Repblica Bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular para la Educacin Universitaria

Universidad Nacional Experimental Simn Rodr!uez"
#si!natura$ Mercado de %apitales
Seccin$ E
Trabajo tema III
&acilitador$
Pro'( )abriel %eballo
Elaborado por$
*ess +ambrano %(,(- ./(012(230(
Pedro #lzualde %(,(- 45(674(7./
Palo Verde8 #bril de ./47
Tabla de Contenido
9abla de %ontenido((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((.
Estructura del mercado 'inanciero(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((2
:a primera es Mercado de deuda ; de acciones$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((2
Mercados primarios ; secundarios ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((7
Mercados burs<tiles ; sobre el mostrador ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((7
Mercado de dinero ; de capitales ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((7
Banca %omercial((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((7
Banca =ipotecaria(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((1
Sociedades &inancieras(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((3
,nstrumentos ; 'lu>os 'inancieros((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((3
Mercado monetario(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((3
Mercado de capitales((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((0
Mercado de capitales en Venezuela((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((4/
:a bolsa de valores de %aracas(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((44
:e; de mercado de capitales(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((4.
:a comisin nacional de valores((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((4.
?'erta pblica de ttulos(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((42
Biblio!ra'a Electrnica(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((42
Estructura del mercado financiero
:os mercados 'inancieros e>ecutan la 'uncin esencial de canalizar
'ondos de @uienes =an a=orrado en exceso8 por !astar menos @ue su
in!reso8 =acia a@uellos @ue tienen escasez de 'ondos8 por@ue desean
!astar m<s @ue su in!reso(
#=ora cu<l es su estructura8 pues existen varias clasi'icaciones8
cada una de las cuales ilustra aspectos esenciales de estos mercados(
La primera es Mercado de deuda y de acciones:
Aa; dos maneras en @ue una persona o empresa puede obtener
'ondos en un mercado 'inanciero8 siendo el m<s comn el emitir un
instrumento de deuda Bcomo puede ser un bono o una obli!acin
=ipotecariaC8 estos instrumentos pueden ser de corto plazo si es de menos
de un aDo8 de mediano plazo si es de uno a tres aDos ; de lar!o plazo si
es de m<s de tres aDos( :a se!unda manera es mediante acciones8 las
cuales son derec=os para participar en el in!reso neto ; de los activos de
una empresaE ;a @ue las acciones =acen pa!os peridicos BdividendosC8
se consideran como instrumentos de lar!o plazo sin 'ec=a de
vencimiento(
Mercados primarios y secundarios
:os mercados primarios son a@uellos en @ue los activos 'inancieros
intercambiados son de nueva creacin8 es decir se crea una nueva deuda8
mientras @ue los secundarios se cambia el poseedor del activo 'inanciero(
Por e>emplo s una empresa emite ; vende acciones por un millon8 la
empresa recibe un milln del mercado primario8 pero si los compradores
de esas acciones las venden por m<s o menos dinero8 entonces ese es
un mercado secundario(
Mercados burstiles y sobre el mostrador
Esta es una clasi'icacin de los mercados secundarios8 la cual se
puede dividir en dos8 tal ; como dice el ttulo8 en los mercados burs<tiles
se or!anizan a los compradores ; vendedores en un espacio 'isico para
llevar a cabo las transacciones8 mientras @ue el mercado sobre el
mostrador8 todo se =ace a travFs de computadoras(
Mercado de dinero y de capitales
Esta es una clasi'icacin de acuerdo al plazo8 s la madurez del
activo8 sea s su 'ec=a de vencimiento es menor de un aDo entonces
