caso, durante o ano, seja realizado um nmero maior ou menor de reunies. Os membros desse Comit indicados pelos acionistas VID e BNDESPAR renunciaram ao recebimento de qualquer remunerao. No fez parte da poltica de remunerao do Comit de Sustentabilidade para os exerccios de 2011, 2012 e 2013, e no est previsto para o ano de 2014, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou motivados pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada no valor das aes da Companhia. Comit de Inovao Os membros do Comit de Inovao tm direito a uma remunerao fixa mensal, sem nenhum beneficio direto ou indireto, a qual estabelecida conforme comparao com os seus pares no mercado em pesquisa realizada por empresa especializada em remunerao.

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Os membros indicados pelos acionistas VID e BNDESPAR que fazem parte deste Comit de Inovao passaram a receber remunerao a partir de maio de 2013. Os membros desse Comit que tambm integram o Conselho de Administrao recebem um valor adicional fixo mensal, que faz parte da remunerao fixa anual do Conselho de Administrao, sob a rubrica remunerao por participao em comits - seguindo a segregao determinada na Instruo CVM 480 -, conforme anteriormente mencionado no item 13.1.b.i - Conselho de Administrao. Comit de Auditoria Estatutrio CAE O Comit de Auditoria Estatutrio foi aprovado pela Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria realizada em 26.04.2013 e seus membros foram eleitos pelo Conselho de Administrao no dia 27/05/2013. Os membros do Comit de Auditoria Estatutrio tm direito a uma remunerao fixa mensal, sem nenhum beneficio direto ou indireto, a qual estabelecida conforme comparao com os seus pares no mercado em pesquisa realizada por empresa especializada em remunerao. No fez parte da poltica de remunerao do Comit de Auditoria Estatutrio para o exerccio de 2013, e no est previsto para o ano de 2014, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou motivados pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada no valor das aes da Companhia. ii) proporo de cada elemento na remunerao total

Exerccio de 2013 Elementos da Remunerao Remunerao Fixa Benefcios (1) Remunerao Varivel (2) Plano de Incentivo de Longo Prazo (3) TOTAL Conselho Diretoria Conselho Diretoria Comit Comit Comit Comit Comit Comit de no Fiscal Estatut. Aud/Risco(4) Pessoas Finanas Sustentab. Inovao Aud/Est. Administr. estatut. 100% 0% 0% 100% 0% 0% 20% 13% 32% 53% 14% 26% 100% 0% 0% 100% 0% 0% 100% 0% 0% 100% 0% 0% 100% 0% 0% 100% 0% 0%

0%

0%

35%

7%

0%

0%

0%

0%

0%

0%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

Legenda: (1) Benefcios aqui includos, quando de direito: 110

a. b. c. d. e. f. g.

Assistncia mdica e/ou odontolgica Seguro de vida Veculo e suas despesas Previdncia privada Frias, 13, FGTS, Seguridade Social Ps emprego Cessao do exerccio do cargo

(2) O valor referente remunerao varivel aqui informada refere-se ao valor reconhecido no exerccio de 2013, a ser pago em 28 de fevereiro de 2014. (3) No exerccio de 2013, conforme detalhado na nota explicativa n 29 s demonstraes financeiras padronizadas de 2013, o valor justo das opes em 31 de dezembro de 2013 foi R$ 27,90. Adicionalmente, conforme mencionado 13.1(b) (iii) incentivos de longo prazo, apenas os Diretores Estatutrios e no Estatutrios so elegveis a essa remunerao. (4) O Comit de Auditoria e Riscos da Companhia foi extinto em abril de 2013, em funo da criao e instalao do Comit de Auditoria Estatutrio. Por tal razo, os membros do Comit de Auditoria e Riscos foram remunerados somente at abril de 2013, inclusive. Nota: Na coluna do Conselho de Administrao, os benefcios correspondem assistncia mdica concedida somente ao Presidente do Conselho de Administrao e beneficio ps-emprego. Para a Diretoria Estatutria e no Estatutria, correspondem a todos os benefcios diretos e indiretos relacionados acima.

Exerccio de 2014 (Previso)

Elementos da Remunerao

Conselho de Administrao

Conselho Fiscal

Diretoria Estatutria Meta Alvo

Diretoria Estatutria Meta Mxima

Remunerao Fixa Benefcios (1) Remunerao Varivel (2) Plano de Incentivo de Longo Prazo (3) TOTAL

100% 0% 0%

100% 0% 0%

19% 17% 64%

18% 16% 66%

0%

0%

0%

0%

100%

100%

100%

100%

Legenda: (1) Benefcios aqui includos, quando de direito: a. Assistncia mdica e/ou odontolgica b. Seguro de vida c. Veculo e suas despesas

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d. e. f. g.

Previdncia privada Frias, 13, FGTS. Ps emprego Cessao do exerccio do cargo

(2) Os valores referentes remunerao varivel podem variar segundo a meta a ser alcanada. As colunas da Diretoria Estatutria foram divididas em duas, a saber: a. Meta alvo: refere-se ao valor a ser buscado como alvo, que mostra um bom resultado alcanado nos indicadores de desempenho. Corresponde chamada meta 300 ou target b. Meta mxima: refere-se ao mximo valor a ser alcanado, se todos os indicadores referentes quela meta forem superados, conforme sua previso mais desafiadora. Trata-se de uma meta de superao, tambm chamada de meta 500 ou stretch. (3) Plano aprovado pelo Conselho de Administrao em 28 de abril de 2010 e revisado em 13 de dezembro de 2012.

Em relao ao Comit de Pessoas e Remunerao e ao Comit de Sustentabilidade e Inovao, a remunerao fixa recebida pelos seus membros (exceto os que tenham renunciado, conforme referido acima), corresponde a 100% da remunerao total, ou seja, tais pessoas no recebem remunerao varivel ou benefcios ou fazem parte do Plano de Incentivo de Longo Prazo. Os valores de remunerao dos administradores no incluem os membros que tambm so integrantes dos Comits de Auditoria e Riscos, Pessoas e Remunerao e Sustentabilidade, no montante global de R$ 908 mil em 2011, R$ 917 mil em 2012 e R$ 1.286.040,00 em 2013. Os membros do Comit de Finanas, conforme referido acima, recebem remunerao fixa ou qualquer outro tipo de remunerao fixa ou varivel, direta ou indireta, em funo do desempenho de suas atividades no referido comit. iii) metodologia de clculo e de reajuste de cada um dos elementos da remunerao Remunerao Fixa A remunerao fixa calculada e ajustada considerando os seguintes parmetros:

Dados de mercado para cargos de responsabilidades similares obtidos por intermdio de pesquisas salariais e considerando a estratgia de posicionamento da Companhia para remunerao fixa (mediana); Valor do cargo internamente, ou seja, perante cargos de outras reas (equidade interna); Desempenho individual conforme sistema de avaliao adotado pela Companhia;

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Experincia e maturidade do executivo na funo ocupada; e Outros fatores eventuais, como executivos de alto potencial para sucesso, riscos de reteno, habilidades e competncias especficas escassas no mercado.

Os dados de mercado foram obtidos atravs de pesquisas salariais executadas por empresa especializada em remunerao, contratada pela Companhia, considerando um grupo de empresas relevantes e comparveis em relao ao porte, setor e origem de capital. Benefcios Os benefcios so determinados e ajustados com base na prtica de mercado e conforme o posicionamento desejado pela Companhia (mediana). Os dados de mercado foram obtidos atravs de pesquisas salariais executadas por empresa especializada em remunerao, contratada pela Companhia, considerando um grupo de empresas relevantes e comparveis em relao ao porte, setor e origem de capital. A tabela a seguir demonstra os benefcios concedidos a cada rgo estatutrio: Exerccio de 2013
Conselho Fiscal N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Diretoria Estatutria e no Estatutria Assistncia Mdica Assistncia Odontolgica (1) Seguro de vida em grupo Veculo (2) Previdncia Privada
Frias / 13 salrio / FGTS/ Seguridade Social

Conselho de Administrao Assistncia Mdica (1) N/A N/A N/A N/A N/A

Legenda: (1) Apenas para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio (2) Inclui motorista e despesas do veculo, para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio.

