13/08/2013

1
1 La Administracin Financiera: naturaleza; evolucin; enfoques; 1. LaAdministracinFinanciera:naturaleza;evolucin;enfoques;
diferenciasconlacontabilidad.DecisionesbsicasdelaAdministracin
Financiera:conceptos;estructurasbsicas;roldelejecutivofinanciero.
ObjetivosdelaAdministracinFinanciera:bsicoyoperativo;
diferenciasconotrosobjetivos.OrganizacindelreaFinanciera:
ubicacin;relacioneseinterdependencias.LosMercadosFinancierosyla
Empresa.
2. ElFlujodeFondosylosEstadosFinancieros:introduccin;clculo;
importancia.LosImpuestos:clculo;importancia.
3. PlaneacinFinanciera:concepto;modelos.Crecimiento:financiamiento
externo.
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2
Est.Sit.Patrim.,C.deResult. Hastafinalizarelejercicio Desdeelprximoejercicio
CONTABILIDAD CONTABILIDAD
ANL I S I S ANL I S I S PL ANEAMI ENTO PL ANEAMI ENTO
R.O.A.,R.O.E. Recursosfijosyvariables Todoslosrecursosvariables E C ON OM A E C ON OM A
Solvencia,Liquidez Fondodemaniobra Inversiones F I N A N Z A S F I N A N Z A S
F UT URO F UT URO PAS ADO PAS ADO
P RE S E NT E P RE S E NT E
Experiencia Experiencia Expectativas Expectativas
CORTOPLAZO LARGOPLAZO
ENFOQUE ENFOQUE
FINANCIERO FINANCIERO
ENFOQUE ENFOQUE
CONTABLE CONTABLE FINANCIERO FINANCIERO CONTABLE CONTABLE
CRITERIO
DEVALUACIN
PERCIBIDO DEVENGADO
VALORTIEMPO
DELDINERO
FUNDAMENTAL NOLOCONSIDERA
CLCULO DEL CONSIDERA EL COSTO DEL NO CONSIDERA EL COSTO CLCULODEL
RENDIMIENTO
CONSIDERAELCOSTODEL
CAPITAL(PROPIOYAJENO)
NOCONSIDERAELCOSTO
DELCAPITALPROPIO
CONSIDERACIN
DELRIESGO
SLOCONSIDERA NOLOCONSIDERA
TIPODEINFORMACIN
CONLACUALTRABAJA
PROYECCIONESFUTURAS DATOSHISTRICOS
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3
$
Activos
financieros
EMPRESA EMPRESA
MERCADO MERCADO
FINANCIERO FINANCIERO
MERCADO MERCADO
REAL REAL
$
financieros
Bienes
(productosyservicios)
PRSTAMOS
I
N
F
I
ACTIVOSFIJOS
(tangibleseintangibles)
CAPITALDETRABAJO
BANCARIOS
OBLIGACIONES
NEGOCIABLES
ACCIONES
N
V
E
R
S
I
O
N
I
N
A
N
C
I
A
M
OBJETIVODELAEMPRESA OBJETIVODELAEMPRESA
OBJETIVOSESTRATGICOS OBJETIVOSESTRATGICOS
Fabricarunproductoquesatisfagalas
necesidadesdelconsumidor,yvenderlocon
beneficiodentrodeunentornocompetitivo
SUPERVIVENCIA
RENTABILIDAD
OBJETIVODELASFINANZAS OBJETIVODELASFINANZAS
MAXIMIZARELVALORDELA
EMPRESAPARASUSDUEOS
CRECIMIENTO
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4
1 9 0 0 F US I ONE S ADQUI S I C I ONE S
E S T R UC T UR A F I NANC I E R A E S T R UC T UR A F I NANC I E R A
1 9 2 9 S OLVE NC I A S TOC KS
S UF I C I E NC I A DE R E C URS OS
1 9 5 0 RE CONVE RS I N I NDUS T RI AL Y NUE VAS I NDUS T RI AS
AS I GNAC I N DE R E C URS OS , P ROY E C TOS DE I NVE RS I N,
C OS TO DE L C AP I TAL , L I QUI DE Z , C AS H F L OW, E TC .
