O Plano Real

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http://www1.folha.uol.com.br/folha/dinheiro/ult91u75299.shtml
Fim da Inflao e Conquista da
Estabilidade Econmica
Durante a segunda metade do sculo 2! o "rasil foi o pa#s com a
maior infla$%o em todo o mundo. &ssa dif#cil tra'et(ria s( foi
interrompida em 199)! com a implanta$%o do *lano +eal! ,ue tornou
est-.el a economia brasileira. &sse per#odo da hist(ria do pa#s
relatado e e/plicado a seguir numa entre.ista com o cientista pol#tico
0rgio 1austo! e/2assessor do 3inistrio da 1a4enda.
O que inflao
Infla$%o o aumento dos pre$os de bens e ser.i$os comerciali4ados
numa economia. 5 contr-rio chama2se defla$%o. 6 infla$%o n%o se
refere a um ou outro pre$o tomado indi.idualmente. &la se refere
sempre 7 mdia de um con'unto de pre$os. 0( para fins de racioc#nio!
imagine uma economia na ,ual cinco bens e ser.i$os se'am
transacionados. 6 infla$%o o aumento mdio dos pre$os desses
bens e ser.i$os em um determinado inter.alo de tempo.
Digamos ,ue o pre$o desses produtos! no inter.alo de um ano!
aumentou 58 no caso de um deles! redu4iu2se 2!58 no caso de
outro e mante.e2se inalterado no caso dos tr9s restantes. 0upondo
,ue os cinco produtos tenham o mesmo peso no #ndice de pre$os
dessa economia! a infla$%o do per#odo foi de 2!58.
Medindo a Inflao
6 infla$%o! assim como a defla$%o! medida por #ndices de pre$o.
&les se di.idem basicamente em #ndices de pre$o ao consumidor e
#ndices de pre$o ao produtor ou no atacado. 5s #ndices de pre$o s%o
compostos por itens ,ue integram a cesta de consumo do consumidor
final ou do produtor.
5s institutos encarregados de apurar a infla$%o atribuem pesos
diferentes a cada um dos itens conforme a sua import:ncia na cesta
de consumo das pessoas e das empresas e apuram a .aria$%o dos
pre$os desses itens! em geral m9s a m9s.
&m suma! a infla$%o ou a defla$%o reflete a .aria$%o mdia positi.a
ou negati.a! respecti.amente! de um con'unto de bens e ser.i$os ,ue
representam o padr%o de consumo das pessoas ou das empresas em
uma determinada economia.
Histrico do Processo Inflacionrio !rasileiro
na "e#unda Metade do "culo $%
1; de 195< a 19=)! ,uando a infla$%o! alimentada primeiro pelo
e/cesso de gasto p>blico do go.erno ?@ e depois pela crise pol#tica
,ue desembocou no golpe militar! passou de cerca de 28 para
apro/imadamente <8 ao anoA
2; de 19=) a 197B! ,uando a infla$%o declinou progressi.amente
para a fai/a dos 158 ao ano! gra$as a um programa bem sucedido
de estabili4a$%o reali4ado pelo primeiro go.erno militar e 7 e/ist9ncia
de boas condi$Ces na economia internacionalA
B; de 197) a 1979! per#odo marcado pelo primeiro cho,ue do
petr(leo! ,ue apanha o "rasil ,uase sem produ$%o interna dessa
fonte de energia! e por um endi.idamento crescente do pa#s no
e/terior! numa tentati.a imprudente de manter o pa#s crescendo no
mesmo ritmo do per#odo anteriorA
); de 1979 a 19<5! ,uando a infla$%o! ,ue '- ha.ia atingido 18 ao
ano no per#odo anterior! ultrapassa os 28 ao ano! na esteira de
um segundo cho,ue do petr(leo e de um cho,ue de 'uros ,ue pegou
o "rasil muito endi.idado e le.ou 7 morat(ria da d#.ida e/ternaA
5; de 19<= a 199)! ,uando .-rios programas heterodo/os de
estabili4a$%o! baseados no congelamento de pre$os! fracassaram e
le.aram a infla$%o a patamares superiores a 18 ao anoA
=; de 1995 at agora! ,uando a infla$%o con.erge progressi.amente
para n#.eis muito pr(/imos aos obser.ados nos pa#ses desen.ol.idos.
