PROFESSOR

MARCO AURLIO VALLIM

REIS DA SI LVA
Mestre em Economia pela Pontifcia
Uni versidade Catlica PUC/SP
Ps Graduado na Faculdade So Judas Tadeu.
Curso Superior em Administrao de Empresas
na Uni versidade Mackenzie
O USO DA CALCULADORA HP 12C
NA PRTI CA DO PROFISSIONAL
NA ADMI NISTRAO (AVANADO)
Aula 1
Tcnicas de Anlise de Investimentos
Apresentao do Curso
Objetivo geral;
Objetivo especfico;
Contedo Programtico.
Objetivo Geral
O Objetivo principal do curso explorar e subsidiar
ferramentas no uso da calculadora HP 12C, para que
os profissionais da rea administrativa tenhamem
suas mos opes do uso da tecnologia na resoluo
de problemas.
Objetivo Especfico
Descrever passo a passo o uso da calculadora HP
12c;
Desenvolver solues passo a passo para problemas
especficos nas reas de imveis, emprstimos,
poupana, anlise de investimentos e de ttulos
de dvida;
Relacionar o uso da calculadora a problemas prticos
do profissional da rea de administrao.
Contedo Programtico
1Etapa Fase Bsica 20 horas:
A utilizao da HP-12C;
Capitalizao composta.
2Etapa Fase Intermediria 20 horas:
Sries de pagamentos;
Sistemas de amortizao.
Contedo Programtico
3Etapa Fase Avanada 20 horas:
Tcnicas de anlise de investimentos;
Principais operaes realizadas no mercado
financeiro nacional.
O uso da calculadora HP 12C na
prtica do profissional na administrao
Tcnicas de Anlise
de Investimentos
Contedo Programtico
Conceitos Bsicos;
Ferramentas e Tcnicas de Anlise:
Compra vista ou prazo;
Pay-backDescontado;
Valor Presente Lquido (VPL);
Taxa Interna de Retorno (TIR);
Valor Anual Equivalente (VAE);
Exerccios Complementares.
Conceitos Bsicos
0 1 2 3 4 5
Ano
Investimento
inicial
Entradas de caixa
(Fluxo de caixa)
Valor
Residual
Taxa Mnima de Atratividade (TMA)
Valor residual =Valor de revenda do bemaps o seu uso
TMA =Custo de capital investido (prprio, de terceiros
ou mdia ponderada)
Compra vista ou prazo
Exemplo:Umimvel esta venda por R$ 35.000 nas
seguintes condies: pagamento nico para daqui a
dois meses ou 2%de desconto para pagamento
vista. Qual a melhor alternativa para umcomprador
que temo dinheiro aplicado a juros compostos de
1,5%a.m.?
Compra vista ou prazo
O valor presente de R$ 35.000 resgat-
veisdaqui a dois meses, taxa de
1,5%a.m., R$ 33.973,16. Como esse
valor menor que o valor vista com
o desconto de R$ 34.300,00 conclui-se
que melhor comprar prazo.
35.000 ENTER
2%-34.300,00
( Valor vista)
f FIN
35.000 CHS FV
1,5 i
2 N
PV =33.973,16
Pay-back Descontado
Representa o tempo no qual o projeto retorna o valor
investido, ou seja, o perodo no qual o fluxo de caixa
acumulado zera;
Devemos fixar umprazo limite;
Referncia para julgamento de atratividade.
Pay-back Descontado
Exemplo:Uma empresa deseja determinar o pay-back
descontado de umprojeto. O valor do investimento
inicial estimado emR$ 65.514,00. As entradas anuais
seriamde R$ 20.000,00 no primeiro ano, R$ 30.000,00
no segundo e no terceiro anos, R$ 20.000,00 no quarto
e R$ 10.000,00 no quinto ano. A taxa mnima de
atratividade TMA (pode ser entendida como o ganho
mnimo exigido por uminvestidor) seja de 10%ao
ano. O fluxo de caixa nominal e o fluxo de caixa
descontado so apresentados abaixo.
