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I. LIQUIDEZ
Miden la capacidad de las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la facilidad o dificultad que tiene una compaa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir en efectivo sus activos circulantes. Se trata de determinar que pasara si a la entidad le exigieran el pago inmediato de todas sus obligaciones a menos de un ao. Se tienen las siguientes razones:
1. Razn corriente = Activo corriente (Veces) Pasivo corriente Indica la relacin entre el activo corriente y los pasivos a corto plazo. Si este valor sale 1.80 veces estar indicando que por cada S/. 100 de deuda a corto plazo, la empresa cuenta con S/. 180 en activos a corto plazo. La pregunta que se impone es: se podr convertir todos estos activos en S/. 180? 2. Prueba cida = Activo Corriente Inventarios- Gastos Pagados por Anticipado Pasivo Corriente Es una medida que mide la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones a corto plazo, pero sin tomar en cuenta el saldo de sus existencias, es decir, bsicamente con los saldos de efectivo, el producido de sus cuentas por cobrar, sus valores negociables y algn otro activo de fcil liquidacin que pueda haber, diferente a los inventarios y a los Gastos Pagados por Anticipado.
Es una versin complementaria del ndice de endeudamiento total, muestra el peso que la deuda a largo plazo tiene sobre la estructura de capital de la empresa. Indica el porcentaje de la estructura a largo plazo que esta representada por la deuda con terceros a largo plazo. Se define estructura de capital como la suma de Pasivo a largo plazo ms Patrimonio. 4. Calidad de la deuda = Pasivo corriente x 100 % Pasivo total Indica que porcentaje del pasivo total esta conformada por el pasivo a corto plazo, es decir, obligaciones que hay que cumplir en el corto plazo. No es lo mismo una calidad de deuda del 20 % que significa que de un pasivo total de S/. 100, S/. 20 hay que pagarlo, a lo ms, dentro de un ao, que una calidad de deuda del 80 % que significa que de S/. 100 del pasivo total, S/. 80 hay que pagarlo, a lo ms, dentro de un ao.
Indica si la compaa es capaz de generar utilidades como para cubrir los intereses. Mide el nmero de veces en que la UAII supera a los gastos intereses. Si esta razn sale 4.5 veces, indica que por cada S/. 100 que incurre en intereses, la empresa est generando una utilidad operativa de S/. 450. 6. Cobertura de cargos fijos = UAII______________ o pagos fijos Pago anual de intereses + Pago de deuda (1 t) La razn anterior, cobertura de los gastos intereses, no es necesariamente pago de intereses. En cambio esta razn toma en cuenta el pago por intereses y la amortizacin de la deuda. Si bien la UAII no es flujo, da una idea de su capacidad para cumplir con los pagos mencionados. t: tasa de impuesto a la renta
3. Periodo promedio de pago = Promedio de C x P x 365 das (PPP) Compras al crdito Da una idea, en promedio, en que tiempo la empresa est cancelando su deuda a los proveedores. Hasta aqu se observa que la informacin para hallar estas razones se obtiene de los estados financieros. Sin embargo las compras no necesariamente aparecen en estos estados. Si se trata de una empresa comercial las compras netas se hallan de la siguiente manera: IF = II + Compras netas Costo de ventas IF: Inventario final II: Inventario inicial Si no se cuenta con el inventario inicial se deber asumir que las compras netas son iguales al costo de ventas. Este supuesto ser casi seguro si se conoce que no hay inflacin y que la empresa ha crecido moderadamente. Si no es as se corre un riesgo trabajar con el resultado as hallado. Con esta estimacin, el resultado que se obtenga puede ser cualquier cosa. 4. Rotacin de activos = ___Ventas__ veces Activos totales Si la rotacin del activo es 3 veces al ao estar indicando que la empresa genera ventas igual al triple de su inversin en activos. Indica tambin la manera en que la gerencia emplea los activos. Si la rotacin debe ser 3 veces y al calcularlo sale 2 veces est indicando que posiblemente hay capacidad ociosa o en todo caso existe demasiado activo de lo que se necesita.
IV. RENTABILIDAD
Miden la eficiencia de los fondos comprometidos en un negocio. Recordemos que a largo plazo lo importante es garantizar la permanencia de la empresa en, creciendo su participacin en el mercado y por ende su valor. Permite ver los rendimientos de la empresa en comparacin con las ventas y el patrimonio. 1. Margen bruto de utilidad = Utilidad bruta x 100 % Ventas netas Si este margen es 25 % estar indicando que por cada S/. 100 de ventas la compaa est obteniendo S/. 25 de utilidad bruta. Este valor es propio de compaas comerciales. Para empresas industriales este valor promedia el 50 %. 2. Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa x 100 % Ventas netas Si este margen es 15 %, est indicando que por S/. 100 de ventas la utilidad operativa (Ventas - costo de ventas - gastos administrativos y de ventas) es de S/. 15. Es muy importante tomar en cuenta que la utilidad operativa es la utilidad que se obtiene por el uso de activos y que cualquiera que sea el financiamiento para obtener los activos esta utilidad operativa no cambiara. Sin embargo, en la prctica el financiamiento si puede tener influencia sobre la utilidad operativa.
