BANCO DE CABO VERDE PRAIA OQUE A INFLAO? OQUE A INFLAO? OQUE A INFLAO? OQUE A INFLAO? OQUE A INFLAO? TTULO AUTOR EDITOR COLECO SRIE PAGINAO E ILUSTRAO IMPRESSO TIRAGEM FICHA TCNICA O QUE A INFLAO - CADERNO N 7 BANCO DE CABO VERDE BANCO DE CABO VERDE AV. AMILCAR CABRAL - C.P. 101, PRAIA - CABO VERDE TEL: (+238) 260 71 81/92 - FAX: (+238) 261 44 47 CADERNOS DO BANCO DE CABO VERDE EDUCAO FINANCEIRA PC-ARTE TIPOGRAFIA SANTOS, LDA 2000 EXEMPLARES ndice Introduo..........................................................................7 O que a inflao?................................................................9 As causas da inflao......................................................10 Os custos da inflao........................................................13 Custos de Incerteza.............................................14 Custos de cobertura de riscos...............................15 Custos de redistribuio da riqueza........................15 Custos de sola dos sapatos (shoe-leather costs)....16 Custos de Menu....................................................17 Custos de competitividade.....................................17 Como medir a inflao......................................................17 Os ndices de Preos...........................................17 O ndice de Preos no Consumidor........................21 O ndice de Preos em Cabo Verde.......................24 Preos Reais/Nominais....................................................25 Porque difcil medir a inflao.........................................26 O controlo da inflao.......................................................28 A inflao em Cabo Verde.................................................29 Expresses relacionadas com a inflao.............................31 Curiosidades.....................................................................31 Mapa-mundo da Inflao em 2007......................................33 Glossrio..........................................................................35 Bibliografia........................................................................37 A inflao sempre, em qualquer lugar, um fenmeno monetrio Milton Friedman 7 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO Introduo A inflao um fenmeno econmico importante, com efeitos negativos para a economia. Actualmente, deixou de ser apenas objecto de estudo, muitas vezes analisado em diversos compndios de Teoria Econmica, para passar a fazer parte da agenda diria do cidado comum. Os meios de comunicao tm sido um importante divulgador das questes referentes inflao, elegendo-a como uma das questes econmicas mais propaladas. Nem sempre feita aluso palavra inflao, mas o conceito est implcito, quando muitas vezes se ouve dizer os preos esto a subir, ou ento quando as pessoas se queixam de estar a perder o seu poder de compra. Midos e grados fazem contas vida, tentando ver se a mesada que recebem, ou o salrio que auferem no final do ms chega para fazer face s suas necessidades e pagar as suas contas. As donas de casa rabiscam a lista de compras e com espanto que verificam que os preos aumentaram, no apenas os preos da fruta ou dos legumes, mas da generalidade dos bens e servios. Esta uma questo que no se circunscreve ao sector econmico, mas tem implicaes em todas as esferas, inclusive a social. Ningum fica indiferente quando constata que dia a dia consegue com o mesmo dinheiro comprar cada vez menos coisas, ou pagar um nmero cada vez menor de servios. Seguramente, cada um de ns j deve ter ouvido um amigo, vizinho, familiar ou conhecido dizer a vida est cada vez mais cara. Muitos so os que se questionam sobre os motivos que levam subida dos preos e os mecanismos para os controlar. Nem sempre entendem este fenmeno, mas esto certos que algo que os afecta e prejudica. Este caderno prope-se analisar o fenmeno da inflao nas suas diversas 8 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO vertentes, tentando clarificar as razes que causam o seu aparecimento, analisar os efeitos que o mesmo tem na economia e verificar at que ponto pode ser controlado. A inflao comum a diversos pases, incluindo Cabo Verde, e por isso mesmo importante que se conheam as implicaes que tem para o pas e para cada um de ns, individualmente. Esta uma questo fulcral para o Banco de Cabo Verde, que tem como principal misso a manuteno da estabilidade dos preos. 9 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO O que a inflao? Fala-se muito de inflao, no entanto, nem sempre se utiliza o conceito da forma mais correcta. Especialistas e leigos muitas vezes falam de inflao quando o assunto em questo a subida de preos. Mas a inflao no a simples subida de preos, no se pode falar de inflao sempre que o padeiro decide aumentar o preo do po ou quando se registam aumentos dos bilhetes do cinema. Isso porque, em economia, os preos so gerados pelos movimentos de oferta e procura e o facto do preo do po aumentar no significa que se perca poder de compra, porque a par desse aumento podem verificar-se diminuies nos preos de outros produtos, como a bolacha, e, ento, pode acontecer que o po seja substitudo pela bolacha. A inflao no , assim, a simples subida do preo de um bem ou de um servio. Ela diz respeito ao processo persistente e relativamente 10 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO generalizado de aumento dos preos em vigor numa dada economia, observado ao longo de um