Causas da Inflao !rasileira
&m toda essa hist(ria! a infla$%o sempre este.e ligada a
dese,uil#brios internos Dmuito especialmente o crescimento
e/agerado da despesa do go.erno! le.ando a um a,uecimento da
demanda muito acima da capacidade da oferta;! a cho,ues e/ternos
Dmudan$as desfa.or-.eis na economia internacional; e a turbul9ncias
pol#ticas internas Dincerte4as ,uanto ao comportamento do go.erno
em rela$%o 7 economia;! fatores ,ue muitas .e4es se
retroalimentaram.
Retroalimentao
Eomo essa foi uma hist(ria longa no "rasil! a sociedade aprendeu a
se defender da infla$%o. 5 resultado foi o mais comple/o e
abrangente sistema de inde/a$%o de pre$os ,ue '- e/istiu em
,ual,uer pa#s. Fodos os agentes econGmicos busca.am .incular os
seus pre$os a #ndices de infla$%o. 6ssim! a infla$%o do presente
tendia a reprodu4ir a infla$%o do passado. 0al.o ,uando ha.ia muita
incerte4a em rela$%o ao ,ue aconteceria com a economia no futuro.
*or isso a infla$%o subia sempre em degraus! mas nunca descia.
Hesse processo! os pre$os subiam de ele.ador e os sal-rios de
escada. 5u se'a! ,uem recebia sal-rio ia perdendo poder de compra.
Im&ort'ncia do Plano Real
5 *lano +eal conseguiu mudar o rumo dessa hist(ria. Desarmou o
sistema de inde/a$%o! restabeleceu a confian$a em ,ue o go.erno
n%o faria loucuras na economia e .irou uma p-gina complicada da
hist(ria brasileira.
"i#nificado Inflao no Cotidiano !rasileiro
6 infla$%o foi certamente uma das principais causas de concentra$%o
da renda no "rasil na segunda metade do sculo 2! pelas ra4Ces
apontadas acima. Iuem esta.a em bons empregos! tinha um neg(cio
bem estruturado e aplica$Ces financeiras no banco podia defender2se
da infla$%o e at ganhar com ela. Janhar em detrimento da,ueles
,ue n%o tinham como se defender dela! os mais pobres! por,ue estes
n%o conseguiam inde/ar os seus sal-rios! n%o tinham aplica$Ces
financeiras! etc.
6lm de ser uma espcie de imposto contra o pobre! a infla$%o
dificulta.a o plane'amento da .ida de todas as pessoas! fam#lias e
empresas por,ue ,uando se tem infla$%o alta! crGnica e crescente o
futuro uma inc(gnita! mesmo o futuro imediato. Eomo se n%o
bastasse! a infla$%o facilita.a a trapa$a e a m- f por,ue as pessoas
tinham dificuldade de memori4ar e comparar pre$os de ser.i$os e
produtos.
(entati)as dos *o)ernos &ara Conter a
Inflao
De 19<= a 199)! hou.e nada menos de seis planos de estabili4a$%o
fracassados: Eru4ado 1 Dfe.ereiro de 19<=; e 2 Dno.embro de 19<=;!
"resser D19<7;! Ker%o D19<<;! Eollor 1 D199; e 2 D1991;. 6 infla$%o
retrocedia momentaneamente! mas .olta.a com ainda mais for$a
logo adiante! ao passo ,ue a confian$a em ,ue o go.erno pudesse
resol.er o problema diminu#a a cada .e4.
Fracassos
Lm dos erros b-sicos foi supor ,ue o congelamento de pre$os
pudesse parar a infla$%o por tempo suficiente e criar as condi$Ces
pol#ticas para atacar as causas de fundo da infla$%o Ddesorgani4a$%o
das finan$as p>blicas! uma economia muito fechada! etc.;. Ha
.erdade! o congelamento de pre$os cria.a interesses pol#ticos na
manuten$%o da,uela situa$%o artificial e insustent-.el. +esultado: os
problemas de fundo n%o eram atacados! o congelamento
desorgani4a.a a economia e! ,uando acaba.a! a infla$%o .olta.a
e/plosi.amente.