Pay-back Descontado
Ano 1
f FIN
20.000 CHS FV
10 i
1 n
PV =18.182
Ano 5
f FIN
10.000 CHS FV
10 i
5 n
PV =6.209
Ano 3
f FIN
30.000 CHS FV
10 i
3 n
PV =22.539
Ano 2
f FIN
30.000 CHS FV
10 i
2 n
PV =24.793
Ano 4
f FIN
20.000 CHS
FV 10 i
4 n
PV =13.660
Pay-back Descontado
PAYBACK DESCONTADO =3 anos
13.660 13.660 20.000 4
19.869 6.209 10.000 5
0 22.539 30.000 3
(22.539) 24.793 30.000 2
(47.332) 18.182 20.000 1
(65.514) (65.514) (65.514) 0
R$ R$ R$
Acumulado Do Ano Do Ano
Fluxo de Caixa Descontado Fluxo Ano
Pay-back Descontado
Exerccio
Uma empresa estestudando aquisio de uma
mquina. O valor do investimento inicial estimado
emR$ 214.922,71. As entradas anuais seriamde R$
120.000,00 no primeiro ano, R$ 150.000,00 no segundo
e R$ 160.000,00 no terceiro ano e R$ 80.000,00 no
quarto ano. Sabendo-se que a taxa mnima de
atratividade (TMA) da empresa de 16%ao ano,
calcule o pay-backdescontado dessa mquina.
Resposta: 2 anos.
Valor Presente Lquido (VPL)
Definio: Soma algbrica de todos os valores de
fluxo de caixa descontados para o instante presente,
a uma taxa de desconto i
n
i
Fn
i
F
i
F
i
F
I I VPL
) 1 (
...
) 1 (
3
) 1 (
2
) 1 (
1
.
3 2 1
!
! !
!
!
!
!
!
! " #
Valor Presente Lquido (VPL)
Notao:
VPL =Valor Presente Lquido
I.I. =Investimento Inicial
F=Entradas lquidas de caixa emcada ano do
projeto
i =Taxa mnima de atratividade, correspondente
ao custo de capital
Valor Presente Lquido (VPL)
5.350 Ano 5
4.275 Ano 4
3.350 Ano 3
1.390 Ano 2
2.350 Ano 1
(11.500) Investimento Inicial
Mquina
Sabendo-se que a
TMA de 10%ao
ano a aquisio
dessa mquina
seria vivel? E se a
TMA fosse de 12%?
Exemplo:Uma empresa estanalisando a compra de uma
nova mquina. O investimento inicial e os fluxos de caixa
estimados esto no quadro a seguir:
Valor Presente Lquido (VPL)
A aquisio dessa mquina
seria vivel.
f FIN
11.500 CHS g CFo
2.350 g CFj
1.390 g CFj
3.350 g CFj
4.275 g CFj
5.350 g CFj
10 i
f NPV !543,83
Valor Presente Lquido (VPL)
A aquisio dessa mquina
no seria vivel se a TMA
fosse de 12%.
f FIN
11.500 CHS g CFo
2.350 g CFj
1.390 g CFj
3.350 g CFj
4.275 g CFj
5.350 g CFj
12 i
f NPV !-156,65
Valor Presente Lquido (VPL)
35.000 20.000 Custos Mensais
50.000 30.000 Receitas Mensais
5anos 5anos Tempo de Utilizao
350.000 250.000 Investimentos Inicial
Franquia B Franquia A Itens
Exemplo:Uma pessoa estpensando emabrir uma loja
franqueada no segmento de roupa masculina. Para este fim
existamduas oportunidades de franquias. Supondo que
a Taxa Mnima de atratividade (TMA) seja 3%a.me que as
variveis envolvidas comcada uma das franquias esto
expressos conforme tabela abaixo, vamos calcular o VPL
de cada uma das alternativas.
Valor Presente Lquido (VPL)
Franquia A
f FIN
250.000 CHS g CFo
10.000 g CFj
60 g NJ
3 i
f NPV !26.755,64
Franquia B
f FIN
350.000 CHS g CFo
15.000 g CFj
60 g NJ
3 i
f NPV !65.133,45
Valor Presente Lquido (VPL)
Exerccio
Umprojeto de investimento, cujo aporte de capital
inicial de R$370.000,00, devergerar entradas anuais
de caixa de R$ 77.000,00 pelos prximos 20 anos. A
cada ano sernecessrio umgasto de R$ 2.000,00
para manuteno. Considerando uma TMA de 12%
a.a., determinar o VPL da operao. Resposta: R$
190.208,27.
a taxa de retorno que zera o fluxo de caixa. Uminvesti-
mentoaceito se a TIR for superior ao retorno exigido.
Seja (TIR) a Taxa Interna de umprojeto e (TMA)
a taxa mnima de atratividade:
Se TIR >TMA projeto economicamente vivel;
Taxa I nterna de Retorno (TI R)
n
TIR
Fn
TIR
F
TIR
F
TIR
F
I I
) 1 (
...
) 1 (
3
) 1 (
2
) 1 (
1
. . 0
3 2 1
!
! !
!
