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Diagrama estratgico do RSI como

extenso qualitativa do modelo DuPont
Eliabe Moraes de Oliveira
Ps-graduado em Controladoria, Auditoria e Contabilidade - PUC-Campinas
Coordenador do curso de Cincias Contbeis e Professor do curso de Gesto Financeira
da Faculdade Maria Augusta
e-mail: eliabe.oliveira@unianhanguera.edu.br
Resumo
O estudo do Modelo DuPont, amplamente conhecido tanto em ambiente acadmico como empresarial, aborda os aspectos
quantitativos das interferncias patrimoniais e de resultado no Retorno sobre o Investimento (RSI) das empresas. Tal abordagem
realiza-se por meio de desdobramentos desse indicador de rentabilidade, inicialmente em lucratividade (Margem de Lucro) e
produtividade (Giro do Ativo). Sabemos que as Demonstraes Contbeis tm o papel de fornecer informaes aos seus usurios,
sendo tanto mais eficientes e eficazes quanto melhores as informaes produzidas. O que se aborda, em nossa literatura nacional,
destacadamente, a apresentao do modelo DuPont do ponto de vista quantitativo, deixando a sua anlise ambiental/qualitativa
posteriormente aos profissionais da administrao financeira, economistas, controllers e etc. No presente artigo so estudados
alguns conceitos fundamentais sobre sistema-empresa, ambiente externo empresarial, variveis-chave, modelo DuPont, de forma
relacionada com o fenmeno da Contabilidade Estratgica e seu potencial de informaes para a tomada de deciso. Aplicaremos
nesse artigo um estudo de caso TAM S/A, como proposio de aplicabilidade ao ensino da disciplina Anlise das Demonstraes
Contbeis nos cursos de Cincias Contbeis, propondo um Diagrama Estratgico como uma extenso do modelo DuPont.
Palavras-chave: modelo DuPont, anlise qualitativa, ambiente empresarial; Demonstraes Contbeis.
Problematizao e hipteses
A economia mundial, com crescente tendncia ao
livre comrcio, fundamentando a existncia da
globalizao, tem afetado diretamente a estrutura e o
funcionamento das empresas em seus diversos aspectos:
empresarial, humano, tecnolgico, produtivo, social.
As empresas, como sistemas abertos, tm
recebido fortes influncias do sistema econmico em vigor
em todo o mundo. Logo, a resposta para novas
exigncias ambientais exige um processo de profundas
mudanas em suas polticas de gesto num cenrio de
forte competitividade.
A tomada de deciso deixou de ser local e passou
a ser de alcance global, pela prpria caracterstica atual
das organizaes em ser um elemento interdependente
que interage com um todo unitrio e complexo.
Caravantes (2005) destaca que uma empresa
excede a soma de atividades isoladas, tais como: vender,
comprar, controlar pessoal, produzir, pagar e receber.
(...) Ela deve ser considerada como algo mais do que
meros componentes reunidos de forma esttica, atravs
de uma estrutura de organizao. necessrio conceitu-
la como um sistema de partes estreitamente relacionadas,
com fluidez dinmica.
Assim, para entendermos a dinmica empresarial,
e conseqentemente seus impactos no mbito
organizacional, partimos para um estudo de eventos de
interferncias exgenas ao sistema empresarial, ou seja,
a anlise pertinente aos aspectos econmico-financeiro-
patrimoniais da entidade dever ser de carter qualitativo
do ambiente, baseada em variveis polticas, econmicas,
sociais, tecnolgicas, ecolgicas, regulatrias e etc.
O que se discute e se prope neste trabalho a
utilizao da Contabilidade Estratgica por meio de
complementos qualitativos aos indicadores de anlises
financeiras e econmicas dos demonstrativos contbeis,
em especial ao modelo DuPont, com vistas a indicar
projees, expectativas e, acima de tudo, mostrar um
cenrio abrangente para a tomada de deciso segura
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por parte de seus usurios.
