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Cenrios de Preo Futuro de Energia

Tractebel Energia | GDF SUEZ - todos os direitos reservados
Novembro/2010
2
Aviso importante
Este material pode incluir declaraes que representem expectativas sobre eventos ou resultados futuros de acordo com
a regulamentao de valores mobilirios brasileira e internacional. Essas declaraes esto baseadas em certas
suposies e anlises feitas pela Tractebel Energia, de acordo com a sua experincia e o ambiente econmico, nas
condies de mercado e nos eventos futuros esperados, muitos dos quais esto fora do controle da Tractebel Energia.
Fatores importantes que podem levar a diferenas significativas entre os resultados reais e as declaraes de
expectativas sobre eventos ou resultados futuros incluem a estratgia de negcios da Tractebel Energia, as condies
econmicas brasileira e internacional, tecnologia, estratgia financeira, desenvolvimentos da indstria de servios
pblicos, condies hidrolgicas, condies do mercado financeiro, incerteza a respeito dos resultados de suas
operaes futuras, planos, objetivos, expectativas e intenes e outros fatores. Em razo desses fatores, os resultados
reais da Tractebel Energia podem diferir significativamente daqueles indicados ou implcitos nas declaraes de
expectativas sobre eventos ou resultados futuros.
As informaes e opinies aqui contidas no devem ser entendidas como recomendao a potenciais investidores e
nenhuma deciso de investimento deve se basear na veracidade, atualidade ou completude dessas informaes ou
opinies. Nenhum dos assessores da Tractebel Energia ou partes a eles relacionadas ou seus representantes ter
qualquer responsabilidade por quaisquer perdas que possam decorrer da utilizao ou do contedo desta apresentao.
Este material inclui declaraes sobre eventos futuros sujeitas a riscos e incertezas, as quais baseiam-se nas atuais
expectativas e projees sobre eventos futuros e tendncias que podem afetar os negcios da Tractebel Energia. Essas
declaraes incluem projees de crescimento econmico e demanda e fornecimento de energia, alm de informaes
sobre posio competitiva, ambiente regulatrio, potenciais oportunidades de crescimento e outros assuntos. Inmeros
fatores podem afetar adversamente as estimativas e suposies nas quais essas declaraes se baseiam.
3
Agenda
Ambientes de Contratao da Energia
Histrico
Principais variveis que impactam o preo
Balano entre oferta e demanda
Drivers: expanso da oferta e crescimento da demanda
Custo (preo) da oferta
Drivers: composio da oferta em expanso e administrao da energia existente
(concesses)
Preo Spot
uma referncia de preo no curto e mdio prazos e impacta as tarifas reguladas (leiles de
disponibilidade)
4
ACR - Ambiente de
Contratao Regulada
ACL - Ambiente de
Contratao Livre
Distribuidores
Privados e/ou
Estatais
Geradores
Privados
Geradores
Estatais
Consumidores
Livres
Comercializadores
Leilo
Leilo
Negociao Bilateral
Processo Transparente (leilo/oferta pblica/chamada pblica)
Os Canais de Contratao
5
Breakdown
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
j
a
n
/
0
5
j
u
l
/
0
5
j
a
n
/
0
6
j
u
l
/
0
6
j
a
n
/
0
7
j
u
l
/
0
7
j
a
n
/
0
8
j
u
l
/
0
8
j
a
n
/
0
9
j
u
l
/
0
9
j
a
n
/
1
0
j
u
l
/
1
0
(
M
W
m
e
d
)
Mercado No Cativo Mercado Cativo
Reflexo da crise na indstria
Retomada da demanda
Fonte: CCEE
6
Histrico da Demanda
Crescimento do Mercado Faturado acumulado em 12 meses
(12Mo12M)
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
01.2007 07.2007 01.2008 07.2008 01.2009 07.2009 01.2010 07.2010
Total
Mercado Cativo
Mercado No Cativo
Fonte: CCEE
7
50.000
55.000
jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10
M
e
r
c
a
d
o

