ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE DE LA SEGUNDA UNIDAD

LA EMPRESA Y EL ANALISIS FIANANCIERO

EL ANALISIS FINANCIERO EL FLUJO DE EFECTIVO

1.

Explique usted algunas coincidencias y diferencias entre el mtodo de anlisis financiero vertical y el horizontal.
En el anlisis financiero, se conocen dos tipos de anlisis: anlisis horizontal y anlisis vertical, veamos algunas diferencias entre ellos. Anlisis Horizontal
El anlisis horizontal busca determinar la variacin que un rubro ha sufrido en un periodo respecto de otro. Esto es importante para determinar cundo se ha crecido o disminuido en un periodo de tiempo determinado.

Anlisis Vertical
En anlisis verticidad, en cambio, lo que hace principalmente, es determinar que tanto participa un rubro dentro de un total global. Indicador que nos permite determinar igualmente que tanto ha crecido o disminuido la participacin de ese rubro en el total global.

En el anlisis horizontal, por ejemplo, supongamos que en el ao 2008 se tenan unos activos fijos de $100 y en el 2009 esos activos llegaron a $120. Sin necesidad de hacer ninguna operacin aritmtica compleja, podemos determinar que los activos fijos tuvieron un incremento del 20% en el 2009 con respecto al 2008 ao

Ahora, en el anlisis vertical supongamos que los activos fijos durante el 2008 representaban el 50% del total de activos, y que en el 2009 los activos fijos representaron el 40%. Vemos aqu que la participacin de los activos fijos dentro del total de activos disminuy en un valor sustancial, lo cual puede ser explicado por un incremento de activos no fijos o incluso la disminucin de del activo fijo. Y otra es decir que en el 2008 las ganancias representaron el 5% de las ventas totales, cuando

Una cosa es decir que el 2008 las ganancias se incrementaron un 10% respecto al 2007 [anlisis horizontal]

en el 2007 representaron el 6% [anlisis vertical]. En este ltimo caso, el total es el 100% de las ventas, y las ganancias representan una porcin de esas ventas, porcin a la que se le puede medir su variacin en el anlisis vertical.

Como se observa, los dos anlisis son distintos y a la vez complementarios, por lo que necesariamente se debe recurrir a los dos mtodos para hacer un anlisis ms completo. En algunos casos, el anlisis horizontal nos puede indicar que la empresa ha mejorado, pero a su vez el anlisis vertical nos puede decir exactamente lo contrario, como en el ejemplo expuesto dos prrafos arriba, donde a pesar de que la empresa incrementa sus utilidades en un 10%, la rentabilidad se ve disminuida puesto que del total de ingresos, slo un 5% es utilidad, cuando un ao antes era del 6%.

2. Qu es el ratio, ndice, indicador o razn financiera?

Ratios Financieras: Viene ser una razn, es decir una relacin entre dos nmeros. Es un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas de Balance de Ganancias o el estado de Ganancias o Prdidas. Los Ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean estos sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno. Ratios Financieras: Son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y financieras de medida y comparacin, a travs de las cuales, la relacin (por divisin) entre s de dos datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organizacin, en funcin a niveles ptimos definidos para ella. En relacin a la comparacin de los datos, sta debe cumplir ciertas condiciones: Los datos financieros que se relacionan, deben corresponder a un mismo momento o perodo en el tiempo. Debe existir relacin econmica, financiera y administrativa entre las cantidades a comparar. Las unidades de medida en las cuales estn expresadas las cantidades de ambos datos a relacionar, deben ser consistentes una con otra. La interpretacin correcta de un ratio, adems las condiciones mencionadas anteriormente, deben considerar: Las razones deben ser interpretadas en series de tiempo, segn conjuntos de ratios. Un ndice solitario no puede identificar el estado de una organizacin. No existen ptimos "a priori", ya que, cada razn se relaciona a las actividades del negocio, a la planificacin, a los objetivos, y hasta a la evolucin de la economa, debido a que esta influyen en el accionar de toda empresa. Si bien un ratio aporta una valoracin cuantitativa, la interpretacin de este requiere una abstraccin del analista de forma cualitativa. El anlisis de ratios financieros es un complemento a otras herramientas del Anlisis Financiero, por lo que es ideal para ser aplicado de manera aislada. Los ratios financieros se calculan a partir de dos o ms nmeros obtenidos de los estados financieros de las empresas. Estos nmeros pueden ser obtenidos del Balance o del Estado de Resultados. Con menos frecuencia se pueden obtener a partir del Estado de Evolucin de Patrimonio Neto o del Estado de Flujo de Efectivo.