Premissas
Critrio de Clculo para o RSI
Entendendo que o clculo do Retorno Sobre o
Investimento (RSI) - de modo no restrito ao modelo
DuPont - envolve considerveis questionamentos acerca
dos critrios escolhidos tanto para o numerador
(Retorno) como para o denominador (Investimento)
desse quociente de rentabilidade, consideramos como
critrio para o clculo do RSI o de Retorno Operacional
sobre o Ativo Lquido - ou Retorno sobre o Passivo
Remunerado (RsPR). Assim sendo, por Retorno
referimo-nos ao Lucro Operacional (excluindo as
Despesas Financeiras); e por Investimento, ao Ativo
Lquido Mdio, ou o Passivo Remunerado Mdio
(Passivo Total menos Passivo de Funcionamento,
Mdio). Nas palavras de Matarazzo (1997 p.414): para
efeito de comparao com as alternativas em diferentes
empreendimentos, o que vale o RsPR. Confirmando
esta opinio Iudcibus (1998 p.89) afirma: Diramos
que, se tivssemos que escolher um nico quociente para
espelhar a situao da empresa, escolheramos, sem
dvida, o de retorno operacional
RSI (Retorno Sobre Investimento) x TIR (Taxa
Interna de Retorno)
Embora haja julgamentos no sentido de que a TIR
seja um indicador de rentabilidade matematicamente mais
sensvel que o RSI, no entraremos nesse debate, que,
cabe lembrar, j contm propostas de conciliao entre
esses indicadores. Todavia, por literal simplificao,
consideramos os valores mdios do Investimento
(denominador do RSI) como sinalizao problemtica
de aportes de capital no clculo do RSI.
Risco x Retorno
Compartilhamos da viso de que o RSI no deve
ser analisado isoladamente - sem ser confrontado com
o risco associado - entretanto, no abordaremos o
assunto com vistas a evitar um prolongamento excessivo
e eventual fuga ao tema, posto que o foco do presente
trabalho est direcionado ao retorno (RSI) e no ao risco.
Demonstraes Contbeis pela LS (Legislao
Societria) x Demonstraes Contbeis pela
CMI (Correo Monetria Integral)
Por ser o escopo deste artigo a explorao da
dimenso qualitativa do Modelo DuPont e no o
julgamento de verossimilhana das Demonstraes
Contbeis; utilizamos como base de dados as
Demonstraes Contbeis disponveis, elaboradas em
conformidade com a Legislao Societria.
A empresa como um sistema aberto e dinmico
Sistema
Entendemos por sistema um agregado de pedaos
e peas que s podem ser compreendidas atravs da
conexo entre as mesmas. Segundo Chiavenato (1979)
sistemas so conjuntos de elementos inter-relacionados
desenvolvendo uma funo para atingir um ou mais
objetivos ou propsitos.
Caractersticas
Portanto, as suas caractersticas podem (i)
contemplar elementos que se relacionam de forma a
constituir um todo, (ii) que possui objetivos que justifique
a reunio de suas partes e (iii) delimitam-se em
determinado contexto; e este pode ter a capacidade de
se relacionar com o ambiente de forma aberta ou
fechada, ou seja, capaz de interagir com o meio ou no.
Sistema Aberto
Dentro dessas caractersticas, a empresa um
sistema aberto, pois est permanentemente interagindo
com o seu ambiente. Isso faz com que seus elementos
estejam totalmente expostos volatilidade e ao
dinamismo de suas variveis, interferindo diretamente em
suas funes conjunturais e organizacionais.
Caravantes (2005) observa que uma das
implicaes crticas dos conceitos de sistema na
Administrao justamente a concepo da empresa
como um sistema aberto, pois tal viso ressalta que o
ambiente em que vive a empresa essencialmente
dinmico, fazendo com que um sistema organizacional,
para sobreviver, tenha de responder eficazmente s
presses exercidas pelas mudanas contnuas e rpidas
do ambiente.
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Sistema Dinmico
Sendo o ambiente em que a empresa est inserida,
totalmente dinmico, requer-se da mesma um
posicionamento que garanta a sua continuidade, que
segundo Peleias (2002) preciso buscar uma sntese ou
ponto de ligao entre as diversas funes e divises da
empresa, entre produtos e mercados, bem como a
identificao de pontos de relacionamento com os
ambientes externo e interno.
Variveis ambientais que determinam a
amplitude da gesto empresarial e o Modelo
Dupont
Variveis Prximas e Remotas
Utilizaremos um modelo de estudo conjuntural de
ambientes prximos e remotos para ilustrar as variveis
externas que certamente ajudar gesto das empresas
na identificao e explicao de ameaas e
oportunidades relacionadas aos seus negcios.
Identificao, pois a gesto dever ser proativa em
seus rumos, e explicativa, pois necessita de
fundamentao concreta e qualitativa quando analisar
suas variaes patrimoniais.
