1

Captulo 6
El dinero y la inflacin
Este captulo:
La inflacin: la subida general de los precios
La tasa de inflacin: la variacin porcentual del nivel
general de precios
La teora clsica de las causas, los efectos y los costes
sociales de la inflacin (supone que los precios son
flexibles) describe la economa a largo plazo
Para comprender la inflacin: comprender el dinero (la
demanda y la oferta de dinero)
2
EE.UU. inflacion y tendencia, 1960-2006
slide 3
0%
3%
6%
9%
12%
15%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
tendencia
% cambio en IPC
La coneccin entre
dinero y precios
Tasa de inflacin = porcentage de
crecimiento del nivel promedio de precios.
Precio =quantidad de dinero necesaria
para comprar un bien.
Como los precios se definal en termines
nominales, necesitamos considerar la
naturaleza de dinero, su oferta, y como se
controla.
3
Este captulo:
1. Qu es el dinero?
2. La cantidad de dinero determina el nivel de precios
La tasa de crecimiento de la cantidad de dinero
determina la tasa de inflacin.
3. Los ingresos que obtiene el Estado imprimiendo dinero
4.El efecto de la inflacin sobre el tipo de inters nominal
5. El efecto del tipo de inters nominal en la cantidad de
dinero que desea tener la gente
6. Es la inflacin un importante problema social?
7. La hiperinflacin
El dinero
Cantidad Cantidadde de activos activos
Utilizado Utilizadopara paratransacciones transacciones
Un Un tipo tipode de riqueza riqueza
El dinero = la cantidad de activos que pueden
utilizarse fcilmente para realizar transacciones
4
Las funciones del dinero
Depsito de valor: el dinero
permite transferir el poder
adquisitivo del presente al
futuro
Unidad de cuenta: el dinero
indica los trminos en los que
se anuncian los precios y se
expresan las deudas
Medio de cambio: el dinero es
lo que utilizamos para comprar
bienes y servicios
La facilidad con que se convierte el dinero en otras cosas - bienes y
servicios - a veces se denomina liquidez del dinero.
Los tipos de dinero
Dinero fiduciario - el dinero que no tiene ningn valor
intrnseco
- se establece como dinero por decreto
Dinero mercanca - una mercanca que tiene algn
valor intrnseco (por ejemplo, el oro)
- cuando se utiliza el oro como dinero, se dice que la
economa tiene un patrn oro (frecuente en todo el
mundo al finales del siglo XIX)
5
Cmo surge el dinero fiduciario?
Ejemplo: una economa en la que la gente lleva consigo
bolsas de oro
Una compra: el comprador y el vendedor tienen que medir
la cantidad y la pureza del oro
El Gobierno: puede emitir monedas de oro de una pureza
y pesos conocidos (puede reducir los costes de
transaccin)
Aceptar oro del pblico a cambio de certificados de oro
A largo plazo, nadie se molesta en canjear los billetes por
oro
El sistema de dinero-mercanca se convierte en un sistema
de dinero fiduciario
Pregunta: que es dinero?
1. monedas
2. Checkes
3. Depsitos en cuentas corrientees
("depsitos exigibles")
4. Cartas de crdito
5. Los certificados del depsito (tiempo
deposito)
6
La oferta monetaria =la cantidad de dinero existente en
una economa
El control de la oferta monetaria: Poltica monetaria
El banco central controla la oferta monetaria, por medio
de las operaciones de mercado abierto.
Para aumentar la oferta monetaria:
El banco central compra bonos del Estado.
Para reducir la oferta monetaria:
El banco central vende bonos del Estado.
The bearer of the United States
Treasury bond is hereby promised
the repayment of the principle
value plus the interest which it
incurs through the terms stated
thereof.
The United States will justly repay
its bearers in its entirety and
will not default under any
circumstances.
Signature of the President
___________________
US. Treasury Bond
7
Cmo se mide la cantidad de dinero?
C - efectivo
M1 - Efectivo +depsitos a la vista, cheques de viaje y
otros depsitos
M2 - M1 +saldos de los fondos de inversin en el mercado
de dinero
+depsitos de ahorro
+depsitos a corto plazo
M3 - M2 +depsitos a largo plazo
+acuerdos de recompra, eurodlares, saldos de
los fondos de inversin en el mercado de dinero
para instituciones
L - M3 +otros activos lquidos como bonos de ahorro y
y letras del Tesoro a corto plazo
Fig. 8.02
estrecha y amplia definicin de dinero agregado
(1980-2002)
UK US
A
Euro area Denmark
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001
%