dado perodo de tempo 1 . Importa reter nesta definio a expresso aumento generalizado, o que significa que a inflao no recai apenas sobre os preos de alguns bens ou servios, mas sim sobre os preos da maioria dos bens e servios. Contudo, na sua forma mais comum, o termo inflao utilizado de forma restrita, designando os aumentos dos preos que so suportados pelos consumidores como contrapartida pelos bens e servios que usufruem, no contemplando os preos pagos pelos produtores ou ainda outros preos, como os salrios. De uma forma muito simples, a inflao pode surgir quando existe uma procura excessiva relativamente aos bens disponveis. Suponhamos que na loja s resta um par de calas e que tu e todos os teus amigos o querem comprar. O vendedor, sabendo que a procura muita e que pode conseguir muito dinheiro com essas calas, decide aumentar o seu preo. Um produto pode tambm passar a ser mais caro se custar mais a produzir. Caso, por exemplo, aumentem os preos dos produtos energticos (petrleo, electricidade, gs, etc.), ento os custos de produo de um par de calas iro tambm aumentar e o fabricante, para no ter prejuzos, ir subir o preo da venda a grosso, que ser transferido aos consumidores a partir do momento em que o vendedor aumente tambm os preos. As causas da inflao A inflao est associada a factores com origem na procura e na oferta agregada. Alguns defendem que a inflao gerada pelo excesso de procura, ou, citando Milton Friedman, too much money chasing too few goods 2 . Os preos subiro se, em mdia, a procura agregada aumentar ou se a oferta agregada diminuir. 1 A inflao e o ndice de preos no consumidor http//www.alea-estp.ine.pt 2 Demasiado dinheiro perseguindo to poucos bens 11 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO Fala-se de inflao pela procura quando esta causada pelo aumento da procura agregada. Existem diversos factores na origem do aumento da procura agregada, sendo de destacar: - Aumento da oferta de moeda - Aumento dos gastos pblicos - Presses mais elevadas da procura de bens internos por parte do resto do mundo O aumento da oferta de moeda o principal factor utilizado para explicar o fenmeno da inflao, isto , se as pessoas tm muito dinheiro para gastar e a economia no produz bens na mesma proporo, ento os preos aumentam. A inflao pela procura muitas vezes associada a outros factores, por exemplo, o aumento dos gastos pblicos, ou, ento, a depreciao da taxa de cmbio da moeda local. Um outro factor gerador de inflao a reduo dos impostos, j que esta situao permite aos agentes econmicos passar a dispor de mais dinheiro do que pode ser utilizado para as suas aquisies. A diminuio dos impostos pode ter outro efeito, podendo ser visto como um sinalizador de estabilidade econmica, levando ao aumento da confiana dos agentes econmicos que se sentiro mais motivados a investir na esperana de lucros maiores. O reverso da inflao pela procura a inflao pelos custos. Neste caso, a inflao tem origem na oferta agregada, ou seja, na diminuio desta. Este tipo de inflao est associado a aumentos de custos, que geralmente implicam a diminuio da produo. A crise petrolfera de 1970 um exemplo muitas vezes citado de inflao pelos custos. 12 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO Os factores geralmente associados inflao pelos custos so: - Decrscimos de produtividade - Aumentos dos custos de produo (aumentos dos salrios reais e das matrias primas) - Aumento dos impostos sobre as pessoas colectivas. Os salrios representam uma grande parcela dos custos das empresas, pelo que salrios mais elevados e acima dos ganhos de produtividade do trabalho causam aumentos dos custos da unidade de trabalho. As empresas aumentam os preos, com o intuito de manter as margens de lucro, passando para a economia os custos suportados. Ento, o efeito de salrios e custos de matrias-primas mais elevados representa ulteriormente a reduo da produo. Pode tambm acontecer que se esteja perante a denominada espiral inflacionista, ou seja, uma contnua manifestao de episdios inflacionistas que se perpetuam no tempo. A espiral inflacionista pode resultar ou ter origem em sucessivas manifestaes, seja da inflao pela oferta, seja da inflao pelos custos que, ao se perpetuarem no tempo, acabam por ser assumidas como algo normal. Passam a ser um dado adquirido para os agentes econmicos que as incorporam nas suas expectativas. Isso vai ter efeitos na economia, visto que, no momento da tomada de decises, os agentes econmicos consideram todo o tipo de informaes de que dispem. As projeces relativas inflao tm, pois, um importante papel a nvel das opes tomadas pelos agentes econmicos. Isso verifica-se, sobretudo, quando se negoceiam salrios, ou mesmo, quando as empresas fixam os seus preos. Se as expectativas so que a inflao vai ser elevada, ento os trabalhadores vo exigir salrios nominais mais elevados, para compensar as perdas reais, e as empresas, por sua vez, vo passar esse aumento suportado para o consumidor, 13 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO sob forma de preos mais altos. Da mesma forma, se as empresas esperam que a inflao aumente, elas antecipam esse aumento subindo o preo dos seus bens. Agindo de acordo com a teoria das expectativas adaptativas, os agentes econmicos tomam as suas decises relativamente inflao, com base no comportamento que esta persistentemente apresentou no passado. As suas expectativas podem ou no se