Exerccio de 2014 (Previso)

Diretoria Estatutria e no Estatutria Assistncia Mdica Assistncia Odontolgica (1) Seguro de vida em grupo Veculo (2)

Conselho de Administrao Assistncia Mdica (1) N/A N/A N/A

Conselho Fiscal N/A N/A N/A N/A

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Previdncia Privada
Frias / 13 salrio / FGTS/ Seguridade Social

N/A N/A

N/A N/A

Legenda: (1) Apenas para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio. (2) Inclui motorista e despesas do veculo, para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio.

Alm dos benefcios diretos listados, a Companhia contrata, para seus administradores, executivos e pessoas incumbidas de poderes de gesto, um seguro de responsabilidade civil (Directors & Officers - "D&O"), cujo custo da aplice em 2013 de US$ 1,264.281.77 (anual bruto). Entretanto, como o prmio pago do seguro de responsabilidade civil (D&O) cobre diversos executivos e pessoas incumbidas de poderes de gesto da Companhia, incluindo entre eles (de forma no especfica ou segregada) os seus Administradores, a Companhia no tem como individualizar os valores pagos em favor de administradores. Portanto, esse item no foi includo nas tabelas de remunerao desse formulrio de referncia. Remunerao Varivel A Remunerao Varivel da Diretoria Estatutria e no Estatutria baseada no conceito de participao nos resultados, no qual existe uma meta de premiao alvo (target ou meta 300), estabelecida em mltiplos salariais e baseada na filosofia de remunerao da Companhia, qual so associadas metas pr-estabelecidas. A chamada meta 500 corresponde meta stretch ou de superao, e resulta em uma premiao 50% superior premiao alvo (meta 300 ou target). As metas so definidas para indicadores financeiros e estratgicos ponderados nas categorias de: i) empresa, ii) rea, e iii) individuais. Os indicadores so revistos anualmente, conforme as estratgias de negcios da Companhia. Para 2011, 2012 e 2013, foram definidos o CVA (Cash Value Added) e o FCL (Fluxo de Caixa Livre) como mtricas financeiras. As metas financeiras so baseadas no oramento aprovado pelo Conselho de Administrao. Ao final do exerccio avaliado o alcance das metas e calculada a premiao resultante, atravs de uma frmula aditiva ponderada. A premiao final pode variar de 0 a 150% da premiao alvo ( target). A premiao paga no ms de fevereiro seguinte ao exerccio fiscal usado como base para avaliao dos resultados. Em fevereiro de 2012 este programa foi revisado e aprovado pelo Conselho de Administrao. Remunerao Varivel Investida Este programa considera a possibilidade da Diretoria Estatutria e No Estatutria vir a aderir parte do ganho do Programa de Remunerao Varivel, de maneira individual e espontnea, ao crescimento de valor da empresa medido pelo valor de sua ao no perodo de 2 anos. O valor investido evoluir de acordo com a evoluo do valor da ao.

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Premiao Sinergias Alm da Remunerao Varivel, os Diretores Estatutrios e no Estatutrios da Fibria so elegveis a um programa de premiao extra, vinculado aos ganhos obtidos pela Companhia pelas oportunidades de sinergias identificadas durante o processo de incorporao da Aracruz Celulose S.A. O programa visa garantir a obteno das sinergias mapeadas (assim entendida toda reduo de custo/Capex ou aumento de receita que ocorreu ou ocorrer em funo da integrao entre as atividades da ento VCP hoje, Fibria - e Aracruz) at dezembro de 2013, estimulando e recompensando o trabalho em equipe, o alto desempenho e a eficincia operacional e organizacional em todas as reas da Companhia. O nmero mximo de salrios que cada executivo pode receber varia de acordo com a rea em que atua. reas com maior impacto na captao das sinergias tm como premiao mxima o recebimento de at 8,5 salrios no perodo de 4 anos. As reas com menor impacto na captao dessas sinergias tero como teto da premiao de at 6,375 salrios no perodo de 4 anos. O Programa de premiao ter durao de 4 anos com a seguinte forma de apurao e desembolso: (i) em 2010, equivalente 50% da meta, sendo 20% pagos em 2011, 20% em 2012 e 10% em 2014; (ii) 2011, equivalente a 20% da meta, sendo 10% pagos em 2012 e 10% em 2013; (iii) em 2012, equivalente 20% da meta, sendo 10% pagos em 2013 e 10% em 2014; e (iv) em 2013, equivalente 10% da meta, sendo pagos em 2014. Nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011, as metas foram integralmente atingidas. Os membros dos Conselhos de Administrao e Fiscal e dos Comits de assessoramento ao Conselho de Administrao no so elegveis remunerao varivel. Incentivos de Longo Prazo Apenas os Diretores Estatutrios e no Estatutrios so elegveis ao Plano de Incentivos de Longo Prazo. Dado o novo contexto da Fibria, desde 2009 previu-se criar um novo plano de incentivos de longo prazo para a Diretoria Estatutria e no Estatutria. O plano foi aprovado pelo Conselho de Administrao em 28 de abril de 2010, denominados programas 2009 e 2010. O plano aprovado baseado na concesso de uma premiao financeira chamada de opo1, baseada na valorizao da Companhia no longo prazo, medida pela variao da cotao da ao da Fibria em bolsa de valores. Pelo plano proposto, anualmente o Conselho de Administrao, assessorado pelo Comit de Pessoas e Remunerao, pode criar novas outorgas do plano (programas),
Opo, tal como referida neste Formulrio de Referncia, mero direito remunerao de longo prazo, no se confundindo com opo aquisio de aes, uma vez que a Companhia no adota a poltica de remunerao conhecida como stock option.
1

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determinando os Diretores Estatutrios e no Estatutrios elegveis, o nmero de opes outorgadas e os valores envolvidos. O plano foi revisado e aprovado em fevereiro de 2012, o valor a ser recebido baseado na cotao mdia da ao em bolsa de valores nos 3 (trs) meses anteriores data de outorga. Para exercer suas opes, o executivo dever respeitar um prazo de carncia de 3 anos, durante o qual dever permanecer na Companhia. Excepcionalmente, a primeira outorga denominada programa 2009 possui perodo de carncia escalonado, sendo adquirido o direito ao exerccio em 1/3 por ano a partir de 2010. Em caso de desligamento neste perodo, regras especficas se aplicaro s opes, conforme a situao. Aps o prazo de carncia, o executivo ter mais 5 anos para exercer suas opes. Todas as opes no exercidas nesse prazo expiraro. O ganho potencial do executivo ser a diferena entre a cotao mdia da ao nos 3 meses anteriores data de exerccio e o valor de exerccio, multiplicada pelo nmero de opes concedidas. A cada outorga o Conselho de Administrao estabelecer uma meta de valorizao mnima da ao, abaixo da qual no haver nenhuma premiao. A premiao mxima limitada a duas vezes a premiao alvo (target), conforme a estratgia de remunerao da Companhia. Bnus de Desligamento Os Diretores Estatutrios so elegveis a uma gratificao por desligamento, ratificada contratualmente por ocasio da integrao entre Aracruz e a ento VCP. Entretanto, na data deste Formulrio de Referncia, no h qualquer arranjo contratual com previso de Bnus de Desligamento. Para maiores informaes, ver item 13.12. iv) razes que justificam a composio da remunerao

Remunerao do Conselho de Administrao No que tange remunerao dos membros do Conselho de Administrao, os objetivos principais so atrair Conselheiros com reputao e perfis adequados, concedendo-lhes as condies necessrias para o desempenho de suas funes. Remunerao da Diretoria Estatutria e No Estatutria A composio da remunerao da Diretoria Estatutria e no Estatutria, tanto nos elementos que a compe quanto no peso de cada um, reflete: A competitividade com a prtica de um mercado composto por empresas selecionadas, que permita atrair e reter os executivos com as qualificaes requeridas; A possibilidade de se associar uma parcela significativa da remunerao total aos resultados da Companhia; A busca de um equilbrio entre as diferentes parcelas da remunerao, que incentive a gerao de resultados de curto, mdio e longo prazos,
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dentro de nveis de riscos moderados; e A possibilidade de se balancear a remunerao varivel de curto e longo prazo, visando gerao de resultados anuais sustentveis e que resultem na criao de valor para os acionistas. Remunerao do Conselho Fiscal No que tange remunerao dos membros do Conselho Fiscal, os objetivos principais so atrair Conselheiros com reputao e perfis adequados, concedendo-lhes as condies necessrias para o desempenho de suas funes, observados os limites fixados pela legislao em vigor. Remunerao dos Comits No que tange remunerao dos membros dos Comits, os objetivos principais so atrair membros com reputao e perfis adequados, concedendolhes as condies necessrias para o desempenho de suas funes. c. principais indicadores de desempenho que so levados em considerao na determinao de cada elemento da remunerao No caso dos Diretores Estatutrios e No Estatutrios: A remunerao fixa ajustada anualmente com base em pesquisa de mercado, nos resultados da Companhia e no desempenho individual, este ltimo referenciado em metas especficas; A remunerao varivel anual depende de indicadores financeiros e estratgicos, definidos a cada ano pelo Conselho de Administrao, conforme o plano de negcios da Companhia. Para os exerccios de 2011, 2012, 2013 e previsto para 2014, os indicadores corporativos (no individuais) estabelecidos so Cash Value Added, Fluxo de Caixa Descontado, Sinergias e Segurana do Trabalho. O novo plano de incentivos de longo prazo est diretamente relacionado ao preo da ao da Companhia, ou seja, seu valor de mercado. O plano de remunerao varivel investida est diretamente relacionado com a evoluo do valor da ao da Companhia. Os membros do Conselho de Administrao so elegveis somente remunerao fixa, conforme prtica de mercado, no estando sujeitos aos indicadores de desempenho. O racional para este modelo : Os membros do Conselho de Administrao necessitam de total independncia para analisar as propostas da Diretoria. Evitam-se,