o
f

G
D
P
M4/GDP
M0/GDP
0
10
20
30
40
50
60
70
1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001
%

o
f

G
D
P
M2/GDP
M1/GDP
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001
%

o
f

G
D
P
M2/GDP
M1/GDP
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
80.00
1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001
%

o
f

G
D
P
Money+Quasi-
Money/GDP
Money/GDP
8
La teora cuantitativa del dinero
Un teora simple que conencta tasa de
inflacion y tasade crecimiento de dinero.
Empieza con el concepto de velocidad-
transacciones del dinero
velocidad-transacciones del
dinero
concepto bsico: mide el titmo a la que
circula el dinero en la economa
definicin: el numero de veces el
promedio dollar $ cambia manos en un
cierto periodo (un mes, 3 meses etc.)
ejemplo: En 2007,
$500 billiones en transacciones
Oferta de dinero=$100 billiones
El dollar se ha usado en 5 transacciones en
2007
Entonces, velocidad =5
9
Velocidad, cont.
Esto sugere la sigiuente definici[on:
T
V
M
=
donde
T - el nmero total de transacciones realizadas durante un
periodo de tiempo (el nmero de veces al ao que se
intercambian bienes o servicios por dinero)
M - la cantidad de dinero
V - velocidad-transacciones del dinero
Velocidad, cont.
Si utilizamos PIB nominal para
approximar transacciones realizadas.
Implica que,
P Y
V
M

=
donde
Y - el PIB real
P - el deflactor del PIB
PY- el PIB nominal
V - la velocidad-renta del dinero: el nmero de veces que
entra un dollar en la renta de una persona durante un
determinado periodo de tiempo
10
La ecuacin cuantitativa
La ecuacin cuantitativa
M V = P Y
resulta de la definicin de velocidad.
La La ecuaci ecuaci n cuantitativa n cuantitativa es una es una
identidad identidad: las definiciones de las 4
variables hacen que sea cierta.
M/P =saldos monetarios reales: miden el
poder adquisitivo de la cantidad de dinero .
Una funcin de demanda de dinero simple:
(M/P )
d
=k Y
donde
k (exogeno): mide cuanto dinero quiere tener la
gente por cada euro que gana
La ecuacin indica que: la cantidad demandada
de saldos monetarios reales es proporcional a la
renta real.
11
1. demandade dinero: (M/P)
d
=kY
2. ecuacincuantitativa: M V =P Y
La coneccinentre (1) y (2): k =1/V
Cuando la gente mantiene mucho dinero
relativamente de su renta (k es alto),
el dinero cambia manos menos a menudo
(V es baja).
La teora cuantitatva
Empieza con la ecuacin cuantitativa
Supuesto: V es constante y exogeno:
Con este supuesto, la ecuacin
cuantitativa se puede scribir como
= V V
= M V P Y
12
La teora cuantitatva, cont.
Como se determinan los precios:
Con V constante, la oferta de dinero
determina PIB nominal (P Y ).
PIB real esta determinado de los factores de
produccin K y L y la funci[on de
producci[on (Cap 3).
El nivel de los precios:
P =(PIB nominal)/(PIB real).
= M V P Y
La teora cuantitatva, cont.
Con tasas de crecimiento
La teora cuantitatva en tasa de
crecimiento:
Pero V es constante
M V P Y
M V P Y

+ = +
13
La teora cuantitatva, cont.
(letra griegapi)
es La tasa de inflacin:
M P Y
M P Y

= +
P
P

=
M Y
M Y
El resultado de la
diapositiva
procedente fue:
Resolver para
el para
recuperar:
La teora cuantitatva, cont.
El crecimiento economico esta
compatible con una dada tasa de
crecimiento de dinero para facilitar las
transacciones del crecimiento.
Si la tasa de crecimiento de dinero es
mas alta, esto implica inflacin.