Anlise Ambiental integrada Anlise Contbil
A seqncia do processo contbil, segundo
Matarazzo (2003), comea com a ocorrncia dos fatos
ou eventos ambientais, econmico-financeiros; esses so
traduzidos em forma de Demonstrativos Contbeis e
conseqentemente analisados, gerando indicadores e
quocientes financeiros. o que conhecemos por Anlise
de Balanos, culminando em informaes aos
interessados para a tomada de deciso. Alm disso, o
mesmo autor afirma que a anlise de balanos (...) ser
tanto mais eficiente quanto melhores informaes
produzir.
Cabe lembrar, complementarmente, que a norma
do Conselho Federal de Contabilidade NBTC-1 diz que:
As informaes geradas pela Contabilidade devem
propiciar aos seus usurios base segura s suas decises,
pela compreenso do estado em que se encontra a
Entidade, seu desempenho, riscos e oportunidades que
oferece (grifo nosso).
Ora, somente se consegue compreender e/ou
identificar riscos e oportunidades com o estudo da Anlise
Ambiental e sua integrao Contabilidade. Isto ponto,
deve o contabilista ter excelncia em sua funo de prover
base segura s decises de seus usurios; isso exige,
necessariamente, conhecimento alm dos nmeros da
contabilidade tradicional da empresa, ou seja,
conhecimento do ambiente interno e externo.
Ao encontro desse entendimento acerca do
alcance da Contabilidade, propomos um mdulo
complementar s informaes contbeis tradicionais: o
mdulo de informaes ambientais, que em nosso
entendimento, liga-se contabilidade tradicional por meio
da explorao da dimenso qualitativa das DCs.
Qualitativo X Quantitativo
A Dimenso Qualitativa da Anlise das
Demonstraes Contbeis, para ns, aquela que visa
explicao dos nmeros encontrados nas DCs por
meio da anlise dos fatores ambientais - externos e
internos - que os afetam direta ou indiretamente. A busca
de causas no significa, de modo algum, qualquer fuga
Contabilidade ou extrapolao de seus limites. Significa,
na realidade, a realizao do objetivo cientfico da Cincia
Contbil.
Conforme Resoluo 750, apndice 1.4, do
Conselho Federal de Contabilidade, o objetivo cientfico
da Contabilidade manifesta-se na concreta
representao do Patrimnio e na anlise das causas
de suas mutaes. (Grifo nosso)
No propomos aqui um abandono aos indicadores
numricos ou choque entre quantitativismo e
qualitativismo. Pelo contrrio, tencionamos o
complemento de um a outro. A bem da verdade,
podemos dizer que so dimenses interdependentes, pois
se verdade que a qualitativa explica a quantitativa,
aquela muitas vezes apresenta-se preponderantemente
como uma extenso ou aprofundamento do
quantitativismo numa dimenso extra-contbil; ou seja,
o qualitativismo no significa ausncia de nmeros, j
que, muitas vezes, somente a extrapolao de valores
alm das DCs.
Entendemos que a dimenso qualitativa no
alternativa nem conflitante ao quantitativismo, apenas
queremos enfatizar que tem sido uma face oculta, ainda
muito pouco explorada na academia pelo curso de
Cincias Contbeis, e que isso compromete
sobremaneira a Anlise das DCs.
Assim como o homem, sem um determinado
distanciamento da Terra, no consegue enxergar a face
oculta a Lua, o analista, sem o devido distanciamento
das Demonstraes Contbeis, no logra visualizar o
qualitativismo - complemento necessrio para o
entendimento do todo.
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O Modelo DuPont
O modelo DuPont, ao relacionar o Balano
Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio,
permite uma anlise conjunta de produtividade (Giro do
Ativo) e lucratividade (Margem de Lucro).
Na realidade, quando a DuPont Corporation
popularizou o uso deste mtodo, Ross, et al (2002: p.89),
afirma que, o que fizeram foi decompor o RSI/ROA em
margem de lucro e giro do ativo, o que proporcionou a
viso de 02 elementos: (i) eficincia operacional, (ii)
eficincia da utilizao dos ativos.
Dificuldades em termos de eficincia operacional
como na utilizao de ativos, produziro uma diminuio
do retorno do ativo, que se traduz em ROA menor. Logo,
Ross (op.cit, p. 89) afirma que, se o ROE insatisfatrio
de acordo com alguma medida, a identidade DuPont
mostra-nos por onde podemos comear a investigar as
razes. Cremos assim que a investigao das causas
de variaes no patrimnio ou no resultado da empresa,
tem um incio nas informaes quantitativas; mas s
um comeo, pois os nmeros apresentados pelo modelo
refletem eventos e fatos conjunturais da empresa que
est inserida e adaptando-se ao seu meio ambiente.