!
!
!
!
! " #
Se TIR <TMA projeto economicamente invivel;
Se TIR =TMA indiferente investir os recursos no
projeto A ou deix-los rendendo juros taxa mnima
de atratividade
A TIR no pode ser usada isoladamente como critrio de
seleo, salvo se os investimentos nos diferentes projetos
foremos mesmos.
Taxa I nterna de Retorno (TI R)
Taxa I nterna de Retorno (TI R)
Exemplo -Uma empresa estanalisando a compra de
uma nova mquina. O investimento inicial e os fluxos
de caixa esto no quadro abaixo:
10.000 Ano 5
50.000 Ano 4
40.000 Ano 3
30.000 Ano 2
20.000 Ano 1
(120.000) Investimento Inicial
Mquina
Combase nessas
informaes, calcule
a taxa interna de
retorno. Sabendo-se
que a TMA de 10%
ao ano a aquisio
dessa mquina
seria vivel?
Taxa I nterna de Retorno (TI R)
A aquisio dessa mquina
no seria vivel, uma vez que
a TMA menor que a TIR.
f FIN
120.000 CHS g CFo
20.000 g CFj
30.000 g CFj
40.000 g CFj
50.000 g CFj
10.000 g CFj
f IRR !7,86%aa
Taxa I nterna de Retorno (TI R)
Exerccio
Uma indstria estuda a viabilidade econmica de um
projeto de investimento orado emR$ 1.250.000,00 de
aporte inicial. Considerando que a durao prevista
para o projeto de 20 anos e o estudo de viabilidade
econmico-financeiro projetou fluxos de caixa de R$
180.000,00 por ano, calcule a TIR do projeto de
investimento. Resposta: TIR =13,19%.
Valor Anual Equivalente (VAE)
Consiste na transformao do fluxo de caixa
emuma srie anual uniforme.
Mais utilizado para avaliar custos do que
rentabilidade de projetos.
Valor Anual Equivalente (VAE)
Exemplo:Uma empresa estestudando entre terceirizar
ou montar umlaboratrio de informtica. Sabendo-se que
a Taxa Mnima de Atratividade (TMA) de 15%, pergunta-
se, qual das duas alternativas abaixo seria mais
interessante para a empresa.
4anos 4anos Tempo de Utilizao
0 Zero Valor Residual
0 5.000,00 Custos de Manuteno Anual
40.000,00 10.000,00 Custo Operacional Anual
0 100.000,00 Investimento Inicial
Terceirizao Compra Itens
Valor Anual Equivalente (VAE)
0 1 2 3 4
15.000,00 15.000,00 15.000,00 15.000,00
PV =? i =15%aa
VAE da compra =R$50.026,54ano
VAE da terceirizao =
R$40.000,00ano
f clx
142.824,68 PV
15 i
4 n
PMT= 50.026,54
f Fin
15.000,00 PMT
15i
4n
PV= 42.824,68
Valor Anual Equivalente (VAE)
Exerccio
Uma fbrica necessita aumentar suas instalaes
e estuda duas alternativas. A primeira seria construir
umgalpo cujo investimento inicial seria de R$
50.000,00 e comvida til de 20 anos. O valor de
revenda (valor residual) desse galpo no final do
perodo estimado emR$ 25.000,00 e o custo anual
de manuteno deverser de R$ 5.000,00. (...)
Valor Anual Equivalente (VAE)
Exerccio
(...) A segunda alternativa seria alugar umgalpo cujo
custo anual seria de R$ 15.000,00. Considerando que a
Taxa Mnima de Atratividade (TMA) de 15%ao ano e
utilizando o mtodo do Valor Anual Equivalente (VAE),
demonstre qual seria a melhor alternativa para essa
fbrica. Resposta: Melhor construir o galpo.
Exerccios Complementares
Exerccio 1-Umprojeto de investimento, cujo aporte
de capital inicial de R$ 52.125,00, devergerar
entradas anuais de caixa de R$12.000,00 pelos
prximos 8 anos. Determinar a TIR desse
investimento:
Resposta:TIR=16%ao ano.
Exerccios Complementares
Exerccio 2- Umempresrio analisa o projeto de criao
de umempreendimento. O custo inicial cominstalaes e
equipamentos de R$ 315.000,00. As vendas da empresa
devero proporcionar umfluxo de caixa de R$ 58.500,00
no primeiro ano, R$ 78.000,00 no segundo, R$ 97.200,00
nos 3o, 4o e 5o anos, e R$ 55.500,00 no sexto. O valor de
revenda dos equipamentos no final do sexto ano
estimado emR$ 37.000,00. Calcule: (a) a TIR do projeto;
(b) o VPL do projeto, considerando uma TMA de 8%a.a.
