INTRODUCCIN

En este presente trabajo trataremos los ttulos valores tomando como

puntos especficos las clusulas especiales, las garantas y el pago como
extincin de los ttulos valores.
Todos estos requisitos deben constar en el ttulo o en hoja adherida en caso
de ttulos materializados, en los desmaterializados se registran en el registro
respectivo de la anotacin en cuenta.
Las clusulas deben estar impresas en el documento o refrendadas
especialmente con firma del obligado que las admite en el caso de haber sido
incorporadas en forma manuscrita, con sellos o cualquier otro medio distinto, pues
sin su firma no hay obligacin que pueda imputrsele. En lo que respecta al
tenedor no se requiere de su firma, ya que es l quien la propone y la incorpora en
el ttulo, adems de disponer de ste. La garanta tiene como finalidad otorgar una
mayor seguridad al acreedor del pago de la obligacin en caso que el deudor no
pueda cumplir con la obligacin contrada.
Entre las denominadas clusulas especiales se encuentran la de: prrroga
del vencimiento, pago en moneda extranjera, pago de intereses y reajustes,
liberacin del protesto, pago con cargo en cuenta bancaria, venta extrajudicial,
sometimiento a leyes y tribunales.
El aval es una declaracin de voluntad en virtud de la cual una persona
llamada avalista se obliga a pagar el titulo valor en el lugar y grado del obligado.
La fianza tiene el grado de carcter solidario. El pago es una de las
modalidades de extincin de los ttulos valores.



NDICE
INTRODUCCION: ................................................................................................... 1
CAPITULO I
LOS TITULOS VALORES: ..................................................................................... 4
Clausulas especiales: .............................................................................................. 4
Clausula de prorroga: .............................................................................................. 5
Clausula de pago en moneda extrangera: .............................................................. 7
Clausula sobre pago de intereses y reajustes: ........................................................ 8
Clausula sin protesto: ............................................................................................ 10
Clausula de pago con cargo a cuenta bancaria: ................................................... 11
Clausula de venta extrajudicial: ............................................................................. 11
Clausula de sometimiento a leyes y tribunales: .................................................... 12
capitulo II
GARANTIA DE LOS TITULOS VALORES: ......................................................... 19
Formas de garantias: ............................................................................................ 19
Garantas personales: ........................................................................................... 20
1. Diferencias entre el aval y la fianza: ........................................................... 20
Concepto de aval: ................................................................................................. 22
Es documental: ............................................................................................... 22
Es unilateral: ................................................................................................... 22
Es abstracto: ................................................................................................... 22
Es no recepticio: ............................................................................................. 22
Es de garantia: ................................................................................................ 22
Es autonomo: .................................................................................................. 23
Personas que pueden prestar el aval: ................................................................... 24
1. En fovaor del aceptante: ............................................................................. 24
2. En favor de un endosante o de otro avalista: .............................................. 24
3. En favor de un avalista anterior: ................................................................. 24
El aval de aval y el co aval: ................................................................................ 25

Formalidades del aval: .......................................................................................... 25
Responsabilidad del avalista: ................................................................................ 27
Subrogacion del aval: ............................................................................................ 28
La fianza:.. ......................................................................................................... 29
1. Responsabilidad del fiador: ......................................................................... 30
2. Normas aplicables a la fianza: .................................................................... 30
Garantias reales: ................................................................................................... 31
Garantias de los titulos valores segn la ley N 27287: ........................................ 32
capitulo III
EL PAGO COMO EXTINCION DE LOS TITULOS VALORES:............................ 37
El pago como forma de extinguir la prestacion: .................................................... 37
Oportunidad del pago: ........................................................................................... 37
Riesgos y responsabilidades: ................................................................................ 39
Pago parcial: ......................................................................................................... 41
Lugar del pago: ..................................................................................................... 42
Consignacion del importe del titulo valor: .............................................................. 43
Pago del titulo en moneda extranjera: ................................................................... 43
Pago por intervencion: .......................................................................................... 44
El pago d elo titulos valores segn la ly N 27287: ................................................ 46
CONCLUSIONES: ................................................................................................ 50
BIBLIOGRAFIA: ................................................................................................... 51







LOS TTULOS VALORES
CLUSULAS ESPECIALES
Dentro del principio de la libertad de contratacin, las partes pueden
determinar libremente el contenido del contrato, siempre que no sean contrarias a
normas legales de carcter imperativo, seala el art. 1354 del CC.
Dichas clusulas no tienen un carcter limitativo al disponerse que sean sin
perjuicio de otras contenidas en la ley y dems disposiciones legales. La ley de los
ttulos valores menciona en sus diversos artculos clusulas que pueden pactarse.
En nuestra legislacin estas clusulas no son desconocidas algunas de
ellas se encontraban dispersas en la Ley N 27287, y otras se consideraron en el
Decreto Ley N26131.
En el caso de las clusulas, para tener validez y surtir efecto frente a los
obligados respectivos debern constar expresamente en cualquier lugar del
documento o en una hoja adherida a l.
Las clusulas deben estar impresas en el documento o refrendadas
especialmente con la firma del obligado que las admite en el caso de haber sido
incorporadas de forma manuscrita, con sellos o cualquier otro medio distinto, pues
sin su firma no hay obligacin que pueda imputrsele. En lo que se respecta al
tenedor no se requiere de su firma, ya que es l quien la propone y la incorpora en
el titulo adems de disponer de este.
En lo que respecta a los valores con representacin por anotacin en
cuenta, los pactos y clusulas especiales debern constar en el registro
respectivo.
Entre las denominadas clusulas especiales se encuentran la de: prrroga
del vencimiento, pago en moneda extranjera, pago de intereses y reajustes,
liberacin del protesto, pago con cargo en cuenta bancaria, venta extrajudicial,
sometimiento a leyes y tribunales.

CLUSULA DE PRRROGA
En lo que se refiere a la clusula de postergacin del plazo de vencimiento
de la obligacin (art.49) una vez pactada permite la prrroga del plazo de
vencimiento de los ttulos valores sin intervencin del obligado.

El art.49.1 determina la observancia de ciertos requisitos para que la
prorroga tenga validez.

La prrroga deber efectuarse en la fecha de vencimiento del ttulo o aun
despus de l, siempre que concurran los siguientes requisitos:
a. El obligado que admiti tal prorroga, haya otorgado su consentimiento
expreso en el mismo ttulo valor.
b. No se haya extinguido el plazo para ejercitar la accin derivada del ttulo
valor a la fecha en que se realice la prorroga; y,
c. El ttulo valor no haya sido protestado o no se haya obtenido la formalidad
sustitutoria, de ser el caso.
El efecto pleno de la prorroga surte desde el momento en que se consigna
el nuevo plazo de vencimiento de la obligacin, el cual deber ser firmado por el
tenedor (art. 49.2).
En lo que concierne a la prorroga y el cmputo del plazo de prescripcin de
la accin cambiaria, esta se reinicia a partir de la fecha de vencimiento de cada
una de las prrrogas (art.49.3).
La clusula de prrroga pactada con el obligado principal al momento de la
emisin o aceptacin del ttulo surte sus efectos inclusive frente a los obligados
solidarios o garantes as como frente a quienes intervengan en el titulo valor luego
de las prrrogas (art. 49.4).
Puede ser que al obligado principal o a sus garantes no le interese seguir
prorrogando la obligacin por motivos de costo (alta tasas de intereses) o razones
crediticias (mejor presentacin de sus estados financieros), en este sentido la ley

los faculta para que revoquen la clusula mediante carta notarial dirigida al
tenedor sealando que no conceda ms prrroga (art. 49. 5).
La clusula de prrroga pactada con el obligado principal al momento de la
emisin o aceptacin del ttulo surte sus efectos inclusive frente a los obligados
solidarios o garantes as como frente a quienes intervengan en el ttulo valor luego
de las prrrogas.
No se admite que por razn de la prrroga se incremente el monto de la
obligacin principal este deber ser por el mismo importe original del ttulo valor o
suma menor, ms reajustes, intereses y comisiones pertinentes segn las
condiciones que consten en el mismo documento. Se presenta la situacin de
aquellos documentos en los cuales no se admite el pago de intereses
compensatorios como es el caso de la letra de cambio que considera nicamente
los intereses moratorios cuando la obligacin no se ha cancelado a su
vencimiento. En este caso se plantea si la prrroga puede dar lugar a que a partir
de dicha fecha la obligacin devengue intereses y si los devenga de que clase d
intereses se trata, el art.146 considera los intereses compensatorios y moratorios
que se hayan acordado o en su defecto el inters legal solo a falta de pago y a
partir del da siguiente despus del vencimiento siempre que los mismos hayan
sido pactados.
Por otra parte el art.49.6 menciona que la prrroga es por el mismo
importe, ms reajustes, intereses y comisiones pertinentes, la inquietud es si esto
significa que lo adeudado por estos conceptos a la fecha de la prrroga se
capitaliza, incrementndose de esta manera el monto de la obligacin principal,
sobre cuyo monto a su vez se devengaran los intereses pactados, o que continan
devengndose los intereses sin que ellos hayan sido materia de capitalizacin.
Corresponde al tenedor el otorgamiento de la prrroga, en consecuencia
deber de poner en conocimiento el nuevo vencimiento a quienes les concierne la
cancelacin de la obligacin como es el caso del obligado principal, obligados
solidarios y garantes, para el tenedor en principio no constituira una obligacin