Qualidades e limitaes do Modelo Dupont em
sua forma tradicional
O Modelo DuPont tem o mrito, pertinente para
este artigo, de apresentar-se como modelo de Anlise
das Demonstraes Contbeis (DCs) que contempla a
explorao de relaes de causa e efeito entre variveis
contbeis que afetam o Retorno Sobre o Investimento
(RSI). Assim sendo, apresenta-se como modelo de vis
estratgico, no s para anlise como tambm para a
gesto do RSI.
Segundo Kaplan (1997 p.30): Estratgia um
conjunto de hipteses sobre causas e efeitos. Na
realidade, entendemos que haveria maior preciso se
definssemos estratgia como um conjunto de planos de
ao, fundamentado no entendimento de relaes amplas
de causas e efeitos, para a gesto de cenrios futuros.
Sustentados nesta ltima definio, classificamos
no o modelo DuPont em si, mas seu ensino tal como
usualmente explorado na academia pelo curso de
Cincias Contbeis, como sendo apenas de vis, ou
potencialmente estratgico, e no exatamente estratgico.
Isso porque, como regra geral, apresenta duas
considerveis limitaes: abordagem de relaes de
causa e efeito de alcance restrito aos aspectos
quantitativos das DCs; e foco no passado e falta de
cenrios futuros.
Cabe reforar que no julgamos a concepo do
modelo e tampouco especulamos acerca da qualidade
de sua aplicao em ambiente empresarial. O foco deste
artigo voltado para o uso do modelo DuPont em
ambiente acadmico, em nvel de graduao no curso
de Cincias Contbeis. Indo alm, no h qualquer
inteno de depreciar o modelo; muito pelo contrrio,
fora escolhido justamente devido a sua capacidade de
desdobrar o RSI, abrindo as portas para anlises mais
profundas, propostas neste artigo.
Abordagem de relaes de causa e efeito de
alcance restrito aos aspectos quantitativos das
Demonstraes Contbeis
A primeira limitao deve-se ao fato de que o
modelo (tal como explorado na academia) aborda apenas
as variveis encontradas nas DCs das empresas, o que
faz com que as relaes de causa e efeito dem-se
exclusivamente entre componentes ou quocientes
encontrados em Balano Patrimonial ou Demonstrao
de Resultado.
Para que fosse ao encontro da suprasugerida
definio de estratgia, a apresentao do modelo
deveria contemplar relaes mais amplas de causa e
efeito, incluindo no s variveis contbeis (ou de
balanos) como tambm variveis ambientais (internas
e externas). S assim, poder-se-ia explicar
estrategicamente as magnitudes absolutas e relativas dos
dados encontrados nas DCs.
Pouco adianta, em nosso entendimento, somente
dizer-se, por ilustrao, que o RSI diminuiu porque a
Margem de Lucro diminuiu em funo do aumento do
Custo dos Servios Prestados (CSP). Reconhecemos a
existncia de um esforo para a identificao de relaes
de causa e efeito, mas condenamos o curto alcance da
ilustrada explicao para a reduo do RSI.
Uma explicao mais completa e estratgica
deveria abordar tambm os porqus das variaes de
cada componente final do modelo DuPont. Supondo,
por simplificao, que o CSP fosse um dos componentes
finais de uma anlise tradicional do modelo, deveramos
em seguida descobrir os principais fatores explicativos
para o aumento do CSP. Para que isso ocorresse, de
fato, seria necessrio que a anlise no se restringisse s
DCs, ganhando maior alcance.
Nesse contexto, passaramos a explorar a
Dimenso Qualitativa da Anlise das Demonstraes
Contbeis.
Continuando com o exemplo anterior, a dimenso
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qualitativa, considerando a empresa como sistema aberto
e dinmico, indagaria acerca das variveis-chave
ambientais que afetam o CSP. Suponhamos que se
identificasse que o CSP fosse consideravelmente exposto
ao preo do querosene, varivel exgena (que no pode
ser controlada pela empresa). A anlise qualitativa ento
poderia explicar boa parte do aumento do CSP por meio
da anlise do comportamento do preo do querosene
no perodo analisado.
Indo alm, o preo do querosene, em reais, seria
explicado:
(i) pelo preo do dlar, uma vez que o querosene
uma commodity internacional cotada em dlares;
e
(ii) pela origem do combustvel; que por ser
derivado do petrleo, vincula-se diretamente ao
preo deste.