ACTUAL M TODOS ANAL T I COS QUE P E RMI T E N TOMAR DE C I S I ONE S
ENFOQUE ENFOQUE ENFOQUE
TRADICIONAL TRADICIONAL TRADICIONAL
ENFOQUE ENFOQUE ENFOQUE
TRADICIONAL TRADICIONAL TRADICIONAL
ENFOQUE ENFOQUE ENFOQUE
MODERNO MODERNO MODERNO
ENFOQUE ENFOQUE ENFOQUE
MODERNO MODERNO MODERNO
ACTUAL M TODOS ANAL T I COS QUE P E RMI T E N TOMAR DE C I S I ONE S
Bsquedadelosrecursosfinancierosnecesarios
(estudiodescriptivoeinstitucional)
ANALIZAEXCLUSIVAMENTEALPASIVO
Identificaractivosnecesariosyformadefinanciar
(estudioanalticoeinstrumental)
ANALIZALARELACINENTRELARENTABILIDAD
DELOSACTIVOSYSUCOSTODEFINANCIACIN
PRESUPUESTO
DE CAPITAL
Planificacindel
largo plazo
1a 1a
Enquinvertir? Enquinvertir?
Cmofinanciar Cmofinanciar
la inversin? la inversin?
DECAPITAL
ESTRUCTURA
FINANCIERA
largoplazo
Mezcladedeuday
capital a utilizar
11
22
GESTINDEL
CAPITALDETRABAJO
Administracindel
cortoplazo
1b 1b
lainversin? lainversin?
Quhacerconla Quhacerconla
gananciafinal? gananciafinal?
FINANCIERA
POLTICADE
DIVIDENDOS
capitalautilizar
Distribucin
deutilidades
33
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5
PRESUPUESTO PRESUPUESTO
DECAPITAL DECAPITAL
VOLUMEN
MOMENTO
Cuntosrecursosse
necesitanoseliberan?
Cundoselos
necesitanoseliberan?
1a 1a
RIESGO
Cunprobablees
queesoocurra?
FLUJOSFUTUROSDEEFECTIVOESPERADOS FLUJOSFUTUROSDEEFECTIVOESPERADOS
GESTINDEL GESTINDEL
CAPITALDETRABAJO CAPITALDETRABAJO
EFECTIVO
INVENTARIOS
Cuntoesinsuficiente
ycuntoesexcesivo?
Cuntoesinsuficiente
ycuntoesexcesivo?
1b 1b
CRDITOS
(acobraryapagar)
Cmovendery
cmocomprar?
RECEPCINYDESEMBOLSOCOTIDIANODEFONDOS RECEPCINYDESEMBOLSOCOTIDIANODEFONDOS
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ESTRUCTURA ESTRUCTURA
FINANCIERA FINANCIERA
RELACIN
DEUDA/CAPITAL
Cmoafectaalriesgoy
alvalordelaempresa?
22
COSTODELAS
FUENTESFINANCIERAS
Dndeconviene
obtenerlosrecursos?
ESTRUCTURAPTIMADECAPITALDELAEMPRESA ESTRUCTURAPTIMADECAPITALDELAEMPRESA
POLTICADE POLTICADE
DIVIDENDOS DIVIDENDOS
DISTRIBUCIN
Cuntodistribuir
alossocios?
33
RETENCIN
Cuntoretener
parareinvertir?
EQUILIBRARINTERESESDELOSDUEOSCONCRECIMIENTODELAEMPRESA EQUILIBRARINTERESESDELOSDUEOSCONCRECIMIENTODELAEMPRESA
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Aumentar las
AADIRVALOR AADIRVALOR
PARALOSPROPIETARIOS PARALOSPROPIETARIOS
(maximizarelvaloractual
de las acciones))
Evitarla
bancarrota
Sobreviviralas Sobreviviralas
dificultades
financieras
Aumentarlas
ventas
Minimizarlos
costos
Maximizarlas
utilidades
delasacciones))
Mejorarel
market share
Eliminarla
competencia
Asegurarel
crecimientode
lasganancias
DIRECTORIO DIRECTORIO
ConsejodeAdministracin ConsejodeAdministracin
CEO CEO
Chief Chief Executive Executive Officer Officer
COO COO
Chief Chief Operating Operating Officer Officer
CFO CFO
Chief Chief Financial Financial Officer Officer
PRODUCCIN PRODUCCIN MERCADO MERCADO
Chief Chief Financial Financial Officer Officer
CONTROL CONTROL TESORERA TESORERA
Efectivo Crdito Inversiones
Planeam.
