Avaliao das Demonstraes Contbeis

Professor conteudista: Ricardo S. Takatori

Sumrio
Avaliao das Demonstraes Contbeis
Unidade I

1 INTRODUO .......................................................................................................................................................1 2 OBJETIVOS DA AVALIAO .............................................................................................................................2 3 AS DEMONSTRAES CONTBEIS ..............................................................................................................3 3.1 Mensagem ou relatrio aos acionistas ...........................................................................................5 3.2 Balano Patrimonial ...............................................................................................................................6
3.2.1 Notas explicativas ......................................................................................................................................7

3.3 Demonstrao do Resultado do Exerccio.....................................................................................7 3.4 Demonstrao da mutao do Patrimnio Lquido ..................................................................8 3.5 Demonstrao do Fluxo de Caixa .....................................................................................................9 3.6 Demonstrao do Valor Adicionado ................................................................................................9 3.7 Parecer da auditoria independente............................................................................................... 10 3.8 Parecer do conselho scal .................................................................................................................11 3.9 Publicaes das Demonstraes Contbeis ............................................................................... 12 4 ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS ..................................................................................... 12 4.1 Anlise Vertical ...................................................................................................................................... 13 4.2 Anlise Horizontal ................................................................................................................................ 15 4.3 Anlise por meio de ndices ............................................................................................................. 16
4.3.1 ndice de Liquidez ................................................................................................................................... 17 4.3.2 ndice de Liquidez Corrente ................................................................................................................ 18 4.3.3 ndice de Liquidez Seca ........................................................................................................................ 19 4.3.4 ndice de Liquidez Geral ....................................................................................................................... 19 4.3.5 ndice de Liquidez Imediata................................................................................................................ 19 4.3.6 ndices de Endividamento ................................................................................................................... 20

4.4 Participao de Capitais de Terceiros ........................................................................................... 21 4.5 Garantia do Capital Prprio ............................................................................................................. 21 4.6 Composio do Endividamento...................................................................................................... 21 4.7 ndices econmicos ............................................................................................................................. 22
4.7.1 Taxa de Retorno sobre o Investimento .......................................................................................... 22 4.7.2 Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido .............................................................................. 22 4.7.3 Margem Lquida ...................................................................................................................................... 23 4.7.4 Giro do Ativo ............................................................................................................................................ 24

4.8 ndices de Atividades .......................................................................................................................... 24

4.8.1 Prazo Mdio de Recebimento PMR ............................................................................................. 25 4.8.2 Prazo Mdio de Pagamento PMP ................................................................................................. 25 4.8.3 Prazo Mdio de Estoques PME ...................................................................................................... 26 4.8.4 Ciclo Financeiro ....................................................................................................................................... 26

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5 FIXAO DOS NDICES PADRES ............................................................................................................. 27 5.1 Elaborao dos ndices padres...................................................................................................... 28 5.2 Comparao com os ndices padres ........................................................................................... 28 6 ANLISE PROFUNDA DE RENTABILIDADE ............................................................................................. 29 6.1 Anlise de rentabilidade com a utilizao do modelo DuPont.......................................... 30 7 ANLISE DO CAPITAL DE GIRO .................................................................................................................. 32 7.1 Ciclo Operacional, Ciclo Econmico e Financeiro ................................................................... 32 7.2 Importncia do Capital Circulante Lquido (CCL) ou Capital de Giro ............................. 33 7.3 Anlise da Necessidade de Capital de Giro NCG ................................................................. 33 8 ANLISE AVANADA DA GESTO DO LUCRO ...................................................................................... 34 8.1 EBITDA Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization ................... 34 8.2 EVA Economic Value Added ......................................................................................................... 35 8.3 MVA Market Value Added ............................................................................................................. 37

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Unidade I
1 INTRODUO

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Balano, ento, para qu? De que serve aquela confuso de nmeros, escondidos por trs de alneas obscuras, notas em letra mida no rodap e um fraseado empolado, tocado a expresses cheias de signicado como ativo ou passivo, imobilizado ou diferido? Que dizer dos crditos de liquidao duvidosa? Do realizvel a longo prazo ou dos passivos circulantes? Como reagir diante de uma depreciao ou, pior, de uma amortizao? Isso para no falar, nestes tempos de globalizao, no goodwill, nas liabilities ou no equity. Pois . Sabese vagamente que o que interessa mesmo a ltima linha do balano aquela que diz se uma empresa est no azul ou no vermelho. Mas a cincia contbil continua sendo um mistrio acessvel a uns poucos iluminados. (...) A contabilidade fantstica para medir o lucro que aconteceu, diz o professor Eliseu Martins, da Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade da Universidade de So Paulo (FEA). Mas extremamente pobre para medir o lucro futuro. O que os contadores de outrora no sabiam nem podiam imaginar que a discrepncia entre o valor acionrio da empresa e o valor de seus ativos