O petrleo, por sua vez, teria seu preo explicado
entre outros fatores pela poltica de cotas de produo
da OPEP e pela crise no Oriente Mdio - esta explicada
em boa medida pela tenso com os EUA derivada do
ataque terrorista de 11/09/2001. O ataque, em
seqncia, teria sido motivado por fatores mltiplos, tais
como: a percepo hostil da presena americana em
Israel e no Oriente Mdio por parte de fundamentalistas
islmicos camicases; pelo uso do exrcito de mercenrios
(incluindo Bin Laden) por parte dos EUA no Afeganisto
no contexto da Guerra Fria e etc.
O limite da anlise, na realidade, no definido,
depende do alcance do conhecimento do analista e de
sua capacidade de estabelecer relaes
de causa e efeito no mbito de seu
conhecimento. Embora reconheamos
que os modelos sempre acabam
simplificando a realidade, consideramos
conveniente, no obstante, ilustrar como
possvel estabelecer relaes lgicas de
causa e efeito entre eventos como a
poltica externa americana (Guerra Fria
e apoio a Israel) conjugada com o
terrorismo do fundamentalismo islmico,
e itens da Demonstrao de Resultado,
como o CSP.
Foco no passado e falta de cenrios
futuros
Mesmo que o estudo do RSI fosse
feito com base na explorao de relaes amplas de
causa e efeito, ainda assim teria sido feito s metade do
trabalho estratgico caso o alcance temporal estivesse
exclusivamente voltado para o passado. Na realidade,
alm de, ou justamente por no explorar relaes amplas
de causa e efeito, o modelo DuPont, tal como
apresentado na academia, no projeta cenrios futuros
nem preconiza planos de ao para a gesto dos mesmos.
aplicado na anlise do RSI passado, e com base nas
DCs to somente; o que muito grave.
Embora o estudo do RSI passado seja
analogamente to importante quanto o estudo da
Histria, ou seja, fundamental para o entendimento do
presente e melhoria do futuro, seria obtusa qualquer
apologia srie histrica do RSI como ferramenta
SUFICIENTE para a boa gesto do RSI futuro.
Parafraseando Peter Drucker, seria o mesmo que dirigir
guiando-se pelo retrovisor; olhando-se para trs pode-
se ver uma reta, mas logo frente nada impede que surja
uma curva.
Para a viabilizao da Contabilidade Estratgica,
faz-se mister a aplicao do entendimento de relaes
amplas de causas e efeitos na projeo de cenrios futuros
com vistas elaborao de planos de ao para a gesto
dos mesmos.
Estudo de caso: Tam S.A.
Anlise Quantitativa Tradicional
Uma vez que a TAM S.A. tem como nica
controlada a empresa TLA (TAM Linhas Areas) S.A.,
na realidade analisaremos as DCs da TLA S.A.
Lembrando que a Anlise Horizontal est contida
no Modelo DuPont, utilizamos aqui desta tcnica, por
meio da qual nota-se claramente que a queda do RSI
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esteve intimamente relacionada a quedas no
componenteResultado Operacional (aqui
entendido como o Resultado antes de
Despesas Financeiras). Todavia, verifica-se
nitidamente que o problema de empresa - redues do
resultado Operacional - no est relacionado queda
de faturamento lquido, que pelo contrrio, aumentou em
206% de 2000 a 2002:
A RAIZ DO PROBLEMA DA empresa esteve
relacionada a um descompasso entre Faturamento e
Custos e Despesas Totais. Embora o faturamento tenha
aumentado, no foi suficiente para fazer frente a aumentos
ainda maiores do CSP e das Despesas Operacionais
No Financeiras. Em valores absolutos, esclarecedor
avaliar o quadro a seguir:
Os diferenciais entre as variaes do Lucro
Operacional, quando calculado pela DRE e pelo quadro
acima, explicam-se pela existncia de Outras Receitas/
Despesas Operacionais, relevantes apenas em 2001,
quando outras receitas operacionais adicionaram cerca
de R$ 134 milhes ao resultado.
Embora o CSP tenha aumentado mais que o
faturamento lquido em porcentagem, 206% (2001) e
309% (2002) contra 149% (2001) e 206% (2002)
respectivamente, ainda assim, em valores absolutos, o
aumento do faturamento contra o aumento do CSP foi
capaz de gerar aumento de Lucro Bruto. Somente em
seguida, dedutivamente, frente s Despesas Operacionais
no Financeiras que a empresa passa a apresentar
prejuzo operacional. No por isso, no entanto, deve-se
atribuir menor culpa ao CSP:
O CSP foi responsvel por aproximadamente 75%
do aumento total de custos e despesas. Foi de fato uma
linha chave da DRE para explicar a queda do RSI.