materializar, mas o seu comportamento vai influenciar bastante o desempenho econmico, podendo mesmo gerar perodos inflacionistas. Essa situao pode dar origem a um ciclo vicioso, em que a inflao gera inflao, principalmente quando se fala de salrios, no fosse esse o preo da mo-de-obra. De um lado, o trabalhador exigindo salrios mais elevados e, do outro, os empresrios tentando manter a sua margem de lucro. Quanto mais elevados os aumentos verificados a nvel dos salrios, maiores sero os ajustes verificados nos preos dos bens e servios, o que, por sua vez, impe novos aumentos nos salrios para compensar a perda de poder de compra. Os custos da inflao A inflao tem implicaes negativas para a economia. Quando se fala dos custos associados inflao, importante que se destaquem alguns: - Custos de incerteza - Custos de cobertura de riscos - Custos de redistribuio da riqueza - Custos de sola dos sapatos (shoe-leather costs) - Custos de menu - Custos de competitividade Ao adicionarmos todos estes custos, chegaremos concluso que o principal custo da inflao que a moeda deixa de desempenhar as suas funes bsicas: padro de medida, instrumento de troca, reserva de valor e meio de pagamentos diferidos 3 . 3 Ver pg. 15, Caderno Educao Financeira n. 2, O que o Dinheiro 14 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO Custos de Incerteza Assim como existe o sistema mtrico para medir distncias, a moeda utilizada como medida de valor de bens e servios. Da mesma forma que seria difcil ter a noo da distncia se a cada dia que passa o metro fosse alterado em 5%, tambm se torna difcil utilizar a moeda como medida de valor se esta for sujeita anualmente a alteraes impostas pela inflao. Esta, ao gerar instabilidade do nvel geral de preos, torna difcil a comparao entre os preos relativos dos bens, fazendo com que a escolha dos consumidores se torne mais complicada. Consumidores e investidores sero induzidos em erro, pois sero levados a interpretar mal as variaes no nvel geral de preos, a par das variaes nos preos relativos 4 , o que se vai reflectir, quer nas decises de consumo, quer nas de investimento. medida que a inflao se torna mais instvel, os agentes econmicos, dada a incerteza quanto ao comportamento futuro dos preos, so levados a adiar decises de investimento e consumo, o que se reflecte no crescimento econmico a longo prazo. Isso pode levar afectao inadequada de recursos, na medida em que, em virtude das interpretaes feitas, so tomadas decises que podem gerar desperdcio de recursos. Um exemplo simples o de uma empresa que, devido inflao, no consegue antever a verdadeira tendncia dos preos; da que, antecipando que o preo relativo dos seus produtos v diminuir, decide investir menos e despedir pessoal, de forma a tentar minimizar as suas perdas, sem, no entanto, se dar conta de uma descida recente da inflao. Age de forma errada, pois, devido inflao mais baixa, o aumento dos salrios nominais dos trabalhadores seria menor e ao despedi-los est a desperdiar recursos. 4 Ver pg. 16, Caderno Educao Financeira n 2, O que o Dinheiro 15 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO Um outro exemplo o de uma negociao salarial pelos sindicatos, numa situao de incerteza quanto inflao futura. Se os sindicados prevem aumentos significativos da inflao, vo exigir aumentos significativos dos salrios nominais para fazer face aos decrscimos dos salrios reais. No entanto, se as previses das empresas quanto inflao forem menos pessimistas, ento considerariam que estes aumentos nominais se traduziriam num aumento relativamente elevado dos salrios reais, decidindo-se assim pela reduo da mo-de-obra. Contratariam menos pessoal do que fariam se o aumento esperado dos salrios reais no fosse to elevado. Como se v, a inflao gera ineficincia da economia, resultando numa inadequada afectao de recursos, no permitindo que estes sejam utilizados de forma mais produtiva, com implicaes para o bem-estar das famlias. Custos de cobertura de riscos Quando a inflao elevada e imprevisvel, aumenta de forma substancial os riscos associados s actividades financeiras, tanto do lado da poupana, como do crdito. Os que fazem uso de produtos financeiros tendem a requerer alguma garantia em relao ao valor futuro do dinheiro, ou seja, exigem um prmio de risco de inflao, que se traduz em taxas de j uro mai s el evadas. De forma simplificada, significa custos mais elevados para os emprstimos, o que desencoraj a a real i zao de investimentos. Por outro lado, desmotiva a criao de empregos com reflexos na qualidade de vida dos cidados. Custos de redistribuio da riqueza A inflao um fenmeno econmico, cujas implicaes se fazem sentir alm da esfera econmi ca. El a gera problemas ou distores a nvel social, 16 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO prejudicando, sobretudo, os mais desfavorecidos. No caso de se verificar um surto inflacionista, os mais prejudicados so os que detm activos nominais sob a forma de salrios, depsitos bancrios, obrigaes de dvida pblica a longo prazo, ou os que dependem de rendimentos fixos, como os pensionistas, pois sofrem perdas no valor real dos seus activos. Quanto mais elevada a inflao menos valem os seus activos. Dessa forma, h uma transferncia da riqueza de modo arbitrrio, dos mutuantes (ou aforradores) para os muturios, visto que, no final, o dinheiro da amortizao do emprstimo permite adquirir menos bens do que o almejado quando o emprstimo