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se tornaria muito maior nas empresa da Nova Economia. (...) 5 A discrepncia maior nas empresas da Nova Economia ocorre por um motivo simples: os ativos mais importantes delas no so fbricas ou mquinas, declaradas como patrimnio no balano. So marcas, clientes ou tecnologias que desenvolvem. Eles so ativos conhecidos como intangveis. Eis o grande problema da contabilidade: como registrar no balano o que o mercado mais valoriza? (Lopes, 2000).

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O texto acima demonstra a diculdade em classicar contas e identicar pontos fundamentais para se chegar ao resultado 15 da empresa. Conhecer as demonstraes contbeis, suas relaes, as necessidades dos usurios, os objetivos especcos, elementos que levam a efetuar a anlise, o objetivo do presente captulo.
2 OBJETIVOS DA AVALIAO

O objetivo da avaliao das demonstraes contbeis envolve 20 a indicao de informaes numricas, preferencialmente de dois ou mais perodos regulares, de modo a auxiliar ou instrumentalizar gestores, acionistas, clientes, fornecedores, instituies nanceiras, governo, investidores e outras pessoas interessadas em conhecer a situao da empresa ou em tomar 25 deciso. Diversas razes ou objetivos especcos tambm levam muitos usurios das demonstraes contbeis a se debruarem sobre eles para avaliar a situao da empresa. Veja a seguir uma srie de razes:

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liberao de crdito; investimento de capital; fuso de empresas; incorporao de empresas; 5 rentabilidade ou retorno; saneamento nanceiro; perspectiva da empresa; scalizao ou controle; relatrios administrativos. 10 Fluxo dos objetivos da avaliao das demonstraes contbeis
Caracterizao da anlise econmiconanceira Exame de dados Indicadores da anlise econmico-nanceira Conhecimento da situao Julgamento da realidade Vericar a capacidade de solvncia Finalidade da anlise econmico-nanceira Conhecer a estrutura patrimonial Descobrir a potencialidade de gerar resultado Situao nanceira Estado patrimonial Situao econmica

Fonte: Padoveze; Benedicto, 2004, p. 76.

3 AS DEMONSTRAES CONTBEIS

A legislao vigente Lei n 6.404/76, devidamente complementada com as Leis n 11.638/07 e n 11.941/09 e

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com os pareceres do Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPC), portarias dos rgos scalizadores Comisso de Valores Mobilirios (CVM), Banco Central (Bacen), Conselho Federal de Contabilidade (CFC) e outras entidades que deniram essa 5 estrutura, denem os seguintes relatrios ou demonstrativos para as empresas sociedades annimas: Mensagem ou relatrio aos acionistas Balano Patrimonial BP Demonstrao do Resultado do Exerccio DRE Demonstrao dos Lucros/Prejuzos Acumulados (*) Demonstrao da Mutao do Patrimnio Lquido DMPL Demonstrao das origens e aplicaes de recursos (extinto) Demonstrao do Fluxo de Caixa DFC Demonstrao do Valor Agregado DVA Notas explicativas Parecer da auditoria independente Parecer do conselho scal (*) Substitudo pelo DMPL. obrigatria a publicao no Dirio Ocial ou em dois jornais de grande circulao do pas de todos os relatrios e 10 demonstrativos, alm do devido registro na Comisso de Valores Mobilirios (CVM), anualmente. A palavra estrutura signica forma de apresentao, ou seja, como o Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio devem ser apresentados aos seus usurios.

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3.1 Mensagem ou relatrio aos acionistas

A mensagem ou relatrio da administrao deve evidenciar os negcios sociais e principais fatos administrativos ocorridos no exerccio, os investimentos em outras empresas, a poltica de distribuio de dividendos e de reinvestimento de lucros 5 e outras informaes relevantes. Representa um necessrio e importante complemento s demonstraes contbeis ao permitir o fornecimento de dados e informaes adicionais que sejam teis aos usurios em seu julgamento e processo de tomada de decises. 10 Contedo proposto pela CVM e comentrios, no relatrio ou mensagem aos acionistas: descrio dos negcios, produtos e servios; comentrios sobre a conjuntura econmica geral; recursos humanos; 15 investimentos; pesquisa e desenvolvimento; novos produtos e servios; proteo ao meio ambiente; reformulaes administrativas; 20 investimentos em controladas e coligadas; direitos dos acionistas e dados de mercado; perspectivas e planos para o exerccio em curso e os futuros; empresas investidoras; fonte de obteno de recurso; 25 itens fora do balano.