esta comunicacin desde que la Ley seala que queda facultado por otra parte
nada impide que estos soliciten informacin al tenedor de las prrrogas que
conceda, en este caso hay la obligacin de informar desde que la Ley dice a
requerimientos de estos deber.
La prrroga del vencimiento de la obligacin trae como consecuencia el
cmputo de un nuevo plazo de prescripcin en este sentido este se computara
desde la fecha de su ltimo vencimiento, surtiendo efecto respecto a todas las
personas que intervengan en el ttulo valor.
En lo que se refiere a las semejanzas y diferencias entre la prrroga y la
renovacin, en ambos hay ampliacin del plazo de vencimiento, sin embargo en la
renovacin no existe un acuerdo previo, para la ampliacin de dicho plazo, se
requiere una expresa intervencin dl obligado u obligados que asumirn desde
entonces las obligaciones respectivas quedando liberados de toda obligacin
quienes no intervengan en la renovacin.
En cambio en la prrroga, la ampliacin se basa en un acuerdo previo por lo
que al vencimiento no se requiere la intervencin de los obligados lo que mantiene
su obligacin respecto al ttulo prorrogado.
CLUSULA DE PAGO EN MONEDA EXTRANJERA
Otra de las clusulas es la referente al pago de moneda extranjera (art.50)
la misma que no es necesaria tratndose de ttulos cuyo pago deber hacerse en
moneda extranjera como es el caso del certificado de Depsito en Moneda
Extranjera o del cheque que debe ser pagado por su valor facial y en la misma
unidad monetaria que expresa su importe sin que sea necesario incluir la clusula
de pago en moneda extranjera o si el lugar del pago sealado en el ttulo valor
est ubicado en el extranjero, aun cuando el pago se efecte dentro de la
Repblica.

La norma concuerda con lo dispuesto en el art. 1237 del Cdigo Civil que
permite que pueda pactarse el pago de las obligaciones en moneda extranjera en
dicha moneda.
En los dems casos de no existir clusula en tal sentido, el deudor
determina si el pago lo efecta en la misma moneda o en moneda nacional, segn
el tipo de cambio venta que la autoridad competente publique en el Diario Oficial
en el da del vencimiento aplicndose lo dispuesto en el art. 68 de la Ley.
CLUSULA SOBRE PAGO DE INTERESES Y REAJUSTES
El art. 51 regula la clusula sobre el pago de intereses y reajustes, se
permite el pacto de intereses compensatorios, moratorios y reajustes.
En cuanto a los intereses compensatorios los mismos regirn durante el
perodo comprendido entre la emisin y su vencimiento el art. 51.2, considera los
siguientes aspectos:
a. Es aplicable slo si la Ley o la naturaleza del ttulo valor lo permite.
En cuanto a la referencia si la Ley lo permite, en el caso de la letra de
cambio y el cheque en forma expresa la Ley no lo permite, la ltima parte del
inciso se refiere a si la naturaleza del ttulo lo permite, donde la prohibicin no
emanada de la Ley sino de la naturaleza del ttulo valor como seran aquellos que
no represente dinero tales como el Warrant, el Ttulo de Crdito Hipotecario
negociable. El Conocimiento de Embarque, la Carta de Porte. Donde el ttulo
representa mercaderas o bienes afectados.
b. El acuerdo para determinar los intereses compensatorios, reajustes u otra
clase de contraprestaciones que admita la Ley.
Igualmente que en los intereses moratorios, los compensatorios no podrn
ir ms all de los lmites fijados por la Ley.
c. Si el acuerdo no consta en el texto del ttulo y en los casos q la Ley no
admita tal acuerdo, el titulo valor tendr al da de su vencimiento su valor nominal.

El art.51, en su primera parte trata de los intereses que se devenguen una
vez que se haya vencido la obligacin, o sea los que regirn durante el perodo
consideran de mora, considerando:
a. Son aplicables a todos los ttulos valores que contengan una obligacin de
pago dinerario.
b. El acuerdo para determinar la tasa de inters compensatorio y moratorio y/o
reajustes y comisiones permitidas por la Ley.
c. En caso de no existir acuerdo se aplicar durante dicho perodo el inters
legal.
El primer aspecto que se destaca es que los ttulos representen una
obligacin de pago dinerario.
Asimismo lo que se acuerde sea permitido por la Ley. En este sentido los
intereses no podrn ir ms all de los autorizados por la Ley e igualmente en caso
de existir clusulas d reajustes el cual incide sobre el capital, igualmente deben
ser permitidos por la Ley.
La Ley considera que la falta de cumplimiento en el pago determina el
inters moratorio, bien sea el fijado por las partes o en su defecto l inters legal.
En cuanto a que el acuerdo debe constar en el ttulo este aspecto se
menciona en las normas generales que regulan las clusulas especiales como
sta.
En lo que concierne al momento en que esta clusula puede considerarse,
la misma puede ser a la emisin del documento con lo cual todos aquellos que
intervienen posteriormente conocen de sus alcances, o cuando el documento se
encuentra en circulacin donde podra darse el caso que los obligados solidarios
caso de los endosantes o garantes con posterioridad a la emisin no la conozca o
conocindola pueden no estar de acuerdo. En este caso pertenecera la aplicacin

del art.9 de la Ley, en que los firmantes anteriores a este hecho se obligan segn
los trminos del texto alterado y los anteriores conforme al texto original.
1

En lo que se refiere a los intereses moratorios podra darse la posibilidad de
que se pacten una vez que el ttulo ha entrado en circulacin a un inters menor.
Con lo cual se planteara si este inters menor beneficiase a los firmantes
anteriores, tratndose de un acuerdo en el que el acreedor ha puesto un lmite a
sus pretensiones. En nuestro concepto debera tambin beneficiar a los firmantes
anteriores.
CLUSULA SIN PROTESTO
La Ley se ocupa del protesto en sus arts. 70 al 89. Al protesto se le define
como el acto formal mediante el cual el Fedatario, el Notario o Juez de Paz deja
constancia del incumplimiento de alguna obligacin contenida en el ttulo valor.
El protesto de acuerdo a la Ley N 27287, reviste un carcter obligatorio,
aunque hay ciertos ttulos que de acuerdo a la mencionada Ley no requieren de
protesto como en el caso de los ttulos tales como: los Certificados Bancarios de
Moneda Extranjera y de Moneda Nacional, el Warrant, el Conocimiento de
Embarque, la Carta Porte, los Valores Mobiliarios .
En virtud de la clusula de liberacin del protesto contenida en el art.52 de
la Ley se admite que en los ttulos valores sujetos a protesto pueda incluirse la
clusula sin protesto u otra equivalente, precisando que debe hacerse en el acto
de su emisin o aceptacin. En consecuencia, el mrito ejecutivo se obtiene sin
necesidad de realizar el acto de propuesto.
En el caso que las partes no pacten la liberacin del acto de protesto,
constituye el factor fundamental para que el ttulo no pierda su mrito ejecutivo y
se puedan ejercer las acciones cambiarias que dl mismo se deriven.

1
La Ley No.27287 define como Fedatario: al Notario o el Juez de Paz. (Glosarip). El Juez de Paz slo actuar
en el caso de no haber Notario en la plaza.
Dictamen de la Comisin Revisora del Anteproyecto de la Ley de Ttulos Valores.