financiero
Impuestos
Contabilid.
decostos
Contabilid.
financiera
Proceso
dedatos
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AHORRAR AHORRAR
Economizar
Nogastar
Guardaralgndinero
Porcinderentanoconsumida
( b t i d i
INVERTIR INVERTIR
Aplicareldineroenalguna
actividadlucrativa(obteneruna
gananciaenperiododetiempo)
Aplicarrecursosquecontribuyan
l f i d it l
CONCEPTO
INTUITIVO
CONCEPTO
(abstencindeconsumiruna
partedelosingresoscorrientes)
alaformacindecapitalnuevo
(aumentarelstockderiqueza)
ECONMICO
Expectativaqueunarenunciaal
consumopresentesereviertaen
unconsumofuturoalcualsele
atribuyemayorvalor
Ampliarlacantidaddebienes
productivos(crecimiento)
MOTIVACIN
INVERSIN INVERSIN
Aplicacinderecursos
confinesdeproduccin
COLOCACINFINANCIERA COLOCACINFINANCIERA
Canalizarrecursosmonetarios
atravsdelsistemafinanciero
Deallpodraderivarseuna
INVERSIN i i ti l L INVERSIN INVERSIN,siquienretienelos
fondos(queenunorigenfueron
AHORRO),losdestinaa
acrecentarelcapitalproductivo
oafinanciarunprocesode
produccin
LoqueesINVERSINparaun
individuononecesariamentelo
esparalacomunidadcomoun
todo(p/ej.:unapersonaque
comprauninmuebleusado)
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PROCESODEAHORROINVERSIN
eslaorientacindelahorro
paralaacumulacindecapital
AHORRO AHORRO INVERSIN INVERSIN
MERCADOFINANCIERO MERCADOFINANCIERO
Tantolosoferentes(ahorristas)comolosdemandantes Tantolosoferentes(ahorristas)comolosdemandantes
(empresas,Estado)defondos,concurrenalSistemaFinanciero (empresas,Estado)defondos,concurrenalSistemaFinanciero
buscandosatisfacersusnecesidades buscandosatisfacersusnecesidades
AA BB
MERCADODE
CAPITALES
MERCADODE
DINERO
AA BB
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MERCADO DE DINERO MERCADO DE DINERO MERCADO DE CAPITALES MERCADO DE CAPITALES
AAAA BBBB
MERCADODEDINERO MERCADODEDINERO
Operanenelcortoplazo
Financianelciclooperativo
(capitaldetrabajo)
MERCADODECAPITALES MERCADODECAPITALES
Recursosdemediano
ylargoplazo
Financianinversionesenactivos
fijoscuyoperododerecuperoes
relativamentelento
PLAZO
NECESIDADES
AAAA BBBB
Entidadesfinancieras
(bancoscomerciales)
Organismosespecializados
(bancadeinversiny
MercadoBurstil)
INTERME
DIARIOS
Captacin(depsitos)y
distribucin(polticacrediticia)
derecursos
Empresas(accionese
instrumentosdedeuda)
Estado(ttulospblicos)
INSTRU
MENTOS
RIESGODE RIESGODE
RENOVACINDE RENOVACINDE
DEPSITOS DEPSITOS
RIESGODE RIESGODE
RECUPERACIN RECUPERACIN
DECRDITOS DECRDITOS
UNIDADES UNIDADES
SUPERAVITARIAS SUPERAVITARIAS
DEFONDOS DEFONDOS
UNIDADES UNIDADES
DEFICITARIAS DEFICITARIAS
DEFONDOS DEFONDOS
INTERMEDIARIO INTERMEDIARIO
DIFERENCIALDE
TASASDEINTERS(spread)
Operacinpasiva
DEPSITO
Operacinactiva
PRSTAMO
AAAA
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LOSRIESGOSQUEDANCALZADOSENTREAHORRISTASEINVERSORES LOSRIESGOSQUEDANCALZADOSENTREAHORRISTASEINVERSORES