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assim, sistemas de remunerao que possam gerar situaes de conflito de interesses; e Os membros do Conselho de Administrao so profissionais de vasta experincia e reputao reconhecida no mercado, com histrico de sucesso profissional. Os membros do Conselho Fiscal e dos Comits tambm recebem apenas remunerao fixa, portanto sem efeitos de indicadores de desempenho, incompatveis com as funes daquele rgo. d. como a remunerao estruturada para refletir a evoluo dos indicadores de desempenho No caso da Diretoria Estatutria e no Estatutria: A remunerao fixa ajustada anualmente com base em pesquisa de mercado, nos resultados da Companhia e no desempenho individual, este com base em metas especficas; Conforme detalhado no item 13.1.b, a remunerao varivel da Diretoria Estatutria e no Estatutria baseada no conceito de participao nos resultados, no qual existe uma meta de premiao alvo (target) estabelecida em mltiplos salariais e baseada na filosofia de remunerao da Companhia, qual so associadas metas prestabelecidas. As metas so definidas para indicadores financeiros e estratgicos e ponderadas nas categorias: i) empresa, ii) rea e iii) individuais. Para cada indicador existe uma faixa de metas, que correlacionada a uma faixa de premiao. O ponto central da faixa (meta 300) corresponde premiao alvo (target), que paga no caso de alcance pleno (100% das metas). Caso as metas sejam superadas, a premiao cresce at o limite de 150% do alvo (meta 500 ou stretch). Existe uma faixa de tolerncia abaixo das metas, at um mnimo (meta 100), abaixo do qual no h premiao; O plano de incentivos de longo prazo est diretamente relacionado ao preo da ao da Companhia, ou seja, seu valor de mercado. O plano de remunerao varivel investida est diretamente relacionado com a evoluo do valor da ao da Companhia No plano aprovado, o nmero de opes concedidas calculado de modo que o executivo somente realizar a premiao alvo estabelecida na poltica se uma meta de valorizao da Companhia, estabelecida pelo Conselho de Administrao, for atingida. Em caso de superao da meta, a premiao crescer proporcionalmente, at o limite de 200% do alvo (target).

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Os membros do Conselho de Administrao, Conselho Fiscal e dos Comits so elegveis somente remunerao fixa, portanto sem efeitos de indicadores de desempenho. e. como a poltica ou prtica de remunerao se alinha aos interesses do emissor de curto, mdio e longo prazos A estratgia de remunerao da Companhia tem como objetivos a atrao, reteno e motivao de profissionais qualificados para a criao e implantao das estratgias de negcios aprovadas pelos acionistas, que resultem na criao de valor sustentvel. A mecnica do plano de remunerao varivel anual atrela as premiaes a mtricas financeiras de crescimento, resultados e valor, de curto e mdio prazo (CVA e FCL). O plano de incentivos de longo prazo, aprovado pelo Conselho de Administrao em 25 de agosto de 2010, consiste numa premiao em dinheiro baseada na valorizao da Companhia, conforme a variao do preo de sua ao em bolsa, e aps prazo predeterminado. Muito embora este plano no preveja a negociao efetiva das aes, ele atrela a remunerao ao crescimento futuro do valor de mercado da Companhia, ou seja, a valorizao das aes no longo prazo. Esta, por sua vez, depende diretamente do crescimento e sustentabilidade dos resultados anuais alcanados, entre outros fatores. Dessa forma, a poltica de remunerao descrita neste item 13.1 do Formulrio de Referncia tem por objetivo incentivar os colaboradores a buscar a melhor rentabilidade dos investimentos e projetos desenvolvidos pela Companhia, alinhando interesses dos colaboradores com os da Companhia. A curto prazo, a Companhia busca o alinhamento de interesses por meio de salrios e pacote de benefcios compatveis com os nveis de mercado. A mdio prazo, atravs do pagamento de bnus e participao nos nossos resultados a determinados colaboradores, buscando premiar o alcance e a superao de metas individuais e da Companhia, alinhadas ao oramento, planejamento estratgico, mercado e, pela obteno de sinergias no processo de integrao VCP e Aracruz. Finalmente, a longo prazo, a Companhia busca reter profissionais qualificados atravs de plano baseado na concesso de uma premiao financeira levando em considerao a valorizao da Companhia no longo prazo. f. existncia de remunerao suportada por subsidirias, controladas ou controladores diretos ou indiretos Trs administradores da Companhia, que tambm participam do Conselho de Administrao da Veracel, receberam desta controlada honorrios total no valor de R$16.000,00 (dezesseis mil reais) para o exerccio de 2011. No houve pagamento por controladas no exerccio de 2012 e 2013. g. existncia de qualquer remunerao ou benefcio vinculado ocorrncia de determinado evento societrio, tal como a alienao do controle societrio do emissor No foi estabelecido no contrato dos administradores da Companhia remunerao ou benefcio associado a eventos societrios. No entanto,
119

conforme a poltica de remunerao da Companhia, o Conselho de Administrao pode, por liberalidade, aprovar premiaes, se julgar necessrio.

120

13.2. Em relao remunerao reconhecida no resultado dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal, elaborar tabela com o seguinte contedo a. b. c. rgo nmero de membros remunerao segregada em: i. remunerao fixa anual, segregada em: salrio ou pr-labore benefcios diretos e indiretos remunerao por participao em comits outros ii. remunerao varivel, segregada em: bnus participao nos resultados remunerao por participao em reunies comisses outros iii. benefcios ps-emprego iv. benefcios motivados pela cessao do exerccio do cargo v. remunerao baseada em aes

Remunerao total do conselho de administrao, diretoria estatutria e do conselho fiscal de 2011

Conselho de Administrao

Diretoria Estatutria

Conselho Fiscal

Total

Nmero de membros Remunerao Fixa Anual Salrio Base ("Fixo") Benefcios Diretos e Indiretos Remunerao por Comits Outros

6,58 1.998.998,70 1.540.250,00 6.698,70 120.000,00 332.050,00

10,92 10.764.725,82 6.644.703,61 2.533.001,05 0,00 1.587.021,16

2,92 399.091,92 332.576,60 0,00 0,00 66.515,32

20,42 13.162.816,44 8.517.530,21 2.539.699,75 120.000,00 1.985.586,48

Descrio de Outros (remuneraes fixas): Refere-se a contribuio patronal do INSS recolhida sobre os honorrios base dos exerccios de 2011 Remunerao Varivel Anual Bnus ("Remunerao Varivel") Participao em Resultados Remunerao por participao em Reunies Comisses Outros 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 8.287.158,35 8.001.842,44 0,00 16.000,00 0,00 299.704,92 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 8.287.158,35 8.001.842,44 0,00 16.000,00 0,00 299.704,92

Descrio de Outros (remuneraes variveis): Para o exerccio de 2011 refere-se a contribuio do INSS sobre a remunerao varivel. Benefcios ps-emprego Benefcios cessao do exerccio do cargo Remunerao baseada em aes 137.635,20 0,00 0,00 6.153,40 8.223.787,29 0,00 0,00 0,00 0,00 143.788,60 8.223.787,29 0,00