Estos ratios son usados por: Los emisores de deuda para analizar el Riesgo crediticio. Ejecutivos de la propia empresa para evaluar el rendimiento del personal (stock options) o de los proyectos. Inversores burstiles que utilizando el Anlisis fundamental tratan de seleccionar los valores con mejores perspectivas. Los ratios cuantifican numerosos aspectos del negocio, pero no se deberan utilizar individualmente sin tener en cuenta los estados financieros. Ms bien, deberan ser parte integral del anlisis de los estados financieros. Los resultados de un ratio sugerirn la pregunta "por qu?", y las respuestas provendra de un anlisis ms profundo o global en torno a la empresa que estuviese siendo analizada. Los ratios nos permiten hacer comparaciones: Entre compaas. Entre sectores de actividad (p.e. banca y petroqumicas). Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organizacin. Entre una compaa y la media de su sector de actividad.

Puede ser fiable comparar ratios de empresas de sectores de actividad distintos, que afrontan distintos riesgos, distinta estructura de activos y distinta competencia.

3. Explique que son los ratios financieros de liquidez.

Ratios de Liquidez. Son los ratios que miden la disponibilidad o solvencia de dinero en efectivo, o la capacidad que tiene la empresa para cancelar sus obligaciones de corto plazo.

A su vez, los ratios de liquidez se dividen en: a. Ratio de liquidez corriente Este ratio muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo cuya conversin en dinero corresponden aproximadamente al vencimiento de las deudas. Su frmula es: Activo Corriente / Pasivo Corriente Si el resultado es igual a 2, la empresa cumple con sus obligaciones a corto plazo. Si el resultado es mayor que 2, la empresa corre el riesgo de tener activos ociosos. Si el resultado es menor que 2, la empresa corre el riesgo de no cumplir con sus obligaciones a corto plazo. b. Ratio de liquidez severa o Prueba cida Este ratio muestra una medida de liquidez ms precisa que la anterior, ya que excluye a las existencias (mercaderas o inventarios) debido a que son activos destinados a la venta y no al pago de deudas, y, por lo tanto, menos lquidos; adems de ser sujetas a prdidas en caso de quiebra.

Su frmula es: (Act. Corriente Existencias) / Pasivo Corriente - Si el resultado es igual a 1, la empresa cumple con sus obligaciones a corto plazo. - Si el resultado es mayor que 1, la empresa corre el riesgo de tener activos ociosos. - Si el resultado es menor que 1, la empresa corre el riesgo de no cumplir con sus obligaciones a corto plazo. c. Ratio de liquidez absoluta o Ratio de efectividad o Prueba supercida. Es un ndice ms exacto de liquidez que el anterior, ya que considera solamente el efectivo o disponible, que es el dinero utilizado para pagar las deudas y, a diferencia del ratio anterior, no toma en cuenta las cuentas por cobrar (clientes) ya que es dinero que todava no ha ingresado a la empresa. Su frmula es: Caja y banco / Pas. Corriente El ndice ideal es de 0.5. Si el resultado es menor que 0.5, no se cumple con obligaciones de corto plazo. d. Ratio Capital de trabajo Se obtiene de deducir el pasivo corriente al activo corriente. Su frmula es: Act. Corriente Pas. Corriente - Lo ideal es que el activo corriente sea mayor que el pasivo corriente, ya que el excedente puede ser utilizado en la generacin de ms utilidades.