estamos =ablando de un mercado de dinero8 ; si es ma;or a un aDo
estamos =ablando del mercado de capitales(
Banca Comercial
:a banca8 de acuerdo a una de las acepciones del tFrmino8 es el
con>unto de bancos ; ban@ueros( El concepto se utiliza para nombrar a
las entidades dedicadas a 'acilitar la 'inanciacin(
Banca %omercial es a@uello perteneciente o relativo al comercio o
a los comerciantes( El ad>etivo tambiFn se usa en re'erencia a lo @ue tiene
'<cil aceptacin en un determinado mercado(
:a nocin de banca comercial est< vinculada a los bancos @ue
actan como operadores universales ; @ue pueden o'recer todos los
servicios ; las operaciones pasivas ; activas @ue le son permitidas por
le;( El banco comercial8 por lo tanto8 es un tipo de banco8 como el banco
de inversin o el banco =ipotecario(
:a 'uncin principal de la banca comercial es intermediar entre la
o'erta ; la demanda de recursos 'inancieros( Estos bancos pueden recibir
el a=orro de las personas ; de las empresas Ben depsitos8 plazos 'i>os8
etc(C ; conceder prFstamos ; crFditos( :a recepcin de recursos es una
operacin pasiva8 mientras @ue el prFstamo de dinero es una operacin
activa(
El 'uncionamiento de la banca comercial est< sometido a las le;es
espec'icas de cada pas ; a las normativas de cada Banco %entral( Es
=abitual es @ue estos bancos comerciales brinden otros servicios8 como el
cambio de billetes ; monedas8 el al@uiler de ca>as de se!uridad o el cobro
de impuestos(
:a distincin entre la banca comercial ; la banca de inversin
sur!i tras la )ran Gepresin8 cuando el %on!reso estadounidense exi!i
a los bancos @ue slo desarrollen las actividades bancarias tradicionales8
de>ando la operatoria en el mercado de capitales a los denominados
bancos de inversin(
Banca hipotecaria
Son institutos de crFdito @ue =acen prFstamos a lar!o plazo con
!aranta =ipotecaria de bienes inmuebles urbanos ; rurales8 con 'ondos
captados tambiFn a lar!o plazo8 mediante la emisin de %Fdulas
Aipotecarias aun cuando en los ltimos aDos se =a;an visto obli!ados a
'inanciarse mediante depsitos a plazo 'i>o8 bonos @uiro!ra'arios ;
certi'icados de a=orro ; otros instrumentos( Estos slo pueden prestar
para las si!uientes 'inalidades$
#d@uisicin8 construccin o me>oras de bienes inmuebles(
%ancelacin de crFditos !arantizados con =ipotecas o de crFditos
obtenidos para la construccin de casas o edi'icios(
&inanciamiento de obras de urbanismo(
%ual@uier otra clase de 'inanciamiento de car<cter reproductivo8
orientado al 'omento ; desarrollo de la industria de la construccin(
Sociedades Financieras
,nstitucin @ue tiene como ob>etivo 'undamental intervenir en el
Mercado Ge %apitales ; otor!ar crFditos para 'inanciar la produccin8 la
construccin8 la ad@uisicin ; la Venta de Bienes a mediano ; lar!o Plazo(
:as Sociedades &inancieras pueden tambiFn promover ; crear
empresas mercantiles8 suscribir o colocar obli!aciones de empresas
privadas8 captar 'ondos directamente del pblico ; realizar otras diversas
operaciones 'inancieras(
Instrumentos y flujos financieros
Mercado monetario
Letras del Tesoro
Son ttulos de deuda emitidos por el Ministerio de &inanzas con el
ob>etivo de 'inanciar insu'iciencias presupuestarias del !obierno central(
:as :etras del 9esoro son bonos de descuento8 es decir8 bonos @ue no
deven!an nin!n interFs ; cu;o rendimiento consiste en la di'erencia
entre el precio al cual se ad@uiere el bono ; el precio al cual Fste es
redimido( Su vencimiento suele ser de tres8 seis o doce meses(
Certificados de depsito
Gepsito a la vista o en cuenta corriente( Gepsito de dinero en los
bancos ; otras instituciones 'inancieras realizado por el pblico8 contra el
cual los depositantes pueden emitir c=e@ues o retirar e'ectivo en cual@uier
momento(
Gepsito de a=orro ; a plazo( Gepsito de dinero en los bancos ;
otras instituciones 'inancieras realizado por el pblico8 en los cuales se
especi'ica un determinado plazo para su retiro(
Papeles comerciales( Son obli!aciones @uiro!ra'arias emitidas por
empresas !randes ; bien establecidas con el ob>eto de 'inanciar capital de