foi concedido. Custos de sola dos sapatos (shoe-leather costs) A inflao comparvel a um imposto oculto, aplicado pela reteno de moeda. Assim sendo, quando o nvel dos preos sobe, os que decidem deter moeda (ou depsitos no remunerados a taxas de mercado) deparam-se com uma diminuio nos saldos monetrios reais, o que, por sua vez, implica uma reduo da sua riqueza financeira real, da mesma forma como se tivessem pago um imposto. Ento, quanto mais elevada for a taxa de inflao esperada menor ser o incentivo de se deter moeda. Seno, vejamos. Muitas so as pessoas que optam por deter dinheiro, na medida em que este facilita as transaces. Quando as pessoas optam por deter dinheiro, que no remunerado, elas perdem o equivalente ao que aufeririam se o aplicassem financeiramente. Por exemplo, no caso de um depsito bancrio com uma taxa de juro de curto prazo de 2%, por cada 1000$00 conservados deixa- -se de ganhar 20$00 por ano, pelo que, neste caso, a taxa de juro representa o custo de oportunidade de se deter dinheiro. Mas, se devido inflao, as taxas de juro nominais aumentarem e a remunerao recebida passar de 2% para 10%, ento por cada 1000$00 no aplicado o custo de 17 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO oportunidade passa a ser de 100$00 por ano. Neste caso, quanto mais elevada a taxa de inflao, menor o beneficio de deter liquidez. Ao optarem por deter menos liquidez, as pessoas so obrigadas a dirigirem-se aos bancos com maior frequncia, a fim de levantarem dinheiro ou fazerem outras transaces. Os custos e inconvenientes associados reteno de quantidades reduzidas de dinheiro so muitas vezes descritos metaforicamente como custos de sola de sapatos, devido ao desgaste da sola dos sapatos em virtude das muitas deslocaes ao banco. De uma forma geral, pode afirmar-se que a reteno de menores quantidades de numerrio implica custos de transaco mais elevados. Custos de Menu Este o termo utilizado para descrever os custos associados s alteraes constantes das listas de preos, em virtude dos aumentos induzidos pela inflao. medida que os preos sobem, empresas e indivduos so obrigados a ajustar as informaes relativas aos preos, imprimir novas etiquetas, reimprimir os seus menus, o que especialmente penoso para os que dependem de vendas por catlogo. Custos de competitividade Se os preos de um pas crescem mais rapidamente do que os dos restantes pases, ento os seus produtos tornam-se menos competitivos no mercado internacional, diminuindo a sua procura, com reflexos negativos para a sua balana de pagamentos, o que se traduz, em ltima instncia, em diminuies do crescimento econmico e do nvel de emprego. Como medir a inflao Os ndices de Preos A quantificao da inflao no obtida directamente a partir dos preos, mas sim utilizando indicadores sintticos, geralmente 18 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO designados como ndices de preos. Para construir um ndice, necessrio que se proceda, antes de mais, escolha de um perodo de referncia, ou uma base, que pode ser fixa ou mvel. No caso de uma base fixa, esta defi ni da por um determi nado momento ou perodo (ms, ano, ) passado e constante. Caso a base seja mvel , esta defi ni da pel o perodo i medi at ament e ant er i or ao que se pretende cal cul ar o ndi ce. Pode-se tambm fazer uma conjugao de ambos os mtodos e utilizar alternativamente a base fixa e a mvel, como uma mdia entre dois ou mais momentos ou perodos di st i nt os e consecut i vos. Uma vez seleccionada a base, para se transformar uma qualquer observao num ndice basta dividi-la pelo valor observado no momento base e multiplicar o resultado por 100. A tabela seguinte apresenta um exemplo simples, em que o ano de 2001 a base. Os dados so fictcios e meramente ilustrativos: * ndice Fixo 2003 = (4550: 3600) x 100 - ** ndice Mvel 2003 = (4550: 4140) x 100 Se tivssemos apenas as colunas B e E, apenas poderamos deduzir que entre o ano 2001 e 2004 os preos das mochilas e dos cadernos aumentaram, A B C D E F G Anos Preo das mochilas (escudos) ndice de preos das mochilas (base 100=2001) ndice de preos das mochilas (base mvel) Preo dos Cadernos (escudos) ndice de preos dos cadernos (base 100=2001) ndice de preos dos cadernos (base mvel) 2001 3600 100,0 - 105,0 100,0 - 2002 4140 115,0 115,0 125,0 119,0 119,0 2003 4550 126,4* 109,9** 142,5 135,7 114,0 2004 4915 136,5 108,0 160,0 152,4 112,3 19 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO contudo, no seria possvel dizer qual dos preos tinha encarecido mais, ou em que ano se registaram os maiores aumentos. Contudo, atravs das colunas C e F possvel dizer que o aumento total dos cadernos ao longo do perodo observado foi de 52.4%, superior ao aumento verificado nas mochilas, de 36,5%. As colunas D e G permitem afirmar que tanto para as mochilas como para os cadernos, o ano em que ocorreram os maiores aumentos foi o de 2002. Por fim, pode tambm afirmar-se que, ao longo do perodo analisado, o ritmo de aumento do preo dos cadernos foi sempre superior ao do preo das mochilas. Em termos econmicos, poder-se-ia dizer que aumentou de forma persistente o preo relativo dos cadernos face ao das mochilas. O exemplo citado apresenta um nmero limitado de bens. Suponhamos, ento, que numa determinada famlia, alguns dos membros utilizam mochilas e outras pastas. Excluindo os restantes materiais escolares, temos que as despesas com materiais escolares desta famlia resultam apenas