4. Explique que son los ratios financieros de gestin. Ratios Financieros de Gestin. Evalan la eficiencia de la empresa en sus cobros, pagos,
inventarios y activo. Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresas, con respecto a la utilizacin de sus fondos, evidencia como se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. A su vez, los ratios de gestin se dividen en: a. Ratio de rotacin de cobro ste ndice es til porque permite evaluar la poltica de crditos y cobranzas empleadas, adems refleja la velocidad en la recuperacin de los crditos concedidos. Su frmula es: Ventas al crdito / Cuentas por cobrar comerciales

b. Ratio de periodo de cobro. Indica el nmero de das en que se recuperan las cuentas por cobrar a sus clientes. Su frmula es: (Cuentas por cobrar comerciales / Ventas al crdito) x 360

c. Ratio de rotacin por pagar Mide el plazo que la empresa cuenta para cancelar bonificaciones. Su frmula es: Compras al crdito / Cuentas por pagar comerciales

d.

Ratio de periodo de pagos Determina el nmero de das en que la empresa se demora en pagar sus deudas a los proveedores. Su frmula es: (Cuentas por pagar comerciales / Compras al crdito) x 360

e.

Ratio de rotacin de inventarios Indica la rapidez en que los inventarios se convierten en cuentas por cobrar mediante las ventas al determinar el nmero de veces que rota el stock en el almacn durante un ejercicio. Su frmula es: Costo de ventas / Inventarios (existencias)

5. Explique que son los ratios financieros de solvencia. Ratios Financieros de Solvencia. Son aquellos ratios o ndices que miden la relacin entre
el capital ajeno (fondos o recursos aportados por los acreedores) y el capital propio (recursos aportados por los socios o accionistas, y lo que ha generado la propia empresa), as como tambin el grado de endeudamiento de los activos. Miden el respaldo patrimonial. A su vez, los ratios de endeudamiento se dividen en:

a.

Ratio de endeudamiento a corto plazo Mide la relacin entre los fondos a corto plazo aportados por los acreedores y los recursos aportados por la propia empresa. Su frmula es: (Pas. Corriente / Patrimonio) x 100

b. Ratio de endeudamiento a largo plazo Mide la relacin entre los fondos a largo plazo proporcionados por los acreedores, y los recursos aportados por la propia empresa. Su frmula es: (Pas. no Corriente / Patrimonio) x 100 c. Ratio de endeudamiento total. Mide la relacin entre los fondos totales a corto y largo plazo aportados por los acreedores, y los aportados por la propia empresa. Su frmula es: ((Pas. Corr. + Pas. no Corr) / Patrimonio) x 100

d.

Ratio de endeudamiento de activo. Mide cunto del activo total se ha financiado con recursos o capital ajeno, tanto a corto como largo plazo. Su frmula es: ((Pas. Corr. + Pas. no Corr.) / Activo total) x 100

6. Explique que son los ratios financieros de rentabilidad. Ratios Financieros de Rentabilidad, Muestran la rentabilidad de la empresa en relacin
con las ventas, el patrimonio y la inversin, indicando adems la eficiencia operativa de la gestin empresarial. Mide la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa, tiene por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la organizacin empresarial, evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial. A su vez, los ratios de rentabilidad se dividen en: a. Ratio de rentabilidad de la inversin (ROA) Es el ratio ms representativo de la marcha global de la empresa, ya que permite apreciar su capacidad para obtener utilidades en el uso del total activo. Su frmula es: (Utilidad neta / Activos) x 100

b. Ratio de rentabilidad del patrimonio (ROE) Este ratio mide la capacidad para generar utilidades netas con la inversin de los accionistas y lo que ha generado la propia empresa (capital propio). Su frmula es: (Utilidad neta / Patrimonio) x 100

c. Ratio de rentabilidad bruta sobre ventas Llamado tambin margen bruto sobre ventas, muestra el margen o beneficio de la empresa respecto a sus ventas. Su frmula es: (Utilidad bruta / Ventas netas) x 100

d.

Ratio de rentabilidad neta sobre ventas Es un ratio ms concreto ya que usa el beneficio neto luego de deducir los costos, gastos e impuestos. Su frmula es: (Utilidad neta / Ventas netas) x 100

e. Ratio de rentabilidad por accin Llamado tambin utilidad por accin, permite determinar la utilidad neta que le corresponde a cada accin. Este ratio es el ms importante para los inversionistas, pues le permite comparar con acciones de otras empresas. Su frmula es: (Utilidad neta / nmero de Acciones) x 100

f. Ratio de dividendos por accin El resultado de este ratio representa el monto o importe que se pagar a cada accionista de acuerdo a la cantidad de acciones que ste tenga.

