Tcnicas de Presupuestacin de Capital

INTRODUCCION
En el mundo de los negocios todas las organizaciones se ven en la necesidad de
invertir en proyectos que muchas veces parecen riesgosos porque no se puede
establecer que suceder en el desarrollo del mismo, todo esto se da a raz de los
cambios constantes que afectan los mercados y la economa a nivel mundial tales
como: tasas de inters, ndices de inflacin, iliquidez de las empresas, etc.
as empresas deben tomar en cuenta todos estos aspectos y contar con planes de
contingencia que permitan minimizar esos riesgos con el propsito de evitar fracasos
en el desarrollo de los negocios.
as tcnicas de !resupuestacin de "apital permiten realizar un anlisis del
desarrollo de proyectos, tambin es posible a travs de la sensibilidad establecer
situaciones y escenarios tomando en cuenta las posibles variaciones en el mercado
financiero y establecer los posibles efectos.
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 1

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
TCNICAS PARA PREPARAR PRESUPUESTOS DE CAPITAL EN EL
DESARROLLO DE PROYECTOS
#oy en da las empresas invierten relevantes flu$os de efectivo en proyectos
productivos, para ello es necesario realizar un anlisis y de esta forma evaluar si un
proyecto es aceptable o no y con ello poder clasificar los mismos.
!ara realizar tales anlisis hay varias tcnicas disponibles, estas consideran de
manera directa el valor temporal del dinero debido a que descuentan los flu$os de
efectivo de la empresa con base en el costo de capital, tasa de descuento y costo de
oportunidad, se utilizan indistintamente con el costo de capital entendindose este
como el rendimiento mnimo que cabe esperar de un proyecto.
os mtodos ms utilizados integran procedimientos de valor en el tiempo,
consideraciones de riesgo, rendimiento y conceptos de valuacin para seleccionar
gastos de capital que sean acordes con el ob$etivo de la empresa de ma%imizar la
riqueza de la misma.
as &cnicas que se aplican son:
'. (alor !resente )eto *(+) o (!),
-. !eriodo de .ecuperacin
/. &asa 0nterna de .etorno *&0.,
1. .elacin 2eneficio "osto *.2",
3. 4ensibilidad
1. VALOR ACTUAL NETO O VALOR PRESENTE NETO (VAN O VPN)
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 2

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
Este mtodo se basa en las tcnicas de flu$o de efectivo descontado, es un mtodo
para evaluar las propuestas de inversin de capital mediante la obtencin del valor
presente de los flu$os netos de efectivo en el futuro, descontado al costo de capital de
la empresa o a la tasa de rendimiento requerida.
Esta tambin es conocida como tasa de descuento, rendimiento requerido, costo de
capital o costo de oportunidad, es el rendimiento mnimo que se debe ganar sobre un
proyecto para no alterar el valor del mercado de la empresa. Esto se refiere al
e%cedente generado al deducirle a la sumatoria de valores actualizados la inversin
inicial.
!ara la implantacin de este enfoque se procede de la siguiente forma:
4e debe encontrar el valor presente de cada flu$o de efectivo, incluyendo tanto
los flu$os de entrada como los de salida, descontados al costo de capital del
proyecto.
4e suman estos flu$os de efectivo descontados5 esta suma se deber definir
como el (+) proyectado
4i el (+) es positivo, el proyecto debera ser aceptado, mientras que si el
(+) es negativo, debera ser rechazado.
Criterios de Decisin
"uando se utiliza el (alor +ctual )eto de +ceptacin y .echazo, los criterios de
decisin son los siguientes:
4i el (+) es 6 7 se acepta el proyecto
4i el (+) es 8 7 se rechaza el proyecto
Ee!"#o de A"#ic$cin
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 3

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
a empresa os 9arianistas 4.+. desea efectuar una inversin de :. 13,777.77 en
un proyecto para cinco a;os cuyo costo de capital es del '7< y que generarn
entradas de efectivo as.
=eterminar si es factible o no el proyecto a travs del clculo de las tcnicas de
presupuestacin de capital.
1) VALOR ACTUAL NETO (VAN)
>n
0)(E.40?) 0)0"0+ 13,777.77 @actor *'Ai,

A%OS IN&RESOS 'ACTOR
IN&RESOS
ACTUALI(ADOS
>'
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos
A)o In*resos
' :. -B,777.77
- :. '-,777.77
/ :. '7,777.77
1 :. '7,777.77
3 :. '7,777.77
:. C7,777.77
4