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3.2 Balano Patrimonial

O Balano Patrimonial apresenta a posio nanceira e patrimonial da sociedade em determinada data exerccio social. Ele subdividido em trs grandes grupos: ativo (bens e direitos); 5 passivo (obrigaes para com terceiros em geral); e patrimnio lquido proprietrios). (obrigaes para com os

No ativo, encontramos as contas agrupadas nos seguintes subgrupos, as contas so classicadas de acordo com o grau de 10 liquidez, temos como exemplo o plano de contas. No passivo, encontramos as contas agrupadas nos seguintes subgrupos, de acordo o grau de exigibilidade. Balano Patrimonial
Ativo Circulante Estoques Clientes Contas a Receber Duplicatas a Receber No Circulante Investimento Permanente Imobilizado Intangvel Passivo Circulante Fornecedores Impostos a Recolher Proviso de frias e 13 Encargos a Recolher No Circulante Financiamento a Longo Prazo Resultado de Exerccio Futuro Patrimnio Lquido Capital Reservas de Capital Reservas de Lucros Prejuzos Acumulados

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3.2.1 Notas explicativas As notas explicativas so obrigatrias de acordo com a legislao vigente, pois complementam as demonstraes contbeis por meio de esclarecimentos da situao patrimonial e dos resultados do exerccio. 5 Os pontos mais importantes abordados nas notas explicativas so: os principais critrios de avaliao dos elementos patrimoniais; os investimentos em outras sociedades quando relevantes; 10 o aumento de valor de elementos do ativo resultante de novas avaliaes; os nus reais constitudos sobre elementos do ativo, as garantias prestadas a terceiros e outras responsabilidades eventuais ou contingentes; 15 a taxa de juros, as datas de vencimentos e as garantias das obrigaes a longo prazo; o nmero, espcie e classes das aes do capital social; as opes de compra de aes outorgadas e exercidas no exerccio; 20 os ajustes de exerccios anteriores; os eventos subsequentes data de encerramento do exerccio que tenham ou possam vir a ter efeito relevante sobre a situao nanceira e os resultados futuros da companhia.
3.3 Demonstrao do Resultado do Exerccio

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A Demonstrao do Resultado do Exerccio a apresentao, em forma resumida, das operaes realizadas pela sociedade

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durante o exerccio social, demonstradas de forma a destacar o resultado lquido do perodo. Na determinao do resultado do exerccio sero computados: receitas as receitas e os rendimentos ganhos 5 no perodo, independentemente da sua realizao em moeda , custos, despesas, encargos e perdas, pagos ou incorridos, correspondentes a essas receitas e rendimentos. Para Demonstrao de Resultado do Exerccio, a estrutura legal denida da seguinte maneira:
Demonstrao do Resultado do Exerccio Receita bruta (-) Dedues Vendas (Tributos/Devolues) = Receita Lquida (-) Custo Mercadorias ou Custo Produtos Vendidos = Lucro Bruto Despesas Operacionais (-) Despesas de Comerciais e de Vendas (-) Despesas Administrativas (+/-) Receitas / Despesas nanceiras = Resultado antes de Imposto de Renda (-) Proviso para Imposto de Renda e Contribuio Social (-) Participaes nos Lucros = Resultado Lquido do Exerccio

3.4 Demonstrao da mutao do Patrimnio Lquido

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Fornece a movimentao ocorrida durante o exerccio nas diversas contas componentes do Patrimnio Lquido. Indica o uxo de uma conta para outra e a origem e o valor de cada acrscimo ou diminuio no Patrimnio Lquido durante o exerccio.

