UNIVERSIDADE DE SO PAULO

FACULDADE DE ECONOMIA, ADMINISTRAO E CONTABILIDADE

DEPARTAMENTO DE ECONOMIA

EAE 308 Macroeconomia II
2 Semestre de 2013 Diurno
Prof. Gilberto Tadeu Lima

Lista de Exerccios 2


[1] Suponha uma pequena economia aberta que parcialmente dolarizada e cujas equaes
comportamentais so:

C cY =
0 1 2
I I Y r u u = +
0
G G =
*
0 1 2 3
NX NX Y Y | | | c = +
1 2 3
M
Y i E
P
=
*
EP
P
c =

em que C, Y, I, NX, M, G, P e
*
P denotam, respectivamente, o consumo agregado, a renda
nacional bruta, o investimento agregado bruto, o saldo comercial, o estoque nominal de
moeda, os gastos pblicos e os nveis de preos domstico e internacional. As variveis r, c,
E,
*
Y , i e
*
i so a taxa real de juros, as taxas real e nominal de cmbio (sendo esta ltima o
preo em moeda estrangeira de uma unidade da moeda local), a renda do restante do mundo
e as taxas domstica e internacional de juros nominal. So feitas as seguintes restries
quanto aos valores dos parmetros: ( ) 0,1 ce e os demais so todos positivos. Suponha
ainda que os nveis de preo domstico e internacional so constantes, com
*
1 P P = = , e
que a taxa de juros internacional exgena e constante. Em todos os itens suposto que a
economia encontra-se inicialmente em equilbrio interno e externo (saldo comercial nulo).

[a] Interprete economicamente a expresso que representa a demanda por saldos monetrios
reais domsticos nesta economia.

[b] Derive o multiplicador dos gastos autnomos para esta economia, denote-o por k e
apresente a restrio que precisa ser imposta sobre os parmetros do modelo para que este
multiplicador seja maior do que um (suponha que esta restrio ser sempre vlida para o
item seguinte desta questo). Finalmente, mostre que este multiplicador inferior ao que
seria observado caso esta economia fosse fechada.


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[c] Suponha que a economia opera em um contexto de mobilidade perfeita de capital e
adota um regime de cmbio fixo. Calcule (explicando as principais passagens algbricas) a
variao do produto de equilbrio advinda de uma expanso dos gastos pblicos (sendo que
no existe, mesmo aps a mudana nos gastos pblicos, expectativa de variao do cmbio
nominal). Quanto deve variar o estoque nominal de moeda em equilbrio? Por qu?
Explique detalhadamente em termos econmicos (a cadeia de causao das variveis) os
resultados encontrados.


[2] Considere uma pequena economia aberta descrita pelas seguintes equaes:





Com exceo da taxa de juros domstica, , e da taxa de juros internacional, , todas as
variveis esto expressas em logaritmo. Em termos de definio das variveis envolvidas,
o produto real domstico, o gasto pblico (exgeno), a taxa de cmbio
nominal (preo da moeda estrangeira em unidades da moeda domstica), o nvel de
preo internacional (exgeno e constante), o nvel de preo domstico (exgeno e
constante), a oferta nominal de moeda domstica (exgena e constante) e a taxa
de depreciao cambial esperada (exgena e, no curto prazo descrito pelo modelo, nula).
Todos os parmetros estruturais so positivos, sendo que . Por fim, supe-se a
vigncia de um regime de cmbio flexvel e que a mobilidade de capital perfeita.

[a] Represente graficamente, no espao ( , ), o conjunto de pontos, , que satisfaz a
condio de equilbrio no mercado monetrio ou seja, represente o produto real domstico
no eixo horizontal. Faa o mesmo em relao ao conjunto de pontos, , que satisfaz a
condio de equilbrio no mercado de bens domstico. Qual a justificativa econmica para
a inclinao desses conjuntos?

[b] Qual o efeito de uma pequena elevao no gasto pblico sobre o valor de equilbrio do
produto domstico, ? Justifique sua resposta tanto em termos algbricos, computando
, como econmicos.

[c] Voltando aos dados originais do exerccio, qual o efeito de uma pequena reduo no
gasto pblico sobre o valor de equilbrio da taxa de cmbio nominal, ? Justifique sua
resposta em termos grficos e econmicos.

[d] De que forma, se alguma, os resultados obtidos nos itens [b] e [c] seriam alterados caso
a demanda por moeda domstica dependesse da taxa de cmbio nominal? Justifique sua
resposta em termos grficos e econmicos.
] ) ( [
2 1 1 1 1 1
y x p p e x g r i y c y
d f
+ + + = |
r y p m
d
2 1
=
f
r r o = +
r
f
r
y g e
f
p
d
p
m o
1 1
0 1 c i < + <
y e LM
IS
*
y
*
/ y g c c
*
e


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[e] Considere novamente a especificao original da demanda por moeda domstica. Mas,
suponha agora que o gasto pblico endgeno taxa de cmbio nominal: ( ) g g e = , sendo
que (0) 0 g > e '( ) 0 g e < . Qual o efeito de uma pequena elevao na oferta nominal de
moeda domstica sobre o valores de equilbrio do produto domstico e da taxa de cmbio
nominal? Justifique sua resposta em termos algbricos, computando */ y m c c e */ e m c c , e
econmicos.