O Plano Real
5 *lano +eal foi um plano de estabili4a$%o econGmica implantado em
tr9s etapas e iniciado em 1) de 'unho de 199B ,uando 1ernando
Menri,ue Eardoso era 3inistro da 1a4enda do go.erno de Itamar
1ranco. 6 primeira medida .eio com o *rograma de 6$%o Imediata 2
*6I! ,ue estabeleceu um con'unto de medidas .oltadas para a
redu$%o e maior efici9ncia dos gastos da Lni%o no e/erc#cio de 199B.
Huma segunda etapa! '- no ano de 199)! editou2se a 3edida
*ro.is(ria nN )B)! de 2< de fe.ereiro! ,ue criou a L+K 2 Lnidade +eal
de Kalor 2 pre.indo sua posterior transforma$%o no +eal. 1inalmente!
em B de 'unho de 199)! foi editada pelo presidente Itamar 1ranco
no.a medida pro.is(ria! essa de nN 5)2! a ,ual disciplinou o *lano
+eal! o 0istema 3onet-rio Hacional! as regras e condi$Ces de emiss%o
da moeda +eal e os critrios para con.ers%o das obriga$Ces para o
+eal. &ssa >ltima medida foi en.iada para o presidente pelo ent%o
ministro +ubens +icupero! logo ap(s o mesmo assumir o cargo de
3inistro da 1a4enda no lugar de 1ernando Menri,ue Eardoso! ,ue se
desencompatibili4ou do cargo para poder se candidatar a presid9ncia
da rep>blica. &m 29 de 'unho de 1995! a 3* nN )B) foi con.ertida na
Oei 9.=9!

Itamar 1ranco P *residente do "rasil ,ue implantou o *lano +eal Dimagem coletada
de: http://cidadesdobrasil.com.br/cgi2cn/news.cgiQ
clR99151971119<11)SarecodR25SnewcodR5));.
1oi um plano de estabili4a$%o econGmica ideali4ado por uma e,uipe
de importantes economistas agrupados por 1ME! e de ,ue fa4iam
parte *ersio 6rida! 6ndr Oara +esende! Justa.o 1ranco! *edro
3alan! &dmar "acha! El(.is Ear.alho! Tinston 1ritsch! entre outros.
*osteriormente! 1ME foi eleito presidente! tendo assumido durante
sua campanha 2 com a concord:ncia do presidente Itamar 1ranco 2
,ue ent%o o apoia.a! o papel de UpaiU do *lano +eal.
0eu ob'eti.o prim-rio era controlar a hiperinfla$%o! um problema
brasileiro crGnico ,ue emperra.a o desen.ol.imento da na$%o.
Eombinaram2se condi$Ces pol#ticas! hist(ricas e econGmicas para
permitir ,ue o Jo.erno brasileiro lan$asse! ainda no final de 199B! as
bases de um programa de longo pra4o. 5rgani4ado em etapas! o
plano resultaria no fim de ,uase tr9s dcadas de infla$%o ele.ada e
na substitui$%o da antiga moeda pelo +eal! a partir de primeiro de
'ulho de 199).

1ernando Menri,ue Eardoso P 3inistro da 1a4enda ,ue coordenou a e,uipe
econGmica ,ue criou o *lano +eal! sendo eleito *residente da +ep>blica no ano
seguinte de.ido ao sucesso de sua implanta$%o e por dois mandatos consecuti.os
Dimagem coletada de: http://www.imaginadora.com.br/.2/entreVnos.php;.
(eoria Econmica
De acordo com a &conomia neo2cl-ssica! a desacelera$%o da infla$%o
no longo pra4o est- associada a uma redu$%o da produ$%o de bens e
ser.i$os por um certo per#odo! at ,ue os agentes econGmicos
adaptem2se 7 no.a realidade de forma$%o de pre$os e reestruturem
suas e/pectati.as ,uanto 7 &conomia. &sta redu$%o tempor-ria da
produ$%o denominada Fa/a de 0acrif#cio! no$%o proposta
inicialmente por +obert Oucas. 5 custo social dessa pol#tica a
ele.a$%o da ta/a de desemprego.
Oawrence "all estima ,ue a Fa/a de 0acrif#cio se'a afetada pela
rigide4 salarial do mercado de trabalho 2 ele.ada no "rasil! gra$as 7
legisla$%o trabalhista 2 e ,ue uma redu$%o r-pida se'a menos custosa
,ue a ,ueda gradati.a da infla$%o.