=
M Y
M Y
14
La teora cuantitatva, cont.
Y/Y depende del crecimiento (mira
factores de modelo de Solow que para
este modelo son exogenas).

=
M Y
M Y
Entonces, la teora cuantitativa implica
ONE RELACION UNO/POR/UNO entre
la tasa de crecimiento de dinero y
cambios en la inflacin.
Entonces, la teora cuantitativa implica
ONE RELACION UNO/POR/UNO entre
la tasa de crecimiento de dinero y
cambios en la inflacin.
La teora cuantitatva en los datos
La teora cuantitatvaimplica
1. Pases con mas altas tasas de crecimiento de
dinero tienen mas inflacin.
2. La tendencia en el comportamiento de
inflacin en un pas tiene que ser similar con
la tedencia del crecimiento de dinero.
Se confronta la teora en los datos?
15
Inflacin y dinero evidencia
internacional
0.1
1
10
100
1 10 100
Money Supply Growth
(percent, logarithmic scale)
Inflation rate
(percent,
logarithmic scale)
0.1
1
10
100
1 10 100
Money Supply Growth
(percent, logarithmic scale)
Inflation rate
(percent,
logarithmic scale)
Singapore
U.S.
Switzerland
Argentina
Indonesia
Turkey
Belarus
Ecuador
EE.UU. inflacin y dinero,
1960-2006
slide 30
0%
3%
6%
9%
12%
15%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
M2 tasa
inflacion
En el largo plazo, la inflacin y la
tasa de crecimiento de dinero
mueven juntas,
segun la teora cuantitativa.
En el largo plazo, la inflacin y la
tasa de crecimiento de dinero
mueven juntas,
segun la teora cuantitativa.
16
La teora cuantitativa del dinero establece que:
el Banco Central, que controla la oferta monetaria, tiene el
control ltimo de la tasa de inflacin
Si el Banco Central mantiene la oferta monetaria constante, el
nivel de precios ser estable
Si el Banco Central eleva la oferta monetaria rpidamente, el
nivel de precios sube rpidamente
NL
CDN
A
CH
GR
P
E
I
IRL
AUS
N
SFN
NZL
B
FR
USA
D
J
DEN
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
0% 5% 10% 15% 20%
M1 growth rate
CPI inflation
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
-10% -5% 0% 5%
Inflation differential
Exchange
rate
depreciation
GR
P
E
I
UK
IRL
AUS
SFN
N
FR
DEN
CDN
NZL
B
NL
A
D
CH
J
Money, inflation and the nominal exchange
rate in the long run: OECD countries,
1970-1998
17
Los ingresos obtenidos imprimiendo dinero se llaman
seoriaje. Cuando el Gobierno imprime dinero para financiar
su gasto, aumenta la oferta monetaria. El aumento en la oferta
monetaria provoca inflacin. Imprimir dinero para
incrementar los ingresos del Gobierno es como establecer un
impuesto de la inflacin.
Los ingresos obtenidos imprimiendo dinero se llaman
seoriaje. Cuando el Gobierno imprime dinero para financiar
su gasto, aumenta la oferta monetaria. El aumento en la oferta
monetaria provoca inflacin. Imprimir dinero para
incrementar los ingresos del Gobierno es como establecer un
impuesto de la inflacin.