das despesas com mochilas e cadernos. Neste caso, necessrio decidir sobre que ponderao atribuir a cada um dos ndices simples, a fim de os agregar. Consideremos um caso em que os cadernos representam 70% e as mochilas 30% do total de despesas escolares da famlia. Ento, pode ser construdo um ndice agregado que resulta da mdia ponderada dos ndices dos cadernos e das mochilas, sendo os ponderadores constantes (70% e 30%, respectivamente). Poderamos optar por actualizar as ponderaes atribudas a cada um dos ndices, consoante as alteraes verificadas no peso dos bens na despesa da famlia, ao longo do tempo. Mas vamos cingir-nos a um exemplo com ponderadores constantes: 20 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO *** ndice 2003 = [ (126.4* 30%)+ (135.7* 70%)] Ao ndice de preos agregado com ponderaes constantes, como as apresentadas na coluna D, chamado ndice de preos de Laspeyres 5 , que se calcula com base na frmula seguinte: 100 0 0 0 = ! ! Q P Q P Lp i i Em que: i representa um determinado perodo, por exemplo 2003 Po e Pi o preo de um produto no perodo 0 (ano base) e no perodo i (p.e. 2003) Qo a quantidade de um produto no perdo 0 O smbolo significa somatrio Alm deste ndice, existem outros, como o de Paasche, em que os ponderadores so actualizados consoante a mudana do peso dos bens nas despesas das famlias. Apesar do mtodo de Paasche implicar maiores custos na obteno do ndice de preos, dado que exige inquiries constantes sobre a estrutura do consumo, ainda assim retrata a realidade de forma mais fidedigna. Porm, a maioria dos institutos de estatstica do mundo utiliza ndices do tipo Laspeyres, que oferece maior facilidade de clculo. 5 Economista alemo, 1825-1882 A B C D Anos ndice de preos das mochilas (base 100=2001) ndice de preos dos cadernos (base 100=2001) ndice agregado com ponderaes constantes (mochilas 30%; cadernos 70%) 2001 100,0 100,0 100,0 2002 115,0 119,0 117,8 2003 126,4 135,7 132,9 ***
2004 136,5 152,4 147,6 21 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO O ndice de Preos no Consumidor A maior parte dos pases optou por medir a inflao mediante a utilizao do ndice de Preos no Consumidor (IPC). Este contempla a anlise dos padres de compra dos consumidores, para determinar os bens e servios normalmente adquiridos pelos mesmos, os quais so considerados representativos do consumidor mdio de uma economia. O IPC provavelmente o indicador estatstico mais utilizado e para os mais variados fins. Na esfera econmica, o IPC tem um papel fulcral na formulao da poltica de preos e rendimentos. Designadamente, o indicador da taxa de inflao mdia dos ltimos doze meses muitas vezes tido como referncia no momento das negociaes salariais, em sede de concertao social, e tambm uma medida da eficcia das polticas econmicas implementadas. Em termos de segurana social, o IPC muitas vezes utilizado para a formulao de polticas dirigidas aos grupos mais desfavorecidos. Mas a aplicao do IPC no se circunscreve esfera social e econmica. Tem tambm utilidade jurdica, principalmente em relao aos contratos pblicos e privados, como indexante das obrigaes assumidas pelas partes contratantes. Alm disso, ajuda ao bom funcionamento do sistema estatstico, na qualidade de deflactor, utilizado no mbito da contabilidade nacional. Para o clculo do IPC, necessrio, antes de mais, escolher a populao de referncia sobre a qual vai incidir a anlise. Feita a escolha, necessrio que se conhea o painel dos artigos cujos preos se iro observar. Isto pressupe o conhecimento efectivo dos bens e servios consumidos pela populao. Este conhecimento adquirido mediante a realizao de inquritos, que registam diariamente, ao longo de um determinado perodo de tempo, 22 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO as despesas real i zadas. Estes i nquri tos regi stam tambm a periodicidade das despesas, ou seja, quais as despesas que tm carcter mensal, bimestral ou anual. Os produtos so includos no painel do IPC, de acordo com o seu peso relativo (percentual), no total das despesas de consumo. Uma vez seleccionado o pai nel dos arti gos e uma vez quantificado o seu peso nas despesas, est-se perante o cabaz de compras. Os custos so ento comparados ao longo do tempo, dando origem a uma srie de ndices de preos. Atravs do IPC possvel determinar-se diversas medidas de inflao, todas elas com significados e resultados diferentes. Geralmente, os institutos de estatstica utilizam trs indicadores de inflao. O mais simples a taxa de inflao mensal (tim): tim =
( ) 100 x 1 1 - n ms do ndice n ms do ndice
sendo que n-1 significa o perodo imediatamente anterior ao que est a