[3] Considere uma pequena economia aberta descrita pelas seguintes equaes:

m p hy ki =
( ) ( ) y b p a i p c =
p y u =

em que as variveis, y , m, p e c denotam, respectivamente, os valores, expressos em
logaritmo, do produto real, da oferta nominal de moeda, do nvel de preo domstico e do
cmbio nominal. Por sua vez, i a taxa de juros domstica, sendo que i c = , enquanto p
denota a inflao. Por mera simplicidade, supe-se que o (logaritmo) do nvel de preo
internacional,
*
p , e o nvel da taxa de juros internacional,
*
i , so nulos. A mobilidade de
capital, por sua vez, perfeita. Por fim, os parmetros h , k , b , a e u so positivos.
Supondo que, a partir de uma situao inicial dada por 0 y i p m p = = = = = , ocorre um
aumento permanente em m, mostre que:

[a] Quando o nvel de preo domstico tiver alcanado seu novo valor de equilbrio, os
valores das variveis sero tais que 0 y i = = e p m c = = .

[b] Existem valores dos parmetros tais que, no momento da expanso monetria, c varia
imediata e exatamente para o novo nvel de m e, ento, permanece constante?

[c] Qual a justificativa econmica para a ocorrncia, ou no ocorrncia, da ultrapassagem
(overshooting) da taxa de cmbio nominal observada no item anterior?


[4] Considere uma pequena economia aberta descrita pelas seguintes equaes:

(1) ( ) e cy h s p = + 0 1 c < < ; 0 > h
(2) ) ( y e a p = 0 a >
(3)
d
m p ky ur = + 0 k > ; 0 u >
(4)
s
m m =
(5)
e
s r r + =
*

(6) ( )
e
s v s s = 0 v >



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em que e a demanda agregada, y o produto real (fixo), s a taxa de cmbio nominal,
definida como o preo em moeda local de uma unidade de moeda estrangeira, p o nvel
de preo domstico,
d
m a demanda de moeda e m m
s
= a oferta de moeda (exgena),
todos em log. r e
*
r so, respectivamente, as taxas de juros domstica e internacional,
e
s
a depreciao cambial esperada e s o valor, em log, da taxa de cmbio nominal de longo
prazo. Supe-se perfeita mobilidade de capital e, por simplicidade, o nvel de preo
internacional desconsiderado.

[a] Derive a equao que descreve as combinaes de nvel de preo domstico e taxa de
cmbio nominal para as quais o mercado de bens est em equilbrio. Faa o mesmo para o
equilbrio no mercado monetrio, levando em conta que, neste caso, aquelas combinaes
devem tambm satisfazer a condio em termos de depreciao cambial esperada.

[b] Suponha que a economia encontra-se inicialmente em uma situao na qual os valores
vigentes do nvel de preo domstico e da taxa de cmbio nominal so tais que todos os
mercados esto em equilbrio. Mostre graficamente como uma dada expanso permanente
na oferta monetria, de
0
m para
1
m , faz com que o cmbio nominal inicialmente ultrapasse
seu valor de equilbrio de longo prazo. Explique a razo da ocorrncia dessa ultrapassagem
inicial em termos do fato de o mercado de bens se ajustar mais lentamente que os mercados
monetrio e de ativos a essa expanso monetria.


[5] Considere uma pequena economia aberta descrita pelas seguintes equaes:

(1)
*
r r x = +
(2) x e e =
(3) m p x r =
(4) / p dp dt z e p = = =
em que r a taxa de juros nominal domstica,
*
r a taxa de juros nominal internacional,
e o logaritmo da taxa de cmbio nominal corrente (definida como o preo em moeda
local de uma unidade de moeda estrangeira), e o logaritmo da taxa de cmbio nominal de
equilbrio de longo prazo (ou equilbrio fundamental, no sentido de dado por fundamentos),
x a taxa de depreciao esperada, m o logaritmo da oferta nominal de moeda local, a
qual fixada exogenamente pela autoridade monetria, p o logaritmo do nvel de preo
domstico e z o logaritmo da demanda agregada por bens domsticos. Por fim, supe-se
que (i) existe perfeita mobilidade internacional de capital financeiro, (ii) a taxa de cmbio
nominal plenamente flexvel, (iii) tanto o produto real domstico como o nvel de preo
internacional so constantes e iguais unidade e (iv) todos os parmetros so positivos.

[a] Derive algebricamente e represente graficamente a equao (chamando-a de MM ) que
descreve as combinaes de p e e para as quais o mercado monetrio local est em
equilbrio e a condio de paridade descoberta de juros satisfeita.

[b] Compute os nveis de equilbrio de longo prazo (ou equilbrio fundamental) do log da
taxa de cmbio nominal, e , e do log do nvel de preo domstico, . Alm disso,


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demonstre analiticamente que o valor corrente de cada uma destas variveis converge para
seu respectivo valor de equilbrio de longo prazo.

[c] Suponha que a economia encontra-se inicialmente em uma situao na qual os valores
correntes do nvel de preo domstico e da taxa de cmbio nominal so tais que todos os
mercados esto em equilbrio de longo prazo. Supondo adicionalmente que o mercado de
bens se ajusta mais lentamente que os mercados de ativos, pode-se afirmar que um aumento
permanente na oferta de moeda domstica (por exemplo, de
0
m para
1
m ) faz com que a
taxa de cmbio nominal corrente inicialmente ultrapasse seu novo valor de equilbrio de
longo prazo (ou seja, ocorre overshooting)? Justifique sua resposta em termos algbricos,
grficos e econmicos.