Por otra parte se admite el pacto de la denominada formalidad sustitutoria
mediante la cual los ttulos son pagados con cargo a una cuenta del Sistema
Financiero Nacional. En caso que no se efecte el pago, la entidad acreditar
dicha falta de pago.
CLUSULA DE PAGO CON CARGO A CUENTA BANCARIA
Se permita la clusula de pago en cuenta en esta forma se pacta que el
pago de los ttulos valores que contengan obligaciones monetarias se cumpla
mediante cargo en cuenta debiendo para tal efecto cumplir con los siguientes
requisitos:
a. Que el ttulo contenga obligacin de pago dinerario.
b. Que la cuenta se mantenga en una Empresa del Sistema Financiero
Nacional, sealando el nombre de la Empresa y de ser el caso el nmero o cdigo
de la cuenta.
c. La autorizacin previa del titular de la cuenta para atender el pago, sea con
fondos constituidos previamente o con crditos que conceda al titular de la cuenta
designada.
CLUSULA DE VENTA EXTRAJUDICIAL
La falta de pago de ttulo que ha sido materia de garanta requiere que el
mismo sea materia de ventas a efectos que su producto sirva para honrar la
obligacin.
El acreedor no puede apropiarse del bien prendado por la cantidad
prestada, aunque la deuda no se pague, siendo nulo el pacto en contrario. El
art.1066 del CC prohbe el pacto comisorio el que consiste en quedarse con el
bien dado en garanta en el supuesto de vencer la obligacin y no cumplir con ella
el deudor.
La clusula de Venta Extrajudicial esta normada en el art.54 de la Ley que
puede incluirse en los ttulos valores afectados en garanta, salvo disposicin
contraria de la Ley. Mediante esta clusula se evita la ejecucin judicial de los
valores y que su venta se realice en forma directa o extrajudicial, conforme a los

acuerdos adaptados al efecto, segn las disposiciones aplicables a la ejecucin
extrajudicial de la garanta prendaria.
CLUSULA DE SOMETIMIENTO A LEYES Y TRIBUNALES
En el caso de la clusula denominada sometimiento a leyes y tribunales que
trata el art.55 se plantea tres posibilidades de sometimiento:

a. A la competencia de determinado Distrito Judicial del pas.
b. A la jurisdiccin arbitral.
c. A las leyes de tribunales de otro pas.
Se deja a la conveniencia de las partes determinar a la competencia del
distrito judicial del pas, tratndose de relaciones comerciales donde las partes se
encuentran en lugares diferentes y que tambin pueden tener oficinas o
representaciones en lugares comunes, se les permite de esta manera determinar
el lugar que consideren ms adecuado.
En lo que concierne a la jurisdiccin arbitral, la misma que es reconocida
como tal por el art.139 de la Constitucin de 1993, deber observarse lo
dispuesto en la Ley N 26572.







GRANTIA DE LOS TITULOS VALORES

FORMAS DE GARANTA
La garanta tiene por finalidad otorgar una mayor seguridad al acreedor del
pago de la obligacin, en cao que el deudor no puede cumplir con la obligacin
contrada; la ley considera la posibilidad de respaldar el pago de las obligaciones
contenidas en los ttulos valores mediante el otorgamiento de garantas, sean
personales o reales u otras formas de afianzamiento que permita le ley inclusive
por fideicomiso de garanta.
Estas garantas pueden ser cambiarias o extra cambiarias las primeras son
las que figuran en la ley de los ttulos valores, tal como el aval y la fianza; las
segundas no estn incluidas en la legislacin cambiaria y son aquellas que
pueden utilizarse para garantizar el cumplimiento de cualquier obligacin
cambiaria como la carta fianza bancaria, depsito bancario etc.
Entre las garantas extra cambiarias se distinguen las personales y las
reales; en la primera, el sujeto pasivo en una persona natural o jurdica la que
queda obligada al pago ne caso de incumplimiento del deudor, respondiendo con
su patrimonio en general. La garanta ms representativa en esta clase es la
fianza en cuanto a las garantas reales se encuentra la prenda, hipoteca,
anticresis, derecho de retencin, las que revisten privilegios especiales a favor del
acreedor.
El art. 56. 2 establece como condicin para que la garanta surta efecto a
favor de cualquier tenedor, que se deje constancia de ello el mismo ttulo o registro
respectivo; de otro lado, la garanta puede otorgarse a favor del obligado principal
de cualquiera de los endosantes, del emisor del ttulo valor, en el caso que no se
indique a favor de quien se ha otorgado esta. El art. 56. 3, se considera que
garantiza todas las obligaciones y el importe total que representa el titulo valor.
Para la constitucin de garantas se debe de observar las formalidades
que seala la ley. Habr que determinar si se trata de garantas de carcter real o
personal.

En lo que se refiere a los valores representados por anotaciones en cuenta,
la constitucin de gravmenes y de embargo, as como el derecho de usufructo
debe de inscribirse en la correspondiente cuenta. La inscripcin e la prenda
equivale al desplazamiento posesorio del ttulo por otra prtela constitucin del
gravamen es oponible a terceros desde que tiene lugar su inscripcin.
GARANTAS PERSONAS
Entre las garantas personas se considera el aval y la fianza:
1: DIFERENCIAS ENTRE EL AVAL Y LA FIANZA
Por ser el aval una garanta de carcter personal guarda cierta semejanza con la
fianza, pero no puede identificarse con esta.
a) Mientras que la fianza pura y simple puede otorgarse en cualquier
documento, (artculo 1871 del cdigo civil), el aval es una obligacin cambiaria y
por lo tanto, tiene que estamparse por el ttulo valor.
b) Por ser una obligacin accesoria, la fianza es nula si la obligacin principal
lo es. En cambio el aval es una obligacin directa que subsiste aunque la
obligacin principal sea nula.
En la fianza subyacen los negocios extra cambiarios, el fiador se obliga
frente al acreedor a cumplir determinada prestacin en garanta de una obligacin
ajena, en virtud de relaciones intersubjetivas que estn precisadas en el
documento que la contiene y est ntimamente ligado por su carcter de
accesoriedad a una obligacin principal. El aval presenta un doble aspecto de un
lado, es fundamentalmente una obligacin accesoria, vinculada a una obligacin
principal; de otro es una obligacin directa, autnoma y abstracta que contrae el
avalista para satisfacer el importe del ttulo.
Por el contrario la obligacin e avalistas es autnoma, independiente de la
obligacin garantizada salvo que esta sea nula cambiariamente por falta de forma;
en este caso lo accesorio no sigue la suerte de lo principal.
c) El aval es una garanta objetiva, in rem, porque est referida al pago de un
ttulo, es decir, para asegurar la obligacin de la persona garantizada contra

cualquier eventualidad, salvo la nulidad de forma del ttulo, en tanto que la fianza
es un garanta subjetiva, in personam, prestada para asegurar el cumplimiento de
la obligacin por parte del deudor.
d) En la fianza existe una sola obligacin y dos deudores; en el aval hay dos
obligaciones autnomas y dos deudores, el avalista no asume la misma obligacin
del avalado, sino la misma responsabilidad as pues la invalidez de la obligacin
garantizada, salvo cuando se deba a defecto formal no afecta la validez de la
obligacin del avalista.
e) El avalista no asume obligacin de tercero, aun cuando indique la persona a
quien avala. Asume y toma a su cargo una obligacin propia.
Mientras que en la fianza existe una obligacin directa entre acreedor y
fiador y aunque se opere la cesin del crdito el acreedor ser siempre el mismo
in jure, aunque no in personam, en el aval esta caracterstica esencial de la fianza
resulta desconocida desde que la relacin del acto se verifica precisamente con el
fin de que pueda ser aprovechada por una serie indefinida de acreedores posibles,
todos los cuales son jurdicamente distintos entre s.
f) El aval, en tanto que declaracin cambiaria es una declaracin unilateral de
voluntad. La fianza es un negocio jurdico contractual.
g) A diferencia de fiador el avalista no goza de beneficio de excusin. Sin
embargo, el art. 61 de la ley. Presupone para el caso de la fianza, la solidaridad y
la renuncia al beneficio de excusin con lo que marca una diferencia con la fianza
regida por el cdigo civil.
El aval es una forma de garanta que se emplea con mucha frecuencia y
que facilita vastas operaciones de financiacin principalmente aquellas que
originan la intervencin de ciertos organismos pblicos o semi pblicos.

CONCEPTO DE AVAL
El aval es una declaracin de voluntad en virtud de la cual una persona
llamada avalista se obliga a pagar el titulo valor en el lugar y en el grado del
obligado a quien garantiza, obligado que recibe el nombre de avalado.

Desde el punto de vista econmico el aval reviste importancia por otorga al
tenedor del documento mayor certeza para el pago de la obligacin, pues al
introducir un nuevo obligado en la relacin caratular, agrega el respaldo de un
nuevo patrimonio que queda afecto a la satisfaccin del crdito contenido en el
titulo valor. El documento se ve as fortalecido y acrecentado en cuanto a su
negociabilidad.

El aval puede limitarse en cuanto al tiempo y en cuanto a la persona, lo que
no puede limitarse es la incondicionalidad y el carcter solidario de la obligacin
por ello desnaturalizara el aval. Esta disposicin concuerda con lo dispuesto en el
art. 11 de la ley, que prescribe la solidaridad de todos los intervinientes en el titulo
valor, lo que faculta al tenedor accionar contra todos ellos individual o
conjuntamente sin tener que observar el orden en que se hubiesen obligado.

Se trata de un caso de solidaridad pasiva es decir que toma en cuenta la
posicin del deudor no la del acreedor.

Se trata de un negocio jurdico que reviste las siguientes caractersticas.
ES DOCUMENTAL.- porque debe constar en el titulo valor o en la hoja que
se adquiere a esta.
ES UNILATERAL.- porque basta la declaracin del avalista.
ES ABSTRACTO.- porque se desvincula de la relacin fundamental que
media entre avalista y avalado.
ES NO RECEPTICIO.- porque se hace a un sujeto indeterminado. Se
contrae en favor de quien resulta acreedor cambiario en el momento de pago.
ES DE GARANTA.- por su finalidad de asegurar el pago del ttulo por
determinada persona.
ES AUTNOMO.- porque surte efecto por s mismo, independientemente
de la obligacin documental originaria sin que su valides dependa de la validez
sustancial de la obligacin que se garantiza, salvo que existiera un vicio de forma.