Su frmula es: Dividendos / nmero de Acciones

7. Qu es el ratio de participacin en el mercado? Ratio de Participacin en el Mercado.- Refleja la parte del mercado en la que opera una
empresa que es absorbida por ste. Se calcula dividiendo la cifra de ventas de la empresa entre la cifra de ventas del sector al que pertenece. Este dato no pertenece a ningn balance de la empresa estudiada y se obtiene sumando todas las cifras de ventas de las empresas del sector, en el mismo periodo. Ventas empresa Cuota de mercado = Ventas del sector

Anlisis Du Pont.

Una de las razones financieras de rentabilidad ms importantes en el anlisis del desempeo econmico y operativo de una empresa.

El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa est utilizando sus activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).

8. Qu es el flujo de efectivo?
El estado de flujo de efectivo (EFE) es un estado contable bsico que informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes, distribuidas en tres categoras: actividades operativas, de inversin y de financiamiento. Objetivos. La informacin acerca de los flujos de efectivo es til porque suministra a los usuarios de los estados financieros las bases para evaluar la capacidad que tiene la empresa para generar efectivo y equivalentes al efectivo, as como sus necesidades de liquidez. Para tomar decisiones econmicas, los usuarios deben evaluar la capacidad que la empresa tiene para generar efectivo y equivalentes al efectivo, as como las fechas en que se producen y el grado de certidumbre relativa de su aparicin. Facilitar informacin financiera a los administratodres lo cual le permite mejorar sus polticas de operacin y financiamiento. Proyectar en dond ese ha estado gastando el efectivo disponible que dara como resultado la descapitalizacin de la empresa. Mtodos: Existen dos mtodos para exponer este estado. El mtodo directo y el indirecto. El directo expone las principales clases de entrada y salida bruta en efectivo equivalentes, que aumentaron o disminuyeron a estos. El mtodo indirecto parte del resultado del ejercicio y a travs de ciertos procedimientos se convierte el resultado devengado en resultado percibido. El resultado que se obtiene puede ser positivo o negativo. La importancia de este estado es que nos muestra si la empresa genera o consume fondos en su actividad productiva. Adems permite ver si la empresa realiza inversiones en activos de largo plazo como bienes de uso o inversiones permanentes en otras sociedades. y sus

Finalmente el estado muestra la cifra de fondos generados o consumidos por la financiacin en las cuales se informa sobre el importe de fondos recibidos de prestadores de capitales externos o los mismos accionistas y los montos devueltos por va de reduccin de pasivos o dividendos. Este estado es seguido y analizado con mucha atencin por los analistas que estudian a las empresas ya que de l surge una explicacin de las corrientes de generacin y uso de los fondos, lo cual permite conjeturar sobre el futuro de la misma.

9. Cules son las actividades que debe considerarse en la formulacin de flujo de efectivo?
A partir de 1995 el Estado de Flujo Efectivo especifica el importe de efectivo neto provisto o usado por la empresa durante el ejercicio de sus actividades. Segn la Norma Internacional de Contabilidad N 7, la presentacin de Estado de Flujo Efectivo es :
Presentacin del estado de flujo de efectivo. 10. El estado de flujo de efectivo debe informar acerca de los flujos de efectivo habidos durante el periodo, clasificndolos por actividades de operacin, de inversin y de financiacin. 11. Cada entidad presenta sus flujos de efectivo procedentes de las actividades de operacin, de inversin y de financiacin, de la manera que resulte ms apropiada segn la naturaleza de sus actividades. La clasificacin de los flujos segn las actividades citadas suministra informacin que permite a los usuarios evaluar el impacto de las mismas en la posicin financiera de la entidad, asi como sobre el importe final de su efectivo y dems equivalente al efectivo. Esta estructura de la informacin puede ser til tambin al evaluar las relaciones entre tales actividades. Norma Internacional de Contabilidad N 7

El estado de flujo de efectivo debe informar acerca de los flujos de efectivo habidos durante el periodo, clasificndolos por actividades de operacin, de inversin y de financiacin. Actividades Operativas, son las actividades de la entidad, que no son de inversin o de financiacin.