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A demonstrao indica claramente a formao de todas as reservas e o clculo dos dividendos obrigatrios.
3.5 Demonstrao do Fluxo de Caixa

O objetivo da DFC prover informaes relevantes sobre o uxo nanceiro de uma empresa, ocorridos durante um 5 determinado perodo, que avaliam: a capacidade de a empresa gerar futuros uxos lquidos positivos de caixa; a capacidade de a empresa honrar seus compromissos, pagar dividendos e retornar emprstimos obtidos; 10 a liquidez, solvncia e exibilidade nanceira da empresa; a taxa de converso de lucro em caixa; a performance operacional de diferentes empresas, por eliminar os efeitos de distintos tratamentos contbeis para as mesmas transaes e eventos; 15 o grau de preciso das estimativas passadas de uxos futuros de caixa; e os efeitos, sobre a posio nanceira da empresa, das transaes de investimentos e de nanciamentos etc.
3.6 Demonstrao do Valor Adicionado

Tem como objetivo informar o valor da riqueza criada pela 20 empresa e a forma de sua distribuio. A Demonstrao do Valor Adicionado evidencia para quem a empresa est canalizando a renda obtida ou, ainda, qual valor a empresa adiciona por meio de sua atividade. O balano social evidencia o perl social das empresas em 25 relaes de trabalho dentro da empresa:

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Empregados: - quantidade; - sexo; - escolaridade; - encargos socais; - gastos com alimentao; - educao; - sade do trabalhador. Tributos pagos Meio ambiente Investimentos para a comunidade: - cultura; - esportes; - habitao; - sade pblica; - saneamento; - assistncia social.

3.7 Parecer da auditoria independente

As empresas de capital aberto, instituies nanceiras e alguns outros casos especcos so obrigados a publicar as Demonstraes Financeiras com o parecer da auditoria externa. O auditor emite sua opinio informando se as Demonstraes Financeiras representam adequadamente a situao patrimonial e a posio nanceira na data do exame. Informa se as Demonstraes Financeiras foram levantadas de acordo com os princpios fundamentais de contabilidade e se 10 h uniformidade em relao ao exerccio anterior. 5 Os principais motivos que levam uma empresa a contratar o auditor externo ou independente so: obrigao legal as companhias abertas so obrigadas por lei; 15 imposio de bancos para ceder emprstimo; imposio estatutria; imposio dos acionistas minoritrios; para efeito de fuso, incorporao, ciso ou consolidao. Observe que o parecer deve ser emitido por um prossional 20 que seja o mais independente possvel da empresa auditada.

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3.8 Parecer do conselho scal

Compete ao conselho scal: I scalizar, por qualquer de seus membros, os atos dos administradores e vericar o cumprimento dos seus deveres legais e estatutrios; 5 II opinar sobre o relatrio anual da administrao, fazendo constar do seu parecer as informaes complementares que julgar necessrias ou teis deliberao da assembleia geral; III opinar sobre as propostas dos rgos da administrao, a serem submetidas assembleia geral, relativas modificao do capital social, emisso de debntures ou bnus de subscrio, planos de investimento ou oramentos de capital, distribuio de dividendos, transformao, incorporao, fuso ou ciso; IV denunciar, por qualquer de seus membros, aos rgos de administrao e, se estes no tomarem as providncias necessrias para a proteo dos interesses da companhia, assembleia geral, os erros, fraudes ou crimes que descobrirem e sugerir providncias teis companhia; V convocar a assembleia geral ordinria, se os rgos da administrao retardarem por mais de 1 (um) ms essa convocao, e a extraordinria, sempre que ocorrerem motivos graves ou urgentes, incluindo na agenda das assembleias as matrias que considerarem necessrias; VI analisar, ao menos trimestralmente, o balancete e demais demonstraes nanceiras elaboradas periodicamente pela companhia.

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3.9 Publicaes das Demonstraes Contbeis

As Demonstraes Contbeis das sociedades annimas devem ser publicadas no Dirio Ocial ou em dois jornais de grande circulao nacional. Devem ser devidamente arquivadas na Comisso de Valores Mobilirios CVM.
4 ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS

A anlise econmico-nanceira tem por objetivo extrair informaes das Demonstraes Contbeis para ser utilizada no processo de tomada de decises na Empresa (...). O processo de anlise comea com a separao dos dados, combinando-os adequadamente a m de viabilizar sua interpretao, de acordo com o objetivo previamente estabelecido (...). Para o gerenciamento empresarial, necessria a informao contbil no processo de planejamento, controle e tomada de deciso dentro da empresa. Por essa razo, a comparabilidade em vrios aspectos importante: comparao com perodos passados; comparao com padro setorial; comparao com perodos orados; comparao com padres internacionais;