Estas notas estn implcitamente contenidas en el artculo 57 de la ley.

Puede otorgar aval toda persona capaz de obligarse cambiariamente.

Por ser una obligacin autnoma rige del pactum de non petendo, o sea,
que el avalista no puede oponer al tenedor del ttulo las acepciones personales del
avalado.

El avalista asume una obligacin solidaria con los otros firmantes del ttulo
frente al tenedor de est introducindose en la relacin cambiaria en el lugar y
grado del respectivo avalado. Por ello el poseedor del ttulo nos e ve obligado a
proceder contra la persona que otorgo el aval, sino que puede dirigirse
directamente contra el avalado. En esta forma los actos ejecutados contra el
avalado son eficaces contra el avalista, no es necesario en consecuencia
aumentar en perjuicio del tenedor del ttulo las formalidades necesarias para
conservar los derechos derivados de ella.

Igualmente si el aval se otorga por un obligado de regreso el avalista queda
obligado en su lugar y puede ser requerido aun antes del respectivo avalado sin
que pueda invocar el beneficio de excusin.

La utilidad del avalista de poder hacer constar su posicin en el nexo
cambiario se limita a los casos del aval prestado por un obligado de regreso, pues
en tal supuesto se sustrae a la obligacin de responder por el obligado principal o
por otro obligado de regreso precedente. En cambio cuando se presta aval pro el
obligado principal el avalista responde no solo por dicho obligado sino tambin por
los obligados de regreso y sus eventuales avalistas, si existieran.
PERSONAS QUE PUEDEN PRESTAR EL AVAL
El aval puede ser otorgado por cualquiera de los que intervienen en la letra
excepto el aceptante o por un tercero. En consecuencia pueden otorgar aval; el
girado, el librador, un endosante u otro avalista o una persona distinta de estas

menos el aceptante art. 57 prohibicin que se explica por la inutilidad de la
garanta pues el aceptante es el principal obligado al pago.

El tenedor del ttulo tiene en virtud de la aceptacin el derecho de accionar
contra la misma persona que otorga el aval. No hay inconveniente para que el
girado en el caso de la letra de cambio que no ha sido materia de aceptacin la
avale en favor de cualquier obligado de regreso pues la ley menciona al aceptante
como persona a quien se prohbe prestar aval.

En cuanto al aval que presta el girador puedes ser:

1: EN FAVOR DEL ACEPTANTE.- caso en el cual el testador se beneficia
con la presencia de un obligado ms respecto a la accin directa de otro lado en
caso de caducidad de la accin de regreso el girador quedara obligado por la
accin directa como avalista del aceptante.
2: EN FAVOR DE UN ENDOSANTE O DE OTRO AVALISTA.- caso en el
cual el aval del girador no agrega ninguna garanta a la obligacin que le respecta
en va de regreso a la que en todo caso queda obligado.

3: EN FAVOR DE UN AVALISTA ANTERIOR.- sea lo que se llama el
aval de aval que excluye al aceptante como avalista. El avalista de uno o varios
avalistas garantiza el pago frente a todos los endosantes posteriores del avalado
por el primer avalista.

El endosante puede presentar aval; en favor del aceptante quedando en tal
caso en condicin de obligado directo adems de la obligacin que le corresponde
como endosante en va de regreso; en favor del girador y en favor de otro
endosante.
En estos dos ltimos casos el aval es superfluo porque la accin contra el
girar a los endosantes es la de regreso y ella afecta al endosante avalista por su

propia condicin de endosante sin necesidad del aval; el aval otorgado por un
tercero es la forma ms frecuente de aval.

En cuanto a la forma el aval debe constar en el anverso o reverso del ttulo
valor avalado, expresarse con las palabras aval, o por aval y debe ser firmado
por el avalista art. 58. 1. Se puede prescindir de esta clusula cuando esta
garanta conste en el anverso del documento; si se trata del aval que presten el
girador o el girado no aceptante esto ltimo en el caso de la letra de cambio deben
firmar por segunda vez tambin en el anverso de la letra.

Si la letra se garantiza por acto separado no habra aval sino simple fianza
en tal caso puede otorgarse por una o varias letras.

EL AVAL DE AVAL Y CO AVAL
El aval a favor de un avalista anterior es decir lo que se llama el aval de
aval no est descartando e la frmula de la ley peruana la cual solo incluye al
obligado principal de prestar esta garant; conviene distinguir esta figura del co
aval, que es el aval otorgado por uno o varios avalistas, para garantizar a una
misma persona los coavalistas deben de considerarse como cofiador cambiarios y
estn obligados entre ellos por cuotas viriles.
El avalista de uno o varios avalistas garantiza el pago frente a todos los
endosantes posteriores del avalado por el primer avalista; el aval otorgado por un
tercero es la forma ms frecuente como se presenta el aval. Se entiende por
tercero la persona que no estuviera vinculado al ttulo, es decir que no figura en
ella con anterioridad al otorgamiento del aval en este caso el avalista puede
garantizar a cualquiera de los obligados en la relacin cambiaria: girado,
aceptante, endosante y tambin a anteriores avalistas.
FORMALIDADES DEL AVAL
El aval est sujeto a determinados requisitos formales en el art. 58.


Como en el titulo valor debe contener todos los derechos y obligaciones que
d el derivan, el aval debe constar en el titulo valor o en la hoja adherida a ella, as
los exigen los principios de liberalidad e incorporacin que gobiernan esta clase de
documentos. De otro lado por ser una garanta objetiva, no podran ejercitase
eficazmente los derechos que de ella emergen si no constaran en el ttulo.

El val debe mencionar la persona del avalado pero si falta esta sindicacin
se considera otorgado para garantizar al obligado principal, la presuncin se
justifica la garanta que representa el aval debe presumirse que se refiere a la
obligacin ms amplia y que beneficia al mayor nuero de personas.

La obligacin el avalista nos era vlida cuando la obligacin del avalado sea
cambiaria mente ineficaz por defecto de forma tal como sera el caso del avalista,
del girador en un documento que por no contener alguno de los requisitos
esenciales que establece el art.119 de la ley de los ttulos valores, no valga como
letra de camino. El supuesto grado no tendr obligacin cambiaria alguna y
consecuentemente no existir tampoco obligacin cambiaria del avalista.

Siendo la obligacin del avalista formalmente accesorio de la del avalado,
sin embargo sustancialmente, es autnoma, independiste de la obligacin del
avalado o de las dems contenidas en el ttulo. As la obligacin del avalista ser
vlida aun en el caso de que la firma del avalado sea falsa o cuando la obligacin
de este sea nula por tratarse de una persona incapaz.

Por garantizar el aval el cumplimiento de una obligacin cambiaria debe
otorgarse antes del vencimiento del ttulo o, cuando ms antes de protesto para
que surta efectos cambiarios. Si se otorga despus solo podr tener los efectos
de una fianza ordinaria.

El art. 58. 5 presume que el caso que el avalista no indique su domicilio se
tendr para el ejercicio de las acciones derivadas del ttulo valor el domicilio

indicado por el avalado de no haberse indicado este ltimo se considera el lugar
del pago segn el art. 66.

El aval puede ser total o parcial en cuanto al monto de la obligacin aunque
en la actualidad ley no est mencionada en forma expresa, la posibilidad que el
aval sea por una parte de la obligacin como lo haca el art. 85 de la ley N
16587el en art. 58. 6 indica que si no se seala el monto avalado, se presume
que es por el monto total del ttulo valor como lo que se le est admitiendo, si es
que se menciona que el aval puede ser con referencia a una parte de la
obligacin. En cuanto a la duracin del aval es por todo el tiempo en que pueda
hacerse valer la accin contra el avalado o sea si se trata del aceptante por todo el
tiempo de duracin de la accin directa y si es por el girado o endosante por el de
la accin de regreso.

El avalista puede asumir la obligacin en forma indefinida siempre y cuando
conste de modo expreso en el titulo mediante la clusula, aval indefinido o aval
permanente sin embargo esta no es necesaria en los ttulos valores que
contengan la clusula de prrroga. En cuanto a los medios de defensa que puede
hacer el avalista frente al tenedor del ttulo no se admite que puede oponer
aquellos medios de defensa personal que el avalado puede oponer al tenedor
como seria aquellos referentes a la incapacidad del avalado o de su
representante, representacin defectuosa a insuficiente etc.

RESPONSABILIDAD DEL AVALISTA
Un aspecto en que el aval se separa de otras formas de garanta es en la
conciencia de la nulidad del contrato principal, aspecto que trata el art. 59. 1; la
regla general es que siendo la garanta de carcter accesorio de un contrato
principal la nulidad de este da lugar a la del contrato de garanta debido a que su
razn de ser es afianzar una obligacin que se ha tornado en inexistente.