Explorao da Dimenso Qualitativa
muito freqente encontrarmos anlises que
limitam-se aos aspectos quantitativos das DCs sem
maiores aprofundamentos. Se o quantitativismo nos
informa que o CSP foi um componente-chave para a
explicao da queda do RSI, no por isso pode-se dar
por encerada ou concluda a anlise das DCs; pelo
contrrio, neste ponto cabe ao qualitativismo estud-lo
(o CSP) mais profundamente. O qualitativimo aparece
como extenso, ou continuao necessria da anlise
das DCs aps o quantitativismo, com vistas aplicao
da Contabilidade Estratgica.
Como indica - ao encontro do artigo 133 da
Lei 6.404/76 - o prprio Relatrio de Administrao
de 31/12/2002 da empresa:
O aumento do preo do combustvel,
juntamente com os custos de seguros e com
a forte desvalorizao do real frente ao dlar
estadunidense, impactaram de maneira
negativa os custos de nossa empresa. s custos
da empresa durante o ano de 2002 foram
fortemente impactados por trs itens
principais: arrendamento mercantil das
aeronaves, manuteno e combustvel, todos
atrelados s variaes do dlar
estadunidense. De 1 de janeiro a 31 de
dezembro de 2002 a taxa de R$/US$ sofreu
um incremento de 52,56% no perodo, sendo
que devemos considerar que as variaes
durante o ano foram muito superiores ao
incremento demonstrado acima. Desta
forma, temos que a elevao da taxa at seu
pico, que ocorreu nos meses de setembro
e outubro, foi o fato gerador da perda de
rentabilidade neste perodo. Com a alterao
da taxa nos meses subseqentes a outubro,
foi verificada uma melhoria significativa dos
gastos referentes s rubricas acima
mencionadas (arrendamento, manuteno e
combustvel).
Com relao ao combustvel, a equalizao
implantada pelo governo, do preo domstico
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ao internacional, significou um aumento de
106,7% no ano (segundo SNEA), muito acima
da desvalorizao cambial.
Mesmo considerando o
crescimento da receita total de
16,9%, as despesas com
vendas apresentaram, um
incremento de 28,0% de 2001 para 2002, o
que demonstra um descasamento, entre os
crescimentos comparados de receita de
despesas comerciais, o que explicado pelos
incrementos de despesas com os sistemas
internacionais de reservas, os quais tem seus
servios vinculados moeda estadunidense, e
principalmente pela necessidade da empresa de
adotar polticas comerciais visando a
manuteno da participao de mercado da
empresa. As despesas gerais e administrativas
aumentaram 12,5% devido implantao e o
desenvolvimento de novos processos
administrativos no ano de 2002, onde os
principais fatores de crescimento nos custos
foram os gastos com servios prestados por
terceiros principalmente advogados,
consultorias e auditorias, bem como
arrendamentos de equipamentos de informtica,
folha de pagamento e treinamento, o que j
provocou os primeiros ganhos de produtividade,
onde pode ser visto que a receita por funcionrio
da empresa cresceu 22,6% de 2001 para
2002, provocado por uma queda de 4,6% no
nmero de funcionrios e um aumento de 16,9%
na receita bruta.
Sem necessidade de extensa pesquisa,
consultando-se apenas o Relatrio de Administrao da
empresa, possvel comear a analisar a qualidade do
CSP. Fica claro que o preo do dlar tem impacto
relevante sobre o CSP, uma vez que o arrendamento
mercantil, a manuteno e o combustvel das aeronaves
so atrelados ao dlar estadunidense, assim como as
despesas de vendas vinculadas aos sistemas
internacionais de reservas.
Interessante notar que, numa primeira anlise, a
empresa apresenta-se passivada em dlares e
ativada em reais. Custos e despesas aumentam com o
aumento do preo do dlar ao passo que,
aparentemente, a maior parte das receitas permanece
em reais, gerando um descompasso entre receitas e
custos e despesas totais. Eventualmente porque as
vendas de passagens areas internacionais representam
a menor parte do faturamento relacionado receita de
vo.
pertinente frisar, todavia, que, em agosto de
2001, por meio da Portaria DAC n 1213/DGAC, foi
aprovada a liberdade tarifria, transferindo-se a poltica
de pricing do governo para as companhias areas.