[
M
W
m
e
d
]
100
200
300
400
500
P
L
D

S
u
d
e
s
t
e

[
R
$
/
M
W
h
]
0
Crescimento pujante da demanda
Sazonalidade tpica do consumo
Pnico devido ao atraso do perodo
mido
Histrico do PLD
Fonte: ONS, CCEE
8
50.000
55.000
jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10
M
e
r
c
a
d
o

[
M
W
m
e
d
]
100
200
300
400
500
P
L
D

S
u
d
e
s
t
e

[
R
$
/
M
W
h
]
0
Crescimento da demanda
Escassez de lastro
Comportamento sazonal do PLD
esperado
Histrico do PLD
Fonte: ONS, CCEE
9
50.000
55.000
jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10
M
e
r
c
a
d
o

[
M
W
m
e
d
]
100
200
300
400
500
P
L
D

S
u
d
e
s
t
e

[
R
$
/
M
W
h
]
0
Efeito da crise mundial
Demanda cai drasticamente
puxada pelo setor industrial
Patamar do PLD diminui
Histrico do PLD
Fonte: ONS, CCEE
10
50.000
55.000
jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10
M
e
r
c
a
d
o

[
M
W
m
e
d
]
100
200
300
400
500
P
L
D

S
u
d
e
s
t
e

[
R
$
/
M
W
h
]
0
Recuperao gradual da
economia
Mercado reage e aumenta
consumo, mas excedente de
oferta e afluncias favorveis
levam PLD ao mnimo
Histrico do PLD
Fonte: ONS, CCEE
11
50.000
55.000
jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10
M
e
r
c
a
d
o