Hesse cen-rio! uma desacelera$%o da infla$%o com o menor custo
poss#.el para a sociedade de.eria .ir com uma adapta$%o brusca das
e/pectati.as dos agentes ,uanto aos pre$os. Huma economia com
pressCes inflacion-rias e tradi$%o de hiperinfla$%o como o "rasil de
199)! isso foi poss#.el com a cria$%o de um #ndice est-.el 2 a L+K 2
,ue ser.iu como referencial de pre$os! at ,ue hou.esse condi$Ces
para ,ue o Eru4eiro +eal fosse desmoneti4ado e substituido pelo
+eal! ,ue na pr-tica seria a L+K moneti4ada e o no.o padr%o
monet-rio do meio circulante brasileiro.
0imultaneamente hou.e uma conten$%o de gastos e aumento das
ta/as de 'uros por parte do go.erno! ,ue adotou pol#ticas restriti.as
de modo a estabili4ar a oferta de moeda.
+esenrolar do Plano
5 plano foi composto por cinco principais frentes de a$Ces:
,- ./uste Fiscal 2 Eombinando aumento de impostos e cortes nos
gastos p>blicos! o go.erno procurou redu4ir o dese,uil#brio entre a
arrecada$%o e os gastos p>blicos.
$- +esinde0ao da Economia 2 ap(s anos de infla$%o recorrente!
os agentes econGmicos passaram a inde/ar pre$os a #ndices de
infla$%o! criando um c#rculo .icioso de aumento de pre$os. 6 principal
a$%o para re.erter este ,uadro foi a ado$%o da L+K DLnidade +eal de
Kalor;! como forma de eliminar a mem(ria inflacion-ria. 6 L+K era
definida diariamente atra.s de um c-lculo usando como base uma
mdia di-ria de infla$%o atra.s de uma cesta de #ndices
inflacion-rios.
1- Pol2tica Monetria Restriti)a 2 o go.erno tomou di.ersas
medidas para restringir a ati.idade econGmica interna! como
aumento da ta/a b-sica de 'uros e aumento dos dep(sitos
compuls(rios.
3- Reduo Pontual das (arifas de Im&ortao 2 para e.itar
pressCes inflacion-rias relacionadas ao e/cesso de demanda! as
tarifas de importa$%o de alguns produtos foram bai/adas.
4- C'mbio artificialmente )alori5ado 2 o real foi mantido
super.alori4ado para e.itar aumento de pre$os dos produtos
importados e manter alta a oferta interna de produtos D.ia redu$%o
das e/porta$Ces e aumento das importa$Ces;.
Consequ6ncias
Hum primeiro momento o plano obte.e resultados muito positi.os!
com controle da infla$%o e aumento da ta/a de in.estimentos na
economia. 6 crise de hiperinfla$%o foi de fato debelada! embora uma
persistente infla$%o residual tenha se mantido: a infla$%o acumulada
no "rasil nos on4e primeiros anos do plano atingiu 1=58! segundo
pes,uisa di.ulgada pela 1I*& D1unda$%o Instituto de *es,uisas
&conGmicas! atra.s do I*E! Wndice de *re$os ao Eonsumidor.
Ho entanto! embora a desinde/a$%o da economia tenha obtido 9/ito!
o a'uste fiscal Dfundamental para corrigir o dese,uil#brio nas contas
do go.erno e assegurar o controle da infla$%o no longo pra4o; foi
bastante limitado.
Hos anos seguintes o go.erno mante.e o controle da infla$%o tendo
como principal instrumento de pol#tica econGmica a U:ncora cambialU!
,ue funciona.a atra.s do sistema de bandas cambiais! aliada a uma
pol#tica de abertura econGmica. 6 manuten$%o de tal pol#tica le.ou a
um crescente dese,uil#brio fiscal! a ponto de se obter dficit prim-rio
em 199<.
Fal deteriora$%o das contas do go.erno foi acompanhada por um
grande crescimento da d#.ida p>blica! ala.ancada pela alta ta/a de
'uros b-sicos utili4ados pelo go.erno como forma de atra$%o de
capital estrangeiro.