ser analisado (n). No caso de se desejar calcular a inflao no ms de Outubro de 2007, ento teria que se colocar no numerador o ndice do ms de Outubro de 2007 e no denominador o ndice do ms de Setembro de 2007. A taxa de inflao mensal pode ser um bom indicador, na medida em que permite antever eventuais tendncias de aumento ou recuo da inflao, visto que uma medida que se baseia apenas na variao do ndice no ltimo ms. Ao mesmo tempo que esta a sua principal vantagem tambm uma desvantagem, pois fica exposta a eventuais aumentos ou diminuies espordicos ou sazonais de preo em determinado ms, que podero vir a revelar-se insignificantes, em termos de evoluo a longo prazo. 23 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO Uma forma de se contornar este problema, utilizar a taxa de inflao homloga (tih): tih =( ) 100 x 1 - 1 - N ano do n ms do ndice N ano do n ms do ndice Para o clculo da inflao no ms de Outubro de 2007, ter-se-ia que colocar no numerador o ndice do ms de Outubro de 2007 e no denominador o ndice do ms de Outubro de 2006. Apesar dos benefcios que oferece em comparao tim, a tih continua a ser um indicador muito sensvel a variaes espordicas e pouco significativas dos preos, pois apesar de cobrir um perodo de 12 meses, apenas tem por base duas observaes do ndice. Um outro indicador geralmente utilizado a taxa de inflao mdia dos ltimos doze meses (tim12): tim12 = ( ) 100 x 1 - 1 - N ano do n ms ao at meses 12 ltimos dos ndices dos Soma N ano do n ms ao at meses 12 ltimos dos ndices dos Soma Tomando ainda o exemplo de Outubro de 2007, no numerador teramos a soma dos ndices desde Novembro de 2006 a Outubro de 2007 e no denominador a soma dos ndices de Novembro de 2005 a Outubro de 2006. Esta frmula considera os ltimos 24 registos disponveis do ndice de preos. Dessa forma, consegue-se ultrapassar variaes ocasionais dos preos, que ocorrem em perodos isolados, sem repercusses em perodos futuros. Mas, por outro lado, esta taxa peca pelo facto de reflectir com um certo atraso as mudanas que ocorrem no ritmo de variao dos preos. Ainda assim, a taxa mdia de inflao o indicador mais estvel dos apresentados, razo pela qual muitas vezes escolhido em detrimento dos outros. No entanto, todas as taxas so importantes e desempenham funes diferentes. Por exemplo, numa situao em que a taxa mdia venha a apresentar um comportamento estvel durante alguns meses, ento seria interessante calcular a taxa homloga ou mesmo a taxa de inflao 24 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO mensal, para ver se nos estamos a aproximar de um perodo de subida ou descida de inflao. O ndice de Preos em Cabo Verde Em Cabo Verde, at este momento, o IPC calculado com base nos resultados do inqurito s despesas de consumo, datado de 1989. construdo mediante a agregao dos ndices calculados para as cidades da Praia, So Vicente e Santa Catarina. As cidades da Praia e So Vicente representam os centros urbanos e Santa Catarina os centros rurais. Resulta da recolha dos preos de um conjunto de bens e servios naqueles centros e em diferentes pontos de recolha, de acordo com o critrio segundo o qual apenas so considerados os bens e servios com um valor de consumo anual superior ou igual a 500 mil escudos:
O quadro seguinte ilustra os artigos e respectivos ponderadores para cada um dos trs centros: PONTOS DE RECOLHA
PRAIA S.VICENTE Z. RURAIS N de Pontos de recolha 62 55 30 N de artigos 220 205 183 25 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO
Assim como a maioria dos institutos de estatstica, o Instituto Nacional de Estatstica (INE) de Cabo Verde utiliza o mtodo de Laspeyres para o clculo dos ndices: 100 0 0 0 = ! ! Q P Q P Lp i i Neste caso, o que se faz a actualizao do cabaz de 1989, aplicando os preos de hoje. Assim, P o Q o so os preos e as quantidades de 1989. Preos Reais/Nominais Falou-se de inflao como sendo um fenmeno associado perda do poder de compra, dado que a mesma quantidade de dinheiro permite adquirir uma quantidade cada vez menor de bens. Isto faz-nos reportar a uma importante distino econmica entre variveis reais e variveis nominais. As variveis nominais so medidas em preos correntes, os seus movimentos acompanham o nvel de preos e, por sua vez, a inflao. De forma simplificada, poder-se-ia dizer que so variveis que PRAIA S. VICENTE Z. RURAIS C.Pond N Art. C.Pond N Art. C.Pond N Art. Alimentares 54 84 48 91 52 84 Bebidas 5 15 8 15 8 11 Vesturio 7 22 4 19 8 17 Calado 2 6 2 4 3 3 Habitao 14 10 17 8 7 7 Material de uso domstico 6 27 3 17 4 17 Sade e Higiene 4 20 4 18 5 18 Ensino e Lazer 1 7 4 11 1 5 Transp. e Telecom. 6 12 8 11 9 9 Diversos 1 17 2 11 3 12 Total 100 220 100 205 100 183 26 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO no consideram os efeitos da inflao. Por outro lado, temos as variveis reais, que se distinguem das nominais porque esto isentas ou foi-lhes retirado os efeitos da inflao. Em termos prticos, tomemos o caso de um trabalhador que v os seus rendimentos nominais (ou seja, em termos monetrios) aumentar 3%, por exemplo, passando de 2000 contos para 2060 contos. Mas se considerarmos que o nvel geral de preos ir aumentar cerca de 1,5% no mesmo perodo, ento o aumento do salrio real de ( (103/101,5) 1) x 100 1,48% (ou, por aproximao, 3% - 1,5% = 1,5%). O que nos remete ao que foi afirmado no primeiro pargrafo, de que, com um determinado aumento do salrio nominal, quanto maior a taxa de inflao, menor a quantidade de bens e servios que o trabalhador poder adquirir. A alterao dos preos nominais pode ter um grande impacto nas expectativas dos agentes, na medida em que estes agem de acordo com a percepo que tm da evoluo dos preos. Isso tanto mais real, quando se fala em negociaes de salrios. Muitos so os trabalhadores que contestariam um corte de 2% no seu rendimento, mas que facilmente aceitariam um aumento de 2% perante taxas de inflao na ordem dos 4% 6 . Porque difcil medir a inflao Captar todas as alteraes dos preos dos bens e servios num nico nmero uma tarefa difcil, por diversas razes. Antes de mais, porque em economia existem muitos bens designados de substitutos, pelo que aumentos no preo de alguns bens pode levar a 6 Esse comportamento est associado a um conceito econmico, o de money illu- sion (iluso monetria), segundo o qual alteraes de preos nominais influenciam a procura de bens e servios, ainda que no se tenha verificado qualquer alterao nos preos reais. ! 