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comparaes com empresas concorrentes (Padovese; Benedicto, 2004, p. 75). Procedimentos das atividades no setor contbil
Setor de contabilidade Balano Patrimonial Demonstrao de Resultado do Exerccio Exame e padronizao Coleta de dados Anlise Vertical e Horizontal Setor de anlise Balanos Clculos dos indicadoes Interpretaes dos quocientes Comparao com padres Emisso de relatrio

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Marion (2009, p. 9) recomenda aos analistas que o ideal para utilizar as Demonstraes Contbeis seria: 1. Demonstraes contbeis publicadas em jornais que atendam aos requisitos legais, devidamente assinadas, com os relatrios da diretoria e as notas explicativas completos; e 2. Parecer da auditoria de Pessoa Jurdica que no tenha na empresa cliente que represente mais de 2% do seu faturamento e que no esteja aditada empresa analisada por mais de quatro anos. Para melhor entendimento do captulo, sero utilizadas, a ttulo de exemplo, todas as demonstraes contbeis da Souza Cruz S/A do exerccio 2008, devidamente adaptado consoante a legislao atual Lei n 11.941/09. A Souza Cruz uma tradicional empresa, de capital ingls, da rea de tabacos, atuante desde o sculo XX. Seus dados foram obtidos no site <www.souzacruz.com.br> em 30/04/2009.
4.1 Anlise Vertical

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Frmula do clculo na Anlise Vertical Para o caso do Balano Patrimonial: Valor da Conta __________________x 100 = Anlise Vertical % Total do Ativo ou Passivo

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Exemplo: Disponvel 2008 969,30

________ x 100 = AV % _________ x 100 = 26,82 % Total do Ativo 2008 3.613,70

Comentrio da Anlise relativo conta Disponvel A conta Disponibilidade representa 26% do total do Ativo, enquanto que em 2007 representava 19%. 5 Para a Demonstrao de Resultado do Exerccio: Valor da Conta ________________x 100 = Anlise Vertical % Receita Lquida Exemplo: Desp. Gerais e Adm. 2007 826,40

___________ x 100 = AV % _________ x 100 = 17,05% Receita Lquida 2007 4.846,70

Comentrio da Anlise Vertical relativo a Despesas Gerais e Administrativas A conta Despesas Gerais e Administrativas da Souza Cruz 10 em 2007 representou 17% e diminuiu para 14% em 2008 em relao Receita Lquida.

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4.2 Anlise Horizontal

A Anlise Horizontal ou de evoluo tambm conhecida como anlise de tendncia. Esse tipo de anlise mostra a variao (crescimento ou decrscimo) dos itens dos demonstrativos contbeis de um perodo para outro, objetivando caracterizar 5 tendncias. Sua sistematizao de clculo bastante simples, consistindo em xar um perodo contbil com 100% e dividir os itens patrimoniais e de resultado dos demais perodos por esse perodo-base. 10 O ndice do ano-base 100, e os anos subsequentes so expressos em relao ao ano-base. Vejamos um exemplo: X0 X1 X2

Duplicatas a Receber 120 130 140 Por meio da regra de trs simples, encontramos a evoluo, com base em 100, para X1 e X2. X1 X2 120 100 140 x

120 100 130 x 15

X1 = (130 x 100) 120 = 108,33 X2 = (140 x 100) 120 = 116,66. Ento, teremos:

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X0 X1 X2

Duplicatas a Receber 120 130 140 Evoluo 100 108 116 No exemplo da Souza Cruz, temos: A evoluo da conta Disponibilidade
Conta Disponibilidades 2007 619,40 AV% 19,19% 2008 969,30 AV% 26,82% AH% 56,49%

2007 619,4 100,0

2008 969,30 X

X = 56,49%

Esse mesmo clculo vale para a Demonstrao de Resultado do Exerccio.

4.3 Anlise por meio de ndices

ndices ou quocientes, como alguns autores preferem denominar, indicam relaes entre contas ou grupos de contas com outras contas ou grupo de contas.

Sendo assim, trata-se do resultado da operao de diviso entre contas ou grupos de contas, resultado este que pode ser 10 informado na forma de ndice ou em forma de percentual.