121

Total

2.136.633,90

27.312.213,87

399.091,92

29.847.939,69

Bnus ("Remunerao Varivel"): Refere-se a remunerao varivel e sinergias . Remunerao por participao em Reunies: Refere-se remunerao de trs administradores da Fibria que participam do Conselho de Administrao da Veracel. Benefcios ps-emprego: Refere-se extenso de assistncia mdica, por alguns meses aps desligamento, de ex-diretores que deixaram a Companhia e um ex-membro do Conselho de Administrao que recebe remunerao mensal. Benefcios cessao do exerccio do cargo: Refere-se aos valores dos desligamentos com os benefcios do INSS e FGTS. Nmero de membros: Nmero de membros correspondente a mdia anual dos administradores da Fibria e suas controladas e foi apurado mensalmente de acordo com e regulamentao em vigor. Remunerao total do conselho de administrao, diretoria estatutria e do conselho fiscal de 2012

Conselho de Administrao

Diretoria Estatutria

Conselho Fiscal

Total

Nmero de membros Remunerao Fixa Anual Salrio Base ("Fixo") Benefcios Diretos e Indiretos Remunerao por Comits Outros ( c.i )

5,00 2.919.104,89 2.274.999,96 15.104,94 145.000,00 483.999,99

11,08 12.401.630,10 7.173.660,06 3.186.557,88 0,00 2.041.412,16

3,00 432.671,90 360.559,92 0,00 0,00 72.111,98

19,08 15.753.406,90 9.809.219,94 3.201.662,82 145.000,00 2.597.524,13

Descrio de Outros (remuneraes fixas): Refere-se a contribuio patronal do INSS recolhida sobre os honorrios base dos exerccios de 2012 Remunerao Varivel Anual Bnus ("Remunerao Varivel") Participao em Resultados Remunerao por participao em Reunies Comisses Outros (c.ii ) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 12.455.450,60 12.172.316,85 0,00 0,00 0,00 283.133,75 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 12.455.450,60 12.172.316,85 0,00 0,00 0,00 283.133,75

Descrio de Outros (remuneraes variveis): Para o exerccio de 2012 refere-se a contribuio do INSS sobre a remunerao varivel. Benefcios ps-emprego Benefcios cessao do exerccio do cargo Remunerao baseada em aes Total 137.635,20 0,00 0,00 3.056.740,09 35.464,45 2.838.775,67 471.398,22 28.202.719,04 0,00 0,00 0,00 432.671,90 173.099,65 2.838.775,67 471.398,22 31.692.131,04

Bnus ("Remunerao Varivel"): Refere-se a remunerao varivel e sinergias . Benefcios ps-emprego: Refere-se extenso de assistncia mdica, por alguns meses aps desligamento, de ex-diretores que deixaram a Companhia e um ex-membro do Conselho de Administrao que recebe remunerao mensal. Benefcios cessao do exerccio do cargo: Refere-se aos valores dos desligamentos com os benefcios do INSS e FGTS. Remunerao baseada em aes: refere-se previso para o exerccio. Nmero de membros: Nmero de membros correspondente a mdia anual dos administradores da Fibria e suas controladas e foi apurado mensalmente de acordo com as instrues.

122

Remunerao total do conselho de administrao, diretoria estatutria e do conselho fiscal de 2013

Conselho de Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal Total

Nmero de membros Remunerao Fixa Anual Salrio Base ("Fixo") Benefcios Diretos e Indiretos Remunerao por Comits Outros ( c.i ) Remunerao Varivel Anual Bnus ("Remunerao Varivel") Participao em Resultados Remunerao por participao em Reunies Comisses Outros (c.ii ) Benefcios ps-emprego Benefcios cessao do exerccio do cargo Remunerao baseada em aes Total

7,00 3.596.019,73 3.287.756,61 16.263,12 292.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 9.558,00 0,00 0,00 3.605.577,73

11,00 9.372.401,32 6.554.694,00 2.706.399,72 111.307,60 16.903.723,23 16.903.723,23 0,00 0,00 0,00 0,00 11.372,36 1.586.981,23 5.424.743,93 33.299.222,07

3,00 424.186,64 424.186,64 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 424.186,64

21,00 13.392.607,69 10.266.637,25 2.722.662,84 292.000,00 111.307,60 16.903.723,23 16.903.723,23 0,00 0,00 0,00 0,00 20.930,36 1.586.981,23 5.424.743,93 37.328.986,44

Bnus ("Remunerao Varivel"): Refere-se a remunerao varivel e sinergias . Benefcios ps-emprego: Refere-se extenso de um ex-membro do Conselho de Administrao que recebe remunerao mensal. Benefcios cessao do exerccio do cargo: Refere-se aos valores dos desligamentos com os benefcios do FGTS. Remunerao baseada em aes: refere-se ao valor reconhecido das outorgas de 2013. Nmero de membros: Nmero de membros correspondente a mdia anual dos administradores da Fibria e suas controladas e foi apurado mensalmente de acordo com a regulamentao em vigor. Na previso dos valores de remunerao dos administradores no incluem os membros dos Comits de Auditoria e Risco, Sustentabilidade e Comit de Auditoria Estatutrio no montante global estimado de R$ 1.286.040,00.

Remunerao total do conselho de administrao, diretoria estatutria e do conselho fiscal previsto para 2014

Conselho de Administrao

Diretoria Estatutria

Conselho Fiscal

Total

Nmero de membros Remunerao Fixa Anual Salrio Base ("Fixo") Benefcios Diretos e Indiretos Remunerao por Comits Outros ( c.i ) Remunerao Varivel Anual Bnus ("Remunerao Varivel") Participao em Resultados Remunerao por participao em Reunies

7,00 4.854.000,00 4.500.962,40 17.037,60 336.000,00 -

11,00 15.541.746,06 7.914.054,09 7.509.843,91 117.848,06 30.122.008,21 30.122.008,21 -

3,00 456.000,00 456.000,00 -

21 20.851.746,06 12.871.016,49 7.526.881,51 336.000,00 117.848,06 30.122.008,21 30.122.008,21 -

123

Comisses Outros (c.ii ) Benefcios ps-emprego Benefcios cessao do exerccio do cargo Remunerao baseada em aes

4.854.000,00

45.663.754,27

456.000,00

50.973.754,26

Total

Nmero de membros: Nmero de membros correspondente a mdia anual dos administradores da Fibria e suas controladas e foi apurado mensalmente de acordo com a regulamentao em vigor. Remunerao baseada em aes: refere-se a previso para o exerccio.

d. valor, por rgo, da remunerao do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal
Ano 2011 2012 2013 2014 (Previsto)

Conselho de Administrao

2.136.633,90

3.056.740,09

3.605.577,73

4.854.000,00

Diretoria Estatutria

27.312.213,87

28.202.719,04

33.299.223,07

45.663.754,27

Conselho Fiscal

399.091,92

432.671,90

424.186,64

456.000,00

Total

29.847.939,69

31.692.131,04

37.328.987,44

50.973.754,27

e. total da remunerao do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal

Total da Remunerao

2011

2012

2013

2014 (Previsto)

Total (Conselho de administrao, Conselho Fiscal e Diretoria Estatutria)

29.847.939,69

31.692.131,04

37.328.987,44

50.973.754,27

124

13.3. Em relao remunerao varivel dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal, elaborar tabela com o seguinte contedo: a. b. c. rgo nmero de membros em relao ao bnus: i. valor mnimo previsto no plano de remunerao ii. valor mximo previsto no plano de remunerao iii. valor previsto no plano de remunerao, caso estabelecidas fossem atingidas iv. valor efetivamente reconhecido no resultado dos exerccios sociais d. em relao participao no resultado: i. valor mnimo previsto no plano de remunerao ii. valor mximo previsto no plano de remunerao iii. valor previsto no plano de remunerao, caso estabelecidas fossem atingidas iv. valor efetivamente reconhecido no resultado dos exerccios sociais.

as metas 3 ltimos

as metas 3 ltimos

Remunerao varivel reconhecida para o exerccio social corrente de 2011

Conselho de Administrao Nmero de membros Bnus ("Remunerao Varivel") Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo ("target") Valor reconhecido no resultado Participao nos Resultados Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo (poltica) Valor efetivamente pago 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1,00 9.755.302,50 7.295.500,00 8.001.842,44 0,00 0,00 0,00 0,00 1,00 9.755.302,50 7.295.500,00 8.001.842,44 6,58 Diretoria Estatutria 10,92 Conselho Fiscal Total

2,92

20,42

Conforme anteriormente assinalado, no existe remunerao varivel para os membros dos Conselhos de Administrao e fiscal.