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
' -B,777.77 *'.'7, -3,131.33
>-
- '-,777.77 *'.'7, D,D'C./E
>/
/ '7,777.77 *'.'7, C,3'/.'3
>1
1 '7,777.77 *'.'7, E,B/7.'/
>3
3 '7,777.77 *'.'7, E,-7D.-'
+,-,,,.,, 33,D-1.17
*>,0nv. 0nicial 13,777.77
(+) '7,D-1.17
Criterio de Decisin
=ebido que el resultado obtenido en el clculo del (+) es positivo se acepta este
proyecto.
.. PERIODO DE RECUPERACI/N.
El periodo de recuperacin se define como el nFmero esperado de a;os que se
requieren para que se recupere una inversin original, el proceso es muy sencillo, se
divide la inversin inicial dentro de la falsa anualidad que es un promedio de los flu$os
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 5

El (+) es el e%cedente que
resulta al deducirle a los
ingresos actualizados la
0nversin inicial.
:. 33,D-1,17 G :. 13,777.77
H (+) :. '7,D-1.17
Tcnicas de Presupuestacin de Capital
futuros de efectivo de cada a;o y con ello se establece el tiempo en el cul se
considera recuperar la inversin del proyecto incluyendo fraccin de tiempo de un
a;o en caso sea apropiada.
os periodos de recuperacin se usan por lo general para evaluar inversiones
propuestas. El periodo de recuperacin no es ms que estimar el tiempo requerido
para que una empresa recupere su inversin inicial en un proyecto y se calcula a
partir de los flu$os positivos de efectivo. Entre ms peque;o sea el periodo de
recuperacin, me$ores resultados se obtendrn.
Criterios de Decisin
"uando se utiliza el periodo de recuperacin para tomar decisiones de aceptacin y
rechazo, los criterios de decisin son los siguientes:
4i el perodo de recuperacin es menor que el periodo de recuperacin
m%imo aceptable, se acepta el proyecto.
4i el perodo de recuperacin es mayor que el perodo de recuperacin
m%imo aceptable se rechaza el proyecto.
*Ina mayor &ir un menor periodo de recuperacin,
*Ina menor &0. un mayor periodo de recuperacin
4iguiendo con el e$emplo anterior
0nversin 0nicial :. 13,777.77
A)o In*resos
' :. -B,777.77
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 6

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
- :. '-,777.77
/ :. '7,777.77
1 :. '7,777.77
3 :. '7,777.77
:. C7,777.77
:. C7,777.77 G 3 H :. '1,777.77
@alsa anualidad de :. '1,777.77
.) PERIODO DE RECUPERACI/N
=esembolso
0nicial 13,777.77 /.-'1 a;os
@alsa +nualidad '1,777.77
El tiempo en el cual se estima recuperar la inversin de este
proyecto se establece en / a;os y - meses.
0. TASA INTERNA DE RETORNO.
4e define como aquella tasa de descuento que iguala el valor presente de los flu$os
de entrada de efectivo esperados de un proyecto con el valor presente de sus costos
esperados.
4e refiere a la tasa de descuento o rendimiento con la cul se recuperar la
inversin.
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 7

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
Es un mtodo que se usa para evaluar las propuestas de inversin mediante la
aplicacin de la tasa de rendimiento sobre un activo, la cual se calcula encontrando
la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flu$os futuros de entrada de
efectivo al costo de la inversin
12todos "$r$ encontr$r #$ TIR
a, 9todo de &ablas @inancieras
b, 9todo del &anteo *Ensayo de error,
Criterios de Decisin
"uando se utiliza la &0. para tomar decisiones de aceptacin y rechazo, los criterios
de decisin son los siguientes:
'. 4i la &0. es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto
-. 4i la &0. es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto.
0) TASA INTERNA DE RETORNO
T$3#$s 'in$ncier$s
A%OS IN&RESOS 'ACTOR VAN 1+4
' -B,777.77 7.B33 -/,D17.77
- '-,777.77 7.C/' B,CC-.77
/ '7,777.77 7.E-1 E,-17.77
1 '7,777.77 7.3/1 3,/17.77
3 '7,777.77 7.13E 1,3E7.77
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 8