Actividades Inversin, estn constituidas por la adquisicin y enajenacin de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas como equivalentes de efectivo. Actividades Financiacin, son las actividades que producen cambios en la dimensin y composicin del capital aportado y endeudamiento de la entidad.

a. Actividades Operativas
Son las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos de una empresa, as como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversin o financiamiento. Estas actividades incluyen transacciones relacionadas con la adquisicin, venta y entrega de bienes para venta, as como el suministro de servicios. Las entradas de dinero de las actividades de operacin incluyen los ingresos procedentes de la venta de bienes o servicios y de los documentos por cobrar, entre otros. Las salidas de dinero de las actividades de operacin incluyen los desembolsos de efectivo y a cuenta por el inventario pagado a los proveedores, los pagos a empleados, al fisco, a acreedores y a otros proveedores por diversos gastos. Se consideran de gran importancia las actividades de operacin, ya que por ser la fuente fundamental de recursos lquidos, es un indicador de la medida en que estas actividades generan fondos para: Mantener la capacidad de operacin del ente Reembolsar prstamos Distribuir utilidades Realizar nuevas inversiones que permitan el crecimiento y la expansin del ente.

Todo ello permite pronosticar los flujos futuros de tales actividades. Las entradas y salidas de efectivo provenientes de las operaciones son el factor de validacin definitiva de la rentabilidad. Los componentes principales de estas actividades provienen de las operaciones resumidas en el Estado de Resultados, pero ello no quiere decir que deba convertirse al mismo de lo devengado a lo percibido para mostrar su impacto en el efectivo, ya que estas actividades tambin estarn integradas por las variaciones operadas en los saldos patrimoniales vinculados. Por lo tanto incluyen todas las entradas y salidas de efectivo y sus equivalentes que las operaciones imponen a la empresa como consecuencia de concesin de crditos a los clientes, la inversin en bienes cambio, obtencin de crdito de los proveedores, etc.

En el caso particular del IVA, que es un impuesto que no est relacionado con cuentas de resultado por ser un movimiento netamente financiero de entradas y salidas de fondos, entendemos que la mejor ubicacin que se le puede asignar es dentro de las actividades de operacin, por cuanto fundamentalmente se halla originado por las ventas de bienes y servicios y sus consecuentes costos y gastos. Dentro de la definicin, se incluye la frase "... y otras actividades no comprendidas en las actividades de inversin o de financiamiento", lo cual resta precisin al concepto, y lleva a que tenga que definirse y analizarse las otras actividades a exponer, para incluir en las actividades operativas todo lo que no encuadre en las otras dos. Por otra parte, dentro del mismo concepto destaca que "Incluyen a los flujos de efectivo y sus equivalentes, provenientes de compras o ventas de acciones o ttulos de deuda destinados a negociacin habitual". Esto significa que para exponer las actividades operativas deber tenerse presente el objeto que desarrolla la empresa; por cuanto pueden existir actividades que para un ente sean espordicas y realizadas al margen de la actividad principal, y para otros constituyan su razn de ser. En un ente dedicado a la produccin y comercializacin de indumentaria la compra de un ttulo de deuda caso de una obligacin negociable o un bono del gobierno puede entenderse hecha con el nimo de obtener una renta para un recurso que de otra manera estara ocioso. Pero para una empresa de que hace habitualidad en la compra y venta de ttulos, estas operaciones hacen su actividad fundamental y son la fuente principal de generacin de recursos financieros. El prrafo 15 de la NIC 7 aclara que las transacciones que comprendan ttulos o prstamos efectuadas en forma habitual por razones de intermediacin u otros acuerdos comerciales habituales que constituyan el objeto del ente y, por lo tanto, la fuente principal de ingresos, se considerarn similares a las transacciones con inventarios efectuadas por una empresa que se dedique a la compra y reventa de los mismos, y por lo tanto debern incluirse dentro de las actividades de operacin. De la misma manera en el caso de las entidades financieras respecto de sus operaciones de toma y prstamos de dinero.

b. Actividades de Inversin
Son las de adquisicin y desapropiacin de activos a largo plazo, as como otras inversiones no incluidas en el efectivo y los equivalentes al efectivo.