3. Margen de utilidad neta = Utilidad neta x 100 % Ventas netas Este margen ya toma en cuenta todos los gastos, incluyendo el impuesto a la renta. Se le conoce tambin como rentabilidad sobre ventas. 4. Rendimiento sobre los activos = Utilidad neta x 100 % (RSA) Activo total Esta razn, cuya sigla en ingls es ROA o tambin conocida como ROI, y la razn Rendimiento sobre Patrimonio, en ingls ROE, que a continuacin se analizar, son consecuencias de las razones anteriores. Es decir, si las razones anteriores son satisfactorias se debe esperar que los valores de estas ltimas tengan resultados esperados y apropiados. A esta razn, rendimiento sobre los activos, se le conoce tambin como Rentabilidad Econmica. Este rendimiento puede ser calculado de dos maneras. Si la utilidad empleada es la Utilidad Operativa, la razn se denomina Rendimiento sobre los activos operativos y se define como: Rendimiento sobre los activos operativos = Utilidad operativa x 100 % Activo total Si la utilidad empleada es la utilidad neta, la razn se denomina Rendimiento sobre los activos neto y se define como: Rendimiento sobre los activos netos = Utilidad neta x 100 % Activo total Un RSA de 12 % anual est indicando que la inversin en activos est brindando S/. 12.00 por cada S/. 100 de inversin en activos operativos. Es importante mencionar que esta razn puede ser manipulada para mostrar buenos resultados netos. 5. Rendimiento sobre el patrimonio = Utilidad neta x 100 % (RSP) Patrimonio Esta razn, cuya sigla en ingls es ROE, se le conoce como Rentabilidad Financiera. Indica el rendimiento que estaran obteniendo los dueos. Si una empresa sabe endeudarse (apalancarse) el RSP ser mayor que el RSA. Todas las empresas buscan tal resultado. 6. Utilidad por accin = Utilidad disponible (Soles/accin) Nmero de acciones comunes
La utilidad neta es una cifra, adems de contable, absoluta. Lo que interesa es cuanto de esta utilidad gana cada accin. Es lo que se dice no interesa el tamao del pastel si no cuanto de este pastel le toca a cada accin y tambin cuanto de esto se recibe como dividendos.
ANLISI DU PONT ANLISIS DEL RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS, RSA Se han mencionado las razones financieras RSA y RSP. La diferencia entre estas dos medidas de rentabilidades es un reflejo del empleo del financiamiento de deuda, o apalancamiento financiero. Se sabe que: RSA = Utilidad neta Activos Si multiplicamos y dividimos a la vez por Ventas se tendr: RSA = Utilidad neta x Ventas Activos Ventas RSA = Utilidad neta x Ventas Ventas Activos
Reordenando:
La primera razn viene a ser el Margen de Utilidad Neta, MUN, y la segunda razn es la Rotacin de Activos.
Si multiplicamos y dividimos a la vez por Ventas y Activos se tendr la siguiente expresin: RSP = Utilidad neta x Ventas x Activos Patrimonio Ventas Activos Reordenando: RSP = Utilidad neta x Ventas x _Activos_ Ventas Activos Patrimonio
La primera razn es el Margen de Utilidad. La segunda razn es Rotacin del Activo y la tercera razn se le conoce como Multiplicador del Capital
Pero por el anlisis del RSA, las dos primeras razones vienen a ser el RSA. Por lo tanto, el RSP es: RSP = RSA x _ Activos__ = RSA x Multiplicador del Capital Patrimonio DIAGRAMA DU PONT El diagrama Du Pont, que a continuacin se muestra, ayuda a la gerencia que debe hacer para mejorar su RSP. Por ejemplo el RSP lo puede mejorar, incrementando las ventas y tambin disminuyendo el costo de ventas y los gastos de operativos. Es decir, si se quiere mejorar la rentabilidad, el diagrama muestra claramente las reas en la que es necesario enfocarse. As la gerencia conociendo los recursos que tiene, sus fortalezas y debilidades podr implementar la estrategia respectiva.
RSP (ROE)
RSA (ROA)
Margen de Utilidad
Utilidad Neta
Ventas
Ventas
Total Activos
Ventas
Gastos Totales
Activos Fijos
Activos Corrientes
Costo de Ventas
+
Efectivo
+
CxC
+
Gastos Intereses
+
Inventarios
+
Impuestos
V. RAZONES BURSTILES
1. Valor en Libros de la = Patrimonio Capital Preferente (S/. / accin) accin comn N de acciones comunes 2. Razn de Precio de Mercado = Precio de la accin (veces) a Valor en Libros VL de la accin 3. Razn Precio a Utilidad (RPU, PER) = Precio de la accin (veces) UPA 4. Dividendo por Accin (DPA) = Dividendo__ (S/. / accin) N de acciones
5. Razn de Pago de Dividendos (RPD) = Dividendo por accin x 100% Utilidad por accin 6. Rendimiento de Dividendos (RDD) = Dividendo por accin x 100% Precio de la accin