Nesse sentido, numa segunda anlise, poder-se-ia dizer
que as empresas teriam condies de hedgear seus
passivos elevando os preos das passagens areas. No
entanto, a concorrncia acirrada (segundo Relatrios
de Administrao das principais companhias areas,
como ressalva) gerou num primeiro momento, aps a
liberalizao tarifria, uma reduo dos preos mdios
das passagens areas. Se por um lado isso pode implicar
em preveno de reduo ou at aumento na taxa de
ocupao das aeronaves, por outro pode implicar em
descompasso entre receitas e custos e despesas totais.
Seria necessria, nessa situao, uma anlise mais
profunda da srie histrica dos preos das passagens
areas (ou ticket mdio eventualmente) bem como da
elasticidade-preo da demanda por passagens areas,
o que, em nosso entendimento, enquadra-se na anlise
qualitativa das DCs, fundamental para a definio de
estratgias.
Ainda do lado das receitas, destacamos que o foco
da anlise qualitativa da receita pode ser dirigido para o
transporte de passageiros, uma vez que o servio
responsvel pela maior parte do faturamento da empresa,
como demonstrado no quadro abaixo:
Para analisarmos o mercado de transporte de
passageiros, necessariamente precisamos estudar o setor
de Turismo. Pode-se identificar, conforme o caderno de
Estatsticas do Sindetur-SP, volume XXII, que no
mercado de bilhete areo, o turismo de negcios tem
peso relevante no faturamento das companhias areas;
48,7% das viagens so realizadas por motivo de
Trabalho, enquanto 24,8% por motivo de Lazer/
Descanso. plausvel supor, assim sendo, que haja uma
correlao no desprezvel entre atividade econmica e
140
turismo de negcios, ou indo alm, entre PIB e demanda
por passagens areas.
Por esses e outros caminhos, conseguimos montar
o Diagrama Estratgico do RSI.
Proposta de Diagrama Estratgico do
RSI TAM S/A
No consideramos os quadros de Margem de
Lucro e de Giro do Ativo no numa tentativa de romper
com o modelo, mas simplesmente porque no so esses
os componentes do RSI que queremos enfatizar; de
maior interesse, para o propsito do presente artigo,
enfatizar os componentes ambientais do RSI encontrados
em sua dimenso qualitativa. O Diagrama Estratgico
do RSI, reiterando, no rompe com o modelo DuPont,
apenas o estende at a dimenso qualitativa..
Por motivos de simplificao e diagramao,
incorporamos apenas algumas variveis ambientais
externas mais macroeconmicas (PIB, cmbio, petrleo).
Cabe a ressalva, portanto, de que podem ser
incorporados inmeros outros componentes qualitativos,
de naturezas distintas, ao diagrama; tanto relacionados
ao ambiente externo (credibilidade da marca, satisfao
de clientes e etc.) como interno (produtividade dos
colaboradores, gesto estratgica de custos e de
marketing e etc.)
Mesmo os componentes macroeconmicos
incorporados ainda relacionam-se com outras variveis:
De fato, o Diagrama Estratgico
do RSI no nem deve ser uma
ferramenta acabada; pelo contrrio, e
deve ser flexvel para adaptar-se a
situaes e objetivos especficas. One
size doesnt fit it all.
Para a disciplina de Anlise das
Demonstraes Contbeis, interessante
que a dimenso qualitativa do diagrama
aborde variveis macroeconmicas, pois
incentiva, desse modo, o aprendizado da
Economia de modo interdisciplinar,
complementar Contabilidade e
necessrio para a conquista da
Contabilidade Estratgica.
Construo de Cenrios e Planos
de Ao
O entendimento do Diagrama
Estratgico do RSI - ferramenta contbil
estratgica - permite que o analista estabelea relaes
amplas de causas e efeitos, e que, com base nisso tenha
parte dos subsdios necessrios (mesmo que no
suficientes) para a formulao de um conjunto de planos
de ao para a gesto de cenrios futuros, ou seja, para
a formulao de Estratgias Empresariais.
Aps o entendimento de relaes amplas de
causas e efeitos, deve o analista projetar cenrios futuros,
com vistas identificao de ameaas e oportunidades.
Para isso existem tcnicas, como pesquisa de mercado,
tcnica delphi, painel de especialistas, dramatizao e
criao de cenrios, analogias histricas e de fenmenos
naturais, anlise de impactos cruzados.