Las actividades de inversin de una empresa incluyen transacciones relacionadas con prstamos de dinero y el cobro de estos ltimos, la adquisicin y venta de inversiones (tanto circulantes como no circulantes), as como la adquisicin y venta de propiedad, planta y equipo. Las entradas de efectivo de las actividades de inversin incluyen los ingresos de los pagos del principal de prstamos hechos a deudores (es decir, cobro de pagars), de la venta de los prstamos (el descuento de pagars por cobrar), de las ventas de inversiones en otras empresas (por ejemplo, acciones y bonos), y de las ventas de propiedad, planta y equipo. Las salidas de efectivo de las actividades de inversin incluyen pagos de dinero por prstamos hechos a deudores, para la compra de una cartera de crdito, para la realizacin de inversiones, y para adquisiciones de propiedad, planta y equipo. La forma en que una compaa clasifica ciertas partidas depende de la naturaleza de sus operaciones. La NIC 7 tambin aclara que, en el caso de contratos que impliquen cobertura, los flujos financieros se clasificarn como actividades de inversin o de financiacin, dependiendo de la posicin que aquellos intenten cubrir: posicin comercial o posicin financiera. Se trata entonces, de todas las transacciones que se pueden presentar en la parte izquierda del Estado de Situacin Patrimonial, y que por lo tanto involucran a los recursos econmicos del ente que no hayan quedado comprendidos en el concepto de equivalentes de efectivo ni en las actividades operativas.

c. Actividades de Financiacin
Son las actividades que producen cambios en el tamao y composicin del capital en acciones y de los prstamos tomados por parte de la empresa. Las actividades de financiamiento de una empresa incluyen sus transacciones relacionadas con el aporte de recursos por parte de sus propietarios y de proporcionar tales recursos a cambio de un pago sobre una inversin, as como la obtencin de dinero y otros recursos de acreedores y el pago de las cantidades tomadas en prstamo.

Las entradas de efectivo de las actividades de financiamiento incluyen los ingresos de dinero que se derivan de la emisin de acciones comunes y preferentes, de bonos, hipotecas, de pagars y de otras formas de prstamos de corto y largo plazo. Las salidas de efectivo por actividades de financiamiento incluyen el pago de dividendos, la compra de valores de capital de la compaa y de pago de las cantidades que se deben. La mayora de los prstamos y los pagos de stos son actividades de financiamiento; sin embargo, como ya se hizo notar, la liquidacin de pasivos como las cuentas por pagar, que se han incurrido para la adquisicin de inventarios y los sueldos por pagar, son todas actividades de operacin.

10. Construya usted un flujo de efectivo para 2 aos.

EJEMPLO PRCTICO 1. En el ejercicio se ha obtenido un beneficio de 15.000, el ao pasado fue de 12.000.