18
El tipode intersquepagael banco=tipo de inters nominal
El aumentode nuestropoder adquisitivo=tipo de inters real
r - el tipode intersreal
i - el tipode intersnominal
- la tasade inflacin(la variacinporcentual en P)
El tipode intersquepagael banco=tipo de inters nominal
El aumentode nuestropoder adquisitivo=tipo de inters real
r - el tipode intersreal
i - el tipode intersnominal
- la tasade inflacin(la variacinporcentual en P)
r =i
La ecuacinde Fisher - la diferenciaentre el tipode inters
nominal y el tipode intersreal
La La ecuaci ecuaci n nde Fisher: de Fisher: i i = =r r + +
El El tipo tipode de inter inter s s
nominal nominal
El El tipo tipode de
inter inter s s real real
La La tasa tasade de inflaci inflaci n n
La relacinunvocaentre la
tasade inflaciny el tipode
intersnominal se llama
efecto de Fisher.
Muestra que el tipo de inters nominal puede variar por dos
causas: porque el tipo de inters real vara o porque la tasa de
inflacin vara.
19
Var. % en M +Var. % en V =Var. % en P +Var. % en Y
Var. % en M +Var. % en V = +Var. % en Y
i =r +
La teora cuantitativa y la ecuacin de Fisher indican como la tasa de
crecimiento del dinero afecta al tipo de inters nominal
La teora cuantitativa: un aumento de la tasa de crecimiento del dinero
de un 1% provoca un aumento de la tasa de inflacin de un 1%.
La ecuacin de Fisher: un aumento de un 1% de la tasa de inflacin
provoca un aumento de un 1% del tipo de inters nominal.
Inflation and nominal interest
rates in the U.S., 1955-2006
percent
per year
-5
0
5
10
15
1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
inflation rate
nominal
interest rate
20
Inflation and nominal interest rates
across countries
1
10
100
0.1 1 10 100 1000
Infl ati on Rate
(percent, logarithmic scale)
Nomi nal
Interest Rate
(percent,
logarithmic scale)
1
10
100
0.1 1 10 100 1000
Infl ati on Rate
(percent, logarithmic scale)
Nomi nal
Interest Rate
(percent,
logarithmic scale)
Switzerland
Germany
Brazil
Romania
Zimbabwe
Bulgaria
U.S.
Israel
problema:
Supone que V es constante, M crece con 5%
al ao, Y crece con 2% al ao, y r = 4.
a. Calcula i.
b. Si el BC aumenta la tasa de crecimiento de M
2 porcentages per ao, calcula i.
c. Si la tasa de crecimiento de Y baja por 1% al
ao.
Que efectos tenra sobre ?
Que tiene que hacer el BC para mantener
constante?
21
solucion:
a. solucionar =5 2 =3.
y despues calcular i =r + =4 +3 =7.
b. i =2, como la tasa de crecimiento de
dinero.
c. Si el BC no reacciona, =1.
para prevenir el aumento,
el BC tiene que bajar la tasa de crecimiento
de dinero de 1%.
El tipo de inters real ex ante - el tipo de inters que el prestatario y el
prestamista esperan cuando se efecta el prstamo.
El tipo de inters ex post - el tipo de inters que ocurre realmente.
la inflacin futura efectiva