Remunerao varivel reconhecida para o exerccio social corrente de 2012

Conselho de Administrao Nmero de membros Bnus ("Remunerao Varivel") Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano 0,00 0,00 1,00 7.752.609,84 0,00 0,00 1,00 7.752.609,84 7,00 Diretoria Estatutria 11,08 Conselho Fiscal Total

3,00

21,08

125

Valor Alvo ("target") Valor reconhecido no resultado Participao nos Resultados Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo (poltica) Valor efetivamente pago

0,00 0,00

5.262.877,46 12.173.316,85

0,00 0,00

5.262.877,46 12.173.316,85

0,00 0,00 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00

Conforme anteriormente assinalado, no existe remunerao varivel para os membros dos Conselhos de Administrao e fiscal.

Remunerao varivel reconhecida para o exerccio social corrente de 2013

Conselho de Administrao Nmero de membros Bnus ("Remunerao Varivel") Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo ("target") Valor reconhecido no resultado Participao nos Resultados Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo (poltica) Valor efetivamente pago 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1,00 13.106.036,05 9.440.333,51 16.903.723,23 0,00 0,00 0,00 0,00 1,00 13.106.036,05 9.440.333,51 16.903.723,23 7,00 Diretoria Estatutria 11,08 Conselho Fiscal Total

3,00

21,08

Conforme anteriormente assinalado, no existe remunerao varivel para os membros dos Conselhos de Administrao e fiscal.

Remunerao varivel prevista para o exerccio social corrente de 2014

Conselho de Administrao Nmero de membros Bnus ("Remunerao Varivel") Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo Valor reconhecido no resultado Participao nos Resultados Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo (poltica) Valor efetivamente pago 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1,00 30.122.008,21 27.855.947,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1,00 30.122.008,21 27.855.947,01 0,00 7,00 Diretoria Estatutria 11,00 Conselho Fiscal 3,00 Total 21,00

Conforme anteriormente assinalado, no existe remunerao varivel para os membros dos Conselhos de Administrao e fiscal.

126

13.4. Em relao ao plano de remunerao baseado em aes do conselho de administrao e da diretoria estatutria, em vigor no ltimo exerccio social e previsto para o exerccio social corrente, descrever: a. termos e condies gerais

Conforme referido anteriormente, o plano de incentivos de longo prazo para a Diretoria foi aprovado pelo Conselho de Administrao em 28 de abril de 2010. Este plano baseado na concesso de uma premiao financeira no alcance de suas metas contratadas no exerccio, baseada na valorizao da Companhia no longo prazo, referenciada pela variao da cotao da ao em bolsa de valores. Anualmente, o Conselho de Administrao, assessorado pelo Comit de Pessoas e Remunerao, pode criar novas outorgas do plano (programas), determinando os Diretores elegveis, o nmero de opes outorgadas e os valores envolvidos. A cada outorga o Conselho de Administrao estabelecer uma meta de valorizao mnima da ao. O valor de exerccio da opo baseado na cotao mdia da ao em bolsa de valores nos 3 meses anteriores data de outorga. Para exercer suas opes, o executivo dever respeitar um prazo de carncia de 3 anos, durante o qual dever permanecer na Companhia, e decidindo pelo exerccio das opes, at o limite mximo de 5 anos aps a carncia, dever solicitar formalmente Companhia, que efetuar o pagamento do valor devido, caso a opo tenha algum valor em decorrncia da meta de valorizao mnima da ao estabelecida na outorga Em caso de desligamento neste perodo, regras especficas se aplicaro s opes conforme a situao, conforme detalhado no item 13.4(n) abaixo. Aps o prazo de carncia, o executivo ter cinco anos adicionais para exercer suas opes. Todas as opes no exercidas neste prazo expiraro. O ganho potencial do executivo ser a diferena entre a cotao mdia da ao nos 3 meses anteriores data de exerccio e o valor de exerccio, multiplicada pelo nmero de opes concedidas. A premiao mxima limitada a duas vezes a premiao alvo, esta baseada na estratgia de remunerao da Companhia. Vale ressaltar que caso o preo de exerccio no seja atingido em qualquer um das datas de verificao, no haver, naquela verificao, qualquer tipo de manuteno ao exerccio que possuir opes aplicveis. b. principais objetivos do plano Atrao e reteno de executivos;

Alinhamento de interesses dos executivos aos dos acionistas na criao de valor; e c. Viso de longo prazo. forma como o plano contribui para esses objetivos

O plano, aprovado pelo Conselho de Administrao, gera um potencial de ganho ao executivo (premiao target) baseado na estratgia de remunerao da Companhia de alinhar a remunerao total direta ao terceiro quartil de
127

mercado (percentil 75, na meta 400 para maiores informaes, ver item 13.1(b) deste Formulrio). Portanto, torna a remunerao total competitiva para atrao e reteno de talentos. Para exercer as opes, o Diretor deve permanecer na Companhia durante o prazo de carncia de trs anos. Em caso de desligamento voluntrio, o diretor perde direito s opes que ainda no cumpriram a carncia. Neste item o plano reflete seu objetivo de reteno. A premiao target (mltiplos de honorrios mensais) convertida em um nmero de opes atravs do ganho potencial ou valor justo que representam. Para calcular o ganho potencial destas opes (spread futuro) definida uma meta de valorizao da ao (e da Companhia), que leva em considerao a previso de crescimento do plano de negcios e o custo do capital do acionista (Ke), definida pelo Conselho de Administrao. Desta forma o participante do plano somente realiza um ganho equivalente premiao target (esta baseada em mercado) se a Companhia obtiver uma valorizao em linha com as expectativas dos acionistas. d. como o plano se insere na poltica de remunerao do emissor

O plano faz parte da estratgia de remunerao total, com um peso relevante na sua composio, desta forma gerando o devido enfoque dos executivos na valorizao da Companhia no longo prazo e, consequentemente, a gerao de resultados sustentveis. e. como o plano alinha os interesses dos administradores e do emissor a curto, mdio e longo prazo Conforme citado no item 13.4.d acima, o plano aprovado pelo Conselho de Administrao tem peso relevante na estratgia de remunerao total dos Diretores da Companhia. Portanto, o alinhamento e competitividade da remunerao total do executivo dependem dos ganhos potenciais do plano. Por sua vez, estes so sujeitos ao alcance de metas de valorizao da Companhia, definidas pelo Conselho de Administrao e alinhadas s expectativas dos acionistas. A valorizao da Companhia em bolsa de valores, salvo em situaes de volatilidade de mercado, est sujeita a crescimento e resultados operacionais consistentes e positivos. Como o plano proposto ao Conselho de Administrao normalmente ter outorgas anuais de opes, a valores de mercado, h uma continuidade no foco em valorizao futura das aes e, por conseguinte, da Companhia. Assim, para que o executivo mantenha sua remunerao total competitiva e alinhada com o mercado, necessria a gerao de resultados e valorizao contnua da Companhia. f. nmero mximo de aes abrangidas

No aplicvel, pois o plano de incentivos de longo prazo no resulta em concesso efetiva de aes ou na opo para adquiri-las.
128

g.

nmero mximo de opes a serem outorgadas

O nmero mximo de opes a serem outorgadas depender do cargo do executivo em questo. O programa prev limite mximo de 50% a mais do alvo atingido das metas contratadas. Em 31 de dezembro de 2013, o nmero de opes aprovado pelo Conselho de Administrao foi de 607.399 opes conforme demonstrativo abaixo: Quantidade de opes Em aberto no incio do exerccio 607.399 Outorgadas durante o exerccio Canceladas Em aberto no final do exerccio h. condies de aquisio de aes 241.032 (169.356) 679.075

No conceito adotado no plano aprovado pelo Conselho de Administrao no h aquisio efetiva de aes ou a outorga de opo para adquiri-las. Contudo, o participante dever respeitar um prazo de carncia de 3 anos, contados a partir da data de outorga do direito para auferir algum ganho. O ganho potencial do executivo ser a diferena entre a cotao mdia da ao nos 3 meses anteriores data de exerccio e o valor de exerccio, multiplicada pelo nmero de opes concedidas. i. critrios para fixao do preo de aquisio ou exerccio

No conceito adotado no plano aprovado pelo Conselho de Administrao no h aquisio de aes ou na opo para adquiri-las. Contudo, o valor de exerccio (base) da opo baseado na mdia da cotao da ao nos seis meses anteriores ao da outorga, corrigido por inflao. j. critrios para fixao do prazo de exerccio

No plano aprovado pelo Conselho de Administrao o critrio para definio do prazo de exerccio consiste em: Um prazo de carncia de 3 anos, contados a partir da data de outorga, no qual o executivo deve permanecer na Companhia. Excepcionalmente, na primeira outorga do plano aprovado pelo Conselho de Administrao, em 28 de abril de 2010, denominado programa 2009, foram permitidos exerccios antecipados de 33% das opes a cada aniversrio da data de outorga. Vale ressaltar que tal fluxo de pagamento foi resultado de um estudo encomendado a uma consultoria especializada em remunerao de forma a garantir o aproveitamento mximo dos objetivos pleiteados em tal programa que so: incentivo de desempenho de longo prazo, reteno de executivos de destaque.