27 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO que estes sejam substitudos por outros, o que torna difcil a manuteno de um cabaz representativo dos bens consumidos num determinado perodo de tempo. Por exemplo, o aumento do preo dos bilhetes de cinema pode levar a que as pessoas frequentem menos as salas de cinema e optem por outro tipo de entretenimento. Assim sendo, se as ponderaes no forem regularmente ajustadas, pode levar a que os ndices sobrestimem ou subestimem a realidade existente. Existem tambm factores como o aumento de qualidade induzido, por exemplo, por inovaes tecnolgicas, que implicam a alterao do preo dos bens, para cima ou para baixo. No caso dos bens se tornarem mais caros devido ao aumento da qualidade, isso no significa necessariamente mais inflao, porque no resultam em menor poder de compra. Existe uma grande dificuldade em distinguir entre alterao do preo subjacente do produto e alterao da qualidade. Diariamente, so lanados novos produtos no mercado, existindo um desfasamento entre o seu consumo e a sua considerao para efeitos estatsticos. Quanto mais tempo demorar a sua incluso no cabaz, menos fidedignos sero os ndices produzidos. Um outro problema que afecta a representatividade do ndice prende-se com a alterao dos hbitos de consumo dos indivduos, em parte devido ao surgimento de novas formas de comercializao, ou mesmo, ao aparecimento de novos tipos de estabelecimentos. Neste caso, a representatividade dos preos recolhidos posta em causa, visto que a 28 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO amostra tem em conta os locais onde normalmente o individuo se abastece. Tomemos o exemplo de um novo hipermercado, aberto na periferia de uma cidade. Normalmente, os moradores da zona tendero a adquirir os bens neste novo estabelecimento, dando origem ao desvio de comrcio. Ento, os preos recolhidos nos postos usuais de venda perdem a sua representatividade inicial. Resumidamente, temos que os ndices de preos nem sempre espelham de forma fidedigna o verdadeiro custo de consumo, devido a no assimilarem satisfatoriamente factores como: - Alterao do comportamento dos consumidores perante mudanas de preos (bens substitutos) - Alterao da qualidade dos bens e servios que integram o cabaz de referncia - Aparecimento de novos produtos - Alterao dos hbitos de compra dos consumidores O controlo da inflao Existem diversos mecanismos que so accionados para controlar a inflao. Citando um exemplo, nos Estados Unidos a Reserva Federal tenta influenciar a inflao atravs de instrumentos de poltica monetria como as taxas de juro. O aumento das taxas de juro e a diminuio do crescimento monetrio so uma das formas privilegiadas para a preveno da inflao. Os tericos defendem diferentes abordagens. Os monetaristas optam pelo aumento da taxa de juro como meio para combater o aumento da oferta de moeda, ou seja, defendem a adopo de medidas de poltica monetria; os Keynesianos enfatizam a reduo da procura no geral, muitas vezes atravs da poltica fiscal, 29 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO fazendo uso do aumento dos impostos ou da reduo dos gastos pblicos. Outros advogam o combate inflao mediante a ancoragem das taxas de cmbio a uma outra moeda, de um pas de baixa inflao. No passado utilizaram-se outros mtodos, como medidas de controlo de rendimentos, atravs de salrios e preos. Tendo a inflao origem quer na oferta, quer na procura agregada, o seu combate passa pelo controlo das variveis que influenciam ambos os lados. A manuteno da estabilidade de preos o objectivo de qualquer economia. Citando Alan Greespan, antigo Presidente da Reserva Fede- ral Americana em termos prticos, a estabilidade de preos significa que as alteraes esperadas no nvel mdio dos preos so suficientemente pequenas e suficientemente graduais ao ponto de no interferirem nas decises dos agentes econmicos 7 . O importante a reter desta citao que, quando h estabilidade de preos todos ns sabemos que o nosso dinheiro vai manter o seu valor ao longo do tempo. A inflao em Cabo Verde Um estudo recentemente realizado por tcnicos do Banco de Cabo Verde 8 analisa a evoluo da inflao em dois perodos distintos: um antes da assinatura do acordo de cooperao cambial, assinado em 1998, e outro aps a assinatura do acordo. Isso porque consideram que a taxa de cmbio um importante determinante da inflao nos pases em desenvolvimento. O estudo apresenta a evoluo dos indicadores de inflao, a saber, o IPC, a taxa de variao em cadeia (TVC), a taxa de variao homloga (TVH) e a taxa de variao mdia (TVM). 