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Aps a obteno de um ndice, no podemos armar de imediato se ele ruim, regular ou bom. O ndice obtido no anlise em si. Esta se dar a partir da obteno de um conjunto de ndices sucientes para se fazer juzo da demonstrao analisada. 5 necessrio, portanto, quando tratarmos com ndice: compar-lo com ndices do setor de atividade da empresa (padro); vericar se ele foi apurado de forma consistente; examinar uma srie histrica (vrios exerccios). 10 Em anlise de balano, os ndices podem ser divididos em dois grandes grupos: 1. ndices nanceiros, compreendendo os seguintes grupos: ndices de Liquidez; ndices de Endividamento; 15 ndices de Atividades. 2. ndices econmicos, compreendendo o seguinte grupo: ndice de Rentabilidade. Para que possamos ter uma viso adequada da sistemtica de clculo dos ndices e da informao que eles contm, 20 calcularemos os ndices aqui demonstrados com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio dos anos de 2007 e 2008 da empresa Souza Cruz S/A. 4.3.1 ndice de Liquidez Os ndices de Liquidez tm como objetivo demonstrar a capacidade da empresa de saldar suas obrigaes com terceiros 25 em geral, ou seja, pagar seus passivos.

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Trabalharemos para a obteno desses ndices com os Ativos Circulantes e No Circulantes Realizvel a Longo Prazo e Passivos Circulantes e No Circulantes Exigvel a Longo Prazo. Para o grupo de ndices de Liquidez so necessrias as 5 seguintes contas do Ativo:
Souza Cruz S/A CNPJ 33.009.911/0001-39 Balano Patrimonial 31 de dezembro em milhes de reais Contas Disponibilidades Estoques Total do Ativo Circulante Ativo No Circulante 2007 619,40 874,90 2.093,80 366,30 2008 969,30 833,90 2.408,60 365,00

Contas do Passivo:
Contas Total do Passivo Circulante Total do Passivo No Circulante 2007 1.101,40 461,90 2008 987,50 497,90

4.3.2 ndice de Liquidez Corrente

ndice de Liquidez Corrente Ativo Circulante Passivo Circulante = ILC 2007 2.093,80 1.101,40 = 1,90 2008 2.408,60 987,50 = 2,44

Indica quanto a empresa possui de Ativo Circulante para cada unidade monetria de Passivo Circulante. No exemplo, temos que, para o ano 2007, para cada $ 1,00 10 de Passivo Circulante, a empresa tem $ 1,90 de Ativo Circulante e, em 2008, para cada $ 1,00 do Passivo Circulante, tem-se $ 2,44 de Ativo Circulante.

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Quanto maior a capacidade de pagamento, melhor para a empresa, ou seja, quanto mais alto for o ndice, melhor. 4.3.3 ndice de Liquidez Seca
ndice de Liquidez Seca Ativo Circulante Estoque Passivo Circulante = ILS 2007 1.218,90 1.101,40 = 1,11 2008 1.574,70 987,50 = 1,59

Indica quanto a empresa possui de Ativo Circulante Lquido para cada unidade monetria de Passivo Circulante. 5 Demonstra que a Souza Cruz no ano de 2007 tinha, para cada $ 1,00 de dvida, $ 1,11, e em 2008 sua capacidade de pagamento aumentou para $ 1,59. 4.3.4 ndice de Liquidez Geral
ndice de Liquidez Geral At. Circ. + At. No Circ. Pas. Circ. + Pas. No Circ. = ILG 2007 2.460,10 1.563,30 = 1,57 2008 2.773,60 1.485,40 = 1,87

Indica quanto a empresa possui de Ativo Circulante mais o Realizvel a Longo Prazo para cada unidade monetria de dvida 10 geral (Passivo Circulante mais o Exigvel a Longo Prazo). Interpretao: quanto maior o ndice, melhor. 4.3.5 ndice de Liquidez Imediata
ndice de Liquidez Imediata Disponibilidade Passivo Circulante = ILI 2007 619,40 1.101,40 = 0,56 2008 969,30 987,50 = 0,98

Indica quanto a empresa possui de disponibilidade imediata para cada unidade monetria de Passivo Circulante.

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Interpretao: depende, porque, apesar de ser um ndice nanceiro, a liquidez imediata no se enquadra na regra quanto maior, melhor, por ser um ndice sem muita expresso, pois compara dinheiro com valores que vencero em datas variadas, 5 embora a curto prazo. ndices de liquidez imediata altos em poca de inao signica, certamente, que a empresa estar perdendo dinheiro. No caso da Souza Cruz, temos que em 2007, para cada $ 1,00 de dvida, havia $ 0,56 de disponvel, enquanto que em 10 2008 houve uma melhora para $ 0,98. Resumindo os ndices de Liquidez da Souza Cruz dos anos de 2007 e 2008, vericamos que sua performance em 2008 foi bem melhor que em 2007.
ndice de Liquidez Resumo ndice de Liquidez Corrente ndice de Liquidez Seca ndice de Liquidez Geral ndice de Liquidez Imediata 2007 1,90 1,11 1,57 0,56 2008 2,44 1,59 1,87 0,98