UNIDADES UNIDADES
SUPERAVITARIAS SUPERAVITARIAS
DEFONDOS DEFONDOS
UNIDADES UNIDADES
DEFICITARIAS DEFICITARIAS
DEFONDOS DEFONDOS
INTERMEDIARIO INTERMEDIARIO
Oportunidadesde
colocacindefondos
Diseode
instrumentosfinancieros
BBBB
COBRODECOMISIONES
MERCADOFINANCIERO MERCADOFINANCIERO
Clasificacinsegneltipodeoperaciones Clasificacinsegneltipodeoperaciones
MERCADO MERCADO
aa bb
SECUNDARIO
transferencia de propiedad de
Ttulos Valores en circulacin
(ya emitidos)
PRIMARIO
emisiones inicialesde Ttulos
Valores (captacin de recursos
por parte del emisor)
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MERCADOPRIMARIO MERCADOPRIMARIO MERCADOSECUNDARIO MERCADOSECUNDARIO
aa bbbb
Colocacindenuevasemisiones
deTtulosValores(transfiere
fondoshaciaelemisor)
Elemisorsehacedefondos
parallevaradelantesus
proyectosyactividades
Setransfierenrecursosy
TtulosValoresyaexistentes
(noafectaalemisor)
ProporcionaliquidezalosTt.Val.
ypermitequelostenedores
reviertansusdecisiones(cpa/vta)
MECANISMO
NECESIDADES
aa bb
Proporcionarecursosparaque
elemisor(empresaoEstado)
puedadesarrollarsusactividades
Notieneinfluenciadirecta
sobrelascondicionesfinancieras
enlascualessedesenvuelveel
emisordelosTtulosValores
INCIDENCIA
EmisindeTtulosValoresque
representanunaparticipacin
accionariaogeneranunadeuda
Transfierettulosanteriormente
adquiridosenelMercado
PrimariooSecundario
HERRAMIENTAS
Relacinentreinformacincontable Relacinentreinformacincontable
y flujo de fondos y flujo de fondos
LaconstruccindeunFLUJODEFONDOSrequiere
consultarlaINFORMACINCONTABLEacercadelas
cantidadesdebienesaproducirse,losinsumos
necesariosysusrespectivosprecios.
Adems,sedebeproyectarelrgimenimpositivo,
lascondicionesfinancierasylatasadecambioque
seanrelevantes.
yflujodefondos yflujodefondos
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ENFOQUECONTABLE ENFOQUECONTABLE ENFOQUEFINANCIERO ENFOQUEFINANCIERO
CRITERIODELODEVENGADO
LosGASTOSseconsiderancuandose
CRITERIODELOPERCIBIDO
LosGASTOSseconsiderancuando
Serigeporvaloreshistricosdelos
activos(netosdedepreciaciones).
Excepcionalmentelacontabilidad
aplicapreciosdemercados(p/ej.:
valuacindebienesdecambio).
Serigeporlosvaloreseconmicos
(preciosdemercadoycostosde
oportunidad).
consumeunproductooservicio.
LosINGRESOSseregistrancuandose
contratan.
sepagan.
LosINGRESOSseimputancuandose
cobran.
ENFOQUECONTABLE ENFOQUECONTABLE ENFOQUEFINANCIERO ENFOQUEFINANCIERO
Sonunaoperacinpermutativa
quenoafectaalequilibriocontable
(elnuevoactivosefinanciacon
ladisminucindeotroactivo
olasubadeunpasivo).
Representanuna
salidadedinero(egreso)
queincidesobreelflujodefondos.
INVERSIONES
DEPRECIACIONES Y
Sonuncostoqueseconsidera
enlacontabilidad
(reducenlabaseimponible
delImp.alasGanancias).
Comonosonunasalidadedinero,
noafectanalflujodefondos.
Sloseconsideraelefecto
delmenorpagodeimpuestos.
