BalancoPreliminar Das Economias Da América Latina 2013

2013
Balano Preliminar das Economias

da Amrica Latina e do Caribe
Balano Preliminar das Economias

da Amrica Latina e do Caribe
Secretria-Executiva
Alicia Brcena
Secretrio-Executivo Adjunto
Antonio Prado
Diretor da Diviso de Desenvolvimento Econmico
Juan Alberto Fuentes Ricardo Prez
Diretor da Diviso de Publicaes e Servios Web
O Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe um documento anual da Diviso de Desenvolvimento Econmico da Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL). A elaborao desta edio 2013 esteve cheada porJuan Alberto Fuentes, Diretor da Diviso, e a coordenao geral esteve a cargo de Jrgen Weller. Para a realizao deste documento, a Diviso de Desenvolvimento Econmico contou com a colaborao da Diviso deEstatsticas, das sedes sub-regionais da CEPAL no Mxico e em Port of Spain e dos escritrios nacionais da Comisso emBogot, Braslia, Buenos Aires, Montevidu e Washington, D.C. O informe regional foi elaborado por Juan Alberto Fuentes com insumos dos seguintes expertos: Luis Felipe Jimnez,Alexander Loschky, Cameron Daneshvar e Guillermo Fuentes (setor externo), Ricardo Martner, Michael Hanni e IvonneGonzlez (poltica scal), Ramn Pineda, Rodrigo Crcamo, Yusuke Tateno e Alejandra Acevedo (poltica monetria, cambial emacroprudencial), Sandra Manuelito e Seung-jin Baek (atividade e preos) e Jrgen Weller (emprego e salrios). Sandra Manuelito,Alexander Loschky e Claudio Aravena realizaram as projees econmicas, com a colaborao das sedes sub-regionaise dos escritrios nacionais. Jazmn Chiu, Giannina Lpez e Carolina Serpell colaboraram com a preparao da informaoestatstica e a apresentao grca. As notas sobre os pases se baseiam nos estudos realizados pelos seguintes expertos: Olga Luca Acosta, Dillon Alleyne,Rodrigo Crcamo, Cameron Daneshvar, Maria Kristina Eisele, Guillermo Fuentes, Stefanie Garry, Randolph Gilbert, Michael Hanni,Michael Hendrickson, Juan Pablo Jimnez, Luis Felipe Jimnez, Osvaldo Kacef, Alexander Loschky, Sandra Manuelito,Rodolfo Minzer, Carlos Mussi, Mara Odriozola, Ramn Padilla, Machel Pantin, Renata Pardo, Willard Phillips, Juan Carlos Ramrez, IndiraRomero, Sebastian Valdecantos, Daniel Vega, Francisco Villarreal, Kohei Yoshida e Willy Zapata.
As notas sobre os pases se encontram no seguinte enlace:www.cepal.org. A data limite de atualizao da informao apresentada nesta publicao foi 29 de novembro de 2013.
Notas explicativas Nos quadros da presente publicao se empregaram os seguintes smbolos: - - - - Trs pontos () indicam que os dados faltam, no constam por separado ou no esto disponveis. Um trao (-) indica que a quantidade e nula ou desprezvel. A vrgula (,) se usa para separar as casas decimais. A palavra dlares se refere a dlares dos Estados Unidos, salvo indicao contrria.
Publicao das Naes Unidas LC/G.2581-P En copyright Naes Unidas, fevereiro de 2014. Todos os direitos reservados Impresso em Santiago do Chile 2013-1029 A autorizao para a reproduo total ou parcial desta obra deve ser solicitada ao Secretrio da Junta de Publicaes, Sede das Naes Unidas, Nueva York, N.Y. 10017, Estados Unidos. Os Estados membros e suas instituies governamentais podem reproduzir esta obra sem prvia autorizao. Solicita-se apenas a meno da fonte e que informem s Naes Unidas de tal reproduo.
ndice
Resumo executivo...................................................................................................................................................7 Captulo I O contexto internacional......................................................................................................................................13 Captulo II A atividade econmica..........................................................................................................................................15 Em 2013, a Amrica Latina e o Caribe mantiveram um crescimento baixo.......................................................15 Como em anos anteriores, a demanda interna impulsionou o crescimento.......................................................16 O comrcio, a construo e os servios financeiros e empresariais foram os setores que mostraram maior dinamismo......................................................................................................................17 Captulo III Emprego e salrios................................................................................................................................................19 Desacelerou-se a gerao de emprego..............................................................................................................19 Aumentou o desemprego dos jovens.................................................................................................................21 A desacelerao do emprego ocasionou um menor crescimento da massa salarial, que contribuiu ao menor dinamismo do consumo privado...............................................................................23 Captulo IV O setor externo.....................................................................................................................................................25 Deteriorou-se a conta corrente do balano de pagamentos...............................................................................25 Houve uma moderada deteriorao dos termos de troca..................................................................................26 A conta corrente se deteriorou devido a um menor supervit da balana de bens e a um leve aumento do dficit da balana de servios........................................................................................................27 O saldo negativo da balana de rendas cresceu e o saldo positivo em transferncias correntes diminuiu levemente..........................................................................................................................................29 A volatilidade financeira internacional favoreceu a mudana na composio da conta financeira da Amrica Latina e do Caribe em 2013...........................................................................................30 A deteriorao do setor externo se traduziu em um menor crescimento da renda nacional bruta disponvel, fazendo com que o financiamento do investimento se tornasse mais dependente da poupana externa.....................................................................................................................34 Captulo V As polticas............................................................................................................................................................37 Frente desacelerao das economias, as metas fiscais se modificaram para dar espao a polticas moderadamente anticclicas.............................................................................................................37 O gasto manteve sua tendncia de alta na maioria dos pases da regio...........................................................41 Recentes reformas tributrias e crescentes receitas de hidrocarbonetos impulsionaram um aumento nas receitas fiscais da regio.........................................................................................................43 Os esforos da poltica monetria estiveram orientados a sustentar a demanda interna e a enfrentar a volatilidade financeira internacional..........................................................................................44 As diferenas de poltica monetria se refletem em diferentes trajetrias inflacionrias.....................................47 Aumentou a volatilidade cambial.....................................................................................................................49 Deixou-se de acumular reservas internacionais.................................................................................................50 A regio adotou diversas polticas macroprudenciais........................................................................................51 Captulo VI Perspectivas...........................................................................................................................................................53 Publicaes da CEPAL...........................................................................................................................................57
ndice 3
Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)
Quadros Quadro 1 Quadro III.1 Quadro III.2 Quadro III.3 Quadro IV.1 Quadro IV.2 Quadro IV.3 Quadro V.1 Quadro V.2 Quadro V.3 Quadro V.4
Produto interno bruto, taxas de variao.....................................................................................8 Amrica Latina e Caribe (pases selecionados): elasticidade simples emprego-produto e emprego assalariado-produto, 2012 e 2013...........................................................................20 Amrica Latina e Caribe (pases selecionados): variao das taxas de participao, ocupao e desemprego, jovens e adultos, mdia do primeiro ao terceiro trimestre de 2013 em relao a mesmo perodo do ano anterior...............................................22 Novas polticas trabalhistas, 2013.............................................................................................23 Amrica Latina (17 pases): componentes do balano de pagamentos.......................................31 Amrica Latina (17 pases): componentes da conta financeira...................................................32 Amrica Latina e Caribe (15 pases): indicadores de risco pas, representado pelo ndice de bnus de mercados emergentes (EMBIG)...................................................................33 Amrica Latina e Caribe: indicadores fiscais do governo central, resultado fiscal 2012 e variaes estimadas dos gastos e receitas, 2012-2013............................................................38 Amrica Latina e Caribe: medidas e reformas das finanas pblicas, 2013................................40 Amrica Latina e Caribe: taxas de variao em 12 meses do IPC e do ndice de preos dos alimentos, mdia simples, dezembro de 2012 e outubro de 2013......................................47 Amrica Latina e Caribe: medidas de poltica monetria, cambial e macroprudencial adotadas em 2013.....................................................................................................................52
Grficos Grfico I.1 Grfico II.1 Grfico II.2 Grfico II.3 Grfico III.1 Grfico III.2 Grfico III.3 Grfico III.4 Grfico IV.1 Grfico IV.2 Grfico IV.3 Grfico IV.4 Grfico IV.5 Grfico IV.6 Grfico IV.7 Grfico IV.8 Grfico IV.9 Grfico IV.10 Grfico IV.11
Grfico IV.12
ndice
Crescimento real do PIB por regies e pases selecionados, 2010-2014....................................13 Amrica Latina e Caribe: projees do crescimento do PIB, 2013.............................................15 Amrica Latina e Caribe: produto interno bruto trimestral, taxa de variao em relao ao mesmo trimestre do ano anterior, 2010 a terceiro trimestre de 2013....................................16 Amrica Latina: taxa de variao do PIB e contribuio ao crescimento dos componentes da demanda interna e das exportaes lquidas, 2002-2013.....................................................17 Amrica Latina e Caribe: crescimento econmico e variao da taxa de ocupao, 2000-2013................................................................................................................................20 Amrica Latina (10 pases): variao interanual das taxas de ocupao e desemprego, primeiro trimestre de 2008 a terceiro trimestre de 2013............................................................21 Amrica Latina e Caribe (15 pases): variao interanual das taxas de participao, ocupao e desemprego por sexo, mdia do primeiro ao terceiro trimestre de 2013 em relao ao mesmo perodo do ano anterior...........................................................21 Amrica Latina (pases selecionados): variao interanual do emprego formal, primeiro semestre de 2012 a terceiro trimestre de 2013............................................................22 Amrica Latina: estrutura da conta corrente, 2006-2013...........................................................25 Amrica Latina: ndices de preos de produtos bsicos de exportao e manufaturas, 2009-2013................................................................................................................................26 Amrica Latina: taxa de variao estimada dos termos de troca, 2009-2013.............................27 Variao interanual das importaes da Unio Europeia, Estados Unidos, China e dos pases do grupo BRICS (sem China), primeiro trimestre de 2011 a terceiro trimestre de 2012......................................................................................................28 Amrica Latina: variao estimada do valor das exportaes, segundo a contribuio do volume e do preo, 2013.....................................................................................................28 Amrica Latina: variao estimada do valor das importaes, segundo a contribuio do volume e do preo, 2013.....................................................................................................29 Amrica Latina e Caribe: variao interanual da chegada de turistas internacionais, 2009 a janeiro-agosto de 2013..................................................................................................29 Amrica Latina e Caribe (pases selecionados): taxa de variao das receitas de remessas de emigrados, 2011 a 2013...................................................................................30 Amrica Latina: emisses de bnus externos e risco pas, 2010-2013.......................................33 Amrica Latina: taxa de variao da renda nacional bruta disponvel e do PIB, 2003-2013.........34 Amrica Latina: contribuio dos ganhos derivados da variao dos termos de troca, do pagamento lquido de rendas ao exterior e das transferncias correntes lquidas ao diferencial das taxas de variao do PIB e da renda nacional bruta disponvel, 2004-2013..............................................................................................................35 Amrica Latina: financiamento do investimento, 1990-2013.....................................................35
Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe 2013
Grfico V.1 Grfico V.2 Grfico V.3 Grfico V.4 Grfico V.5 Grfico V.6 Grfico V.7 Grfico V.8 Grfico V.9 Grfico V.10 Grfico V.11 Grfico V.12 Grfico V.13 Grfico V.14 Grfico VI.1
Amrica Latina (19 pases): indicadores fiscais do governo central, 2012-2013.........................38 Amrica Latina e Caribe: resultado fiscal global e dvida pblica, 2013....................................39 Amrica Latina e Caribe: gasto do governo central, 2012-2013................................................42 Amrica Latina e Caribe: gasto de capital do governo central, 2012-2013................................42 Amrica Latina e Caribe: receitas fiscais totais e receitas tributrias do governo central, por sub-regies e grupos de pases, 2012-2013..........................................43 Taxas de referncia da poltica monetria em pases com esquema de meta de inflao..............45 Amrica Latina e Caribe: crescimento anualizado do agregado monetrio M1, 2011-2013.........45 Amrica Latina e Caribe: crescimento anualizado do crdito interno para o setor privado, outubro de 2010 a setembro de 2013.......................................................................................46 Amrica Latina (pases selecionados): evoluo do mercado de valores, janeiro de 2007 a setembro de 2013..................................................................................................................46 Amrica Latina e Caribe: taxas de inflao em 12 meses, mdia simples, janeiro de 2007 a outubro de 2013...........................................................................................48 Amrica Latina: taxa de variao em 12 meses do IPC, do ndice preos dos alimentos e da inflao subjacente, mdia simples, janeiro de 2007 a outubro de 2013...........................49 Mxico, Peru e Uruguai: taxa de cmbio nominal em relao ao dlar dos Estados Unidos, janeiro de 2011 a novembro de 2013.......................................................................................49 Pases selecionados: taxa de cmbio nominal em relao ao dlar dos Estados Unidos............50 Amrica Latina e Caribe (27 pases): reservas internacionais brutas como proporo do PIB, 2012 e 2013.................................................................................................................51 Amrica Latina e Caribe: projees do crescimento do PIB, 2014.............................................53
ndice 5
Resumo executivo
O escasso dinamismo da economia internacional e a volatilidade financeira caracterizaram a economia mundial em 2013
O crescimento econmico mundial se reduziu de 2,4% em 2012 a 2,1% em 2013, com indcios de alguma recuperao durante o segundo semestre, que coincidiu com um alto grau de volatilidade financeira. Em termos anuais, em 2013 a zona do euro em seu conjunto apresentou uma nova contrao, de 0,6%, devido continuidade da crise financeira e aos esforos para cont-la, expressados principalmente em programas de austeridade fiscal que reduziram a demanda interna e as importaes oriundas do resto do mundo. Os Estados Unidos registraram em 2013 um crescimento moderado, em parte pela dificuldade de chegar a um acordo no plano fiscal, que desencadeou medidas automticas de reduo do gasto. A falta de acordos oramentrios duradouros e os anncios de alteraes na poltica monetria dos Estados Unidos tambm atuaram fatores de turbulncia. Especificamente, em maio e em junho do presente ano a volatilidade dos mercados financeiros internacionais aumentou, depois que a Reserva Federal dos Estados Unidos anunciara uma possvel moderao do programa de compra de ativos, dependendo da evoluo econmica do pas e, em particular, do desemprego. Em consequncia, os agentes financeiros tentaram antecipar-se a essa mudana readequando suas carteiras, o que provocou uma alta dos rendimentos dos ativos financeiros dos Estados Unidos e uma tendncia apreciao do dlar. Desde maio tambm se elevaram significativamente os prmios de risco dos pases emergentes, em particular da Amrica Latina. Em setembro, dado que o desemprego ainda no alcanava a meta de 6,5% nos Estados Unidos, a Reserva Federal especificou em um novo anncio que as mudanas em sua poltica monetria no eram iminentes, o que fez subir os ndices dos mercados de aes, baixar o rendimento dos ttulos dos Estados Unidos e apreciar as moedas de vrios pases da Amrica Latina, revertendo parte dos efeitos causados pelo anncio inicial.
Em 2013 a regio apresentou um crescimento modesto, impulsionado pela demanda interna

Em 2013 o PIB da Amrica Latina e do Caribe cresceu 2,6%, cifra inferior aos 3,1% registrados em 2012. Este resultado ilustra a continuidade da desacelerao econmica regional que vem se manifestando desde 2011. No obstante, houve diferenas importantes nos ritmos de crescimento dos pases. O baixo crescimento regional em 2013 responde, em parte, ao escasso dinamismo das duas maiores economias da Amrica Latina e do Caribe: Brasil (2,4%) e Mxico (1,3%)1. Cresceram mais de 5% o Paraguai, Panam, Estado Plurinacional da Bolvia e Peru, enquanto a Argentina, Chile, Colmbia, Guiana, Nicargua e Uruguai tiveram um crescimento entre 4% e 5%. Por sub-regies, a Amrica do Sul anotou um crescimento de 3,3%, taxa um pouco menor que os 3,7% registrados pelo Istmo Centro-Americano mais Haiti e Repblica Dominicana, enquanto persistia o baixo crescimento (1,3%) do Caribe de lngua inglesa e holandesa (veja o quadro 1).
Estas duas economias representam cerca de 63% do PIB total da Amrica Latina e do Caribe.
Resumo executivo 7
Quadro 1 Produto interno bruto, taxas de variao

(Com base em dlares a preos constantes de 2005)
Pas Argentina Bolvia (Estado Plurinacional da) Brasil Chile Colmbia Costa Rica Cuba Equador El Salvador Guatemala Haiti Honduras Mxico Nicargua Panam Paraguai Peru Repblica Dominicana Uruguai Venezuela (Repblica Bolivariana da) Subtotal Istmo Centro-Americano, Haiti, e Repblica Dominicana Subtotal Amrica Latina Antgua e Barbuda Bahamas Barbados Belize Dominica Granada Guiana Jamaica So Cristvo e Nvis So Vicente e Granadinas Santa Lcia Suriname Trinidad e Tobago Subtotal Caribe Amrica Latina e Caribe
a Estimativas. b Projees.
2011 8,9 5,2 2,7 5,9 6,6 4,4 2,8 7,8 2,2 4,2 5,6 3,8 3,8 5,4 10,9 4,3 6,9 4,5 6,5 4,2 5,1 4,4 -2,0 1,7 0,8 2,1 0,2 0,8 5,4 1,4 1,7 -0,4 1,4 4,7 -1,6 0,5 4,3
2012 1,9 5,2 1,0 5,6 4,2 5,1 3,0 5,1 1,9 3,0 2,8 3,9 3,9 5,2 10,8 -1,2 6,3 3,9 3,9 5,6 4,7 3,1 3,3 1,8 0,0 4,0 -1,1 -1,8 4,8 -0,5 -1,2 1,6 1,3 4,4 1,5 1,2 3,1
2013 a 4,5 6,4 2,4 4,2 4,0 3,2 3,0 3,8 1,7 3,4 4,0 2,6 1,3 4,6 7,5 13,0 5,2 3,0 4,5 1,2 3,7 2,6 1,5 1,6 -0,7 1,6 -0,5 1,5 4,8 0,1 1,6 2,1 1,1 3,9 1,6 1,3 2,6
2014 b 2,6 5,5 2,6 4,0 4,5 4,0 3,0 4,5 2,6 3,5 4,5 3,0 3,5 5,0 7,0 4,5 5,5 5,0 3,5 1,0 4,5 3,2 1,5 2,5 1,0 2,8 1,2 1,3 4,6 1,2 2,9 1,4 2,3 4,7 2,1 2,1 3,2
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras oficiais.
O crescimento regional esteve impulsionado principalmente pela continuidade do dinamismo da demanda interna, sobretudo do consumo, que aportou 2,8 pontos percentuais do crescimento do PIB, enquanto o investimento aportava 0,9 pontos percentuais e se reduzia levemente o aporte negativo das exportaes lquidas (-0,8 pontos percentuais). Em 2013 a regio mostrou uma nova, mas pequena, reduo da taxa de desemprego, que passou de 6,4% em 2012 a 6,3%, porm o que causou este descenso no foi a gerao de emprego, e sim a desacelerao da oferta de trabalho, que se expressa em uma reduo da taxa global de participao. Na prtica se combinou uma menor gerao de emprego, como parte de um processo de menor dinamismo dos setores no transveis (comrcio, construo, servios bsicos, sociais e pessoais) que dependem mais do consumo e que so intensivos no uso de mo de obra; e uma menor busca de trabalho por parte dos membros de muitas famlias, em vista de oportunidades de emprego restringidas e ante a persistncia de condies favorveis para aqueles que, depois de vrios anos de expanso do emprego, j tinham trabalho. A falta de dinamismo observada na gerao de emprego em 2013 na regio se refletiu num aumento do desemprego dos mais jovens, o que pode ser atribudo a que um esfriamento da gerao de emprego costuma afetar primeiro aqueles que esto chegando ao mercado de trabalho, onde geralmente os jovens aparecem em maior proporo.
Resumo executivo 8
Deteriorou-se o setor externo