e
- la inflacin esperada
El tipo de inters ex ante es i -
e
El tipo de inters ex post es i -
Cmo modifica esta distincin entre la inflacin efectiva y la esperada
el efecto de Fisher?
i =r +
e i i = =r r + +
e e
22
La oferta monetaria y la demanda de dinero
M = C + D
La ofertamonetaria
Efectivo
Depsitosa la vista
Ahora veremos que la oferta monetaria estdeterminada no slo por la
poltica del Banco Central sino tambin por la conducta de las personas
que tienen el dinero y de los bancos
23
Los depsitos que han recibido los bancos y que no han prestado se
llaman reservas.
Consideramos el caso en el que todos los depositosse mantienen
como reservas: los bancos aceptan los depsitos, colocan el dinero en
reservas y dejan el dinero ah hasta que el depositante retira el dinero
o escribe un cheque contra su cuenta.
Los depsitos que han recibido los bancos y que no han prestado se
llaman reservas.
Consideramos el caso en el que todos los depositosse mantienen
como reservas: los bancos aceptan los depsitos, colocan el dinero en
reservas y dejan el dinero ah hasta que el depositante retira el dinero
o escribe un cheque contra su cuenta.
En un sistema bancario con reservas de 100%, todos los depsitos se
mantienen en forma de reservas y el sistema bancario no influye en la
oferta monetaria.
En un sistema bancario con reservas de 100%, todos los depsitos se
mantienen en forma de reservas y el sistema bancario no influye en la
oferta monetaria.
En la medida en que la cantidad de nuevos depsitos sea
aproximadamente igual a la cantidad de dinero retirado, un banco
no necesita tener todos sus depsitos en forma de reservas.
El cociente entre las reservas y los depsitos - la proporcin de
depsitos que se mantiene en reservas.
En la medida en que la cantidad de nuevos depsitos sea
aproximadamente igual a la cantidad de dinero retirado, un banco
no necesita tener todos sus depsitos en forma de reservas.
El cociente entre las reservas y los depsitos - la proporcin de
depsitos que se mantiene en reservas.
El sistema bancario de reservas fraccionarias - un sistema en el
que los bancos slo tienen en forma de reservas una proporcin de
sus depsitos.
En un sistema bancario de reservas fraccionarias los bancos
crean dinero.
El sistema bancario de reservas fraccionarias - un sistema en el
que los bancos slo tienen en forma de reservas una proporcin de
sus depsitos.
En un sistema bancario de reservas fraccionarias los bancos
crean dinero.
24
BancoI
El Balance
BancoII
El Balance
BancoIII
El Balanca
Activos Pasivos Activos Pasivos Activos Pasivos
Reservas$200 Depsitos $1,000
Prstamos$800
Reservas$128 Depsitos$640
Prstamos$512
Reservas$160 Depsitos$800
Prstamos$640
Supongamos que cada banco mantiene un cociente reservas/depsitos (rr) de 20%y el depsito inicial
es de $1000.
La cantidadde dinerocreadapor los $1000 inicialeses:
Depsitoinicial =$1000
Prstamodel BancoI =(1-rr) $1000
Prstamodel BancoII =(1-rr)
2
$1000
Prstamodel BancoIII =(1-rr)
3
$1000
Prstamodel BancoIV =(1-rr)
4
$1000
Ofertamonetariatotal =[1 +(1-rr) +(1-rr)
2
+(1-rr)
3
+] $1000
=(1/rr) $1000
=(1/.2) $1000
=$5000 Creacin de dinero y de liquidez
Creacin de dinero y de liquidez
.
.
.
El proceso de transferir fondos de
los ahorradores a los prestatarios se
denomina intermediacin financiera.
El proceso de transferir fondos de
los ahorradores a los prestatarios se
denomina intermediacin financiera.
Tres variables exgenas:
- La base monetaria B - la cantidadtotal de euros en manosdel pblico
en forma de efectivo, C, y en los bancosen forma de reservas, R.
- El cociente entre las reservas y los depsitos rr - la proporcinde
depsitosD quetienenlos bancosen forma de reservasR.
- El cociente entre el efectivo y los depsitos cr - la cantidadde
efectivoC quetienela genteen proporcina sustenenciasde depsitos
a la vista D.
M=C+D - la oferta monetaria
B =C+R - la base monetaria
M cmo una funcin de las 3 variables exgenas:
M/B = C/D + 1
C/D + R/D
cr + 1
cr + rr
B
M=
Se denominamultiplicador del dinero, m.
25
M = m B
M = m B
Ofertamonetaria
El multiplicador
del dinero
Base monetaria
Como la base monetaria produce un efecto multiplicador en la oferta
monetaria a veces se denomina dinero de alta potencia.