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
C7,777.77 1B,B3-.77
13,777.77
/,B3-.77
T$nteo (Ens$5o o error)
A%OS IN&RESOS 'ACTOR VPN .1.664
' -B,777.77 '.-'EE -/,7'1.'C
- '-,777.77 '.-'EE> B,'7E.D1
/ '7,777.77 '.-'EE 3,33-.B-
1 '7,777.77 '.-'EE 1,3E1.7E
3 '7,777.77 '.-'EE /,C3'./C
C7,777.77 11,DBD./E
*>,0nv. 0nicial 13,777.77
(+) '7.E1
Criterio de Decisin
En esta aplicacin al realizar el clculo por ambos mtodos podemos establecer que
el mtodo de &anteo *ensayo o error, es ms e%acto que el mtodo de las tablas
financieras, pero requiere ms tiempo debido a que es necesario realizar varios
clculos hasta determinar la tasa e%acta que al aplicarla a los ingresos proyectados
iguale a la inversin inicial. 4e puede observar que con el clculo de las tablas
financieras se establece una diferencia de :. /,B3-.77 y con el mtodo del tanteo se
determina una diferencia de :. '7.E1. segFn lo anterior se acepta el proyecto debido
a que la &0. es mayor que el costo de capital.
7. RELACI/N 8ENE'ICIO COSTO.
"onocido tambin como ndice de rentabilidad o redituabilidad. 4e refiere a un
indicador financiero que toma como base la unidad monetaria :. '.77 y nos refle$ar
el e%cedente sobre esta o el < adicional sobre la inversin.
Criterios de Decisin
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
4i la .2" es mayor o igual que ' se acepta el proyecto
4i la .2" es menor o igual que 7 se rechaza el proyecto
7) RELACION 8ENE'ICIO COSTO
0ngresos +ctualizados 33,D-1.17 '.-1
=esembolso 0nicial 13,777.77
+l realizar el clculo de la .elacin beneficio costo se determina un ndice de '.-1
este indica que por cada :. '.77 invertido se obtienen :. 7.-1 de utilidad, por lo cul
se acepta el proyecto.
9. SENSI8ILIDAD.
a sensibilidad es un mtodo de comportamiento basado en estadsticas, el cual
aplica distribuciones de probabilidades predeterminadas y nFmeros aleatorios para
estimar resultados riesgosos es decir prever ciertas situaciones y la forma en que
estas afectan el desarrollo del proyecto.
An:#isis de sensi3i#id$d de# ries*o, las variables de insumo fundamentales son
cambiadas, observando los cambios resultantes en el (+) y en la &0.. !rimero se
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 1!

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
consideran todos los valores probables y posteriormente comienzan a cambiarse
todas y cada uno de los valores *ventas, costos, etc., graficando el comportamiento
del (+) con cada una de las variaciones.
Este anlisis proporciona indicios Ftiles acerca del grado de riesgo de un proyecto.
An:#isis de escen$rios de ries*o- las circunstancias financieras buenas y malas
se comparan con la situacin ms probable o con un caso bsico. 4e analiza de
acuerdo a la modificacin de todas las variables en el peor de los casos y otro
anlisis en el me$or de los casos, para llegar as al caso bsico.
=espus se establece la probabilidad de que ocurra uno de los dos escenarios.
El riesgo de un proyecto depender de la sensibilidad de su (+) a los cambios en
las variables fundamentales y al rango de los valores probables para estas variables
de acuerdo a sus probabilidades.
9. Sensi3i#id$d
!ara la aplicacin de la sensibilidad, es necesario determinar los escenarios de
cambio del costo de capital, minimizar los ingresos y con ello realizar los clculos de
la misma manera y se realiza el anlisis y determinan los resultados comparando
ambos casos.
!ara efectos de comparacin se tomar en cuenta el mismo e$emplo con cierta
variacin.
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 11

Tcnicas de Presupuestacin de Capital

a empresa os 9arianistas 4.+. desea efectuar una inversin de :. 13,777.77 en
un proyecto para cinco a;os cuyo costo de capital es del '7< y que generarn
entradas de efectivo as.
A)o In*resos
' :. -B,777.77
- :. '-,777.77
/ :. '7,777.77
1 :. '7,777.77
3 :. '7,777.77
:. C7,777.77
=eterminar si es factible o no el proyecto a travs del clculo de las tcnicas de
presupuestacin de capital.
Deter!in$cin de Escen$rios
4olo se aplicar un cambio en el costo de capital para ver el efecto que este tiene en
el proyecto inicial, se pueden aplicar ms cambios para luego hacer los clculos
necesarios y determinar los efectos de dichos cambios.
=ebido al incremento en la tasa de inflacin se determina que el costo de capital se
estima en un 'D< *El tiempo del proyecto, la proyeccin de ingresos continua igual,
1) VALOR ACTUAL NETO (VAN)
>n
0)(E.40?) 0)0"0+ 13,777.77 @actor *'Ai,