Em 2013 houve uma clara deteriorao do setor externo, refletida num aumento do dficit da conta corrente do balano de pagamentos, que passou de 1,8% em 2012 para 2,5% do PIB em 2013, principalmente como resultado de um aumento das importaes superior ao das exportaes de bens. Nisso incidiu uma generalizada deteriorao dos termos de troca, compensada parcialmente pelo aumento em volume das exportaes da regio. conseguinte reduo do supervit da balana de bens da regio se agregou um leve aumento do dficit da conta de servios, devido, sobretudo, a um menor dinamismo do turismo e maiores custos de transporte; a um leve aumento do dficit da balana de rendas, como resultado de um incremento dos pagamentos de lucros e dividendos originados principalmente no Brasil e no Mxico, e a uma modesta reduo do supervit da balana de transferncias correntes, influenciada pela reduo das remessas de trabalhadores para o Mxico, que no obstante, aumentaram em vrios pases centro-americanos. A deteriorao do setor externo da regio teve vrias consequncias. Primeiro, como j constatado, se manteve o aporte negativo das exportaes lquidas reais ao crescimento do PIB. Segundo, houve uma menor expanso do consumo ante um crescimento menor da renda nacional bruta disponvel em comparao com o crescimento do PIB, devido, em parte, deteriorao dos termos de troca que afetou principalmente os pases da Amrica do Sul e em parte reduo das remessas recebidas pelo Mxico. Terceiro, a deteriorao do setor externo, refletido em um maior dficit da conta corrente e em uma menor renda disponvel, tambm significou que o investimento da regio em seu conjunto fosse financiado por uma proporo de poupana externa maior que em 2012, reforando a tendncia que em 2010 j havia comeado a se manifestar, depois de vrios anos (2003-2007) em que havia sido financiado pela poupana nacional. O fato de que o coeficiente de investimento bruto como proporo do PIB (medido em dlares correntes) se mantivesse constante e baixo (21,4%), com taxas especialmente reduzidas em alguns pases centro-americanos, e com uma proporo crescente de financiamento correspondente a poupana externa (cujo custo financeiro estaria aumentando na medida em que os estmulos monetrios sejam retirados) suscita desafios de sustentabilidade do crescimento no futuro. A volatilidade financeira internacional favoreceu mudanas na composio da conta financeira do balano de pagamentos da Amrica Latina e do Caribe em 2013, que apresentou trs caractersticas. Primeira, o investimento estrangeiro direto lquido se manteve em nveis altos. Segunda, a continuidade das baixas taxas de juros externas, embora com expectativas de possveis aumentos no futuro, propiciou o afluxo regio de investimento lquido de carteira, em especial daquele sob a forma de emisso de bnus externos por parte de agentes corporativos privados, soberanos e quase-soberanos, incluindo um crescente nmero de pases centro-americanos e do Caribe, alm do Mxico e outros pases da Amrica do Sul. Terceira, e em contraste com o sucedido com o investimento de carteira, os anncios de um iminente giro da poltica monetria dos Estados Unidos ocasionaram uma alta dos rendimentos globais dos ativos financeiros, induzindo um aumento das sadas lquidas dos componentes mais volteis do financiamento externo. O resultado lquido destes trs efeitos foi que a sada de capitais de curto prazo foi compensada pela emisso de bnus e a chegada de investimento estrangeiro direto, mantendo virtualmente constante o balano da conta financeira para a regio em seu conjunto. A combinao de um saldo positivo na conta financeira com um aumento do dficit da conta corrente se refletiu em que se deixara de acumular reservas internacionais em 2013, interrompendo a tendncia observada nos ltimos 10 anos para a regio em seu conjunto, embora com presena de divergncias entre pases.
As polticas macroeconmicas se orientaram a sustentar a demanda interna e a enfrentar a volatilidade financeira internacional
Frente ao menor dinamismo do crescimento e deteriorao do setor externo, as metas da poltica fiscal na regio se flexibilizaram, o que na maioria dos pases foi possvel, graas s condies favorveis de acesso a financiamento, com taxas de juros historicamente baixas. O gasto pblico (como proporo do PIB) aumentou moderadamente na maioria dos pases, incluindo um maior gasto em capital, com exceo do Brasil e do Mxico. Houve alguma deteriorao das contas fiscais em vrios pases exportadores de hidrocarbonetos, principalmente por um maior aumento de seu gasto pblico e, no caso dos exportadores de minerais e metais, devido a uma reduo das receitas fiscais associadas a preos menos favorveis de seus produtos de exportao.
Resumo executivo 9
Alguns pases centro-americanos e da Amrica do Sul continuaram enfrentando srios desequilbrios fiscais, enquanto em vrios do Caribe estes desequilbrios se somaram a margens precrias para um endividamento adicional, o que veio a constituir uma base para iniciar profundos processos de ajuste fiscal em alguns deles. Para a Amrica Latina o dficit global alcanou 2,4 pontos do PIB e o saldo primrio, corrigido pelo servio da dvida, ascendeu a -0.6 pontos percentuais do PIB, o desempenho menos favorvel desde 2009. Em conjunto, os pases do Caribe apresentaram uma reduo do dficit, com um resultado global de -3.0 pontos percentuais do PIB. No segundo semestre de 2013 a mdia das taxas de inflao dos pases da Amrica Latina e do Caribe mostrou um ligeiro incremento em relao aos meses anteriores, com o que a taxa mdia de inflao dos pases da regio se manteve em alta durante o ano. A Repblica Bolivariana da Venezuela e a Argentina foram as duas economias da regio que mostraram as taxas de inflao mais elevadas, seguidas da Jamaica, Estado Plurinacional da Bolvia e Uruguai, porm na maior parte dos pases da regio predominaram taxas de inflao inferiores a 5%. Ante um panorama de menor inflao, de alguma desacelerao do crescimento econmico e de instabilidade financeira, muitos pases orientaram sua poltica monetria a sustentar a demanda interna e a enfrentar a volatilidade financeira internacional, mediante a reduo de suas taxas de juros de referncia com exceo do Brasil no caso dos bancos centrais com regime de metas de inflao ou favorecendo um crescimento estvel dos agregados monetrios. A instabilidade financeira e as menores presses de apreciao cambial contriburam a uma menor acumulao de reservas internacionais, como j mencionado, e alguns pases intervieram diretamente nos mercados cambiais ou implementaram medidas macroprudenciais para evitar maiores flutuaes do cmbio.
Perspectivas para 2014

A maior demanda externa e um crescimento modesto do consumo contribuiro para a recuperao do crescimento da Amrica Latina e do Caribe em 2014
A recente evoluo das economias dos Estados Unidos, Japo e Europa, junto com o desempenho da economia da China levemente melhor que o esperado, deu origem a um moderado otimismo nas expectativas para 2014. Assim, projeta-se que a economia mundial se expandir a um ritmo de 2,9%, e que o crescimento se recuperar tanto nos pases desenvolvidos como nos em desenvolvimento. Nesse contexto, se prev alguma acelerao do crescimento do PIB da Amrica Latina e do Caribe, que alcanaria uma taxa de expanso prxima a 3,2%, associada a um entorno externo mais favorvel, que contribuiria a um aumento das exportaes. Este maior crescimento regional depender, em parte, de que prossiga a recuperao no Mxico e melhorem as cifras do Brasil, dado que em 2013 ambos os pases cresceram a taxas inferiores mdia regional. Ao crescimento da regio em 2014 seguir contribuindo a expanso do consumo privado, embora com aportes menores que os observados em anos anteriores. Isto se deve a que a renda disponvel crescer menos que o PIB, dado que no ocorrero melhoras significativas dos termos de troca nem fortes aumentos das remessas, que continuar a desacelerao do crdito, j observada em 2013, e que a expanso da massa salarial ser menor, uma vez que o crescimento da regio provavelmente no retomar a intensidade em termos de trabalho que o caracterizou no perodo recente e que os incrementos dos salrios reais continuaro moderando-se. Ademais, pelas razes que se explicam mais adiante, para a regio em seu conjunto pouco provvel que a poltica fiscal contribua a um aumento significativo do consumo. Neste contexto, alcanar taxas mais altas de crescimento depender, em maior medida, das possibilidades de aumentar as exportaes e o investimento na regio.
As exportaes aumentariam, mas persistiria alguma vulnerabilidade do setor externo

A recuperao parcial da economia mundial poderia abrir algum espao para que aumente o volume exportado pela regio, bem como as exportaes de servios (especialmente turismo) e o recebimento de remessas, mas o crescimento da demanda interna na regio, associado a algum dinamismo do consumo e a um eventual aumento do investimento, poderia dar lugar a um incremento das importaes superior ao das exportaes de bens e servios. O anterior suscita o risco de que na Amrica Latina e no Caribe continue deteriorando-se a conta corrente do balano
Resumo executivo 10
de pagamentos, como vem ocorrendo desde 2010, mas agora com perspectivas de que o custo de financiar este dficit seja maior, como consequncia de uma eventual reduo e reverso dos estmulos monetrios adotados nos Estados Unidos e em outros pases. Devido s expectativas de uma moderao da demanda mundial de produtos bsicos, se poderia registrar uma leve desacelerao dos fluxos de investimento estrangeiro direto lquido, e uma menor disponibilidade de liquidez em nvel internacional a partir da reduo prevista da aquisio de ativos por parte da Reserva Federal dos Estados Unidos em 2014 que poderia incidir numa entrada menor de investimento de carteira e em novas sadas de fluxos financeiros externos, em particular daqueles mais volteis, como os depsitos de curto prazo. Em suma, para a regio em seu conjunto provvel que a entrada de fluxos lquidos de recursos financeiros externos em 2014 seja mais baixa. Isso poderia afetar os pases da regio de maneira diferenciada, j que as restries ou riscos que surgem deste cenrio sero menores para aqueles com altos nveis de reservas, um nvel baixo de endividamento externo e amplo acesso aos mercados internacionais de capital, e maiores para outros que no apresentam esta situao.
A poltica fiscal enfrentar maiores desafios e a monetria, cambial e macroprudencial, na maioria dos pases, poderiam manter as mesmas tendncias
Para 2014 se prev que a reduo da liquidez internacional se traduza num endurecimento das condies de financiamento, o que provavelmente obrigar a limitar o ritmo de crescimento do gasto pblico, com o que se iniciar, dependendo do dinamismo de cada economia, um perodo um pouco mais difcil de ajuste da posio fiscal. Esta situao, junto com um ambiente de crescentes demandas dos cidados e bases tributrias declinantes induzir as autoridades a considerar reformas tributrias para aumentar a arrecadao, especialmente em um marco de mudanas de governos de vrios pases. Para os primeiros meses de 2014, para a regio em geral, se espera tambm que se mantenha a tendncia a relaxar a poltica monetria e macroprudencial, com o fim de estimular o crescimento econmico em um contexto de taxas de inflao baixas na maioria dos pases. Em ouras palavras, ante a desacelerao do crescimento do crdito observada em 2013, se espera que em 2014 a maioria dos pases continue adotando medidas para expandir o volume de crdito e abater seu custo, tanto por meio de redues de depsitos compulsrios em alguns casos, como mediante diminuies das taxas de juros em outros.
O cenrio da economia mundial em 2014 suscita oportunidades e ameaas para a Amrica Latina e o Caribe
A desvalorizao das moedas de vrios pases da regio nos ltimos meses, eventualmente reforada por um possvel redirecionamento dos fluxos financeiros aos pases desenvolvidos, em caso de sustentar-se, poderia fortalecer os incentivos para um maior investimento em setores transveis diferentes daqueles em que se originam as exportaes tradicionais da regio (produtos bsicos), com uma reorientao do gasto destinada a reduzir as presses sobre a conta corrente. O anterior teria que complementar-se com a aplicao de outras polticas que apoiem o crescimento, como polticas industriais, comerciais, ambientais, sociais e trabalhistas, atendendo pequena e mdia empresa com vistas a reduzir a heterogeneidade estrutural existente na regio. Assim, se poderia reforar a sustentabilidade econmica e social daquilo que deveria ser uma trajetria de crescimento com progressiva igualdade, com maiores aportes do investimento e das exportaes que os do passado recente. Como destacado em outros documentos da CEPAL, este objetivo poderia ser alcanado mediante a subscrio de pactos sociais para o investimento. Persistem fatores de incerteza que tm marcado o entorno externo da regio nos ltimos anos. Entre eles se incluem a contrao fiscal e o menor crescimento dos Estados Unidos que a falta de acordo nesse pas ocasionaria, bem como as perspectivas incertas de alguns pases da zona do euro que ainda no superam o difcil quadro de suas finanas pblicas em um contexto de uma crescente fadiga social que eleva a resistncia aos ajustes. Ademais, os anncios de uma reduo gradual dos estmulos monetrios nos Estados Unidos e seus efeitos so apenas a fase inicial de um processo de normalizao da liquidez global e das polticas monetrias dos pases desenvolvidos aps a crise financeira mundial. Encontra-se pendente ainda a normalizao dos balanos dos bancos centrais das economias desenvolvidas, que se expandiram consideravelmente para enfrentar a crise, um processo que, para recuperar sua sustentabilidade, demandar tempo e ajustes significativos nas finanas pblicas e privadas.
Resumo executivo 11
Captulo I
O contexto internacional
Em 2013 a economia internacional esteve caracterizada por um baixo dinamismo, com indcios de alguma recuperao no segundo semestre, e por um alto grau de volatilidade financeira. Em 2013 o crescimento econmico mundial reduziu-se de 2,4% a 2,1%, dinmica replicada pela queda do crescimento tanto em pases desenvolvidos como em desenvolvimento. (veja o grfico I.1). Assim, segundo informao de julho de 2013 do Fundo Monetrio Internacional, em termos anuais, a zona do euro, em seu conjunto, mostrou uma nova contrao, de 0,6%, devido persistncia da crise financeira e aos esforos para cont-la, expressados principalmente em programas de austeridade fiscal que contraram a demanda interna e as importaes oriundas dos demais pases do mundo.
Grfico I.1 Crescimento real do PIB por regies e pases selecionados, 2010-2014
(Em porcentagens)
12 10 8 6 4 2 0 -2
4 2,5 2,8 1,8 1,6 5,8 4,7 4,3 2,4 2,8 10,3 9,2 7,6 5,8 4,7 3,1 2 2,1 4,5 2,6 1,5 2,9 1,9 3,3 2,5 1,1 1,3 5,1 7,7 7,6 7,5
2010
2011
-0,6
-0,7
2012a
-0,5
2013 b
2014 b
Mundo
Zona do euro
Estados Unidos China
Amrica Latina e Caribe Japo
Pases em desenvolvimento
a Estimativas. b Projees.
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras oficiais e Naes Unidas, World Economic Situation and Prospects. Monthly Briefing , Nova York, outubro de 2013.
Durante o ano se observaram sinais de uma deteno da deteriorao e de uma incipiente recuperao na zona do euro, manifestados em uma moderao da contrao da atividade em alguns pases, melhora nas expectativas dos consumidores e das gerncias de compra, e menores taxas de desemprego, embora tenham permanecido altas. Ainda que os prmios de risco pas tenham se reduzido notavelmente, e diminudo o risco poltico na Grcia, Itlia e Portugal, persiste alguma incerteza quanto superao da crise em alguns casos (esgotamento ante as polticas de austeridade em Portugal e advertncias de um novo resgate financeiro para a Grcia em 2014).
Captulo I 13
O Banco Central Europeu (BCE) assinalou que continuaria com as polticas de estmulo monetrio por um tempo prolongado, mantendo taxas de juros baixas, sem descartar futuros recortes. Em concordncia com o anterior, no comeo de novembro de 2013, o BCE reduziu a taxa de juros de referncia a um novo mnimo histrico, de0,5% a 0,25%. Os Estados Unidos registraram em 2013 um crescimento moderado, devido s dificuldades para chegar a um acordo no plano fiscal que desencadearam medidas automticas de reduo de gasto, alm dos efeitos da crise financeira, que no se superam inteiramente. Estima-se que, em relao ao ano anterior, o gasto fiscal de 2013 tenha baixado cerca de 5%. O dficit oramentrio passou de 8,3% do PIB em 2012 a 5,8% em 2013; dessa cifra, 2 pontos percentuais provieram de maiores receitas e 0,5 pontos percentuais de recortes no gasto, o que representa um considervel esforo de consolidao2. Estes fatores de contrao foram parcialmente compensados por um aumento da demanda privada, apoiada em um incipiente aumento do crdito e do emprego. No ltimo trimestre deste ano, a falta de um acordo oramentrio traduziu-se no fechamento temporrio de vrias instituies do governo e, no caso da negociao de um novo teto para a dvida pblica conseguiu-se apenas uma postergao de curtssima durao (at fevereiro de 2014). Por sua vez, os anncios de mudanas na poltica monetria dos Estados Unidos tambm foram fatores de turbulncia. Em maio e junho do presente ano, a volatilidade dos mercados financeiros internacionais aumentou, depois que a FED anunciara uma possvel moderao do programa de compra de ativos, dependendo da evoluo econmica do pas e, em particular, do desemprego. Em consequncia, os agentes financeiros tentaram antecipar-se s mudanas readequando suas carteiras, o que provocou uma alta nos rendimentos dos ativos financeiros dos Estados Unidos e uma tendncia apreciao do dlar. De a surgiram presses para a depreciao cambial nas economias emergentes, especialmente naquelas mais integradas aos mercados financeiros internacionais. Tambm, desde maio, os prmios de risco dos pases emergentes, e em particular para a Amrica Latina, se elevaram significativamente. Em setembro, dado que o ndice de desemprego ainda no baixava para a meta de 6,5%, a Reserva Federal formulou um novo anncio de adiar as mudanas da sua poltica monetria, que fez subir os ndices do mercado de aes, baixar o rendimento dos ttulos do tesouro dos Estados Unidos e apreciar as moedas de vrios pases da Amrica Latina, revertendo parte das mudanas ocasionadas pelo anncio inicial. O menor crescimento nos pases desenvolvidos traduziu-se em uma menor demanda das exportaes provenientes de pases em desenvolvimento. Em particular, a taxa de crescimento da China se reduziu em relao aos anos anteriores, ao registrar um menor ritmo de expanso de suas exportaes. Isto motivou uma reorientao da estratgia de desenvolvimento neste pas, com o fim de outorgar um maior peso ao consumo em detrimento das exportaes e do investimento, como se havia observado at o momento. Durante o segundo semestre do ano comearam a serem observados os primeiros indcios de uma inflexo no dinamismo da economia mundial. Assim, vrias economias desenvolvidas, em particular a dos Estados Unidos, mostraram sinais de recuperao incipiente, expressos em aumentos dos nveis de produo e emprego e em melhoras nos principais indicadores. Por sua vez, vrios pases da zona do euro cujos nveis de atividade haviam experimentado redues em 2012 e no primeiro semestre de 2013, no segundo semestre tiveram desempenhos indicativos de que a deteriorao se teria detido. A evoluo recente da economia dos Estados Unidos, Japo e Europa, junto com o desempenho levemente melhor que o previsto inicialmente da economia da China, determinaram um aumento moderado das expectativas para 2014, projetando-se que a economia mundial se expandir a um ritmo de 2,9%, com uma recuperao do crescimento tanto nos pases desenvolvidos como nos em desenvolvimento.
Naes Unidas, World Economic Situation and Prospects. Monthly Briefing, Nova York, outubro de 2013.
Captulo I 14
Captulo II
A atividade econmica
Em 2013, a Amrica Latina e o Caribe mantiveram um crescimento baixo
Em 2013 o PIB da regio da Amrica Latina e do Caribe cresceu 2,6%, abaixo dos 3,1% registrados em 2012. Oaumento do PIB regional em 2013 se traduziu num incremento do PIB por habitante regional de 1,6% (2,0% em2012), inferior metade da taxa de crescimento mdio que este indicador experimentou no perodo 2004-2008 (3,7%). Estes resultados ilustram a continuidade da desacelerao econmica regional que vem se manifestando desde 2011. No obstante, houve diferenas importantes nos ritmos de crescimento dos pases. O baixo crescimento regional em2013 responde em parte ao baixo dinamismo das duas maiores economias da Amrica Latina e do Caribe: Brasil (2,4%) e Mxico (1,3%)3. Excludos estes dois pases, a alta do PIB regional alcanou 4,1%. Paraguai foi o pas cuja economia anotou a maior taxa de expanso (13%), seguido do Panam (7,5%), Bolvia (Estado Plurinacional da) (6,4%) e Peru (5,2%). As economias da Argentina, Chile, Colmbia, Guiana, Haiti, Nicargua e Uruguai cresceram entre 4% e 5% (veja o grfico II.1).
Grfico II.1 Amrica Latina e Caribe: projees do crescimento do PIB, 2013
(Em porcentagens, com base em dlares constantes de 2005)
Paraguai Panam Bolvia (Est. Plur. da) Peru Guiana Nicargua Argentina Uruguai Chile Colmbia Haiti Suriname Equador Istmo Centro-Americano (+3) Guatemala Amrica do Sul (10 pases) Costa Rica Cuba Rep. Dominicana Amrica Latina e Caribe Honduras Brasil So Vicente e Granadinas El Salvador Bahamas Belize So Cristvo e Nvis Trinidad e Tobago Antgua e Barbuda Granada Mxico El Caribe Venezuela (Rep. Bol. da) Santa Lcia Jamaica Dominica Barbados -2 6,4 7,5 13,0
-0,5 -0,7 -1 0
0,1 1
1,3 1,3 1,2 1,1
2,4 2,1 1,7 1,6 1,6 1,6 1,6 1,5 1,5
4,2 4,0 4,0 3,9 3,8 3,7 3,4 3,2 3,2 3,0 3,0 2,6 2,6
5,2 4,8 4,6 4,5 4,5
10
11
12
13
14
Estas duas economias representam cerca de 63% do PIB total da Amrica Latina e do Caribe.
Captulo II 15
Por sub-regies, a Amrica do Sul anotou um crescimento de 3,1% (frente aos 2,5% registrados em 2012), taxa algo menor que os 3,7% anotados pelo Istmo Centro-Americano mais Cuba, Haiti e Repblica Dominicana (4,7% em 2012). Por seu lado, persistiu o baixo crescimento do Caribe de lngua inglesa e holandesa (1,3%), com cifras negativas no caso de Barbados (-0,7%) e Dominica (-0,5%), enquanto a economia da Jamaica experimentava uma virtual estagnao (0,1%). A desacelerao do crescimento regional verificado at o primeiro trimestre de 2013 se reverteu parcialmente nos trimestres subsequentes. No obstante, para o trimestre, as taxas de crescimento trimestral do PIB regional observadas so ainda consideravelmente inferiores s registradas em 2010 e 2011 (veja o grfico II.2).
Grfico II.2 Amrica Latina e Caribe: produto interno bruto trimestral, taxa de variao em relao ao mesmo trimestre do ano anterior, 2010 a terceiro trimestre de 2013
8 7 6 5 4 3 2 1 0
II 2010
III
IV
II 2011
III
IV
II 2012
III
IV
II 2013
III
Como em anos anteriores, a demanda interna impulsionou o crescimento