Como la base monetaria produce un efecto multiplicador en la oferta
monetaria a veces se denomina dinero de alta potencia.
De que manera las variaciones de las 3 variables exgenas
hacen que vare la oferta monetaria?
1. La oferta monetaria Mes proporcional a la base monetaria
B. Un aumento de la base monetaria aumenta la oferta monetaria
en el mismo porcentaje.
2. Cuanto menor el cociente reservas-depsitos rr (R/D), ms
prstamos conceden los bancos y ms dinero crean con cada euro
de reservas.
3. Cuanto menor el cociente efectivo-depsitos cr (C/D) , menos
dinero de la base monetaria tiene el pblico en efectivo, ms
euros de la base monetaria tienen los bancos en forma de reservas
y ms dinero crean.
26
Cmo controla el Banco Central la oferta
monetaria?
1) Las operaciones de mercado abierto (las compras y ventas de
bonos del Estado por parte del banco central).
2) Las reservas exigidas (el instrumento que menos utiliza el banco
central).
3) El tipo de descuento - el tipo de inters que cobra el banco
central cuando concede prstamos a los bancos
Caso prctico - Las quiebras bancarias y la oferta
bancaria en los aos 30 en los EE.UU
Agosto de
1929
Marzo de
1933
Oferta monetaria (M) 26.5 19
Base monetaria (H) 7.1 8.4
Multiplicador monetario (m) 3.7 2.3
Prop reservas-depsitos ( c) 0.14 0.21
Prop efectivo-depsitos (e) 0.17 0.41
27
Caso prctico - Las quiebras bancarias y la oferta
bancaria en los aos 30 en los EE.UU
Agosto de 1929 - Marzo de 1933
la oferta monetaria de los EE.UU disminuy un 28%
la base monetaria aument un 18%
el multiplicador del dinero se redujo un 38%
Explicacin:
- el gran nmero de quiebras bancarias registradas a
principios de los aos 30
- las quiebras bancarias elevaron el cociente entre el
efectivo y los depsitos
- las quiebras bancarias elevaron el cociente entre las
reservas y los depsitos
Caso prctico - Las quiebras bancarias y la oferta
bancaria en los aos 30 en los EE.UU
Algunos economistas culpan al Banco Central:
- debera haber desempeado un papel ms activo,
actuando como prestamista de ltima instancia
- podra haber aumentado la base monetaria an ms de lo
que la aument, como respuesta a la disminucin del
multiplicador del dinero
28
La teora cuantitativa del dinero: (M/P)
d
= kY, donde k es una constante que
mide la cantidad de dinero que quiere tener la gente por cada euro de renta.
Una funcin de demanda de dinero ms realista y ms general:
(M/P)
d
= L(i, Y).
- subrayan el papel del dinero como depsito de valor: la gente tiene dinero
como parte de su cartera de activos
-la idea clave: el dinero ofrece una combinacin de riesgo y rendimiento
diferente de otros activos
-el dinero ofrece un rendimiento seguro, mientras que los preciosde las acciones
y los bonos pueden subir o bajar
-subrayan el papel del dinero como medio de cambio
-el modelo ms destacado: el modelo Baumol-Tobin.
La teora clsica de dinero
La demanda de dinero
Teoras de la cartera de activos
Teoras de las transacciones
Costetotal =Interesesperdidos+Costede los desplazamientos
Costetotal =iY/(2N) + FN
tipode
inters
gasto
nmerode
desplazamientos
Costefijo
de ir al
banco
Hay un valor de N queminimizael costetotal. El valor ptimode N
esN*:
N* = iY/2F
Tenenciasmedias de dinero=Y/2(N*)
= YF/2i
29
Una implicacin importante:
Cualquier variacin del coste fijo de acudir al banco, F, altera la
funcin de demanda de dinero
Ejemplos:
- la difusin de los cajeros automticos
- la introduccin de la banca por internet
- una subida de los salarios reales eleva F
- un aumento de las comisiones que cobran los bancos eleva F
La expresin muestra que el individuo tiene ms dinero si el coste
fijo de ir al banco, F, es mayor, si el gasto, Y, es mayor, o si el
tipo de inters, i, es ms bajo.
Por que es un problema social la inflacin?
La respuesta de una persona media: porque le empobrece.
Cap. 3, 4, 5 los aumentos del poder adquisitivo del trabajo
proceden de la acumulacin del capital y del progreso
tecnolgico.
el salario real no depende de la cantidad de
dinero que decide imprimir el Gobierno
30
Average hourly earnings and the
CPI, 1964-2006
$0
$2
$4
$6
$8
$10
$12
$14
$16
$18
$20
1964 1970 1976 1982 1988 1994 2000 2006
h
o
u
r
l
y