7 www.en.wikipedia.org. 8 Determinantes da Inflao em Cabo Verde, scar Santos e Jlio Delgado 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 -6 -3 0 3 6 9 TVC 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 -4 0 4 8 12 TVH 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 -4 0 4 8 TVM 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 125 150 175 200 IPC 30 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO De acordo com os autores, antes do acordo cambial devem ser destacados dois aspectos: 1. Ocorrncia de um curto perodo de perfil tendencialmente descendente do IPC at 1994 2. Comportamento errtico do IPC entre 1994 e 1997, explicado pelos efeitos do mau agrcola, a par do desequilbrio oramental verificado entre 1995/96. A partir da assinatura do acordo cam- bial, a inflao passa a apresentar uma trajectria descendente, espelhando nveis comparveis a Portugal, o que leva esses autores a afirmar que a taxa de cmbio tem funcionado como uma ncora nominal eficaz na promoo da estabilidade de preos. O estudo acrescenta que a anlise comparativa das taxas de inflao com Portugal (uma proxi para a Zona Euro) revela uma tendncia de estabilizao da inflao, convergindo para a mdia da zona europeia, excluindo as situaes de deflao de 2000 e 2004, que podem estar associadas ao bom ano agrcola. A deflao em 2004 resulta tambm da introduo do IVA que, ao isentar os bens alimentares essenciais (a maior parcela do cabaz de bens e servios), provocou o desagravamento do preo desses bens. Ao fixar a moeda cabo-verdiana em relao moeda portuguesa e, consecutivamente ao euro, a inflao em Cabo Verde passa a estar fortemente condicionada pela inflao da rea euro 9 . 9 Inflao importada: quando um aumento de preos nos mercados da zona euro reflecte-se no nvel de preos internos 31 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO Expresses relacionadas com a inflao Deflao: Descida generalizada dos preos dos bens e servios. Hiperinflao: Ritmo acelerado de crescimento da inflao, assumindo propores alarmantes. Desinflao: Reduo da taxa de inflao. Stagflation/Estagflao: Combinao de inflao e aumento da taxa de desemprego. Reflao: Tentativa de aumentar os preos para contrariar as presses deflacionistas. Core Inflation/Inflao Subjacente: Medida de inflao que exclui certos itens muito sensveis a variaes de preos, como o caso dos alimentos. Curiosidades
Dada a importncia estratgica do IPC, no seria de estranhar que algumas entidades pblicas ou privadas pudessem sentir-se tentadas a influenciar o seu andamento. muito importante que essa situao no se verifique, no s porque deturparia a realidade transmitida pelo ndice, como acarretaria a perda de credibilidade do mesmo. Assim, o INE mantm sob sigilo estatstico algumas das informaes que recolhe. Por exemplo, s permite o acesso informao at o nvel de sub-subgrupo de produtos, no divulga i nformaes rel ati vamente a marcas, vari edades e estabelecimentos inquiridos.
O INE vai alterar o cabaz existente, passando a tomar por base os hbitos de consumo referentes a 2007. Do mesmo modo, o grupo de ilhas representativas vai sofrer alteraes, passando Santo Anto, em vez de Santa Catarina, a representar as zonas rurais.
A Alemanha, uma das economias fortes da actualidade, foi vtima 32 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO de hiperinflao em 1922, quando a sua taxa anual de inflao atingiu 5000%. Uma das consequncias foi a perda do valor do dinheiro, que levou a que as pessoas se quisessem desfazer dele o mais rapidamente possvel. 33 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO Mapa-mundo da Inflao em 2007 34 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO 35 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO Glossrio ndice de Preos nmero ndice que representa a evoluo temporal de determinado (s) preo (s) ndice de Preos no Consumidor indicador que tem como objectivo medir a evoluo no tempo dos preos de um conjunto de produtos que se consideram representativos de uma estrutura de consumo, num determinado espao geogrfico e de um ou vrios estratos populacionais Oferta Agregada total de bens e servios fornecidos numa economia, num determinado perodo de tempo Painel dos artigos conjunto de bens que inclui no s os que os consumidores compram diariamente, mas tambm as aquisies de bens duradouros (automveis, computadores, etc.) e as transaces frequentes (pagamento de renda de casa) Preos Rgidos/Viscosos preos que no se ajustam imediatamente s modificaes nos mercados Procura Agregada total da procura de bens e servios finais na economia, a um dado preo e num determinado tempo. Em termos matemticos, assume a frmula: Y d = C +I +G + (X-M), em que C o consumo, I o investimento, G os gastos pblicos e (X-M) as exportaes lquidas, isto , exportaes menos importaes Taxa de inflao percentagem de aumento do nvel geral dos preos e, neste caso, taxa de crescimento anual dos ndices de Preos no Consumidor. Taxa de inflao homloga taxa que compara o valor do ndice num dado ms ou perodo com o valor observado no ms ou perodo correspondente do ano anterior Taxa de inflao mensal acrscimo percentual do ndice, ou dos preos mdios, entre dois meses consecutivos 36 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO Taxa de inflao mdia dos ltimos doze meses crescimento percentual do ndice mdio (ou dos preos mdios) dos ltimos 12 meses, face ao ndice mdio (ou face aos preos mdios) dos 12 meses anteriores 37 EDUCAO FINANCEIRA CADERNO 7 O QUE A INFLAO Bibliografia: - Determinantes da inflao em Cabo Verde, Jlio Delgado & scar Santos, Srie Working Papers, n. 4, Banco de Cabo Verde, 2006 - A inflao e o ndice de preos no consumidor, Antnio Pereira, Dossiers Didctico, n. 2, Instituto Nacional de Estatstica de Portugal - A estabilidade de preos importante porqu, Banco Central Europeu, 2005 - ndice de Preos no Consumidor, Celso Soares, Frum O Banco Central e a Manuteno da Estabilidade dos Preos, Banco de Cabo Verde, 2007 - Low inflation and business, www.bankofengland.co.uk - www.bcv.cv - www.ine.cv - www.en.wikipedia.org - www.bized.co.uk/virtual/economy