O crescimento regional esteve impulsionado principalmente pelo dinamismo da demanda interna (veja o grficoII.3), tanto do consumo, que aportou 2,8 pontos percentuais ao crescimento do PIB, como do investimento, que contribuiu com 0,9 pontos percentuais, enquanto se mantinha o aporte negativo das exportaes lquidas (-0.7 pontos percentuais), embora fosse menor que o de anos anteriores. A alta do consumo se sustentou principalmente no aumento do consumo privado (que cresceu 3,4%) que, embora tenha mantido um crescimento superior ao do PIB, mostrou uma desacelerao em seu dinamismo, que responde principalmente ao comportamento do emprego e da massa salarial que, como visto mais adiante, embora continuassem evoluindo de maneira favorvel na regio, experimentaram uma desacelerao. Por seu lado, se moderou a expanso do consumo pblico, com uma alta de 2,5%, que a mais baixa taxa de expanso desde 2003. Em termos regionais, a formao bruta de capital fixo se expandiu 4,7%, impulsionada pelo investimento em maquinaria e equipamento, um modesto crescimento da atividade de construo e um comportamento diferenciado entre pases. A Repblica Dominicana e a Repblica Bolivariana da Venezuela anotaram contraes, enquanto no Panam, Paraguai e Peru se registravam expanses superiores a 10%. Medida como porcentagem do PIB em dlares constantes de 2005, esta alcanou 23,2%, isto , 0,5 pontos percentuais acima do registro de 2012. No obstante, o investimento interno bruto cresceu a uma taxa menor, o que indica um ajuste na acumulao de estoques na regio. Medido em dlares correntes, o investimento interno bruto como porcentagem do PIB se manteve em 21,4%, equivalente ao coeficiente de 2012 e significativamente inferior ao coeficiente existente em outros pases de rpido crescimento, como China e ndia, onde esta cifra, em algumas ocasies, chega a superar30% do PIB. A evoluo das importaes de bens e servios, em termos constantes, refletiu o desempenho da demanda interna, ao aumentar 4,9% (taxa similar observada em 2012). As exportaes reais de bens e servios, por sua vez, anotaram uma alta de 2,3% (frente aos 3,1% anotados em 2012), havendo mantido a tendncia desacelerao de
Captulo II 16
seu crescimento, verificada desde 2010. A despeito do resultado regional, Bolvia (Estado Plurinacional da), Chile, Guatemala, Nicargua, Panam, Paraguai e Repblica Dominicana registraram, nas exportaes reais de bens e servios, taxas de expanso superiores a 5%.
Grfico II.3 Amrica Latina: taxa de variao do PIB e contribuio ao crescimento dos componentes da demanda interna e das exportaes lquidas, 2002-2013 a
10 8 6 4 2 0 -2 -4
2009
2010
2011
2005
2006
2007
2004
2008
2002
2003
2012
Exportaes lquidas
a As
Investimento
Consumo total
PIB
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras oficiais. cifras de 2013 correspondem a projees.
O comrcio, a construo e os servios financeiros e empresariais foram os setores que mostraram maior dinamismo
A expanso do consumo privado, que foi a principal fonte de crescimento do PIB em 2013, se refletiu na maior atividade do setor comrcio, enquanto a normalizao das condies climticas permitiu que na Argentina, Brasil e Paraguai a atividade do setor agrcola crescesse a taxas mais elevadas que a economia agregada. O dinamismo da atividade de comrcio, restaurantes e hotis foi tambm beneficiado pelo aumento do turismo em 2013, embora a chegada de turistas internacionais tenha crescido a taxas significativamente menores que em 2012. De acordo com os dados da Organizao Mundial do Turismo, nos primeiros oito meses de 2013, e em comparao com igual perodo do ano anterior, as chegadas de turistas internacionais aumentaram 3,0% na Amrica Central (7,3% em 2012), 1,6% na Amrica do Sul (5,0% em 2012) e 0,1% no Caribe (3,7% em 2012). A atividade do setor de minerao se manteve estvel em termos regionais em comparao com o resultado de2012, embora na Bolvia (Estado Plurinacional da), Nicargua, Panam, Uruguai e em algumas economias da Unio Monetria do Caribe Oriental (UMCO) este setor registrara taxas de crescimento de dois dgitos. O desempenho da atividade industrial foi tambm modesto, com um baixo crescimento generalizado em nvel de pases. A despeito de que em termos regionais o setor da construo tenha apresentado uma expanso inferior a 2% no ano, o desempenho em nvel de pases foi bem heterogneo. Em Antgua e Barbuda, Colmbia, Granada e So Vicente e Granadinas a atividade deste setor cresceu a taxas superiores a 10%, enquanto na Nicargua e no Panam anotava expanses superiores a 20%. Por sua vez, Mxico, Venezuela (Repblica Bolivariana da) e algumas economias da Amrica Central e do Caribe registraram quedas.
2013 a
Captulo II 17
Captulo III
Emprego e salrios
Desacelerou-se a gerao de emprego
Segundo a informao preliminar disponvel, em 2013 a regio logrou una nova, ainda que minscula reduo da taxa de desemprego, que passou de 6,4% em 2012 a 6,3%. Contudo, em contraste com o dinmico desempenho do mercado de trabalho no ano anterior, em 2013 no foi a gerao de emprego o que causou esta queda, mas a desacelerao da oferta de trabalho, expressa numa reduo da taxa global de participao. A gerao de emprego veio perdendo dinamismo no transcurso de 2013. A taxa de ocupao havia registrado um forte e contnuo aumento entre 2002 (com uma taxa de 51,8%) e 2012 (55,9%), interrompido apenas em 2009 por causa da crise econmico-financeira. Em 2013 esta taxa experimentou uma nova queda, embora de apenas 0,1pontos percentuais. Esta leve queda contrasta com o incremento de 0,4 pontos percentuais registrado em 2012, ano em que o crescimento econmico foi similar ao de 2013. Como se observa no quadro III.1, em 2012 alguns pases registraram uma elasticidade emprego-produto e sobretudo emprego assalariado-produto superior a um, o que no costuma ser sustentvel. Entre estes pases se destacam Brasil, Colmbia e Mxico, que por seu tamanho incidem muito nas mdias ponderadas da regio4. Em 2013, em vrios pases grandes da regio, como Argentina, Brasil, Colmbia e Mxico, a elasticidade emprego-produto caiu acentuadamente. Ainda que na mediana estas quedas tenham sido compensadas por aumentos em outros pases (Chile, Honduras, Jamaica, Peru, Venezuela (Repblica Bolivariana da)), em nvel regional a queda da relao entre o crescimento do PIB e o crescimento do emprego nas citadas economias de maior tamanho fez com que a variao da taxa de ocupao em 2013 ficasse abaixo da linha de tendncia dos ltimos anos (veja o grfico III.1). Na mediana se observa uma queda, especificamente, da elasticidade emprego assalariado-produto.
A informao sobre a conjuntura laboral no Brasil provm dos resultados da pesquisa mensal de emprego que se aplica em seis reas metropolitanas onde em 2012 o emprego aumentou, em mdia, 2,2%. A pesquisa nacional de domiclios indicou um incremento do nvel de emprego algo menor, de 1,6%. Isto no implica, no entanto, que o desempenho das reas metropolitanas tenha sido completamente atpico no sentido de uma expanso desproporcionalmente maior do emprego que no restante do pas. O emprego assalariado se expandiu inclusive mais em nvel nacional (2,9%) do que nestas reas (2,6%).
Captulo III 19
Quadro III.1 Amrica Latina e Caribe (pases selecionados): elasticidade simples emprego-produto e emprego assalariado-produto, 2012 e 2013
Elasticidades 2012 Emprego Argentina b Brasil Chile Colmbia Costa Rica Equador El Salvador Honduras Jamaica Mxico Panam Peru Repblica Dominicana Uruguai Venezuela (Repblica Bolivariana da) Amrica Latina e Caribe
a Calculado b A
Elasticidades 2013 a Emprego 0,24 0,46 0,45 0,34 0,16 0,33c 2,88 4,30 0,46 0,45 0,50 -0,10 -0,04 2,42 0,45 Emprego assalariado 0,09 0,42 0,52 1,05 -0,09 3,27 1,46 0,40 0,29 0,33 3,17 0,40 0,35 2,62 0,75 1,25 0,42 0,78 1,86 -2,18 1,11 0,53 0,76 0,91 0,64 0,75
Emprego assalariado
31 aglomerados urbanos Seis reas metropolitanas Total nacional Total nacional Total nacional Total nacional Total nacional Total nacional Total nacional Total nacional Total nacional Lima Metropolitana Total nacional Total nacional Total nacional Mediana
0,38 2,15 0,33 0,85 0,22 0,41 2,29 0,17 0,77 0,83 0,51 0,26 0,52 0,04 0,28 0,40
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL) com base em cifras oficiais. a partir do crescimento econmico do ano e do crescimento interanual do emprego no perodo entre o primeiro e o terceiro trimestre. gerao de emprego se refere ao primeiro semestre. c Refere-se ao total urbano.
Grfico III.1 Amrica Latina e Caribe: crescimento econmico e variao da taxa de ocupao, 2000-2013
(Em porcentagens e pontos percentuais)
7 6 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 -0,2 -0,4 -0,6
Crescimento econmico (porcentagens)
5 4 3 2 1 0
- 1 - 2 - 3
2000
2004
2006
2002
2003
2005
2008
2009
2007
2001
2010
2012
Crescimento do PIB
Variao da taxa de ocupao (eixo direita)
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL) com base em cifras oficiais. a Projees.
Na maioria dos pases o emprego assalariado cresceu mais que o emprego total. Para o conjunto de 12 pases com informao disponvel e comparvel, o emprego assalariado aumentou 1,6% frente a um incremento de 1,2% do emprego total. No entanto, a gerao de emprego assalariado se desacelerou marcadamente em relao ao ano anterior, quando este tipo de emprego aumentou 3,1%, e em vrios pases cresceu menos que o emprego total. Como se observa no grfico III.2, a desacelerao da gerao de emprego se intensificou ao longo dos primeiros trs trimestres do ano. Enquanto no primeiro trimestre de 2013 ainda se observava um leve aumento interanual da taxa de ocupao, no segundo e no terceiro esta taxa caiu levemente em relao aos mesmos trimestres de 2012. O grfico tambm mostra como, comparado com os anos anteriores, em 2013 se moderou a reduo da taxa de desemprego; no entanto, em todos os trimestres se observam melhoras interanuais.
Captulo III
20
2013 a
2011
Variao da taxa de ocupao (pontos percentuais)
Grfico III.2 Amrica Latina (10 pases): variao interanual das taxas de ocupao e desemprego, primeiro trimestre de 2008 a terceiro trimestre de 2013
(Em pontos percentuais)
1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Taxa de ocupao
Taxa de desemprego
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL) com base em cifras oficiais.
Um fator que contribuiu evoluo positiva da taxa de desemprego foi a moderao do incremento da populao economicamente ativa, causada por uma reduo da taxa de participao. Mesmo assim, em nvel regional se observa que foi mantido o processo de longo prazo de incremento da taxa de participao das mulheres, diferena da dos homens, que caiu. Como se indica no grfico III.3, tambm se reduziram levemente as brechas entre os homens e as mulheres em termos de taxa de ocupao e de taxa de desemprego.
Grfico III.3 Amrica Latina e Caribe (15 pases): variao interanual das taxas de participao, ocupao e desemprego por sexo, mdia do primeiro ao terceiro trimestre de 2013 em relao ao mesmo perodo do ano anterior
0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 Homens Mulheres Homens Mulheres Homens Mulheres
Taxa de participao
Taxa de ocupao
Taxa de desemprego
Mdia ponderada
Mdia simples
Aumentou o desemprego dos jovens

Por outro lado, o menor dinamismo observado na gerao de emprego parece haver afetado especialmente os jovens, cuja taxa de ocupao caiu em forma bem generalizada na regio, enquanto subia sua taxa de desemprego (veja o quadro III.2). Em contraste, na maior parte da regio, entre os adultos a taxa de ocupao aumentou levemente e a taxa de desemprego caiu. Em alguns pases, como Brasil, Chile e Peru, a queda da taxa de ocupao se expressou, ademais, numa queda da participao laboral juvenil, que, nestes pases, contrasta com a estagnao da participao dos adultos. Embora isto possa, em parte, refletir a tendncia de longo prazo de uma permanncia mais prolongada
Captulo III 21
T3/prel
Trim 3
Trim 2
dos jovens no sistema educacional, em 2013 parece haver contribudo o fato de que um esfriamento na gerao de emprego costuma afetar mais aqueles que esto chegando ao mercado de trabalho, entre os quais os jovens encontram-se sobrerrepresentados.
Quadro III.2 Amrica Latina e Caribe (pases selecionados): variao das taxas de participao, ocupao e desemprego, jovens e adultos, mdia do primeiro ao terceiro trimestre de 2013 em relao a mesmo perodo do ano anterior
Taxa de participao Jovens Argentina Brasil Chile Colmbia Honduras Jamaica Panam Peru Repblica Dominicana Uruguai Venezuela (Repblica Bolivariana da) Amrica Latina e Caribe, mediana 0,7 -0,9 -1,1 -1,1 3,5 1,1 0,5 -1,3 -1,2 0,0 0,2 0,0 Adultos -0,1 -0,1 0,0 -0,5 2,7 1,2 0,7 0,1 -0,7 -0,4 0,1 0,0
Taxa de ocupao Jovens -0,1 -1,1 -0,8 -0,3 2,9 -0,9 0,2 -0,7 -0,6 -0,4 0,5 -0,4 Adultos -0,1 0,0 0,3 -0,1 2,4 0,5 0,7 1,0 -1,2 -0,4 0,3 0,3
Taxa de desemprego Jovens 1,7 0,5 -0,4 -1,0 0,8 4,7 0,5 -0,8 -0,6 0,9 -0,9 0,5 Adultos 0,0 -0,1 -0,5 -0,6 0,4 0,8 -0,1 -1,2 0,9 0,0 -0,3 -0,1
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL) com base em cifras oficiais. Nota: O grupo etrio dos jovens se refere a pessoas com idades entre 15 e 24 anos, salvo na Argentina (14 a 29), Colmbia (14 a 28), Peru (14 a 24) e Repblica Dominicana (10 a 19). Na Argentina os dados se referem mdia dos homens e mulheres dos respectivos grupos de idade.
A desacelerao da gerao de emprego se reflete tambm na evoluo do emprego formal. Como indica o grfico III.4, em quase todos os pases as taxas de crescimento em 2013 deste tipo de emprego que representa o emprego de melhor qualidade foram bem inferiores s do ano anterior. Ademais, ao longo do ano, em muitos pases se registrou uma clara desacelerao da gerao de emprego formal.
Grfico III.4 Amrica Latina (pases selecionados): variao interanual do emprego formal, primeiro semestre de 2012 a terceiro trimestre de 2013
(Em porcentagens)
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Argentina Brasil Chile Costa Rica Mxico Nicargua Peru Uruguai
I-2012
II-2012
III-2012
IV-2012
I-2013
II-2013
III-2013
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL) com base em cifras oficiais.
A outra face da mencionada menor elasticidade emprego-produto o incremento da produtividade do trabalho. Estima-se que em 2012 a produtividade do trabalho aumentou apenas 0,8% na regio em seu conjunto (mdia ponderada), principalmente pelos parcos resultados do Brasil e do Mxico, embora na mdia simples de 14 pases a produtividade do trabalho tenha crescido 1,5%. Para 2013 os dados preliminares sugerem, no entanto, um aumento da produtividade laboral mdia da regio de 1,6%, com uma mdia simples de 2,5%.
Captulo III 22
A desacelerao do emprego ocasionou um menor crescimento da massa salarial, que contribuiu ao menor dinamismo do consumo privado
Na maioria dos pases com informao disponvel, o crescimento dos salrios reais se reduziu moderadamente (veja o quadro A.21 do anexo estatstico, nas verses do documento em espanhol e ingls), devido a menores aumentos dos salrios nominais, provavelmente como reflexo da perda de dinamismo da demanda laboral e, em alguns casos, aos moderados aumentos da inflao. Nos pases que registraram aumentos dos salrios reais que ultrapassaram os incrementos do ano anterior (Chile, Colmbia e Paraguai) se caracterizam por um nvel de inflao que, na mdia acumulada dos primeiros trs trimestres, se atenuou em relao ao mesmo perodo do ano anterior. A desacelerao da gerao de emprego e os menores incrementos dos rendimentos do trabalho em termos reais incidiram em uma expanso menor da massa salarial. Enquanto em 2012 houve um aumento da massa salarial de 5,4%, em 2013 (mdia ponderada de 9 pases), este teria se desacelerado a 2,7%, o que debilitou o aumento do consumo das famlias como fator dinmico da demanda e, assim, motor do crescimento econmico. Em 2013 vrios pases tomaram medidas para fortalecer a insero laboral, proteger os desempregados, melhorar as condies de trabalho de grupos especficos ou aumentar a eficincia de algumas instituies (veja o quadro III.3).
Quadro III.3 Novas polticas trabalhistas, 2013
Argentina Bolvia (Estado Plurinacional da) Brasil Chile Colmbia Outorga-se s empregadas domsticas os mesmos direitos que aos demais trabalhadores. Introduo de uma segunda gratificao (em dinheiro) anual, condicionada a um crescimento do PIB de ao menos 4,5%. Decreto que facilita o controle por parte dos trabalhadores de empresas em bancarrota. Emenda constitucional para dar aos trabalhadores domsticos direitos iguais aos de outros trabalhadores assalariados. Criao da Intendncia de Seguridade e Sade no Trabalho. Lei No 1636, por meio da qual se cria o mecanismo de proteo ao desempregado e que ordena o servio pblico de emprego. Estabelecem-se acordos de formalizao entre empresas e autoridades da fiscalizao do trabalho. Filiao obrigatria ao Sistema Geral de Riscos Laborais de todas as pessoas com contrato formal de trabalho. Definio e ampliao da lista de atividades com autorizao de trabalho por conta prpria. Introduo de julgamentos orais nas causas trabalhistas. Lei de insero ao emprego juvenil, para fomentar a capacitao e insero de jovens com idade entre 18 e 29 anos, por meio de novas modalidades contratuais, de estmulo de prticas laborais e de subsdios contratao. Estabelecimento de diretrizes para facilitar a insero econmica e social dos migrantes que esto retornando pela difcil situao econmica em outros pases. Extenso de licenas de maternidade e paternidade; Lei de emprego juvenil que estabelece quatro modalidades para fomentar a insero laboral de jovens: primeira experincia laboral, prticas laborais, prtica formativa em empresas, trabalho protegido e promovido (por meio de subsdios).
Cuba Nicargua Paraguai Peru Uruguai
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL) com base em informao oficial dos pases.
Em forma resumida, o moderado crescimento econmico se expressou numa desacelerao da gerao de emprego. Especificamente, uma menor demanda laboral incidiu em uma gerao menos dinmica de emprego assalariado e em um menor incremento do emprego formal. Embora no em forma generalizada, tambm os salrios reais cresceram menos que o ano anterior, de maneira que o incremento da massa dos rendimentos do trabalho contribuiu menos para o crescimento da demanda interna. Ainda que o esfriamento na gerao de emprego tenha afetado negativamente os indicadores do trabalho (emprego, desemprego) dos jovens, no agregado em nvel regional (com diferenas entre os pases) houve moderadas melhoras, sobretudo em uma pequena queda da taxa de desemprego e um incremento maior do emprego assalariado geralmente de melhor qualidade que do emprego no assalariado. Para isso parece haver contribudo a dinmica gerao de emprego durante o ltimo decnio, que ao haver dado lugar a uma situao laboral relativamente favorvel (maior taxa de ocupao mdia por domiclio), significou que o menor dinamismo da demanda laboral em 2013 no forou muitas famlias a lanar mo do trabalho por conta prpria para reduzir a deteriorao de sua renda. Esta situao tambm teria se expressado na reduo da taxa de participao que, por seu lado, facilitou a reduo da taxa de desemprego.
Captulo III 23
Captulo IV
O setor externo
Deteriorou-se a conta corrente do balano de pagamentos
O crescimento das importaes e a estagnao das exportaes em 2013, refletidos na reduo do supervit comercial, foram a principais, mas no as nicas explicaes para o aumento do dficit da conta corrente para o conjunto da regio, que foi maior que o do ano anterior (veja o grfico IV.1). Em relao ao PIB, o dficit aumentou de 1,8% em 2012 a 2,5% em 2013. Pela primeira vez em vrios anos, as economias exportadoras de hidrocarbonetos teriam, em seu conjunto, um dficit (-0,7%) em suas contas correntes. O grupo de pases que integram o Istmo Centro-Americano (Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicargua e Panam), Haiti e Repblica Dominicana, com diferenas que variam de-16,2% no Panam a -3,0% no Haiti, terminaria com o maior dficit mdio observado na regio (-6,4%), seguido pelos pases exportadores de minerais e metais, Chile e Peru, com um dficit de 3,9% (Chile com -2,7% e Peru com -5,4%).
Grfico IV.1 Amrica Latina: estrutura da conta corrente, 2006-2013 a
(Em porcentagens do PIB)
6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Balano de transferncias correntes Balana de bens
Balana de servios Saldo em conta corrente
Balana de renda
a As
Nos ltimos anos se aprecia um retrocesso contnuo dos fluxos que compem as balanas da conta corrente regional, e que constitui um indicador de vulnerabilidade externa, que se refora na medida em que, por um aumento das taxas de juros em nvel mundial, eleva o custo financeiro de cobrir esta brecha. A desacelerao do valor das exportaes, combinada com a resistncia da demanda interna da maioria dos pases da regio, provocou um maior crescimento das importaes em relao s exportaes durante os ltimos anos e em 2013. Em consequncia, produziu-se uma sria deteriorao da balana de bens no conjunto da regio, cujo supervit caiu de 0,9% do PIB em 2012 para 0,3% do PIB em 2013.
Captulo IV 25
Por sua vez, o menor dinamismo dos fluxos tursticos na maioria dos pases contribuiu a um dficit invarivel da balana de servios. De igual forma, a estagnao da afluncia de remessas, atribuvel contrao no caso do Mxico (principal receptor de remessas da regio), traduziu-se numa diminuio do supervit do balano de transferncias. O dficit da balana de renda, medido em termos do PIB, aumentou levemente em comparao com o nvel do ano anterior.
Houve uma moderada deteriorao dos termos de troca