Esta situacin nos e presenta en el caso del aval, la aparente falta de lgica
de este precepto lo que se debe al carcter de incorporacin de los ttulos valores.
En cuanto a la duracin de la garanta cambiaria ella se mantiene por todo el
tiempo en que puede hacerse valer la accin contra el avalado es decir segn se
trate de aceptante, girador o endosante. En el primer caso por el tiempo que dura
la accin directa en los otros por el tiempo de duracin de la accin de regreso.

En cuanto a los medios de defensa que puede hacer valer el avalista frente
al tenedor del ttulo, no se admite que puede oponer aquellos medios de defensa
personal que el avalado pueda oponer aquellos medios de defensa personal que
el avalado pueda oponer al tenedor, como serian aquellos referentes a la
incapacidad del avalado o de s representante, representacin defectuosa o
insuficiente; el avalista puede asumir la obligacin en forma indefinida siempre y
cuando conste de modo expreso en el titulo mediante la clusula aval indefinido o
aval permanente, sin embargo esta no es necesaria en los ttulos valores que
contengan la clusula de prrroga.

SUBROGACIN DEL AVAL
El avalista que paga el ttulo tiene los recursos que seala el art. 60. 1 de
la ley; de un lado se subroga en los derechos resultantes del ttulo contra la
persona a quien avalo y contra todos aquellos que estaban obligados en favor de
este. Se ha debatido si el avalista que paga tiene accin cambiaria contra su
avalado, es indudable que la tiene contra los obligados frente al avalista que
satisface la obligacin.

Otro derecho tambin reconocido al aval que paga es el de subrogarse en las
garanta que puede tener dicho ttulo. Las garantas no pueden ser otras que las
cambiarias es decir las emergentes de las obligaciones asumidas por los
suscriptores de la letra que estaban obligados frente al avalado.


Si se trata de co avalistas de la misma persona ocurre igual que si se
tratara de varios giradores endosantes es decir que no exista entre ellos accin
cambiaria; el avalista de uno o varios avalistas garantiza el pago frente a todos los
endosatarios posteriores al avalado por el primer avalista. Si el segundo avalista
paga se subroga en los derechos del tenedor contra el primero, se trata de uno de
los efectos del aval consistente en que el avalista queda obligado en los mismo
trminos que el avalado, el avalista se introduce en la relacin cambiaria en el
lugar y grado del respectivo avalado.

Conviene reiterar que segn lo dispuesto por el art. 60. 1 de la ley el
avalista del girador aceptante no adquiere derechos resultantes del ttulo valor, es
decir derechos cambiarios como consecuencia del pago de ttulo sino contra el
propio avalado, pues el art. 60. 1 habla de hechos resultantes del ttulo valor y de
los obligados en virtud del ttulo valor; en cambio el avalista de un obligado de
regreso adquiere derechos frente al girador aceptante como obligado principal
frente a su eventual avalista y tambin frente a los otros obligados de regreso que
preceden de la relacin cambiaria a su avalado.

As resulta de lo dispuesto en la ltima parte del mencionado precepto
cuando expresa que el avalado que paga se subroga en todas las garantas que
otorgue tener dicho ttulo. Es indudable que el avalista que acciona como
subrogado en los derechos del tenedor debe encontrarse en posicin del ttulo
valor a menos que se trate de un pago parcial en tal caso se deber tener en
cuenta lo dispuesto en el art. 65.

En el art. 60. 2 contempla la posibilidad que el avalista pague la obligacin
el da del vencimiento o antes que el titulo fuese protestado si el titulo est sujeto
a protesto o a formalidad sustitutoria no se requiera de ningn acto para ejercitar
los derechos cambiarios que le corresponda el requisito que deber cumplirse
para tal efecto es que se deje constancia en el mismo ttulo de la fecha de pago y
el nombre del avalista que cancelo la obligacin.


LA FIANZA
En lo que se refiere a la fianza, la que debe constar en un ttulo valor tiene
el carcter solidario salvo pacto en contrario no gozando del fiador del beneficio de
excusin aunque no se haya dejado constancia de ello en el titulo o en el respetivo
registro del valor representando por anotacin e cuenta.

1: RESPONSABILIDAD DEL FIADOR
El carcter solidario de la fianza confiere merito ejecutivo contra su
suscriptor en los mismo trminos que la ley de la materia seala respecto de los
avalistas. La fianza comn garantiza obligaciones no contenidas en los ttulos
valores la que no tiene mrito ejecutivo al seguir la suerte de la obligacin principal
que no tiene dicho mrito. Tratndose de la fianza solidaria cuya finalidad es
garantizar obligaciones contenidas en ttulos valores para que la garanta tenga
merito ejecutivo se requiere que este incorporado en el titulo valor. De esta forma
el documento que contiene la garanta tendr fuerza ejecutiva en cuanto a la
referencia de art. 61. 2 Que tanto afianzado como fiador quedan sujetos en los
mismos trminos y en el mismo modo a la accin cambiaria que derive del ttulo
valor que puede presentarse la situacin que la fianza se otorgue a favor del
obligado principal lo que da lugar en el caso de la falta de pago a la accin
cambiaria directa o puede ser a favor de uno de los endosantes representndose
en la situacin antes sealada la accin cambiaria de regreso.

A diferencia del aval que es una garanta objetiva ya que compromete el
pago aunque la obligacin principal no sea vlida, la fianza se considera como una
garanta subjetiva para su eficacia es necesaria la validez de la obligacin principal
mientras el aval como acto cambiario es autnomo, la fianza permite al fiador
valerse de todas las defensas y excepciones del deudor afianzado; considerando
la naturaleza de la fianza el art. 61. 3 dispone que el fiador puede oponer al
tenedor del ttulo valor los medios de defensa personales de su afianzado.


2. NORMAS APLICABLES A LA FIANZA
Por otra parte las disposiciones concernientes al aval segn seala el art.
62 son aplicables a la fianza siempre que no resulten incompatibles con su
naturaleza.
GARANTAS REALES
La ley considera la posibilidad de respaldar el pago de las obligaciones
contenidas en los ttulos valores mediante el otorgamiento de garantas sea
personales o reales. Se establece como condicin para que la garanta surta
efecto a favor de cualquier tenedor que se deje constancia de ello en el mismo
ttulo o registro respectivo.

En lo que se refiere a las garantas reales estas deben de guardar las
formalidades establecidas en la legislacin sobre la materia para su constitucin
cuando dichas garantas aseguren el cumplimiento de las obligaciones frente a
cualquier tenedor debe sealarse en el mismo ttulo o en el respetivo registro la
existencia de tales garantas y en su caso las referencias de su inscripcin
registral.

En el art. 63. 1 Se refiere al cumplimiento de las formalidades y registros
para la constitucin de garantas reales debiendo observarse aquellas que exigen
las respectivas disposiciones legales para la constitucin de las mismas que
respalden ttulos valores as como su sealamiento de su existencia en el mismo
ttulo o en el respectivo registro cuando proceda la correspondiente ficha o partida
de acuerdo a la naturaleza del bien.

En el titulo valor se deben mencionar los bienes que garantizan la
obligacin para que la trasferencia del ttulo tenga plena eficacia sin requerirse de
asentimiento del obligado ni del constituyente de la garanta debe sealarse en el
mismo ttulo o en el respectivo registro la existencia de tales garantas y en su
caso las referencias de su inscripcin registral segn da a entender el art. 63. 2.



LAS GARANTAS DE LOS TTULOS VALORES
SEGN LA LEY N 27287

TTULO PRIMERO

DE LAS FORMAS DE GARANTIZAR LOS TTULOS VALORES

Artculo 56.- Garantas Personales y Reales

56.1. El cumplimiento de las obligaciones que representan los ttulos valores
puede estar garantizado total o parcialmente por cualquier garanta personal y/o
real u otras formas de aseguramiento que permita la ley, inclusive por fideicomisos
de garanta.

56.2. Para que dichas garantas surtan efecto en favor de cualquier tenedor, debe
Dejarse constancia de ello en el mismo ttulo o registro respectivo.
56.3. Si no se seala a la persona garantizada, se presume que la garanta opera
en respaldo del obligado principal.

56.4. A falta de mencin expresa del monto o lmite de la garanta, se entiende
que garantiza todas las obligaciones y el importe total que representa el ttulo
valor.

56.5. En la constitucin y ejecucin de garantas de valores mobiliarios y de
valores con representacin por anotacin en cuenta, se observarn adems las
disposiciones especiales que sealen las leyes de la materia.


TTULO SEGUNDO

DE LAS GARANTAS PERSONALES

CAPTULO PRIMERO

DEL AVAL
Artculo 57.- Aval
Con excepcin del obligado principal, el aval puede ser otorgado por cualquiera de
los que intervienen en el ttulo valor o por un tercero. En el caso de ser uno de los
intervinientes, ste debe sealar en modo expreso su adicional condicin de
avalista.