4.3.6 ndices de Endividamento ndices de Endividamento ou ndices de estrutura de capital 15 mostram a composio e a aplicao dos recursos da empresa. J aprendemos que o Ativo (aplicao de recursos) nanciado por Capitais de Terceiros (Passivo Circulante mais Passivo Exigvel a Longo Prazo) e por Capitais Prprios (Patrimnio Lquido), sendo estas, portanto, as origens de recursos. 20 As contas necessrias determinao dos ndices de Endividamentos so as seguintes:
Contas Total do Passivo Circulante Total do Passivo No Circulante Total do Patrimnio Lquido 2007 1.101,40 461,90 1.663,90 2008 987,50 497,90 2.128,30

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4.4 Participao de Capitais de Terceiros
Participao de Capital de Terceiros Pass. Circ. + Pass. Exig. a L. Prazo Patrimnio Lquido = PCT 2007 1.563,30 1.663,90 = 0,94 2008 1.485,40 2.128,30 = 0,70

Indica quanto a empresa tomou de capitais de terceiros para cada unidade monetria de capital prprio. Interpretao: quanto menor, melhor. A Souza Cruz teve de Capital de Terceiros em 2007 $ 0,94 para 5 cada $ 1,00 de capital prprio, diminuindo para $ 0,70 em 2008.
4.5 Garantia do Capital Prprio
Garantia do Capital Prprio Patrimnio Lquido Pass. Circ. + Pass. Exig. a L. Prazo = GCP 2007 1.663,90 1.563,30 = 1,06 2008 2.128,30 1.485,40 = 1,43

Indica quanto a empresa tem de Capital Prprio para cada unidade monetria de Capitais de Terceiros. Interpretao: quanto maior, melhor. Na Souza Cruz, em 2008, para cada $ 1,00 de Capital de Terceiros, 10 a Souza Cruz tem $ 1,43, enquanto que em 2007 tinha $ 1,06.
4.6 Composio do Endividamento
Composio do Endividamento Passivo Circulante Pass. Circ. + Pass. Exig. a L. Prazo = CE 2007 1.101,40 1.563,30 = 0,70 2008 987,50 1.485,40 = 0,66

Indica quanto as dvidas de curto prazo representam para cada unidade monetria do total da dvida com terceiros.

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Unidade I
Interpretao: quanto menor, melhor. Para cada $ 1,00 de dvida total no ano de 2008, a Souza Cruz tem $ 0,66 de dvida de curto prazo e, no ano de 2007, $ 0,70.
ndice de Endividamento Resumo Participao de Capital de Terceiros Garantia do Capital Prprio Composio do Endividamento 2007 0,94 1,06 0,70 2008 0,70 1,43 0,66

4.7 ndices econmicos

ndices econmicos so aqueles que indicam margens 5 de lucro (rentabilidade), de retorno do capital investido e a velocidade das operaes realizadas. 4.7.1 Taxa de Retorno sobre o Investimento
Taxa de Retorno de Investimento Lucro Lquido Ativo Total Mdio 2008 1.249,60 3.420,45 = 0,37

Ativo Total Mdio = (3.227,20 + 3.613,70) / 2 = 3.420,45

Indica o percentual que o Lucro Lquido representa para cada unidade monetria de Ativo Mdio. Interpretao: quanto maior, melhor. 10 Considerando a situao da Souza Cruz, temos que o Lucro Lquido representa 37% do Ativo Mdio do ano de 2008. 4.7.2 Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido
Taxa de Retorno S/ Retorno do Patr. Lquido Lucro Lquido Patrimnio Lquido Mdio 2008 1.249,60 1.896,10 = 0,66

Patrimnio Lquido Mdio = (1.663,90 + 2.128,30) / 2 = 1.896,10

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AVALIAO DAS DEMONSTRAES CONTBEIS

Indica o percentual que o Lucro Lquido representa para cada unidade monetria do Patrimnio Lquido. Interpretao: quanto maior, melhor. Esse ndice mede o poder de ganho dos proprietrios, ou seja, 5 para cada $ 1,00 investido, h um ganho de $ 0,66. Portanto, em aproximadamente dois anos, haver um retorno. Como vimos, esse ndice oferece o tempo que os proprietrios precisariam para ter de volta o capital investido. Observamos que no existe uma taxa considerada ideal, porm interessante 10 observarmos os concorrentes, e uma coisa certa: um bom ndice ser aquele que apresentar alguns pontos percentuais superiores taxa de juros do mercado. 4.7.3 Margem Lquida
Margem Lquida Lucro Lquido Vendas Lquidas x 100 1.033,60 4.846,70 2007 x 100 = 21,3% 1.249,60 5.300,60 2008 x 100 = 23,6%