A%OS IN&RESOS 'ACTOR
IN&RESOS
ACTUALI(ADOS
>'
' -B,777.77 *'.'D, -/,3-7.77
>-
- '-,777.77 *'.'D, B,1C-.77
>/
/ '7,777.77 *'.'D, 3,D/7.77
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 12

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
>1
1 '7,777.77 *'.'D, 1,DD7.77
>3
3 '7,777.77 *'.'D, 1,'D7.77
+,-,,,.,, 1C,'7-.77
*>,0nv. 0nicial 13,777.77
(+) -,'7-.77
.) PERIODO DE RECUPERACION
=esembolso
0nicial 13,777.77 /.-'1 a;os
@alsa +nualidad '1,777.77
0) TASA INTERNA DE RETORNO
T$3#$s 'in$ncier$s
A%OS IN&RESOS 'ACTOR VAN 1+4
' -B,777.77 7.B33 -/,D17.77
- '-,777.77 7.C/' B,CC-.77
/ '7,777.77 7.E-1 E,-17.77
1 '7,777.77 7.3/1 3,/17.77
3 '7,777.77 7.13E 1,3E7.77
C7,777.77 1B,B3-.77
13,777.77
/,B3-.77
T$nteo (Ens$5o o error)
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 13

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
A%OS IN&RESOS 'ACTOR VPN .1.664
' -B,777.77 '.-'EE -/,7'1.'C
- '-,777.77 '.-'EE> B,'7E.D1
/ '7,777.77 '.-'EE 3,33-.B-
1 '7,777.77 '.-'EE 1,3E1.7E
3 '7,777.77 '.-'EE /,C3'./C
C7,777.77 11,DBD./E
*>,0nv. 0nicial 13,777.77
(+) '7.E1
7) RELACION 8ENE'ICIO COSTO
0ngresos +ctualizados 1C,''1.C/ '.73
=esembolso 0nicial 13,777.77
9) AN;LISIS DE SENSI8ILIDAD
En el cambio del costo de capital de un '7< a un 'D< se observa en este caso que
el (+) disminuye considerablemente de :. '7,D-1.17 a :. -.'7-.77.
El periodo de recuperacin continua igual porque no hubo modificaciones en los
ingresos y el costo de inversin inicial se mantiene.
a &0. continua igual debido a que si no e%iste variacin en el perodo de
recuperacin la tasa continua con el mismo porcenta$e.
En la .2" e%iste una disminucin en la rentabilidad de '.-1 a '.73
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 14

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
"on estas variaciones el proyecto se acepta porque cumple con los criterios de
decisin para aceptar el proyecto.
CONCLUSIONES
as tcnicas de presupuestacin de capital permiten evaluar la factibilidad de
proyectos.
En los proyectos de inversin se corren ciertos riesgos los que son necesarios
determinar y crear planes de contingencia que minimicen los efectos de dichos
riesgos.
Ina planificacin estratgica en el desarrollo de los proyectos, permite tener
%ito en el mundo de los negocios.
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 15

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
RECO1ENDACIONES
En el desarrollo de proyectos es importante realizar monitoreos
peridicamente, con ello se determina si el proyecto se esta llevando a cabo
segFn lo planificado con relacin a la factibilidad del mismo.
+nalizar los posibles riesgos a travs de la sensibilidad lo que permita
establecer ciertos resultados al variar indicadores econmicos.
a planeacin estratgica debe enfocarse al buen desarrollo del proyecto y a
como minimizar los posibles riesgos, estableciendo planes de contingencia
que permitan finalizar dicho proyecto de manera e%itosa.
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 16

Tcnicas de Presupuestacin de Capital
8I8LIO&RA'IA
!rincipios de administracin financiera
aJrence $. Kitman
Editorial !earson +ddison Lesley
'7 Edicin
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos 17