Artculo 58.- Formalidades

58.1. El aval debe constar en el anverso o reverso del mismo ttulo valor avalado o
en hoja adherida a l, observando en este ltimo caso las formalidades que la
presente Ley establece.

58.2. El aval se expresa con la clusula "aval" o "por aval"; la indicacin de la
persona avalada; y el nombre, el nmero del documento oficial de identidad,
domicilio y firma del avalista.
58.3. Podr prescindirse de la clusula "aval" o "por aval", cuando esta garanta
conste en el anverso del documento.

58.4. Si no se seala a la persona avalada, se entiende otorgado en favor del
obligado principal; o, de ser el caso, del girador.


58.5. A falta de indicacin del domicilio del avalista, se presume que domicilia para
todos los fines de ley respecto al ejercicio de las acciones derivadas del ttulo
valor, en el mismo domicilio de su avalado o, en su caso, en el lugar de pago.

58.6. Si no se seala el monto avalado, se presume que es por el importe total del
ttulo valor.

Artculo 59.- Responsabilidad del aval

59.1. El avalista queda obligado de igual modo que aqul por quien prest el aval;
y, su responsabilidad subsiste, aunque la obligacin causal del ttulo valor avalado
fuere nula; excepto si se trata de defecto de forma de dicho ttulo.

59.2. El avalista no puede oponer al tenedor del ttulo valor los medios de defensa
personales de su avalado.

59.3. El avalista puede asumir la obligacin sealada en el primer prrafo en forma
indefinida, en cuyo caso no ser necesaria su intervencin en las renovaciones
que acuerde su avalado y el tenedor del ttulo. En este caso, su aval deber
constar en modo expreso en el ttulo mediante la clusula "Aval Indefinido" o "Aval
Permanente".

59.4. La clusula sealada en el prrafo anterior no es necesaria en los ttulos
valores que contengan la clusula de prrroga a que se refiere el Artculo 49.

Artculo 60.- Subrogacin del aval

60.1. El avalista que cumple con la obligacin garantizada adquiere los derechos
resultantes del ttulo valor contra el avalado y los obligados en favor de ste en
virtud del ttulo valor, y se subroga en todas las garantas y derechos que otorgue
dicho ttulo.

60.2 El avalista que cumpla con el pago el da de vencimiento o antes que el ttulo
fuese protestado, de lo que se dejar constancia en el mismo ttulo, no requerir
de la formalidad prevista en el segundo prrafo del Artculo 70 para ejercitar los
derechos cambiarios que le corresponda.


CAPTULO SEGUNDO

DE LA FIANZA

Artculo 61.- Responsabilidad del fiador

61.1. Salvo que en modo expreso se haya sealado lo contrario, la fianza que
conste en el mismo ttulo valor o en el respectivo registro tiene carcter de
solidaria y el fiador no goza del beneficio de excusin, aun cuando no se haya
dejado constancia de ello en el ttulo o en el respectivo registro del valor con
representacin por anotacin en cuenta.

61.2. El fiador queda sujeto a la accin cambiaria, del mismo modo, durante el
mismo plazo y en los mismos trminos que contra su afianzado.

61.3. El fiador puede oponer al tenedor del ttulo valor los medios de defensa
personales de su afianzado.

Artculo 62.- Normas aplicables a la fianza

Son de aplicacin a la fianza de que trata el Artculo 61, en cuanto no resulten
incompatibles con su naturaleza y con lo sealado en dicho artculo, las
disposiciones referentes al aval.


TTULO TERCERO

DE LAS GARANTAS REALES

Artculo 63.- Garantas reales

63.1. Adems de las formalidades y requisitos que las respectivas disposiciones
legales sealen para la constitucin de garantas reales que respalden ttulos
valores, cuando dichas garantas aseguren el cumplimiento de las obligaciones
frente a cualquier tenedor, debe sealarse en el mismo ttulo o en el respectivo
registro la existencia de tales garantas y, en su caso, las referencias de su
inscripcin registral.

63.2. En ese caso, las transferencias del ttulo no requieren del asentimiento del
obligado ni, de ser el caso, del constituyente de la garanta, para que sta tenga
plena eficacia frente al tenedor del ttulo valor.




EL PAGO COMO EXTINCIN DE LOS TTULOS VALORES
EL PAGO COMO FORMA DE EXTINGUIR LA PRESTACIN
El pago es el modo normal de extinguir la obligacin mediante el
cumplimiento de la prestacin objeto de la misma.
La importancia del pago es esencial dentro de la disciplina de los ttulos
valores, puesto que contiene la obligacin de pagar o hacer pagar la suma
indicada en ella.

La seccin quinta del libro primero de la ley regula las diversas incidencias
relacionadas con el pago. Trata de la oportunidad del mismo, de la presentacin
del ttulo con el fin, de los efectos del pago, de la persona a quien debe pagarse,
del lugar en que debe efectuarse, y de los casos referentes al pago del ttulo valor
en moneda extranjera.
El pago del ttulo valor, como de toda obligacin, es susceptible de los
acepciones: una amplia, en el sentido del cumplimiento directo de la obligacin
mediante la entrega de la suma de dinero que ella indica y otra en el sentido de
extincin de la obligacin por medios diferentes del dinero, como la compensacin,
la confusin, la prescripcin, etc., de acuerdo a las disposiciones del cdigo civil.
OPORTUNIDAD DEL PAGO
El artculo 64.1 determina la oportunidad del cumplimiento de la obligacin,
que est referida al da sealado para tal efecto.
La presentacin para el pago de hacerse, en primer trmino, al obligado
principal. Solo si este no la paga, podr exigirse el pago a los obligados en
regreso. En el caso de la letra de cambios, si el ttulo no est aceptado, la
presentacin debe hacerse al girador.
Se define as la posicin del tenedor del ttulo, a quien interesa conocer con
precisin el da en que podr exigir la satisfaccin del crdito, que lo pondr en
condiciones de disponer de la suma indicada en el titulo valor. Asimismo, el
obligado esta en aptitud de saber cundo debe tener disponibles los fondos
necesarios para cumplir con la obligacin.
Se indica que la prestacin debe cumplirse el da sealado para ese efecto,
sin embargo, puede ocurrir que ese da sea inhbil, la ley no menciona como lo
hace en el caso del ttulo de cambio en su art. 144.4 que en el caso que el da del
vencimiento sea inhbil, el cumplimiento de la obligacin se prorroga hasta el
primer da hbil despus del vencimiento.

Si el titulo no es pagado, comienzan a correr los intereses legales, no
siendo necesaria la interpelacin para constituir en mora al deudor, por tratarse de
una obligacin comercial. La mora obra en este caso ex rey, es decir sobreviene
automticamente por el principio de diez interpellat pro homine. El obligado sabe
que debe cumplir en el plazo establecido; por lo que el requerimiento por parte del
acreedor seria superfluo.
Los efectos del pago son distintos segn la persona que lo efectu. En caso
de la letra de cambio, el aceptante que paga la letra, extingue totalmente la
obligacin que ella contiene para todos los obligarlos cambiarios. Si es otro quien
efecta el pago, solo quedan librados los obligados posteriores y en caso que
pague un obligado de regreso, aun el librador de la letra, tiene accin cambiaria
directa contra el obligado principal, que es el aceptante.
En materia cambiaria, el termino se reputa establecido no solo en inters
del deudor, sino tambin del acreedor, a quien puede interesar que el pago se
realice en da determinado y no antes, para evitarse gastos de transporte o de
custodia del dinero o para beneficiarse del curso del cambio que considera le
favorecer el da fijado para el vencimiento. En este sentido no rige en materia de
ttulos valores el principio recogido en el art. 179 del cdigo civil, segn el cual el
termino se presume establecido en favor del deudor. Por ello, el tenedor del ttulo
valor no puede ser obligado a recibir su importe antes del vencimiento, segn se
expresa en el art. 64.1 de la ley peruana.
Se reputa que el trmino del vencimiento no permite al obligado averiguar si
el tenedor es capaz de recibir el pago. Pero, si el deudor paga antes del
vencimiento, debe presumirse que ha dispuesto del tiempo necesario para
informarse respecto a la capacidad del poseedor de la letra y no existe, por lo
tanto, razn para derogar el principio del derecho civil.
RIESGOS Y RESPONSABILIDADES
El art. 64.2 que el que paga antes del vencimiento lo hace por su cuenta y
riesgo y responde de la validez del pago.