H%o h- d>.idas ,uanto ao sucesso do *lano +eal em rela$%o ao
controle da infla$%o. 5 pa#s dei/ou de .i.enciar ta/as de infla$%o de
,uatro d#gitos ao ano para con.i.er com ta/as de um d#gito ao ano.
0egundo o I*E21I*&! de uma infla$%o de 2)9!998 em 199B chegou2
se 7 defla$%o em 199< e 7 infla$%o de <!=)8 em 1999. 5s benef#cios
da ,ueda da infla$%o foram in>meros. 5 desaparecimento do imposto
inflacion-rio! ,ue incidia de forma mais .igorosa sobre os mais
pobres! possibilitou uma melhoria da renda das camadas menos
fa.orecidas no momento da estabili4a$%o. 6lm disso! a ,ueda da
infla$%o possibilitou aos agentes econGmicos plane'arem suas contas
com mais precis%o e seguran$a! permitindo uma aloca$%o mais
racional da renda! facilitando o plane'amento de compras a pra4o.
5 mecanismo da L+K foi o grande respons-.el pela desinde/a$%o da
economia e pelo fim da mem(ria inflacion-ria. 6lgumas medidas
fiscais adotadas desde 199B! como o 1undo 0ocial de &merg9ncia!
deram fGlego fiscal para implanta$%o do *lano +eal. Do outro lado! a
utili4a$%o de ele.adas ta/as de 'uros foi causando a ele.a$%o da
d#.ida interna! comprometendo a situa$%o fiscal nos anos seguintes.
5 c:mbio .alori4ado e a abertura comercial foram os respons-.eis
pelo controle da infla$%o ap(s a implanta$%o do plano! na medida em
,ue colocaram os produtos nacionais em concorr9ncia direta com os
produtos importados.
5 pilar b-sico do plano foi a .alori4a$%o artificial da ta/a de c:mbio!
.ia utili4a$%o de ele.adas ta/as reais de 'uros! ,ue .inham sendo
praticadas desde 199B. 6 partir desse momento! buscou2se o
incremento das reser.as internacionais de forma a criar um
amortecedor para futuras pressCes no c:mbio. 6 forte entrada de
recursos no pa#s! notadamente de nature4a especulati.a! garantiu o
crescimento das reser.as e possibilitou a ado$%o do c:mbio
.alori4ado.
6lm disso! promo.eu2se uma forte abertura comercial! baseada na
,ueda das barreiras tarif-rias e n%o tarif-rias do pa#s. 3uitas dessas
barreiras foram diminu#das a patamares pre.istos nos acordos
brasileiros para .-rios anos mais tarde. &m muitos outros casos o
pa#s bai/ou suas barreiras a produtos de certos pa#ses sem e/igir
reciprocidade. Ho caso dos produtos prim-rios isso not(rio at os
dias de ho'e! ,uando ainda sofremos com di.ersas medidas
protecionistas! disfar$adas de medidas anti2dumping ou de barreiras
n%o tarif-rias como normas sanit-rias.
Eombinada com a .alori4a$%o cambial! isto permitiu a entrada maci$a
de produtos importados ,ue! por sua .e4! acabaram por con,uistar
fatia importante do mercado interno. 3uitas ind>strias sofreram
srias dificuldades! o ,ue ocasionou in>meras fal9ncias e milhares de
demissCes. 5s casos da industria t9/til e de brin,uedos s%o e/emplos
do impacto negati.o da pol#tica cambial e comercial.
&sta pol#tica le.ou 7 amplia$%o significati.a do dficit e/terno
brasileiro! fa4endo com ,ue o go.erno utili4asse as maiores ta/as de
'uros reais da hist(ria do "rasil a fim de atrair capitais para financiar
esse dficit. Eomo '- .inha acontecendo antes do plano! as ta/as de
'uros foram respons-.eis pela atra$%o de recursos e/ternos ,ue
financiassem a e/pans%o do dficit! alm de funcionar como poderoso
instrumento de manuten$%o do c:mbio .alori4ado. M- ,ue se lembrar
,ue a ele.ada ta/a de 'uros tornou2se maior ainda nos momentos de
crise ,ue o pa#s e/perimentou nos >ltimos anos.