2. Se han dotado amortizaciones de inmovilizado por 100, el ao pasado fueron de 90. 3. Se han recuperado deterioros de valor de activos por 50, el ao pasado se dotaron 50. 4. Hace dos aos se nos concedi una subvencin de 500, de la que se ha llevado a resultados del ejercicio 80, el ao pasado se llevaron otros 80. 5. El valor de las existencias finales se ha incrementado en 1.000, el ao pasado aumentaron en 900. 6. El saldo de clientes se ha incrementado en 600, el ao pasado disminuyeron en 100. 7. El saldo de proveedores se ha incrementado en 350, el ao pasado disminuyeron en 90. 8. Se han pagado intereses por 900, el ao pasado fueron de 800. 9. Se ha comprado un camin al contado por 5.000. 10. Se ha comprado maquinaria por 2.000, que se abonar dentro de 12 meses. 11. Se ha vendido un terreno por 3.000. 12. Se han emitido unas acciones por 1.000, con prima de emisin de acciones de 2.000. 500 estn pendientes de desembolso. 13. Se ha contrado una deuda con un banco por 4.000. 14. Se ha pagado un dividendo por 300, el ao pasado fue de 250. 15. Se han permutado dos naves industriales por 10.000. 16. El ao anterior se compr una mquina por 3.500 a pagar a seis meses, que ya estaba pagada al final del ejercicio. 17. Haba una deuda con un banco de 5.000 a tres aos. (1) Tenemos: -5.000 por la compra del camin del punto 9. -2.000 por la compra de la maquinaria del punto 10. +3.000 por la venta del terreno 11. La permuta de las naves de 15 no influye, ya que no hay movimientos financieros. (2) Por la deuda de la mquina del punto 10.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Notas A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN 1. Resultado del ejercicio antes de impuestos. 2. Ajustes del resultado. a) Amortizacin del inmobiliario (+). b) Correcciones valorativas por deterioro (+/-). c) Variacin de provisiones (+/-). d) Imputacin de subvenciones (-) e) Resultado por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/-). f) Resultado por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/-). g) Ingresos financieros (-). h) Gastos financieros (+). i) Diferencias de cambio (+/-). j) Variacin de valor razonable en instrumentos financieros (+/-). k) Otros ingresos y gastos (-/+). 3. Cambios en el capital corriente. a) Existencias (+/-). b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/-). c) Otros activos corrientes (+/-). d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/-). e) Otros pasivos corrientes (+/-). f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/-). 4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin. a) Pagos de intereses (-). b) Cobros de dividendos (+). c) Cobros de intereses (+). d) Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios (+/-). e) Otros pagos (cobros) (-/+) 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (+/1+/-2+/-3+/-4) 15.000 870 100 -50 -80 12.000 860 90 50 -80 2008 2007

900

800

750 1.000 -600 350

910 900 100 -90

-900 -900

-800 -800

16.440 B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIN 6. Pago por inversiones (-). a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros. -4.000

13.940

-3.500

-4.000 (1)

-3.500

f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos 7. Cobros por desinversiones (+). a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros. f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos. 8. Flujos de efectivo de las actividades de inversin (7-6)

-4.000 C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIN 9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio. a) Emisin de instrumentos de patrimonio (+). b) Amortizacin de instrumentos de patrimonio (-). c) Adquisicin de instrumentos de patrimonio propio (-) d) Enajenacin de instrumentos de patrimonio propio (+). e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos (+). 10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero. a) Emisin. 1. Obligaciones y otros valores negociables (+). 2. Deudas con entidades de crdito (+). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+). 4. Otras deudas (+). b) Devolucin y amortizacin de 1. Obligaciones y otros valores negociables (-). 2. Deudas con entidades de crdito (-). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (-). 4. Otras deudas (-). 11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio. a) Dividendos (-). b) Remuneracin de otros instrumentos de patrimonio (-). 12. Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (+/9+/-10-11) 2.500 2.500

-3.500

6.000

3.000

2.000 (2)

4.000

3.000

-300 -300

-250 -250

8.200 D) EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO E) AUMENTO/DISMINUCIN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (+/-5+/-8+/-12+/-D) Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio. Efectivo o equivalentes al final del ejercicio. 20.640 80.000 100.640

2.750

13.190 66.810 80.000

11. Explique claramente la inclusin de movimientos dentro del flujo de efectivo en cada uno de las actividades de este (operacin, inversin y financiamiento).
Este documento se formul teniendo en cuenta que: 1. Flujos de efectivo procedentes de las actividades de explotacin. Son

fundamentalmente los ocasionados por las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos de la empresa, as como por otras actividades que no puedan ser calificadas como de inversin o financiacin. La variacin del flujo de efectivo ocasionada por estas actividades se mostrar por su importe neto, a excepcin de los flujos de efectivo correspondientes a intereses, dividendos percibidos e impuestos sobre beneficios, de los que se informar separadamente. A estos efectos, el resultado del ejercicio antes de impuestos ser objeto de correccin para eliminar los gastos e ingresos que no hayan producido un movimiento de efectivo e incorporar las transacciones de ejercicios anteriores cobradas o pagadas en el actual, clasificando separadamente los siguientes conceptos: a) Los ajustes para eliminar: Correcciones valorativas, tales como amortizaciones, prdidas por deterioro de valor, o resultados surgidos por la aplicacin del valor razonable, as como las variaciones en las provisiones. Operaciones que deban ser clasificadas como actividades de inversin o financiacin, tales como resultados por enajenacin de inmovilizado o de instrumentos financieros. Remuneracin de activos financieros y pasivos financieros cuyos flujos de efectivo deban mostrarse separadamente conforme a lo previsto en el apartado siguiente. El descuento de papel comercial, o el anticipo por cualquier otro tipo de acuerdo, del importe de las ventas a clientes se tratar a los efectos del estado de flujos de efectivo como un cobro a clientes que se ha adelantado en el tiempo. b) Los cambios en el capital corriente que tengan su origen en una diferencia en el tiempo entre la corriente real de bienes y servicios de las actividades de explotacin y su corriente monetaria.