El tenedor del ttulo no solo tiene el derecho de presentarla para exigir el
pago, sino tambin tiene la obligacin de hacerlo. Solo con la presentacin del
ttulo al deudor, el acreedor est legitimado para exigir el cumplimiento de la
obligacin. La presentacin es pues, un acto destinado a exigir el pago del
documento en la oportunidad sealada en la ley, es decir, el da del vencimiento.
En materia cambiaria no se explica la regla contenida en el art. 1227 del
cdigo civil, que se establece que el pago hecho a menores o incapaces sin
consentimiento de sus padres o representantes legales, no extingue la obligacin.
Por el contrario, la ley ha acogido el principio opuesto art. 64.3, en el sentido de
quien paga el titulo valor a su vencimiento queda vlidamente liberado, a menos
que haya procedido con dolo o culpa inexcusable.
El pago efectuado al vencimiento del ttulo libera al que lo efecta, salvo
que haya procedido con dolo o culpa inexcusable. Ambas causas de
responsabilidad se identifican siguiendo la norma del art. 1318 del cdigo civil.
De este modo, de lo primero que tiene que cerciorarse el que efecta el
pago es de si quien lo exige resulta legitimado para hacerlo, comprobacin que
admite dos posibilidades:
a) Que el titulo no haya salido del poder del tenedor originario, es decir, de la
persona a cuya orden se gir el ttulo; y,
b) Que el titulo haya sido endosado.
c) En el primer caso, basta con comprobar la identidad del tenedor. En el
segundo, ser necesario, adems, que el titulo endosatario justifique su derecho
mediante una serie interrumpida de endosos que lleguen hasta el, aun cuando el
ultimo sea blanco, segn resulta de lo dispuesto en el art. 45.4.
En el primer caso, basta con comprobar la identidad del tenedor. En el
segundo, ser necesario, adems, que el titulo endosatario justifique se derecho
mediante una serie ininterrumpida de endosos que lleguen hasta el, aun cuando el
ultimo sea en blanco, segn resulta de lo dispuesto en el art. 45.4.

Cabe recordar que la ley solo exige la legitimacin del titular mediante la
apariencia formal del documento; no se refiere a la propiedad del ttulo, ni al
derecho del tenedor original, ni al de los anteriores endosantes; ni el que paga
tiene por qu cerciorarse de la autenticidad de las firmas de los endosantes.
Nada importa que los endoso sean falsos o verdaderos, o firmados por
personas capaces o incapaces. Solo se exige, aparente regularidad en la forma
del ttulo y titularidad legitimada por la serie ininterrumpida de endosos que
lleguen hasta el ltimo tenedor.
Empero, la regularidad exterior del ttulo y la titularidad aparente de los
endosos no dan firmeza al pago si se prueba que el que pag conoca la
incapacidad del endosante que transmiti al ttulo tenedor que reclama el pago, o
que el endoso fuese falso o falsificado, o que el endoso fue falso o falsificado, o en
general, si el tenedor fuese de mala fe. Se trata, pues de una presuncin de
verdad que cede ante la prueba en contrario. El que paga debe, en todo caso,
cerciorarse de la identidad del presentante ttulo. Si no lo hace, no queda libertad.
La obligacin de presentar el ttulo es un caso de la aplicacin del art. 16
de la ley, que impone a todo tenedor de cualquier ttulo valor la obligacin de
representarlo para exigir las prestaciones que en l se expresan.
Por otra parte, hay la obligacin segn lo dispuesto en el art. 64.4,
concordante con el art. 17.1 del tenedor de entregar el titulo valor cancelado, esta
entrega debe efectuarse a quien cancelo dicho ttulo y que segn dicho artculo es
el obligado contra el cual se ejerce o pueda ejercitarse las acciones derivadas del
ttulo valor.
Asimismo, esta entrega comprende, de ser el caso, la constancia de
protesto o de formalidad sustitutoria.
La excepcin a la entrega del ttulo est dada en el art. 17.2 que permite
que las partes acurdenla destruccin del ttulo valor pagado totalmente,
prescindiendo de su devolucin fsica.

PAGO PARCIAL
En el derecho comn no puede compelerse al acreedor a recibir
parcialmente a la prestacin en que consiste la obligacin salvo que la ley o el
contrato lo autoricen. As lo establece el art. Del cdigo civil, que concuerda con l,
que dispone que para que exista el pago debe haberse cumplido por completo la
prestacin debida.
La ley de los ttulos valores, en su art., acepta la procedencia del pago
parcial, cuando expresa que el tenedor no puede rehusarlo. El fundamento de esta
disposicin radica en que las obligaciones cambiarias son de ejecucin rigurosa y
por ello es de inters del comercio se facilite, en la mayor medida posible, la
liberacin de tales obligaciones. De otro lado, el rechazo del pago parcial perjudica
a los dems obligados cambiarios, que habran sido liberados hasta la
concurrencia de la suma pagada. No debe, pues, dejarse librado al arbitrio del
poseedor aumentar o disminuir la responsabilidad de los otros co-obligados.
El derecho al pago parcial corresponde al deudor. Por tanto, si el obligado
ofrece el pago ntegro y el tenedor solo prefiere hacer efectiva una parte del ttulo
valor, aquel no estara obligado al pago parcial, pudiendo, en consecuencia,
proceder el empoce de la suma total por cuenta y riesgo del acreedor art. 67.
LUGAR DEL PAGO
El ttulo valor debe indicarse el lugar del pago. Es natural, por lo tanto, que
el documento deba presentarse para ese efecto en el lugar mencionado. La
expresin lugar se refiere no solo a la cuidad o localidad, sino a la casa u oficina
del girado.
En lo respecta al lugar del pago puedan darse las siguientes circunstancias:
a) Que el documento se indique el lugar designado para el pago,
b) Que se seale que el pago se har con cargo a una cuenta mantenida en
una empresa del sistema financiamiento nacional.
c) Falta de indicacin expresa del lugar de pago; y ,

d) Que se trate del pago de valores con representacin por anotacin en
cuenta.
En lo que respecta al inc. a, el art 61.1 indica que esta presentacin debe
hacerse aun en el caso que el obligado hubiera cambiado de domicilio a menos
que se cumplan con los siguientes requisitos:
a) Se comunique notarialmente al ltimo tenedor de su variacin.
b) Que esta comunicacin sea antes del vencimiento o fecha prevista para su
pago; y,
c) Que la variacin del domicilio sea dentro de la misma cuidad o lugar de
pago.
Dentro de todos estos requisitos la principal dificultad se presenta en
conocer quin es el ltimo tenedor si el ttulo ha sido materia de endosos, los
mismos que en el caso de los ttulos al portador o la orden no requieren de
notificacin al obligado.
A falta de indicacin expresa del lugar de pago el art. 66.3, establece
ciertas presunciones considerando que el titulo valor se entiende pagado en:
a) El domicilio que figure junto al nombre de quien resulte ser el obligado
principal del ttulo; o, en su defecto, en el domicilio real del obligado principal; y ,
b) El domicilio del indicado para el pago por intervencin.
CONSIGNACIN DEL IMPORTE DEL TTULO VALOR
La consignacin que autoriza la ley viene a ser una forma de proteccin del
obligado al pago. Al deudor le interesa cumplir la obligacin vencida, a fin de dar
liberado de la carga del pago, evitando que la letra le sea protestada y que se
interpongan en su contra las acciones respectivas.
En consecuencia, si el tenedor del ttulo no se presenta a pedir el pago, se
debe proveer de un medio para conseguir su liberacin de la obligacin. De otro
modo, el acreedor podra gravar la condicin de su deudor, en desmedro de su
crdito, cargndole los intereses legales.

El artculo 1251 del cdigo civil (modificado por el decreto legislativo N
768 cdigo civil) considera en forma general el caso en que el acreedor rehus el
pago, acordando el derecho de liberarse mediante el ofrecimiento de la
cancelacin y el subsiguiente depsito de la suma debida.
PAGO DEL TTULO EN MONEDA EXTRANJERA
Pueden presentarse diversos supuestos en relacin con la moneda en que
el titulo hubiera sido girado aspecto que trata el art. 68.
El primer supuesto, contenido en el art. 68.1 concierne al caso de una letra
girada en moneda extranjera que sea pagada a su vencimiento. Se concede en
este caso al obligado la opcin de efectuar el pago en la misma moneda o en
moneda nacional al tipo de cambio venta de la respectiva moneda publicada en el
diario oficial y lugar del vencimiento.
El segundo supuesto art. 68.2, considera que el pago se efectu con la
fecha posterior al del vencimiento, en este caso el tenedor tiene la opcin de
terminar el tipo de cambio al que corresponda a la publicacin hecha en el da de
pago o a la que hizo en la fecha de vencimiento; as, determinar cul de los tipos
de cambio le es ms favorable.
La norma concuerda con lo dispuesto en el art. 1237 del cdigo civil, en
cuanto a la facultad que se concede al deudor de efectuar el pago en moneda
nacional y el acreedor e determinar el tipo de cambio del da de pago o del
vencimiento.
Puede darse el caso que la moneda extranjera pactada para el pago no
tenga publicada du cotizacin, en este caso segn el art. 68.3, las partes
acordaran tal equivalencia y a falta de acuerdo el tipo de cambio ser el que fije el
banco central.
El art. 68.4 precisa en sus tres incisos, los casos en los cuales los ttulos
valores expresados en moneda extranjera sern pagados en dicha moneda.