DEPRECIACIONESY
AMORTIZACIONES
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INFORMACINFINANCIERA INFORMACINFINANCIERA INFORMACINCONTABLE INFORMACINCONTABLE
+ Ingresos por venta de productos +Ingresosporventadeproductos
+Ingresosporventadesubprod.
+Ahorrodecostos
+Valorresidualodedesecho
EgresosporInversinrelevantes
Clculode
impuestos
+Ingresoscontables
Egresoscontables
DepreciacionesyAmortizac.
=ResultadoBruto
CostosdeOperacinrelevantes
CostosTributariosrelevantes =ResultadoNeto
Impuestos
CRITERIOPERCIBIDO CRITERIODEVENGADO
ENFOQUEFINANCIERO ENFOQUEFINANCIERO ENFOQUECONTABLE ENFOQUECONTABLE
Movimientos que provocan alteraciones en el
Ingresosafectadosporelimp.alasganancias
Movimientosqueprovocanalteracionesenel
EstadodeResultados(prdidasyganancias)
Conceptosque,sinsersalidasdecaja,pueden
considerarsecomocostosafindereducirla
utilidadsobrelacualsepagaelimpuesto
Aplicalatasatributariasobrelasutilidades
SeanulaelefectodirectodelosGNDsobreelFF
Egresosafectadosporelimp.alasganancias
Gastosnodesembolsables(GND)
Impuestoalasganancias
Ajusteporgastosnodesembolsables
MovimientosqueNOmodificanlariqueza
contabley,enconsecuencia,noestngravados
porelimp.alasganancias
IngresosNOafectadosporelimp.alasganancias
EgresosNOafectadosporelimp.alasganancias
CRITERIOPERCIBIDO CRITERIODEVENGADO
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ACTIVOS ACTIVOS
CIRCULANTES CIRCULANTES
PASIVOS PASIVOS
CIRCULANTES CIRCULANTES
DEUDASA DEUDASA
LARGOPLAZO LARGOPLAZO
KL KL
ACTIVOSFIJOS ACTIVOSFIJOS
TANGIBLES TANGIBLES INTANGIBLES INTANGIBLES
CAPITALDELOS CAPITALDELOS
PROPIETARIOS PROPIETARIOS
VENTAS VENTAS
COSTODE COSTODE
PRODUCCIN PRODUCCIN
ResultadoOperativo(EBIT)
GASTOSDEADMINISTR. GASTOSDEADMINISTR.
YCOMERCIALIZACIN YCOMERCIALIZACIN
GASTOS FINANCIEROS GASTOS FINANCIEROS
p ( )
GASTOSFINANCIEROS GASTOSFINANCIEROS
IMP.ALASGANANCIAS IMP.ALASGANANCIAS
DIVIDENDOSAPAGAR DIVIDENDOSAPAGAR
UTILIDADESRETENIDAS UTILIDADESRETENIDAS
Rtdo.antes delImp.Ganancias
Rtdo.desp.del Imp.Gan.
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+ Aportes de capital
+ Prstamos a corto plazo + Prstamos a corto plazo
+ Prstamos a largo plazo
+ Ganancia neta del periodo
+ Ingreso por venta de activos
+ Recupero de crdito fiscal
+ Saldo en caja del periodo anterior
= TOTAL FUENTES
Inversiones
Reinversiones
PASIVOS+PATRIMONIONETO+GANANCIAS PASIVOS+PATRIMONIONETO+GANANCIAS
e e s o es
Prdida neta del periodo
Amortizacin de prstamos
Impuesto a las ganancias
Dividendos pagados
= TOTAL USOS
=SALDOENCAJA
ACTIVOS+PRDIDAS ACTIVOS+PRDIDAS
MOMENTOS
11
NOINCLUSINDELOSCOSTOSHUNDIDOS
HORIZONTETEMPORAL
CRITERIODELOPERCIBIDO
22
33
44
55
FLEXIBILIDAD
USODETODALAINFORMACINRELEVANTE
TRATAMIENTODELIVA
55
66
77
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17
+ Venta de productos y servicios
+ Valor Libro de activos desafectados (vendidos no)
+ Valor de salvamento gravable
+ Ingresos financieros gravables + Ingresos financieros gravables
+ Recupero de crdito fiscal
+ Ingresos no gravables (Recupero KL)
= Total Ingresos (A)
Inversiones (activos fijos e intangibles)
IVA pagado por inversiones (crdito fiscal)
Costo operativo no deducible (saldo inicial en Caja/Bcos.)