w
a
g
e
0
50
100
150
200
250
C
P
I


(
1
9
8
2
-
8
4

=

1
0
0
)
CPI (right scale)
wage in current dollars
wage in 2006 dollars
La distorsin del impuesto de la inflacin sobre la
cantidad de dinero que tiene la gente (coste en suela
de zapatos - shoe-leather cost).
Una elevada inflacin induce a las empresas a
cambiar mas a menudo los precios anunciados
(costes de men).
La empresas que se enfrentan a costes de men
alteran los precios pocas veces; cuanto mas alta es la
inflacin, mayor es la variabilidad de los precios
relativos
31
La legislacin tributaria muchas disposiciones de la
legislacin ni tienen en cuenta los efectos de la
inflacin (ejemplo: el tratamiento fiscal de las
ganancias de capital que mide la renta como la
ganancia de capital nominal en lugar de la real)
La incomodidad de vivir en un mundo en el que varia
el nivel de precios
La inflacin imprevista redistribuye arbitrariamente la
riqueza entre las personas
Ejemplos: los prestamos a largo plazo, la personas que
perciben una pensin fija
Cuanto ms variable es la tasa de inflacin, mayor es la
incertidumbre tanto de los deudores como de los
acreedores.
Posible solucin: formular los contratos en trminos reales
(con respecto a alguna medida del nivel de precios, en una
moneda extranjera mas estable)
32
La hiperinflacin es una inflacin superior a un 50% al
mes, es decir, algo mas de un 1% al da.
Los costes de la hiperinflacin:
-Los costes en suela de zapatos
-Los costes de men
-La hiperinflacin distorsiona los sistemas tributarios
(debido al retraso que existe entre el momento en el que se
devenga un impuesto y el momento en el que se paga al
Estado)
Con el paso del tiempo, el dinero pierde su papel como
deposito de valor, unidad de cuenta y medio de cambio.
A few examples of hyperinflation
6515 4208 Bolivia, 1984-85
5261 4991
Nicaragua, 1987-
91
3849 2974 Peru, 1988-90
1912 1264 Argentina, 1988-90
1323 1350 Brazil, 1987-94
400 344 Poland, 1989-90
275 295 Israel, 1983-85
inflation
(%)
money
growth
(%)
33
34
Las causas de la hiperinflacin:
-Un excesivo crecimiento de la oferta monetaria
-La poltica fiscal: el Estado no tiene suficientes ingresos
fiscales para cubrir sus gastos y decide imprimir mas
dinero
Con el rpido crecimiento del dinero y la hiperinflacin,
los problemas fiscales se agravan aun mas.
Rpida creacin de
dinero
Hiperinflacin
Un aumento del dficit
presupuestario
35
Variables reales las variables medidas en unidades fsicas (el
PIB real, el stock de capital, el salario real, el tipo de inters real)
Variables nominales las variables expresadas en dinero (el nivel
de precios, la tasa de inflacin, el salario monetario que gana una
persona)
Dicotoma clsica la distincin terica entre las variables reales
y las nominales.
Se debe a que las variaciones de la oferta monetaria no influyen
en las variables reales
La falta de relevancia del dinero sobre las variables reales se
denomina neutralidad monetaria. Para estudiar cuestiones a
largo plazo la neutralidad monetaria es ms o menos correcta.