Desde meados de 2011 os preos de vrios produtos bsicos de exportao da regio mostram uma tendncia baixa, o que corresponderia a um processo de estagnao ou de diminuio gradual dos preos destes bens no mdio prazo, resultante entre outras coisas da moderao do crescimento da China, principal destino de vrios produtos primrios da regio, do baixo dinamismo das economias desenvolvidas e de um aumento da oferta destes produtos em nvel mundial. Nos primeiros dez meses de 2013 (veja o grfico IV.2) se registrou uma queda dos preos de alimentos (-7,8% interanual, em mdia) e das bebidas tropicais (-27,8%). A principal causa para a baixa dos preos dos alimentos foi a queda do preo do acar, de 19,0% interanual (por superproduo e retirada de fundos especulativos), e em menor medida da banana (-6,6%) e do milho (-7,5%). O retrocesso do preo das bebidas tropicais obedece queda do preo do caf, de 30%. Alguns pases centro-americanos e a Colmbia foram mais afetados por estas redues de preos.
Grfico IV.2 Amrica Latina: ndices de preos de produtos bsicos de exportao a e manufaturas, 2009-2013
(2005=100, mdia mvel de trs meses)
300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 Jan Jul Out Jan Jul Out Jan Jul Out Jan Jul Out Jan Jul Out Abr Abr Abr Abr Abr
2009
2010
2011
2012
2013
Alimentos Matrias-Primas silvoagropecurias Manufacturas
Bebidas tropicais Minerais e metais
leos e sementes oleaginosas Energia
a A
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras da Conferncia das Naes Unidas sobre Comrcio e Desenvolvimento (UNCTAD) e do Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB). ponderao dos grupos de produtos bsicos de exportao se calcula segundo a participao na cesta de exportaes da Amrica Latina.
Os preos dos minerais e metais, aps a queda ocorrida em 2012, apresentaram em 2013 uma recuperao inicial que, posteriormente, se reverteu. O preo do cobre, importante produto de exportao para o Chile e o Peru, caiu 7,6% em relao ao ano anterior. O preo do ouro diminuiu 13,1% e o do minrio de ferro, produto importante para o Brasil, registrou um leve aumento de 1,1%. O preo dos leos e sementes oleaginosas tambm comeou o ano em baixa devido boa safra de 2012/2013, mostrando posteriormente uma recuperao, enquanto os preos das matrias-primas silvoagropecurias e da energia tiveram um comportamento estvel em 2013. O preo do petrleo se manteve relativamente estvel em 2013 (com pequenas flutuaes), apesar de algumas tenses geopolticas e do crescente uso de gs nos Estados Unidos. Estima-se que em 2013 os termos de troca da regio em seu conjunto teriam sofrido uma deteriorao de2,5% (veja o grfico IV.3). No caso da Amrica do Sul a deteriorao (-2,8%) superaria a mdia, principalmente pela tendncia de queda nos preos dos produtos minerais e metlicos, que implica uma deteriorao de 4,6% dos termos de troca do Chile e do Peru. Tambm haveria ocorrido um retrocesso de 2,3% nos termos de troca dos pases exportadores de produtos agroindustriais (Argentina, Paraguai e Uruguai). Os termos de troca dos exportadores de
Captulo IV 26
hidrocarbonetos (Bolvia (Estado Plurinacional da), Colmbia, Equador, Trinidad e Tobago e Venezuela (Repblica Bolivariana da)) retrocederam 2,8% devido a menores preos de exportao. Por seu lado, os termos de troca do Brasil pioraram levemente (-0,7%), sobretudo por um aumento do preo do minrio de ferro (principal produto de exportao do Brasil), o que compensou parcialmente o moderado incremento dos preos das importaes deste pas.
Grfico IV.3 Amrica Latina: taxa de variao estimada dos termos de troca, 2009-2013 a
(Em porcentagens)
25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25
Amrica Latina e Caribe Exportadores Exportadores Amrica Exportadores de de minerais de produtos Central e hidrocarbonetos e metais agroindustriais Rep. Dominicana (BO, CO, EC, (CL, PE) (AR, PY, UY) VE, TT) Caribe (exceto Trinidad e Tobago) Brasil Mxico
2009
a As
2010
2011
2012
2013
Apesar da queda dos preos dos alimentos e combustveis, dos quais os pases caribenhos e centro-americanos so importadores lquidos, a forte queda de preos de importantes produtos de exportao, sobretudo do acar e do caf, provocar uma leve deteriorao dos termos de troca destas sub-regies. O Mxico se destaca como um caso aparte, por sua distinta estrutura exportadora, centrada em grande medida em produtos manufaturados, o que fez com que a queda dos preos de seus principais produtos bsicos de exportao (ouro, cobre, prata, produtos do ao e petrleo) no causasse mudanas mais significativa em seus termos de troca.
A conta corrente se deteriorou devido a um menor supervit da balana de bens e a um leve aumento do dficit da balana de servios
Devido prolongada crise na Europa, ao baixo crescimento nos Estados Unidos e desacelerao da economia chinesa, a variao nas importaes destas grandes reas econmicas mostra-se escassa ou negativa (veja o grfico IV.4). Em consequncia da modesta expanso da demanda nas grandes economias, se espera que em 2013 as exportaes da regio cresam a um ritmo muito baixo (+0,4%) e inclusive inferior ao do ano passado (+1,6%), depois de dois anos (2010 e 2011) em que se registraram aumentos da ordem de 25%. Em 2013 o crescimento das exportaes de bens foi negativo para os grupos de pases exportadores de metais (Chile e Peru: -2,7%) e de hidrocarbonetos (Bolvia (Estado Purinacional da), Colmbia, Equador e Venezuela (Repblica Bolivariana da): -4,4%). Como em 2012 e em contraste com os anos de auge dos preos dos produtos bsicos, a contnua queda dos preos (-2,1%) teve um impacto negativo no valor exportado (+0,3%) e o incremento do volume (+2,6%) em alguns pases foi o fator que evitou uma queda ainda mais forte. Especialmente para a Amrica do Sul (sem o Brasil) o crescimento do volume (+2,4%) evitou um retrocesso maior. No caso do Brasil, o volume das exportaes aumentou 1,5%, devido baixa demanda de seus principais scios comerciais (Europa e China), mas terminou com um pequeno aumento de valor (0,2%), por uma queda dos preos (-1,2%) de seus produtos exportados (veja o grfico IV.5). Assim como ocorreu em 2012, a variao dos preos no caso das importaes foi menor que no das exportaes. Estima-se que 89% do crescimento das importaes da regio se deveram ao aumento de volume e que apenas 11% do aumento corresponderam ao incremento de preos. Na Amrica do Sul (sem o Brasil), os preos das importaes se estagnaram e no caso do Brasil, na Amrica Central, na Repblica Dominicana e no Haiti, estes registraram inclusive uma diminuio. (veja o grfico IV.6). Devido ao baixo crescimento das exportaes e ao aumento moderado das importaes, o supervit da balana de bens em 2013 teria se contrado fortemente, de 0,9% do PIB em 2012 a 0,3% em 2013.
Captulo IV 27
Grfico IV.4 Variao interanual das importaes da Unio Europeia a, Estados Unidos, China e dos pases do grupo BRICS b (sem China), primeiro trimestre de 2011 a terceiro trimestre de 2012
(Em porcentagens)
40
30
20
10
-10
Trim 1
Trim 2
Trim 3 2011
Trim 4
Trim 1
Trim 2 2012
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2 2013
Trim 3
Estados Unidos
a UE27: b Brasil,
UE27
China
BRICS sin China
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras da Organizao Mundial do Comrcio (OMC). 27 pases, comrcio extrarregional. Federao Russa, ndia, China e frica do Sul.
Grfico IV.5 Amrica Latina: variao estimada do valor das exportaes, segundo a contribuio do volume e do preo, 2013
(Em porcentagens)
Amrica Latina
Amrica do Sul (exceto Brasil)
Amrica Central
Brasil
Mxico -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4
Preo
Volume
A balana de servios se manteve no nvel (-1,4%) de 2012. O resultado mais negativo se registrou no grupo de pases exportadores de hidrocarbonetos, integrado por Bolvia (Estado Plurinacional da), Colmbia, Equador e Venezuela (Repblica Bolivariana da). Aqueles pases que mais dependem do turismo experimentaram tendncias divergentes. Os pases da Amrica Central, o Haiti e a Repblica Dominicana tiveram um saldo positivo na balana de servios em termos do PIB, e enquanto para estes pases e o Mxico o nmero de turistas continuava em alta, moderada, no caso dos pases caribenhos, a chegada de visitantes se estagnou (veja o grfico IV.7). O ainda dbil crescimento nos Estados Unidos e a recesso na Unio Europeia, principais regies de onde provm os turistas que se dirigem s duas sub-regies, restringiram em grande medida o crescimento da indstria do turismo. No caso da Amrica do Sul, o baixo crescimento econmico da regio afetou negativamente as viagens de negcios e o turismo intrarregional.
Captulo IV 28
Grfico IV.6 Amrica Latina: variao estimada do valor das importaes, segundo a contribuio do volume e do preo, 2013
(Em porcentagens)
Amrica Latina
Amrica do Sul (exceto Brasil)
Amrica Central
Brasil
Mxico -2 0 2 4 6 8
Preo
Volume
Grfico IV.7 Amrica Latina e Caribe: variao interanual da chegada de turistas internacionais, 2009 a janeiro-agosto de 2013
(Em porcentagens)
Amrica do Sul
Amrica Central
Caribe
Mxico
-8
-6
-4
-2
10
12
2009
2010
2011
2012
2013 (jan-ago)
O saldo negativo da balana de rendas cresceu e o saldo positivo em transferncias correntes diminuiu levemente
A balana de rendas mostrou uma leve deteriorao, registrando -2,5% do PIB para a regio, devido principalmente a aumentos da sada de recursos do Mxico (+8,8%) e do Brasil (+6,9%). Estas sadas so, em sua maioria, remessas de lucros de empresas estrangeiras que operam na regio. Em consequncia disso, a balana destes dois pases mostrou uma piora de 16,0% e 9,6% respectivamente. Colmbia, outro pas com um montante importante de remessas de lucros, registrou uma diminuio de 5,2% nas sadas e uma melhora 4,9% em sua balana5. Por seu lado, as transferncias correntes que, na Amrica Latina e no Caribe, consistem principalmente de remessas enviadas por trabalhadores da regio que se encontram ocupados no exterior, caram levemente e terminaram em 1,0% do PIB. O comportamento das remessas, no entanto, foi bem heterogneo (veja o grfico IV.8). No transcorrido do ano, a Costa Rica registra o maior aumento (+10,5% interanual, primeiro semestre do ano), partindo de uma base pequena, seguida por Honduras e Nicargua (+8,9 e +6,3%, nos primeiros nove meses do
5
No entanto, conveniente recordar que, dado que o registro do Balano de Pagamentos se realiza com base no regime de competncia e no nos saques, parte importante destas remessas de lucros reinvestida e lanada como investimento na conta capital e financeira.
Captulo IV 29
ano). Os dois primeiros pases recebem quase todas suas remessas dos Estados Unidos e o ltimo principalmente da Costa Rica. Os pases com as maiores quedas nas remessas recebidas foram Equador, com -5,1% (no primeiro semestre), e Mxico, com -5,9% (nos primeiros nove meses). A queda das remessas ao Equador reflete a difcil conjuntura laboral nos principais pases de destino de seus trabalhadores: Espanha e Itlia. A evoluo recente das remessas para o Mxico se explica por razes estruturais e conjunturais que incluem a concentrao dos trabalhadores mexicanos nos Estados Unidos em setores econmicos que foram mais atingidos pela crise econmica e financeira mundial (construo, manufaturas e comrcio), regulaes migratrias que aparentemente afetaram mais os mexicanos6 e o fato de a emigrao mexicana aos Estados Unidos mostrar uma estagnao e, atualmente, at mesmo uma leve queda7.
Grfico IV.8 Amrica Latina e Caribe (pases selecionados): taxa de variao das receitas de remessas de emigrados, 2011 a 2013
(Em porcentagens)
Costa Rica Honduras Nicargua Guatemala Colmbia Rep. Dominicana El Salvador Jamaica Equador Mxico -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12
2011
2012
2013
A volatilidade financeira internacional favoreceu a mudana na composio da conta financeira da Amrica Latina e do Caribe em 2013
O fluxo de financiamento externo lquido rumo regio se manteve estvel, com poucas mudanas de nvel em2013. Dado que o dficit em conta corrente experimentou uma importante alta, o nvel dos fluxos financeiros lquidos determinou que a acumulao de reservas internacionais durante o ano fosse significativamente menor que a de anos anteriores. S no comeo da dcada de 2000 se havia apreciado uma acumulao de reservas assim to pequena. A evoluo da conta financeira respondeu tanto s tenses que caracterizaram os mercados financeiros internacionais ao longo de 2013, em especial devido incerteza quanto poltica monetria dos Estados Unidos, como deciso das autoridades monetrias da regio de moderar a depreciao de suas moedas, mediante o uso de suas reservas internacionais (veja o quadro IV.1), ao contrrio do feito em anos precedentes, quando muitos pases buscaram evitar a apreciao de suas moedas mediante a acumulao de reservas.
6 7
Veja BBVA Research (2013), Situacin Migracin Mxico, julho, [on-line] http://www.bbvaresearch.com/KETD/fbin/mult/1307_ SitMigracionMexico_Jul13_tcm346-394011.pdf?ts=592013> [data da consulta: 5 de setembro de 2013]. Veja Jeffrey Passel, DVera Cohn e Ana Gonzalez-Barrera, Net Migration from Mexico Falls to Zeroand Perhaps Less, Pew Hispanic Center, [on-line] <http://www.pewhispanic.org/2012/04/23/net-migration-from-mexico-falls-to-zero-and-perhaps-less/ [data da consulta: 5 de setembro de 2013].
Captulo IV 30
Quadro IV.1 Amrica Latina (17 pases): componentes do balano de pagamentos

(Em milhes de dlares)
Saldo em conta corrente 2010 Argentina Bolvia (Estado Plurinacional da) Brasil Chile Colmbia Costa Rica Equador El Salvador Guatemala Honduras Mxico Nicargua Panam Paraguai Peru Uruguai Venezuela (Repblica Bolivariana da) Amrica Latina
a Um b
Conta capital e financeira, erros e omisses 2013 b -2 971 1 321 -77 624 -7 725 -12 453 -2 284 -1 770 -1 712 -1 673 -1 038 -17 568 -1 411 -6 521 1 197 -11 690 -4 175 6 644 2010 2 798 157 96 373 -200 12 055 1 842 395 281 1 240 1 251 23 900 1 093 3 072 973 14 955 370 -16 872 143 684 2011 -3 935 2 083 111 111 17 473 13 583 2 328 497 656 1 805 1 477 40 442 1 371 3 597 490 8 032 3 936 -28 419 176 528 2012 -3 248 -416 73 130 9 130 17 596 4 484 -405 1 907 1 946 1 304 32 166 1 366 3 249 -69 21 650 5 977 -12 012 157 754 2013 b -7 087 -998 73 024 7 234 18 278 2 825 3 339 1 387 1 937 1 027 29 368 1 443 6 531 -400 14 094 6 691 -15 236 143 456 2010
Reservas e partidas conexas a 2011 6 108 -2 160 -58 637 -14 190 -3 744 -132 -272 414 -206 -69 -28 180 -87 228 -784 -4 691 -2 564 4 032 -104 935 2012 3 305 -1 712 -18 900 367 -5 423 -2 110 582 -649 -499 283 -17 524 15 18 24 -14 808 -3 287 996 -59 322 2013 b 10 058 -323 4 600 491 -5 824 -541 -1 569 326 -264 11 -11 800 -32 -10 -797 -2 404 -2 516 8 592 -2 003
2011 -2 173 77 -52 474 -3 283 -9 839 -2 195 -225 -1 070 -1 599 -1 408 -12 262 -1 284 -3 826 294 -3 341 -1 371 24 387 -71 593
2012 -57 2 127 -54 230 -9 497 -12 173 -2 374 -177 -1 258 -1 447 -1 587 -14 642 -1 381 -3 267 44 -6 842 -2 690 11 016 -98 433
1 360 766 -47 272 3 224 -8 919 -1 281 -1 608 -576 -563 -682 -3 285 -875 -2 765 -654 -3 782 -731 8 812 -58 831
-4 157 -923 -49 101 -3 024 -3 136 -561 1 212 295 -677 -569 -20 615 -219 -307 -319 -11 173 361 8 060 -84 853
-141 452
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras oficiais. sinal negativo corresponde a um aumento de reservas. Projees.
Por outro lado, as alteraes na composio da conta financeira refletiram o comportamento bem diferenciado dos componentes do financiamento externo em 2013, que se relaciona com sua distinta reao ante as mudanas de conjuntura e de tendncia nos mercados financeiros internacionais. Trs aspectos caracterizaram as alteraes na composio da conta financeira. Primeiro, o investimento estrangeiro direto lquido se manteve em nveis altos e em 2013 teria se expandido 22,4%, no qual incidiu a concretizao de algumas transaes que haviam sido adiadas de 20128. A continuidade desta dinmica em 2013 pode ser atribuda a que foram mantidas as expectativas de um crescimento da regio superior ao do resto do mundo e s medidas adotadas por pases que experimentaram tenses cambiais, que dificultaram a remessa de lucros ao exterior, o que, por sua vez, se traduziu no reinvestimento desses recursos. Segundo, a continuidade de um cenrio de baixas taxas de juros no mercado internacional, embora com expectativas de possveis aumentos no futuro, propiciou o investimento de carteira lquido em direo regio, em especial daquele na forma de emisso de bnus externos por parte de agentes corporativos privados, soberanos e quase-soberanos. Terceiro, e em contraste com o sucedido com o investimento de carteira, os anncios de uma iminente alterao da poltica monetria dos Estados Unidos ocasionaram um alta dos rendimentos globais dos ativos financeiros, o que induziu um aumento nas sadas lquidas dos componentes mais volteis do financiamento externo e que se agrupam sob o ttulo de outros passivos lquidos de investimento (veja o quadro IV.2).
No Mxico se concretizou a compra de parte da Cervejaria Modelo por um valor prximo a US$20 bilhes, dos quais US$ 13.250milhes foram desembolsados no primeiro semestre do ano.
Captulo IV 31
Captulo IV
32
Quadro IV.2 Amrica Latina (17 pases): componentes da conta financeira