Indica o percentual de Lucro Lquido em cada unidade monetria vendida. 15 Interpretao: quanto maior, melhor. Poderamos tambm calcular: a margem operacional, bastando, para isso, colocarmos no numerador do ndice o valor do lucro operacional; 20 a margem bruta, bastando, para isso, colocarmos no numerador do ndice o valor do lucro bruto.

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Unidade I
4.7.4 Giro do Ativo
Giro do Ativo Vendas Lquidas Ativo Total Mdio 2008 5.300,60 3.420,45 = 1,55

Ativo Total Mdio = (3.227,20 + 3.613,70) / 2 = 3.420,45

Indica quanto foi vendido para cada unidade monetria de investimento total mdio. Interpretao: quanto maior, melhor. Esse ndice mostra que o ativo girou 1,5 vezes no ano de 5 2008 pelas vendas.
4.8 ndices de Atividades

Nesse grupo, estudaremos quantos dias a empresa demora, em mdia, para receber suas vendas, para pagar suas compras e para renovar seus estoques. Nas frmulas dos ndices de atividades, sero sempre usados 10 valores mdios (Duplicatas a Receber; estoques; fornecedores).
PME 15 PMP 20 PMR 25

40

CF = 20 dias

Prazo Mdio de Recebimento PMR Prazo Mdio de Estoque PME Prazo Mdio de Pagamento PMP Ciclo Financeiro = PMR + PME PMP

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AVALIAO DAS DEMONSTRAES CONTBEIS

Souza Cruz S/A CNPJ 33.009.911/0001 -39 ndices de Atividades Duplicatas a Receber Estoques Fornecedores Receitas Custos das Vendas Compras 2007 486,80 874,90 91,70 4.846,70 2.166,60 1.078,60 2008 478,20 833,90 81,50 5.300,60 2.287,10 1.027,10

4.8.1 Prazo Mdio de Recebimento PMR

Prazo Mdio de Recebimento Duplicatas Receber Mdias Vendas Brutas X 360 = PMR 482,50 5.300,60 2008 x 360 = 32,77

Duplicatas Receber Mdias = (486.80 + 478,20) / 2 = 482,50 Prazo Mdio de Recebimento Duplicatas Receber Mdias Vendas Brutas X 360 = PMR 482,50 5.300,60 2008 x 360 = 32,77

Duplicatas Receber Mdias = (486.80 + 478,20) / 2 = 482,50

Indica quantos dias, em mdia, a empresa espera para receber suas vendas. Interpretao: quanto menor, melhor. Em 2008, a Souza Cruz aguardava, em mdia, 32 dias para 5 receber suas vendas. 4.8.2 Prazo Mdio de Pagamento PMP
Prazo Mdio de Pagamento Fornecedores Mdios Compras X 360 = PMP 86,60 1.027,10 2008 x 360 = 30,35

Fornecedores Mdios = (91,70 + 87,50) / 2 = 86,60

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Unidade I
Indica quantos dias, em mdia, a empresa espera para pagar suas compras. Interpretao: quanto maior, melhor. No ano de 2008, a Souza Cruz levou, em mdia, 30 dias para 5 efetuar seus pagamentos. 4.8.3 Prazo Mdio de Estoques PME
Prazo Mdio de Estoque Estoques Mdios Custos das Vendas X 360 = PME 854,40 2.287,10 2008 x 360 = 134,49

Estoques Mdios = (874,90 + 833,90) / 2 = 854,40

Indica quantos dias, em mdia, a empresa leva para vender seus estoques. Interpretao: quanto menor, melhor. O giro dos estoques da Souza Cruz leva 134 dias, 10 demonstrando ser inadequado no ano de 2008. 4.8.4 Ciclo Financeiro
ndices de Atividades 2008 Prazo Mdio de Recebimento PMR Prazo Mdio de Pagamento PMP Prazo Mdio de Estoque PME Ciclo Financeiro 2008 PMR + PME - PMP Dias 32 30 134 Dias 136

Vericamos que a Souza Cruz tem um Ciclo Financeiro de 136 dias.

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