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 Um prazo mximo de exerccio (vigncia da opo) de 8 anos a partir da outorga. k. forma de liquidao

No perodo de exerccio, o executivo poder, nos prazos estipulados, exercer suas opes e, em exercendo-as, receber sua remunerao de longo prazo em dinheiro, e no em aes. O ganho potencial do executivo ser a diferena entre a cotao mdia da ao nos 3 meses anteriores data de exerccio e o preo de exerccio, multiplicada pelo nmero de opes concedidas. l. restries transferncia das aes

No aplicvel, pois o plano de incentivos de longo prazo no resulta em concesso efetiva de aes ou na de opo para adquiri-las. m. critrios e eventos que, quando verificados, ocasionaro a suspenso, alterao ou extino do plano No h previso a respeito no plano aprovado pelo Conselho de Administrao. Em caso de desligamento, regras especficas se aplicaro s opes conforme a situao. Para maiores detalhes, ver item 13.4.n abaixo, deste Formulrio de Referncia. n. efeitos da sada do administrador dos rgos do emissor sobre seus direitos previstos no plano de remunerao baseado em aes A poltica aprovada pelo Conselho de Administrao prev os seguintes efeitos:

Evento

Opes no conversveis ("unvested")

Opes conversveis ("vested")

Desligamento voluntrio

As opes so canceladas

O participante dever exercer suas opes pendentes em at 30 dias aps o anuncio do desligamento

Demisso por justa causa

As opes so canceladas

As opes so canceladas

130

Demisso sem justa causa

Sero antecipadas opes em nmero proporcional ao tempo trabalhado durante e vigncia do programa (5 anos)

O participante dever exercer suas opes pendentes em at 30 dias aps o anuncio do desligamento

Morte, aposentadoria invalidez permanente

ou

O prazo de carncia ser O prazo de carncia ser antecipado para todas as antecipado para todas as opes opes

Nota Como j referido em notas anteriores, importante ressaltar que no plano de incentivos de longo prazo, plano de remunerao da Companhia apenas baseia-se no valor das aes, no havendo a efetiva concesso de opes aquisio de aes, uma vez que as opes referidas no plano se constituem em mera referncia para o clculo da remunerao, que paga em dinheiro.

131

13.5. Informar a quantidade de aes ou cotas direta ou indiretamente detidas, no Brasil ou no exterior, e outros valores mobilirios conversveis em aes ou cotas, emitidos pelo emissor, seus controladores diretos ou indiretos, sociedades controladas ou sob controle comum, por membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal, agrupados por rgo, na data de encerramento do ltimo exerccio social Fibria Celulose S.A.

Orgo

Valor mobilirio

Quantidade

Conselho de Administrao

Aes ordinrias

5.814

Diretoria

Aes ordinrias

7.000

Conselho Fiscal

Aes Ordinrias

14

Os membros do Conselho de Administrao, da Diretoria ou do Conselho Fiscal da Companhia no detm valores mobilirios de emisso de controladores diretos ou indiretos da Companhia, de sociedades controladas pela Companhia ou sob controle comum com esta.

132

13.6. Em relao remunerao baseada em aes reconhecida no resultado dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente, do conselho de administrao e da diretoria estatutria, elaborar tabela com o seguinte contedo a. b. c. rgo nmero de membros em relao a cada outorga de opes de compra de aes: i. data de outorga ii. quantidade de opes outorgadas iii. prazo para que as opes se tornem exercveis iv. prazo mximo para exerccio das opes v. prazo de restrio transferncia das aes vi. preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos seguintes grupos de opes: em aberto no incio do exerccio social perdidas durante o exerccio social

133

 exercidas durante o exerccio social expiradas durante o exerccio social d. valor justo das opes na data de outorga e. diluio potencial em caso de exerccio de todas as opes outorgadas

Exerccio

2011

2012

2013

2014 (Previso)

Orgo Nmero de Membros Em relao a cada outorga de opes de compra de aes: i. Data da outorga ii. Quantidade de opes outorgadas iii. Prazo para que as opes se tornem exercveis iv. Prazo mximo para exerccio das opes v. Prazo de restrio transferncia das aes vi. Preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos seguintes grupos de opes: (a) Em aberto no incio do exerccio social (b) Perdidas durante o exerccio social (c) Exercidas durante o exerccio social (d) Expiradas durante o exerccio social Valor justo das opes na data da outorga N/A N/A N/A N/A N/A No houve N/A N/A N/A N/A 6

Diretoria Estatutria 6 6 --At

31/12/2012

At
31/12/2013

------

607.399 3 anos 8 anos N/A

0,00 3 anos 8 anos N/A

R$ 21,57

R$ 27,90

--

R$ 14,09 N/A N/A N/A

R$ 1,82/opo

R$ 20,37 N/A N/A N/A

R$ 5,19/opo

------

Diluio potencial em caso de exerccio de todas as opes outorgadas

Notas:

N/A

N/A

N/A

--

Para o Conselho de Administrao, este item no se aplica, uma vez que referido no jus remunerao baseada em aes. Cumpre acentuar que no plano de incentivos de longo prazo, plano de remunerao da Companhia referenciado ao valor das aes, o pagamento feito em dinheiro, e no em aes. importante tambm mencionar que o plano de incentivos de longo prazo no resulta em concesso efetiva de aes, de modo que as opes outorgas neste plano servem como mera referncia para o clculo da remunerao, que paga em dinheiro. No h previso de outorgas para o exerccio de 2014.

134

13.7. Em relao s opes em aberto do conselho de administrao e da diretoria estatutria ao final do ltimo exerccio social, elaborar tabela com o seguinte contedo a. b. c. rgo nmero de membros em relao s opes ainda no exercveis i. quantidade ii. data em que se tornaro exercveis iii. prazo mximo para exerccio das opes iv. prazo de restrio transferncia das aes v. preo mdio ponderado de exerccio vi. valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social em relao s opes exercveis i. quantidade ii. prazo mximo para exerccio das opes iii. prazo de restrio transferncia das aes iv. preo mdio ponderado de exerccio v. valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social vi. valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio

d.

social
Diretoria Estatutria Orgo Nmero de Membros Em relao s opes no exercveis i. Quantidade ii. Data em que se tornaro exercveis iii. Prazo mximo para exerccio das opes iv. Prazo de restrio transferncia das aes v. Preo mdio ponderado de exerccio vi. Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social Em relao s opes exercveis i. Quantidade ii. Prazo mximo para exerccio das opes iii. Prazo de restrio transferncia das aes iv. Preo mdio ponderado de exerccio v. Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social vi. Valor justo total das opes no ltimo dia do exerccio social 91.664 31/12/2017 e 31/12/2018 N/A R$ 27,55 R$ 0,00 R$ 0,00 241.032 02/01/2016 31/12/2020 N/A R$ 20,37 R$ 5.424.747,93 Diretoria Estatutria 6

135

Nota Para o Conselho de Administrao, este item no se aplica, uma vez que referido no jus remunerao baseada em aes. importante ressaltar que no plano de incentivos de longo prazo - plano de remunerao da Companhia baseado no valor das aes - no h a efetiva concesso de opes, sendo que as opes referidas no plano se constituem em mera referncia para o clculo da remunerao, que paga em dinheiro.