[
M
W
m
e
d
]
100
200
300
400
500
P
L
D

S
u
d
e
s
t
e

[
R
$
/
M
W
h
]
0
Histrico do PLD
Demanda plenamente recuperada
O crescimento mdio entre 2008 e 2010 ser de
4,2% a.a
Enxugamento das sobras no mercado
Afluncias em 2010 abaixo da mdia
PLD em elevao e possibilidade de aumento do
despacho fora do mrito
Fonte: ONS, CCEE
12
Balano entre oferta e demanda
Custo (preo) da oferta
Preo Spot
13
* Plano Decenal 2019 / EPE
Cenrio Econmico Base:
PIB (bilhes de R$ de 2009)
3.143
4.966
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
2009 2019
PIB per capita (R$ de 2009)
16.416
24.042
-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
2009 2019
+4,7% a.a
+3,9% a.a
Demanda de Eletricidade:
Crescimento esperado de 4,8% a.a at 2019
O crescimento da demanda de 3.000 MWmed por ano, equivalente necessidade de construir:
- uma usina de I taipu a cada dois anos, ou
- cinco usinas do tamanho do Complexo J orge Lacerda a cada ano !
Projeo da Demanda de Eletricidade*
14
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Ano de Entrega
M
W
m
e
d
Termeltrica Hidreltrica Fontes Alternativas
Oferta Contratada
Energia Nova e Energia de Reserva Contratadas no ACR
Em 2013, a participao
termeltrica na matriz
energtica ser 24%
Em 2008, era 8%
Fonte: TBLE
15
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
M
W
m
e
d
Oferta em Operao em Nov/2010 Expanso Energia de Reserva Demanda EPE/ONS
Balano entre Oferta Contratada e Demanda Prevista
O fechamento do balano do ano
depende da expanso contratada
para o prprio ano
No h sobra significativa de
energia em 2010
Fonte: ONS, EPE
4,8% a.a
16
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
M
W
m
e
d
Oferta em Operao em Nov/2010 Expanso MC2 + Multiner Energia de Reserva Demanda EPE/ONS
Balano entre Oferta Contratada e Demanda Prevista
Em 2017, destaca-se a
motorizao de Belo Monte
Apesar do balano global estar fechado at
2016, a estratgia e posio comercial
individual de cada Distribuidora poder
resultar em necessidades de compra nos
leiles A-3 e A-5 futuros
Atrasos em alguns
projetos
Como ser a
expanso da oferta?
Fonte: ONS, EPE
4,8% a.a
17
Expanso baseada em hidreltricas, principalmente da regio
amaznica
Uma usina nuclear j definida (Angra 3) e ser contratada como
energia de reserva (Portaria MME 586/2010)
no forma lastro e paga por todos os consumidores - R$ 148,65/MWh
Complementao com fontes alternativas
PCHs
Biomassa
Elica
Atualmente, o planejamento no contempla a contratao de
usinas termeltricas com combustvel fssil
a efetividade desse plano depender da viabilidade e da
competitividade das fontes renovveis
gua Limpa (320 MW)
Barra do Pomba (80 MW)
Cachoeira (63 MW)
Cachoeira do Ca (802 MW)
Cachoeira dos Patos (528 MW)
Cachoeirinha (45 MW)
Castelhano (64 MW)
Davinpolis (107 MW)
Foz do Apiacs (275 MW)
Itapiranga (725 MW)
J amanxim (881 MW)
J ardim do Ouro (227 MW)
J atob (2.336 MW)
Marab (2.160 MW)
Mirador (80 MW)
Ribeiro Gonalves (113 MW)
Salto Grande Chopim (53 MW)
So Luiz do Tapajs (6.133 MW)
So Manoel (746 MW)
So Miguel (65 MW)
So Roque (214 MW)
Serra Quebrada (1.328 MW)
Sinop (461 MW)
Telmaco Borba (120 MW)
Teles Pires (1.820 MW)
Toricoejo (76 MW)
Torixoru (408 MW)
Traira II (60 MW)
Uruui (134 MW)
Usinas hidreltricas a serem leiloadas at 2019:
Como o Governo planeja atender a essa demanda ?*
* Plano Decenal 2019 / EPE
A forma como a matriz ser expandida
afetar o preo futuro da energia
18
Balano entre oferta e demanda
Custo (preo) da oferta
Preo Spot
19
127,5
104,7
139,9
149,3
157,4
161,0
60 80 100 120 140 160 180
Mdia *
Hidreltrica *
Elica
PCH
Termeltrica
Biomassa
R$/MWh
Preos: nov/ 2010
Competitividade das fontes nos leiles realizados no ACR
* Inclui a energia reservada pelos projetos para o mercado livre, ao preo de R$ 130/ MWh
Preo mdio do mix
contratado de R$
127,5/MWh
Usinas hidreltricas com
preo abaixo do mix
Usinas elicas se tornaram
competitivas
Trmicas a combustveis
fsseis e a biomassa com
preos acima do mix
Angra III com preo teto
em torno de R$ 150/MWh
(energia de reserva)
Fonte: CCEE
8.018 MWmed
116 MWmed
1.674 MWmed
716 MWmed
12.218 MWmed
22.743 MWmed
40 0 20
20
* Preo mdio no considera volumes que encerram a partir de 2013
Preo Mdio da Energia Contratada nos Leiles do ACR
Preos: out/ 2010
*
A tarifa final da energia do
ACR considera
adicionalmente: Itaipu,
Bilaterais, gerao
distribuda e ESS
75,5
81,1
83,0
87,3
96,2
103,5
107,2
110,6
127,8
138,7 138,3
136,5
132,2 131,9 131,9 131,9
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
(
M
W
m
e
d
)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
(
R
$
/
M
W
h
)
Energia Existente
Energia Nova
Preo Mdio CCEARs
Incertezas:
Mix da
expanso
Recontratao da
energia existente
(concesses)
A tarifa final da energia do ACR
considera adicionalmente:
Itaipu, Bilaterais, gerao
distribuda e ESS
~ 19 GWmed
~ 21 GWmed
Fonte: CCEE
21
A forma como o Governo tratar as concesses vincendas afetar diretamente o preo
futuro da energia e, conseqentemente, o valor dos ativos de gerao
O problema:
Quase 20% (21.792 MW) da capacidade instalada do sistema brasileiro com concesses de gerao
expirando em 2015 , sem possibilidade legal de renovao ou prorrogao
Necessidade de recontratao da energia existente no ACR, a partir de 2013
9.000 MWmed em 2013
6.800 MWmed em 2014
1.300 MWmed em 2015
Atual arcabouo legal prev explicitamente a existncia do ACL e do ACR (Lei 9.074/95)
A definio de dois ambientes de atuao econmica pressupe que existiro elementos e
condies para que esses ambientes coexistam
A soluo necessariamente deve assegurar a continuidade do ACL, fundamental para a sustentao
dos produtores independentes e dos clientes livres
Concesses Vincendas e Recontratao da Energia Existente
22
Balano entre oferta e demanda
Custo (preo) da oferta
Preo Spot
23
O preo spot uma referncia de preo no curto e mdio prazos
o comprador de ltima instncia de um gerador
Tem forte impacto nas negociaes de curto prazo (PLD + Margem)
Impacta diretamente no custo da energia eltrica das distribuidoras que compraram
energia termeltrica por disponibilidade
Custo do combustvel das trmicas despachadas e custo de exposio ao PLD das usinas no
despachadas
As distribuidoras com maior participao nos leiles de energia trmica (de 2008) tero suas tarifas
fortemente aumentadas em caso de PLD elevado de forma sustentada
O aumento da participao termeltrica, a construo de usinas hidreltricas sem grandes
reservatrios e de usinas elicas aumentar a volatilidade do preo spot
Despacho fora do mrito distorce preo real
Custo entra como encargo e no forma PLD
Preo Spot
24
Preo Spot: impacto nos leiles de disponibilidade
156,4
155,0
156,5 156,5
151,8
153,5
158,7
155,8
184,4
177,8
182,1
179,6
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
200
2011 2012 2013 2014
Ano de Entrega
R
$