Durante a .ig9ncia do *lano +eal! o pa#s sofreu .-rias crises
econGmicas internacionais e nacionais! como a me/icana D199);! a
asi-tica D1997;! a russa D199<;! a des.alori4a$%o cambial de 1999 e a
crise argentina D21;. M- de se ressaltar ,ue a economia brasileira
sofreu essas crises n%o apenas pelo impacto e/terno na economia!
mas principalmente pela e/trema .ulnerabilidade nas contas e/ternas
e das finan$as p>blicas ap(s a ado$%o do c:mbio super.alori4ado e
do brutal aumento da d#.ida p>blica.
Eom isso! em fins de 199<! dada a e/trema .ulnerabilidade das
contas e/ternas e a percep$%o do mercado de ,ue era imposs#.el
sustentar por mais tempo o c:mbio sobre.alori4ado! o "rasil foi
obrigado a pegar um emprstimo 'unto ao 13I D1undo 3onet-rio
Internacional; no .alor de L0X ) bilhCes. &m 'aneiro de 1999
ocorreu a des.alori4a$%o do +eal frente ao D(lar. 5 fato de o go.erno
ter tomado essa medida ap(s as elei$Ces presidenciais onde o
presidente 1ernando Menri,ue Eardoso! do *0D"! derrotou o
canditato Oula do *F no primeiro turno entendido por alguns como
manobra politica.
6 utili4a$%o de 'uros ele.ados resultou em alguns problemas ,ue at
ho'e o go.erno luta para resol.er. 5 primeiro foi a e/plos%o da d#.ida
interna desde a implanta$%o do *lano +eal e! conse,Yentemente! da
despesa com 'uros. 5 segundo foi o fraco crescimento econGmico
apresentado pela economia nos primeiros anos e! em conse,Y9ncia
disto! o substancial aumento do desemprego.
*(rem! pode2se di4er ,ue o *lano +eal foi um marco da economia
brasileira! tendo interrompido um ciclo inflacion-rio de dcadas e
criando as bases para o crescimento econGmico de longo pra4o. 5
*lano foi essencial para a moderni4a$%o da economia! tendo tra4ido
credibilidade e/terna para uma economia ,ue! at o final dos anos
<! era considerada por muitos sem solu$%o.
Crises
1inalmente! com a crise dos Figres 6si-ticos D1997; e da +>ssia
D199<;! a situa$%o tornou2se insustent-.el. 6 a.ers%o do capital
internacional ao risco aumenta rapidamente! e/igindo do go.erno um
no.o aumento nas ta/as b-sicas de 'uros Dem setembro de 199<! a
ta/a de 'uros real esta.a pr(/ima de 58 a.a.;. &m no.embro de
199<! assinado um acordo de a'uda com o 13I ,ue impunha duras
obriga$Ces a serem cumpridas.
&m de4embro de 199<! o congresso n%o apro.a a ta/a$%o dos
ser.idores inati.os! um dos itens fundamentais para o a'uste fiscal.
Eoncomitantemente alguns go.ernos estaduais Dcomo o de 3inas
Jerais; passam a fa4er oposi$%o ati.a ao go.erno.
H%o conseguindo mais conter a sa#da de capital e para n%o e/aurir as
reser.as cambiais! em 'aneiro de 1999 o go.erno abandona o
sistema de bandas cambiais e dei/a a ta/a de c:mbio flutuante
Dli.re;. &m dois meses! o +eal se des.alori4a cerca de )8. 5 risco
pa#s cresce a n#.eis alarmantes e a situa$%o piora muito mais na
segunda metade de 22 com a pro/imidade das elei$Ces e a cada
.e4 mais certeira .it(ria do candidato de oposi$%o Ou#s In-cio Oula da
0il.a.
5 in#cio do go.erno Oula marcado pela austeridade do "anco
Eentral e conse,uentemente por um aumento da confian$a de
in.estidores estrangeiros. Eom uma pol#tica monet-ria restriti.a e
aumentos de gastos acompanhados de recordes de arrecada$%o! o
pa#s este.e distante da amea$a da infla$%o! e a redu$%o das
desigualdades! a.an$ou. 5 crescimento econGmico! porm! foi
insatisfat(rioA o "rasil te.e bai/as ta/as de in.estimento e
desempenho inferior ao de outras economias emergentes.
!iblio#rafia7
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