136

13.8. Em relao s opes exercidas e aes entregues relativas remunerao baseada em aes do conselho de administrao e da diretoria estatutria, nos 3 ltimos exerccios sociais, elaborar tabela com o seguinte contedo
a. b. c. rgo Nmero de membros Em relao s opes exercidas informar: i. Nmero de aes ii. Preo mdio ponderado de exerccio iii. Valor total da diferena entre o valor de exerccio e o valor de mercado das aes relativas s opes exercidas d. Em relao s aes entregues informar: i. Nmero de aes ii. Preo mdio ponderado de aquisio iii. Valor total da diferena entre o valor de aquisio e o valor de mercado das aes adquiridas

No se aplica, visto que no plano de incentivos de longo prazo - plano de remunerao da Companhia baseado no valor das aes - no h a efetiva concesso de opes e aes, servindo as mesmas como mera referncia para o clculo da remunerao, que paga em dinheiro. Adicionalmente, no houve exerccio de opes desde o exerccio de 2009 at a data deste Formulrio de Referncia.

137

13.9. Descrio sumria das informaes necessrias para a compreenso dos dados divulgados nos itens 13.6 a 13.8, tal como a explicao do mtodo de precificao do valor das aes e das opes, indicando, no mnimo: a. modelo de precificao Para a precificao das opes outorgadas aos seus administradores no mbito de seu Plano de Incentivo de Longo Prazo, a Companhia utiliza o modelo computacial de precificao baseado em vrtices conhecido como rvores Trinomiais, muito utilizado nas finanas computacionais. Consoante esse modelo, so estabelecidos cenrios de preos futuros hipotticos para o comportamento do preo mdio da ao em datas especficas ("vrtices" ou "ns"), at a data de vencimento da opo, formando-se uma "rvore" de possibilidades para o preo de exerccio da opo. Para cada um destes ns, incorporando-se as condies especficas do instrumento, so calculados os preos da opo nos vrtices finais, preos esses que, sob cada cenrio, so trazidos a valor presente, segundo uma curva de juros livre de riscos. Esse desconto a valor presente reflete as possibilidades de os administradores exercerem ou no as opes para cada um dos ns existentes. A presena de um perodo de carncia ("vesting period"), o fato de a opo poder ser exercida a qualquer momento aps o perodo de vesting e a necessidade de uma estrutura a termo, tanto para taxas de juros (" risk free") quanto para a volatilidade no longo prazo, so alguns dos motivos que fazem com que a precificao por "rvores" seja preferida em relao a modelos menos flexveis, como o modelo Black-Scholes por exemplo. Cumpre observar que a primeira outorga de opes no mbito do Programa de Incentivos de Longo Prazo na Fibria remeteu ao exerccio de 2009, conforme aprovado pelo Conselho de Administrao em 25 de agosto de 2010. b. dados e premissas utilizadas no modelo de precificao, incluindo o preo mdio ponderado das aes, preo de exerccio, volatilidade esperada, prazo de vida da opo, dividendos esperados e a taxa de juros livre de risco Conquanto a Companhia utilize a variao do preo vista das aes como mera referncia para o clculo de outorga, na utilizao do modelo de rvores a Companhia dever fazer uso das seguintes variveis: Ativo Objeto: Preo Mdio (mdia ponderada) dos preos de fechamento dos ltimos 3 meses da ao: o FIBR3 (para perodos posteriores a 17/11/2009); Prazo de Vencimento da opo: 5 anos aps a data do vesting. Vesting (carncia para o exerccio):
138

o Para a primeira outorga ao executivo: 33,33% ao final de 12 meses, 33,33% ao final de 24 meses e 33,34% aps 36 meses, mensalmente. o Para outorgas seguintes: Exerccio possvel somente a partir de 36 meses, a cada ms. Volatilidade: Ver item 13.9.d abaixo. Preo de Exerccio: R$ 27,55, definido pelo conselho de acionistas, refletindo uma meta de valorizao da ao da Companhia em relao s metas (outorgas 2009 e 2010). Taxa de Juros Livre de Riscos: Curva de Juros Local Pr Fixada sem caixa (Pr/DI), vlida para a ltima data com ajustes disponveis no DI Futuro da BM&FBovespa. Taxa de Dividendos Esperada: Dividendos esperados por ao / preo da ao. Considera-se o histrico dos ltimos 3 anos de pagamentos de dividendos para o clculo.

c. mtodo utilizado e as premissas assumidas para incorporar os efeitos esperados de exerccio antecipado Como o mtodo utilizado o de rvores Trinomiais, as condies de exerccio antecipado so includas na prpria construo da rvore do modelo e refletem-se no preo do instrumento, no sendo desta forma nenhuma adaptao mandatria se fossem utilizadas frmulas fechadas. d. forma de determinao da volatilidade esperada Para determinar a volatilidade esperada, a Companhia utiliza-se da volatilidade histrica do papel. Contudo, o fato de a ao FIBR3 no possuir mercado lquido de opes faz com que a adoo da volatilidade implcita de longo prazo no seja possvel. Por essa razo, a Companhia baseia-se em 3 anos de dados relacionados s aes VCPA4 e, por ltimo, FIBR3, calculando a volatilidade da mdia de 3 meses. Como o ativo objeto no a ao em si, mas sim a sua mdia de 3 meses, a volatilidade da mdia tende a ser sempre menor que a volatilidade do prprio ativo devido ao comportamento de alisamento (smoothness) causado pelas mdias. Para evitar esse tipo de distoro, calcula-se a volatilidade da prpria mdia do preo ou, se for o caso, pode-se efetuar correes nos dois primeiros momentos (M1 e M2) do preo do ativo (frmula de Turnbull and Wakenmann). Assume-se, para tanto, que a srie de preos da ao normalmente distribuda, de acordo com os testes de hiptese Jarque-Bera e KolmogorovSmirnov de dados de retornos dirios da ao na srie 3 meses, a 5% significncia.

139

Assume-se tambm que a srie de preos da ao mostrou ausncia de correlao serial dos resduos dos retornos dirios a 5% de significncia, de acordo com o teste de Durbin Watson realizado na srie de 3 meses. Vale ressaltar que eventos futuros de relevncia esperados pela Companhia requerem correes discricionrias eventuais na volatilidade utilizada. Tais eventos no necessariamente esto refletidos no comportamento dos preos histricos. Embora este caso ainda no tenha ocorrido com a ao surgida do processo de incorporao da Aracruz pela ento VCP - FIBR3 -, a Companhia est ciente do fato de que, em tais hipteses, dever efetuar ajustes ad-hoc na volatilidade empregada. A volatilidade histrica , ento, extrapolada para o perodo total de existncia da opo e utilizada no modelo. Em perodos de mercado em baixa volatilidade, verificaes devem ser feitas sobre a convenincia de se manter a volatilidade atual, dado que no se espera que tal condio perdure at o vencimento da opo. e. se alguma outra caracterstica da opo foi incorporada na mensurao de seu valor justo Aps o perodo aquisitivo (vesting period), a opo poder ser exercida apenas em perodos especficos (uma semana de cada ms), e no em qualquer dia dentro do perodo. Esta correo foi inserida na prpria construo da rvore.

140

13.10. Em relao aos planos de previdncia em vigor conferidos aos membros do conselho de administrao e aos diretores estatutrios, fornecer as seguintes informaes em forma de tabela: a. rgo b. nmero de membros c. nome do plano d. quantidade de administradores que renem as condies para se aposentar e. condies para se aposentar antecipadamente f. valor atualizado das contribuies acumuladas no plano de previdncia at o encerramento do ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores g. valor total acumulado das contribuies realizadas durante o ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores h. se h a possibilidade de resgate antecipado e quais as condies No exerccio de 2013, as contribuies pelas patrocinadoras Fibria e Portocel foram feitas somente para a Funsejem Fundao Senador Jos Ermrio de Moraes. Quanto a Veracel, as contribuies pela patrocinadora foram feitas para HSBC.