traba>oE constitu;en8 con>untamente con los prFstamos bancarios ; los
pa!arFs8 una alternativa de 'inanciamiento de corto plazo a disposicin de
las empresas( :os papeles comerciales 'ueron emitidos en Venezuela por
primera vez en 466/( Pueden !ozar de la !aranta de un banco u otra
empresa 'inanciera( :a tasa de interFs @ue deven!an puede ser 'i>a o
variable(
Repos(
:os repos son un tipo de operacin de mercado abierto mediante el
cual el Banco %entral absorbe li@uidez de la economa temporalmente8
empleando para ello papeles de deuda pblica @ue =a venido recibiendo
del Ministerio de &inanzas como pa!o de distintas acreencias(
:os repos representan operaciones de venta de ttulos de la Geuda
Pblica Nacional propiedad del Banco %entral de Venezuela BB%VC8 con
pacto de
Mercado de capitales
Bonos
:os bonos representan una promesa ; son emitidos por las
corporaciones o por los !obiernos$ otor!an a su tenedor el derec=o de
percibir intereses o una renta 'i>a por un determinado perodo8 al 'inal del
cual el capital es reembolsado(
Bonos gubernamentales
El ob>etivo de los bonos emitidos por el !obierno central es
'inanciar el dF'icit 'iscal Hcaso de las :etras del 9esoro ; de los bonos de
la Geuda Pblica Nacional en VenezuelaH8 mientras @ue los ttulos de
deuda emitidos por el Banco %entral representan uno de los instrumentos
de la poltica monetaria(
:os bonos Brad; consisten en una serie de bonos soberanos
denominados en dlares ; emitidos por varios pases emer!entes a
principios de los aDos noventa como parte de un cambio de los prFstamos
bancarios @ue =aban recibido anteriormente( El rendimiento deven!ado
por estos instrumentos se emplea para calcular el llamado Iries!o-pasI(
Bonos corporativos
:os bonos corporativos poseen ries!o de incumplimiento de pa!os8
bien sea del principal o de los intereses8 cuando la empresa @ue los emite
atraviesa por una situacin de tensin 'inanciera o bancarrota(
:os bonos BdeudaC8 con>untamente con las acciones BcapitalC8
constitu;en las 'ormas de 'inanciamiento de los activos de las empresas(
:a inexistencia de un mercado de renta 'i>a de lar!o plazo en Venezuela
=a di'icultado si!ni'icativamente la emisin de deuda a lar!o plazo en
moneda local( Es por ello @ue en diversas oportunidades las empresas se
=an visto en la necesidad de obtener 'inanciamiento a lar!o plazo en el
exterior Ben moneda extran>eraC8 con el consecuente ries!o cambiario(
Cdulas hipotecarias
Son ttulos emitidos por los bancos =ipotecarios ; tienen como
!aranta los crFditos concedidos por el banco emisor8 los cuales a su vez
!ozan del respaldo de una =ipoteca sobre un inmueble urbano(
Acciones comunes
%onstitu;en una de las 'ormas de 'inanciamiento de los activos de
una empresa ; representan el aporte realizado por los socios de la
misma( :as acciones comunes u ordinarias son valores de rendimiento
variable sin privile!ios especiales8 @ue proporcionan dividendos a sus
tenedores(
Acciones preferidas
Son acciones @ue !ozan de ciertos privile!ios con respecto a las
acciones comunes u ordinarias( Estos privile!ios pueden ser$ el nmero
de votos @ue otor!uen en la asamblea8 el derec=o a percibir un dividendo
'i>o o dividendos antes @ue las acciones comunes(
Contratos forward
Un contrato 'orJard es un acuerdo de comprar o vender un
determinado activo a un cierto precio Bel precio de entre!a o deliver;C ;
por un determinado perodo de tiempo( Un contrato 'orJard puede ser
comparado con un contrato spot o al contado8 el cual es un acuerdo de
comprar o vender un activo inmediatamente(
Es un acuerdo over-t=e-counter B?9%C entre dos partes( El precio
de entre!a es usualmente esco!ido de manera @ue el valor inicial del
contrato sea i!ual a cero8 ; cuando el contrato es ne!ociado por primera
vez no existe intercambio de dinero entre las partes( El contrato es
cerrado BsettledC cuando el mismo madura(
:a parte @ue se =a comprometido a comprar se encuentra en una
posicin lar!a8 mientras @ue la parte @ue se =a comprometido a vender se