(Em milhes de dlares)
2010 295 971 110 807 17 811 13 309 2 534 344 660 2 027 1 118 50 979 1 781 4 017 -69 9 161 4 196 -24 775 195 166 179 483 184 887 75 105 121 225 122 523 149 969 -8 829 -10 395 73 4 919 756 3 152 6 420 2 817 2 349 2 505 2 774 3 160 19 779 16 803 8 189 8 119 12 297 11 979 2 615 -683 3 176 103 661 186 144 340 215 144 406 0 3 682 8 045 2 363 2 755 3 020 4 613 -1 058 -679 0 0 1 977 2 007 97 996 1 713 1 846 491 961 761 1 004 -91 -220 48 485 45 843 7 582 11 168 -7 782 24 600 31 432 45 946 72 856 64 -116 600 0 1 642 4 002 90 332 1 451 2 288 971 1 012 1 004 1 064 -41 88 1 2 632 2 104 782 1 009 1 167 1 316 -12 -392 724 1 892 928 117 385 516 224 -121 100 883 408 1 430 1 004 47 084 -26 -192 1 000 0 2 422 -12 100 476 -390 3 901 163 641 591 486 -731 41 67 -1 647 4 338 4 400 1 441 2 098 1 859 2 551 373 263 2 121 2 531 17 295 19 512 -139 5 099 15 952 13 675 973 6 090 5 690 7 317 10 937 119 785 -157 814 534 4 588 258 1 706 328 2 803 -609 -16 955 -15 974 9 948 14 051 5 912 2 557 9 233 9 501 -6 421 11 534 -3 410 9 309 -5 434 72 033 77 116 36 917 67 690 68 095 61 924 63 011 35 311 8 770 32 000 -1 136 7 806 3 719 2 119 173 -337 174 1 410 18 -6 135 1 041 1 941 -284 1 042 -285 -31 701 -24 054 529 -99 672 859 1 060 1 287 90 186 -360 -469 162 -75 -1 679 -4 416 6 884 9 232 11 076 9 029 11 149 -4 257 -3 200 -1 682 -14 715 -4 680 -9 555 -171 -4 832 4 124 -4 347 358 -1 048 492 740 446 -16 588 888 778 -558 7 482 2 004 -13 587 -33 372
Balano em conta financeira 2011 2012 2013 a
Investimento estrangeiro direto lquido 2010 2011 2012 2013 a
Investimento de carteira lquido 2010 2011 2012 2013 a
Outros passivos lquidos de investimento 2010 2011 2012 2013 a -11 763 -916 -16 808 -4 760 -1 480 -682 5 062 296 -642 219 -25 840 868 3 624 -1 262 4 825 -2 765 -13 535 -65 558
Argentina
3 317
Bolvia (Estado Plurinacional da)
924
Brasil
98 792
Chile
-5 943
Colmbia
11 770
Costa Rica
1 933
Equador
217
El Salvador
-162
Guatemala
1 584
Honduras
1 464
Mxico
43 603
Nicargua
657
Panam
3 011
Paraguai
668
Peru
13 606
Uruguai
1 057
Venezuela (Repblica Bolivariana da)
-13 706
Amrica Latina
162 792
a Projees.
A mudana das expectativas quanto s taxas de juros externas, em particular dos Estados Unidos, esteve acompanhada de um aumento do diferencial entre o rendimento dos bnus externos da regio e o dos ttulos do Tesouro dos Estados Unidos, varivel proxy do risco pas. Com isso se reverteu a tendncia de reduo do risco pas que acompanhou o anncio do Banco Central Europeu em 2012 e que fortaleceu o apoio s dvidas soberanas de pases da zona do euro e reduziu a percepo de risco global. Essa mudana de tendncia se apreciou comparativamente com maior fora nos pases mais integrados aos mercados internacionais (Brasil, Colmbia, Chile, Mxico, Panam, Peru e Uruguai) e durante o primeiro semestre. Outros pases, por razes de diversa ndole, continuaram exibindo nveis de risco substancialmente superiores a estes (veja o quadro IV.3).
Quadro IV.3 Amrica Latina e Caribe (15 pases): indicadores de risco pas, representado pelo ndice de bnus de mercados emergentes (EMBIG)
(Em pontos base)
Argentina Belize Brasil Chile Colmbia Equador El Salvador Jamaica Mxico Panam Peru Repblica Dominicana Trinidad e Tobago Uruguai Venezuela (Repblica Bolivariana da) Amrica Latina e Caribe (mdia simples)
2010 696 818 209 131 194 954 322 492 191 181 179 373 219 1 107 433
EMBIG (mdias anuais) 2011 2012 701 1 007 1 011 1 968 195 184 140 150 166 150 819 827 383 450 485 656 188 190 172 165 194 158 453 459 200 1 213 451 176 996 538
2012 Trim 1 854 1 656 200 157 171 810 470 624 208 182 191 535 200 1 003 519 Trim 2 1 095 1 706 213 171 172 877 486 634 213 188 185 511 213 1 088 554 Trim 3 1 012 2 195 175 148 136 795 442 662 178 155 138 439 156 1 019 547 Trim 4 1 066 2 317 149 124 119 826 400 702 163 133 118 349 134 875 534 Trim 1 1 232 1 232 174 139 140 703 341 680 176 157 138 374 156 760 457 Trim 2 1 192 794 208 158 164 646 395 654 196 176 164 380 187 892 443
2013 Trim 3 1 106 879 248 171 189 632 412 632 211 203 190 404 297 209 998 452 Out-Nov 873 859 239 162 178 510 364 646 205 198 179 374 279 191 1 065 421
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras de JP Morgan.
Esta alterao na percepo da evoluo futura das taxas de juros teria provocado uma busca antecipada de financiamento externo. Assim, tanto os agentes privados como soberanos e quase-soberanos buscaram aproveitar as ainda baixas taxas de juros externas e se dedicaram a acelerar a captao de recursos via emisso de dvida externa. Tambm chama a ateno que aumentasse o nmero de pases onde agentes privados e soberanos emitiram bnus e inclusse vrios pases do Caribe e da Amrica Central. Deste modo, no ms de setembro foram emitidos bnus externos por um montante de 22.119 milhes de dlares, a segunda cifra mais alta depois da registrada em outubro de 2009 (veja o grfico IV.9). Com isso, a emisso anual voltou a incrementar-se em relao ao ano anterior. Em outubro de 2013 o montante emitido j alcanava 106.969 milhes de dlares, pelo que se projeta que o total do ano superar os 114.806 milhes de dlares emitidos em 2012.
Grfico IV.9 Amrica Latina: emisses de bnus externos e risco pas, 2010-2013
(Em milhes de dlares e pontos base)
25 000 20 000 600 500 400 15 000 300 10 000 200 5 000 100 0
Mai Jun Jul
Ago Set
Mai Jun Jul
Ago Set
Out
Dez Jan
Nov
Fev
Ago Set
Nov
Dez Jan
Ago Set
Nov
Dez Jan
Mar Abr
Mar Abr
Mar Abr
2010
2011
2012
Mar Abr
Mai Jun Jul
Out
Fev
Fev
Fev
Mai Jun Jul
Out
2013
Privados
Bancos
Soberanos
Quase-soberanos
EMBI+ Amrica Latina (eixo dir.)
Captulo IV 33
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras de JP Morgan e Latin Finance.
Out
Jan
A deteriorao do setor externo se traduziu em um menor crescimento da renda nacional bruta disponvel, fazendo com que o financiamento do investimento se tornasse mais dependente da poupana externa
A evoluo dos termos de troca da regio em seu conjunto resultou em uma diminuio dos ganhos derivados da variao dos termos de troca em 2013 em comparao com 2012 e 2011. Somado a um aumento nos pagamentos lquidos ao exterior e a uma diminuio das transferncias correntes, isto se traduziu num crescimento da renda nacional bruta de 2,0%, inferior variao do PIB regional, que aumentou 2,6%. No resultado regional incidiu em forma importante a desacelerao do crescimento da renda nacional bruta disponvel do Mxico (veja o grficoIV.10), associado reduo das remessas enviadas a este pas em 2012 e em 2013.
Grfico IV.10 Amrica Latina: taxa de variao da renda nacional bruta disponvel e do PIB, 2003-2013 a
10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
A. Amrica Latina
10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8
B. Amrica Central
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
2011
2012
2013
10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8
C. Amrica do Sul
10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6
D. Mxico
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
2012 2013
-8
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
2012
2013
PIB
Renda nacional bruta disponvel
a As
O menor crescimento da renda nacional bruta disponvel na regio tambm seria uma das explicaes para o menor crescimento do consumo e de seu aporte mais reduzido expanso da demanda agregada. No caso da Amrica do Sul, o menor crescimento da renda nacional bruta disponvel esteve associado evoluo dos termos de troca, nos pases centro-americanos dependeu primordialmente do crescimento das remessas e no caso do Mxico obedeceu a uma combinao de ambos os fatores (veja o grfico IV.11). Por outro lado, esse menor crescimento da renda nacional bruta disponvel se traduziu numa menor disponibilidade de poupana nacional, pelo que a poupana externa contribuiu em forma crescente ao financiamento do investimento. Em dlares correntes e em porcentagem do PIB, a poupana nacional anotou na regio uma diminuio (de 19,4% do PIB em 2012 a 18,4% do PIB em 2013), enquanto a poupana externa aumentava a 2,5% do PIB em 2013 (desde1,8% do PIB em 2012), em um contexto em que o investimento bruto de capital regional se manteve em 21,4%, nvel similar ao registrado em 2012 (veja o grfico IV.12) e significativamente menor que o coeficiente presente em outros pases de rpido crescimento, como j mencionado.
Captulo IV 34
Grfico IV.11 Amrica Latina: contribuio dos ganhos derivados da variao dos termos de troca, do pagamento lquido de rendas ao exterior e das transferncias correntes lquidas ao diferencial das taxas de variao do PIB e da renda nacional bruta disponvel, 2004-2013 a
(Em pontos percentuais, com base em dlares constantes de 2005) A. Amrica Latina
4 3 2 1 0 -1 -2 -3 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
B. Amrica Central
C. Amrica do Sul
4 3 2 1 0 -1 -2 -3 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 2004 2005 2006 2007
D. Mxico
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Termos de troca
Pagamento lquido de rendas
Transferncias correntes
Diferencial das taxas de variao do PIB e da renda nacional bruta disponvel
a As
Grfico IV.12 Amrica Latina: financiamento do investimento, 1990-2013 a

(Em dlares correntes, como porcentagem do PIB)
25,0 22,5 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 5,0 2,5 0 2009 2010 2011 2012 2005 2006 2007 2000 2004 2008 2001 2002 2003 1996 1994 1990 1999 1998 1995 1992 1993 1997 1991 2013 -2,5
Poupana nacional bruta

a As
Poupana externa
Investimento interno bruto
Captulo IV 35
Captulo V
As polticas
Frente desacelerao das economias, as metas fiscais se modificaram para dar espao a polticas moderadamente anticclicas
A regio comeou a implementar o que poderia ser qualificado como uma moderada poltica fiscal anticclica principalmente por meio de flexibilizao das metas fiscais, preservando, ao mesmo tempo, a solvncia do setor pblico. Esta combinao foi possvel graas s extraordinrias condies de acesso a financiamento, com taxas de juros historicamente baixas. Tanto devido a menores receitas como a um gasto crescente em muitos pases, a regio apresenta em 2013 uma deteriorao de sua posio fiscal. O dficit global da Amrica Latina chegou a 2,4 pontos do PIB e o saldo primrio, corrigido pelo pagamento de juros, foi de -0.6 pontos de PIB, o desempenho mais baixo desde 2009 (veja o quadro V.1 e o grfico V.1). No Caribe, no entanto, se registrou uma reduo do dficit, com um resultado global de -3.0 pontos do PIB. Em um cenrio internacional vulnervel, mas em processo de recuperao, se implementou na Amrica Latina uma srie de ajustes para diminuir os efeitos adversos sobre a regio. A maioria dos pases optou por relaxar suas metas fiscais, o que permitiu ampliar seu espao de ao sem produzir desajustes na sustentabilidade da dvida pblica. As reformas fiscais de 2012 (especialmente tributrias) foram aplicadas em 2013 e, apesar da desacelerao econmica, permitiram incrementar as receitas em vrios pases da regio. Como se mostra no grfico V.2, Bolvia (Estado Plurinacional da), Chile e Peru em 2013 mantiveram nveis baixos de dvida pblica em comparao com a mdia regional, com supervits ou leves dficits fiscais. Costa Rica, Equador, Guatemala, Honduras, Repblica Dominicana, Panam e Venezuela (Repblica Bolivariana da) mostram dficits fiscais maiores que a mdia regional, embora com nveis moderados de endividamento. As demais economias apresentam dficits inferiores a 2% do PIB. No Caribe manteve-se o processo de consolidao fiscal e em 2013 o dficit diminuiu 0,2% do PIB, em mdia, graas reduo do gasto em alguns pases e implementao de novas medidas tributrias. Em mdia, os nveis de endividamento da Amrica Latina continuaram em tendncia de baixa; em 2013 a dvida pblica desta sub-regio permaneceu prxima a 31% do PIB. Entre os pases, em alguns a dvida pblica se manteve abaixo deste nvel, como o caso da Bolvia (Estado Plurinacional de), Chile, Equador, Guatemala, Haiti, Paraguai e Peru; em outros se registrou um nvel de dvida prximo da mdia, como ocorreu na Colmbia, Nicargua, Venezuela (Republica Bolivariana da), e em outros a dvida alcanou nveis mais elevados, como na Argentina, Brasil, Costa Rica, El Salvador, Honduras, Panam, Mxico, Panam, Repblica Dominicana e Uruguai. O cenrio bem mais heterogneo no caso dos pases do Caribe, onde a dvida pblica em 2013 registrou uma mdia que superava 76% do PIB e alcanou taxas que superam 100% do PIB na Jamaica e em So Cristvo e Nvis. Ante os srios desequilbrios fiscais, vrios destes pases assinaram acordos de reestruturao da dvida com o Fundo Monetrio Internacional (FMI) ou anunciaram grandes reformas fiscais, como se detalha no quadro V.2.
Captulo V 37
Quadro V.1 Amrica Latina e Caribe: indicadores fiscais do governo central, resultado fiscal 2012 e variaes estimadas dos gastos e receitas, 2012-2013 a
Variaes estimadas entre 2013 e 2012 Regio/Pas Resultado Resultado Resultado global 2013 primrio 2013 global Amrica Latina e Caribe (33 pases) Amrica Latina (19 pases) Caribe (13 pases) Amrica Central e Repblica Dominicana Exportadores de hidrocarbonetos c Exportadores de minerais e metais d Exportadores de alimentos e Exportadores de servios f Brasil Mxico g
a Mdias b A
Composio dos gastos Gastos totais b 0,7 0,7 0,8 0,3 2,4 0,7 0,9 0,4 0,1 -1,2 Gasto corrente primrio 0,3 0,4 0,2 0,3 1,3 0,5 0,4 0,1 0,7 -0,9 Juros 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 -0,1 0,1 -0,5 0,2 Gasto em capital 0,3 0,2 0,4 -0,2 1,0 0,1 0,6 0,1 -0,1 -0,4 Receitas totais 0,8 0,5 1,0 0,4 1,4 -0,7 1,0 0,7 0,1 -1,0
Composio das receitas Receitas tributrias 0,5 0,4 0,2 0,5 0,6 -0,6 0,5 0,0 0,1 1,1 Outras receitas 0,3 0,1 0,7 -0,1 0,8 -0,1 0,5 0,7 0,0 -2,0
-2,5 -2,4 -3,0 -2,9 -2,9 -0,5 -1,9 -2,8 -2,0 -2,4
-0,1 -0,6 0,5 -1,1 -1,0 0,3 -0,4 1,1 2,2 -0,4
0,1 -0,3 0,2 0,1 -1,0 -1,4 0,1 0,3 -0,0 0,2
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras e oramentos oficiais, e em estimativas. simples. Os dados de 2013 correspondem a estimativas. variao dos gastos totais inclui modificaes na concesso lquida de emprstimos. c Bolvia (Estado Plurinacional da), Colmbia, Equador, Trinidad e Tobago e Venezuela (Repblica Bolivariana da). d Chile e Peru. e Argentina, Paraguai e Uruguai. f Antgua e Barbuda, Bahamas, Barbados, Belize, Dominica, Granada, Jamaica, Panam, So Cristvo e Nvis, So Vicente e Granadinas e Santa Lcia. g Setor pblico.
Grfico V.1 Amrica Latina (19 pases): indicadores fiscais do governo central, 2012-2013 a
24 22 20 18 16 14 12 10 -2,3 -2,9 2000 2001 -2,7 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 -2,6 -1,7 0 -0,6 -0,4 0,0 1,3 2,2 2,2 10 8 6 4 0,6 1,1 -1,0 0 -1,0 -0,2 -0,5 -2,8 -1,8 -1,6 -2,1 -2,4 -0,2 0,1 -0,4 -0,6 2 0 -2 -4 -6
Resultado global (eixo direita) Gasto total (eixo esquerda)

a Mdias
Renda total (eixo esquerda) Resultado primrio (eixo direita)
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras e oramentos oficiais, e em estimativas. simples. Os dados de 2013 correspondem a estimativas.
Captulo V 38
Grfico V.2 Amrica Latina e Caribe: resultado fiscal global e dvida pblica, 2013
(Em porcentagens do PIB) A. Amrica Latina a
4
Resultado fiscal 2013
Peru Chile Paraguai
Bolvia (Est. Plur. da) Haiti
Nicargua Uruguai Argentina
-2
Colmbia Amrica Latina Mxico
Guatemala
-4
Venezuela (Rep. Bol. da) Equador
El Salvador Rep. Dominicana Panam Costa Rica
Brasil
OCDE
-6
Honduras
-8
-10
20
40
60
80
100
120
Dvida pblica bruta 2013
B. Caribe
15
So Cristvo e Nvis
10
Resultado fiscal 2013
Amrica Latina
So Vicente e Granadinas
Belize Caribe
Antgua e Barbuda
Jamaica
-5
Guiana Suriname Trinidad e Tobago Bahamas Santa Lcia Dominica
Barbados Granada
OCDE
-10
20
40
60
80
100
120
140
Dvida pblica bruta 2013

a No
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras e oramentos oficiais, e em estimativas. caso do Mxico, a cobertura corresponde ao setor pblico.
Captulo V 39
Quadro V.2 Amrica Latina e Caribe: medidas e reformas das finanas pblicas, 2013
Pas Argentina Reforma -- Estabeleceu-se um Novo Plano de Facilidades de Pagamento para regularizar dvidas de impostos, aduaneiras e com a seguridade social. -- Introduziu-se um regime de exteriorizao voluntria da posse de moeda estrangeira, permitindo que as divisas no declaradas ao Fisco, mantidas no exterior ou dentro do pas, ingressassem ao sistema bancrio (por um prazo de 6 meses). Sujeitos a certas condies, estes fundos ficam liberados do pagamento de impostos, multas e sanes. -- Modificou-se o Imposto sobre ganhos: elevao do patamar de iseno; incremento da deduo geral; se tributa com uma alquota de 15% a compra e venda de aes e ttulos no negociados em bolsa; se elimina a iseno que beneficiava os investidores residentes no exterior pela compra e venda de aes e se aplica uma alquota de 10% distribuio de dividendos. Aumento do recebimento antecipado, por conta do imposto aos ganhos, de 20% dos consumos efetuados no exterior por meio de carto de dbito e/ou crdito. Deduo da primeira metade da gratificao anual complementar (aguinaldo) no caso de remuneraes inferiores a 25 mil pesos mensais. -- Incrementaram-se as escalas para o Minitributo ou Regime Simplificado para Pequenos Contribuintes. Tambm se modificaram as contribuies fixas destinadas ao Sistema Nacional de Seguro de Sade e ao Regime Nacional de Obras Sociais. -- Incrementou-se o mximo de contribuio para o clculo de aportes Seguridade Social (Resoluo 30/2013 e 266/2013). -- Elevaram-se as alquotas dos direitos de importao aplicveis a certos bens de consumo. -- Reduziu-se a alquota efetiva dos direitos de exportao cobrados ao setor de hidrocarbonetos. -- Incrementou-se em 6% o salrio dos servidores pblicos e se estabeleceu a escala salarial de referncia para a remunerao mensal das mximas autoridades do Estado. -- Adotou-se a Lei do Livro e da Leitura Oscar Alfaro: a importao de livros ficou isenta do Imposto sobre o valor agregado (IVA) e sua venda ficou sujeita a uma taxa zero deste mesmo imposto. -- Introduziram-se modificaes ao imposto venda de moeda estrangeira, que incide sobre 0,70% do resultado de cada operao de venda de moeda estrangeira. Tambm se modificou a base de cobrana de impostos, para incluir o movimento total das casas de cmbio. -- Baixaram-se temporariamente a 0% as alquotas da tarifa de importao de leo diesel (por um ano), produtos de tomate (at 31 de dezembro de 2013), e produtos de trigo e centeio (por 180 dias). -- A Cmara de Deputados aprovou um projeto de lei para universalizar o uso da fatura eletrnica, com o fim de melhorar o cumprimento da legislao tributria, e que reduziria o imposto (impuesto de timbres y estampillas) que incide sobre os documentos ou atos que envolvem uma operao de crdito em dinheiro, como letras de cmbio ou notas promissrias, com o objeto de beneficiar a pequena e mdia empresa. -- Criou-se o Conselho Fiscal Assessor para validar os clculos do balano estrutural, entidade que, para o Oramento de 2014, verificou as estimativas das receitas ciclicamente ajustadas com as quais se define o gasto mximo compatvel com a meta fiscal. -- Criou-se o Fundo para a Educao, com um montante de 4,0 bilhes de dlares, cujo objetivo complementar o financiamento das obrigaes fiscais contidas na partida do Ministrio de Educao considerada na Lei de Oramentos. -- Isentaram-se, a partir de maio de 2013, do pagamento de aportes parafiscais todos aqueles recursos destinados ao Servio Nacional de Aprendizagem (SNA) e ao Instituto Colombiano de Bem-Estar Familiar (ICBF) oriundos de qualquer empresa que cumpra certas condies. -- Aprovou-se a ampliao, at 2015, do prazo para a aplicao de tarifa zero na importao de produtos industriais. -- Iniciou-se a cobrana de um imposto de 25 dlares por cada declarao aduaneira de exportao referente a mercadorias destinadas a sair do pas por um posto fronteirio terrestre. -- Aprovou-se a Lei Orgnica de Incentivos para o Setor Produtivo com o fim de apoiar os exportadores cujo nvel de acesso a um determinado mercado tenha piorado, por mudanas nos nveis tarifrios ou por imposio de sanes unilaterais. -- Reformou-se a atual Lei Orgnica do Sistema Nacional de Contratao Pblica para aumentar a transparncia nos processos de contratao e dar prioridade aos produtos e servios nacionais. -- Modificou-se a fiscalizao do setor de minerao, estabelecendo-se novas definies de minerao artesanal e de pequena, mdia e grande minerao, bem como o destino das receitas oriundas dos royalties. -- Decretaram-se limites tanto aos incrementos salariais como criao de novas vagas no setor pblico. -- Reformou-se a Lei de Servios Internacionais, que outorga incentivos fiscais, para incluir novas atividades e ampliar as definies de outras visando a promover o investimento no pas. -- Ampliou-se a iseno do imposto que incide sobre transferncia de bens mveis e a prestao de servios para os proprietrios de nibus, mininibus e veculos de aluguel, com o propsito de favorecer os usurios do transporte pblico de passageiros. -- Aprovou-se a Lei de Fortalecimento da Institucionalidade para a Transparncia e a Qualidade do Gasto Pblico com o objetivo de dar mais transparncia ao manejo do oramento e dos recursos pblicos. Destacam-se as reformas da Lei Orgnica do Oramento que tornam obrigatrias a prestao de contas de todos aqueles que administrem ou executem fundos pblicos e que impem sanes aos que aprovem dvida flutuante, entre outros aspectos. Tambm se destacam as mudanas na Lei Orgnica da Superintendncia de Administrao Tributria, que fixa as metas anuais, e no Plano Anual de Arrecadao, Controle e Fiscalizao que estabelecem, entre outras matrias, que o cargo de membro do Conselho de Administrao deixa de ser vitalcio. -- Estabeleceu-se uma reduo de 50% no imposto sobre a circulao de veculos e uma anistia fiscal aos impostos em atraso. -- Suspenderam-se, por 60 dias corridos, todas as isenes, exoneraes e franquias aduaneiras que outorga a Secretaria de Estado no setor de finanas. Criou-se a Comisso Especial para a Anlise e Controle das Isenes, Exoneraes e Franquias Aduaneiras. -- Estabeleceu-se uma anistia para o pagamento de juros, multas, cargas ou recargas por mora na via administrativa ou judicial, acumulados at 31 de dezembro de 2012.
Bolvia (Estado Plurinacional da)
Chile
Colmbia
Costa Rica Equador
El Salvador
Guatemala
Honduras
Captulo V 40