141

Fibria e Portocel Orgo Nmero de Membros participantes Nome do plano Quantidade de administradores participantes que renem as condies para se aposentar Condies para se aposentar antecipadamente Valor atualizado das contribuies acumuladas no plano de previdncia at o encerramento do ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores Valor total acumulado das contribuies realizadas durante o ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores. Se h possibilidade de resgate antecipado e quais as condies Diretoria 7 (1) Votorantim Prev 0 Nota (3)

2.866.941,62

335.337,40 (2)

No

Legenda: (1) O nmero de membros desta tabela refere-se ao nmero de administradores que estavam em pleno exerccio de seus mandatos em 31 de dezembro do ano de referncia. (2) As contribuies listadas referem-se aos administradores e aos seus saldos em 31 de dezembro de 2013. Se i) administradores se retiraram do plano ao deixar a Companhia, ou ii) ao se aposentarem, ou ainda iii) se foram destitudos do rgo e, portanto, no eram administradores da Companhia em 31 de dezembro de 2013, o saldo aqui reportado no inclui os membros do Conselho de Administrao e Fiscal. (3) Nota Condies para se aposentar antecipadamente: 1. 55 anos de idade; 2. 10 anos contnuos em empresas Votorantim; 3. Resciso do vinculo com a patrocinadora.

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Veracel Orgo Nmero de Membros participantes Nome do plano Quantidade de administradores participantes que renem as condies para se aposentar Condies para se aposentar antecipadamente Valor atualizado das contribuies acumuladas no plano de previdncia at o encerramento do ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores Valor total acumulado das contribuies realizadas durante o ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores. Se h possibilidade de resgate antecipado e quais as condies Diretoria 3 (1) Vera Prev at 1 Nota (3)

4.203.436,02

190.731,16 (2)

No

Legenda: (1) O nmero de membros desta tabela refere-se ao nmero de administradores que estavam em pleno exerccio de seus mandatos em 31 de dezembro do ano de referncia. (2) As contribuies listadas referem-se aos administradores e aos seus saldos em 31 de dezembro de 2013. Se i) administradores se retiraram do plano ao deixar a Companhia, ou ii) ao se aposentarem, ou ainda iii) se foram destitudos do rgo e, portanto, no eram administradores da Companhia em 31 de dezembro de 2013, o saldo aqui reportado no inclui os membros do Conselho de Administrao e Fiscal. (3) Nota Condies para se aposentar antecipadamente: (1) 55 anos de idade; (2) 5 anos vinculado a ARUS; (3) Resciso do vinculo com a patrocinadora.

143

13.11. Em forma de tabela, indicar, para os 3 ltimos exerccios sociais, em relao ao conselho de administrao, diretoria estatutria e ao conselho fiscal: a. b. c. d. e. rgo nmero de membros valor da maior remunerao individual valor da menor remunerao individual valor mdio de remunerao individual

As informaes de que trata este item deixam de ser apresentadas em razo de sentena proferida pelo MM Juzo da 5 Vara Federal da Seo Judiciria do Rio de Janeiro, em 17 de maio de 2013, nos autos do processo n 2010.5101002888-5 proposto pelo Instituto Brasileiro de Executivos de Finanas IBEF Rio de Janeiro, instituio qual parte dos administradores da Companhia associada, a qual julgou procedente o pedido, determinado que a Comisso de Valores Mobilirios CVM se abstenha de implementar a exigncia contida no sub-item 13.11 do Anexo 24 da Instruo CVM 480, bem como, de aplicar qualquer penalidade relacionada ao descumprimento da referia exigncia aos associados do IBEF e s sociedades s quais estejam vinculados.

144

13.12. Descrever arranjos contratuais, aplices de seguros ou outros instrumentos que estruturem mecanismos de remunerao ou indenizao para os administradores em caso de destituio do cargo ou de aposentadoria, indicando quais as conseqncias financeiras para o emissor No h administradores ou membros de comits elegveis a este tipo de indenizao na data deste Formulrio de Referncia.

145

13.13. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar o percentual da remunerao total de cada rgo reconhecida no resultado do emissor referente a membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal que sejam partes relacionadas aos controladores, diretos ou indiretos, conforme definido pelas regras contbeis que tratam desse assunto Os membros que atualmente compem, e nos ltimos 3 exerccios sociais compuseram, tanto a Diretoria como o Conselho Fiscal da Companhia no so partes relacionadas aos controladores diretos ou indiretos da Fibria. Em relao ao Conselho de Administrao da Fibria, todos os membros indicados pelo acionista BNDES Participaes S.A., signatrios do Acordo de Acionistas, renunciaram ao direito ao recebimento de remunerao pelo exerccio do referido cargo. Conforme exposto no item 13.1.b.i deste Formulrio de Referncia, os membros do Conselho de Administrao indicados pela Votorantim Industrial S.A. (VID), signatria do referido Ac ordo de Acionistas, que tambm haviam renunciado remunerao por conta do exerccio da funo, passaram a receb-la a partir de maio de 2013. Portanto, em relao aos 2 ltimos exerccios sociais, no foi reconhecida no resultado da Companhia qualquer remunerao atribuda a membros do Conselho de Administrao, da Diretoria ou do Conselho Fiscal que sejam partes relacionadas aos seus controladores, diretos ou indiretos.
rgo Conselho de Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal 2011 0% 0% 0% 2012 0% 0% 0% 2013 28,07% 0% 0%

146

13.14. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores reconhecidos no resultado do emissor como remunerao de membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal, agrupados por rgo, por qualquer razo que no a funo que ocupam, como por exemplo, comisses e servios de consultoria ou assessoria prestados R$
2011 Conselho de Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal 120.000,00 2012 165.000,00 2013 292.000,00 -

147

13.15. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores reconhecidos no resultado de controladores, diretos ou indiretos, de sociedades sob controle comum e de controladas do emissor, como remunerao de membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal do emissor, agrupados por rgo, especificando a que ttulo tais valores foram atribudos a tais indivduos
Exerccio de 2013 remunerao recebida em funo do exerccio do cargo do emissor R$ mil Conselho de Diretoria Conselho Fiscal Total Administrao Estatutria Controladores N/A N/A N/A -diretos e indiretos Controladas do 0.00 0,00 N/A 0,00 emissor Sociedades sob N/A N/A N/A -controle comum Exerccio de 2013 demais remuneraes recebidas Conselho de Diretoria Administrao Estatutria Controladores N/A N/A diretos e indiretos Controladas do N/A N/A emissor Sociedades sob N/A N/A controle comum R$ mil Total ---

Conselho Fiscal N/A N/A N/A

Exerccio de 2012 remunerao recebida em funo do exerccio do cargo do emissor R$ mil Conselho de Diretoria Conselho Fiscal Total Administrao Estatutria Controladores N/A N/A N/A -diretos e indiretos Controladas do 0.00 0,00 N/A 0,00 emissor Sociedades sob N/A N/A N/A -controle comum Exerccio de 2012 demais remuneraes recebidas Conselho de Diretoria Administrao Estatutria Controladores N/A N/A diretos e indiretos Controladas do N/A N/A emissor Sociedades sob N/A N/A controle comum R$ mil Total ---

Conselho Fiscal N/A N/A N/A

Exerccio de 2011 remunerao recebida em funo do exerccio do cargo do emissor R$ mil Conselho de Diretoria Conselho Fiscal Total Administrao Estatutria Controladores N/A N/A N/A -diretos e indiretos Controladas do 7.000,00 9.000,00 N/A 16.000,00 emissor Sociedades sob N/A N/A N/A -controle comum Exerccio de 2011 demais remuneraes recebidas Conselho de Diretoria Administrao Estatutria Controladores N/A N/A diretos e indiretos Controladas do N/A N/A R$ mil Total --

Conselho Fiscal N/A N/A

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emissor Sociedades sob controle comum

N/A

N/A

N/A

--

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13.16. Fornecer outras informaes que o emissor julgue relevantes A Companhia disponibiliza abaixo tabela sumria com o montante anual consolidado, segregado por rgo, apresentando (i) os valores aprovados na assemblia geral ordinria realizada em 2013 e (ii) os valores realizados, conforme divulgados nas demonstraes financeiras da Companhia referente ao exerccio social findo em 31 de dezembro de 2013:
Em R$ mil Exerccio findo em 31 de dezembro de 2013 Orgo Conselho de Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal Total AGO 2.782.296,00 36.144.118,00 389.404,71 39.315.818,71 Realizado 3.605.577,73 33.299.222,07 424.186,64 37.328.986,44

Notas: (i) Todos os valores acima informados nos campos AGO e Realizado incluem todos os benefcios relacionados no Pronunciamento Tcnico CPC 05 R1. (ii) Os valores aprovados na AGO foram calculados com base nas metas de remunerao varivel, levando em conta, de forma conservadora, os limites mximos definidos na poltica interna de remunerao varivel. Os valores realizados ao longo do exerccio findo em 31 de dezembro de 2013 foram inferiores ao limite mximo previstos na poltica.

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