/

M
W
h
Custo estimado nos Leiles
(ICB corrigido pelo IPCA)
Custo real para PLD
de R$ 80/MWh
Custo real para PLD
de R$ 120/MWh
Custo percebido pelas Distribuidoras
Fonte: TBLE
25
Preo baixo no primeiro semestre e elevado
no segundo, bastante sujeito s afluncias
Tpico Preo Spot na Nova Matriz
50
100
150
200
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Ms
R
$
/
M
W
h
Fonte: CCEE
26
Concluses
27
Sobre a oferta e a demanda
Retomada de crescimento da economia com conseqente aumento da demanda
Efeitos da crise j superados (do ponto de vista do consumo)
Retomada do Mercado Livre
Nova matriz energtica
Aumento da gerao termeltrica
Aumento da gerao alternativa e da gerao distribuda
Maior excursionamento dos reservatrios
Maior volatilidade do PLD
Balano Energtico
Depende da concreta implementao das usinas no h mais folga
Balano globalmente fechado at 2015
Estratgias e posies individuais das distribuidoras podem demandar novos contratos
Concluses (1)
28
Sobre o custo da oferta
Planejamento da expanso baseado em hidreltricas, que apresentaram os menores
preos mdios nos leiles recentes
A viabilidade ambiental dos projetos ainda no est definida
Usinas de fontes alternativas apresentam preos mais competitivos e devem continuar
sendo contratadas em volumes significativos
Na viso do planejamento, a contratao de usinas a combustveis fsseis deve surgir
como ltima alternativa
O maior fator de risco ao preo do mercado livre a renovao das concesses
Tendncia do novo governo opo pela reduo das tarifas
Concluses (2)
29
Sobre o preo spot
Maior volatilidade devido nova matriz energtica
Impacto direto nas tarifas da distribuidoras que compraram energia termeltrica por
disponibilidade
Despacho fora do mrito distorce preo real e aumenta encargos
Concluses (3)
30
Expectativa de preo futuros
(projeo da tarifa de 18 distribuidoras)
Concluses (4)
100
[
R
$
/
M
W
h
]
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Alm das variveis globais
anteriormente descritas, a tarifa
de cada distribuidora depende
do seu mix de contratao
Em condies de liquidez
A tarifa da distribuidora o cap
de preo para o mercado livre
(mxima disposio a pagar)
O PLD o piso de preo
(comprador de ltima instncia
do gerador)
A concorrncia entre os
vendedores (geradores e
comercializadores) determinar
o preo de mercado
Fonte: CCEE