Quadro V.2 (concluao)
Pas Jamaica
Reforma -- O governo e o Fundo Monetrio Internacional (FMI) assinaram um acordo na modalidade Extended Fund Facility com vigncia de quatro anos, que se traduzir num crdito de 958 milhes de dlares, complementados por outros 1.020 milhes de dlares anunciados pelo Banco Mundial e o Banco Interamericano de Desenvolvimento (510 milhes de dlares, cada um). O acordo foi possvel depois de o governo haver cumprido determinadas condies estabelecidas pelo FMI, entre as que se incluiu um swap da dvida domstica, medidas fiscais e congelamento de salrios dos funcionrios. -- Reformou-se o Cdigo Fiscal da Federao para simplificar o pagamento de impostos, captar novos contribuintes e assegurar a plena integrao destes ao ciclo tributrio. -- Modificou-se a Lei de Coordenao Fiscal, para fortalecer a transparncia no exerccio do gasto de estados e municpios. -- Ratificou-se uma reforma da lei aduaneira para agilizar o comrcio internacional. -- A reforma da Lei Geral de Contabilidade Governamental permite que a partir de 2015 a Tesouraria da Federao, por meio da Secretaria de Educao Pblica, efetue diretamente os pagamentos ao pessoal da educao. -- Reformou-se a Lei Federal de Oramento e Responsabilidade Fazendria: se destaca a eliminao do imposto empresarial em taxa nica (IETU), uma taxa do imposto de renda mais progressiva e a elevao de sua alquota mxima, de 30% a 35%, um imposto de 10% sobre ganhos de capital na bolsa de valores e um de 5% venda e importao de alimentos no bsicos de alta densidade calrica. Esta reforma tambm introduz medidas de austeridade para os trs poderes da unio e para os rgos autnomos. Estabelece-se que o gasto corrente estrutural do governo federal dever crescer apenas 2% em 2015 e 2016, e contemplar uma clusula de exceo que permita solicitar ou realizar um gasto corrente maior, sempre e quando se acompanhe da devida justificativa. -- Criou-se a Autoridade Nacional de Receitas Pblicas (ANIP) que ter a seu cargo o reconhecimento, arrecadao, liquidao, cobrana, devoluo, investigao e fiscalizao dos tributos. Tambm se regulou a organizao e o funcionamento do Sistema Nacional de Tesouraria e se criou a Conta nica do Tesouro Nacional. -- Deu-se a oportunidade de os contribuintes regularizarem a situao em relao aos tributos administrados pela ANIP at o perodo fiscal 2011. -- Modificou-se a tarifa nacional de importao para proteger a produo nacional de lcool etlico. -- Aprovou-se a Lei No 5098 de Responsabilidade Fiscal que estabelece regras gerais de comportamento fiscal orientadas estabilidade e sustentabilidade das finanas pblicas. -- Aprovou-se a Lei de Fortalecimento da Responsabilidade e Transparncia Fiscal (N 2666/2013-PE) com o principal objetivo de fortalecer o atual marco macrofiscal por meio de uma maior previsibilidade e estabilidade do gasto pblico, isolando-o da fonte mais voltil das receitas pblicas. -- Eliminou-se, por seis meses, o imposto sobre a transferncia de bens industrializados e servios (ITBIS) na compra de moradias de baixo custo. -- Derrogou-se o imposto aos ativos financeiros produtivos anuais estabelecido em 2011, cumprindo o acordo entre o Ministrio da Fazenda, a Direo Geral de Impostos Internos (DGII) e as entidades de intermediao financeira assinado em fevereiro, que obriga estas entidades a realizar um pagamento nico de antecipao adicional do imposto de renda por um montante conjunto de 2,5 bilhes de pesos. -- Derrogou-se o Imposto sobre a concentrao de Imveis rurais (ICIR, por haver sido declarado inconstitucional) e modificou-se o imposto ao patrimnio para incluir os produtores cujos ativos estejam dedicados explorao agropecuria. -- Foram prorrogados, at 31 de julho de 2014, os benefcios a turistas residentes no exterior, incluindo a reduo total do IVA aplicvel a servios tursticos, o que se aplica a pagamentos realizados com cartes de dbito ou de crdito emitidas no exterior. -- Derrogou-se a exonerao do imposto de renda das pessoas fsicas (IRPF) e o Imposto de renda dos no residentes (IRNR), pelo que a venda de aes ao portador passa a ser tributada nas mesmas condies que as aes nominativas.
Mxico
Panam
Paraguai Peru Repblica Dominicana
Uruguai
Venezuela (Republica -- Incorporaram-se exoneraes ao imposto de renda, para promover o investimento na explorao primria (incluindo as atividades agrcolas, florestais, pecurias, avcolas, pesqueiras e de aquicultura e piscicultura) e para os projetos de minerao em colaborao com o Governo da China. Bolivariana da)
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em informao oficial.
O gasto manteve sua tendncia de alta na maioria dos pases da regio

Na Amrica Latina o aumento do gasto pblico foi da ordem de um ponto percentual, de 21,6% do PIB em 2012 a 22,4% do PIB em 2013 (veja o grfico V.3). Os pases onde ocorreram os maiores incrementos foram Argentina, Bolvia (Estado Plurinacional da), Equador, Guatemala e Peru. No Caribe, em Antgua e Barbuda, Guiana e Trinidad e Tobago os gastos se incrementaram mais de 3 pontos do PIB, financiados por receitas provenientes da exportao de matrias-primas e por doaes de capital. Em 2013, o gasto de capital se manteve em alta em toda a regio, incrementando-se de 5,0% a 5,2% do PIB, em mdia. Este aumento generalizado dos nveis de investimento, em especial em infraestrutura, contribuiu para reativar a demanda interna como fonte de crescimento da regio, ante a desacelerao da demanda externa. Na Amrica Latina, Bolvia (Estado Plurinacional da), Equador e Panam registraram gastos de capital superiores a 10% do PIB em 2013. No Caribe, Dominica e Guiana alcanaram taxas superiores a 12% do PIB (veja o grfico V.4). Brasil, Mxico e Venezuela (Repblica Bolivariana da) se registraram ajustes baixa dos gastos de investimento. Os pases do Caribe em 2013 mantiveram, neste sentido, uma tendncia positiva, embora bem mais moderada do que a de anos precedentes.
Captulo V 41
Grfico V.3 Amrica Latina e Caribe: gasto do governo central, 2012-2013

35 30 25 20 15 10 5 0 2012 2013 2012 2013 2012 2013
Amrica Latina e Caribe (33 pases)
America Latina (19 pases)
Caribe (13 pases)
Gasto corrente primrio
Servio da dvida
Juros
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras e oramentos oficiais, e em estimativas.
Grfico V.4 Amrica Latina e Caribe: gasto de capital do governo central, 2012-2013
(Em porcentagens do PIB) A. Amrica Latina a
16 14 12 10
Panam Bolvia (Est. Plur. da)
Equador
2013
8 6 4 2 0
Paraguai Amrica LatinaBrasil Cuba Honduras Haiti Nicargua Venezuela (Rep. Bol. da) Peru Mxico Guatemala Chile Rep. Dominicana Argentina El Salvador Colmbia Uruguai Costa Rica
8 2012
10
12
14
16
14 12 10
B. Caribe
Guiana Dominica
Santa Lcia
2013
8 6 4 2 0
Barbados Trinidad e Tobago Caribe So Cristvo e Nvis Jamaica Granada Belize Suriname
Bahamas So Vicente e Granadinas
Antgua e Barbuda
6 2012
10
12
14
a No
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras e oramentos oficiais, e em estimativas. caso do Mxico, a cobertura corresponde ao setor pblico.
Captulo V 42
Recentes reformas tributrias e crescentes receitas de hidrocarbonetos impulsionaram um aumento nas receitas fiscais da regio
As receitas fiscais da regio em seu conjunto aumentaram 0,8% do PIB em 2013. Na Amrica Latina, o aumento de 0,5 pontos percentuais do PIB foi impulsionado pela favorvel evoluo das receitas fiscais dos pases exportadores de hidrocarbonetos e de alguns pases da Amrica Central (Guatemala, Nicargua e Repblica Dominicana) (veja o quadro V.1 e o grfico V.5). No Caribe, embora as receitas tributrias tenham apresentado um pequeno crescimento (0,2% do PIB), o aumento de 1% do PIB das receitas fiscais se explica principalmente por um considervel incremento das doaes.
Grfico V.5 Amrica Latina e Caribe: receitas fiscais totais e receitas tributrias do governo central, por sub-regies e grupos de pases, 2012-2013 a
30 25 20 15 10 5 0
2012
2013
2012
2013
2012
2013
2012
2013
2012
2013
2012
2013
2012
2013
2012
2013
America Latina e Caribe (33 pases)
America Latina (19 pases)
Caribe (13 pases)
Amrica Central e Exportadores de Exportadores de Rep. Dominicana hidrocarbonetos minerais e metais
Exportadores de alimentos
Exportadores de servios
Receitas tributrias
a Os
Outras receitas
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras e oramentos oficiais, e em estimativas. dados de 2013 correspondem a estimativas. Os grupos de pases so os seguintes: exportadores de hidrocarbonetos: Bolvia (Estado Plurinacional da), Colmbia, Equador, Trinidad e Tobago e Venezuela (Repblica Bolivariana da); exportadores de minerais e metais: Chile e Peru; exportadores de alimentos: Argentina, Paraguai e Uruguai; exportadores de servios: Antgua e Barbuda, Bahamas, Barbados, Belize, Dominica, Jamaica, Granada, Panam, So Cristvo e Nvis, So Vicente e Granadinas e Santa Lcia.
De modo geral, nos pases da Amrica Latina em que se incrementaram as receitas (14 de 19) isto ocorreu de forma moderada. As estimativas mostram que o aumento superou 1 ponto do PIB na Argentina, Bolvia (Estado Plurinacional da), Guatemala, Repblica Dominicana e Uruguai. O incremento das receitas fiscais na Argentina se explica por aumentos das receitas tributrias (maiores arrecadaes do imposto sobre o valor agregado, do imposto aos lucros, do imposto que incide sobre os crditos e dbitos em contas bancrias e sobre os direitos de importao) e das receitas no tributrias (devido ao significativo incremento das rendas da propriedade pelas transferncias de lucros do Banco Central e das rendas do Fundo de Garantia de Sustentabilidade (FGS)). No Estado Plurinacional da Bolvia as receitas tributrias aumentaram devido forte expanso da economia e posta em marcha em 2012 e 2013 de novas medidas que incrementaram a participao do setor financeiro na carga tributria (veja o quadro V.2). Ao mesmo tempo, cresceram as receitas por hidrocarbonetos graas a que a produo de gs natural alcanou mximos histricos. Na Guatemala, por sua vez, o desempenho das receitas fiscais se explica por um aumento da carga tributria devido maior arrecadao dos impostos diretos como resultado das reformas tributrias de 2009 e 2012. O incremento da arrecadao na Republica Dominicana tambm consequncia principalmente da reforma tributria de 2012. No Uruguai, a demanda interna segue sendo essencial para a evoluo das receitas fiscais, tanto tributrias como no tributrias. No caso do Mxico, a queda observada nas receitas totais, de 1 ponto percentual do PIB (veja o quadro V.1), se explica fundamentalmente por uma baixa das receitas no tributrias derivadas da explorao de recursos naturais no renovveis (direitos a hidrocarbonetos). No entanto, as receitas tributrias mostraram um importante incremento como resultado da maior arrecadao do imposto de renda apoiada pela venda do Grupo Modelo e de um menor dficit do imposto especial sobre produo e servios (IEPS) aplicado a combustveis. A reforma tributria aprovada no ltimo trimestre de 2013 dever traduzir-se num maior aumento da arrecadao em 2014.
Captulo V 43
Entre os pases especializados na exportao de produtos primrios se observam diferentes tendncias, que refletem em parte a trajetria da produo e dos preos de seus produtos. Nos pases exportadores de hidrocarbonetos se registrou entre 2012 e 2013 um aumento das receitas fiscais de cerca de 1,4% do PIB, devido principalmente ao incremento da produo de hidrocarbonetos na Bolvia (Estado Plurinacional da) e na Colmbia. Neste ltimo pas, o aumento da produo de hidrocarbonetos, somado a preos relativamente elevados, contribuiu a expandir as receitas fiscais provenientes de recursos naturais no renovveis. A reforma tributria de 2012, que entrou em vigor em 2013, tambm teve um impacto positivo sobre a evoluo das receitas tributrias. As estimativas das receitas com base em dados mensais sugerem que no Equador o aumento da arrecadao deveu-se a receitas no petroleiras muito dinmicas. Em contraste, na Repblica Bolivariana da Venezuela houve uma diminuio da arrecadao, devido a uma menor contribuio do setor petrleo, que no foi compensada por outras receitas. Nos pases que exportam minerais e metais a combinao de preos mais baixos e aumento dos custos de produo levaram a uma diminuio das receitas fiscais como porcentagem do PIB (-0,7%). No Chile e no Peru as receitas oriundas do imposto de renda do setor de minerao diminuram em forma significativa durante o ano, contribuindo a uma queda das receitas tributrias correspondente a 0,6% do PIB. Em ambos os pases se destaca a introduo de novas medidas para aperfeioar as regras fiscais dirigidas a suavizar o impacto de grandes variaes nas receitas (veja o quadro V.2).
Os esforos da poltica monetria estiveram orientados a sustentar a demanda interna e a enfrentar a volatilidade financeira internacional
Nas economias da regio que adotaram esquema de meta de inflao, as presses inflacionrias tenderam a manter-se dentro das metas fixadas pelas autoridades, o que permitiu que a maioria dos bancos centrais (5 de 7) decidisse reduzir as taxas de referncia ao longo de 2013. No caso do Brasil, suas taxas de referncia s registraram movimentos de alta, em um esforo das autoridades por levar a inflao observada ao nvel central da meta fixada. Dado o grau de integrao que as demais economias tm com os mercados financeiros internacionais, o movimento das taxas tambm foi adotado como resposta eventual entrada em vigor da reduo e possvel reverso da poltica de estmulos monetrios implementada pela Reserva Federal dos Estados Unidos. Por sua vez, naquelas economias que empregam seus agregados monetrios como principal instrumento para a conduo da poltica monetria, a taxa de crescimento tendeu a desacelerar-se, em especial nas economias centro-americanas e nas economias dolarizadas. Para o conjunto das economias da Amrica do Sul que no aplicam o enfoque de poltica monetria baseado em metas explcitas de inflao, incluindo a Argentina, Bolvia (Estado Plurinacional da), Paraguai, Uruguai9 e Venezuela (Repblica bolivariana da), os agregados monetrios experimentaram um incremento significativo, e no caso do M1 as taxas de variao anualizadas superaram 30%. Esta mdia, porm, est altamente influenciada pelo crescimento dos agregados monetrios na Argentina e na Venezuela (Repblica Bolivariana da). Ao excluir estes dois pases da estimativa, a taxa mdia do grupo cai a 15%, similar registrada em2012 (veja o grfico V.7). As aes de poltica antes mencionadas ocorreram num contexto em que o crdito interno ao setor privado tendeu a desacelerar-se em forma generalizada na regio. Embora esta desacelerao atingisse todos os setores aos quais se destina este crdito, a desacelerao mais notria se apresentou no setor comrcio.
O Banco Central do Uruguai abandonou o emprego de uma taxa de juros de referncia e voltou a usar as variveis de oferta de dinheiro como sua principal ferramenta da poltica monetria, com o objetivo de melhorar a luta contra a inflao em um contexto de grandes fluxos de capital estrangeiro. Decidiu, ademais, ampliar sua banda oficial para a meta de inflao, para aumentar a credibilidade e incidir de maneira mais efetiva nas expectativas.
Captulo V 44
Grfico V.6 Taxas de referncia da poltica monetria em pases com esquema de meta de inflao
(Em porcentagens) A. Taxas em alta durante 2013
11 10 9 8 7 6 5 4 Jan Fev Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Mar Abr Jan Fev Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Nov Dez Set Dez Mar Abr
2012
2013
Brasil
Rep. Dominicana
B. Taxas em baixa durante 2013

6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0
Jan
Fev
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
Mar
Abr
Jan
Fev
Mai
Jun
Jul
Ago
Set Mai 2013
Mar
2012
2013
Chile
Colmbia
Guatemala
Mxico
Peru
Grfico V.7 Amrica Latina e Caribe: crescimento anualizado do agregado monetrio M1, 2011-2013
(Em porcentagens)
35 30 25 20 15 10 5 0 Jan Mai Jul Set Nov Jan Mai Jul Set Nov Jan Mar Mar 2011 2012 Mar Jul
Caribe (de lngua inglesa) Amrica do Sul b
Amrica Central a Economias dolarizadas c
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras oficiais. Rica, Haiti, Honduras e Nicargua. Bolvia (Estado Plurinacional da), Paraguai, Uruguai e Venezuela (Repblica Bolivariana da). c Equador, El Salvador e Panam.
a Costa b Argentina,
Out
Abr
Captulo V 45
Nos pases da Amrica do Sul que no empregam o mecanismo de metas de inflao, o crescimento do crdito se acelerou a partir do segundo trimestre do ano, principalmente nos casos da Argentina e da Venezuela (Repblica Bolivariana da). Alm disso, as taxas das operaes de crdito (taxas ativas) registraram uma ligeira tendncia baixa na maioria das economias da regio, e s nos casos da Argentina, Brasil, Honduras, Suriname e Uruguai, se moveram alta.
Grfico V.8 Amrica Latina e Caribe: crescimento anualizado do crdito interno para o setor privado, outubro de 2010 a setembro de 2013
(Em porcentagens)
35 30 25 20 15 10 5 0
Jun Jul
Set Out
Ago
Nov Dez
Nov Dez
Jan Fev Mar Abr
Jan Fev Mar Abr
Set Out
Mai
Mai
Jun Jul
Nov Dez
2010
2011
a
Ago
2012
b
2013
Amrica Central Amrica do Sul Caribe Economias dolarizadas c Objetivos de inflaod

Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras oficiais. Rica, Haiti, Honduras e Nicargua. Bolvia (Estado Plurinacional da), Paraguai, Uruguai e Venezuela (Repblica Bolivariana da). c Equador, El Salvador e Panam. d Brasil, Chile, Colmbia, Mxico, Peru, Guatemala e Repblica Dominicana.
a Costa b Argentina,
A atividade no mercado de aes, por sua vez, mostrou uma tendncia flutuante e parcialmente baixa, ao considerar a dinmica observada nas principais bolsas de valores da Amrica Latina. Ao mesmo tempo em que registravam uma queda, os ndices de atividade evidenciaram, em relao aos nveis de 2012, um incremento da volatilidade implcita. Embora as bolsas tenham acumulado perdas entre dezembro de 2012 e outubro de 2013, as cotaes alcanaram um mnimo na poca em que o FED anunciou o possvel fim dos programas de estmulo monetrio; contudo, com a mudana de expectativas a partir de setembro quando se anunciou que a reduo dos estmulos ocorreria de maneira gradual e mais adiante, as cotaes das aes tenderam a recuperar-se (veja o grfico V.9).
Grfico V.9 Amrica Latina (pases selecionados): evoluo do mercado de valores, janeiro de 2007 a setembro de 2013 a
(ndice, janeiro de 2006=1,00)
2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1 0,9 0,7 0,5 Jan Mar Mai Jul Set Nov Jan Mar Mai Jul Set Nov Jan Mar Mai Jul Set Nov Jan Mar Mai Jul Set Nov Jan Mar Mai Jul Set Nov Jan Mar Mai Jul Set Nov Jan Mar Mai Jul Set 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Brasil
a Os
Chile
Colmbia
Mxico
Peru
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras oficiais. ndices correspondem aos seguintes pases: IBOV: Brasil; MEXBOL: Mxico; IGBC: Colmbia; IPSA: Chile; IGBVL: Peru. A escala da esquerda se aplica a Brasil, Mxico, Colmbia e Chile, e a da direita ao Peru.
Captulo V
46
Ago
Out
Jan Fev Mar Abr
Mai
Jun Jul
Set
As diferenas de poltica monetria se refletem em diferentes trajetrias inflacionrias

No segundo semestre de 2013 a mediana das taxas de inflao dos pases da Amrica Latina e do Caribe mostrou um ligeiro incremento em relao aos meses anteriores, com o que a taxa de inflao mdia da regio se manteve em alta ao longo do ano. Em 12 meses acumulados a outubro, a mdia simples da taxa de inflao nos pases situou-se em 7,2%, comparado com 5,5% acumulados em 12 meses a dezembro de 2012. Ao recrudescimento das taxas de inflao contribuiu a maior alta dos preos dos alimentos em alguns pases, como resultado, principalmente, de fenmenos pontuais que afetaram a oferta local de alimentos (veja o quadro V.3). Em termos sub-regionais, a alta da taxa de inflao se observou principalmente na Amrica do Sul (veja o grfico V.10). A despeito do resultado regional, se apreciam diferenas importantes entre pases e a disperso das taxas de inflao registradas na regio considervel.
Quadro V.3 Amrica Latina e Caribe: taxas de variao em 12 meses do IPC e do ndice de preos dos alimentos, mdia simples, dezembro de 2012 e outubro de 2013
(Em porcentagens)
Amrica do Sul Argentina Bolvia (Estado Plurinacional da) Brasil Chile Colmbia Equador Paraguai Peru Uruguai Venezuela (Repblica Bolivariana da) Amrica Central e Mxico Costa Rica El Salvador Guatemala Haiti Honduras Mxico Nicargua Panam Repblica Dominicana Caribe Antgua e Barbuda Bahamas Barbados Belize Dominica Granada Guiana Jamaica So Cristvo e Nvis Santa Lcia So Vicente e Granadinas Suriname Trinidad e Tobago
a A
Inflao acumulada em 12 meses, data-base dezembro de 2012 IPC geral IPC alimentos e bebidas 6,3 7,8 10,8 9,9 4,5 5,0 5,8 9,9 1,5 5,5 2,4 2,5 4,2 5,5 4,0 1,3 2,6 4,1 7,5 10,0 19,5 24,0 4,5 5,1 4,5 3,1 0,8 1,1 3,4 6,0 7,8 8,8 5,4 3,8 3,6 7,2 7,1 9,2 4,6 0,2 3,9 6,8 2,9 5,4 1,8 2,6 0,7 2,4 5,4 0,8 1,7 2,0 3,0 1,8 1,3 8,0 14,3 0,2 0,0 5,0 10,4 1,0 1,1 4,4 6,4 7,1 12,7
Inflao acumulada em 12 meses, data-base outubro de 2013 IPC geral IPC alimentos e bebidas 9,7 12,6 7,1 10,5 a 7,5 11,8 5,8 8,9 1,5 4,0 1,8 0,7 2,0 0,5 4,4 8,4 3,0 3,3 8,7 9,1 51,7 72,3 4,0 5,0 4,1 4,1 0,5 2,4 4,2 7,7 4,5 4,7 b 4,6 4,5 3,4 2,7 6,5 8,2 3,9 6,0 4,7 4,9 2,2 3,3 0,8 1,9 c -0,4 0,1 2,7 3,7 d 1,6 2,8 e 0,5 1,3 c 0,7 1,4 c 10,3 9,9 0,6 2,8 c 2,6 8,6 c 0,9 1,8 c 2,5 2,0f 3,0 3,0 b
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras oficiais. taxa mdia de inflao, medida pelo IPC dado a conhecer pelas provncias que realizam um levantamento mensal deste indicador e tm informao publicada referente a outubro de 2013 (San Lus e Tierra del Fuego), de 25% nos ltimos 12 meses. b Setembro de 2013 em relao a setembro de 2012. c Junho de 2013 em relao a junho de 2012. d Julho de 2013 em relao a julho de 2012 e Maio de 2013 em relao a maio de 2012. f Agosto de 2013 em relao a agosto de 2012.
Captulo V 47
Grfico V.10 Amrica Latina e Caribe: taxas de inflao em 12 meses, mdia simples, janeiro de 2007 a outubro de 2013
(Em porcentagens)
16 14 12 10 8 6 4 2 0
Jan Out Out Jan Out Jan Out Jan Jan Out Out Jan Jan Out Jul Jul Jul Jul Jul Jul Abr Abr Abr Abr Abr Abr Abr Jul
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Brasil Amrica Latina e Caribe
Mxico Amrica do Sul (exclui o Brasil)
Caribe Amrica Central
Venezuela (Repblica Bolivariana da) e Argentina so as duas economias que mostraram as taxas de inflao mais elevadas, seguidas pela Jamaica, Bolvia (Estado Plurinacional da) e Uruguai. Na Argentina, a taxa mdia de inflao dada a conhecer pelos institutos estatsticos das provncias que realizam um levantamento mensal deste indicador e tm informao publicada a em outubro de 2013 (San Luis e Tierra del Fuego) registrou nesse ms um aumento de 25% em 12 meses. Em outubro de 2013, El Salvador, Bahamas e algumas economias da Organizao dos Estados do Caribe Oriental (OECO) anotavam inflaes anuais inferiores a 1%, enquanto no Chile, Colmbia, Barbados e Belize os valores eram inferiores a 2%. Brasil, Bolvia (Estado Plurinacional da), Nicargua, Trinidad e Tobago, Uruguai e Haiti, por sua vez, registravam inflaes entre 5% e 10%. A Repblica Bolivariana da Venezuela anotava a inflao mais elevada da regio (51,2%10), seguida pela Argentina e Jamaica. As demais economias registravam taxas de inflao entre 2% e 5%. O incremento da taxa de inflao na Repblica Bolivariana da Venezuela, apesar da vigncia de controles de preos para um grupo importante de produtos, obedece ao impacto nos preos internos da desvalorizao da moeda nacional ocorrida em maro de 2013 e do aumento da escassez de bens de consumo. Em outros pases da regio, em2013 se implementaram medidas destinadas a mitigar a alta dos preos de alguns produtos. Em fevereiro, o Equador implementou controles de preos para 46 produtos alimentcios, incluindo carne, lcteos, ovos, frutas e verduras. Em abril, as autoridades argentinas decretaram o congelamento dos preos da gasolina e do diesel nas estaes de servio por um perodo de seis meses e se mantiveram os acordos entre o governo e os produtores e distribuidores locais para implementar controles voluntrios de preos. No que se refere inflao subjacente, se aprecia em 2013 um comportamento similar ao registrado pela inflao geral (veja o grfico V.11). Na regio, a mdia simples da inflao subjacente em 12 meses acumulada em outubro foi de 6,3%, impulsionada por um maior aumento da inflao subjacente na Venezuela (Repblica Bolivariana da), Argentina e Uruguai. A subida das taxas de inflao suscita desafios adicionais s autoridades econmicas no que se refere conduo da poltica monetria, tomando em considerao o contexto internacional e a desacelerao do crescimento em relao aos anos precedentes. o que ocorre no caso de Brasil, onde a taxa de inflao no primeiro semestre esteve muito prxima, ou inclusive acima, do limite superior da banda de objetivo inflacionrio (6,5%), o que levou as autoridades monetrias a iniciar um processo de altas sustentadas da taxa de juros, num contexto de baixo crescimento econmico. No obstante, mesmo que a inflao geral tenha cedido e anotado 5,8% acumulado em 12 meses a outubro (frente a 6,7% acumulado em 12 meses a junho), a inflao subjacente tem mantido uma trajetria de alta e em outubro era superior ao resultado apresentado pela inflao geral.
10
Captulo V
Medida pelo ndice de preos ao consumidor da rea metropolitana de Caracas.
48
Grfico V.11 Amrica Latina: taxa de variao em 12 meses do IPC, do ndice preos dos alimentos e da inflao subjacente, mdia simples, janeiro de 2007 a outubro de 2013
(Em porcentagens)
14 12 10 8 6 4 2 0
Jan Out Jul Jan Jul Out Jan Out Jul Jan Jul Out Jan Out Jul Jan Jul
Jan
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Out
Abr
Abr
Abr
Abr
Abr
Abr
2013
IPC
IPC subjacente
Aumentou a volatilidade cambial