Costo operativo deducible
Gastos de administracin y comercializacin deducibles
Impuestos sobre el patrimonio
Depreciaciones y amortizaciones diferidas
Inversiones financieras
Impuesto a las ganancias
= Total Egresos (B)
= FLUJO DE FONDOS sin financiamiento = (A) (B)
+ Crditos recibidos (prstamos emisin de bonos etc ) + Crditos recibidos (prstamos, emisin de bonos, etc.)
Amortizacin de crditos
Intereses y gastos financieros por crditos recibidos
Dividendos pagados
Ajuste impositivo por endeudamiento
Impuesto a las ganancias
= FLUJO DE FONDOS con financiamiento
Aportes de Capital (en efectivo y en especies)
Dividendos por distribuir
Previsiones y provisiones
Otras deducciones (legales o facultativas)
= SALDO EN CAJA
Capital de trabajo
= SALDO EN CAJA NETO
Unidades
monetarias
VALORRESIDUAL
VR
LUJO N O C IVO ING SOS G SOS
00 1 2 i n
Momento
(tiempo)
+
0
VR
n FLUJONETODEEFECTIVO=INGRESOS EGRESOS
FNE
i
=Y
i
E
i
0 0 12... i ... n
(tiempo)

I
0
INVERSININICIAL
VIDAODURACIN
DELPROYECTO
(horizontedeplaneacin)
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QuesunIMPUESTO? QuesunIMPUESTO? IMPORTANCIA
Sontodaslasobligacionesquetieneuna
personaoempresasegnunconjuntode
normasestablecidasporlaAutoridad
Fiscal.
Losimpuestossoncostosrelevantes.
Normalmentetienenunaimportante
incidenciaenmateriaFINANCIERA.
COMPLEJIDAD TIPOSDEIMPUESTOS
Haymuchostiposdeimpuestos.
Susalcuotassuelenvariareneltiempo.
Lasestructurasimpositivasdedistintas
jurisdiccionessuelendiferirentres
(baseimponible,alcuotas,formade
cobro,etc.).
Entrelosmscomunesseencuentranlos
quegravan:
Ganancias
ValorAgregado
Facturacin
Patrimonio
IMPUESTOAPAGAR=BASEIMPONIBLExALCUOTA IMPUESTOAPAGAR=BASEIMPONIBLExALCUOTA
VALORECONMICO
Esuncostorelevante
necesarioparala
preparacindel
fl j d f d
VALORCONTABLE
Reguladoporlasleyes
impositivas
Noesrelevanteyno
TASATRIBUTARIA
establecidaporlas
normasimpositivas
flujodefondos
formapartedel
flujodefondos
AnivelFINANCIEROslosonconsideradospara
estimarlacuantadelospagosfuturosdeimpuestos
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Efectodelasdepreciaciones(casoespecial:leasing) COMPRADEACTIVOS COMPRADEACTIVOS p ( p g)
Desinversin(outsourcing,reemplazo,abandono)
Ampliacin
Eficienciatecnolgica
VENTADEACTIVOS VENTADEACTIVOS
AUMENTODECOSTOS AUMENTODECOSTOS
REDUCCINDECOSTOS REDUCCINDECOSTOS
Pagodeamortizacinydeintereses(casoespecial:
impuestosobreinteresespagados)
Crditofiscaloquebrantoimpositivo
Contribucinalconjuntodelaempresa
Efectosobreventasycompras(omitirloono?)
Efectosobreinversiones
ENDEUDAMIENTO ENDEUDAMIENTO
PRDIDASCONTABLES PRDIDASCONTABLES
IMPUESTOALVALORAGREGADO IMPUESTOALVALORAGREGADO
DIMENSIONESDELA DIMENSIONESDELA
PLANEACINFINANCIERA PLANEACINFINANCIERA
AA BB
AGREGACIN
HORIZONTE
TEMPORAL
AA BB
13/08/2013
20
PRONSTICO
DEVENTAS
NECESIDADES
FINANCIERAS
AJUSTE
ESTADOS
PROFORMA
ACTIVOS
REQUERIDOS
Balance
Est. deResult.