Baseado em cenrios, e identificadas ameaas e
oportunidades, pode ento o analista propor
posicionamentos favorveis empresa, por meio de um
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conjunto de planos de ao.
Podemos, mesmo antes de propor, analisar como
a empresa tem se posicionado, conforme Relatrio de
Administrao da TAM S/A de 31/12/2002:
A TAM realizou acordos de Code-Share com
as empresas American Airlines, Air France e
em 2002 assinou, tambm, com a KLM
visando o compartilhamento de assentos e a
gerao de facilidades e benefcios para os
passageiros da empresa que viajam para os
Estados Unidos e Europa (...) Desde o final de
2002, o Centro Tecnolgico de So Carlos que
um de nossos orgulhos passou a realizar as
grandes revises das nossas aeronaves
incluindo os Airbus 330, como resultado de
novos investimentos em instalaes,
equipamentos, formao do corpo tcnico e a
realizao de obras de extenso e alargamento
da pista de pouso local executadas pelo
Governo do Estado de So Paulo. (...) Com
mais esse avano, aquela unidade de
manuteno j pode realizar todas as grandes
revises de toda a nossa frota de aeronaves
estando tambm capacitada para a realizao
de reparos de diversos omponentes que eram
efetuados no exterior.(...) Essas iniciativas
trouxeram substancial reduo de custos e
divisas em moeda estrangeira. (grifo
nosso)
Uma vez que a manuteno de aeronaves um
componente do CSP bastante sensvel ao preo do dlar,
a estratgia adotada pela empresa de realizar manuteno
no Centro Tecnolgico de So Carlos permite empresa
reduzir sua vulnerabilidade cambial e aumentar seu RSI.
Em relao a planos de ao futuros, uma vez
identificada a persistncia de uma taxa real de cmbio
desfavorvel, deve a empresa deve continuar a tomar
iniciativas para a reduo de passivos atrelados ao dlar.
Isso incluiria, por exemplo, o apoio e financiamento
pesquisa e desenvolvimento de combustveis alternativos.
Quanto aos acordos de Code Share, que permite
a racionalizao de frotas e de custos, cabe lembrar que
mesmo antes de uma virtual fuso com a Varig S/A, a
TAM S/A j compartilhar vos com aquela empresa.
Em relao a planos de ao futuros, impossvel
no comentar sobre a fuso dessas companhias areas.
Fez parte da gesto de cenrios avaliar a magnitude dos
potenciais ganhos de sinergia com a fuso frente s
dificuldades em fundir-se com uma empresa de
Patrimnio Lquido Negativo em cerca de R$ 4,5 bi.
Sendo Estratgia um conjunto de planos de ao,
cabe ao analista a identificao das diversas frentes
estratgicas relacionados empresa analisada. Da
mesma forma que na elaborao do diagrama
Estratgico, esse tambm um trabalho que envolve
modelos flexveis, que dependem no s de slidos
conhecimentos interdisciplinares e de boa tcnica, mas
tambm das particularidades de cada caso em estudo e
de vis pessoal do analista.
Por fim, preconizamos que a Construo de
Cenrios e a Formulao de Planos de Ao para a
gesto dos mesmos - etapas finais da Contabilidade
Estratgica - requerem, alm do que j foi ou possa vir a
ser apontado, muita criatividade, qualidade esta que
entendemos carecer de estmulo em dose necessria na
formao acadmica do contabilista, comprometendo a
dinamizao da Contabilidade Estratgica. No basta
repetir estratgias passadas, mais importante criar
estratgias futuras.
Estratgias da TAM conforme Relatrio de
Administrao de 31/12/2002:
A estratgia da TAM o investimento contnuo
em: (i) alta tecnologia em frota e sistemas, (ii)
pessoas treinadas, motivadas e identificadas
com nossa viso e misso, e (iii) servios e
produtos que proporcionem aos clientes uma
experincia diferenciada.
Consideraes Finais
Acreditamos poder contribuir para a Dinamizao
da Contabilidade Estratgica com a proposta do
Diagrama Estratgico do RSI como uma extenso
qualitativa do modelo DuPont. No temos, todavia, a
inteno de propor um modelo acabado ou de ensinar
a fazer a Contabilidade Estratgica. O real intuito deste
artigo o de reforar esforos j realizados na direo
do despertar do potencial estratgico da
Contabilidade, e ao mesmo tempo propor uma
ferramenta de Contabilidade Estratgica.
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Recebido em 30 de maio de 2007 e aprovado em
05 de julho de 2007.