No comeo de maio de 2013, a melhora de distintos indicadores na economia dos Estados Unidos e os anncios da Reserva Federal a respeito influram nas expectativas dos mercados, contribuindo com a percepo de que a Reserva Federal comearia, em algum momento no futuro prximo, a reduzir suas compras de ativos. Isso poderia significar uma desacelerao paulatina do crescimento da liquidez internacional no futuro, ao mesmo tempo em que se registravam maiores indcios de desacelerao na economia chinesa, o que deteriorou as perspectivas de futuros aumentos de preos dos produtos bsicos. Ambos os elementos levaram depreciao das taxas de cmbio nominais entre maio e agosto dos pases da regio com maior grau de integrao aos mercados internacionais de capitais, incluindo o Brasil, Chile, Colmbia, Mxico, Peru e Uruguai. Em todos estes pases, com a exceo da Colmbia, registraram depreciaes de suas moedas superiores a5% entre maio e novembro de 2013, apesar de certa volatilidade nas cotaes a partir de ento, devido a uma combinao de expectativas volteis e reduo do crescimento ou a perspectivas de crescimento mais incertas em alguns pases, com as conseguintes redues das taxas de juros ou modificaes nas condies de liquidez e credito. Nos casos do Brasil e do Uruguai, as desvalorizaes da moeda nacional nesse perodo foram de 12,5% e de 11%, respectivamente.
Grfico V.12 Mxico, Peru e Uruguai: taxa de cmbio nominal em relao ao dlar dos Estados Unidos, janeiro de 2011 a novembro de 2013 a
(ndice, janeiro de 2008=100)
140 130 120 110 100 90 80 Jan Fev Mai Jun Jul Set Out Nov Ago Dez Jan Fev Mai Jun Jul Set Out Nov Dez Fev Mai Jul Set Out Ago 2011 2012 2013 Ago Nov Jan Mar Mar Mar Jun Abr Abr Abr
UYU
a As
MXN
PEN
Captulo V 49
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras oficiais. moedas includas so: UYU: peso uruguaio; MXN: peso mexicano: PEN: novo sol peruano
Out
Abr
Jul
Em outros pases, o comportamento da taxa de cmbio obedeceu principalmente a fatores internos. Na Argentina, a taxa de cmbio nominal se depreciou ao longo de 2013, produzindo-se uma acelerao da depreciao mensal particularmente a partir de abril, num contexto de elevada inflao e rpido crescimento dos agregados monetrios, ao mesmo tempo em que se registrava uma grande diferena entre a taxa de cmbio oficial e a do mercado paralelo em todo o perodo. Na Repblica Bolivariana da Venezuela, a taxa de cmbio para as divisas fornecidas pela Comisso de Administrao de Divisas (CADIVI) se desvalorizou um 46,5% em fevereiro de 2013. Apesar disso, em 2013 se ampliou significativamente o diferencial em relao cotao no mercado paralelo devido, entre outros fatores, rpida acelerao da inflao neste ano, que em outubro alcanou 54,3% em 12 meses.
Grfico V.13 Pases selecionados: taxa de cmbio nominal em relao ao dlar dos Estados Unidos
(ndice, janeiro de 2008=100)
140 130 120 110 100 90 80
Jan Mai Jun Jul Set Fev Out Nov Ago Dez Jan Mai Jun Jul Set Fev Out Nov Ago Dez Jan Feb Mai Jun Jul Set Out
2011 2012 2013
CLP
a As
BRL
COP
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras oficiais. moedas includas so: CLP: peso chileno; BRL: real brasileiro; COP: peso colombiano.
A taxa de cmbio real efetiva extrarregional da Amrica Latina e do Caribe registrou uma depreciao de 0,5% entre novembro de 2012 e novembro de 2013. Por sua vez, a taxa de cmbio real efetiva extrarregional na Amrica do Sul se depreciou 1,3%, em mdia. Nos pases da Amrica Central como conjunto (includa a Repblica Dominicana) quase no se modificaram os nveis da taxa de cmbio extrarregional (0,1%), situao similar ocorrida nos pases do Caribe em conjunto (-0,2%). Entre novembro de 2012 e novembro de 2013, dez pases registraram depreciaes efetivas de suas moedas em relao a seus scios comerciais. Em cinco pases, as depreciaes foram superiores a 5%: Chile (8%), Brasil (6,1%), Colmbia (5,5%), Jamaica (5,1%) e Peru (5,3%). No Estado Plurinacional da Bolvia se registrou uma apreciao efetiva de 4,4% neste perodo, devido a que a taxa de cmbio nominal se manteve de facto fixa como ferramenta antiinflacionria, em um contexto de inflao positiva e de depreciao das moedas de scios comerciais importantes, como Brasil e Chile. No caso da Repblica Bolivariana da Venezuela, a elevada inflao em 2013 compensou a desvalorizao nominal do bolvar de fevereiro de 2013, fazendo com que a taxa de cmbio real efetiva do pas continuasse sobrevalorizada: em novembro de 2013 seu nvel era mais de 45%% inferior ao nvel mdio registrado entre 1990 e 2009.
Deixou-se de acumular reservas internacionais

Depois de uma dcada de crescimento de dois dgitos, o nvel das reservas internacionais da regio em seu conjunto se manteve praticamente estvel e passou de 14,8 % do PIB em 2012 a 14,7% em 2013. Algumas das principais causas deste comportamento das reservas internacionais so a contnua deteriorao da conta corrente e o uso das reservas para atenuar a volatilidade do mercado cambial especialmente de fortes desvalorizaes suscitada aps o anncio do possvel fim dos programas de apoio por parte da Reserva Federal dos Estados Unidos, em maio.
Captulo V
50
Ago
Nov
Mar
Abr
Mar
Abr
Mar
Abr
Nos pases da regio, o ritmo de acumulao de reservas em 2013 tomou caminhos divergentes. Entre dezembro de 2012 e novembro de 2013 se observaram aumentos das reservas internacionais em Belize (36%), Colmbia (16%), Paraguai (17%) e Uruguai (18%). Em outras economias, como Bolvia (Estado Plurinacional da), Costa Rica, Peru e Mxico, tambm se registrou um incremento das reservas internacionais, embora o ritmo de acumulao tendesse a baixar durante a segunda metade do ano. Por outro lado, na Argentina e na Venezuela (Repblica Bolivariana da) as reservas internacionais caram mais de 20% neste perodo. As reservas tambm diminuram em vrios pases do Caribe, como Bahamas, Barbados, Guiana, Jamaica e Suriname, dado que as entradas de divisas vinculadas indstria do turismo e s atividades de investimento estrangeiro direto no foram suficientes para compensar o ritmo das sadas (veja o grfico V.14).
Grfico V.14 Amrica Latina e Caribe (27 pases): reservas internacionais brutas como proporo do PIB, 2012 e 2013 a
(Em porcentagens)
60 50 40 30 20 10 0
Rep. Dominicana
Costa Rica
Argentina
Barbados
Bahamas
Guiana
Belize
Guatemala
Bolvia (Est. Plur. da)
Nicargua
Suriname
Antgua e Barbuda
Haiti
Colmbia
Paraguai
Brasil
Chile
Jamaica
Panam
Uruguai
2012
a As
2013
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em cifras oficiais. cifras que figuram no grfico so as mais recentes disponveis no momento de fechamento desta publicao (veja o anexo estadstico).
Frente s situaes cambiantes que se enfrentaram em 2013, contrastam as medidas que tomaram nos primeiros meses do ano os bancos centrais da Colmbia e do Peru, que intensificaram a interveno nos mercados de divisas e decidiram acumular reservas, com o que ocorreu a partir de maio, quando os bancos centrais do Brasil e do Peru intervieram vendendo dlares no mercado para reduzir a volatilidade oriunda da rpida depreciao de suas moedas aps o anncio de uma possvel menor aquisio de ativos por parte da Reserva Federal dos Estados Unidos.
A regio adotou diversas polticas macroprudenciais

Em resposta alta volatilidade do cmbio e dos preos de outros ativos presente em 2013, especialmente depois do aumento, em maio, das taxas de juros de longo prazo nos Estados Unidos, se implementou uma srie de medidas macroprudenciais, a fim de fortalecer os sistemas financeiros e reduzir a exposio das economias aos vaivns dos mercados internacionais.
Trinidad e Tobago
Venezuela (Rep. Bol. da)
Mxico
Equador
El Salvador
Honduras
Peru
Captulo V 51
Quadro V.4 Amrica Latina e Caribe: medidas de poltica monetria, cambial e macroprudencial adotadas em 2013
Pas Argentina Reforma Introduziram-se distintas medidas na rea cambial, incluindo: impostos (dedutveis dos impostos ao lucro), a operaes com carto de crdito no estrangeiro, primeiro, e depois tambm s compras de servios tursticos e viagens; restries ao saque de divisas com carto de crdito, limitaes venda de divisas para as importaes.
Bolvia (Estado Plurinacional da) Adotaram-se novas normas para permitir que o governo possa fixar as taxas de juros dos bancos comerciais e alocaes de emprstimos obrigatrios a setores especficos ou ramos de atividade, como hidrocarbonetos e construo. Brasil As autoridades eliminaram os impostos sobre os derivativos em moeda estrangeira e a compra de ttulos do Tesouro e a exigncia de reservas sobre as posies curtas em dlares em poder dos bancos locais. O Banco Central estabeleceu um programa de leilo dirio de swaps cambiais, com o fim de, por essa via, incidir sobre a cotao do dlar. Aprovou-se uma nova lei contra a lavagem de dinheiro, que entrou em vigor para aumentar a superviso das compras de bens, operaes em moeda corrente, bem como de atividades e transaes financeiras. Tambm se aprovou uma lei para introduzir novas ferramentas para monitorar a exposio ao risco da indstria do seguro, com o fim de incrementar a transparncia e melhorar a administrao do risco. O Banco Central do Peru elevou os requisitos de depsito compulsrio em moeda estrangeira, vrias vezes desde abril de 2013, para, a partir de maio, comear a reduzi-los em vrias oportunidades, especialmente daqueles para operaes em soles. O Banco Central do Peru tambm elevou os limites de investimento estrangeiro para os fundos de penso privados. O Banco Central elevou os requisitos de reserva compulsria no caso dos depsitos em moeda estrangeira. Ampliou-se de 40% a 50% o depsito compulsrio que rege para a compra por parte de no residentes dos instrumentos emitidos pelo Banco Central. Ainda, estendeu essa medida aos ttulos emitidos pelo Ministrio da Economia do Uruguai, sejam estes em moeda nacional ou em unidades indexadas. O governo elevou a reserva compulsria para os depsitos em moeda nacional e estrangeira, de 20% a 25% e de 40% a 45%, respectivamente. O Sistema de Transaes com Ttulos em Moeda Estrangeira (SITME), uma plataforma para swap de ttulos foi substitudo pelo Sistema Complementar de Administrao de Divisas (SICAD), um sistema de leiles de divisas.
Mxico
Peru
Suriname Uruguai
Venezuela (Repblica Bolivariana da)
Fonte: Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL), com base em informao oficial dos bancos centrais e dos ministrios da fazenda dos respectivos pases.
Captulo V 52
Captulo VI
Perspectivas
A evoluo recente da economia dos Estados Unidos, Japo e Europa, junto com o desempenho levemente melhor que o inicialmente previsto para a economia da China, determinaram um moderado otimismo nas expectativas de crescimento mundial para 2014. Assim, projeta-se que a economia mundial se expandir esse ano a um ritmo de2,9% e que o crescimento se recuperar tanto em pases desenvolvidos como em desenvolvimento. No caso da Amrica Latina e do Caribe, se prev alguma acelerao do crescimento do PIB, que alcanaria uma taxa prxima a 3,2%, associado a uma conjuntura externa mais favorvel, que contribuiria para um aumento das exportaes. Este maior crescimento regional depender, em parte, de que prossiga a recuperao no Mxico e melhore o crescimento do Brasil, visto que ambos cresceram menos que a mdia regional em 2013.
Grfico VI.1 Amrica Latina e Caribe: projees do crescimento do PIB, 2014
A. Amrica Latina Panam Bolvia (Est. Plur. da) Peru Rep. Dominicana Nicargua Colmbia Haiti Equador Paraguai Chile Costa Rica Uruguai Guatemala Mxico Amrica Latina e Caribe Honduras Cuba Argentina Brasil El Salvador Caribe Venezuela (Rep. Bol. da) 0 5,5 5,5 7,0
1,0 2
2,1
2,6 2,6 2,6
3,5 3,5 3,5 3,2 3,0 3,0
4,0 4,0
4,5 4,5 4,5 4,3
5,0 5,0
4 B. Caribe
Suriname Guiana So Cristvo e Nvis Belize Bahamas Santa Lcia Caribe Trinidad e Tobago Antgua e Barbuda So Vicente e Granadinas Granada Jamaica Dominica Barbados 0 1 1,5 1,4 1,3 1,2 1,2 1,0 2 3 4 2,1 2,1 2,5 2,3 2,9 2,8
4,7 4,6
Captulo VI 53
Ao crescimento da regio em 2014 seguir contribuindo a expanso do consumo privado, embora com aportes menores que os observados nos anos precedentes, especialmente entre 2003 e 2008. Isto se deve a que a renda disponvel crescer menos que o PIB, em consequncia de no se esperar melhoras significativas dos termos de troca (na Amrica do Sul) ou aumentos das remessas (na Amrica Central e no Caribe); da desacelerao do crdito comercial, j observada em 2013, e expanso da massa salarial que ser menor, devido de um aumento menos dinmico do emprego, como se explica mais adiante. Alcanar taxas de crescimento mais altas depender em maior medida das possibilidades de aumentar as exportaes e o investimento na regio. O ciclo expansivo dos preos das matrias-primas iniciado em 2003 tendeu a moderar-se a partir de 2011. Para2014, frente a um panorama que inclui a lenta recuperao da Europa, a retomada parcial do crescimento nos Estados Unidos, e um crescimento na China similar ao experimentado em 2013, no se prevem mudanas significativas nos preos dos produtos bsicos de exportao da Amrica Latina e do Caribe. A recuperao parcial da economia mundial poderia abrir algum espao para aumentar o volume exportado pela regio, bem como as exportaes de servios (especialmente turismo) e o recebimento de remessas; mas o crescimento da demanda interna na regio, associado a certo dinamismo do consumo e a um eventual aumento do investimento, poderia acarretar um incremento das importaes superior ao das exportaes de bens e servios. O anterior suscita para a regio o risco de que a conta corrente da balana de pagamentos continue se deteriorando, como ocorre desde 2010. Por sua vez, e apesar de que a regio da Amrica Latina e do Caribe continuar crescendo mais rpido que as economias desenvolvidas, se prev uma estabilidade ou leve desacelerao dos fluxos lquidos de investimento estrangeiro direto, devido a expectativas de uma moderao da demanda mundial por produtos bsicos. Por outro lado, a menor disponibilidade de liquidez em nvel internacional a partir da esperada reduo de compra de ativos por parte da Reserva Federal dos Estados Unidos em 2014 poderia incidir num menor fluxo de investimento de carteira e em novas sadas de fluxos financeiros externos, em particular daqueles mais volteis, como os depsitos de curto prazo. O maior custo potencial dos recursos externos e a volatilidade da cotao das moedas da regio, em um contexto de maior incerteza poderiam dissuadir alguns agentes, em especial privados, de recorrer agressivamente ao mercado financeiro internacional. Em suma, para a regio em seu conjunto provvel que em 2014 a entrada de fluxos lquidos de recursos financeiros externos seja mais baixa. Isso poderia afetar os pases da regio de maneira diferenciada, j que as restries ou riscos que surgem deste cenrio sero menores para aqueles pases com altos nveis de reservas, baixo nvel de endividamento externo e amplo acesso aos mercados internacionais de capital, e maiores para outros pases que no compartilham desta situao. Depois do dbil aporte do emprego dinmica da demanda interna em 2013, neste mbito pode-se esperar uma moderada recuperao, mas sem que se retome a dinmica gerao de emprego observada a partir de 2003. Entre 1991 e 2002, um crescimento econmico regional de 4% resultou num aumento da taxa de ocupao de apenas 0,1 pontos percentuais por ano, ao passo que entre 2003 e 2012 um crescimento econmico similar gerou um incremento da taxa de ocupao de quase 0,5 pontos percentuais. Isto provavelmente foi o resultado de uma pauta de crescimento em que vrias atividades produtoras de bens e servios no transveis (comrcio, construo, servios bsicos, sociais e pessoais), intensivas em mo de obra, se expandiram com base em um crescimento gerado, cada vez mais, pelo dinamismo do consumo das famlias. No contexto de um debilitamento desta pauta, o reflexo do crescimento sobre a intensidade laboral pode reduzir-se. O fato de que em 2013 a elasticidade emprego-crescimento econmico para a regio em seu conjunto se afastara das tendncias prevalecentes nos ltimos 10 ou 15 anos, fazendo com que se debilitasse a gerao de emprego, sugere a possibilidade de uma inflexo em 2013, na medida em que o consumo deixe de apresentar o mesmo dinamismo mostrado no passado recente. De modo simultneo com o que poderia ser uma menor demanda de trabalho, a oferta de trabalho refletida na populao em idade ativa vem se desacelerando devido a um relativo envelhecimento da populao na maior parte dos pases da regio. Embora uma demanda laboral dinmica possa contribuir a baixar ainda mais as taxas de desemprego, o menor nmero de desempregados tende a desacelerar a oferta de trabalho. Por outro lado, pode-se esperar que em 2014 se retome a tendncia de longo prazo de um gradual aumento da participao laboral. Neste contexto, uma maior gerao de emprego a partir da demanda laboral (emprego assalariado) poderia contribuir a melhorar a qualidade do emprego, ao substituir empregos de baixa produtividade por outros de nveis de produtividade mais elevados. Portanto, parece razovel prever que em 2014 no se apresentaria uma intensidade da gerao de emprego como aquelas registradas entre 2003 e 2012, mas tampouco se chegaria ao crescimento pouco intensivo em mo de
Captulo VI 54
obra do perodo anterior. Desta maneira, com um crescimento econmico de 3,2% pode-se esperar um moderado aumento da taxa de ocupao, da ordem de 0,1 ou 0,2 pontos percentuais. Por outro lado, na maioria dos pases, em 2014 os salrios reais continuariam crescendo. Para isto contribuiriam aumentos nominais que se beneficiam de nveis relativamente baixos do desemprego, bem como nveis de inflao restringidos em muitos pases. Contudo, a limitada demanda laboral provavelmente incidiria num crescimento mais limitado dos salrios em termos reais. Ainda assim, a partir de uma gerao de emprego algo mais elevada que em2013, pode-se estimar que em 2014 a massa salarial da regio aumentaria um pouco mais que este ano, com o que o consumo privado na regio tambm poderia crescer em forma modesta, qui a uma taxa maior que a de2013, mas sem retomar o dinamismo dos anos precedentes. pouco provvel que a poltica fiscal, para a regio em seu conjunto, contribua para um aumento significativo do consumo. Ante a desacelerao recente do crescimento e a declinao dos termos de troca tendncias que prejudicaram as receitas do setor pblico se adotaram, na regio, polticas fiscais que evitavam ser pr-cclicas. Condies de endividamento muito favorveis, com abundante acesso a financiamento externo e interno e taxas de juros historicamente baixas, permitiram que em vrios casos houvesse dficits fiscais com orientao anticclica sem ameaar a sustentabilidade fiscal de longo prazo. H, obviamente, notrias excees a este contexto geral, inclusive vrios pases do Caribe que contam com escassa margem para endividar-se e que esto obrigados a assumir duros processos de ajuste fiscal, ou pases da Amrica Central ou do Sul que enfrentam srios desequilbrios fiscais. Para 2014 se prev que a reduo da liquidez internacional se traduza num endurecimento das condies de financiamento, o que provavelmente obrigar a limitar o ritmo de crescimento do gasto pblico e induzir as autoridades a considerarem novas medidas para melhorar a arrecadao. Em outras palavras, em 2014 comear, dependendo do dinamismo das economias, um perodo um pouco mais severo e difcil de ajuste da posio fiscal, em um contexto de menor crescimento em comparao com o perodo compreendido entre 2003 e 2008. Do mesmo modo, possvel prever algumas reformas tributrias, ao considerar que em vrios pases haver eleies e se instalaro novos governos, que assumiro num ambiente de crescentes demandas da cidadania e bases tributrias declinantes. De qualquer modo, as reformas mais profundas ao imposto de renda tero efeitos em mais longo prazo, em caso de que se aprovem pacotes tributrios em 2014. Para os primeiros meses de 2014 tambm se espera que na Amrica Latina e no Caribe, em geral, se mantenha a tendncia de relaxar a poltica monetria e macroprudencial, com o fim de estimular o crescimento econmico na regio, em um contexto de baixas taxas de inflao na maior parte dos pases. Isto indica que, ante a desacelerao do crescimento do crdito j observada em 2013, se espera que em 2014 continuem sendo adotadas medidas para expandir o volume de crdito e baixar seu custo, tanto por meio de redues dos depsitos compulsrios em alguns casos, como mediante recorte nas taxas de juros, em outros. So possveis excees a este comportamento a Argentina e a Venezuela (Repblica Bolivariana da), pases com importantes desafios macroeconmicos, bem como o Brasil, onde o ciclo de aumentos da taxa de juros de poltica est dirigido a reduzir as expectativas de inflao para nveis dentro da banda de oscilao em relao meta do Banco Central do Brasil. No que tange ao impacto do contexto externo, ante a perspectiva de que a reduo gradual das compras de ativos por parte da Reserva Federal dos Estados Unidos seja postergada para o segundo trimestre de 2014, numa conjuntura de taxas de desemprego ainda altas nesse pas, e frente discusso pendente (at fevereiro de 2014) acerca do aumento do teto da dvida pblica, pouco provvel que se registrem modificaes nas diretrizes de sua poltica monetria, pelo menos at fins do primeiro trimestre de 2014. No entanto, possvel que prossigam as intervenes peridicas dos bancos centrais dos pases da regio para reduzir a volatilidade excessiva do cmbio nominal de suas moedas em relao ao dlar. Este cenrio externo para 2014, que implica algumas melhoras nos nveis de atividade real e mudanas no ambiente financeiro global, oferece regio oportunidades que, sendo aproveitadas, poderiam dar lugar a um maior crescimento com igualdade. Logo aps a crise financeira global, vrios pases puderam manter seu crescimento (ou evitar recesses) com base na expanso da demanda interna (consumo e investimento). A atual desacelerao do crescimento econmico parece indicar, no entanto, que o dinamismo de ambos os elementos encontra crescentes dificuldades para continuar impulsionando o crescimento dos pases da regio.
Captulo VI 55
A desvalorizao das moedas de vrios pases da regio nos ltimos meses, eventualmente reforada por um possvel redirecionamento dos fluxos financeiros para os pases desenvolvidos, em caso de sustentar-se, poderia vir a fortalecer os incentivos para um maior investimento em setores transveis diferentes daqueles onde se originam as exportaes tradicionais da regio (produtos bsicos), com uma reorientao do gasto de modo a reduzir as presses sobre a conta corrente. O anterior teria de ser complementado com a implementao de outras polticas que apoiem o crescimento, tais como polticas industriais, comerciais, ambientais, sociais e trabalhistas, atendendo pequena e mdia empresa com vistas a reduzir a heterogeneidade estrutural existente na regio. Assim se poderia reforar a sustentabilidade econmica e social daquilo que deveria ser uma trajetria de crescimento com progressiva igualdade, com maiores aportes do investimento e das exportaes que no passado recente. Como destacado em outros documentos da CEPAL, isso poderia conseguir-se mediante a subscrio de pactos sociais para o investimento. Persistem fatores de incerteza que marcaram o entorno externo da regio nos ltimos anos: as possibilidades de que se repitam as divergncias quanto a como enfrentar o limite da dvida pblica nos Estados Unidos, com a conseguinte contrao fiscal que ocasionaria a falta de um acordo; as necessidades de novos programas de apoio a alguns pases da zona do euro que ainda no puderam superar o difcil quadro de suas finanas pblicas, em um contexto de crescente fadiga social que aumenta a resistncia aos ajustes, e tenses geopolticas que poderiam afetar os mercados de hidrocarbonetos. Ademais, os anncios de uma reduo gradual dos estmulos monetrios nos Estados Unidos e seus efeitos so apenas a fase inicial de um processo de normalizao da liquidez global e das polticas monetrias dos pases desenvolvidos aps a crise financeira mundial. Restam ainda vrias mudanas por serem realizadas e que tambm traro incerteza e volatilidade no futuro. Uma delas a normalizao das planilhas dos bancos centrais das economias desenvolvidas, que se expandiram consideravelmente para enfrentar a crise, processo cuja reverso, visando a recuperar a sustentabilidade, demandar tempo e ajustes significativos nas finanas pblicas e privadas.
Captulo VI 56
Publicaciones de la CEPAL / ECLAC publications

Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe / Economic Commission for Latin America and the Caribbean Casilla 179-D, Santiago de Chile.
Valas en: www.cepal.org/publicaciones Publications may be accessed at: www.eclac.org Contacto / Contact: publications@cepal.org
Revista CEPAL / CEPAL Review

La Revista se inici en 1976 como parte del Programa de Publicaciones de la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe, con el propsito de contribuir al examen de los problemas del desarrollo socioeconmico de la regin. Las opiniones expresadas en los artculos firmados, incluidas las colaboraciones de los funcionarios de la Secretara, son las de los autores y, por lo tanto, no reflejan necesariamente los puntos de vista de la Organizacin. La Revista CEPAL se publica en espaol e ingls tres veces por ao. CEPAL Review first appeared in 1976 as part of the Publications Programme of the Economic Commission for Latin America and the Caribbean, its aim being to make a contribution to the study of the economic and social development problems of the region. The views expressed in signed articles, including those by Secretariat staff members, are those of the authors and therefore do not necessarily reflect the point of view of the Organization. CEPAL Review is published in Spanish and English versions three times a year.
Informes peridicos institucionales / Annual reports

Todos disponibles para aos anteriores / Issues for previous years also available
Balance Actualizado de Amrica Latina y el Caribe 2012 - abril de 2013, 24 p. Updated Economic Overview of Latin America and the Caribbean 2012 - April 2012, 24 p. Balance Preliminar de las Economas de Amrica Latina y el Caribe 2012, 84 p. Preliminary Overview of the Economies of Latin America and the Caribbean 2012, 82 p. Estudio Econmico de Amrica Latina y el Caribe 2012, 162 p. Economic Survey of Latin America and the Caribbean 2012, 154 p. Panorama de la Insercin Internacional de Amrica Latina y el Caribe 2011-2012, 126 p. Latin America and the Caribbean in the World Economy 2011-2012, 116 p. Panorama Social de Amrica Latina, 2012, 252 p. Social Panorama of Latin America, 2012, 238 p. La Inversin Extranjera Directa en Amrica Latina y el Caribe 2011, Documento informativo, 152 p. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2011, Briefing paper, 142 p. Anuario Estadstico de Amrica Latina y el Caribe 2012 / Statistical Yearbook for Latin America and the Caribbean 2012, 224 p.
Libros de la CEPAL
118 Sistemas de innovacin en Centroamrica. Fortalecimiento a travs de la integracin regional, Ramn Padilla Prez (ed.), 2013, 222 p. 117 Envejecimiento, solidaridad y proteccin social en Amrica Latina y el Caribe. La hora de avanzar hacia la igualdad, Sandra Huenchuan, 2013. 190 p. 117 Ageing, solidarity and social protection in Latin America and the Caribbean Time for progress towards equality, Sandra Huenchuan, 2013, 176 p. 116 Los fundamentos de la planificacin del desarrollo en Amrica Latina y el Caribe. Textos seleccionados del ILPES (1962-1972), Ricardo Martner y Jorge Mttar (comps.), 2012, 196 p.
115 The changing nature of Asian-Latin American economic relations, German King, Jos Carlos Mattos, Nanno Mulder and Osvaldo Rosales (eds.), 2012, 196 p. 114 China y Amrica Latina y el Caribe. Hacia una relacin econmica y comercial estratgica, Osvaldo Rosales y Mikio Kuwayama, 2012, 258 p. 114 China and Latin America and the Caribbean Building a strategic economic and trade relationship, Osvaldo Rosales y Mikio Kuwayama, 2012, 244 p. 113 Competitividad, sostenibilidad e inclusin social en la agricultura: Nuevas direcciones en el diseo de polticas en Amrica Latina y el Caribe, Octavio Sotomayor, Adrin Rodrguez y Mnica Rodrigues, 2012, 352 p. 112 El desarrollo inclusivo en Amrica Latina y el Caribe. Ensayos sobre polticas de convergencia productiva para la igualdad, Ricardo Infante (ed.), 2011, 384 p. 111 Proteccin social inclusiva en Amrica Latina. Una mirada integral, un enfoque de derechos, Simone Cecchini y Rodrigo Martnez, 2011, 284 p. 110 Envejecimiento en Amrica Latina. Sistema de pensiones y proteccin social integral, Antonio Prado y Ana Sojo (eds.), 2010, 304 p. 109 Modeling Public Policies in Latin America and the Caribbean, Carlos de Miguel, Jos Durn Lima, Paolo Giordiano, Julio Guzmn, Andrs Schuschny and Masazaku Watanuki (eds.), 2011, 322 p. 108 Alianzas pblico-privadas. Para una nueva visin estratgica del desarrollo, Robert Devlin y Graciela Moguillansky, 2010, 196 p. 107 Polticas de apoyo a las pymes en Amrica Latina. Entre avances innovadores y desafos institucionales, Carlos Ferraro y Giovanni Stumpo, 2010, 392 p. 106 Temas controversiales en negociaciones comerciales Norte-Sur, Osvaldo Rosales V. y Sebastin Sez C. (comps.), 2011, 322 p.
Copublicaciones recientes / Recent co-publications

Decentralization and Reform In Latin America. Improving Intergovernmental Relations, Giorgio Brosio and Juan P. Jimnez (eds.), ECLAC/Edward Elgar Publishing, United Kingdom, 2012. Sentido de pertenencia en sociedades fragmentadas. Amrica Latina desde una perspectiva global, Martn Hopenhayn y Ana Sojo (comps.), CEPAL/Siglo Veintiuno, Argentina, 2011. Las clases medias en Amrica Latina. Retrospectiva y nuevas tendencias, Rolando Franco, Martn Hopenhayn y Arturo Len (eds.), CEPAL/Siglo XXI, Mxico, 2010. Innovation and Economic Development. The Impact of Information and Communication Technologies in Latin America, Mario Cimoli, Andr Hofman and Nanno Mulder, ECLAC/Edward Elgar Publishing, United Kingdom, 2010. Sesenta aos de la CEPAL. Textos seleccionados del decenio 1998-2008, Ricardo Bielschowsky (comp.), CEPAL/Siglo Veintiuno, Argentina, 2010. El nuevo escenario laboral latinoamericano. Regulacin, proteccin y polticas activas en los mercados de trabajo, Jrgen Weller (ed.), CEPAL/Siglo Veintiuno, Argentina, 2010. Internacionalizacin y expansin de las empresas elctricas espaolas en Amrica Latina, Patricio Rozas, CEPAL/Lom, Chile, 2009.
Coediciones recientes / Recent co-editions

Juventud y bono demogrfico en Iberoamrica, Paulo Saad, Tim Miller, Ciro Martnez y Mauricio Holz, CEPAL/OIJ/UNFPA, Chile, 2012. Perspectivas econmicas de Amrica Latina 2013. Polticas de Pymes para el Cambio Estructural, OCDE/CEPAL, Chile, 2012. Latin American Economic Outlook 2013. SME Policies For Structural Change, OECD/ECLAC, Chile, 2012. Perspectivas de la agricultura y del desarrollo rural en las Amricas: una mirada hacia Amrica Latina y el Caribe 2013, CEPAL/FAO/IICA, Chile, 2012. Reforma fiscal en Amrica Latina. Qu fiscalidad para qu desarrollo?, Alicia Brcena y Narcs Serra (editores), CEPAL/SEGIB/CIDOB, Chile, 2012. La sostenibilidad del desarrollo a 20 aos de la Cumbre para la Tierra. Avances, brechas y lineamientos estratgicos para Amrica Latina y el Caribe, CEPAL/Naciones Unidas, 2012. Sustainable development 20 years on from the Earth Summit. Progress, gaps and strategic guidelines for Latin America and the Caribbean, ECLAC/United Nations, 2012. Perspectivas econmicas de Amrica Latina 2012.Transformacin del Estado para el desarrollo, CEPAL/OCDE, 2011. Latin America Outlook 2012. Transforming the State for Development, ECLAC/OECD, 2011. Perspectives conomiques de lAmrique latine 2012. Transformation de ltat et Dveloppement, CEPALC/OCDE, 2012. Breeding Latin American Tigers. Operational principles for rehabilitating industrial policies, Robert Devlin and Graciela Moguillansky, ECLAC/World Bank, 2011. Espacios iberoamericanos: Hacia una nueva arquitectura del Estado para el desarrollo, CEPAL/SEGIB, 2011. Espaos ibero-americanos: A uma nova arquitetura do Estado para o desenvolvimento. CEPAL/SEGIB, 2011. Perspectivas de la agricultura y del desarrollo rural en las Amricas: una mirada hacia Amrica Latina y el Caribe, CEPAL/FAO/IICA, 2011. The Oulook for Agriculture and Rural Development in the Americas: A Perspective on Latin America and the Caribbean, ECLAC/FAO/IICA, 2011. Pobreza infantil en Amrica Latina y el Caribe, CEPAL/UNICEF, Chile, 2010.
Cuadernos de la CEPAL
100 Construyendo autonoma. Compromiso e indicadores de gnero, Karina Batthyni Dighiero, 2012, 338 p. 99 Si no se cuenta, no cuenta, Diane Almras y Coral Caldern Magaa (coords.), 2012, 394 p. 98 Macroeconomic cooperation for uncertain times: The REDIMA experience, Rodrigo Crcamo-Daz, 2012,164 p. 97 El financiamiento de la infraestructura: Propuestas para el desarrollo sostenible de una poltica sectorial, Patricio Rozas Balbontn, Jos Luis Bonifaz y Gustavo Guerra-Garca, 2012, 414 p. 96 Una mirada a la crisis desde los mrgenes, Sonia Montao (coord.), 2011, 102 p. 95 Programas de transferencias condicionadas. Balance de la experiencia reciente en Amrica Latina y el Caribe, Simone Cecchini y Aldo Madariaga, 2011, 226 p. 95 Conditional cash transfer programmes. The recent experience in Latin America and the Caribbean, Simone Cecchini and Aldo Madariaga, 2011, 220 p. 94 El cuidado en accin. Entre el derecho y el trabajo, Sonia Montao Virreira y Coral Caldern Magaa (coords.), 2010, 236 p.
Cuadernos estadsticos de la CEPAL

40 39 38 37 Amrica Latina y el Caribe: ndices de precios al consumidor. Serie enero de 1995 a junio de 2012. Solo disponible en CD, 2012. Amrica Latina y el Caribe: indicadores macroeconmicos del turismo. Solo disponible en CD, 2010. Indicadores ambientales de Amrica Latina y el Caribe, 2009. Solo disponible en CD, 2010. Amrica Latina y el Caribe: Series histricas de estadsticas econmicas 1950-2008. Solo disponible en CD, 2009.
Observatorio demogrfico / Demographic Observatory

Edicin bilinge (espaol e ingls) que proporciona informacin estadstica actualizada, referente a estimaciones y proyecciones de poblacin de los pases de Amrica Latina y el Caribe. Incluye tambin indicadores demogrficos de inters, tales como tasas de natalidad, mortalidad, esperanza de vida al nacer, distribucin de la poblacin, etc. Desde 2013 el Observatorio aparece una vez al ao. Bilingual publication (Spanish and English) proving up-to-date estimates and projections of the populations of the Latin American and Caribbean countries. Also includes various demographic indicators of interest such as fertility and mortality rates, life expectancy, measures of population distribution, etc. Since 2013, the Observatory appears once a year.
Notas de poblacin
Revista especializada que publica artculos e informes acerca de las investigaciones ms recientes sobre la dinmica demogrfica en la regin, en espaol, con resmenes en espaol e ingls. Tambin incluye informacin sobre actividades cientficas y profesionales en el campo de poblacin. La revista se publica desde 1973 y aparece dos veces al ao, en junio y diciembre. Specialized journal which publishes articles and reports on recent studies of demographic dynamics in the region, in Spanish with abstracts in Spanish and English. Also includes information on scientific and professional activities in the field of population. Published since 1973, the journal appears twice a year in June and December.
Series de la CEPAL
Comercio Internacional / Desarrollo Productivo / Desarrollo Territorial / Estudios Estadsticos y Prospectivos / Estudios y Perspectivas (Bogot, Brasilia, Buenos Aires, Mxico, Montevideo) / Studies and Perspectives (The Caribbean, Washington) / Financiamiento del Desarrollo / Gestin Pblica / Informes y Estudios Especiales / Macroeconoma del Desarrollo / Manuales / Medio Ambiente y Desarrollo / Mujer y Desarrollo / Poblacin y Desarrollo / Polticas Fiscales / Polticas Sociales / Recursos Naturales e Infraestructura / Reformas Econmicas / Seminarios y Conferencias. Vase el listado completo en: www.cepal.org/publicaciones / A complete listing is available at: www.eclac.org/publications
Las publicaciones de las Naciones Unidas y de la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL) se pueden adquirir a travs de:
Publicaciones de las Naciones Unidas National Book Network 15200 NBN Way Blue Ridge Summit, PA 17214 Estados Unidos Tel. (1 888)254-4286 Fax (1-800)338-4550 Contacto: publications@un.org Pedidos: order@un.org
Publications of the United Nations and the Economic Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC) can be ordered through:
United Nations Publications National Book Network 15200 NBN Way Blue Ridge Summit, PA 17214 USA Tel. (1 888)254-4286 Fax (1-800)338-4550 Contact: publications@un.org Orders: order@un.org
www.un.org/publications
COMISSO ECONMICA PARA A AMRICA LATINA E O CARIBE (CEPAL) COMISIN ECONMICA PARA AMRICA LATINA Y EL CARIBE (CEPAL)
Publicao das Naes Unidas Fevereiro de 2014 Copyright Naes Unidas 2014 Impresso em Santiago do Chile
www.cepal.org

BalancoPreliminar Das Economias Da América Latina 2013

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2013

Balano Preliminar das Economias

Balano Preliminar das Economias

Diretor da Diviso de Desenvolvimento Econmico

Juan Alberto Fuentes Ricardo Prez

Diretor da Diviso de Publicaes e Servios Web

Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)

Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe 2013

Em 2013 a regio apresentou um crescimento modesto, impulsionado pela demanda interna

Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)

Quadro 1 Produto interno bruto, taxas de variao

Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe 2013

Deteriorou-se o setor externo

Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)

Perspectivas para 2014

As exportaes aumentariam, mas persistiria alguma vulnerabilidade do setor externo

Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe 2013

Estados Unidos China

Amrica Latina e Caribe Japo

Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)

1,3 1,3 1,2 1,1

2,4 2,1 1,7 1,6 1,6 1,6 1,6 1,5 1,5

5,2 4,8 4,6 4,5 4,5

Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)

Como em anos anteriores, a demanda interna impulsionou o crescimento

Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe 2013

Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)

Crescimento econmico (porcentagens)

Variao da taxa de ocupao (eixo direita)

Variao da taxa de ocupao (pontos percentuais)

Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe 2013

Aumentou o desemprego dos jovens

Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)

Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe 2013

Cuba Nicargua Paraguai Peru Uruguai

Balano de transferncias correntes Balana de bens

Balana de servios Saldo em conta corrente

Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)

Houve uma moderada deteriorao dos termos de troca

Alimentos Matrias-Primas silvoagropecurias Manufacturas

Bebidas tropicais Minerais e metais

leos e sementes oleaginosas Energia

Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe 2013

Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)

BRICS sin China

Amrica do Sul (exceto Brasil)

Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe 2013

Amrica do Sul (exceto Brasil)

Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)

Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe 2013

Quadro IV.1 Amrica Latina (17 pases): componentes do balano de pagamentos

Quadro IV.2 Amrica Latina (17 pases): componentes da conta financeira

Balano em conta financeira 2011 2012 2013 a

Investimento estrangeiro direto lquido 2010 2011 2012 2013 a

Investimento de carteira lquido 2010 2011 2012 2013 a

Bolvia (Estado Plurinacional da)

Comisso Econmica para a Amrica Latina e o Caribe (CEPAL)

Venezuela (Repblica Bolivariana da)

Balano Preliminar das Economias da Amrica Latina e do Caribe 2013

Mai Jun Jul

Mai Jun Jul

Mai Jun Jul

Mai Jun Jul