Resposta:A taxa interna de retorno desse investimento
seria de 15,29%ao ano e o valor presente lquido de R$
79.087,87.
Exerccios Complementares
Exerccio 3-Uma empresa estestudando a trs
projetos de investimento que geramos fluxos de caixa
anual abaixo. Combase nessas informaes, pede-se;
15.000,00 14.000,00 8.000,00 4
25.000,00 10.000,00 10.000,00 3
10.000,00 10.000,00 30.000,00 2
15.000,00 20.000,00 40.000,00 1
(60.000,00) (40.000,00) (70.000,00) 0
Projeto C Projeto B Projeto A Ano
Exerccios Complementares
a) Calcular o VPL (Valor presente lquido) dos trs
projetos utilizando umcusto de oportunidade de
10%a.a. Todos deveriamser aceitos? Qual seria
o melhor projeto?
b) Calcular a TIR (Taxa Interna de Retorno) dos Trs
projetos. Todos poderiamser aceitos caso o custo
de oportunidade fosse de 10%aa? Qual seria o
melhor projeto?
c)Qual seria o melhor projeto dos trs?
Exerccios Complementares
Repostas:
a)Os valores presentes lquidos seriam: Projeto A =
4.134, 28; Projeto B =3.521, 62 e Projeto C =
(9.071,10). Os projetos A e B poderiamser aceitos,
enquanto o Projeto C no deveria ser aceito uma vez
que apresenta umVPL negativo. O melhor projeto
seria o A pois apresenta o maior valor presente lquido.
b)As taxas internas de retorno seriam: Projeto A =13,68%
aa; Projeto B =14,37%aae Projeto C =3,13%a a. Os
projetos A e B poderiamser aceitos a enquanto o(...)
Exerccios Complementares
Repostas:
(...) Projeto C no deveria ser aceito uma vez que
apresenta umTIR menor que o taxa mnima de
atratividade (TMA). O melhor projeto seria o B
pois apresenta a maior taxa interna de retorno.
c)O melhor projeto seria o A pois apresenta o maior
Valor Presente Lquido (VPL).
Exerccios Complementares
Exerccio 4-Uma fbrica necessita de umcaminho e
estuda as duas alternativas. Considerando a TMA de
1,5%ao ms, e utilizando os mtodos do VPL, qual
dos caminhes o melhor?
a)Caminho ZK temumpreo de R$ 150.000,00 e uma
vida til de 5 anos. O seu valor residual estimado
em20%do valor de aquisio e o custo anual de
manuteno serde R$ 2.500,00;
Exerccios Complementares
b)Caminho XY temumpreo de R$ 140.000,00 com
vida til de 5 anos e umvalor residual de 15%do
valor de aquisio. O seu custo anual de
manuteno serde R$ 3.000,00.
Resposta: O melhor caminho o XY pois apresenta,
nesse caso, o menor VPL, isto o menor gasto total.
Exerccios Complementares
Exerccio 5-Umemprstimo de R$ 4.000,00, ser
liquidado em14 parcelas mensais de R$ 452,95 cada.
Considerando que humperodo de carncia de trs
meses antes do primeiro pagamento, calcule a TIR
cobrada no financiamento.
Resposta: 4,65%a. m.
Exerccios Complementares
Exerccio 6-Uma fbrica estestudando entre duas
alternativas de adquirir umsistema de ar-condicionado.
A primeira alternativa seria adquirir o ar-condicionado
da empresa A cujo investimento inicial seria de R$
50.000,00 e comvida til de 20 anos. O valor de venda
(valor residual) desse equipamento no final do perodo
estimado emR$ 8.000,00 e o custo anual de
manuteno deverser de R$ 5.000,00. A segunda
alternativa seria adquirir o ar condicionado da empresa
B cujo investimento inicial seria de R$ 40.000,00 com
vida til de 20 anos e (...)
Exerccios Complementares
(...) comumvalor de revenda no final do perodo
estimado emR$ 4.000,00. O custo anual de manuteno
seria de R$ 6.000,00. Considerando que a TMA de 15%
ao ano, e utilizando o mtodo do VPL e do VAE,
demonstre qual seria a melhor alternativa para essa
fbrica. Resposta: Seria o sistema de ar-condicionado
da empresa B (VPL=-46.729,68 e VAE=-7.465,60) pois
apresenta menor gasto que o da empresa A (VPL= -
80.807,86 e VAE =-12.909,98)
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