Flujodecaja
ANLISISDELENTORNOECONMICO
Margen de utilidad = Margen de utilidad =
Utilidadneta Utilidadneta
Margendeutilidad= Margendeutilidad=
Ventas Ventas
R.O.A.= R.O.A.=
Utilidadneta Utilidadneta
Activos Activos
R.O.E.= R.O.E.=
Utilidadneta Utilidadneta
CapitalContable CapitalContable
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21
R O E = R O E =
Utilidadneta Utilidadneta
R.O.E.= R.O.E.=
CapitalContable CapitalContable
R.O.E.= xx
Utilidadneta
Ventas
Ventas
Activos
Activos
CapitalContable
MARGENDE
UTILIDAD
Eficiencia
Operativa
ROTACINDE
LOSACTIVOS
Eficienciaenel
usodelosactivos
MULTIPLICADOR
DELCAPITAL
Apalancamiento
Financiero
=1+
Deuda
Capital
Capital+Deuda
Capital
R.O.A. R.O.A.XX bb
11 (R O A (R O A b) b) 1 1 (R.O.A. (R.O.A.xx b) b)
R.O.E. R.O.E.XX bb
1 1 (R.O.E. (R.O.E.xx b) b)
b:raznderetencin/reinversindeutilidades
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22
Necesidaddeactivos
Utilidadesretenidas/reinvertidas
Incrementode
activosrequerido
Incrementode
activosrequerido
Crecimientoproyect.de
utilidadesreten/reinvert
Crecimientoproyect.de
utilidadesreten/reinvert
/
(en$)
Crecimientoproyectado
delasventas(en%)
TASADE
CRECIMIENTO
INTERNO
TASADE
CRECIMIENTO
SOSTENIBLE
MARGENDEUTILIDAD
CAPACIDAD DE GENERAR
POLTICA POLTICA
FINANCIERA FINANCIERA
CAPACIDADDEGENERAR
FONDOSINTERNAMENTE
ROTACINDE
LOSACTIVOS
VENTASPORCADA
$
UTILIDADESDISTRIB.
(DIVIDENDOSPAGADOS)
RAZNDERETENCIN
( )
RELACINDEUDA/CAPITAL
APALANCAMIENTOFINANCIERO
$INVERTIDO (REINVERSINDEUTILID.)
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23
Evaluardecisionesdeasignacinderecursosausos
presentesyfuturosmidiendosuincidenciasobrela
rentabilidaddelaempresaysuflujodefondos.
Maximizarelvalordela
empresaparasusdueos.
1. ASIGNACIN
ModelodePlaneam.Financiero
EntornoEconmico
IdentidadDuPontROE=xx
MargenRotacinApalancam.
UtilidadVentasFinanciero
TasaCrecimientoInterno
TasaCrecimientoSostenible
1. ASIGNACIN
LP:Inversin
CP:KdeL
2. FINANCIAMIENTO
Deuda/Capital
CostodelCapital
3. DISTRIBUCIN
Dividendos
Retenc./Reinvers.
Tipodefinanciamiento
LP:Mdo.deCapitales
CP Md d Di
1. CONTABLE
Si i i l
PronsticodeVentas
EstadosProyectados
ActivosRequeridos
NecesidadesFinanc.
Ajuste
Horizontetemporal
Agregacin
CP:Mdo.deDinero
Efectosobrelaempresa
Mdo.Primario
Mdo.Secundario
CONTABILIDAD CONTABILIDAD
Criteriodevengado Criteriodevengado
FINANZAS FINANZAS
Criteriopercibido Criteriopercibido
Est.Sit.Patrimonial
Est.deResultados
Est.Orig.y Aplic.Fondos
2. FINANCIERA
FlujodeFondos
Imp.aPagar=BaseImponiblexAlcuota
CompradeActivos
VentadeActivos
AumentodeCostos
ReduccindeCostos
Endeudamiento
PrdidasContables
Imp.ValorAgregado