PAGO POR INTERVENCIN
La intervencin es un instituto vinculado desde remotas pocas al ttulo de
cambio. En virtud de este instituto, una persona llamada interventor o interviniente,
ingresa a formar parte de la relacin cambiaria, obligndose directamente la
aceptacin del ttulo en defecto del girado o satisfacindolo directamente mediante
el pago, evita en esta forma el ejercicio del regreso por parte del tenedor de la
letra.
En sentido estricto la intervencin es la que no requiere ni acuerdo, ni
requerimiento previo. Esta figura jurdica a perdido la importancia que tena en las
ferias de los comerciantes en la edad media para las letras pagaderas en ella, en
las que se daba la oportunidad de prestarse recprocamente el favor de aceptar y
pagar por intervencin, actualmente hay una corriente doctrinaria muy poderosa
que propicia su supresin legal.
No obstante la infrecuente empleo de la intervencin, los cdigos y leyes
modernas la mantienen en razn de la utilidad que ella ofrece al permitir que una
persona que no es el aceptante realice el pago de la letra, evitando el protesto a
quien debe efectuarse y de otro lado dejando en suspenso la obligacin contra los
obligados en regreso.
El art. 69 norma el pago por intervencin para todos los ttulos valores
siempre que les resulten aplicables las disposiciones sobre la materia segn su
naturaleza.

















EL PAGO DE LOS TTULOS VALORES SEGN LA
LEY N 27287
TTULO PRIMERO

DISPOSICIONES GENERALES

Artculo 64.- Fecha de pago

64.1. Las prestaciones contenidas en un ttulo valor deben ser cumplidas el da
sealado para ese efecto. El tenedor no puede ser compelido a recibir en fecha
anterior.


64.2. Quien cumple la prestacin que le corresponde antes de la fecha establecida
en el ttulo, lo hace por su cuenta y riesgo, y responde por la validez del pago.

64.3. Quien paga a su vencimiento o en la fecha prevista para ese efecto, queda
liberado vlidamente, a menos que haya procedido con dolo o culpa inexcusable.

64.4. El obligado contra el cual se ejercite o pueda ejercitarse las acciones
derivadas del ttulo valor est facultado para exigir, contra el pago que realice, la
entrega del ttulo valor cancelado; y, de ser el caso, la constancia del protesto o de
la formalidad sustitutoria, ms la cuenta de gastos cancelada, sin perjuicio de lo
dispuesto en el segundo prrafo del Artculo 17.

Artculo 65.- Pago parcial

65.1. El tenedor no puede rehusar un pago parcial.

65.2. En los casos de verificarse pago parcial, quien paga puede exigir que el
tenedor del ttulo le otorgue el recibo correspondiente, adems de la anotacin que
deber hacerse en el mismo ttulo valor.

65.3. En los casos sealados en el prrafo anterior, en el registro del protesto
deber hacerse la misma anotacin sealada en el prrafo anterior si tal pago se
efecta en el acto del protesto o durante el lapso que el ttulo se encuentre en
poder del fedatario.

65.4. En los casos de cumplimiento parcial, el tenedor debe adems hacer entrega
a quien hizo tal pago parcial y a costa de ste, de la copia certificada notarial o
judicial del ttulo valor con la constancia de haber sido parcialmente pagado; en
cuyo mrito podr, quien hizo tal pago parcial, ejercitar las acciones cambiarias
que le correspondan. La copia certificada antes indicada tiene mrito ejecutivo.


Artculo 66.- Lugar de pago

66.1. El ttulo valor debe ser presentado para su pago en el lugar designado al
efecto en el documento, aun cuando el obligado hubiere cambiado de domicilio,
salvo que ste haya comunicado notarialmente al ltimo tenedor su variacin,
antes del vencimiento o fecha prevista para su pago y siempre dentro de la misma
ciudad o lugar de pago.

66.2. Si se hubiere sealado que el pago se har mediante cargo en una cuenta
mantenida en una empresa del Sistema Financiero Nacional conforme al Artculo
53, el ttulo debe presentarse ante la respectiva empresa sealada en el
documento, la que rechazar o atender su pago con los fondos que hubiere en la
cuenta designada en el ttulo valor, hasta donde alcancen, o, con las concesiones
crediticias que pueda conferir al titular de dicha cuenta.

66.3. A falta de indicacin expresa del lugar de pago, el ttulo valor se entiende
pagadero en:

a) el domicilio que figure junto al nombre de quien resulte ser el obligado
principal del ttulo; o, en su defecto, en el domicilio real del obligado
principal; y

b) el domicilio del indicado para el pago por intervencin.

66.4. El pago de los valores con representacin por anotacin en cuenta se
verificar a travs de la respectiva Institucin de Compensacin y Liquidacin de
Valores o en la forma sealada en el registro, conforme a la ley de la materia.

Artculo 67.- Mora del tenedor


En el caso que el tenedor no presentara el ttulo valor para su cobro en la fecha
acordada para ese efecto, o cuando el pago no pueda hacerse vlidamente por
causa imputable al tenedor, cualquier obligado puede depositar su importe ante
cualquier empresa del Sistema Financiero Nacional, a costo y riesgo de dicho
tenedor, ofreciendo el pago conforme a las normas procesales respectivas sobre
pago por consignacin, siendo para ello indispensable acompaar la constancia
de dicho depsito.

Artculo 68.- Pago de ttulos valores en moneda extranjera

68.1. Salvo lo dispuesto en el ltimo prrafo, el pago de un ttulo valor expresado
en moneda extranjera podr verificarse ya sea en la misma moneda o en moneda
nacional. En este ltimo caso, el pago debe hacerse segn su equivalencia al tipo
de cambio venta de la respectiva moneda que la autoridad competente publique
en el diario oficial el da del vencimiento o, en su defecto, de la publicacin
inmediata anterior.
68.2. Si el pago en moneda nacional a que se refiere el prrafo anterior se hace en
fecha posterior al del vencimiento, el tipo de cambio venta ser elegido por el
tenedor del ttulo valor, entre aqul que corresponda a la publicacin hecha el da
de pago o a la que se hizo en la fecha del vencimiento, segn la regla sealada en
el prrafo anterior.
68.3. En los casos previstos en los prrafos anteriores, a falta de publicacin del
tipo de cambio de la moneda consignada en el ttulo valor, las partes acordarn tal
equivalencia y, a falta de tal acuerdo, el tipo de cambio ser el que fije el Banco
Central de Reserva del Per.

68.4. Los ttulos valores expresados en moneda extranjera sern pagados en la
misma moneda extranjera, en los siguientes casos:

a) cuando el lugar de pago sealado en el ttulo valor est ubicado en el
extranjero, aun cuando el pago se efecte dentro de la Repblica;


b) cuando ello se haya pactado en modo expreso, conforme al Artculo 50; y

c) en los casos previstos por la ley.

TTULO SEGUNDO

DEL PAGO POR INTERVENCIN

Artculo 69.- Pago por intervencin

El pago y cumplimiento por intervencin de las obligaciones que representa un
ttulo valor se regirn en todo aquello que resulte aplicable a cada ttulo valor en
particular por las disposiciones que contiene el Ttulo Octavo, de la Seccin
Primera, del Libro Segundo de la presente Ley.
CONCLUSIONES

Las clusulas deben estar impresas en el documento refrendadas con la
firma del obligado que las admite.

La Ley considera que la falta de cumplimiento en el pago determina el
inters moratorio.

La falta de pago que ha sido materia de garanta requiere que el mismo sea
materia de venta a efectos que su producto sirva para honrar la obligacin.

La garanta tiene como finalidad otorgar una mayor seguridad al acreedor
del pago de la obligacin en caso que el deudor no pueda cumplir con la
obligacin contrada.


Para la constitucin de garantas se debe d observar las formalidades que
seala la Ley, habr que determinar si se trata de garantas de carcter real o
personal.

El aval es una declaracin de voluntad en virtud de la cual una persona
llamada avalista se obliga a pagar el titulo valor en el lugar y grado del obligado.

La fianza tiene el grado de carcter solidario.

El pago es una de las modalidades de extincin de los ttulos valores.





BIBLIOGRAFA

MONTOYA MANFREDI. U. (2004). Derecho Comercial - Ttulos Valores-
Mercado de Valores. Tomo II. 11 Edicin. Lima: EDITORA JURDICA GRIJLEY
E.I.R.L.

BEAUMONT, R. y CASTELLARES, R. (2002). Comentarios a la Ley de
Ttulos Valores (Anlisis artculo por artculo). 2 Edicin Actualizada. Lima:
GACETA JURDICA S.A.

LEGISLACIN COMERCIAL: ley de los ttulos valores; (ley N 27287).
edicin noviembre 2012: JURISTA EDITORES E. I. R. L.