encuentra en una posicin corta(
Contratos de futuro
Un contrato de 'uturo es un acuerdo de comprar o vender un activo
a un cierto precio en un cierto momento( Es mu; similar al contrato
'orJardE sin embar!o8 aun cuando el contrato 'orJard se ne!ocia en el
mercado ?9%8 un contrato de 'uturo se ne!ocia en una bolsa(
:os 'uturos se encuentran disponibles para una !ran cantidad de
activos sub;acentes8 se ne!ocian en mercados or!anizados ;8 al i!ual
@ue los 'orJard8 deben especi'icar @uF puede ser entre!ado8 dnde
puede ser entre!ado ; cu<ndo puede ser entre!ado(
El mar!en est< constituido por e'ectivo o activos ne!ociables
depositados por el inversionista con su corredor( :os m<r!enes minimizan
la posibilidad de pFrdidas debido a incumplimiento de pa!os de un
contrato(
Swaps
Un sJap o can>e es un acuerdo de intercambiar 'lu>os de ca>a en
momentos de tiempos 'uturos ; especi'icados de acuerdo con ciertas
re!las( Pueden ser de tasas de interFs o de monedas(
:os usos tpicos de los sJap de tasas de interFs son para convertir
un pasivo de tasa 'i>a a tasa 'lotante8 para convertir un pasivo de tasa
'lotante a tasa 'i>a8 para convertir una inversin de tasa 'i>a a tasa 'lotante
o para convertir una inversin de tasa 'lotante a tasa 'i>a(
:os usos tpicos de los sJaps de monedas son para convertir un
pasivo en una moneda a un pasivo en otra moneda ; una inversin en
una moneda a una inversin en otra moneda(
Mercado de capitales en Venezuela
El Mercado de %apitales en Venezuela8 como cual@uier otro
mercado internacional8 est< con'ormado por una serie de participantes
@ue8 compra ; vende acciones e instrumentos de crFdito con la 'inalidad
de o'recer una !ama de productos 'inancieros @ue promuevan el a=orro
interno ; 'uentes de capital para las empresas( :os mercados de capitales
son una 'uente ideal de 'inanciamiento por medio de la emisin de
acciones8 con el 'in de mantener balanceada la estructura de capital de la
empresa(
# los mercados de capitales concurren los inversionistas Bpersonas
naturales o >urdicas con exceso de capitalC ; los 'inancistas Bpersonas
>urdicas con necesidad de capitalC( Estos participantes del mercado de
capitales se relacionan a travFs de los ttulos valores8 estos ttulos valores
pueden ser de renta 'i>a o de renta variable( #dem<s los ttulos valores
pueden ser de emisin primaria o secundaria( Estas ne!ociaciones se
realizan !eneralmente en las Bolsas de Valores(
La bolsa de alores de Caracas
Es una institucin privada en cu;o seno tienen lu!ar operaciones
de compra venta de acciones8 bonos8 obli!aciones8 ttulos de
participacin8 letras del tesoro ; otros activos autorizados para su
ne!ociacin en el mercado burs<til8 con'orme a la :e; de Mercado de
Valores vi!ente en Venezuela(
:a tarea principal de la Bolsa es 'acilitar la intermediacin de
instrumentos 'inancieros ; di'undir la in'ormacin @ue re@uiere el mercado
de manera competitiva8 ase!urando transparencia ; e'icacia dentro de un
marco autorre!ulado ; ape!ado a los principios le!ales ; Fticos8
apo;<ndose para ello en el me>or recurso =umano ; en la solvencia de
sus accionistas(
:a Bolsa de Valores de %aracas8 por le; ; por estatutos8 tiene la
obli!acin de 'acilitar las transacciones ; procurar el desarrollo del
mercado burs<til al @ue sirve8 establecer instalaciones ; mecanismos @ue
'aciliten las relaciones ; operaciones de valores8 proporcionar ; mantener
a disposicin del pblico in'ormacin sobre los valores inscritos en bolsa ;
la in'ormacin @ue suministra su sistema electrnico8 as como velar por el
estricto ape!o de la actividad de sus miembros a las disposiciones @ue les
sean aplicables ; certi'icar las cotizaciones en bolsa(
:a :e; del Mercado de Valores establece @ue es 'acultad de la
Superintendencia Nacional de Valores8 @ue sustitu;e desde 'inales de
./4/ a la %omisin Nacional de Valores8 otor!ar autorizacin para la
creacin ; re!ular el 'uncionamiento de las bolsas de valores( En la
actualidad la nica autorizacin vi!ente es la de la Bolsa de Valores de