c) Los flujos de efectivo por intereses, incluidos los contabilizados como mayor valor de los activos, y cobros de dividendos. d) Los flujos de efectivo por impuesto sobre beneficios. 2. Flujos de efectivo por actividades de inversin. Son los pagos que tienen su origen en la adquisicin de activos no corrientes y otros activos no incluidos en el efectivo y otros activos lquidos equivalentes, tales como de su amortizacin al vencimiento. 3. Los flujos de efectivo por actividades de financiacin. Comprenden los cobros procedentes de la adquisicin por terceros de ttulos valores emitidos por la empresa o de recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma de prstamos u otros instrumentos de financiacin, as como los pagos realizados por amortizacin o devolucin de las cantidades aportadas por ellos. Figurarn tambin como flujos de efectivo por actividades de financiacin los pagos a favor de los accionistas en concepto de dividendos. 4. Los cobros y pagos procedentes de activos financieros, as como los correspondientes a los pasivos financieros de rotacin elevada podrn mostrarse netos, siempre que se informe de ello en la memoria. Se considerar que el periodo de rotacin es elevado cuando el plazo entre la fecha de adquisicin y la de vencimiento no supere seis meses. 5. Los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se convertirn a la moneda funcional al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produjo cada flujo en cuestin, sin perjuicio de poder utilizar una media ponderada representativa del tipo de cambio del periodo en aquellos casos en que exista un volumen elevado de transacciones efectuadas. Si entre el efectivo y otros activos lquidos equivalentes figuran activos denominados en moneda extranjera, se informar en el estado de flujos de efectivo del efecto que en esta rbrica haya tenido la variacin de los tipos de cambio. 6. La empresa debe informar de cualquier importe significativo de sus saldos de efectivo y otros activos lquidos equivalentes al efectivo que no estn disponibles para ser utilizados. 7. Cuando exista una cobertura contable, los flujos del instrumento de cobertura se incorporarn en la misma partida que los de la partida cubierta, indicando en la memoria este efecto. 8. En el caso de operaciones interrumpidas, se detallarn en la nota correspondiente de la memoria los flujos de las distintas actividades. 9. Respecto a las transacciones no monetarias, en la memoria se informar de las operaciones de inversin y financiacin significativas que, por no haber dado lugar a variaciones de efectivo, no inmovilizados intangibles, materiales, inversiones inmobiliarias o inversiones financieras, as como los cobros procedentes de su enajenacin o

hayan sido incluidas en el estado de flujos de efectivo (por ejemplo, conversin de deuda en instrumentos de patrimonio o adquisicin de un activo mediante un arrendamiento financiero). En caso de existir una operacin de inversin que implique una contraprestacin parte en efectivo o activos lquidos equivalentes y parte en otros elementos, se deber informar sobre la parte no monetaria independientemente de la informacin sobre la actividad en efectivo o equivalentes que se haya incluido en el estado de flujos de efectivo. 10. La variacin de efectivo y otros activos lquidos equivalentes ocasionada por la adquisicin o enajenacin de un conjunto de activos y pasivos que conformen un negocio o lnea de actividad se incluir, en su caso, como una nica partida en las actividades de inversin, en el epgrafe de inversiones o desinversiones segn corresponda, crendose una partida especfica al efecto con la denominacin Unidad de negocio. 11. Cuando la empresa posea deuda con caractersticas especiales, los flujos de efectivo procedentes de sta, se incluirn como flujos de efectivo de las actividades de financiacin, en una partida especfica denominada Deudas con caractersticas especiales dentro del epgrafe 10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo finan