%aracas(
Ley de mercado de capitales
En Venezuela8 el 'uncionamiento del Mercado de %apitales se ri!e
por la :e; de Mercado de Valores8 esta le; persi!ue en esencia la
proteccin de los inversionistas8 para lo cual inclu;e expresamente la
creacin de la Superintendencia Nacional de Valores BSUN#V#:C8 como
ente encar!ado de dictar las normas de emisin ; colocacin de
cual@uiera de los ttulos o derec=os @ue se o'erten pblicamente8 no
re!ulados por otras le;es especiales(
La comisi!n nacional de alores
:a %omisin Nacional de Valores8 ba>o la tutela administrativa del
Ministerio del Poder Popular para Economa ; &inanzas8 debe ser el ente
encar!ado de promover8 re!ular8 vi!ilar ; supervisar el Mercado de
%apitales8 contribu;endo al desarrollo econmico ; social del pas( 9iene
@ue =acer del mercado de capitales un mecanismo con'iable e idneo
para contribuir al desarrollo sustentable de la economa8 como un
instrumento de poltica para la con'ormacin de un sistema alternativo @ue
canalice e incentive en 'orma e'iciente el a=orro interno8 con miras a
elevar la competitividad del pas8 mediante normas @ue !eneren
transparencia8 se!uridad ; proteccin( 9iene @ue conservar la inte!ridad
del mercado en un marco de proteccin de los inversores( ,nsertar el
Mercado de %apitales venezolano con'orme demanda la competitividad
internacional en sus tres e>es$ local8 re!ional ; !lobal( %ooperar en la
'ormulacin de criterios ; estrate!ias con los or!anismos internacionales
@ue tienen como ob>etivo la estandarizacin ; armonizacin de las re!las
de supervisin8 'iscalizacin8 vi!ilancia ; promocin de los Mercados de
%apitales(
"ferta p#blica de t$tulos
Se considera o'erta pblica la invitacin @ue se =ace a personas en
!eneral o a sectores o !rupos determinados para realizar cual@uier acto
>urdico con ttulos valores8 e'ectuada por los emisores o por
or!anizaciones unipersonales o sociedades dedicadas en 'orma exclusiva
o parcial al comercio de a@uFllos8 por medio de o'recimientos personales8
publicaciones periodsticas8 transmisiones radiotele'nicas o de televisin8
pro;ecciones cinemato!r<'icas8 colocacin de a'ic=es8 letreros o carteles8
pro!ramas8 circulares ; comunicaciones impresas o cual@uier otro
procedimiento de di'usin(
Biblio%raf$a Electr!nica
#nnimo B.//6C8 El sistema 'inanciero$ estructura ; tipolo!a de
mercados 'inancieros8 BEn :neaC8 =ttp$KKJJJ(adeudima(comKL
pa!eMidN224 %onsultado el 24 de marzo de ./47(
#nnimo B./47C8 Mercado 'inanciero8 BEn :ONE#C8
=ttp$KKes(JiPipedia(or!KJiPiKMercadoM'inancieroQEnM'unci(%2(B2nMd
eMsuMestructura %onsultado el 24 de marzo de ./47(
#nnimo B./47C8 R%U#: ES :# ES9RU%9UR# GE: MER%#G?
&,N#N%,ER?L8 BEn lneaC8
=ttps$KKespanol(ansJers(;a=oo(comK@uestionKindexL
@idN.//6/5/14046.7##SUG#u %onsultado el 24 de marzo de
./47(
#nonimo B.//5C8 GE&,N,%,TN GE B#N%# %?MER%,#: BEn lneaC8
=ttp$KKde'inicion(deKbanca-comercialK %onsultado el 24 de marzo de
./47(
#nonimo B./42C8 UuF son Bancos Aipotecarios BEn lneaC8
=ttp$KKJJJ(bancos(usKestatalesKsuperintendenciaK@ue-son-bancos-
=ipotecariosK %onsultado el 24 de marzo de ./47(
#nnimo BSin 'ec=aC S?%,EG#G &,N#N%,ER# BEn lneaC8
=ttp$KKeco'inanzas(comKdiccionarioKSKS?%,EG#GM&,N#N%,ER#(=tm
%onsultado el 24 de marzo de ./47(
Sibetza Romero B./42C El Mercado de %apitales BEn lneaC8
=ttp$KKJJJ(mono!ra'ias(comKtraba>os0/KmercadocapitalesKmercado
-capitales.(s=tml %onsultado el 24 de marzo de ./47(
,n!( En!el; #( PFrez #( B./4.C Mercado de %apitales BEn lneaC8
=ttp$KKmercadoc-ve(blo!spot(comKpKmercados-venezolanos(=tml
%onsultado el 24 de marzo de ./47(
#nnimo B./47C Bolsa de Valores de %aracas BEn lneaC8
=ttp$KKes(JiPipedia(or!KJiPiKBolsaMdeMValoresMdeM%aracas
%onsultado el 24 de marzo de ./47(
#nnimo BSin &ec=aC RUuF es la SNVL BEn lneaC8
=ttp$KKJJJ(cnv(!ob(veKQ %onsultado el 24 de marzo de ./47(
#nnimo B.//5C RGe @uF se ocupa la %omisin Nacional de
ValoresL BEn lneaC8 =ttp$KKJJJ(!uia(com(veKnotiK.6275Kde-@ue-se-
ocupa-la-comision-nacional-de-valores %onsultado el 24 de marzo
de ./47(